Dvidas da UE que vencem em 2012 somam 1,351 tri

Desse total, 486 bi esto concentrados no primeiro trimestre; Itlia lidera os vencimentos
21 de dezembro de 2011 | 23h 00 lvaro Campos, de O Estado de S. Paulo

SO PAULO - Os pases problemticos da zona do euro, que j enfrentam dificuldades de financiamento com o aumento substancial no retorno que tm de pagar para vender seus bnus, tero meses difceis pela frente. Em 2012, os vencimentos de dvidas soberanas dos principais pases do bloco somam 1,351 trilho. Desse total, 486 bilhes esto concentrados no primeiro trimestre do ano. Os dados so de um relatrio do Deutsche Bank, que considera os vencimentos de bnus e cupons, alm dos ttulos com vencimento inferior a um ano, das dvidas da Alemanha, Frana, Itlia, Espanha, Holanda, Blgica, Grcia, ustria, Portugal, Finlndia e Irlanda. A agncia de classificao de rating Fitch disse que as dvidas com vencimento de mdio e longo prazos na UE-15 tero alta anual de 19% em 2012. "As necessidades de refinanciamento so parte crescente das necessidades anuais de emprstimo para os governos europeus, aps a acumulao de grandes estoques de dvidas pblicas nos ltimos anos", disse Douglas Renwick, diretor snior da equipe de ratings soberanos da Fitch. A expresso UE-15 refere-se aos 15 pases originais do bloco: ustria, Blgica, Dinamarca, Finlndia, Frana, Alemanha, Grcia, Irlanda, Itlia, Luxemburgo, Holanda, Portugal, Espanha, Sucia e Reino Unido. Em 2012, o pas com o maior volume de vencimentos de bnus a Itlia, com 371 bilhes ao longo do ano. Em seguida vem a Frana, com 309 bilhes, seguida da Alemanha, com 249 bilhes. A Espanha precisa pagar 145 bilhes. O perodo mais crtico para os pases da zona do euro, cujos governos enfrentam dificuldades de financiamento desde o incio da crise grega, em meados de 2009, ser o primeiro trimestre. Somente em fevereiro de 2012 os vencimentos de dvida da Itlia somam 63 bilhes. Para a Espanha, uma das maiores concentraes em abril, quando vencem 26 bilhes em dvidas. Muralha. No relatrio, o Deutsche Bank afirma que as operaes de refinanciamento de longo prazo anunciadas em dezembro pelo Banco Central Europeu (BCE) devem ajudar os bancos a enfrentar uma "muralha de resgates" de dvidas corporativas em 2012, que totaliza 578 bilhes. Desse total, 268 bilhes vencero no primeiro trimestre.

Em relao "muralha de resgates" de bnus soberanos, porm, essas operaes de liquidez no sero uma "bala de prata", alerta o banco alemo. Ao estender o limite das operaes de liquidez para trs anos, afrouxando tambm as exigncias de colaterais para esses emprstimos, "o BCE deu um incentivo para os bancos comprarem na barriga da curva, dando alvio substancial para as condies de liquidez dos bnus soberanos". O benefcio, entretanto, no igual para todos. Na Espanha, os problemas comearam nos bancos e afetam os mercados de bnus soberanos, enquanto na Itlia o caminho inverso: o estresse tem origem no mercado de bnus soberanos e afeta os bancos. A anlise do Deutsche Bank comprovada pelos ltimos leiles de bnus de Espanha e Itlia, aps as medidas do BCE. Em leilo realizado tera-feira, a Espanha vendeu 5,64 bilhes em ttulos de trs e seis meses, acima da quantia pretendida e com forte queda nos retornos em relao emisso anterior. J no ltimo leilo da Itlia, no dia 14, o pas vendeu o mximo pretendido na emisso de um bnus de cinco anos, mas pagou o maior retorno desde a implementao do euro, em janeiro de 1999.

