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So Paulo, 27 de maro de 2012

PROPOSTA DA ADMINISTRAO

Prezados Senhores,

A Administrao da FIBRIA CELULOSE S.A. (FIBRIA ou Companhia) submete apreciao de seus acionistas sua proposta sobre as matrias que sero deliberadas na Assembleia Geral Ordinria, a ser realizada em 27 de abril de 2012, nos termos abaixo propostos. Todas as informaes e os documentos referidos nesta proposta e previstos nos arts. 9, 10 e 12, da Instruo CVM n 481, 17 de dezembro de 2009 (ICVM 481/2009), encontram-se disposio dos acionistas na sede da Companhia e no seu website (www.fibria.com.br), no website da Comisso de Valores Mobilirios CVM (www.cvm.gov.br), bem como foram contemplados nos Anexos I a IV da presente proposta. O Anexo I se refere ao Anexo 9-1-II da ICVM 481/2009 Destinao do Lucro Lquido do Exerccio -, e contempla, dentre outras informaes, cpia do oramento de capital para o exerccio de 2012. Ressaltamos que, tendo em vista o prejuzo apurado no exerccio findo em 31 de dezembro de 2011, no haver proposta de distribuio de dividendos, de forma que, o Anexo 9-1-II de que trata a ICVM 481/2009 ser apresentado to somente para fins de comparao com exerccios anteriores, quando aplicvel. O Anexo I-A corresponde Proposta de Oramento de Capital, que, vista da inexistncia de lucro no exerccio findo em 31 de dezembro de 2011, o oramento de capital no contempla qualquer reteno de lucros, advindos os recursos de gerao prpria (gerados com atividade operacional durante o exerccio) e daqueles obtidos junto a terceiros. O Anexo II, referente remunerao dos Administradores e dos membros do Conselho Fiscal da Companhia, foi elaborado em conformidade ao item 13 do Formulrio de Referncia da Instruo CVM n 480, de 7 de dezembro de 2009 (ICVM 480/2009), constando a proposta de remunerao global dos Administradores para o exerccio de 2012 do item V deste documento.

No haver eleio de membros do Conselho de Administrao, uma vez que o mandato dos atuais membros expirar em 2013. Entretanto, em razo de substituies de membros do Conselho de Administrao deliberadas pelo referido rgo no exerccio de 2011, ad referendum da Assembleia Geral, as eleies aprovadas em 2011 sero submetidas ratificao dos Acionistas. Por tal razo, o Anexo III contm as informaes referentes aos atuais membros do Conselho de Administrao, nos termos dos itens 12.6 a 12.10 do Formulrio de Referncia. Adicionalmente, referido Anexo III contm as informaes sobre os candidatos eleio a membros do Conselho Fiscal, na forma preconizada nos itens 12.6 a 12.10 do Formulrio de Referncia da ICVM 480/2009. O Anexo IV, elaborado na forma preconizada pelo item 10 do Formulrio de Referncia, da ICVM n 480/2009, registra os comentrios dos administradores sobre a situao financeira da Companhia e tem por objetivo fornecer aos acionistas uma anlise global dos negcios da Companhia. I. AS CONTAS DOS ADMINISTRADORES, AS DEMONSTRAES FINANCEIRAS DA COMPANHIA E O RELATRIO DA ADMINISTRAO, RELATIVOS AO EXERCCIO FINDO EM 31 DE DEZEMBRO DE 2011 As demonstraes financeiras e o relatrio da administrao da FIBRIA foram elaborados pela Diretoria Executiva da Companhia, auditados pelos Auditores Independentes PricewaterhouseCoopers Auditores Independentes e aprovados pelo Conselho de Administrao da Companhia em reunio do referido rgo, realizada em 30 de janeiro de 2012. O Conselho Fiscal emitiu parecer favorvel, opinando pelo encaminhamento dos referidos documentos para aprovao da assembleia. II. DESTINAO DO LUCRO LQUIDO No exerccio encerrado em 31 de dezembro de 2011 a Companhia apurou prejuzo no montante de R$872.622 mil. Consequentemente, a Companhia no declarou ou pagou dividendos antecipados, nem juros sobre capital prprio durante o exerccio de 2011. Em razo do prejuzo apurado, no haver proposta para a distribuio de dividendos. III. ORAMENTO DE CAPITAL PARA O EXERCCIO DE 2012 O Plano de Investimentos para 2012, devidamente aprovado em reunio do Conselho de Administrao realizada no dia 15 de dezembro de 2011, totaliza o montante aproximado de R$1 bilho, majoritariamente dedicado manuteno das operaes da Companhia. Estes investimentos sero realizados prioritariamente com recursos prprios (gerados com atividade operacional durante o exerccio) e de terceiros.

IV. RATIFICAO DA ELEIO DOS MEMBROS DO CONSELHO ADMINISTRAO E ELEIO DOS MEMBROS DO CONSELHO FISCAL

DE

A Administrao informa que os membros do Conselho de Administrao da Companhia abaixo indicados continuaro em seus cargos at o final do mandato de dois anos, a expirar no exerccio de 2013: Nome Alexandre Gonalves Silva independente Mauricio Aquino Halewicz Alexandre Silva DAmbrosio Eduardo Borges de Andrade Filho Julio Cesar Maciel Ramundo Laura Bedeschi Rego de Mattos Eduardo Rath Fingerl Srgio Jos Suarez Pompeo Joo Carvalho de Miranda Mrio Antnio Bertoncini Jos Armando de Figueiredo Campos - independente Antonio Luiz Pizarro Manso Jos Luciano Duarte Penido Cargo Eletivo Ocupado Conselho de Administrao (Efetivo)

Conselho de Administrao (Suplente) Conselho de Administrao (Efetivo) Conselho de Administrao (Suplente) Conselho de Administrao (Efetivo) Conselho de Administrao (Suplente) Conselho de Administrao (Efetivo) Conselho de Administrao (Suplente) Conselho de Administrao (Efetivo) Conselho de Administrao (Suplente) Conselho de Administrao (Efetivo)

Conselho de Administrao (Suplente) Presidente do Conselho de Administrao (Efetivo) Conselho de Administrao (Suplente) Conselho de Administrao (Efetivo) Conselho de Administrao (Suplente) Conselho de Administrao (Efetivo) Conselho de Administrao (Suplente)

Paulo Henrique de Oliveira Santos Raul Calfat Gilberto Lara Nogueira Carlos Augusto Lira Aguiar Samuel de Paula Matos

Na reunio do Conselho de Administrao realizada em 3 de outubro de 2011, foram consignadas as renncias dos Srs. Srgio Duarte Pinheiro, suplente do Sr. Joo Carvalho de Miranda, e Jos Luiz Braga, suplente do Sr. Alexandre Silva DAmbrosio.

Na mesma reunio, foi eleito, ad referendum da Assembleia Geral, o Sr. Mario Antonio Bertoncini, como suplente do Sr. Alexandre Silva DAmbrosio, para completar o mandato do Sr. Jos Luiz Braga. Na reunio do Conselho de Administrao realizada em 15 de dezembro de 2011, foram consignadas as renncias dos Srs. Armando Mariante Carvalho Junior, membro titular do Conselho, Andr Biazus, suplente do Sr. Armando Mariante Carvalho Junior e Wang Wei Chang, membro titular do Conselho. Na mesma reunio, foram eleitos, ad referendum da Assembleia Geral, os Srs. (i) Carlos Augusto Lira Aguiar, como membro titular, para completar o mandato do Sr. Wang Wei Chang, (ii) Julio Cesar Maciel Ramundo, como membro titular, para completar o mandato do Sr. Armando Mariante Carvalho Junior, e (iii) Laura Bedeschi Rego de Mattos, como membro suplente, para completar o mandato do Sr. Andr Biazus. Adicionalmente, o Conselho deliberou (i) que, a partir da referida data, o Sr. Mario Antonio Bertoncini passaria a exercer o cargo de suplente do Sr. Joo Carvalho de Miranda, e (ii) eleger o Sr. Eduardo Borges de Andrade Filho para exercer o cargo de suplente do Sr. Alexandre Silva DAmbrosio, e para completar o mandato do Conselheiro remanejado. Os Srs. Jos Luciano Penido, Raul Calfat, Carlos Augusto Lira Aguiar, Joo Carvalho de Miranda, Alexandre Silva DAmbrosio e seus respectivos suplentes Paulo Henrique De Oliveira Santos, Gilberto Lara Nogueira, Samuel de Paula Matos, Mrio Antnio Bertoncini, Eduardo Borges de Andrade Filho foram indicados pelo acionista signatrio do acordo de acionistas Votorantim Industrial (VID). Os Srs. Julio Cesar Maciel Ramundo e Eduardo Rath Fingerl e seus respectivos suplentes Laura Bedeschi Rego de Mattos e Srgio Jos Suarez Pompeo foram indicados pelo acionista signatrio do acordo de acionista BNDESPAR. Os Srs. Jos Armando de Figueiredo Campos e Alexandre Gonalves Silva e seus respectivos suplentes Antonio Luiz Pizarro Manso e Mauricio Aquino Halewicz foram indicados para serem membros independentes do Conselho de Administrao. A Administrao prope assembleia a reeleio dos seguintes candidatos ao Conselho Fiscal para o mandato de um ano: Nome Jos cio Pereira Marcos de Bem Guazzelli Eliane Lustosa Geraldo Gianini Maria Paula Soares Aranha Lucio Tameiro Machado Cargo Eletivo Ocupado Presidente do Conselho Fiscal (Efetivo) Conselho Fiscal (Suplente) Conselho Fiscal (Efetivo) Conselho Fiscal (Suplente) Conselho Fiscal (Efetivo) Conselho Fiscal (Suplente)

Ressalte-se que os candidatos Jos cio Pereira e Eliane Lustosa e seus respectivos suplentes Marcos de Bem Guazzelli e Geraldo Gianini foram indicados por acionistas titulares da maioria das aes da FIBRIA e os candidatos Maria Paula Soares Aranha e seu suplente Lucio Tameiro Machado foram indicados pelo acionista Caixa de Previdncia dos Funcionrios do Banco do Brasil PREVI. V. REMUNERAO DOS MEMBROS DO CONSELHO DE ADMINISTRAO, DA DIRETORIA EXECUTIVA E DO CONSELHO FISCAL DA COMPANHIA PARA O EXERCCIO DE 2012 Prope-se assembleia a aprovao da remunerao global de at R$ 43.481 mil para os Administradores da Companhia, cabendo ao Conselho de Administrao, nos termos do artigo 17, inciso III, do Estatuto Social da Companhia, fixar e ratear as remuneraes individuais dos Administradores, dentro do limite ora proposto, se aprovado. O valor da remunerao global ora proposto compreende a remunerao da Diretoria da Companhia, de seu Conselho de Administrao e dos Comits de assessoramento ao Conselho de Administrao no perodo de janeiro a dezembro de 2012, e inclui remunerao fixa e varivel (esta considerando o patamar mximo atingvel), direta e indireta, bem como benefcios de qualquer natureza. Esto excludos tributos e contribuies para a previdncia social oficial. Informaes adicionais sobre a remunerao dos administradores prevista para o ano de 2012 esto disponveis no Anexo II. Para os membros do Conselho Fiscal, prope-se remunerao mensal individual de, no mnimo, 10% (dez por cento) e, no mximo, 20% (vinte por cento) da remunerao que, em mdia, atribuda a cada Diretor da Companhia, excludos deste clculo a remunerao varivel e benefcios de qualquer natureza. Permanecemos disposio de V. Sas. para prestar quaisquer esclarecimentos que se faam necessrios. Cordialmente,

Jos Luciano Duarte Penido Presidente do Conselho de Administrao

ANEXO I

ANEXO 9-1-II DESTINAO DO LUCRO LQUIDO

PROPOSTA DE DESTINAO DO LUCRO LQUIDO DO EXERCCIO (Art. 9 da Instruo CVM 481/2009) CONFORME CONSTA DA PROPOSTA DA ADMINISTRAO, A COMPANHIA REGISTROU O PREJUZO NO EXERCCIO SOCIAL FINDO EM 31 DE DEZEMBRO DE 2011 NO MONTANTE DE R$872.622 MIL. PORTANTO, NO HAVER PROPOSTA DE DISTRIBUIO DE DIVIDENDOS, DE FORMA QUE, O ANEXO 9-1II DE QUE TRATA A ICVM 481/2009 SER APRESENTADO TO SOMENTE PARA FINS DE COMPARAO COM EXERCCIOS ANTERIORES, QUANDO APLICVEL. AS INFORMAES CONSTANTES DO ANEXO 9-1-II DE QUE TRATA A ICVM 481/2009 SERO SUBMETIDAS APRECIAO E DELIBERAO DA ASSEMBLIA GERAL ORDINRIA A SER REALIZADA EM 27 DE ABRIL DE 2012.

ANEXO 9-1-II DESTINAO DO LUCRO LQUIDO 1. Informar o lucro lquido (prejuzo) do exerccio. 2011 (R$ mil) (872.622) No exerccio encerrado em 31 de dezembro de 2011 a Companhia apurou prejuzo. 2. Informar o montante global e o valor por ao dos dividendos, incluindo dividendos antecipados e juros sobre capital prprio j declarados.

Dividendo Obrigatrio Montante global Valor por ao (em reais)

2011 (R$ mil) -

A Companhia no declarou ou pagou dividendos antecipados, nem juros sobre capital prprio durante o exerccio de 2011, em funo do prejuzo apurado. 3. Informar o percentual do lucro lquido do exerccio distribudo. 2011 (%) 4. Informar o montante de global e o valor por ao de dividendos distribudos com base em lucro de exerccios anteriores. No foram propostos dividendos para o exerccio findo em 2011. 5. Informar, deduzidos os dividendos antecipados e juros sobre capital prprio j declarados: a. O valor bruto de dividendo e juros sobre capital prprio, de forma segregada, por ao de cada espcie e classe. 2011 (R$ mil) Por Ao 2010 (R$ mil) 142.179 Por Ao R$ 0,30 -

Dividendo JCP (bruto) JCP (lquido)

O capital da Fibria Celulose S.A., em 31 de dezembro de 2011 composto por 467.934.646 aes ordinrias, no havendo aes preferenciais. b. A forma e o prazo de pagamento dos dividendos e juros sobre capital prprio. No foram propostos dividendos para o exerccio findo em 2011, portanto o item no aplicvel.

c. Eventual incidncia de atualizao e juros sobre os dividendos e juros sobre capital prprio. No aplicvel, pois no foram declarados dividendos em funo do prejuzo apurado no exerccio. d. Data da declarao de pagamento dos dividendos e juros sobre capital prprio considerada para identificao dos acionistas que tero direito ao seu recebimento. No aplicvel, pois no foram declarados dividendos em funo do prejuzo apurado no exerccio. 6. Caso tenha havido declarao de dividendos ou juros sobre capital prprio com base em lucros apurados em balanos semestrais ou em perodos menores. a. Informar o montante dos dividendos ou juros sobre capital prprio j declarados. 2011 (R$ mil) b. Informar a data dos respectivos pagamentos.

No aplicvel, pois a Companhia no declarou de dividendos ou juros sobre capital prprio com base em lucros apurados em balanos semestrais ou em perodos menores. 7. Fornecer tabela comparativa indicando os seguintes valores por ao de cada espcie e classe: a. Lucro lquido do exerccio e dos 3 (trs) exerccios anteriores. 2011 (R$ mil) (872.622) 2010 (R$ mil) 598.646 2009 (R$ mil) 1.929.225

b. Dividendo e juro sobre capital prprio distribudo nos 3 (trs) exerccios anteriores. Dividendo JCP (Bruto) 8. a. 2011 (R$ mil) -2010 (R$ mil) 264.137 2009(R$ mil) -

Havendo destinao de lucros reserva legal. Identificar o montante destinado reserva legal.

2011 (R$ mil)

b. Detalhar a forma de clculo da reserva legal.

No aplicvel, em funo de ter havido prejuzo no exerccio. 9. Caso a companhia possua aes preferenciais com direito a dividendos fixos ou mnimos. a. Descrever a forma de clculos dos dividendos fixos ou mnimos.

No aplicvel, pois a Companhia no possui aes preferenciais. b. Informar se o lucro do exerccio suficiente para o pagamento integral dos dividendos fixos ou mnimos. No aplicvel, pois a Companhia no possui aes preferenciais.. c. Identificar se eventual parcela no paga cumulativa.

No aplicvel, pois a Companhia no possui aes preferenciais. d. Identificar o valor global dos dividendos fixos ou mnimos a serem pagos a cada classe de aes preferenciais. No aplicvel, pois a Companhia no possui aes preferenciais. e. Identificar os dividendos fixos ou mnimos a serem pagos por ao preferencial de cada classe. No aplicvel, pois a Companhia no possui aes preferenciais. 10. Em relao ao dividendo obrigatrio. a. Descrever a forma de clculo prevista no estatuto.

O Estatuto Social, em seu art. 30, III, prev a destinao de 25% do lucro lquido do exerccio, apurado na forma do art. 202 da Lei n 6.404/1976, ao pagamento do dividendo anual obrigatrio. Considerando que o capital social da Companhia representado apenas por aes ordinrias, o dividendo obrigatrio calculado dividindo-se o lucro lquido do exerccio, aps os ajustes previstos em lei, pelo nmero de aes ordinrias emitidas pela Companhia, descontadas as aes mantidas em tesouraria. b. Informar se ele est sendo pago integralmente.

No aplicvel, pois no foram declarados dividendos em funo do prejuzo apurado no exerccio. c. Informar o montante eventualmente retido.

No aplicvel, pois no foram declarados dividendos em funo do prejuzo apurado no exerccio.

11. Havendo reteno do dividendo obrigatrio devido situao financeira da companhia. a. Informar o montante da reteno.

No aplicvel, pois no foram declarados dividendos em funo do prejuzo apurado no exerccio. b. Descrever, pormenorizadamente, a situao financeira da companhia, abordando, inclusive, aspectos relacionados anlise de liquidez, ao capital de giro e fluxos de caixa positivos. No aplicvel, pois no foram declarados dividendos em funo do prejuzo apurado no exerccio. c. Justificar a reteno dos dividendos.

No aplicvel, pois no foram declarados dividendos em funo do prejuzo apurado no exerccio. 12. Havendo destinao de resultado para reserva de contingncias. a. Identificar o montante destinado reserva.

No aplicvel, visto que no haver destinao de resultado para reserva de contingncias. b. Identificar a perda considerada provvel e sua causa.

No aplicvel, visto que no haver destinao de resultado para reserva de contingncias. c. Explicar porque a perda foi considerada provvel.

No aplicvel, visto que no haver destinao de resultado para reserva de contingncias. d. Justificar a constituio da reserva.

No aplicvel, visto que no haver destinao de resultado para reserva de contingncias. 13. Havendo destinao de resultado para reserva de lucros a realizar. a. Informar o montante destinado reserva de lucros a realizar.

No aplicvel, visto que no haver destinao de resultado para reserva de lucros a realizar. b. Informar a natureza dos lucros no-realizados que deram origem reserva.

No aplicvel, visto que no haver destinao de resultado para reserva de lucros a realizar. 14. Havendo destinao de resultado para reservas estatutrias.

a.

Descrever as clusulas estatutrias que estabelecem a reserva.

No aplicvel, visto que no haver destinao de resultado para reservas estatutrias. b. Identificar o montante destinado reserva.

No aplicvel, visto que no haver destinao de resultado para reservas estatutrias. c. Descrever como o montante foi calculado.

No aplicvel, visto que no haver destinao de resultado para reservas estatutrias. 15. Havendo reteno de lucros prevista em oramento de capital. a. Identificar o montante da reteno.

Em funo do prejuzo apurado no exerccio, no houve reteno de lucros para investimento, mas sim absoro do prejuzo do exerccio de 2011 pelas reservas existentes em 31 de dezembro de 2011. b. Fornecer cpia do oramento de capital.

O Plano de Investimentos para 2012, devidamente aprovado em reunio do Conselho de Administrao realizada no dia 15 de dezembro de 2011, totaliza o montante de R$1.021 milhes, assim distribudos: R$ Milhes Manuteno Expanso Modernizao Pesquisa e Desenvolvimento Tecnologia da Informao Florestal Expanso Florestal Renovao Segurana/Meio Ambiente 131 38 11 6 8 96 681 50

Total do oramento de capital

1.021

Estes investimentos sero realizados prioritariamente com recursos prprios (gerados com atividade operacional durante o exerccio) e de terceiros. Quadro Resumo de Fontes e Usos

Fontes Recursos prprios (gerados com atividade operacional durante o exerccio)/Terceiros

R$ milhes

1.021

16. Havendo destinao de resultado para a reserva de incentivos fiscais. a. Informar o montante destinado reserva.

No aplicvel, visto que no haver destinao de resultado para reservas de incentivos fiscais. b. Explicar a natureza da destinao.

No aplicvel, visto que no haver destinao de resultado para reservas de incentivos fiscais

ANEXO I A PROPOSTA ORAMENTO DE CAPITAL Aos Srs. Acionistas da FIBRIA CELULOSE S.A. A administrao da Fibria Celulose S.A. ("Fibria" ou "Companhia") vem apresentar a presente proposta de Oramento de Capital. O Plano de Investimentos para 2012, devidamente aprovado em reunio do Conselho de Administrao realizada no dia 15 de dezembro de 2011, totaliza o montante de R$ 1.021 milhes, assim distribudos:

R$ Milhes Manuteno Expanso Modernizao Pesquisa e Desenvolvimento Tecnologia da Informao Florestal Expanso Florestal Renovao Segurana/Meio Ambiente 131 38 11 6 8 96 681 50

Total do oramento de capital

1.021

Estes investimentos sero realizados prioritariamente com recursos prprios (gerados com atividade operacional durante o exerccio) e de terceiros, no contemplando, porque inexistentes, qualquer reteno de lucros. Quadro Resumo de Fontes e Usos Fontes Recursos prprios (gerados com atividade operacional durante o exerccio)/Terceiros R$ milhes

1.021

Sendo esta a proposta que tinha a apresentar, a Administrao coloca-se disposio dos Senhores Acionistas para prestar os esclarecimentos adicionais que julgarem necessrios.

So Paulo, 30 de janeiro de 2012.

A DIRETORIA

ANEXO II REMUNERAO DOS ADMINISTRADORES (Item 13 da Instruo CVM 480/2009)

13. Remunerao dos administradores 13.1. Descrever a poltica ou prtica de remunerao do conselho de administrao, da diretoria estatutria e no estatutria, do conselho fiscal, dos comits estatutrios e dos comits de auditoria, de risco, financeiro e de remunerao, abordando os seguintes aspectos a. objetivos da poltica ou prtica de remunerao

A poltica de remunerao praticada pela Companhia e suas controladas para seus administradores - membros do Conselho de Administrao, da Diretoria Estatutria (a Companhia no possui Diretoria no estatutria) e do Conselho Fiscal, tem como objetivos e premissas: Atrair, reter e motivar os administradores, fornecendo as condies necessrias para o desenvolvimento e a concretizao das estratgias de negcios da Companhia; Alinhar os interesses dos administradores, dos acionistas e da Companhia para a criao de valor para a Fibria de forma sustentvel; Motivar e recompensar o desempenho individual dos administradores, tendo em vista o alcance de metas financeiras e estratgicas da Fibria; Refletir a cultura e os valores da Companhia: tica, solidez, respeito, empreendedorismo e unio; Fornecer a seus administradores nveis de remunerao competitivos em relao aos praticados pelos mercados selecionados; Prover um adequado equilbrio entre as remuneraes fixa e varivel, de curto e longo prazo, conforme a cultura da Companhia; e Permitir a comunicao entre os administradores, a Companhia e seus empregados quanto ao entendimento e aplicao da poltica de remunerao.

As bases da poltica de remunerao fixa e varivel so mantidas de acordo com pesquisas de mercado selecionado por empresas externas independentes. b. composio da remunerao, indicando:

i) descrio dos elementos da remunerao e os objetivos de cada um deles Conselho de Administrao A remunerao do Conselho de Administrao da Fibria e suas controladas est baseada somente em remunerao fixa mensal (sem prejuzo da remunerao fixa adicional caso o membro do Conselho de Administrao participe tambm em comits).

Somente o Presidente do Conselho de Administrao recebe o benefcio direto e indireto da assistncia mdica. Os demais membros no so elegveis ao beneficio da assistncia medica. Esta prtica, adotada para o ano de 2010 e 2011, tambm est prevista para ser utilizada no exerccio de 2012. Vale observar que os membros eleitos do Conselho de Administrao da Fibria indicados pelos acionistas Votorantim Industrial S.A. (VID) e BNDES Participaes S.A. BNDESPAR (BNDESPAR), conforme previsto em Acordo de Acionistas celebrado em 29.10.2009, renunciaram ao direito de perceberem remunerao por conta do exerccio da funo. preciso tambm ressaltar que para os membros integrantes do Conselho de Administrao no h qualquer poltica ou prtica de remunerao varivel ou de remunerao baseada no valor das aes, seja para o exerccio de 2010, 2011, seja em relao previso para o exerccio de 2012. O valor da remunerao fixa do Conselho de Administrao foi definido com base em pesquisa de mercado conduzida por empresa externa e independente, que teve como parmetros organizaes de mesmo porte da Fibria, que atuam no Brasil, na Europa e nos Estados Unidos. Aps a definio das verbas globais pela Assembleia Geral, a poltica de remunerao individual e o valor atribudo a cada membro do Conselho de Administrao foram definidos e aprovados em reunio do referido rgo. Diretoria Estatutria A remunerao total da Diretoria Estatutria da Companhia e suas controladas composta pelos seguintes elementos: Remunerao Fixa: objetiva reconhecer e refletir o valor do cargo interna e externamente (mercado), bem como o desempenho individual, experincia, formao e conhecimento do executivo (para maiores informaes, ver item 13.1 b III, Remunerao Fixa). Benefcios: objetiva complementar os benefcios da previdncia social oficial e conferir maior segurana aos Diretores Estatutrios, permitindo-lhes manter o foco no desempenho de suas respectivas funes. Os benefcios concedidos so: Assistncia Mdica, Assistncia Odontolgica, Seguro de vida em grupo, Veculo, Previdncia Privada, Frias, 13 salrio, FGTS, Seguridade Social, Moradia, Ps Emprego e Cessao do exerccio do cargo. Os benefcios visam garantir a competitividade das prticas de remunerao, a fim de atrair e reter quadros de qualidade em posies chaves (para maiores informaes, ver item 13.1 b III, Benefcios). No h qualquer outro benefcio alm dos descritos neste pargrafo. Remunerao Varivel: objetiva premiar o alcance e a superao de metas individuais e da Companhia, alinhadas ao oramento, planejamento estratgico, mercado e, de maneira especial e episdica, pela obteno de sinergias no processo de integrao de Votorantim

Celulose e Papel S.A. - VCP (antiga denominao da Companhia) e Aracruz Celulose S.A. (Aracruz), na formao da Fibria (para maiores informaes, ver item 13.1 b III, Remunerao Varivel e Premiao Sinergias). Plano de Incentivos de Longo Prazo: tem o objetivo de reforar os nveis de reteno dos executivos-chave e alinhar seus interesses com os dos acionistas, na criao de valor atravs de resultados consistentes e a longo prazo. Este plano foi aprovado pelo Conselho de Administrao em 25 de agosto de 2010 (para maiores informaes, ver item 13.1 b III, Plano de Incentivos de Longo Prazo). Bnus de Desligamento: alguns Diretores so elegveis a uma gratificao por desligamento (para maiores informaes, ver item 13.1 b III, Bnus de desligamento) O Conselho de Administrao pode, tambm, outorgar ou estabelecer premiaes extraordinrias para Diretores Estatutrios, em funo de metas especficas, relacionadas a grandes projetos ou a determinados eventos. Remuneraes variveis desse tipo esto reportadas neste Formulrio no item 13.2.(c ) i, na categoria outros. Com base nas premissas acima elencadas, a Companhia participa regularmente de pesquisas de remunerao total de executivos, conduzidas por consultorias externas especializadas, e utiliza os resultados dessas pesquisas para nivelar a remunerao fixa paga a seus Diretores (honorrios e benefcios) remunerao mediana praticada pelo mercado e a remunerao direta (honorrios, remunerao varivel e incentivos de longo prazo) ao terceiro quartil - percentil 75, medidas estatsticas utilizadas na elaborao de poltica de remunerao por empresas de consultoria de remunerao para nivelar a remunerao de executivos de determinada empresa com o mercado com que ela vai se comparar, conforme resultado obtido nas referidas pesquisas. Cabe ressaltar que o pagamento dos valores da remunerao varivel de curto e longo prazos alinhados ao terceiro quartil de mercado est sujeito superao das metas previstas no plano de negcios da Companhia no nvel de desempenho 400, rgua utilizada pela empresa que vai de 100 a 500 para avaliao das metas contratadas para pagamento das remuneraes variveis referente ao exerccio. O nvel de desempenho 400 corresponde mdia entre a meta alvo a ser atingida e a meta de desempenho excepcional mximo de superao. O painel de empresas das pesquisas que formam a base de mercado para a Companhia selecionado levando-se em considerao uma ou mais das seguintes caractersticas: Porte (faturamento) similar ao da Companhia; setores, mas, principalmente, de

Indstrias de diferentes produtoras de commodities;

Empresas de capital nacional e subsidirias de empresas estrangeiras lderes em seus respectivos segmentos de atuao; e Prticas de remunerao consistentes e reconhecidas no mercado. Conselho Fiscal O Conselho Fiscal da Fibria, para os exerccios de 2010 e 2011, teve a sua remunerao baseada somente em remunerao fixa e nenhum beneficio direto ou indireto. A remunerao mensal do Conselho Fiscal, conforme prescrito no 3 do artigo 162 da Lei n 6.404/76, estabelecida em valor equivalente, no mnimo, a 10% da remunerao mdia de cada Diretor da Fibria, no computados benefcios, verbas de representao e participao nos lucros. Conforme estudos salariais de mercado solicitados pela Companhia empresa especializada em remunerao para comparao da remunerao do Presidente do Conselho Fiscal em relao aos seus pares em outras empresas, em razo de suas atribuies de preparar e presidir as reunies do Conselho Fiscal, recebe cerca de 25% a mais do que a remunerao recebida pelos outros membros. A poltica estabeleceu que sua remunerao no poder exceder 20% da remunerao mdia (sem computar benefcios e remunerao varivel) de cada Diretor da Fibria. No fez parte da poltica de remunerao do Conselho Fiscal para o exerccio de 2010, 2011, e igualmente no est previsto para o ano de 2012, qualquer tipo de remunerao varivel, benefcios ps-emprego ou motivados pela cessao do exerccio do cargo, ou remunerao baseada no valor das aes. Comit de Auditoria e Risco A remunerao do Comit de Auditoria e Risco recebe apenas remunerao fixa, e nenhum beneficio direto ou indireto. estabelecida a partir de dados de outras empresas que serviram de base em pesquisa realizada por empresa especializada em remunerao, e, no decorrer do ano de 2010 e 2011, apenas seu coordenador teve uma remunerao diferenciada da de seus pares, tendo em vista o nvel de responsabilidade e as atribuies a ele conferidas, recebendo um valor fixo mensal 50% superior ao atribudo aos demais membros do Comit. No fez parte da poltica de remunerao do Comit de Auditoria e Risco para os exerccios de 2010 e 2011, e no est previsto para o ano de 2012, qualquer tipo de remunerao varivel, benefcios ps-emprego ou motivados pela cessao do exerccio do cargo, ou remunerao baseada no valor das aes da Companhia. Comit de Finanas

composto apenas por executivos da Fibria e por membros do Conselho de Administrao indicados pelos acionistas VID e BNDESPAR. Todos os integrantes do Comit de Finanas renunciaram ao seu direito ao recebimento de remunerao e qualquer benefcio direto ou indireto. Comit de Pessoas e Remunerao Os membros do Comit de Pessoas e Remunerao tm direito a uma remunerao fixa mensal e nenhum beneficio direto ou indireto, estabelecida conforme comparao com os seus pares no mercado em pesquisa realizada por empresa especializada em remureo. Os membros indicados pelos acionistas VID e BNDESPAR que fazem parte deste Comit de Pessoas e Remunerao renunciaram ao direito de receber qualquer espcie de remunerao. Os membros desse Comit que tambm integram o Conselho de Administrao recebem um valor adicional fixo mensal, que faz parte da remunerao fixa anual do Conselho de Administrao, sob a rubrica remunerao por participao em comits - seguindo a segregao determinada na Instruo CVM 480 -, conforme anteriormente mencionado no item 13.1.b.i - Conselho de Administrao. Os membros que no fazem parte do Conselho de Administrao recebem uma remunerao fixa mensal, conforme referido no primeiro pargrafo desta seo. No fez parte da poltica de remunerao do Comit de Pessoas e Remunerao para os exerccios de 2010, 2011 e no est previsto para o ano de 2012, qualquer tipo de remunerao varivel, benefcios ps-emprego ou motivados pela cessao do exerccio do cargo, ou remunerao baseada no valor das aes da Companhia. Comit de Sustentabilidade Todos os membros do Comit de Sustentabilidade tm direito a uma remunerao fixa anual, estabelecida com assessoria de empresa especializada em remunerao para palestrantes ou professores por dia de trabalho. Adicionalmente, nenhum beneficio direto ou indireto concedido aos membros desse Comit. Existe uma diferena de valor para a remunerao dos membros desse Comit com relao aos demais Comits, em funo da participao de um membro no residente no Brasil, que tem a sua remunerao estabelecida conforme prtica do pas de origem como palestrante internacional e paga em dlares dos EUA. A remunerao dos membros deste Comit est fixada em um valor anual que foi estabelecido levando-se em conta uma previso de 3 reunies a serem

realizadas ao longo do ano. No entanto, este valor no se altera caso, durante o ano, seja realizado um nmero maior ou menor de reunies. Os membros desse Comit indicados pelos acionistas VID e BNDESPAR renunciaram ao recebimento de qualquer remunerao. No fez parte da poltica de remunerao do Comit de Sustentabilidade para os exerccios de 2010, 2011, e no est previsto para o ano de 2012, qualquer tipo de remunerao varivel, benefcios ps-emprego ou motivados pela cessao do exerccio do cargo, ou remunerao baseada no valor das aes da Companhia.

ii)

proporo de cada elemento na remunerao total

Exerccio de 2011

Elementos da Remunerao

Conselho de Administrao

Conselho Fiscal

Diretoria Estatutria

Comit Aud/Risco

Comit Pessoas

Comit Sustentabilidade

Remunerao Fixa

78%

83%

23%

80%

80%

80%

Benefcios (1)

22%

17%

46%

20%

20%

20%

Remunerao Varivel (2)

N/A

N/A

30%

0%

0%

0%

Plano de Incentivo Longo Prazo (3)

de

N/A

N/A

0%

0%

0%

0%

TOTAL

100%

100%

100%

100%

100%

100%

Legenda: (1) Benefcios aqui includos, quando de direito: a. Assistncia mdica e/ou odontolgica b. Seguro de vida c. Veculo e suas despesas d. Previdncia privada e. Frias, 13, FGTS, Seguridade Social f. Moradia g. Ps emprego h. Cessao do exercicio do cargo (2) O valor referente remunerao varivel aqui informada refere-se ao valor provisionado em 2011, e foi pago em 28 de fevereiro de 2012. (3) No exerccio de 2011, conforme detalhado na nota explicativa n 29 s demonstraes financeiras padronizadas de 2011, o valor justo das opes em 31 de dezembro de 2011 foi zero. Adicionalmente, conforme mencionado 13.1(b) (iii) incentivos de longo prazo, apenas os Diretores Estatutrios so elegveis a essa remunerao. Nota: Na coluna do Conselho de Administrao os benefcios correspondem a assistncia mdica concedida somente ao Presidente do Conselho de Administrao,, INSS e beneficio ps emprego. Para o Conselho Fiscal, Comits de auditoria e riscos, pessoas e sustentabilidade, em benefcios, referem-se apenas ao INSS. Para a Diretoria Estatutria, correspondem a todos os benefcios diretos e indiretos relacionados acima.

Exerccio de 2012 (Previso) Diretoria Estatutria Meta Alvo ("Target") 19% 56% 16% 9% 100% Diretoria Estatutria Meta Mxima ("Stretch") 15% 49% 20% 16% 100%

Elementos da Remunerao

Conselho de Administrao

Conselho Fiscal

Remunerao Fixa Benefcios


(1)

79% 21%
(2)

83% 17% N/A N/A 100%

Remunerao Varivel

N/A N/A 100%

Plano de Incentivo de Longo (3) Prazo TOTAL

Legenda: (1) Benefcios aqui includos, quando de direito: a. Assistncia mdica e/ou odontolgica b. Seguro de vida c. Veculo e suas despesas d. Previdncia privada e. Frias, 13, FGTS, Seguridade Social f. Moradia g. Ps emprego h. Cessao do exercicio do cargo (2) Os valores referentes remunerao varivel podem variar segundo a meta a ser alcanada. As colunas da Diretoria Estatutria foram divididas em duas, a saber: a. Meta alvo: refere-se ao valor a ser buscado como alvo, que mostra um bom resultado alcanado nos indicadores de desempenho. Corresponde chamada meta 300 ou target b. Meta mxima: refere-se ao mximo valor a ser alcanado, se todos os indicadores referentes quela meta forem superados, conforme sua previso mais desafiadora. Trata-se de uma meta de superao, tambm chamada de meta 500 ou stretch. (3) Plano aprovado pelo Conselho de Administrao em 28 de abril de 2010. Para o exerccio de 2011 o plano esta sendo revisado pelo Conselho de Administrao.

Relativamente ao Comit de Auditoria e Risco, Comit de Pessoas e Remunerao e ao Comit de Sustentabilidade, a remunerao fixa recebida pelos seus membros (exceto os que tenham renunciado, conforme referido acima), corresponde a 100% da remunerao total, ou seja, tais pessoas no recebem remunerao varivel ou benefcios ou fazem parte do Plano de Incentivo de Longo Prazo. Os valores de remunerao aos administradores no incluem os integrantes dos Comits de Auditoria e Risco, Pessoas e Remunerao e Sustentabilidade, no montante global de R$665 mil em 2010 e R$908 mil em 2011.

Os membros do Comit de Finanas, conforme referido acima, no recebem remunerao fixa ou qualquer outro tipo de remunerao fixa ou varivel, direta ou indireta, em funo do desempenho de suas atividades no referido comit. iii) metodologia de clculo e de reajuste de cada um dos elementos da remunerao Remunerao Fixa A remunerao fixa calculada e ajustada considerando os seguintes parmetros:

Dados de mercado para cargos de responsabilidades similares obtidos por intermdio de pesquisas salariais e considerando a estratgia de posicionamento da Companhia para remunerao fixa (mediana); Valor do cargo internamente, ou seja, perante cargos de outras reas (equidade interna); Desempenho individual conforme sistema de avaliao adotado pela Companhia; Experincia e maturidade do executivo na funo ocupada; e Outros fatores eventuais, como executivos de alto potencial para sucesso, riscos de reteno, habilidades e competncias especficas escassas no mercado. Os dados de mercado foram obtidos atravs de pesquisas salariais por empresa especializada em remunerao, contratada pela Companhia, para comparao junto a um grupo de empresas relevantes e comparveis em relao ao porte, setor e origem de capital.

