Capital Neto de Trabajo El Capital Neto de Trabajo se define como la diferencia entre los activos circulantes y los pasivos

a corto plazo, conque cuenta la empresa. Si los activos exceden a los pasivos se dice que la empresa tiene un capital neto de trabajo positivo. Por lo general cuanto mayor sea el margen por el que los activos circulantes puedan cubrir las obligaciones a corto plazo (pasivos a corto plazo) de la compaa, tanto mayor ser la capacidad d esta para pagar sus deudas a medida que vencen. Tal relacin resulta del hecho de que el activo circulante es una fuente u origen de influjos de efectivo, en tanto que el pasivo a corto plazo es una fuente de desembolsos de efectivo. Los desembolsos de efectivo que implican los pasivos a corto plazo son relativamente predecibles. Cuando la Empresa contrae una deuda, a menudo se sabe cuando vencer esta. Relacin entre Rentabilidad y Riesgo Para determinar la forma correcta, o el nivel ptimo de activos circulantes, la administracin debe tener en cuenta la interaccin entre rentabilidad y riesgo. Rentabilidad vs. Riesgo. Se dice que a mayor riesgo mayor rentabilidad, esto se basa en la administracin del capital de trabajo en el punto que la rentabilidad es calculada por utilidades despus de gastos frente al riesgo que es determinado por la insolvencia que posiblemente tenga la empresa para pagar sus obligaciones. Hay dos formas para obtener y aumentar las utilidades: Aumentar los ingresos por medio de las ventas. Disminuir los costos pagando menos por las materias primas, salarios o servicios que se le presten.

Este postulado se hace indispensable para comprender como la relacin entre la rentabilidad y el riesgo se unen con la de una eficaz direccin y ejecucin del capital de trabajo. Cuando un inversor decide analizar el mercado en busca de activos en los que invertir va a seleccionar aquellos que cumplan su deseo de obtener una rentabilidad positiva para as incrementar su riqueza. El proceso que siguen est basado en todo aquello que ocurri en el pasado, sus conocimientos para interpretarlo, la representacin mental de las distintas situaciones que se pueden dar en el futuro as como criterios sobre las distintas probabilidades de que se den unas situaciones u otras. Bsicamente, todas estas decisiones estn basadas en dos conceptos: el riesgo (risk) y la rentabilidad (return). Como gestores de carteras (portfolio manager), el objetivo principal es optimizar la relacin entre rentabilidad y riesgo de una inversin. Nos enfrentamos a un mercado en el que es imposible obtener toda la informacin y estamos muy limitados en cuanto a lo que podemos abarcar, por tanto la relacin rentabilidadriesgo se va a relativizar al mbito que abarquemos, dejando siempre un espacio para la incertidumbre. Es muy importante saber que el objetivo ltimo de cualquier inversor es maximizar la rentabilidad y minimizar el riesgo. Un nivel de riesgo bajo est unido a bajas rentabilidades, mientras que niveles altos de riesgo nos pueden llevar a mayores rentabilidades y al mismo tiempo a incrementar la posibilidad de prdidas. En definitiva, no hay rentabilidad sin riesgo por lo que es importante asumir desde el principio la posibilidad de incurrir en prdidas derivadas de nuestras inversiones. No obstante, existen mtodos para seleccionar las mejores inversiones que nos permitan obtener una rentabilidad segn el nivel de riesgo que estemos dispuestos a asumir. Tambin hay instituciones tales como seguros que nos facilitan la reduccin de riesgos cuyas primas nos van a suponer una reduccin comparativamente menor de la rentabilidad.

Segn Gmez, (2004) Mientras ms grande sea el monto del Capital de Trabajo de una empresa, menor ser el riesgo de que esta sea insolvente; hecho que se fundamenta en la relacin existente entre la liquidez, el capital de trabajo y el riesgo: si aumentan el primero o el segundo, el tercero disminuye en una proporcin equivalente. Suele emplearse como medida de riesgo, la insolvencia de la empresa, cuando ms solvente o lquida sea, menos probabilidad habr de que no pueda cumplir con sus deudas en el momento de vencimiento. Si el nivel de Capital de Trabajo es bajo, indicar que su liquidez es insuficiente; por lo tanto, dicho capital representa una medida til del riesgo. Cuanto mayor sea la razn o ndice de activo circulante a total, tanto menos rentable ser la empresa y por tanto, menos riesgosa. O bien, mientras mayor sea la razn de pasivo circulante a activo total, tanto ms rentable y ms riesgosa ser la empresa. Dado que el Capital Neto de Trabajo puede considerarse como parte del activo circulante de una empresa, financiado con fondos a corto y largo plazo, el mismo se asocia directamente a la relacin rentabilidad - riesgo y Capital Neto de Trabajo. Ejemplo: Imagina que vas a realizar una inversin con los ahorros de toda tu vida, pero no sabes dnde invertir tu dinero. Por eso, bajas a la calle y te paseas por las tiendas que hay alrededor de tu casa. La primera (casualidad!) es un banco que lleva all 45 aos haciendo el mismo negocio. "Si nos dejas tu dinero, te aseguro que dentro de 3 meses te daremos un 2% de ms". Y t dices: "Solo? Mira que son los ahorros de toda mi vida!" Y te vas a buscar otra cosa. La siguiente tienda es una empresa de informtica que acaba de abrir, y tiene el escaparate medio vaco y un par de andamios sin desmontar. Le propones el caso al encargado la inversin, y como sabe que tiene que competir con el banco, te ofrece un 9% de rentabilidad.

En este momento tienes que elegir entre una inversin muy segura (que te va a dejar poco beneficio) y una inversin arriesgada (que te va a dejar mucho beneficio siempre que las cosas salgan bien). Cuanto mayor es el riesgo de la inversin, mayor va a ser la rentabilidad que -t y yo y cualquiera- le vamos a exigir a la persona o empresa que le estamos dando el dinero. Necesidad de Financiamiento de una Empresa Una empresa, al igual que una familia, tiene la necesidad de crecer econmicamente; es decir, generar mayor riqueza que pueda ser distribuida entre los miembros que la configuran. Normalmente, este crecimiento econmico se da a travs de proyectos de expansin que requieren de cuantiosas inversiones. Por su parte, los administradores de una empresa, al igual que el jefe de una familia, tienen tres formas de obtener el dinero que necesitan para realizar los proyectos de crecimiento: 1. Generar excedentes de efectivo despus de cubrir sus necesidades actuales de operacin. Esta es la opcin ms sana, financieramente hablando. 2. Pedir un prstamo 3. Asociarse con alguien que tengas inters en los planes de la compaa y que suministre total parcialmente los fondos para llevarlos a cabo. Cabe hacer mencin que las dos ltimas alternativas pueden hacerse de forma privada, es decir, con acreedores y accionistas con quienes se establece relacin y contacto directo, y en forma publica, es decir con acreedores y accionistas provenientes del gran publico inversionista y con quienes se establece una relacin indirecta a travs de intermediarios financieros tales como la bolsa de valores y sus correspondientes agentes llamados casa de bolsa. En otros casos, una entidad econmica tiene necesidades de obtener recursos con el objeto de proseguir con sus planes de crecimiento. Con base en el monto de los recursos necesitados y la naturaleza de la inversin que se quiera ejecutar con el

producto de dichos recursos se podr invitar a personas o instituciones interesadas en el proyecto de crecimiento a que aporten sus recursos en el negocio. A lo anterior se le denomina capital y ellos se convertiran en socios o accionistas. El compromiso con un accionista es mucho mayor que con un simple acreedor, en esencia, un accionista se convierte en dueo del negocio, y como tal tiene el derecho de recibir (cuando haya) una porcin de utilidades que obtenga dicha entidad econmica, como retribucin a su inversin. A lo anterior se le llaman dividendos. Normalmente, el rendimiento que se otorga a las personas o instituciones que aportan sus recursos a una empresa y se convierten en accionistas es superior al que paga por la deuda, ya que sta recibe un pago obligado de intereses y adems est garantizada, mientras el capital slo se pagan rendimientos llamados dividendos en caso de existir utilidades y, adicionalmente existe el riesgo potencial de que si la empresa es mal administrada, la aportacin se puede llegar a perder en su totalidad. Formas de Financiamiento Una entidad debe recurrir a fuentes de financiamiento externas, cuando la propia operacin no alcance a generar los recursos excedentes suficientes para el logro de los proyectos de crecimiento o, para realizar la operacin de la empresa. En situaciones como stas, es comn que las empresas recurran a financiamientos de diversas entidades, entre los que destacan proveedores y acreedores del sistema financiero. En este ltimo caso, la entidad econmica recurre a algunos de los agentes que forman parte del sistema financiero como bancos, casas de bolsa, arrendadoras, empresas de factoraje, almacenadoras, etc. Resulta obvio que los agentes anteriores, el ms conocido y al que ms ampliamente se recurre es el banco. Se acude con alguna institucin bancaria para solicitar crdito con un monto especifico una lnea de crdito hasta cierta cantidad, a la cul se pueda recurrir

varias veces sin rebasar el lmite contratado. En ambos casos, previamente a la disposicin de efectivo, se suscribe un contrato de crdito hasta por cierta cantidad, a la cul se pueda recurrir varias veces sin rebasar el lmite contratado. En ambos casos, previamente a la disposicin de efectivo, se suscribe un contrato de crdito que describe: los trminos y condiciones bajo las cuales se podr disponer del efectivo. Dicho contrato estructurado en clusulas, las cuales se refiere a los siguientes aspectos: Monto de crdito autorizado Inters pactado del crdito Plazo del crdito, Forma de pago de la suerte principal y accesorios, Garantas del crdito Requisitos de la presentacin de la informacin financiera. Como puede verse una de las clusulas ms importantes es la de presentar peridicamente informacin financiera con el objeto de que la institucin bancaria pueda monitorear peridicamente la capacidad de generacin de flujo de efectivo del acreditado y, como consecuencia, su capacidad de pago del prstamo otorgado. Finalmente, es preciso agregar que tener acreedores bancarios no los convierte en dueos del negocio, si no tan solo son personas con las que se ha contrado un compromiso que consiste en devolverles el dinero prestado y pagarles el costo (inters) de estos recursos. Capital: accionistas Una empresa bien administrada, financieramente sana, con buena reputacin y con fuertes necesidades de financiamiento puede recurrir a efectuar una oferta pblica de deuda o de capital para colocarlo entre el gran publico inversionista a travs de la bolsa de valores. En el primer caso, la oferta consistira en la emisin de

valores llamadas obligaciones, mientras que en el segundo caso, la oferta consistira en una emisin de acciones. Al igual que en los casos anteriores, las personas o instituciones que hubieran decidido adquirir dichas obligaciones, prestando de esta forma sus recursos a una entidad econmica a travs de la bolsa de valores, se convertiran en acreedores y percibiran intereses sobre los montos prestados. Por otro lado, aquellas personas o instituciones que han decidido adquirir acciones de una compaa, aportando de esta forma sus recursos a dicha empresa, se convierten en accionistas y la retribucin que perciben por su inversin se conoce como dividendos. La diferencia fundamental entre los acreedores y accionistas y aquellos que son contactados directamente, es que estos ltimos son conocidos y se tiene trato estrecho y directo con ellos, mientras que los primeros son parte del gran publico inversionista nacional o inclusive del extranjero y el trato es normalmente a travs de intermediarios financieros conocidos, como bolsas de valores y sus miembros son conocidos como casa de bolsa. Estrategia de Financiamiento Dinmica o Agresiva Requiere que la Empresa financie sus necesidades estacionales con fondos a corto plazo, y sus necesidades permanentes con fondos a largo plazo. La solicitud de prstamos a corto plazo se adapta al requerimiento real de fondos. Esto significa que la estrategia dinmica o agresiva comprende un proceso de adecuacin de los vencimientos de la deuda a la duracin de cada una de las necesidades financieras de la Empresa. Estrategia de Financiamiento Conservadora

