OPÇÕES – CONCEITOS BÁSICOS

CONTEÚDO – Retirado do site banifinvest.com.br

1 - O que são opções?

2 - Como é formado o código de uma opção?

3 - Termos utilizados no mercado de opções:

4 - Quais os tipoas de opções existentes?

5 - O que é o prêmio de uma opção?

6 - O que é uma opção in, at e out of the money?

7 - Qual a taxa de corretagem cobrada pelo BanifInvest para operar no mercado de opções?

8 - Quais as taxas cobradas pela Bovespa?

9 - Qual o Risco do Titular (Comprador) da Opção de Compra?

10 - O que significa uma opção "virar pó"

11 - O que acontece na data de exercício de uma opção?

12 - Alertas do Mercado de Opções

13 - Exemplo de Mercado com Opções

14 - Bloqueio/Exercício no Mercado de Opções sobre Ações

15 - Invista através do Home Broker Private BanifInvest

1. O que são opções?

Opções são contratos que concedem o direito de compra ou de venda de determinado ativo por
determinado preço e sendo especificada determinada data. O titular de uma opção paga um
prêmio, sendo possível exercer ou não o direito adquirido de compra ou de venda até a data de
vencimento. Há também a opção de revenda no mercado.

Ao lançar uma opção de compra, o investidor está apostando que o preço das ações cairá,
ficando o preço à vista menor do que o estabelecido no contrato. Dessa forma, o comprador da
opção não realizará o exercício de seu direito de compra daquela ação, visto que é possível
comprá-la por preço inferior diretamente na bolsa. O lançador da opção de compra consegue
embolsar o prêmio pago pelo comprador com o objetivo de obter a opção de compra,
conseguindo realizar lucro mesmo se o mercado estiver em baixa.

Há vários tipos de operações no mercado de opções, em geral bastante complexas, devendo ser
realizadas por profissionais especialistas em proteger o patrimônio (hedge).

Próximo ao vencimento das opções, a Bolsa poderá sofrer variações fortes nos preços de ações,
pelo fato de que os administradores de recursos que se encontram posicionados (tanto na
compra como na venda) costumam entrar no mercado, o que puxa o preço das ações. Os
fundos de investimento concentrados em ações poderão, portanto, ser impactados ao longo
desse período. Mais uma vez fica reforçado que o investidor que aplica no mercado de ações
deve estar disposto a lidar com oscilações em suas aplicações nesse mercado.

2. Como é formado o código de uma opção?

No sistema de negociação da BOVESPA, as séries de opções são identificadas de acordo com as

seguintes estruturas de codificação:

a - Na relação de séries autorizadas (disponível no site da BOVESPA: selecionar "Informações

ao Mercado" e depois "Séries Autorizadas (CBLC)").

AAAA A NN "-" ou E
Indicador do estilo
Indicador do Tipo
Indicador numérico da Campo em branco =
Código alfa da empresa (compra ou venda) e
opção opções americanas E =
do mês de vcto.
opções européias

b - No MEGA BOLSA e listagens de negociação - ver exemplos com a codificação de negociação,

abaixo:

Código do MEGA Identificação no MEGA Descrição

Opção de Compra americana
sobre Telemar PN com vcto.
TNLP J38 TNLP PN 38,00
em outubro (letra J) e preço de
exercício igual a R$ 38,00
Opção de Venda européia
sobre Globo Cabo PN com vcto.
PLIM X16 PLIME PN 1,60
em dezembro (letra X) e preço
de exercício igual a R$ 1,60

Tabela do código alfabético para diferenciação de opções de compra e de venda e mês de

vencimento:

OPÇÃO
Compra Venda MÊS DE VENCIMENTO
A M Janeiro
B N Fevereiro
C O Março
D P Abril
E Q Maio
F R Junho
G S Julho
H T Agosto
I U Setembro
J V Outubro
k W Novembro
L X Dezembro

3 - Termos utilizados no mercado de opções:

Exercer opção: é o ato de comprar (ou vender) as ações.

