EAD A Financeira Apostila

Universidade Federal de Santa Catarina Centro Scio-Econmico Departamento de Cincias da Administrao
Matemtica Financeira Matemtica Financeira

Fernando Guerra Inder Jeet Taneja
1 Edio Florianpolis 2008
Copyright 2008. Universidade Federal de Santa Catarina / Sistema UAB. Nenhuma parte deste material poder ser reproduzida, transmitida e gravada, por qualquer meio eletrnico, por fotocpia e outros, sem a prvia autorizao, por escrito, do autor.
G934m Guerra, Fernando Matemtica Financeira / Fernando Guerra, Inder Jeet Taneja. Florianpolis : Departamento de Cincias da Administrao /UFSC, 2008. 184p.: il. Inclui bibliografia Curso de Graduao em Administrao a Distncia 1. Matemtica financeira Estudo e ensino. 2. Educao a distncia. I. Taneja, Inder Jeet. II. Ttulo. CDU: 51-77:336 Catalogao na publicao por: Onlia Silva Guimares CRB-14/071
PRESIDENTE DA REPBLICA Luiz Incio Lula da Silva MINISTRO DA EDUCAO Fernando Haddad SECRETRIO DE EDUCAO A DISTNCIA Carlos Eduardo Bielschowsky DIRETOR DO DEPARTAMENTO DE POLTICAS EM EDUCAO A DISTNCIA DPEAD Hlio Chaves Filho SISTEMA UNIVERSIDADE ABERTA DO BRASIL Celso Costa UNIVERSIDADE FEDERAL DE SANTA CATARINA REITOR Lcio Jos Botelho VICE-REITOR Ariovaldo Bolzan PR-REITOR DE ENSINO DE GRADUAO Marcos Laffin DIRETORA DE EDUCAO A DISTNCIA Araci Hack Catapan CENTRO SCIO-ECONMICO DIRETOR Maurcio Fernandes Pereira VICE-DIRETOR Altair Borgert DEPARTAMENTO DE CINCIAS DA ADMINISTRAO CHEFE DO DEPARTAMENTO Joo Nilo Linhares SUBCHEFE DO DEPARTAMENTO Raimundo Nonato de Oliveira Lima COORDENADOR DE CURSO Alexandre Marino Costa COMISSO DE PLANEJAMENTO, ORGANIZAO E FUNCIONAMENTO Alexandre Marino Costa Presidente Gilberto de Oliveira Moritz Joo Nilo Linhares Luiz Salgado Klaes Marcos Baptista Lopez Dalmau Maurcio Fernandes Pereira Raimundo Nonato de Oliveira Lima
CONSELHO CIENTFICO Liane Carly Hermes Zanella Lus Moretto Neto Luiz Salgado Klaes Raimundo Nonato de Oliveira Lima CONSELHO TCNICO Maurcio Fernandes Pereira Alessandra de Linhares Jacobsen DESIGN INSTRUCIONAL Denise Aparecida Bunn Patricia Regina da Costa Rafael Pereira Ocampo Mor PROJETO GRFICO Annye Cristiny Tessaro Mariana Lorenzetti DIAGRAMAO Annye Cristiny Tessaro REVISO DE PORTUGUS Renato Tapado ORGANIZAO DE CONTEDO Fernando Guerra Inder Jeet Taneja
Sumrio
Apresentao.............................................................................. 7
UNIDADE 1 Capitalizao simples

Capitalizao simples..............................................................11 Atividades de aprendizagem 1....................................................................21 Atividades de aprendizagem 2....................................................................32 Resumo.......................................................................................................34 Respostas das atividades de aprendizagem...................................................34
UNIDADE 2 Capitalizao composta

Capitalizao composta..............................................................39 Atividades de aprendizagem 1....................................................................45 Atividades de aprendizagem 2....................................................................53 Atividades de aprendizagem 3....................................................................61 Atividades de aprendizagem 4....................................................................66 Resumo.......................................................................................................69 Respostas das atividades de aprendizagem...................................................69
UNIDADE 3 Rendas ou srie de pagamentos ou recebimentos

Rendas ou srie de pagamentos ou recebimentos..........................................73 Atividades de aprendizagem 1....................................................................81 Atividades de aprendizagem 2....................................................................86 Atividades de aprendizagem 3....................................................................92 Atividades de aprendizagem 4....................................................................97 Atividades de aprendizagem 5..................................................................104 Resumo......................................................................................................106 Respostas das atividades de aprendizagem..................................................107
UNIDADE 4 Sistemas de amortizao de emprstimo e financiamento

Sistemas de amortizao de emprstimo e financiamento......111 Atividades de aprendizagem 1..................................................................122 Atividades de aprendizagem 2..................................................................132 Resumo......................................................................................................133 Respostas das atividades de aprendizagem.................................................134
UNIDADE 5 Correo monetria

Correo monetria................................................................139 Atividades de aprendizagem 1..................................................................153 Resumo......................................................................................................155 Respostas das atividades de aprendizagem.................................................155
UNIDADE 6 Noes de anlise de investimentos

Noes de anlise de investimentos: conceitos........................................159 Atividades de aprendizagem 1..................................................................170 Atividades de aprendizagem 2..................................................................179 Resumo......................................................................................................181 Respostas das atividades de aprendizagem.................................................181 Referncias.....................................................................................183 Minicurrculo.....................................................................................184
Apresentao
Ol, caro estudante. Seja bem-vindo(a)! Estamos iniciando a disciplina de Matemtica Financeira. Ela foi desenvolvida com objetivo de tornar seus estudos prticos, e, para isto, disponibilizamos uma grande quantidade de exemplos e atividades. Ao iniciar os estudos desta disciplina, algumas perguntas devem passar por sua cabea: qual o seu campo de aplicao? Qual a sua utilidade prtica? Ela far alguma diferena em minha vida? Bem, o campo de aplicao bastante amplo, pois suas tcnicas so necessrias em operaes de financiamento de quaisquer natureza: crdito a pessoas fsicas e empresas, financiamentos habitacionais, crdito direto ao consumidor, entre outras. Tambm so importantes em operaes de investimentos mobilirios nos mercados de capitais. Em ambas as situaes, o uso dessas tcnicas que permite conhecer o custo e o retorno das operaes, possibilitando, assim, tomar decises mais racionais; so elas tambm que ajudam a determinar o valor das prestaes devidas pelas transaes efetuadas. No mundo dos negcios, seu conhecimento absolutamente imprescindvel, uma vez que o custo dos financiamentos dado e recebido pea central do sucesso empresarial. Para facilitar seus estudos, este livro foi organizado em seis Unidades, cujo objetivo apresentar alguns conceitos de Matemtica Financeira e sua aplicao na resoluo de problemas. Para isto, os assuntos abordados envolvem as capitalizaes simples e composta, e as rendas ou srie de pagamentos; demonstrao dos principais sistemas de amortizao utilizados no Brasil; realizao de clculos financeiros envolvendo a correo monetria; e, por fim, a apresentao de noes de anlise de investimentos. O livro tambm traz alguns instrumentos para inici-lo na utilizao da Calculadora Financeira HP-12C. Esperamos que voc tenha sucesso nos estudos que se props a fazer ao iniciar esta disciplina. Nossos votos de sucesso e bons estudos! Prof. Fernando Guerra
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Capitalizao simples Capitalizao simples
UNIDADE
Curso de Graduao em Administrao a Distncia
Objetivo
Nesta Unidade, voc vai ser levado a: esboar e descrever um fluxo de caixa; interpretar e aplicar os conceitos sobre a capitalizao simples; calcular juro simples e montante; e identificar e diferenciar os tipos de descontos simples, bem como calcular o valor atual, o valor nominal e a taxa efetiva do desconto comercial e do desconto racional.
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Mdulo 4
Capitalizao simples
Caro estudante! Ser um prazer poder interagir com voc durante a disciplina de Matemtica Financeira. Queremos mostrar a importncia da Matemtica Financeira nas decises dos gestores administrativos nas organizaes em que atuam. Para tanto, na Unidade 1, voc vai conhecer os conceitos relacionados a capitalizao simples, fluxo de caixa, juros simples, montante, desconto simples comercial e desconto simples racional. Recomendamos que voc realize as atividades sugeridas ao longo da Unidade, pesquise as indicaes sugeridas no Saiba mais, visite e participe das atividades propostas no Ambiente Virtual de Ensino-Aprendizagem, interagindo com seus colegas e tutor. Ns vamos estar com voc at o final da disciplina, com muita alegria, estimulando a aprendizagem e auxiliando na soluo das dvidas. Ento, no perca tempo, comece logo seus estudos!
A operao de adio dos juros ao capital recebe o nome de capitalizao simples. A capitalizao simples ou regime de juros simples consiste em somar os juros ao capital ao final do prazo da operao financeira. Aqui, os juros so calculados sempre sobre o capital inicial, e o montante ser a soma do capital inicial com as parcelas de juros calculadas periodicamente, o que equivale a uma nica capitalizao.
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Conceito de fluxo de caixa

O fluxo de caixa tem por finalidade demonstrar, para determinado horizonte de tempo, o comportamento esperado de uma organizao. A construo de um Diagrama de Fluxo de Caixa (DFC) muito simples. Traamos uma reta horizontal, que representa o fator tempo. Em cada data constante dessa reta, retratamos as entradas e as sadas de caixa correspondentes. Quando se tratar de entradas de caixa, a notao consiste em uma seta apontando para cima, enquanto as sadas sero indicadas por setas apontando para baixo. Exemplo 1.1 Um banco emprestou hoje R$ 5.500,00 a um cliente para receber R$ 8.900,00 um ms depois. Representar o DFC do banco e do cliente. Resoluo: veja a Figura 1
Figura 1
Exemplo 1.2 O preo vista de uma bicicleta na loja Alfa R$ 450,00; a prazo, a loja facilita o pagamento para o cliente em trs meses com prestaes iguais de R$ 168,35 para 30, 60 e 90 dias. Representar o DFC da loja Alfa e do cliente. Resoluo: veja a Figura 2 e o Quadro 1.
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Mdulo 4
Figura 2
Ms Valor (R$)
0 (450,00)
168,35 168,35 168,35
Quadro 1
Outro exemplo de fluxo de caixa pode ser visto na Quadro 2:

Ms Valor (R$)
0 6 8 10 12
2.000,00 (600,00) 450,00
(350,00) 2.500,00
Quadro 2
Juros simples: alguns conceitos bsicos

Voc sabe calcular juros? Conhece a importncia prtica deste tema? Antes de esclarecer suas dvidas, vamos apresentar alguns conceitos importantes para a realizao de clculos financeiros no dia-a-dia.
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Juros (j )
Juros so o valor cobrado pelo detentor do dinheiro para ced-lo queles que dele necessitam. Para o detentor, a remunerao paga pela cesso do dinheiro, e para quem necessita dele, o custo pago pelo aluguel do dinheiro. O dinheiro uma mercadoria como diversas outras. Poderamos considerar os bancos como uma empresa comercial cuja misso transacionar o dinheiro. No ambiente bancrio, tudo funciona como se estivssemos em uma loja que trabalha com um nico produto: o dinheiro.
Conclumos que o dinheiro possui um preo. Quem pede dinheiro emprestado dever devolver ao banco a importncia recebida, acrescida de uma quantia extra. Este acrscimo pode ser interpretado como sendo um aluguel a ser pago pela cesso temporria do dinheiro. Logo, esse aluguel, que na prtica constitui o preo do dinheiro, denominado juros.
Capital (PV )
A posse do dinheiro propicia a possibilidade de ced-lo mediante o pagamento de juros. O dinheiro disponvel para tal operao recebe a denominao de capital. Ento, pode-se entender que o capital a importncia ou o dinheiro disponvel para emprestarmos a quem dele necessite (ponto de vista do investidor), ou ainda a importncia ou o dinheiro de que necessitamos e do qual no dispomos, sendo, portanto, necessrio obt-lo por meio de um emprstimo (ponto de vista do tomador).
Perodo (n )
Ao dispor de um capital e sabendo que ele proporciona a possibilidade de incidncia de juros, percebemos que a determinao do volume dos juros decorrente da operao est vinculada ao tempo dis14
Mdulo 4
ponvel ou necessrio para que o dinheiro permanea aplicado ou emprestado. fcil deduzir que os fatores juros e tempo so diretamente proporcionais, ou seja, quanto maior o tempo em que o capital for cedido a terceiros, maior ser o montante de juros resultante. Com base nisto, pode-se deduzir que o perodo o intervalo de tempo em que o capital estar disponvel para aplicao ou emprstimo, definindo o resultado da operao.
Montante (FV )
Tanto o investidor como o tomador de emprstimo tm sempre uma preocupao: qual o valor resultante ao final do perodo? Atribumos ao valor final resultante da operao a denominao de montante. Logo, podemos estabelecer a seguinte definio:
Montante o valor resultante, ao final do perodo, do emprstimo ou da aplicao financeira. MONTANTE = CAPITAL + JUROS
Taxa de juros (i )
Todos os assuntos envolvendo Matemtica Financeira devem trazer uma taxa de juros. Sem ela, no seria possvel desenvolver nenhum raciocnio ou chegar a uma soluo. Sempre que nos referirmos a uma determinada taxa de juros, deveremos associ-la a uma unidade de tempo. Exemplos: 8% ao ano; 0,5% ao ms; 3,5% ao trimestre. A taxa de juros pode ser apresentada nas seguintes formas: taxa percentual: exemplo: 12,5% ao ano; e taxa unitria: exemplo: 0,125 ao ano. A transformao da taxa percentual em taxa unitria feita pela diviso da notao em percentagem por 100, e para a transformao inversa basta multiplicar a taxa unitria por 100. Veja alguns exemplos a seguir:
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Taxa Percentual (1) Percentual (2) Percentual (3) Percentual (4) Percentual
Taxa Unitria 0,0125 unitria 0,3778 unitria 1,53 unitria 0,0025 unitria
Nas frmulas, todos os clculos so efetuados utilizando-se a taxa unitria de juros, e tanto o prazo da operao como a taxa de juros devem necessariamente estar expressos na mesma unidade de tempo.
A taxa de juros a razo entre os juros recebidos (ou pagos) ao final de um perodo de tempo e o capital inicialmente empregado, isto ,
Exemplo 1.3 Qual a taxa de juros cobrada num emprstimo de R$ 1.000,00, resgatado por R$ 1.200,00 ao final de um ano? Resoluo: dados do problema: Capital inicial = 1.000; Montante = 1.200; i =? Juros = 1.200 - 1.000 = 200, logo:
Clculo de juros simples e do montante

Voc est curioso em saber mais sobre o juro simples e o montante? Ento, continue sua leitura com ateno!
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Mdulo 4
Clculo do juro simples

O juro simples caracterizado pelo fato de que apenas o valor principal ou capital inicial ser remunerado ao longo do tempo de aplicao, sendo diretamente proporcional ao seu valor e ao tempo de aplicao. O valor dos juro simples obtido pela frmula: j = PV i n onde: j = valor dos juros; PV = principal, capital inicial ou valor presente; n = prazo; e i = taxa.
A partir de agora, voc vai acompanhar a resoluo de alguns exerccios. Nosso intuito que voc compreenda a resoluo de exerccios sobre o clculo de juro simples e potencialize seu entendimento para os exerccios e/ou desafios propostos posteriormente.
Exemplo 1.4 Calcular o valor dos juros correspondentes a um emprstimo de R$ 12.500,00 pelo prazo de 18 meses, taxa de 1,5% ao ms. Resoluo: dados do problema: PV = R$ 12.500,00; n = 18 meses; i = 1,5% am = 0,015 am; j =? Aplicando diretamente a frmula, j = PV i n, tem-se: j = 12.500,00 0,015 18 = 3.375,00. Portanto, o valor dos juros correspondentes ao emprstimo de R$ 3.375,00. Exemplo 1.5 Calcular o valor de um emprstimo, taxa de 36% ao ano, pelo prazo de oito meses, sendo pagos de juros R$ 12.000,00. Resoluo: dados do problema: n = 8 meses; j = R$ 12.000,00;
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, onde 36% aa equivale a 3% am, ou ainda 0,03 am; Da frmula j = PV i n, vem Logo, . Portanto, o valor do emprstimo R$ 50.000,00. Exemplo 1.6 Uma aplicao de R$ 19.000,00, pelo prazo de 120 dias, obteve um rendimento de R$ 1.825,00. Qual a taxa anual de juros simples dessa aplicao? Resoluo: dados do problema: PV = R$ 19.000,00; n = 120 dias = 120/360 ano; j = R$ 1.825,00; i = ? (anual). Da frmula j = PV i n, vem . Assim, ou .
0,2882 x 100 = 28,82%. Portanto, a taxa de juros desta aplicao de 28,82% ao ano. Exemplo 1.7 Sabendo-se que os juros de R$ 1.251,25 foram obtidos com a aplicao de R$ 6.500,00 taxa de 2,75% ao ms, calcular o prazo da aplicao. Resoluo: dados do problema: PV = R$ 6.500,00; j = R$ 1.251,25; ;n=? Pela frmula j = PV i n, vem substituindo os valores dados, voc tem: . Portanto, o prazo da aplicao de sete meses. .
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Mdulo 4
Clculo do montante ou do valor futuro (FV)

Sabemos que FV = PV + j, ento, FV = PV + j = PV + PV i n = PV (1+in). Portanto, FV = PV (1+in). Exemplo 1.8 Uma pessoa aplicou R$ 2.700,00 a uma taxa de juros simples de 2,8% ao ms, pelo prazo de trs meses. Quanto resgatou? Resoluo: dados do problema: PV = R$ 2.700,00; n = 3 meses; ; FV = ? Aplicando a frmula do montante acima, voc tem: FV = 2.700 (1 + 0,028 3) = 2.700 1,084 = 2.926,80. Portanto, o valor do resgate R$ 2.926,80. Exemplo 1.9 A fbrica de Sorvetes Bem Gelado ampliou as suas instalaes e solicitou um emprstimo ao Banco Repblica no valor de R$ 300.000,00, valor j com os juros incorporados e com vencimento para cinco anos. O gerente financeiro da Bem Gelado estudou as taxas de alguns bancos e constatou que, caso desejasse aplicar usando juros simples, obteria uma taxa de 6,5% ao ano. Calcular o capital que a Bem Gelado precisaria aplicar hoje para dispor do montante necessrio para quitar o emprstimo, por ocasio do seu vencimento. Resoluo: dados do problema: FV = R$ 300.000,00; n = 5 anos; ; PV = ? Da frmula FV = PV (1 + i n), vem . Portanto, o capital que a Bem Gelado precisaria aplicar hoje R$ 226.415,09. Exemplo 1.10 A loja Facilita Tudo permite que os clientes possam efetuar o pagamento de suas compras com um determinado pra, logo,
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zo. Sabendo-se que uma compra no valor de R$ 1.500,00, corresponde a um montante de R$ 1.747,50, para pagamento a prazo, determine o perodo oferecido, uma vez que a taxa de juros da loja de 5,5% ao ms. Resoluo: dados do problema: PV = R$1.500,00; FV = R$1.747,50; ;n=? Pela frmula FV = PV (1 + i n), vem , assim,
Portanto, o prazo de trs meses. Exemplo 1.11 O gerente financeiro da Indstria de Embalagens Papel Fino estuda a operao de desconto de duplicatas oferecidas pelo Banco Boa Praa. Ele dispe R$ 421.800,00 em ttulos. Caso realize a operao, o banco efetuar a reteno dos juros antecipadamente, e ele receber, hoje, em valores lquidos*, a importncia de R$ 380.000,00. Sabendo-se que os ttulos vencero em 60 dias, determine a taxa de juros mensal que o banco cobra. Resoluo: dados do problema: PV = R$380.000,00; FV = R$421.800,00; n = 60 dias = 2 meses; i = ? (mensal). Da frmula FV = PV (1 + i n), voc tem . Portanto, a taxa de juros cobrada pelo banco Boa Praa 5,5% ao ms. , assim,
GLOSSRIO *Valor lquido o valor que no est sujeito a redues ou encargos monetrios. Fonte: Ferreira (2004).
Vamos verificar se voc est acompanhando tudo at aqui! Para saber, procure, ento, resolver as atividades propostas e, caso tenha dvidas, faa uma releitura cuidadosa dos conceitos, preste ateno nos exemplos apresentados e tente resolver as atividades antes de prosseguir seus estudos. No esquea, voc pode contar com o auxlio do seu tutor.
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Mdulo 4
Atividades de aprendizagem 1
1) Quanto obterei ao final de um ano, trs meses e quinze dias, se aplicar um capital de R$ 2.500,00 a juros simples de 15% aa? 2) O capital de R$ 3.500,00 aplicado pelo perodo de um ano, quatro meses e 20 dias formou um montante de R$ 3.950,00. Calcular a taxa de juros semestral. 3) Uma pessoa aplicou R$ 4.500,00, taxa de 18% aa, gerando um montante de R$ 5.900,00. Calcular o prazo da aplicao. 4) Determinar o capital necessrio para gerar um montante de R$ 7.950,00 ao final de um ano e nove meses a uma taxa de 4,5% ao trimestre. 5) Certa pessoa empresta dinheiro a uma taxa de juros de 20% aa. Decorrido certo tempo, recebe juros equivalentes a do valor emprestado. Por quanto tempo (meses) esteve emprestado o dinheiro desta pessoa? 6) Uma pessoa colocou metade de seu capital a juros simples pelo prazo de seis meses e o restante, nas mesmas condies, pelo perodo de quatro meses. Sabendo-se que, ao final das aplicaes, os montantes eram de R$ 11.700,00 e R$ 10.800,00, respectivamente, determinar o capital aplicado. 7) Um investidor aplica de seu capital a 1,75% am e o restante a 18% ao semestre. Decorridos dois anos, cinco meses e 19 dias, recebe um total de R$ 3.250,00 de juros. Calcular o seu capital. 8) Que quantia se deve investir taxa 1,25% am, para que se tenha ao final nove meses e 23 dias um montante de R$ 2.317,37? 9) Uma aplicao financeira tem prazo de sete meses, rende juros simples taxa de 9% aa e incide imposto de renda igual a 30% do juro; o imposto pago no resgate. a) Determine o montante lquido de uma aplicao de R$ 5.000,00.
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b) Qual o capital deve ser aplicado para resultar em um montante lquido de R$ 7.500,00? 10) A loja Topa Tudo vende uma geladeira vista por R$ 2.800,00 ou, ento, a prazo com R$ 800,00 de entrada mais uma parcela de R$ 2.500,00 aps cinco meses. Calcular a taxa mensal de juros simples do financiamento.
Voc j ouviu falar de descontos simples? Conhea, a seguir, um pouco mais sobre este importante conceito.
Descontos simples
Importante! Antes de iniciarmos o desconto simples, vejamos alguns conceitos relacionados a ele, tais como:
valor nominal de um ttulo (N): o valor do ttulo na data de seu vencimento; valor atual ou valor descontado de um ttulo (V): o valor que um ttulo tem em uma data que antecede ao seu vencimento; e desconto: a quantia a ser abatida do valor nominal de um ttulo ou a diferena entre o valor nominal e o valor atual. Sabemos que FV = PV (1 + i n); como PV o valor presente ou valor atual, e FV o valor futuro ou valor nominal, tem-se a seguinte frmula: N = V (1 + i n) ou .
Exemplo 1.12 Calcular o valor nominal de um ttulo de R$ 5.000,00, assinado hoje, com vencimento daqui a nove meses, se a taxa de juros for de 36% aa.
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Mdulo 4
Resoluo: dados do problema: V = R$ 5.000,00; n = 9 meses; ;N=? Usando a frmula do valor nominal acima, vem: N = 5.000 (1 + 0,03 9) = 5.000 1,27 = 6.350. Portanto, o valor nominal do ttulo R$ 6.350,00. Exemplo 1.13 O valor nominal de um ttulo R$ 8.000,00. Qual seu valor atual cinco meses antes de seu vencimento, se a taxa de juros 24% aa? Resoluo: dados do problema: N = R$ 8.000,00; n = 5 meses; i = 24% aa = 2% am = 0,02 am; V = ? Aplicando a frmula , voc tem, . Portanto, o valor atual do ttulo cinco meses antes de seu vencimento R$ 7.272,73.
Desconto simples comercial ou por fora (DC)