Bolsas de valores da Europa perdem at 25% em 2011

A uma semana do fim do ano, balano parcial indica que investimento em aes foi pssimo negcio na regio
23 de dezembro de 2011 | 22h 36

Andrei Netto, de O Estado de S. Paulo PARIS - O balano ainda no definitivo, mas as bolsas de valores da Europa se revelaram um pssimo investimento em 2011. Milo, Paris, Frankfurt, Londres ou Madri, as praas financeiras das cinco maiores economias do bloco, perderam entre 8% e 25% desde 1. de janeiro - sem contar o desempenho de mercados menores e ainda mais problemticos, como Atenas. O desastre foi causado pelo aprofundamento da crise das dvidas soberanas, por sucessivos rebaixamentos nos ratings de Estados e empresas privadas e pelo crescimento anmico. De acordo com o balano realizado pela agncia Bloomberg, o pior desempenho foi registrado por um novato na crise das dvidas: a Itlia. At ontem, o principal ndice da bolsa de Milo, o FTSE MIB, havia cado 25,51%. Em segundo lugar entre os piores

desempenhos, ficou a bolsa de Paris, onde o CAC-40 desabou 19,3% ao longo de 51 semanas. O ndice europeu EuroStoxx 50 perdeu 18,61%, completando o "pdio". O maior problema dos investidores que ningum escapou do desastre. Na Alemanha, pas que neste momento d as cartas na Unio Europeia, o DAX, de Frankfurt, caiu 15,36%, ainda mais que o Ibex, da bolsa de Madri, que perdeu 14,16%. Completam a lista o AEX, da Holanda - sexta maior economia do bloco -, com recuo de 13,93%. Fora da zona do euro e, portanto, menos ameaado pela crise das dvidas soberanas, o Reino Unido teve o desempenho menos ruim dentre as grandes potncias: 7,51% de desvalorizao para o FTSE. Entre os ndices setoriais, o do sistema financeiro foi o mais prejudicado pela crise. Nas ltimas 52 semanas, o Euro Stoxx Banks perdeu nada menos do que 39,50%. Na Frana, pas que ainda nem foi atingido em cheio pela crise, o banco Socit Gnral apresenta queda de 58% no ano, a pior de todas as 51 instituies financeiras que compem o ndice. Alvio. Apesar das quedas ao longo do ano, as bolsas da Europa tm enfrentado uma semana mais tranquila. Nesta sexta-feira, foram registradas altas nos mercados: 1,02% em Londres, 0,99% em Paris e 0,46% em Frankfurt. Mas a perspectiva para o longo prazo continua negativa. Isso porque as decises polticas ainda no so suficientemente fortes, segundo especialistas. "A crise da zona do euro continua envolvendo mltiplas dimenses. No front da dvida soberana, ainda no houve acordo na reestruturao da dvida da Grcia, e Itlia e Espanha enfrentaro necessidades de grandes refinanciamentos no incio de 2012", avalia o economista Nicolas Vron, analista do Instituto Bruegel, de Bruxelas.

Zona do Euro s sobreviver com menos pases, diz Pimco

Para o executivo-chefe do fundo, parte dos 15 pases cujos ratings foram colocados em reviso pela agncia S&P - entre eles Alemanha e Frana deve ter sua nota rebaixada em 2012
21 de dezembro de 2011 | 14h 27

Luciana Antonello Xavier, da Agncia Estado NOVA YORK - As perspectivas para 2012 no so nada animadoras na viso do chefeexecutivo do maior fundo de bnus do mundo, a Pacific Investment Management Company (Pimco). Para Mohamed El-Erian, h muitas "inconsistncias" entre os