Ações-objeto: Ação a qual se refere a opção
Preço de exercício: É o preço pelo qual o Titular tem o direito de comprar ou vender ações.
Data de Vencimento: Último dia em que a opção pode ser exercida.
Lote padrão: É a quantidade mínima que pode ser negociada no ativo.
Titular: o investidor que compra a opção.
Lançador: O investidor que lança (vende) a opção no mercado.
Prêmio: O preço da opção.
Série: Opções do mesmo tipo (referente à mesma ação-objeto), tendo o mesmo mês de
vencimento e o mesmo preço de exercício.

4 - Quais os tipos de opções existentes?

Uma opção pode ser:

Opção de Compra(call): O direito de comprar uma quantidade específica de um ativo objeto,

a um determinado preço de exercício em um prazo determinado.
Opção de venda(put): O direito de vender uma quantidade específica de um ativo objeto, a
um determinado preço de exercício e um prazo determinado.
No Brasil, as opções mais negociadas são as opções de compra.

Além disso, as opções são classificadas por estilo:

Opções Européias: O comprador da opção tem o direito de exercício somente na data do
vencimento.
Opções Americanas: O comprador da opção tem o direito de exercer sua posição a partir de
D1 até a data do vencimento.

Toda opção de compra negociada no mercado brasileiro é uma opção no estilo americano.
Analogamente, toda opção de venda é uma opção no estilo europeu.

5 - O que é o prêmio de uma opção?

O prêmio é o preço que o titular paga ao lançador para adquirir uma opção, ou seja, é o preço
da opção. É formado pelos compradores e vendedores no pregão das bolsas e reflete as
condições de oferta e procura prevalecentes.

Os vendedores (lançadores) de opções consideram o prêmio que recebem como parte adicional
de renda ou como proteção (hedge) contra um possível declínio no preço do ativo que já
possuem ou que pretendem adquirir.

O prêmio das opções é formado num mercado competitivo, onde interagem forças de oferta e
demanda, de forma transparente.

6 - O que é uma opção in, at e out of the money?

Opção in the money (dentro do dinheiro): é uma opção de compra cujo exercício é menor do
que o preço à vista, ou uma opção de venda cujo preço de exercício é maior do que o do
mercado à vista.Opção at the money (no dinheiro): é uma opção de compra ou de venda
cujo preço de exercício seja igual ao preço à vista da ação.

Opção out of the money (fora do dinheiro): é uma opção de compra cujo preço do
exercício é maior do que o preço à vista, ou uma opção de venda cujo o preço do exercício é
menor que o preço à vista.

7 - Qual a taxa de corretagem cobrada pelo BanifInvest para operar no mercado de

opções?

1. Corretagem: No BanifInvest, seu único custo de corretagem para aplicação em ações e

opções é uma taxa fixa por ordem executada de R$ 15,99, independente do volume operado.
Assim, você terá o mesmo custo com uma ordem executada de R$ 100,00 do que com uma
ordem executada de R$ 100.000,00! E o mesmo custo se a ordem for executada em um ou em
vários lotes, desde que a requisição tenha sido feita na mesma ordem
2. Emolumentos: a tarifa de emolumentos é cobrada pela Bovespa e depende da classificação
do investidor. Caso seja um day-trade, é cobrado 0,025% do volume operado. Caso contrário, a
Bovespa cobra uma taxa de 0,035% do volume operado.

3. Custódia: é um serviço de guarda das ações do cliente que a bolsa e corretoras prestam aos
seus clientes. O BanifInvest isenta seus clientes desse custo.

4. Taxa de registro de opções: Essa taxa é cobrada pela Bovespa e é incidente sobre o volume
financeiro total de operações no dia. Para as operações normais esta taxa é de0,035% e para
as operações de day-trade é de 0,02%.

O BanifInvest se reserva o direito de alterar a tabela de corretagem, mediante aviso prévio aos
seus clientes.