Em muitas operaes bancrias, empregado o desconto simples comercial (ou desconto por fora). Ele consiste em negociar um ttulo com uma instituio financeira, mediante uma reduo no seu valor, visando a antecipar o recebimento de parte dele. O clculo do desconto simples comercial dado pela seguinte frmula: DC = FV i n, Onde: FV = o valor do ttulo na data de seu vencimento, ou montante ou valor nominal ( N);
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i = taxa de desconto; e n = perodo de antecipao do ttulo. O valor lquido recebido ou valor atual comercial (VC) dado por VC = FV DC, ou VC = FV DC = FV FVin = FV(1in), logo, VC = FV (1 i n). Quando calculamos o desconto comercial de um ttulo, necessitamos conhecer a taxa efetivamente cobrada nesta operao de desconto, e isto nos motiva a seguinte definio: a taxa efetiva (if) a taxa de juros que, aplicada sobre o valor descontado comercial (VC), gera no perodo (n) considerado um montante (FV) igual ao valor nominal, isto , FV = VC (1+ if n).
Logo, temos
Para calcularmos a taxa efetiva numa operao de desconto comercial simples precisamos conhecer o valor nominal do ttulo, o valor descontado ou valor atual comercial e o perodo de antecipao do ttulo. Exemplo 1.14 O sr. Indeciso, gerente financeiro da Empresa Falida Ltda., precisa antecipar alguns recebimentos programados para o prximo ms, em razo de alguns compromissos no previstos. Ele est levando ao Banco Caridade, com que costuma trabalhar, duplicatas no valor de R$ 250.000,00. A taxa de desconto por fora do Banco Caridade de 3,5% ao ms, Os ttulos tm vencimento previsto para 45 dias a partir desta data. Calcular: a) o valor do desconto e o valor que ele receber lquido; e b) a taxa efetiva mensal da operao. Resoluo: dados do problema: FV = R$ 250.000,00; i = 3,5% am = 0,035 am; n = 45 dias =45/30 = 1,5 meses; DC = ?; VC = ? e if = ? (mensal). Para responder a letra a, vem, DC = FV i n = 250.000 0,035 1,5 = 13.125 e VC = FV DC = 250.000 13.125 = 236.875.
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Mdulo 4
Agora, para responder a letra b, vem: ou if = 3,69% am. Portanto, o valor do desconto de R$ 13.125,00; o valor que o sr. Indeciso receber lquido de R$ 236.875,00, e a taxa efetiva mensal da operao de 3,69%. Exemplo 1.15 A Indstria de Transportes Perna Longa Ltda. est com dificuldades de caixa. O sr. Boa Gente, gerente financeiro da empresa, negocia uma operao de desconto de duplicatas* com o Banco Bom de Bico. Ele dispe de R$ 380.000,00 em duplicatas, com vencimento em 60 dias. Sabendo-se que o banco opera com uma taxa de desconto por fora de 5,5% ao ms, determine: a) o capital que ele conseguir levantar nessa operao de desconto; e b) a taxa efetiva mensal que incidiu no desconto. Resoluo: dados do problema: FV = R$ 380.000,00; i = 5,5% am = 0,055 am; n = 60 dias = 2 meses; VC = ? e if = ? (mensal). Inicialmente, vamos calcular o valor do desconto comercial; pela frmula dada acima, tem: DC = FV i n = 380.000 0,055 2 = 41.800. Assim, respondendo a letra a, vem, VC = FV DC = 380.000 41.800 = 338.200. Para responder a letra b, vem, ou if = 6,18% am. Portanto, o sr. Boa Gente conseguir levantar nesta operao o valor de R$ 338.200,00, e a taxa efetiva da operao de 6,18% am. Exemplo 1.16 Uma nota promissria, no valor de R$ 15.000,00 em seu vencimento, foi descontada cinco meses antes de seu vencimento (prazo de resgate). Sabendo que a taxa de desconto comercial
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GLOSSRIO *Duplicata ttulo de crdito emitido pelo vendedor de mercadoria ou servio, correspondente a uma fatura de venda a prazo (da qual cpia), e que, aceito pelo comprador, em geral descontado num banco, que efetua sua cobrana. Fonte: Ferreira (2004).
4,5% am, calcular o valor do desconto, valor atual e a taxa efetiva da operao (mensal). Resoluo: dados do problema: FV = R$ 15.000,00; n = 5 meses; i = 4,5% am = 0,045 am; DC = ?; VC = ? e if = ? (mensal). Inicialmente, vamos calcular o desconto comercial e valor atual, assim: DC = FV i n = 15.000 0,045 5 = 3.375; e VC = FV DC = 15.000 3.375 = 11.625. Agora, vamos calcular a taxa efetiva da operao, logo: , ou if = 5,81% am. Portanto, o valor do desconto R$ 3.375,00, o valor atual do titulo R$ 11.625,00, e a taxa efetiva mensal da operao 5,81%. Exemplo 1.17 A empresa Esperana realiza uma operao de desconto comercial de duplicata no valor de R$ 20.000,00 no banco Confiana, com vencimento para 145 dias taxa de desconto de 4,5% am. A alquota do Imposto sobre Operaes Financeiras IOF de 0,0041% ao dia sobre o valor nominal do ttulo. Calcular: a) o valor do desconto; b) o valor do IOF; c) o valor a ser creditado ao cliente; e d) a taxa efetiva (mensal) da operao. Resoluo: dados do problema: FV = 20.000,00; n = 145 dias; i = 4,5% am = 0,045 am; e alquota do IOF = 0,0041% ao dia = = 0,000041 ao dia.
Aplicando diretamente as frmulas dadas acima, vem: a)
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b) IOF = 20.000 0,000041 145 = 118,90 c) VC = FV DC IOF = 20.000 4.350 118,90 = 15.531,10 d) 0,00198 30 = 0,0595 ou if = 5,95% am. Portanto, o valor do desconto desta operao R$ 4.350,00, o valor do IOF R$ 118,90, o valor a ser creditado ao cliente de R$ 15.531,10, e a taxa efetiva mensal da operao 5,95%. Exemplo 1.18 Um ttulo de valor nominal R$ 25.000,00 foi descontado quatro meses antes de seu vencimento no Banco Boa Sorte, que cobra 0,75% de taxa de servio (h) calculada sobre o valor nominal do ttulo e taxa de desconto por fora de 66% aa; calcular: a) o valor do desconto; b) o valor atual; e c) a taxa efetiva mensal da operao. Resoluo: dados do problema: FV = 25.000,00, i = 66% aa = 5,5% am = 0,055 am, n = 4 meses, h = 0,75% = 0,0075. Aqui, temos a taxa de servio cobrada pelo Banco Boa Sorte, e o desconto ser acrescido de FV h; assim, para responder a letra a, vem: DC = FV i n + FV h = 25.000 0,055 4 + 25.000 0,0075 DC = 5.500 + 187,50 = 5.687,50. Agora, para responder a letra b, temos: VC = FV DC = 25.000 5.687,50 = 19.312,50, isto , VC = 19.312,50. Para calcular a taxa efetiva da operao, vem: ou if = 7,36% am. Portanto, o valor do desconto de R$ 5.687,50; o valor atual de R$19.312,50, e a taxa efetiva mensal 7,36% am.
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GLOSSRIO *Taxa administrativa a taxa cobrada a um investidor para administrar seus bens. Esta taxa cobrada pelos administradores de imveis ou ainda pelos administradores de fundos mtuos e de investimentos em geral, devendo ser estipulada em contrato. Fonte: Fonte: Lacombe (2004)
Exemplo 1.19 O valor atual comercial de um ttulo, descontado oito meses antes de seu vencimento, de R$ 9.450,00. Determinar a taxa efetiva (anual) da operao, se a taxa de desconto de 28% aa e a taxa administrativa* de 1,25%. Resoluo: dados do problema: VC = 9.450, i = 28% aa = 0,28 aa, n = 8, h = 1,25% = 0,0125, if = ? (anual). Para calcular a taxa efetiva, precisamos do valor nominal ou valor futuro do ttulo, e aplicando a frmula VC = FV DC = FV DC = FV (FV i n + FV h), fatorando (colocando FV em evidncia), vem: VC = FV [1 (in + h)], assim,
9.450 = FV [1 (0,1867 + 0,0125)] 9.450 = FV [1 0,1992] 9.450 = FV 0,8008 . Logo, o valor nominal do ttulo de R$ 11.800,70. Agora, calculando a taxa efetiva anual da operao, voc tem:
= 0,0311 x 12 = 0,3731, ou seja, if = 37,31% aa. Portanto, a taxa efetiva anual da operao 37,31%. Observao: a taxa efetiva para o desconto comercial pode ser calculada tambm pela frmula conto. Exemplo 1.20. Sendo 7% am a taxa de desconto comercial e o prazo de desconto de cinco meses, calcular a taxa efetiva anual desta operao.
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, onde i a taxa de des-
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Resoluo: dados de problema: i = 7% am = 0,07 am, n = 5, if = ?. Pela frmula apresentada acima, vem:
if = 0,1077 12 = 1,2923 if = 129,23%. Portanto, a taxa efetiva anual 129,23%. Exemplo 1.21 A taxa de desconto comercial do Banco Esperana 48% aa, e sua taxa de despesa administrativa 1,5% sobre o valor nominal do ttulo. Sendo o prazo de antecipao do ttulo de sete meses, calcular a taxa efetiva mensal desta operao. Resoluo: dados do problema: i = 48% aa = 0,48 aa, n = 7 meses, h = 1,5%, if = ? Aqui, temos a taxa de despesa administrativa (h), assim a frmula passa para . Calculando i + h, vem: 4% am + 0,2145% am = 4,2145% am. Logo, ou seja, if = 5,98% am. Portanto, a taxa efetiva mensal desta operao de 5,98%. ,
Desconto simples racional ou por dentro (DR)

O desconto simples racional obtido pelo clculo de juros simples sobre o valor atual (VR) ou valor descontado racional do compromisso saldado n perodos antes de seu vencimento, ou seja, DR = VR i n Na prtica, o valor atual do ttulo sempre uma incgnita, sendo conhecidos o seu valor nominal ou valor futuro (VF), o prazo e a taxa de desconto (i). Pela frmula:
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FV = V (1 + i n) ou .
, temos:
Assim, o clculo do valor atual racional (VR) dado pela frmula:
Exemplo 1.22 Uma pessoa pretende saldar um ttulo de R$ 4.600,00 quatro meses antes de seu vencimento a uma taxa de desconto racional de 30% aa, determinar: a) o valor do desconto por dentro; e b) o valor descontado. Resoluo: dados do problema: FV = 4.600; n = 4 meses; i = 30% aa = 0,30 aa. Para responder a letra a, vem:
Agora, para responder a letra b, voc tem: VR = FV DR VR = 4.600 418,18 VR = 4.181,82, ou ainda pela frmula: .
Portanto, o valor do desconto por dentro de R$ 418,18, e o valor descontado de R$ 4.181,82. Exemplo 1.23 O desconto racional de um ttulo, vencendo 247 dias, igual a R$ 1.687,25. Calcular o valor nominal, se a taxa de desconto 30% aa. Resoluo: dados do problema: DR = 1.687,25, n = 247 d, i = 30% = 0,30 aa, FV = ?
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Aplicando a frmula
, vem:
. Portanto, o valor nominal do ttulo de FV = R$ 9.887,34. Exemplo 1.24 Um ttulo de valor nominal R$ 7.500,00, com vencimento em oito meses, foi comprado por R$ 6.950,00. Calcular a taxa de desconto racional (anual). Resoluo: dados do problema: FV = 7.500, n = 8 meses, VR = 6.950, i = ? (anual). Pela definio de desconto racional, vem: DR = FV VR = 7.500 6.950 = 550. Aplicando a frmula DR = VR i n, voc tem: 550 = 6.950 i 550 = 6.950 i 0,667 550 = 4.633,33 i , ou seja, i = 11,87% aa.
Portanto, a taxa anual de desconto racional i = 11,87% aa.
Vamos verificar se voc est acompanhando o raciocnio! Responda as atividades e, caso tenha dvidas, leia novamente os conceitos e exemplos ainda no entendidos. Lembre-se: voc pode contar com seu tutor!
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1) O valor atual comercial recebido de um ttulo de R$ 12.700,00. Considerando-se a taxa de desconto de 21% aa e o prazo de antecipao de 86 dias, calcular o desconto. 2) Um ttulo de valor nominal de R$ 4.100,00 descontado comercialmente quatro meses antes de seu vencimento taxa de 5% am. Calcular o valor do desconto, o valor liberado e a taxa efetiva mensal da operao. 3) Se o Banco Boa Vida exigir 1,55% de taxa de servio, calcular a taxa efetiva anual, se a taxa de desconto for de 23,5% aa e o prazo de desconto for de sete meses. 4) A empresa Minas Catarina descontou uma nota promissria de R$ 15.000,00 no banco Felicidade 54 dias antes de seu vencimento, a uma taxa de desconto comercial de 2,5% am. Determinar: a) o desconto; b) o valor lquido recebido pela empresa Minas Catarina, sabendo-se que o Banco Felicidade cobra uma taxa de servio de 0,5% do valor da promissria, pago no dia em que a empresa a descontou; e c) a taxa efetiva mensal de juros desta operao. 5) Um banco cobra, em suas operaes de desconto de duplicatas, uma taxa de desconto comercial de 4,75% am. Qual a taxa efetiva mensal de juros simples, se o prazo de vencimento for de trs meses? 6) Calcular o valor nominal de um ttulo resgatado 90 dias antes de seu vencimento, a uma taxa de desconto de 36% aa, sabendo-se que a diferena entre os descontos por fora e por dentro de R$ 360,00. 7) A empresa Roda Viva vai ao Banco Viva Roda para descontar uma duplicata de R$ 9.500,00 com vencimento a 150 dias. Se a taxa de desconto for de 19,75% aa e a taxa de servio de 2,45%, calcular o valor lquido recebido e a taxa efetiva anual paga pela empresa Roda Viva.
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8) Um ttulo de crdito, com valor nominal de R$ 8.000,00 e vencvel daqui a dois anos, sofreu um desconto comercial a uma taxa de 4% aa. Se tivesse sofrido um desconto racional de mesmo valor, calcular a nova taxa anual de desconto. 9) Uma empresa descontou uma duplicata de R$ 20.000,00 dois meses e quinze dias antes do vencimento. Sabendo-se que ela recebeu um valor lquido de R$ 18.625,00, calcule a taxa de desconto comercial mensal da operao. 10) Um banco credita na conta de um cliente a quantia de R$ 12.450,00 proveniente do desconto de um ttulo efetuado 137 dias antes de seu vencimento. Sendo de 8,5% am a taxa de desconto e de 1,75% a taxa administrativa cobrada pelo banco, determinar: a) o valor nominal deste ttulo; b) o valor do desconto; e c) a taxa efetiva anual desta operao.
Saiba mais...
Para aprofundar os conceitos estudados nesta Unidade, consulte: ASSAF NETO, Alexandre. Matemtica Financeira e suas aplicaes. 5. ed. So Paulo: Atlas, 2000. HAZZAN, Samuel; POMPEO, Jos Nicolau. Matemtica Financeira. 6. ed. So Paulo: Saraiva, 2007.
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RESUMO
Nesta Unidade, voc estudou a capitalizao simples, e o clculo de juro e do montante de uma operao financeira no regime de capitalizao simples. Voc aprendeu tambm as operaes de desconto simples (comercial e racional) de um ttulo, bem como calcular a taxa efetiva de desconto simples.
Respostas das atividades de aprendizagem
Atividades de aprendizagem 1 1) R$ 2.984,38. 3) 1a 8m 23d. 5) 15 meses. 7) R$ 4.874,39. 9) a) R$ 5.183,75; 10) 5% am. Atividades de aprendizagem 2 1) R$ 670,77. 3) 30,87 % aa. 5) 5,54% am. 2) R$ 820,00; R$ 3.280,00 e 6,25% am. 4) a) R$ 675,00; b) R$ 14.250,00; c) 2,92% am. 6) R$ 48.444,44. 8) 4,35% aa. 2) 4,63% as. 4) R$ 6.045,63. 6) R$ 18.000,00. 8) R$ 2.065,24. b) R$ 7.234,15.
7) R$ 8.495,38; 28,38% aa. 9) 2,75% am.
10) a) R$ 20.947,84; b) R$ 8.497,84; c) 179,36% aa.
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Mdulo 4
A Unidade 1 abordou consideraes importantes sobre juros simples, descontos e montante. importante que voc tenha tido boa compreenso destes conceitos. Para certificar-se que entendeu, busque resolver todas as atividades propostas. Caso tenha ficado alguma dvida, faa uma releitura cuidadosa dos conceitos ainda no bem entendidos ou, se achar necessrio, entre em contato com seu tutor. Vamos agora estudar a capitalizao composta.
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Capitalizao composta Capitalizao composta
UNIDADE
Objetivo
Nesta Unidade, voc vai ser levado a: calcular o montante, taxas equivalentes, nominal e efetiva; relacionar os descontos compostos, bem como calcular o valor atual, o valor nominal e a taxa efetiva do desconto comercial; e enunciar e aplicar em problemas prticos a equivalncia de capitais.
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Capitalizao composta
Caro estudante! A Unidade 2 vai trazer os vrios conceitos relacionados com a capitalizao composta, tais como o clculo do montante, a conveno linear e a exponencial, as taxas equivalentes, nominal e efetiva, os descontos compostos e a equivalncia de capitais. Fique atento aos exemplos trazidos e no deixe de aplicar seus conhecimentos resolvendo as atividades propostas.
Clculo do montante (FV)

Na capitalizao composta ou regime de juros compostos, ao final de cada perodo os juros so capitalizados, e o montante constitudo passa a render juros no perodo seguinte, ou ainda, aquela em que a taxa de juros incide sempre sobre o capital inicial, acrescido do juro acumulado at o perodo anterior. Diz-se que os juros so capitalizados, variando exponencialmente em funo do tempo. Portanto, o montante FV, resultante de uma aplicao do capital PV a uma taxa de juros compostos i (por perodo de capitalizao) durante n perodos de capitalizao, dado por: FV = PV(1 + i)n onde: a taxa de juros i est expressa na forma unitria; e o perodo de tempo n e a taxa de juros i devem estar na mesma unidade de tempo.
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Os juros (J) obtidos no final de n perodos sero dados por: J = FV PV J = PV(1+i)n PV J = PV[(1+i)n 1].
A partir de agora, voc vai acompanhar alguns exemplos. Nosso intuito que voc compreenda a resoluo dos exerccios sobre o clculo do montante, a taxa de juros, o valor presente e do prazo na capitalizao composta, potencializando seu entendimento para os exerccios e/ou desafios propostos posteriormente.
Exemplo 2.1 Consideremos uma aplicao de R$ 10.000,00 a uma taxa de juros compostos de 10% aa, pelo prazo de quatro anos. Calcule o montante. Resoluo: dados do problema: PV = 10.000; i = 10% aa = 0,10 aa; n = 4 anos; FV = ? Aplicando a frmula do montante acima, vem: FV = PV(1+i)n = 10.000 (1+0,10)4 FV = 10.000 (1,1)4 FV = 14.641,00 Portanto, o montante da aplicao R$ 14.641,00. Observao 2.1 A calculadora HP 12C determina diretamente o valor das quatro variveis da frmula FV = PV(1+i)n, dado o valor das outras trs. A calculadora HP 12C opera usando a idia de fluxo de caixa, que voc estudou na unidade anterior, e para isso utilizamos as suas funes financeiras (FV, PV, i, n), situadas na primeira linha da calculadora; devemos limpar as memrias digitando as teclas f REG. Para resolver o exemplo acima na HP 12C, digite: f REG 10000 CHS PV 10 i 4 n FV, aparecendo no visor 14.641,00. Exemplo 2.2 O sr. Felisberto Silva, supervisor de servios gerais da Comercial Topa Tudo, uma cadeia com nove lojas, est analisando a aquisio de nove mquinas de alta presso para lavagem de pisos. O fabricante do equipamento, que detm a preferncia do sr.
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Felisberto, encaminhou-lhe um folheto tcnico e um a oferta comercial. Cada equipamento tem um custo estimado de R$ 2.800,00, perfazendo um total de R$ 25.200,00. O pagamento est estipulado em 180 dias da entrega das mquinas. O sr. Felisberto quer saber qual seria o preo para pagamento contra-entrega, considerando um custo financeiro de 3,45% ao ms. Resoluo: dados do problema: FV = 25.200; i = 3,45% am = 0,0345 am; n = 180 dias; PV = ? Da frmula FV = PV(1+i)n,vem , assim: . Portanto, o preo para pagamento contra-entrega R$ 20.559,74. Para voc resolver o exemplo acima na HP 12C, digite: f REG 25200 CHS FV 3.45 i 6 n PV, aparecendo no visor 20.559,74. Exemplo 2.3 A Companhia Seguradora Sempre Viva dispe de um tipo de seguro de vida resgatvel ao final de determinado perodo. Uma das modalidades consiste em efetuar um pagamento nico no incio, que ser remunerado com base em uma taxa anual de 8,2%. Determine o tempo estimado para uma pessoa que efetua um pagamento de R$ 120.000,00 e ter direito a um resgate de R$ 495.760,50 ao final. Resoluo: dados do problema: FV = 495.760,50; PV = 120.000; i = 8,2% aa = 0,082 aa; n = ?
Da frmula FV = PV(1+i)n, vem
, assim:
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. Portanto, o tempo estimado de 18 anos. Para resolver o exemplo acima na HP 12C, voc digita: f REG 120000 CHS PV 495760,50 FV 8,2 i n, aparecendo no visor 18. Exemplo 2.4. Calcular a taxa mensal de juros compostos de uma aplicao de R$ 4.000,00, que produz um montante de R$ 4.862,03 ao final de quatro meses. Resoluo: dados do problema: PV = 4.000; FV = 4.862,03; n = 4 meses; i = ? Da frmula FV = PV(1+i)n, vem , assim:
, ou i = 5% am. Portanto, a taxa da aplicao 5% am. Para resolver o exemplo acima na HP 12C, digite: f REG 4000 CHS PV 495760,50 FV 4862.03 n i, aparecendo no visor 5. Exemplo 2.5 Calcular o juro de um emprstimo de R$ 6.000,00 pelo prazo de 12 meses taxa de juros compostos de 2,5% ao ms. Resoluo: dados do problema: PV = 6.000; n = 12 meses; i = 2,5% am = 0,025 am; J = ? Aplicando diretamente a frmula J = PV[(1+i)n 1], vem: J = 6.000 [(1+0,025) 12 1] = 6.000 [(1,025)12 1] =
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J = 6.000 [(1,3449 1] = 6.000 0,3449 = 2.069,33 Portanto, o juro do emprstimo de R$ 2.069,33. Para resolver este exemplo na HP 12C, voc procede da seguinte maneira: Digite: f REG 2.5 i 12 n 6000 CHS PV FV 6000 e aparece no visor 2.069,33. Em algumas operaes financeiras, quando o prazo (ou perodo) no um nmero inteiro em relao ao prazo definido para a taxa (perodo fracionrio), usamos a conveno linear e a conveno exponencial para calcular o montante, taxa, juros, etc. o que passaremos a estudar agora.
Conveno linear
A conveno linear admite a formao de juros compostos para a parte inteira do perodo e de juros simples para a parte fracionria. O clculo do montante FV na conveno linear dado por: , onde: a parte fracionria do perodo. Exemplo 2.6 Pedro Paulo fez uma aplicao de R$ 23.500,00 por dois anos e nove meses, taxa de 18% aa. Calcular o montante recebido pela conveno linear. Resoluo: dados do problema: PV = 23.500,00; i = 18% aa = 0,18 aa; n = 2; (frao do ano) = ; FV = ?
Aplicando diretamente a frmula acima, vem:
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FV = 23.500 (1,18) [1 + 0,1350] = 23.500 1,3924 1,1350 = 37.138,79. Portanto, Pedro Paulo recebeu R$ 37.138,79.
Conveno exponencial
A conveno exponencial adota o mesmo regime de capitalizao para todo o perodo (tanto para a parte inteira como para a parte fracionria). O clculo do montante na conveno exponencial dado por:
onde: a parte fracionria do perodo. Exemplo 2.7 Utilizando-se os dados do exemplo 2.6, calcular o montante pela conveno exponencial. Resoluo: dados do problema: PV = 23.500,00; i = 18% aa = 0,18 aa; n = 2; (frao do ano) = ; FV = ?
Aplicando diretamente a frmula acima, voc tem: FV = 23.500 (1,18)2,75 = 23.500 1,5764 = 37.046,18. Portanto, Pedro Paulo recebeu R$ 37.046,18 pela conveno exponencial. Observao 2.2 Existe uma diferena entre os montantes: pela conveno linear = R$ 37.138,79; pela conveno exponencial = R$ 37.046,18; diferena = R$ 92,61. Isto se deve formao de juros simples no prazo fracionrio da conveno linear.
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Observao 2.3 Para resolver o exemplo 2.6 na HP 12C pela conveno linear, digite: f REG 23500 CHS PV 18 i 2 ENTER 9 ENTER 12 n FV, aparecendo no visor 37.138,79. Para resolver o exemplo 2.7 na HP 12C pela conveno exponencial, com os dados que voc j tem na calculadora, digite STO EXX e, a seguir, pressione duas vezes a tecla FV, aparecendo no visor 37.046,18.
Vamos verificar se voc entendeu nossa explanao! Faa as atividades propostas e, caso tenha ficado com dvidas, retome a leitura dos conceitos ainda no entendidos e consulte seu tutor.
1) Uma pessoa aplicou a uma taxa de juros de 1,25% am e recebeu R$ 1.850,00 de rendimentos de sua aplicao. Qual o montante que resgatou aps 15 meses? 2) Certa loja vende um bem, vista, por R$ 22.000,00. Caso o cliente opte por pagar em uma nica parcela aps certo perodo de tempo, a loja exige R$ 6.161,859 como juros. Calcular o prazo de financiamento, sabendo-se que a taxa de juros da loja de 2,5% am. 3) O capital de R$ 7.000,00 foi aplicado durante 116 dias a uma taxa anual de 12%. Calcular o montante pela conveno linear e pela conveno exponencial.
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4) Uma pessoa investiu R$ 4.000,00 taxa de 15% aa e, aps certo tempo recebeu o montante de R$ 7.850,24. Quanto tempo o capital ficou aplicado? 5) Quanto deve ser aplicado hoje para que se tenha R$ 2.450,00 de juros ao fim de dois anos e seis meses, se a taxa de aplicao for de 3% ao trimestre? 6) Determinar a taxa de juros mensal recebida por um investidor que aplica R$ 2.500,00 e resgata R$ 2.739,09 ao final de nove meses. 7) Um investidor aplicou R$ 8.000,00 em uma instituio financeira que paga 1,2% am. Aps certo perodo de tempo, ele recebeu R$ 9.916,06, estando neste valor includos os juros creditados e o capital investido. Calcular o tempo que ficou aplicado o dinheiro.
A partir deste momento, vamos estudar um dos conceitos mais importantes da Matemtica Financeira e de enorme aplicao no mercado financeiro nacional: taxas equivalentes.
Taxas equivalentes
Dizemos que duas taxas so equivalentes quando, aplicadas a um mesmo capital e durante o mesmo prazo de aplicao, produzirem montantes iguais. As taxas i1 = 2,5% am e i2 = 34,488882% aa so equivalentes, pois, se aplicadas ao mesmo capital de R$ 1.500,00, pelo prazo de dois anos, produzem montantes iguais. De fato, calculando o montante para a primeira taxa, voc tem: FV = PV(1+i)n = 1.500 (1,025)24 = 1.500 1,8087 = 2.713,05. Para a segunda taxa, vem: FV = PV(1+i)n = 1.500 (1,34488882)2 = 1.500 1,8087 = 2.713,05. O clculo da taxa equivalente ieq dado pela frmula:
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onde: i = taxa conhecida; nd = perodo da taxa desconhecida; e nc = perodo da taxa conhecida. Exemplo 2.8 Calcular a taxa anual equivalente a 2,5% am. Resoluo: dados do problema: i = 2,5% am = 0,025 am; nc = 1 ms; nd = 1 ano = 12 meses Aplicando a frmula acima, vem:
. Portanto, a taxa anual equivalente 34,49%. Exemplo 2.9 Calcular a taxa mensal equivalente a 48% aa. Resoluo: dados do problema: i = 48% aa; nc = 1 ano = 12 meses; nd = 1 ms Aplicando a frmula acima, vem:
. Portanto, a taxa equivalente mensal 3,32%. Exemplo 2.10 Determinar a taxa semestral equivalente a 4,5% at. Resoluo: dados do problema: i = 4,5% at = 0,045 at; nc = 1 trimestre; nd = 1 semestre = 2 trimestres. Aplicando a frmula acima, vem:
ieq = (1 + 0,045) 1 = (1,045) 1 = 0,0920 100 = 9,20%. Portanto, a taxa equivalente semestral 9,20%. Exemplo 2.11 Determinar a taxa equivalente a 38% aa pelo prazo de 57 dias.
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Resoluo: dados do problema: i = 3,8% aa = 0,38 aa; nc = 1 ano = 360 dias; nd = 57 dias. Aplicando a frmula acima, temos:
. Portanto, a taxa equivalente pelo prazo de 57 dias 5,23%, ou seja, 5,23% ap (ao perodo). Exemplo 2.12 Determinar a taxa para 214 dias equivalente a 18% as. Resoluo: dados do problema: i = 18% as = 0,18 as; nc = 1 sem = 180 dias; nd = 214 dias. Pela frmula acima, vem:
. Portanto, a taxa equivalente pelo prazo de 214 dias 21,74%, ou 21,74% ap. Exemplo 2.13 Calcular a taxa trimestral equivalente a 34,75% em um ano e seis meses. Resoluo: dados do problema: i = 34,75% em um ano e seis meses = 6 trimestres; nc = 6 trimestres; nd = 1 trimestre. Usando a frmula acima, vem:
. Portanto, a taxa equivalente trimestral 5,09%. Exemplo 2.14 O sr. Epaminondas aplicou R$ 4.500,00, taxa de 23% aa pelo prazo de um ano e sete meses. Calcular o valor de resgate dessa aplicao. Resoluo: dados do problema: PV = 4.500; i = 23% aa = 0,23 aa; n = 1 ano e 7 meses = 19 meses; FV = ?
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Mdulo 4
Vamos inicialmente calcular a taxa equivalente ao perodo da aplicao, ou seja:
, assim, i = 1,74% am. Agora, pela frmula do montante, vem: FV = PV(1+i)n = 4.500 (1+0,0174)19 = 4.500 (1,0174)19 = 4.500 1,3879 = 6.245,55, ou ainda: . = 4.500 1,3879 = 6.245,55. Portanto, o sr. Epaminondas resgatou R$ 6.245,55.
Taxa nominal e taxa efetiva

