GESTO ECONMICA DE INVESTIMENTOS EM ATIVOS FIXOS

Autores: Armando Catelli Prof. Dr. dos programas de Mestrado e Doutorado em Controladoria e Contabilidade da FEA/USP Cludio Parisi Mestre e doutorando em Controladoria e Contabilidade pela FEA/USP Edilene Santana Santos Mestranda em Controladoria e Contabilidade pela FEA/USP e Coordenadora de Contabilidade da UNINOVE Departamento de Contabilidade e Aturia da FEA/USP Rua Prof. Luciano Gualberto, 908 FEA 3 e-mail: cparisi@dialdata.com.br Professor TEMA 3: Contabilidade de custos para tomada de decises RESUMO
Num ambiente global de intensas mudanas competitivas, a mensurao dos ativos, especificamente dos ativos fixos, requer a superao da rigidez dos custos histricos e da depreciao linear, prprios da contabilidade tradicional, e a adoo de critrios que permitam

avaliar adequadamente a realidade econmica desses ativos. Partindo da premissa de que o patrimnio lquido deve representar o valor da empresa, e de que sua variao expressa o resultado econmico, a Gesto Econmica conceitua e mensura os ativos fixos pelo valor decises sobre eventos econmicos, o Gecon explicita um modelo para a decorrentes, deciso sobre o

presente dos seus benefcios futuros para a empresa. Como sistema de gesto voltado para evento investimento em ativos fixos. Nessa deciso so considerados os custos diretos dela empresa, mensurados pelo seu custo de oportunidade. Considerando a empresa como conjunto bem como os benefcios econmicos resultantes do uso do ativo fixo pela

de reas de responsabilidade conceituadas como centros de resultado, o Gecon identifica a contribuio de cada rea envolvida na deciso para a obteno do resultado econmico do investimento e, portanto, para o resultado da empresa. O fluxo de resultados do investimento momento final da deciso de desativao ou desinvestimento.

gerenciado durante toda a sua vida til, desde o momento da tomada de deciso inicial at o

1. INTRODUO

Em 1993 a empresa Pratt & Whitney, uma das maiores fabricantes de motores de avies do mundo, contratou consultores japoneses para renovar os seus processos industriais. Um dos resultados da introduo do novo processo de produo enxuta foi que vrios equipamentos de alta tecnologia entre os quais uma enorme mquina revestidora de ps de turbinas, de ltima gerao, no valor de 80 milhes de dlares tiveram que ser abandonados, cedendo lugar a outros, no to sofisticados, mas que aumentaram a produtividade, flexibilidade e lucratividade da empresa (Womack & Jones, 1998, p.165-208). Alguns anos antes, como menciona Peter Drucker (1992, p. 205), a General Motors havia investido no mnimo 30 bilhes, talvez 40 bilhes de dlares em automao, mas tal investimento, em vez de tornar sua linha de montagem mais eficiente, tornou-a menos flexvel e seus custos de mo-de-obra, em vez de se reduzirem, aumentaram para 28%, contra 15% da Ford e 16% da Toyota nos Estados Unidos (id. p. 220). Ningum poder negar que nos dois exemplos acima, os investimentos em ativos fixos foram precedidos de cuidadosos procedimentos de avaliao e mensurao. Mas tudo indica que tal anlise no deve ter considerado todos os aspectos relevantes de tais investimentos. evidente que o xito ou fracasso de um investimento no pode ser atribudo exclusivamente ao seu mtodo de mensurao. Contudo, os exemplos acima e muitos outros mostram que os sistemas de mensurao se diferenciam pela capacidade maior ou menor de atingir, no processo de deciso empresarial, a realidade econmica subjacente, da qual depende o sucesso ou o fracasso dos investimentos. Nesse sentido, as deficincias da contabilidade de custos tradicional vm sendo identificadas h muitos anos, tendo sido at mesmo responsabilizadas pela perda de competitividade das empresas americanas na dcada de 801. Assim, em 1987, Johnson & Kaplan publicaram o hoje clssico Relevance Lost, cuja acuidade na crtica contabilidade tradicional no foi, pelos prprios autores, acompanhada de uma superao radical das deficincias que recuperasse satisfatoriamente a relevncia perdida.2

Thomas Pryor escreveu em 1988 na Business Week: A contabilidade de custos est afundando as empresas americanas. Se quisermos nos manter competitivos, temos que mudar (nossos sistemas de custos). (Apud Shank & Govindarajan, 1997, p.IX). 2 Para uma abordagem crtica do ABC Activity Based Costing, ver Catelli & Guerreiro (1994, p.322-328).

Em 1990 Peter Drucker, ao projetar parmetros futuros da administrao, preconiza uma nova contabilidade de manufatura, que seria melhor chamada de economia da manufatura [e que] difere radicalmente da contabilidade de custos tradicional em seus conceitos bsicos. Seu propsito integrar a manufatura com a estratgia de negcios (id. p. 202). Dentro das mesmas preocupaes, desde o final dos anos 70, na Universidade de So Paulo, o Prof. Armando Catelli dirigia suas reflexes para a superao das insuficincias da contabilidade de custos tradicional diante das necessidades de informao da gesto empresarial e da lgica do processo decisrio. Como resultado de sua experincia como executivo e consultor de empresas unida a seu pendor de investigao, foram desenvolvidos, junto ao Programa de PsGraduao em Controladoria e Contabilidade da FEA/USP (Faculdade de Economia, Administrao e Contabilidade da Universidade de So Paulo), os princpios, conceitos e procedimentos do Sistema de Gesto Econmica Gecon. O intenso interesse dessa abordagem da contabilidade gerencial se mostra nos mais de 80 trabalhos publicados at o presente, entre teses de doutoramento e de livre docncia, dissertaes, livros e numerosos artigos cientficos. O sistema de gesto empresarial e de informaes do GECON tem sido aplicado com sucesso em numerosas empresas brasileiras, tais como Cia. Vale do Rio Doce (Mineradora), Tubos e Conexes Tigre (Fabricante de produtos de PVC), Petrobrs (Petrleo), Banco do Brasil (Instituio Financeira), Caixa Econmica Federal (Instituio Financeira e de Fomento) e outras. Este trabalho, na linha da Gesto Econmica, parte da constatao de que no ambiente econmico atual, de crescente competitividade em escala global e intensas mudanas tecnolgicas e de mercado, a adequada mensurao dos ativos para tomada de deciso empresarial exige a superao da rigidez e esttica dos conceitos contbeis tradicionais, baseados em custos histricos e depreciao linear. Assim, este trabalho tem por objetivo apresentar princpios e critrios de mensurao mais flexveis e relevantes, que possam promover o gerenciamento eficaz dos investimentos da empresa, particularmente em ativos fixos. Para tal, inicialmente, ser mostrado como os princpios do Gecon se aplicam a todas as atividades da empresa. A viso da empresa, no seu todo, como investimento, no ser aqui detalhada. Mas, os critrios de avaliao de ativos, adotados pela gesto econmica, so os mesmos que regem o

mercado de capitais na valorao das empresas do ponto de vista do investidor, sobretudo a adoo do fluxo de caixa descontado . Com efeito, como demonstraram os Prmios Nobel Franco Modigliani e Merton Miller, a valorao contbil das empresas sob critrios econmicos e, dentro de certos limites, no a sua estrutura financeira e de capital e nem sequer a distribuio de dividendos que representa o seu valor relevante, o seu valor efetivo, de mercado:
That [market] value, according to M&M [Modigliani & Miller] is determined solely by corporate investment and operating decisions, by those real decisions that produce the firms operating cash flows.( More precisely, the value of the firm was formulated by M&M as the discounted present value of future cash flows from the firm present assets and future growth opportunities net of the additional investment necessary to initiate and sustain those flows ) (Chew, 1993, p. xii).

