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FORMULRIO DE REFERNCIA

_______________________________________________________________

MILLS ESTRUTURAS E SERVIOS DE ENGENHARIA S.A.
Companhia de Capital Autorizado
CNPJ n. 27.093.558/0001-15 NIRE 33.3.0028974-7
Avenida das Amricas 500, bloco 14, loja 108 e salas 207 e 208, Barra da Tijuca, CEP 22640-100

Rio de Janeiro - RJ

02 de fevereiro de 2012

_______________________________________________________________

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1. Identificao das pessoas responsveis pelo contedo do formulrio
1.1 Declarao e Identificao dos responsveis

Nome do responsvel pelo contedo do formulrio: Ramon Nunes Vazquez
Cargo do responsvel: Diretor Presidente

Nome do responsvel pelo contedo do formulrio: Alessandra Eloy Gadelha
Cargo do responsvel: Diretora de Relaes com Investidores

Os diretores acima qualificados declaram que:

a. Reviram este Formulrio de Referncia
b. Todas as informaes contidas neste Formulrio de Referncia atendem ao disposto na Instruo
CVM n 480, de 7 de dezembro de 2009, em especial aos arts. 14 a 19
c. O conjunto de informaes nele contido um retrato verdadeiro, preciso e completo da situao
econmico-financeira do emissor e dos riscos inerentes s suas atividades e dos valores mobilirios
por ele emitidos.

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2.1/2.2 Identificao e remunerao dos Auditores

Cdigo CVM do auditor 287-9
Nome/Razo social do auditor PricewaterhouseCoopers Auditores Independentes (PwC)
CPF/CNPJ do auditor 61.562.112/0001-20
Data incio de prestao de servio 30/10/2009
Data trmino da prestao de servio: 17/04/2011
Nome do responsvel tcnico Patricio Marques Roche
CPF do responsvel tcnico 61.562.112/0001-20
Endereo Rua da Candelria, 65, Centro, Rio de Janeiro, RJ, Brasil, CEP 20091-020, Telefone (21) 3232 6048 Fax (21)
2516 6591 e-mail: patrcio.roche@br.pwc.com
Descrio do servio contratado: Servios de auditoria independente das demonstraes financeiras da Mills
Estruturas e Servios de Engenharia S.A. (Companhia), incluindo tambm os honorrios relativos auditoria no
processo de IPO da Companhia. Adicionalmente foram contratados servios de consultoria em processos e tecnologia
de informao para escolha e implantao de um novo ERP na Companhia.
Montante total da remunerao dos auditores independentes segregado por servio Adicionalmente,
referente ao exerccio social de 2010, a PwC recebeu da Companhia honorrios no montante de R$100 mil, equivalente
a 11,7% dos gastos com auditoria externa no mesmo perodo, relativos a dois projetos: (a) mapeamento de processos
para auxiliar a Companhia na escolha do software integrado de planejamento de recursos corporativos (ERP), com data
de contratao em 1 de setembro de 2009 e prazo de durao de doze meses; e (b) acompanhamento da implantao
do ERP (PA - Project assurance e QA - quality assurance), com data de contratao em 8 de dezembro de 2010 e prazo
de durao inferior a doze meses. Desembolsos com honorrios relativos ao ltimo contrato ocorrero apenas no
exerccio social de 2011.

Cdigo CVM do auditor: 385-9
Nome/Razo social do auditor: Deloitte Touche Tomahtsu
CPF/CNPJ do auditor: 49.928.567/0001-11
Data incio de prestao de servio: 18/04/2011
Data trmino da prestao de servio: -
Nome do responsvel tcnico: Antonio Carlos Brando de Souza
CPF do responsvel tcnico: 892.965.757/53
Endereo: Avenida Presidente Wilson, n 231, Rio de Janeiro, RJ, Brasil, CEP 20030-02, Telefone (21) 3981-050, Fax
(21) 3981-0600 e-mail: antoniobrandao@deloitte.com
Descrio do servio contratado: Servios de auditoria independente das demonstraes financeiras da Mills
Estruturas e Servios de Engenharia S.A. (Companhia) no primeiro trimestre de 2011.
Montante total da remunerao dos auditores independentes segregado por servio zero em 2010

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2.3 Outras informaes relevantes:
Na reunio do Conselho de Administrao da Companhia realizada em 8 de abril de 2011, foi aprovada a substituio da
PricewaterhouseCoopers Auditores Independentes, pela Deloitte Touche Tohmatsu Auditores Independentes, j a partir
do primeiro trimestre do exerccio social de 2011, na qualidade de auditores independentes da Companhia.

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Exerccio social encerrado em 31 de dezembro de
2010 2009 2008
Patrimnio Lquido (em R$ mil) 655.152 172.641 109.613
Total do Ativo (em R$ mil) 924.093 440.294 371.573
Receita Lquida (em R$ mil) 549.884 404.193 299.378
Lucro bruto (em R$ mil) 295.086 234.590 155.549
Lucro lquido (em R$ mil) 103.283 68.388 30.588
Nmero de Aes, ex-tesouraria
(1)
125.495.309 87.420.577 67.124.331
Valor Patrimonial por Ao (em R$) 5,22 1,97 1,63
Lucro lquido por Ao (em R$)
(2)
0,82 0,78 0,46
(1) Quantidade mdia ponderada de aes ordinrias emitidas pela Companhia ou nmero de quotas de emisso da Companhia, considerando que esta era uma sociedade limitada at a sua transformao aprovada por em
reunio de scios realizada em 29 de janeiro de 2009.
(2) Lucro bsico por ao.

3. Informaes financeiras selecionadas
3.1 - Informaes Financeiras

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EBITDA

O EBITDA uma medio no contbil elaborada pela Companhia, conciliada com suas demonstraes
financeiras observadas as disposies do Ofcio Circular CVM n. 01/2007, quando aplicvel. O clculo do
EBITDA realizado como lucro operacional antes do resultado financeiro, dos efeitos da depreciao de
bens de uso e equipamentos de locao e da amortizao do intangvel. O EBITDA no uma medida
reconhecida pelas Prticas Contbeis Adotadas no Brasil, IFRS ou US GAAP, no possui um significado
padro e pode no ser comparvel a medidas com ttulos semelhantes fornecidos por outras companhias.
A Companhia divulga o EBITDA porque o utiliza para medir seu desempenho. O EBITDA no deve ser
considerado isoladamente ou como substituto do lucro lquido ou do lucro operacional, como indicador de
desempenho operacional ou fluxo de caixa ou para medir a liquidez ou a capacidade de pagamento da
dvida.

Reconciliao do EBITDA com o Lucro Operacional:

Exerccios sociais encerrados
em 31 de dezembro de

2008 2009 2010
(em R$ mil)
Lucro operacional antes do resultado financeiro ........................... 70.805 125.799 147.463
(+) Depreciao e amortizao ................................................... 18.732 31.851 47.060
EBITDA ................................................................................ 89.537 157.650 194.523

Motivos para a utilizao do EBITDA

O EBITDA utilizado como medida de desempenho pela Administrao da Companhia, motivo pelo qual a
Companhia acredita ser importante sua incluso neste Formulrio de Referncia. A Companhia acredita
que o EBITDA uma medida prtica para aferir seu desempenho operacional, pois constitui um indicador
que sofre menos impacto da flutuao da taxa de juros, alteraes nas alquotas e hipteses de incidncia
do imposto de renda da pessoa jurdica ("IRPJ") e contribuio social sobre o lucro lquido ("CSLL") e
nveis de depreciao.

Retorno sobre o Capital Investido

Retorno sobre o Capital Investido (ROIC ou, em ingls, return on invested capital) uma medida no-
contbil que reflete, em percentuais, o lucro operacional antes do resultado financeiro e depois do IRPJ e
CSLL, dividido pelo capital investido mdio. O capital investido definido como a soma do capital prprio
(patrimnio lquido) e o capital de terceiros (incluindo todas as dvidas onerosas, bancrias e no
bancrias), ambos sendo os valores mdios no perodo.

Clculo do ROIC a partir do lucro operacional

3.2 - Medies no contbeis

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2008 2009 2010
(em R$ mil, exceto porcentagens)
Lucro operacional antes do resultado financeiro ........................... 70.805 125.799 147.463
(+) Proviso para IRPJ e CSLL
(1)
................................................. (24.074) (42.772) (40.078)
Lucro operacional antes do resultado financeiro
e depois da proviso para IRPJ e CSLL ................................ 46.731 83.027

107.385

() Capital investido mdio ................................................ 192.261 332.713 510.538
(=) Capital prprio mdio
(2)
.................................................... 82.275 141.128 501.006
(+) Capital de terceiros mdio
(3)
............................................. 111.702 193.252 182.561
(-) Disponibilidades mdia ..................................................... 1.716 1.667 173.029

ROIC (%) ............................................................................ 24% 25% 21%
________________________________________
(1)
Alquota efetiva sobre o Lucro operacional antes do resultado financeiro.
(2)
Composto pelo patrimnio lquido.
(3)
Composto por emprstimos e financiamentos e pelo saldo de parcelamento de tributos.

Motivos para a utilizao do ROIC

O ROIC utilizado pela Administrao da Companhia como medida do retorno proporcionado aos seus
acionistas, motivo pelo qual a Companhia entende ser importante sua incluso neste Formulrio de
Referncia. A Companhia acredita que o ROIC consiste em um indicador prtico do nvel de gerao de
riqueza gerada pela Companhia a partir de suas fontes de recursos, refletindo de forma adequada o
retorno do investimento de seus acionistas. A Companhia entende, ainda, que o fato de o ROIC ter como
base o lucro operacional antes do resultado financeiro fornece uma medio mais fidedigna da riqueza
gerada por suas atividades operacionais.

O ROIC no deve ser considerado isoladamente ou como substituto do lucro lquido ou do lucro
operacional como indicadores do desempenho da Companhia ou do retorno a ser efetivamente auferido
por seus investidores.

3.3 Eventos subsequentes s ltimas demonstraes financeiras

Aumento de Capital Social da Companhia

Em 24 de janeiro de 2012 foi aprovado, em reunio do Conselho de Administrao, aumento do capital
social da Companhia, totalizando o montante de R$ 398.490,09, em razo do exerccio, pelos
beneficirios, de opes de compra de aes da Companhia, nos termos do Programa de Outorga de
Opes de Compra de Aes da Companhia.

