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LA TASA DE INTERS EFECTIVA Las tasas efectivas son las que capitalizan o actualizan un monto de dinero.

En otras palabras, son las que utilizan las frmulas de la matemtica financiera. Las tasas de inters efectivas pueden convertirse de un periodo a otro, es decir, se pueden hallar sus tasas de inters efectivas equivalentes. Toda tasa de inters efectiva de un periodo determinado de capitalizacin tiene su tasa de inters efectiva equivalente en otro periodo de capitalizacin. La tasa efectiva es aquella a la que efectivamente est colocado el capital. La capitalizacin del inters en determinado nmero de veces por ao, da lugar a una tasa efectiva mayor que la nominal. Esta tasa representa globalmente el pago de intereses, impuestos, comisiones y cualquier otro tipo de gastos que la operacin financiera implique. La tasa efectiva es una funcin exponencial de la tasa peridica. Siguiente: n inters = Capital x [ (1+ i) - 1] |

Donde: i es la tasa de inters efectiva anual expresada en tanto por uno n es un nmero que resulta de dividir la cantidad de das por el cual se realiza la inversin dividido 365 que son los das del ao. Un capital puede ser capitalizado con diferentes tasas efectivas las mismas que se relacionan con diferentes periodos de capitalizacin, pero el horizonte de capitalizacin puede ser el mismo. Por ejemplo, si tenemos un capital HOY de 1,000.00 unidades monetarias (u.m.), y se desea capitalizar durante un ao, entonces se puede efectuar la operacin con una TEA, o tambin con su equivalente mensual, que vendra a ser una TEM pero que capitaliza doce veces en un ao. Tambin sera igual utilizar una TES como tasa equivalente de una TEA, teniendo en consideracin que la TES capitaliza dos veces en un ao.

VALOR PRESENTE Y VALOR FUTURO El Valor Futuro no es otra cosa, que el valor que tendr una inversin en un tiempo posterior (del presente al futuro). VFinv = VPinv (1+i)n Donde: VPinv: Valor actual de la inversin n: nmero de aos de la inversin i: tasa de inters anual expresada en tanto por uno VFinv: Valor futuro de la inversin Aumenta, a medida que aumenta la tasa y el tiempo. Suponga una inversin de 150,000, a 3 aos con una tasa del 7.8%: VFinv = 150,000 (1.078)3 = $187,908.98 Se capitaliza en perodos anuales Con capitalizacin mensual VFinv=150,000 (1 + i/12)n VFinv=150,000(1+0.078/12)36 VFinv=150,000(1.262688)= $189,403.20 Se capitaliza mensualmente VFinv=150,000(1.0065)36

El Valor Presente es el valor que tendr una inversin futura en el presente, o sea hoy. (Del futuro al presente) Misma notacin, pero ahora la frmula es: Capitalizacin mensual El VPinv ser mayor cuando menor sean i y n. Recordando que los logaritmos son nmeros artificiales, creados para simplificar las operaciones Para calcular el nmero de perodos, tenemos los siguientes datos: Suponga una inversin de 150,000, a 3 aos con una tasa del 7.8%: Con logaritmos neperianos: Loge(x) = Ln(x) Con logaritmos base 10: Log 10(x) = Log (x)

TASAS DE RENDIMIENTO Y DESCUENTO La tasa de inters se refiere: A la valoracin del costo que implica la posesin de dinero producto de un crdito. Rdito que causa una operacin, en cierto plazo, y que se expresa porcentualmente respecto al capital que lo produce. Es el precio en porcentaje que se paga por el uso de fondos financiados. La tasa de rendimiento se refiere a la tasa que el inversionista espera obtener de sus inversiones, claro est, antes de la carga tributaria. Si buscamos los componentes que son base para la determinacin de la tasa de rendimiento que ofrecen los instrumentos de inversin, podramos decir: que la tasa de rendimiento debiera exceder a la tasa de mercado en proyectos de riesgo. En resumen, la tasa de rendimiento es el premio que se espera recibir, mientras que la tasa de descuento se refiere a un ndice de rendimiento utilizado para descontar flujos futuros de efectivo a su valor actual (presente). Veamos el caso de los Cetes: Puede calcularse de dos maneras: A partir de su tasa de rendimiento: Teorema (1) Donde: Pcete = Precio del Cete (8 decimales) Vnom = Valor nominal del Cete irt = Rendimiento anual (tasa) t = Plazo en das del Cete O a partir de su tasa de descuento. Donde: id = Tasa de descuento irt = Rendimiento anual (tasa) t = Plazo en das del Cete Se despeja irt Teorema (2) Si se sustituye el teorema 2 en 1.................... Se obtiene el teorema 3 Ejemplo de ello, lo podemos situar en el clculo del siguiente paquete: Un inversionista adquiere Cetes con un rendimiento anual del 14.7%. La colocacin est fechada el 31 de Marzo del 2006 y la fecha de vencimiento es el 28 de abril del mismo ao (28 das por madurar el valor nominal de 10.0000). Recordemos que los Cetes se adquieren a descuento en los mercados primario y secundario. Se solicita calcular el valor de adquisicin