Para que uma taxa de juros seja considerada efetiva, necessrio que o perodo ao qual se refere coincida com o perodo de capitalizao, caso contrrio, a taxa ser dita nominal. A taxa nominal geralmente fornecida em termos anuais, e o perodo de capitalizao pode ser dirio, mensal, trimestral, semestral, bimestral, quadrimestral e anual. Alguns exemplos de taxa nominal: 24% aa com capitalizao trimestral; 48% aa com capitalizao mensal; 9,5% as com capitalizao trimestral; 4,5% at com capitalizao mensal; e 3% am com capitalizao diria. O clculo da taxa efetiva obtido pela frmula: , onde: i = taxa nominal de juros; e k = nmero de capitalizaes para um perodo da taxa nominal.
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Exemplo 2.15 Calcular a taxa efetiva anual equivalente a 24% aa com capitalizao trimestral. Resoluo: dados do problema: i = 24% aa = 0,24 aa ; k = 4 e if = ? Aplicando a frmula acima, vem: . Portanto, a taxa efetiva equivalente 26,24% aa. Exemplo 2.16 Determinar a taxa nominal com capitalizao mensal, da qual resultou a taxa efetiva de 39,75% aa. Resoluo: dados do problema: if = 39,75% aa = 0,3975 aa; k = 12 e i = ? Pela frmula acima, voc tem: .
Portanto, a taxa nominal 33,94% aa. Exemplo 2.17 Qual a taxa efetiva mensal equivalente a 25,75% aa com capitalizao semestral? Resoluo: dados do problema: i = 25,75% aa = 0,2575 aa; k = 2 e im = ?. Aplicando a frmula da taxa efetiva, temos: , ou seja, a taxa efetiva 27,41% aa. Vamos calcular a taxa equivalente mensal. Aplicando a frmula de taxa equivalente , voc tem: . Resposta: portanto, a taxa efetiva mensal equivalente a 25,75% aa com capitalizao semestral 2,04%.
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Mdulo 4
Observao 2.4 A taxa efetiva mensal equivalente a 25,75% aa com capitalizao semestral pode ser calculada diretamente usando os seguintes clculos:
. Exemplo 2.18 Qual a taxa efetiva trimestral equivalente a 41,5% aa com capitalizao mensal? Resoluo: dados do problema: i = 41,5% aa = 0,415 aa; k = 12 e it = ?. Aplicando o procedimento da observao 2.4 acima, voc tem: , ou
ainda, voc divide 41,5% aa por doze meses obtendo 3,4583% am, agora voc determina a taxa trimestral equivalente taxa mensal acima, logo: it = (1,0346) 1 = 0,1074 = 10,74%. Portanto, a taxa efetiva 10,74% at. Exemplo 2.19 Determinar o montante, ao final de dois anos, de um capital de R$ 5.500,00 aplicado a 21% aa capitalizados trimestralmente. Resoluo: dados do problema: PV = 5.500,00; i = 21% aa = 0,21 aa ; k = 4; n = 2; FV = ? Inicialmente, voc calcula a taxa efetiva anual equivalente taxa dada; aplicando a frmula da taxa efetiva, temos: . O montante dado por:
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FV = 5.500 x 1,50583 FV = 8.282,08. Portanto, o montante R$ 8.282,08. Observao 2.5 Para calcular o montante quando temos taxa nominal, devemos sempre utilizar a taxa efetiva equivalente, assim o montante ser dado pela frmula: . Para resolver o exemplo acima, voc tem:
FV = 5.500 1,50583 FV = 8.282,08. Exemplo 2.20 Calcular o juro de uma aplicao de R$ 3.450,00 a 15,5% aa com capitalizao mensal pelo prazo de dois anos e seis meses. Resoluo: dados do problema: PV = 3.450,00; i = 15,5% aa = 0,155 aa ; k = 12; n = 2,5 anos; J = ? Aplicando a frmula da taxa efetiva, voc tem: . Agora, aplicando a frmula do juro, temos:
J = 3.450 [(1,0129)30 1] J = 3.450 x 0,4696 J = 1.620,26. Portanto, o valor do juro da aplicao R$ 1.620,26. Observao 2.6 Para o clculo do juro, pela observao 2.4, vem: . Para resolver o exemplo acima, voc tem:
3.450 0,4696 = 1.620,26.

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Mdulo 4
Entendeu o que so taxa nominal e taxa efetiva? Certifique-se resolvendo as atividades propostas e, caso tenha dificuldades, retome a leitura dos conceitos e veja atentamente os exemplos apresentados.
1) Calcular a taxa para 36 dias equivalente taxa de 12% at. 2) Calcular a taxa para 48 dias equivalente taxa de 30% aa. 3) Qual a taxa bimestral equivalente taxa de 18,5% at. 4) Qual a taxa efetiva mensal, equivalente a taxa de 28% aa, com capitalizao trimestral? 5) Qual a taxa efetiva semestral, equivalente a taxa de 18% aa, com capitalizao semestral? 6) Uma aplicao de R$ 6.400,00 resgatada por R$ 7.125,00 no prazo de 90 dias. Calcular a taxa anual ganha na operao. 7) Uma empresa toma emprestados R$ 25.000,00 para pagamento ao final de dois anos e seis meses. Se o banco cobra uma taxa de juros de 18,5% aa, com capitalizao trimestral, qual ser o montante devolvido? 8) Uma instituio financeira diz cobrar em suas operaes um taxa de 90% aa, com capitalizao bimestral. Nessas condies, determinar a taxa de juros efetiva anual que est sendo cobrada ao devedor. 9) Quanto devo aplicar hoje para obter um rendimento de R$ 2.400,00 aps sete meses, a uma taxa de 18% aa, com capitalizao trimestral?
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Vamos estudar agora os descontos compostos. Todo o estudo realizado em descontos simples continua o mesmo para os descontos compostos, alterando apenas o regime de capitalizao. Veja:
Descontos compostos
Antes de iniciarmos os estudos sobre descontos compostos, vamos relembrar alguns conceitos j estudados anteriormente (juros simples). Lembra? Veja: Valor Nominal de um Ttulo (N): o valor do ttulo na data de seu vencimento; Valor Atual ou Valor Descontado de um Ttulo (V): o valor que um ttulo tem em uma data que antecede ao seu vencimento; e Desconto: a quantia a ser abatida do valor nominal de um ttulo ou a diferena entre o valor nominal e o valor atual. Sabe-se que FV = PV(1+i)n ; como PV o valor presente ou valor atual (V) e FV o valor futuro ou valor nominal (N), tem-se a seguinte frmula: . Sabe-se que, quando a taxa apresentada nominal, preciso calcular a taxa efetiva equivalente, aplicando a frmula abaixo: , assim: .
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Mdulo 4
Exemplo 2.21 Por quanto devo comprar hoje um ttulo com vencimento daqui a cinco meses de valor nominal R$ 4.690,00, se a taxa de juros de 1,75% am? Resoluo: dados do problema: N = 4.690,00; i = 1,75% = 0,0175 am; n = 5 meses; V = ? Aplicando a frmula do valor atual acima, temos:
Portanto, o valor atual de ttulo R$ 4.300,32. Exemplo 2.22 Determinar o valor nominal de um ttulo com vencimento daqui a dois anos, sabendo-se que seu valor atual R$ 5.900,00 e a taxa de 26% aa com capitalizao trimestral. Resoluo: dados do problema: i = 26% = 0,26 aa; n = 2 anos; V = 5.900,00; k = 4 e N = ? Aplicando diretamente a frmula . Portanto, o valor nominal de ttulo R$ 9.764,47. , voc tem:
Desconto racional ou desconto por dentro (dr)

Desconto racional ou desconto por dentro a diferena entre o valor nominal e o valor atual de um ttulo descontado n perodos antes de seu vencimento, ou seja, dr = N Vr. Sabemos que N = V (1 + i)n a frmula para calcular o valor atual racional. Agora, . Logo, o desconto racional composto dado por: .
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J se sabe que, se a taxa dada nominal, preciso calcular a efetiva equivalente e o desconto racional composto, que dado por:
Exemplo 2.23 Calcular o desconto por dentro de um ttulo de valor nominal R$ 5.480,00 descontado cinco meses antes de seu vencimento taxa de 4,75% am. Resoluo: dados do problema: N = 5.480,00; i = 4,75% = 0,0475 am; n = 5 meses; dr = ? Aplicando a frmula , voc tem,:
5.480 [1 0,79292] = 1.134,79. Agora, para calcular o valor atual racional, por definio, temos: Vr = N dr = 5.480,00 1.134,21 = 4.345,21. Portanto, o desconto por dentro do ttulo R$ 1.134,79, e o valor atual racional R$ 4.345,21. Exemplo 2.24 Calcular o desconto racional de um ttulo de valor nominal R$ 7.500,00, resgatado dois anos antes de seu vencimento, taxa de 25% aa com capitalizao trimestral. Resoluo: dados do problema: i = 25% = 0,25 aa; n = 2 anos; k = 4; N = 7.500,00; dr = ?
Aplicando diretamente a frmula
, temos:
.
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Mdulo 4
Portanto, o valor do desconto racional R$ 2.882,26. Exemplo 2.25 Uma empresa obtm um emprstimo para ser liquidado ao final de 12 meses, em pagamento nico de R$ 8.500,00 taxa de desconto por dentro de 4,5% am. Decorridos exatamente cinco meses, a empresa resolve liquidar esse emprstimo. Calcular o valor lquido a ser pago pela empresa. Resoluo: dados do problema: N = 8.500,00; i = 4,5% = 0,045 am; n = 7 meses; Vr = ? Aplicando a frmula , voc tem: . Portanto, o valor lquido a ser pago pela empresa R$ 6.246,04. Exemplo 2.26 O valor nominal de um ttulo R$ 6.500,00, e o desconto racional obtido pelo cliente foi de R$ 835,63. Determinar o prazo de antecipao, se a taxa de desconto 3,5% am. Resoluo: dados do problema: i = 3,5% = 0,35 am; N = 6.500,00; dr = 835,63; n = ? Sabemos que o valor atual Vr = N dr = 6.500 835,63 = 5.664,37, assim: . ln(1,035)n = ln(1,14752) Portanto, o prazo de antecipao do ttulo quatro meses.
Desconto comercial ou desconto por fora

O valor atual comercial ou o valor descontado comercial (VC) dado pela frmula: VC = N (1 i)n.
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Assim, dC = N VC = N N x (1 i)n = N [1 (1 i)n]. Logo, o desconto comercial ou desconto por fora composto dado por: dC = N [1 (1 i)n]. Exemplo 2.27 Certo cliente descontou um ttulo, de valor nominal R$ 6.700,00, sete meses antes de seu vencimento a uma taxa de desconto comercial de 3,5% am; calcular o valor do desconto por fora e o valor recebido pelo cliente. Resoluo: dados do problema: N = 6.700,00; n = 7 meses; i = 3,5% = 0,035 am; dC = ? e VC = ? Aplicando diretamente a frmula dC = N x [1 (1 i)n], voc tem: dC = 6.700 [1 (1 0,035)7] = 6.700[1 (0,965)7] = 6.700[1 0,77928] = 1.478,85. Agora, VC = N dC =6.700 1.478,85 = 5.221,15. Portanto, o valor do desconto por fora R$ 1.478,85, e o valor recebido pelo cliente R$ 5.221,15. Exemplo 2.28 Um ttulo de valor nominal R$ 6.500,00 foi descontado oito meses ante de seu vencimento, e o valor lquido recebido pelo seu portador R$ 4.980,00; calcular a taxa mensal de desconto comercial. Resoluo: dados do problema: N = 6.500,00; VC = 4.980,00; n = 8; i = ? Aplicando a frmula VC = N (1 i)n , temos: 4.980 = 6.500 (1 i)8 i = 1 0,96725 =0,03275 = 3,275% Portanto, a taxa de desconto comercial 3,275% am.
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Exemplo 2.29 Certo ttulo de valor nominal R$ 3.500,00 foi descontado antes de seu vencimento por R$ 2.879,3557 taxa de desconto comercial de 2,75% am. Determine o prazo de antecipao. Resoluo: dados do problema: N = 3.500,00; VC = 2.879,3557; i = 2,75% = 0,0275 am e n = ? Aplicando a frmula VC = N (1 i)n, voc tem: 2.879,3557 = 3.500 (1 0,0275)n ln(0,9725)n = ln(0,82267) nln(0,9725) = ln(0,82267)
Portanto, o prazo de antecipao de sete meses.
Taxa efetiva (if)

A taxa efetiva cobrada na operao de desconto comercial composto depende apenas da taxa de desconto (i) utilizada e dada pela frmula: . Exemplo 2.30 A taxa de desconto comercial composto utilizada pelo Banco Alvorada de 24,75% aa. Calcular a taxa efetiva anual utilizada pelo Banco Alvorada. Resoluo: dados do problema: i = 24,75% = 0,2475 am e if = ? Aplicando a frmula acima, temos: . Portanto, a taxa efetiva do Banco Alvorada 32,89% aa. Exemplo 2.31 A taxa efetiva utilizada para descontar comercialmente um ttulo 34,55% aa. Determinar a taxa de desconto comercial anual. Resoluo: aqui, if = 34,55% = 0,3455 aa; e queremos calcular a taxa de desconto comercial anual. Aplicando a frmula vem:
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0,3455 (1 i) = i 0,3455 0,3455i = i 0,3455 = 0,3455i + i Portanto, a taxa de desconto comercial 25,67% aa. Exemplo 2.32 Um ttulo foi descontado taxa de 4,5% am sete meses antes de seu vencimento. O desconto comercial composto R$ 4.780,98. Calcular o valor nominal do ttulo, o valor atual e a taxa efetiva mensal. Resoluo: dados do problema: dC = 4.780,98; n = 7 meses; i = 4,5% = 0,045 am; N = ?; VC = ? e if = ? Aplicando a frmula dC = N [1 (1 i)n] , voc calcula o valor nominal do ttulo; assim: 4.780,98 = N[1 (1 0,045)7] . Agora, VC = N dC = 17.352,28 4.780,98 = 12.571,30, e am. Portanto, o valor nominal do ttulo R$ 17.352,28, o valor atual do ttulo R$ 12.571,30, e a taxa efetiva mensal 4,71%. .
Verifique se voc est entendendo o contedo resolvendo as atividades propostas.
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Mdulo 4
1) Calcular o valor atual de um ttulo de valor nominal igual a R$ 7.500,00, com 150 dias a vencer, sabendo-se que a taxa de desconto racional de 5,75% am. 2) Sabendo-se que o valor lquido creditado na conta de um cliente foi de R$ 5.490,00 correspondente ao desconto racional de um ttulo de R$ 9.000,00 taxa de 24% aa, determinar o prazo a decorrer at o vencimento desse ttulo. 3) Calcular o desconto racional concedido a um ttulo de valor de resgate igual a R$ 4.000,00, sabendo-se que faltam 120 dias para o seu vencimento e que a taxa de desconto de 18% aa. Determine tambm o valor atual desse ttulo. 4) Numa operao de desconto comercial de um ttulo, o valor creditado na conta do cliente foi de R$ 13.980,00, e o seu valor na data de vencimento seria de R$ 15.850,00. Considerando-se que o prazo de antecipao foi de nove meses, calcular a taxa anual de desconto e a taxa efetiva anual. 5) Calcular o valor do desconto comercial, o valor liberado e a taxa efetiva anual aplicada no desconto de um duplicata com valor de resgate de R$ 15.000,00, prazo de 75 dias e uma taxa de desconto de 28% aa. 6) Calcular o valor nominal de um ttulo que, resgatado um ano e seis meses antes de seu vencimento, sofreu um desconto racional de R$ 4.950,00, a uma taxa de 18,5% aa, com capitalizao semestral. 7) Calcular a taxa anual de desconto racional adotada no resgate de um ttulo de valor nominal igual a R$ 8.000,00, desconto de R$ 1.450,00 e antecipao de um ano, sabendo-se que os juros so capitalizados trimestralmente. 8) Calcular o valor lquido de um ttulo de valor nominal de R$ 8.500,00, resgatado seis meses antes de seu vencimento, a uma taxa de desconto racional de 18% aa, com capitalizao trimestral.
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9) Uma pessoa prope-se a pagar R$ 4.950,00 ao portador de uma nota promissria com vencimento daqui a quatro meses. Sabendose que o negcio est sendo realizado a uma taxa de desconto racional de 20% aa, qual o valor de emisso da nota promissria? 10) O portador de uma nota promissria com valor nominal de R$ 4.250,00 resgatou-a a uma taxa de desconto racional de 2% am, tendo um desconto de R$ 245,13. Esta operao foi realizada a quantos dias do vencimento do ttulo?
Equivalncia de capitais
O conceito de equivalncia de capitais permite transformar formas de pagamento (ou recebimento) em outras equivalentes, e isso ocorre quando queremos substituir um ttulo por vrios. Pode-se tambm ter vrios ttulos com vencimentos em datas diferentes, quando queremos substitu-los por um nico ttulo.
Isto nos motiva s seguintes definies:
data focal ou data de referncia: a data que se considera como base de comparao dos valores referidos a diferentes datas; equao de valor: a equao que permite que sejam igualados capitais diferentes, referidos a datas diferentes, em uma mesma data focal; e capitais equivalentes: dois ou mais capitais nominais, supostos com datas de vencimento determinadas, dizem-se equivalentes quando, descontados para uma mesma data focal, mesma taxa de juros e em idnticas condies, produzirem valores iguais.
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Mdulo 4
Observao 2.6 Na equivalncia de capitais, vamos trabalhar sob o critrio do desconto racional composto, utilizando a frmula N = Vr (1 + i)n (no processo de capitalizao de ttulo) e a frmula (no processo de descapitalizao de ttulo). Quando trabalhamos com taxa nominal, empregamos a frmula: . Observao 2.7 Dois ou mais capitais, equivalentes sob o critrio do desconto racional composto em determinada data focal, so equivalentes em qualquer data focal. Para uma melhor compreenso de equivalncia de capitais, apresentamos agora alguns exemplos. Exemplo 2.33 Trs ttulos, um para doze meses, no valor de R$ 8.000,00, outro para quinze meses, no valor de R$ 12.000,00, e outro para vinte e quatro meses, no valor de R$ 15.000,00, foram substitudos por dois outros, sendo o primeiro de R$ 10.000,00 para nove meses, e o segundo, para um ano e meio. Sabendo-se que a taxa de desconto racional adotada de 4,5% am, qual ser o valor do ttulo para um ano e meio? (Escolher data focal 18). Resoluo: Para data focal 18, veja a Figura 3:
Figura 3
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Tem-se a seguinte equao de valor, comparando todos os capitais na data focal 18 meses, e seja o valor do ttulo na data 18, assim: . Simplificando a equao de valor acima, tem-se x = 20.769,56. Logo, o valor do ttulo para 18 meses R$ 20.769,56. Portanto, os capitais de R$ 8.000,00 para 12 meses, R$ 12.000,00 para 15 meses e R$ 15.000,00 para 24 meses so equivalentes aos capitais R$ 10.000,00 para nove meses e R$ 20.769,56 para 18 meses, taxa de 4,5% am, pelo critrio do desconto racional, em qualquer data focal escolhida. Escolhendo a data focal 12 meses, voc tem a seguinte equao de valor: . Simplificando a equao acima, voc obtm x = 20.769,56. Agora, se escolher a data focal 0, tem a equao de valor abaixo: . Simplificando, tem-se x = 20.769,56. portanto, o valor do ttulo para 18 meses de R$ 20.769,56. Exemplo 2.34 A empresa Salutar, devedora de um ttulo no valor de R$ 45.000,00 para quatro anos, deseja resgatar essa dvida em trs pagamentos anuais iguais: o primeiro, ao final de um ano, o segundo, ao final de trs anos, e o ltimo pagamento, ao final de quatro anos. Se a taxa de juros da operao de 36,5% aa com capitalizao trimestral, calcular o valor desses pagamentos.
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Mdulo 4
Figura 4
Resoluo: Aqui k = 4, i = 36,5% = 0,365 aa, veja a Figura 4: Considerando data focal quatro anos, voc tem a seguinte equao de valor:
. Portanto, o valor de cada pagamento R$ 8.539,41. Exemplo 2.35 A loja Facilita Tudo vende um eletrodomstico em quatro prestaes mensais, iguais e sucessivas no valor de R$ 145,00, vencendo a primeira prestao daqui a 30 dias. Se a taxa de juros da loja de 3,5% am, calcular o preo vista desse eletrodomstico. Resoluo: Aqui, i = 3,5% am, veja a Figura 5:
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Figura 5
Considerando data focal zero, voc tem a seguinte equao de valor: . Portanto, o preo vista do eletrodomstico R$ 532,60.
Resolva as atividades propostas e certifique-se que entendeu o contedo.
1) Uma instituio financeira oferece a um cliente dois ttulos, vencendo o primeiro em um ano, no valor de R$ 12.000,00, e o segundo em um ano e meio, valor de R$ 15.000,00. O cliente aceita a oferta assinando uma nota promissria, com vencimento para oito meses. Sabendo-se que a taxa de desconto racional da operao de 28% aa, calcular o valor da nota promissria em seu vencimento. 2) Certa pessoa deve dois ttulos: o primeiro, de R$ 18.000,00, com vencimento para um ano, e o segundo, de R$ 25.000,00 com vencimento para trs anos. Por problemas financeiros, pretende pagar esses dois compromissos de uma s vez, mas somente daqui a quatro anos. Adotando-se a taxa de desconto racional de 18% aa, com capitalizao semestral, calcular o valor do novo ttulo.
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Mdulo 4
3) Qual a taxa de juros (anual) utilizada na substituio de um ttulo de R$ 40.000,00, vencvel daqui a dois anos, por outro de R$ 57.600,00, com vencimento para daqui a quatro anos? (Desconto racional) 4) Determinar o valor de dois ttulos, um com vencimento em seis meses, e outro, em nove meses, de mesmo valor, que, a uma taxa de 6% ao trimestre, com capitalizao mensal, substituem um terceiro de valor nominal de R$ 25.000,00, cujo vencimento est marcado para daqui a um ano. 5) Aps quantos dias devo pagar um ttulo de R$ 8.000,00, que substitui outro de R$ 6.010,52, com vencimento para dois meses, se a taxa de desconto racional de 10% am? 6) Uma dvida de R$ 14.000,00, com vencimento em dez meses, substituda por uma parcela de R$ 3.000,00, com vencimento para dois meses, outra de R$ 6.500,00, com vencimento para cinco meses, e uma terceira a ser paga na data do vencimento da dvida original. Calcular o valor da terceira parcela, sabendo-se que a taxa de desconto racional de 24% aa. 7) Antnio Jos tem as seguintes obrigaes financeiras com Jos Antnio: dvida de R$ 2.000,00 vencvel ao final de um ms; dvida de R$ 3.400,00 vencvel ao final de cinco meses; e dvida de R$ 5.000,00 vencvel ao final de dez meses. Prevendo dificuldades no pagamento destes compromissos, Antnio Jos prope substituir este plano original por dois pagamentos iguais, vencendo o primeiro de hoje a 12 meses, e o segundo, ao final de 15 meses. Determinar o valor desses pagamentos para uma taxa de desconto racional de 25% aa. 8) Uma dvida de R$ 14.900,00 vence daqui a 18 meses; entretanto, o devedor prope parcelar a dvida pagando quatro parcelas semestrais iguais, vencendo a primeira de hoje a seis meses. Calcular o valor das parcelas, considerando-se uma taxa de desconto racional de 18% aa, com capitalizao semestral.
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9) Suponha que uma pessoa vai necessitar de R$ 6.700,00 de hoje a nove meses e de R$ 9.500,00 de hoje a 17 meses. Quanto dever esta pessoa depositar hoje numa instituio financeira que oferece uma taxa de 24% aa, com capitalizao mensal? 10) Na venda de um equipamento, a loja Felicidade oferece duas alternativas a seus clientes: Alt. 1) R$ 5.000,00 de entrada, mais duas parcelas semestrais, sendo a primeira de R$ 7.000,00, e a segunda, de R$ 10.000,00; Alt. 2) sem entrada, sendo o pagamento efetuado em quatro parcelas trimestrais: R$ 4.500,00 nas duas primeiras e R$ 6.000,00 nas duas ltimas. Qual a melhor alternativa para o comprador, se considerarmos a taxa de juros de mercado de 5,5% am?
Saiba mais...
Sobre os conceitos estudados nesta Unidade, consulte: HAZZAN, Samuel; POMPEO, Jos Nicolau. Matemtica Financeira. 6. ed. So Paulo: Saraiva, 2007. GUERRA, Fernando. Matemtica Financeira atravs da HP 12-C. 3. ed. Florianpolis: UFSC, 2006. MATHIAS, Washington Franco; GOMES, Jos Maria. Matemtica Financeira. 4. ed. So Paulo: Atlas, 2004. VIEIRA SOBRINHO, Jos Dutra. Matemtica Financeira. 7. ed. So Paulo: Atlas, 2000.
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Mdulo 4
RESUMO
Nesta Unidade, voc estudou a capitalizao composta e o clculo de montante, e taxa de juros e do montante de uma operao financeira no regime de capitalizao composta. Voc aprendeu tambm as operaes de desconto composto (comercial e racional) de um ttulo, como calcular a taxa efetiva de desconto comercial composto e, finalmente, estudou equivalncia de capitais no regime de juros compostos.
Atividades de aprendizagem 1 1) R$ 10.881,92. 2) 10 meses.
3) Conveno linear = R$ 7.270,67; Conveno exponencial = R$ 7.260,34. 4) n 4 anos 9 meses e 27 dias. 6) 1,02% am. Atividades de aprendizagem 2 1) 4,64% para os 36 dias. 3) 11,98% ab. 5) 9% as. 7) R$ 39.291,15. 9) R$ 22.188,19. Atividades de aprendizagem 3 1) R$ 5.671,00. 4) i = 15,41% aa e if = 18,22% aa.
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5) R$ 7.123,82. 7) 18 meses.
2) 3,56% para os 48 dias. 4) 2,28% am. 6) 53,61% aa. 8) 131,30% aa.
2) n 2 anos 3 meses e 17 dias.
3) Vr = R$ 3.785,29; dr = R$ 214,71.
5) dc = R$ 992,23; Vc = R$ 14.007,77 e if = 38,89% aa. 6) R$ 21.235,02. 8) R$ 7.783,70. 10) 90 dias. Atividades de aprendizagem 4 1) R$ 23.263,05. 3) 20% aa. 5) 150 dias. 7) R$ 5.918,60. 9) R$ 12.390,80. 10) Como o valor presente da Alt. 2 R$13.957,53 e o valor presente da Alt. 1 R$15.336,53, conclui-se que a alternativa 2 melhor para o comprador. 2) R$ 59.890,30. 4) R$ 11.429,25. 6) R$ 3.427,90. 8) R$ 3.551,40. 7) 20,51% aa. 9) R$ 5.260,16.
Caro estudante! Abordamos at aqui assuntos gerais relacionados com a Matemtica Financeira, tais como descontos, juros, montante, taxas nominal e efetiva, equivalncia de capitais, entre outros. O entendimento destes conceitos importante, por exemplo, no momento em que voc deseja aplicar recursos financeiros, quando necessrio conhecer termos como: juros, descontos, montante, entre outros, termos estes aprendidos nas Unidades 1 e 2. Nas prximas Unidades, vamos abordar temas mais especficos, quando o aprendizado dos conceitos j vistos primordial para que voc possa dar continuidade nos estudos.
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Mdulo 4
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Rendas ou srie de Rendas ou srie de pagamentos ou recebimentos pagamentos ou recebimentos
UNIDADE
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Objetivo
Nesta Unidade, voc ser levado a: enunciar e diferenciar os diversos tipos de renda; calcular e aplicar o valor presente e o valor futuro de uma renda imediata, bem como calcular o valor presente e o montante de uma renda antecipada; interpretar uma renda diferida e calcular o seu valor presente; identificar uma renda perptua e calcular o seu valor presente, e tambm praticar o clculo do valor presente de uma renda varivel; e aplicar a equivalncia de fluxos de caixa.
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Rendas ou srie de pagamentos ou recebimentos
Caro estudante! Nas Unidades 1 e 2, foram analisados e estudados tipos de operao financeira, em que um capital era aplicado para formao de um montante, ou uma dvida era saldada em pagamento nico, e realizamos operaes financeiras de descontos de ttulos. A Unidade 3 vai tratar dessas operaes financeiras que envolvem um conjunto de capitais disponveis em datas diferentes. Leia com ateno e realize as atividades que esto indicadas ao longo da Unidade. Sua leitura, a realizao das atividades, e os contatos com o tutor e o professor tm um s objetivo: ajud-lo no processo de construo do conhecimento e no desenvolvimento de habilidades que caracterizaro seu novo perfil profissional ao final do curso. E ento, o que est esperando? Vamos juntos na busca de mais conhecimento.
O objetivo de constituir um capital em uma data futura leva ao processo de capitalizao. Caso contrrio, quando queremos pagar uma dvida, temos um processo de amortizao. Pode ocorrer tambm o caso em que tenhamos pagamento pelo uso, sem que tenhamos amortizao: o caso dos aluguis. Estas situaes caracterizam a existncia de rendas ou srie de pagamentos ou de recebimentos, o que nos leva s seguintes definies: rendas certas ou determinsticas: so aquelas cuja durao e pagamentos so predeterminados, no dependendo de condies externas. As rendas certas so estudadas pela Matemtica Financeira;
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chamamos de rendas, de srie de pagamentos ou recebimentos, srie de prestaes ou anuidades toda seqncia finita ou infinita de pagamentos ou recebimentos em datas previamente estipuladas; cada um destes pagamentos ou recebimentos, referidos a uma mesma taxa de juros compostos, ser chamado de termo da srie ou termo da anuidade; o intervalo de tempo entre dois termos chama-se perodo, e a soma dos perodos define a durao da srie de pagamentos ou anuidades; o valor atual ou valor presente de uma srie de pagamentos ou anuidades a soma dos valores atuais dos seus termos, soma esta realizada para uma mesma data e mesma taxa de juros compostos; e analogamente, o montante ou valor futuro de uma srie de pagamentos ou anuidades a soma dos montantes ou valores futuros de seus termos, consideradas uma dada taxa de juros compostos e uma data.
Classificao das rendas ou sries de pagamentos