2. A GESTO ECONMICA DA EMPRESA A Gesto Econmica busca, simultaneamente, contribuir para o desenvolvimento da cincia contbil e responder s necessidades atuais das empresas, desenvolvendo uma viso metodologicamente consistente e abrangente, que enfoca a organizao sob os aspectos operacional-estrutural, econmico e gerencial de suas atividades. Procura, desse modo, recuperar a relevncia da informao contbil mediante a traduo de princpios tericos rigorosos em modelos praticveis pelos gestores das empresas. Como sistema gerencial, a Gesto Econmica se caracteriza por uma viso holstica da empresa, pela mensurao por conceitos econmicos de mercado e pelo enfoque na gesto de negcios, centrada nas decises tomadas em cada evento empresarial. 2.1 A Empresa como Sistema A viso holstica consiste na viso da empresa como um todo sistmico composto de elementos interdependentes e integrados na busca de um objetivo comum: a eficcia da organizao. Essa viso contrasta com a viso linear e funcionalista tradicional do taylorismo, que dividia as empresas em unidades compartimentadas, estruturadas por um comando centralizado. Na viso sistmica, as tradicionais reas funcionais so consideradas nas suas

interaes entre si e com o ambiente, mediante os subsistemas que compem o todo sistmico da organizao.
Atravs do desempenho de suas funes, a empresa encontra-se em um processo interativo contnuo com o meio ambiente, obtendo recursos, transformando-os em produtos e atendendo aos seus objetivos. Esse processo desenvolve-se a partir da interao entre seus subsistemas, ou seja, as pessoas (subsistema social), condicionadas por determinados princpios (subsistema institucional), ocupando determinados postos com autoridade e responsabilidade pr-definidas (subsistema formal), tomam decises (subsistema de gesto) sobre recursos (subsistema fsico), utilizando informaes (subsistema de informao), para que a empresa alcance seu objetivo (Guerreiro, 1989, p.154).

Desse modo, todas as atividades da empresa so consideradas sistmicas, consistindo em interaes entre os diversos subsistemas da empresa. Assim, a compreenso do sistema no pode ser obtida mediante a anlise de suas partes separadamente.
Com efeito, no da mera soma das partes que se constitui o sistema, mas sim, das conexes e interaes entre os seus elementos, das quais resulta para o conjunto algo de novo e nico, que no est contido em cada uma de suas partes isoladamente. A abordagem sistmica tem, portanto, como ponto de partida, esse resultado novo que surge da interao dos elementos do sistema. a partir do todo, resultante da integrao das partes, que essas mesmas partes podem ser conceituadas e identificadas nas suas diversas funes e interaes (Santos & Ponte, 1998, p.708).

A Gesto Econmica, dentro da viso sistmica, considera a empresa como um conjunto orgnico de reas de responsabilidade, cujos gestores tomam decises com vista ao resultado global da organizao. As reas de responsabilidade, que podem ou no coincidir com as tradicionais reas funcionais, so consideradas centros de resultado, contribuindo para a formao do resultado do todo sistmico. A viso sistmica se aplica igualmente conceituao dos ativos, em particular dos ativos fixos, objeto deste trabalho. Assim, no s o conceito genrico de ativo fixo, como cada elemento concreto integrante do ativo, como uma mquina ou um imvel, s pode ser compreendido em funo do que representa para o todo sistmico da empresa. Os ativos fixos, como elementos do subsistema

fsico da empresa, so considerados nas suas interaes com os outros subsistemas, mediante as quais so valorados. O tipo de imvel, sua localizao, as mquinas e equipamentos, certamente representam maior ou menor importncia ou valor, na medida em que contribuem para a consecuo dos objetivos do todo da empresa, para a realizao de sua misso, para suas estratgias de produtos e mercados, para as decises das pessoas envolvidas em razo de seus cargos e funes, e muitas outras interaes sistmicas. A Figura 1 representa o sistema empresa, seu fluxo produtivo e respectivos ativos do subsistema fsico em interao com os demais subsistemas e com o macro-sistema ambiental..3

Neste contexto, o subsistema fsico corresponde ao ferramental que pessoas (subsistema social), com determinada autoridade e
responsabilidade (subsistema formal), municiadas das informaes necessrias (subsistema de informaes) e condicionadas por determinados princpios (subsistema institucional), interagem no processo de tomada de decises (subsistema de gesto). Atravs da interao desses subsistemas so executadas as funes empresariais (compra, venda, finanas ,etc.), no sentido de a empresa cumprir a sua misso (Guerreiro, 1989, p.170-171).

Figura 1: Ativos em Interao Sistmica

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O subsistema fsico corresponde ao hardware do sistema empresa. Abrange todos os elementos concretos e palpveis da empresa (...) tais como:
terrenos, prdios, edifcios instalaes mquinas, aparelhos e equipamentos veculos ferramentas estoques ttulos de crdito, valores e dvidas numerrio (Guerreiro, 1989, p.170)

Fornecedores Concorrentes Tecnologia Macro-economia Sociedade Mercado de Capitais

Ser a seguir examinada a adoo de critrios econmicos de mercado na valorao do lucro e dos ativos na Gesto Econmica.

2.2 Mensurao por Critrios Econmicos de Mercado Desde a dcada de 60, muito se tem discutido sobre a validade dos princpios adotados pela contabilidade na produo da informao. No final da dcada de 80, Johnson & Kaplan (1987) em Relevance Lost, mostraram quo pouco se tem progredido no desenvolvimento de conceitos e prticas contbeis adequadas gesto dos negcios.