Em 24 de outubro de 2011 foi aprovado, em reunio do Conselho de Administrao, aumento do capital
social da Companhia, totalizando o montante de R$790.329,68, em razo do exerccio, pelos beneficirios,
de opes de compra de aes da Companhia, nos termos do Programa de Outorga de Opes de
Compra de Aes da Companhia.

Em 23 de setembro de 2011 foi aprovado, em reunio do Conselho de Administrao, aumento de capital
beneficirios, de opes de compra de aes da Companhia, nos termos do Programa Plano Especial Top
Mills e Plano Especial Mills da Companhia. Houve emisso de 66.626 novas aes ordinrias.

Nesse mesmo perodo foi aprovado o cancelamento de 99.140 aes ordinrias, nominativas e sem valor
nominal da Companhia, ora mantidas em tesouraria, em decorrncia de reembolso pago a acionistas
dissidentes de deliberao em assembleia tomada em 1 de agosto de 2011.

8
Reforma do Estatuto

Em Assemblia Geral Extraordinria realizada em 1 de agosto de 2011, foi aprovada a alterao do
Estatuto Social da Companhia conforme Proposta de Reforma Estatutria aprovada pelo Conselho de
Administrao em 14 de julho de 2011, e sua consolidao.


Em 27 de julho de 2011 foi aprovado, em reunio do Conselho de Administrao, aumento do capital
social da Companhia, totalizando o montante de R$1.548.424,09, em razo do exerccio, pelos
beneficirios, de opes de compra de aes da Companhia, nos termos do Programa 1/2010 de Outorga
de Opes de Compra de Aes da Companhia.

Incorporao da GP Andaimes Sul Locadora Ltda

No dia 1 de agosto de 2011 foi aprovada, em Assemblia Geral Extraordinria, a incorporao da GP
Andaimes Sul Locadora Ltda (GP Sul) pela Companhia, nos termos do Protocolo e Justificao, sem
aumento de capital e sem emisso de novas aes.

O Protocolo e Justificao da Incorporao, celebrado entre a Companhia e a GP Sul em 14 de julho de
2011, tambm foi aprovado na Assemblia Geral Extraordinria.

Aquisio da GP Andaimes Sul Locadora Ltda

Em 27 de maio de 2011, a Companhia celebrou contrato de compra e venda para adquirir 100% do
capital social votante e total da GP GP Sul por R$ 5,5 milhes.

A GP Sul, empresa privada localizada em Porto Alegre, uma das maiores empresas de locao de
andaime suspenso para o mercado de construo residencial e comercial no estado do Rio Grande do Sul.
Em 2010, a receita operacional lquida e a gerao de caixa, medida pelo EBITDA, da GP Sul foram iguais
a R$ 2,0 milhes e R$ 1,4 milho, respectivamente. A empresa no possui dvida.

Atravs desta aquisio, a Companhia se tornar lder do mercado de andaime suspenso no Rio Grande
do Sul, alm de ampliar sua participao no mercado de construo residencial e comercial na regio Sul,
em linha com o plano de expanso geogrfica da diviso Jahu Residencial e Comercial.

Aquisio de participao na Rohr S.A. Estruturas Tubulares

Em 19 de janeiro de 2010, a Companhia celebrou contrato de compra e venda de aes para adquirir
25% do capital social votante e total da Rohr S.A. Estrutura Tubulares (Rohr) pelo valor total de R$90
milhes, pago integralmente em 8 de fevereiro de 2011.

A Rohr uma empresa privada especializada em engenharia de acesso e no fornecimento de solues
para construo civil, com mais de 45 anos de experincia no mercado. A Rohr atua nos setores de
construo pesada e infraestrutura, construo predial, manuteno industrial e eventos.

A Companhia no participa e no participar da administrao da Rohr, uma vez que essa foi uma
aquisio estratgica, na qual a Companhia buscou ampliar sua exposio nos setores em que atua -
infraestrutura, construo residencial e comercial, indstria de leo e gs, entre outros.

Reduo de capital do principal acionista

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A Nacht Participaes S.A. (Nacht), acionista majoritrio e controlador, reduziu seu capital social,
conforme aprovado em Assemblia Geral Extraordinria realizada em 17 de fevereiro de 2011.

Aps capitalizao de parcela dos lucros acumulados e da reserva legal, houve a reduo do capital social
da Nacht. A referida reduo de capital foi concluda em 18 de abril de 2011, com a entrega de aes de
emisso da Companhia detidas pela referida companhia para alguns de seus acionistas, aps o perodo de
60 dias para oposio de credores previsto em lei.

Como consequncia da reduo de capital, a participao da Nacht no capital social votante e total da
Companhia foi reduzida em 17,2%, passando de 39,0% para 21,8% e os acionistas Jeroboam
Investments LLC (Jeroboam), Andres Cristian Nacht (Cristian Nacht) e Jytte Kjellerup Nacht (Jytte Nacht)
passaram a ter uma participao direta na Companhia de 15,3%, 1,4% e 0,5%, respectivamente.

Alm disso, para regular seu relacionamento como acionistas da Companhia e permanecerem qualificados
conjuntamente como grupo controlador da Companhia mesmo aps reduo de capital da Nacht, os
acionistas da Nacht, incluindo a Jeroboam e os membros da famlia Nacht (Famlia Nacht), inclusive
Cristian Nacht e Jytte Nacht, celebraram, em 11 de fevereiro de 2011, acordo de acionistas para regular o
direito de voto e a transferncia de aes da Nacht e da Companhia.

Os principais termos deste acordo de acionistas so: (a) manuteno da Famlia Nacht e Jeroboam como
grupo controlador da Companhia, (b) exerccio conjunto do direito de voto em toda e qualquer
deliberao pertinente a Companhia, (c) nomeao do Cristian Nacht como representante do grupo
controlador no Conselho de Administrao e nas Assembleias da Companhia, e (d) proibio de alienao
das aes da Companhia de mais de 10% da participao que cada um dos acionistas detiver,
individualmente, para terceiros.

A reduo de capital da Nacht e a celebrao do acordo de acionistas no provocou qualquer alterao na
estrutura administrativa ou no controle da Companhia, que permaneceu detido pela famlia Nacht na
mesma proporo detida anteriormente. Adicionalmente, esta operao no envolveu alterao no
nmero de aes ou no valor capital social da Companhia.

Emisso de Notas Promissrias Comerciais

Em 29 de maro de 2011, a Companhia realizou sua primeira emisso, em srie nica, de notas
promissrias comerciais, nos termos da Instruo da CVM n. 134, de 1 de novembro de 1990, e da
Instruo CVM n. 155, de 7 de agosto de 1991, conforme alteradas, que foram objeto de oferta pblica
de distribuio com esforos restritos de colocao, nos termos da Instruo CVM n. 476, de 16 de
janeiro de 2009, conforme alterada (Instruo CVM 476).

Foram emitidas 30 notas comerciais, cada uma com valor nominal de R$ 1.000.000,00, com prazo de
vencimento de 90 dias contados da respectiva Data de Emisso, resgatadas antecipadamente (e,
portanto, no mais estando em circulao) aps a emisso de debntures pela Companhia realizada em
18 de abril de 2011, conforme descrito abaixo.

Emisso de Debntures

Em 18 de abril de 2011, a Companhia realizou sua primeira emisso, em srie nica, de debntures
simples, no conversveis em aes, da espcie quirografria, objeto de oferta pblica de distribuio com
esforos restritos de colocao, nos termos da Instruo CVM 476.

Foram emitidas 27.000 debntures, cada uma com valor nominal de R$ 10.000,00 e com vencimento em
18 de abril de 2016, perfazendo um montante total de R$270.000.000,00. O valor nominal ser

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amortizado em trs parcelas anuais a partir do terceiro ano da sua emisso e os juros pagos
semestralmente correspondero a 112,5% da variao acumulada da taxa de juros do CDI.

A agncia de risco de crdito Moodys atribuiu rating Aa3.br para o crdito corporativo da Companhia em
moeda nacional, assim como para as suas debntures. Esta emisso de debntures permitir a reduo
do custo mdio da dvida da Companhia, alm do alongamento do seu prazo mdio.

Para maiores informaes sobre os valores mobilirios emitidos pela Companhia, vide item 18 deste
Formulrio de Referncia.

3.4 Poltica de Destinao dos Resultados

2010 2009 2008
Regras sobre reteno de lucros Conforme disposio
introduzida em 8 de
fevereiro de 2010, o
Estatuto Social da
Companhia prev que
at 75% do lucro
lquido ajustado do
exerccio podero ser
destinados reserva
de expanso, desde
que o montante
contabilizado em tal
reserva no ultrapasse
80% do seu capital
social.

Conforme disposio
introduzida em 8 de
fevereiro de 2010, o
Estatuto Social da
Companhia prev que
at 75% do lucro
lquido ajustado do
exerccio podero ser
destinados reserva
de expanso, desde
que o montante
contabilizado em tal
reserva no ultrapasse
80% do seu capital
social.

O Estatuto Social da
Companhia no
dispunha de regras
para reteno de
lucros, alm das
legalmente previstas.
Regras sobre distribuio de dividendos Os acionistas da
Companhia fazem jus
ao recebimento do
dividendo mnimo
obrigatrio de 25% do
lucro lquido ajustado
(aps a destinao
para a reserva legal).
Na Assembleia Geral
Ordinria realizada em
2011, foi aprovado o
pagamento aos
acionistas de 25% do
apurado em 2010,
sob forma de
dividendos e juros
sobre capital prprio.

Os acionistas da
Companhia fazem jus
ao recebimento do
dividendo mnimo
(aps a destinao
Na Assembleia Geral
2010, os acionistas da
Companhia receberam,
a ttulo de dividendos,
25% do lucro lquido
ajustado apurado em
2009.

Os acionistas da
Companhia fazem jus
ao recebimento do
dividendo mnimo
(aps a destinao
Na Assembleia Geral
2009, os acionistas da
Companhia
receberam, a ttulo de
dividendos, 25% do
apurado em 2008.

Periodicidade das distribuies de
dividendos
Os dividendos so
distribudos conforme
deliberao da
Assembleia Geral
Ordinria da
Companhia.

Os dividendos so
deliberao da
Assembleia Geral
Ordinria da
Companhia.