a): calcular el principal a travs de irt b): calcular el precio a partir de id c): calcular el precio a partir del teorema 3 $9.886959104 (a) = 0.1453 " 14.53% (b) Con la tasa de descuento (14.53%) se calcula el precio del Cete en su adquisicin. Su valor par, hasta su maduracin ($10.00), por eso es que se compra a descuento = 9.886988889 (c) 3.2.4. TASAS DE INTERS - Conceptos bsicos y ejercicios: Tasa nominal y tasa efectiva: La tasa nominal es la tasa pasiva sin capitalizar. La tasa efectiva es la que resulta de capitalizar la tasa nominal, la cual depende de los perodos de capitalizacin (diario, semanal, mensual, semestral o anual). La relacin entre la tasa nominal y la tasa efectiva se muestra en la Frmula 1. Frmula 1 En donde: TE = Tasa efectiva Tn = Tasa nominal n = Nmero de perodos de capitalizacin m = capitalizacin Tambin se puede calcular de la siguiente manera: Si f es la tasa efectiva, i la tasa de inters por el perodo de capitalizacin y por m al nmero de perodos (Pastor, 1999). Entonces: Frmula 1.A Ejemplo Calcule la tasa efectiva anual si se tiene una tasa nominal mensual del 12%. En este caso sustituyendo en la Frmula 1 se tiene que: Con la frmula 1.A Ejemplo Calcule la tasa efectiva anual si se tiene una tasa nominal semestral del 36%. En este caso sustituyendo en la Frmula 1 se tiene que: 3.2.4.1. Tasa real Representa la utilidad neta de una inversin de capital en una entidad financiera. Es decir, la tasa real es el rendimiento por encima de la inflacin que se paga o se recibe en operaciones financieras. Est determinada en funcin de la tasa efectiva y de la tasa inflacionaria, tal y como se muestra en la Frmula 2. Frmula 2 En donde: TR = Tasa real, TE = Tasa efectiva, TI = Tasa inflacionaria 3.2.4.3. TASAS EQUIVALENTES En teora, las tasas de inters con perodos distintos de capitalizacin son equivalentes, si en el largo plazo generan el mismo rendimiento. La tasa de inters es equivalente a su tasa efectiva asociada, porque ambas generan similares ganancias. En la prctica financiera y comercial, con frecuencia se hace necesario calcular la tasa equivalente, a partir de perodos de capitalizacin diferentes (Pastor, 1999). Veamos un caso: El problema que se le viene al Banco de la ilusin es............. Que sus clientes le estn cancelando sus cuentas, para irse con el Banco de las transas.... pudiera ser traicin, pero no........ Como resolver este problema Pastor (1999), sugiere utilizar el procedimiento de las tasas efectivas. Es por ello, que calculamos la tasa efectiva del Banco de las transas que es nuestra competencia directa. Para ello, podemos utilizar las siguientes frmulas Entonces como el primer Banco ofrece una tasa del 14.2% capitalizable mensualmente, ahora debemos encontrar la tasa que capitalizable mensualmente, rinde la tasa efectiva del 15.865% cuya capitalizacin es trimestral Con ello se dara respuesta a la pregunta.... Qu tasa anual capitalizable mensualmente, debe pagar el Banco A, que le permita igualar los rendimientos del Banco B? Ahora nos damos a la tarea de encontrar la tasa requerida, o sea, la tasa nominal que capitalizable mensualmente, sea equivalente a la tasa efectiva del 15.865%, sta ltima, correspondiente a la tasa anual del 15% capitalizable trimestralmente que ofrece el Banco B Los datos son: Como tasa nominal (i), se toma la tasa efectiva (ie) y a partir de la frmula del monto compuesto:

Ahora tenemos que Despejemos i elevando a la potencia en que se desea capitalizar la tasa equivalente. Esto nos da......... Si la unidad esta sumando........ Pasa restando y queda la siguiente expresin: Ahora hay que sugerirle al Banco de la ilusin que ofrezca una tasa anual capitalizable mensualmente de por lo menos 14.82% (redondeada), que es equivalente a la tasa nominal del 15% capitalizable trimestralmente, y equivalente a su tasa efectiva del 15.865% Otra alternativa para identificar tasas equivalentes, a partir de las tasas nominales que ofrecen los bancos que se comparan es: a).- igualar los rendimientos de ambas tasas en el plazo ms reciente en el que puedan coincidir. b).- No se requiere calcular tasa efectiva c).- Ubicar las capitalizaciones que ofrecen los bancos.... (Es comn que sea a 28 das, mensual, trimestral) Con lo anterior, entonces ahora debemos determinar las tasas i1= tasa nominal para el primer banco (en este ejemplo es igual a i/12) i2= tasa nominal del segundo banco (en este ejemplo es igual a 15/4 = 3.75%) Con estos datos debemos satisfacer la siguiente ecuacin Tenemos que es = 1.012346926 Al igual que la primera alternativa: Se le resta la unidad y se multiplica por 12 y nuevamente tenemos una tasa equivalente del 14.816% (1-1.012346926*12) Si con todo esto, los clientes siguen cancelando sus cuentas, entonces debern preocuparse los funcionarios del Banco y replantear su estrategia para cuidar a sus clientes.

1.7 .- Ecuaciones de Valores Equivalentes: Un problema bsico en las operaciones financieras es el de las inversiones equivalentes, es decir que, en valor y tiempo, produzcan el mismo resultado econmico, esto se expresa en ecuaciones de valores equivalentes. Un mismo valor situado en fechas diferentes es, desde el punto de vista financiero, un valor diferente. Usted no debe olvidar que solo se pueden sumar, restar o igualar dineros ubicados en una misma fecha. Estas ecuaciones son las que se forman igualando, en una fecha focal o de comparacin las sumas e los valores en fecha escogida de dos conjuntos diferentes de obligaciones. Problema: Una persona debe $10, 000 pagaderos dentro de 2 aos y $20, 000 a 5 aos de plazo. Pacta con su acreedor efectuar un pago nico al final de 3 aos a la tasa del 8% anual, capitalizado semestralmente, calcular el valor del pago nico.

Solucin: P = $10, 000 n = 2 Sem. F = $ 20, 000 n = 4 Sem. is = 4% Sem

x = 10, 000( F/P, 4%, 2) + 20, 000 (P/F, 4%, 4) x = 10, 000(1.0816) + 20, 000(0.8548). x = $27912.00

1.1 Concepto de anualidad y aplicaciones principales


Anualidad: Se aplica a problemas financieros en los que existen un conjunto de pagos iguales a intervalos de tiempo regulares. Aplicaciones tpicas: Amortizacin de prstamos en abonos. Deduccin de la tasa de inters en una operacin de pagos en abonos Constitucin de fondos de amortizacin 1.2 Tipos principales de anualidades Vamos a distinguir dos tipos de anualidades: (a) Anualidades ordinarias o vencidas cuando el pago correspondiente a un intervalo se hace al final del mismo, por ejemplo, al final del mes. (b) Anualidades adelantadas, cuando el pago se hace al inicio del intervalo, por ejemplo al inicio del mes. Ambos tipos de anualidades pueden aplicarse en un contexto de certeza, en cuyo caso se les llama anualidades ciertas o en situaciones caracterizadas por la incertidumbre, en cuyo caso se les conoce como anualidades contingentes. . Para el caso de una anualidad ordinaria de n pagos, el despliegue de los datos en la lnea del tiempo es: Pagos de valor R R R R R R

|________|________|________|__. . .___|________| | Inicio 1 2 3 n-1 n fin

y para el caso de una anualidad anticipada de n pagos: Pagos de valor R R R R R R

|________|________|________|__. . .___|________| | Inicio 1 2 3 n-1 n fin

En estos problemas se supone que el conjunto de pagos es invertido a inters compuesto hasta el fin del plazo de la operacin. Esta consideracin es fundamental para definir el Valor futuro o monto de una anualidad y el Valor presente de la anualidad.

1.3 Valuacin de Anualidades Ordinarias


(a) Valor futuro de una anualidad ordinaria Responde a la pregunta: Cual es el monto o valor futuro de una suma de pagos iguales distribuidos de manera uniforme a lo largo del tiempo? (a) El valor futuro de un conjunto de n pagos vencidos de valor R cada uno es: (1.1.)

R = valor del pago regular. i = tasa de inters para cada uno de los intervalos de tiempo en que se ha dividido el plazo completo. n = nmero total de intervalos de la operacin. Ejercicios: 1. Una persona se ha propuesto depositar $ 320 mensualmente durante 2 aos (24 meses) en una 3cuenta bancaria que paga el 18 % anual de inters (1.5 % mensual). Cul ser la cantidad acumulada al final de los dos aos considerando que el banco capitaliza mensualmente los intereses? Aplicando (1.1):

(b) Valor presente de la anualidad. Responde a la pregunta: Cunto vale hoy un conjunto de n pagos iguales a realizar a intervalos regulares en el futuro? La frmula que responde a la pregunta es:

1.2.)