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SURPRODUCTIONS DES CRISES GNRALES

GNRALES ET

ESSAI

D'UNE

THORIE

PRIODIQUES

SOMMAIRE Introduction. I. Gnralits sur les thories courantes. II. Bref aperu de la thorie nouvelle. Premire PARTIE. Possibilit thorique et ralit des crises de surproduction gnrale. Rfutation de la thorie de la surproduction partielle gnChapitre premier. ralise. La surproduction est gnrale. Possibilit et sens de la surproduction gnrale La diminution Chapitre II. de l'intensit du besoin des marchandises produites. gnrale Possibilit logique d'une baisse gnrale des valeurs d'usage. Chapitre III. IV. La ralit de la baisse gnrale des valeurs d'usage rvle par Chapitre la baisse des prix, laquelle ne rsulte pas de la monnaie. Preuves en faveur de la thorie des variations gnrales des Chapitre V. valeurs d'usage tires des mouvements de prix contraires aux fluctuations des quantits de mtaux prcieux. Preuves tires des mouvements des prix contraires aux effets Chapitre VI. normaux des fluctuations dans le besoin de monnaie. Les variations des valeurs et des prix travers les diverses phaChapitre VII. ses du cycle priodique. Chapitre VIII. La porte exacte de la thorie quantitative de la monnaie dans la production capitaliste caractrise par ses cycles priodiques. Pertes rsultant pour les entrepreneurs de la baisse des valeurs Chapitre IX. et des prix. Deuxime PARTIE. Causes de la survenance et de la priodicit des crises de surproduction gnrale. La difficile persistance de l'quilibre conomique. Chapitre premier. Chapitre II. L'allongement du procs de production capitaliste comme facteur dterminant des crises priodiques modernes. I. La longueur du procs de production prolonge la dure de la prosprit el pousse la surcapitalisation qui dtermine la crise. II. La longueur du procs de production prolonge la dpression et con duit la sous-capitalisation qui suscite une nouvelle prosprit. L'action du besoin d'objets de consommation sur la production Chapitre III. de ces objets et des capitaux durant les cycles priodiques. des besoins nouveaux. L'action II. L'influence dterminante du besoin d'objels de consommation et sa rpercussion intensifie sur les capitaux. III. L'action du besoin des biens de consommation durables. des Traits secondaires et consquences conomico-sociales Chapitre IV. diverses phases des cycles priodiques. de la capitalisation et la rpartition des revenus pendant laS L'utilit prosprit.

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II. Les mfailsde la surcapitalisationet de la crise.Lerledit crdit. e III.La sous-capitalisationt la rpartitiondesrevenuspendant adpresl sion. conomico-sociale cyclespriodiques. des IV. Apprciation Le socialisme upprimerait-il crisespriodiques? V. s les INTRODUCTION I. Gnralits sur les thories courantes. d'une thorie satisfaisante des crises priodiques de surproduction gnrale rencontre de graves difficults qui expliquent, malgr la multiplicit des doctrines mises, l'attitude interrogative et expectante que conserve encore la science en cette matire et qui est la seule qui lui convienne. Une des plus srieuses difficults rsulte de ce que deux conceptions du phnomne nettement antithtiques paraissant l'une et l'autre simultanment dominantes dans l'opinion conomique, sont frquemment acceptes la fois par les mmes esprits suivant qu'ils restent dans le domaine de l'observation ou qu'ils s'lvent aux considrations thoriques. S'agit-il des faits ? L'accord est bien prs d'exister sur les grandes lignes du processus qui se droule. Un rythme assez rgulier commande au dveloppement conomique, principalement au dveloppement industriel. A une priode d'essor caractrise par la hausse des prix, l'extension de lu demande, l'extrme intensit de l'activit productrice, la rfection et l'agrandissement de l'outillage, et aussi, par voie de consquence, en ce qui concerne la circulation, par le gonflement du portefeuille des banques, la diminution de l'encaisse, la hausse du taux de l'escomple, succdent des annes de dpression, de baisse des prix, de stagnation industrielle avec de lourds stocks pesant sur le march, avec un chmage plus ou moins grave du matriel et du personnel, avec l'allgement du A portefeuille des banques, la baisse du taux de l'escompte l'intersection de ces deux' priodes se place la crise, les semaines ou les mois particulirement pnibles o la surproduction prpare par les annes de prosprit devient patente, dtermine la chute des prix, entrane trs souvent, bien que pas ncessairement, de L'laboration V.pour les indices crises,les faits rassembls le Bulletinde statistique des par et de lgislation mars 1908, . 333. compare, p