La Estrategia de Financiamiento Conservadora consiste en financiar todos los fondos proyectados con fondos a largo plazo y el uso de un financiamiento a corto plazo en caso de una emergencia o un desembolso inesperado. Para algunos podra ser difcil imaginar la forma en que una estrategia as podra ser utilizada, ya que el uso de financiamiento a corto plazo, como cuentas por cobrar y pasivos acumulados, es prcticamente inevitable. Por ello en esta estrategia se tomaran en cuenta los financiamientos espontneos a corto plazo que representan las cuantas por pagar y las acumulaciones. Diferencia entre Estrategia Conservadora y Estrategia Dinmica o Agresiva. A diferencia de la Estrategia dinmica, la conservadora requiere que la Empresa pague intereses sobre fondos no requeridos. Por lo tanto el costo mas bajo de la estrategia dinmica hace que resulte esta ms redituable que la conservadora; aquella sin embargo implica un riesgo mucho mayor. La mayora de las Empresas consideran conveniente una relacin alternativa entre los extremos que representan ambas estrategias. Consideracin Alternativa entre las Dos estrategias. La mayor parte de las organizaciones de negocios se vales de una estrategia alternativa que se halla en un punto intermedio entre la estrategia dinmica de altas utilidades y alto riesgo y la conservadora de bajas utilidades y bajo riesgo. Pasivos Espontneos Los pasivos espontneos surgen del curso normal del negocio. Las dos principales fuentes espontneas de financiamiento a corto plazo son las cuentas por pagar y los cargos por pagar. Conforme a las ventas de la empresa se incrementan, las cuentas por pagar se incrementan en respuesta a las compras incrementadas necesarias para producir a niveles ms altos. Tambin en respuesta al incremento de las ventas, los cargos por pagar de la empresa se incrementan conforme a los

sueldos y los impuestos se elevan debido a los mayores requerimientos de mano de obra y a los impuestos incrementados sobre las actividades incrementadas de la empresa. Normalmente no hay ningn costo explcito relacionado con ninguno de estos pasivos circulantes, aunque tienen ciertos costos explcitos. Adems, los dos son formas de financiamiento no garantizado a corto plazo financiamiento a corto plazo obtenido sin ofrecer activos especficos como garanta Garanta. La empresa debe aprovechar ciertas fuentes libres de intereses de financiamiento no garantizado a corto plazo siempre que sea posible. Administracin de Cuentas por Pagar Las cuentas por pagar son la principal fuente de financiamiento no garantizado a corto plazo para las empresas comerciales. Resultan de las transacciones en las que se compra la mercanca pero no se entrega una nota firmada que demuestre la obligacin del comprador con el vendedor. De hecho, el comprador acepta pagar al proveedor la cantidad requerida de acuerdo con las condiciones de crdito establecidas normalmente en la factura del proveedor. Aqu veremos la explicacin de las cuentas por pagar desde el punto de vista del comprador. Anlisis de Condiciones de Crdito Las condiciones de crdito que los proveedores le ofrecen a una empresa le permiten retrasar los pagos por sus compras. Puesto que el costo del proveedor de tener su dinero invertido en la mercanca despus de venderla tal vez se refleje en el precio de compra, el comprador ya est pagando indirectamente este beneficio. Por consiguiente, el comprador debe analizar con cuidado las condiciones de crdito para determinar la mejor estrategia de crdito comercial. si a una empresa se le extienden condiciones de crdito que incluyen un descuento por pronto pago, tiene dos opciones: aceptar el descuento por pronto pago o renunciar a l. Aceptacin de Descuento por Pronto Pago

Si una empresa pretende aceptar un descuento por pronto pago, debe pagar en el ltimo da del periodo de descuento. No hay un costo asociado con la aceptacin del descuento por pronto pago. Renuncia al Descuento por Pronto Pago Si la empresa elige renunciar al descuento por pronto pago, debe pagar en el ltimo da del periodo de crdito. Hay un costo implcito asociado con la renuncia al descuento por pronto pago. El costo de renunciar a un descuento por pronto pago es la tasa de inters implcita pagada para retrasar durante un nmero adicional de das el pago de una cuenta por pagar. En otras palabras, la cantidad es la cantidad que la empresa est pagando por mantener su dinero durante un nmero de das. Uso del Costo de Renunciar a un Descuento por Pronto Pago en la Ttoma de Decisiones El administrador financiero debe determinar si es aconsejable aceptar un descuento por pronto pago. Los administradores financieros deben recordar que los descuentos por pronto pago pueden representar una fuente importante de rentabilidad adicional. Cargos por Pagar La segunda fuente espontnea de financiamiento a corto plazo para las empresas son los cargos por pagar. Los cargos por pagar son obligaciones por servicios recibidos que an no se han pagado. Los rubros que ms comnmente acumula una empresa en este concepto son los sueldos y los impuestos. Puesto que los impuestos son pagos al gobierno, la empresa no puede manipular hasta cierto punto. Esto se hace mediante el retraso en los pagos, recibiendo as un prstamo libre de intereses de los empleados a quienes se les paga algn tiempo despus de hecho el trabajo.

Con frecuencia, el periodo de pago para los empleados que reciben un sueldo por hora est regido por algn sindicato o por las leyes estatales o federales. Sin embargo, en otros casos la frecuencia de los pagos es establecida por la administracin de la compaa. Fuentes de Prstamos no Garantizados a Corto Plazo Las empresas obtienen prstamos no garantizados a corto plazo de dos fuentes principales, los bancos y el papel comercial. A diferencia de las fuentes espontneas de financiamiento no garantizado a corto plazo, los prstamos bancarios y el papel comercial se negocian y son resultado de las acciones tomadas por el administrador financiero de la empresa. Los prstamos bancarios son ms populares porque estn disponibles para empresas de todos tamaos; el papel comercial tiende estar disponible slo para empresas grandes. Adems, los prstamos internacionales se pueden usar para financiar transacciones internacionales. Prstamos Bancarios Los bancos son la principal fuente de prstamos no garantizados a largo plazo para las empresas. El principal tipo de prstamo que los bancos hacen a las empresas es el prstamo a corto plazo de liquidacin automtica. Estos prstamos estn destinados slo a mantener a la empresa a travs de picos temporales en necesidades de financiamiento que se deben principalmente a las acumulaciones de inventario y cuentas por cobrar. Conforme a los inventarios y cuentas por cobrar se convierten en efectivo, se generan los fondos que se necesitan para retirar estos prstamos. En otras palabras en uso para el que se destina el prstamo proporciona el mecanismo mediante el cual repaga el prstamo de aqu el trmino de liquidacin automtica.

Los bancos prestan fondos no garantizados a corto plazo de tres maneras bsicas: mediante pagars de pago nico, lneas de crdito y contratos de crdito revolvente. Antes de analizar estos tipos de prstamos, consideraremos las tasas de inters de los prstamos. Tasas de Inters de Prstamo La tasa de inters del prstamo bancario puede ser fija o flotante, con base en la tasa de inters preferencial. La tasa de inters preferencial es la tasa de inters ms baja que cobran los principales bancos sobre prstamos comerciales a sus prestatarios comerciales ms importantes. La tasa preferencial flucta con el cambio de las relaciones de oferta y demanda de fondos a corto plazo. Por lo general, los bancos determinan la tasa que se debe cobrar a los diversos prestatarios agregando una prima a tasa preferencial para ajustarla al riesgo que implicamos los prestatarios. La prima puede ser de 4% o ms, aunque la mayora de los prstamos no garantizados a corto plazo indica primas de menos de 2%. Prstamos a Tasa Fija y Flotante Los prstamos pueden tener tasas de inters fijas o flotantes. En un prstamo de tasa fija, la tasa de inters se determina a un incremento establecido sobre la tasa preferencial en la fecha del prstamo y permanece sin cambio a la tasa fija hasta el vencimiento. En el prstamo de tasa flotante se establece inicialmente el incremento sobre la tasa preferencial y se permite que la tasa de inters flote, o vari, por arriba de la tasa preferencial conforme sta vari hasta el vencimiento. Por lo general, el incremento sobre la tasa preferencial ser ms bajo en un prstamo de tasa flotante que un prstamo a tasa fija de riesgo de equivalente, porque el prestamista incurre en un riesgo menor con un prstamo de tasa flotante. Como resultado de la naturaleza voltil de la tasa preferencial en los ltimos aos, hoy la mayora de los prstamos comerciales a corto plazo son prstamos de tasa flotante.

 Mtodo para Calcular Intereses Una vez que se establece la tasa anual nominal (o establecida), se determina el mtodo para calcular intereses. Ests pueden pagarse cuando se vence un prstamo o antes. Si se pagan al vencimiento, la tasa anual efectiva para un prstamo con descuente, suponiendo un periodo de 1 ao, se calcula como: Inters ---------------------------------------Cantidad Presupuestada La mayora de los prstamos bancarios a negocios requiere el pago del inters al vencimiento. Cuando el inters se paga por adelantado, se deduce el prstamo por lo que el prestatario recibe menos dinero del solicitado. Los prstamos en los que se paga el inters por adelantado se llaman prstamos con descuento. La tasa anual efectiva para un prstamo con descuento, suponiendo un periodo de 1 ao, se calcula como: Inters -----------------------------------------------------Cantidad Presupuestada - Inters Para pagar por adelantado eleva la tasa anual efectiva por arriba de la tasa anual establecida. Pagars de Pago Unico Un prestatario comercial solvente puede obtener un pagar de pago nico en un banco comercial. Este tipo de prstamo suele ser un prstamo nico hecho a un prestatario que necesita fondos para un propsito especfico durante un periodo corto. El instrumento resultante es un pagar, firmado por el prestatario, que establece las condiciones del prstamo y la tasa de inters. Este tipo de pagare a corto plazo por lo general tiene un vencimiento de 30 das o 9 meses o ms. Por lo

comn, el inters que se cobra est vinculado de alguna manera a la tasa de inters preferencial. Lneas de Crdito Una lnea de crdito es un contrato entre un banco comercial y una empresa, en la que se especifica la cantidad de prstamo no garantizado a corto plazo que el banco facilitar a la empresa durante un periodo dado. Es semejante a un contrato bajo en el cual los emisores de tarjetas de crdito bancarias, como MasterCard, Visa, etc., extienden crdito preaprobado a los tarjetahabiente. Por lo general, un contrato de lnea de crdito se realiza por un periodo de 1 ao y a menudo pone ciertas restricciones al prestatario. No es un prstamo garantizado pero indica que si el banco tiene fondos suficientes disponibles, permitir al prestatario adeudarle hasta una cantidad determinada de dinero. La cantidad de una lnea de crdito es la cantidad mxima que la empresa puede deberle al banco en un momento dado. Cuando solicita una lnea de crdito, al prestatario se le puede pedir que presente algunos documentos, como su presupuesto de efectivo, su estado de resultados proforma, su balance general proforma y sus ltimos estados financieros. Si el banco lo encuentra aceptable, le extender la lnea de crdito. El atractivo principal de una lnea de crdito desde el punto de vista del banco es que limita la necesidad de examinar la capacidad crediticia de un cliente cada vez que pide dinero prestado. Tasas de Inters La tasa de inters de una lnea de crdito se establece como tasa flotante- la tasa preferencial ms una prima. Si la tasa preferencial cambia, la tasa de inters que se cobra en el nuevo prstamo, as como en el vigente, cambia automticamente.

La cantidad que se cobra a un prestatario por arriba de la tasa preferencial depende de su capacidad crediticia. Cuanto ms solvente sea el prestatario, menor ser la prima (incremento de inters) sobre la tasa preferencial, y viceversa. Restricciones sobre Cambios Operativos En una lnea de crdito, un banco puede poner restricciones sobre cambios operativos, las cuales les dan derecho de cancelar la lnea si ocurren cambios importantes en la condicin o en las operaciones importantes de la empresa. Por lo comn se pide a la empresa que envi los estados financieros actualizados, y de preferencia auditados, para una revisin peridica. Adems, por lo general el banco necesita estar informado de los cambios en el personal administrativo principal o en las operaciones de la empresa antes que se den los cambios. Tales cambios pueden afectar el xito futuro y la capacidad de pago de la deuda de la empresa y, por consiguiente, podran alterar su solvencia. Si el banco no esta de acuerdo con los cambios propuestos y an as los hace la empresa, el banco tiene derecho a cancelar la lnea de crdito. Saldos en Depsito Para asegurarse que el prestatario ser un buen cliente, muchos prstamos bancarios no asegurados a corto plazo- pagars de pago nico y lneas de crditoexigen al prestatario que mantenga, en una cuenta de cheques, un saldo en depsito igual a cierto porcentaje de la cantidad prestada. Con frecuencia se piden saldos en depsito de 10 a 20%. Un saldo en depsito no solo obliga al prestatario a ser un buen cliente del banco, sino que tambin puede elevar el costo del inters para el prestatario. Limpiezas generales anuales Para asegurar que el dinero prestado bajo un contrato de lnea de crdito se est utilizando realmente para financiar necesidades temporales, muchos bancos requieren de una limpieza general anual.

Esto significa que el prestamista debe tener un saldo de prstamo de cero- es decir, no deber nada al banco- durante un nmero determinado de das durante el ao. Insistir en que el prestatario mantenga un saldo de prstamo de cero durante un determinado periodo asegura que los prstamos a corto plazo no se conviertan en prstamos a largo plazo. Todas las caractersticas de un contrato de lnea de crdito son negociables hasta un cierto punto. Hoy, los bancos compiten por atraer empresas de renombre. Un prestatario probablemente debe tratar de negociar una lnea de crdito con la tasa de inters ms favorable, por una cantidad ptima de fondos y con un mnimo de restricciones. En la actualidad, los prestatarios pagan con frecuencia cuotas a los prestamistas en vez de mantener saldos en depsitos como compensacin por prstamos y otros servicios. El prestamista trata de mantener un buen rendimiento con la mxima seguridad. Las negociaciones pueden producir una lnea de crdito que sea satisfactoria tanto como para el prestatario como para el prestamista. Contratos de Crdito Revolvente Un contrato de crdito revolvente no es ms que una lnea de crdito garantizada. Est garantizada en el sentido de que el banco comercial le asegura al prestatario que tendr disponible una cantidad especificada de fondos,

independientemente de la escasez de dinero. La tasa de inters y de otros requerimientos es semejante a los de una lnea de crdito. No es raro que un contrato de crdito revolvente sea por un periodo mayor que 1 ao. Puesto que el banco es el que garantiza la disponibilidad de fondos, normalmente cobra una comisin de compromiso o por disponibilidad sobre el contrato de crdito revolvente. Esta comisin suele aplicarse al saldo promedio no utilizado de la lnea de crdito del prestatario. Por lo general, es alrededor del 0.5% de la porcin promedio no utilizada de la lnea.