8 - Quais as taxas cobradas pela Bovespa?

A BOVESPA cobra emolumentos e taxas de registro, que são calculadas sobre o valor da
operação, confira os percentuais:

Taxa de Liquidação
0,008% para operações finais de compra ou venda;
0,006% para operações "day-trade".

Taxas de Registro
0,070% para operações de compra ou venda de opções;
0,014% para operações "day-trade" com opções.

Taxa de Opções
0,030% para operações de compra ou venda de opções;
0,006% para operações "day-trade" com opções.

Emolumentos
0,027% para operações finais de compra ou venda;
0,019% para operações "day-trade".

9 - Qual o Risco do Titular (Comprador) da Opção de Compra?

O risco do titular de uma opção está limitado ao valor pago pelas opções (o prêmio). No
entanto, é necessário que o investidor esteja consciente de que ele poderá perder até a
totalidade de seu investimento, se o comportamento do preço a vista, após a aquisição das
opções e até o seu vencimento, não for favorável à sua posição (as opções são válidas apenas
por determinado período, ao final do qual expiram). Explicando melhor, no caso opções de
compra, se o titular permanecer de posse da opção até o vencimento e, nessa data, o preço a
vista da ação estiver abaixo do preço de exercício, ele não a exercerá (não seria vantajoso
comprar as ações por um preço maior do que o do mercado), nem tampouco conseguirá
transferi-la para outro investidor. No jargão do mercado, a opção terá "virado pó" e o investidor
terá perdido integralmente a quantia que gastou para adquiri-la.
Opção de Compra (comprador)

10 - O que significa uma opção "virar pó"?

Se no vencimento das opções de compra o preço a vista do papel for inferior ao seu preço de
exercício, não será vantajoso para o investidor que a possui (o titular) exercê-la. Como as
opções expiram (perdem sua validade) na data de vencimento, elas também não terão
qualquer valor de negociação, pois não existirão investidores interessados em comprá-las.

No jargão de mercado, terão "virado pó". Para o titular das opções de compra nessa condição,
isso significa que ele perdeu integralmente o investimento que fez para adquiri-las (o prêmio
pago).

11 - O Que acontece na data de exercício de uma opção?

É importante que o investidor que adquiriu uma opção (o titular) esteja consciente de que seu
direito de exercê-la é válido apenas durante seu período de vigência. Após a data de
vencimento, a opção expira, perdendo totalmente sua validade.

Outro ponto importante a destacar é que na BOVESPA o exercício da opção não é automático,
ele deve ser solicitado pelo titular da opção.

Isso significa que, mesmo nos casos em que o exercício é claramente vantajoso para o titular,
ele somente ocorrerá se for comandado pela Corretora, atendendo a instruções recebidas do
titular. O pedido de exercício pode ser transmitido pelo investidor à Corretora através de "e-
mail(mediante confirmação)", telefone, fax(mediante confirmação) ou outro meio previamente
acertado entre ambos.

Na hipótese de um titular, nessas condições, deixar de solicitar o exercício, a opção vai expirar e
o investidor, além de não ter se aproveitado de uma situação vantajosa, ainda perderá
integralmente o prêmio pago quando da aquisição das opções.

12. Alertas do Mercado de Opções

Risco do Titular (Comprador) da Opção de Compra

O risco do titular de uma opção está limitado ao valor pago pelas opções (o prêmio). No
entanto, é necessário que o investidor esteja consciente de que ele poderá perder até a
totalidade de seu investimento, se o comportamento do preço à vista, após a aquisição das
opções e até o seu vencimento, não for favorável à sua posição (as opções são válidas apenas
por determinado período, ao final do qual expiram).

Explicando melhor, no caso das opções de compra, se o titular permanecer de posse da opção
até o vencimento e, nessa data, o preço à vista da ação estiver abaixo do preço de exercício,
ele não a exercerá (não seria vantajoso comprar as ações por um preço maior do que o do
mercado), nem tampouco conseguirá transferi-la para outro investidor. No jargão do mercado,
a opção terá "virado pó" e o investidor terá perdido integralmente a quantia que gastou para
adquiri-la.