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ruines particulires, des paniques financires, des perturbations profondes dans les conditions du crdit. Les premiers instigateurs du phnomne, frapps des dsastres qui accompagnent la crise, ne portaient leur attention que sur la crise mme, sur la rupture violente de l'quilibre conomique qui se manifeste pendant un temps assez court, ngligeaient ce qui prcde et ce qui suit. Aujourd'hui on sait que prosprit, crise, dpression, ou, comme on dit souvent aprs Juglar, liquidation, sont les actes successifs du mme drame industriel. La crise n'en constitue que l'pisode le plus, pathtique. Et on tend de plus en plus ne voir que quelque chose d'accidentel d des excs du crdit, de la spculation, dans le caractre aigu que la crise prsente souvent, qu'elle a surtout prsente autrefois. Ce qui est essentiel dans le phnomne, ce qui tient sa nature, c'est l'alternance des poques de. prosprit et de dpression dont la crise marque le point de sparation. C'esl la priodicit du cycle conomique qui, entre deux crises, ou mieux du dbut d'une re d'essor une autre, se droule dans un espace de temps variant entre huit et douze ans selon que son cours rgulier se trouve retard ou prcipit par les facteurs secondaires qui se greffent sur les facteurs dterminants. C'st la gnralit de tout le mouvement malgr les diffrences dans l'allure respective des diverses industries, malgr les multiples exemples de prosprit ou de crise spciale chacune d'elles, malgr le croisement en tous sens des courants particuliers, c'est la plus grande partie de l'industrie, c'est l'ensemble de l'industrie, peut-on dire un peu grossirement, qu'on voit s'engager dans une mme direction et accomplir comme en un cercle fatal la srie de ses rvolutions chroniques. Tels apparaissent les faits. Pour les expliquer il ne suffira pas, par suite, d'numrer les causes varies auxquelles on peut attribuer la frquence des crises partielles beaucoup plus grande dans l'conomie moderne que dans les conomies prcapitalistes. Le problme consistera rendre compte de la survenance priodique, depuis la fin du xvin sicle, depuis la large extension de la production capitaliste, des crises gnrales de surproduction. Or, voici justement qu'en dpit des faits l'affirmation de la gnralit de la crise parait beaucoup d'esprits, en France principanombreuses Jahbuch de Schmoller,1902, p. 292,297,299. II, SpielhofT,

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lement, une thse insoutenable. Ceux-l mmes qui, dans l'expos historique des crises, parleraient volontiers de leur gnralit s'lvent nergiquement contre ce concept lorsqu'ils passent la thorie. Leur raison se rebelle contre le tmoignage de l'exprience. Depuis l'expos, par les physiocrates et J.-B. Say, de la doctrine des dbouchs, la surproduction gnrale semble une impossibilit ou mme un non sens logique. Sous quelque aspect qu'on envisage une pareille notion, quelque acception 'qu'on veuille lui prter, on s'aperoit, dit-on, la rflexion qu'on tombe dans l'erreur ou dans l'absurde. S'agil-il d'un excs positif des marchandises par rapport aux besoins? Mais sauf pour quelques articles qu'on cite l'cole, on doit considrer l'insatiabilil des besoins comme un incontestable et fondamental principe conomique. Jamais l'humanit ne s'est trouve trop riche, incapable de consommer le rsultat de son industrie. Ce qui rend si malaise la solution de la question sociale c'est qu' ct des imperfections de la rpartition on doit s'avouer l'insuffisance de la production collective. S'agit-il d'un excs des marchandises par rapport au pouvoir d'acquisition? Mais on nous a expliqu comment, cause de l'change dfinitif des produits les tins contre les autres, tout produit est lui-mme son propre dbouch. Le pouvoir d'acquisition social gale exactement le montant de la production sociale. Un accroissement gnral de la production signifie un accroissement identique du pouvoir d'acquisition. Le laboureur, selon le vieil exemple de J.-B. Say, changera son excdant de rcolte contre l'excdant de drap fabriqu par le tisserand. Tous deux verront t avec satisfaction augmenter leur bien-tre. Seules sont possibles les crises de surproduction partielle rsultant d'une rupture d'quilibre entre les diverses industries de telle sorte que l'accroissement des produits des unes ne puisse tre achet par l'accroissement des produits des autres. Seule est possible une baisse dans la valeur d'change de certaines marchandises, dans leur valeur relativement aux autres marchandises. La valeur constituant un rapport, une baisse gnrale des valeurs d'change dtermine par une surproduction gnrale est une notion qui chappe l'entendement. La thorie des crises doit donc, d'une part, tenir compte de la gnralit du phnomne qu'on constate dans les faits et chapper, d'autre part, aux objections rationnelles tires de la loi des dbou-