El Papel Comercial Son pagars a corto Plazo emitidos por algunas compaas financieras o grandes organizaciones industriales; stos pueden venderse, Bien directamente o a travs de intermediarios, en contrapartida de la entrega de Mercanca, de la ejecucin de trabajos o de la prestacin de servicios comerciales. Entre las compaas que venden papeles comerciales directamente se encuentran: Ford Motors Credit Company, General Motors Acceptance Corporation (GMAC) y Sears Roebuck Acceptance Corporation. Las tasas sobre los papeles comerciales son ligeramente ms altas que las tasas sobre las obligaciones de tesorera, y aproximadamente iguales a las tasas disponibles para las aceptaciones El papel comercial es una forma de financiamiento que consiste en pagars a corto plazo no asegurados emitidos por empresas con un alto grado de crdito. En general, slo las empresas realmente grandes de incuestionable solidez financiera pueden emitir papel comercial. La mayora de los papeles comerciales tiene vencimientos que van de 3 a 270 das. Aunque no hay una denominacin establecida, se emite generalmente en mltiplos de $100,000 o ms. Actualmente, las compaas financieras emiten gran parte de los papeles comerciales; las empresas de manufactura representan una porcin ms pequea de este tipo de financiamiento. Con frecuencia las empresas compran papel comercial, el cual mantienen con valores negociables, para proporcionar una reserva de liquidez que devengue intereses. Intereses sobre el Papel Comercial El papel comercial se vende con un descuento de su valor nominal. El inters que paga el emisor del papel comercial se determina por el tamao del descuento y el tiempo de vencimiento. El inters real ganado por el comprador se determina mediante ciertos clculos.

Una caracterstica interesante del papel comercial es que su costo de inters es normalmente del 2 a 4% por debajo de la tasa preferencial. En otras palabras, las empresas pueden obtener fondos de una manera ms barata vendiendo papel comercial que pidiendo prstamos a un banco comercial. La razn es que muchos proveedores de fondos a corto plazo no tienen la opcin, como los bancos, de hacer prstamos comerciales de bajo riesgo a tasa preferencial. Pueden invertir de manera segura slo en valores negociables como letras del Tesoro y el papel comercial. Aunque el costo de inters establecido de obtener un prstamo mediante la venta de papel comercial suele ser ms bajo que la tasa preferencial, el costo global del papel comercial suele ser mayor que el de un prstamo bancario. Los costos adicionales incluyen las cuotas que paga la mayora de los emisores para obtener calificaciones de terceros que se utilizan para facilitar la venta del papel, y los costos de flotacin. Adems, incluso si es ligeramente ms caro obtener prstamos de un banco comercial, a veces puede ser aconsejable hacerlo para establecer una buena relacin laboral con un banco. Esta estrategia garantiza que cuando el dinero es escaso, se pueden obtener fondos rpidamente, a una tasa de inters razonable. Prstamos Internacionales De alguna manera, conseguir un financiamiento a corto plazo para comercio internacional no es distinto a financiar operaciones puramente nacionales. En ambos casos, los productores deben financiar produccin e inventarios y luego continuar financiando las cuentas por cobrar antes de cobrar cualquier pago en efectivo de las ventas. Sin embargo, en otros aspectos, el financiamiento a corto plazo de ventas y compras internacionales es muy diferente al comercio estrictamente nacional. Transacciones Internacionales La principal diferencia entre las transacciones internacionales y las nacionales es que los pagos se suelen hacer o recibir en moneda extranjera. Una compaa no slo tiene que pagar los costos por hacer negocios en el mercado de divisas, sino

que tambin esta expuesta al riesgo cambiario. Aunque el riesgo cambiario a menudo se puede cubrir utilizando mercados forwards de divisas, mercados de futuros o mercados de opciones, hacerlo es costoso y no es posible para todas las divisas. Las transacciones tpicas internacionales son de gran volumen y tienen largas fechas de vencimiento. Por consiguiente, las compaas que realizan negociaciones internacionales por lo general tienen que financiar mayores cantidades de dinero durante periodos ms largos que las compaas que operan a nivel nacional. Ms an, puesto que las compaas extranjeras no son bien conocidas en Estados Unidos, algunas instituciones financieras se residen a prestar a exportadores e importadores estadounidenses, sobre todo si son empresas pequeas. Financiamiento de Comercio Internacional Se han desarrollado varias tcnicas especializadas para el financiamiento del comercio internacional. Tal vez el vehculo de financiamiento ms importante sea la carta de crdito, una carta escrita por el banco de una empresa para el proveedor extranjero de la misma, estableciendo que el banco garantiza el pago de una cantidad facturadas si se cumplen todos los acuerdos bsicos. Esencialmente, la carta de crdito sustituye la reputacin y la capacidad crediticia del banco por la de su cliente comercial. Un exportador estadounidense est ms dispuesto a vender bienes a un comprador extranjero si la transaccin est cubierta por una carta de crdito emitida por un banco reconocido en el pas de origen del comprador. Las empresas que constantemente hacen negocios en pas extranjeros, con frecuencia financian sus operaciones, al menos en parte, en el mercado local. En ocasiones las compaas multinacionales financian sus transacciones internacionales con prstamos denominados en dlares de bancos internacionales. Los mercados de eurodivisas permiten a los prestatarios solventes obtener financiamiento bajo condiciones muy atractivas.

 Transacciones entre subsidiarias Muchas negociaciones internacionales implican transacciones entre

subsidiarias corporativas. Por ejemplo, una compaa estadounidense podra manufacturar una parte en una planta en Asia y otra parte en Estados Unidos, ensamblar el producto en Brasil y venderlo en Europa. El envi de los bienes entre las subsidiarias crea cuentas por cobrar y cuentas por pagar, pero la casa matriz es la que decide cmo y cundo se hacen los pagos. En particular, la casa matriz puede minimizar las comisiones por divisas y otros pagos de transaccin sacando el total de que las filiales se deben entre s y pagando solamente la cantidad neta de la deuda, en vez de que las subsidiarias se tengan que pagar unas a otras las cantidades brutas de la deuda. Fuentes de Prstamos Garantizados a Corto Plazo Cuando la empresa ha agotado sus recursos de financiamiento no garantizado a corto plazo, puede obtener prstamos a corto plazo adicionales con base en una garanta. El financiamiento garantizado a corto plazo tiene activos especficos ofrecidos como Garanta. Por lo comn, el Garanta toma la forma de un activo, como cuentas por cobrar o inventario. El prestamista tiene un inters sobre el valor en Garanta mediante la ejecucin de un convenio de garanta con el prestatario que especifica el Garanta que se mantiene contra un prstamo garantizado. Adems, las condiciones del prstamo contra las cuales se mantiene el valor forman parte del convenio de garanta. Especifican las condiciones requeridas para eliminar el inters sobre el valor, junto con la tasa de inters del prstamo, fecha de repago y otras clusulas del prstamo. Una copia del convenio de garanta se archiva en una oficina pblica dentro del estado- por lo comn, una en corte estatal.

Este archivo proporciona a los prestamistas subsecuentes informacin sobre qu activos de un prestatario prospecto no se pueden usar como Garantaes. El requerimiento de mantener un archivo protege al prestamista estableciendo legalmente el inters sobre el valor del prestamista. Caractersticas de Prstamos Garantizados a Corto Plazo Aunque mucha gente cree que mantener Garantaes como garanta reduce el riesgo de un prstamo, los prestamistas no suelen ver el prstamo de esta manera. Los prestamistas reconocen que mantener Garantaes puede reducir prdidas si el prestatario no paga el prstamo, pero el Garanta no tiene impacto sobre el riesgo de incumplimiento. Un prestamista requiere Garantaes para asegurar la recuperacin de una parte del prstamo en caso de incumplimiento. Lo que el prestamista quiere sobre todo es que se le pague conforme a lo programado. En general, los prestamistas prefieren hacer prstamos menos riesgosos a tasa de inters ms bajas que estar en una posicin en la que deben liquidar el Garanta. Garanta y Condiciones Los prestamistas de fondos garantizados a corto plazo prefieren un Garanta que tenga una duracin que coincida lo ms posible con las condiciones del prstamo. Los activos circulantes- cuentas por cobrar e inventarios- son los Garantaes ms convenientes para un prstamo a corto plazo, porque normalmente se pueden convertir en efectivo mucho ms rpido que los activos fijos. Por consiguiente, el prestamista de fondos garantizados a corto plazo suele aceptar como Garanta slo activos circulantes lquidos. Por lo comn, el prestamista determina el anticipo porcentual adecuado contra el Garanta. Este anticipo porcentual constituye el principal del prstamo garantizado y es normalmente de entre 30 y 100% del valor de libros en Garanta. Varan de acuerdo con el tipo y liquidez del Garanta.

La tasa de inters que se cobra sobre los prstamos garantizados a corto plazo suele ser ms alta que la tasa de prstamos no garantizados a corto plazo. Normalmente, los prestamistas no consideran que los prstamos garantizados sean menos riesgosos que los no garantizados. Adems, negociar y administrar prstamos garantizados es ms problemtico para un prestamista que negociar y administrar prstamos no garantizados. Por lo tanto, el prestamista suele requerir una compensacin adicional en forma de un cargo por servicio, una tasa de inters ms alta, o ambos. Instituciones que Proporcionan Prstamos Garantizados a Corto Plazo Las fuentes primarias de prstamos garantizados a corto plazo para las empresas son los bancos comerciales y las compaas de financiamiento. Ambas instituciones se especializan en prstamos garantizados a corto plazo principalmente por cuentas por cobrar e inventarios. Las compaas de financiamiento comercial son instituciones de prstamos garantizados- a largo y a corto plazos- a negocios. A diferencia de los bancos, las compaas de financiamiento no tienen permitido mantener depsitos. Slo cuando se agote el poder de prstamos garantizados y no garantizados a corto plazo del banco comercial, un prestatario acudir a una compaa de financiamiento comercial para un prstamo garantizado adicional. Puesto que la compaa de financiamiento por lo general termina con prestatarios de riesgo ms alto, sus cobros de inters sobre prstamos garantizados a corto plazo suelen ser mayores que los de los bancos comerciales. Entre las compaas de financiamiento comercial lderes estn CIT Group y GE Capital. Uso de Cuentas por Cobrar como Garanta Dos medios muy utilizados para obtener financiamiento a corto plazo con cuentas por cobrar son la cesin en garanta de cuentas por cobrar y el factoraje de cuentas por cobrar.

En realidad, solamente una cesin en garanta de cuentas por cobrar crea un prstamo garantizado a corto plazo; el factoraje en realidad implica la venta de cuentas por cobrar con un descuento. Aunque el factoraje no es en realidad una forma de obtener prstamos garantizados a corto plazo, implica el uso de cuentas por cobrar para obtener los fondos a corto plazo que se necesitan. Cesin en Garanta de Cuentas por Cobrar Una cesin en garanta de cuentas por cobrar se usa con frecuencia para garantizar un prstamo a corto plazo. Puesto que normalmente las cuentas por cobrar son bastante lquidas, son una forma atractiva de Garanta de un prstamo a corto plazo. Proceso de cesin Cuando una empresa solicita un prstamo contra cuentas por cobrar, el prestamista evala antes las cuentas por cobrar de la empresa para determinar su conveniencia como garanta. El prestamista hace una lista de las cuentas aceptables, junto con las fechas y cantidades de facturacin. Si la empresa solicita un prstamo por una cantidad fija, el prestamista necesita seleccionar solamente las cuentas suficientes para garantizar los fondos requeridos. Si el prestatario desea el prstamo mximo disponible, el prestamista evala todas las cuentas para seleccionar la cantidad mxima de la garanta aceptable. Despus de seleccionar las cuentas aceptables, el prestamista ajusta el valor monetario de estas cuentas a las devoluciones esperadas sobre ventas y otras provisiones. Si un cliente cuyas cuentas se han empeado devuelve mercanca o recibe algn tipo de resarcimiento, como un descuento por pronto pago, la cantidad de la garanta se reduce automticamente. Por proteccin ante tales sucesos, el prestamista reduce el valor de la garanta aceptable en un porcentaje fijo.

A continuacin se debe determinar el porcentaje que se va a anticipar contra el Garanta. El prestamista evala la calidad de las cuentas por cobrar aceptables y el costo esperado de su liquidacin. Este porcentaje representa el principal del prstamo y va de 50 a 90% del valor nominal de las cuentas por cobrar aceptables. Para proteger sus intereses en el Garanta, el prestamista presenta un derecho de retencin, que es un derecho legal que se hace pblico sobre el Garanta. Para un ejemplo de todo el proceso de cesin en garanta. Notificacin Por lo general, la cesin o depsito en garanta de las cuentas por cobrar se realiza sin notificacin, lo que significa que a un cliente cuya cuenta ha sido depositada como garanta no se le notifica. Bajo el contrato sin notificacin, el prestatario an cobra la cuenta por cobrar empeada, y el prestamista confa en que el prestatario le remita estos pagos en cuanto los reciba. Si una cesin en garanta de cuentas por cobrar se hace con notificacin, se notificara al cliente que debe enviar su pago directamente al prestamista. Costo de Cesin en Garanta El costo establecido en una cesin en garanta de cuentas por cobrar suele ser de 2 a 5% por arriba de la tasa preferencial. Adems de la tasa de inters establecida, el prestamista puede exigir un cargo por servicio de hasta 3% para cubrir sus costos administrativos. Desde luego, las cesiones en garanta de cuentas por cobrar son una fuente muy costosa de financiamiento a corto plazo. Factoraje de Cuentas por Cobrar El factoraje de cuentas por cobrar implica la venta directa de las cuentas por cobrar, con un descuento, a una institucin financiera. Un factor es la institucin financiera que se especializa en comprar cuentas por cobrar a las empresas. Algunos bancos comerciales y compaas de financiamiento comercial tambin factorizan cuentas por cobrar.