O foco principal da maioria das crticas efetuadas est na falta de solidez dos princpios contbeis adotados. Como afirmam Hendriksen & van Breda (1992, p. 126) o grande problema da nfase dada pelo processo contbil e da estrutura dos relatrios convencionais que termos contbeis, como lucro lquido e receita, e mtodos de mensurao, como o custo histrico, tm pouco ou nenhum significado em relao aos fenmenos do mundo real. Para Philips (1963, p.697), a maioria dos problemas que os contadores tm para desenvolver prticas contbeis julgadas slidas est no inevitvel conflito decorrente da necessidade de nmeros que sejam ao mesmo tempo realsticos e objetivamente mensurveis. Consciente dessa tenso constante entre a objetividade e relevncia da mensurao contbil, a Gesto Econmica adota os critrios que, simplesmente, vigoram no mundo econmico e que incorporam tanto a objetividade refletida nas transaes que criam riqueza efetiva, como os aspectos de subjetividade e projees sobre o futuro, inerentes a todos os relacionamentos humanos, em particular aos negcios. Desde o incio dos esforos de se medir a riqueza, a economia e a contabilidade se concentraram nas mudanas patrimoniais dos empreendimentos, como j consta nos inventrios e balanos antigos. Assim, j em 1546, Gottlieb usou uma demonstrao resumida4 (ativos esquerda e passivos e capital anterior direita) para mostrar que a diferena entre os totais o clculo do lucro, o qual quando adicionado ao lado menor produz novos totais iguais. Tratavase, com efeito, de um dos primeiros balanos conhecidos (Litleton & Zimmerman, 1962, p.78). Desde as origens at hoje, como destacou Irwing Fisher, o capital considerado um estoque de riqueza e o lucro um fluxo de benefcios gerados pelo capital. Adam Smith e, mais recentemente, Hicks complementaram que tais benefcios so considerados lucro apenas na medida em que excedam o valor de manuteno do capital. 5 A questo surge na medida em que a contabilidade, pressionada pelos conceitos de lucro distribuvel e tributvel, se fixa em critrios conservadores e objetivos que mensuram o patrimnio pelos valores nominais do custo histrico, reconhecendo ganhos e lucros apenas quando realizados pela venda. Perde-se, assim, a capacidade de mensurar, tanto o fluxo de benefcios que constitui o lucro, como o valor do patrimnio, do capital da empresa, como fonte
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Conta resumida uma traduo livre para sumary account. Ver Irving Fisher, apud Hendriksen & Von Breda (1992, p.279-283). Ver tambm Guerreiro (1989, p.185-187).

desses benefcios. Esse desvirtuamento em nome da objetividade conduz a informaes que se afastam da realidade perdendo justamente a objetividade capazes, por exemplo, de produzir excelentes perfis patrimoniais de empresas com valor muito superior ao que lhe efetivamente atribudo pelo mercado de capitais. A Gesto Econmica, como viso de negcios, adota os critrios econmicos de mercado para a mensurao do lucro e do valor do patrimnio da empresa. Tais valores so inseparveis, uma vez que o lucro o benefcio gerado pelo patrimnio, alm do necessrio para manter esse patrimnio intacto e o patrimnio, por sua vez, mensurado pelo fluxo dos benefcios futuros que pode gerar, reduzidos ao valor presente. Assim, diz Guerreiro (1992, p.5):
Em termos econmicos, o lucro visto como a quantia mxima que a firma pode distribuir como dividendos e ainda continuar to bem ao final do perodo como estava no comeo. Continuar to bem, economicamente falando, interpretado como manter o capital intacto em termos do valor descontado do fluxo de recebimentos lquidos futuros. O lucro econmico gerado, portanto, assim que exista um aumento no patrimnio lquido. Por outro lado, para mensurar o lucro como incremento do patrimnio lquido necessria a avaliao de todos os ativos da empresa com base nos recebimentos lquidos futuros esperados. O lucro mensurado atravs do crescimento do patrimnio lquido originado pela manipulao dos ativos. Sob esse prisma, os ativos de qualquer natureza so recebveis esperados para fluir para a empresa perodo a perodo.

Do mesmo modo, Martins (1972, p.30) considera o potencial de resultado econmico a verdadeira caracterizao de um elemento como ativo, e no s isso, consideramo-lo como sendo ele prprio o real ativo de uma entidade. O quadro abaixo sintetiza as principais diferenas entre os critrios econmicos e os adotados tradicionalmente pela contabilidade.

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Figura 2: Lucro Contbil versus Lucro Econmico

LUCRO CONTBIL Maior objetividade LUCRO ECONMICO Maior subjetividade

Apurado pelo confronto entre receitas realizadas Apurao pelo incremento no valor presente do pelas vendas e custos consumidos (ativos patrimnio lquido. expirados). Os ativos so avaliados na base de custos originais. Os ativos so avaliados pelo valor presente do fluxo de benefcios futuros. nfase em custos. nfase em valores. Os ganhos so reconhecidos apenas na realizao Reconhecimento de ganhos quando identificados pela venda. nos ativos, com base no mercado. No se efetuam ajustes em funo de mudanas So efetuados ajustes devidos a mudanas nos nos nveis de preos dos bens na economia. nveis de preos dos bens na economia. Vinculao do lucro condio de distribuio de Vinculao do lucro condio de aumento da dividendos. riqueza, independentemente da condio de distribuio de dividendos. No reconhecimento do Goodwill Utilizao de regras e de critrios tradicionais. Reconhecimento do Goodwill. Utilizao de regras e critrios econmicos.

Fonte: adaptado de Guerreiro (1992, p.196-197) Dentro dessa conceituao, todas as atividades da empresa at o nvel mnimo das transaes, so efetuadas segundo critrios econmicos. Assim, todas as decises dos gestores so escolhas entre variveis de mercado, tanto nas transaes internas como nas externas. Com efeito, o conceito de lucro, como fluxo dos benefcios a partir dos ativos da empresa, no ocorre apenas na venda, mas gerado progressivamente, nas diversas fases do ciclo produtivo, sendo mensurado na Gesto Econmica mediante transaes entre as reas de responsabilidade, entre essas e o mercado, bem como por impactos de alteraes do ambiente sobre o patrimnio da empresa, independentes das decises dos seus gestores, ou seja, os chamados impactos tempoconjunturais6. Para mensurar os resultados progressivos dessas transaes, a Gesto Econmica adota critrios como preos de transferncia baseados no custo de oportunidade, determinado pelo uso alternativo do recurso, dentro de parmetros do mercado. Por exemplo, nas transaes que envolvem prazos de compra ou venda considerada a incidncia de taxas de juros de
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Ver, sobre eventos tempo-conjunturais, Barros & Nossa (1998, 51-66).

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oportunidade pela melhor alternativa de mercado, ou seja, pelas melhores taxas de aplicao ou captao que a empresa obteria no mercado7. O valor do dinheiro no tempo considerado mediante a aplicao dos conceitos de valor presente e moeda constante. Mais genericamente, os parmetros de valorao e de custo de oportunidade da Gesto Econmica so os preos correntes de mercado a vista, tanto de bens e servios como taxas de juros. Os critrios econmicos aplicados aos conceitos de ativo possibilitam identificar e mensurar os ativos, segundo as caractersticas dos benefcios deles decorrentes, como a seguir8: as disponibilidades (caixa, bancos) valem o que expressam. Com efeito exprimem o valor monetrio de liquidez corrente, dado pelo poder aquisitivo da moeda na data. os valores a receber so avaliados pelo seu valor presente, considerando a taxa de juros de captao da empresa no mercado e a probabilidade de recebimento. A taxa de captao o custo de oportunidade expresso pela alternativa de a empresa captar recursos no mercado para financiar os recebveis. os estoques valem o seu preo de mercado, segundo a fase de processamento em que se encontram. O preo de mercado dado pelo menor preo corrente de venda do produto ou seu equivalente. as mquinas, os equipamentos produtivos e outros recursos, cuja utilizao ocorre de maneira gradual ao longo do tempo, so mensurados pelo valor de mercado de seus servios futuros, ajustado a valor presente, considerando a taxa de juros e a probabilidade de realizao desses servios. A oportunidade a alternativa de obteno dos mesmos servios, por exemplo, mediante aluguel de um equipamento semelhante. A importncia da utilizao de critrios econmicos na gesto empresarial, apesar das dificuldades de se medir aspectos incertos e subjetivos, j vem sendo considerada em algumas prticas da prpria contabilidade societria. Assim, alguns ativos tradicionalmente mensurados
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Sobre os custos de oportunidade financeira e funes da rea financeira, ver Catelli et al.(1999). A esse respeito, ver Reis (1998, p. 691).