Os dividendos so
deliberao da
Assembleia Geral
Ordinria da
Companhia.
Restries distribuio de dividendos Alguns contratos
financeiros da
Companhia incluem
entre as hipteses de
vencimento antecipado
Alguns dos contratos
financeiros da
Companhia incluem
Alguns contratos
financeiros da
Companhia incluem

11
o pagamento de
dividendos em
montante superior a
50% do lucro lquido
ajustado do exerccio
o pagamento de
dividendos em
montante superior a
50% do lucro lquido
ajustado do exerccio.
o pagamento de
dividendos em
montante superior a
50% do lucro lquido
ajustado do exerccio.

Dividendos 2008 2009 2010
(em R$ mil)
Lucro lquido ajustado aps a reserva legal 29.059 64.969 98.119
% de dividendo distribudo 25,7% 25,0% 25,0%
Taxa de retorno

em relao ao patrimnio lquido 6,8% 9,4% 3,7%
Montante global distribudo total bruto 7.476 16.242 28.113
Montante global distribudo total
lquido das retenes de tributos sobre Juros sobre Capital
Prprio 7.476 16.242
24.530
Lucro lquido retido 23.112 52.146 71.527

Data da aprovao da reteno 29/04/09 12/03/10 19/04/11

Data de pagamento dos dividendos 29/05/09 28/04/10 29/04/11

Data de pagamento dos dividendos 30/04/2009 -
Dividendo pago aos ordinaristas 2.710 -
Dividendo pago aos preferencialistas 1.028 - -
Juros sobre capital prprio pagos aos ordinaristas 0 -
Juros sobre capital prprio pagos aos preferencialistas 0 - -

Data de pagamento dos dividendos 29/05/2009 28/04/2010 29/04/2011
Dividendo obrigatrio pago aos ordinaristas 2.710 7.780 2.713
Dividendo pago aos preferencialistas 1.028 2.943 -
Juros sobre capital prprio pagos aos ordinaristas 0 4.004 25.400
Juros sobre capital prprio pagos aos preferencialistas 0 1.515 -

12
3.5 Distribuio de dividendos e reteno de lucro lquido

3.6 Declarao de dividendos conta de lucros retidos ou reservas

Os dividendos apresentados no quadro do item 3.5 foram distribudos conta de lucros acumulados.

3.7 Nvel de Endividamento


2008 2009 2010

Passivo total ....................................................................... 261.959 267.653

268.941

() Patrimnio lquido ........................................................ 109.614 172.641 655.152

ndice de endividamento .................................................... 239% 155% 41%

Dvida lquida sobre EBITDA

Dvida lquida sobre EBITDA uma medida no-contbil que reflete, em percentuais, o montante total da
dvida, de qualquer natureza, ou dvida bruta, subtrado do montante total das disponibilidades, dividido
pelo EBITDA.

Dvida lquida sobre EBITDA


2008 2009 2010
Dvida bruta ............................................................................... 189.493 183.938 132.623
(-) Disponibilidade ...................................................................... (1.758) (1.575) (142.338)
Dvida lquida ...................................................................... 187.735 182.363

(9.715)

() EBITDA ......................................................................... 89.537 157.650 194.523

Dvida lquida sobre EBITDA ............................................... 48% 86% -5%
________________________________________

Motivos para a utilizao do ndice Dvida lquida sobre EBITDA

O ndice Dvida lquida sobre EBITDA utilizado pela Administrao como medida de endividamento da
Companhia e existem clusulas contidas nos contratos de crdito bancrios da Companhia que impem a
observncia deste indicador financeiro, entre outros. A Administrao acredita que o ndice Dvida lquida
sobre EBITDA consiste em um indicador prtico do nvel de endividamento e capacidade de pagamento
do endividamento da Companhia.

O ndice Dvida lquida sobre EBITDA no deve ser considerado isoladamente ou como substituto da razo
passivo total sobre patrimnio lquido como ndice de endividamento da Companhia.

13

3.8 Dvidas

Em 31/12/2010:

Prazo de Vencimento
Inferior a 1 ano Entre 1 e 3 anos Entre 3 e 5 anos Superior a 5 anos

Total

(em R$ mil)
Garantia Real 681 35.757 44.570 10.755 91.763
Garantia Flutuante 6.683 - 6.683
Dvidas Quirografrias 114.321 12.358 25.505 18.311 170.495

3.9 Outras informaes que a Companhia julga relevantes

No existem outras informaes relevantes atinentes a este item 3.

4. FATORES DE RISCO

15
4.1 Descrio dos fatores de risco

a. Companhia.

A Companhia pode no conseguir executar integralmente sua estratgia de negcio.

Um dos principais objetivos da Companhia continuar crescendo em grande escala nos prximos anos. O
crescimento depende de diversos fatores, muitos deles fora do controle da Companhia. Em particular, a
estratgia para o crescimento de todas as divises baseia-se, em maior ou menor grau, na premissa de
que os setores de construo civil, industrial e de petrleo e gs no Brasil experimentaro um expressivo
crescimento nos prximos anos, motivado, em grande parte, por investimentos pblicos realizados como
forma de melhorar a infraestrutura brasileira em diversas reas, tais como energia, saneamento,
transportes e habitao, viabilizar a realizao da Copa do Mundo de 2014 e dos Jogos Olmpicos de
2016, a consecuo dos objetivos do PAC e do programa habitacional "Minha Casa, Minha Vida" e a
explorao dos recursos naturais localizados na camada do pr-sal, dentre outros. Caso tais investimentos
no sejam realizados, sofram atrasos ou gerem uma demanda para os produtos e servios em nvel
inferior ao estimado pela Companhia, poder a Companhia no ser capaz de implementar
satisfatoriamente sua estratgia de expanso.

A estratgia de crescimento orgnico da Companhia inclui, ainda, uma substancial expanso das
atividades, com abertura de unidades. A Companhia pode no ser capaz de estabelecer com sucesso os
negcios em novas cidades e regies brasileiras em virtude da ocorrncia de diversos fatores, dentre eles,
a escassez de mo de obra especializada, a ausncia de fornecedores confiveis nas referidas novas
localidades, concorrncia de empresas locais e dificuldades de aceitao das marcas. Ainda que a
expanso geogrfica ocorra de forma satisfatria, a Companhia estar sujeita aos riscos da economia
local das novas regies em que vier a atuar.

Adicionalmente, o desempenho futuro depender da capacidade da Companhia de gerenciar o
crescimento rpido e significativo das operaes. No possvel assegurar que a capacidade de
gerenciamento de crescimento ser bem sucedida ou que no interferir adversamente na estrutura j
existente. Caso no seja capaz de gerenciar o crescimento de forma satisfatria, a Companhia poder
perder sua posio no mercado, o que poder ter um efeito adverso relevante sobre sua condio
financeira, resultados operacionais e o preo de negociao das aes da Companhia.
As atividades da Companhia consistem em prover solues e atender s demandas de
diversos setores da economia, especialmente os segmentos de construo civil, industrial e
de petrleo e gs. Consequentemente, suas operaes esto sujeitas a riscos semelhantes
aos enfrentados pelas empresas que atuam nesses e em outros setores.

A Diviso Construo oferece solues customizadas a empresas envolvidas em grandes obras e projetos
de infraestrutura, enquanto que a Diviso Jahu se dedica prestao de servios a empresas de
construo civil residencial e comercial. Os clientes da Diviso Servios Industriais dedicam-se indstria
pesada, abrangendo os setores de petrleo e gs, qumico e petroqumico, construo e montagem
industrial, papel e celulose, naval, siderurgia, minerao, entre outros, ao passo que os produtos da
Diviso Rental so requisitados por empresas atuantes nos mais diversos segmentos da economia,
indstria, construo civil, logstica e varejo, entre outros. Consequentemente, as operaes e resultados
esto atrelados ao desempenho e ao desenvolvimento de tais setores econmicos, o que torna a
Companhia vulnervel aos riscos enfrentados pelas empresas atuantes nesses segmentos.

Eventos que afetem negativamente os negcios desenvolvidos em tais setores, incluindo fatores
macroeconmicos, adversidades climticas, degradao das condies sociais brasileiras, reduo dos
investimentos pblicos, alteraes adversas introduzidas na regulamentao especfica a cada um dos
referidos setores, restrio de crdito, problemas com fornecedores, reduo do poder de consumo dos
respectivos clientes, e dificuldades no gerenciamento dos prprios negcios dos clientes, entre outros,

16
fogem ao controle da administrao da Companhia e podero causar um efeito material adverso nas
operaes e resultados.

Condies adversas nos mercados financeiro e de crdito ou a incapacidade da Companhia de
obter financiamento adequado podero prejudicar sua capacidade de operar os negcios ou
implementar sua estratgia.

A implementao da estratgia de expanso da Companhia demandar investimentos adicionais e
acarretar um aumento das necessidades de capital, o qual poder no ser acompanhado por um
crescimento equivalente das receitas operacionais. Adicionalmente, poder ocorrer um aumento dos
custos operacionais, em decorrncia, entre outros fatores, da escassez de matrias-primas, insumos e
mo de obra, do aumento do custo de equipamentos e do crescimento da competio nos segmentos de
negcios. Dessa forma, a Companhia poder ser obrigada a recorrer a fontes adicionais de recursos, sob
a forma de capital ou dvida, para atender s futuras necessidades de capital, os quais podero no estar
disponveis ou, ainda que disponveis, no sejam em condies favorveis.

As futuras necessidades de capital dependero de diversos eventos, incluindo a taxa de crescimento das
receitas, a taxa e a relevncia de futuras aquisies, a expanso dos segmentos de negcios.
Dependendo do volume de investimentos a serem efetuados ou dos custos que devero ser suportados, a
Companhia poder ser obrigada a incrementar o fluxo de caixa e/ou buscar fontes alternativas de
recursos, incluindo por meio da celebrao de parcerias estratgicas. Qualquer esforo para aumentar o
fluxo de caixa, por meio do crescimento das vendas, reduo dos custos operacionais, cobrana dos
recebveis de forma mais eficiente e reduo de estoques, pode no ser bem-sucedido. Adicionalmente, a
Companhia poder no conseguir obter crdito no mercado para financiar suas atividades em condies
favorveis. Nesse caso, poder se tornar incapaz de aproveitar futuras oportunidades, responder a
presses competitivas ou cumprir as obrigaes de pagamento no mbito dos financiamentos j
contratados. A ocorrncia de quaisquer desses eventos acarretar um efeito adverso relevante nas
operaes, nos resultados e no preo de negociao das aes da Companhia.