Quanto ao nmero de termos, as rendas ou sries de pagamento podem ser classificadas em: finita ou infinita, conforme segue: finita: quando existir a ltima prestao; e infinita ou perptua: quando no existir a ltima prestao. Quanto natureza de seus termos podem ser classificadas em: uniforme ou no uniforme, conforme segue: uniforme: quando todos os termos forem iguais; e no uniforme ou varivel: quando os termos forem diferentes.
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Quanto ao intervalo entre seus termos, podem ser classificadas em: peridica ou no peridica. Veja: peridica: quando o intervalo entre dois termos sucessivos for constante; e no-peridica: quando o intervalo entre dois termos sucessivos no for constante. Quanto forma de pagamento ou recebimento, podem ser classificadas em: imediatas ou diferidas. Veja: imediatas: quando os termos so exigveis a partir do primeiro perodo. postecipadas ou vencidas: quando os termos ocorrerem ao final de cada perodo; e antecipada: quando os termos ocorrerem no incio de cada perodo; diferidas: se os termos forem exigveis a partir de uma data que no seja o primeiro perodo, e a este prazo damos o nome de prazo de diferimento ou prazo de carncia. postecipadas ou vencidas: se os termos so exigveis no fim dos perodos; e antecipadas: se os termos so exigveis no incio dos perodos.
Clculo do valor presente de uma renda imediata

Seja um capital PV a ser pago em n termos iguais PMT, imediatos postecipados e peridicos. Seja tambm uma taxa de juros i, referida ao mesmo perodo dos termos, conforme fluxo de caixa a seguir, para a amortizao (Figura 6):
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Figura 6
fcil verificar que o valor presente PV de uma renda imediata, de n termos PMT, a uma taxa i, dada no mesmo perodo dos termos, dado pela frmula , onde:
o fator de valor presente de uma renda imediata de PMT para PV, que s depende de i e n. Para calcular PMT, vem: onde: o fator de recuperao do capital de uma renda imediata de PV para PMT, que s depende de i e n. Exemplo 3.1 A loja Barateira vende certo eletrodomstico em seis prestaes mensais iguais de R$ 81,43, sendo a primeira, paga 30 dias aps a compra. A taxa de juros do crdito pessoal da loja de 4,5% am.Qual o preo vista dessa mercadoria? Resoluo: dados do problema: n = 6 meses; i = 4,5% am = 0,045 am; PMT = 81,43; PV = ? A partir da frmula do valor presente, tem-se:
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PV = 420,00 Portanto, o preo vista do eletrodomstico de R$ 420,00. Para resolver o exemplo acima na HP 12C, voc digita: f 4.5 6 81.43 REG i n CHS PMT PV, aparecendo no visor 420,00.
Exemplo 3.2 Um televisor em cores custa R$ 2.500,00 vista, mas pode ser financiado sem entrada em 18 prestaes mensais iguais e sucessivas taxa de juros de 3,5% am. Calcular o valor da prestao a ser paga pelo comprador. Resoluo: dados do problema: PV = 2.500; n = 18; i = 3,5% am = 0,035 am; PMT = ? Aplicando a frmula , voc tem:
. Portanto, o valor da prestao R$ 189,54. Para resolver o exemplo acima na HP 12C, voc digita: f 3.5 18 2500 REG i n CHS PV
PMT, aparecendo no visor 189,54.
Exemplo 3.3 Um equipamento vendido por R$ 15.000,00 vista. Pode ser adquirido tambm em prestaes mensais iguais e sucessivas de R$ 885,71, a juros de 3% am. Sabendo-se que as prestaes vencem 30 dias aps a compra, calcular o nmero de prestaes.
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GLOSSRIO * Logaritmo neperiano nome atribudo em homenagem a seu inventor, John Naper, conhecido ainda por logaritmo natural, representa o expoente a que se deve elevar o nmero e, que um nmero irracional que vale aproximadamente 2,71828, para se obter outro nmero. Fonte: Ferreira (2004)
Resoluo: dados do problema: PV = 15.000; PMT = 885,71; i = 3% am = 0,03 am; n = ? Usando a frmula , temos:
(1,03)-n = 1 0,50807 = 0,49199, ou seja, (1,03)-n = 0,49199. Aplicando logaritmo neperiano* (ln) em ambos membros de (1,03)-n = 0,49199, voc tem: (1,03)-n = ln(0,49199) e usando a propriedade da potncia de logaritmo ln An = nxln A, vem: . Portanto, o nmero de prestaes 24. Para resolver o exemplo acima na HP 12C, voc digita: f 3 REG i
15000 CHS PV 885.71 PMT n, aparecendo no visor 24. Exemplo 3.4 Um equipamento industrial vendido por R$ 20.000,00 vista, ou em 12 prestaes mensais, iguais e sucessivas de R$ 1.949,74. Determinar a taxa de juros mensal que est sendo cobrada. Resoluo: dados do problema: PV = 20.000; PMT = 1.949,74; i = ?; n = 12 meses. Substituindo esses valores na frmula voc tem: . O problema agora consiste em calcular o valor de i; a sua obteno feita por tentativa e erro, mas isto est fora de nossos planos. ,
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Resolveremos este problema com o auxlio da HP 12C; para isso, digite: f REG 20000 CHS PV 12 n 1949.74 PMT i, aparecendo no visor 2,5. Portanto, a taxa de juros que est sendo cobrada 2,5% am. Exemplo 3.5 A Companhia Metalrgica Liga Leve mantm uma pendncia com o governo federal relativa ao no recolhimento de imposto de renda dos ltimos dois anos. O total da dvida, j com os juros e multas inclusos, de R$ 2.540.000,00. Por se tratar de um valor elevado, impossvel de ser pago em uma nica oportunidade, e ficou definido com a Secretaria da Receita Federal um parcelamento em quatro anos, com pagamentos mensais. A taxa de juros cobrada de 1% ao ms. Calcular o valor de cada parcela. Resoluo: dados do problema: PV = 2.540.000; n = 4 anos = 48 meses; i = 1% am = 0,01 am; PMT = ? Aplicando a frmula , temos:
. Portanto, o valor de cada parcela mensal a ser desembolsada pela Liga Leve de R$ 66.887,94. Exemplo 3.6 Um apartamento foi adquirido com uma entrada de R$ 30.000,00, mais 48 prestaes mensais imediatas de R$ 3.339,69. Qual o preo vista do apartamento, se a taxa do mercado imobilirio 1,25% am? Resoluo: dados do problema: Entrada = 30.000; Parte financiada: PMT = 3.339,69; n = 48 meses; i = 1,25% am = 0,0125 am; PV = ? Para calcular o valor presente da parte financiada, aplicando a frmula acima, voc tem:
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. O preo vista igual entrada mais a parte financiada, ou seja: Preo vista = 30.000,00 + 120.000,00 = 150.000,00. Portanto, o preo vista do apartamento R$ 150.000,00. Para resolver este exemplo na HP 12C, digite: f REG 3339.69 CHS PMT 1.25 i 48 n PV , aparecendo no visor 120.000,00 30000 +, aparecendo no visor 150.000,00.
Vamos verificar se voc est acompanhando a explicao! Faa as atividades propostas e, caso tenha dvidas, leia novamente com maior ateno os conceitos e resultados ainda no entendidos, e na seqncia resolva as atividades com auxlio de seu tutor.
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1) Um emprstimo ser liquidado em 12 prestaes de R$ 135,78 todo final de ms. Se a taxa de juros de 2,5% am, determinar o valor do emprstimo. 2) Uma mercadoria, vista, custa R$ 4.500,00, podendo ser adquirida em nove prestaes mensais, sendo a primeira paga um ms aps a compra taxa de 4,5% am. Calcular o valor de cada prestao. 3) Certa empresa pretende comprar um equipamento cujo preo vista de R$ 10.000,00. A empresa vendedora exige 10% sobre o preo vista como entrada e financia o restante taxa de juros compostos de 6% am. A empresa compradora dispe para pagar, mensalmente, da quantia de R$ 747,41. Nessas condies, calcular o nmero de prestaes. 4) Um emprstimo de R$ 20.000,00 deve ser liquidado mediante o pagamento de 24 prestaes mensais, iguais e sucessivas. Determinar o valor dessas prestaes, sabendo-se que a taxa de juros cobrada de 24% aa, capitalizados mensalmente, e que a primeira prestao ocorre 30 dias aps a liberao dos recursos. 5) Um aparelho de som custa R$3.500,00 vista e ser vendido em 18 prestaes mensais iguais de R$ 249,98, sendo a primeira paga um ms aps a compra. Determinar a taxa de juros mensal cobrada na operao. 6) Um terreno foi comprado com uma entrada de R$ 60.000,00 e 36 prestaes mensais imediatas de R$ 3.813,19. Determine o preo vista do terreno, se a taxa do mercado imobilirio 1,25% am. 7) Um cliente de uma agncia de automveis adquiriu um veculo financiado em 24 prestaes de R$ 1.500,00, com uma taxa de juros de 1% ao ms, no regime de juros compostos. No final de um ano, esse cliente procurou a mesma agncia para vender este automvel, e a agncia lhe ofereceu R$ 18.000,00 para pagamento vista. Determinar a parcela que deve ser paga ao cliente para que a agncia adquira esse veculo assumindo o restante do financiamento, com a mesma taxa de 1% ao ms.
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Clculo do montante de uma renda imediata

Em um processo de capitalizao, so aplicadas n parcelas iguais a PMT, peridicas e postecipadas, a uma taxa de juros i, referida ao mesmo perodo dos termos. O problema determinar o montante (FV) na data focal n, que resulta deste processo de capitalizao, conforme o fluxo de caixa da Figura 7.
Figura 7
O valor futuro ou o montante (FV) o resultado da soma dos montantes de cada um dos termos (PMT), taxa de juros i, na data focal n e dado pela frmula:
onde: o fator de acumulao de capital de uma renda imediata de PMT para FV, que s depende de i e n. Para calcular PMT, vem:
onde: o fator de formao do capital de uma renda imediata de FV para PMT, que s depende de i e n.
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Mdulo 4
Exemplo 3.7 A Locadora de Veculos Sempre Alerta estuda a renovao de sua frota de carros de aluguel. O sr. Reinoldo, diretor comercial da empresa, avalia uma proposta de leasing do Banco da Lavoura, que oferece uma operao nos seguintes termos: valor da prestao do leasing = R$ 695,00; nmero de parcelas = 24; e valor residual =nulo. O sr. Reinoldo est na dvida em realizar a operao neste momento, final do primeiro trimestre, pois os 40 carros que ele pretende substituir esto com apenas oito meses e cerca de 24.000 km em mdia. Ele poderia aguardar por mais seis meses, pois o valor de renda pouco seria afetado, e o valor das parcelas poderia ser aplicado. Atualmente, ele consegue uma taxa de 0,85% aa ms. Calcular de quanto ser possvel dispor, ao final de seis meses, caso a troca seja adiada. Resoluo: dados do problema: PMT = 695,00; n = 6 meses; i = 0,85% am = 0,0085 am; FV = ? Aplicando a frmula do montante acima, vem:
. Portanto, para 40 veculos teremos R$ 170.384,93. Para resolver este exemplo na HP 12C, digite: f REG 695 CHS PMT 0.85 i 6 n FV, aparecendo no visor 4.259,62 40 , aparecendo no visor 170.384,93. Exemplo 3.8 A Administradora de Condomnios Pousada Feliz uma das maiores do Pas. Ela trabalha principalmente com condomnios de alto padro. Um deles o Gamaville, que pretende construir uma sede campestre. Os condminos, cerca de 600, devero dispor de
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uma quantia, mensalmente, durante dois anos, que ser empregada na realizao do empreendimento. Os valores pagos sero depositados em uma conta de poupana que rende cerca de 0,5% ao ms. Sabendo-se que anualmente devero ser arrecadados cerca de R$ 225.000,00, calcule o valor da contribuio mensal de cada condmino. Resoluo: dados do problema: FV = 225.000; n = 12 meses; i = 0,5% am = 0,005 am; PMT = ? Pela frmula , vem:
PMT = 225.000 x 0,08107 = 18.239,95 Portanto, o valor de arrecadao mensal necessrio de R$ 18.239,95. Como so 600 condminos, cada um dever pagar, mensalmente, o valor de R$ 30,40. Exemplo 3.9 Um investidor aplica mensalmente R$ 1.243,57 em uma instituio financeira, gerando um montante no valor de R$ 9.500,00 na data do ltimo depsito. Sabendo-se que a taxa contratada de 2,9% am e que o primeiro depsito feito um ms aps a data da operao, calcular o nmero de depsitos mensais. Resoluo: dados do problema: PMT = 1.243,57; i = 2,9% am = 0,029 am; FV = 9.500 n = ? Usando a frmula , vem:
(1,029)n = 1 + 0,22154, ou (1,029)n = 1,22154. Aplicando ln na equao (1,029)n = 1,22154, resulta: 1n(1,029)n = 1n(1,22154). Agora, aplicando a propriedade da potncia de logaritmo, voc tem:
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Portanto, o nmero de depsitos mensais sete. Para resolver este exemplo na HP 12C, digite: f REG 1243.57 CHS PMT 2.9 i 9500 FV n, aparecendo no visor 7 Exemplo 3.10 O sr. Boa Vida aplicou em um ttulo de renda fixa, efetuando 18 depsitos mensais iguais no valor de R$ 235,48 e gerando um montante de R$ 5.415,22 ao final do ltimo depsito. Determinar a taxa de juros mensal ganha pelo sr. Boa Vida. Resoluo: dados do problema: FV = 5.415,22; PMT = 235,48; n = 18 meses; i = ? Aplicando a frmula , vem:
. O problema agora consiste em calcular o valor de i; a sua obteno feita por tentativa e erro, mas isto est fora de nossos planos. Resolveremos este problema com o auxlio da HP 12C; e, para isso, digite: f REG 5415.22 CHS FV 18 n 235.48 PMT i, aparecendo no visor 2,8. Portanto, a taxa de juros ganha pelo sr. Boa Vida 2,8% am.
Verifique seu aprendizado resolvendo as atividades propostas a seguir.
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1) O sr. Justino deposita mensalmente R$ 450,00 no Banco Alegria. Sabendo-se que a taxa de juros da aplicao de 1,12% am, quanto possuir ao final de dois anos? 2) Certa pessoa deseja comprar um carro por R$ 25.000,00 vista daqui a 18 meses. Admitindo-se que ela v poupar certa quantia mensal que ser aplicada em ttulo de renda fixa rendendo 2,15% am de juros compostos, determinar quanto deve ser poupado mensalmente. 3) Um investidor aplica mensalmente R$ 1.243,57 em uma instituio financeira, gerando um montante no valor de R$ 9.500,00 na data do ltimo depsito. Sabendo-se que a taxa contratada de 2,9% am e que o primeiro depsito feito um ms aps a data da operao, calcular o nmero de depsitos mensais. 4) Quanto uma pessoa deve depositar mensalmente, durante 18 meses, em um fundo de investimento que rende 1,5% am, para que, no instante do ltimo depsito, tenha um montante de R$ 30.000,00? 5) O sr. Natanael Bom de Bico est programando uma viagem para o exterior e para isso necessita levar R$ 25.000,00 para daqui a dois anos. Admitindo que ele vai poupar certa quantia mensal aplicando em um ttulo de renda fixa rendendo 1,95 % am; determinar quanto o sr. Natanael Bom de Bico deve poupar mensalmente. 6) Uma pessoa depositou mensalmente R$ 350,00 numa poupana programada no banco Alvorada; e, no momento do dcimo quinto depsito, seu saldo era de R$ 6.118,72. Determinar a taxa de juros mensal paga pelo Banco Alvorada.
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Mdulo 4
Clculo do valor presente e do montante de uma renda antecipada

Seja um capital PV que ser pago em n prestaes iguais a PMT, antecipadas, imediatas e peridicas, a uma taxa de juros i; ento, o valor presente (PV) dado pela frmula: . Seja um processo de capitalizao em que so depositadas n parcelas iguais a PMT, antecipada, imediata e peridica, a uma taxa de juros i; ento, o montante (FV) dado pela frmula: . Exemplo 3.11 Uma bicicleta foi vendida em nove prestaes mensais iguais no valor de R$ 94,59, sendo a primeira paga no momento da compra. Se a taxa de juros de 23,75% aa, determinar o preo vista da bicicleta. Resoluo: dados do problema: i = 23,75% aa = 0,2375 aa; n = 9 meses; PMT = 94,59; PV = ? Vamos calcular primeiro a taxa equivalente ao ms. , ou seja, i = 1,791% am. Aplicando a frmula , tem-se:
. Portanto, o preo vista da bicicleta R$ 793,79.
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Para resolver este exemplo na HP 12C, digite REG CHS PMT ENTER 100 1 + 12 1/x yx 1 100 i 9 n g BEG (pelo fato de trabalharmos com rendas antecipadas) PV , aparecendo no visor 793,79. Observao 3.1. Para retirar BEGIN do visor da HP 12C, digite g END. Exemplo 3.12 Quanto se deve depositar, a partir de hoje, no incio de cada ms, em uma instituio financeira que paga 2,45% am para constituir um montante de R$ 5.300,00 ao final de dois anos? Resoluo: dados do problema: i = 2,45% am = 0,0245 am; n = 24 meses; FV = 5.300; PMT = ? Aplicando a frmula , temos: f 94.59 23.75
. Portanto, o valor a ser depositado mensalmente R$ 160,91. Para resolver este exemplo na HP 12C, digite: f g 5300 2.45 24 REG BEG CHS FV i n PMT, aparecendo no visor 160,91.
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Mdulo 4
Exemplo 3.13 Calcular o valor da prestao mensal antecipada capaz de amortizar, com 18 pagamentos mensais iguais, um financiamento no valor de R$ 5.800,00 a uma taxa de juros de 28,78% aa. Resoluo: dados do problema: i = 28,78% aa = 0,2878 aa; n = 18 meses; PV = 5.800; PMT = ? Vamos calcular primeiro a taxa equivalente ao ms dada por: , ou seja, i = 2,13% am. Agora, aplicando a frmula vem: ,
. Portanto, o valor da prestao mensal antecipada R$ 383,15. Para resolver este exemplo na HP 12C, digite: f g 5800 28.78 18 REG BEG CHS PV 100 1 + 12 1/x yx 1 100 i n PMT, aparecendo no visor 383,15.
Exemplo 3.14 Calcular o montante, ao final de 18 meses, resultante da aplicao de 18 parcelas mensais e iguais no valor de R$ 789,86 taxa de 1,15% am, sendo a primeira aplicao feita hoje. Resoluo: dados do problema: i = 1,15% am = 0,0115 am; n = 18 meses; PMT = 789,86; FV = ? Aplicando a frmula do montante para renda antecipada, voc tem:
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. Portanto, o montante ao final de 18 meses R$ 15.876,78. Para resolver este exemplo na HP 12C, digite: f g 789.86 1.15 18 REG BEG CHS PMT i n FV, aparecendo no visor 15.876,78.
Exemplo 3.15 Quanto se deve depositar, a partir de hoje, no incio de cada ms, em uma instituio financeira que paga 1,45% am para constituir um montante de R$ 5.300,00 ao final de 24 meses? Resoluo: dados do problema: i = 1,45% am = 0,0145 am; n = 24 meses; FV = 5.300; PMT = ? Substituindo os valores dados na frmula , vem:
. Portanto, se deve depositar, a partir de hoje, R$ 183,55. Para resolver este exemplo na HP 12C, digite: f g 5300 1.45 24
90
REG BEG CHS FV i n PMT, aparecendo no visor 183,55.
Mdulo 4
Exemplo 3.16 Quantas aplicaes mensais de R$ 1.000,00 so necessrias para obter um montante no valor de R$ 33.426,47, sabendo-se que a taxa de juros de 3% am, que a primeira aplicao feita hoje, e a ltima, 30 dias antes do resgate daquele valor? Resoluo: dados do problema: i = 3% am = 0,03 am; PMT = 1.000; FV = 33.426,47; n = ? Usando diretamente a frmula voc tem: ,
ou seja, (1,03)n = 1,97358. Agora, aplicando ln a ambos membros da igualdade, vem (1,03)n = 1,97358, temos: 1n(1,03) n = 1n(1,97358), e a propriedade da potncia do logaritmo, resulta: . Portanto, o nmero de aplicaes mensais 23. Para resolver este exemplo na HP 12C, digite: f REG g BEG 33426.47 CHS FV 3i 1000 PMT n, aparecendo no visor 23. Vamos verificar se voc est entendendo os conceitos apresentados? Para saber, procure, ento, resolver as atividades propostas a seguir. Caso tenha dvidas, faa uma releitura cuidadosa dos conceitos ou resultados no entendidos.
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1) Uma mercadoria custa R$ 5.600,00 vista, podendo ser vendida em nove prestaes mensais iguais, taxa de 3,45% am, sendo a primeira paga no ato da compra. Determinar o valor de cada prestao. 2) Uma pessoa deve pagar por um financiamento 18 prestaes mensais antecipadas de R$ 358,47 cada uma. Determinar o valor financiado, se a taxa de juros cobrada na operao for de 2,75% am. 3) Quanto deverei aplicar mensalmente, taxa de 1,5% am, para ter um montante de R$ 14.000,00 ao final do 24 ms, de acordo com o conceito de renda imediata postecipada e o conceito de renda antecipada? 4) Uma bicicleta foi vendida em 12 prestaes mensais iguais no valor de R$ 182,19, sendo a primeira paga no momento da compra. Se a taxa de juros de 3,75% am, qual o preo vista da bicicleta? 5) Uma empresa deve pagar um ttulo de R$ 60.000,00 daqui a um ano e meio. Quanto dever investir mensalmente, a partir de hoje, se os depsitos forem iguais e remunerados a 1,75% am, para que, um ms aps o ltimo depsito, o saldo seja suficiente para pagar o ttulo? 6) Calcular o montante, ao final de 36 meses, resultante da aplicao de 18 parcelas mensais e iguais no valor de R$ 489,86 taxa de 1,85% am, sendo a primeira aplicao feita hoje. 7) Quantos depsitos mensais de R$ 450,00, aplicados a 2,35% am em uma poupana programada, sero necessrios para que um ms aps o ltimo depsito se obtenha um saldo de R$ 7.531,85?
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Mdulo 4
Clculo do valor presente de uma renda diferida