Benefcios Os benefcios so determinados e ajustados com base na prtica de mercado e conforme o posicionamento desejado pela Companhia (mediana). A tabela a seguir demonstra os benefcios concedidos a cada rgo estatutrio:

Exerccio de 2011

Diretoria Estatutria Assistncia Mdica (1) Assistncia Odontolgica Seguro de vida em grupo (2) Veculo Previdncia Privada
Frias / 13 salrio / FGTS/ Seguridade Social Moradia

Conselho de Administrao Assistncia Mdica N/A N/A N/A N/A N/A N/A
(1)

Conselho Fiscal N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A

Legenda: (1) Apenas para os administradores cujos contratos previrem tal benefcio (2) Inclui motorista e despesas do veculo, para os administradores cujos contratos previrem tal benefcio.

Exerccio de 2012 (Previso)


Conselho Fiscal N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A

Diretoria Estatutaria Assistncia Mdica (1) Assistncia Odontolgica Seguro de vida em grupo (2) Veculo Previdncia Privada
Frias / 13 salrio / FGTS/ Seguridade Social Moradia

Conselho de Administrao Assistncia Mdica N/A N/A N/A N/A N/A N/A
(1)

Legenda: (1) Apenas para os administradores cujos contratos previrem tal benefcio (2) Inclui motorista e despesas do veculo, para os administradores cujos contratos previrem tal benefcio.

Alm dos benefcios diretos listados, a Companhia contrata, para seus administradores, executivos e pessoas incumbidas de poderes de gesto, um seguro de responsabilidade civil (Directors & Officers - "D&O"), cujo custo da aplice em 2012 deve ser em torno de R$1.650.000. Entretanto, como o prmio a pagar do seguro de responsabilidade civil (D&O) cobre diversos executivos e pessoas incumbidas de poderes de gesto da Companhia, incluindo entre eles (de forma no especfica ou segregada) os seus Administradores, a Companhia no tem como individualizar os valores pagos em favor de administradores. Portanto, esse item no foi includo nas tabelas de remunerao desse formulrio de referncia. Remunerao Varivel A Remunerao Varivel da Diretoria Estatutria baseada no conceito de

participao nos resultados, no qual existe uma meta de premiao alvo (target ou meta 300), estabelecida em mltiplos salariais e baseada na filosofia de remunerao da Companhia, qual so associadas metas prestabelecidas. A chamada meta 500 corresponde meta stretch ou de superao, e resulta em uma premiao 50% superior premiao alvo (meta 300 ou target). As metas so definidas para indicadores financeiros e estratgicos ponderados nas categorias de: i) empresa, ii) rea, e iii) individuais. Os indicadores so revistos anualmente, conforme as estratgias de negcios da Companhia. Para 2010 e 2011, foram definidos o CVA (Cash Value Added) e o FCL (Fluxo de Caixa Livre) como mtricas financeiras. As metas financeiras so baseadas no oramento aprovado pelo Conselho de Administrao. Ao final do exerccio avaliado o alcance das metas e calculada a premiao resultante, atravs de uma frmula aditiva ponderada. A premiao final pode variar de 0 a 150% da premiao alvo (target). A premiao paga no ms de fevereiro seguinte ao exerccio fiscal usado como base para avaliao dos resultados. Premiao Sinergias Alm da Remunerao Varivel, os Diretores Estatutrios da Fibria so elegveis a um programa de premiao extra, vinculado aos ganhos obtidos pela Companhia pelas oportunidades de sinergias identificadas durante o processo de incorporao da Aracruz Celulose S.A. O programa visa garantir a obteno das sinergias mapeadas (assim entendida toda reduo de custo/Capex ou aumento de receita que ocorreu ou ocorrer em funo da integrao entre as atividades da ento VCP hoje, Fibria - e Aracruz) at dezembro de 2013, estimulando e recompensando o trabalho em equipe, o alto desempenho e a eficincia operacional e organizacional em todas as reas da Companhia. O nmero mximo de salrios que cada executivo pode receber varia de acordo com a rea em que atua. reas com maior impacto na captao das sinergias tm como premiao mxima o recebimento de at 8,5 salrios no perodo de 4 anos. As reas com menor impacto na captao dessas sinergias tero como teto da premiao de at 6,375 salrios no perodo de 4 anos. O Programa de premiao ter durao de 4 anos com a seguinte forma de apurao e desembolso: (i) em 2010, equivalente 50% da meta, sendo 20% pagos em 2011, 20% em 2012 e 10% em 2014; (ii) 2011, equivalente a 20% da meta, sendo 10% pagos em 2012 e 10% em 2013; (iii) em 2012, equivalente 20% da meta, sendo 10% pagos em 2013 e 10% em 2014; e (iv) em 2013, equivalente 10% da meta, sendo pagos em 2014. Nos exerccios findos em 31 de dezembro de 2011 e 2010, as metas foram integralmente atingidas. Os membros dos Conselhos de Administrao e Fiscal e dos Comits de assessoramento ao Conselho de Administrao no so elegveis remunerao varivel.

Incentivos de Longo Prazo Apenas os Diretores Estatutrios so elegveis ao plano de Incentivos de Longo Prazo. Dado o novo contexto da Fibria, desde 2009 previu-se criar um novo plano de incentivos de longo prazo para a Diretoria Estatutria. O plano foi aprovado pelo Conselho de Administrao em 28 de abril de 2010, denominados programas 2009 e 2010. O plano aprovado baseado na concesso de uma premiao financeira chamada de opo1, baseada na valorizao da Companhia no longo prazo, medida pela variao da cotao da ao da Fibria em bolsa de valores. Pelo plano proposto, anualmente o Conselho de Administrao, assessorado pelo Comit de Pessoas e Remunerao, pode criar novas outorgas do plano (programas), determinando os Diretores Estatutrios elegveis, o nmero de opes outorgadas e os valores envolvidos. Neste plano, o valor a ser recebido baseado na cotao mdia da ao em bolsa de valores nos 6 (seis) meses anteriores data de outorga. Para exercer suas opes, o executivo dever respeitar um prazo de carncia de 3 anos, durante o qual dever permanecer na Companhia. Excepcionalmente, a primeira outorga denominada programa 2009 possui perodo de carncia escalonado, sendo adquirido o direito ao exerccio em 1/3 por ano a partir de 2010. Em caso de desligamento neste perodo, regras especficas se aplicaro s opes, conforme a situao. Aps o prazo de carncia, o executivo ter 2 anos para exercer suas opes. Todas as opes no exercidas nesse prazo expiraro. O ganho potencial do executivo ser a diferena entre a cotao mdia da ao nos 6 meses anteriores data de exerccio e o valor de exerccio, multiplicada pelo nmero de opes concedidas. A cada outorga o Conselho de Administrao estabelecer uma meta de valorizao mnima da ao, abaixo da qual no haver nenhuma premiao. A premiao mxima limitada a duas vezes a premiao alvo (target), conforme a estratgia de remunerao da Companhia. Bnus de Desligamento Alguns Diretores Estatutrios so elegveis a uma gratificao por desligamento, ratificada contratualmente por ocasio da integrao entre Aracruz e a ento VCP. Os detalhes desta poltica esto descritos adiante no item 13.12.

iv)

razes que justificam a composio da remunerao

Remunerao do Conselho de Administrao No que tange remunerao dos membros do Conselho de Administrao, os objetivos principais so atrair Conselheiros com reputao e perfis adequados,
1

Opo, tal como referida neste Formulrio de Referncia, mero direito remunerao de longo prazo, no se confundindo com opo aquisio de aes, uma vez que a Companhia no adota a poltica de remunerao conhecida como stock option.

concedendo-lhes as condies necessrias para o desempenho de suas funes. Remunerao da Diretoria A composio da remunerao da Diretoria Estatutria, tanto nos elementos que a compe quanto no peso de cada um, reflete: A competitividade com a prtica de um mercado composto por empresas selecionadas, que permita atrair e reter os executivos com as qualificaes requeridas; A possibilidade de se associar uma parcela significativa da remunerao total aos resultados da Companhia; A busca de um equilbrio entre as diferentes parcelas da remunerao, que incentive a gerao de resultados de curto, mdio e longo prazos, dentro de nveis de riscos moderados; e A possibilidade de se balancear a remunerao varivel de curto e longo prazos, visando gerao de resultados anuais sustentveis e que resultem na criao de valor para os acionistas.

c. principais indicadores de desempenho que so levados em considerao na determinao de cada elemento da remunerao No caso dos Diretores Estatutrios: A remunerao fixa ajustada anualmente com base em pesquisa de mercado, nos resultados da Companhia e no desempenho individual, este ltimo referenciado em metas especficas; A remunerao varivel anual depende de indicadores financeiros e estratgicos, definidos a cada ano pelo Conselho de Administrao, conforme o plano de negcios da Companhia. Para os exerccios de 2010 e 2011, os indicadores corporativos (no individuais) estabelecidos so Cash Value Added, Fluxo de Caixa Descontado, Sinergias e Segurana do Trabalho; O novo plano de incentivos de longo prazo, est diretamente relacionado ao preo da ao da Companhia ou seja, seu valor de mercado.

Os membros do Conselho de Administrao so elegveis somente remunerao fixa, conforme prtica de mercado, no estando sujeitos aos indicadores de desempenho. O racional para este modelo : Os membros do Conselho de Administrao necessitam de total independncia para analisar as propostas da Diretoria. Evitam-se,

assim, sistemas de remunerao que possam gerar situaes de conflito de interesses; e Os membros do Conselho de Administrao so profissionais de vasta experincia e reputao reconhecida no mercado, com histrico de sucesso profissional.

Os membros do Conselho Fiscal tambm so elegveis apenas remunerao fixa, portanto sem efeitos de indicadores de desempenho, incompatveis com as funes daquele rgo. d. como a remunerao estruturada para refletir a evoluo dos indicadores de desempenho No caso da Diretoria Estatutria: A remunerao fixa ajustada anualmente com base em pesquisa de mercado, nos resultados da Companhia e no desempenho individual, este com base em metas especficas; Conforme detalhado no item 13.1.b, a remunerao varivel da Diretoria Estatutria baseada no conceito de participao nos resultados, no qual existe uma meta de premiao alvo (target) estabelecida em mltiplos salariais e baseada na filosofia de remunerao da Companhia, qual so associadas metas pr-estabelecidas. As metas so definidas para indicadores financeiros e estratgicos e ponderadas nas categorias: i) empresa, ii) rea e iii) individuais. Para cada indicador existe uma faixa de metas, que correlacionada a uma faixa de premiao. O ponto central da faixa (meta 300) corresponde premiao alvo (target), que paga no caso de alcance pleno (100% das metas). Caso as metas sejam superadas, a premiao cresce at o limite de 150% do alvo (meta 500 ou stretch). Existe uma faixa de tolerncia abaixo das metas, at um mnimo (meta 100), abaixo do qual no h premiao; O plano de incentivos de longo prazo est diretamente relacionado ao preo da ao da Companhia, ou seja, seu valor de mercado.

No plano aprovado, o nmero de opes concedidas calculado de modo que o executivo somente realizar a premiao alvo estabelecida na poltica se uma meta de valorizao da Companhia, estabelecida pelo Conselho de Administrao, for atingida. Em caso de superao da meta, a premiao crescer proporcionalmente, at o limite de 200% do alvo (target). Os membros do Conselho de Administrao e do Conselho Fiscal so elegveis somente remunerao fixa, portanto sem efeitos de indicadores de desempenho.

e. como a poltica ou prtica de remunerao se alinha aos interesses do emissor de curto, mdio e longo prazos A estratgia de remunerao da Fibria tem como objetivos a atrao, reteno e motivao de profissionais qualificados para a criao e implementao das estratgias de negcios aprovadas pelos acionistas, que resultem na criao de valor sustentvel. A mecnica do plano de remunerao varivel anual atrela as premiaes a mtricas financeiras de crescimento, resultados e valor, de curto e mdio prazos (CVA e FCL). O plano de incentivos de longo prazo, aprovado pelo Conselho de Administrao em 25 de agosto de 2010, consiste numa premiao em dinheiro baseada na valorizao da Companhia, conforme a variao do preo de sua ao em bolsa, e aps prazo predeterminado. Muito embora este plano no preveja a negociao efetiva das aes, ele atrela a remunerao ao crescimento futuro do valor de mercado da Companhia, ou seja, a valorizao das aes no longo prazo. Esta, por sua vez, depende diretamente do crescimento e sustentabilidade dos resultados anuais alcanados, entre outros fatores. Dessa forma, a poltica de remunerao descrita neste item 13.1 do Formulrio de Referncia tem por objetivo incentivar os colaboradores a buscar a melhor rentabilidade dos investimentos e projetos desenvolvidos pela Companhia, alinhando interesses dos colaboradores com os da Companhia. A curto prazo, a Companhia busca o alinhamento de interesses por meio de salrios e pacote de benefcios compatveis com os nveis de mercado. A mdio prazo, atravs do pagamento de bnus e participao nos nossos resultados a determinados colaboradores, buscando premiar o alcance e a superao de metas individuais e da Companhia, alinhadas ao oramento, planejamento estratgico, mercado e, pela obteno de sinergias no processo de integrao VCP e Aracruz. Finalmente, a longo prazo, a Companhia busca reter profissionais qualificados atravs de plano baseado na concesso de uma premiao financeira levando em considerao a valorizao da Companhia no longo prazo. f. existncia de remunerao suportada por subsidirias, controladas ou controladores diretos ou indiretos Trs administradores da Fibria, que tambm participam do Conselho de Administrao da Veracel, receberam desta controlada honorrios totais no valor de R$14.000,00 (quatorze mil reais) e R$16.000,00 (dezesseis mil reais) para os exerccios de 2010 e 2011, respectivamente. g. existncia de qualquer remunerao ou benefcio vinculado ocorrncia de determinado evento societrio, tal como a alienao do controle societrio do emissor No foi estabelecido no contrato dos administradores da Fibria remunerao ou benefcio associado a eventos societrios. No entanto, conforme a poltica de remunerao da Companhia, o Conselho de Administrao pode, por liberalidade, aprovar premiaes, se julgar necessrio.

13.2. Em relao remunerao reconhecida no resultado dos 3 ltimos exerccios sociais e prevista para o exerccio social corrente do conselho de administrao, da diretoria estatutria e do conselho fiscal, elaborar tabela com o seguinte contedo a. b. c. rgo nmero de membros remunerao segregada em: i. remunerao fixa anual, segregada em: salrio ou pr-labore benefcios diretos e indiretos remunerao por participao em comits outros ii. remunerao varivel, segregada em: bnus participao nos resultados remunerao por participao em reunies comisses outros iii. benefcios ps-emprego iv. benefcios motivados pela cessao do exerccio do cargo v. remunerao baseada em aes

Remunerao total do conselho de administrao, diretoria estatutria e do conselho fiscal de 2009

Conselho de Administrao Nmero de membros Remunerao Fixa Anual Salrio Base ("Fixo") Benefcios Diretos e Indiretos Remunerao por Comits 5,25 581.426,52 559.948,00 21.478,52 0,00

Diretoria Estatutria 6,83 9.896.086,91 4.901.064,33 4.995.022,58 0,00

Conselho Fiscal 3,92 334.209,00 334.209,00 0,00 0,00

Total 16,00 10.811.722,43 5.795.221,33 5.016.501,10 0,00

Outros (*) (*) (*) 0,00 Descrio de Outros (remuneraes fixas): As contribuies do INSS patronal sobre a remunerao fixa do Conselho de Administrao, da Diretoria Estatutria e do Conselho Fiscal referente ao exerccio de 2009 no esto discriminadas no demonstrativo 13.2.c, tendo em vista, na poca, antes da divulgao do OFCIOCIRCULAR/CVM/SEP/N005/2011, a empresa no entender que a contribuio era um benefcio. Entretanto, estes valores foram recolhidos para o INSS. Remunerao Varivel Anual 12.211.257,45 12.211.257,45 0,00 0,00 Bnus ("Remunerao Varivel") Participao em Resultados
Remunerao por participao em Reunies

0,00 0,00 0,00

7.616.513,50 0,00 0,00

0,00 0,00 0,00

7.616.513,50 0,00 0,00

0,00 0,00 0,00 0,00 4.594.743,95 Outros 4.594.743,95 0,00 0,00 Em 2009, Inclui gratificaes por liberalidade da empresa pagas a ex-diretores por: a) desligamento referente a integrao entre Aracruz e VCP; b) desempenho por projetos especficos; c) dispositivo contratual acordado na contratao do executivo Benefcios ps-emprego 40.924,92 23.132,09 64.057,01 0,00 Benefcios cessao do exerccio do cargo 2.016.120,50 2.016.120,50 0,00 0,00 Remunerao baseada em aes Total 0,00 622.351,44 0,00 24.146.596,95 0,00 334.209,00 0,00 25.103.157,39

Comisses

Bnus ("Remunerao Varivel"): Refere-se a remunerao varivel e sinergias Benefcios ps-emprego: Refere-se extenso de assistncia mdica, por alguns meses aps desligamento, de ex-diretores que deixaram a Companhia e um ex membro do Conselho de Administrao que recebe remunerao mensal. Benefcios cessao do exerccio do cargo: Refere-se aos valores dos desligamentos com os benefcios do INSS e FGTS. Nmero de membros: Nmero de membros correspondente a mdia anual dos administradores da Fibria e suas controladas e foi apurado mensalmente de acordo com as instrues.

Remunerao total do conselho de administrao, diretoria estatutria e do conselho fiscal de 2010

Conselho de Administrao

Diretoria Estatutria

Conselho Fiscal

Total

Nmero de membros Remunerao Fixa Anual Salrio Base ("Fixo") Benefcios Diretos e Indiretos Remunerao por Comits

3,00 1.923.602,67 1.472.666,64 12.402,70 120.000,00

6,42 11.441.711,24 6.725.616,16 3.370.971,85

3,00 360.645,55 300.537,96 0,00

12,42 13.725.959,46 8.498.820,76 3.383.374,55 120.000,00 1.723.764,15 7.378.084,04 5.986.264,44 0,00 14.000,00

0,00 0,00 Outros 318.533,33 1.345.123,23 60.107,59 Descrio de Outros (remuneraes fixas): Refere-se a contribuio patronal do INSS recolhida sobre os honorrios base dos exerccios de 2010 Remunerao Varivel Anual Bnus ("Remunerao Varivel") Participao em Resultados
Remunerao por participao em Reunies

0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

7.378.084,04 5.986.264,44 0,00 14.000,00

0,00 0,00 0,00 0,00

0,00 0,00 0,00 1.377.819,60 Outros 1.377.819,60 0,00 0,00 Descrio de Outros (remuneraes variveis): Inclui gratificao por liberalidade da Companhia paga a ex-Diretor e dispositivo contratual acordado com o executivo no valor de R$ 900.454,60 mais contribuio do INSS no valor de R$ 477.365,00 no exerccio de 2010 Benefcios ps-emprego 137.635,20 35.485,39 173.120,59 0,00 Benefcios cessao do exerccio do cargo Remunerao baseada em aes Total 0,00 0,00 2.061.237,87 4.788.411,32 365.828,49 24.009.520,48 0,00 0,00 360.645,55 4.788.411,32 365.828,49 26.431.403,90

Comisses

Bnus ("Remunerao Varivel"): Refere-se a remunerao varivel e sinergias . Remunerao por participao em Reunies: Refere-se remunerao de trs administradores da Fibria que participam do Conselho de Administrao da Veracel. Benefcios ps-emprego: Refere-se extenso de assistncia mdica, por alguns meses aps desligamento, de ex-diretores que deixaram a Companhia e um ex membro do Conselho de Administrao que recebe remunerao mensal. Benefcios cessao do exerccio do cargo: Refere-se aos valores dos desligamentos com os benefcios do INSS e FGTS.. Remunerao baseada em aes: Refere-se ao valor da outorgas de 25 de agosto de 2010. Nmero de membros: Nmero de membros correspondente a mdia anual dos administradores da Fibria e suas controladas e foi apurado mensalmente de acordo com as instrues.

Remunerao total do conselho de administrao, diretoria estatutria e do conselho fiscal de 2011 Conselho de Administrao Nmero de membros Remunerao Fixa Anual Salrio Base ("Fixo") Benefcios Diretos e Indiretos Remunerao por Comits 6,58 1.540.250,00 6.698,70 120.000,00 Diretoria Estatutria 10,92 6.644.703,61 2.533.001,05 Conselho Fiscal 2,92 399.091,92 332.576,60 0,00 Total 20,42 13.162.816,44 8.517.530,21 2.539.699,75

1.998.998,70 10.764.725,82

120.000,00 0,00 0,00 1.985.586,48 Outros 332.050,00 1.587.021,16 66.515,32 Descrio de Outros (remuneraes fixas): Refere-se a contribuio patronal do INSS recolhida sobre os honorrios base dos exerccios de 2011 Remunerao Varivel Anual 8.287.158,35 8.287.158,35 0,00 0,00 Bnus ("Remunerao Varivel") Participao em Resultados
Remunerao por participao em Reunies

0,00 0,00 0,00 0,00

8.001.842,44 0,00 16.000,00

0,00 0,00 0,00

8.001.842,44 0,00 16.000,00

0,00 0,00 0,00 299.704,92 Outros 299.704,92 0,00 0,00 Descrio de Outros (remuneraes variveis): Para o exerccio de 2011 refere-se a contribuio do INSS sobre a remunerao varivel. Benefcios ps-emprego 137.635,20 6.153,40 143.788,60 0,00 Benefcios cessao do exerccio do 8.223.787,29 cargo 8.223.787,29 0,00 0,00 Remunerao baseada em aes 0,00 0,00 0,00 0,00 Total 2.136.633,90 27.312.213,87 399.091,92 29.847.939,69

Comisses

Bnus ("Remunerao Varivel"): Refere-se a remunerao varivel e sinergias .


Remunerao por participao em Reunies: Refere-se remunerao de trs administradores da Fibria que participam do Conselho de Administrao da Veracel.

Benefcios ps-emprego: Refere-se extenso de assistncia mdica, por alguns meses aps desligamento, de ex-diretores que deixaram a Companhia e um ex membro do Conselho de Administrao que recebe remunerao mensal. Benefcios cessao do exerccio do cargo: Refere-se aos valores dos desligamentos com os benefcios do INSS e FGTS.. Nmero de membros: Nmero de membros correspondente a mdia anual dos administradores da Fibria e suas controladas e foi apurado mensalmente de acordo com as instrues.

Remunerao total do conselho de administrao, diretoria estatutria e do conselho fiscal previsto para 2012 Conselho de Administrao Nmero de membros Remunerao Fixa Anual Salrio Base ("Fixo") Benefcios Diretos e Indiretos Remunerao por Comits 7,00 2.296.000,00 13.953,84 Diretoria Estatutria 11,08 6.368.032,40 2.631.989,36 Conselho Fiscal 3,00 432.671,90 360.559,92 0,00 Total 21,08 15.119.986,53 9.024.592,32 2.645.943,20

2.913.153,84 11.774.160,79

120.000,00 120.000,00 0,00 0,00 3.329.451,01 Outros 483.200,00 2.774.139,03 72.111,98 Descrio de Outros (remuneraes fixas): Refere-se a contribuio patronal do INSS prevista para 2012. Remunerao Varivel Anual Bnus ("Remunerao Varivel") Participao em Resultados
Remunerao por participao em Reunies

0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

8.011.523,74 7.752.609,84 0,00 12.000,00

0,00 0,00 0,00 0,00

8.011.523,74 7.752.609,84 0,00 12.000,00

0,00 0,00 0,00 246.913,90 Outros 246.913,90 0,00 0,00 Descrio de Outros (remuneraes variveis): Para o exerccio de 212 refere-se a previso de contribuio do INSS sobre a remunerao varivel. Benefcios ps-emprego 137.635,20 10.749,27 148.384,47 0,00 Benefcios cessao do exerccio do 13.961.173,00 cargo 0,00 13.961.173,00 0,00 Remunerao baseada em aes 0,00 6.240.714,33 0,00 6.240.714,33 Total 3.050.789,04 39.998.321,13 432.671,90 43.481.782,07

Comisses

Bnus ("Remunerao Varivel"): Refere-se a remunerao varivel e sinergias . Remunerao por participao em Reunies: Refere-se remunerao de trs administradores da Fibria que participam do Conselho de Administrao da Veracel. Benefcios ps-emprego: Refere-se extenso de assistncia mdica, por alguns meses aps desligamento, de ex-diretores que deixaram a Companhia e um ex membro do Conselho de Administrao que recebe remunerao mensal. Benefcios cessao do exerccio do cargo: Refere-se aos valores dos desligamentos com os benefcios do INSS e FGTS.. Remunerao baseada em aes: refere-se a previso para o exerccio. Nmero de membros: Nmero de membros correspondente a mdia anual dos administradores da Fibria e suas controladas e foi apurado mensalmente de acordo com as instrues.

d.

valor, por rgo, da remunerao do conselho de administrao, da diretoria estatutria e do conselho fiscal
2012 (Previsto) Ano 2009 2010 2011 Cenrio RV no Valor Alvo ("Target") Cenrio RV no Valor Mximo ("stretch")

Conselho de Administrao Diretoria Estatutria Conselho Fiscal Total

622.351,44 24.146.596,95 334.209,00 25.103.157,39

2.061.237,87 24.009.520,49 360.645,55 26.431.403,90

2.136.633,90 27.312.213,87 399.091,92 29.847.939,69

3.050.789,04 34.087.904,73 432.671,90 37.571.365,67

3.050.789,04 39.998.321,13 432.671,90 43.481.782,07

e.

total da remunerao do conselho de administrao, da diretoria estatutria e do conselho fiscal


2012 (Previsto)

Total da Remunerao

2009

2010

2011

Cenrio RV no Valor Alvo ("Target")

Cenrio RV no Valor Mximo ("stretch")

Total (Conselho de administrao, Conselho Fiscal e Diretoria Estatutria)

25.103.157,39

26.431.403,90

29.847.939,69

37.571.365,67

43.481.782,07

13.3. Em relao remunerao varivel dos 3 ltimos exerccios sociais e prevista para o exerccio social corrente do conselho de administrao, da diretoria estatutria e do conselho fiscal, elaborar tabela com o seguinte contedo rgo nmero de membros em relao ao bnus: i. valor mnimo previsto no plano de remunerao ii. valor mximo previsto no plano de remunerao iii. valor previsto no plano de remunerao, caso estabelecidas fossem atingidas iv. valor efetivamente reconhecido no resultado dos exerccios sociais d. em relao participao no resultado: i. valor mnimo previsto no plano de remunerao ii. valor mximo previsto no plano de remunerao iii. valor previsto no plano de remunerao, caso estabelecidas fossem atingidas iv. valor efetivamente reconhecido no resultado dos exerccios sociais a. b. c.

as metas 3 ltimos

as metas 3 ltimos

Remunerao varivel prevista para o exerccio social corrente de 2009 Conselho de Administrao Nmero de membros Bnus ("Remunerao Varivel") Valor Mnimo Previsto no plano Valor Mximo Previsto no plano Valor Alvo ("target") Valor Reconhecido no resultado1 Participao nos Resultados Valor Mnimo Previsto no plano Valor Mximo Previsto no plano Valor Alvo (poltica) Valor efetivamente pago
1

Diretoria Estatutria 6,83 1.00 5.265.868,67 3.518.754,05 7.616.513,50 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

Conselho Fiscal 3,92 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

Total 16,00 1.00 5.265.868,67 3.518.754,05 7.616.513,50 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

5,25 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

Durante o exerccio findo em 31 de dezembro de 2008 a Companhia, durante a aprovao do seu processo oramentrio de remunerao varivel para 2009, no possua finalizado o programa de remunerao varivel da Diretoria, que poca estava sendo reestruturada por conta da incorporao da Aracruz pela VCP. Desta forma, durante o exerccio findo em 31 de dezembro de 2009, com a definio final desse programa, os valores auferidos superaram os valores previstos em oramento.

Conforme anteriormente assinalado, no existe remunerao varivel para os membros dos Conselhos de Administrao e fiscal Remunerao varivel prevista para o exerccio social corrente de 2010 Conselho de Administrao Nmero de membros Bnus ("Remunerao Varivel") Valor Mnimo Previsto no plano Valor Mximo Previsto no plano Valor Alvo ("target") Valor Reconhecido no resultado Participao nos Resultados Valor Mnimo Previsto no plano Valor Mximo Previsto no plano Valor Alvo (poltica) Valor efetivamente pago 3,00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 Diretoria Estatutria 6,42 1.00 6.645.975,00 4.430.650,00 5.986.264,44 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 Conselho Fiscal 3,00 Total 12,42

0.00 1.00 0.00 6.645.975,00 0.00 4.430.650,00 0.00 5.986.264,44 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

Conforme anteriormente assinalado, no existe remunerao varivel para os membros dos Conselhos de Administrao e fiscal

Remunerao varivel prevista para o exerccio social corrente de 2011 Conselho de Diretoria Administrao Estatutria Nmero de membros Bnus ("Remunerao Varivel") Valor Mnimo Previsto no plano Valor Mximo Previsto no plano Valor Alvo ("target") Valor Reconhecido no resultado Participao nos Resultados Valor Mnimo Previsto no plano Valor Mximo Previsto no plano Valor Alvo (poltica) Valor efetivamente pago 6,58 10,92 Conselho Fiscal 2,92 Total 20,42

0.00 1.00 0.00 9.755.302,50 0.00 7.295.500,00 0.00 8.001.842,44 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

0.00 1.00 0.00 9.755.302,50 0.00 7.295.500,00 0.00 8.001.842,44 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

Conforme anteriormente assinalado, no existe remunerao varivel para os membros dos Conselhos de Administrao e fiscal Remunerao varivel prevista para o exerccio social corrente de 2012 Conselho de Diretoria Administrao Estatutria Nmero de membros Bnus ("Remunerao Varivel") Valor Mnimo Previsto no plano Valor Mximo Previsto no plano Valor Alvo ("target") Valor no resultado Participao nos Resultados Valor Mnimo Previsto no plano Valor Mximo Previsto no plano Valor Alvo (poltica) Valor efetivamente pago 7,00 11,08 Conselho Fiscal 3,00 Total 21,08

0.00 1.00 0.00 7.752.609,84 0.00 5.262.877,46 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

0.00 1.00 0.00 7.752.609,84 0.00 5.262.877,46 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

Conforme anteriormente assinalado, no existe remunerao varivel para os membros dos Conselhos de Administrao e fiscal

13.4. Em relao ao plano de remunerao baseado em aes do conselho de administrao e da diretoria estatutria, em vigor no ltimo exerccio social e previsto para o exerccio social corrente, descrever: a. termos e condies gerais

Conforme referido anteriormente, o plano de incentivos de longo prazo para a Diretoria foi aprovado pelo Conselho de Administrao em 28 de abril de 2010. Este plano baseado na concesso de uma premiao financeira no alcance de suas metas contratadas no exerccio, baseada na valorizao da Companhia no longo prazo, referenciada pela variao da cotao da ao em bolsa de valores. Anualmente, o Conselho de Administrao, assessorado pelo Comit de Pessoas e Remunerao, pode criar novas outorgas do plano (programas), determinando os Diretores elegveis, o nmero de opes outorgadas e os valores envolvidos. A cada outorga o Conselho de Administrao estabelecer uma meta de valorizao mnima da ao. O valor de exerccio da opo baseado na cotao mdia da ao em bolsa de valores nos 6 meses anteriores data de outorga. Para exercer suas opes, o executivo dever respeitar um prazo de carncia de 3 anos, durante o qual dever permanecer na Companhia, e decidindo pelo exerccio das opes, at o limite mximo de 2 anos aps a carncia, dever solicitar formalmente Companhia, que efetuar o pagamento do valor devido, caso a opo tenha algum valor em decorrncia da meta de valorizao mnima da ao estabelecida na outorga Em caso de desligamento neste perodo, regras especficas se aplicaro s opes conforme a situao, conforme detalhado no item 13.4(n) abaixo. Aps o prazo de carncia, o executivo ter dois anos adicionais para exercer suas opes. Todas as opes no exercidas neste prazo expiraro. O ganho potencial do executivo ser a diferena entre a cotao mdia da ao nos 6 meses anteriores data de exerccio e o valor de exerccio, multiplicada pelo nmero de opes concedidas. A premiao mxima limitada a duas vezes a premiao alvo, esta baseada na estratgia de remunerao da Companhia. Vale ressaltar que caso o preo de exerccio no seja atingido em qualquer um das datas de verificao, no haver, naquela verificao, qualquer tipo de manuteno ao exerccio que possuir opes aplicveis. b. principais objetivos do plano Atrao e reteno de executivos;

Alinhamento de interesses dos executivos aos dos acionistas na criao de valor; e c. Viso de longo prazo forma como o plano contribui para esses objetivos

O plano, aprovado pelo Conselho de Administrao, gera um potencial de ganho ao executivo (premiao target) baseado na estratgia de remunerao da Companhia de alinhar a remunerao total direta ao terceiro quartil de mercado (percentil 75, na meta 400 para maiores informaes, ver item 13.1(b) deste Formulrio). Portanto, torna a remunerao total competitiva para atrao e reteno de talentos. Para exercer as opes, o Diretor deve permanecer na Companhia durante o prazo de carncia de trs anos. Em caso de desligamento voluntrio, o diretor perde direito s opes que ainda no cumpriram a carncia. Neste item o plano reflete seu objetivo de reteno. A premiao target (mltiplos de honorrios mensais) convertida em um nmero de opes atravs do ganho potencial ou valor justo que representam. Para calcular o ganho potencial destas opes (spread futuro) definida uma meta de valorizao da ao (e da Companhia), que leva em considerao a previso de crescimento do plano de negcios e o custo do capital do acionista (Ke), definida pelo Conselho de Administrao. Desta forma o participante do plano somente realiza um ganho equivalente premiao target (esta baseada em mercado) se a Companhia obtiver uma valorizao em linha com as expectativas dos acionistas. d. como o plano se insere na poltica de remunerao do emissor

O plano faz parte da estratgia de remunerao total, com um peso relevante na sua composio, desta forma gerando o devido enfoque dos executivos na valorizao da Companhia no longo prazo e, consequentemente, a gerao de resultados sustentveis. e. como o plano alinha os interesses dos administradores e do emissor a curto, mdio e longo prazo Conforme citado no item 13.4.d, o plano aprovado pelo Conselho de Administrao tem peso relevante na estratgia de remunerao total dos Diretores da Companhia. Portanto, o alinhamento e competitividade da remunerao total do executivo dependem dos ganhos potenciais do plano. Por sua vez, estes so sujeitos ao alcance de metas de valorizao da Companhia, definidas pelo Conselho de Administrao e alinhadas s expectativas dos acionistas. A valorizao da Companhia em bolsa de valores, salvo em situaes de volatilidade de mercado, est sujeita a crescimento e resultados operacionais consistentes e positivos. Como o plano proposto ao Conselho de Administrao normalmente ter outorgas anuais de opes, a valores de mercado, h uma continuidade no foco em valorizao futura das aes e, por conseguinte, da Companhia. Assim, para que o executivo mantenha sua remunerao total competitiva e alinhada com o mercado, necessria a gerao de resultados e valorizao contnua da Companhia. f. nmero mximo de aes abrangidas

No aplicvel, pois o plano de incentivos de longo prazo no resulta em concesso efetiva de aes ou na opo para adquiri-las. g. nmero mximo de opes a serem outorgadas

O nmero mximo de opes a serem outorgadas depender do cargo do executivo em questo. O programa prev limite mximo de 50% a mais do alvo atingido das metas contratadas. Em 31 de dezembro de 2011 o nmero de opes aprovado pelo Conselho de Administrao de 379.851 opes. h. condies de aquisio de aes

No conceito adotado no plano aprovado pelo Conselho de Administrao no h aquisio efetiva de aes ou a outorga de opo para adquiri-las. Contudo, o participante dever respeitar um prazo de carncia de 3 anos, contados a partir da data de outorga do direito para auferir algum ganho. O ganho potencial do executivo ser a diferena entre a cotao mdia da ao nos 6 meses anteriores data de exerccio e o valor de exerccio, multiplicada pelo nmero de opes concedidas.

i.

critrios para fixao do preo de aquisio ou exerccio

No conceito adotado no plano aprovado pelo Conselho de Administrao no h aquisio de aes ou na opo para adquiri-las. Contudo, o valor de exerccio (base) da opo baseado na mdia da cotao da ao nos seis meses anteriores ao da outorga, corrigido por inflao. j. critrios para fixao do prazo de exerccio

No plano aprovado pelo Conselho de Administrao o critrio para definio do prazo de exerccio consiste em: Um prazo de carncia de 3 anos, contados a partir da data de outorga, no qual o executivo deve permanecer na Companhia. Excepcionalmente, na primeira outorga do plano aprovado pelo Conselho de Administrao, em 28 de abril de 2010, denominado programa 2009, foram permitidos exerccios antecipados de 33% das opes a cada aniversrio da data de outorga. Vale ressaltar que tal fluxo de pagamento foi resultado de um estudo encomendado a uma consultoria especializada em remunerao de forma a garantir o aproveitamento mximo dos objetivos pleiteados em tal programa que so: incentivo de desempenho de longo prazo, reteno de executivos de destaque. Um prazo mximo de exerccio (vigncia da opo) de 5 anos a partir da outorga. k. forma de liquidao

No perodo de exerccio, o executivo poder, nos prazos estipulados, exercer suas opes e, em exercendo-as, receber sua remunerao de longo prazo em dinheiro, e no em aes. O ganho potencial do executivo ser a diferena entre a cotao mdia da ao nos 6 meses anteriores data de exerccio e o preo de exerccio, multiplicada pelo nmero de opes concedidas. l. restries transferncia das aes

No aplicvel, pois o plano de incentivos de longo prazo no resulta em concesso efetiva de aes ou na de opo para adquiri-las. m. critrios e eventos que, quando verificados, ocasionaro a suspenso, alterao ou extino do plano No h previso a respeito no plano aprovado pelo Conselho de Administrao. Em caso de desligamento, regras especficas se aplicaro s opes conforme a situao. Para m maiores detalhes, ver item 13.4.n deste Formulrio de Referncia. n. efeitos da sada do administrador dos rgos do emissor sobre seus direitos previstos no plano de remunerao baseado em aes A poltica aprovada pelo conselho de administrao prev os seguintes efeitos:

Evento

Opes no conversveis ("unvested")

Opes conversveis ("vested")

Desligamento voluntrio

As opes so canceladas

O participante dever exercer suas opes pendentes em at 30 dias aps o anuncio do desligamento

Demisso por justa causa

As opes so canceladas

As opes so canceladas

Demisso sem justa causa

Sero antecipadas opes em nmero proporcional ao tempo trabalhado durante e vigncia do programa (5 anos)

O participante dever exercer suas opes pendentes em at 30 dias aps o anuncio do desligamento

Morte, aposentadoria invalidez permanente

ou

O prazo de carncia ser O prazo de carncia ser antecipado para todas as antecipado para todas as opes opes

Nota Como j referido em notas anteriores, importante ressaltar que no plano de incentivos de longo prazo, plano de remunerao da Companhia apenas baseia-se no valor das aes, no havendo a efetiva concesso de opes aquisio de aes, uma vez que as opes referidas no plano se constituem em mera referncia para o clculo da remunerao, que paga em dinheiro.

13.5. Informar a quantidade de aes ou cotas direta ou indiretamente detidas, no Brasil ou no exterior, e outros valores mobilirios conversveis em aes ou cotas, emitidos pelo emissor, seus controladores diretos ou indiretos, sociedades controladas ou sob controle comum, por membros do conselho de administrao, da diretoria estatutria ou do conselho fiscal, agrupados por rgo, na data de encerramento do ltimo exerccio social Fibria Celulose S.A.