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pelo custo, hoje so contabilizados pelo fair value, ou seu valor de mercado, conforme o FAS n 115 prescreve para os investimentos em ttulos (debt and equity securities). Tratamento similar se observa para os derivativos, includos nos balanos a partir de 15/06/99, conforme o FAS 133. Transparece, assim, uma tendncia consistente na contabilidade americana para a contabilizao pelo critrio mark to market. Com efeito, abordando os critrios de mensurao dos ativos, o AAA (American Accounting Association) j definia em 1957:
Conceitualmente, a medida de valor de uma ativo a soma dos preos futuros de mercado dos fluxos de servios a serem obtidos, descontados pela probabilidade de ocorrncia e pelo fator juro, a seus valores atuais.

Do mesmo modo, Bodenhorn (1961, p.585-6) preconiza que o contador deve aplicar o fluxo de caixa descontado na contabilizao de ativos fixos,
reconhecendo ganhos e perdas de capital to logo a administrao reconhea que eles ocorreram. O contador pode objetar que isso uma coisa excessivamente difcil de fazer (altamente subjetiva), uma vez que isso envolve uma estimativa contnua dos retornos futuros, que sero obtidos em cada projeto. Eu posso arguir somente que o negcio da administrao fazer tais estimativas, e tais estimativas so tambm continuamente feitas pelos investidores. (...) O objetivo do contador de um valor estvel para os ativos da firma na melhor das hipteses uma miragem. O fato que o valor da firma, e o valor dos ativos da firma, flutuam constantemente atravs do tempo, assim que os lucros futuros paream ser maiores ou menores. Um procedimento contbil que ignora esse fato bvio simplesmente um exerccio contbil que no teria interesse para o homem de negcios.9

2.3 O Enfoque na Gesto de Negcios A Gesto Econmica integra, em sua viso sistmica, a adoo de critrios econmicos na mensurao das atividades da empresa e o enfoque de negcios como parmetro de deciso para os seus gestores, na busca do resultado econmico de suas reas de responsabilidade, consideradas centros de resultado, que objetivam o resultado otimizado do todo.

Ver tambm Guerreiro (1989, p.195-6).

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Nessa abordagem, os gestores, em todas as suas atividades, tm em vista, no apenas a diminuio de custos, mas a gerao de benefcios superiores aos custos incorridos, como sua contribuio para o resultado da organizao. Pela concepo de rea de responsabilidade, o gestor atua como dono do negcio ou seja, como elemento pr-ativo dotado de empowerment para criar valor na sua rea, contribuindo para o valor global da organizao. o que Peter Drucker, em 1990, preconiza para a empresa de 1999: a transformao de gerentes funcionais em gerentes de negcios, cada um com um papel especfico, mas todos membros da mesma produo e do mesmo elenco (1992, p. 208). Nessa concepo os gestores partem do ponto de vista de que o resultado global da empresa produzido a partir das atividades realizadas nas suas respectivas reas de responsabilidade. Assim, atuando sistemicamente, o gestor de rea no visa simplesmente a maximizao do seu desempenho dentro de sua rea, mas sim a sua melhor contribuio para o resultado do todo. Assim, o resultado objetivado pelas reas de responsabilidade o resultado otimizado e no simplesmente maximizado. As reas de responsabilidade consideradas como centros de negcios, contribuem para a gerao do resultado, em todos os seus nveis de deciso, desde as mais gerais at as mais pontuais, abrangendo todas as suas atividades, eventos e transaes. Por outro lado, para efeito de deciso, muitas das transaes efetuadas pelo gestor envolvem as mesmas variveis e provocam impactos econmicos semelhantes no resultado e patrimnio da empresa. Assim, essas transaes so classificadas em eventos, conforme sua relevncia dentro das caractersticas de cada empresa. Como diz Pereira (1998, p. 14) um evento econmico refere-se a um conjunto de transaes de mesma natureza, cujo impacto econmico pode ser mensurado da mesma forma (...). A transao consiste (...) no menor nvel em que pode ser identificado o resultado econmico. Pode-se, assim, dizer que s a contabilidade que atinge a gerao do resultado nesse nvel mnimo de detalhamento, no qual so efetivamente gerados todos os resultados da empresa, ou seja, s a contabilidade baseada em eventos, realmente gerencial.

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Sendo assim, a Gesto Econmica, a partir da estrutura lgica subjacente tomada de deciso em cada evento, constri um modelo de deciso10 genrico que, pelo fato de aplicar-se a cada evento, aplica-se tambm a todas as decises da empresa. Tal modelo exprime as variveis que impactam o resultado econmico de cada deciso, permitindo ao gestor a escolha da melhor alternativa, conforme abaixo. Figura 3: Modelo de Deciso na Gesto Econmica
ALTERNATIVA A ALTERNATIVA ALTERNATIVA B C

Receitas Operacionais (-) Custos/Despesas Operacionais (=) MARGEM DE CONTRIBUIO OPERACIONAL Receitas Financeiras (-) Despesas Financeiras (=) MARGEM DE CONTRIBUIO FINANCEIRA (-) Custos/Despesas Fixas (=) RESULTADO ECONMICO

A configurao do modelo de deciso bsico, ao expressar uma sntese estrutural lgica de todas as decises, possibilita o raciocnio congruente dos gestores na busca do resultado global e a utilizao de critrios uniformes na avaliao dos diversos impactos das suas decises. Os impactos operacional, financeiro, econmico e patrimonial das decises dos gestores so representados na Figura 4.

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Sobre o tratamento dos modelos de deciso na Gesto Econmica, ver Almeida (1996) e Santos & Ponte (1998).