As atuais linhas de financiamento da Companhia representavam, em 31 de dezembro de 2010, o
montante a pagar de R$46,7 milhes no curto prazo e R$85,9 milhes no longo prazo. Tais
financiamentos impem a observncia de determinados compromissos, restringindo a capacidade de
incorrer em novas dvidas, distribuir dividendos, promover redues de capital, entre outros. Tais
restries implicam uma maior dificuldade de obter novos financiamentos para as operaes.

Adicionalmente, alguns dos clientes da Companhia dependem da disponibilidade de crdito para financiar
seus investimentos. Um cenrio de escassez de crdito ou de alta taxas de juros poder afetar
negativamente a capacidade de tais clientes custear seus projetos e, consequentemente, demandar os
servios da Companhia, o que poder ter um efeito adverso relevante sobre as operaes e situao
financeira.

A Companhia tambm est sujeita ao risco de as contrapartes dos contratos de financiamento e
emprstimo irem falncia ou serem objeto de processos de recuperao judicial, caso haja uma reduo
extraordinria nos seus nveis de liquidez, de tal monta que tais instituies sejam impedidas de cumprir
as obrigaes que assumiram. A dificuldade no acesso ao crdito tambm pode afetar os fornecedores.
Caso as contrapartes no sejam capazes de cumprir satisfatoriamente as obrigaes assumidas nos
contratos celebrados, a Companhia poder ser forada a recorrer a outras fontes de financiamento ou a
outros fornecedores para honrar os compromissos assumidos com os clientes. Tais eventos tambm
podero levar a litgios com os parceiros ou clientes, o que poder ter um efeito adverso relevantes sobre
a reputao, operaes e condio financeira da Companhia.

17
Caso a Companhia no seja capaz de identificar e concluir aquisies estratgicas, seu
crescimento pode ser prejudicado. Dificuldades na integrao de empresas adquiridas pela
Companhia podem afetar os resultados operacionais.

A Companhia integra um mercado consideravelmente fragmentado, com acesso restrito ao crdito.
Acredita-se, portanto, que o setor atravessar nos prximos anos um processo de consolidao, cujo
resultado poder alterar de forma substancial a posio de mercado das empresas atualmente envolvidas
nesse setor. Especificamente com relao estratgia de crescimento da Companhia, considera-se que
aquisies constituem uma das maneiras de expandir os negcios, inclusive geograficamente, de forma
rpida e eficiente. Todavia, caso a Companhia no seja capaz de identificar aquisies estratgicas e/ou
de concluir tais aquisies em termos favorveis, essa estratgia de expanso poder ser prejudicada.
Adicionalmente, a Companhia poder no conseguir promover, nos prazos e nas condies determinados
pela administrao, a integrao s operaes de novos negcios que vier a adquirir, o que pode
comprometer o retorno de tais operaes para os negcios e o aproveitamento de sinergias e,
consequentemente, as operaes e resultados operacionais.

A perda de membros da administrao poder ter um efeito substancialmente adverso sobre
a Companhia.

A capacidade da Companhia em manter a posio competitiva depende, em grande escala, da experincia
dos membros da administrao nos setores em que atua. Nenhum dos membros da administrao est
sujeito a contratos de trabalho de longo prazo ou a acordos de no concorrncia. No h garantia alguma
de que a Companhia conseguir reter os membros da atual administrao ou contratar novos membros
qualificados. A perda de alguns dos membros da alta administrao ou a incapacidade de atrair e reter
executivos experientes poder impactar negativamente os negcios.

Caso a Companhia seja incapaz de contratar mo de obra qualificada e treinar o pessoal, o
potencial de expanso dos negcios poder ser afetado.

No mbito da estratgia de expanso, a Companhia precisar contratar novos profissionais atuantes nos
mais diversos setores dos negcios. H competio na atrao de profissionais qualificados com diversas
outras empresas de prestao de servios de engenharia e industriais e no se pode assegurar que a
Companhia ser capaz de atrair pessoal qualificado em nmero suficiente para acompanhar sua
expanso. Adicionalmente, poder haver dificuldades em reter os profissionais da Companhia em seus
quadros, caso no seja capaz de manter sua cultura corporativa e um patamar de remunerao atrativo.
A Companhia acredita que a contratao e reteno de mo de obra qualificada seja um fator crtico para
o sucesso dos negcios e da estratgia de crescimento. A no consecuo de tal estratgia, ou sua
execuo em termos insatisfatrios, poder afetar as operaes e resultados futuros.

Questes trabalhistas j interromperam as operaes da Companhia e tais problemas podem
voltar a ocorrer.

Em 31 de dezembro de 2010, aproximadamente 4% dos empregados da Companhia eram sindicalizados,
representados, principalmente, pelos Sindicatos da Construo Civil e do Comrcio. A Companhia possui
convenes com cada sindicato, os quais so renegociados anualmente. A renegociao pode tornar-se
mais difcil medida que os sindicatos busquem aumentos salariais com base no crescimento da
Companhia. Nos ltimos trs anos, houve paralisaes na Diviso Servios Industriais, por ocasio da
negociao dos novos acordos coletivos de trabalho. Adicionalmente, os empregados da Diviso Servios
podem ser envolvidos em paralisaes havidas nas operaes dos clientes, como ocorrido nos ltimos trs
anos em clientes distintos. Greves e paralisaes em qualquer unidade das divises podero afetar as
operaes, alm do prazo e dos custos dos projetos de capital.

18
O sucesso da Companhia depende, em grande parte, da qualidade e segurana dos servios e
produtos.

O sucesso da Companhia depende, em grande parte, da qualidade e segurana das mquinas e
equipamentos que so utilizados na prestao dos servios ou que so locados aos clientes. Caso os
produtos sejam de alguma forma defeituosos, tenham defeitos de montagem, apresentem falhas de
segurana ou provoquem algum tipo de acidente, causem atrasos nas operaes dos clientes, ou ainda
no atinjam o padro de qualidade e segurana esperado, o relacionamento com os clientes e parceiros
poder ser abalado, a reputao e a fora da marca podero ser afetadas e a Companhia poder perder
participao no mercado, alm de estar sujeita a processos administrativos ou judiciais, bem como a
desembolsos financeiros. A ocorrncia de qualquer desses fatores poder afetar adversamente as
atividades da Companhia.

As aplices de seguros mantidas pela Companhia podem no ser suficientes para cobrir os
danos decorrentes de um eventual sinistro.

No possvel garantir que as aplices de seguro contratadas sero suficientes para cobrir os danos
decorrentes de um eventual sinistro. Da mesma forma, existem determinados tipos de risco que podem
no estar cobertos pelas aplices (tais como guerra, caso fortuito, fora maior ou interrupo de certas
atividades). Assim, na hiptese de ocorrncia de quaisquer desses eventos no cobertos, a Companhia
poder incorrer em custos adicionais para recomposio ou reforma de instalaes e equipamentos.
Adicionalmente, no possvel garantir que, mesmo na hiptese da ocorrncia de um sinistro coberto
pelas aplices, incluindo acidentes de trabalho e erros de projeto, o pagamento do seguro ser suficiente
para cobrir os danos decorrentes de tal sinistro. Ainda, no possvel assegurar que a Companhia ser
capaz de manter aplices de seguro a taxas comerciais razoveis e em termos aceitveis no futuro ou
contrat-las com as mesmas companhias de seguro nas bases atuais.

Decises contrrias em um ou mais processos administrativos judiciais nos quais a
Companhia parte podem afetar de maneira adversa os resultados.

Em 31 de dezembro de 2010, a Companhia litigava em processos administrativos e judiciais perfazendo o
montante de R$11,1 milhes em provises. Decises desfavorveis em parcela significativa de tais
processos podero acarretar um efeito adverso relevante sobre as operaes e resultados.
Adicionalmente, caso tais processos tenham por objeto a apurao de ato de negligncia, impercia ou
imprudncia supostamente praticado pela Companhia, o envolvimento nas referidas aes,
independentemente de qual seja o resultado, poder afetar sua reputao no mercado e prejudicar suas
operaes.

b. ao seu controlador.

Os interesses dos acionistas controladores da Companhia podem entrar em conflito com os
interesses dos investidores.
Os acionistas controladores da Companhia tm poderes para, entre outras coisas, eleger a maioria dos
membros de seu Conselho de Administrao e determinar o resultado de qualquer deliberao que exija
aprovao de acionistas, inclusive nas operaes com partes relacionadas, reorganizaes societrias,
alienaes, parcerias e a poca e montante do pagamento de quaisquer dividendos futuros, observadas
as exigncias de pagamento do dividendo obrigatrio impostas pela Lei das Sociedades por Aes. Os
acionistas controladores da Companhia podero ter interesse em realizar aquisies, alienaes,
parcerias, buscar financiamentos ou operaes similares que podem entrar em conflito com os interesses
dos investidores.

19
Aps a oferta pblica inicial de distribuio de aes, a Companhia passou a ser uma empresa
de controle difuso, uma vez que no possui um acionista controlador ou grupo de acionistas
titular de mais que 50% do seu capital votante, o que pode deix-la suscetvel a alianas
entre acionistas, conflitos entre acionistas e outros eventos decorrentes da ausncia de um
acionista controlador ou Grupo de Acionistas titular de mais que 50% do capital votante.

Aps a oferta pblica inicial de distribuio de aes, a Companhia passou a no possuir um acionista
controlador ou grupo de acionistas titular de mais que 50% do seu capital votante. No h uma prtica
estabelecida no Brasil de companhia aberta sem acionista controlador titular da maioria do capital
votante. Pode ser que se formem alianas ou acordos entre os novos acionistas, o que poderia ter o
mesmo efeito de ter um grupo de acionistas. Caso surja um grupo de acionistas e este passe a deter o
poder decisrio da Companhia, esta pode sofrer mudanas repentinas e inesperadas de suas polticas
corporativas e estratgias, inclusive atravs de mecanismos como a substituio dos seus
administradores. Alm disso, pode ser que a Companhia fique mais vulnervel a tentativas hostis de
aquisio de controle e aos conflitos da decorrentes.