Orgo

Valor mobilirio

Quantidade

Conselho de Administrao

Aes ordinrias

3.402

Diretoria

Aes ordinrias

3.539

Conselho Fiscal

N/A

N/A

Os membros do Conselho de Administrao, da Diretoria ou do Conselho Fiscal da Companhia no detm valores mobilirios de emisso de controladores diretos ou indiretos da Companhia, de sociedades controladas pela Companhia ou sob controle comum com esta.

13.6. Em relao remunerao baseada em aes reconhecida no resultado dos 3 ltimos exerccios sociais e prevista para o exerccio social corrente, do conselho de administrao e da diretoria estatutria, elaborar tabela com o seguinte contedo a. b. c. rgo nmero de membros em relao a cada outorga de opes de compra de aes: i. data de outorga ii. quantidade de opes outorgadas iii. prazo para que as opes se tornem exercveis iv. prazo mximo para exerccio das opes v. prazo de restrio transferncia das aes

vi. preo mdio ponderado de exerccio de cada um dos seguintes grupos de opes: em aberto no incio do exerccio social perdidas durante o exerccio social exercidas durante o exerccio social expiradas durante o exerccio social d. valor justo das opes na data de outorga e. diluio potencial em caso de exerccio de todas as opes outorgadas

Notas: Para o Conselho de Administrao, este item no se aplica, uma vez que referido no jus remunerao baseada em aes. Cumpre acentuar que no plano de incentivos de longo prazo, plano de remunerao da Companhia referenciado ao valor das aes, o pagamento feito em dinheiro, e no em aes. importante tambm mencionar que o plano de incentivos de longo prazo no resulta em concesso efetiva de aes, de modo que as opes outorgas

Exerccio

2009

2010

2011

2012 (previsto)

Orgo Nmero de Membros Em relao a cada outorga de opes de compra de aes: i. Data da outorga ii. Quantidade de opes outorgadas iii. Prazo para que as opes se tornem exercveis iv. Prazo mximo para exerccio das opes v. Prazo de restrio transferncia das aes vi. Preo mdio ponderado de exerccio de cada um dos seguintes grupos de opes: (a) Em aberto no incio do exerccio social (b) Perdidas durante o exerccio social (c) Exercidas durante o exerccio social (d) Expiradas durante o exerccio social Valor justo das opes na data da outorga N/A N/A N/A N/A N/A No houve N/A N/A N/A N/A 6 6

Diretoria 6 6

25/08/201 0 379.851 3 anos 5 anos N/A

No houve N/A N/A N/A N/A

At 31/12/2012 N/A N/A N/A N/A

R$ 27,55 N/A N/A N/A R$ 1,96/op o N/A

N/A N/A N/A N/A N/A

N/A N/A N/A N/A N/A

Diluio potencial em caso de exerccio de todas as opes outorgadas

N/A

N/A

N/A

neste plano servem como mera referncia para o clculo da remunerao, que paga em dinheiro.

13.7. Em relao s opes em aberto do conselho de administrao e da diretoria estatutria ao final do ltimo exerccio social, elaborar tabela com o seguinte contedo a. b. rgo nmero de membros

c.

d.

em relao s opes ainda no exercveis i. quantidade ii. data em que se tornaro exercveis iii. prazo mximo para exerccio das opes iv. prazo de restrio transferncia das aes v. preo mdio ponderado de exerccio vi. valor justo das opes no ltimo dia do exerccio social em relao s opes exercveis i. quantidade ii. prazo mximo para exerccio das opes iii. prazo de restrio transferncia das aes iv. preo mdio ponderado de exerccio v. valor justo das opes no ltimo dia do exerccio social vi. valor justo do total das opes no ltimo dia do exerccio

social

Diretoria Estatutria
Orgo Nmero de Membros Em relao s opes no exercveis i. Quantidade ii. Data em que se tornaro exercveis iii. Prazo mximo para exerccio das opes iv. Prazo de restrio transferncia das aes v. Preo mdio ponderado de exerccio vi. Valor justo das opes no ltimo dia do exerccio social Em relao s opes exercveis i. Quantidade ii. Prazo mximo para exerccio das opes iii. Prazo de restrio transferncia das aes iv. Preo mdio ponderado de exerccio v. Valor justo das opes no ltimo dia do exerccio social vi. Valor justo total das opes no ltimo dia do exerccio social
Nota Para o Conselho de Administrao, este item no se aplica, uma vez que referido no jus remunerao baseada em aes. importante ressaltar que no plano de incentivos de longo prazo - plano de remunerao da Companhia baseado no valor das aes - no h a efetiva concesso de opes, sendo que as opes referidas no plano se constituem em mera referncia para o clculo da remunerao, que paga em dinheiro.

Diretoria 6

223.207 28/08/2013 28/08/2015 N/A R$ 27,55 R$ 0,00

156.644 27/10/2013 N/A R$ 27,55 R$ 0,00 R$ 0,00

13.8. Em relao s opes exercidas e aes entregues relativas remunerao baseada em aes do conselho de administrao e da diretoria estatutria, nos 3 ltimos exerccios sociais, elaborar tabela com o seguinte contedo

a. b. c.

rgo Nmero de membros Em relao s opes exercidas informar: i. Nmero de aes ii. Preo mdio ponderado de exerccio iii. Valor total da diferena entre o valor de exerccio e o valor de mercado das aes relativas s opes exercidas d. Em relao s aes entregues informar: i. Nmero de aes ii. Preo mdio ponderado de aquisio iii. Valor total da diferena entre o valor de aquisio e o valor de mercado das aes adquiridas
No se aplica, visto que no plano de incentivos de longo prazo - plano de remunerao da Companhia baseado no valor das aes - no h a efetiva concesso de opes e aes, servindo as mesmas como mera referncia para o clculo da remunerao, que paga em dinheiro. Adicionalmente, no houve exerccio de opes desde o exerccio de 2009 at a data deste Formulrio de Referncia. 13.9. Descrio sumria das informaes necessrias para a compreenso dos dados divulgados nos itens 13.6 a 13.8, tal como a explicao do mtodo de precificao do valor das aes e das opes, indicando, no mnimo: a. modelo de precificao Para a precificao das opes outorgadas aos seus administradores no mbito de seu Plano de Incentivo de Longo Prazo, a Companhia utiliza o modelo computacial de precificao baseado em vrtices conhecido como rvores Trinomiais, muito utilizado nas finanas computacionais. Consoante esse modelo, so estabelecidos cenrios de preos futuros hipotticos para o comportamento do preo mdio da ao em datas especficas ("vrtices" ou "ns"), at a data de vencimento da opo, formando-se uma "rvore" de possibilidades para o preo de exerccio da opo. Para cada um destes ns, incorporando-se as condies especficas do instrumento, so calculados os preos da opo nos vrtices finais, preos

esses que, sob cada cenrio, so trazidos a valor presente, segundo uma curva de juros livre de riscos. Esse desconto a valor presente reflete as possibilidades de os administradores exercerem ou no as opes para cada um dos ns existentes. A presena de um perodo de carncia ("vesting period"), o fato de a opo poder ser exercida a qualquer momento aps o perodo de vesting e a necessidade de uma estrutura a termo, tanto para taxas de juros ("risk free") quanto para a volatilidade no longo prazo, so alguns dos motivos que fazem com que a precificao por "rvores" seja preferida em relao a modelos menos flexveis, como o modelo Black-Scholes por exemplo. Cumpre observar que a primeira outorga de opes no mbito do Programa de Incentivos de Longo Prazo na Fibria remeteu ao exerccio de 2009, conforme aprovado pelo Conselho de Administrao em 25 de agosto de 2010. b. dados e premissas utilizadas no modelo de precificao, incluindo o preo mdio ponderado das aes, preo de exerccio, volatilidade esperada, prazo de vida da opo, dividendos esperados e a taxa de juros livre de risco Conquanto a Companhia utilize a variao do preo vista das aes como mera referncia para o clculo de outorga, na utilizao do modelo de rvores a Companhia dever fazer uso das seguintes variveis: Ativo Objeto: Preo Mdio (mdia simples) dos preos de fechamento dos ltimos 6 meses da ao: o FIBR3 (para perodos posteriores a 17/11/2009); Prazo de Vencimento da opo: 5 anos aps a data de outorga. Vesting (carncia para o exerccio): o Para a primeira outorga ao executivo: 33,33% ao final de 12 meses, 33,33% ao final de 24 meses e 33,34% aps 36 meses, mensalmente. o Para outorgas seguintes: Exerccio possvel somente a partir de 36 meses, a cada ms. Volatilidade: Ver item 13.9.d abaixo. Preo de Exerccio: R$27,55, definido pelo conselho de acionistas, refletindo uma meta de valorizao da ao da Companhia em relao s metas (outorgas 2009 e 2010). Taxa de Juros Livre de Riscos: Curva de Juros Local Pr Fixada sem caixa (Pr/DI), vlida para a ltima data com ajustes disponveis no DI Futuro da BM&FBovespa. Taxa de Dividendos Esperada: Dividendos esperados por ao / preo da ao. Considera-se o histrico dos ltimos 3 anos de pagamentos de dividendos para o clculo.

c. mtodo utilizado e as premissas assumidas para incorporar os efeitos esperados de exerccio antecipado Como o mtodo utilizado o de rvores Trinomiais, as condies de exerccio antecipado so includas na prpria construo da rvore do modelo e refletem-se no preo do instrumento, no sendo desta forma nenhuma adaptao mandatria se fossem utilizadas frmulas fechadas. d. forma de determinao da volatilidade esperada Para determinar a volatilidade esperada, a Companhia utiliza-se da volatilidade histrica do papel. Contudo, o fato de a ao FIBR3 no possuir mercado lquido de opes faz com que a adoo da volatilidade implcita de longo prazo no seja possvel. Por essa razo, a Companhia baseia-se em 3 anos de dados relacionados s aes VCPA4 e, por ltimo, FIBR3, calculando a volatilidade da mdia de 6 meses. Como o ativo objeto no a ao em si, mas sim a sua mdia de 6 meses, a volatilidade da mdia tende a ser sempre menor que a volatilidade do prprio ativo devido ao comportamento de alisamento (smoothness) causado pelas mdias. Para evitar esse tipo de distoro, calcula-se a volatilidade da prpria mdia do preo ou, se for o caso, pode-se efetuar correes nos dois primeiros momentos (M1 e M2) do preo do ativo (frmula de Turnbull and Wakenmann). Assume-se, para tanto, que a srie de preos da ao normalmente distribuda, de acordo com os testes de hiptese Jarque-Bera e KolmogorovSmirnov de dados de retornos dirios da ao na srie 6 meses, a 5% significncia. Assume-se tambm que a srie de preos da ao mostrou ausncia de correlao serial dos resduos dos retornos dirios a 5% de significncia, de acordo com o teste de Durbin Watson realizado na srie de 6 meses. Vale ressaltar que eventos futuros de relevncia esperados pela Companhia requerem correes discricionrias eventuais na volatilidade utilizada. Tais eventos no necessariamente esto refletidos no comportamento dos preos histricos. Embora este caso ainda no tenha ocorrido com a ao surgida do processo de incorporao da Aracruz pela ento VCP - FIBR3 -, a Companhia est ciente do fato de que, em tais hipteses, dever efetuar ajustes ad-hoc na volatilidade empregada. A volatilidade histrica , ento, extrapolada para o perodo total de existncia da opo e utilizada no modelo. Em perodos de mercado em baixa volatilidade, verificaes devem ser feitas sobre a convenincia de se manter a volatilidade atual, dado que no se espera que tal condio perdure at o vencimento da opo.

e. se alguma outra caracterstica da opo foi incorporada na mensurao de seu valor justo Aps o perodo aquisitivo (vesting period), a opo poder ser exercida apenas em perodos especficos (uma semana de cada ms), e no em qualquer dia dentro do perodo. Esta correo foi inserida na prpria construo da rvore. 13.10. Em relao aos planos de previdncia em vigor conferidos aos membros do conselho de administrao e aos diretores estatutrios, fornecer as seguintes informaes em forma de tabela: a. rgo b. nmero de membros c. nome do plano d. quantidade de administradores que renem as condies para se aposentar e. condies para se aposentar antecipadamente f. valor atualizado das contribuies acumuladas no plano de previdncia at o encerramento do ltimo exerccio social, descontada a parcela relativa a contribuies feitas diretamente pelos administradores g. valor total acumulado das contribuies realizadas durante o ltimo exerccio social, descontada a parcela relativa a contribuies feitas diretamente pelos administradores h. se h a possibilidade de resgate antecipado e quais as condies No exerccio de 2011, as contribuies pelas patrocinadoras Fibria e Portocel foram feitas somente para a Funsejem Fundao Senador Jos Ermrio de Moraes. Quanto a Veracel, as contribuies pela patrocinadora foram feitas para a ARUS-Fundao Aracruz de Seguridade Social.

Fibria e Portocel Orgo Nmero de Membros participantes Nome do plano Quantidade de administradores participantes que reunem as condies para se aposentar Condies para se aposentar antecipadamente Valor atualizado das contribuies acumuladas no plano de previdncia at o encerramento do ltimo exerccio social, descontada a parcela relativa a contribuies feitas diretamente pelo administradores Valor total acumulado das contribuies realizadas durante o ltimo exerccio social, descontada a parcela relativa a contribuies feitas diretamente pelos administradores. Se h possibilidade de resgate antecipado e quais as condies Diretoria 7 (1) Votorantim Prev 1
Nota (3)

1.736.230,71

296.323,38 (2)

No

Legenda: (1) O nmero de membros desta tabela refere-se ao nmero de administradores que estavam em pleno exerccio de seus mandatos em 31 de dezembro do ano de referncia. (2) As contribuies listadas referem-se aos administradores e aos seus saldos em 31 de dezembro de 2011. Se i) administradores se retiraram do plano ao deixar a Companhia, ou ii) ao se aposentarem, ou ainda iii) se foram destitudos do rgo e, portanto, no eram administradores da Companhia em 31 de dezembro de 2011, o saldo aqui reportado no inclui os membros do Conselho de Administrao e Fiscal. (3) Nota Condies para se aposentar antecipadamente: 1. 55 anos de idade; 2. 10 anos contnuos em empresas Votorantim; 3. Resciso do vinculo com a patrocinadora.

Veracel Orgo Nmero de Membros participantes Nome do plano Quantidade de administradores participantes que reunem as condies para se aposentar Condies para se aposentar antecipadamente Valor atualizado das contribuies acumuladas no plano de previdncia at o encerramento do ltimo exerccio social, descontada a parcela relativa a contribuies feitas diretamente pelo administradores Valor total acumulado das contribuies realizadas durante o ltimo exerccio social, descontada a parcela relativa a contribuies feitas diretamente pelos administradores. Se h possibilidade de resgate antecipado e quais as condies Diretoria 4 (1) Vera Prev 1 Nota (3)

621.981

101.285 (2)

No

Legenda: (1) O nmero de membros desta tabela refere-se ao nmero de administradores que estavam em pleno exerccio de seus mandatos em 31 de dezembro do ano de referncia. (2) As contribuies listadas referem-se aos administradores e aos seus saldos em 31 de dezembro de 2011. Se i) administradores se retiraram do plano ao deixar a Companhia, ou ii) ao se aposentarem, ou ainda iii) se foram destitudos do rgo e, portanto, no eram administradores da Companhia em 31 de dezembro de 2011, o saldo aqui reportado no inclui os membros do Conselho de Administrao e Fiscal. (3) Nota Condies para se aposentar antecipadamente: (1) 55 anos de idade; (2) 5 anos vinculado a ARUS; (3) Resciso do vinculo com a patrocinadora.

13.11. Em forma de tabela, indicar, para os 3 ltimos exerccios sociais, em relao ao conselho de administrao, diretoria estatutria e ao conselho fiscal: a. b. c. d. e. rgo nmero de membros valor da maior remunerao individual valor da menor remunerao individual valor mdio de remunerao individual

As informaes de que trata este item deixam de ser apresentadas em razo de liminar deferida pelo MM Juzo da 5 Vara Federal da Seo Judiciria do Rio de Janeiro, nos autos do processo n 2010.5101002888-5 proposto pelo Instituto Brasileiro de Executivos de Finanas IBEF Rio de Janeiro, instituio qual parte dos administradores da Companhia associada.

13.12. Descrever arranjos contratuais, aplices de seguros ou outros instrumentos que estruturem mecanismos de remunerao ou indenizao para os administradores em caso de destituio do cargo ou de aposentadoria, indicando quais as consequncias financeiras para o emissor H diretores que em seus contratos so elegveis a uma indenizao no caso de desligamento, quando este se der por iniciativa da companhia. A indenizao total mxima pagvel pela companhia nestas circunstncias equivalia, em 31 de dezembro de 2011, a R$8.539.200,00. No h membros do conselho de administrao e de comits elegveis a este tipo de indenizao. 13.13. Em relao aos 3 ltimos exerccios sociais, indicar o percentual da remunerao total de cada rgo reconhecida no resultado do emissor referente a membros do conselho de administrao, da diretoria estatutria ou do conselho fiscal que sejam partes relacionadas aos controladores, diretos ou indiretos, conforme definido pelas regras contbeis que tratam desse assunto Os membros que atualmente compem, e nos ltimos 3 exerccios sociais compuseram, tanto a Diretoria como o Conselho Fiscal da Companhia no so partes relacionadas aos controladores diretos ou indiretos da Fibria. Em relao ao Conselho de Administrao da Fibria, todos os membros indicados pelos acionistas Votorantim Industrial S.A. e BNDES Participaes S.A., signatrios do Acordo de Acionistas, renunciaram ao direito ao recebimento de remunerao pelo exerccio do referido cargo. Portanto, em relao aos 3 ltimos exerccios sociais, no foi reconhecida no resultado da Companhia qualquer remunerao atribuda a membros do Conselho de Administrao, da Diretoria ou do Conselho Fiscal que sejam partes relacionadas aos seus controladores, diretos ou indiretos. 13.14. Em relao aos 3 ltimos exerccios sociais, indicar os valores reconhecidos no resultado do emissor como remunerao de membros do conselho de administrao, da diretoria estatutria ou do conselho fiscal, agrupados por rgo, por qualquer razo que no a funo que ocupam, como por exemplo, comisses e servios de consultoria ou assessoria prestados

No aplicvel, visto que nenhum membro do Conselho de Administrao, da Diretoria estatutria ou do Conselho Fiscal recebeu qualquer remunerao resultante de razes diferentes da funo ocupada. 13.15. Em relao aos 3 ltimos exerccios sociais, indicar os valores reconhecidos no resultado de controladores, diretos ou indiretos, de sociedades sob controle comum e de controladas do emissor, como remunerao de membros do conselho de administrao, da diretoria estatutria ou do conselho fiscal do emissor, agrupados por rgo, especificando a que ttulo tais valores foram atribudos a tais indivduos
Exerccio de 2011(*) Conselho Administrao N/A N/A N/A de Diretoria Estatutria N/A 16.000,00 N/A Conselho Fiscal N/A N/A N/A R$ mil Total -16.000,00 --

Controladores Diretos e Indiretos Controladas do emissor Sociedades sob controle comum Exerccio de 2010(*)

Controladores Diretos e Indiretos Controladas do emissor Sociedades sob controle comum Exerccio de 2009(*)

Conselho Administrao N/A N/A N/A

de

Diretoria Estatutria N/A 14.000,00 N/A

Conselho Fiscal N/A N/A N/A

Total -14.000,00 --

Controladores Diretos e Indiretos Controladas do emissor Sociedades sob controle comum (*) sem encargos Nota

Conselho Administrao N/A N/A N/A

de

Diretoria Estatutria N/A N/A N/A

Conselho Fiscal N/A N/A N/A

Total N/A N/A N/A

Os valores indicados nos quadros correspondem aos honorrios pagos aos Diretores Estatutrios da Fibria por participao em reunies na Veracel como Conselheiros de Administrao.

13.16. Fornecer outras informaes que o emissor julgue relevantes A Companhia disponibiliza abaixo tabela sumria com o montantes anual, segregado por rgo, apresentando (i) o valores aprovado na assembleia ordinria realizada em 2011 e (ii) os valores realizados, conforme divulgados nas demonstraes financeiras da Companhia:

Em R$ mil Exerccio findo em 31 de dezembro de 2011 rgo Conselho de Administrao Diretoria Estatutria Conselho Fiscal Total AGO 2.112.506,98 35.047.073,42 331.419,60 37.491.000,00 Realizado 2.136.633,90 27.312.213,87 399.091,92 29.847.939,69

Notas: (i) Todos os valores acima informados nos campos AGO e Realizado incluem todos os benefcios relacionados no Pronunciamento Tcnico CPC 05 R1. (ii) Os valores aprovados na AGO foram calculados com base nas metas de remunerao varivel, levando em conta, de forma conservadora, os limites mximos definidos na poltica interna de remunerao varivel. Os valores realizados ao longo do exerccio findo em 31 de dezembro de 2011 foram inferiores ao limite mximo previstos na poltica.

ANEXO III QUALIFICAO DOS MEMBROS DO CONSELHO DE ADMINISTRAO E DOS CANDIDATOS AO CONSELHO FISCAL (Itens 12.6 a 12.10 da Instruo CVM 480/2009)

12.6 a. b. c. d. e. f. g. h. i. j.

Em relao a cada um dos administradores e membros do conselho fiscal do emissor, indicar, em forma de tabela: nome idade profisso CPF ou nmero do passaporte cargo eletivo ocupado data de eleio data da posse prazo do mandato outros cargos ou funes exercidos no emissor indicao se foi eleito pelo controlador ou no

Nome

Idad e

Profisso

CPF

Cargo Eletivo Ocupado Membro Independente (efetivo) do Conselho de Administrao

Data de Eleio

Data da Posse

Prazo do Mandato

Eleito pelo Controlado r?

Outros cargos ocupados

Alexandre Gonalves Silva

67

Engenheiro

022.153.817.87

28.04.2011

28.04.2011

At AGO 2013

NO

Membro do Comit de Pessoas e Remunerao

Alexandre D'Ambrsio

Silva 49 Advogado 042.170.338-50

Membro efetivo do Conselho de 28.04.2011 Administrao

28.04.2011

At AGO 2013

SIM

No h

Antnio Luiz Pizarro Manso

67

Engenheiro

067.464.467-00

Membro Independente (suplente) do Conselho de Administrao

28.04.2011

28.04.2011

At AGO 2013

NO

Membro do Comit de Auditoria e Riscos

Eduardo Fingerl Gilberto Nogueira

Rath 58 Lara 63 Engenheiro 386.364.768-87 Engenheiro 373.178.147-68

Membro efetivo do Conselho de 28.04.2011 Administrao Membro Suplente do Conselho de Administrao 28.04.2011

28.04.2011

At AGO 2013 At AGO 2013 At AGO 2013

SIM

No h Coordenador do Comit de Pessoas e Remunerao Membro do Comit de Finanas

28.04.2011

SIM

Joo Carvalho de Miranda

49

Economista

772.120.887-49

Membro efetivo do Conselho de 28.04.2011 Administrao Membro Independente (efetivo) do Conselho de Administrao

28.04.2011

SIM

Jos Armando de Figueiredo Campos

63

Engenheiro

127.674.506-06

28.04.2011

28.04.2011

At AGO 2013

NO

Membro do Comit de Pessoas e Remunerao

Jos Luciano Duarte Penido

63

Engenheiro

091.760.806-25

Presidente do Conselho de Administrao

28.04.2011

28.04.2011

At AGO 2013

SIM

Membro do Comit de Pessoas e Remunerao e Coordenador do Comit de Sustentabilidade

Mario Antonio Bertoncini

43

Administrador de Empresas

085.771.768-51

Membro Suplente do Conselho de Administrao Membro Independente (suplente) do Conselho de Administrao

03.10.2011

03.10.2011

At AGO 2012

SIM

Membro do Comit de Finanas

Maurcio Halewicz

Aquino 39 Contador 694.701.200-78

28.04.2011

28.04.2011

At AGO 2013

NO

Membro do Comit de Auditoria e Riscos

Sergio Jos Suarez Pompeo Paulo Henrique de Oliveira Santos Raul Calfat Samuel Matos de Paula

28

Economista

094.449.797-76

Membro Suplente do Conselho de Administrao Membro Suplente do Conselho de Administrao

28.04.2011

28.04.2011

At AGO 2013 At AGO 2013 At AGO 2013 At AGO 2013 At AGO 2012 At AGO 2012 At AGO 2012 At AGO 2012 At AGO 2012 At AGO 2012

SIM

Membro do Comit de Finanas

53

Engenheiro Administrador de Empresas Economista e Contador Contador

034.880.428-80

28.04.2011

28.04.2011

SIM

No h

59

635.261.408-63

Membro efetivo do Conselho de 28.04.2011 Administrao Membro Suplente do Conselho de Administrao Membro Suplente do Conselho Fiscal Membro Efetivo do Conselho Fiscal Membro Efetivo do Conselho Fiscal Membro Suplente do Conselho Fiscal Membro Suplente do Conselho Fiscal Membro Efetivo do Conselho Fiscal 28.04.2011

28.04.2011

SIM

No h Coordenador do Comit de Auditoria e Riscos No h

64

069.815.428-20

28.04.2011

SIM

Geraldo Gianini Eliane Lustosa Aleixo

61

531.905.488-20

28.04.2011

28.04.2011

SIM

49

Economista Contador e Administrador de Empresas Contador e Advogado Contador

783.519.367-15

28.04.2011

28.04.2011

SIM

No h

Jos cio Pereira da Costa Jnior Marcos de Guazzelli Bem

60

359.920.858-15

28.04.2011

28.04.2011

SIM

No h

42

577.456.920-91

28.04.2011

28.04.2011

SIM

No h

Lcio Tameiro Machado Maria Paula Souza Aranha de

51

261.766.881-91

28.04.2011

28.04.2011

NO

No h

55

Bancria e Economiria

035.859.048-58

28.04.2011

28.04.2011

NO

No h

Carlos Augusto Lira Aguiar Julio Cesar Maciel Ramundo Laura Bedeschi Rego de Mattos Eduardo Borges de Andrade Filho

66

Engenheiro

032.209.829-72

Membro efetivo do Conselho de 15.12.2011 Administrao Membro efetivo do Conselho de 15.12.2011 Administrao Membro Suplente do Conselho de Administrao Membro Suplente do Conselho de Administrao 15.12.2011

02.01.2012

At AGO 2012 At AGO 2012 At AGO 2012 At AGO 2012

SIM

No h

42

Economista Engenheira Qumica Engenheiro

003.592.857.32

15.12.2011

SIM

No h

36

253.585.728-64

15.12.2011

SIM

No h

45

587.714.256-91

15.12.2011

15.12.2011

SIM

No h

12.7 Fornecer as informaes mencionadas no item 12.6 em relao aos membros dos comits estatutrios, bem como dos comits de auditoria, de risco, financeiro e de remunerao, ainda que tais comits ou estruturas no sejam estatutrios No aplicvel. 12.8. Em relao a cada um dos administradores, membros do conselho fiscal e membros do comit de auditoria estatutrio, fornecer: a. currculo, contendo as seguintes informaes: i. principais experincias profissionais durante os ltimos 5 anos, indicando: nome da empresa cargo e funes inerentes ao cargo atividade principal da empresa na qual tais experincias ocorreram, destacando as sociedades ou organizaes que integram (i) o grupo econmico do emissor, ou (ii) de scios com participao, direta ou indireta, igual ou superior a 5% de uma mesma classe ou espcie de valores mobilirios do emissor ii. indicao de todos os cargos de administrao que ocupe ou tenha ocupado em companhias abertas

Alexandre Gonalves Silva Formao: Graduado em Engenharia Mecnica pela Pontifcia Universidade Catlica do Rio de Janeiro PUC/RJ. Experincia profissional: O Sr. Alexandre Silva membro do Conselho de Administrao da Fibria Celulose S.A. Nos ltimos 05 anos, ele atuou como Diretor Presidente da General Electric do Brasil Ltda (companhia fechada de Infraestrutura), sociedade subsidiria da General Electric Corporation, atuando em diversas reas industriais, financeiras e de mdia, com responsabilidade da superviso dos negcios da empresa no Brasil. Alm disso, atuou como membro: (i) do Conselho de Administrao da Equatorial Energia SA, companhia aberta cuja principal atividade o investimento em empresas do setor de energia; (ii) Conselho de Administrao da TAM S.A., companhia aberta, cuja principal atividade o transporte areo de passageiros e cargas; e (iii) do Conselho de Administrao da Fundies Tupy S.A., companhia aberta cuja principal atividade a fabricao de partes fundidas para o setor automobilstico. Nenhuma das sociedades acima, a exceo da prpria, faz parte do grupo econmico da Fibria Celulose S.A. O Sr. Alexandre Silva no sofreu, nos ltimos cinco anos qualquer condenao (i) criminal, (ii) em processo administrativo da CVM ou (iii) transitada em julgado, na esfera judicial ou administrativa, que o tenha suspendido ou inabilitado para a prtica de uma atividade profissional ou comercial qualquer.

Alexandre Silva DAmbrosio Formao: Graduado em Direito pela Universidade de So Paulo. Mestre em direito pela Universidade de Direito de Harvard (LL. M 86), alm de ser mestre em direito comparado, pelo Centro Nacional de Direito da George Washington University (MCL 89). Experincia profissional: O Sr. Alexandre DAmbrosio integrante do Conselho de Administrao da Fibria Celulose S.A. Nos ltimos 5 anos, ele atuou como conselheiro geral e como Diretor Corporativo da Votorantim Participaes S.A. Ele tambm atuou como diretor do departamento legal da VPAR e tambm atuou como membro do Conselho de Administrao da Aracruz Celulose

S.A. Antes de integrar o Grupo Votorantim, o Sr. Alexandre DAmbrosio atuou de 2001 at 2003 como vice-presidente de questes de mbito legal e corporativo da Global Village Telecom Ltda. GVT no Brasil, e de 1999 at 2001, como conselheiro geral da Telemig S.A., companhia aberta, e Telenorte Celular S.A, companhia fechada (ambas as empresas do ramo de telecomunicaes), no Brasil. Vale destacar que o Sr. Alexandre DAmbrosio atuou na rea de direito empresarial nos Estados Unidos, dos anos de 1986 a 1996, como associado e scio de um escritrio de advocacia em Washington, D.C. e Nova Iorque. Por esta razo, ele inscrito tanto na Ordem dos Advogados do Brasil, como na Ordem dos Advogados norte-americana pelo estado da Columbia , alm de ser membro da Corte Internacional de Comrcio de Nova Iorque.

Das sociedades acima mencionadas, somente a Global Village Telecom Ltda. GVT a Telemig S.A. e a Telenorte Celular S.A no integram o grupo econmico do emissor. A Aracruz Celulose S.A. foi incorporada pela Companhia. O Sr. Alexandre DAmbrosio no sofreu, nos ltimos cinco anos qualquer condenao (i) criminal, (ii) em processo administrativo da CVM ou (iii) transitada em julgado, na esfera judicial ou administrativa, que o tenha suspendido ou inabilitado para a prtica de uma atividade profissional ou comercial qualquer.

Antonio Luiz Pizarro Manso Formao: Graduado em Engenharia Mecnica pela Pontifcia Universidade Catlica do Rio de Janeiro - PUC/RJ e tem diploma de MBA executivo em Finanas pelo Instituto Brasileiro de Mercado de Capitais IBMEC. Experincia profissional: O Sr. Antonio Manso membro suplente do Conselho de Administrao da Fibria Celulose S.A. Nos ltimos 5 anos, ele atuou como Vice Presidente Financeiro e de Relaes com Investidores (CFO) da Embraer Empresa Brasileira de Aeronutica S.A. (companhia aberta de Material Aeronutico). Alm disso, exerceu cargo de conselheiro de administrao na Itapo Terminais Porturios S.A., companhia fechada, cuja principal atividade a explorao de portos de container privado, bem como no Banco Caixa Geral do Brasil S.A (companhia fechada).

Nenhuma das sociedades acima, a exceo da prpria, faz parte do grupo econmico Fibria Celulose S.A. H um acordo firmado pelo Sr. Antonio Luiz Pizarro Manso (PAS 22/2006 arquivado). Referido PAS tratava-se de inqurito administrativo instaurado para apurao de eventual falta de divulgao de informaes, pela Embraer Empresa Brasileira de Aeronutica S.A. relacionadas aos fatos relevantes de 13 de janeiro de 2006, 16 de janeiro de 2006 e 19 de janeiro de 2006. poca, a Comisso de Inqurito props a responsabilizao de Antonio Luiz Pizarro Manso, ento Diretor de Relaes com Investidores da Embraer, por no ter procedido com a devida diligncia, ao no ter antecipado a divulgao ao mercado do projeto de reestruturao do capital da Embraer, com a admisso de suas aes no Novo Mercado. Ressalte-se que a deliberao pelo arquivamento do referido processo administrativo ocorreu por meio de deciso do Colegiado da CVM, de 28 de outubro de 2008 (Reg n 6152/08), uma vez que foi verificado o cumprimento das condies do Termo de Compromisso celebrado por Antonio Luiz Pizzaro Manso (termo este aprovado em reunio do Colegiado de 12 de agosto de 2008, no mbito do PAS 22/2006). O Sr. Antonio Manso no sofreu, nos ltimos cinco anos qualquer condenao (i) criminal, (ii) em processo administrativo da CVM ou (iii) transitada em julgado, na esfera judicial ou administrativa, que o tenha suspendido ou inabilitado para a prtica de uma atividade profissional ou comercial qualquer.

Eduardo Rath Fingerl Formao: Graduado em Engenharia Industrial pela Universidade Federal do Rio de Janeiro UFRJ e mestre em engenharia industrial pelo Instituto de Ps-Graduao e Pesquisa em Administrao da Universidade Federal do Rio de Janeiro (COPPEAD) Experincia profissional: O Sr. Eduardo Fingerl membro Titular do Conselho de Administrao da Fibria Celulose S.A. Nos ltimos 5 anos, ele atuou como diretor das reas de Mercado de Capitais, Capital Empreendedor e Meio Ambiente no Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social BNDES. Alm disso, foi membro do: (i) Conselho Consultivo da Associao Brasileira de Venture Capital e Private Equity ABVCAP (instituio sem fins lucrativos); (ii) do Board do The New Club of Paris, (iii) Comit Orientador do Fundo Amaznia COFA (determinao de diretrizes do Fundo da Amaznia), (iv) Conselho Diretor do Instituto Brasileiro de Mercado de Capitais IBMEC, alm de ter sido representante do Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social BNDES no Instituto Brasileiro de Governana Corporativa.

Nenhuma das sociedades acima, a exceo da prpria, faz parte do grupo econmico Fibria Celulose S.A. O Sr. Eduardo Fingerl no sofreu, nos ltimos cinco anos qualquer condenao (i) criminal, (ii) em processo administrativo da CVM ou (iii) transitada em julgado, na esfera judicial ou administrativa, que o tenha suspendido ou inabilitado para a prtica de uma atividade profissional ou comercial qualquer.

Gilberto Lara Nogueira Formao: Graduado em Engenharia Mecnica pela Escola de Engenharia Mau e em Administrao pela Fundao Getlio Vargas FGV. Experincia profissional: O Sr. Gilberto Nogueira membro suplente do Conselho de Administrao da Fibria Celulose S.A. Nos ltimos 5 anos, ele atuou como Diretor Corporativo de Desenvolvimento Humano e Organizacional na Votorantim Participaes S.A, alm de ter sido membro do Conselho de Administrao da Aracruz Celulose S.A. Ambas as sociedades supramencionadas integram o mesmo grupo econmico do emissor. A Aracruz Celulose S.A. foi incorporada pela Companhia. O Sr. Gilberto Nogueira no sofreu, nos ltimos cinco anos qualquer condenao (i) criminal, (ii) em processo administrativo da CVM ou (iii) transitada em julgado, na esfera judicial ou administrativa, que o tenha suspendido ou inabilitado para a prtica de uma atividade profissional ou comercial qualquer.

Joo Carvalho de Miranda Formao: Graduado em Economia pela Pontifcia Universidade Catlica do Rio de Janeiro. Ps - graduado em Administrao de Empresas pelo Instituto de Ps-Graduao e Pesquisa em Administrao da Universidade Federal do Rio de Janeiro (COPPEAD). Concluiu curso de extenso pela Escola de Administrao Wharton, da Universidade da Pensilvnia.

Experincia profissional: O Sr. Joo Miranda vice-presidente do Conselho de Administrao da Fibria Celulose S.A. Nos ltimos 5 anos, ele atuou como Diretor do Departamento Financeiro e de Relaes com Mercado da Votorantim Industrial S.A. Antes de integrar o grupo Votorantim, no ano de 2009, ele foi o vice presidente executivo do Global Banking no Banco Citibank S.A. do Brasil, de 2006 a 2009. Alm disso, o Sr. Joo Miranda tambm foi presidente do Citibank N.A. no Chile, do ano de 2004 a 2006, bem como lder corporativo bancrio do Citibank, N.A. no Brasil, do ano de 1998 a 2004. Anteriormente ao ano de 1998, ele ocupou diversas funes no ING Barings, companhia fechada, e na Aracruz Celulose S.A. Das sociedades acima mencionadas, somente a Votorantim integra o mesmo grupo econmico do emissor. A Aracruz Celulose S.A. foi incorporada pela Companhia. O Sr. Joo Miranda no sofreu, nos ltimos cinco anos qualquer condenao (i) criminal, (ii) em processo administrativo da CVM ou (iii) transitada em julgado, na esfera judicial ou administrativa, que o tenha suspendido ou inabilitado para a prtica de uma atividade profissional ou comercial qualquer.

Jos Armando de Figueiredo Campos Formao: Engenheiro de Minas pela Escola de Minas de Ouro Preto (EMOP/UFOP) e possui um MBA Executivo pela Fundao Dom Cabral/INSEAD.. Experincia profissional: Eleito para o Conselho de Administrao da Fibria em 22 de Dezembro de 2009. Nos ltimos 5 anos, foi membro do Conselho de Administrao da ArcelorMittal Brasil S.A. (companhia aberta siderrgica), desde 2006, assumiu a Presidncia do Conselho em abril de 2009. Conselheiro Independente da Rede Gazeta de Comunicao (ES), companhia fechada. Depois de longa carreira na Cia. Vale do Rio Doce, hoje Vale S.A. (Setor de Minrios Metlicos), onde ocupou vrias posies gerenciais, foi Vice-Presidente da Cia Siderrgica de Tubaro CST entre 1992 e 1997 e a partir da seu Presidente Executivo at 2005. Em 2006 passou a ocupar, cumulativamente, a Presidncia da Arcelor do Brasil S.A. (companhia aberta) atual ArcelorMittal Brasil S.A. (companhia aberta), at sua aposentadoria em 31/03/2009. Anteriormente, foi Presidente do Instituto Brasileiro de Siderurgia - IBS (2002-2005) e Presidente do Instituto LatinoAmericano do Ferro e do Ao ILAFA (2002-2004) .

Nenhuma das sociedades acima, a exceo da prpria, faz parte do grupo econmico Fibria Celulose S.A. O Sr. Jos Armando no sofreu, nos ltimos cinco anos qualquer condenao (i) criminal, (ii) em processo administrativo da CVM ou (iii) transitada em julgado, na esfera judicial ou administrativa, que o tenha suspendido ou inabilitado para a prtica de uma atividade profissional ou comercial qualquer.