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Figura 4: Dimenses Operacional, Econmica, Financeira e Patrimonial das Decises

A NTES DO EVENTO

GESTOOPERACIONAL
RECURSOS

DIM ENS OPERA O CIONAL Quantidades fsicas de recursos consumidos Quantidades fsicas de produtos elaborados Qualidade dos produtos Cumprimento de prazos

APS O EVENTO

PROCESSO

PRODUTOS

PATRIMNIO

PATRIMNIO

ATIVO Disponvel Recebveis Estoques Fixos Intangveis

M ENSURAOPOR CRITRIOS ECONM ICOS

ATIVO Disponvel
DIM ENS ECONMICA O Receitas Operacionais (-) Custos Variveis =M argem de Contrib. Operacional. (-) Custos Fixos = Resultado Operacional (+/-) M argem Financeira = Resultado Econmico

GESTOECONMICA
VALOR ECONM DOS ICO RECURSOS (CUSTOS)
PROCESSO

Recebveis Estoques Fixos Intangveis

VALOR ECONM ICO DOS PRODUTOS (RECEITA S)

PASSIVO Exigibilidades PATR. LQUIDO

M ENSURAOPOR CRITRIOS ECONM ICOS

PASSIVO Exigibilidades

GESTOFINANCEIRA
PA M GA ENTOS E CA DE PTA O RECURSOS FINA NCEIROS
PROCESSO
RECEBIM ENTOS E A PLICA ODE RECURSOS FINA NCEIROS

DIM ENS FINA O NCEIRA Prazos de pagamentos Prazos de recebimentos Obteno de recursos financeiros A plicao de recursos financeiros

PATR. LQUIDO

GESTO PATRIMONIAL

A Figura 4 mostra como cada evento reproduz as diversas dimenses do fluxo de negcios que ocorre no todo do sistema em empresa. A dimenso operacional enfoca o impacto da deciso no ciclo produtivo, pelo qual recursos so processados, transformando-se em produtos. A gesto operacional preocupa-se com a qualidade e quantidade de recursos consumidos e bens e servios gerados, com os prazos de produo e entrega e, em geral, com a eficincia e produtividade. A dimenso financeira envolve a utilizao de recursos financeiros e a administrao dos prazos de pagamento e recebimento em funo dos juros e outros custos de capital, que caracterizam a gesto do impacto financeiro das decises.

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A dimenso econmica exprime a integrao do fluxo produtivo e do fluxo financeiro, no fluxo de custos e receitas, que gera o resultado econmico (gesto econmica) da deciso. A dimenso patrimonial parte do princpio de que o resultado econmico corresponde a uma diferena no patrimnio da empresa ocorrida em consequncia da respectiva deciso. A gesto patrimonial preocupa-se com os impactos da deciso na estrutura dos seus ativos (por exemplo, diminuio do estoque e aumento do caixa ou diminuio do caixa e aumento dos ativos fixos) e passivos (por exemplo, aumento dos ativos fixos e do exigvel a longo prazo). O enfoque de negcios pode ser sintetizado numa viso integrada do resultado como parmetro de todas as decises dos gestores, das transaes empresa como um todo. Assim, conforme a expresso da Figura 5, os resultados das transaes (T) , classificadas e acumuladas em eventos (E ), integram os resultados das atividades (A) e, estes, os resultados das reas de responsabilidade ou divises (D) cujo somatrio compe o resultado da empresa (EM): Figura 5: Processo de Acumulao de Resultados T = E E = A A = D D = EM Onde: T = Transao E = Evento A = Atividade D = Diviso EM = Empresa Fonte: Parisi (1995, p.53). 3. GESTO ECONMICA DE INVESTIMENTOS EM ATIVOS FIXOS Mais do que outros elementos do sistema empresa, os ativos fixos, na sua identificao e mensurao, manifestam-se em interao com os demais elementos do sistema empresa. Por isso, o tratamento dos ativos fixos reala os aspectos integrativos da viso sistmica e gerencial da Gesto Econmica. Partindo-se do conceito genrico de ativo como um gerador potencial de benefcios futuros, a identificao de ativos fixos, bem como sua distino dos demais ativos obtida considerando-se a diversidade dos impactos desses benefcios na consecuo dos objetivos da

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organizao. Assim, na viso sistmica da empresa esses impactos podem ser visualizados sob os enfoques da gesto operacional, financeira, econmica e patrimonial, na medida em que contribuem para a eficcia da organizao, na obteno dos resultados presentes e futuros da empresa. 3.1 Gesto Operacional, Financeira, Econmica e Patrimonial dos Ativos Fixos Sob o enfoque operacional, os ativos fixos so utilizados de modo gradual, durante anos, no ciclo produtivo de transformao, enquanto que os ativos correntes so consumidos rapidamente, de modo integral. O gerenciamento operacional deve levar em conta que os ativos fixos, por sua natureza, so determinantes de muitos outros ativos e atividades operacionais, configurando o perfil da mo-de-obra, as caractersticas do processo de produo, por exemplo, se em grandes ou pequenos lotes, os tipos de matria-prima e outros insumos, o perfil da estocagem, as relaes com fornecedores, as especificaes e a qualidade dos produtos, a estrutura de custos de produo, o volume produzido, os prazos de entrega, etc. A contribuio do ativo fixo para o resultado (margem) operacional obedece a variveis de eficincia, flexibilidade, qualidade, etc., determinadas pela sua interao com os demais subsistemas da empresa que atuam no ciclo produtivo.11 Essa margem obtida reduzindo-se a valor presente os benefcios a serem gerados pelo ativo fixo, lquidos dos custos de aquisio e de manuteno. Esses benefcios no podem ser confundidos com os produtos da empresa, uma vez que o processo de produo, alm dos ativos fixos nele utilizados, exige a interao de outros fatores e elementos da organizao. Assim, os benefcios gerados pelos ativos fixos so os servios especficos que estes ativos desempenham dentro da operao da empresa, por exemplo, no caso de mquinas, dados pelo nmero de horas-mquina utilizados. A manuteno considerada um recurso sacrificado, diretamente identificado ao ativo e a ele inerente porque condio de continuidade do ativo na sua identidade funcional e operacional, motivo pelo qual deduzida dos benefcios futuros para sejam obtidos os benefcios lquidos. Do ponto de vista do capital investido, a manuteno constitui um desembolso adicional

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Ver por exemplo, Corts (1997).

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de capital, necessrio para assegurar o valor do investimento, ou seja, sua capacidade sustentada de gerar fluxos de benefcios. Sob o enfoque financeiro, os ativos fixos constituem investimentos de capital, geralmente de somas elevadas, de retorno incerto e a longo prazo, devendo esse risco ser considerado para efeito de remunerao do capital, bem como para a gesto da liquidez da empresa. A considerao da taxa de risco feita, por exemplo, mediante a aplicao de probabilidades na projeo dos resultados. Os mesmos critrios se aplicam aos ativos correntes, diferenciando-se, porm, pelo horizonte de curto prazo, que reduz a incerteza, pela utilizao de um volume normalmente menor de recursos financeiros, bem como maior liquidez em relao aos ativos fixos. A margem de contribuio financeira de um ativo fixo ocorre quando o mesmo financiado a taxas de juros inferiores s taxas de aplicao da empresa no mercado12. As decises de investimento so frequentemente acompanhadas por decises de financiamentos, tais como, leasing, resultado global do investimento. Do ponto de vista econmico, o ativo fixo deve produzir um fluxo de benefcios futuros superiores ao fluxo de todos os custos, operacionais e financeiros, por ele ocasionados. O resultado econmico do investimento que constitui o ativo fixo sintetiza, portanto, na forma de custos e receitas, todos os eventos presentes e futuros originados pelo ativo. O investimento em ativo fixo , portanto, um evento que, como todos os outros eventos da empresa, deve gerar um resultado positivo, como tal, contribuindo para o resultado do todo. Ao contrrio dos eventos que impactam o resultado de curto prazo, como no caso de transaes com ativos correntes, o investimento em ativos fixos impacta o resultado durante os vrios anos da vida til desse ativo. Esses impactos sucessivos constituem os fluxos de custos e receitas que ocorrero no futuro, mas que podem ser projetados desde hoje, constituindo a base da deciso do investimento. Essa projeo leva em conta variveis econmicas como inflao, taxa de juros, variaes na demanda, competitividade da empresa, preos de mercado, custos,
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project finance, etc., que so tratadas por eventos

econmicos especficos, expressos nas margens financeiras, que podem ser consolidadas no

do mesmo modo j visto anteriormente que se pode obter uma margem financeira numa compra a prazo a custos financeiros abaixo da taxa de oportunidade de aplicao da empresa.