Adicionalmente, os acionistas da Companhia podem vir a alterar ou excluir estas mesmas disposies do
seu Estatuto Social que prevem a realizao de oferta pblica de aquisio de aes por acionista que se
torne titular de 20% do seu capital social e, em seguida, descumprir sua obrigao de realizar uma oferta
pblica de aquisio de aes na forma exigida pelo seu Estatuto Social. A ausncia de um acionista ou
grupo controlador titular de mais que 50% do capital votante da Companhia poder tambm dificultar
certos processos de tomada de deciso, pois poder no ser atingido o quorum mnimo exigido por lei
para determinadas deliberaes. Caso no haja um acionista controlador titular da maioria absoluta do
capital votante da Companhia, os acionistas da Companhia podero no gozar da mesma proteo
conferida pela Lei das Sociedades por Aes contra abusos praticados por outros acionistas e, em
consequncia, podero ter dificuldade em obter a reparao dos danos causados. Qualquer mudana
repentina ou inesperada na equipe de administradores da Companhia, em sua poltica empresarial ou
direcionamento estratgico, tentativa de aquisio de controle ou qualquer disputa entre acionistas
concernentes aos seus respectivos direitos podem afetar adversamente os negcios da Companhia e os
seus resultados operacionais.
c. a seus acionistas.

A volatilidade e a falta de liquidez do mercado brasileiro de valores mobilirios podero
limitar substancialmente a capacidade dos investidores de vender as aes pelo preo e na
ocasio que desejarem.
O investimento em valores mobilirios negociados em mercados emergentes, tal como o Brasil, envolve,
com frequncia, maior risco em comparao a outros mercados mundiais, sendo tais investimentos
considerados, em geral, de natureza mais especulativa. O mercado brasileiro de valores mobilirios
substancialmente menor, menos lquido e mais concentrado, podendo ser mais voltil do que os principais
mercados de valores mobilirios mundiais, como os Estados Unidos. Em 31 de dezembro de 2010, a
capitalizao de mercado da BM&FBOVESPA era de aproximadamente R$2,56 trilhes (US$1,55 trilhes),
tendo sido negociado no ano encerrado em 31 de dezembro de 2010, uma mdia diria de R$6,48
bilhes. Existe uma concentrao significativa no mercado de capitais brasileiro. As dez principais aes,
em volume de negociao, responderam por aproximadamente 43,4% de todas as aes negociadas na
BM&FBOVESPA no exerccio encerrado em 31 de dezembro de 2010.
Essas caractersticas do mercado de capitais brasileiro podero limitar substancialmente a capacidade dos
investidores de vender as aes de emisso da Companhia pelo preo e ocasio desejados, o que poder
ter efeito substancialmente adverso nos preos das aes de emisso da Companhia.

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Entre a data da oferta inicial de aes realizada em 15 de abril de 2010, e 31 de dezembro de 2010, o
volume mdio dirio de negociao das aes de emisso da Companhia, sem considerar o leilo dos
private equities realizado dia 15 de outubro de 2010, foi de R$5,1 milhes.
Os titulares das aes de emisso da Companhia podero no receber dividendos.
O Estatuto Social da Companhia dispe que uma quantia equivalente a 25% do lucro lquido anual,
ajustado nos termos da Lei das Sociedades por Aes, dever estar disponvel para distribuio a ttulo de
dividendo ou pagamento de juros sobre capital prprio, em qualquer exerccio social, correspondendo ao
dividendo obrigatrio a ser distribudo aos seus acionistas. A despeito da exigncia do pagamento do
dividendo obrigatrio, a Companhia pode limitar tal pagamento parcela realizada do dividendo ou optar
por no pagar dividendos aos seus acionistas em qualquer exerccio fiscal caso seu Conselho de
Administrao determine que tal distribuio de lucro no aconselhvel em vista de sua condio
financeira.
A Companhia poder vir a precisar de capital no futuro, por meio da emisso de valores
mobilirios, o que poder afetar o preo das suas aes e resultar em uma diluio da
participao do investidor nas aes de emisso da Companhia.
A Companhia poder vir a ter que captar recursos no futuro por meio de operaes de emisso pblica ou
privada de aes ou valores mobilirios conversveis em aes ou permutveis por elas. Qualquer
captao de recursos por meio da distribuio de aes ou valores mobilirios conversveis em aes ou
permutveis por elas pode resultar em alterao no preo das aes de emisso da Companhia e na
diluio da participao do investidor nas aes de emisso da Companhia.
O Estatuto Social da Companhia contm disposies que podem impedir sua aquisio por
um terceiro e impedir ou postergar transaes que podero ser do interesse dos investidores.

O Estatuto Social da Companhia contm disposies cujo objetivo evitar a concentrao das aes de
emisso da Companhia em qualquer grupo pequeno de investidores por meio da promoo de uma base
acionria mais dispersa. Uma dessas disposies exige que qualquer acionista adquirente que adquira ou
se torne titular, exceto em determinado acrscimo involuntrio de participao, conforme previsto no
Estatuto Social da Companhia, de (i) aes de emisso da Companhia que representem 20% do seu
capital social, (ii) derivativos liquidveis em aes de emisso da Companhia e/ou mediante pagamento
em moeda corrente, negociados em bolsa, mercado organizado ou privadamente, que sejam
referenciados em aes ou qualquer outro valor mobilirio de emisso da Companhia e que dem direito
a aes de emisso da Companhia representando 20% ou mais das aes em que se divide o capital
social da Companhia, ou (b) que dem direito ao recebimento de valor correspondente a 20% ou mais
das aes de emisso da Companhia; ou (iii) certos outros direitos de natureza societria sobre
quantidade igual ou superior a 20% do total de aes de emisso da Companhia ou que possam resultar
na aquisio de aes de emisso da Companhia em quantidade igual ou superior a 20% do total de
aes em que se divide o capital social da Companhia; dever efetuar, em at 60 dias da data dessa
aquisio ou evento que tenha resultado na aquisio desse percentual, uma OPA para totalidade das
aes de emisso da Companhia ao preo determinado em seu Estatuto Social. Esta disposio poder ter
o efeito de desencorajar, deter ou at mesmo impedir a fuso da Companhia com outra companhia ou
sua aquisio por outra companhia, incluindo transaes nas quais o investidor poder receber um gio
sobre o valor de mercado das aes de emisso da Companhia. Da mesma forma, referida disposio
estatutria poder possibilitar a manuteno ou perpetuao dos membros da Administrao da
Companhia nomeados e eleitos por acionistas que detenham parcela menos preponderante do capital
social da Companhia.
d. a suas controladas e coligadas.

No aplicvel, considerando que a Companhia no possui controladas ou coligadas.

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e. a seus fornecedores.

A variao dos preos de matrias-primas, componentes e equipamentos utilizadas nas
operaes ou de commodities podem adversamente os resultados da Companhia.

Determinadas matrias-primas e componentes utilizados nas operaes da Companhia esto sujeitas a
variaes repentinas e significativas de preos, sobre as quais ela no possui controle. Uma parcela
relevante dos custos que formam o preo dos componentes, mquinas e equipamentos que a Companhia
adquire ou loca de terceiros representada por commodities, tais como ao e alumnio, entre outros. Um
aumento substancial dos preos de tais commodities tende a causar um crescimento equivalente nos
custos operacionais dos fornecedores e, consequentemente, um reajuste nos preos dos produtos por
eles produzidos. Caso tais reajustes venham a ocorrer, a Companhia pode no ser capaz de repassar tais
aumentos aos clientes e estar sujeita a um impacto adverso nos seus custos operacionais, desempenho
e resultados.

Adicionalmente, na Diviso Rental todos os equipamentos utilizados so importados, inexistindo
substitutos nacionais com as mesmas caractersticas e de qualidade equivalente, e seus preos so
definidos em moeda estrangeira. Caso o real se deprecie em relao moeda estrangeira utilizada em
tais contratos, a Companhia poder ter dificuldades em repassar o consequente aumento dos custos para
os preos de aluguel.

A Companhia dependente de terceiros para fabricar os componentes ou fornecer as
mquinas e equipamentos que utiliza.

A Companhia deixa a cargo de terceiros a fabricao dos componentes, das mquinas e dos
equipamentos que utiliza, alm de adquirir de terceiros, inclusive estrangeiros, os insumos que utiliza
prestao dos servios. A Companhia no possui por prtica manter estoques significativos dos
equipamentos utilizados alm do nvel de ociosidade mnimo que as operaes exigem. Dessa forma, a
Companhia est sujeita a ter de lidar com atrasos ou aumento de prazos ou preos por parte dos
fornecedores, o que pode prejudicar a pontualidade na prestao dos seus servios e fornecimento dos
seus equipamentos aos clientes. Adicionalmente, caso os fornecedores no sejam capazes de atender a
um eventual aumento da demanda por seus produtos, a Companhia poder no conseguir adquirir a
quantidade de equipamentos, matrias-primas ou insumos necessrios ao desenvolvimento de suas
operaes. Caso tais atrasos ou falta de produtos sejam recorrentes, a Companhia poder no conseguir
substituir seus fornecedores com a agilidade necessria para atender demanda dos clientes. Ademais,
restries importao ou um aumento de impostos sobre a importao de equipamentos tambm
podero prejudicar suas atividades, principalmente no que tange Diviso Rental. Caso isso ocorra, a
Companhia poder sofrer uma reduo da demanda pelos servios, o que, consequentemente,
prejudicar seus resultados e situao financeira.

f. a seus clientes.

O sucesso da Diviso Construo depende da formao de relacionamentos duradouros com
um nmero limitado de grandes empresas atuantes no setor de construo civil brasileiro.

Segundo dados da revista O Empreteiro, o faturamento das dez maiores construtoras brasileira
representou, no ano de 2009, 60,2% do faturamento das 50 maiores construtoras do Pas. Manter uma
relao duradoura de parceria com tais empresas fundamental para que a Companhia seja envolvida em
projetos relevantes e inovadores e possa desenvolver suas atividades, especialmente em projetos de
maior complexidade. Caso haja a perda de qualquer dos principais clientes ou caso a Companhia no seja
capaz de manter um relacionamento prximo com tais clientes, as operaes e receitas da Diviso
Construo podero ser severamente afetadas.

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A Companhia pode no ser capaz de captar clientes e estabelecer novos negcios no ritmo
necessrio para o desenvolvimento das Divises Jahu e Rental.