Jos Luciano Duarte Penido Formao: Graduado em Engenharia da Minerao pela Universidade Federal de Minas Gerais. Experincia profissional: O Sr. Jos Penido presidente do Conselho de Administrao da Fibria Celulose S.A. Nos ltimos 5 anos, ele atuou como Diretor Presidente e membro do Conselho de Administrao da Votorantim Celulose e Papel S.A, atual denominao da Fibria Celulose S.A. O Sr. Jos Penido no sofreu, nos ltimos cinco anos qualquer condenao (i) criminal, (ii) em processo administrativo da CVM ou (iii) transitada em julgado, na esfera judicial ou administrativa, que o tenha suspendido ou inabilitado para a prtica de uma atividade profissional ou comercial qualquer.

Mario Antnio Bertoncini Formao: Formado em Administrao de Empresas na Escola de Administrao de Empresas de So Paulo, pela Fundao Getlio Vargas FGV (1990); MBA em Finanas pea The Wharton School, University of Pennsylvania em 2011. Experincia profissional: O Sr. Mario Antnio Bertoncini foi Diretor de Fuses e Aquisies no Banco Ita BBA S.A. (companhia aberta), sendo o responsvel pela rea de M&A do Banco (2001/2005). Nos ltimos 5 anos ocupou no Ita Unibanco S.A. posio de Diretor Regional na Diviso do Large Corporate, tanto em So Paulo como no Rio de Janeiro (2005/2009) e ocupou o cargo de Diretor Regional na Diviso do Large Corporate de 2009 a 2011 no Banco Ita BBA S.A. Atualmente conselheiro da VID.

Nenhuma das sociedades acima, a exceo da prpria e a VID, faz parte do grupo econmico Fibria Celulose S.A. O Sr. Mario Antnio Bertoncini no sofreu, nos ltimos cinco anos qualquer condenao (i) criminal, (ii) em processo administrativo da CVM ou (iii) transitada em julgado, na esfera judicial ou administrativa, que o tenha suspendido ou inabilitado para a prtica de uma atividade profissional ou comercial qualquer.

Maurcio Aquino Halewicz Formao: Graduado em Contabilidade pela Universidade Federal do Rio Grande do Sul e em Engenharia Econmica pela Universidade Presbiteriana Mackenzie. Tem tambm diploma de MBA em Finanas Corporativas pela Fundao Getlio Vargas FGV. Experincia profissional: O Sr. Maurcio Halewicz membro suplente do Conselho de Administrao da Fibria Celulose S.A. Nos ltimos 5 anos, ele atuou como Diretor Corporativo de Controladoria na Rede Energia S/A, companhia aberta cuja atividade principal distribuio, gerao e comercializao de energia eltrica. Alm disso, foi integrante do Conselho Deliberativo da Rede Prev (companhia fechada), fundo de previdncia privada dos funcionrios da Rede Energia S/A, cuja atividade principal de administrar os fundos de previdncia complementar dos funcionrios da Rede Energia S/A. Nenhuma das sociedades acima, a exceo da prpria, faz parte do grupo econmico Fibria Celulose S.A. O Sr. Maurcio Halewicz no sofreu, nos ltimos cinco anos qualquer condenao (i) criminal, (ii) em processo administrativo da CVM ou (iii) transitada em julgado, na esfera judicial ou administrativa, que o tenha suspendido ou inabilitado para a prtica de uma atividade profissional ou comercial qualquer.

Paulo Henrique de Oliveira Santos Formao: Graduado em Engenharia de Produo pela Faculdade de Engenharia Industrial e mestre em administrao de empresas pela Fundao Getlio Vargas FGV. Tambm completou em 2005 o Owner/President Management Program da Escola de Administrao de Harvard. Experincia profissional: O Sr. Paulo Henrique de Oliveira Santos membro suplente do Conselho de Administrao da Fibria Celulose S.A. Nos ltimos 5 anos, ele atuou como Diretor-Presidente da Votorantim Novos Negcios VNN, empresa de private equity e venture capital, companhia fechada do Grupo Votorantim. No obstante, exerceu cargo de presidncia do Conselho de Administrao da Tivit Terceirizao de Processos, Servios e Tecnologia S.A, empresa de capital aberto, listada no Novo Mercado, cuja principal atividade a prestao de servios integrados de tecnologia e informao. Alm disso, foi membro titular do Conselho de Administrao da Aracruz Celulose S.A. As sociedades supramencionadas, com exceo Tivit Terceirizao de Processos, Servios e Tecnologia S.A, integram o mesmo grupo econmico do emissor. A Aracruz Celulose S.A. foi incorporada pela Companhia. O Sr. Paulo Henrique no sofreu, nos ltimos cinco anos qualquer condenao (i) criminal, (ii) em processo administrativo da CVM ou (iii) transitada em julgado, na esfera judicial ou administrativa, que o tenha suspendido ou inabilitado para a prtica de uma atividade profissional ou comercial qualquer.

Raul Calfat Formao: Graduado em Administrao de Empresas pela Fundao Getlio Vargas (FGV). Participou do programa de desenvolvimento de gesto para executivos seniors, no Instituto Internacional para Desenvolvimento de Gesto (IMD), na Sua. Experincia profissional: O Sr. Raul Calfat integrante do Conselho de Administrao da Fibria Celulose S.A. Nos ltimos 5 anos, ele atuou como diretor geral, responsvel por todos os negcios industriais da Votorantim Industrial S.A. A partir de janeiro de 2012, ele foi nomeado Chief Executive Officer da Votorantim Industrial S.A. Alm disso, ele foi vice-presidente da Bracelpa (Associao Brasileira de Celulose e Papel), nos anos de 1996 a 2004, alm de ter sido presidente da Associao de papel e

celulose de So Paulo, nos anos de 1993 a 1995. Anteriormente, ele atuou como presidente da companhia Papel Simo (companhia fechada), integrante da Fibria Celulose S.A., local onde ele iniciou sua carreira como trainee, no ano de 1973. Nenhuma das sociedades acima, a exceo da prpria, faz parte do grupo econmico Fibria Celulose S.A. O Sr. Raul Calfat no sofreu, nos ltimos cinco anos qualquer condenao (i) criminal, (ii) em processo administrativo da CVM ou (iii) transitada em julgado, na esfera judicial ou administrativa, que o tenha suspendido ou inabilitado para a prtica de uma atividade profissional ou comercial qualquer.

Samuel de Paula Matos Formao profissional: Graduado em: (i) Economia, pela Faculdade de Economia e Administrao da Universidade de So Paulo, e (ii) Cincias Contbeis, pela Faculdade Tabajara. Experincia Profissional: O Sr. Samuel Matos membro suplente do Conselho de Administrao e Coordenador do Comit de Auditoria e Riscos da Fibria Celulose S.A. e a partir de 2008 exerceu cargo de presidente do Comit de Auditoria e Riscos e Conselho Fiscal da Votorantim Celulose e Papel S.A. companhia aberta cuja principal atividade era a produo de celulose e papel. Desde 2010, ele membro do Comit de Auditoria da TIM Participaes S.A. Entre 2005 e 2008, no exerceu atividade profissional. Ele atuou como consultor independente e como Assessor do Conselho de Administrao e Diretoria Financeira e de Relao com investidores da Varig S.A., em assuntos relacionados a relacionamento com auditores externos, elaborao e divulgao de demonstraes financeiras, incluindo participao na preparao de Relatrio da Administrao. Foi scio de Auditoria da Arthur Andersen (antiga companhia de auditoria e consultoria) e membro de seu Conselho de Administrao, tendo participado do comit que liderou a integrao da Arthur Andersen no Brasil com a Deloitte, Touche, Tohmatsu (companhia de auditoria e consultoria). Ocupou o cargo de CEO da Coopers e Lybrand no Brasil, empresa de auditoria independente e consultoria empresarial, e, aps a fuso desta com a Arthur Andersen, atuou como COO da nova empresa fazendo parte de seu Comit Executivo. No obstante, foi scio de Auditoria da Deloitte e membro de seu Policy Committee entre 2002 e 2004. As sociedades supramencionadas, com exceo Coopers, Lybrand do Brasil, Arthur Andersen, Varig S.A., TIM Participaes S.A. e Deloitte Touche Tohmatsu, integram o mesmo grupo econmico do emissor.

O Sr. Samuel Matos no sofreu, nos ltimos cinco anos qualquer condenao (i) criminal, (ii) em processo administrativo da CVM ou (iii) transitada em julgado, na esfera judicial ou administrativa, que o tenha suspendido ou inabilitado para a prtica de uma atividade profissional ou comercial qualquer.

Srgio Jos Suarez Pompeo Formao: Graduado em Economia e Mestre em Economia pelo Instituto de Economia da Universidade Federal do Rio de Janeiro. Experincia profissional: O Sr. Srgio Pompeu integrante do Conselho de Administrao da Fibria Celulose S.A. Nos ltimos 5 anos atuou na rea de participaes petroqumicas na Petrobrs Petrleo Brasileiro S.A. e como Gerente de Mercado de Capitais no BNDES Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social. Nenhuma das sociedades acima, a exceo da prpria, faz parte do grupo econmico Fibria Celulose S.A. O Sr. Srgio Pompeu no sofreu, nos ltimos cinco anos qualquer condenao (i) criminal, (ii) em processo administrativo da CVM ou (iii) transitada em julgado, na esfera judicial ou administrativa, que o tenha suspendido ou inabilitado para a prtica de uma atividade profissional ou comercial qualquer.

Geraldo Gianini Formao: Graduado em Cincias Contbeis e Mestre em Cincias Contbeis e Finanas pela Pontifcia Universidade Catlica de So Paulo PUCSP. Experincia Profissional: o Sr. Geraldo Gianini atua como suplente do Conselho Fiscal da Companhia desde 28 de abril de 2006. Alm disso, tambm atua como: (i) auditor - scio da empresa AUDIBANCO Auditores Independentes S/S, na qualidade de

responsvel tcnico da CVM e do BACEN; (ii) professor universitrio e assessor da Vice Reitoria da Pontifcia Universidade Catlica de So Paulo PUC-SP; e (iii) Perito Judicial da 10 Vara das Execues Fiscais Federais do Estado de So Paulo. Comps o Conselho Fiscal das seguintes companhias: (i) Bombril S/A (companhia aberta), como suplente, entre os anos de 2004 e 2005; (ii) Viao Area Rio Grandense (Varig companhia aberta) entre os anos de 2002 e 2004; (iii) Varig Participaes em Servios Complementares S/A (companhia aberta) entre os anos de 2002 e 2006; (iv) Varig Participaes em Transportes Areos S/A entre os anos de 2002 e 2006; (v) Banco do Estado de So Paulo S/A (Banespa), como suplente entre os anos de 2001 e 2004 e como efetivo no ano de 2004; (vi) Moulinex do Brasil S/A (companhia fechada) no ano de 2000; e (vii) Banco do Nordeste S/A (companhia aberta indicado pelo Banco Santander), como suplente entre os anos de 1998 e 1999. Alm da Fibria Celulose S.A., o Sr. Gerado Gianini conselheiro do Conselho Regional de Contabilidade do Estado de So Paulo (CRCSP). Das empresas mencionadas, com exceo da Fibria Celulose S.A., nenhuma integra o grupo econmico da Companhia. O Sr. Geraldo Gianini no sofreu, nos ltimos cinco anos qualquer condenao (i) criminal, (ii) em processo administrativo da CVM ou (iii) transitada em julgado, na esfera judicial ou administrativa, que o tenha suspendido ou inabilitado para a prtica de uma atividade profissional ou comercial qualquer.

Eliane Aleixo Lustosa de Andrade Formao: Doutora em Finanas pelo Departamento de Engenharia Industrial da Pontifcia Universidade Catlica do Rio de Janeiro e em Mestre em Economia pelo Departamento de Economia da Pontifcia Universidade Catlica do Rio de Janeiro. Experincia Profissional: A Sra. Eliane Aleixo Lustosa de Andrade scia da Triscorp Investimentos (companhia fechada) desde setembro de 2009 at o presente momento. Nos ltimos 5 anos, foi tambm CFO da LLX Logstica S.A. (companhia aberta empresa de logstica do grupo EBX). Ela foi/ Membro do Conselho de Administrao, Deliberativo ou Consultivo: (i) Cmara de Arbitragem do Novo Mercado; (ii) Banco Privado Portugus BPP; (iii) Instituto Brasileiro de Governana Corporativa IBGC; (iv) Banco Investcred S.A. (companhia fechada); (v) Companhia de Tecidos Norte de Minas COTEMINAS (companhia aberta); entre outras. Das empresas mencionadas nenhuma integra o grupo econmico da Companhia.

A Sra. Eliane Aleixo no sofreu, nos ltimos cinco anos qualquer condenao (i) criminal, (ii) em processo administrativo da CVM ou (iii) transitada em julgado, na esfera judicial ou administrativa, que o tenha suspendido ou inabilitado para a prtica de uma atividade profissional ou comercial qualquer.

Jos Ecio Pereira da Costa Jnior Formao: Graduado em Administrao de Empresas pela Escola de Administrao de Empresas da Fundao Getlio Vargas de So Paulo e em Cincias Contbeis pela Universidade So Judas Tadeu. Experincia Profissional: O Sr. Jos cio Jnior atua como membro do Conselho Fiscal da Companhia desde 22 de dezembro de 2009. Nos ltimos 5 anos tambm atuou como: (i) membro do Conselho de Administrao da Gafisa S.A; e (ii) presidente do Comit de Auditoria da Zamprogna S.A Imp. Com. Ind. (jun/2008 a fev/2009). Alm disso, foi o scio fundador da JEPereira Consultoria em Gesto de Negcios S/S (companhia fechada), cuja atuao est voltada para a gesto estratgica, a consultoria no preparo de empresas e de seus acionistas para atuarem junto ao Novo Mercado de Capitais. Ingressou na carreira de auditoria em 1974 na Arthur Andersen & Co e foi promovido a Scio Internacional em 1986 e posteriormente, em Junho de 2002, tornou-se scio da Deloitte Touche Tohmatsu no Brasil, permanecendo at maio de 2007, quando se aposentou. membro do IBEF/PR Instituto Brasileiro de Executivos de Finanas do Paran, tendo atuado nos binios 2003/2004 e 2005/2006 como Presidente. Atualmente presidente do Conselho da referida entidade. Tambm membro do IBGC Instituto Brasileiro de Governana Corporativa e presidente do Business Club Centro Empresarial de Curitiba. Das empresas mencionadas, com exceo da Fibria Celulose S.A., nenhuma integra o grupo econmico da Companhia. O Sr. Jos cio no sofreu, nos ltimos cinco anos qualquer condenao (i) criminal, (ii) em processo administrativo da CVM ou (iii) transitada em julgado, na esfera judicial ou administrativa, que o tenha suspendido ou inabilitado para a prtica de uma atividade profissional ou comercial qualquer.

Marcos de Bem Guazzelli Formao: Graduado em Cincias Contbeis pela Universidade Federal do Rio Grande do Sul e em Direito pela Faculdade de Direito de Curitiba. O Sr. Guazzelli tambm fez MBA em Controladoria na FIPECAFI, da Universidade de So Paulo. Experincia profissional: o Sr. Marcos Guazelli atua como suplente do Conselho Fiscal da Companhia desde 22 de dezembro de 2009. Desde 1999, tambm atua como: (i) Scio- Gerente da Guazzelli Contbil e Guazzelli Consultoria, Contabilidade e Tributos S.S.; e (ii) membro do Conselho Consultivo da Manuli Fitasa do Brasil. Antes de compor o Conselho Fiscal da Fibria, o Sr. Marcos Guazzelli foi: (i) Scio-Diretor da AEG Assessoria Contbil S.S. Ltda., entre os anos de 1999 e 2008; (ii) Gerente de Auditoria da KPMG AuditoresIndependentes e da Arthur Andersen S/C entre os anos de 1989 e 1999; (iii) membro suplente do Conselho Fiscal da Datasul S.A.; (iv) presidente do Conselho Fiscal da Tafisa Brasil S.A entre os anos de 2002 e 2007; e (v) membro do Conselho Fiscal da Companhia Paranaense de Energia COPEL, Companhia Aberta, entre os anos de 2003 e 2004. Das empresas mencionadas, com exceo da Fibria, nenhuma integra o grupo econmico da Companhia. O Sr. Marcos Guazelli no sofreu, nos ltimos cinco anos qualquer condenao (i) criminal, (ii) em processo administrativo da CVM ou (iii) transitada em julgado, na esfera judicial ou administrativa, que o tenha suspendido ou inabilitado para a prtica de uma atividade profissional ou comercial qualquer.

Lucio Tameiro Machado Formao: Graduado em Cincias Contbeis pela UNEB Unio Educacional de Braslia e Ps-Graduado em Contabilidade Gerencial e Custos pela FGV Fundao Getlio Vargas. Conta ainda com MBA em Risco na USP Universidade de So Paulo e em Desenvolvimento Regional Sustentvel na INEPAD - UnB. Experincia Profissional: Atualmente membro suplente do Conselho Fiscal da Fibria. Nos ltimos 5 anos atuou na funo de (i) membro suplente do Conselho de Administrao da Ativos S/A; (ii) membro suplente do Conselho Fiscal da Fundao Banco do Brasil; e (iii) membro titular do Conselho Fiscal da Associao Atltica do Banco do Brasil. Entre 2000 e 2007, na Caixa de

Previdncia dos Funcionrios do Banco do Brasil (PREVI ) atuou como Gerente Regional de Controladoria, e posteriormente como Gerente Executivo do Banco do Brasil S.A. Das empresas mencionadas, nenhuma integra o grupo econmico da Companhia. O Sr. Lucio Machado no sofreu, nos ltimos cinco anos qualquer condenao (i) criminal, (ii) em processo administrativo da CVM ou (iii) transitada em julgado, na esfera judicial ou administrativa, que o tenha suspendido ou inabilitado para a prtica de uma atividade profissional ou comercial qualquer. ________________________________________________________________________________________________________ Maria Paula Soares Aranha Formao: Graduada em Administrao de Empresas pela FGV Fundao Getlio Vargas, com Ps-Graduao em Cincias Contbeis e Administrao Financeira pela FGV Fundao Getlio Vargas. Mestre em Controladoria e Cincias Contbeis pela USP Universidade de So Paulo, e MBA em Controller pela USP Universidade de So Paulo. Experincia profissional: Atua, desde maio de 2003, como Superintendente de Planejamento e Controle da Aliana do Brasil Cia de Seguros (coligada do Banco do Brasil). A Sra. Maria Paula Soares Aranha atuou como Gerente de Diviso de Controladoria, entre fevereiro de 1996 e fevereiro de 2000, e Gerente Executiva de Controladoria e Distribuio do Banco do Brasil S.A, Companhia Aberta, entre maro de 2000 e maio de 2003. Das empresas mencionadas, nenhuma integra o grupo econmico da Companhia. A Sra. Maria Paula no sofreu, nos ltimos cinco anos qualquer condenao (i) criminal, (ii) em processo administrativo da CVM ou (iii) transitada em julgado, na esfera judicial ou administrativa, que o tenha suspendido ou inabilitado para a prtica de uma atividade profissional ou comercial qualquer.

Carlos Augusto Lira Aguiar Formao: Graduado em Engenharia Qumica Industrial pela Universidade Federal do Cear, com cursos de aperfeioamento e especializao em Harvard (USA) e em Chelwood (UK). Experincia Profissional: O Sr. Carlos Aguiar membro do Conselho de Administrao da Fibria Celulose S.A a partir de 02 de janeiro de 2012. Foi Diretor Presidente e CEO da Fibria Celulose S.A desde agosto de 2009 a junho de 2011. Foi tambm Diretor Presidente da Aracruz Celulose S.A de abril de 1998 a dezembro de 2009, tendo ingressado na Companhia em 1981 exercendo vrios cargos Gerenciais nas reas de Produo, Qualidade e Engenharia at 1985, quando foi promovido a Diretor Industrial da Empresa. Ainda na Aracruz Celulose, Sr. Aguiar exerceu a Vice Presidncia de Operaes Industriais e Florestais de abril de 1993 a abril de 1998 e ocupou interinamente a Presidncia da Empresa no perodo de 11 de janeiro de 1993 a 16 de novembro de 1993. Sr. Aguiar iniciou sua trajetria no setor de Celulose e Papel em 1970 tendo exercido vrios cargos gerenciais em reas de produo e projetos. Das empresas acima mencionadas, cumpre ressaltar que a Aracruz foi incorporada pela Companhia. O Sr. Carlos Aguiar no sofreu, nos ltimos cinco anos qualquer condenao (i) criminal, (ii) em processo administrativo da CVM ou (iii) transitada em julgado, na esfera judicial ou administrativa, que o tenha suspendido ou inabilitado para a prtica de uma atividade profissional ou comercial qualquer.

Julio Cesar Maciel Ramundo Formao: Graduado pela Universidade Federal do Rio de Janeiro e possui o ttulo de Master of Business Administration with distinction pela London Business School, University of London Experincia Profissional: O Sr Julio Cesar Maciel Ramundo membro do Conselho de Administrao da Fibria Celulose S.A. Possui carreira no BNDES, onde ingressou por concurso pblico em 1992 e desempenhou vrias funes executivas assessor,

gerente executivo, chefe de departamento e superintendente das reas de incluso social (2006 a 2008) e industrial (2008 a 2011). Nomeado Diretor do BNDES em Maio de 2011, atualmente responde pelas reas Industrial, de Mercado de Capitais e de Capital Empreendedor do BNDES, responsvel pela conduo das participaes societrias do Banco por meio da BNDESPAR e pela concesso de financiamentos para empresas de diversos setores da economia, tais como automotivo, bens de capital, biocombustveis, agroindstria, farmacutica, bens de consumo, telecomunicaes, software, turismo, varejo, dentre outros. Julio Ramundo tem experincia em Conselhos de Governo voltados para a Poltica Industrial; foi Presidente do Conselho de Administrao da fundao de previdncia complementar dos funcionrios do BNDES (FAPES) e membro do Conselho de Administrao da Telemar Norte Leste S/A (Oi). Nenhuma das sociedades acima, a exceo da prpria, faz parte do grupo econmico Fibria Celulose S.A. O Sr. Jlio Cesar no sofreu, nos ltimos cinco anos qualquer condenao (i) criminal, (ii) em processo administrativo da CVM ou (iii) transitada em julgado, na esfera judicial ou administrativa, que o tenha suspendido ou inabilitado para a prtica de uma atividade profissional ou comercial qualquer.

Laura Bedeschi Rego de Mattos Formao: Graduada em Engenharia Qumica pela Escola de Qumica/UFRJ. Possui MBA Executivo em Finanas (IBMEC- RJ) e ttulo de Mestre em Planejamento Energtico, no Programa de Planejamento Energtico da COPPE/UFRJ. Experincia Profissional: A Sra Laura Bedeschi Rego de Mattos membro suplente do Conselho de Administrao da Fibria Celulose S.A. Nos ltimos 5 anos tem atuado como Chefe de Departamento de Acompanhamento e Gesto da Carteira de Aes da BNDESPAR do Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES), onde tambm atuou como Chefe de Departamento de Investimento na rea de Mercado de Capitais BNDESPAR (jun/09 a dez/10), Gerente de Investimento na rea de Mercado de Capitais BNDESPAR (abr/05 a jun/09). Alm disso, trabalhou na FINEP (Financiadora de Estudos e Projetos do Ministrio da Cincia e Tecnologia) e Fundao COPPETEC (FUNDAO COORDENAO DE PROJETOS, PESQUISAS E ESTUDOS TECNOLGICOS).

Nenhuma das sociedades acima, a exceo da prpria, faz parte do grupo econmico Fibria Celulose S.A. A Sra. Laura Mattos no sofreu, nos ltimos cinco anos qualquer condenao (i) criminal, (ii) em processo administrativo da CVM ou (iii) transitada em julgado, na esfera judicial ou administrativa, que o tenha suspendido ou inabilitado para a prtica de uma atividade profissional ou comercial qualquer.

Eduardo Borges de Andrade Filho Formao: Graduado em Engenharia Civil pela Faculdade de Engenharia FUMEC. Possui MBA pela The Graduate School of Business The University of Chicago Experincia Profissional: Sr Eduardo Borges de Andrade Filho membro suplente do Conselho de Administrao da Fibria Celulose S.A. e atualmente ocupa o cargo de Diretor Corporativo de Planejamento Estratgico da Votorantim Industrial S.A. Ocupou o cargo de Vice-Presidente de Desenvolvimento da Usiminas, Companhia Aberta, responsvel pelos negcios de Minerao (MUSA) e Bens de Capital (UMSA) e reas corporativas de Planejamento Estratgico, Desenvolvimento de Negcios e M&A. At agosto de 2010, foi tambm scio da McKinsey & Company, Inc., com uma carreira de 14 anos servindo, principalmente, clientes nas indstrias de base e energia em temas relacionados estratgia, finanas corporativas, organizao e operaes; atuou nos escritrio de SP e NY, alm de posies de liderana: lder da Prtica Global de Materiais Bsicos na Amrica Latina, Location Manager do escritrio de So Paulo e Chair do Comit de Conhecimento (Knowledge Committee) da Amrica Latina. Nenhuma das sociedades acima, a exceo da prpria, faz parte do grupo econmico Fibria Celulose S.A. O Sr. Eduardo Filho no sofreu, nos ltimos cinco anos qualquer condenao (i) criminal, (ii) em processo administrativo da CVM ou (iii) transitada em julgado, na esfera judicial ou administrativa, que o tenha suspendido ou inabilitado para a prtica de uma atividade profissional ou comercial qualquer.

b.

descrio de qualquer dos seguintes eventos que tenham ocorrido durante os ltimos 5 anos: i. qualquer condenao criminal ii. qualquer condenao em processo administrativo da CVM e as penas aplicadas iii. qualquer condenao transitada em julgado, na esfera judicial ou administrativa, que o tenha suspendido ou inabilitado para a prtica de uma atividade profissional ou comercial qualquer Nenhuma das pessoas acima sofreu, nos ltimos 5 anos, (i) qualquer condenao criminal, (ii) qualquer condenao em processo administrativo da CVM ou (iii) qualquer condenao transitada em julgado, na esfera judicial ou administrativa, que tenha suspendido ou inabilitado para a prtica de uma atividade profissional ou comercial qualquer.

12.9. Informar a existncia de relao conjugal, unio estvel ou parentesco at o segundo grau entre: a. administradores do emissor b. (i) administradores do emissor e (ii) administradores de controladas, diretas ou indiretas, do emissor c. (i) administradores do emissor ou de suas controladas, diretas ou indiretas e (ii) controladores diretos ou indiretos do emissor d. (i) administradores do emissor e (ii) administradores das sociedades controladoras diretas e indiretas do emissor No h quaisquer das relaes acima descritas entre (a) administradores da companhia; (b) administradores da companhia, e administradores de controladas, diretas ou indiretas, da companhia; (c) administradores da companhia ou de suas controladas, diretas ou indiretas, e controladores diretos ou indiretos da companhia; e (d) administradores da companhia, e administradores das sociedades controladoras diretas ou indiretas da companhia. 12.10 Informar sobre relaes de subordinao, prestao de servio ou controle mantidas, nos 3 ltimos exerccios sociais, entre administradores do emissor e: a. sociedade controlada, direta ou indiretamente, pelo emissor b. controlador direto ou indireto do emissor c. caso seja relevante, fornecedor, cliente, devedor ou credor do emissor, de sua controlada ou controladoras ou controladas de alguma dessas pessoas No houve, nos ltimos 3 exerccios sociais, qualquer relao de subordinao, prestao de servio ou controle mantidas entre administradores da Companhia e (i) sociedade controlada, direta ou indiretamente, pela Companhia, (ii) controlador direto ou indireto da Companhia. Tambm no h relaes de subordinao, prestao de servio ou controle mantidas entre administradores da Companhia e fornecedores, clientes, devedores ou credores da Companhia, de sua controlada ou controladoras ou controladas de alguma dessas pessoas.

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ANEXO IV COMENTRIOS DOS DIRETORES (Item 10 da Instruo CVM 480/2009)

10. COMENTRIOS DOS DIRETORES

10.1. a. Condies financeiras e patrimoniais gerais A seguir so apresentados os comentrios da Diretoria da Fibria correspondentes anlise da condio financeira e patrimonial da Companhia, que contemplam um panorama sobre o desempenho do mercado global para cada um dos exerccios encerrados em 2011, 2010 e 2009 e seus impactos nos resultados da Fibria, bem como uma anlise sobre o desempenho da gesto de capital da Companhia e as aes endereadas nessa gesto ao longo desses exerccios. O ano de 2011 foi caracterizado pela elevada volatilidade na Europa e pela reduo na demanda global por commodities. O setor de celulose de mercado teve dois momentos distintos. Ao longo do primeiro semestre do ano, a demanda global por celulose de mercado registrou crescimento de 7,7% na comparao com o mesmo perodo de 2010, impulsionada em grande parte pela forte demanda chinesa que atingiu recorde de 6,3 milhes de toneladas. O preo da celulose de fibra curta base Europa (FOEX) apresentou uma trajetria de alta, iniciando o ano de 2011, em US$ 849/t e chegando US$ 874/t em Junho, acima da mdia de US$ 600/t (no perodo entre 1998 e 2011). A partir de julho, a crise na Europa e seus desdobramentos na economia global, arrefeceram a demanda global por celulose, elevando os estoques dos produtores para 38 dias (acima da mdia de 33 dias), o que resultou em sucessivas redues de preo em Dezembro o FOEX base Europa chegou a US$ 648/t. Diante deste cenrio, diversos produtores anunciaram reduo no ritmo de produo no quarto trimestre de 2011, estabelecendo desta forma um piso para queda no preo. As margens de lucro se estreitaram no exerccio, por conta dessa conjuntura adversa na Europa e nos Estados Unidos, que tambm trouxe reflexos na sia, e repercusses nas demais economias. Em 2011, a produo de celulose da Fibria totalizou 5.184 mil toneladas em suas 4 unidades produtivas e 93 mil toneladas de papel em sua antiga unidade de produo de papel (Piracicaba), vendida em setembro de 2011. Com relao a 2010, o aumento na produo de celulose foi de 3% e deveu-se aos ganhos de produtividade e maior estabilidade operacional das plantas. Esta eficincia permitiu atingirmos recorde de produo anual nas Unidades Aracruz, Trs Lagoas e Jacare. A reduo de 19% na produo de papel reflete a venda da Unidade Piracicaba que concluiu o reposicionamento estratgico da Fibria, concentrando-se no negcio celulose. O volume de vendas de celulose no ano de 2011, atingiu 5.141 mil toneladas, 5% superior ao volume comercializado no ano anterior, devido principalmente a

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forte demanda da Europa e Amrica do Norte observada no primeiro semestre do ano e a forte presena da sia sobretudo no segundo semestre de 2011. A distribuio de vendas da Fibria por uso final est principalmente concentrada nos mercados de papis sanitrios (tissue) de alta qualidade e papis especiais, representando 78% do volume total de celulose vendido. Esses dois mercados so os mais resilientes crises econmicas e os que apresentam maior expectativa de crescimento, segundo a consultoria independente PPPC (Pulp and Paper Products Council). Em relao a 2010, a recuperao econmica global acima do projetado foi favorecida principalmente pelo bom desempenho das economias mais maduras, e ao crescimento consistente de alguns mercados emergentes. Essa conjuntura favoreceu o desempenho do mercado de commodities, incluindo a demanda por celulose e papel. O setor de celulose de mercado teve dois momentos distintos em 2010. Ao longo do primeiro semestre do ano, a oferta esteve limitada devido ao terremoto que afetou a indstria chilena e a problemas de produo, enquanto que a demanda se manteve no mesmo patamar de 2009. Consequentemente, os estoques mundiais dos produtores de celulose foram reduzidos para 25 dias de oferta. Essa situao se refletiu nos preos, e em junho/2010 o preo lista da celulose de eucalipto praticado na Europa atingiu o patamar de US$ 920 por tonelada, nvel anteriormente s registrado em 1995. J a segunda metade do ano foi marcada pela reduo de importao de celulose da China. Com a retomada da produo de celulose para patamares normais, os estoques mundiais elevaram-se para 34 dias de oferta ao final do ano, nvel normal para o setor. Em 2010, a produo da Fibria totalizou 5.231 mil toneladas de celulose e 311 mil toneladas de papel em suas 6 unidades industriais. Com relao a 2009, o crescimento de 1% na produo de celulose deveu-se a produo adicional da Unidade Trs Lagoas, que iniciou suas operaes ao final de maro de 2009, alm do aumento da produtividade em todas as unidades, compensando a ausncia da Unidade Guaba. A reduo de 16% na produo de papel reflete a ausncia da produo oriunda da Unidade Guaba. O volume de vendas de celulose da Fibria no ano de 2010 atingiu 4.909 mil de toneladas, 4% inferior ao volume comercializado no ano anterior, devido principalmente menor demanda da sia no segundo semestre do ano. As exportaes representaram 89% do volume das vendas totais de celulose. No ano, a regio com o maior destaque foi a tradicional Europa, regio para qual a Fibria foi a maior fornecedora mundial de fibra curta, absorvendo 39% do volume total vendido, patamar 7 p.p. superior ao de 2009. As vendas para Amrica do Norte representaram 28% do volume de vendas da Fibria, um aumento de 5 p.p.em relao a 2009. Aps um desempenho atpico em 2009, as vendas da Fibria para sia sofreram reduo, acompanhando a tendncia global. Em 2010, o volume total exportado para a regio foi 22%, uma queda de 14 p.p. com relao ao ano anterior. O mercado domstico representou 11% do total do volume de vendas da empresa, sendo a Fibria a principal fornecedora de celulose de mercado no Brasil.

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O mercado de papis sanitrios (tissue) de alta qualidade continuou sendo o segmento mais relevante na distribuio das vendas da Fibria por uso final, absorvendo 55% das vendas totais. J o segmento de papis de imprimir e escrever teve uma participao de 28%. Outros papis de alto valor agregado, como os papis especiais, consumiram 17% das vendas totais. O volume de vendas de papel totalizou 121 mil toneladas, uma reduo de 28% quando comparada s vendas de 2009, em funo da ausncia da unidade Guaba. J em 2009, a crise financeira global impactou negativamente o crescimento econmico mundial e o desempenho dos mercados de commodities, inclusive a demanda por papel, que registrou queda de 6% para os papis de imprimir e escrever. A demanda por celulose, que durante a maior parte do ano de 2009 apresentou queda, se recuperou nos ltimos meses do ano e cresceu 2% em comparao a 2008. A demanda por tissue e o desempenho de alguns segmentos do mercado de papis especiais tambm apresentaram resultados positivos. Nesse contexto, a celulose de eucalipto se destacou, apresentando crescimento na demanda de 17% no ano, bem acima da mdia registrada para todos os tipos de celulose de fibra curta (+5%) e mais ainda dos resultados negativos verificados no segmento de celulose de fibra longa (-2%). Dentre os principais mercados consumidores de papel, a Europa sofreu a maior retrao, registrando queda de 15% na demanda por papel de imprimir e escrever. J a produo de papel e papelo na China continuou em crescimento, impulsionada principalmente pelo incio de operao de novas mquinas de papel instaladas nos ltimos anos, que elevaram a produo local a perto de 86 milhes de toneladas anuais em 2009. Consequentemente, a demanda por celulose de mercado na China registrou um crescimento recorde no ano (55%), atingindo o volume de 8,7 milhes de toneladas, compensando em grande parte a queda registrada nos demais mercados naquele ano. Foram produzidas em 2009 5.188 mil de toneladas de celulose e 369 mil toneladas de papel nas unidades da Fibria. Destaca-se o incio da operao da fbrica de celulose de Trs Lagoas (MS), antecipando cerca de um ms a data prevista de partida da fbrica. Com capacidade de 1,3 milho de toneladas de celulose por ano. Em 2009, o volume de vendas de celulose da Fibria atingiu 5.086 mil toneladas, 27% superior ao volume comercializado no ano anterior, devido principalmente maior disponibilidade de produto resultante da operao da nova fbrica de Trs Lagoas (MS). As exportaes representaram 90% das vendas totais de celulose, sendo o mercado asitico o que absorveu maior volume 1,9 milho de toneladas, ou 36% do total vendido. As demais regies tiveram a seguinte participao no mix de vendas total por volume: Europa 31%, Amrica do Norte 23% e Brasil / Outros 10%. As vendas domsticas de celulose cresceram, em funo principalmente das vendas destinadas nova mquina de papel da International Paper, em Trs Lagoas. O mercado de tissue continuou a ser o segmento mais relevante na distribuio das vendas da Fibria por uso final, historicamente respondendo por cerca de 50% das vendas totais. J o segmento de papis de imprimir e escrever teve sua participao aumentada devido ao maior volume destinado ao mercado

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asitico. As novas mquinas instaladas, principalmente na China, requerem uma fibra de maior qualidade e homogeneidade, como o eucalipto. Gesto de Capital A Companhia avanou na gesto do endividamento nos ltimos exerccios um esforo cujos resultados foram em parte reduzidos pela valorizao do dlar dos EUA em relao ao real, efeito este meramente contbil e que contribuiu para elevao da alavancagem da Companhia. A concluso das vendas de Guaba, Conpacel, KSR e da Unidade Piracicaba foi um marco importante nos ltimos 3 anos: as operaes viabilizaram a estratgia de reposicionamento da Companhia no negcio celulose e contriburam para melhorar sua estrutura de capital. Os recursos obtidos com estas operaes foram utilizados na reduo da dvida bruta e no reforo de liquidez. A Companhia, seguindo sua poltica financeira, mantm liquidez confortvel para fazer frente a obrigaes operacionais financeiras. A Administrao monitora o endividamento com base no ndice de alavancagem financeira consolidado. Esse ndice corresponde dvida lquida dividida pelo resultado lquido ajustado pelo resultado financeiro, impostos sobre a renda, depreciao, exausto e amortizao e outros itens (LAJIDA ajustado). A dvida lquida, por sua vez, corresponde ao total de emprstimos, subtrado do montante de caixa e equivalentes de caixa, ttulos e valores mobilirios e o valor justo dos instrumentos financeiros de derivativos. Em 6 de maio de 2011, o Conselho de Administrao aprovou a nova poltica de gesto do endividamento e liquidez da Fibria, que tem como objetivo estabelecer diretrizes para a gesto de endividamento financeiro e liquidez visando a retomada e manuteno do grau de investimento, segundo a classificao das trs principais agncias de risco, S&P, Moodys e Fitch. Esta classificao possibilitar a empresa diversificar suas fontes de financiamento, acesso permanente a mercados de dvida, reduo do custo do endividamento e tambm a criao de valor para os acionistas. A poltica parte dos controles internos e da governana corporativa da Companhia e complementa a "Poltica de Gesto de Riscos de Mercado". A rea de Gesto de Riscos e Compliance possui a prerrogativa de controlar e reportar, de forma independente da Tesouraria, o enquadramento dos indicadores descritos. A poltica prev a relao dvida lquida sobre ndice LAJIDA ajustado (EBITDA) dentro do intervalo de 2,0x e 2,5x, podendo, em determinado momento do ciclo de investimento, atingir temporariamente o nvel mximo de 3,5x. As decises estratgicas e de gesto da Companhia no devero implicar que esta relao exceda 3,5x. Essa relao deve ser calculada com base no ltimo dia de cada trimestre com a diviso da dvida lquida do fechamento do trimestre pelo ndice acumulado dos ltimos quatro trimestres. Caso os indicadores da poltica se desenquadrem dos limites estabelecidos, devido ao impacto de fatores exgenos, todos os esforos devero ser feitos para que os mesmos sejam reenquadrados.