Aunque no es igual a obtener prstamos a corto plazo, el factoraje de cuentas por cobrar es semejante a obtener dinero prestado con cuentas por cobrar como Garanta. Costo del factoraje Normalmente, un contrato de factoraje establece las condiciones y procedimientos exactos para la compra de una cuenta. El factor, como una premisa que acepta una cesin en garanta de cuentas por cobrar, elige las cuentas para compra, seleccionando solo aquellas que parecen ser riesgo de crditos aceptables. Cuando el factoraje es continuo, el factor tomara realmente las decisiones de crdito de la empresa, ya que esto garantizar la aceptabilidad de las cuentas. El factoraje se hace normalmente con notificacin, y el factor recibe pagos de la cuenta directamente del cliente. Adems, la mayora de las ventas de cuentas por cobrar a un factor se hace sin derecho a exigir el pago de cuentas incobrables. Esto significa que el factor acepta todos los riesgos de crdito. De esta manera, si una cuenta comprada se vuelve incobrable, el factor debe aceptar la prdida. Por lo comn, el factor le paga a la empresa hasta que cobre la cuenta o hasta el ltimo da del periodo de crdito, lo que ocurra primero. El factor establece una cuenta semejante una cuenta de depsitos bancarios para cada cliente. Conforme se recibe el pago o llega la fecha de vencimiento, el factor deposita dinero en la cuenta del vendedor, de la cual el vendedor es libre de hacer retiros como desee. En muchos casos, si la empresa deja el dinero en la cuenta, habr un excedente sobre el cual el factor pagar intereses. En otros casos, el factor puede dar anticipos a la empresa contra las cuentas no cobradas que an no se vencen. Estos anticipos representan un saldo negativo en la cuenta de la empresa, sobre la que se encargan intereses. Los costos de factoraje incluyen comisiones, inters cobrado por adelantado e intereses denegados por los excedentes. El factor deposita en la cuenta de la empresa el valor en libros de las cuentas cobradas o vencidas compradas por l, menos las comisiones.

Por lo comn, las comisiones se establecen con un descuento de 1 a 3% del valor en libros de las cuentas por cobrar en factoraje. En general, los intereses cobrados por los anticipos son de 2 a 4% por arriba de la tasa preferencial. Se cobran por la cantidad real anticipada. Los intereses pagados por los excedentes suelen ser de entre 0.2 y 0.5% mensuales. Aunque sus costos pueden parecer altos, el factoraje tiene ciertas ventajas que lo hacen atractivo para muchas empresas. Una es la capacidad que le da a la empresa de convertir inmediatamente en efectivo las cuentas por cobrar sin tener que preocuparse por el repago. Otra ventaja es que asegura un patrn conocido de flujos de efectivo. Adems, si el factoraje se realiza continuamente, la empresa puede eliminar sus departamentos de crdito y cobranza. Uso de Inventario como Garanta En general, el inventario tiene menos prioridad que las cuentas por cobrar como Garanta de un prstamo a corto plazo. Por lo comn, el inventario tiene un valor de mercado que es mayor que su valor en libros, el cual se utiliza para establecer su valor como Garanta. Un prestamista cuyo prstamo est garantizado como inventario, por lo menos en su valor en libros si el prestatario no cumple con sus obligaciones. La caracterstica ms importante del inventario que se evala como Garanta del prstamo es la comercialidad, que se debe considerar teniendo presentes sus propiedades fsicas. Un almacn de perecederos, como duraznos frescos, puede ser muy negociable, pero si el costo de almacenaje y venta de los duraznos es muy alto, puede ser una garanta poco conveniente. Al evaluar el inventario como posible garanta del prstamo, el prestamista busca artculos con precios de mercado muy estables que tengan mercados listos y que no tengan propiedades fsicas inconvenientes.

Gravmenes sobre Inventarios Flotantes Un prestamista puede querer garantizar un prstamo bajo un gravamen sobre el inventario flotante, el cual es un derecho sobre el inventario en general. Este contrato es ms atractivo cuando la empresa tiene un nivel estable de inventario que consta de un grupo diversificado de mercanca realmente barata. Los inventarios de artculos como llantas de automvil, tuercas, tornillos y zapatos son candidatos a prstamos con gravamen flotante. Puesto que es difcil para un prestamista verificar la presencia del inventario, por lo general anticipa menos de 50% del valor en libros del inventario promedio. El inters que se carga a un gravante flotante es de 3 a 5% por arriba de la tasa preferencial. Los bancos comerciales suelen exigir gravmenes flotantes como garanta extra de lo que de otra manera sera un prstamo no garantizado. Los prstamos que gravamen sobre inventarios flotantes tambin se pueden obtener de las compaas de financiamiento comercial. Prstamos Garantizados con Inventario en Fideicomiso Con frecuencia, se pueden hacer un prstamo garantizado con inventario en fideicomiso contra un automotor relativamente caro, bien duraderos de consumo y bienes industriales que se pueden identificar por el nmero de serie. Bajo este contrato, el prestatario mantiene el inventario y el prestamista puede adelantar de 80 a 100% de sus costos. El prestamista presenta un derecho de retencin sobre todos los artculos financiados. El prestatario es libre de vender la mercanca -pero se le confa el envo de la cantidad presentada, junto con los intereses acumulados- al prestamista inmediatamente despus de la venta. Entonces el prestamista libera el derecho de retencin sobre el artculo. El prestamista hace chequeos peridicos del inventario del prestatario para asegurarse de que dicho prestatario mantenga la cantidad requerida Garanta.

Normalmente, el inters que se cobra al prestatario es de 2% o ms por arriba de la tasa preferencial. Con frecuencia, los prstamos garantizados con inventarios en fideicomiso los hacen a sus clientes las subsidiarias financieras que pertenecen totalmente a los fabricantes, conocidas como compaas financieras de grupo. Las compaas financieras de grupo son muy populares en industrias que producen bienes duraderos de consumo, porque dan al productor una til herramienta de ventas. Por ejemplo General Motors Acceptance Corporation (GMAC), la subsidiaria financiera de General Motors, da estos tipos de prstamos a sus distribuidores. Los prstamos garantizados con inventarios en fideicomiso tambin estn disponibles mediante bancos comerciales y compaas de financiamiento comercial. Prstamos Garantizados con Inventario de Almacn Un prstamo garantizado con inventario de almacn es un contrato mediante el cual el prestamista, que puede ser un banco comercial o una compaa de financiamiento, recibe el control del inventario depositado como Garanta, el cual es almacenado por un agente designado a nombre del prestamista. Despus de seleccionar una garanta aceptable, el prestamista contratar a una compaa almacenadora para que acte como su agente y tome posesin del inventario. Hay dos tipos de contratos de almacenamiento. Un almacn terminal es un almacn central que se usa para almacenar la mercanca de varios clientes. Normalmente el prestamista utiliza tales almacenes cuando el inventario es fcil de transportar y se puede enviar al almacn con un costo relativamente bajo. Bajo un contrato de almacn de campo, el prestamista contratar una compaa de almacenamiento de campo para crear un almacn en el lugar del prestatario o rentar parte del almacn del prestatario para almacenar la garanta empeada. Independientemente de qu tipo de almacn se use, la compaa almacenadora puede liberar parte del inventario garantizado slo con la aprobacin por escrito del prestamista.

El contrato de prstamo real establece especficamente los requisitos para la liberacin del inventario. Como en el caso de los dems prstamos garantizados, el prestamista slo acepta garanta que cree que son comerciales y anticipa solo una parte en general 75 a 90%- del valor de la garanta. Los costos especficos de prstamos garantizados con inventarios de almacn son, en general, mayores que los de cualquiera de los dems contratos del prstamo garantizado porque necesitan contratar y pagar una compaa almacenadora para guardar y supervisar la garanta. El inters bsico que se cobra en los prstamos garantizados con inventarios de almacn es mayor que el que se cobra en los prstamos no garantizados, que por lo general van del 3 al 5% por arriba de la tasa preferencial. Adems del inters, el prestatario debe absorber los costos de almacenamiento, que suelen ser del 1 y 3% de la cantidad de prstamo. Tambin suele exigirse al prestatario que pague los costos del seguro sobre la mercanca almacenada.

Principales caractersticas de fuentes comunes de financiamiento a corto plazo Tipo de financiamiento a corto plazo I. Pasivos Espontneos
Cuentas por pagar Proveedores de mercanca Costo no establecido, excepto cuando se ofrece un descuento de pronto pago. Crdito extendido sobre una cuenta abierta de 0 a 120 das. La mayor fuente de financiamiento a corto plazo. Resulta porque los sueldos (de los empleados) y los Cargos por pagar (Gastos Acumulados x Pagar) Empleados y gobierno Libre. impuestos (del gobierno) se pagan en puntos de tiempo posteriores al servicio que se ha presentado. Es difcil manipular esta fuente de financiamiento.

Fuente

Costo o condiciones

Caractersticas

II. Fuentes de prstamo no garantizados a corto plazo Prstamos Bancarios

(1) Pagars de pago nico Bancos comerciales Tasa preferencial ms prima por riesgo de 0% a 4% - tasa fija o flotante. Tasa preferencial ms prima por riesgo de 0% a (2) Lneas de crdito Bancos comerciales 4% - tasa fija o flotante. Con frecuencia debe mantener saldos en depsito de 10% a 20% y limpiar anualmente la lnea. Tasa preferencial ms prima por riesgo de 0% a 4% - tasa fija o flotante. Con frecuencia debe (3) Contratos de crdito revolvente. Bancos comerciales mantener saldos en depsito de 10% a 20% y pagar una comisin por disponibilidad de Un contrato de lnea de crdito bajo el cual se garantiza la disponibilidad de fondos. Con frecuencia durante un periodo de mayor que un ao. Prstamo de pago nico, utilizado para hacer frente a una escasez de fondos que espera que dure solo un periodo corto. Lmite de prstamo acordado con anticipacin bajo el cual se prestarn los fondos, si estn disponibles, al prestatario para cumplir con necesidades temporales.

aproximadamente 0.5% del saldo promedio sin utilizar. Papel comercial Empresas comerciales financieras y no financieras En general, de 2% a 4% por debajo de la tasa de inters preferencial.

Pagar no garantizado a corto plazo, emitido por las empresas ms solventes.

Principales caractersticas de fuentes comunes de financiamiento a corto plazo Tipo de financiamiento a corto plazo III. Fuentes de prstamos garantizados a corto plazo Cuentas por Cobrar como Garanta
Bancos comerciales y compaas de financiamiento comercial. De 2% a 5% por arriba de la tasa preferencial, ms en comisiones de hasta 3%. Anticipo de 50% a 90% del valor de la Garanta. Las cuentas por cobrar seleccionadas se utilizan como Garanta . El prestatario recibe la confianza de enviar al prestamista la cobranza de cuentas cedidas en garanta. Se hace sin notificaciones. Las cuentas seleccionadas se venden generalmente Descuento de 1% a 3% del valor nominal de Factores, bancos comerciales y (2) Factoraje compaas de financiamiento comercial. cuenta en factoraje. Inters de 2% a 4% por arriba de la tasa preferencial cobrada por anticipos. Inters entre 0.2% y 0.5% mensual ganado sobre saldos excedentes dejados con el factor. sin derecho a exigir el pago de cuentas incobrables- con un descuento. Todos los riegos crediticios van con las cuentas. El factor prestar (har anticipos) contra las cuentas no cobradas que an no vencen. Tambin pagar intereses sobre saldos excedentes. Por lo comn se hace con notificacin.

Fuente

Costo o condiciones

Caractersticas

(1) Cesin en garanta

Inventario como Garanta

(1) Gravmenes flotantes Bancos comerciales y compaas de financiamiento comercial. De 3% a 5% por arriba de la tasa preferencial. Anticipo de menos de 50% del valor de la Garanta. Prstamo contra inventario en general. Se hace cuando la empresa tiene un inventario estable de artculos baratos. Prstamo contra automotores, bienes duraderos de Subsidiarias financieras de grupo, (2) Inventario en fideicomiso bancos comerciales y compaas de financiamiento comercial. consumo De 2% o ms por arriba de la tasa preferencial. Anticipo de 80% a 100% del costo de la Garanta. y productos industriales relativamente

costosos que se pueden identificar mediante el nmero de serie. La Garanta permanecer en posesin del prestatario, a quien se le da la confianza de que enve al prestamista los beneficios sobre su venta. El prestamista controla el inventario que se utiliza como

Bancos comerciales y compaas (3) Inventario en almacn de financiamiento comercial.

De 3% a 5% por arriba de la tasa preferencial, ms una comisin de almacn de 1% a 3%. Anticipo de 75% a 90% del valor de la Garanta.