Suponha-se uma renda de n termos PMT, diferida (carncia) de m perodos, da qual queremos calcular o valor presente PV com taxa i dada para o perodo da renda. Ento, para uma renda diferida de m perodos, o valor presente dado pela frmula: . Para calcular o valor das prestaes (PMT), temos: .
Exemplo 3.17 Um consumidor adquire uma geladeira pelo sistema de credirio, para pagamento em nove prestaes mensais iguais no valor de R$ 365,87. Sabendo-se que a taxa de juros cobrada pela loja de 4,5% am e a primeira prestao ser paga daqui a 120 dias, calcular o valor financiado pelo consumidor. Resoluo: Dados do problema: i = 4,5% am = 0,045 am; PMT = 365,87; n = 9 meses; m = 3 (so 90 dias ou trs meses de carncia), PMT = ? Aplicando diretamente a frmula voc tem: ,
. Portanto, o valor financiado pelo consumidor R$ 2.330,45.
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Para resolver este exemplo na HP 12C, digite: f 365.87 4.5 9 f 4.5 3 REG CHS PMT i n PV, aparecendo no visor 2.659,43 FIN i n CHS FV
PV, aparecendo no visor 2.330,45.
Exemplo 3.18 Resolver o exemplo anterior, considerando-se que a loja concedeu carncia de quatro meses. Resoluo: dados do problema: i = 4,5% am; PMT = 365,87; n = 9 meses; m = 4; PV = ? Aplicando a frmula do valor presente para rendas diferidas, vem:
. Portanto, o valor financiado pelo cliente R$ 2.230,10. Para resolver este exemplo na HP 12C, digite: f 365.87 4.5 9 f 4.5 4 REG CHS PMT i n PV, aparecendo no visor 2.659,43 FIN i n CHS FV
PV, aparecendo no visor 2.230,10.
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Mdulo 4
Exemplo 3.19 Um emprstimo no valor de R$ 4.500,00 ser amortizado em 12 prestaes mensais iguais com quatro meses de carncia. Se a taxa de juros contratada de 1,75% am, calcular o valor das prestaes mensais. Resoluo: dados do problema: i = 1,75% am = 0,0175 am; PV = 4.500; n = 12 meses; m = 4 meses; PMT = ? Aplicando a frmula , vem:
. Para resolver este exemplo na HP 12C, digite: f 4500 1.75 4 f 1.75 12 REG CHS PV i n FV, aparecendo no visor 4.823,37 FIN i n CHS PV
PMT, aparecendo no visor 449,12.
Clculo do valor presente de uma renda perptua

Suponhamos, agora, que a renda imediata perptua, isto , tem um nmero infinito de termos PMT, e seu valor presente PV com uma taxa referida ao mesmo perodo dos termos da renda dado pela frmula: .
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Exemplo 3.20 Uma pessoa quer comprar uma loja comercial em um shopping para viver com a renda do seu aluguel. Calcula que poder ser alugada por R$ 2.000,00 mensais. Quanto estar disposta a pagar pela loja comercial, se a taxa de mercado est em torno de 1% am? Resoluo: dados do problema: PMT = 2.000; i = 1% am = 0,01 am; PV = ? Pela frmula dada acima, vem: ,00. Portanto, esta pessoa est disposta a pagar pela loja comercial R$ 200.000,00. Exemplo 3.21 Quanto um investidor dever aplicar hoje em uma caderneta de poupana que rende 0,5% am para ter uma renda perptua mensal de R$ 4.500,0 atualizados pelo ndice de correo da poupana? Considere a primeira retirada um ms aps a aplicao. Resoluo: dados do problema: PMT = 4.500; i = 0,5% am = 0,005 am; PV = ? Pela frmula dada acima, vem: ,00. Portanto, o investidor deve aplicar hoje R$ 900.000,00.
Verifique o grau de compreenso dos conceitos apresentados resolvendo as atividades propostas a seguir. Caso encontre dificuldades, reveja os conceitos e seus respectivos exemplos. Se sentir necessidade, busque auxlio do seu tutor.
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Mdulo 4
1) Uma mercadoria que custa R$ 15.800,00 ser paga em 15 prestaes mensais iguais, sendo a primeira paga 13 meses aps a compra (12 meses de carncia), a uma taxa de 3,5% am. Determinar o valor de cada prestao. 2) Uma pessoa efetua dez depsitos mensais iguais de R$ 245,00. Se a taxa de juros da operao de 1,75% am, quanto essa pessoa ter sete meses aps o ltimo depsito? 3) Determinar o preo vista de uma televiso em cores vendida em 12 prestaes mensais iguais de R$ 367,79 sem entrada, a primeira paga cinco meses aps a compra, e a loja cobrando 4,75% am de juros. 4) O valor de um equipamento de R$ 80.000,00. Como alternativa, o fornecedor aluga o equipamento por dois anos, sendo de R$ 3.000,00 o aluguel mensal no primeiro ano e de R$ 5.000,00 o aluguel mensal no segundo ano, vencendo o aluguel ao final de cada ms. O equipamento, ao trmino do contratado, vendido ao cliente por seu valor residual. Qual o valor residual do equipamento, se a taxa de juros da operao for de 2,5% am? 5) Um emprstimo de R$ 100.000,00 realizado com uma taxa de juros de 10% aa e deve ser amortizado no prazo de dez anos, com os dois primeiros anos de carncia. Determinar o valor das oito prestaes anuais, iguais e sucessivas que devero ser pagas a partir do final do terceiro ano, nas seguintes hipteses: a) os juros devidos nos dois primeiros anos de carncia so pagos ao final de cada ano; b) os juros devidos nos dois primeiros anos de carncia. 6) Uma residncia foi alugada por R$ 3.500,00 mensais para a Clnica Bate Corao. Se a taxa de melhor aplicao no mercado financeiro paga juros de 1,75% am, qual seria o provvel preo do imvel?
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7) Um empresrio adquiriu um galpo por R$ 250.000,00, alugando-o por R$ 8.000,00 ao ms. Determinar a taxa de juros mensal considerada para esta operao. 8) Uma pessoa adquiriu um apartamento por R$ 120.000,00. Por quanto dever alug-lo mensalmente para receber o equivalente a uma aplicao no mercado financeiro de 1,5% am?
Clculo do valor presente de uma renda varivel

Uma renda chamada varivel quando os termos no so iguais entre si. O valor presente de uma renda varivel calculado como sendo a soma dos valores presentes de cada um de seus termos, dado pela frmula: , onde, PMT1, PMT2, ..., PMTn so os termos da renda varivel. Exemplo 3.22 Um imvel foi adquirido para ser pago em cinco prestaes trimestrais, com os seguintes valores: Primeiro trimestre: R$ 15.000,00; Segundo trimestre: R$ 20.000,00; Terceiro trimestre: R$ 30.000,00; Quarto trimestre: R$ 25.000,00; Quinto trimestre: R$ 12.000,00. Se a taxa de juros para aplicaes financeiras vigente no mercado de 1,25% am, determinar o valor do imvel.
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Mdulo 4
Resoluo: dados do problema: i = 1,25% am = 0,0125 am; PV = ?; PMT1 = 15.000, PMT2 = 20.000, PMT3 = 25.000; PMT3 = 30.000; PMT4 = 25.000; PMT5 = 12.000. Aplicando a frmula acima, temos: .
PV = 14.451,27 + 18.536,50 + 26.826,62 + 21.537,72 + 9.959,92 = PV = 91.339,03 Portanto, o valor do imvel R$ 91.339,03. Para resolver este exemplo na HP 12C, digite: f 15000 1.25 3 20000 6 30000 9 25000 12 12000 15 REG CHS i n CHS n CHS n CHS n CHS n
FV PV FV PV + FV PV + FV PV + FV PV +, aparecendo no visor 91.339,03
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Equivalncia de fluxos de caixa

A equivalncia de fluxos de caixa ocorre quando dois ou mais fluxos de caixa possuem seus valores presentes (PV) calculados a uma mesma taxa de juros, so iguais. Se os fluxos de caixa tiverem o mesmo valor presente, a uma determinada taxa de juros, ento seus valores futuros aps n perodos, obtidos com essa mesma taxa de juros, so iguais. Exemplo 3.23 A loja Topa Tudo financia um carro 0 km em 18 prestaes mensais, sendo as nove primeiras no valor de R$ 2.000,00, e as nove ltimas, no valor de R$ 3.000,00. Se a taxa de juros da loja Topa Tudo de 1,5% am, e se o cliente solicitar o financiamento em 18 prestaes mensais e iguais, determinar o valor da prestao mensal. Resoluo: inicialmente, voc calcula o valor presente das nove primeiras prestaes no valor de R$ 2.000,00 cada uma e das nove ltimas no valor de R$ 3.000,00 cada uma; assim,
PV = 2.000 8,3605 + 3.000 0,8746 8,3605 = PV = 16.721 + 21.936,13 = 38.657,13. Agora, vamos determinar o fluxo de caixa equivalente das nove primeiras prestaes no valor de R$ 2.000,00 e das nove ltimas no valor de R$ 3.000,00; temos:
PMT = 8.657,13 0,0638 = 2.466,55 Portanto, o fluxo de caixa das primeiras prestaes no valor de R$ 2.000,00 e das nove ltimas no valor de R$ 3.000,00 equivalente
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Mdulo 4
ao fluxo de caixa das 18 prestaes mensais no valor de R$ 2.466,55 taxa de 1,5% am. Exemplo 3.24 A imobiliria Vento e Sol vende um terreno em cinco prestaes trimestrais, nos seguintes valores: primeiro trimestre: R$ 5.000,00; segundo trimestre: R$ 20.000,00; terceiro trimestre: R$ 25.000,00; Quarto trimestre: R$15.000,00 e quinto trimestre: R$ 30.000,00. Sendo a taxa de juros para a melhor aplicao financeira vigente no mercado de 2,5% am, determinar o preo vista do terreno. Se um cliente solicitar pagamento em 24 prestaes mensais iguais, qual o valor da prestao? Resoluo: inicialmente, voc calcula o valor presente das cinco parcelas trimestrais, taxa de 2,5% am, assim:
PV = 4.642,96 + 17.245,84 + 20.017,62 + 11.153,25 + 20.713,94 = PV = 73.774,60. Agora, para calcular o valor da prestao mensal, temos: . Portanto, o cliente pagar 24 prestaes mensais no valor de R$ 4.124,94. Exemplo 3.25 Determinar o preo vista de um bem vendido em seis prestaes mensais, sendo a primeira no valor de R$ 800,00, e as demais numa progresso aritmtica crescente de razo igual primeira prestao taxa de juros de 2,5% am, sabendo-se que a primeira prestao ser paga daqui a 30 dias. Se um cliente solicitar o pagamento em 12 prestaes mensais e iguais, qual o valor da nova prestao mensal?
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Resoluo: o valor presente de uma srie de pagamentos varivel em progresso aritmtica crescente dado pela frmula: , onde G a razo da PA. Calculando o valor presente do bem, vem: . PV 15.105,51. Assim, o preo vista do bem R$ 15.105,51. Agora, para calcular o valor da nova prestao mensal, voc tem: = 1.472,59. Portanto, o valor da nova prestao mensal R$ 1.472,59. Exemplo 3.26 Determinar o preo vista de um bem vendido em seis prestaes mensais, sendo a primeira no valor de R$ 4.800,00, e as demais, numa progresso aritmtica decrescente de razo igual a R$ 800,00 taxa de juros de 2,5% am, sabendo-se que a primeira prestao ser paga daqui a 30 dias. Se um cliente solicitar o pagamento em 12 prestaes mensais e iguais, qual o valor da nova prestao mensal? Resoluo: o valor presente de uma srie de pagamentos varivel em progresso aritmtica decrescente dado pela frmula: , onde G a razo da PA. Calculando o valor presente do bem, voc tem: PV 15.740,00. Assim, o preo vista do bem R$ 15.740,00.
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Mdulo 4
Agora, calculando o valor da nova prestao mensal, temos: . Portanto, o valor da nova prestao mensal R$ 1.534,45. Exemplo 3.27 Um emprstimo foi liquidado em sete prestaes mensais, sendo as trs primeiras no valor de R$ 1.500,00, as duas seguintes, no valor de R$ 2.000,00, a sexta, no valor de R$ 3.000,00, e a stima, no valor de R$ 3.500,00. Sabendo-se que a taxa de juros cobrada pela instituio financeira de 6,5% am, calcular o valor do emprstimo. O fluxo de caixa dessa operao (sob o ponto de vista da instituio financeira) apresentado na Figura 8:
Figura 8
Resoluo: Calculando o valor presente do fluxo de caixa acima, temos: .
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PV = 3.972,71 + 1.554,65 + 1.459,76 + 2.056,00 + 2.252,27 = PV = 11.295,40. Logo, o valor do emprstimo R$ 11.295,40. Se um cliente solicitar a quantia de R$ 11.295,40 para pagamento em 18 prestaes mensais iguais mesma taxa de juros (6,5% am), qual o valor da prestao mensal? Para calcular o valor da nova prestao mensal, temos: . Portanto, o valor da nova prestao mensal R$ 1.082,72.
Agora, procure resolver os exerccios propostos. Esta uma forma de se certificar de que entendeu o contedo abordado. Caso tenha dificuldades, busque auxlio junto ao seu tutor.
1) O sr. Galileu deposita quatro parcelas da seguinte forma: R$ 3.000,00 depsito inicial (hoje); R$ 4.500,00 um ms aps; R$ 6.700,00 quatro meses aps; e R$ 8.500,00 nove meses aps, todos os prazos em relao ao primeiro depsito. Calcule o saldo no momento do ltimo depsito, sabendo que a taxa de 2,25% am.
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Mdulo 4
2) Um equipamento vendido em 12 prestaes mensais, sendo as seis primeiras no valor de R$ 4.500,00, e as seis ltimas, no valor de R$ 6.000,00. Se a taxa de juros da operao de 4,5% am, determinar o preo vista do equipamento. 3) Um terreno vendido a prazo em 18 prestaes mensais iguais de R$ 2.500,00 imediatas postecipadas, mais trs prestaes de reforo vencveis em seis, doze e dezoito meses aps a compra, cada uma de R$ 6.000,00. Determinar o preo vista do terreno, se a taxa de juros do financiamento for de 3,5% am. 4) Uma mquina permite uma economia de custos de R$ 5.000,00 no primeiro ano e gradativamente crescente em R$ 5.000,00 por ano at o quinto ano de sua vida til. Considerando uma taxa de juros de 4,5% am, determinar o valor atual dessa economia de custos. 5) Uma pessoa aplicou R$ 8.000,00 e, aps dois anos e seis meses, recebeu a soma total de R$ 13.462,40. Que depsitos mensais nesse perodo produziriam a mesma soma, se os juros sobre o saldo credor fossem beneficiados com a mesma taxa de juros da primeira hiptese? 6) Tendo comprado um bem em 18 prestaes mensais e iguais de R$ 176,98, o cliente props sua substituio para seis prestaes trimestrais. Qual ser o valor desta nova prestao, se a taxa de juros considerada for de 5% am? 7) A empresa Minas Catarina deve R$ 20.000,00 vencveis de hoje a seis meses, e R$ 30.000,00, vencveis de hoje a doze meses. A empresa Florescer props a seu credor transformar suas dvidas em uma srie uniforme de quatro pagamentos postecipados trimestrais, a partir de hoje, a juros compostos de 9% ao trimestre. Calcular o valor do pagamento trimestral. 8) Um bem foi vendido em 18 prestaes mensais e iguais de R$ 178,45, sem entrada, numa loja que opera com uma taxa de juros de 5% am. Qual seria o valor da prestao, se o bem fosse vendido em nove prestaes bimestrais, tambm sem entrada?
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Saiba mais...
Para aprofundar os conceitos estudados nesta Unidade, consulte: HAZZAN, Samuel; POMPEO, Jos Nicolau. Matemtica Financeira. 6. ed. So Paulo: Saraiva, 2007. GUERRA, Fernando. Matemtica Financeira atravs da HP 12-C. 3. ed. Florianpolis: UFSC, 2006. VERAS, Lilia Ladeira. Matemtica Financeira. 2. ed. So Paulo: Atlas,1991.
RESUMO
Nesta Unidade, voc estudou os diversos tipos de renda (imediatas, antecipadas, diferidas, perptuas e variveis), como determinar o valor presente e o montante de cada uma delas (exceto o montante de uma renda perptua), e aprendeu a operar com fluxos de caixa equivalentes. A partir de agora, vamos navegar nos sistemas de amortizao de emprstimos mais utilizados nos mercados comercial e financeiro no Brasil.
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Mdulo 4
Atividades de aprendizagem 1 1) R$ 1.392,80. 3) 22. 5) 2,79% am. 7) R$ 1.117,38. Atividades de aprendizagem 2 1) R$ 12.312,32. 3) Sete depsitos mensais. 5) R$ 826,80. Atividades de aprendizagem 3 1) R$ 709,91. 2) R$ 5.174,55. 2) R$ 1.152,13. 4) R$ 1.464,17. 6) 2,15% am. 2) R$ 619,09. 4) R$ 1.057,42. 6) R$ 170.000,00.
3) Deverei aplicar mensalmente R$ 488,94 de acordo com o conceito de renda imediata, e deverei aplicar mensalmente R$ 481,71 de acordo com o conceito de renda antecipada. 4) R$ 1.800,00. 6) R$ 14.663,42. Atividades de aprendizagem 4 1) R$ 2.072,94. 3) R$ 2.746,14. 5) a) R$ 18.744,40; b) R$ 22.680,73. 7) 3,2% am. 2) R$ 2.994,68. 4) R$ 20.059,85. 6) R$ 200.000,00. 8) R$ 1.800,00. 5) R$ 2.815,43. 7) 14 depsitos mensais.
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Atividades de aprendizagem 5 1) R$ 25.030,33. 3) R$ 45.056,07. 5) R$ 345,04. 7) R$ 11.756,06. 2) R$ 46.974,68. 4) R$ 63.918,94. 6) R$ 557,89. 8) R$ 365,82.
Ao longo desta Unidade, desenvolvemos importantes consideraes sobre os conceitos relacionados com rendas ou srie de pagamentos. Importante: no desejvel que voc responda ou reflita somente o que est neste livro. Desejamos que voc desenvolva opinio crtica a respeito dos assuntos abordados e a exponha aos colegas nos Fruns de discusso, e tambm ao elaborar as respostas das Atividades de aprendizagem.
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Mdulo 4
4
Sistemas de amortizao de Sistemas de amortizao de emprstimo e financiamento emprstimo e financiamento
UNIDADE
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Objetivo
Nesta Unidade, voc ser levado a: diferenciar os dois tipos de sistema de amortizao; elaborar a planilha do emprstimo ou plano de amortizao (com e sem carncia) e localizar nela o estado da dvida em um perodo qualquer; e, por fim, calcular o valor do saldo devedor, o valor da parcela de amortizao, o valor da parcela de juros e o valor da prestao em um perodo qualquer do financiamento.
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Mdulo 4
Sistemas de amortizao de emprstimo e financiamento
Caro estudante! A Unidade 4 vai tratar dos sistemas de amortizao de emprstimo e financiamento. Leia com ateno os conceitos e exemplos aqui apresentados, e faa as atividades propostas ao longo da Unidade. Em caso de dvidas, busque auxlio junto ao seu tutor.
No Brasil, os mercados comercial e financeiro adotam diversos sistemas de amortizao de emprstimos. Eles diferem pelo critrio de devoluo do principal (PV), e pelo clculo e pagamento dos juros (J). Nos sistemas de amortizao a serem estudados, os juros sero calculados sempre sobre o saldo devedor. Isto significa que consideraremos apenas o regime de capitalizao composta, pois, se os juros so calculados deste modo, o no-pagamento de juros em um dado perodo levar a um saldo devedor maior, sendo calculado juro sobre juro.
Para melhor entendimento desta Unidade, daremos os principais conceitos de uso corrente nas operaes de emprstimos e financiamentos, a saber:
credor: aquele que concede o emprstimo ou financiamento; devedor ou muturio: aquele que recebe o emprstimo ou financiamento; taxa de juros: taxa contratada entre as partes; prestao: soma da amortizao, acrescida dos juros e outros encargos financeiros pagos em um dado perodo; amortizao: refere-se s parcelas de devoluo do principal (capital emprestado);
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prazo de amortizao: intervalo de tempo durante o qual sero pagas as amortizaes; saldo devedor: trata-se do estado da dvida (dbito) em determinado instante de tempo; IOF: Imposto sobre Operaes Financeiras; prazo de carncia: corresponde ao perodo compreendido entre a primeira liberao do emprstimo ou financiamento e o pagamento da primeira amortizao; prazo total: considera-se a soma do prazo de carncia com o prazo de amortizao; e planilha: quadro onde so colocados os valores referentes ao emprstimo ou financiamento, constitudo de vrias colunas, que apresentam, aps cada pagamento, a parcela de juros pagos, a amortizao, a prestao, os encargos financeiros (IOF, aval, comisses, taxa de abertura de crdito, etc.) e o saldo devedor. As formas de pagamento dos emprstimos so chamadas sistemas de amortizao. Os sistemas de amortizao de emprstimos e financiamentos tratam da forma pela qual o principal e os encargos financeiros (juros, IOF, TAC, etc.) so restitudos ao credor do capital. Dentre os principais e mais utilizados sistemas de amortizao de emprstimos, abordaremos o sistema de amortizao constante e o Sistema Francs, ou Sistema Price.
Sistema de Amortizao Constante (SAC)

No Sistema de Amortizao Constante (SAC), as parcelas de amortizao do principal so sempre iguais (ou constantes). O valor da amortizao (A) calculado atravs da diviso do capital emprestado (PV) pelo nmero de amortizaes (n). Os juros so calculados, a cada perodo, multiplicando-se a taxa de juros contratada pelo saldo devedor existente sobre o perodo anterior, assumindo valores decres-
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Mdulo 4
centes nos perodos. A prestao, a cada perodo, igual soma da amortizao e dos encargos financeiros (juros, comisses, etc.), sendo peridica, sucessiva e decrescente em progresso aritmtica, de razo igual ao produto da taxa de juros pela parcela de amortizao. Assim, ; saldo devedor de ordem t, Pt = Pt-1 A;
Parcela de juros de ordem t, Jt = i x Pt-1, para t = 1, 2, 3, ..., n. Prestao (PMT) = amortizao + encargos financeiros. Razo (G) da progresso aritmtica (PA) = G = i x A.
A partir de agora, voc vai acompanhar a resoluo de alguns exerccios. Nosso intuito que voc compreenda a resoluo de exerccios sobre o SAC e potencialize seu entendimento para os exerccios e/ou desafios propostos posteriormente.
Exemplo 4.1 A empresa Felicidade pede emprestado R$ 100.000,00 ao Banco Boa Praa, que entrega o capital no ato e sem carncia. Sabendo-se que os juros sero pagos mensalmente, a taxa de juros de 4,5% am e o principal ser amortizado em dez parcelas mensais, construir a planilha do emprstimo. Resoluo: dados do problema: PV = 100.000,00; i = 4,5% am = 0,045 am; n = 10 meses. Inicialmente, voc calcula o valor da amortizao constante, assim: . Construindo a planilha do emprstimo (em R$), tem-se:
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Ms
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Total
Saldo Devedor (Pt) Amortizao (A)

100.000,00 90.000,00 80.000,00 70.000,00 60.000,00 50.000,00 40.000,00 30.000,00 20.000,00 10.000,00 10.000,00 10.000,00 10.000,00 10.000,00 10.000,00 10.000,00 10.000,00 10.000,00 10.000,00 10.000,00 100.000,00
Juros (Jt) Prestao (PMTt)
4.500,00 4.050,00 3.600,00 3.150,00 2.700,00 2.250,00 1.800,00 1.350,00 900,00 450,00 24.750,00
14.500,00 14.050,00 13.600,00 13.150,00 12.700,00 12.250,00 11.800,00 11.350,00 10.900,00 10.450,00 124.750,00
Como voc pode ver, a planilha auto-explicativa. A seguir, mostraremos o procedimento no clculo de diversos valores:
1) O clculo do saldo devedor de ordem t, para t = 4, Pt = Pt-1 A P4 = P3 A = 70.000,00 10.000,00 = 60.000,00. 2) O clculo do juro de ordem t, para t = 7, Jt = i Pt-1 J7 = 0,045 P6 = 0,045 40.000,00 = 1.800,00. 3) O clculo da prestao de ordem t, para t = 5, PMT5 = A + J5 = 10.000,00 + 2.700,00 = 12.700,00.
114
Mdulo 4
Clculo dos valores do SAC em um perodo qualquer