Os servios prestados pelas Divises Jahu e Rental so desenvolvidos segundo termos e condies
definidos em contratos de prazo geralmente menor que os prazos praticados nos demais segmentos de
negcios da Companhia, demandando, consequentemente, constante gerao de novos negcios para
que o nvel de receita se mantenha constante. Para tanto, considerando a forte concorrncia que a
Companhia enfrenta nessas divises, devem ser realizados significativos investimentos na captao e
reteno de clientes e oferecimento dos servios a preos cada vez mais competitivos. Em 2010, as
Divises Jahu e Rental representaram 19,1% e 17,3% da receita lquida da Companhia, em comparao
com 15,4% e 13,5% da receita lquida em 2009. Caso a Companhia no seja capaz de desenvolver novos
negcios para as Divises Jahu e Rental no ritmo adequado, as operaes e o crescimento das atividades
desenvolvidas por tais divises podero ser adversamente afetados.

A Companhia pode no ser capaz de atender toda a demanda pelos servios em prazos
satisfatrios para seus clientes.

A Companhia tem um nmero limitado de mquinas e equipamentos para alocar em cada projeto em que
atua. Atrasos e interrupes na fabricao e manuteno de tais equipamentos e de seus respectivos
componentes e aumentos repentinos na demanda pelos servios podem impedir a Companhia de prestar
seus servios pontualmente e de atender a todos os clientes de forma satisfatria e eficiente, por conta
da ocorrncia dos seguintes fatores, dentre outros:

- incapacidade de calcular as necessidades dos clientes;
- atrasos causados pelos fornecedores;
- insuficincia de capacidade instalada;
- falhas nos equipamentos;
- carncia de mo de obra, greves e disputas trabalhistas;
- falhas na prestao de servios pblicos, especialmente de energia eltrica;
- interrupo ou atraso no sistema de transporte dos equipamentos;
- alteraes nas regulamentaes de importao;
- fatores macroeconmicos; e
- catstrofes naturais.

Caso a Companhia no seja capaz de cumprir seus prazos, seja por problemas de sua responsabilidade,
seja por motivos que fogem ao controle da administrao, poder perder a confiana dos seus clientes e,
consequentemente, sofrer diminuies nas demandas por seus servios, o que poder afetar
adversamente as operaes, resultados operacionais e preo de mercado das aes da Companhia.

Flutuaes nos preos de commodities podem afetar as decises de investimento dos clientes
da Companhia e os custos dos equipamentos e, consequentemente, sujeit-la a riscos de
cancelamento e atrasos nos projetos, mudanas nas datas e financiamento de novos pedidos
ou perda de receita.

Preos de commodities podem afetar os clientes da Companhia em diversos aspectos. Por exemplo, para
clientes que produzem petrleo, gs natural, cobre ou fertilizantes, flutuaes nos preos de seus
produtos podem ter um impacto direto em suas margens de lucro e fluxo de caixa e, consequentemente,
na deciso de manter seus investimentos ou de realizar novos desembolsos de capital. Caso os clientes
adiem novos investimentos e/ou cancelem ou atrasem projetos em andamento, a demanda pelos servios
da Companhia sofrer uma reduo, o que poder ter um efeito adverso relevante nas suas operaes e
situao financeira. Os resultados da Companhia foram afetados em anos anteriores por cancelamentos e

23
atrasos e podero ser novamente prejudicados de forma significativa e imprevisvel caso tais
cancelamentos e/ou atrasos voltem a ocorrer, o que poder afetar adversamente suas operaes e
situao financeira.

Preos de commodities tambm podem afetar fortemente o custo dos equipamentos e projetos da
Companhia. A elevao de tais preos pode afetar negativamente o retorno potencial dos investimentos
que a Companhia planeja realizar, bem como daqueles em curso, e resultar, por deciso dos clientes da
Companhia, no adiamento de novos investimentos ou no cancelamento ou atraso dos projetos em
andamento.

g. aos setores da economia nos quais o emissor atue.

O Governo Federal exerceu e continua a exercer influncia significativa sobre a economia
brasileira. Esta influncia, bem como as condies polticas e econmicas brasileiras, podem
afetar adversamente as atividades e o valor de mercado das aes de emisso da Companhia.

A economia brasileira tem sido marcada por numerosas e, por vezes, significativas intervenes do
Governo Federal, que frequentemente modifica as polticas monetria, de crdito, fiscal e outras. As aes
do Governo Federal para controlar a inflao e efetuar outras polticas envolveram no passado, entre
outras, aumentos nas taxas de juros, mudanas na poltica fiscal, controle de preo, desvalorizao da
moeda, controles no fluxo de capital e determinados limites sobre as mercadorias e os servios
importados. A Companhia no possui controle e no pode prever quais medidas ou polticas o Governo
Federal poder adotar no futuro. Os negcios da Companhia, condio financeira e resultados das
operaes, bem como o valor de mercado das aes, podem ser adversamente afetados em razo de
mudanas na poltica pblica em nvel federal, estadual e municipal, referentes a tarifas pblicas e
controles de cmbio, bem como de outros fatores, tais como:

- taxas de juros;
- controle no cmbio e restries a remessas ao exterior;
- variaes nas taxas de cmbio;
- inflao;
- instabilidade social e poltica;
- expanso ou contrao da economia global e brasileira;
- liquidez no mercado domstico financeiro e de capitais e mercado de emprstimos;
- carga fiscal, poltica fiscal e regime tributrio; e
- medidas de cunho poltico, social e econmico que ocorram ou possam afetar o Brasil.

A incerteza quanto implementao de mudanas promovidas pelo governo com relao s polticas ou
normas que venham a afetar esses ou outros fatores no futuro pode contribuir para a incerteza
econmica no Brasil e o aumento da volatilidade do mercado de valores mobilirios do Pas. Um exemplo
recente de modificao legal foi a imposio de IOF/Cmbio sobre os valores ingressados no Brasil por
investidores no residentes no Pas para aplicaes no mercado financeiro e de capitais, alquota de
2%, a partir de 20 de outubro de 2009. Com o objetivo de atenuar a presso cambial, em 18 de outubro
de 2010 o Ministro da Fazenda Guido Mantega, anunciou o aumento da alquota de IOF sobre aplicaes
estrangeiras em renda fixa para 6%.

Em outubro de 2010, Dilma Rousseff foi eleita nova presidente do Brasil. O Presidente da Repblica
detm poder considervel para estabelecer polticas pblicas e tomar medidas que afetam a economia
brasileira e, consequentemente, as operaes e desempenho financeiro das empresas que, como a
Companhia, tm suas operaes concentradas no Pas ou dependem de investimento pblico para a
realizao de obras de infraestrutura. A gesto da nova presidente pode resultar em mudanas das
polticas pblicas existentes. Por exemplo, a nova administrao enfrenta presso para reduzir despesas e
investimentos, inclusive na rea de infraestrutura, face a presses inflacionrias e ao aumento do dficit

24
pblico, o que pode causar um impacto negativo e relevante nas operaes da Companhia. Em fevereiro
de 2011, o Governo Federal anunciou corte de R$50 bilhes no oramento da Unio.

No possvel prever se a atual ou a futura administrao do Governo Federal implementar alteraes
nas polticas fiscais, cambiais, monetrias, previdencirias, entre outras, nem quais sero as
consequncias resultantes de tais polticas na economia brasileira e nas operaes da Companhia.

Esforos do Governo Federal para combater a inflao podem retardar o crescimento da
economia brasileira e prejudicar os negcios da Companhia.

No passado, o Brasil sofreu taxas de inflao extremamente altas e, consequentemente, adotou polticas
monetrias que resultaram em uma das maiores taxas reais de juros do mundo. Entre 2005 e 2010, a
SELIC variou entre 19,13% e 9,82% ao ano. A inflao e as medidas adotadas pelo Governo Federal para
combat-la, principalmente por meio do Banco Central, tiveram e podem voltar a ter efeitos considerveis
sobre a economia brasileira e sobre os negcios da Companhia. As rigorosas polticas monetrias com
altas taxas de juros podem restringir o crescimento do Brasil e a disponibilidade de crdito. De modo
inverso, polticas governamentais e monetrias mais brandas, a diminuio das taxas de juros e a
interveno no mercado de cmbio e de aes para ajustar ou fixar o valor do real podem desencadear
aumentos das taxas inflacionrias e, em consequncia, a volatilidade do crescimento e a necessidade de
sbitos e significativos aumentos das taxas de juros. Alm disso, a Companhia pode no apresentar
condies de ajustar os preos praticados para compensar os efeitos da inflao em sua estrutura de
custos. Qualquer destes fatores poderia afetar seus negcios negativamente.

A instabilidade cambial pode prejudicar a economia brasileira, bem como as operaes e o
preo de mercado das aes da Companhia.

Durante as ltimas dcadas, a moeda brasileira teve frequentes e substanciais variaes em relao ao
dlar americano e a outras moedas estrangeiras. Entre 2000 e 2002, o real desvalorizou-se
consideravelmente em comparao ao dlar, chegando a uma taxa de R$3,53 por US$1,00 no final de
2002. Entre 2003 e meados de 2008, o real valorizou-se significativamente em relao ao dlar,
impulsionado pela estabilizao do ambiente macroeconmico e por um forte aumento dos investimentos
estrangeiros no Brasil, com a taxa de cmbio atingindo R$1,56 por US$1,00 em agosto de 2008. No
contexto da crise que atinge os mercados financeiros globais desde meados de 2008, o real desvalorizou-
se 31,9% em relao ao dlar ao longo de 2008, alcanando a taxa de R$2,34 por US$1,00 no final de
2008. Em 2009, com a gradual recuperao da economia brasileira em ritmo mais acelerado do que o
verificado em nvel global, o real novamente valorizou-se em relao ao dlar, no patamar de 25%,
atingindo a taxa de R$1,74 por US$1,00 em 31 de dezembro de 2009. Essa valorizao aconteceu
tambm em 2010, o real valorizou-se 3,4% frente ao dlar, atingindo a taxa de R$1,67 por US$1,00 em
31 de dezembro de 2010. Em 28 de fevereiro de 2011, a cotao do real frente ao dlar era de R$1,66
por US$1,00.
A desvalorizao do real em relao ao dlar poderia criar presses inflacionrias no Brasil e causar o
aumento das taxas de juros, o que por sua vez poderia afetar negativamente o crescimento da economia
brasileira de modo geral e prejudicar tanto a situao financeira da Companhia como seus resultados
operacionais, alm de restringir o acesso aos mercados financeiros internacionais e determinar
intervenes governamentais, inclusive por meio de polticas recessivas. Alm disso, a desvalorizao do
real em relao ao dlar poderia, como no contexto da atual desacelerao da atividade econmica, levar
reduo do consumo, a presses deflacionrias e a um menor crescimento da economia de modo geral.
Por outro lado, a valorizao do real em relao ao dlar e a outras moedas estrangeiras poderia resultar
na piora da balana comercial brasileira, bem como refrear o crescimento baseado nas exportaes.
Dependendo das circunstncias, a desvalorizao ou a valorizao do real poderiam ter um efeito adverso

25
relevante e negativo no crescimento da economia brasileira, bem como nos negcios e ao preo de
mercado das aes da Companhia.