Garanta, ya sea mediante un almacn terminal o un almacn de campo. Un tercero-una compaa de almacenamiento- guarda el inventario por prestamista. El inventario se libera slo con aprobacin por escrito del prestamista.

Efectivo La administracin del efectivo es de principal importancia en cualquier negocio, porque es el medio para obtener mercancas y servicios. Se requiere una cuidadosa contabilizacin de las operaciones con efectivo debido a que este rubro puede ser rpidamente invertido. La administracin del efectivo generalmente se centra alrededor de dos reas: el presupuesto de efectivo y el control interno de contabilidad. Razones de mantener el efectivo 1. Transacciones 2. Compensacin a los bancos por el suministro de prstamos y servicios. 3. Precaucin 4. Especulacin

Cuando se administra en forma eficiente la inversin en activos circulantes especficos, puede contribuirse al objetivo global de la empresa. Keynes ha identificado tres motivos que implican efectivo: el motivo transaccin, el motivo precaucin y el motivo especulacin. El primero es la necesidad de efectivo para hacer frente a los pagos que se presentan en el curso normal de los negocios pagos por compras, mano de obra y dividendos. El segundo se relaciona con mantener un colchn o amortiguador para hacer frente a eventualidades inesperadas. Cuanto ms proyectables sean los flujos de efectivo del negocio, menores cantidades por precaucin se necesitaran. La posibilidad de obtener prstamos de inmediato para afrontar este tipo de egresos de efectivo tambin reduce la necesidad de este tipo de recursos. Es importante sealar que no todos los recursos para transacciones de la organizacin y las cantidades por precaucin tienen que mantenerse en efectivo; es obvio que una parte puede conservarse en valores realizables (activos que casi representan dinero).

El motivo especulacin se relaciona con mantener efectivo a fin de aprovechar los cambios estimados en los precios de los valores. Cuando se espera que las tasas de inters aumenten y que disminuyan los precios de los valores, este motivo sugiere que la organizacin debe conservar efectivo hasta que se termine el incremento en las tasas de inters. Cuando se espera que las tasas de inters desciendan, el efectivo se puede invertir en valores; la organizacin se beneficiar con cualquier descenso futuro en las tasas de inters y aumentos en los precios de los valores, aunque la mayor parte no mantiene efectivo a fin de aprovecharse de los cambios esperados en las tasas de inters. Por lo tanto este desarrollo de materia se centrara en los motivos de transaccin y precaucin de la organizacin, conservando estas cantidades en efectivo y en valores realizables. Los cuatro Principios Bsicos para la Administracin de Efectivo Existen cuatro principios bsicos cuya aplicacin en la prctica conduce a una administracin correcta del flujo de efectivo en una empresa determinada. Estos principios estn orientados a lograr un equilibrio entre los flujos positivos (entradas de dinero) y los flujos negativos (salidas de dinero) de tal manera que la empresa pueda, conscientemente, influir sobre ellos para lograr el mximo provecho. Los dos primeros principios se refieren a las entradas de dinero y los otros dos a las erogaciones de dinero. Primer principio: "Siempre que sea posible se deben incrementar las entradas de efectivo" Ejemplo: Incrementar el volumen de ventas. Incrementar el precio de ventas. Mejorar la mezcla de ventas (impulsando las de mayor margen de contribucin). Eliminar descuentos.

Segundo principio: "Siempre que sea posible se deben acelerar las entradas de efectivo" Ejemplo: Incrementar las ventas al contado. Pedir anticipos a clientes. Reducir plazos de crdito. Tercer principio:"Siempre que sea posible se deben disminuir las salidas de dinero" Ejemplo: Negociar mejores condiciones (reduccin de precios) con los proveedores. Reducir desperdicios en la produccin y dems actividades de la empresa. Hacer bien las cosas desde la primera vez (disminuir los costos de no tener calidad). Cuatro principio: "Siempre que sea posible se deben demorar las salidas de dinero" Ejemplo: Negociar con los proveedores los mayores plazos posibles. Adquirir los inventarios y otros activos en el momento ms prximo a cuando se van a necesitar. Hay que hacer notar que la aplicacin de un principio puede contradecir a otro, por ejemplo: Si se vende slo al contado (cancelando ventas a crdito) se logra acelerar las entradas de dinero, pero se corre el riesgo de que disminuya el volumen de venta. Como se puede ver, existe un conflicto entre la aplicacin del segundo principio con el primero. En estos casos y otros semejantes, hay que evaluar no slo el efecto directo de la aplicacin de un principio, sino tambin las consecuencias adicionales que

Modelo de William Baumol Se basa en la determinacin de la cantidad econmica de la orden de inventario, el mismo permite conocer el tamao ptimo de las transferencias hechas en la compra venta de valores negociables. Modelo de M. H. Miller y D. Orr Ms conocido como el modelo de Miller y Orr: en esencia plantea la determinacin del punto ptimo de retorno, o sea demuestra como las entidades pueden gestionar sus saldos de efectivos y minimizar sus costos al no poder predecir las entradas y salidas del mismo; la representacin grfica de este modelo representa como el saldo de tesorera serpentea impredeciblemente hasta que llega a un lmite superior, en ese momento la empresa compra ttulos necesarios para hacer volver el saldo de efectivo a un nivel ms normal; nuevamente se deja serpentear el saldo hasta que llegue a un lmite inferior, cuando lo hace la empresa vende los ttulos necesarios para devolver el saldo a un nivel deseable. El Ciclo Operativo No es ms que una medida de tiempo que transcurre entre la compra de materias primas para producir los artculos y el cobro del efectivo como pago de la venta realizada; est conformado por dos elementos determinantes de la liquidez: Ciclo de conversin de inventarios o Plazo promedio de inventarios. Ciclo de conversin de cuentas por cobrar o Plazo promedio de cuentas por cobrar Ciclo del Efectivo Es un elemento importante en la administracin del capital de trabajo, al realizar un anlisis del mismo se deben tener en cuenta dos aspectos fundamentales:

Ciclo de caja o Ciclo del flujo de efectivo: Es uno de los mecanismos que se utilizan para controlar el efectivo, establece la relacin que existe entre los pagos y los cobros; o sea, expresa la cantidad de tiempo que transcurre a partir del momento que la empresa compra la materia prima hasta que se efecta el cobro por concepto de la venta del producto terminado o el servicio prestado (ver anexo 3). Al analizar el ciclo de caja es conveniente tener en cuenta dos factores fundamentales: 1 - Ciclo operativo. 2 - Ciclo de pago. 1 El ciclo operativo no es ms que una medida de tiempo que transcurre entre la compra de materias primas para producir los artculos y el cobro del efectivo como pago de la venta realizada; est conformado por dos elementos determinantes de la liquidez: Ciclo de conversin de inventarios o Plazo promedio de inventarios. Ciclo de conversin de cuentas por cobrar o Plazo promedio de cuentas por cobrar. 2 - El ciclo de pago tiene en cuenta las salidas de efectivos que se generan en las empresas por conceptos de pago de compra de materias prima, mano de obra y otros, este se encuentra determinado por: Ciclo de conversin de las cuentas por pagar o Plazo promedio de las cuentas por pagar: La combinacin de ambos ciclos da como resultado el ciclo de caja: Ciclo de caja = Ciclo operativo Ciclo de pago Rotacin de caja: Expresa el nmero de veces que rota realmente la caja de la empresa, tiene como objetivo central maximizar la ganancia a travs del efectivo y se determina:

Existe una relacin inversa entre el ciclo de caja y la rotacin de caja, cuando disminuye el ciclo la rotacin aumenta, lo contrario tambin es vlido, por tanto las empresas deben dirigir sus estrategias para lograr disminuir el ciclo de caja, pues de esta forma garantizan que las entradas de efectivo se produzcan ms rpido; esto no indica que las entidades deban quedarse sin saldo en caja para operaciones, ya que existen una serie de razones por las cuales las se mantiene un saldo de efectivo mnimo en caja: Ciclo operativo. Ciclo de caja. Incertidumbre en las entradas de efectivo. La cobertura o posicin de crdito. El aprovechamiento de las oportunidades que brindan nuevos negocios.

Tcnicas de Administracin del Efectivo Flotante Cuando extendemos un cheque, pasa cierto tiempo antes de que los fondos se saquen de la cuenta de cheques. Este retardo se debe al tiempo que el cheque pasa en el correo, el tiempo que se necesita para procesar el cheque y el tiempo que el banco tarda en restar su monto del saldo de la cuenta. Durante ese retardo la compaa se beneficia por un flotante. El flotante es la diferencia entre el saldo disponible en el banco y el saldo en libros de la compaa. Hay dos clases de flotante: Flotante de desembolso Cuando extendemos un cheque, nuestro saldo en libros se reduce en el monto del cheque, pero nuestro saldo disponible o cobrado en el banco no se reduce sino hasta que el cheque por fin se aplica.

 Flotante de cobro El flotante puede ser positivo o negativo. Si se recibe un cheque y se deposita en el banco. En tanto los fondos no se acrediten a la cuenta, el saldo en libros ser ms alto que el saldo real. Tcnicas de manejo del flotante Las empresas utilizan varias tcnicas para manejar el flotante: a) Transferencias electrnicas. Los pagos grandes se pueden efectuar con transferencias electrnicas en lugar de cheques de papel. Aunque es ms costosa la transferencia. b) Desembolso controlado. Esta tcnica podra utilizar cuentas de desembolso en varios bancos adems de la cuenta maestra en el banco principal de la compaa. Los bancos notifican a la compaa cunto dinero se necesita, y la compaa enva entonces los fondos necesarios a los bancos

electrnicamente. Por otro lado, el banco avisa a la compaa cuando hay fondos en exceso y se los enva electrnicamente. c) Procesamiento centralizado de cuentas por pagar. Al centralizar las cuentas por pagar, un gerente de efectivo sabe cundo se deben pagar todas las facturas y puede asegurarse de que haya fondos disponibles y las facturas se paguen a tiempo. Un pago oportuno de las facturas crea buenas relaciones con los proveedores. Adems, la compaa evita castigos por pago tardo y al mismo tiempo reduce sus saldos de efectivo. d) Cajas de seguridad. Las cajas de seguridad son apartados postales a los que la compaa dirige los cheques que le llegan. Se contrata a un banco para que abra la caja de seguridad varias veces al da, procese los cheques y los cobre. Loa gerentes de efectivo enfrentan dos problemas: seleccionar la ubicacin de las cajas de efectivo y asignar los clientes a cajas de efectivo especficas. Si sita estratgicamente cajas efectivo en todo el pas y usa bancos eficientes, la compaa puede reducir su flotante

Valores Negociables Son instrumentos del mercado monetario que pueden convertirse fcilmente en efectivo. Los valores negociables hacen parte de los activos corrientes de la empresa. La empresa puede tener diferentes impulsos para invertir u obtener valores negociables entre los cuales el ms importante es el de mantener liquidez en cualquier momento. Esta motivacin tambin se basa en la premisa de que una empresa debe tratar de obtener rendimientos sobre fondos temporalmente inactivos. Caractersticas de los Valores Negociables Las caractersticas bsicas de los valores negociables tienen que ver con el grado de su posible comercializacin. Para que un valor sea verdaderamente negociable debe tener dos caractersticas bsicas, un mercado fcil con amplitud y capacidad para reducir al mnimo la cantidad de tiempo necesaria para convertirlo en efectivo y la probabilidad de prdida en su valor, ya que si el precio de mercado que se recibe al liquidar un valor se desva significativamente del monto invertido este no ser atractivo para la empresa. El tipo de valores negociables que compra una empresa depende en gran medida del motivo de la compra y se basan en motivos de seguridad, de transacciones y la especulacin. Recursos La empresa busca con la adquisicin de valores negociables, una fuente de liquidez inmediata Seguridad Los valores negociables que se mantienen por motivo de seguridad se utilizan para atender la cuenta de caja de la empresa.

Estos valores deben ser muy lquidos, ya que se compran con fondos que son necesarios ms tarde, aunque se desconozca la fecha exacta. En consecuencia protegen la empresa contra la posibilidad de no poder satisfacer demandas inesperadas de caja. Transacciones Estos valores negociables se mantienen con propsitos transaccionales, o sea que se espera con ellos efectuar algn pago futuro, teniendo en cuenta su convertibilidad en efectivo rpidamente. Muchas empresas que deben hacer ciertos pagos e un futuro cercano ya tienen fondos en caja para efectuarlos. Para obtener algn rendimiento sobre estos fondos, los invierte en un valor negociable con una fecha de vencimiento que coincida con la fecha estipulada del pago. como se conoce la fecha exacta de los pagos, la empresa puede invertir sus fondos en un instrumento que genere intereses hasta la fecha de pago. Especulacin Los valores negociables que se retienen porque la empresa en ocasiones no tiene una utilizacin para ciertas obligaciones, se dice que se mantienen por razones especulativas. Aunque tales situaciones no son muy comunes, ocasionalmente algunas empresas obtienen excedentes de caja, es decir caja que no est destinada para ningn gasto en particular. Hasta que la empresa encuentra una utilizacin adecuada para este dinero, como, la inversin en nuevos activos, pago de dividendo o readquisicin de acciones, lo invierte con ciertos tipos ms especulativos de valores negociables. La alternativa entre rendimientos por intereses y costos de corretaje es un factor bsico para determinar la proporcin exacta de los activos lquidos de la empresa. Los valores que se mantienen ms comnmente como parte de la cartera de valores negociables de la empresa se dividen en dos grupos: las misiones del gobierno y las emisiones privadas.