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chs. Certaines doctrines trs empiriques, il est vrai, ne s'embar. rassent pas d'un pareil effort et se contentent de reconnatre sans plus le caractre quasi-gnral de la surproduction. Mais la plupart s'essaient la conciliation ncessaire. Et ce semble tre l le principal cueil o elles viennent chouer. Les unes admettent la gnralit de la crise, mais n'en donnent pas une justification dogmatique satisfaisante. Les autres, et ce sont celles qui paraissent prvaloir dans la science, demeures fidles la thorie des dbouchs, n'aperoivent dans les crises priodiques qu'une rupture d'quilibre entre les diverses industries, une surproduction partielle plus ou moins large, un faisceau de surproductions partielles. Mais alors elles sont entranes ou nier tort et contre les faits la gnralit du mouvement, n'y voir qu'une apparence trompeuse, ou masquer cette gnralit t'aide d'explications varies, mais galement critiquables. Il est douteux, en outre, que ces explications remontent la source des choses. Et ici se manifeste un second ordre de difficults qui retarde la solution thorique dfinitive du problme des crises. La complexit du processus, considr, ses multiples rpercussions, les perturbations qu'il dtermine dans le domaine de la production, de la consommation, de la circulation, de la rpartition voilent les causes fondamentales des crises, poussent les conomistes . chercher ces causes dans ce qui ne constitue peut-tre que certains des traits secondaires ou accidentels qui se jouent la surface du phnomne. Une opinion ne va-l-elle pas jusqu' faire dpendre la succession des crises d'vnements imprvus, troubles politiques, rvolutions, guerres, mauvaises rcoltes? Les thories montaires elles aussi, qui attribuent un accroissement considrable du stock mtallique la hausse des prix initiale, point de dpart de tout le cycle conomique, ne se rapprochent-elles pas de la thorie des vnements imprvus, ne sont-elles pas, par suite, galement incapables de rendre compte de la priodicit des crises? Mais les doctrines mmes qui n'oublient pas cette priodicit n'ont-elles pas souvent lev de simples consquences au rang de causes suprmes? N'est-ce pas l l'objection identique qu'il convient d'adresser ces thories diverses qui voient le moteur dcisif des perturbations conomiques, par exemple dans les fluctuations de l'esprit d'entreprise tour tour rveill, surexcit, puis engourdi, en lthargie, ou encore dans celles du