No Sistema de Amortizao Constante, muitas vezes necessrio o clculo dos valores para algum determinado perodo, sem a necessidade de elaborar a planilha completa. Esses clculos podem ser feitos usando o formulrio abaixo. Valor do saldo devedor aps o pagamento da prestao de ordem t
Valor da parcela de juros da prestao de ordem t
Valor da prestao de ordem t . Soma dos juros acumulados do primeiro perodo at o perodo de ordem t . Soma das prestaes acumuladas do primeiro perodo at o perodo de ordem t
Exemplo 4.2 Usando os valores do exemplo 4.1, calcular: a) o saldo devedor aps o pagamento da stima prestao; b) a parcela de juros da quinta prestao; c) o valor da stima prestao;
115
d) soma dos juros das seis primeiras prestaes; e e) a soma das quatro primeiras prestaes. Resoluo: dados do problema: PV = 100.000,00; i = 4,5% am = 0,045 am; n = 10 meses. Respondendo a letra a, temos: Pela frmula Pt = 100.000,00 x 0,30 = 30.000,00. Respondendo a letra b, temos: Pela frmula
J5 = 0,045 x 100.000,00 0,6 = 2.700,00. Respondendo a letra c, temos: Pela frmula
PMT7 = 10.000,00 [1+ 0,045 (10 7 + 1)] = PMT7 = 10.000,00 [1+ 0,045 4] = 10.000,00 1,18 = PMT7 = 11.800,00. Para responder a letra d, pela frmula temos:
116
Mdulo 4
Agora, para responder a letra e, utiliza-se a frmula: , e voc tem:
Observao 4.1 Confira os valores encontrados acima com os valores da planilha do emprstimo do exemplo 4.1. Exemplo 4.3 Um financiamento de R$ 150.000,00 foi contratado taxa efetiva de juros de 51,106866% aa e ser pago em cinco anos, em prestaes mensais pelo Sistema de Amortizao Constante. Determinar: a) o juro a ser pago no 28 ms; b) o saldo devedor aps o pagamento da metade do financiamento; c) o valor da 48 prestao; e d) o total de juros pagos at a 35 prestao. Resoluo: dados do problema: PV = 150.000,00; n = 5 anos = 60 meses; i = 51,106866% aa. Inicialmente, voc calcula a taxa equivalente ao perodo do pagamento das prestaes mensais, ou seja: . Agora, respondendo, temos: a)
J28 = 0,035 150.000,00 (10,45) = 2.887,50. Portanto, o juro a ser pago no 28 ms R$ 2.887,50.
117
b)
. Portanto, o saldo devedor aps o pagamento da metade do financiamento R$ 150.000,00. c)
PMT48 = 2.500,00 [1+0,03513] = 2.500,00 1,455 = PMT48 = 3.637,50. Portanto, o valor da 48 prestao R$ 3.637,50.
d)
. Portanto, o total de juros pagos at a 35 prestao R$ 131.687,50. Exemplo 4.4 O Banco Boa Vida emprestou R$ 85.000,00 empresa Sorriso, pelo SAC, entregue no ato, nas seguintes condies: taxa efetiva de juros = 90,120749% aa; prazo total do financiamento = 12 meses; prazo de carncia = cinco meses (com juros pagos neste perodo); e IOF = 1,25% do valor do emprstimo, pago quando da liberao dos recursos. Elaborar a planilha do emprstimo.
118
Mdulo 4
Resoluo: dados do problema: PV = 85.000,00; i = 90,120749% aa; m = 5 meses (juros pagos na carncia); Prazo Total do Financiamento (PTF) = 12 meses; PTF = n + m 12 = n + 5 n = 7 meses. Calculando a taxa equivalente ao perodo das prestaes mensais, voc tem: . Clculo do IOF, IOF = 1,25% de 85.000,00 = 1.062,50. Planilha do emprstimo (em R$):
Ms
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Total
Pt
85.000,00 85.000,00 85.000,00 85.000,00 85.000,00 85.000,00 72.857,14 60.714,29 48.571,43 36.428,57 24.285,71 12.142,86
A
12.142,86 12.142,86 12.142,86 12.142,86 12.142,86 12.142,86 12.142,86 85.000,00
Jt
4.675,00 4.675,00 4.675,00 4.675,00 4.675,00 4.675,00 4.007,14 3.339,29 2.671,43 2.003,57 1.335,71 667,86 42.075,01
IOF
1.062,50 1.062,50
PMTt
1.062,50 4.675,00 4.675,00 4.675,00 4.675,00 4.675,00 16.817,86 16.150,00 15.482,14 14.814,29 14.146,43 13.478,57 12.810,71 128.137,51
Observao 4.2. Nos sistemas de amortizao de emprstimos e financiamentos, vamos trabalhar com rendas diferidas postecipadas. Exemplo 4.5 O banco Boa Vida emprestou R$ 85.000,00 empresa Sorriso, pelo SAC, entregue no ato, nas seguintes condies: taxa efetiva de juros = 90,120749% aa; prazo total do financiamento = 12 meses;
119
prazo de carncia = cinco meses (com juros capitalizados neste perodo e incorporados ao saldo devedor para amortizao); e IOF = 1,25% do valor do emprstimo, pago quando da liberao dos recursos. Elaborar a planilha do emprstimo. Resoluo: dados do problema: PV = 85.000,00; i = 90,120749% aa = 5,5% am; m = 5 meses (juros capitalizados na carncia); PTF = 12 meses; n = 7 meses. Clculo do IOF, IOF = 1,25% de 85.000,00 = 1.062,50. Planilha do emprstimo (em R$):
Ms
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Total
Pt
85.000,00 89.675,00 94.607,13 99.810,52 105.300,10 111.091,60 (*) 95.221,37 79.351,14 63.480,91 47.610,69 31.740,46 15.870,23 0
A
15.870,23 15.870,23 15.870,23 15.870,23 15.870,23 15.870,23 15.870,23 111.091,60
Jt
6.110,04 5.237,18 4.364,31 3.491,45 2.618,59 1.745,73 872,86 24.440,15
IOF
1.062,50 1.062,50
PMTt
1.062,50 21.980,27 21.107,40 20.234,54 19.361,68 18.488,82 17.615,95 16.743,09 136.594,25
(*) O saldo devedor do ms 5 P5 = 85.000,00 (1,055)5 = 111.091,60. Exemplo 4.6 Um emprstimo no valor de R$ 25.000,00 dever ser amortizado pelo SAC em 48 meses a uma taxa de juros de 4,5% am e uma carncia de nove meses com juros capitalizados neste perodo. Calcular:
120
Mdulo 4
a) o valor da 28 prestao das 48; b) o valor da 35 parcela de juros das 48; c) o total de juros pagos das 48 parcelas; e d) o valor do saldo devedor aps o pagamento da 40 prestao das 48. Resoluo: dados do problema: PV = 25.000,00; i = 4,5% am = 0,045% am; n = 48 meses; m = 9 meses (juros capitalizados na carncia). Inicialmente, voc calcula o valor do emprstimo corrigido em 4,5% am at o vencimento do perodo da carncia (nove meses), assim: P9 = 25.000,00 (1,045)9 = 37.152,38. Este valor, R$ 37.152,38, ser amortizado em 48 meses a 4,5% am pelo SAC. Agora, respondendo, temos: a)
PMT28 = 774,01 [1+0,045 21] = 774,01 1,945 = PMT28 = 1.505,45. Portanto, o valor da 28 prestao das 48 R$ 1.505,45. b)
J35 = 1.671,86 0,292 = 487,62. Portanto, o valor da 35 parcela de juros das 48 R$ 487,62. c)
121
. Portanto, o total de juros pagos das 48 parcelas R$ 40.960,50. d) .
Portanto, o valor do saldo devedor aps o pagamento da 40 prestao das 48 R$ 6.192,06.
Verifique o quanto voc entendeu sobre o Sistema de Amortizao Constante resolvendo as atividades propostas a seguir.
1) Um emprstimo de R$ 80.000,00 deve ser devolvido pelo SAC em cinco parcelas semestrais de amortizao, com dois semestres de carncia, isto , a primeira parcela paga no terceiro semestre, e os juros so pagos no perodo de carncia taxa de juros de 7% as. Elaborar a planilha do emprstimo. 2) Um imvel vendido por R$ 140.000,00, sendo 15% de entrada e o restante financiado pelo SAC em dez anos, com pagamento mensal, e a taxa de juros cobrada na operao 2,5% am. Determine: a) o valor da primeira e da ltima prestaes; b) a soma das 40 primeiras prestaes; c) a soma dos juros pagos at a liquidao do dbito; e d) o valor do saldo devedor aps o pagamento da metade do financiamento.
122
Mdulo 4
3) Um emprstimo foi amortizado pelo SAC, a uma taxa 2,75% a em 72 meses, sem carncia. Calcular o valor do emprstimo, sabendo-se que a soma das 35 primeiras prestaes de R$ 25.940,35. 4) Um emprstimo no valor de R$ 75.000,00 dever ser amortizado pelo SAC em 36 meses a uma taxa de juros de 3,5% am e uma carncia de nove meses com juros capitalizados neste perodo. Calcular: a) o valor da 21 prestao das 36; b) o valor da 19 parcela de juros das 36; c) o total de juros pagos at a liquidao do dbito das 36; e d) o valor do saldo devedor aps o pagamento da 24 prestao das 36.
Sistema Francs de amortizao ou Sistema Price

O Sistema Francs foi desenvolvido pelo matemtico e fsico belga Simon Stevin no Sculo XVI. Foi utilizado pelo economista e matemtico ingls Richard Price, no Sculo XVIII, no clculo previdencirio Para saber mais ingls da poca, e ficou conhecido no *Simon Stevin matemtico, mecnico e engenheiBrasil como Sistema Price. ro militar, flamengo, nascido em Bruges, a quem se O Sistema Francs ou Sistema deve a popularizao do uso do sistema decimal de Price o mais utilizado pelas instituifraes, o que viabilizou o uso divisionrio das moedas, dos pesos e medidas em geral. Fonte: http:// es financeiras e pelo comrcio em www.brasilescola.com/biografia/simon-stevin.htm geral. Nesse sistema, o muturio obriga-se a devolver o principal mais os Richard *Richard Price reverendo presbiteriano, criador da Tabela Price. Um mtodo usado em amortizao juros em prestaes iguais e peridide emprstimo construdo por juro composto cas, a partir do instante em que come(anatocismo), caracterizado por prestaes iguais e am a ser pagas. A amortizao cresdesenvolvido em 1771. Fonte: Wikipdia (2007).
123
cente em progresso geomtrica de razo igual a (1+i), e o juro decrescente. Suponha-se o emprstimo (PV), a ser pago em (n) prestaes iguais (PMT), a uma taxa de juros (i) (expressa na mesma unidade de tempo do perodo dos pagamentos), pelo Sistema Price. As prestaes so calculadas como se fossem os termos (PMT) de uma renda imediata, cujo valor presente (PV), conforme estudamos na Unidade 3. Assim, o valor das prestaes iguais dado pela frmula: .
A partir de agora, voc vai acompanhar a resoluo de alguns exerccios. Nosso intuito que voc compreenda a resoluo de exerccios sobre o Sistema Price e potencialize seu entendimento para os exerccios e/ou desafios propostos posteriormente.
Exemplo 4.7 A empresa Felicidade pede emprestados R$ 100.000,00 ao Banco Boa Praa, que entrega o capital no ato e sem carncia. Sabendo-se que os juros sero pagos mensalmente, a taxa de juros de 4,5% am, e o principal ser amortizado em dez parcelas mensais, construir a planilha do emprstimo. Resoluo: dados do problema: PV = 100.000,00; i = 4,5% am = 0,045% am; n = 10 meses. Inicialmente, voc calcula o valor das prestaes, obtendo:
. Construindo a planilha do emprstimo, voc tem:
124
Mdulo 4
Planilha do emprstimo (em R$):

Ms
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Total
Pt
100.000,00 91.862,12 83.358,04 74.471,27 65.184,60 55.480,03 45.338,75 34.741,11 23.666,58 12.093,66 0
At
8.137,88 8.504,08 8.886,77 9.286,67 9.704,57 10.141,28 10.597,64 11.074,53 11.572,88 12.093,66 100.000,00
Jt
4.500,00 4.133,80 3.751,11 3.351,21 2.933,31 2.496,60 2.040,24 1.563,35 1.065,00 544,22 26.378,80
PMT
12.637,88 12.637,88 12.637,88 12.637,88 12.637,88 12.637,88 12.637,88 12.637,88 12.637,88 12.637,88 126.378,80
Como voc pode ver, a planilha auto-explicativa. A seguir, mostraremos o procedimento no clculo de diversos valores:
1) O clculo do saldo devedor de ordem t, para t = 2, Pt = Pt-1 At P2 = P1 A2 = 91.862,12 8.504,08 = 83.358,04. 2) O clculo do juro de ordem t, para t = 4, Jt = i Pt-1 J4 = 0,045 P3 = 0,045 74.471,27 = 3.351,21. 3) O clculo da prestao de ordem t, para t = 5, PMT5 = PMT = A5 + J5 = 9.704,57 + 2.933,31 = 12.637,88. 4) O clculo da amortizao de ordem t, para t = 6, At = PMTt Jt A6 = PMT6 J6 = 12.637,88 2.496,60 = 10.141,28.
125
Clculo dos valores do Price em um perodo qualquer

No Sistema Francs ou Sistema Price, muitas vezes necessrio o clculo dos valores para algum determinado perodo, sem a necessidade de elaborar a planilha. Esses clculos podem ser feitos usando o formulrio abaixo. Valor do saldo devedor de ordem t . Valor da parcela de juros de ordem t . Valor da primeira parcela de amortizao . Valor da parcela de amortizao de ordem t . Soma das amortizaes do 1 perodo at o perodo de ordem t . Soma dos juros acumulados do 1 perodo at o perodo de ordem t
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Mdulo 4
Exemplo 4.8 Usando os valores do Exemplo 4.7, calcular: a) o saldo devedor aps o pagamento da sexta prestao; b) a parcela de juros da quinta prestao; c) o valor da stima parcela de amortizao; d) a soma dos juros das quatro primeiras prestaes; e e) a soma das cinco primeiras parcelas de amortizao. Resoluo: Dados do problema: PV = 100.000,00; i = 4,5% am = 0,045% am; n = 10 meses. Para responder a letra a, pela frmula , temos:
P6 = 100.000,00 0,453387 = 45.338,75. Para responder a letra b, pela frmula vem: ,
J5 = 4.500 0,65185 = 2.933,31. Agora, para responder a letra c, pela frmula vem: ,
127
Para responder a letra d, pela frmula: , temos:
. Finalmente, para responder a letra e, pela frmula , temos:
. Observao 4.3 Confira os valores encontrados acima com os valores da planilha do emprstimo do Exemplo 4.7. Observao 4.4 Quando usamos o Sistema ou a Tabela Price, e se a taxa de juros for anual, com pagamento mensal, semestral ou trimestral, usamos a taxa proporcional ao perodo de pagamento.
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Mdulo 4
Exemplo 4.9 Um emprstimo no valor de R$ 7.000,00 deve ser liquidado em 18 prestaes mensais, pelo Sistema Price, a uma taxa de juros de 36% aa. Determinar o valor da prestao. Resoluo: dados do problema: PV = 7.000,00; n = 18 meses; i = 36% aa = = 3% am = 0,03 am; PMT = ? , voc
Aplicando, diretamente a frmula tem:
. Portanto, o valor da prestao R$ 508,96. Exemplo 4.10 O Banco Alfa emprestou R$ 60.000,00 empresa Beta, liberados no ato, nas seguintes condies: taxa de juros = 48% ao ano; o emprstimo ser amortizado em seis parcelas mensais pelo Sistema Price; IOF de 1,25% do valor financiado, pago junto com as prestaes; e prazo de carncia: quatro meses com juros capitalizados neste perodo e incorporados ao saldo devedor. Elaborar a planilha do emprstimo. Resoluo: dados do problema: PV = 60.000,00; n = 6 meses; i = 48% aa = = 4% am = 0,04 am; m = 4 meses (juros capita-
lizados neste perodo). Clculo do IOF, IOF = 1,25% de 60.000,00 = 750,00. Logo, o valor financiado ser PV = 60.000,00 + IOF = 60.750,00.
129
Planilha do emprstimo (em R$):

Ms
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Total
Pt
60.750,00 63.180,00 65.707,20 68.335,49 71.068,91 (*) 60.354,43 49.211,37 37.622,58 25.570,24 13.035,81 0
At
10.714,48 11.143,06 11.588,79 12.052,34 12.534,43 13.035,81 71.068,91
Jt
2.842,76 2.414,18 1.968,46 1.504,90 1.022,81 521,43 10.274,53
PMT
13.557,24 13.557,24 13.557,24 13.557,24 13.557,24 13.557,24 81.343,44
(*) O saldo devedor do ms 4 P4 = 60.750,00 (1,04)4 = 71.068,91. Exemplo 4.11 Um emprstimo de R$ 35.000,00 dever ser amortizado em 48 meses, pelo Sistema Price, a uma taxa de juros de 3,75 % am e uma carncia de 12 meses (juros capitalizados na carncia e incorporados ao saldo devedor). Calcular: a) o valor da 15a parcela de amortizao das 48; b) o valor da 25 parcela de juros das 48; e c) o valor do saldo devedor aps o pagamento da prestao de ordem 37 das 48. Resoluo: Dados do problema: PV = 35.000,00; n = 48 meses; i = 3,75% am = 0,0375 am; m = 12 meses (juros capitalizados neste perodo). Inicialmente, voc calcula o valor do emprstimo corrigido em 3,75% am at o vencimento do perodo da carncia (12 meses), assim: P12 = 35.000,00 (1,0375)12 = 54.440,90. Este valor, R$ 54.440,90, ser amortizado em 48 meses a 3,75% am pelo Sistema Price.
130
Mdulo 4
Agora, respondendo, temos: a)
. Portanto, o valor da 15 parcela de amortizao das 48 de R$ 704,23. b)
. Portanto, o valor da 25 parcela de juros das 48 R$ 1.444,49. c) . Portanto, o valor do saldo devedor aps o pagamento da prestao de ordem 37 das 48 R$ 21.863,38.
Chegou a hora de verificar como anda seu aprendizado. Resolva as atividades propostas. Caso tenha dvidas, entre em contato com o seu tutor.
131
1) Um equipamento no valor de R$ 90.000,00 est sendo financiado pelo banco Boa Sorte para pagamento em seis anos. A taxa de juros contratada de 24% aa pelo Sistema Price. O Banco Boa Sorte concede ainda uma carncia de trs anos para incio dos pagamentos, sendo os juros cobrados neste perodo. Elaborar a planilha deste financiamento. 2) Um emprstimo no valor de R$ 4.000,00 deve ser liquidado em 12 prestaes mensais pela Tabela Price a uma taxa de juros de 2,45% am. O valor do IOF de 1,25% do valor emprestado pago junto com as prestaes, e a Taxa de Abertura de Crdito (TAC) de R$ 350,00, tambm paga junto com as prestaes. Calcular o valor da prestao. 3) O senhor Sabe Tudo financiou R$ 95.000,00 na compra de sua casa, sendo adotado o Sistema Price taxa de 2,5% am para pagamento em 144 meses. Determine o estado da dvida no 87 ms, isto , o valor do saldo devedor, valor da amortizao, valor do juro e o valor da prestao no ms 87. 4) O senhor Pardal comprou um carro 0 km, financiando R$ 15.000,00 para pagamento em 24 prestaes mensais iguais taxa de juros 1% am. Aps pagar 12 prestaes, resolveu liquidar a dvida. Determinar quanto o senhor Pardal pagou para liquidar a dvida mesma taxa de juros. 5) Um emprstimo foi contratado para ser amortizado em 36 prestaes mensais pelo Sistema Price taxa de juros de 2,5% am. Sabendo-se que o valor das amortizaes acumuladas at o 15 ms R$ 18.487,28, calcular o valor do emprstimo.
132
Mdulo 4
Saiba mais...
Para aprofundar os conceitos estudados nesta Unidade, consulte: HAZZAN, Samuel; POMPEO, Jos Nicolau. Matemtica Financeira. 6. ed. So Paulo: Saraiva, 2007. SAMANEZ, Carlos Patricio. Matemtica Financeira: aplicaes anlise de investimentos. 3. ed. So Paulo: Prentice Hall, 2002. VIEIRA SOBRINHO, Jos Dutra. Matemtica Financeira. 7. ed. So Paulo: Atlas, 2000.
RESUMO
Nesta Unidade, voc estudou os dois principais sistemas de amortizao de emprstimos e financiamentos utilizados nos mercados financeiro e comercial de nosso pas, e entendeu que os dois sistemas de amortizao diferem pelo critrio de devoluo do principal tomado emprestado. Voc aprendeu tambm a elaborar a planilha do emprstimo ou o plano de amortizao (com e sem carncia), bem como a calcular o saldo devedor, a parcela de amortizao, a parcela de juros, e o valor da prestao do sistema de amortizao constante e do Sistema Price em um perodo qualquer.
133
Atividades de aprendizagem 1 1)
Sem.
0 1 2 3 4 5 6 7 Total
Pt
80.000,00 80.000,00 80.000,00 64.000,00 48.000,00 32.000,00 16.000,00 0
A
16.000,00 16.000,00 16.000,00 16.000,00 16.000,00 80.000,00
Jt
5.600,00 5.600,00 5.600,00 4.480,00 3.360,00 2.240,00 1.120,00 28.000,00
PMTt
5.600,00 5.600,00 21.600,00 20.480,00 19.360,00 18.240,00 17.120,00 108.000,00
2) a) R$ 3.966,67 e R$ 1.016,46. b) R$ 139.329,17. c) R$ 179.987,50. d) R$ 59.500,00. 3) R$ 21.239,01. 4) a) R$ 4.429,42. b) R$ 1.788,80. c) R$ 66.185,70. d)R$ 34.072,43.
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Mdulo 4
Atividades de aprendizagem 2 1)
Ano
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 Total
Pt
90.000,00 90.000,00 90.000,00 90.000,00 81.803,33 71.639,46 59.036,26 43.408,29 24.029,61 0
At
Jt
PMT

8.196,67 10.163,87 12.603,20 15.627,97 19.378,68 24.029,61 90.000,00
21.600,00 21.600,00 21.600,00 21.600,00 19.632,80 17.193,47 14.168,70 10.417,99 5.767,11 153.580,07
21.600,00 21.600,00 21.600,00 29.796,67 29.796,67 29.796,67 29.796,67 29.796,67 29.796,67 243.580,07
2) R$ 427,65.
3) Saldo devedor = R$ 73.857,23; Amortizao = R$ 583,80; Juro = R$ 1.861,03; Prestao = R$ 2.444,83. 4) R$ 7.947,23. 5) R$ 59.076,04.
Chegamos ao final da Unidade 4. A partir deste momento, passaremos a estudar a correo monetria. No deixe de fazer as atividades que esto sendo disponibilizadas ao longo das Unidades. A elaborao das atividades de forma correta a garantia de que voc entendeu os conceitos apresentados.
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5
Correo monetria Correo monetria
UNIDADE
Objetivo
Nesta Unidade, voc vai estudar: o conceito de inflao, bem como o conceito de correo monetria; calcular a inflao usando ndice de preos e como determinar a inflao acumulada em determinado perodo; descrever as duas formas de correo monetria utilizadas no mercado financeiro nacional; e identificar e calcular a taxa aparente e a taxa real.
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Mdulo 4
Correo monetria
Caro estudante! Nesta Unidade, vamos descrever os clculos financeiros no contexto inflacionrio e, para isso, vamos inicialmente trazer o conceito de inflao. Leia atentamente todos os conceitos e exemplos apresentados e, caso venham a surgir dvidas durante sua leitura, anote-as, para que depois possa solicitar ajuda ao seu tutor.
Inflao
A inflao o fenmeno conhecido como o aumento generalizado dos preos de bens e servios, num dado perodo, havendo, conseqentemente, a perda do poder aquisitivo da moeda, sendo a perda tanto maior quanto maiores forem esses aumentos de preos. Por deflao, entende-se um processo no qual os preos caem, num dado intervalo de tempo. Por exemplo, admitamos que a inflao num dado perodo de 5%, ento, a queda do poder de compra de 0,05/1,05 = 4,76%. Portanto, ao final do perodo, podem ser consumidos 95,24% dos bens e servios originalmente consumveis. Para um salrio de R$ 1.000,00, o reajuste para manter inalterado o poder de compra deve atingir 5%, passando para 1.000,00 1,05 = 1.050,00. Se for atribudo um reajuste salarial de 6%, o salrio passar a ser de R$ 1.060,00, o que representa um reajuste adicional inflao de R$ 10,00, ou seja, .
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Se for atribuda uma correo de 3%, haver uma perda real no poder aquisitivo de 1,90%, ou seja,
Quando se diz que a inflao mensal foi de 3%, isso no significa que todos os produtos subiram 3%, mas, sim, que a mdia ponderada dos aumentos foi de 3%. Assim, alguns produtos podem ter subido 2,5%, outros, 4%, por exemplo. Existem diversos fatores que causam a inflao: escassez de produtos e desequilbrio na balana de pagamentos; aumento da demanda de um determinado bem, sem que haja condies efetivas de incremento proporcional da produo (inflao de demanda); e aumento de custo de produo, repassados aos preos, enquanto a demanda permanece inalterada (inflao de custo). Num contexto inflacionrio, deve-se ficar atento para a denominada iluso monetria ou rendimento aparente das aplicaes financeiras e dos investimentos. Muitas vezes, uma aplicao financeira ou um investimento produz resultados meramente ilusrios, quando o aplicador ou o investidor no leva em conta a inflao.
A seguir, voc vai ver como se pode medir a variao de preos de um nico produto durante certo perodo.
ndice de preos
Um ndice de preos procura medir a mudana que ocorre nos nveis de preos de um perodo para outro. No Brasil, a maioria dos clculos de ndices de preos est a cargo da Fundao Getlio Vargas (FGV) do Rio de Janeiro, que publica mensalmente na revista Conjuntura Econmica os ndices nacionais e regionais, bem como o
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Mdulo 4
IBGE, a Fipe e o Dieese em So Paulo, a Fundare em Recife e o Ipead (UFMG) em Belo Horizonte, que tambm elaboram ndices de preos. O Quadro 4 resume as caractersticas dos ndices da FGV, IBGE e Fipe.
Instituto
IBGE IPCA 15 No h IPCA INPC 1 a 8 SM
ndice
ndices Componentes
Faixa de Renda
rea de Abrangncia
Coleta
Divulgao
At o dia 25 do ms de referncia
Incio da Srie
2000
1 a 40 SM
Dia 16 do ms anterior ao dia 15 do 11 maiores ms de Regies Metropolitanas referncia Dia 1 ao dia 30 do ms de referncia
At o dia 15 do ms subseqente
1979 1979
IPA IGP 10 IPC INCC
IPA FGV IGP M IPC INCC
Dia 11 do 1 a 33 SM ms anterior no IPC, que ao dia 10 do computams de do juntareferncia mente com ndices de Dia 21 do Preos no ms anterior 12 maiores Atacado ao dia 20 do Regies (IPA) e na ms de Construo Metropolitanas referncia Civil 1 Prvia dia (INCC) 21 a 30 2 Prvia dia 21 a 10
At o dia 20 do ms de referncia
1994
At o dia 30 do ms de referncia 1 Prvia at dia 10 2 Prvia at dia 20 1989
IPA IGP DI IPC INCC Municpio de So Paulo
Dia 1 ao dia 30 do ms de referncia Dia 1 ao dia 30 do ms de referncia
1944
FIPE
IPC Fipe
No h
1 a 20 SM
1939
Quadro 4: Caractersticas dos principais ndices de preos. Fonte: IBGE, FGV e FIPE
O valor da inflao medido atravs de ndices. Um ndice geral de preos consiste em uma mdia ponderada de vrios ndices de preos que representa a medida com que os preos de um produto (ou
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de um conjunto de produtos) e/ou servios variam durante um perodo analisado. Como dependem dos elementos escolhidos para compor este conjunto, ndices diferentes fornecem valores distintos de inflao (por exemplo, rea geogrfica pesquisada). Consideremos que um produto apresenta um preo P0 na data base e tenha um preo Pt no instante t. Define-se o ndice de preos desse produto entre os instantes 0 e t, indicado por I, ao nmero: . A variao percentual de preos (em relao data-base) o nmero j, tal que:
ou seja, a variao percentual de preos de um produto, em relao poca-base, o ndice de preos menos 1. Para n + 1 instantes de tempo: 0, t1, t2, ..., tn, tem-se: , ou seja, .
A variao percentual de preos entre os instantes 0 e tn , indicado por j dado por: j = [(1 + J1) (1 + J 2) ... (1 + Jn)] 1. A mdia percentual no perodo n dada por: . Exemplo 5.1 No incio de maio de determinado ano, o preo de um produto era R$ 35,00, e no incio de junho do mesmo ano, era R$ 36,00. Determine: a) o ndice de preos deste produto entre as duas datas; e b) a variao percentual de preos correspondente. Resoluo: dados do problema: P0 = 35,00; Pt = 35,00; I = ?; j = ? Respondendo a letra a, temos: .
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Mdulo 4
Agora, para responder a letra b, voc tem:
ou j = 2,86%. Exemplo 5.2. No incio de agosto de certo ano, o preo de um produto era R$ 5,97; no incio de setembro do mesmo ano, era R$ 6,75, e no incio de outubro, era R$ 7,86. Calcular o ndice de preos no perodo, a variao percentual, no perodo, de preos deste produto e o percentual mdio ou a mdia no perodo. Resoluo: dados do problema: P0 = 5,97; P1 = 6,75; P2 = 7,86; I = ?; j = ?; Mdia = ? Calculando o ndice de preos, voc tem: . Para calcular a variao percentual de preos, temos:
Finalmente, a mdia no perodo : , ou Mdia = 9,60%. Portanto, o ndice de preos no perodo 1,3166; a variao percentual no perodo 31,66%, e o percentual mdio ou mdia no perodo 9,60%. Exemplo 5.3 Em janeiro, fevereiro e maro de determinado ano, o preo de um produto teve os seguintes aumentos, respectivamente: 1,95%, 1,58% e 2,24%. Qual o percentual acumulado de aumento no trimestre? Qual o percentual mdio no perodo? Resoluo: dados do problema: J1 = 1,95% = 0,0195; J2 = 1,58% = 0,0158; J3 = 2,24% = 0,0224; j = ?; Mdia = ? Aplicando a frmula j = [(1 + J1) (1 + J2) ... (1 + Jn)] 1, voc tem: j = [(1 + 0,0195) (1 + 0,0158) (1 + 0,0224)] 1=
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j = [(1,0195) (1,0158) (1,0224)] 1= 1,0588 1 = 0,0588, ou j = 5,88% at. Logo, o percentual mdio ser: , ou Mdia = 1,92% at. Portanto, o percentual acumulado de aumento no trimestre 5,88%, e o percentual mdio no perodo 1,92%. Exemplo 5.4 Determinado trimestre apresenta as seguintes taxas mensais de variao nos preos gerais da economia: 1,02%; 0,12% (deflao) e 1,33%. Calcular a taxa de inflao acumulada do trimestre. Resoluo: dados do problema: J 1 = 1,02% = 0,0102; J2 = 0,12% = 0,0012; J3 = 1,33% = 0,0133; j = ? Aplicando diretamente a frmula j = [(1 + J1) (1 + J2) ... (1 + Jn)] 1, vem: j = [(1 + 0,0102) (1 0,0012) (1 + 0,0133)] 1= j = [(1,0102) (1 0,0012) (1,0133)] 1= 1,0224 1 = 0,0244, ou j = 1,24% at. Portanto, a taxa de inflao acumulada do trimestre 2,24%. Exemplo 5.5 Sendo projetada em 1,63% am a taxa de inflao para os prximos oito meses de certo ano, calcular a inflao acumulada deste perodo. Resoluo: dados do problema: J1 = J2 = J3 = ... = J8 = 1,63% = 0,0163; j = ? Pela frmula j = [(1 + J1) (1 + J2) ... (1 + Jn)] 1, vem: j = [(1 + J1) (1 + J2) ... (1 + J8)] 1 = (1 + 0,0163)8 1 = j = (1,0163) 8 1 = 1,1381 1 = 0,1381, ou j = 13,81% ap. Portanto, a inflao acumulada deste perodo 13,81%.
144
Mdulo 4
Exemplo 5.6 Sero relacionados a seguir os valores do IPCA, referentes aos meses de maio a dezembro de determinado ano, em reais.
Ms IPCA
MAIO JUN. JUL. AGO. SET. OUT. NOV. DEZ.
1.513,08 1.515,95 1.532,47 1.541,05 1.545,83 1.564,23 1.579,09 1.588,56
Calcular: a) a inflao do segundo semestre desse ano; b) a inflao de outubro a dezembro desse ano ou do quarto trimestre; e c) a inflao de junho a outubro desse ano. Resoluo: para responder a letra a, basta voc dividir o IPCA de dezembro pelo IPCA de junho (tomado como base ou referncia), assim:
Inflao do segundo semestre = 1,0479 1 = 0,0479 . Portanto, a inflao do segundo semestre do ano considerado, medida pela variao do IPCA, 4,79%. Para responder a letra b, basta voc dividir o IPCA de dezembro pelo IPCA de setembro (tomado como base ou referncia), assim:
Inflao do quarto trimestre = 1,0276 1 = 0,0276 . Portanto, a inflao de outubro a dezembro do ano considerado, medida pela variao do IPCA, 2,76%. Agora, para responder a letra c, basta voc dividir o IPCA de outubro pelo IPCA de maio (tomado como base ou referncia), assim:
Inflao de junho a outubro = 1,0338 1 = 0,0338. Portanto, a inflao de junho a outubro do ano considerado, medida pela variao do IPCA, 3,38%.
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Correo monetria (CM)