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riscos e incerteza, etc. Todos esses fatores so combinados, projetados e mensurados, formando os fluxos acima referidos de custos e benefcios operacionais e financeiros. Computam-se, separadamente, reduzindo-se a valor presente mediante aplicao de taxas de desconto, os custos e benefcios operacionais projetados - que constituem a margem operacional -e os custos e benefcios financeiros projetados - que constituem a margem financeira. O valor presente lquido obtido constitui o resultado do investimento. Sob o aspecto patrimonial, o ativo fixo considerado um estoque gerador de riqueza (uma rvore que d frutos, na imagem de Solomons, apud Guerreiro,1992, p.6), provocando variaes no valor do patrimnio da empresa atravs do tempo. A gesto patrimonial considera ainda outras interaes patrimoniais com outros ativos (por exemplo, seu impacto no caixa, caso a vista,) ou com passivos (seu impacto na estrutura de capitais, caso a prazo). No momento inicial do investimento, uma vez decidido e contratado, o valor patrimonial do ativo dado pelo fluxo dos servios futuros, descontados pela probabilidade de ocorrncia e pela taxa de juros; a variao patrimonial dada pelo valor presente dos servios futuros do ativo, lquido do valor de aquisio. Num determinado momento da vida til do ativo fixo, o seu valor patrimonial dado pelos benefcios futuros da sua vida remanescente, descontados pelos juros e probabilidade de ocorrncia. O valor da variao patrimonial entre este momento e o momento anterior a diferena entre o valor presente do fluxo dos benefcios remanescentes, lquidos dos seus custos, em relao aos dois momentos, ou seja, o consumo de parte dos servios do ativo, que constitui a sua depreciao. No fim da vida til do ativo para a empresa, o seu valor dado pela receita lquida de venda no estado em que se encontra. A variao patrimonial a diferena entre a receita lquida de venda e o valor presente lquido dos servios remanescentes do bem para a empresa.

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3.2 O Gerenciamento Econmico do Investimento Na aplicao dos critrios acima ao processo de gesto econmica dos investimentos em ativos fixos, podem-se distinguir quatro momentos relevantes a serem analisados: a deciso de investir (momento t0), a efetivao do investimento, dada, por exemplo, pela aquisio, construo, montagem ou preparao do ativo fixo (momento t1), a utilizao dos benefcios do ativo fixo (momentos t2 a tn ) e a deciso de alienao ou abandono do investimento (momento tn+1). No momento t0, o gestor coloca-se diante da deciso de investir ou no para ter acesso aos benefcios e servios de um determinado ativo fixo. Com efeito, supe-se, como ocorre frequentemente, que os mesmos servios do ativo fixo podem ser obtidos mediante outras alternativas investigadas como, por exemplo, o aluguel do equipamento. Esta deciso pode ser denominada deciso de Investir no ativo fixo. Caso no se opte pelo aluguel, mas pela compra do equipamento, esta pode ser realizada com recursos prprios (deciso de Compra Vista) ou financiada (deciso de Compra a Prazo). Trata-se, portanto, de trs eventos distintos (deciso de investir, deciso de adquirir uma determinada mquina e a deciso de financiar a aquisio da mquina). Esses eventos so especficos, na medida em que apresentam impactos distintos no patrimnio, sendo seus resultados atribudos s respectivos reas de responsabilidade, segundo o modelo de gesto da empresa. Assim, supondo-se um modelo de gesto de empresa com caracterstica descentralizadora, a deciso de investir, em benefcio de uma determinada operao produtiva, cabe normalmente ao gestor da rea de responsabilidade Produo, o qual pode, alternativamente, alugar o equipamento. As decises envolvidas na compra da mquina so do gestor de Compras, ao qual compete analisar os diversos preos e condies dos fornecedores, sendo avaliado pelo resultado obtido nessa deciso. As condies financeiras do investimento, conforme o modelo de gesto da empresa, esto normalmente a cargo da rea financeira, apta a melhor negociar linhas de financiamento, prazos e taxas, produzindo uma contribuio financeira para o resultado econmico do investimento. Esses parmetros, aplicados ao modelo genrico de deciso da Gesto Econmica representado na Figura 3, formam o Modelo da Deciso de Investimento, conforme Figura 11.

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No exemplo, supe-se que os gestores da empresa j decidiram que, para fabricar ou modificar um determinado produto, necessitam utilizar os servios de um ativo fixo, por exemplo, um torno mecnico, do qual a empresa no dispe. Supe-se que haja no mercado um torno adequado, que pode ser alugado ao valor de $2,00 por hora de servio, ou ser adquirido ao preo a vista de mercado $60.000,00; no entanto, o gestor de compras, prev que, aps negociao, o ativo pode ser adquirido por $58.000,00. Seu custo de manuteno ser de $1,00 a hora e o torno ser utilizado por 5 perodos, com o volume de horas de servio e de manuteno, conforme abaixo. Figura 6: Nmero de Horas de Utilizao e de Manuteno
Perodo 1 2 3 4 5 Horas-Mquina 10.000 10.000 10.000 10.000 10.000 Horas-Manuteno 500 600 600 800 800

As taxas de juros de mercado previstas para a empresa, por perodo, so de 10% na aplicao e 12% na captao e a inflao prevista zero. Por razes de simplicidade didtica, o exemplo no considera as probabilidades de ocorrncia dos eventos projetados. A empresa pode obter um financiamento especial para a mquina em uma agncia de fomento pelo custo de 9% por perodo, pagvel em 5 prestaes iguais no final de cada perodo, segundo o Sistema Francs de amortizao ou Tabela Price. Conhecidos os valores iniciais acima, a primeira medida do decisor obter o valor presente do fluxo de servios futuros do ativo, o que feito mediante a aplicao de uma taxa de desconto de oportunidade, equivalente aos juros de captao do mercado, neste caso, 12%. Entende-se, com isso, que a rea de responsabilidade que decide o investimento inclui na sua deciso a remunerao do capital mesma taxa que a empresa o tomaria no mercado13. A seguir calculado o valor presente dos custos de manuteno do ativo fixo pelo seu perodo previsto de uso na empresa, aplicando-se ao fluxo desses desembolsos futuros a taxa
13

No cabe aqui detalhar que tipo de linha de financiamento deve ser considerada como parmetro de mercado para os custos de oportunidade de investimento, uma vez que tal depende da configurao e das circunstncias, s vezes volteis, de cada mercado financeiro. Parece claro, porm, que devem ser usadas taxas distintas das empregadas nos financiamentos de curto prazo.