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A Companhia dever manter um saldo mnimo de caixa, equivalentes de caixa e ttulos e valores mobilirios, de modo a evitar que a ocorrncia de descasamento em seu fluxo de caixa afete sua capacidade de pagamento. Esse saldo mnimo de caixa definido pela soma do: (i) saldo de caixa mnimo operacional, que reflete o ciclo de converso operacional de caixa; e (ii) saldo mnimo para cobertura do servio da dvida, que inclui juros e principal de curto prazo. Adicionalmente, a administrao poder buscar reforo de caixa, incluindo linhas compromissadas, para atender s mtricas de caixa mnimo das agncias de rating. O monitoramento da liquidez ser feito principalmente pela projeo de fluxo de caixa de 12 meses. A projeo de fluxo de caixa ir considerar testes de stress em fatores riscos exgenos de mercado, como taxa de cmbio, taxa de juros e preo de celulose, alm dos fatores endgenos. A gesto de endividamento financeiro e liquidez dever ainda considerar os covenants financeiros contratuais, contemplando uma margem de segurana para que os mesmos no sejam excedidos. A Administrao priorizar captaes na mesma moeda e/ou indexador da sua gerao de caixa, buscando dessa forma um hedge natural para o seu fluxo de caixa. Os instrumentos devero ser compatveis com o perfil de dvida pretendido. Todas as captaes devero estar suportadas por cotaes e aprovadas pelas instncias requeridas pelo Estatuto Social, polticas e procedimentos vigentes. A Tesouraria da Fibria responsvel pela elaborao do plano de contingncia que contemple as aes necessrias para solucionar eventual ocorrncia desta natureza. Este plano dever ser submetido ao Comit de Finanas e devidamente acompanhado pelas instncias envolvidas. Os ndices de alavancagem financeira em 31 de dezembro de 2011, 2010 e 2009 eram os seguintes:
(R$ milhes) Dvida Lquida EBITDA Ajustado Dvida Lquida EBITDA Ajustado 2011 9.478 1.981 4,8 2010 9.817 2.749 3,6 2009 11.018 1.697 6,5

O ndice de alavancagem medido pela Dvida Lquida/EBITDA Ajustado subiu significativamente de 3,6 em 2010 para 4,8 em 31 de dezembro de 2011, principalmente em virtude da desvalorizao do real no fechamento do perodo. A taxa mdia de cmbio dos ltimos doze meses, refletido no EBITDA Ajustado, foi de R$ 1,6737 enquanto a taxa de cmbio do fechamento do trimestre, refletido na dvida lquida, foi de R$ 1,8758. A alta do ndice de alavancagem reflexo desse descompasso entre o impacto da desvalorizao do real no EBITDA Ajustado e na dvida lquida. Em 2010, o ndice reduziu significativamente em relao a 2009, resultado da combinao da reduo do endividamento com a elevada gerao de caixa do exerccio, bem como de eventos de liquidez (venda de ativos).

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Diante deste cenrio, a Companhia segue com foco em diversas frentes tais como reduo do custo fixo, custo varivel, despesas de vendas, Capex e melhoria do capital de giro, bem como tem focado em aes que promovam eventos adicionais de liquidez, por meio da venda do ativo florestal de Losango e outros ativos no estratgicos. O compromisso com a captura de sinergias resultantes da aquisio da Aracruz permeia todas as atividades da Fibria. Foram mapeadas diversas aes nas reas Comercial, Logstica, Industrial, Florestal, Tecnologia, Suprimentos, Finanas, entre outras. Estas aes contribuem para o fortalecimento do capital da Fibria. 10.1.b. ESTRUTURA DE CAPITAL E POSSIBILIDADE DE RESGATE DE AES OU QUOTAS, INDICANDO (I) HIPTESES DE RESGATE; (II) FRMULA DE CLCULO DO VALOR DE RESGATE O patrimnio lquido da Fibria, em 31 de dezembro de 2011, era de R$ 14.540 milhes, o que significa uma reduo de 6%, ou aproximadamente R$ 865 milhes, em relao ao patrimnio lquido em 31 de dezembro de 2010, principalmente em funo do prejuzo apurado no exerccio encerrado em 2011, que foi de R$868 milhes. Em 31 de dezembro de 2010, em comparao com 31 de dezembro de 2009, o patrimnio lquido da Fibria aumentou em 2% ou R$ 329 milhes, principalmente devido ao lucro do exerccio encerrado em 31 de dezembro de 2010, de R$ 603 milhes, parcialmente compensado pela declarao de dividendos no valor de R$ 264 milhes. Na data deste Formulrio de Referncia, o capital social da Companhia, totalmente subscrito e integralizado, representado por 467.934.646 aes ordinrias nominativas sem valor nominal, conforme tabela a seguir.
Nmero de Aes (Mil) Ordinrias Preferenciais Total 31/12/2011 31/12/2010 31/12/2009

467.935 0 467.935

467.935 0 467.935

467.935 0 467.935

No h hipteses de resgate de aes de emisso da Companhia alm daquelas legalmente previstas. Em 31 de dezembro de 2011, o saldo da dvida bruta da Companhia totalizava R$ 11.324 milhes (R$ 12.022 milhes em 31 de dezembro de 2010 e R$ 14.985 milhes em 31 de dezembro de 2009), e a posio de caixa e ttulos e valores mobilirios, lquido dos derivativos, era de R$1.846 milhes (R$ 2.205 milhes em 31 de dezembro de 2010 e R$ 3.967 milhes em 31 de dezembro de 2009). Como resultado, a dvida lquida, em 31 de dezembro de 2011, correspondia a R$ 9.478 milhes (R$ 9.817 milhes em 31 de dezembro de 2010 e R$ 11.018 milhes em 31 de dezembro de 2009). No exerccio social findo em 31 de dezembro de 2011, a gerao de caixa medida pelo EBITDA ajustado (sigla em ingls para earnings before interest, taxes, depreciation and amortization, ou lucro antes de juros, impostos, depreciao e amortizao e conforme definido na seo 3.2) somou R$ 1.981 milhes

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(R$ 2.749 milhes em 2010 e R$ 1.697 em 2009), o que se traduz em um nvel de endividamento Dvida Lquida/EBITDA ajustado de 4,8x (3,6x. em 2010 e 6,5x em 2009). O ndice de alavancagem subiu significativamente de 3,6x em 31 de dezembro de 2010 para 4,8x em 31 de dezembro de 2011, principalmente em virtude da desvalorizao do real no fechamento do perodo. A taxa mdia de cmbio dos em 2011, refletido no EBITDA ajustado, foi de R$ 1,6737 enquanto a taxa de cmbio do fechamento do exerccio findo em 31 de dezembro de 2011, refletido na dvida lquida, foi de R$1,8758. A alta do ndice de alavancagem reflexo desse descompasso entre o impacto da desvalorizao do real no EBITDA Ajustado e na dvida lquida. A relao entre capital de terceiros e capitalizao total (capital de terceiros + capital prprio) em dezembro de 2011 era de 0,48:1, comparado a 0,49:1 em 31 de dezembro de 2010, e 0,53:1 em 31 de dezembro de 2009. 10.1.c. CAPACIDADE DE PAGAMENTO COMPROMISSOS FINANCEIROS ASSUMIDOS. EM RELAO AOS

Os Diretores da Fibria acreditam que o fluxo de caixa operacional, somado s disponibilidades, so suficientes para atender aos compromissos financeiros contratados. Com relao aos compromissos financeiros por emprstimos e financiamentos a serem cumpridos no exerccio de 2012, que correspondiam a um valor de R$1,092 bilho em 31 de dezembro de 2011, a dvida ser servida, em grande parte, pelas disponibilidades da Companhia, que, em 31 de dezembro de 2011, eram de R$2,060 bilhes, correspondentes ao caixa e equivalentes de caixa somados aos investimentos em ttulos e valores mobilirios de curto prazo, bem como pelo refinanciamento de algumas dvidas, que podem ser substitudas por outras com prazos e custos mais atrativos. Nos exerccios sociais findos em 31 de dezembro de 2009, 2010 e 2011, a Companhia cumpriu integralmente seus compromissos financeiros. Adicionalmente, a Companhia tem como alternativa, para sustentar projetos de expanso e aquisies, a obteno de linhas de financiamentos de longo prazo. Considerando o cenrio atual de mercado, os Diretores da Companhia acreditam que estas linhas de financiamento continuaro disponveis. Fator positivo para obteno destas linhas de financiamento a constante evoluo na qualidade de crdito da companhia, melhoria do perfil da sua dvida em relao a prazo, custo, alm da evoluo positiva dos ratings. As agncias de rating Moodys, Standard and Poors e Fitch Ratings atribuem as seguintes classificaes de risco para a Fibria:

Agncia Standard & Poor's Fitch Ratings Moody's

Rating BB BB+ Ba1

Perspectiva Estvel Estvel Estvel

Data nov.11 fev.12 dez.11


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Plano de Gesto de Endividamento Para maiores detalhes sobre o Plano de Gesto de Endividamento da Companhia, veja o item 10.1(f) deste Formulrio de Referncia. 10.1.d. FONTES DE FINANCIAMENTO PARA CAPITAL DE GIRO E PARA INVESTIMENTOS EM ATIVOS NO-CIRCULANTES UTILIZADAS A Companhia financia o seu capital de giro, quando necessrio, por meio de operaes de crdito exportao nas modalidades de ACCs/ACEs e por meio de operaes de compror, forfaiting e descontos de carta de crdito, quando oportuno. As linhas de crdito exportao nas modalidades de ACCs/ACEs consistem em financiamentos disponibilizados a custos bastante competitivos para empresas exportadoras. As operaes de compror, por sua vez, atendem s demandas de nossos clientes do mercado interno por maiores prazos, sem que a Fibria incorra em maior necessidade de capital de giro prprio. As operaes de forfaiting representam o desconto de recebveis de clientes, sem direito de regresso por parte do banco. Em 31 de dezembro de 2011, a Companhia contabilizava exigveis em montante aproximado de R$624 milhes em ACCs/ACEs (R$ 67 milhes em 31 de dezembro de 2010 e R$598 milhes em 31 de dezembro de 2009) e R$84 milhes em operaes de compror (R$ 217 milhes em 31 de dezembro de 2010 e R$158 milhes em 31 de dezembro de 2009). O investimento mais relevante em ativos no circulantes consiste no plantio de florestas e na manuteno das nossas unidades produtivas, essenciais para a continuidade dos negcios da Companhia. O referido investimento tem sido financiado por fluxo de caixa prprio e pelas seguintes linhas de crdito bancrias: linhas do BNDES de longo prazo e outros financiamentos atravs de parceiros financeiros locais e estrangeiros. 10.1.e. FONTES DE FINANCIAMENTO PARA CAPITAL DE GIRO E PARA INVESTIMENTOS EM ATIVOS NO-CIRCULANTES QUE PRETENDE UTILIZAR PARA COBERTURA DE DEFICINCIAS DE LIQUIDEZ A Diretoria acredita que a gerao interna de caixa da Companhia, juntamente com os instrumentos mencionados no item 10.1.d, ser suficiente para equacionar satisfatoriamente seus compromissos. Se houver eventuais descasamentos das disponibilidades com os montantes vincendos no curto prazo, a Companhia poder contratar novas linhas de crdito com instituies financeiras, tanto para linhas de capital de giro quanto para investimentos de manuteno, sendo essas linhas de crdito tratadas caso a caso. 10.1. f. nveis de endividamento e as caractersticas de tais dvidas, descrevendo ainda (i) contratos de emprstimo e financiamento relevantes; (ii) outras relaes de longo prazo com instituies

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financeiras; (iii) grau de subordinao entre as dvidas; e (iv) eventuais restries impostas companhia em relao a limites de endividamento e contratao de novas dvidas, distribuio de dividendos, alienao de controle societrio Nveis de Endividamento Em 31 de dezembro de 2011 Em 31 de dezembro de 2011, o saldo da dvida bruta da Fibria era de R$ 11.324 milhes, sendo que R$1.092 milhes representavam dvidas de curto prazo e R$ 10.232 milhes correspondiam a dvidas de longo prazo. O endividamento consolidado em dlares dos EUA representava 79,1% do endividamento da Companhia em 31 de dezembro de 2011 (92% se considerarmos operaes com objetivo de trocar posies passivas em reais ou outras moedas que no o dlar dos EUA, para uma posio passiva em dlar dos EUA). A posio de caixa da Fibria, considerando caixa e equivalentes de caixa, ttulos e valores mobilirios e marcao a mercado da posio dos derivativos circulante e no circulante, em 31 de dezembro de 2011, era de R$1.846 milhes (em comparao a R$ 2.205 milhes em 31 de dezembro de 2010). Como resultado, a dvida lquida, em 31 de dezembro de 2011, correspondia a R$ 9.478 milhes (R$ 9.817 milhes em 31 de dezembro de 2010). Em 31 de dezembro de 2011, o custo mdio da dvida bancria, em moeda nacional, era de 9,1% a.a. em moeda estrangeira, levando-se me considerao a curva forward da Libor, era de 5,5% a.a. Em 31 de dezembro de 2010 Em 31 de dezembro de 2010, o saldo da dvida bruta da Fibria era de R$ 12.022 milhes, sendo que R$ 2.065 milhes representavam dvidas de curto prazo e R$ 9.958 milhes correspondiam a dvidas de longo prazo. Do total da dvida bruta, 68% estavam indexadas em moeda estrangeira. A posio de caixa da Fibria, considerando caixa e equivalentes de caixa, ttulos e valores mobilirios e saldo dos derivativos, em 31 de dezembro de 2010, era de R$ 2.205 milhes. Como resultado, a dvida lquida, em 31 de dezembro de 2010, correspondia a R$ 9.817 milhes. Em 31 de dezembro de 2010, o custo mdio da dvida bancria, em moeda nacional, era de 8,9% a.a., e em moeda estrangeira, de 5,9% a.a., levando-se em considerao a curva forward de Libor e do CDI. Em 31 de dezembro de 2009 Em 31 de dezembro de 2009, o saldo da dvida bruta da Fibria era de R$ 14.985 milhes, sendo que R$ 4.220 milhes representavam dvidas de curto prazo e R$ 10.765 milhes correspondiam a dvidas de longo prazo. Do total da

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dvida bruta, 59% estavam indexadas em moeda estrangeira, da qual R$ 890 milhes referiam-se ao saldo remanescente da dvida oriunda das perdas com derivativos na Aracruz no ano de 2008, denominada em dlares dos EUA, que foi liquidada em 2010. A posio de caixa da Fibria, considerando caixa e equivalentes de caixa, ttulos e valores mobilirios e saldo dos derivativos, em 31 de dezembro de 2009, era de R$ 3.967 milhes. Como resultado, a dvida lquida, em 31 de dezembro de 2009, correspondia a R$ 11.018 milhes. Em 31 de dezembro de 2009, o custo mdio da dvida bancria em moeda nacional era de 9,04% a.a., e em moeda estrangeira de 6,33% a.a., levando-se em considerao a curva forward de Libor. A evoluo apresentada no perfil da dvida da Fibria resultado do Plano de Gesto do Endividamento, descrito abaixo. Plano de Gesto do Endividamento A Fibria obteve melhorias na sua estrutura de capital e importante progresso na sua estratgia de gesto dos passivos financeiros. Dessa forma, promovendo melhoria de custo e alongamento da dvida, obtendo uma melhor harmonizao dos respectivos vencimentos com a gerao de fluxo de caixa. As principais transaes relacionadas ao plano de gerenciamento da dvida da Fibria em 2010 e 2011 foram as seguintes: (i) em dezembro de 2009, a venda da Unidade Produtiva de Guaba, localizada no Rio Grande do Sul, foi a primeira etapa de implementao do plano de gesto de endividamento. O valor da venda contratado, de US$ 1.430 milhes, sofreu ajustes na ordem de US$ 48 milhes relativos US$ 20 milhes em ativos arrendados (no tendo efeito no caixa) e US$ 28 milhes relativos a valores retidos para fins de ajuste de inventrio fsico florestal, ainda a serem confirmados. Desta forma, o montante registrado na venda de R$ 2.416 milhes gerou um ganho de capital de R$ 33.414 mil, contabilizado na linha de outras receitas (despesas) operacionais; (ii) em outubro de 2009 houve uma captao no exterior atravs da emisso de ttulos no valor de US$1,0 bilho (equivalentes a R$1.744 milhes), com vencimento final em 10 anos e cupom semestral de 9,25% a.a; (iii) em dezembro de 2009 houve captao de mais US$ 1,175 bilho, atravs de linhas de pr-pagamento de exportao em duas tranches: (a) US$750 milhes (equivalentes na data a R$1.307 milhes) com prazo de 5 anos e carncia de 3 anos e (b) US$425 milhes (equivalentes na data a R$740 milhes) com prazo de 7 anos e carncia de 5 anos, ambas indexadas Libor de 3 meses, acrescidos respectivamente de 4,00% a.a. e 4,25% a.a. vencimentos de 2010 e 2011; (iv) o montante total de US$3,6 bilhes, captado atravs das atividades descritas em (i), (ii) e (iii) acima, foi utilizado para a liquidao antecipada de

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US$2,1 bilhes da dvida oriunda das perdas com derivativos na Aracruz no ano de 2008 e para fazer face aos vencimentos de 2010 e 2011, dentre elas a dvida decorrente da aquisio da Aracruz; (v) em maro de 2010, firmamos um acordo de pr-pagamento exportao, no valor de US$535 milhes (equivalentes na data a R$956 milhes), com o fim de refinanciar a dvida existente a um custo menor e a um prazo mais longo; (vi) em maio de 2010, a Fibria Overseas emitiu US$750 milhes (equivalentes a R$1.340 milhes) em Notes 2020 a um cupom de 7,50% ao ano; (vii) logo aps a definio do preo Fibria Notes 2020, iniciamos uma oferta de troca para os detentores do Fibria 2019, cuja opo de migrao para o Fibria 2020 obteve adeso de 94%; (vii) em maio de 2010, liquidamos o saldo remanescente da dvida oriunda das perdas com derivativos na Aracruz, no valor de US$ 511 milhes; (ix) em junho de 2010, firmamos um contrato de pr-pagamento exportao com um sindicato de bancos no valor de US$ 600 milhes (equivalentes na data a R$1.081 milhes), visando a liquidao de dvidas contratadas anteriormente a custos mais altos; (x) em setembro de 2010, recebemos determinados financiamentos a exportao no valor total de US$1,1 bilho (equivalente a R$1.779 milhes na data do recebimento), sendo parcialmente utilizados para pagar US$1.175 milhes do nosso endividamento de longo prazo, correspondentes ao montante total do principal em aberto do contrato Fibria Export Prepayment Facility Agreement, datado de novembro de 2009; (xi) em fevereiro de 2011, finalizamos a venda de Compacel e KSR no valor de R$1,5 bilho. Em setembro de 2011, conclumos a venda de ativos no estratgicos com a venda da Unidade Piracicaba no montante de US$313 milhes (equivalentes a R$567 milhes). Os recursos obtidos com estas operaes foram utilizados na reduo da dvida bruta e no reforo de liquidez; (xii) em maro de 2011, realizamos uma captao no exterior atravs da emisso do Bond Fibria 2021, US$750 milhes (equivalentes naquela data a R$1.241 milhes), com vencimento em 10 anos e cupom semestral de 6,75% a.a. e com estes recursos alongou o perfil do seu endividamento que ao final de 2011 estava em 73 meses; (xiii) em janeiro e julho de 2011, liquidamos a dvida com os ex-acionistas da Aracruz, com o pagamento das ltimas parcelas no valor de R$ 856 milhes e R$ 626 milhes, respectivamente; (xiv) em maio de 2011, a Companhia captou uma linha de pr-pagamento de exportao com 11 bancos estrangeiros, no valor de US$ 300 milhes 96/19

(equivalentes a R$489 milhes nas respectivas datas) com pagamento de juros trimestrais a taxa de 1,80% ao ano acima da LIBOR (podendo diminuir a 1,60% ao ano, em caso da obteno da condio de Investment Grade) pelo prazo de oito anos. Os recursos desta captao foram utilizados para liquidao antecipada de R$ 186 milhes de dvidas com juros mais elevados e menores prazos e para reforo de caixa; (xv) simultaneamente com a captao efetuada no item (xiv), a Companhia, por intermdio de sua subsidiria internacional Fibria Trading International Kft., obteve uma linha de crdito rotativo (revolving credit facility) com os mesmos bancos estrangeiros, no valor total de US$ 500 milhes com prazo de disponibilidade de quatro anos e custo pago trimestralmente de LIBOR trs meses acrescida de 1,55% a.a. quando utilizada. No perodo de no utilizao, a Companhia pagar 35% do spread acordado. No entanto, esta linha de crdito s poder ser sacada se o nvel de endividamento estiver abaixo de 4,00x. (xvi) em dezembro de 2011, diante da deteriorao do cenrio macroeconmico global, a Companhia realizou preventivamente a renegociao das clusulas contratuais (covenants) junto s instituies financeiras credoras, de modo a elevar seus limites mximos de alavancagem para os perodos findos em 31 de dezembro de 2011, 31 de maro e 30 de junho de 2012. A renegociao foi concluda de forma satisfatria juntos aos credores em ambiente de reciprocidade e sem incidncia de waiver fee. Tais aes do nosso Plano de Gesto do Endividamento resultaram em significativas melhorias no perfil de endividamento da empresa. Os efeitos obtidos refletiram em reduo da exposio, alongamento do prazo mdio, diminuio do custo mdio, e eliminao de garantias e outras clusulas restritivas, proporcionando para a Fibria um cenrio positivo em suas perspectivas de crescimento. Estas iniciativas permitiram que a Fibria chegasse ao final de 2011 com uma slida posio financeira. O caixa e ttulos e valores mobilirios da Companhia, lquidos da marcao a mercado dos instrumentos derivativos, totalizou R$1.846 milhes em 31 de dezembro de 2011, equivalente a 1,7x a dvida com vencimento em 2012. A dvida lquida ficou em R$9.478 milhes, uma reduo de 3% em relao a 2010. importante ressaltar que a valorizao de 12,6% do dlar dos EUA em relao ao real em 2011, elevou de forma significativa o endividamento da Companhia quando da converso da dvida em moeda estrangeira (79% do total e 92% se considerarmos operaes com objetivo de trocar posies passivas em reais ou outras moedas que no o dlar dos EUA, para uma posio passiva em dlar dos EUA) para reais. A valorizao do dlar dos EUA sobre a dvida em moeda estrangeira somada reduo do EBITDA Ajustado no perodo, fez com que o indicador dvida lquida/EBITDA fosse elevado de 3,6x em 31 de dezembro de 2010 para 4,8x em 31 de dezembro de 2011. Em continuidade com a meta de reduo do endividamento, a Fibria tem focado em aes que promovam eventos adicionais de liquidez, por meio da

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colocao venda do ativo florestal de Losango, bem como outros ativos no estratgicos.

Cronograma de amortizao da dvida


Cronograma de Amortizao (R$ milhes)
6.519 13

6.506

1.092
295

937 609 301 308 2013 359 578 2014 697 369 328 2015 643 223 420 2016
Moeda Nacional "Total"

827 513 314 2017 2018 a 2021

797 2012

Moeda Estrangeira

10.1.f.I. CONTRATOS DE EMPRSTIMO E FINANCIAMENTO RELEVANTES. Os contratos de emprstimos e financiamentos relevantes da Companhia tm as seguintes caractersticas, conforme identificado na nota explicativa n 23 s demonstraes financeiras padronizadas de 2011 e na nota explicativa n 21 das demonstraes financeiras padronizadas de 2010.

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Financiamentos Bancrios
(R$ mil) 31 de dezembro de Encargos mdios anuais - % Vencimento

Modalidade/finalidade Em moeda estrangeira Crditos de exportao (pr-pagamento) Bonds - VOTO IV Eurobonds (emitidos pela VOTO III) Eurobonds (emitidos pela Fibria Overseas) Crditos de exportao (ACC) FINIMP Leasing Crdito de exportao (Finnvera) EIB Europe Inv. Bank Dvida derivativos Subtotal moeda estrangeira Em moeda nacional Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES) TJLP Cesta de moedas FINEP/FINAME NCE Fundo Centro-Oeste Leasing Subtotal moeda nacional Total geral

2011

2010

2009

3,47 7,75 4,25 7,33 2,06 2,09 3,89 0,92

2020 2020 2014 2021 2012 2013 2018 2012

2.806.054 366.769 117.767 4.771.645 623.632 14.731 259.949 784

4.483.742 334.028 99.320 2.931.175 66.693 4.571 23.449 266.417 4.872

4.756.357 350.004 91.039 1.769.010 674.351 7.301 32.897 320.447 9.448 890.449 8.901.303

8.961.331

8.214.267

9,07 8,70 5,31 5,83 1,02

2019 2019 2016 2018 2017

1.504.581 269.261 12.199 509.190 67.855 2.363.086

1.541.729 212.538 20.611 518.801 73.511 2.367.190

1.534.534 233.514 513.845 72.900 45.301 2.400.094

11.324.417 10.581.457 11.301.397

Em relao aos contratos de emprstimos e financiamentos referidos na tabela acima, destacamos os mais relevantes:
(a) Crditos de exportao (pr-pagamentos)

Em junho de 2011, a Companhia firmou seis contratos de ACC (Adiantamento de Contrato de Cmbio) no valor total de US$125 milhes (equivalentes a R$198 milhes) com vencimento em novembro de 2012 e taxa de juros fixa, sendo US$ 75 milhes a 2,05% ao ano e US$50 milhes a 2,09% ao ano. Em maio de 2011, a Companhia captou uma linha de pr-pagamento de exportao com 11 bancos estrangeiros, no valor de US$300 milhes (equivalentes a R$489 milhes nas respectivas datas) com pagamento de juros trimestrais a taxa de 1,80% ao ano acima da LIBOR (podendo diminuir a 1,60% ao ano, em caso da obteno da condio de Investment Grade) pelo prazo de oito anos, sendo as amortizaes anuais somando US$ 15 milhes em 2012; US$ 30 milhes em 2015; US$ 15 milhes em 2016; US$ 90 milhes em 2018 e US$ 150 milhes em 2019. Em janeiro de 2011, a Companhia firmou trs contratos de ACC (Adiantamento de Contrato de Cmbio) no montante de US$ 50 milhes cada, perfazendo o total US$ 150 milhes (equivalentes a R$ 249 milhes nas respectivas datas), com vencimento em junho de 2012 e taxa de juros fixa a 2,09% ao ano.

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Em setembro de 2010, a Companhia firmou um contrato de crdito de exportao com 11 bancos no montante de US$ 800 milhes (equivalentes a R$ 1.355 milho naquela data) com vencimentos at 2018 e taxa de juros inicial de 2,755% ao ano acima da LIBOR trimestral, podendo ser reduzida at 2,3%, conforme desalavancagem e o rating da Companhia. Os crditos esto garantidos por contratos de exportao e os vencimentos das parcelas so coincidentes com os embarques. Esta linha foi utilizada para pagar antecipadamente dvidas com custos mais elevados e com prazos menos atrativos. Em 29 de maro de 2011, a Companhia liquidou antecipadamente o valor de US$ 600 milhes (equivalentes naquela data a aproximadamente R$ 993 milhes), com recursos oriundos da venda da CONPACEL e da captao do Bond Fibria 2021. Em setembro de 2010, a Companhia firmou um contrato de crdito de exportao bilateral no montante de US$ 250 milhes (equivalentes naquela data a R$424 milhes) com vencimentos at 2020 e taxa de juros de 2,55% ao ano acima da LIBOR semestral. Os crditos esto garantidos por contratos de exportao e os vencimentos das parcelas so coincidentes com os embarques. Essa linha foi utilizada para pagar antecipadamente dvidas com custos mais elevados e com prazos menos atrativos. Em junho de 2010, a Companhia firmou um Contrato de Crdito de Exportao com nove bancos no montante de US$ 600 milhes (equivalentes naquela data a R$1.081 milho) com vencimentos at 2017 e taxa de juros inicial de 2,80% ao ano acima da LIBOR trimestral, podendo ser reduzida at 2,40%, conforme desalavancagem e o rating da Companhia. Os crditos esto garantidos por contratos de exportao e os vencimentos das parcelas so coincidentes com os embarques. Essa linha foi utilizada para pagar dvidas com custos mais elevados e com prazos menos atrativos. Em 30 de maro de 2011, a Companhia liquidou antecipadamente a totalidade desta dvida de US$ 600 milhes (equivalentes naquela data a R$999 milhes), com recursos oriundos da venda da CONPACEL e da captao do Bond Fibria 2021. Em maro de 2010, a Companhia firmou um Contrato de Crdito de Exportao bilateral no montante de US$ 535 milhes (equivalentes naquela data a R$956 milhes) com taxa de juros de 2,95% ao ano acima da LIBOR trimestral e com vencimentos at 2017. Os crditos esto garantidos por contratos de exportao e os vencimentos das parcelas so coincidentes com os embarques. Em 31 de maro foram liberados US$ 314 milhes (equivalentes naquela data a aproximadamente R$ 559 milhes) e o saldo remanescente de US$ 221 milhes (equivalentes a R$ 389 milhes aproximadamente), foi liberado em 6 de abril de 2010. Essa linha foi integralmente utilizada para pagar dvidas com custos mais elevados e com prazos menos atrativos. Em abril de 2011, a Companhia liquidou antecipadamente o montante de US$ 100 milhes (equivalentes naquela data a aproximadamente R$ 161 milhes), obtendo um prazo maior para pagamento do saldo remanescente (de 2013 at 2018, com amortizaes trimestrais). No houve alteraes nas taxas de juros praticadas. Em julho de 2009, a Companhia firmou contrato de crdito de exportao com o Banco Credit Suisse no montante de US$ 54 milhes (equivalentes naquela

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data a R$ 104 milhes) com taxa de juros de 100% Certificado de Depsito Interbancrio (CDI) + 1% ao ano e vencimento em julho de 2012. Em junho de 2010 a Companhia consentiu na cesso desse contrato do Banco Credit Suisse para o Banco Safra, sem alterao das condies contratuais iniciais. Em outubro de 2011, a Companhia liquidou antecipadamente o saldo desta dvida de US$ 24 milhes (equivalentes a R$ 42 milhes data) com recursos prprios, tendo em vista o alto custo desta dvida em relao s demais. Em setembro de 2008, em decorrncia da criao do Consrcio Paulista de Papel e Celulose (CONPACEL), resultado da ciso das operaes da Ripasa entre Fibria (50%) e Suzano (50%), a Companhia registrou em seu balano os emprstimos resultantes da referida ciso e posterior incorporao pela Fibria, que representava o montante de US$ 83 milhes (equivalentes naquela data a R$ 140 milhes), referentes, respectivamente, aos contratos de pr-pagamento no montante de US$ 73 milhes e financiamentos importao no montante de US$ 10 milhes, ambas com vencimento para 2012. Em junho de 2010 a Companhia liquidou antecipadamente o valor de US$ 24 milhes da operao de pr-pagamento, em funo de que a mesma no apresentava mais condies atrativas. Em janeiro de 2011, com a concluso da venda da CONPACEL, o saldo remanescente destas operaes foi integralmente transferido adquirente, melhorando o perfil de endividamento da Companhia. A Companhia mantm contratos de pr-pagamento de exportao junto ao Banco Bradesco no montante de US$ 150 milhes, a taxa de 0,78% acima da LIBOR e vencimento final em 2014. A Companhia mantm contratos de pr-pagamento de exportao junto ao Banco Nordea no montante de US$ 50 milhes, a taxa de 0,80% acima da LIBOR e vencimento final em 2013. Em 30 de maro de 2011, a Companhia liquidou antecipadamente a totalidade do contrato de pr-pagamento de exportao junto ao Banco do Brasil no montante de US$ 200 milhes, a taxa de 3,20% a 5,00% acima da LIBOR e vencimento final em 2018 (equivalentes naquela data a R$ 327 milhes), com recursos oriundos da venda da CONPACEL e da captao do Bond Fibria 2021. (b) Emprstimo - VOTO III (Eurobonds)

Em janeiro de 2004, a subsidiria integral da VPAR, a Votorantim Overseas Trading Operations III (VOTO III), captou no mercado internacional US$ 300 milhes (equivalentes naquela data a R$ 873 milhes) com prazo de vencimento de dez anos e taxa anual de 4,25%. A Companhia recebeu 15% do total captado, ou seja, US$ 45 milhes equivalentes naquela data a R$131 milhes. (c) Emprstimo - VOTO IV (Eurobonds)

Em junho de 2005, a Votorantim Overseas Trading Operations Limited IV (VOTO IV), controlada em conjunto com a Votorantim
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Participaes, captou no mercado internacional US$ 400 milhes (equivalentes naquela data a R$ 955 milhes) com vencimento em 24 de junho de 2020 e taxa anual de 8,50%. A Companhia recebeu 50% do total captado, ou seja, US$ 200 milhes equivalentes naquela data a R$ 477 milhes.
(d) Emprstimos - Fibria 2019, Fibria 2020 e Fibria 2021 (Eurobonds)

Em maro de 2011, a Companhia, por intermdio da sua subsidiria internacional Fibria Overseas Finance Ltd. captou no mercado internacional US$ 750 milhes ("Fibria 2021", equivalentes naquela data a R$ 1.241 milhes aproximadamente) com vencimento em dez anos e opo de recompra a partir de 2016, com pagamento de juros semestrais e taxa de 6,75% ao ano. Em maio de 2010, a Companhia por intermdio da sua subsidiria internacional Fibria Overseas Finance Ltd. captou no mercado internacional US$ 750 milhes ("Fibria 2020", equivalentes a R$ 1.340 milhes aproximadamente) com vencimento em dez anos e opo de recompra a partir de 2015, com pagamento de juros semestrais e taxa de 7,50% ao ano. Em outubro de 2009, a Companhia por intermdio da sua subsidiria internacional Fibria Overseas Finance Ltd. captou no mercado internacional US$ 1 bilho ("Fibria 2019", equivalentes a R$ 1.744 milhes) com vencimento em dez anos com pagamento de juros semestrais e taxa de 9,25% ao ano. Em maio de 2010, a Companhia anunciou a oferta de troca do Fibria 2019, por meio da reabertura do Fibria 2020, visando adequar a curva de juros e melhorar a liquidez dos papeis, alm de flexibilizar as clusulas de covenants para a nova realidade da Companhia. A adeso oferta de troca foi de 94%. A taxa efetiva destas operaes, incluindo os custos de transao necessrios para captao dos recursos de 8,66% a.a. (e) BNDES

Em 25 de outubro de 2011, foi celebrado entre a Companhia e BNDES um Contrato de Financiamento mediante Abertura de Limite de Crdito Rotativo n. 11.2.0848-1, no valor total de R$1.721.303.0000,00, em relao ao qual no foi realizado nenhum desembolso. Em outubro de 2010, foi liberado um novo financiamento EXIM, no valor total de R$ 70 milhes, com prazo de 14 meses e taxa de 7% a.a. O montante foi liquidado no vencimento, em dezembro de 2011. No primeiro semestre de 2009, um novo financiamento no valor de R$ 673 milhes foi aprovado, com juros variando entre TJLP acrescidos de 0% a 4,41% e UMBNDES + 2,21% ao ano. Em 31 de dezembro de 2011, 93% desse montante encontravam-se liberados. A UMBNDES um ndice que contempla a variao cambial de uma cesta de moedas, predominantemente do dlar dos EUA.

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No segundo semestre de 2008, um novo financiamento com o BNDES de R$ 540 milhes foi aprovado, indexados a TJLP acrescida de 1,36% a 1,76% e UMBNDES acrescida de 2,45% ao ano. O vencimento final deste financiamento ser em 2015. Em 31 de dezembro de 2011, 62% desse montante encontrava-se liberado. Em outubro de 2007, foi celebrado um contrato de financiamento com o BNDES no montante total de R$ 22 milhes, indexados pela TJLP + 1,8% e UMBNDES + 1,3% ao ano. A liquidao de principal dar-se- em 2012. Em novembro de 2006, tambm foi celebrado um contrato de financiamento com o BNDES no montante total no valor de R$ 596 milhes, no qual encontravam-se liberados 99% do valor em 31 de dezembro de 2011, indexados a TJLP variando entre 0% e 2,9% ao ano e UMBNDES acrescida de 1,4% a 2,4% ao ano, com prazo de amortizao no perodo de 2009 a 2016. Em 2005, foram assinados trs contratos junto ao BNDES nos meses de dezembro, agosto e maio. No contrato assinado em dezembro a liberao total de recursos foi de R$ 139 milhes, com prazo de amortizao no perodo de 2007 a 2016, sujeito a juros variando entre TJLP + 0% a 4,5% ao ano e UMBNDES + 2,0% a 3,0% ao ano. No contrato de agosto a liberao foi de R$ 55 milhes, parte indexada a TJLP acrescida de 3,5% a 4,5% e parte indexada a UMBNDES acrescida de 3% ao ano. O vencimento final desse contrato ser em 2015. No contrato de maio, a liberao foi de R$ 99 milhes, sendo parte indexada a TJLP acrescida de 4,5% ao ano e parte indexada pela UMBNDES acrescida de 4,5% ao ano. O principal tem vencimento final em 2015. Em 31 de dezembro de 2011, consolidamos proporcionalmente os saldos contbeis de emprstimos e financiamentos da Veracel Celulose, representados por contratos com o BNDES. O montante total de principal de R$ 331 milhes com prazo de amortizao no perodo de 2011 a 2014, sujeito a juros variando entre TJLP + 1,0% a 3,3% ao ano e UMBNDES + 3,3% ao ano. Como principal garantia aos pagamentos destes financiamentos, foram dadas as plantas de celulose localizadas nas unidades de Jacare e Trs Lagoas MS. (f) Obrigaes por arrendamento mercantil financeiro - leasing

Em dezembro de 2009, a Companhia renegociou os termos e o valor em aberto da sua operao de leasing financeiro com o Banco Socit Gnrale, originalmente contratado em 2008 para aquisio de mquinas e equipamentos florestais. O prazo final de vencimento deste contrato 2013. As obrigaes de arrendamento mercantil financeiro so garantidas por meio de alienao fiduciria dos bens arrendados.

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(g) Nota de Crdito de Exportao (NCE), Nota de Crdito Rural (NCR) e outros Em de setembro de 2010, a Companhia contratou uma nota de crdito de exportao no montante de R$ 428 milhes, com vencimento final em 2018 e custo de 100% do CDI mais 1,85% a.a. Esta operao est vinculada a um swap com o objetivo de troca da moeda real para dlar dos EUA e alterao da taxa flutuante para fixa, sendo o custo final de 5,45% a.a., acrescido da variao cambial. Em agosto de 2009, a Companhia contratou linha de crdito agroindustrial, com o Banco do Brasil no montante de R$ 137 milhes com vencimento em 488 dias e custo de 11,25% ao ano. Essa linha de crdito foi liquidada em 2011. Em maio de 2009, a Companhia contratou NCE com o Banco do Brasil no montante de R$ 50 milhes com vencimento final e liquidao em junho de 2011 e custo de 11,25% ao ano. Esse contrato foi liquidado em 2011. Em dezembro de 2008, a Companhia contratou, atravs de sua controlada Portocel, NCE com o Banco HSBC no montante de R$ 94 milhes (51%) com vencimento final em dezembro de 2013 e custo de 100% CDI. (h) Crdito de Exportao (Finnvera)

Em setembro de 2009, a Companhia contratou emprstimo no montante de 125 milhes com a Finnvera (agncia Finlandesa de fomento destinado a empresas comprovadamente comprometidas com sustentabilidade), cujo prazo total de 8,5 anos e o custo indexado LIBOR seis meses + 3,325% ao ano. (i) Emprstimo Fundo Constitucional de Financiamento do CentroOeste (FCO) Em dezembro de 2009, a Companhia captou R$ 73 milhes com o Banco do Brasil, por meio de sua subsidiria Fibria-MS, com vencimento final em dezembro de 2017, carncia de seis meses, pagamento de principal e juros mensais e taxa de 8,5% ao ano.