A correo monetria um dispositivo que visa a corrigir os efeitos distorcidos da inflao sobre os ativos financeiros. Foi introduzida no Brasil em outubro de 1964, com a criao das Obrigaes Reajustveis do Tesouro Nacional (ORTN), as quais foram extintas em fevereiro de 1986 pelo Decreto-lei n 2.284, quando passaram a se denominar Obrigaes do Tesouro Nacional (OTN). Atualmente, a referncia de correo monetria utilizada pelo governo a Taxa Referencial (TR), a Taxa de Juros de Longo Prazo (TJLP), o ndice Geral de Preos (IGP) e o ndice Nacional do Custo de Construo (INCC). No mercado financeiro, a utilizao da correo monetria, como mtodo de corrigir os efeitos distorcedores da inflao, assumiu duas formas: correo pr-fixada e correo ps-fixada, a saber: correo pr-fixada: baseia-se numa taxa de inflao esperada ou antecipada para o futuro. Exemplo: Operaes de Crdito Direto ao Consumidor (CDC); e correo ps-fixada: a correo monetria fica em aberto, e os valores s sero conhecidos com o decorrer do tempo, medida que os ndices oficiais do governo forem publicados mensalmente (TR, IGP-M, TJLP, etc.). Exemplos: financiamento de longo prazo, CDB e caderneta de poupana.
Decreto-Lei n 2.284, que mantm a nova unidade do sistema monetrio brasileiro, o seguro-desemprego, e amplia e consolida as medidas de combate inflao. Disponvel em http:// www.planalto.gov.br/ CCIVIL/Decreto-Lei/ Del2284.htm
Taxa de juros aparente e taxa de juros real

Caro estudante! Como voc j sabe, os efeitos inflacionrios corroem uma parcela dos ganhos proporcionados pelos juros. necessrio analisar quanto efetivamente rendeu um investimento, descontando os efeitos da inflao. A essa taxa de juros lquida, atribumos o nome de taxa real.
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Mdulo 4
A expresso nominal, no mercado financeiro, diz respeito ao valor em unidades monetrias ou taxa de juro escrita em um contrato qualquer (ou ttulo de crdito). Por exemplo, se uma duplicata for emitida por R$ 5.000,00, diz-se que o seu valor nominal de R$ 5.000,00, porque esse o valor que est escrito no ttulo. Analogamente, se em um ttulo de crdito constar que ele paga juro de 3,5% am, esta a taxa nominal. A partir do que foi apresentado, podemos conceituar taxa de juro nominal e taxa de juro real, a saber: taxa nominal: calculada com base no valor nominal do emprstimo (ou da aplicao); e taxa real: calculada com base no valor efetivamente emprestado (ou aplicado), corrigido pela inflao do perodo (desde o dia do emprstimo at o dia de seu vencimento). Vamos ilustrar com exemplos.
Exemplo 5.7 A empresa Alegria obtm um emprstimo de R$ 80.000,00 para ser liquidado por R$ 84.400,00 ao final de um ms. Assim, a taxa nominal mensal da operao : Resoluo: taxa nominal =
Exemplo 5.8 Usando os valores do Exemplo 5.7 e supondo que nesse mesmo perodo a taxa de inflao de 1,4%, determinar o juro real e a taxa real mensal. Resoluo: o juro real a diferena entre o valor de resgate e o capital inicial corrigido pela inflao do perodo. O capital inicial corrigido o capital inicial adicionado da correo monetria do perodo. Logo, no exemplo acima, tem-se: correo monetria = 1,4% 80.000 = 1.120,00; capital inicial corrigido = 80.000,00 + 1.120,00 = 81.120,00; e
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juro real = 84.400,00 81.120,00 = 3.280,00. Taxa real = Exemplo 5.9 A empresa estatal Sombra e gua Fresca mantm um fundo de penso para os seus funcionrios. Ele visa a complementar a aposentadoria proporcionada pelo sistema governamental, normalmente abaixo do nvel salarial do funcionrio no momento em que encerra as atividades profissionais. Os funcionrios contribuem com 2,4% de seus rendimentos. E a empresa, com um valor semelhante. O total do valor auferido aplicado em diversas modalidades de investimento, desde contas de poupana at fundos de investimento em aes. No ltimo ano, o fundo de penso rendeu cerca de 14,8%, enquanto a inflao no perodo ficou em 7,73%. Calcular a taxa real de crescimento do patrimnio do fundo de penso da Sombra e gua Fresca. Resoluo: suponhamos que fossem aplicados R$ 100,00 no incio do ano anterior (PV). Ao final do ano, o (FV) ser de R$ 114,80. No entanto, os mesmos R$ 100,00 correspondem, ao final do ano, a R$ 107,73, em funo da ao da inflao. Para determinar o ganho percentual, basta dividir R$ 114,80 por R$ 107,73, cujo resultado 1,06563, ou seja, a taxa real foi de 6,56% ao ano. Conclumos que o crescimento efetivo do patrimnio do fundo de penso foi de 6,56% aa. O restante acrescido ao capital foi consumido pela inflao. Conforme visto acima, podemos afirmar que a taxa aparente aquela que se obtm sem que seja levada em considerao a inflao do perodo, e a taxa real a obtida depois que se exclui a inflao do perodo. As taxas aparente e real relacionam-se da seguinte forma: 1 + i = (1 + r) (1 + j) onde: i = taxa aparente ou rentabilidade aparente; r = taxa real ou rentabilidade real; e j = taxa de inflao.
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Mdulo 4
Exemplo 5.10 Um capital foi aplicado, por um ano, taxa de juros de 9,5% aa. Se a inflao no mesmo perodo foi de 8,25% aa, determinar a taxa real anual da operao. Resoluo: dados do problema: i = 9,5% aa = 0,095 aa; j = 8,25% aa = 0,0825 aa; r = ? (anual). Pela frmula 1 + i = (1 + r) (1 + j), temos:
1 + r = 1,0115 r = 1,0115 1 = 0,0115 ou r = 1,15% aa. Portanto, a taxa real anual da operao 1,15%. Exemplo 5.11. Uma aplicao de R$ 1.500,00 teve um rendimento aparente (JA) de R$ 95,00. Se a inflao do perodo foi de 5%, determinar a rentabilidade aparente e a rentabilidade real da operao. Determine tambm o rendimento real (JR) da operao. Resoluo: dados do problema: PV = 1.500,00; JA = 95,00; j = 5% ap = 0,05 ap; i = ?; r = ?; JR = ? Pela definio de taxa de juros que voc aprendeu na Unidade 1, , temos: , ou i = 6,33% ap. Para calcular a taxa de rentabilidade real, voc tem pela frmula:
1 + r = 1,0127 r = 1,0127 1 = 0,0127 ou r = 1,27% ap. Agora, para determinar o rendimento real da operao, temos: Juro real (JR) = Juro aparente (JA) Correo monetria (CM), onde CM = PV j, ou ainda: JR = JA PV j. Logo, o valor do rendimento real da operao ser: JR = JA PV j JR = 95,00 1.500,00 0,05 = 95,00 75,00 = 20,00. Um outro procedimento para voc calcular a taxa de rentabilidade real, conhecendo o valor do rendimento real da operao, :
149
, ou . Calculando o valor da taxa de rentabilidade do exemplo acima pela nova frmula, voc tem:
Portanto, a taxa de rentabilidade aparente 6,33% ap; a taxa de rentabilidade real 1,27% ap, e o rendimento real ou juro real da operao R$ 20,00. Exemplo 5.12 Uma aplicao teve um rendimento aparente de R$ 800,00. Se no perodo de aplicao a inflao foi de 10% e a taxa de juros real foi de 1,5%, determinar: o capital aplicado; a correo monetria ou atualizao monetria; e o juro ou rendimento real. Resoluo: dados do problema: JA = 800,00; j = 10% ap = 0,10 ap; r = 1,5% ap = 0,015 ap; PV = ?; CM = ?; JR = ? Inicialmente, voc determina a taxa aparente da aplicao pela frmula 1 + i = (1 + r) (1 + j), assim: 1 + i = (1 + 0,015) (1 + 0,10) = 1,015 1,10 = 1,1165 1 + i = 1,1165, ou i = 1,1165 1 = 0,1165 i = 11,65% ap. Para calcular o capital aplicado, voc usa a frmula tendo-se: . Agora, para determinar a correo monetria, pela frmula CM = PV x j, temos: CM = 6.866,95 0,1 = 686,69. Finalmente, para calcular o juro real, pela frmula JR = JA PV x j JR = 800,00 6.866,95 0,1 = 800,00 686,69 = 113,31.
150
, ob-
Mdulo 4
Portanto, o capital aplicado R$ 6.866,95; a correo monetria R$ 686,69, e o juro real R$ 113,31. Exemplo 5.13 O sr. Juca Feliz aplicou a quantia de R$ 3.500,00 durante 19 meses taxa real de juros de 0,86% am. Se neste perodo a inflao foi de 25,43%, determinar o valor de resgate. Resoluo: dados do problema: PV = 3.500,00; j = 25,43% ap = 0,2543 ap; r = 0,86% am = 0,0086 am; n = 19 meses; FV = ? O valor de resgate o montante que voc estudou na Unidade 2, dado por FV = PV (1 + i)n, onde i taxa aparente. Assim, o valor de resgate ser FV = 3.500,00 (1 + i)19. Para calcular a taxa aparente, voc utiliza a frmula 1 + i = (1 + r) (1 + j), e, para isso, basta calcular a taxa de inflao mensal equivalente taxa de inflao do perodo, usando a frmula de taxa equivalente estudada na Unidade 2, , logo:
Jeq = 1,011997 1 = 0,011997, ou j = 1,1997% am = 0,01997 am. Por fim, 1 + i = (1 + r) (1 + j) 1 + i = (1 + 0,0086) (1 + 0,01997) = (1,0086) (1,01997) = 1 + i = (1,0086) (1,01997) = 1,02874 i = 0,02874, ou ainda, i = 2,87% am. Agora, voc vai na frmula FV = 3.500,00 (1 + i)19 e substitui i e tem: FV = 3.500,00 (1 + 0,0287) 19 = 3.500,00 (1,0287) 19 = 3.500,00 1,71193 = 5.991,76 . Portanto, o valor de resgate R$ 5.991,76. Exemplo 5.14 Uma pessoa fez um investimento de R$ 1.750,00 e resgatou, sete meses depois, a importncia de R$ 2.039,80. Determinar a taxa de rentabilidade real mensal, sabendo-se que a inflao do perodo foi de 9,5%. Resoluo: dados do problema: PV = 1.750,00; j = 9,5% ap = 0,095 ap; n = 7 meses FV = 2.039,80; r = ? (mensal).
151
Aplicando a frmula FV = PV (1 + i)n, voc calcula a taxa aparente mensal, assim: 2.039,80 = 1.750,00 (1 + i)7 , ou seja, i = 2,21% am. Como a taxa de inflao do perodo foi de 9,5%, voc determina a taxa de inflao equivalente mensal aplicando a frmula da taxa equivalente , logo:
Jeq = 0,0130 , ou Jeq = 1,30% am. Agora, para calcular a taxa de rentabilidade real mensal, voc j tem a taxa aparente mensal, i = 2,21% am e a taxa de inflao mensal equivalente, Jeq = 1,30% am, pela frmula
r = 1,00898 1 = 0,00898, ou r = 0,898% am. Portanto, a taxa de rentabilidade real r = 0,898% am.
Vamos verificar se voc est acompanhando as discusses desta Unidade! Para saber, procure resolver as atividades propostas a seguir. Caso tenha dvidas, faa uma releitura cuidadosa dos conceitos ou resultados ainda no entendidos.
152
Mdulo 4
1) No primeiro ms de determinado ano, a taxa de inflao foi de 1,17%; no segundo ms, foi de 1,56%; e no terceiro, de 1,78%. De quanto foi a inflao acumulada no trimestre? Calcular a inflao mdia do trimestre. 2) Calcular a variao real do poder aquisitivo de um assalariado que obtm, em determinado semestre, um reajuste salarial de 5,5%, admitindo que a inflao do perodo tenha atingido: a) 4%; b) 5,5%; e c) 7%. 3) Qual o custo real mensal de uma operao de financiamento por sete meses, sabendo-se que a taxa de juros aparente de 2,5% ao ms, e a inflao de todo o perodo, 8,5%? 4) Um investidor adquiriu um ttulo por R$ 4.200,00 e resgatou-o 168 dias aps por R$ 4.650,00. Sabendo que a correo monetria deste perodo atingiu 5%, pede-se determinar a rentabilidade real mensal do investidor. 5) A empresa Alegria contraiu um financiamento de capital de giro no valor de R$ 180.000,00 no Banco Sorriso, a uma taxa de juros de 5,75% am para pagamento nico ao final de 150 dias. Sabendose que a variao da TR no perodo foi de 5,25% e o IOF de 1,25% sobre o valor do financiamento, cobrado no ato, calcular: a) o valor do IOF; b) o valor lquido liberado pelo banco; c) o montante a ser pago. 6) Uma pessoa pede emprestado R$ 2.700,00, comprometendo-se a restituir R$ 2.950,00 aps 18 meses. Calcular a taxa anual de juros real, se a inflao for de 5% aa. 7) Um carro vendido por R$ 25.000,00 vista ou em 24 prestaes mensais iguais e sucessivas, vencendo a primeira daqui a um ms. Determine a taxa aparente mensal e o valor das prestaes, se a taxa de juros real for de 6,5% aa, e a inflao, de 16,5% aa.
153
8) Em quatro meses consecutivos, o preo de um produto aumentou 1,5%, 2,3%, 1,75% e 3,01%. Qual a taxa acumulada de inflao no perodo? 9) Um investidor abriu uma caderneta de poupana com R$ 8.000,00. Determinar o montante quatro meses depois, sabendo-se que as taxas mensais de correo monetria, dadas pela TR, foram de 0,98%, 1,2%, 1,05% e 1,25%, dado que a rentabilidade real 0,5% am. 10) Uma pessoa abriu uma caderneta de poupana com R$ 6.000,00. Um ms depois, efetuou um saque de R$ 2.000,00. Determinar seu montante trs meses aps a aplicao, sabendo-se que as taxas de correo monetria (TR) foram, no primeiro ms, de 0,87%; no segundo ms, 1,2%; e no terceiro ms, 1,45%.
Saiba mais...
Para aprofundar os conceitos estudados nesta Unidade, consulte: HAZZAN, Samuel; POMPEO, Jos Nicolau. Matemtica Financeira. 6. ed. So Paulo: Saraiva, 2007. VERAS, Lilia Ladeira. Matemtica Financeira. 2. ed. So Paulo: Atlas, 1991.
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Mdulo 4
RESUMO
Nesta Unidade, voc aprendeu como calcular a inflao aplicando os principais ndices de preos praticados no Brasil. Voc aprendeu tambm a calcular a atualizao monetria (ou correo monetria), e como determinar a taxa real e a taxa aparente de uma operao financeira.
Resposta das atividades de aprendizagem
Atividades da aprendizagem 1 1) 4,5772% at; 2) a) 1,44% as; 3) 1,31% am. 4) 0,9508% am. 5) a) R$ 2.250,00; b) R$ 177.750,00; 6) 1,03% aa. 7) Taxa aparente mensal: 1,81%; e valor das prestaes mensais: R$ 1.293,49. 8) 8,83% no perodo. 9) R$ 8.532,99. 10) R$ 4.233,37. Caro estudante! Na Unidade seguinte, vamos ver noes bsicas de anlise de investimentos. Esperamos que voc tenha entendido os vrios conceitos at aqui apresentados. Importante! No guarde dvida alguma com voc. Busque a ajuda do seu tutor ou colegas de curso sempre que achar necessrio. Continuamos sua disposio. c) R$ 250.551,20. 1,5030% at. b) 0%; c) 1,4019% as.
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6
Noes de anlise de Noes de anlise de investimentos investimentos
UNIDADE
Objetivo
Nesta Unidade, voc vai descrever e aplicar os dois mais importantes mtodos de avaliao de projetos de investimento; identificar e calcular o valor presente lquido de um fluxo de caixa de um projeto de investimento; e interpretar e calcular a taxa interna de retorno de um projeto.
158
Mdulo 4
Noes de anlise de investimentos: conceitos
Caro estudante, chegamos ltima Unidade da disciplina Matemtica Financeira. Agora, vamos estudar as noes de anlise de investimentos. Continue atento aos diversos conceitos e exemplos apresentados, e no deixe de resolver as atividades propostas. O esforo e a dedicao nos estudos so atitudes essenciais para que voc possa alcanar seu objetivo nesta disciplina.
O conceito de anlise de investimentos pode ser entendido como sendo um conjunto de tcnicas avanadas, utilizando Estatstica, Matemtica Financeira e Informtica, que permitem a comparao entre os resultados de tomadas de deciso referentes a alternativas buscando uma soluo eficiente para uma deciso compensadora. De um modo geral, chamamos de investimento toda aplicao de dinheiro visando a ganhos. A aplicao pode ser no mercado financeiro (caderneta de poupana, fundos e aes) ou em unidades produtivas de empresas em geral. Quando da realizao de um determinado investimento, levantamos vrias alternativas para sua execuo final. Ao conjunto de determinados mtodos utilizados para otimizar as alternativas propostas, denominamos anlise de investimento. Um estudo de anlise de investimento compreende: um investimento a ser realizado; por exemplo: substituio de um equipamento por outro; construo de uma nova fbrica; lanamento de um novo produto; e atendimento a novos padres de qualidade.
159
enumerao das alternativas tecnicamente viveis; anlise de cada alternativa; comparao de cada alternativa; e escolha da melhor alternativa. A deciso da implantao de um projeto deve considerar: critrios econmicos: rentabilidade do investimento; critrios financeiros: disponibilidade de recursos; e critrios imponderveis: fatores no conversveis em dinheiro (boa vontade de um fornecedor, boa imagem da empresa, etc.). Isso nos motiva s seguintes definies: taxa mnima de atratividade (TMA): a taxa de juros mnima por que convm o investidor optar em determinado projeto de investimento, que pode ser oferecida atravs de: pessoa fsica: taxa de juros da caderneta de poupana; pessoa jurdica: taxa de juros dos bancos comerciais, taxa de juros dos bancos de investimentos, valorizao dos ttulos pblicos, rentabilidade da empresa; e vida til de um investimento (n): a diferena entre a data final do retorno do capital e a data inicial do investimento. A maioria das alternativas dos problemas de anlise de investimentos envolve receitas e despesas que foram apresentadas no diagrama do fluxo de caixa estudado na Unidade 1, lembra? Caso no esteja se recordando, retome a leitura da referida Unidade.
Na realizao de um projeto de investimento, devem-se considerar os fatores de deciso ou os principais fatores econmicos que nos auxiliam na escolha da melhor alternativa de investimento, que so os seguintes:
160
Mdulo 4
receitas operacionais; despesas operacionais e de investimento; custo inicial (valor do investimento) e valor residual; taxa mnima de atratividade (TMA); vida til do investimento e depreciao; e imposto de renda do investidor.
Mtodos de avaliao de projetos de investimento

Para auxiliar a tomada de deciso, foram desenvolvidos mtodos de comparao entre alternativas envolvendo desembolsos financeiros. Esses mtodos consideram o custo de posse do dinheiro e procuram identificar qual a melhor maneira de empreg-lo. Os mtodos no conseguem eliminar os riscos dos fatores imponderveis, como eventuais aes governamentais, que podem, durante o tempo de desenvolvimento do projeto, modificar a conjuntura econmica, alterando os resultados que haviam sido previstos. Tais mtodos, contudo, permitem perceber quais resultados esperar para cada uma das opes de que se dispe e selecionar aquela mais favorvel. Desde que sejam tomados os devidos cuidados, os mtodos de avaliao de projetos de investimentos daro os mesmos resultados. Existem mtodos denominados determinsticos e probabilsticos. Abordaremos os dois principais mtodos determinsticos de avaliao de projetos de investimento: o Mtodo do Valor Presente Lquido (VPL) e o Mtodo da Taxa Interna de Retorno (TIR).
Vamos estudar inicialmente o VPL.
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Mtodo do Valor Presente Lquido (VPL)