Acontecimentos e a percepo de riscos em outros pases, sobretudo nos EUA e em pases de
economia emergente, podem prejudicar o valor de mercado dos valores mobilirios
brasileiros, inclusive o das aes de emisso da Companhia.

O preo de mercado de valores mobilirios de emisso de companhias brasileiras influenciado, em
diferentes graus, pelas condies econmicas e de mercado de outros pases, incluindo os Estados
Unidos, pases da Amrica Latina e pases de economia emergente. A reao dos investidores aos
acontecimentos nesses outros pases pode causar um efeito adverso sobre o preo de mercado dos
valores mobilirios de companhias brasileiras. Crises em outros pases de economia emergente podem
reduzir o interesse dos investidores nos valores mobilirios das companhias brasileiras, incluindo os
valores mobilirios de emisso da Companhia.

No passado, o desenvolvimento de condies econmicas adversas em outros pases do mercado
emergente resultou, em geral, na sada de investimentos e, consequentemente, na reduo de recursos
externos investidos no Brasil. A crise financeira originada nos Estados Unidos no terceiro trimestre de
2008 resultou em um cenrio recessivo em escala global, com diversos reflexos que, direta ou
indiretamente, afetam de forma negativa o mercado acionrio e a economia do Brasil, tais como:
oscilaes nas cotaes de valores mobilirios de companhias abertas, falta de disponibilidade de crdito,
reduo de gastos, desacelerao generalizada da economia mundial, instabilidade cambial e presso
inflacionria. Qualquer dos acontecimentos acima mencionados poder prejudicar a negociao das aes
da Companhia, alm de dificultar o seu acesso ao mercado de capitais e ao financiamento de suas
operaes no futuro, em termos aceitveis ou absolutos.

A demanda por servios da Companhia est relacionada ao volume de investimentos pblicos
realizados nos setores de engenharia, construo e infraestrutura.

De forma geral, grandes projetos de engenharia e infraestrutura conduzidos no Brasil contam, em maior
ou menor grau, com a participao do setor pblico, seja atravs de investimentos ou de financiamentos.
Por exemplo, nos prximos anos, so esperados investimentos pblicos e privados de R$955 bilhes entre
2011 e 2014 para financiar obras pblicas no mbito do PAC 2, segundo o Governo Federal, R$132
bilhes referentes preparao das sedes da Copa do Mundo de 2014 e dos Jogos Olmpicos de 2016,
necessidade de investimento significativo em diversos setores da indstria no Brasil, inclusive petrleo e
gs e petroqumico. Segundo dados disponibilizados pelo BNDES, so estimados investimentos pblicos e
privados de R$1.601 bilhes no perodo de 2011 a 2014 nos setores industrial, de infraestrutura e de
construo residencial. A Companhia acredita que a atuao do setor pblico ser fundamental na
viabilizao de tais empreendimentos e novos projetos.

Historicamente, a realizao de investimentos pblicos no Brasil influenciada por fatores
macroeconmicos, polticos e legais, os quais fogem inteiramente ao controle da administrao da
Companhia. Tais fatores podem, inclusive, determinar a suspenso ou o cancelamento de projetos que
dependam do setor pblico, o que poder afetar de forma relevante as operaes dos clientes e,
consequentemente, a demanda pelos servios da Companhia. Caso no sejam confirmadas as
expectativas acerca dos investimentos pblicos a serem realizados nos prximos anos, especialmente nos
setores construo e infraestrutura, as operaes dos clientes (e, consequentemente, as operaes e
resultados da Companhia) podero ser afetadas adversamente.

O ciclo de prestao de servios leva a Companhia a aplicar significativos recursos
financeiros e tcnicos antes mesmo de sua contratao.

26
Os servios da Companhia requerem um alto investimento inicial, direcionado ao desenvolvimento de
novos processos e principalmente aquisio das mquinas e equipamentos que sero empregados nas
operaes dos clientes, alm do aperfeioamento constante dos funcionrios. Alguns desses
investimentos so realizados sem que haja qualquer certeza de que a Companhia ser contratada numa
base contnua para prestar um determinado servio. Sendo assim, a Companhia particularmente
vulnervel reduo da demanda habitual pelos servios que poder significar aumento da ociosidade
dos equipamentos, at que os mesmos possam ser recolocados em projetos e atividades.

A Companhia enfrenta competio significativa em todas as suas divises.

A Companhia possui fortes concorrentes em todas as divises que atua, e est sujeita competio
adicional no caso de surgimento de novos competidores ou da entrada no mercado brasileiro de
competidores estrangeiros. A Companhia integra um mercado fragmentado com um considervel
potencial de crescimento, onde h forte presena de empresas que oferecem servios menos sofisticados
e, portanto, de menor custo. Diversos fatores influenciam a deciso dos clientes no momento de contratar
um prestador de servios, incluindo a qualidade e confiabilidade dos servios, o grau de inovao
agregado pelo contratado e o preo cobrado. Os concorrentes da Companhia dedicam esforos
substanciais para ampliar sua posio no mercado, e estando a Companhia sujeita ao risco de perder
clientes, mesmo aqueles mais habituais e com quem mantm relaes longas.

Na Diviso Servios Industriais, alguns dos competidores da Companhia possuem maior experincia e
escala em determinados servios de manuteno industrial e podem dispor de maior capacidade
financeira. Se a Companhia no conseguir se manter competitiva frente a tais concorrentes no futuro, sua
participao de mercado poder diminuir, afetando de maneira negativa os resultados operacionais desta
diviso.

Adicionalmente, caso construtoras, indstrias e empresas atuantes no setor de petrleo e gs resolvam
desenvolver internamente reas complementares s suas atividades principais, de forma a no mais
demandar os servios da Companhia ou mesmo a concorrer com ela, poder haver uma reduo no nvel
de demanda por servios da Companhia ou um eventual aumento na competio, o que pode afetar os
resultados operacionais e o preo de mercado das aes.

A concepo de solues de engenharia e inovaes tecnolgicas, que agreguem valor aos
servios, fundamental na manuteno da posio de liderana e na expanso dos negcios
da Companhia.

O negcio da Companhia demanda que esteja constantemente em linha com as mais recentes solues
de engenharia e inovaes tecnolgicas da indstria. Para tanto, fundamental que a Companhia conte
com pessoal qualificado e infraestrutura adequada, alm de manter e ampliar seu relacionamento com
fornecedores com histrico de inovao. Caso a Companhia no tenha sucesso em prover solues de
engenharia diferenciadas ou no seja capaz de adquirir ou licenciar novas tecnologias de terceiros em
condies aceitveis, os servios podero ficar defasados em relao aos servios dos concorrentes,
comprometendo o relacionamento com os clientes e, consequentemente, suas operaes, resultados
operacionais e o preo de mercado das aes da Companhia.

h. regulao dos setores nos quais o emissor atue.

Custos relacionados a leis e regulamentos de segurana no trabalho e aqueles relativos a
profissionais terceirizados. Tais custos podem ser relevantes e impactar adversamente os
resultados da Companhia.

27

Em 31 de dezembro de 2010, a Companhia possua 4.359 empregados ativos, sendo a maioria alocada na
montagem dos equipamentos usados na Diviso Servios Industriais e na prestao de servios neste
segmento, alm do contingente alocado nos depsitos. A Companhia atua em um segmento que envolve
riscos para os empregados e para os empregados de terceiros, inclusive risco de vida. Nos termos da
legislao vigente, devem ser fornecidos equipamentos de segurana aos empregados alocados nas
instalaes e certificado de que todos esto fazendo uso dos referidos equipamentos, sob pena de
responsabilizao da Companhia. Caso haja falhas no fornecimento de tais equipamentos de segurana
ou na fiscalizao da utilizao de tais equipamentos por todos os empregados ou, ainda, na hiptese de
parceiros que no tenham o mesmo nvel de preocupao com a segurana dos empregados, poder a
Companhia ser responsabilizada pela ocorrncia de acidentes de trabalho nas instalaes em que opera, o
que, alm de diminuir a fora de trabalho disponvel, pode sujeitar a Companhia ao pagamento de altas
multas e indenizaes. Mudanas introduzidas na regulamentao acerca de procedimentos de segurana
no trabalho podem impor obrigaes adicionais e representar um aumento dos custos decorrentes de
investimentos em equipamentos e prticas de segurana. A Companhia no pode garantir que as
mudanas introduzidas na legislao aplicvel no sero relevantes. Por exemplo, alteraes que
imponham a reduo da jornada de trabalho por motivos de segurana podem acarretar uma reduo na
produtividade dos funcionrios e resultar na contratao de novos empregados, e regras exigindo
componentes adicionais de segurana podem aumentar os custos dos equipamentos, o que pode afetar
negativamente nos custos operacionais e resultados.

Adicionalmente, a Companhia recorre a profissionais terceirizados em perodos de rpido crescimento da
demanda pelos servios, especialmente no segmento de atuao da Diviso Servios Industriais. Por
conta da utilizao de tais trabalhadores terceirizados, a Companhia poder vir a ser enquadrada como
responsvel subsidiria pelas obrigaes trabalhistas referentes a tais profissionais ou ser caracterizados
pela legislao aplicvel como empregadores dos referidos trabalhadores. Alm disso, a edio de regras
mais rgidas relativas terceirizao ou que imponham mais responsabilidades ao beneficirio dos
servios poder acarretar um aumento nos custos relacionados a mo de obra e impactar de forma
negativa na situao financeira da Companhia.

As especificaes tcnicas e a utilizao de equipamentos, bem como a forma de prestao
dos servios, podero ser alterados de forma relevante em funo da ocorrncia de
mudanas climticas drsticas. Caso a Companhia no seja capaz de se adaptar
satisfatoriamente a tais alteraes, o resultado operacional e condio financeira podero ser
adversamente afetados. Adicionalmente, a Companhia est sujeita a diversas leis e
regulamentos ambientais que podem se tornar mais rgidos no futuro, inclusive como
resposta ocorrncia de mudanas climticas drsticas, e resultar em maiores obrigaes e
maiores investimentos de capital.