Opções de Compra que "Viram Pó"

Se no vencimento das opções de compra o preço à vista do papel for inferior ao seu preço de
exercício, não será vantajoso para o investidor que a possui (o titular) exercê-la. Como as
opções expiram (perdem sua validade) na data de vencimento, elas também não terão
qualquer valor de negociação, pois não existirão investidores interessados em comprá-las.

No jargão de mercado, terão "virado pó". Para o titular das opções de compra nessa condição,
isso significa que ele perdeu integralmente o investimento que fez para adquiri-las (o prêmio
pago).

Risco na Venda a Descoberto (Lançamento de Opções de Compra)

O lançamento de opções de compra a descoberto, ou seja, o recebimento de uma quantia em

dinheiro (o prêmio) para assumir o compromisso de vender ações, que o investidor não possui,
é uma estratégia que envolve um elevado grau de risco.

Explicando melhor, o titular dessa opção (o investidor que pagou o prêmio para o lançador
assumir o compromisso) somente vai exercê-la se isso for interessante para ele, ou seja, se o
preço à vista do papel for superior ao preço de exercício de opção. Para o lançador, isso significa
que ele será obrigado a adquirir as ações no mercado à vista para entregá-las pelo preço de
exercício. A partir do momento em que a diferença entre o preço à vista e o de exercício for
maior que o prêmio recebido, o lançador estará incorrendo em prejuízo, que aumentará de
acordo com a valorização da cotação à vista.

Outro aspecto a ser considerado nessa estratégia é que, durante toda a vigência de sua
posição, o lançador descoberto estará obrigado a depositar garantias para cobrir os prejuízos
potenciais da operação, cujo valor é calculado diariamente.

Prazo de Expiração das Opções

É importante que o investidor que adquiriu uma opção (o titular) esteja consciente de que seu
direito de exercê-la é válido apenas durante seu período de vigência. Após a data de
vencimento, a opção expira, perdendo totalmente sua validade.

Outro ponto importante a destacar é que na BOVESPA o exercício da opção não é automático,
ele deve ser solicitado pelo titular da opção.

Isso significa que, mesmo nos casos em que o exercício é claramente vantajoso para o titular,
ele somente ocorrerá se for comandado pela Corretora, atendendo a instruções recebidas do
titular. O pedido de exercício pode ser transmitido pelo investidor à Corretora através de "e-
mail(mediante confirmação)", telefone, fax(mediante confirmação) ou outro meio previamente
acertado entre ambos.
Na hipótese de um titular, nessas condições, deixar de solicitar o exercício, a opção vai expirar e
o investidor, além de não ter se aproveitado de uma situação vantajosa, ainda perderá
integralmente o prêmio pago quando da aquisição das opções.

13. Exemplo de Mercado com Opções

Se o investidor compra ações da Petrobrás, por exemplo, ele poderá ou não exercer seu direito
até a data de vencimento, podendo também optar por revender a opção no mercado.

Pode ocorrer, por exemplo, um lançamento hoje no mercado à vista de opção de compra de
Petrobrás para um prazo de 5 meses. Vale mencionar que as opções vencem sempre na
segunda-feira mais perto do dia 19 dos meses pares do ano. Suponhamos também que o
prêmio da opção em questão é de 10 reais, concedendo o direito de compra do lote de ações da
Petrobrás por 100 reais no dia 18 de junho de 2001.

Nesse dia, se a ação da Petrobrás estiver sendo negociada a 120 reais, o comprador irá exercer
a opção a um valor de 100 reais, podendo vendê-la no mercado por 120 reais (preço de
mercado). Descontando os custos de transação, corretagem e emolumentos, o lucro é de 20
reais (120-100).