Emisiones Privadas Estos son emitidos por empresas o por los bancos, normalmente estas emisiones tienen rendimientos ms altos que las emisiones hechas por el gobierno debido al riesgo que representa invertir en ellos. Los principales valores negociables privados son documentos negociables, certificados de depsito negociable, cartas de crdito y convenios de readquisicin. Documentos Negociables El documento negociable es un pagar a corto plazo, sin garanta emitida por una corporacin de alta reputacin crediticia. El rendimiento sobre este tipo de valores es ms alto que el de cualquier otro tipo de valores. Certificados de Depsitos Negociables Son instrumentos que evidencian el depsito de una cantidad determinada de dinero por parte de una empresa en un banco comercial. Los montos y vencimientos normalmente se adaptan a las necesidades del inversionista. Cartas de Crdito Las cartas de crdito provienen de transacciones comerciales internacionales. Un importador, para financiar una compra en el exterior, gira contra su banco por un anticipo en efectivo. Cuando el banco lo acepta, el anticipo en efectivo origina un compromiso de cancelar al banco los fondos prestados, con intereses, en un momento determinado. El banco presta el dinero para pagar al exportador en el exterior el valor de las mercancas compradas por el importador. Si el banco que expide el documento no desea retener la aceptacin hasta su vencimiento, puede revenderla con descuento a un tercero que a su vez pueda retenerla hasta el vencimiento o revenderla nuevamente. Convenios de Readquisicin

Un convenio de readquisicin no es un valor especfico, ms bien es un convenio por medio del cual un banco o un comisionista de valores vende valores negociables especficos a una empresa y se compromete a readquirirlos a un precio determinado en una fecha especfica. A cambio de la fecha de vencimiento adaptada a la necesidad que ofrece este convenio, el banco o comisionista de valores ofrece al comprador. Al analizar cada uno de estos valores, la empresa debe crear un portafolio que le asegure la liquidez que necesite en un momento determinado, como se vio cada una de esta clase de emisiones tiene sus caractersticas propias e innatas de riesgo y rendimiento, las emisiones que realiza el gobierno son las menos riesgosas y por ende sus rendimientos son ms bajos, lo contrario sucede con las de tipo privado. Emisiones del Gobierno Los principales valores negociables emitidos por el gobierno son certificados de tesorera, bonos de crdito tributario y los bonos de tesorera. Certificados de tesorera Los certificados de tesorera son probablemente el valor negociable ms popular; son rendimientos son relativamente bajos debido a su caracterstica de tener un riesgo muy bajo. Estas son obligaciones se venden por postura competitiva y se adjudican al mejor postor; como se expiden al portador, tienen un mercado muy activo para su comercializacin. Estos casi siempre se venden con descuentos sobre el valor nominal, el cual se recibe a su vencimiento. Bonos de crdito tributario Estos son emisiones que realizan los gobiernos para cubrir los egresos corrientes de la balanza de pagos. Su atractivo se encuentra en que estos son aceptados por los gobiernos como pago parcial o total de los impuestos del ao gravable por su valor nominal.

 Bonos de tesorera Los bonos de tesorera tienen vencimientos iniciales de uno a siete aos, pero debido a la existencia de un mercado secundario activo constituyen inversiones muy atractivas, ya que una empresa recibe su vencimiento a menos de un ao. Las Cinco C del Crdito Carcter Son las cualidades de honorabilidad y solvencia moral que tiene el deudor para responder a nuestro crdito. Cuando hacemos un anlisis de crdito, lo que buscamos es de alguna manera ser capaces de predecir el futuro comportamiento de pago de un cliente, para ello no disponemos de una bolita mgica que nos permita ver con claridad ese futuro incierto, por lo que debemos echar mano de informacin sobre sus hbitos de pago y comportamiento, dicha informacin tendr que hacer referencia al pasado (Como se ha comportado en operaciones crediticias pasadas) y al presente (Como se est comportando actualmente en relacin a sus pagos) esto nos marcar una tendencia y por ende una probabilidad de mantener un similar comportamiento para futuros eventos. La evaluacin del carcter o solvencia moral de un cliente debe hacerse a partir de elementos contundentes, medibles y verificables tales como: Pedir Referencias Comerciales a otros proveedores con quienes tenga crdito Obtener un Reporte de Bur de crdito (Este puede ser tramitado por tu propio cliente y entregarte una copia) Verificar demandas judiciales (En Mxico existen empresas que por un pago mnimo te dan ese tipo de informacin) Obtener Referencias Bancarias (Por medio de una carta o pedirlas directamente al banco)

 Capacidad Es la habilidad y experiencia en los negocios que tenga la persona o empresa de su administracin y resultados prcticos. Para su evaluacin se toma en cuenta la antigedad, el crecimiento de la empresa, sus canales de distribucin, actividades, operaciones, zona de influencia, nmero de empleados, sucursales, etc. Los nuevos negocios ofrecen un difcil problema para el departamento de Crdito, pues miles de establecimientos cada ao, fallan en un gran porcentaje, debido a la falta de habilidad y experiencia para conducir un negocio con xito. En general de lo que se trata aqu es de saber que tanta experiencia y estructura tiene nuestro cliente para manejar y desarrollar de la mejor forma su negocio, recordemos que al venderle a un cliente no solo buscamos una compra espordica sino que l tenga la capacidad de seguir comprando a crdito y seguir pagando por mucho tiempo, ese es el objetivo de buscar una relacin comercial exitosa. Condiciones Son los factores externos que pueden afectar la marcha de algn negocio, es decir aquellos que no dependen de su trabajo. Los negocios en general y las condiciones econmicas, sobre las que los individuos no tienen control, pueden alterar el cumplimiento del pago, as como su deseo de cumplir con sus obligaciones. Algunos elementos a considerar son: Ubicacin Geogrfica Situacin Poltica y econmica de la regin Sector (No es lo mismo el ramo de la construccin que el ramo de papelera) Si bien estos factores no pueden evitarse, una correcta evaluacin permite al menos prever sus posibles efectos e incluirlos en el anlisis como riesgos contingentes.

 Colateral Son todos aquellos elementos de que dispone el negocio o sus dueos, para garantizar el cumplimiento de pago en el crdito, es decir las garantas o apoyos colaterales; mismas que se evalan a travs de sus activos fijos, el valor econmico y la calidad de estos. Uno de los fundamentos del anlisis de crdito establece que no debe otorgarse un crdito que no tenga prevista una segunda fuente de pago, a menos que el margen de la utilidad sea muy alto, lo que permitira correr un mayor riesgo. La segunda fuente hace las veces de un plan b?, en caso de que el cliente no pague, algunas opciones de colateral o segunda fuente podran ser: Aval Pagare en garanta Contrato prendario Fianza Seguro de crdito Deposito en garanta Garanta inmobiliaria Etc. Particularmente en el tema de las garantas hay que ser muy cuidadoso, pues no debes determinar el monto del crdito basado en el valor que tiene la garanta que respalda el crdito, pues es una prctica poco sana ya que lo que se pretende es que el monto del financiamiento se calcule en base a lo que el cliente puede pagar y no a lo que le puedo embargar si no me paga. Capital Se refiere a los valores invertidos en el negocio, as como sus compromisos, es decir, el estudio de sus finanzas, para su evaluacin se requiere del anlisis a su situacin financiera.

El anlisis financiero detallado nos permitir conocer completamente sus posibilidades de pago, su flujo de ingresos y egresos, as como la capacidad de endeudamiento, para llevar a cabo un anlisis de esta ndole, es necesario conocer algunos elementos bsicos con los que te puede asesorar tu contador con frmulas de aplicacin prctica para que a travs de un balance, puedas medir el flujo de liquidez, la rotacin del inventario, el tiempo promedio que tarda en pagar, etc. Por supuesto que no en todos los casos podremos obtener informacin financiera, por lo que es conveniente considerar medios alternativos para evaluar el flujo de ingresos de nuestro potencial cliente, al solicitar por ejemplo informacin de algn estado de cuenta bancario reciente. El anlisis de crdito implica el conocimiento detallado de una amplia gama de elementos, todos ellos pueden tener un mayor o menor valor dependiendo del tipo de crdito a otorgar, el mercado en el que se desarrolla el cliente, el monto del crdito y otros elementos. Lo cierto es que cada uno de los 5 elementos mencionados tiene una gran importancia, por lo que no podemos solo centrar nuestra decisin en uno de ellos. Como veras una correcta cobranza empieza desde el momento en que analizas la posibilidad de venderle a un cliente y el posible resultado de este anlisis te dar los elementos que te permitirn, no solo determinar el monto de la lnea de crdito, sino que adems te dar los datos necesarios para conocer mejor a cada cliente en tu cartera y construir junto con ellos una oportunidad de negocio a la medida de sus necesidades y sin duda con mayores posibilidades de tener xito. Recuerda, el crdito es una responsabilidad compartida y la tuya comienza desde el momento en que lo evalas. Obtencin de a Informacin de Crdito Cuando un cliente que desee obtener crdito se acerca a una empresa, normalmente el departamento de crdito da comienzo a un proceso de evaluacin del crdito pidindole al solicitante que llene diferentes formularios en los cuales se

solicita informacin financiera y crediticia junto con referencias de crdito. Trabajando con base en la solicitud de crdito, la empresa obtiene entonces informacin adicional del crdito de otras fuentes. Si la empresa ya le ha concedido anteriormente crdito al solicitante, ya tiene su informacin histrica acerca de los patrones de pago del solicitante. Las fuentes externas principales de informacin crediticia es la brindada por los estados financieros, por las oficinas de referencias comerciales, las bolsas de informacin crediticia, la verificacin bancaria y la consulta de otros proveedores. Estados Financieros Pidindole al solicitante que suministre sus estados financieros de los ltimos aos, la empresa puede analizar la estabilidad financiera de ste, su liquidez, rentabilidad y capacidad de endeudamiento. Aunque en un Balance o un Estado de resultados no aparece informacin con respecto a las normas de pago pasadas, el conocimiento de la situacin financiera de la empresa puede indicar la naturaleza de la administracin financiera total. La buena voluntad por parte de la empresa solicitante para suministrar estos estados puede ser un indicador de su situacin financiera. Los estados financieros auditados son una necesidad en el anlisis de crdito de solicitantes que deseen hacer compras importantes a crdito o que deseen que se les abran lneas de crdito. Oficinas de intercambio de referencias Las empresas pueden obtener informacin de crdito por medio de los sistemas de intercambio de referencias, que es una red que cambia informacin crediticia con base en reciprocidad. Accediendo a suministrar informacin crediticia a esta oficina de crditos acerca de sus clientes actuales, una empresa adquiere el derecho de solicitar informacin a la oficina de crditos relacionada con clientes en perspectiva.

Los informes que se obtienen por medio de estas relaciones de intercambio de informacin crediticia ms qu analticos son acerca de casos definidos. Comnmente se cobran honorarios por cada solicitud. El objetivo general con respecto a la administracin de cuentas por cobrar debe ser no solamente el de cobrarlas con prontitud, sino la alternativa costobeneficio Bolsas directas de informacin crediticia Otra manera de obtener informacin crediticia puede ser por intermedio de asociaciones locales, regionales o nacionales. Estas asociaciones se pueden organizar como parte de ciertas asociaciones industriales y comerciales. A menudo, una asociacin industrial mantiene cierta informacin crediticia a disposicin de todos sus miembros. Verificacin bancaria Puede que sea posible que el banco de la empresa obtenga informacin crediticia del banco del solicitante. Sin embargo, el tipo de informacin que se obtiene probablemente es muy vago a menos que el solicitante ayude a la empresa, en su consecucin. Normalmente se suministra un estimado del saldo en caja de la empresa. Otros proveedores Este consiste en obtener informacin de otros proveedores que vendan al solicitante del crdito y preguntarles cules son las normas de pago y sus relaciones inter-empresariales. Anlisis de la Informacin de Crdito Los estados financieros de un solicitante de crdito y el mayor de cuentas por pagar se pueden utilizar para calcular su plazo promedio de cuentas por pagar.