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financeira de oportunidade prevista para aplicao, no caso, 10%. Entende-se que os custos de manuteno so provises para gastos futuros, cuja oportunidade, como se verifica para todos os passivos, decorre da no utilizao imediata do dinheiro, o qual poderia ser aplicado no mercado. Do valor presente dos servios futuros do torno, deduzido o valor presente dos seus custos futuros de manuteno, obtendo-se o valor presente lquido dos servios, ou seja, dos benefcios gerados pelo ativo, conforme figura 7. Figura 7: Apurao do Valor Presente dos Servios do Ativo e sua Manuteno
Perodo 1 2 3 4 5 5 Total Valor dos Servios Futuro Presente 20.000,00 20.000,00 20.000,00 20.000,00 20.000,00 5.000,00 105.000,00 17.857,14 15.943,88 14.235,61 12.710,36 11.348,54 2.837,13 74.932,66 Valor da Manuteno Futuro Presente 500,00 600,00 600,00 800,00 800,00 3.300,00 454,55 495,87 450,79 546,41 496,74 2.444,36 Valor Presente Lquido dos Servios 17.402,59 15.448,01 13.784,82 12.163,95 10.851,80 2.837,13 72.488,30

O valor presente dos servios futuros proporcionados pelo ativo, lquido dos seus custos futuros de manuteno, tambm a valor presente, constitui o valor do ativo para a empresa, numa aplicao direta do conceito de ativo definido anteriormente. O valor presente lquido do investimento nesse ativo dado pelo valor do ativo para a empresa, como acima apurado ($ 72.488), deduzido do seu valor de mercado, no caso, $60.000,00, perfazendo, o total de $12.488. Este valor constitui o resultado operacional da deciso de investir no torno, constituindo o motivo ltimo da deciso do gestor da rea de Produo de fazer o investimento, adquirindo o ativo. Essa abordagem mostra a deficincia da contabilidade tradicional ao contabilizar o ativo pelo custo de aquisio, uma vez que, claro que, se os benefcios esperados do ativo no superassem o seu custo de aquisio, esse ativo no seria adquirido. Pela mesma razo, o custo histrico no representa o valor do ativo, nem mesmo no momento de sua aquisio. Ao efetivar a compra do torno, conforme o modelo de deciso abaixo, o gestor da rea de responsabilidade Compras procura negociar um preo mais vantajoso que o vigente no mercado, a fim de obter nesta transao uma margem de contribuio para o resultado do investimento e da

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empresa. Esta margem obtida, considerando-se o valor de compra do ativo ao preo vigente de mercado, como custo de oportunidade, pelo qual o torno ser transferido por Compras a Produo ($60.000,00), e que constitui a receita de oportunidade de Compras. Esse valor deduzido do custo efetivo da mquina ($58.000,00), resultando na margem de $2.000,00 na compra da mesma. Assim, conforme a mesma figura 11, a margem operacional do investimento dada pela margem operacional da aquisio dos servios do ativo, de responsabilidade da rea de Produo ($ 12.488), somada margem operacional da aquisio do torno, de $ 2.000,00, obtida pela rea de Compras. A rea Financeira, por sua vez, opta por financiar o investimento, utilizando uma linha de fomento de mercado, a taxas favorveis (9%) em relao taxa de aplicao de 10%, considerada como parmetro para efeitos de custo de oportunidade financeira. Neste caso, o parmetro a taxa de aplicao, e no a de captao. Com efeito, entende-se que, ao optar por financiar o investimento, a rea financeira deixa de utilizar recursos de capital dos acionistas, que podem aplic-lo no mercado financeiro. claro que, se a empresa no conseguisse uma taxa de financiamento inferior taxa de remunerao do capital prprio, que a taxa de aplicao, ela no utilizaria o financiamento, mas sim o aporte de capital. A razo de os recursos de capital prprio serem remunerados pela taxa de aplicao que o acionista tem como custo de oportunidade a aplicao de seus recursos no mercado financeiro. Ao aplicar seus recursos na empresa, embora com maior risco do que no mercado financeiro, o acionista aceita essa taxa como mnima, uma vez que espera da empresa resultados econmicos adicionais aos desta aplicao. Desse modo, conforme figuras 8, 9 e 10, a margem financeira foi obtida tomando-se como receita financeira de oportunidade o valor presente dos juros de oportunidade do financiamento taxa de aplicao de 10%, perfazendo o total de $14.817. Desse valor se deduziu o valor presente dos juros exigveis, negociados para o financiamento, de $13.268, chagando-se margem de contribuio financeira de $1.549.

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Figura 8:Juros Incorridos no Financiamento

Perodo 0 1 2 3 4 5 Total Saldo Amortizao Devedor 58.000,00 58.000,00 9.691,36 48.308,64 10.563,59 37.745,05 11.514,31 26.230,74 12.550,60 13.680,15 13.680,15 0,00 58.000,00 Juros 9% 5.220,00 4.347,78 3.397,05 2.360,77 1.231,21 16.556,81 Prestao

14.911,36 14.911,36 14.911,36 14.911,36 14.911,36 74.556,81

Figura 9: Juros de Oportunidade do Financiamento

Perodo 0 1 2 3 4 5 Total Saldo Amortizao Devedor 58.000,00 58.000,00 9.500,25 48.499,75 10.450,28 38.049,47 11.495,31 26.554,16 12.644,84 13.909,32 13.909,32 58.000,00 Juros 10% 5.800,00 4.849,97 3.804,95 2.655,42 1.390,93 18.501,27 Prestao

15.300,25 15.300,25 15.300,25 15.300,25 15.300,25 76.501,27

Figura 10: Clculo da Margem Financeira: Custos (-) Receitas Financeiras de Oportunidade
Perodo Custo 9% Custo Oportunidade 10% Margem Financeira Valor no final Valor Valor no final Valor do perodo Presente do perodo Presente 5.220,00 4.745,45 5.800,00 5.272,73 527,27 4.347,78 3.593,20 4.849,97 4.008,24 415,04 3.397,05 2.552,26 3.804,95 2.858,71 306,46 2.360,77 1.612,44 2.655,42 1.813,68 201,25 1.231,21 764,49 1.390,93 863,66 99,17 16.556,81 13.267,84 18.501,27 14.817,03 1.549,19

1 2 3 4 5 Total

O resultado econmico do investimento ($16.037), conforme figura 11, obtido pela soma da margem operacional dos servios do ativo (torno) ($12.488) com a margem operacional de aquisio do torno ($2.000), que formam a margem de contribuio operacional do investimento ($14.488), com a margem de contribuio financeira do investimento ($ 1.549).