Se, por outro lado, a ação estiver sendo cotada a 60 reais naquela data, o investidor
automaticamente não exerce a opção,visto que é possível comprar a ação por um preço inferior
no mercado à vista. Nesse caso houve a perda do prêmio, de 10 reais.

Para saber mais sobre o assunto, sugerimos a aquisição dos seguintes livros:
- "O Mercado Futuro e de Opções - Os fundamentos teórico-operacionais para a montagem de
estratégias de investimento nos mercados derivativos", de Octavio Bessada. Editora Record.
Compre já!
- "Introdução aos Mercados Futuros e de Opções", de John Hull. Editora BM&F. Compre já!

14. Bloqueio/Exercício no Mercado de Opções sobre Ações

a) Dias anteriores ao vencimento: das 10h às 16h (11h às 17h durante horário de verão)
Bloqueio e Exercício.

b) Dia do vencimento: das 10h às 11h (11h às 12h durante horário de verão)
Somente Bloqueio.

das 11h às 13h (12h às 13h durante horário de verão)

Exercício e Bloqueio.

Posição Lançadora (venda)

Caso o investidor seja exercido numa opção, a venda das ações se dá de forma automática, mediante solicitação
de exercício pela contra-parte. A reversão de posição vendida, antes do dia do vencimento, pode ser feita
normalmente através do envio de ordem de compra no site. No dia do vencimento, essa operação somente pode
ser executada através de um de nossos telefones. Até as 11h(12h durante o horário de verão), o cliente solicita
o bloqueio de sua posição. Até esse horário, o cliente não terá sido exercido nesse dia. Portanto, é o horário
seguro para se zerar uma posição vendida. Das 11h até 13h(12h às 14h durante o horário de verão), a
solicitação de exercício já pode ser feita. Por isso, o cliente que solicitar a recompra de posição vendida corre o
risco de ser exercido no período entre a solicitação da recompra e sua execução. Caso isso ocorra, o cliente terá
aberto posição no dia do vencimento. Essa operação não é permitida e é passiva de multa pela Bovespa.

Posição Titular (compra)

Caso o investidor esteja comprado em uma opção de compra e queira exercer seu direito, deve solicitar o
exercício através de um de nossos telefones. Mesmo que o exercício seja claramente vantajoso ao cliente, a
corretora não exerce esse direito em nome do cliente sem a solicitação direta do mesmo. Isso se dá pelo fato de
que, caso a corretora decida exercer a opção do cliente sem sua solicitação, existe o risco de o cliente vender
essas opções no mercado. Ou seja, seria aberta nova posição no dia do vencimento, e haveria multa para o
cliente.

Devemos notar que caso uma opção esteja dentro do dinheiro e valha a pena ser exercida, o cliente pode optar
por simplesmente vendê-la no mercado que terá o mesmo resultado obtido caso exerça sua opção e venda
imediatamente suas ações no mercado à vista. Pelo fato de haver as 2 escolhas, a corretora não pode decidir
pelo cliente o que ele irá fazer.

Travas

Essa é apenas a nomenclatura que o mercado estipulou para uma posição comprada em uma opção e vendida
em outra opção do mesmo ativo, mesmo prazo de vencimento e preços de exercícios distintos. O fato de se ter
uma trava montada, permite que se saiba de antemão, o prejuízo/lucro máximo que se pode ter numa operação.
No entanto, para que isso ocorra, é necessário executar os procedimentos operacionais dos mercados em que se
está atuando. Nesse caso, também é possível reverter uma trava antes do vencimento de suas opções, de
acordo com os horários mencionados anteriormente. E no dia do vencimento, deve-se solicitar o exercício da
posição titular, caso a contra-parte tenha solicitado o exercício de sua posição lançada.

As ordens de compra ou venda referente ao exercício de opções, são incluídas no acompanhamento de ordens
dos clientes ao final do dia do vencimento da opção. Para verificar se foi exercido no dia do vencimento durante
o pregão, o cliente deverá consultar sua posição junto à corretora através de atendimento telefônico ou chat.