 Esta cifra se puede entonces comparar con las condiciones de crdito que la empresa ofrece actualmente. Un segundo paso puede ser el plazo de las cuentas por pagar del solicitante para obtener una idea mejor de sus normas de pago. Para clientes que solicitan crditos grandes o lneas de crdito, debe hacerse un anlisis de razones detallado acerca de la liquidez, rentabilidad y deuda de la empresa utilizando los estados financieros de sta. Una comparacin cclica de razones similares en aos diferentes debe indicar algunas tendencias del desarrollo. Una empresa puede establecer las razones o programas de evaluacin de crdito a la medida de sus propios estndares de crdito. No hay procedimientos establecidos, pero la empresa debe encajar su anlisis a sus necesidades. Esto da una sensacin de confianza que se estn tomando los tipos de riesgos de crdito deseados. Una de las principales contribuciones en la decisin final del crdito es el juicio subjetivo del analista financiero acerca de los mritos que tenga una empresa para el crdito. Para determinar los mritos crediticios, el analista debe agregar sus conocimientos acerca de la ndole de la administracin del solicitante, las referencias de otros proveedores y las normas histricas de pagos de la empresa a cualquier cifra cuantitativa que se haya establecido. Basado en su propia interpretacin subjetiva de los estndares de crdito de la empresa, puede entonces tomar una decisin final acerca de si se debe conceder el crdito al solicitante y probablemente el monto de ste. Muy a menudo estas decisiones nos la toma una sola persona, sino un comit de revisin de crditos. La Calificacin del Crdito Consiste en una serie de indicadores que otorgan diversas empresas especializadas (e independientes) y que indican la solvencia general (capacidad de

pago de la deuda emitida: bonos, obligaciones, etc.) de una entidad financiera, de una empresa, de un pas o de emisiones de deuda en particular. Las distintas empresas clasifican los instrumentos financieros de acuerdo a una escala propia de cada empresa, mediante siglas, las cuales representan el riesgo de incumplimiento de pagos de la entidad emisora de los activos financieros. Normas del Crdito Las normas de crdito son los requisitos mnimos para conceder crdito a un cliente. La comprensin de las variables principales que se deben de tomar en cuenta cuando una empresa contempla la relajacin o la restriccin de sus normas de crdito proporciona una idea general de los tipos de decisiones que participan. Variables Principales Las variables principales que se deben considerar cuando se lleva a cabo la evaluacin de los cambios propuestos en las normas de crdito son: 1) el volumen de ventas, 2) la inversin en cuentas por cobrar y 3) los gastos por deudas de cobro dudoso. A continuacin se examina cada una en detalle. Volumen de Ventas Se espera que la modificacin de las normas de crdito produzca un cambio en el volumen de ventas. Si las normas de crdito se relajan, se espera que aumenten las ventas; si las normas de crdito se hacen ms rgidas, se espera que disminuyan las ventas. Generalmente, el incremento de las ventas afecta la rentabilidad en forma positiva, en tanto que la disminucin de las ventas afecta las utilidades en forma negativa.

 Inversin en Cuenta por Cobrar Las cuentas por cobrar implican un costo para la empresa, que se atribuye a desperdiciar la oportunidad de obtener utilidades de los fondos inmviles en cuentas por cobrar. Cuando mayor sea la inversin de la empresa en cuentas por cobrar, mayor ser el costo por mantenerlas. Si la empresa relaja sus normas de crdito, aumenta el volumen de las cuentas por cobrar y tambin el costo para la empresa por mantenerlas. Este cambio se debe al aumento de las ventas y los periodos de cobro ms largos, como consecuencia de un pago ms lento; ocurre lo opuesto si las normas de crdito se vuelven ms rgidas. De este modo, se espera que una relajacin de las normas de crdito afecte las utilidades en forma negativa, a causa de la elevacin de los costos de mantenimiento. Prdidas en Cuentas Incobrables La probabilidad (o riesgo) de adquirir una cuenta incobrable aumentar a medida que se suavizan las normas de crdito, y se reduce cuando stas se vuelven ms estrictas. Los cambios y efectos bsicos sobre las utilidades que se espera resulten de la menor rigidez en los estndares de crdito. Determinacin de valores de variables fundamentales. La forma como se determinan las variables principales comprendidas en la decisin acerca de normas de crdito. Contribucin adicional de utilidades a partir de ventas. Tal contribucin, que se espera resulte de la suavizacin de las normas de crdito, puede calcularse fcilmente. La contribucin de utilidades de la empresa a partir de las ventas aumentar en una cantidad igual al producto del nmero de unidades de la empresa a partir de las ventas aumentar en una cantidad igual al producto del nmero de unidades adicionales vendidas y la contribucin de utilidades por unidad.

Costo de inversin marginal en cuentas por cobrar. Este costo puede calcularse determinando la diferencia entre el costo del mantener cuentas por cobrar antes y despus de la introduccin de las normas de crdito menor rgidas.

Costo de cuentas incobrables marginales. Este costo se determina calculando la diferencia entre el nivel de cuentas incobrables antes y despus del relajamiento de los patrones de crdito.

Toma de la decisin respecto a la norma de crdito. Con el fin de decidir si la empresa debiera suavizar sus normas de crdito, debe compararse la contribucin adicional de utilidades a partir de las ventas con la suma del costo de inversin marginal en cuentas por cobrar y el costo de las cuentas incobrables marginales. Si la contribucin adicional de utilidades es mayor que los costos marginales, debiera flexibilizarse las normas de crdito; de los contrario, tales normas deben permanecer inalteradas

Condiciones de Crdito Las condiciones de crdito ayudan a la empresa a obtener mayores clientes, pero se debe tener mucho cuidado ya que se pueden ofrecer descuentos que en ocasiones podran resultar nocivos para la empresa. Cambios en las Condiciones de Crdito Los cambios en cualquier aspecto de las condiciones de crdito de la empresa pueden tener efectos en su rentabilidad total. Los factores positivos y negativos relacionados con tales cambios y los procedimientos cuantitativos para evaluarlos se presentan a continuacin. Nivel ptimo La empresa debe determinar cul es el nivel ptimo de gastos de cobro desde el punto de vista costo-beneficio. Descuentos por Pronto Pago

Cuando una empresa establece o aumenta un descuento por pronto pago pueden esperarse cambios y efectos en las utilidades, esto porque el volumen de ventas debe aumentar, ya que si una empresa est dispuesta a pagar al da el precio por unidad disminuye. Si la demanda es elstica, las ventas deben aumentar como resultado de la disminucin de este precio. Tambin el periodo de cobro promedio debe disminuir, reduciendo as el costo del manejo de cuentas por cobrar. La disminucin en cobranza proviene del hecho de que algunos clientes que antes no tomaban los descuentos por pago ahora lo hagan. La estimacin de las cuentas incobrables debe disminuir, pues como en promedio los clientes pagan ms pronto, debe disminuir la probabilidad de una cuenta mala, este argumento se basa en el hecho de que mientras ms se demore un cliente en pagar, es menos probable que lo haga. Mientras ms tiempo transcurra, hay ms oportunidades de que un cliente se declare tcnicamente insolvente o en bancarrota. Tanto la disminucin en el periodo promedio de cobro como la disminucin en la estimacin de cuentas incobrables deben dar como resultado un aumento en las utilidades. El aspecto negativo de un aumento de un descuento por pronto pago es una disminucin en el margen de utilidad por unidad ya que hay ms clientes que toman el descuento y pagan un precio menor. La disminucin o eliminacin de un descuento por pronto pago tendra efectos contrarios. Los efectos cuantitativos de los cambios en descuentos por pronto pago se pueden evaluar por un mtodo por un mtodo similar al de la evaluacin de cambios de las condiciones de crdito. Periodo de Descuento por Pronto Pago El efecto neto de los cambios en el periodo de descuento por pronto pago es bastante difcil de analizar debido a los problemas para determinar los resultados

exactos de los cambios en el periodo de descuento que son atribuibles a dos fuerzas que tienen relacin con el periodo promedio de cobro. Cuando se aumenta un periodo de descuento por pronto pago hay un efecto positivo sobre las utilidades porque muchos clientes que en el pasado no tomaron el descuento por pronto pago ahora lo hacen, reduciendo as el periodo medio de cobros. Si en el momento de otorgar un crdito el cliente decide pagar su cuenta en un periodo menor al estipulado, este accedera a un descuento. Sin embargo hay tambin un efecto negativo sobre las utilidades cuando se aumenta el periodo del descuento porque muchos de los clientes que ya estaban tomando el descuento por pronto pago pueden an tomarlo y pagar ms tarde, retardando el periodo medio de cobros. El efecto neto de estas dos fuerzas en el periodo medio de cobros es difcil de cuantificar. Periodo de Crdito Los cambios en el periodo de crdito tambin afectan la rentabilidad de la empresa. Pueden esperarse efectos en las utilidades por un aumento en el periodo de crdito como un aumento en las ventas, pero es probable que tanto el periodo de cobros como la estimacin de cuentas incobrables tambin aumenten, as el efecto neto en las utilidades puede ser negativo. Polticas de Cobro Las polticas de cobro de la empresa son los procedimientos que sta sigue para cobrar sus cuentas por cobrar a su vencimiento. La efectividad de las polticas de cobro de la empresa se pueden evaluar parcialmente examinando el nivel de estimacin de cuentas incobrables. Este nivel no depende solamente de las polticas de cobro sino tambin de la poltica de crditos en la cual se basa su aprobacin. Si se supone que el nivel de cuentas malas atribuible a las polticas de crdito de la empresa es relativamente constante, puede esperarse un aumento en los gastos de cobro para reducir las cuentas de difcil cobro de la empresa.

El aumento en los gastos de cobro debe reducir la estimacin de cuentas incobrables y el periodo medio de cobros, aumentando as las utilidades. Los costos de esta estrategia puede incluir la prdida de ventas adems de mayores gastos de cobro si el nivel de la gestin de cobranza es demasiado intenso; en otras palabras, si la empresa apremia demasiado a sus clientes para que paguen sus cuentas, estos pueden molestarse y llevar sus negocios a otra parte, reduciendo as las ventas de la empresa. La empresa debe tener cuidado de no ser demasiado agresiva en su gestin de cobros, si los pagos no se reciben en la fecha de su vencimiento, debe esperar un periodo razonable antes de iniciar los procedimientos de cobro. Modalidades de Procedimiento de Cobro Normalmente se emplean varias modalidades de procedimientos de cobro. A medida que una cuenta envejece ms y ms, la gestin de cobro se hace ms personal y ms estricta. Los procedimientos bsicos de cobro que se utilizan en el orden que normalmente se siguen en el proceso de cobro. Cartas Despus de cierto nmero de das contados a partir de la fecha de vencimiento de una cuenta por cobrar, normalmente la empresa enva una carta en buenos trminos, recordndole al cliente su obligacin. Si la cuenta no se cobra dentro de un periodo determinado despus del envo de la carta, se enva una segunda carta ms perentoria. Las cartas de cobro son el primer paso en el proceso de cobros de cuentas vencidas. Llamadas Telefnicas Si las cartas son intiles, el gerente de crditos de la empresa puede llamar al cliente y exigirle el pago inmediato. Si el cliente tiene una excusa razonable, se puede hacer arreglos para prorrogar el periodo de pago.

 Utilizacin de Agencias de Cobros Una empresa puede entregar las cuentas incobrables a una agencia de cobros o a un abogado para que las haga efectivas. Normalmente los honorarios para esta clase de gestin de cobro son bastante altos y puede ser posible reciba un porcentaje mucho menor del que espera recibir. Procedimiento Legal Este es el paso ms estricto en el proceso de cobro. Es una alternativa que utiliza la agencia de cobros. El procedimiento legal es no solamente oneroso, sino que puede obligar al deudor a declararse en bancarrota, reducindose as la posibilidad de futuros negocios con el cliente y sin que garantice el recibo final de los traslados. Existe un punto ms all del cual los gastos adicionales de cobro no ofrecen un rendimiento suficiente; la empresa debe tener en cuenta este punto. As terminamos este ciclo de la administracin de las cuentas por cobrar, que como ya se explic en los anteriores artculos es de gran importancia para la empresa y para los responsables del rea financiera y contable. El Inventario como Inversin Al estudiar el nivel de inversin surge una cuestin muy importante, el tamao de los inventarios, y es importante porque se utiliza para la elaboracin de polticas para la administracin financiera. Las empresas manufactureras tienen tres clases de inventarios: Materias primas Produccin en proceso Productos financieros Pero cada una de estas clases tiene diferentes niveles.

El inventario de materias primas en su nivel debe reflejar la produccin programada tomando en cuenta la eficiencia de la compra, la seguridad y confiabilidad del suministro, esto por los retrasos y daos en la materia prima. El inventario de produccin en proceso se determina por el consumo, la duracin del periodo de produccin. Y por ltimo el inventario de productos terminados se determina por la produccin y las ventas presupuestadas y la experiencia adquirida con la determinacin de inventarios anteriores. La inversin en estos inventarios puede reducirse cuando la rotacin es mucha. Para la determinacin de la inversin en los inventarios existen algunas causas, que son: a. El nivel de ventas b. La duracin y la tecnologa en el proceso productivo, P/E. Las empresas de fabricacin de maquinaria tienen inventarios grandes porque su periodo de trabajo en los procesos es largo. c. La durabilidad y la naturaleza de productos perecederos y estacionales. La industria pastelera tiene inventarios bajos porque su producto es perecedero y por lo tanto solo compra lo necesario para la venta de un da. d. La moda o estilo. P/E. En la industria juguetera por la estacin la inversin es mayor a fin e inicio de ao. El control de los inventarios se realiza de diversas maneras: Contable Fsico Del nivel de inversin. Este es el que tiene que ver con el aspecto financiero. Control Contable.

Este puede realizarse mediante Kardex hasta sistemas computarizados, el tipo de control se realizara dependiendo del tamao de la empresa y el proceso productivo en su caso. Control Fsico Este debe ser seguro y eficiente para esto tendr que cumplir con ciertos requisitos como la fcil localizacin y un lugar de almacenamiento apropiado. Control del nivel de ingresos de inversin. Este se determina en base a las polticas de ventas, produccin y finanzas, este control tiene mucho que ver con la productividad de la empresa y por esto se utiliza para la fijacin de polticas financieras en las que se debe involucrar a todas las partes interesadas.