10.1.f.II. outras relaes de longo prazo com instituies financeiras


Com exceo das relaes constantes dos contratos acima descritos, a Companhia no mantm outras relaes de longo prazo com instituies financeiras.

10.1.f.III. grau de subordinao entre as dvidas


A Fibria possui garantias reais previstas nos contratos de Emprstimo junto ao FCO Fundo Constitucional de Financiamento do Centro-Oeste, FINEP 104/19

Financiadora de Estudos e Projetos e parte dos contratos com BNDES, e contratos de Leasing junto ao Banco Societe Generale. Os ativos mais relevantes dados em garantia so as plantas fabris de Trs Lagoas e Jacare dados como garantia a alguns contratos com o BNDES. O valor contbil da planta fabril de Trs Lagoas de R$ 4.665 milhes (em 31 de dezembro de 2010 era R$ 5.234 milhes). Os Contratos de ACE e os Pr-pagamentos de Exportao tm como garantia os recebveis de exportao, em volume correspondente ao prximo pagamento de juros e principal. As demais dvidas da Companhia so da espcie quirografria. A Companhia no possui dvidas com garantia flutuante.

10.1.f.IV. eventuais restries impostas companhia, em especial, em relao a limites de endividamento e contratao de novas dvidas, distribuio de dividendos, alienao de ativos, emisso de novos valores mobilirios e alienao de controle societrio
Alguns financiamentos da Companhia e suas controladas tm clusulas que determinam nveis mximos de endividamento e alavancagem, bem como nveis mnimos de cobertura de juros a vencer.

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Em dezembro de 2011, foram renegociados os covenants dos contratos de leasing, Finnvera e parte dos PPEs (saldo de US$ 1,332 bilho), que representam a totalidade dos contratos com covenants financeiros em 31 de dezembro de 2011. As novas operaes de PPE e Revolver, destacadas nos itens (a) e (m) do item 10.1(f)(i) acima e no item 10.1.(g). respectivamente, tambm foram renegociadas. Aps a renegociao, estas operaes esto sujeitas manuteno, no final de cada trimestre social, dos seguintes nveis:
Dezembro de 2011 Cobertura de servio da Nvel de endividamento (ii) 1,00 5,50 Maro de 2012 1,00 5,50 Junho de 2012 1,00 5,25 Setembro de 2012 1,00 4,00 Dezembro de 2012 e aps 1,00 3,50

(i) Definido como (a) EBITDA de acordo com as prticas adotadas no Brasil e ajustado (para os quatro ltimos trimestres sociais) em relao (b) dvida que dever vencer durante os quatro trimestres sociais consecutivos acrescida de despesas financeiras que devero ser pagas durante os quatro trimestres sociais consecutivos. (ii) Nvel de dvida lquida em relao ao EBITDA ajustado (para os quatro ltimos trimestres sociais).

Estes mesmos contratos incluem como principais eventos de inadimplemento e vencimento antecipado: . no pagamento, em tempo hbil, do principal ou juros; . inexatido de qualquer declarao, garantia ou certificao prestada em conexo com o contrato de crdito de pr-pagamento de exportao; . inadimplemento cruzado (cross-default) e inadimplemento de julgamento cruzado (cross-judgment default), sujeito a um valor mnimo acordado de US$ 50 milhes; . sujeio a certos perodos de resoluo, violao de qualquer obrigao prevista no contrato de crdito de pr-pagamento de exportao; . ocorrncia de certos eventos de falncia ou insolvncia da Companhia, de suas principais subsidirias ou da Veracel Celulose S.A. Como resultado da renegociao dos covenants mencionada acima, a Companhia no poder, durante os prximos trs trimestres a partir do encerramento do exerccio de 2011: . distribuir dividendos acima do mnimo obrigatrio por lei; . exceder R$ 80 milhes em CAPEX de expanso; e . exceder o saldo da dvida de 30 de setembro de 2011 nas suas moedas contratadas, com exceo de BNDES, FCO e FINEP, para os prximos trs trimestres iniciado em 31 de dezembro de 2011;

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. utilizar a linha de crdito rotativa enquanto o nvel de endividamento estiver acima de 4,00. Os covenants acordados no contrato firmado com os bancos vm sendo integralmente cumpridos pela Companhia em 31 de dezembro de 2011. 10.1.g. limites de utilizao dos financiamentos j contratados Em maio de 2011, a Companhia, por intermdio de sua subsidiria internacional Fibria Trading International Kft. obteve uma linha de crdito rotativo (revolver credit facility) com onze bancos estrangeiros, no valor total de US$ 500 milhes com prazo de disponibilidade de quatro anos e custo pago trimestralmente de LIBOR trs meses acrescida de 1,55% a.a. quando utilizada. No perodo de no utilizao, a Companhia pagar 35% da margem acordada. Esta linha de crdito s poder ser sacada se o nvel de endividamento estiver abaixo de 4,00x. H, ainda, algumas liberaes de financiamentos contratados junto ao BNDES que ainda esto em andamento, pendentes de comprovao fsica ou financeira.

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10.1.h. Alteraes significativas em cada item das demonstraes financeiras As tabelas a seguir apresentam os valores consolidados dos balanos patrimoniais e demonstraes do resultado dos exerccios sociais encerrados em 31 de dezembro de 2011, 2010 e 2009, elaborados de acordo com as normas internacionais de contabilidade (IFRS).
Ativo (R$ mil) 2011 AV (%) AH (%) 2010 AV (%) AH (%) 2009

Circulante Caixa e equivalentes de caixa Ttulos e valores mobilirios Instrumentos financeiros derivativos Contas a receber de clientes Estoques Impostos a recuperar Ativos mantidos para venda Outros ativos

381,915 1.677.926 945.362 1.178.707 327.787 644.166 108.062 5.263.925

1 6 0 3 4 1 2 0 19

-11 2 -100 -17 16 16 -46 -6 11

431.463 1.640.935 80.502 1.138.176 1.013.841 282.423 1.196.149 115.165 5.898.654

1 5 0 4 3 1 4 0 19

-33 -50 1.472 -2 22 22 N/A -55 -8

645.479 3.251.903 5.122 1.167.151 834.371 231.294 254.222 6.389.542

No circulante Ttulos e valores mobilirios Instrumentos financeiros derivativos Partes relacionadas Impostos diferidos Impostos a recuperar Adiantamentos a fornecedores Depsitos judiciais (i) Outros ativos Investimentos em controladas e coligada Ativos biolgicos Imobilizado Intangvel 5.469 991.768 677.232 760.611 137.060 95.060 7.506 3.264.210 11.841.247 4.809.448 22.589.611 Total do ativo 27.853.536 0 4 2 3 0 0 0 12 43 17 81 100

-100 3 -26 15 10 24 -35 -10 -8 -9 -2 -7 -8

52.470 5.307 1.332.025 590.967 693.490 110.364 145.768 8.301 3.550.636 12.979.431 4.906.443 24.375.202 30.273.856

0 0 4 2 2 0 0 0 12 43 16 81 100

-100 N/A N/A 4 59 -4 N/A 21 -46 -6 -8 -10 -6 -6

65.439

1.283.544 372.509 720.127 120.644 15.430 3.791.084 14.037.031 5.443.354 25.849.162 32.238.704

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Passivo e patrimnio lquido (R$ mil) Circulante Emprstimos e financiamentos Instrumentos financeiros derivativos Fornecedores Salrios e encargos sociais Impostos e taxas a recolher Contas a pagar com aquisies de aes Passivos relacionados aos ativos mantidos para venda Dividendos a pagar Demais contas a pagar

2011

AV (%) 4 0 1 0 0

AH (%) 75 N/A -12 10 -16 -100 -100

2010

AV (%) 2 1 0 0 5 0 1 1 11

AH (%) -65 10 -1 61 -41 N/A N/A 191 -34

2009

1.092.108 128.520 373.692 134.024 53.463

623.684 424.488 121.691 63.436 1.440.676 95.926 266.300 156.135 3.192.336

1.790.256 384.282 123.326 39.400 2.430.289

1.520 142.367 1.925.694

0 1 7

-99 -9 -40

53.664 4.821.217

No circulante Emprstimos e financiamentos Instrumentos financeiros derivativos Impostos e taxas a recolher Impostos diferidos Proviso para contingncias(i) Contas a pagar com aquisies de aes Demais contas a pagar

10.232.309 85.367 76.510 739.878 101.594

37 0 0 3 0

3 N/A 2 -39 -62

9.957.773 75.365 1.222.360 265.392

33 0 4 1 0 1 39 49

5 4 25 -22 -100 -17 -5 -13

9.511.141 72.631 975.420 340.934 1.253.890 188.052 12.342.068 17.163.285

152.509 11.388.167

1 41 48

-2 -2 -10

155.784 11.676.674 14.869.010

Total do passivo Patrimnio lquido Capital social Reserva de capital Aes em tesouraria Ajuste de avaliao patrimonial Reservas de lucros Patrimnio lquido atribudo aos acionistas Participao de no controladores Patrimnio lquido Total do passivo e patrimnio lquido

13.313.861

8.379.397 2.688 (10.346) 1.618.824 4.520.290 14.510.853 28.822 14.539.675 27.853.536

30 0 0 6 16 52 0 52 100

0 0 0 -1 -16 -6 23 -6 -8

8.379.397 2.688 (10.346) 1.627.903 5.381.771 15.381.413 23.433 15.404.846 30.273.856

28 0 0 5 18 51 0 51 100

0 0 1.26 9 0 7 2 24 2 -6

8.379.397 2.688 (756) 1.629.098 5.046.067 15.056.494 18.925 15.075.419 32.238.704

(i) com a ocasio da apresentao das demonstraes financeiras de 2011, o valor dos depsitos judiciais em 31/12/2010 no montante de R$ 110.364 mil, originalmente apresentado como redutor do passivo na rubrica proviso para contingncias est sendo apresentado no ativo.

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(R$ mil) Operaes continuadas Receita lquida de vendas Custo dos produtos vendidos Lucro bruto Despesas com vendas Despesas administrativas Resultado da equivalncia patrimonial Outras (despesas) receitas operacionais, lquidas

2011

AV (%)

AH (%) -7 9 -54 5 -1 -94 3479 -42 -61

2010

AV (%)

AH (%) 19 3 115 -5 5 547 -100

2009

5.854.300 (5.124.269) 730.031 (294.928) (310.425) (414) 253.395

-88 12 -5 -5 0 4

6.283.387 (4.694.659) 1.588.728 (281.428) (312.316) (7.328) (7.499)

-75 25 -4 -5 0 0

5.292.972 (4.555.729) 737.243 (296.974) (296.123) (1.133) 1.609.016

(352.372) Resultado antes das receitas e despesas financeiras Receitas financeiras Despesas financeiras Resultado dos instrumentos financeiros derivativos Variaes monetrias e cambiais, lquidas 377.659

-6 6

(608.571) 980.157

-10 16

-160 -44

1.014.786 1.752.029

217.000 (873.005) (276.877) (935.789) (1.868.671)

4 -15 -5 -16 -32 -25

-42 -27 -282 -410 413 -342

374.426 (1.192.532) 152.284 301.604 (364.218) 615.939

6 -19 2 5 -6 10

-18 -10 -28 -86 -123 -81

454.335 (1.318.851) 210.086 2.225.965 1.571.535 3.323.564

Resultado antes do imposto de renda e da contribuio social sobre o lucro lquido Imposto de renda e contribuio social Corrente Diferido Lucro liquido (prejuzo) do exerccio proveniente de operaes em continuidade Operaes descontinuadas Lucro lquido do exerccio proveniente de operaes descontinuadas Lucro lquido (prejuzo) do exerccio Atribuvel aos Acionistas da companhia Acionistas da companhia operaes descontinuadas Acionistas no controladores

(1.491.012)

67.835 314.408 (1.108.769)

1 5 -19

14 -314 -310

59.627 (146.924) 528.642

1 -2 8

-294 -82 -79

(30.660) (796.529) 2.496.375

240.655

223

74.512

-20

93.095

(868.114)

-15

-244

603.154

10

-77

2.589.470

(1.113.277) 240.655 4.508 (868.114)

-19 4 0 -15

312 223 0 -244

524.134 74.512 4.508 603.154 1,12

8 1 0 10

-71 -20 -99 -77

1.836.130 93.095 660.245 2.589.470 7,17

Lucro (prejuzo) bsico e diludo por ao de operaes em continuidade em reais Lucro bsico e diludo por ao de operaes descontinuadas em reais

(2,38)

0,51

0,15

0,39

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Comentrios sobre alteraes significativas verificveis na comparao entre os balanos patrimoniais consolidados dos exerccios de 2011 e 2010

Ativos
Os ativos totais consolidados da Fibria sofreram reduo de 8% em 2011, ou R$ 2.420.320 mil, explicados principalmente pelas variaes nas rubricas comentadas abaixo, considerando os montantes classificados no ativo circulante e no circulante: Instrumentos financeiros derivativos O saldo dos instrumentos financeiros derivativos, representado pela marcao a mercado (MTM) do estoque dos instrumentos em aberto em 31 de dezembro de 2011, passou de um direito de R$ 132.972 mil em 2010 para uma obrigao de R$213.887 mil em 2011. Essa reverso de ativo decorre principalmente da apreciao do Dlar dos EUA em aproximadamente 13% no exerccio encerrado em 31 de dezembro de 2011 para R$ 1,8758 em relao aos R$ 1,6662 em 2010, cujo impacto no clculo do MTM da posio vendida e strike mdio (meta mdia de dlar vendido) contratados, ocasionou uma posio passiva no encerramento do exerccio, no representando um desembolso de caixa imediato. Adicionalmente, a posio de derivativos de dlares dos EUA tinha nocional de US$1.084 milhes em 31 de dezembro de 2011, quando comparada a posio nocional de US$737 milhes em 31 de dezembro de 2010. Contas a receber de clientes O saldo das contas a receber de clientes apresentou uma reduo 17% ou R$ 192.814 mil. Essa reduo decorre de operaes de cesso de crdito sem direito de regresso realizadas no 4 trimestre de 2011, no montante de R$ 306.787 mil, pela venda dos ativos relacionados unidade Piracicaba e pelo aumento do saldo da proviso para deteriorao de crditos a receber no montante de R$ 20.098 mil, em funo do aumento de clientes vencidos h mais de 6 meses em cobrana judicial e com baixa probabilidade de recuperao. Esses efeitos foram compensados parcialmente pela apreciao de 13% do Dlar dos EUA em relao ao Real, que acarretou em uma elevao do saldo no exerccio findo em 31 de dezembro de 2011. Do total de nossa carteira de contas a receber de clientes, 90% (79% em 2010) esto representados por contas a receber no exterior. Estoques O saldo dos estoques registrou uma elevao de 16% ou R$ 164.866 mil, explicado parcialmente pelo aumento nos estoques de madeira, registrados na linha de matrias-prima, decorrente de estocagem estratgica para suprir um perodo esperado de chuvas e maior produo dos mdulos de colheita. Em 31 de dezembro de 2011, 79% do saldo de nossos estoques de produtos acabados estava representado por produtos acabados localizados em depsitos no exterior. Impostos a recuperar O saldo dos impostos a recuperar aumentou 15% ou R$131.629 mil, em funo do aumento do saldo credor na apurao federal, substancialmente PIS e COFINS, em R$149.466 mil, compensados parcialmente pelo aumento lquido 111/19

no saldo proviso para perdas nos crditos de ICMS nos estados do Esprito Santo e Mato Grosso do Sul no montante de R$ 26.046 mil. Ativos mantidos para a venda O saldo dos ativos mantidos para a venda apresentou uma reduo 46% ou R$551.983 mil. Essa reduo decorre da alienao dos ativos de Conpacel e KSR que em 31 de dezembro de 2010 totalizavam R$1.196.149 mil, compensada parcialmente pela classificao para ativos mantidos para a venda dos ativos do projeto Losango, no valor de R$644.166 mil. Maiores detalhes esto apresentados na seo 10.3. Impostos diferidos O saldo dos impostos diferidos apresentou uma reduo de 26% ou R$340.257 mil, decorrente principalmente utilizao do saldo de prejuzos fiscais no exerccio no total aproximado de R$167.923 mil, pelo registro de proviso para perdas de crditos tributrios no exterior no montante de R$200.711 mil, conforme detalhado na nota explicativa 15(e) s demonstraes financeiras consolidadas do exerccio de 2011. Imobilizado e biolgicos O saldo do ativo imobilizado sofreu uma reduo de 9% ou R$1.138.184 mil, decorrente das seguintes movimentaes: (i) depreciao da base de ativos que totalizou R$812.212 mil, (ii) destinao dos ativos de Losango e Piracicaba para venda no montante de R$631.164 mil, entre outros e (iii) baixas e transferncias no montante de R$165.315 mil, relacionadas transferncia de certos adiantamentos para a rubrica de ativos biolgicos, parcialmente compensados por (iv) investimentos em modernizao de ativos imobilizados e desenvolvimento de projetos que totalizaram aproximadamente R$470.935 mil, O saldo dos ativos biolgicos registrou uma reduo de 8% ou R$286.426 mil, decorrente das seguintes redues: (i) cortes efetuados no perodo no montante de R$975.430 mil e (ii) destinao de florestas de Losango para venda no montante de R$241.595 mil e transferncias recebidas no valor de R$44.044 mil, parcialmente compensados pelas seguintes adies: (i) renovao da base florestal no valor de R$762 milhes e (ii) variao positiva na avaliao do valor justo no final do perodo de reporte no valor de R$125.053 mil.

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Passivos
Os passivos totais consolidados da Fibria sofreram reduo de 10% em 2011, ou R$ 1.555.149 mil, explicados principalmente pelas variaes nas rubricas comentadas abaixo, considerando os montantes classificados no passivo circulante e no circulante: Emprstimos e financiamentos e contas a pagar com aquisio Aracruz O saldo de dvida bruta (emprstimos e financiamentos e contas a pagar por aquisio de aes), em 31 de dezembro de 2011, era de R$11.324.417 mil (R$12.022.133 mil em 31 de dezembro de 2010), representando uma reduo de R$ 697.716 mil. Esta reduo est relacionada principalmente s liquidaes da dvida com os ex-acionistas da Aracruz, no montante de R$1.481.569 mil durante 2011, acrescida das amortizaes de R$402.324 mil de emprstimos, lquidas das captaes, do efeito negativo da depreciao do real em relao ao dlar dos EUA, no montante aproximado de R$1.036.274 mil, e da proviso de juros no montante de R$118.930 mil. O endividamento consolidado denominado em dlares dos EUA representava 79,1% do endividamento da Companhia em 31 de dezembro de 2011 (92% se considerarmos operaes com objetivo de trocar posies passivas em reais ou outras moedas que no o dlar dos EUA, para uma posio passiva em dlar dos EUA). O custo mdio da dvida bancria em moeda nacional no exerccio findo em 2011 era de 9,1% a.a, e o custo em moeda estrangeira ficou em 5,5% a.a. Instrumentos financeiros derivativos Os comentrios sobre os instrumentos financeiros derivativos foram realizados anteriormente na seo de comentrios sobre as principais variaes nos ativos. Dividendos a pagar O saldo dos dividendos a pagar sofreu reduo de 99% ou R$ 264.780 mil em funo do pagamento dos dividendos relativos aos anos de 2010 e 2009 em 31 maio de 2011. Impostos diferidos O saldo dos impostos diferidos apresentou uma reduo de 39% ou R$ 482.482 mil, decorrente principalmente (i) da reverso da excluso temporria relacionada variao cambial, cuja tributao se d pelo regime de caixa, em R$ 465.657 mil, (ii) pela reduo do saldo de excluso temporria do valor justo dos ativos biolgicos em R$ 82.321 mil e (iii) pela reverso da excluso temporria relativa ao diferimento de ganhos com instrumentos financeiros derivativos no montante de R$ 45.173 mil. Essa reduo foi compensada parcialmente pela elevao da excluso temporria dos custos com reflorestamento no montante de R$ 89.075 mil e tambm pelo aumento da excluso temporria relacionada amortizao fiscal do gio em R$ 41.905 mil. Proviso para contingncias O saldo de proviso para contingncia apresentou reduo de 62% ou R$ 163.798 mil no exerccio, representada principalmente pela consolidao e incluso de novos dbitos no Programa de Recuperao Fiscal (REFIS) em no montante de R$ 123.624 mil, cujo objetivo foi regularizar os passivos fiscais por

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meio de um sistema especial de pagamento e de parcelamento de obrigaes fiscais e previdencirias. Maiores detalhes sobre o programa esto apresentados na nota explicativa n 25 s demonstraes financeiras consolidadas. Patrimnio Lquido O saldo do patromnio lquido apresentou reduo de 6%, ou R$865.171 mil, no exerccio de 2011 em relao a 31 de dezembro de 2010 as movimentaes ocorridas no patrimnio lquido no exerccio encerrado em 2011 esto relacionadas (i) incorporao do prejuzo do exerccio, no montante de R$ 868.114 mil, (ii) reverso de dividendos prescritos no montante de R$ 2.062 mil e (iii) aumento de capital de acionistas no controladores no montante de R$ 881 mil.

Comentrios sobre alteraes significativas verificveis na comparao entre os balanos patrimoniais consolidados dos exerccios de 2010 e 2009 Ativos
Os ativos totais consolidados da Fibria sofreram reduo de 6% em 2010, ou R$ 1.964.848 milhes, explicados principalmente pelas variaes nas rubricas comentadas abaixo, considerando os montantes classificados no ativo circulante e no circulante: Caixa, equivalentes de caixa e ttulos e valores mobilirios Os saldos de caixa e equivalentes de caixa e dos ttulos e valores mobilirios, considerando os montantes classificados no ativo no circulante, reduziram 47% ou R$1.824.984 mil, em funo principalmente de pagamentos das parcelas das contas a pagar por aquisio de aes no montante de R$2.533.333 mil e desembolsos de CAPEX na ordem R$1.066.129 mil, compensados parcialmente pelo efeito do caixa lquido gerado nas operaes de R$1.696.086 mil. Contas a receber de clientes O saldo das contas a receber de clientes se manteve substancialmente estvel, apresentando uma reduo 2% entre 31 de dezembro de 2010 e 31 de dezembro de 2009. Do total de nossa carteira de clientes, 79% (76% em 2009) esto representados por contas a receber no exterior. No exerccio, houve aumento lquido no saldo de proviso para deteriorao de crditos a receber no montante de R$16.376 mil, em funo do aumento de clientes vencidos h mais de 6 meses, em cobrana judicial e com baixa probabilidade de recuperao. Estoques O saldo dos estoques registrou uma elevao de 22% ou R$ 179.470 mil, substancialmente explicado pelo reflexo da retrao do mercado Asitico que apresentou um movimento de recuo nas compras, cerca de 14% inferior ao volume comprado em 2009. Somado a isto, houve aumento nos estoques de madeira, registrados na linha de matrias-prima, decorrente de estocagem estratgica para suprir um perodo esperado de chuvas mais intensas, aumento

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decorrente da criao do 2 ptio de madeira na Unidade Trs Lagoas e maior produo dos mdulos de colheita nesta unidade e na Unidade Aracruz. Impostos a recuperar O saldo dos impostos a recuperar, considerando os montantes classificados no ativo no circulante, aumentou 45% ou R$269.587 mil, em funo principalmente de (i) registros de crditos de PIS e COFINS sobre certos bens do ativo imobilizado, substancialmente sobre a planta de Trs Lagoas, Jacare e Piracicaba, no montante de R$270.615 mil, e (ii) aumento do saldo credor na apurao federal e estadual em R$74.396 mil, parcialmente compensado pelo (iii) aumento lquido no saldo proviso para perdas nos crditos de ICMS nos estados do Esprito Santo e Mato Grosso do Sul no montante de R$75 milhes. Ativos mantidos para a venda O saldo dos ativos mantidos para a venda apresentou uma elevao de R$1.196.149 mil entre os exerccios, em funo da disposio para a venda dos ativos de Conpacel e KSR. Maiores detalhes esto apresentados na seo 10.3. Impostos diferidos ativos O saldo dos impostos diferidos ativos apresentou aumento de 4% ou R$48.481 mil, decorrente principalmente da elevao dos saldos de provises temporariamente dedutveis, tais como contingncias, impairment e perdas diversas, no montante de R$153.480 mil, parcialmente compensados pela utilizao do saldo de prejuzos fiscais no exerccio no total aproximado de R$98.783 mil. Imobilizado e biolgicos O saldo do ativo imobilizado sofreu uma reduo de 8% ou R$1.057.600 mil, decorrente das seguintes redues: (i) depreciao da base de ativos que totalizou R$885.797 mil, (ii) registro do crdito de PIS e COFINS, conforme descrito no item impostos a recuperar no valor de R$269.615 mil, e (iii) destinao dos ativos de CONPACEL e KSR para venda no montante de R$412.074 mil, entre outros, parcialmente compensados pela seguinte adio: (i) investimentos em modernizao de ativos imobilizados e desenvolvimento de projetos que totalizaram R$485.353 mil. O saldo dos ativos biolgicos registrou uma reduo de 6% ou R$240.448 mil, decorrente de (i) cortes efetuados no perodo no montante de R$851.681 mil e (ii) destinao de florestas da CONPACEL para venda no montante de R$160.765 mil, entre outros, parcialmente compensados (iii) por renovao da base florestal no valor de R$642.567 mil e (iv) variao positiva na avaliao do valor justo no final do perodo de reporte no valor de R$92.319 mil. Intangvel O saldo dos ativos intangveis registrou uma reduo de 10% ou R$536.911 mil, representada principalmente pela reclassificao do gio derivado da expectativa de rentabilidade futura da CONPACEL para o grupo de ativos mantidos para a venda no valor de R$ 475.413 mil, pela amortizao dos ativos intangveis relacionados data-base, patentes e relacionamentos com fornecedores, registrados na aquisio da Aracruz, no montante de R$83.123 mil e pelo registro dos investimentos em desenvolvimentos de softwares de R$21.625 mil. Passivos Os passivos totais consolidados da Fibria sofreram reduo de 13% em 2010, ou R$ 2.294.275 mil, explicados principalmente pelas variaes nas rubricas

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comentadas abaixo, considerando os montantes classificados no passivo circulante e no circulante: Emprstimos e financiamentos e contas a pagar com aquisio Aracruz O saldo de dvida bruta, em 31 de dezembro de 2010, era de R$12.022.133 mil, representando uma reduo de R$ 2.963.443 mil em relao a 31 de dezembro de 2009. Esta reduo est relacionada principalmente s liquidaes da dvida com os ex-acionistas da Aracruz, no montante de R$2.533.333 mil durante 2010, bem como o efeito positivo da apreciao do real em relao ao dlar dos EUA, no montante de R$331.098 mil. Do total da dvida bruta em 31/12/2010, 68% estavam indexados em moeda estrangeira, Do total do endividamento, R$1.440.676 mil estava relacionado ao saldo remanescente da dvida junto aos ex-acionistas da Aracruz, cujo vencimento encontrava-se integralmente no curto prazo. Proviso para contingncias O saldo de proviso para contingncia apresentou reduo de 22% ou R$75.542 mil no exerccio, representada principalmente pela adeso da Companhia ao Programa de Recuperao Fiscal (REFIS) em novembro de 2009, cujo objetivo foi regularizar os passivos fiscais por meio de um sistema especial de pagamento e de parcelamento de obrigaes fiscais e previdencirias. Maiores detalhes esto apresentados na nota n 22 s demonstraes financeiras consolidadas. Impostos diferidos passivos O saldo dos impostos diferidos passivos apresentou aumento de 25% ou R$246.940 mil, decorrente do aproveitamento fiscal do gio derivado da expectativa de rentabilidade futura na aquisio da Aracruz, no montante de R$137.012 mil, da constituio de tributo diferido passivo sobre excluses temporrias de ganhos no realizados em instrumentos financeiros derivativos, no montante de R$45.173 mil, bem como da elevao do saldo da excluso temporria de ganhos de variao cambial tributados pelo regime de caixa no montante aproximado de R$ 36.119 mil e aumento do saldo de exausto incentivada de florestas, no montante de R$27.720 mil, entre outros. Patrimnio Lquido As movimentaes ocorridas no patrimnio lquido no exerccio encerrado em 2010 esto relacionadas (i) incorporao do lucro lquido do perodo, no montante de R$603.154 mil, (ii) aquisio de aes de prpria emisso para manuteno em tesouraria, no montante de R$9.590 mil, ocorrida em 23 de maro de 2010, quando ex-acionistas da Ripasa notificaram a Fibria pleiteando o exerccio de suas opes de venda (Vide Nota 23(d) s demonstraes financeiras de 2010) e (iii) distribuio de dividendos relativos aos anos de 2010 e 2009, no valor de R$264.137 mil. O montante relativo ao exerccio de 2010 totalizou R$142.179 mil, que representa o montante mnimo obrigatrio estabelecido pelo estatuo social. Os dividendos mnimos de 2009, no valor de R$121.958 mil, que naquele exerccio foram creditados em reserva especial conforme aprovado em AGO, foram transferidos para o passivo em funo da empresa no mais possuir restries ao seu pagamento, conforme proposta da Administrao. Comentrios sobre alteraes significativas verificveis na comparao entre as demonstraes de resultado consolidados dos exerccios de 2011 e 2010

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Receitas lquidas As receitas lquidas de vendas reduziram 6,8% sendo R$ 5.854.300 mil em 2011 em relao a R$ 6.283.387 mil em 2010, impactada negativamente em 10,8% pela reduo do preo mdio da celulose sendo R$ 1.063 por tonelada em 2011 em relao a R$ 1.192 por tonelada em 2010 e tambm pela ausncia das receitas decorrentes das operaes de papel no ltimo trimestre de 2011 (unidade Piracicaba) em funo da concluso da venda desta unidade. O volume de venda de celulose em 2011 aumentou 4,7%, sendo 5.141 milhes de toneladas em relao a 4.909 milhes de toneladas em 2010, principalmente pela maior demanda na Europa e Amrica do Norte do primeiro semestre de 2011 e pela forte presena Asitica no segundo semestre. A distribuio das vendas por uso final est concentrada principalmente no mercado de sanitrios de alta qualidade e papis especiais, representando 76% do volume vendido. Esses 2 mercados so os mais resilientes crise econmica e possuem as maiores expectativas de crescimento de acordo com as projees do Pulp and Paper Products Conuncil (PPPC). As exportaes de celulose representam 91,1% das receitas lquidas de celulose e 90,1% do volume de vendas de celulose em 2011, comparado com 91,7% e 91,4%, respectivamente, em 2010. Em 2011, 42,0% do volume de vendas foi destinado para a Europa, 25,3% para a Amrica do Norte e 22,8% para a Asia, comparado a 39,7%, 28,5% e 22,0% respectivamente em 2010. Descontos so frequentemente concedidos aos nossos clientes localizados na Europa e America do Norte, e totalizaram R$760.982 mil em 2011, comparado com R$1.080.067 mil em 2010, reduo consistente com a diminuio das receitas em 2011.

Custo dos produtos vendidos O custo dos produtos vendidos aumentou 9% sendo R$5.124.269 mil em 2011 em relao a R$4.694.659 mil em 2010, substancialmente resultado de (1) efeitos da maior depreciao e exausto em funo dos maiores preos de madeira e volumes vendidos; (2) aumento no custo caixa de produo do ano. O custo caixa de produo um dos principais componentes do nosso custo. Os principais componentes do custo caixa so, por ordem de magnitude, madeira, qumicos, manuteno, combustveis e gastos com pessoal, que representam aproximadamente 43%, 21%, 14%, 9%, e 7%, respectivamente. Em 2011, nosso custo caixa de produo de celulose foi de R$471 por tonelada, maior em 4,2% quando comparado com 2010, no valor de R$452 por tonelada, principalmente como resultado de (1) aumento no custo da madeira explicado pela maior distncia entre as florestas e a fbrica e (2) aumento dos preos das matrias-primas. importante ressaltar que o aumento do custo

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caixa de produo no exerccio foi menor que a inflao brasileira de 2011, que totalizou 6,5%, conforme dados da Fundao Getlio Vargas. Lucro bruto O lucro resultado combinado da reduo das receitas lquidas e aumento do custo dos produtos vendidos, provocou uma reduo de 54% para R$ 730.031 mil em 2011 em relao a R$ 1.588.728 mil em 2010. A margem bruta reduziuse para 12,5% em 2011 em relao a 25,3% em 2010. Despesas com vendas As despesas com vendas aumentaram 5% para R$294.928 mil em 2011 em relao aos R$281.428 mil registrados em 2010, principalmente em funo do aumento de 4,2% no volume total de vendas. O aumento das despesas com vendas inclui um aumento de R$19.275 mil na rubrica de despesas de comercializao que incluem gastos com manuseios de mercadoria, despesas de terminais, comisses e outros. Despesas administrativas As despesas administrativas reduziram 1% para R$ 310.425 mil em 2011 em relao aos R$ 312.316 mil em 2010. Esse resultado decorre das iniciativas de controle de custos implementadas ao longo do ano compensadas pelos pagamentos de indenizao no segundo semestre. Como percentual da receita lquida, as despesas administrativas aumentaram para 5,3% em 2011 em relao aos 5,0% em 2010. Resultado de equivalncia patrimonial O resultado de equivalncia patrimonial foi uma despesa de R$ 414 mil em 2011, comparada com uma despesa de R$7.328 mil em 2010, resultado das participaes em companhia coligada Bahia Produtos de Madeira. Outras (despesas) receitas operacionais, lquidas Em 2011, as outras receitas operacionais, lquidas, totalizaram R$ 253.395 mil comparada com uma despesa lquida de R$ 7.499 mil registrada em 2010. Essa mudana decorre principalmente de (1) aumento de R$ 53.565 mil na variao do valor justo dos ativos biolgicos para R$ 145.884 mil em 2011 em relao aos R$ 92.319 mil registrados em 2010 e (2) R$ 175.654 mil de ganho na alienao na unidade Piracicaba em 2011. Resultado Financeiro O resultado financeiro inclui despesas financeiras lquidas, no total de R$1.868.671 mil em 2011, comparado com R$364.218 mil de 2010, principalmente em funo da despesa de R$935.789 mil em 2011 registrada na rubrica de variaes monetrias e cambiais, comparadas com um ganho nesta mesma rubrica de R$ 301.604 mil em 2010, resultado da apreciao de 12,6%

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do dlar dos EUA em relao ao real em 2011, comparado com uma depreciao de 4,5% em 2010. As receitas financeiras diminuram para R$ 217.000 mil em 2011 comparado com R$ 374.426 mil em 2010, em funo de (1) reduo dos juros sobre aplicaes financeiras em 28,6% para R$ 180.377 mil em 2011 comparado com R$ 252.101 mil em 2010, resultado da menor posio mdia de caixa ao longo de 2011 e (2) o efeito positivo da reverso de R$ 73.409 mil de correo monetria sobre contingncias relacionadas Contribuio Social sobre o Lucro Lquido em 2010. As despesas financeiras reduziram para R$ 873.005 mil em 2011 em comparao com R$ 1.192.532 mil em 2010, em funo da reduo do custo mdio da dvida e pelo pagamento antecipado de parcela dos emprstimos e pela liquidao final das contas a pagar por aquisio de aes da Aracruz. As variaes cambiais totalizaram uma perda de R$ 935.789 mil em 2011 comparada com um ganho de R$ 301.604 mil em 2010 e as despesas com instrumentos financeiros derivativos foram de R$ 276.877 mil em 2011 comparadas com uma receita de R$ 152.284 mil em 2010, principalmente resultado da apreciao de 12,6% e depreciao de 4,5% do dlar dos EUA em relao ao real em 2011 e 2010, respectivamente. Adicionalmente, a posio de derivativos de dlares dos EUA tinha nocional de US$1.084 milho em 31 de dezembro de 2011 quando comparada a posio nocional de US$737 milhes em 31 de dezembro de 2010. Imposto de renda e contribuio social A alquota do imposto de renda e da contribuio social no Brasil foi de 34% em 2011 e 2010. A taxa efetiva realizada foi de 25,6%, refletindo um benefcio corrente de R$ 67.835 mil e um benefcio diferido de R$ 314.408 mil em 2011, enquanto a taxa efetiva de 2010 foi de 14,2%, resultando em um benefcio corrente de R$ 59.627 mil e uma despesa de imposto diferido de R$ 146.924 mil. A principal razo para a diferena entre a alquota nominal e a efetiva durante o exerccio encerrado em 2011 foi a proviso para perda de crditos tributrios no exterior no montante de R$ 200.711 milhes, conforme mencionado na Nota Explicativa (e) (Proviso para perda de crditos tributrios) das Demonstraes Financeiras de 31 de dezembro de 2011, que foi parcialmente compensado pela diferena de tributao dos lucros gerados no exterior. O desembolso de caixa para pagamento de imposto de renda e contribuio social no exerccio totalizou R$ 4.151 mil em comparao com os R$ 15.514 mil em 2010. Lucro proveniente de operaes descontinuadas O resultado das operaes descontinuadas totalizou um ganho de R$ 240.655 mil em 2011 comparado com R$ 74.512 mil de ganho em 2010, relacionados aos resultados das operaes reclassificadas de Conpacel e KSR. O ganho de capital registrado na venda desses ativos em 2011 foi de R$ 357.196 mil,

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acrescidos de uma despesa de R$ 121.447 mil de imposto de renda e contribuio social. Lucro lquido atribudo aos acionistas no controladores A participao de no controladores foi de R$4.508 mil em 2011 e 2010. Lucro lquido Como resultado do explicado acima, o prejuzo do exerccio totalizou R$ 868.114 mil comparado com o lucro lquido de R$ 603.154 mil em 2010. Como percentual da receita o lucro lquido representou -14,8% em 2009 comparado com 9,6% em 2009. Comentrios sobre alteraes significativas verificveis na comparao entre as demonstraes de resultado consolidados dos exerccios de 2010 e 2009 Receita lquida de vendas As receitas lquidas operacionais aumentaram em 18,7% para R$ 6.283.387 mil em 2010, de R$ 5.292.972 mil em 2009, principalmente como resultado do aumento da lista de preos mdios de BEKP (bleached eucalyptus kraft pulp) em todas as regies para US$880, US$848 e US$788 por tonelada, na Amrica do Norte, Europa e sia, respectivamente, em 2010, em comparao a US$621, US$571 e US$517 por tonelada, respectivamente, em 2009, O aumento dos preos de celulose foi parcialmente compensado por uma diminuio de 4,3% no volume total de vendas, de 5.254 mil toneladas em 2009 para 5.030 mil toneladas em 2010. Celulose As receitas operacionais lquidas atribuveis s vendas de celulose aumentaram em 24,6% para R$ 5.852.000 mil em 2010 de R$ 4.695.000 mil em 2009, principalmente como resultado de um aumento de 29,1% nos preos mdios de celulose, Este aumento foi parcialmente compensado por uma diminuio de 3,5% em nosso volume de vendas de celulose para 4.909 mil toneladas em 2010 e 5.086 mil toneladas em 2009, principalmente devido a uma reduo da demanda na sia. Os preos de celulose contriburam positivamente para o aumento da receita lquida total de celulose com um aumento no preo mdio de celulose de 29,1% para R$1.192 por tonelada no ano encerrado em 31 de Dezembro de 2010 de R$ 923 por tonelada no ano encerrado em 31 de Dezembro de 2009. As exportaes de celulose compem 91,7% de nossas receitas lquidas de celulose e 91,4% do nosso volume de vendas em 2010, em comparao com 93,7% e 92,5%, respectivamente, em 2009. Em 2010, 39,7% do nosso volume de vendas total foi entregue Europa, 28,5% para Amrica do Norte e 23,0% para a sia, em relao a 31,7%, 23,5% e 37,1% do nosso volume de vendas total entregue Europa, Amrica do Norte e sia, respectivamente, durante 2009. O aumento de descontos em 2010, em comparao com 2009, foi um resultado da mudana em nosso mix de venda, j que em 2009 tivemos mais vendas de celulose para o mercado