LA RALIT DES SURPRODUCTIONS GNRALES crdit, ou dans celles de l'pargne qui alternativement affluerait vers les industries productrices de capitaux ou s'en dtournerait1, ou enfin, comme parmi les socialistes surtout, dans les variations du revenu relatif des diffrentes classes sociales 2? Peut-lre faut-il subordonner ces mouvements du crdit, de l'esprit d'entreprise, de l'pargne, des revenus, des causes plus profondes. Au lieu de s'arrter aux manifestations extrieures des phnomnes, c'est probablement en nous, dans l'me humaine, qu'il faut chercher les facteurs dterminants, les forces directrices. Ici, comme en tant d'autres matires, l'explication dernire est d'ordre psychologique. Tout doit se ramener une question de valeur, dpendre en dfinitive du jeu changeant de nos dsirs, de nos besoins. Du mme coup il sera possible de mettre d'accord la raison et les faits, de considrer la surproduction gnrale comme une ralit que l'exprience rvle et que l'intelligence conoit. Je vais essayer de montrer en effet, malgr l'autorit qui s'attache l'opinion contraire, qu'en cette surabondance gnrale rside bien le trait essentiel des crises priodiques. Je me garderai bien de nier que le pouvoir d'acquisition n'gale toujours le montant de la production, que revenu, demande t production ne soient des grandeurs quivalentes, qu'une baisse gnrale des valeurs d'change ne soit logiquement incomprhensible. Mais j'appellerai l'attention sur une antre notion de la valeur dont les tudes contemporaines tendent faire le fondement de toute la science conomique. C'est la valeur d'usage des marchandises dtermine par leur utilit finale que j'aurai recours, on l'a devin, pour tout expliquer, tout comprendre. La thoriede l'pargne,dont les lmentsse trouventdj dans Juglar (Les cruescommerciales, dit., 1889, . 30-31), u encoredans Pareto (Coursd'cono2 o p miepolitique,II, p. 291), arat avoir beaucoupde vogue en Allemagne epuis les d p crits e M. Tugan-Baranowsky, Sludienzur Thorieuml Geschichte er Handeld d d EnFranceaussi, krisen England, 901,et lesdiversespublications eM. Spietlioff. in 1 M.Lescure rservesau principe cettethorie. de donneson adhsionaveccertaines dansson livre Des crises gnralesel priodiquesde surproduction, qu'il rsume 190G. d ("est ces thoriesdu revenu que se rattacheM.Bouniatian ansson ouvrage 1908. 'ai connuce livre troptard pour J Wblsckaflskrisen undUeberhapilatisalion, pouvoir 'utiliser.J'ai pu constatercependant ueje merencontrede faoncurieuse l q avec Bouniatian plusieurspointsmalgr les divergences 'ensemble ui nous d M. sur q t. 'A sparent. n

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II. Bref aperu de la nouvelle thorie. Deux ides suggres toutes deux par les conomistes des coles abstraites modernes me serviront construire unethorie (les crises. Il parait utile, avant de passer l'expos de cette thorie, de prsenter brivement ces deux ides et de tracer le schma du cycle conomique' tel qu'il me semble se dvelopper sous leur influence. Une premire ide consiste voir dans les mouvements de la valeur d'usage de l'ensemble des marchandises, dans leur utilit finale accrue ou diminue la clef des rvolutions priodiques de l'industrie. La baisse gnrale des prix, caractristique de la crise, et il faudrait en dire autant, mutalis mulandis, de la hausse, est la consquence de la baisse caractristique de la prosprit globale de la valeur d'usage des marchandises, de leur moindre dsirabilit pour la socit, occasionne par leur abondance trop grande, leur surproduction. Il n'est point certes trop de produits dans le sens qu'ils dpassent les capacits matrielles de la consommation ou qu'ils excdent la puissance de nos dsirs. Les biens alors finiraient par perdre toute valeur, comme c'est le cas de l'air ou de l'eau de l'Ocan. Mais il y a trop de biens pour que leur valeur ne flchisse pas notablement au-dessous de leur valeur antrieure, de leur valeur espre, parfois mme au-dessous du cot de production. Le principe de l'insatiabilil des besoins invoqu par la thorie des dbouchs n'empche pas l'action de ce qu'on peut appeler le principe de la satit croissante des besoins, de ce qu'on dnomme le principe de l'utilit dcroissante des marchandises mesure de leur augmentation. Le surplus des produits d'une industrie s'changera bien contre le surplus des produits d'une autre industrie et en dfinitive tout sera consomm. Toutes les marchandises achteront bien autant d'autres marchandises qu'auparavant. Leur valeur d'change aux unes et aux autres ne sera peut-tre pas modifie, mais leur valeur d'usage est amoindrie. Par voie de rpercussion le sont aussi leurs prix. On verra comment, grce certains faits contraires ce qu'on devrait attendre des variations dans la valeur de la monnaie, il est possible de prouver que la baisse des prix ne tient pas des causes montaires, mais rvle nettement la baisse gnrale de la valeur d'usage des marchandises. Par l mme quelque clart sera projete sur les raisons de drogations la thorie quantitative de la monnaie souvent observes.