Este mtodo consiste em determinar o valor presente de todas as alternativas disponveis e, a partir destes valores, empregando a taxa mnima de atratividade (TMA), selecionar a mais favorvel. Ou seja, consiste na comparao de todas as entradas e sadas de dinheiro de um fluxo de caixa na data 0 (data de hoje). Critrio de deciso do VPL: Se VPL > 0, ento haver um ganho adicional ou lucro extra gerado pelo projeto (expresso em valores de hoje) em relao ao mesmo investimento aplicado taxa de desconto, isto , o investimento ser atrativo. Se VPL < 0, ento ter uma perda (expressa em valores de hoje), e o investimento no ser atrativo. A equao do VPL :
onde: CFj = valor fluxo de caixa de ordem j; i = taxa mnima de atratividade (TMA) ou custo de capital; CF0 = valor do fluxo de caixa inicial (data 0). Observao 6.1. Se CF1 = CF2 = ... = CFn = CF, a equao do VPL ser: .
Vejamos alguns exemplos de aplicao.
Exemplo 6.1 A empresa Sempre Alerta est interessada em investir R$ 600.000,00 num projeto cujo fluxo de caixa, depois dos impostos, est registrado na Figura 6.1 (em R$ 1.000,00). Aplicando o
162
Mdulo 4
mtodo do VPL, verificar se este projeto deve ser aceito, considerando a TMA = 12% aa.
Anos
0 1 120 2 150 3 200 4 220 5 150 6 180 7 80
Capitais (R$) (600)
Resoluo: para calcular o VPL do fluxo de caixa do projeto, voc aplica a equao dada acima e vem:
VPL = 107.142,86 + 119.579,08 + 142.356,05 + 139.183,98 + 85.114,03 + 91.193,60 + 36.187,93 600.000,00 = VPL = 721.387,53 600.000 = 121.387,53, maior que zero. Portanto, o projeto deve ser aceito. Para resolver o exemplo acima na HP 12C, voc utiliza a funo NPV e digita: f 600000 120000 150000 200000 220000 150000 180000 REG CHS g g g g g g
g CF j CF j CF j CF j CF j CF j
CF 0
163
800000 g CF j 12 i f NPV, e aparece no visor 121.387,53. Observao 6.2 Para compreender o significado do VPL, devese analisar o VPL do fluxo de caixa do exemplo acima, considerando outros valores de taxa de juros (TMA), como demonstra o Quadro 5, denominado Perfil do VPL.
Taxa de Juros (anual)
0% 5% 10% 15% 20% 25% 30%
VPL (R$)
500.00,00 312.804,00 169.380,00 57.529,00 (31.107,00) (102.373,00) (160.433,00)
Quadro 5
Se a TMA for igual a 15% aa em vez de 12% aa, o VPL ser R$ 57.529,00. Comparando com o resultado da taxa de juros de 12% aa, o lucro extra gerado pelo projeto ser menor, pois a remunerao do capital aumentou. Se a TMA for igual a 20% aa, o VPL do projeto ser negativo (R$ 31.107,00). Este valor negativo indica que: aceitando este projeto com a taxa de juros de 20% aa, a empresa ter prejuzo; e o projeto de investimento destruir a empresa. Exemplo 6.2 A gerncia de novos investimentos da empresa Sempre Limpa est realizando a anlise preliminar do lanamento de um novo tipo de cotonete. Depois de consultar os setores da empresa envolvidos no projeto, o analista conseguiu estabelecer as estimativas seguintes:
164
Mdulo 4
o prazo de anlise do investimento foi fixado em cinco anos; o valor total do investimento de R$ 400.000,00, ocorrendo na data zero; os retornos anuais depois dos impostos so iguais a R$ 100.000,00; e a taxa mnima de atratividade requerida igual a 10% aa. Verificar se o projeto deve ser aceito, aplicando o mtodo do VPL. Resoluo: O fluxo de caixa do projeto est exemplificado no Quadro 6 (em R$1.000,00).
Anos
1 100
2 100
3 100
4 100
5 100
Capitais (R$) (400)
Quadro 6
Para calcular o VPL do projeto, aplicando a frmula , temos :
VPL = 100.000,00 x 3,7907868 400.000,00 = VPL = 379.078,68 400.000,00 = 20.921,32. Portanto, como VPL < 0, a gerncia de novos investimentos da empresa recomendar que o projeto de investimento no seja aceito. Exemplo 6.3 Dois projetos esto sendo analisados para um investimento. Os seguintes dados foram obtidos, conforme Quadro 7. Sabendo-se que a taxa mnima de atratividade 10% aa, qual o melhor projeto?
165
Projeto A
Custo inicial Custo anual Valor residual Vida til Receita anual R$ 2.000,00 R$ 700,00 R$ 300,00 10 anos R$ 2.000,00
Projeto B
R$ 2.500,00 R$ 900,00 R$450,00 10 anos R$ 2.500,00
Quadro 7
Resoluo: vale ressaltar que o importante aqui so os fluxos de caixa lquidos de cada projeto em cada perodo, ou seja, receitas lquidas (receitas brutas menos custos). Aqui, temos tambm o valor residual de cada projeto, ou seja, o valor residual do projeto o valor de revenda ao final de sua vida til e considerado como uma receita ao final da vida til. Para o Projeto A, voc tem durante nove anos as receitas lquidas anuais iguais a: 2.000,00 700,00 = 1.300,00. No 10 ano, a receita lquida ser de: 2.000,00 700,00 + 300,00 = 1.600,00, e o fluxo de caixa do Projeto A mostrado a seguir:
Anos Capitais (R$)
0 (2.000) 1a9 1.300 10 1.600
Agora, aplicando a equao do VPL para o projeto A, voc tem: , ou ainda,
166
Mdulo 4
VPL = 7.486,73 + 616,86 2.000,00 = 6.103,60. Logo, o VPL do projeto A R$ 6.103,60. Para o Projeto B, voc tem durante nove anos as receitas lquidas anuais iguais a 2.500 900,00 = 1.600,00, e no 10 ano a receita lquida ser 2.500 900,00 + 450,00 = 2.050,00, e o fluxo de caixa do Projeto B apresentado assim:
Anos Capitais (R$)
0 (2.500) 1a9 1.600 10 2.050
Agora, aplicando a equao do VPL para o projeto B, voc tem:
ou ainda,
VPL = 9.214,40 + 790,37 2.500,00 = 7.504,78. Logo, o VPL do projeto B R$ 7.504,78. Portanto, como o VPL do Projeto B maior que o VPL do Projeto A, o Projeto B deve ser o escolhido. Exemplo 6.4 Dois equipamentos so examinados, conforme dados obtidos nos fluxos de caixa apresentados no Quadro 8. Considerando-se a taxa mnima de atratividade de 20% aa, determine qual equipamento deve ser escolhido.
Equipamento A
Custo de aquisio Custo anual de manuteno Valor residual para venda Vida til (em anos) R$ 50.000,00 R$ 20.000,00 R$ 4.000,00 10
Equipamento B
R$ 80.000,00 R$ 15.000,00 R$ 8.000,00 10
Quadro 8
167
Resoluo: aqui, voc observa que temos dez sadas de caixa anuais (custo) de R$ 20.000,00 e uma receita de R$ 4.000,00 no ano 10, para o Equipamento A; calculando diretamente o VPL, temos:
VPL = 83.850,00 + 646,03 50.000,00 = 133.203,97. Agora, para o Equipamento B, voc observa que temos dez sadas de caixa anuais (custo) de R$ 15.000,00 e uma receita de R$ 8.000,00 no ano 10; calculando diretamente o VPL, temos:
VPL = 62.887,50 + 1.292,05 80.000,00 = 141.595,45. A alternativa A equivale a um equipamento em que se investem R$ 133.203,97, enquanto o equipamento B equivale a um investimento de R$ 141.595,45. Entre estes dois, prefervel o equipamento A, no qual o investimento menor. Por outro lado, temos: VPLA > VPLB, pois 133.203,97 > 141.595,45. Portanto, o Equipamento A deve ser o escolhido. Exemplo 6.5 Duas mquinas esto sendo analisadas para um investimento a uma taxa mnima de atratividade de 10% aa. Determinar qual mquina deve ser escolhida. Os seguintes dados foram obtidos, conforme demonstra o Quadro 9:
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Mdulo 4
Mq. A
Custo inicial Custo operacional anual Valor residual Vida til Receita anual R$ 2.000,00 R$ 600,00 R$ 400,00 8 anos R$ 1.200,00
Mq. B
R$ 2.300,00 R$ 500,00 R$ 500,00 12 anos R$ 1.200,00
Quadro 8
Resoluo: Utilizando o mesmo raciocnio do Exemplo 6.3, para a Mquina A, voc tem durante sete anos as receitas lquidas anuais iguais a 1.200,00 600,00 = 600,00, e no 8 ano, a receita lquida ser 1.200,00 600,00 + 400,00 = 1.000,00, e o fluxo de caixa da Mquina A apresentou-se da seguinte maneira:
Anos Capitais (R$)
0 (2.000) 1a7 600 8 1.000
Agora, aplicando a equao do VPL para a Mquina A, voc tem:
VPL = 2.921,05 + 466,51 2.000,00 = 1.387,56. Para a Mquina B, voc tem durante onze anos as receitas lquidas anuais iguais a 1.200,00 500,00 = 700,00, e no 12 ano, a receita lquida ser 1.200,00 500,00 + 500,00 = 1.200,00, e o fluxo de caixa da Mquina B apresentou-se da seguinte maneira:
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Anos Capitais (R$)
0 (2.300)
1 a 11 700
12 1.200
Aplicando a equao do VPL para a Mquina B, voc tem:
VPL = 4.546,57 + 382,36 2.300,00 = 2.628,93. Logo, VPL da mquina A R$ 1.387,56, e VPL da mquina B R$ 2.628,93. Portanto, a mquina a ser escolhida a B.
Verifique seu aprendizado resolvendo as atividades propostas na seqncia.
1) Determine o Valor Presente Lquido (VPL) dos seguintes fluxos de caixa (em R$ 1.000,00): a) TMA = 15% aa.
Anos
0 1 160 2 80 3 40 4 20
Capitais (R$) (200)
b) TMA=11% aa
Anos
0 1 80 2 80 3 80 4 80
Capitais (R$) (250)
170
Mdulo 4
2) A empresa Sucata Ltda. investe R$ 370.000,00 na reforma de suas instalaes. As receitas projetadas desse investimento para os prximos sete anos esto de acordo com o quadro abaixo (em R$ 1.000,00). Verificar se esse investimento atrativo, pelo VPL, considerando que a taxa mnima de atratividade da empresa Sucata Ltda. 9% aa.
Ano 1 Ano 2 Ano 3 43,00 77,50 87,60 Ano 4 72,80 Ano 5 Ano 6 70,00 63,70 Ano 7 55,30
3) Est sendo analisada a construo de um laboratrio para realizar servios que atualmente so fornecidos por terceiros. A construo do laboratrio levar dois anos e custar R$ 50.000,00, distribudos da seguinte maneira: R$ 30.000,00 na data zero e R$ 20.000,00 na data um, e os retornos comearo no final do terceiro ano. Verificar se o projeto deve ser aceito considerando a taxa mnima de atratividade de 10% aa, conforme abaixo (em R$ 1.000,00).
Ano 0 Ano 1 Ano 2 (30) (20) 0 Ano 3 10 Ano 4 Ano 5 14 18 Ano 6 22 Ano 7 26
4) O quadro a seguir representa o fluxo de caixa anual de um investimento (em reais). Calcular o VPL considerando a taxa mnima de atratividade de 18% aa.
Ano 0 (30.000,00) Ano 1 7.500,00 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5
9.950,00 8.500,00 15.000,00 8.000,00
5) Refaa o exemplo acima, considerando um valor residual de R$ 15.000,00. Verifique se o projeto deve ser aceito. 6) A loja de Informtica Word-Excel oferece empresa Roda Viva um microcomputador com quatro alternativas para o pagamento: ALT. 1. R$ 3.500,0 vista, com desconto de 10%; ALT. 2. Entrada de R$ 700,00 e mais 12 prestaes mensais iguais de R$ 260,00;
171
ALT. 3. Sem entrada, com quatro pagamentos trimestrais iguais de R$ 1.100,00, sendo o primeiro de hoje a trs meses; e ALT. 4. Pagamento nico daqui a 12 meses no valor de R$ 5.200,00. O sr. Folgado, diretor financeiro da Roda Viva, est analisando as propostas acima. Se a taxa de juros de mercado for de 4% ao ms, qual a melhor alternativa para a Roda Viva? 7) Compare os valores atuais dos custos das mquinas A e B, dados abaixo, cuja compra considerada por um prazo de dez anos, utilizando a TMA = 10% aa. Qual a mquina a escolher?
Mquina A
Custo inicial Valor residual Manuteno anual R$ 2.500,00 R$ 500,00 R$ 400,00
Mquina B
R$ 4.000,00 R$ 800,00 R$ 200,00
8) Dois equipamentos esto sendo analisados para um investimento a uma TMA = 10% aa, pelo VPL. Qual o equipamento a ser adquirido? Os seguintes dados foram obtidos:
Equip. 1
Custo inicial Custo anual Valor residual Vida til Receita anual R$ 25.000,00 R$ 9.000,00 R$ 5.000,00 12 anos R$ 15.000,00
Equip. 2
R$ 30.000,00 R$ 10.000,00 R$ 7.000,00 15 anos R$ 18.000,00
172
Mdulo 4
Mtodo da Taxa Interna de Retorno (TIR)

O mtodo consiste em determinar, para cada investimento que se pretenda realizar, a taxa de juros que proporciona um fluxo de caixa equivalente ao que se espera obter com o projeto. Definio 6.3 A taxa de retorno de uma proposta de investimento definida como sendo a taxa de juros para a qual o valor presente dos recebimentos resultante do projeto exatamente igual ao valor presente dos desembolsos. Ou ainda, a taxa de desconto que torna o valor presente lquido de um fluxo de caixa igual a zero. A taxa interna de retorno ser obtida igualando a equao do valor presente lquido a zero, VPL = 0, isto , , ou . onde i a taxa de retorno, ou TIR, e a equao acima uma funo polinomial em i de grau n. preciso resolver uma equao polinomial de grau n, o que, em geral, no pode ser feito por mtodos clssicos, e o clculo da taxa de retorno torna-se bastante dispendioso, pois teremos de calcular pelo mtodo da tentativa e interpolaes.
Vejamos alguns exemplos de aplicao.
Exemplo 6.6 As pesquisas de mercado antecipam que o lanamento de um sabonete lquido ter sucesso, pois atender expectativa de novidades do mercado do setor. As estimativas de mercado, de produo e de engenharia definiram o fluxo de caixa do projeto de investimento, que depois dos impostos (em R$ 1.000,00), dado no quadro a seguir. Calcular a Taxa Interna de Retorno (TIR) do projeto.
173
Anos
2 450
3 500
4 750
5 750
Capitais (R$) (2.500) 350
800 1.000
Resoluo: voc vai determinar a taxa i que anula o VPL, assim:
O clculo manual da TIR requer calcular VPLs para diversas taxas de juros, at conseguir mudana no sinal do VPL que permita realizar uma interpolao linear. Assim, a soluo desse problema feita como segue: 1) Construa uma tabela. Veja a figura abaixo, que mostra os resultados do VPL quando a taxa i varia, por exemplo, entre 0% e 25% em intervalos de 5%.
i
0% 5% 10% 15% 20% 25%
VPL
2.100.000 1.185.741 508.428 (3.133) (396.383) (703.610)
2) A TIR procurada est no intervalo [10%, 15%]; 3) Fazendo a interpolao linear, voc encontra a TIR, assim: 10% i 15% VPL = 508.428 VPL = 0 VPL = 3.133, logo:
174
Mdulo 4
Portanto, a taxa interna de retorno deste projeto de investimento 14,97% aa. Para calcular a taxa interna de retorno na HP 12C, voc usa a funo IRR (Internal Rate Return). Logo, a soluo desse exemplo feita como segue, digite: f 2500 450 500 750 750 800 1000 f REG CHS g CF 0 g CF j g CF j g CF j g CF j g CF j g CF j IRR, aparecendo no visor 14,97.
Exemplo 6.7 Um financiamento de R$ 10.000,00 ser pago em trs parcelas mensais consecutivas de R$ 2.800,00, R$ 3.500,00 e R$ 4.500,00. Calcular o custo efetivo mensal do financiamento. Resoluo: o custo efetivo mensal do financiamento a taxa de retorno do fluxo de caixa (sob o ponto de vista de quem emprestou o dinheiro), apresentado da seguinte maneira:
Anos
0 1 2 3
Capitais (R$) (10.000,00) 2.800,00 3.500,00 4.500,00
Voc calcula o valor da taxa i que consegue zerar o VPL abaixo: .
175
Agora, para calcular a taxa de retorno na HP 12C, voc digita: f 10000 REG CHS g
CF 0
2800 g CF j 3500 g CF j 4500 g CF j f IRR, aparecendo no visor 3,65. Portanto, o custo efetivo mensal do financiamento 3,65%. Exemplo 6.8 Uma mercadoria, cujo o preo vista de R$ 5.000,00, pode ser paga em cinco prestaes mensais e iguais, sendo dados ao cliente trs meses de carncia (ou seja, a primeira prestao vence quatro meses aps a compra). Sendo de R$ 1.250,45 o valor de cada uma das cinco prestaes, determine a taxa mensal de juros cobrada no financiamento. O fluxo de caixa sob o ponto de vista da loja dado no quadro abaixo.
Meses
0 1 2 3 4 5 6 7 8
Capitais (R$)
(5.000,00) 0 0 0 1.250,45 1.250,45 1.250,45 1.250,45 1.250,45
Resoluo: a taxa de juros mensal cobrada no financiamento a taxa de retorno do fluxo de caixa dado acima. Voc calcula o valor da taxa que consegue zerar o VPL abaixo. .
176
Mdulo 4
Agora, para calcular a taxa de retorno na HP 12C, voc digita: f 5000 REG CHS g
CF 0
0 g CF j 3 g CF j 1250.45 g CF j 5 g Nj f IRR, aparecendo no visor 3,82. Portanto, a taxa de juros mensal cobrada no financiamento 3,82%.
Veja se aprendeu corretamente os conceitos e os exemplos apresentados resolvendo as atividades propostas.
177
1) Um equipamento no valor de R$ 45.000,00 totalmente financiado, para pagamento em nove parcelas mensais, sendo as trs primeiras de R$ 4.500,00, as duas seguintes, de R$ 5.000,00, as trs seguintes, de R$ 6.500,00, e a nona, de R$ 7.500,00. Qual a taxa interna de retorno mensal dessa operao? 2) Uma pequena propriedade rural est sendo vendida por R$ 50.000,00 vista ou acertando 30% deste valor como entrada e o restante em cinco prestaes mensais, iguais e sucessivas, no valor de R$ 3.000,00, seguidas de mais sete prestaes mensais, iguais e sucessivas, de R$ 4.000,00. Determinar a taxa de juros mensal implcita neste plano. 3) Uma aplicao financeira envolve um sada de caixa de R$ 7.000,00, no momento inicial, e os seguintes benefcios esperados de caixa ao final dos trs meses imediatamente posteriores: R$ 1.800,00 ao final do primeiro ms; R$ 2.500,00, ao final do segundo ms; e R$ 3.000,00, ao final do terceiro ms. Calcular a rentabilidade (taxa de retorno) mensal desta operao. 4) O sr. Natanael Bom de Bico renegociou com o Banco Confiana um dvida de R$ 11.000,00 para ser liquidada com pagamento de trs notas Promissrias, a primeira no valor de R$ 4.500,00, a segunda de R$ 4.000,00 e a terceira de R$ 3.500,00, vencveis, respectivamente, em 30, 60 e 90 dias da data da contratao. Calcular a taxa de juro composto mensal cobrada em tal emprstimo. 5) A gerncia de novos investimentos da empresa Maxell est realizando a anlise do projeto para lanamento de um novo produto no mercado. Verificar o projeto de investimento, cujo fluxo de caixa anual (em R$ 1.000,00) aps os impostos est exposto no Quadro a seguir, pelo mtodo da TIR, considerando uma taxa mnima de atratividade de 9% aa.
Anos
0 1 230 2 230 3 230 4 230 5 230
Capitais (R$) (1.000)
178
Mdulo 4
6) Na tentativa de melhorar o resultado do projeto, o gerente de novos investimentos sugeriu incluir o valor residual estimado do equipamento na data final do projeto no valor de R$ 200.000,00. Verificar se o projeto deve ser aceito, pelo mtodo da TIR, considerando a TMA =9% aa. O novo fluxo de caixa (em R$ 1.000,00) est assim apresentado:
Anos
0 1 230 2 230 3 230 4 230 5 230 5 200
Capitais (R$) (1.000)
7) O estudo de viabilidade econmica de um determinado projeto conduziu ao fluxo de caixa dado abaixo. Determinar a rentabilidade anual desse projeto.
Ano
0 1 2 3 4 5 R$ 1.800,00 R$ 2.250,00 R$ 2.600,00 R$ 3.000,00 R$ 3.400,00
Recebimentos anuais
Pagamentos anuais
R$ 5.000,00 R$ 800,00 R$ 1.000,00 R$ 1.200,00 R$ 1.400,00 R$ 1.600,00
Saiba mais...
Para aprofundar os conceitos estudados nesta Unidade, consulte: GUERRA, Fernando. Matemtica Financeira atravs da HP 12C. 3. ed. Florianpolis: UFSC, 2006. SAMANEZ, Carlos Patrcio. Matemtica Financeira: aplicaes anlise de investimentos. 3. ed. So Paulo: Prentice Hall, 2002. HAZZAN, Samuel; POMPEO, Jos Nicolau. Matemtica Financeira. 6. ed. So Paulo: Saraiva, 2007. VERAS, Lilia Ladeira. Matemtica Financeira. 2. ed. So Paulo: Atlas,1991.
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RESUMO
Nesta Unidade, voc aprendeu algumas noes de anlise de investimentos para verificar a viabilidade econmica-financeira de um projeto atravs de dois dos mais importantes mtodos determinsticos utilizados em anlise de investimentos, a saber: o mtodo do Valor Presente Lquido (VPL) e o mtodo da Taxa Interna de Retorno (TIR).
Atividades de aprendizagem 1 1) a) VPL = R$ 37.357,64. b) VPL = R$ 1.804,34.
2) VPL = R$ 32.375,21, portanto o investimento no atrativo. 3) VPL = R$ 5.830,64, portanto o projeto deve ser aceito. 4) VPL = R$ 91,06. 5) VPL = R$ 6.465,57, portanto o projeto deve ser aceito. 6) Valor Presente da ALT. 1 = R$ 3.150,00; Valor Presente da ALT. 2 = R$ 3.140,12; e Valor Presente da ALT. 3 = R$ 3.307,14 e Valor presente da ALT. 4 = R$ 3.247,90. Assim, a melhor alternativa para a Roda Viva a segunda. 7) VPL da Mq. A = R$ 4.765,06; VPL da Mq. B = R$ 4.920,48; portanto, a mquina escolhida ser A. 8) Equipamento 1 VPL = R$ 17.475,31; Equipamento 2 VPL = R$ 32.524,38, portanto, o Equipamento 2 deve ser adquirido.
180
Mdulo 4
Atividades de aprendizagem 2 1) 2,16% am. 3) 1,96% am. 2) 3,11% am. 4) 4,68% am.
5) Como a TIR = 4,85% aa menor que a TMA = 9% aa, o projeto no deve ser aceito. 6) Como a TIR = 9,86% aa maior que a TMA =9% aa, o projeto deve ser aceito. 7) 11,44% aa.
Chegamos ao final da ltima Unidade da disciplina de Matemtica Financeira. Ao longo desta, desenvolvemos importantes consideraes sobre a anlise de investimentos. Certifique-se de que entendeu toda a discusso respondendo as atividades propostas ao longo da Unidade. Importante: no desejvel que voc responda ou reflita somente o que est neste livro. Busque informaes em materiais auxiliares, como os disponveis no AVEA, e ainda debata com colegas e tutor a respeito dos assuntos aqui apresentados.
181
182
Mdulo 4
REFERNCIAS
FERREIRA, Aurlio Buarque de Holanda. Novo dicionrio eletrnico Aurlio. Verso 5.0. 3. ed. po Regis Ltda. 2004. GUERRA, Fernando. Matemtica Financeira atravs da HP 12C. 3. ed. Florianpolis: UFSC, 2006. HAZZAN, Samuel; POMPEO, Jos Nicolau. Matemtica Financeira. 6. ed. So Paulo: Saraiva, 2007. LACOMBE, F. G. Dicionrio de Administrao. So Paulo: Saraiva, 2004. MATHIAS, Washington Franco; GOMES, Jos Maria. Matemtica Financeira. 4. ed. So Paulo: Atlas, 2004. SAMANEZ, Carlos Patrcio. Matemtica Financeira: aplicaes anlise de investimentos. 3. ed. So Paulo: Prentice Hall, 2002. VERAS, Lilia Ladeira. Matemtica Financeira. 2. ed. So Paulo: Atlas,1991. VIEIRA SOBRINHO, Jos Dutra. Matemtica Financeira. 7. ed. So Paulo: Atlas, 2000.
Caro estudante! Chegamos ao final desta disciplina. evidente que, numa disciplina de 60 horas, no podemos aprofundar muito a temtica, mas temos a certeza de que voc possui agora elementos suficientes para compreender melhor a importncia da Matemtica Financeira para a profisso de administrador. No pare por aqui! importante que voc reflita sobre tudo o que discutimos e se questione sobre importncia de cada tema, relacionando-os com a sua prtica profissional. Certamente, voc vai ver que tem muito por aprender. Foi um enorme prazer poder contribuir com voc! Sucesso!
183
Prof. Fernando Guerra

Natural de Mercs MG, licenciado em Matemtica pela Universidade Presidente Antnio Carlos, Barbacena (MG), em 1974. Mestre em Matemtica Aplicada, rea de Teoria da Informao. Professor adjunto do Departamento de Matemtica da Universidade Federal de Santa Catarina desde 1978, onde exerce atividades de ensino e extenso nos Cursos de Graduao na Educao a Distncia da UFSC.
Prof. Inder Jeet Taneja

Doutor (PhD) pela Universidade de Delhi, India (1975). Ps-Doutor nas reas de Teoria da Informao na Itlia (1983-1984) e em Estatstica na Espenha (1989-1990). Pesquisador com reas de concentrao em Teoria da Informao e Estatstica na qual tem aproximadamente 80 artigos, 05 captulos e 01 livro publicados. professor Titular do Departamento de Matemtica da UFSc desde 1978. e-mail: taneja@mtm.ufsc.br http://www.mtm.ufsc.br/~taneja
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Universidade Federal de Santa Catarina Centro Scio-Econmico Departamento de Cincias da Administrao

Matemtica Financeira Matemtica Financeira

1 Edio Florianpolis 2008

UNIDADE 1 Capitalizao simples

UNIDADE 2 Capitalizao composta

UNIDADE 3 Rendas ou srie de pagamentos ou recebimentos

UNIDADE 4 Sistemas de amortizao de emprstimo e financiamento

UNIDADE 5 Correo monetria

UNIDADE 6 Noes de anlise de investimentos

Curso de Graduao em Administrao a Distncia

Curso de Graduao em Administrao a Distncia

Conceito de fluxo de caixa

168,35 168,35 168,35

Outro exemplo de fluxo de caixa pode ser visto na Quadro 2:

2.000,00 (600,00) 450,00

Juros simples: alguns conceitos bsicos

Curso de Graduao em Administrao a Distncia

Curso de Graduao em Administrao a Distncia

Clculo de juros simples e do montante

Clculo do juro simples

Curso de Graduao em Administrao a Distncia

Clculo do montante ou do valor futuro (FV)

Curso de Graduao em Administrao a Distncia

Curso de Graduao em Administrao a Distncia

Desconto simples comercial ou por fora (DC)

Curso de Graduao em Administrao a Distncia

Curso de Graduao em Administrao a Distncia

Aplicando diretamente as frmulas dadas acima, vem: a)

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, onde i a taxa de des-

Desconto simples racional ou por dentro (DR)

Curso de Graduao em Administrao a Distncia

Assim, o clculo do valor atual racional (VR) dado pela frmula:

Portanto, a taxa anual de desconto racional i = 11,87% aa.

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Respostas das atividades de aprendizagem

7) R$ 8.495,38; 28,38% aa. 9) 2,75% am.

10) a) R$ 20.947,84; b) R$ 8.497,84; c) 179,36% aa.

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Clculo do montante (FV)

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Da frmula FV = PV(1+i)n, vem

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Aplicando diretamente a frmula acima, vem:

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Vamos inicialmente calcular a taxa equivalente ao perodo da aplicao, ou seja:

Taxa nominal e taxa efetiva

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3.450 0,4696 = 1.620,26.

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Desconto racional ou desconto por dentro (dr)

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Aplicando diretamente a frmula

Desconto comercial ou desconto por fora

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Portanto, o prazo de antecipao de sete meses.

Taxa efetiva (if)

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Verifique se voc est entendendo o contedo resolvendo as atividades propostas.