RELACIONES ENTRE INVENTARIO Y CUENTAS POR COBRAR. El nivel y la admn. del inventario y las cuentas por cobrar se encuentran ntimamente relacionadas. Cuando un producto se vende, en el caso de las empresas fabricantes se traslada del inventario a las cuentas por cobrar, y finalmente a caja. Dada la estrecha relacin entre estos activos circulantes, las funciones de administracin de inventario y cuentas por cobrar no deben considerarse aisladamente. Las condiciones de crdito estipuladas tambin afectaran la inversin en inventarios y cuentas por cobrar, ya que los trminos de crdito ms largos permitirn que una empresa transfiera los artculos del inventario a las cuentas por cobrar. La ventaja de dicha estrategia es que el costo de mantener un artculo en el inventario es mayor que el mantener una cuenta por cobrar. La ventaja de dicha estrategia es que el costo de mantener un artculo en el inventario es mayor que el de mantener una cuenta por cobrar. Podemos comprobar esto observando que el costo de inventario incluye adems del requerimiento requerido sobre los fondos invertidos, los costos almacenamiento, de seguro, etc., del inventario fsico.

TECNICAS DE ADMINISTRACIN DE INVENTARIOS El objetivo de la administracin de inventarios, igual que en la administracin de efectivo, tiene dos aspectos que se contraponen por una parte, se requiere minimizar la inversin del inventario, puesto que los recursos que no se destinan a ese fin se puede invertir en otros proyectos aceptables de otro modo no se podran financiar. Por la otra, hay que asegurarse de que la empresa cuente con inventario suficiente para hacer frente a la demanda cuando se presente y para que las operaciones de produccin y venta funcionen sin obstculos, como se ve, los dos aspectos del objeto son conflictivos. Reduciendo el inventario se minimiza la inversin, pero se corre el riesgo de no poder satisfacer la demanda de obstaculizar las operaciones de las operaciones de la empresa. Si se tiene grandes cantidades de inventario se disminuyen las probabilidades de no poder hacer a la demanda y de interrumpir las operaciones de produccin y venta, pero tambin se aumenta la inversin. Los inventarios forman un enlace entre la produccin y la venta de un producto. Como sabemos existen tres tipos de stos, los cules son el inventario de materia prima, de productos en proceso y el de productos terminados. El inventario de materias primas proporciona la flexibilidad a la empresa en sus compras, el inventario de artculos terminados permite a la organizacin mayor flexibilidad en la programacin de su produccin y en su mercadotecnia. Los grandes inventarios permiten adems, un servicio ms eficiente a las demandas de los clientes. Si un producto se agota, se pueden perder ventas en el presente y tambin en el futuro. El hecho de controlar el inventario de manera eficaz representa como todo, ventajas y desventajas, a continuacin mencionaremos una ventaja:

La empresa puede satisfacer las demandas de sus clientes con mayor

rapidez. Algunas desventajas son: Implica un costo generalmente alto (almacenamiento, manejo y rendimiento) Peligro de obsolescencia

EL SISTEMA DE COSTOS BASADO EN LAS ACTIVIDADES O COSTEO ABC. La aplicacin del sistema de costos ABC en una empresa para el control de inventarios se empieza por la clasificacin en grupos de artculos as: Los artculos "A" que son aquellos en los que la empresa tiene la mayor inversin, estos representan aproximadamente el 20% de los artculos del inventario que absorben el 90% de la inversin. Estos son los ms costosos o los que rotan ms lentamente en el inventario. Los artculos "B" son aquellos que les corresponde la inversin siguiente en trminos de costo. Consisten en el 30% de los artculos que requieren el 8% de la inversin. Los artculos "C" son aquellos que normalmente en un gran nmero de artculos correspondientes a la inversin ms pequea. Consiste aproximadamente el 50% de todos los artculos del inventario pero solo el 2% de la inversin de la empresa en inventario. Aunque el sistema de costeo ABC tiene algunas deficiencias estructurales, es un mtodo excelente para determinar el grado de intensidad de control que se debe dedicar a cada artculo del inventario. El diferenciar el inventario en artculos "A", "B" y "C" permite que la empresa determine el nivel y los tipos de procedimientos de control de inventario necesarios.

El control de los artculos "A" del inventario debe ser muy intensivo por razn de la inversin considerable que se hace. A este tipo de artculos se les debe implementar las tcnicas ms sofisticadas de control de inventario. En los artculos "B" se pueden controlar utilizando tcnicas menos sofisticadas pero eficientes en sus resultados. En los artculos "C" el control que se realiza es mnimo. Debe tenerse en cuenta que el modelo de costeo ABC de control de inventario no tiene aplicacin en todas las empresas, ya que ciertos artculos de inventario que son de bajo costo, pueden ser definitivos en el proceso de produccin y no son de fcil consecucin en el mercado, es por ello que necesitan una atencin especial. El control que se ejerce en este sistema se relaciona directamente con el control que se hace de los costos, ya que al tener una mejor distribucin de los inventarios, el costo de bodegaje, manutencin, vigilancia, prdidas y obsolescencia se pueden contrastar de una mejor forma. Por ltimo, es necesario conocer todos los fundamentos tericos y tcnicas aplicadas para la implantacin de un sistema basado en la actividad, ya que su metodologa es mucho ms profunda y depende del tipo de empresa en el que es utilizado. Cantidad Econmica de Pedido Cantidad Econmica de Pedido o Cantidad ptima de Pedido Este modelo toma en consideracin diversos costos operacionales y financieros, y determina la cantidad de pedido que minimiza los costos de inventario total. El propsito de usar este modelo es determinar esa cantidad particular de pedido que minimiza los costos totales de inventario: 1) Costo de Pedido

- Costo de la orden de compra o solicitud inicial -Costos del seguimiento de la orden -Costos de compra -Costos de recepcin

2) Costo de Almacenaje o Almacenamiento -Costos de espacio y operacin del almacn -Costos de obsolescencia o prdida -Costos de los seguros -Costos de impuestos

MODELO BSICO DE CANTIDAD ECONMICA DE PEDIDO (CEP). Es un instrumento para determinar la cantidad de pedido ptimo de un artculo de inventario es el modelo bsico de cantidad econmica de pedido (cep). Puede utilizarse para controlar los artculos A de las empresas, pues toma en consideracin diversos costos operacionales y financieros y determina la cantidad de pedido que minimiza los costos de la inversin total. El estudio de este modelo abarcar: 1.- Costos bsicos. Excluyendo el costo real de la mercanca, los costos que origina el inventario pueden dividirse en tres grandes grupos: costos de pedido, costos de mantenimiento de inventario y costo total. Cada uno de ellos cuentan con algunos elementos y caractersticas claves.

Costo de pedidos. Incluye los gastos administrativos fijos para formular y

recibir un pedido, esto es, el costo de elaborar una orden de compra, de efectuar los limites resultantes y de recibir y cortejar un pedido contra su factura. Los costos de pedidos se formulan normalmente en trminos de unidades monetarias por pedido. Costos de mantenimiento de inventario: Estos son los costos variables por

unidad resultantes de mantener un artculo de inventario durante un periodo especifico. En estos costos se formulan en trminos de unidades monetarias por unidad y por periodo. Los costos de este tipo presentan elementos como los costos de almacenaje, costos de seguro, de deterioro, de obsolescencia y el ms importante el costo de oportunidad, que surge al inmovilizar fondos de la empresa en el inventario. Costos totales. Se define como la suma del costo del pedido y el costo de

inventario. En el modelo (CEP), el costo total es muy importante ya que su objetivo es determinar el monto pedido que lo minimice. 2.- Mtodo grfico. El objetivo enunciado del sistema CEP consiste en determinar el monto de pedido que reduzca al mnimo el costo total del inventario de la empresa. Esta cantidad econmica de pedido puede objetarse en forma grfica representando los montos de pedido sobre el eje x, y los costos sobre el eje y. El costo total mnimo se representa en el punto sealado como CEP. El CEP se encuentra en el punto en que se cortan la lnea de costo de pedido y la lnea de costo de mantenimiento en inventario. La funcin de costo de pedido vara en forma inversa con la cantidad de pedido. Esto significa que a medida que aumenta el monto de pedido su costo de pedido disminuye por pedido. Los costos de mantenimiento de inventario se relacionan directamente con las cantidades de pedido. Cuanto ms grande sea el monto del pedido, tanto mayor ser el inventario promedio, y por consiguiente, tanto mayor ser el costo de mantenimiento de inventario. La funcin del costo total presenta forma de U, lo cual significa que existe un valor mnimo para la funcin. La lnea de costo total representa la suma de los costos de

pedido y los costos de mantenimiento de inventario en el caso de cada monto de pedido. 3.- Mtodo analtico. Se puede establecer una frmula para determinar la CEP de un artculo determinado del inventario. Si U= uso en unidades por periodo. P= costo unitario de pedido. M= costo de mantenimiento de inventario por unidad por periodo. Q= cantidad o monto del pedido en unidades. Es posible formular la ecuacin del costo total de la empresa. El primer paso para obtener la ecuacin del costo total es desarrollar una expresin para la funcin de costo de pedido y la de costo de mantenimiento de inventario. El costo de pedido puede expresarse como el producto del costo por pedido y el nmero de pedidos. Como dichos nmeros es igual al uso durante el periodo dividido entre l cantidad de pedido (U)/(C), el costo de pedido puede expresarse de la manera siguiente. Costo de pedido = P*U/Q El costo de mantenimiento de inventario se define como el costo por pedido de mantener una unidad, multiplicando por el inventario promedio de la empresa (Q/2). Dicho inventario se define como la cantidad de pedido dividida entre 2. El costo de mantenimiento se expresa. Costo de mantenimiento = M*Q/2 A medida en que aumenta a la cantidad de pedidos, Q, el costo de pedido disminuir en tanto que el costo de mantenimiento de inventario aumenta proporcionalmente. La ecuacin del costo total resulta de combinar las expresiones de costo de pedido y costo de mantenimiento de inventario como sigue. Costo total = (P * U/Q) mas (M *Q/2) Dado que la CEP se defina como la cantidad en pedido que minimiza la funcin de costo total, la CEP debe despejarse y se obtiene la siguiente frmula. CEP = 2PU/M

Punto de reformulacin. Una vez que empresa ha calculado su cantidad econmica de pedido debe determinar el momento adecuado para formular un pedido. En el modelo CEP se supone que los pedidos son recibidos inmediatamente cuando el nivel del inventario llega a cero. De hecho se requiere de un punto de reformulacin de pedidos que se considere el lapso necesario para formular y recibir pedidos. Suponiendo una vez ms una tasa constante de uso de inventario, el punto de reformulacin de pedidos puede determinarse mediante la siguiente frmula. Punto de reformulacin = tiempo de anticipo en das * uso diario.

EL PUNTO DE REORDEN Como transcurre algn tiempo antes de recibirse el inventario ordenado, el director de finanzas debe hacer el pedido antes de que se agote el presente inventario considerando el nmero de das necesarios para que el proveedor reciba y procese la solicitud, as como el tiempo en que los artculos estarn en trnsito. El punto de reorden se acostumbra a manejar en las empresas industriales que consiste en la existencia de una seal al departamento encargado de colocar los pedidos, indicando que las existencias de determinado material o artculo han llegado a cierto nivel y que debe hacerse un nuevo pedido. Existen mucha s formas de marcar el punto de reorden, que van desde, que puede ser una seal, papel, una requisicin colocada en los casilleros de existencias o en pilas de costales, etc. Mismas que indican, debe hacerse un nuevo pedido, hasta las forma ms sofisticadas como son el llevarlo por programas de computadora. Algunas herramientas de este control de inventarios son:

La requisicin viajera. El objetivo de esta es el ahorrar mucho trabajo administrativo, pues de antemano se fijaron puntos de control y aprobacin para que por este medio se finquen nuevos pedidos de compras y que no lleguen a faltar materiales o artculos de los inventarios en las empresas Existen dos sistemas bsicos que se usan la requisicin viajera para reponer las existencias, stos son: rdenes o pedidos fijos. En ste el objetivo es poner la orden cuando la

cantidad en existencia es justamente suficiente para cubrir la demanda mxima que puede haber durante el tiempo que pasa en llegar el nuevo pedido al almacn. Resurtidos peridicos. Este sistema es muy popular, en la mayora de los

casos cuando se tiene establecido el control de inventarios perpetuo. La idea principal de este sistema es conocer las existencias.

SISTEMA JUSTO A TIEMPO (JAT) Tal como se escucha el control de inventarios justo a tiempo, la idea es que se adquieren los inventarios y se insertan en la produccin en el momento en que se necesitan. Esto requiere de compras muy eficientes, proveedores muy confiables y un sistema eficiente de manejo de inventarios. Una compaa puede reducir su produccin es proceso mediante una administracin ms eficiente, esto se refiere a factores internos. Se pueden reducir las materias primas necesarias gracias a una mayor eficiencia interna, pero esto se refiere mayormente a factores externos. Con un trabajo en equipo que incorpore proveedores de confianza, se puede rebajar la cantidad de materias primas, respecto a los artculos terminados, podemos decir que si se reabastecen con rapidez, se reduce el costo de quedarse sin existencias y de la misma manera se reduce los inventarios de ste tipo