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Inconcevable quand il s'agit des valeurs d'change, la baisse gnrale peut fort bien se dfendre en ce qui concerne les valeurs d'usage. C'est en cet avilissement global de la valeur des marchandises que consiste la surproduction gnrale. Ceci admis, l'influence bien connue de la valeur et des prix sur l'aclivit industrielle permettrait dj d'expliquer grossirement l'alternance des priodes de prosprit et de dpression. On sait en effet que si la valeur des biens se fonde sur leur utilit, la concurrence, par la restriction ou le dveloppement de la production, tend rapprocher cette valeur de la valeur l'tat d'quilibr, de la valeur normale, du cot de production. La succession des annes d'essor et de dpression n'est que la gnralisation pour l'ensemble de l'industrie de cette gravitation de la valeur autour de l'tat d'quilibre. Les annes prospres sont des annes o l'insuffisance des produits accrot leur utilit, leur valeur, leur prix bien au-dessus du prix de revient, devient une source de profits extra, de rente pour les entrepreneurs. Mais l'augmentation extrme de la production rsultant de cet tat de choses mme de ces prix levs dpasse bientt la mesure ncessaire. La surabondance des marchandises entraine alors l'effondrement des valeurs et des prix. Des semaine de crise, des annes de dpression "suivent o les prix restent avilis en attendant que le ralentissement de la production provenant de cet avilissement mme prpare la voie . un nouvel essor. La prosprit se dclare et.dure tant que l'utilit sociale des marchandises demeure suprieure l'effort social. La crise surgit quand elle y est infrieure. Mais pourquoi l'industrie n'atteint-elle pas un tat d'quilibre o elle se maintient? Ou au moins, puisque l'quilibre est bien difficile conserver, pourquoi l'excs si considrable de la production pendant la prosprit de faon susciter la crise, et l'excs de la stagnation pendant'la dpression de faon ramener la prosprit, pourquoi au lieu de continuelles et imperceptibles oscillations autour de l'tat d'quilibre, l'ampleurdu rythmealternatif observ, sa rgularit chronique depuis l'avnement de la production capitaliste ? A cela rpond la seconde ide laquelle je fais appel, l'ide de la longue dure du procs de production capitaliste, de la production l'aide du capital, en prenant ce terme dans 1Cf.sur cette ide Bhm-Bawerk, Einigeslritlige Fragen der Capitalstheorie, 1900, . 45. p

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son sens de capital social, national, ou, comme on a dit encore, conomique. Tandis que la production directe se prle une satisfaction assez prompte du besoin, la production dtourne , la production au moyen de capitaux doit commencer par la fabrication de la srie d'engins ncessaires, par la construction de la srie d'usines que devra traverser le produit avant d'arriver son entier achvement. Au lieu des quelques jours qui suffiraient la fileuse la main, au cordonnier pour livrer l'objet dsir, si les capacits productrices des filatures de coton ou des fabriques de chaussures existantes apparaissent un moment infrieures la demande, des annes passeront avant que soient fabriques les nouvelles machines, que se dressent les nouveaux btiments indispensables. En revanche, ds que le procs de production touche son terme, ds qu'on aboutit enfin la fabrication des objets de consommation requis, des masses d'articles nouveaux seront offerts journellement sur les marchs. Tandis que d'une part se prolonge la dure du procs entier de production, s'abrge singulirement d'autre part le temps ncessaire la production de chaque unit de marchandises. En cela consiste l'avantage technique du rgime capitaliste. L est aussi la raison de la survenance moderne des crises priodiques. La longue dure du procs de production va expliquer la dure de la prosprit et l'excs de la fabrication de capitaux, la surcapitalisation. La formidable quantit de biens de consommation qu' la fin du procs de production les capitaux nouveaux pourront manufacturer va expliquer la crise, la dure de la dpression qui suit, et la sous -capitalisation qui conduira . un nouvel essor. Voici, en effet, comment l'aide des deux ides prcdentes on peut exposer en quelques mots la manire dont le cycle priodique droule ses phases successives. Au terme de la priode de dpression, par suite du ralentissement de l'activit industrielle, par suite aussi de l'accroissement normal des besoins, les stocks ont dcru, la production ne parvient plus rpondre facilement la demande. La pnurie des objets de consommation augmente leur utilit finale, relve leur valeur d'usage et par voie de consquence leurs prix. L'essor se dessine. Le mouvement de hausse part des biens de consommation. Mais il gagne aussi les capitaux. C'est mme en ce qui concerne les capitaux que la hausse est le plus intense. Pour satisfaire le besoin en souffrance d'objets de consommation, il faut au pralable crer les capitaux