formadores de polticas da zona do euro. Se isso prevalecer, como ocorreu em 2011, os riscos sero maiores para a economia global no ano que vem. Shannon Stapleton/Reuters "Os problemas ficam maiores e a dinmica torna-se mais difcil de controlar", diz o executivo " mais como rolar a bola de neve montanha abaixo - os problemas ficam maiores e a dinmica torna-se mais difcil de controlar", afirmou o executivo egpcio-americano, em entrevista exclusiva, por e-mail, correspondente da Agncia Estado em Nova York, Luciana Antonello Xavier. Para ele, boa parte dos 15 pases cujos ratings foram colocados em reviso para potencial rebaixamento pela S&P deve ter downgrade em 2012. Ele afirma que, para que o euro sobreviva, a zona do euro "acabar se tornando um grupo menor com pases com condies iniciais mais semelhantes". Grcia e Portugal, segundo o executivo, so os primeiros da fila para serem excludos. E o Brasil? El-Erian diz que nenhum pas est totalmente seguro, mas que "felizmente, o Brasil tem importantes colches de proteo que, se gerenciados apropriadamente, iro reduzir as interrupes vindas de fora do Pas". Leia a entrevista a seguir: Agncia Estado - 2012 ser pior do que 2011 para a economia global? Mohamed El-Erian - Muito ir depender dos formadores de polticas conseguirem finalmente atingir as realidades a fundo, particularmente a combinao de muita dvida, pouco crescimento e muita desigualdade de riqueza e salrios. A Europa e, em menor extenso, a Amrica, esto agarradas crescente dinmica viciosa de desalavancagem que mina o crescimento, limita a criao de empregos e piora as desigualdades. Quanto mais as inconsistncias dos que elaboram as polticas prevalecerem, como ocorreu em 2011, maiores so os riscos para a economia global como um todo. O senhor espera recesso na Europa em 2012? Se sim, quo profunda ela ser? El-Erian - Infelizmente sim. Esperamos contrao econmica para a zona do euro como um todo de 0,5% a 1%, com alguma diferenciao. Pases como a Grcia iro se contrair muito mais, enquanto a Alemanha poder at evitar a recesso. O que ainda resta aos formadores de polticas europeus para resolverem a crise na zona do euro? El-Erian - Cinco passos especficos e eles precisam ser implementados simultaneamente e de modo coordenado. E a lista, que j substancial, ir crescer mais se os formadores de polticas fracassarem em agir em conjunto. Esses Akers (Akers eram deuses do Antigo Egito, os dois lees guardies) no tm apenas "chutado a lata rua abaixo". mais como rolar a bola de neve montanha abaixo - os problemas ficam maiores e a dinmica mais difcil de controlar. Primeiro, a Europa deve decidir como quer se parecer no mdio prazo e quem ir pagar a conta devida. A escolha aqui est entre pagar pela zona do euro como existe, com 17 pases membros, ou optar por um bloco menor e menos imperfeito. Segundo, a Europa precisa elaborar uma linha crvel entre os casos

de insolvncia e aqueles que enfrentam problemas de liquidez. Terceiro, a Europa precisa considerar a crescente fragilidade do setor bancrio complementando o recente suporte de liquidez do Banco Central Europeu (BCE) com medidas para aumentar os colches de capital e melhorar a qualidade dos ativos. Quarto, a Europa deve combinar reforma fiscal com medidas estruturais para melhorar o Produto Interno Bruto (PIB) atual e potencial. Quinto, o BCE deve estabelecer circuit breakers para os mercados que esto no meio de uma desalavancagem tcnica. A zona do euro sobreviver como est agora ou o senhor v pases tendo de deixar o bloco? El-Erian - Suspeito que, se for para evitar a total fragmentao - e interesse de todos evitar isso - a zona do euro acabar se tornando um grupo menor com pases com condies iniciais mais semelhantes. Por enquanto, os pases com mais risco de deixar a zona do euro so Grcia e Portugal. 15 pases da zona do euro esto sob risco de terem seus ratings soberanos rebaixados em 2012. O senhor acredita que os 15 tero suas notas de crdito rebaixadas? El-Erian - No todos. Acho que a Alemanha deve manter o seu (rating) AAA, junto com alguns outros pases, como Holanda e Finlndia.