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Figura 11: Modelo da Deciso de Investimento

Receita Operacional dos Servios (-) Custos Operacionais dos Servios Custo de Aquisio dos Servios Custo de Manuteno dos Servios (=) Margem Operacional dos Servios Receita Operacional da Compra do Torno (-) Custos de Aquisio (=) Margem Operacional de Aquisio (=) MARGEM DE CONTRIBUIO OPERACIONAL Receitas Financeiras (-) Despesas Financeiras (=) MARGEM DE CONTRIBUIO FINANCEIRA (=) RESULTADO ECONMICO (60.000) (2.444) 12.488 60.000 (58.000) 2.000 14.488 14.817 (13.268) 1.549 16.037 74.933

A deciso de investimento tomada em t0 projetou todo o ciclo de vida do ativo na empresa, at a sua alienao. Todos os valores considerados em t0 so valores projetados e planejados, portanto, no necessariamente idnticos aos valores que ocorrero na implementao real do investimento e durante a sua vida til real. Assim, o resultado econmico do investimento em t0, conforme acima, um resultado esperado, que dever ser continuamente monitorado e comparado ao resultado realmente obtido na implantao e ciclo de vida efetiva do ativo. Durante o ciclo de vida (de t2 a tn), os servios do ativo, do torno no caso, vo sendo consumidos em benefcio do ciclo de produo de outros bens e servios que contribuem para o resultado da empresa. Ocorrem assim, a depreciao e a manuteno, da qual j se tratou anteriormente. Entretanto, pode o monitoramento mostrar a convenincia de se reinvestir no ativo, prolongando sua vida til, ou incrementando seu potencial de benefcios futuros. O conceito econmico de depreciao foi aceito em 1957 pelo AAA, que considera que o ativo representa um estoque de servios que pode ser liberado durante a vida do ativo; o declnio nesse potencial de servio constitui a depreciao, a qual pode ocorrer por deteriorao fsica,

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consumo pelo uso ou perda do valor econmico por obsolescncia ou por mudanas na demanda. (Hendriksen & van Breda, 1992, p.529). Segundo Reis (1997, passim), h que se distinguir entre a perda de valor como fenmeno de natureza tempo-conjuntural, que foge ao controle da gesto (como obsolescncia, mudana na demanda, etc.), da depreciao propriamente dita, que consiste no consumo do ativo, ocasionado pelas suas horas de uso na produo de bens e servios, a cujo valor agregado se incorpora. Segundo esse autor, a depreciao no a perda de valor do bem, embora ela ocasione uma diminuio de valor, mas sim exclusivamente a realizao do potencial dos benefcios do ativo. O enfoque econmico da depreciao faz com que esta seja considerada, no um custo indireto, vinculado ao perodo e alocado a produtos e reas de responsabilidade por meio de rateios, mas sim como um custo varivel, por hora-mquina utilizada, diretamente identificado aos produtos gerados pelo ativo. Esse conceito possibilita ainda que os custos de depreciao sejam somente identificados com atividades e reas de responsabilidades que exeram controle sobre os mesmos, de forma que os respectivos gestores sejam avaliados apenas pela gesto dos custos e benefcios que efetivamente controlam. Esse princpio da controlabilidade fundamental no sistema de avaliao de desempenhos da Gesto Econmica, como ficou acima ressaltado na apurao das diversas margens de contribuio que compem o resultado do investimento. A deciso de desinvestir ou abandonar um ativo fixo (em tn+1), que conserva um potencial futuro de servios, decorre do fato de esses servios no mais contriburem para o resultado da empresa. Tal pode ocorrer por razes funcionais como reorganizao do processo produtivo, mudana da linha ou especificaes de produtos, introduo de novas tecnologias, etc. Do ponto de vista econmico, um parmetro bsico para o desinvestimento de um ativo durante a sua vida til que o total dos benefcios a serem gerados em sua vida remanescente seja inferior ao seu valor lquido de realizao no mercado. Tal ocorre, necessariamente, quando o seu potencial especfico de servios se consumiu inteiramente, momento em que deixa de ter valor operacional, convertendo-se em sucata, ou quando o custo de manuteno previsto torna-se, num determinado momento real, superior ao valor esperado dos benefcios futuros. O momento adequado para o desinvestimento aquele em que o ativo, no servindo mais empresa, mantm ainda um fluxo de benefcios futuros para o potencial comprador, de tal modo

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que possa alcanar um preo de venda, no mnimo, suficiente para cobrir os diversos custos, inclusive de oportunidade, incorridos no desinvestimento. 4. CONCLUSO Mais do que outros temas contbeis, a mensurao dos ativos fixos traz tona o problema da tenso entre objetividade e relevncia, cuja busca originou e fez desenvolver at hoje a cincia contbil. Se esta sempre esteve intimamente relacionada com a cincia e as realidades econmicas (Littleton & Zimmerman, 1962, p.170, passim) o seu afastamento tem preocupado estudiosos e afetado a eficcia das empresas, a relevncia das informaes e o prprio rigor da objetividade cientfica almejada. A Gesto Econmica considera sistemicamente a empresa, numa abordagem renovada dos critrios econmicos da mensurao contbil e numa viso gerencial, de negcios, voltada para a otimizao do resultado econmico das decises dos gestores, nas transaes, eventos, atividades e reas de responsabilidade, na busca do resultado global da organizao. A inseparabilidade entre resultado e patrimnio reflete-se no conceito de ativo, em particular de ativo fixo, como elemento gerador de benefcios futuros, mensurados pelo valor presente do seu fluxo de caixa lquido, descontado a taxas de oportunidade de mercado. No exame dos investimentos em ativos fixos, a recuperao da objetividade e relevncia no tratamento dos custos, evitando as arbitrariedades dos rateios, identificados aos produtos, bem como aos eventos, atividades e reas. Possibilita-se, assim, a anlise de desempenho a partir de parmetros de fato controlveis pelos gestores. O reconhecimento e, com este, a prpria consecuo dos resultados sob a forma de margens de contribuio das decises permite a otimizao operacional, financeira, econmica e patrimonial do investimento, como evento gerador de riqueza. O modelo de deciso de investimento permite o seu gerenciamento e acompanhamento de todo o seu ciclo de vida, estendendo a abrangncia da mensurao contbil ao fluxo dos converte custos, tradicionalmente fixos de depreciao, em custos variveis, por hora de utilizao, perfeitamente

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acontecimentos futuros que valoram, desde o momento da deciso inicial, os ativos e as empresas. Assim, a contabilidade, dentro de sua origem e evoluo at o presente de mudanas e competitividade, voltada para o futuro, pode afirmar:
What we cannot now about the future will not be known no matter how hard the prophets stare into their assorted crystals; but what can be known, and it is on the septics own showing far from negligible, can be rationally used to carry us into the furure with some undertanding of what we are doing and of the resources on which we can draw to meet its risks and surprises, whatever they may prove to be, with intelligence and resolution. (Murphy, 1957, apud Littleton & Zimmermnan, 1962, p.15). REFERNCIAS BIBLIOGRAFIA

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