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asitico, onde os descontos so mais baixos do que nos mercados na Unio Europia e norte-americana, Papel As receitas operacionais lquidas atribuveis s vendas de papel diminuram em 31,4% para R$ 373.179 mil em 2010 de R$ 544.252 mil em 2009, principalmente como resultado de uma diminuio de 4,8% no preo mdio do combinado de papel, que passou de R$3.238 em 2009 para R$3.083 em 2010, junto com uma diminuio de 28,6% no volume de vendas de papel. Essa diminuio no volume de vendas de papel devido ausncia da produo da unidade de Guaba em 2010 (a unidade de Guaba foi vendida em dezembro de 2009). A receita lquida no mercado interno representou 94,1% e 98,3% da receita total de papel em 2010 e 2009. Custos dos produtos vendidos O custo de vendas aumentou em 3,0% para R$ 4.694.659 mil em 2010 de R$ 4.555.729 mil em 2009, principalmente como resultado dos (1) efeitos da maior depreciao e exausto devido ao aumento dos preos de madeira e volumes, (2) um maior impacto de paradas de manuteno em 2010, em relao a 2009, (3) um aumento global no custo de madeira e (4) um aumento no saldo da proviso para o ICMS (Imposto sobre Circulao de Mercadorias e Prestao de Servios). O custo caixa de produo foi de R$ 452 por tonelada, um aumento de 1,8% quando comparado 2009. Em 2010, os maiores componentes do nosso custo caixa de celulose por tonelada foram, por ordem de magnitude, madeira, produtos qumicos, manuteno, combustvel e pessoal, que representavam aproximadamente 42%, 22%, 12%, 10% e 7%, respectivamente. Lucro bruto Como resultado de efeitos combinados de aumento na nossa receita operacional lquida e o aumento do nosso custo de vendas, nosso lucro bruto aumentou 115% para R$1.588.728 mil em 2010 de R$737.243 mil durante 2009, Nossa margem bruta aumentou para 25,3% em 2010 comparado com 13,9% em 2009. Despesas com vendas As Despesas com vendas diminuram 5% para R$281.428 mil em 2010 de R$ 296.974 mil em 2009, principalmente devido reduo de 4,3% em nosso volume de vendas total, Como uma porcentagem da nossa receita operacional liquida, nossas despesas com vendas diminuram para 4,5% em 2010 de 5,6% em 2009. Despesas gerais e administrativas As despesas gerais e administrativas (que incluem remunerao da Administrao) aumentaram 5% para R$312.316 mil em 2010 de R$296.123 mil em 2009, principalmente como resultado de um aumento em consultoria e servios terceirizados dos custos incorridos durante 2010. Como uma porcentagem da nossa receita operacional liquida, nossas despesas gerais e administrativas diminuram para 5,0% em 2010 de 5,6% em 2009. Resultado da equivalncia patrimonial O resultado de equivalncia patrimonial no exerccio de 2010 totalizou uma despesa de R$7.328 mil em 2010, quando comparado com a perda de R$1.133 mil em 2009, resultante do prejuzo apurado em coligada. Outras receitas (despesas) operacionais lquidas

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Registramos como outras despesas operacionais lquidas um valor de R$7.499 mil em 2010 comparado com outras receitas operacionais lquidas de R$1.609.016 mil em 2009. Essa mudana primeiramente o resultado de (1) R$ 551.604 mil de ganhos no valor justo de ativos biolgicos reconhecidos em 2009 referente ao CPC 29 (verificar nota 2.14 e 17 das demonstraes financeiras consolidadas) e (2) R$1.378.924 mil de ganhos relacionados aos ganhos com a re-mensurao da participao detida anteriormente na Aracruz com o requerido pelo CPC 15. Resultado financeiro lquido O resultado financeiro lquido foi de R$364.218 mil em 2010 de despesa, em relao a uma receita de R$ 1.571.535 mil em 2009, principalmente devido a uma diminuio de 86,5% no ganhos de variao cambial registrados em 2010, em relao a 2009, como resultado da depreciao de 25,5% do dlar dos EUA frente ao real em 2009, em comparao com uma depreciao de 4,5% em 2010, As receitas financeiras (incluindo os resultados com instrumentos financeiros derivativos) diminuram para R$ 526.710 mil em 2010, de R$664.421 mil em 2009, principalmente como resultado do efeito positivo de uma reverso de uma contingncia fiscal relacionada com PIS e COFINS em 2009. As despesas financeiras diminuram para R$1.192.532 mil em 2010, de R$1.318.851 mil durante 2009, devido diminuio do custo mdio de nosso endividamento como resultado da gesto da dvida iniciada no primeiro semestre de 2009 e ao pagamento antecipado de certas dvidas de custo menos atrativo. O custo mdio da nossa dvida em moeda estrangeira foi de 5,9% em 2010, contra 6,3% em 2009. Ganhos lquidos de indexao e cambiais foram de R$ 301.604 mil em 2010, em comparao com R$ 2.225.965 mil em 2009, principalmente devido depreciao do dlar dos EUA frente ao real 4,5% em 2010, em comparao com o efeito da desvalorizao de 25,5% em 2009. Imposto de renda e contribuio social A legislao tributria brasileira determina uma alquota nominal de imposto sobre a renda e contribuio social sobre o lucro lquido de 34% em 2009 e 2010. A taxa efetiva de imposto sobre o nosso lucro antes de impostos e contribuies sociais foi 14,2%, refletindo um benefcio corrente de R$ 59.627 mil e uma despesa diferida de R$ 146.924 mil em 2010, enquanto a taxa efetiva de imposto em 2009 foi de 24,9 %, resultando em uma despesa diferida de R$ 796.529 mil. As principais razes para a diferena entre as taxas nominais e efetivas durante os anos encerrados em 31 de Dezembro de 2010 e 2009 foram o resultado das diferenas nas taxas de imposto em jurisdies estrangeiras e a reverso de crdito de contribuio social sobre os lucros de exportao em 2010, que foi, por sua vez, parcialmente compensada pelo efeito do ajuste do valor presente do contas a pagar da aquisio da Aracruz e a reverso de crdito da contribuio social sobre o lucro de exportao. O desembolso de caixa para pagamento de imposto de renda foi de R$ 15.514 mil em 2010 e R$ 7.433 mil em 2009. Lucro lquido de operaes descontinuadas Foi registrado um lucro lquido das operaes descontinuadas de R$ 74.512 mil em 2010, comparado a R$ 93.095 mil em 2009, relacionados Conpacel e KSR, Enquanto a margem bruta da Conpacel e KSR permaneceu relativamente

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estvel entre 2009 e 2010, seus resultados financeiros diminuram em 99,6% de um ganho de R$ 22.492 mil em 2009 para um ganho de R$ 71 mil em 2010. Lucro lquido Como resultado do explicado acima, o lucro lquido do exerccio totalizou R$ 603.154 mil comparado com R$ 2.589.470 mil. Como percentual da receita, o lucro lquido representou 9,6% em 2009 comparado com 48,9% em 2009. Lucro lquido atribudo aos acionistas no controladores Lucro lquido atribudo aos acionistas no controladores totalizou um valor de R$ 4.508 mil contra R$ 660.245 mil em 2009, principalmente pela aquisio em etapas da Aracruz em 2009. 10.2 - Resultado operacional e financeiro 10.2.a. Resultados das operaes da Companhia, em especial: (i) descrio de quaisquer componentes importantes da receita (ii) fatores que afetaram materialmente os resultados operacionais A seguir so apresentados os comentrios da Diretoria da Fibria correspondentes anlise dos componentes importantes da receita e fatores que afetaram ou podem afetar materialmente os resultados da Fibria. Nas sees 10.2(b) e 10.2(c), em conjunto, so comentados as variaes e/ou impactos de itens tais como, preos da celulose, taxas de cmbio, inflao, taxa de juros e sazonalidade. Os resultados operacionais da Companhia foram afetados por (1) incio das operaes da Unidade Trs Lagoas em 30 de maro de 2009, a qual estava sendo construda em fevereiro de 2007, quando a recebemos da International Paper como contrapartida fbrica Luiz Antonio de celulose e papel no revestido e que alcanou sua capacidade mxima de produo em 2009 e (2) de maneira secundria, alienao de ativos de celulose e componentes de papel durante um perodo de trs anos, findo em 31 de dezembro de 2011 (Guaba, Conpacel, KSR e Piracicaba). Adicionalmente, nossos resultados das operaes para os exerccios findos em 31 de dezembro de 2011, 2010 e 2009 foram influenciados e os resultados das nossas operaes continuaro a ser influenciados por diversos fatores, dentre eles: a expanso ou contrao da capacidade de produo global dos produtos que ns vendemos e a taxa de crescimento da economia global. flutuaes no preo de nossos produtos no mercado internacional, que so precificados ou usam como referncia o Dlar dos EUA e que poderiam afetar nossa receita lquida; a taxa de crescimento do PIB brasileiro, cujo crescimento foi de 3,2% em um perodo de nove meses findo em 30 de setembro de 2011, 7,5% em 2010 e cuja retrao foi de 0,2% em 2009, o que afeta a demanda

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interna por nossos produtos e, conquentemente, nosso volume de vendas no mercado interno. nossa taxa de produtividade, que afeta significadamente os custos de produo de nossos produtos e pode levar ao impairment de nossos ativos; os resultados das operaes das companhias em que ns temos ou tivemos participao acionria minoritria ou igualitria, como na Conpacel e Veracel, e uma parte disso ou foi consolidado em nosso resultado operacional, conforme exigido pelo IFRS; alteraes cambiais relativas ao Real/Dlar dos EUA, inclusive depreciao do Real frente ao dlar dos EUA por 11,2% em 2011, apreciao de 4,5% em 2012 e 34,2% em 2009, que afetaram (1) as quantidades expressas em Reais de nossa receita lquida, nosso custo de venda e outras operaes, e outros custos que so determinados ou vinculados ao Dlar dos EUA e (2) nossa despesa financeira lquida, como resultado de nossas obrigaes denominadas em Dlar dos EUA, que requerem que ns faamos o pagamento de principal e de juros remuneratrios em Dlar dos EUA; nosso nvel de endividamento e a flutuao da taxa bsica de juros no Brasil, principalmente a taxa LIBOR, que afeta nosso custo de pagamento de juros de nossas dvidas com taxas denominadas em dlar dos EUA com taxa flutuante, e flutuaes da taxa DI, que afeta nosso custo de pagamento de juros de nossas dvidas com taxas denominadas em Real com taxa flutuante; e taxa de inflao no Brasil, que foi de 6,5% em 2011, 5,9% em 2010 e 4,2% em 2009, conforme medido pelo IPCA, e os efeitos da inflao (ou deflao) nos custos operacionais em Reais da Companhia e sua dvida denominada em Reais que est indexada inflao ou contm juros com taxas que so parcialmente ajustadas em relao inflao.

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O quadro a seguir demonstra a origem das receitas relevantes da Fibria nos ltimos trs anos por tipo de produto final:
Exerccio social findo em 31 de dezembro de 2011 2010 2009 Celulose: Volumes (em milhares de toneladas) Interno Externo Total Receitas lquidas (em milhes de R$) Interno Externo Subtotal Servios porturios Total celulose Preo mdio (em R$ por tonelada) Papel: Volumes (em milhares de toneladas) Interno Externo Total Receitas lquidas (em milhes de R$) Interno Externo Subtotal Preo mdio (em R$ por tonelada)

508 4.633 5.141

424 4.485 4.909

382 4.704 5.086

486 4.981 5.467 63 5.530 1.063

484 5.368 5.852 58 5.910 1.192

295 4.400 4.695 54 4.749 923

88 12 100

113 8 121

166 2 168

296 28 324 3.230

351 22 373 3.083

535 9 544 3.238

Combinado: Volumes (em milhares de toneladas) Interno Externo Total Receitas lquidas (em milhes de R$) Interno Externo Servios Total

596 4.645 5.241

536 4.493 5.030

548 4.706 5.254

782 5.009 63 5.854

835 5.390 58 6.283

830 4.409 54 5.293

10.2. b. Variaes das receitas atribuveis modificao de preos, taxas de cmbio, inflao, alteraes de volumes e introduo de novos produtos e servios Este tem informado em conjunto com o item 10.2. c. 10.2. c. Impacto da inflao, da variao de preos dos principais insumos e produtos, do cmbio e da taxa de juros no resultado operacional e no resultado financeiro da companhia

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A seguir so apresentados os comentrios da Diretoria da Fibria correspondentes anlise dos impactos de itens tais como, preos da celulose, taxas de cmbio, inflao, taxa de juros e sazonalidade. Impacto da Variao de Preos da Celulose Os preos internacionais de celulose tm flutuado de forma significativa, e a Companhia acredita que continuaro flutuando tendo em vista eventos da economia global, tais como o aumento da demanda por celulose na China. Aumentos significativos nos preos dos produtos da Companhia e, por consequencia, nos preos que esta consegue cobrar, provavelmente devem aumentar a receita lquida da Companhia e seus resultados operacionais na medida em que a Companhia consiga manter suas margens operacionais e o aumento de preos no reduza o volume de vendas. Por outro lado, redues significativas nos preos internacionais dos produtos da Companhia e, consequentemente, nos preos que a Companhia pode cobrar por seus produtos, provavelmente devem diminuir a receita lquida e resultado das operaes da Companhia caso esta no consiga aumentar suas margens operacionais e a reduo de preos no aumente o volume de vendas. Preos mundiais de celulose so cclicos porque a demanda por papel depende significativamente das condies gerais da economia global e porque a capacidade de produo se ajusta demanda lentamente. Nos ltimos 3 anos, o preo mdio de BEKP nos Estados Unidos, Europa e Asia flutuou de US$621, US$571 e US$517 por tonelada, respectivamente, em 2009, para US$880, US$848 e US$848 por tonelada, respectivamente, em 2010. Para o exerccio findo em 31 de dezembro de 2011, o preo mdio de BEKP nos Estados Unidos, Europa e Asia era de US$871, US$821 e US$703, respectivamente. A Companhia tem relacionamentos de longo prazo com substancialmente todos os seus compradores de papel e celulose no mercado local e externo. Tais contratos geralmente dispem que o preo da celulose de mercado deve ser dar pelo preo que a Companhia anuncia mensalmente. Tais preos podem variar de acordo com a regio onde os clientes da Companhia esto localizados. Os preos acordados em contratos de longo-prazo so em geral consistentes com os preos das demais vendas na mesma regio e seguem a lista de preos BEKP anunciada pelos maiores produtores globais de celulose. Impacto da Variao da Taxa de Cmbio A condio financeira e resultados das operaes da Companhia tem sido, e continuar sendo, afetada pela taxa de inflao e pela taxa de cmbio do Real frente ao dlar dos EUA. A tabela abaixo mostra o ndice de Preos ao Consumidor (IPCA), valorizao (desvalorizao) do Real contra o dlar dos EUA, cotao cambial mdia e no final dos perodos indicados abaixo:

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2011

2010

2009

2008

2007

Inflao (IPCA) Valorizao (desvalorizao) do Real x. Dlar Cotao ao final do period de um ano - U.S.$ 1,00 Mdia (ponderada diria)(1) da taxa de cmbio - U.S.$ 1,00

6,5% (11,2)% R$ R$ 1,88 1,67 R$ R$

5,9% 4,5% 1,66 1,76 R$ R$

4,2% 34,2% 1,74 1,99 R$ R$

5,9% (24,2)% 2,34 1,83 R$ R$

4,5% 20,7% 1,77 1,95

(1) A mdia diria da taxa de cmbio a soma da taxa de fechamento em cada dia til dividida pelo nmero de dias teis no perodo.

Os resultados das operaes da Companhia e sua condio financeira tem sido, e continuaro sendo, afetados pela taxa de valorizao ou desvalorizao do Real contra o dlar dos EUA, tendo em vista que: parte importante das receitas da Companhia esto denominadas em dlares dos EUA; parte importante dos custos da Companhia esto denominados em Reais; algumas despesas operacionais, como custos de matria prima e certas outras despesas, so denominadas em ou indexadas ao dlar dos EUA; parte significativa das dvidas da Companhia est denominada em dlares dos EUA e, portanto, os respectivos pagamentos de principal e juros devem ser realizados em dlares dos EUA.

A maior parte das vendas de celulose da Companhia so feitas no mercado internacional a preos denominados em dlares dos EUA. Em geral, a Companhia tenta fixar preos no mercado local que levem em considerao os preos internacionais de celulose e as variaes da taxa de cmbio real/dlar dos EUA. Dessa forma, embora a maioria das receitas da Companhia no mercado domstico sejam denominadas em Reais, praticamente todos os produtos so vendidos a preos que esto baseados no mercado internacional, que so denominados em dlares dos EUA. Quando o Real se desvaloriza em relao ao dlar dos EUA, assumindo que o preo internacional dos produtos da Companhia continue igual, as receitas lquidas de vendas da Companhia vindas de exportaes aumentam e usualmente a Companhia procura aumentar os preos domsticos em Reais, o que pode reduzir o volume de vendas no mercado local. Por outro lado, quando o Real se valoriza em relao ao dlar dos EUA, assumindo que os preos em dlares dos EUA se mantenham estveis, nossas receitas lquidas de vendas diminuem e em geral diminumos o valor dos preos domsticos em Reais, o que pode gerar aumento no volume de vendas no mercado local. Em perodos de alta volatilidade do Real x dlar dos EUA, em geral h um intervalo entre o momento em que conseguimos aumentar ou diminuir nossos preos em Reais

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para os compradores brasileiros. Esses descasamentos diminuem quando a taxa de cmbio Real x dlar dos EUA menos voltil. O endividamento consolidado em dlares dos EUA representava 79,1% do endividamento da Companhia em 31 de dezembro de 2011 (92% se considerarmos operaes com objetivo de trocar posies passivas em reais ou outras moedas que no o dlar dos EUA, para uma posio passiva em dlar dos EUA). Desta forma, quando o Real se valoriza em relao ao dlar dos EUA: os custos de juros das dvidas da Companhia denominadas em dlares dos EUA diminui em Reais, e tal diminuio afeta positivamente o resultado de nossas operaes em Reais; o valor de nossas dvidas denominadas em dlares dos EUA diminui em Reais, e o valor total de nossas dvidas diminui em Reais; nossas despesas financeiras lquidas tendem a diminuir como resultado dos ganhos com variao cambial includos em nossos resultados.

A depreciao do dlar dos EUA contra o Real tem efeito contrrio. Exportaes, que permitem Companhia gerar recebveis em moedas estrangeiras, tendem a conferir uma proteo natural contra o endividamento da Companhia denominado em dlares dos EUA, mas estes itens no se equivalem totalmente. Desta forma, a Companhia frequentemente contrata instrumentos derivativos para mitigar os efeitos da flutuao cambial em seu endividamento. Parte significativa do endividamento da Companhia est ligada e paga principalmente com os recursos decorrentes de exportaes. Dvidas denominadas em dlares dos EUA em geral esto disponveis a custo mais baixo em comparao com outras fontes de recursos. A Companhia geralmente d em penhor parte de seus recebveis de exportao como garantia de suas obrigaes, usualmente para cobrir as prximas parcelas de principal e juros. Estes contratos tambm contm ndices financeiros que devem ser observados pela Companhia, entre outras obrigaes. Impacto do Nvel de endividamento e a Variao da Taxa de Juros Em 31 de dezembro de 2011, o endividamento consolidado da Companhia era de R$11.324 milhes. O nvel de endividamento da Companhia resulta em despesas financeiras significativas que so refletidas em nossas demonstraes de resultado. Resultados financeiros consistem em despesas com pagamento de juros, variao cambial Real x dlar dos EUA e outros ativos e passivos denominados em moedas estrangeiras, ganhos e perdas com derivativos e outros itens descritos na Nota 31 s nossas demonstraes financeiras para o exerccio findo em 31 de dezembro de 2011. Em 2011, o resultado financeiro lquido da Companhia totalizou R$1.869 milhes, composto principalmente por R$873 milhes de juros de emprstimos e financiamentos e adio de contas a pagar relativas aquisio da Aracruz e R$936 milhes de perdas com variao cambial sobre dvidas e outros ativos e passivos. Em 128/19

2010, a Companhia apresentou um resultado financeiro lquido total de R$364 milhes, que consistiu principalmente de R$1.193 milhes de juros sobre emprstimos e financiamentos e adio de contas a pagar relativas aquisio da Aracruz, R$302 milhes de ganhos com emprstimos e financiamentos em moeda estrangeira, R$374 milhes de receita financeira e ganhos com instrumentos derivativos financeiros de R$152 milhes. A S&P, Moodys e Fitch mantm um rating da Companhia e certas dvidas da Companhia. Qualquer rebaixamento de nota de rating no futuro pode resultar no aumento de taxas de juros e outras despesas financeiras relacionadas a emprstimos e instrumentos de dvida e podem afetar adversamente a habilidade da Companhia de obter financiamentos em termos satisfatrios e nos montantes necessrios. Impacto da Sazonalidade O padro de sazonalidade do setor de celulose de mercado tem historicamente estado relacionado com o ciclo de produo de papel. A produo mundial de papel normalmente aumenta no final das frias de vero no hemisfrio norte, bem como durante os feriados de natal e ano novo. No entanto, tendo em vista alguns fatores especficos, incluindo fechamento e a abertura de novas plantas de produo de papel, mudanas na estrutura de custos do setor e o aumento na demanda global por celulose, a tendncia de sazonalidade observada no passado pode sofrer alteraes no futuro. No item 7.3(d) apresentado um maior detalhamento das questes relacionadas sazonalidade.

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10.3 - Eventos com efeitos relevantes, ocorridos e esperados, nas demonstraes financeiras 10.3. a. Introduo ou alienao de segmento operacional Durante os exerccios de 2011 e 2010 a Companhia aprovou e concluiu a venda de determinadas unidades geradoras de caixa (UGC) e ativos, conforme demonstrado na tabela a seguir:
Ativos Classificao Data da disposio e reclassificao contbil Data da efetivao da venda

CONPACEL

Ativos mantidos para a venda e operaes descontinuadas

Dezembro de 2010

Janeiro de 2011

KSR

Ativos mantidos para a venda e operaes descontinuadas

Dezembro de 2010

Fevereiro de 2011

Piracicaba

Ativos mantidos para venda

Junho de 2011

Setembro de 2011

Projeto Losango

Ativos mantidos para a venda

Junho de 2011

Venda de unidades geradoras de caixa - CONPACEL, KSR e Piracicaba Em 21 de dezembro de 2010, o Conselho de Administrao aprovou a alienao dos ativos de suas unidades geradoras de caixa denominadas Consrcio Paulista de Papel e Celulose - CONPACEL e KSR Distribuidora, constitudas de uma fbrica de celulose e papel com capacidade produtiva de 650 mil e 390 mil toneladas/ano de celulose e papel, respectivamente, uma base florestal de aproximadamente 71 mil hectares de plantios florestais, cerca de 30 mil hectares de rea de preservao e uma unidade de distribuio de papis, constituda de uma rede de 19 filiais em diversos estados do Pas e um Centro de Distribuio no Estado de So Paulo. Em 31 de janeiro de 2011 e 28 de fevereiro de 2011, a Companhia concluiu a alienao dos elementos patrimoniais de CONPACEL e KSR, respectivamente, pelo preo certo e ajustado de R$1,5 bilho, mediante assinatura pela Companhia e por Suzano Papel e Celulose S.A. do contrato de Compra e Venda de Estabelecimento e Outras Avenas e pelo pagamento do preo por Suzano Papel e Celulose S.A Fibria. Em 29 de setembro de 2011, a Companhia concluiu a alienao dos elementos patrimoniais da unidade geradora de caixa denominada Piracicaba, constituda de uma fbrica de papis especiais localizada no municpio de Piracicaba, Estado de So Paulo, com capacidade anual de mais de 160 mil toneladas, Oji Paper CO., LTD. ("Oji") pelo preo certo e ajustado de US$ 313 milhes, equivalentes a R$ 567.375 mil naquela data. A operacionalizao dessa venda ocorreu mediante cesso dos ativos lquidos dessa unidade para a controlada Piracicaba Indstria de Papis Especiais e Participaes Ltda. e posterior venda das quotas detidas Oji. 130/19

A alienao destas unidades geradoras de caixa concluiu a estratgia de concentrao das atividades da Companhia no negcio de celulose, bem como contribuiu para a reduo do endividamento, tendo em vista que os recursos decorrentes das aquisies referidas acima foram prioritariamente utilizados pela Companhia para liquidao de obrigaes financeiras. Resultado das operaes descontinuadas - CONPACEL e KSR
(R$ mil) Receita lquida Custo dos produtos Lucro bruto Despesas comerciais e administrativas Resultado financeiro Ganho de capital Outras receitas e despesas operacionais Lucro antes do imposto de renda e contribuio social sobre o lucro lquido Imposto de renda e contribuio social Lucro lquido das operaes descontinuadas 2011 65.640 (41.648) 23.992 (13.575) (106) 357.196 (2.878) 2010 766.218 (590.405) 175.813 (62.987) 71 2009 706.634 (542.737) 163.897 (45.336) 22.492

364.629 (123.974) 240.655

112.897 (38.385) 74.512

141.053 (47.958) 93.095

Fluxos de caixa das operaes descontinuadas - CONPACEL e KSR


(R$ mil) Proveniente das operaes Utilizados nas atividades de investimento Utilizados nas atividades de financiamento (*) 2011 36.886 1.558.768 (1.595.654) 2010 294.624 (78.492) (216.132) 2009 270.730 57.861 (213.310

(*)

Em funo do Consrcio e da unidade KSR operarem com caixa centralizado da Fibria, as atividades de financiamento representam o repasse para a Fibria do fluxo de caixa gerado na operao, lquido de investimentos realizados durante o perodo.

Ativos e passivos de CONPACEL e KSR em 31 de dezembro 2010 (final do exerccio em que as unidades geradoras de caixa foram disponibilizados para venda)

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CONPACEL
(R$ mil) Ativo Circulante Estoques Demais ativos Passivo Circulante Emprstimos e financiamentos Fornecedores Demais passivos

41.373 4.164

22.420 14.637 13.403 50.460

45.537 No circulante Ativos biolgicos Ativo imobilizado Ativo intangvel Demais ativos 160.765 406.448 475.413 7.864 1.050.490 Total dos ativos KSR Ativo Circulante Contas a receber Estoques Demais contas a receber Passivo Circulante Fornecedores Salrios e encargos Demais passivos 1.096.027 Total dos passivos Passivo no circulante Emprstimos e financiamentos Outros passivos

15.311 5.266

20.577 71.037

52.324 34.210 4.043 90.577

18.942 1.379 4.568 24.889

No circulante Impostos a recuperar Ativo imobilizado Demais ativos

2.885 5.626 1.034 9.545

Total dos ativos

100.122

Total dos passivos

24.889

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Ganho de capital
Apresentamos a seguir o ganho de capital auferido no exerccio findo em 31 de dezembro de 2011, resultante da alienao destas UGCs:
CONPACEL e KSR (i) Valor de venda (-) Custo dos ativos lquidos baixados Ativos imobilizados e biolgicos Goodwill Estoques Demais ativos e passivos (=) Ganho de capital bruto (-) Despesa de imposto de renda e contribuio social (=) Ganho de capital lquido 1.508.768 (588.946) (475.413) (84.055) (3.158) 357.196 Piracicaba 567.375 (291.578) (90.143) (10.000) 175.654 Total 2.076.143 (880.524) (475.413) (174.198) (13.158) 532.850

(121.447) 235.749

(59.722) 115.932

(181.169) 351.681

(i) O ganho de capital foi reconhecido na rubrica "Lucro lquido do exerccio proveniente de operaes descontinuadas". Projeto Losango Em 30 de junho de 2011, a administrao, baseada em sua deciso e levando em considerao o andamento dos programas para localizar um comprador e concluir a venda dos ativos do Projeto Losango, classificou esses ativos como mantidos para a venda. O referido projeto est em condies para a venda imediata e a administrao espera que a venda seja concluda em um prazo inferior a seis meses. O Projeto Losango est representado substancialmente por terras e florestas em Capo do Leo, no estado do Rio Grande do Sul, com rea florestal prpria aproximada de 107 mil hectares, conforme detalhes apresentados na Nota Explicativa 37 (b) nas demonstraes financeiras do ano de 2011. Em 31 de dezembro de 2011 (final do exerccio em que foram disponibilizados para venda), os ativos do projeto podem ser resumidos a seguir:
Ativo No circulante Ativos biolgicos Ativo imobilizado Adiantamento a fornecedores (programa de fomento florestal) Demais ativos Total dos ativos

269.918 341.784 32.433 31 644.166

O Projeto Losango no possui operaes.

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O valor contbil desse acervo lquido foi comparado com os valores justos menos a despesa de vender e no houve a necessidade de registro de perda por impairment. Obrigaes remanescentes das unidades alienadas Em decorrncia das alienaes dos ativos CONPACEL, KSR e Piracicaba, a Companhia assumiu certos compromissos de indenizao por perdas e/ou contingncias, caso venham a ocorrer, conforme disposto nos respectivos contratos de compra e venda, os quais determinam inclusive limites, prazos e procedimentos aplicveis. 10.3. b. Constituio, aquisio ou alienao de participao societria No aplicvel, uma vez que no houve nenhuma operao de constituio, aquisio ou alienao de participao societria nos exerccios findos em 31 de dezembro de 2009, 2010 e 2011. 10. 3. c. EVENTOS OU OPERAES NO USUAIS No aplicvel, tendo em vista a ausncia de eventos ou operaes no usuais relevantes nos exerccios findos em 31 de dezembro de 2009, 2010 e 2011. 10.4 - Mudanas significativas nas prticas contbeis - Ressalvas e nfases no parecer do auditor 10.4. a. Mudanas significativas nas prticas contbeis A seguir so apresentados os comentrios de nossos Diretores correspondentes anlise das mudanas significativas nas prticas contbeis e os efeitos destas alteraes. A anlise dessas alteraes foi segregada por exerccio e, quando aplicvel, os impactos na posio patrimonial e financeira foram apresentados em forma de quadro, no respectivo exerccio da adoo. Nesta seo 10.4(a), os Diretores comentam quais foram as alteraes ocorridas nos exerccio e qualificam as matrias objeto destas alteraes. Na seo 10.4(b) apresentada a analise de nossos Diretores sobre os impactos relevantes destas alteraes e os efeitos na posio patrimonial e financeira da Companhia. Durante os exerccios de 2011, 2010 e 2009, a Companhia no realizou nenhuma mudana espontnea nas prticas contbeis adotadas para a preparao das suas demonstraes financeiras. Em 2010, por ocasio da Lei 11.638/07, conforme alterada, a Companhia passou a adotar as normas internacionais de contabilidade (IFRS - International Financial Reporting Standards), reapresentando as demonstraes financeiras de 2009 para fins comparativos. A adoo destas normas impactou relevantemente a posio patrimonial e financeira da Companhia, visto que essas novas regras introduziram novas formas de contabilizao e avaliao, tais como valores justos, capitalizaes, dentre outros, conforme detalhado ao longo desta seo.

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A adoo das normas internacionais de contabilidade provocou alteraes na posio financeira e patrimonial da Companhia apresentadas anteriormente de acordo com as normas de contabilidade brasileiras, adotadas para a preparao das demonstraes financeiras de 2009, portanto, a reconciliao dos impactos da alterao das normas est sendo apresentada para o balano de abertura na data da adoo (1 de Janeiro de 2009), bem como para os balanos e demonstrao de resultados para o exerccio encerrado em 31 de dezembro de 2009. As demonstraes financeiras preparadas para os exerccios findos em 2011 e 2010 foram elaboradas de acordo com essas novas normas, portanto no houve necessidade de apresentao de quadro de reconciliao para esses exerccios. Apresentamos a seguir uma descrio detalhada das alteraes nas prticas contbeis ocorridas e seus respectivos impactos e natureza, segregadas por exerccio. Alteraes relativas ao exerccio de 2011 No exerccio encerrado em 31 de dezembro de 2011, no houve alteraes significativas nas prticas contbeis adotadas em relao ao exerccio findo em 2010 e que fossem aplicveis ao prprio exerccio de 2011. Contudo, as normas e alteraes das normas existentes a seguir foram publicadas e so obrigatrias para perodos contbeis subseqentes a 2011. No houve adoo antecipada dessas normas e alteraes de normas por parte da Fibria: IAS 28 - "Investimentos em coligadas e controladas em conjunto", IFRS 11 - "Acordo contratual conjunto" e IFRS 12 "Divulgaes sobre participaes em outras entidades", todas emitidas em maio de 2011. A principal alterao introduzida por essas normas a impossibilidade de consolidao proporcional de entidades cujo controle dos ativos lquidos seja compartilhado atravs de um acordo entre duas ou mais partes e que seja classificado como uma joint venture. O IFRS 11 conceitua dois tipos de classificao para acordos: (i) Joint operations - quando as partes controlam em conjunto ativos e passivos, independentemente de estes ativos estarem em uma entidade parte (separate vehicle), de acordo com os dispositivos contratuais e essncia da operao. Nesses acordos, os ativos, passivos, receitas e despesas so contabilizados na entidade que participa do acordo joint operator na proporo de seus direitos e obrigaes; (ii) Joint ventures - quando as partes controlam em conjunto os ativos lquidos de um acordo, estruturado atravs de uma entidade a parte e os respectivos resultados desses ativos so divididos entre as partes participantes. Nesses acordos, a participao da entidade deve ser contabilizada pelo mtodo de equivalncia patrimonial e apresentado na rubrica de investimentos. O IFRS 12 determina divulgaes qualitativas que devem ser realizadas pela

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entidade em relao s participaes em controladas, em acordos em conjunto ou entidades no consolidadas, que incluem julgamentos e premissas significativas para determinar se suas participaes exercem controle, influncia significativa ou a classificao dos acordos em conjunto entre joint operations e joint ventures, bem como outras informaes sobre a natureza e extenso de restries significativas e riscos associados. A norma no aplicvel at 1o de janeiro de 2013. A administrao acredita que essa norma no impactar relevantemente as demonstraes financeiras consolidadas. IFRS 7 - "Instrumentos Financeiros - Divulgao", emitido em outubro de 2010. A alterao na norma de divulgao de instrumentos financeiros busca promover a transparncia na divulgao das transaes de transferncia de ativos financeiros, melhorar o entendimento por parte do usurio sobre a exposio ao risco nessas transferncias, e o efeito desses riscos no balano patrimonial, particularmente aqueles envolvendo securitizao de ativos financeiros. A norma aplicvel para exerccios iniciados em ou aps 1o de julho de 2011. A administrao no espera impactos relevantes nas demonstraes financeiras. IFRS 9 - "Instrumentos Financeiros", emitido em novembro de 2009. O IFRS 9 o primeiro padro emitido como parte de um projeto maior para substituir o IAS 39. O IFRS 9 retm, mas simplifica, o modelo de mensurao e estabelece duas categorias de mensurao principais para os ativos financeiros: custo amortizado e valor justo. A base de classificao depende do modelo de negcios da entidade e das caractersticas contratuais do fluxo de caixa dos ativos financeiros. A orientao includa no IAS 39 sobre impairment dos ativos financeiros e contabilizao de hedge continua a ser aplicada. Perodos anteriores no precisam ser reapresentados se uma entidade adotar a norma para os perodos iniciados ou a iniciar antes de 1o de janeiro de 2012. A norma aplicvel a partir de 1o de janeiro de 2013. No se espera que haja impactos relevantes nas informaes contbeis da Fibria. IFRS 10 - "Demonstraes financeiras consolidadas", emitido em maio de 2011. Esta norma est baseada nos princpios existentes quanto identificao do conceito de controle como fator determinante de quando uma entidade deve ser consolidada das demonstraes financeiras. A norma prov orientao adicional para auxiliar na determinao de controle quando h dvida na avaliao. A norma aplicvel a partir de 1o de janeiro de 2013. No se espera que haja impactos relevantes nas informaes contbeis da Fibria. IFRS 13 - "Mensurao de valor justo", emitido em maio de 2011. A norma tem como objetivo aprimorar a consistncia e reduzir a complexidade nas divulgaes requeridas pelos IFRSs. As exigncias no aumentam o uso do valor justo na contabilidade, porm orienta como deve ser aplicado quando seu uso for requerido ou permitido por outra norma. A norma aplicvel a partir de 1o de janeiro de 2013, e h uma iseno para aplicao das novas exigncias de divulgao para perodos comparativos. No se espera que haja impactos relevantes nas informaes contbeis da Fibria.

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IAS 19 - "Benefcios a empregados", emitido em junho de 2011. A alterao na norma afetar principalmente o reconhecimento e mensurao de planos de penso de benefcio definido, e divulgao de benefcios a empregados. A norma aplicvel a partir de 1o de janeiro de 2013. No se espera que haja impactos relevantes nas informaes contbeis da Fibria. Alteraes relativas ao exerccio de 2010 Em relao ao exerccio de 2010, houve a adoo inicial do IFRS. O processo de convergncia das normas brasileiras de contabilidade com as normas internacionais de contabilidade ocorreu em duas etapas: (a) a primeira em 2008, com a emisso dos pronunciamentos contbeis CPC 01 ao CPC 14, que foram aplicados pela Companhia em suas demonstraes financeiras individuais e consolidadas encerradas em 31 de dezembro de 2008; (b) a segunda, desenvolvida em 2009, com a edio dos pronunciamentos contbeis CPC 15 ao CPC 41 e 43 (exceto o CPC 34 - ainda no emitido). As novas prticas contbeis contidas nos pronunciamentos tcnicos CPC 15 ao CPC 41 e 43 foram inicialmente adotadas pela Companhia no exerccio social iniciado em 1o de janeiro de 2010. Neste contexto, a data de transio adotada pela Companhia foi 1o de janeiro de 2009, data em que foram preparados os balanos patrimoniais de abertura de acordo com as novas prticas contbeis. A administrao entende que os pronunciamentos emitidos pelo CPC so completamente convergentes com o padro internacional de contabilidade, segundo os pronunciamentos emitidos pelo International Accounting Standards Board (IASB). Na preparao dessas demonstraes financeiras individuais e consolidadas de acordo com o IFRS 1/CPC 37, a Companhia aplicou as excees obrigatrias relevantes e certas isenes opcionais em relao aplicao completa retrospectiva do IFRS/CPC. Isenes da aplicao retrospectiva
Conforme previsto no IFRS 1/CPC 37, a Companhia adotou a seguinte iseno na aplicao retrospectiva: Combinao de negcios - o IFRS 3R/CPC 15 foi aplicado a partir de 1 de janeiro de 2009. Com relao s outras isenes constantes do IFRS 1/CPC 37, no se aplicaram Companhia: (a) contratos de seguros - os contratos de seguros celebrados pela Companhia no estavam no escopo deste pronunciamento; (b) custo atribudo ao ativo imobilizado - o ativo imobilizado j vinha sendo depreciado com base na vida til estimada e a administrao entendeu no haver diferenas significativas entre o valor justo e os valores contbeis do ativo imobilizado; (c) ativos e passivos de controladas, entidades controladas em conjunto e coligadas - a adoo inicial dos pronunciamentos tcnicos foi aplicada concomitantemente e de forma consistentes em todas as controladas e coligadas da Companhia;
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(d) instrumentos financeiros compostos - no havia operaes envolvendo esse tipo de instrumentos financeiros; (e) passivos decorrentes de desativao includos no custo do ativo imobilizado - a Companhia no possuia contratos includos neste escopo; (f) ativos financeiros e ativos intangveis contabilizados de acordo com o ICPC 1/IFRIC 12 "Contratos de Concesso" - a Companhia no possuia contratos de concesso.