E os EUA podem ter seu rating AAA rebaixado pela Moody's e Fitch no ano que vem? (A S&P rebaixou a nota do pas em agosto, de AAA, para AA+, com perspectiva negativa.) El-Erian - Tanto a Moody's como a S&P tm o rating de crdito dos EUA com perspectiva negativa. Sendo assim, h o risco de mais downgrades, especialmente se a poltica econmica dos EUA permanecer refm de disputas polticas que beiram a anormalidade. At que ponto pode-se dizer que os EUA seguiro em melhor posio que a zona do euro em 2012? El-Erian - Os EUA tm maior flexibilidade de polticas, grupos mais homogneos de estados, o maior provedor global de bens pblicos, incluindo a moeda de reserva mundial. Como o senhor v as perspectivas para o Brasil e outros demais Brics no prximo ano? At onde ele esto seguros? El-Erian - Nenhum pas est totalmente seguro de uma confuso na Europa e da incapacidade dos EUA de restaurar um crescimento econmico apropriado e criao de empregos no pas. Se os formuladores de polticas ocidentais fracassarem em agir juntos, o resultado ser crescimento global ainda menor, preos baixos de commodities e o risco material de deslocamentos financeiros. Felizmente, o Brasil tem importantes colches de proteo que, se gerenciados apropriadamente, iro reduzir as interrupes

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Operao do BCE pode no ser suficiente para aliviar bnus soberanos

Apetite dos bancos pelo risco dos bnus dos governos pode ser limitado, dada a presso que sofrem para reduzir riscos e aumentar reservas
21 de dezembro de 2011 | 10h 26

Danielle Chaves, da Agncia Estado FRANKFURT - Alguns participantes do mercado acreditam que a nova linha de crdito do Banco Central Europeu (BCE) vai estimular os bancos a comprarem dvida de seus governos ou manter os bnus soberanos que possuem. No entanto, a capacidade dos bancos de sustentar os mercados de dvida soberana pode se limitada. VEJA TAMBM Hoje o BCE distribuiu 489,191 bilhes em emprstimos de trs anos para 523 pases, um volume acima do esperado pela maior parte dos analistas. Isso abre espao para que os bancos comprem bnus soberanos. Ontem, o leilo de ttulo da Espanha sinalizou que a liquidez ampliada j poderia estar ajudando o mercado de dvida de alguns pases, pois o governo captou mais recursos do que o pretendido e com um custo mais baixo do que em leiles anteriores. Mas analistas alertam que o apetite dos bancos pelo risco adicional dos bnus dos governos sobre seus balanos financeiros pode ser limitado, dada a presso que as instituies vm sofrendo para reduzir o tamanho e o nvel de risco de seus balanos e aumentar suas reservas. Em vez de comprar dvida soberana, os bancos podem acabar guardando o excesso de liquidez na linha de depsitos overnight do BCE ou usando os recursos para ajudar a refinanciar dvidas. O uso da linha de depsitos do BCE subiu para 251,35 bilhes ontem, de 225,55 bilhes na segunda-feira. Os bancos esto receosos em emprestar uns aos outros por causa da exposio das instituies dvida soberana de pases fracos da zona do euro. As informaes so da Dow Jones.

PIB da Itlia registra contrao de 0,2% no 3 trimestre

Frgil demanda domstica pode indicar o incio de uma recesso no pas europeu
21 de dezembro de 2011 | 8h 17 ROMA - A economia da Itlia se contraiu no terceiro trimestre, segundo mostram dados do instituto nacional de estatsticas Istat, provavelmente marcando o incio de uma recesso causada pela frgil demanda domstica. O PIB do pas recuou 0,2% no terceiro trimestre em relao ao segundo trimestre, segundo dados ajustados sazonalmente e pelo nmero de dias teis. Analistas ouvidos pela Dow Jones esperavam uma contrao menor, de 0,1%. No segundo trimestre o PIB havia crescido 0,3%. O Istat no havia divulgado uma leitura preliminar do PIB no terceiro trimestre devido a uma reviso de dados histricos. Na comparao com o terceiro trimestre de 2010, o PIB italiano subiu 0,2% no terceiro trimestre deste ano. No acumulado dos trs primeiros trimestres de 2011, o PIB acumula alta de 0,5% ante o mesmo perodo do ano passado. A fragilidade da economia italiana no terceiro trimestre deste ano vem de retraes em todos os setores da demanda domstica, incluindo gastos das famlias, alm de uma forte queda nos gastos do setor pblico e nos investimentos das empresas, juntamente com uma contribuio negativa dos estoques. A demanda externa lquida ajudou o pas, colaborando com 0,8 ponto porcentual no PIB do perodo. As informaes so da Dow Jones.