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ncessaires. Les industries productrices de capitaux, les industries mtallurgiques principalement, industries d'articles finis, d'articles mi-ouvrs, d'articles bruis bnficient successivement, d'un mme a("11 de commandes et les excutent fivreusement. Les usines surix gissent de partout. La priode de prosprit apparat comme une priode de capitalisation intense, une priode o la socit s'oblige un opinitre surlravuil pour renouveler et accrotre son outillage. Mais presque fatalement l'allongemenl moderne du procs (le production conduit un excs de capitalisation, la surcapitalisation. Tant que ne s'achve pas le procs de production, tant que les capitaux en voie de construction n'entrent pas en service et ne fabriquent pas les biens de consommation dsirs, le besoin social demeure insatisfait, les prix et les profits levs. En vain la masse des capitaux dont la production est en cours sera-t-elle dj plus que suffisante pour la satisfaction future du besoin. Ils ne fonctiontient pas encore. Le manque de biens de consommation et par suite la hausse des prix persistent. Stimul par cette hausse, on entreprend incessamment la fabrication de nouveaux capitaux, la construction de nouvelles usines. Mais voici qu'enfin le procs de production atteint le but. A raison de la surcapitalisation de la priode qui se termine les objets de consommation vont maintenant regorger sur les marchs. Leur utilit finale, leur valeur s'effondre et partant leurs prix. La dprciation des objets de consommation se rpercute avec plus de gravit encore sur les capitaux. La crise se dclare. Elle est gnrale ou quasi-gnrale. La priode de dpression on de liquidation succde la crise. L'branlement occasionn par la crise a disparu. Mais la grande quantit des capitaux antrieurement construits, d'autres encore dont la construction avait t commence pendant la prosprit et dont il faut bien prendre livraison durant la dpression, continuent, pur la masse des objets de consommation dont ils encombrent le march, il maintenir l'avilissement des prix. La capitalisation se ralentit. Le chmage svit. Ou hsite remplacer totalement les mtiers hors d'usage. On ne renouvelle pas rgulirement le matriel des usines. On est dans une priode o la socit ayant trop fabriqu de capitaux dans les annes prcdentes, les utilise sans y substituer d'autres en quantit gale. Dcourage, la socit se repose et consomme plus qu'elle ne produit.
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Mais cette fois encore on va trop loin dans la voie de la raction ncessaire. On est conduit la sous-capitalisation. Tant que durent les effets de l'ancien procs de production, que persistent l'excij, et le bas prix des objets de consommation, on vite de s'engager dans le nouveau procs rendu cependant utile par l'usure progressive de l'outillage. La surabondance des biens de consommation, la surabondance aux derniers stades de la production fait croire une surabondance gale aux premiers stades, la surabondance des capitaux, dissimule la pnurie relle qui grandit mesure qu'approche le moment o seront hors de service une grande portion des capitaux anciens. A la fin de la priode de dpression s'accentue la diminution des stocks favorise par la baisse des prix et la sous-capitalisation. La valeur, le prix des objets de consommation se relve. On s'aperoit alors de l'insuffisance des capitaux pour la fabrication des biens de consommation dsirs. Une nouvelle re de prosprit va s'ouvrir. Un nouveau cycle priodique va commencer avec ses caractristiques toujours mmes la hausse des prix poussant la surcapitalisation et, sou tour, la surcapitalisation . la baisse et la crise; la baisse des prix amenant la sous-capilalistion qui acheminera l'industrie vers un retour de la hausse. Assurment la sche esquisse prcdente ne rend pas compte de toute la complexit des phnomnes. Et le dveloppement conomique ne s'elfectue pas toujours avec une mme imperturbable rgularit. Mais la foule des ornements, les arabesques varies qui chaque fois viennent se jouer autour du dessin principal, lui prtent sans cesse un aspect nouveau, n'en laissent pas moins transparatre son uniformit fondamentale. Il faut maintenant reprendre en dtail certaines parties du schma qui vient d'tre trac, essayer d'en dmontrer l'exactilude et ajouter les traits qui manquent. Dans une premire partie, je voudrais tablir, en me servant des notions cle la valeur d'usage, de l'utilit finale, la possibilit thorique et la ralit des crises de surproduction gnrale. Dans une seconde partie, je recourrai au phnomne de l'allongement capitaliste du procs de production pour expliquer la survenance moderne de ces crises et leur priodicit. (A suivie). Albert AFTALION, Professeurd'conomieolilique p l'Universit deLille.