Alteraes relativas ao exerccio de 2009 No exerccio de 2009, as demonstraes financeiras eram elaboradas de acordo com as prticas contbeis adotadas no Brasil, que, naquele exerccio, no sofreram alteraes significativas. Com a ocasio da adoo inicial do IFRS no exerccio de 2010, e conforme requerido pelo IFRS 1, a informao financeira comparativa correspondente ao exerccio de 2009 apresentada nas demonstraes financeiras do exerccio de 2010 tambm deveriam ser apresentadas de acordo com o IFRS.

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10.4. b. Efeitos significativos das alteraes em prticas contbeis Conforme descrito no item 10.4.a. anteriormente, as nicas alteraes nas prticas contbeis foram aquelas relacionadas ao exerccio de 2010, quando a Companhia realizou a adoo inicial do IFRS. Nesta ocasio, as demonstraes financeiras de 2009 apresentadas como comprativo foram tambm ajustadas visto que anteriormente haviam sido apresentadas de acordo com as prticas contbeis adotadas no Brasil at aquela data. As demonstraes financeiras do exerccio findo em 31 de dezembro de 2010 j foram elaboradas com base nos preceitos das IFRS, portanto no foi necessria a quantificao dos ajustes naquele exerccio. Conforme detalhado nos tpicos (a) ao (g) abaixo, os nossos Diretores entendem que os principais impactos da adoo das IFRSs no exerccio esto relacionados substancialmente a: (i) combinao de negcios, que alterou substancialmente a forma de contabilizao do gio na aquisio de empresas, bem como a contabilizao da combinao de negcios da Aracruz; (ii) informaes por segmentos, uma vez que a Companhia passou a ser requerida a divulgar as informaes por segmento de negcio antes no requerida; (iii) ativos biolgicos, pois a Companhia passou a realizar a avaliao de suas florestas ao valor justo em contrapartida do resultado, (iv) tributos sobre o lucro, que so reconhecidos como ativo quando sua realizao considerada provvel e (v) algumas alteraes nas divulgaes nas demonstraes financeiras, tais como lucro por ao, e a apresentao da participao de acionistas no controladores, entre outros. (a) IFRS 3R/CPC 15 - "Combinao de Negcios"

De acordo com as prticas contbeis anteriormente adotadas no Brasil, o gio gerado na operao de aquisio do controle acionrio da Aracruz foi contabilizado nas diversas etapas nas quais o negcio foi efetivado e representava o excesso do custo de aquisio em relao ao valor de equivalncia patrimonial. De acordo com o novo pronunciamento tcnico, a data da aquisio deve ser aquela em que o controle foi efetivamente transferido, levando em considerao o valor justo dos ativos identificveis adquiridos e passivos assumidos. A Companhia reconheceu a participao de acionistas no controladores na adquirida, tanto pelo seu valor justo como pela parcela proporcional da participao no controlada no valor justo de ativos lquidos da adquirida. A mensurao da participao dos acionistas no controladores a ser reconhecida foi determinada a cada aquisio realizada. Considerando que a combinao de negcios foi realizada em estgios, todos os resultados gerados nas transaes com os acionistas no controladores aps a data da aquisio do controle foram registrados diretamente no patrimnio lquido na rubrica "Ajuste de avaliao patrimonial", totalizando R$ 1.618.824 mil. Em funo da combinao de negcios ter sido recalculada na data de aquisio do controle, o valor justo atribudo aos ativos e passivos adquiridos passou a ser realizado a partir daquela data, enquanto de acordo com as polticas contbeis anteriores foi realizado proporcionalmente, na medida em

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que as parcelas do controle acionrio eram adquiridas, o que gerou o reconhecimento de uma despesa de amortizao adicional de R$ 241.876 mil. Quando a combinao de negcios realizada em estgios, ou seja, a obteno do controle de sociedade que a Companhia j participava, o pronunciamento tcnico determina tambm que a parcela desta participao inicial fosse reavaliada ao valor justo na data da aquisio, em contrapartida do resultado, que gerou um ganho de R$ 1.378.924 mil, registrado na rubrica "Outras receitas (despesas) operacionais, lquidas". Adicionalmente, alguns custos de transao haviam sido includos na formao do preo do negcio, tais como comisses e despesas com advogados, intermedirios e juros de dvida, contribuindo, consequentemente, para a formao do gio. Estes valores foram revertidos em contrapartida do resultado, denominados outros ajustes de combinao de negcios, no valor de R$ 116.174 mil. Outrossim, na operao de troca de ativos celebrada entre a Fibria e a International Paper, realizada em 2007, foi gerado um desgio de R$ 1.781.000 mil, que, no escopo deste pronunciamento contbil, foi considerado ganho por compra vantajosa e foi ajustado em contrapartida do patrimnio lquido na data de transio. (b) IAS 28/CPC 18 - "Investimento em Coligada e em Controlada"

Os resultados no realizados em operaes de venda de ativos da controladora para uma controlada foram eliminados nos balanos individuais, de forma a eliminar as diferenas entre o patrimnio lquido e o resultado individual e consolidado. (c) IFRS 8/CPC 22 - "Informaes por Segmento" A Companhia divulgou nas demonstraes financeiras de 2010 e 2009 as informaes financeiras por segmento operacional (celulose e papel e por regio geogrfica). (d) IAS 1/CPC 26 - "Apresentao das Demonstraes Financeiras" A participao dos acionistas no controladores (tambm conhecida por participao dos minoritrios) foi agregada e identificada ao patrimnio lquido, e no mais em rubrica especfica, acima do patrimnio lquido. Na data de transio, parte dos emprstimos foram reclassificados para o passivo circulante, no valor de R$ 1.119.620 mil e R$ 2.737.835 mil, nas demonstraes financeiras individuais e consolidadas, respectivamente, em decorrncia da quebra dos covenants relacionados. Apesar disto, em junho de 2009 obtivemos o waiver e voltamos a classific-los no passivo no circulante. (e) IAS 41/CPC 29 - "Ativos Biolgicos"

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Os ativos biolgicos, representados pelas florestas em formao, foram mensurados ao valor justo menos as despesas de venda. Anteriormente, esses ativos eram registrados ao custo histrico. Em 2009, a exausto do valor justo foi calculada com base no corte e uso das florestas e registrado no "Custo das vendas". (f) IAS 12/CPC 32 - "Tributos sobre o Lucro" De acordo com as prticas contbeis anteriormente adotadas no Brasil, a Companhia reconhecia um ativo fiscal diferido na medida em que fossem realizveis no prazo mximo de dez anos. De acordo com o novo pronunciamento tcnico, os crditos devem ser registrados na medida em que seja provvel a existncia de lucros tributveis futuros com os quais esses crditos possam ser utilizados, independentemente do prazo mximo estipulado na legislao anterior.

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(g) IAS 33/CPC 41 - "Lucro por Ao" O lucro por ao foi calculado com base no lucro lquido do perodo para as operaes em continuidade, considerando a quantidade mdia ponderada de aes ordinrias emitidas pela Companhia durante o exerccio. De acordo com as prticas contbeis anteriormente adotadas, o lucro por ao era calculado levando-se em considerao a totalidade das aes emitidas, independentemente de sua classe (ordinria e preferencial), na data de encerramento das demonstraes financeiras. Nos quadros a seguir nossos Diretores apresentam os impactos financeiros da adoo das normas transcritas acima no patrimnio lquido de abertura e encerramento de 31 de dezembro de 2009, bem como no resultado do exerccio de 2009. Conforme mencionado anteriormente, estes ajustes se aplicaram somente ao exerccio de 2009, uma vez que as demonstraes financeiras de 2010 j foram elaboradas nos preceitos das IFRS, portanto, no h impactos a demonstrar nos exerccios de 2011 e 2010. Conciliao do patrimnio lquido
31 de dezembro de 2009 1 de janeiro de 2009
o

(R$ mil) Patrimnio lquido divulgado pelos critrios contbeis anteriores somado participao de no controladores Desgio decorrente da troca de ativos com a International Paper Planta de Celulose em Trs Lagoas (CPC 15/IFRS 3R) Ganho na remensurao de participao de 12,35% detida anteriormente aquisio do controle da Aracruz Celulose S.A. a valor de mercado(CPC 15/IFRS 3R) Amortizao adicional da mais-valia por mudana no critrio de determinao da data de aquisio do controle (CPC 15/ IFRS 3R) Demais efeitos decorrentes da combinao de negcios (CPC 15/ IFRS 3R) Efeitos tributrios da combinao de negcios (CPC 32/IAS 12) Resultado da transao realizada com acionistas no controladores na combinao de negcios realizada em estgio Aracruz (CPC 15/IFRS 3R) Ajuste ao valor justo dos ativos biolgicos (CPC 29/IAS 41) Realizao por exausto e consumo de ativos biolgicos (CPC 29/ IAS 41) Efeito tributrio relativo aos ativos biolgicos (CPC 32/IAS 12) Outros Patrimnio lquido de acordo com CPCs /IFRS Conciliao do lucro lquido

10.034.028

4.132.993

1.781.000

1.781.000

1.378.924

(241.876) (116.174) 58.094

1.618.824 953.010 (82.063) (291.980) (16.368) 15.075.419

401.406

(131.013) 2 6.184.388

31 de dezembro de 2009 (em R$ mil) Controladora Consolidado

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31 de dezembro de 2009 (em R$ mil) Lucro lquido divulgado pelos critrios contbeis anteriores Ganho na remensurao de participao detida anteriormente aquisio do controle da Aracruz a valor de mercado (CPC 15/IFRS 3R) Amortizao adicional da mais-valia por mudana no critrio de determinao da data de aquisio do controle (CPC 15/IFRS 3R) Demais efeitos decorrentes da combinao de negcios (CPC 15/IFRS 3R) Efeitos tributrios da combinao de negcios (CPC 32/IAS 12) Ajuste ao valor justo dos ativos biolgicos (CPC 29/IAS 41) Realizao por exausto e consumo de ativos biolgicos (CPC 29/IAS 41) Efeito tributrio relativos aos ativos biolgicos (CPC 32/IAS 12) Efeitos na aplicao inicial dos CPCs/IFRS em controladas, lquido dos efeitos tributrios Outros Lucro lquido ajustado pela aplicao dos CPCs/IFRS Controladora 513.506 Consolidado 1.218.296

1.378.924 (260.798) (116.174) 58.094 304.376 (23.378) (95.540) 146.470 23.745 1.929.225

1.378.924 (241.876) (116.174) 58.094 551.604 (82.063) (160.967)

(16.368) 2.589.470

10.4. c. Ressalvas e nfases presentes no parecer do auditor A seguir os Diretores comentam os pargrafos de nfase includos nos pareceres de auditoria para os exerccios findos em 31 de dezembro de 2011, 2010 e 2009. Esses pargrafos includos pelos nossos auditores independentes esto relacionados diferenas existentes entre certos aspectos normativos de contabilidade adotada no Brasil e a contabilidade internacional, portanto no se referem procedimentos adotados exclusivamente pela Companhia ou qualquer descumprimentos das normas em vigor. Adicionalmente, no parecer de auditoria para o exerccio findo em 31 de dezembro de 2009, conforme detalhado ao longo da seo, h nfase comentando a regularizao de um comentrio contido no parecer de auditoria para o exerccio encerrado em 2008. Conforme mencionado na nota explicativa n 2.2.2 s demonstraes financeiras para o exerccio findo em 31 de dezembro de 2011 e nota explicativa n 2.1(b) s demonstraes financeiras para o exerccio findo em 31 de dezembro de 2010, as demonstraes financeiras individuais da controladora foram elaboradas com base nas normas internacionais de contabilidade, exceo feita apenas pela avaliao dos investimentos em controladas, controladas em conjunto e coligadas pelo mtodo de equivalncia patrimonial. Conforme requerido, pelo IFRS esses investimentos deveriam ser avaliados pelo custo ou valor justo. Este assunto foi objeto de nfase por parte de nossos auditores independentes nos exerccios de 2011, 2010 e 2009, cujos pareceres encontram-se em conjunto com nossas demonstraes financeiras e esto datados de 1 de fevereiro de 2012 e 14 de fevereiro de 2011, respectivamente. Desta forma, 143/19

nossos Diretores entendem que no houve qualquer descumprimento normativo na elaborao de suas demonstraes financeiras, uma vez que referida diferena de prtica contbil oriunda das respectivas normas contbeis brasileiras e normas internacionais de contabilidade, e amplamente reconhecida nos normativos divulgados pelas entidades responsveis pela emisso dos mesmos. O parecer do auditor independente, relativo ao exerccio findo em 31 de dezembro de 2009, datado de 25 de fevereiro de 2010, continha nfase relativa no aplicabilidade ao exerccio de 2009 do comentrio sobre a continuidade dos negcios contido no parecer de auditoria do exerccio encerrado em 31 de dezembro de 2008, bem como uma nfase em funo das demonstraes financeiras de 2009 no serem comparveis com aquelas encerradas em 2008, em funo da consolidao integral da Aracruz em 2009, enquanto em 2008 a Aracruz era consolidada proporcionalmente. Desta forma, nossos Diretores entendem que o contedo da referida nfase meramente informativa, no havendo qualquer descumprimento normativo nas demonstraes financeiras daquele exerccio. 10.5 - Polticas contbeis crticas Nossos Diretores entendem que os princpios contbeis crticos so importantes para descrever a condio financeira e resultados operacionais da Companhia e exigem que se faam julgamentos difceis, subjetivos ou complexos, quase sempre devido necessidade de fazer estimativas sobre o efeito de questes cuja incerteza inerente. medida que aumenta o nmero de variveis e premissas que afetam a futura resoluo possvel das incertezas, os julgamentos se tornam ainda mais subjetivos e complexos. Para que possamos entender como a Administrao avalia os eventos futuros, incluindo as variveis e premissas inerentes s estimativas, alm da sensibilidade de tais avaliaes em relao a circunstncias variadas, foram identificados os princpios contbeis crticos. Os princpios contbeis crticos so continuamente avaliados e baseiam-se na experincia histrica e em outros fatores, incluindo expectativas de eventos futuros, consideradas razoveis para as circunstncias. O detalhamento completo das prticas contbeis adotadas pela Fibria foi realizado na nota explicativa n 2 s demonstraes financeiras do exerccio de 2011. As estimativas contbeis raramente sero iguais aos respectivos resultados reais. As estimativas e premissas que apresentam um risco significativo, com probabilidade de causar um ajuste relevante nos valores contbeis de ativos e passivos para o prximo exerccio financeiro, esto contempladas a seguir. Nossos Diretores entendem que as estimativas e premissas contbeis crticas esto relacionadas combinao de negcios, tributos sobre o lucro, benefcios a empregados, valores justos de instrumentos financeiros e derivativos, ativos biolgicos, reconhecimento de receita, impairment de crditos a receber, reviso da vida til, recuperao de propriedades, plantas, equipamentos, ativos e passivos contingentes e obrigaes legais, uma vez 144/19

que essas estimativas contbeis envolvem alto grau de julgamento complexo e subjetivo. Nos itens (a) a (h) abaixo detalham os motivos que tornam essas prticas contbeis crticas na avaliao dos Diretores da Fibria. (a) Combinao de negcios e avaliao de perda (impairment) estimada do gio Em combinao de negcios, os ativos adquiridos e passivos assumidos devem ser mensurados ao valor justo na data da aquisio e a participao de acionistas no controladores pode ser mensurada ao valor justo. A avaliao destes ativos e passivos na data da aquisio requer o uso do julgamento sobre recuperao dos ativos, incluindo a estimativa dos fluxos de caixa futuros, valores de mercado, qualidade dos crditos, entre outros, e que podem divergir significativamente dos respectivos resultados reais. Anualmente ou em perodo menor quando h alguma alterao nas circunstncias que acarretariam na reduo do valor recupervel das unidades geradoras de caixa para as quais existem gios registrados, a Companhia realiza testes para eventuais perdas (impairment) no gio, de acordo com a prtica contbil apresentada na Nota 2.16. Os valores recuperveis das UGCs foram determinados com base em clculos do valor em uso, efetuados com base em estimativas. Vide nota explicativa n 38 s demonstraes financeiras do exerccio de 2011. (b) Tributos sobre o lucro Os ativos e passivos fiscais diferidos so baseados em diferenas temporrias entre os valores contbeis nas demonstraes financeiras e a base fiscal. Se a Companhia e suas subsidirias operarem com prejuzo ou no forem capazes de gerar lucro tributvel futuro suficiente, ou se houver uma mudana material nas atuais taxas de imposto ou perodo de tempo no qual as diferenas temporrias subjacentes se tornem tributveis ou dedutveis, seria necessrio uma reverso de parte significativa de nosso ativo fiscal diferido, podendo resultar em um aumento na taxa efetiva de imposto. Conforme descrito na Nota 15(e) s demonstraes financeiras do exerccio de 2011, em novembro de 2011, a Companhia decidiu transferir certas operaes comerciais entre controladas no exterior o que resultou na incerteza em relao capacidade de utilizao da totalidade de crditos tributrios registrados pela subsidiria afetada, portanto, no pode ser mais considerados de realizao provvel. A utilizao dos crditos depender do nvel de lucro tributvel futuro a ser gerado at dezembro de 2013, o que resultou no registro de impairment no montante de R$200.711 mil no exerccio de 2011. (c) Benefcios a empregados O valor atual de obrigaes do plano de assistncia mdica depende de uma

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srie de fatores que so determinados com base em clculos atuariais e utilizam uma srie de premissas. Entre as premissas usadas na determinao do custo (receita) lquido para os saldos das obrigaes atuariais, est a taxa de desconto. A proviso de remunerao baseada em aes est registrada pelo valor justo da opo, o qual calculado pela Companhia com base no modelo Binomial-Trimonial Tree. Quaisquer mudanas nas premissas utilizadas para o clculo dessas obrigaes afetaro o valor contbil na data do balano. (d) Valor justo de derivativos e outros instrumentos financeiros O valor justo de instrumentos financeiros que no so negociados em mercados ativos determinado mediante o uso de tcnicas de avaliao. A Companhia utiliza seu julgamento para escolher diversos mtodos e definir premissas que se baseiam principalmente nas condies de mercado existentes na data do balano. A Companhia utiliza tambm seu julgamento para definir os cenrios e valores apresentados na anlise de sensibilidade, demonstrada na nota explicativa n 5 s demonstraes financeiras. Quaisquer alteraes nas premissas utilizadas para os clculos envolvendo o valor justo de instrumentos financeiros poderiam afetar drasticamente a posio patrimonial e financeira da Companhia. (e) Ativos biolgicos O clculo do valor justo dos ativos biolgicos leva em considerao diversas premissas com alto grau de julgamento, tais como preo estimado de venda, quantidade cbica de madeira e incremento mdio anual por regio. Quaisquer mudanas nessas premissas utilizadas podem implicar na alterao do resultado do fluxo de caixa descontado e, consequentemente, na valorizao ou desvalorizao desses ativos. (f) Reconhecimento de receita e reduo ao valor recupervel de contas a receber A Companhia reconhece a receita e os custos associados de vendas no momento em que os produtos so entregues aos clientes ou quando os riscos e benefcios associados so transferidos. A receita registrada pelo valor lquido de vendas (aps dedues de impostos, descontos e devolues). A proviso para reduo ao valor recupervel destes crditos constituda em montante considerado suficiente para cobrir as provveis perdas em sua realizao. A poltica contbil para estabelecer a proviso requer a anlise individual das faturas de clientes inadimplentes em relao s medidas de cobrana adotadas por departamento responsvel e, de acordo com o estgio da cobrana, estimado um montante de proviso a ser constituda,

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que pode representar um percentual do ttulo de acordo com histrico ou sua totalidade. (g) Reviso da vida til e recuperao de propriedades, plantas e equipamentos A capacidade de recuperao dos ativos que so utilizados nas atividades da Companhia avaliada sempre que eventos ou mudanas nas circunstncias indicarem que o valor contbil de um ativo ou grupo de ativos pode no ser recupervel com base em fluxos de caixa futuros. Se o valor contbil destes ativos for superior ao seu valor recupervel, o valor lquido ajustado e sua vida til readequada para novos patamares. Nos exerccios encerrados em 31 de dezembro de 2011 e 2010, a Companhia realizou testes de impairment, conforme detalhado na nota explicativa n 38 s demonstraes financeiras do exerccio de 2011. (h) Ativos e passivos contingentes e obrigaes legais A Companhia parte envolvida em processos trabalhistas, cveis e tributrios que se encontram em instncias diversas. As provises para contingncias, constitudas para fazer face a potenciais perdas decorrentes dos processos em curso, so estabelecidas e atualizadas com base na avaliao da administrao, fundamentada na opinio de seus assessores legais e requerem elevado grau de julgamento sobre as matrias envolvidas. 10.6 - Controles internos relativos elaborao das demonstraes financeiras a) Grau de eficincia e deficincia e recomendaes presentes no relatrio do auditor Os Diretores da Companhia acreditam que os procedimentos e as estruturas a seguir relacionadas, juntamente com o sistema de elaborao das demonstraes financeiras, so suficientes para assegurar a preciso dos dados e a confiabilidade da elaborao das demonstraes financeiras, no tendo sido detectadas imperfeies relevantes nos controles internos da Companhia. (i) A Fibria possui em sua estrutura uma Gerncia de Governana Riscos e Compliance, rea independente com vnculo administrativo e funcional ao Presidente da Companhia (CEO), e reporte de processos ao Comit de Auditoria e Riscos, rgo de assessoramento do Conselho de Administrao da Fibria. A rea integra as atividades de Gesto de Riscos, Auditoria Interna e Ouvidoria da Fibria. (ii) O time de Auditoria Interna responsvel pela avaliao peridica dos processos financeiros, operacionais, de gesto e de tecnologia da informao, incluindo a sua conformidade com as polticas, normas e procedimentos e o

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desempenho e a efetividade dos controles internos para prevenir ou detectar a possibilidade de ocorrncia de erros, fraudes e/ou perdas no negcio. (ii) O Time de Controles Internos continuamente reavalia os fluxos de processos e os sistemas chaves da Organizao e garante a realizao peridica dos testes de aderncia, para aferir a efetividade dos controles existentes como prtica da Certificao Contnua Risk Assessment implementada internamente, assegurando: Clculo da materialidade; com seleo de contas contbeis e localidades; Documentao dos controles internos no Entity Level; Reviso e validao dos controles chaves; Implementao das oportunidades de melhoria; Conduo do CSA (Control-Self-Assessment).

A Companhia atende aos padres de governana corporativa do Novo Mercado e da lei norte-americana Sarbanes-Oxley. Adicionalmente, tendo em vista o seu acelerado crescimento e o formato de desenvolvimento de seus projetos, a Companhia implantou em 2011, mdulo Process Control do GRC SAP, com o objetivo de intensificar a gesto de riscos de processo e compliance, aprimorando e reforando seu ambiente de controles internos. 10.6. b. Deficincias e recomendaes sobre os controles internos presentes no relatrio do auditor independente De acordo com o parecer do auditor independente, os exames de auditoria das demonstraes financeiras foram conduzidos de acordo com as normas brasileiras e internacionais de auditoria. Uma auditoria envolve a execuo de procedimentos selecionados para obteno de evidncia a respeito dos valores e das divulgaes apresentados nas demonstraes financeiras e no para emitir uma opinio sobre controle interno. Os procedimentos selecionados dependem do julgamento do auditor, incluindo a avaliao dos riscos de distoro relevante nas demonstraes financeiras, independentemente se causada por fraude ou por erro. Nessa avaliao de riscos, o auditor considera os controles internos relevantes para a elaborao e adequada apresentao das demonstraes financeiras da Companhia para planejar os procedimentos de auditoria que so apropriados nas circunstncias, mas no para expressar uma opinio sobre a eficcia desses controles internos da Companhia. Conforme indicado acima, os auditores independentes no expressam uma opinio ou concluso sobre os controles internos da Companhia, porm apresentam recomendaes para o aprimoramento dos controles internos resultantes das constataes feitas no decorrer dos trabalhos de auditorias das demonstraes financeiras. Controle interno no contexto das normas de auditoria definido como o processo planejado, implementado e mantido pelos responsveis da

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governana, administrao e outros funcionrios da Companhia no que se refere confiabilidade dos relatrios financeiros, efetividade e eficincia das operaes e conformidade com leis e regulamentos aplicveis. Deficincia de controle interno existe quando (i) o controle planejado, implementado ou operado de tal forma que no consegue prevenir, ou detectar e corrigir tempestivamente, distores nas demonstraes financeiras; ou (ii) falta um controle necessrio para prevenir, ou detectar e corrigir tempestivamente, distores nas demonstraes financeiras. Nossos auditores nos informaram que os procedimentos de auditoria foram realizados em base de testes, com o propsito exclusivo de auditar as demonstraes financeiras, e, assim, esto no permitem necessariamente revelar todas as deficincias dos controles internos.

10.7 - Destinao de recursos de ofertas pblicas de distribuio e eventuais desvios 10.7.a. COMO OS RECURSOS RESULTANTES DA OFERTA FORAM UTILIZADOS A Companhia no realizou oferta pblica de ttulos e valores mobilirios nos exerccios findos em 31 de dezembro de 2009, 2010 e 2011. 10.7.b. SE HOUVE DESVIOS RELEVANTES ENTRE A APLICAO EFETIVA DOS RECURSOS E AS PROPOSTAS DE APLICAO DIVULGADAS NOS PROSPECTOS DA RESPECTIVA DISTRIBUIO

No aplicvel, pois a Companhia no realizou oferta pblica de ttulos e valores mobilirios nos exerccios findos em 31 de dezembro de 2009, 2010 e 2011. 10.7.c. CASO TENHA HAVIDO DESVIOS, AS RAZES PARA TAIS DESVIOS No aplicvel, pois a Companhia no realizou oferta pblica de ttulos e valores mobilirios nos exerccios findos em 31 de dezembro de 2009, 2010 e 2011.

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10.8 - Itens relevantes no evidenciados nas demonstraes financeiras 10.8.a. Ativos e passivos detidos pela companhia, direta ou indiretamente, que no aparecem no seu balano patrimonial A Fibria participa em alguns acordos relacionados arrendamentos mercantis operacionais e em contratos com clusulas take or pay, os quais esto divulgados em nossas demonstraes financeiras anuais de 2011 nas notas explicativas n 21(b) e n 26. 10.8. b. Outros itens no evidenciados nas demonstraes financeiras No aplicvel, visto que a Companhia no possui outros itens no refletidos nas demonstraes financeiras alm daqueles referidos no item 10.8.a. anteriormente. 10.9 - Comentrios sobre itens no evidenciados nas demonstraes financeiras 10.9.a. Como tais itens alteram ou podero vir a alterar as receitas, as despesas, o resultado operacional, as despesas financeiras ou outros itens das demonstraes financeiras da companhia Em relao aos itens evidenciados, referentes aos arrendamentos operacionais e aos contratos de take or pay, na tabela a seguir demonstramos os valores que podero impactar os resultados e os ativos da Companhia nos prximos exerccios:
Desembolsos previstos por perodo Entre 1 e 3 De 3 a 5 Mais que 5 anos anos anos (em milhares de reais)

At 1 ano

Total

Leasings operacionais Contratos Take or pay Total

477.595 537.360 1.014.955

372.000 844.978 1.216.978

288.000 421.598 709.598

674.724 1.148.672 1.823.396

1.812.319 2.952.608 4.764.927

10.9.b. NATUREZA E O PROPSITO DA OPERAO Arrendamentos Operacionais A Companhia arrenda reas de plantio de madeira com base em arrendamentos operacionais de terceiros como uma fonte de matria-prima para os produtos. Os arrendamentos, cuja maioria teve incio em 1991, so geralmente efetuados pelo prazo de 21 anos. Os pagamentos de arrendamentos, equivalentes a 30% do valor de mercado da madeira colhida na propriedade, so efetuados aps cada colheita. Garantimos ao arrendador um pagamento mnimo pela colheita.

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Adicionalmente, a Companhia parte em um contrato de longo prazo de prestao de servios de transporte martimo, cujo prazo de 20 anos e tem por objeto a operao de transporte martimo de cabotagem, mediante a utilizao de empurradores e barcaas martimas para transportar matriaprima (madeira) do Terminal de Caravelas (BA) ao de Portocel (ES). Contratos de Take-or-Pay A Companhia firmou contratos de longo prazo de Take or Pay com fornecedores de energia, transporte, leo diesel, produtos qumicos e gs natural por um perodo mdio de 10 anos. Os contratos preveem clusulas de resciso e suspenso de fornecimento por motivos de descumprimento de obrigaes essenciais. As obrigaes contratuais assumidas em 31 de dezembro de 2011 representam R$301.117 mil por ano (R$272.595 mil em 31 de dezembro de 2010 e R$195.339 mil em 31 de dezembro de 2009).

10.9. c. NATUREZA E MONTANTE DAS OBRIGAES ASSUMIDAS E DOS DIREITOS GERADOS EM FAVOR DA COMPANHIA EM DECORRNCIA DA OPERAO Alm das informaes referidas nos itens 10.9(a) e (b) acima, a Companhia entende que no h outras informaes relevantes a serem prestadas relativamente aos itens referidos no item 10.8 deste Formulrio de Referncia. 10.10 - Plano de negcios 10.10.a. I. Descrio quantitativa e qualitativa dos investimentos em andamento e dos investimentos previstos Em 2011, a Empresa alcanou novas e importantes conquistas. Destaca-se a modernizao da linha de branqueamento A da Unidade de Aracruz, no Esprito Santo, que permitiu a reduo do consumo de qumicos e o aumento da eficincia operacional da Unidade. Em 2011 foi dada continuidade em importantes projetos, como o da construo de uma unidade de produo de mudas em Helvcia, no extremo sul baiano. A implantao dessa unidade, que dever produzir 30 milhes de mudas por ano, um projeto alinhado misso da Companhia de promover o negcio florestal associado conservao ambiental, incluso social e melhoria da qualidade de vida. Iniciou-se na Unidade de Trs Lagoas um projeto para elevar o patamar de produo mdia de 1.250.000 adtb/ano para 1.300.000 adtb/ano. Com prazo de trmino estimado para 2014, este projeto busca maiores nveis de produo e produtividade, alm de reduzir o ndice de ociosidade dos equipamentos. Do ponto de vista ambiental, foi concluda na unidade de Jacare a instalao de um novo sistema de tratamento para as emisses atmosfricas da caldeira

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de recuperao, precipitador eletrosttico, que garante a emisso em conformidade com a legislao ambiental e a licena de operao da fbrica. Em 2011, os investimentos de capital da Fibria atingiram R$ 1.240 milhes e foram alocados como segue:

Investimentos (R$ milhes) Expanso Industrial Expanso Florestal Subtotal Expanso Segurana / Meio Ambiente Renovao de Florestas Manuteno / TI / modernizao Subtotal Manuteno 50% Veracel Total Capex P&D / 26 128 154 62 624 310 996 90 1.240

10.10.a. II. Fontes de financiamento dos investimentos Os investimentos previstos para 2012 sero financiados por capital prprio da Companhia ou por financiamentos oferecidos pelo BNDES ou ainda outra forma de captao, de acordo com o cenrio de mercado e convenincia para a Companhia. Para investimentos de longo prazo, a empresa utiliza principalmente fontes de financiamento como BNDES, Pr Pagamento de Exportao e emisses internacionais.

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10.10.a. III. Desinvestimentos desinvestimentos previstos

relevantes

em

andamento

Em continuidade estratgia de concentrao das atividades no negcio de celulose, em 2011 foi concluda a venda, para a Suzano Papel e Celulose, da participao (50%) da Companhia no Consrcio Paulista de Papel e Celulose (Conpacel) e da distribuidora de produtos grficos KSR, pelo valor total de R$ 1,5 bilho e a venda para a Oji Paper da unidade de papis especiais Piracicaba, pelo valor total de US$313 milhes (equivalentes a R$567 milhes). Adicionalmente, em 30 de junho de 2011, a administrao, levando em considerao a deciso e o andamento dos programas para localizar um comprador para os ativos do Projeto Losango, anunciou a inteno da Companhia em alienar esses ativos. 10.10.b. Desde que j divulgada, indicar a aquisio de plantas, equipamentos, patentes ou outros ativos que devam influenciar materialmente a capacidade produtiva da companhia No aplicvel, tendo em vista que a Companhia no adquiriu plantas, equipamentos, patentes ou outros ativos capazes de influenciar materialmente a sua capacidade produtiva. 10.10.c. Novos produtos e servios, indicando: 10.10.c. I. Descrio das pesquisas em andamento j divulgadas Em 2011, o Centro de Tecnologia (CT) da Fibria desenvolveu projetos inovadores em relao s atividades florestais e industriais. Na frente florestal destaca-se a recomendao de novos clones para o plantio operacional nas Unidades da Empresa, com ganhos significativos na produo de celulose por rea plantada, alm de melhor qualidade da madeira e resistncia s principais doenas. Outro destaque foi o desenvolvimento de uma nova ferramenta biotecnolgica, que permite a identificao precoce de clones superiores de eucalipto por meio de marcadores moleculares. Com esse novo mtodo de seleo, indito no setor florestal, a Fibria espera antecipar ganhos de produtividade. Novos herbicidas foram identificados e foram atualizadas as recomendaes tcnicas para o manejo de pragas, doenas e plantas daninhas. Outro avano importante foi o diagnstico molecular de uma bactria responsvel por uma das principais doenas do eucalipto. Os estudos sobre a determinao do nvel crtico de matria orgnica do solo envolvendo os resduos florestais foram ampliados no ltimo ano. Desenvolveram-se novos modelos para quantificar a compactao e as perdas de solo e de gua, alm de ferramentas de recomendao de fertilizao e estudos com fertilizantes de liberao controlada. Com a finalidade de sistematizar os estudos da fauna e da flora em suas Unidades, a Fibria criou em 2011 um Banco de Dados de Biodiversidade. Alm

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disso, duas espcies, olho-de-fogo (Ppyriglenaleucoptera) e arapau (Dendrocinclafuliginosa) foram reintroduzidas em uma rea da Unidade Aracruz, contribuindo para a recomposio da comunidade de aves na regio. Na frente industrial, a rea de desenvolvimento de produtos fortaleceu as nossas parcerias estratgicas com os principais clientes e institutos de pesquisa no Brasil e no exterior. Foram estabelecidos modelos para as diferentes etapas do processo de produo de celulose, visando maior rendimento do processo. Houve avanos na compreenso de novas tecnologias de branqueamento, resultando em menor consumo de qumicos. Alm disso, em 2011 foram intensificados os estudos sobre a gerao de biocombustveis e bioprodutos a partir da biomassa, abrindo novas oportunidades para a Fibria. 10.10.c. II. Montantes totais gastos pela companhia em pesquisa para desenvolvimento de novos produtos ou servios Em 2011, o total de dispndios realizados pela Companhia em pesquisa de desenvolvimento de novos produtos foi de R$39 milhes. 10.10.c. III. Projetos em desenvolvimento divulgados Vide 10.10.c. I. acima. 10.10.c. IV. Montantes totais gastos pela companhia no desenvolvimento de novos produtos e servios Vide 10.10.c. I. acima.

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10.11 - Outros fatores com influncia relevante Mudanas recentes na legislao tributria e cambial nas operaes de pr-pagamento exportao Imposto Sobre Operaes Financeiras de Cmbio (IOF-Cmbio) De acordo com o artigo 11 do Decreto n 6.306, de 14 de dezembro de 2007 (Regulamento do IOF) o fato gerador do IOF-Cmbio a entrega de moeda nacional ou estrangeira, ou de documento que a represente, ou sua colocao disposio do interessado. Nos termos do artigo 15-A, inciso XXII do Regulamento do IOF, com redao dada pelo Decreto n 7.683/2012, nas liquidaes de operaes de cmbio contratadas a partir de 1 de maro de 2012, para ingresso de recursos no Pas, inclusive por meio de operaes simultneas, referente a emprstimo externo, sujeito a registro no Banco Central do Brasil (BACEN), contratado de forma direta ou mediante emisso de ttulos no mercado internacional com prazo mdio mnimo de at 3 (trs) anos haver a incidncia do IOF-Cmbio alquota de 6% (seis por cento). Nas operaes de emprstimo externo com prazo de amortizao superior a 3 (trs) anos, a alquota do IOF-Cmbio reduzida para 0% (zero por cento). Antes da alterao levada a efeito pelo referido Decreto n 7.683/2012 a alquota do IOF-Cmbio para o retorno de recursos ingressados a ttulo de emprstimo externo era de 0% (zero por cento), independentemente do prazo de amortizao do emprstimo externo. Como a medida acima indicada no surtiu o efeito que as autoridades monetrias visavam, vista da contnua entrada de dlares dos EUA, mantendo sua desvalorizao frente ao real, no dia 12 de maro de 2012, o prazo dos de contratos ou ttulos dessa natureza, sob incidncia da alquota de 6% do IOF, foi elevado para 5 anos. Para tentar preservar os exportadores brasileiros das variaes do dlar dos EUA, evitando que os produtos vendidos no exterior fiquem mais caros, o decreto publicado no Dirio Oficial da Unio no dia 16 de maro de 2012 reduziu a 0% a alquota do IOF na operaes de hedge cambial com contratos de derivativos dos exportadores. O hedge uma forma de proteo que as empresas tm contra a variao do cmbio. O Governo Brasileiro poder aumentar a alquota do IOF-Cmbio a qualquer tempo at 25% (vinte e cinco por cento). Qualquer aumento ser aplicvel apenas para operaes futuras. Operaes de Pr-Pagamento Exportao A redao atual do artigo 15-A, inciso II do Regulamento do IOF determina que as operaes de cmbio para ingresso no pas de receitas de exportao de bens e servios ficam sujeitas alquota de 0% (zero por cento) para a apurao do imposto. Desta forma, haveria argumentos para sustentar que a entrada de recursos a ttulo de Operaes de Pr-Pagamento Exportao 155/19

no estaria sujeito regra do inciso XXII, artigo 15-A acima e, sendo assim, independentemente do prazo da operao, a alquota de IOF-Cmbio nestes casos seria de 0%. A prtica de mercado, inclusive, tem sido esta. Tendo em vista que, de acordo com a legislao tributria aplicvel, a instituio financeira encarregada do fechamento do cmbio da operao a responsvel pela reteno e recolhimento do IOF-Cmbio, recomenda-se sempre a confirmao de sua posio quanto incidncia e alquota deste imposto neste tipo de operao. Adicionalmente, em 1 de maro de 2012, o BACEN editou a Circular 3.580 que proibiu a contratao, por empresas brasileiras, de Operaes de PrPagamento Exportao com prazo superior a 360 dias, alm de ter excludo a possibilidade de instituies financeiras concederem tal adiantamento. Caso os exportadores optem por contrair emprstimos de longo prazo com credores no exterior, podero faz-lo sob a modalidade de crdito em moeda, sob a gide da Lei 4.131, de 3 de setembro de 1962, conforme alterada posteriormente, onde poder incidir o IOF-Cmbio acima descrito, caso o prazo contratado seja menor do que 3 anos.

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