A ocorrncia de mudanas relevantes no clima, incluindo inundaes e eroses causadas pelo aumento
das chuvas, pode demandar a modificao das especificaes tcnicas dos projetos e equipamentos, a
utilizao de insumos adicionais e a introduo de novas prticas na prestao dos servios.
Exemplificativamente, caso haja um aumento significativo nos ndices pluviomtricos das regies de
atuao, a Companhia poder ser impedida de prestar adequadamente seus servios de pintura industrial.
Adicionalmente, condies climticas adversas interferem no cronograma de execuo dos projetos de
clientes em geral, o que pode levar ao adiamento de projetos e impactar negativamente os nveis de
demanda. Caso a Companhia no seja capaz de se adaptar de forma satisfatria a eventuais mudanas
climticas, mantendo o nvel de qualidade dos equipamentos e servios face a condies naturais
diferentes das existentes quando da elaborao de cada projeto ou da contratao, possvel que ocorra
a perda de participao de mercado para os concorrentes e o resultado operacional e condio financeira
restem adversamente afetados.

28
As operaes esto sujeitas a extensa legislao federal, estadual e municipal relativa proteo do meio
ambiente, que abrange, inclusive, os normativos introduzidos no sistema legal em funo de acordos e
tratados internacionais de que o Brasil ou venha a ser signatrio. A ocorrncia ou a percepo quanto a
mudanas climticas em mbito nacional e internacional pode levar edio de normas ambientais mais
rigorosas.

O cumprimento da legislao ambiental no Brasil fiscalizado por rgos e agncias governamentais, que
podem impor sanes administrativas por eventual inobservncia dessas normas. Tais sanes podem
incluir, entre outras, a imposio de multas no valor de R$500,00 a R$50.000.000,00, a revogao de
licenas e at mesmo a suspenso temporria ou definitiva das atividades. A aprovao de leis e
regulamentos de meio ambiente mais rigorosos podem forar a Companhia a destinar maiores
investimentos de capital neste campo e, em consequncia, alterar a destinao de recursos de
investimentos j planejados. Tais alteraes poderiam ter efeito adverso relevante sobre as condies
financeiras e sobre os resultados. Alm disso, a inobservncia da legislao relativa proteo do meio
ambiente, como por exemplo, no caso de ausncia de licenas ambientais que sejam exigidas para os
empreendimentos e atividades, e a disposio irregular dos resduos das atividades de pintura e
reparao de equipamentos, podem implicar a imposio de sanes penais, sem prejuzo das sanes
administrativas e da obrigao civil de reparao dos danos que eventualmente tenham sido causados. As
sanes no mbito penal podem incluir, entre outras, a priso dos responsveis, bem como a perda ou
restrio de incentivos fiscais e o cancelamento e a suspenso de linhas de financiamento de
estabelecimentos oficiais de crdito, assim como a proibio de contratar com o poder pblico, o que
pode ter impacto negativo nas receitas ou, ainda, inviabilizar as captaes de recursos junto ao mercado
financeiro. As exigncias ambientais adicionais que venham a ser impostas no futuro em razo de
alteraes na legislao ambiental ou no impacto ambiental das atividades da Companhia, assim como a
incapacidade de obter as licenas ambientais necessrias, podem exigir que a Companhia incorra em
custos adicionais significativos e podem acarretar um efeito adverso relevante nos negcios, situao
financeira, resultados operacionais e valor de mercado das aes da Companhia.

i. aos pases estrangeiros nos quais o emissor atue.

No aplicvel, considerando que a Companhia restringe sua atuao ao Brasil.

4.2 Comentrios sobre expectativas de alteraes na exposio aos fatores de risco

A Companhia tem como prtica a anlise constante dos riscos aos quais est exposta e que possam afetar
seus negcios, situao financeira e os resultados de suas operaes de forma adversa. A Companhia
est constantemente monitorando mudanas no cenrio macroeconmico e setorial que possam
influenciar suas atividades por meio do acompanhamento dos principais indicadores de performance. Na
data deste Formulrio de Referncia, a Companhia no identifica cenrio de aumento ou reduo de sua
exposio aos riscos elencados no item 4.1 acima.

4.3 Processos judiciais, administrativos ou arbitrais no sigilosos e relevantes

A Companhia parte em processos judiciais e administrativos nas reas cvel, fiscal, previdenciria,
trabalhista e ambiental, conforme descrito abaixo. Suas provises para contingncias esto registradas
nas demonstraes financeiras pelo valor total das perdas consideradas provveis. Em 31 de dezembro de
2010, o valor total dos processos envolvendo contingncias passivas era de R$109 milhes, e o valor total
envolvido nos processos com perda provvel, segundo avaliao da Companhia e de seus assessores
legais, era de R$11,1 milhes, conforme indicado abaixo:
Contingncias
Exerccio social encerrado em
31 de dezembro de

2008 2009 2010

29
(em R$ mil)

Cveis
Perdas Possveis 1.183 1.547 772
Perdas Provveis 422 803 430

Fiscais e Previdencirias
Perdas Possveis 2.614 9.582 11.501
Perdas Provveis 20.075 5.617 7.296

Trabalhistas
Perdas Possveis 4.077 10.787 12.649
Perdas Provveis 1.270 1.420 1.672

Outros
Perdas Possveis 27 18 -
Perdas Provveis 567 687 1.741

Provises 22.334 8.527 11.139

Depsitos judiciais 6.527 5.960 7.328

A Companhia acredita que as provises para contingncias judiciais e administrativas so suficientes para
atender perdas provveis. Os principais processos do qual a Companhia faz parte esto descritos abaixo.
Processos Cveis
A Companhia r em 48 aes cveis referentes a processos de responsabilidade civil e indenizaes,
relativas, sobretudo, a rescises contratuais e indenizaes, cujo valor total era de R$2,5 milhes em 31
de dezembro de 2010. Com o amparo de seus consultores jurdicos externos, foi constituda proviso para
as perdas consideradas provveis em montante equivalente a R$430 mil em 31 de dezembro de 2010.
Processos Fiscais e Previdencirios
Em 31 de dezembro de 2010, a Companhia litigava no plo passivo em 126 aes tributrias, cujo valor
total era de R$91 milhes. Desse total, R$7,3 milhes encontravam-se provisionados, e o valor da
proviso lquida de depsitos judiciais e recursais era de R$2,2 milhes. Segue, abaixo, resumo
estruturado das principais aes fiscais e previdencirias das quais a Companhia parte:

Processo n 10768.008181/98-36
Juzo
Receita Federal
Instncia 2 Instncia Administrativa
Data de instaurao 07/04/1998
Partes no processo Mills do Brasil Estruturas e Servios Ltda. (sucedida pela Companhia) e
Secretaria da Receita Federal do Brasil
Valores, bens ou direitos envolvidos R$30.817.554,53 (em 24.02.06)
Principais fatos Trata-se de auto de infrao visando ao recolhimento de valores
supostamente no recolhidos a ttulo de COFINS, CSLL, IRPJ e PIS em
razo de supostas omisses de receitas levadas a efeito, glosa de
despesas incorridas pela autuada com aluguis de imveis, mveis,
mquinas, automveis e equipamentos necessrios e indispensveis
sua atividade e em razo da autuada ter deixado de cumprir a
intimao de 23.03.98 que a intimou a justificar a reserva de

30
reavaliao. Em sua defesa, a Companhia alegou que o crdito fiscal
relativo ao perodo de janeiro de 1992 a maro de 1993 encontra-se
extinto por conta da decadncia. A Companhia aduziu, ainda, que a
alegao de omisso de receita decorreu das operaes de ciso e
incorporao das empresas Mills Eventos e Mills Servios de
Manuteno que no acarretaram qualquer prejuzo ao fisco, razo
pela qual a autuao fiscal deve ser cancelada. A empresa alega que
as receitas faturadas em seu nome foram oferecidas tributao por
subsidiria, em razo da demora da junta comercial em reconhecer as
operaes levadas a efeito.
Andamento: Em 28.01.2010, foi realizada a sesso de julgamentos em
que a Cmara Administrativa de Recursos Fiscais entendeu por bem
anular o lanamento fiscal levado a efeito. Contudo, cumpre ressaltar
que a Procuradoria ainda pode interpor Recurso Especial em face da
referida deciso. O processo encontra-se na diviso de controle e
acompanhamento tributrio da Delegacia da Receita Federal no Rio de
Janeiro.
Chance de perda Remota
Impacto em caso de perda Caso a autuao seja julgada procedente, a Companhia dever
recolher o tributo no valor atualizado (at 31/12/2010) de R$ 47
milhes. Por se tratar de um fato isolado, que no reflete uma prtica
habitual da Companhia, a Companhia no acredita que uma deciso
desfavorvel nos processos administrativos em anlise levaria perda
de outras demandas. No entanto, em vista do valor em discusso, a
Companhia poder ter de obter financiamento externo ou reavaliar o
plano de investimentos da Companhia caso a Companhia seja obrigada
a recolher os referidos tributos.
Valor provisionado -

31
Processo n 2005.51.01.533217-9
Juzo
Justia Federal
Instncia 1 instncia
Partes no processo Mills Formas e Escoramento Ltda. (sucedida pela Companhia) e Unio
Federal
Valores, bens ou direitos envolvidos R$1.569.623,92 (em 21/03/07)
Principais fatos Objeto: Trata-se de Execuo Fiscal visando ao recolhimento dos
crditos fiscais consubstanciados nos Processos Administrativos Fiscais
n.s 15374.001299/00-95 (CDA n. 70.6.05.018933-01/ Dbito
Parcelado) e 15374.001300/00-72 (CDA n. 70.2.05.013557-18),
formalizados em razo da glosa de despesas incorridas pela Mills
(antiga Aluma), em razo da suposta ausncia de comprovao de
custos e despesas operacionais deduzidas do lucro auferido para fins
de apurao do lucro real, relativas contratao da sociedade Mills do
Brasil.
Chance de perda Possvel
Impacto em caso de perda Caso haja uma deciso desfavorvel, a Companhia dever recolher os
crditos fiscais objetos dos processos administrativos em discusso, no
valor atualizado de R$ 1,9 milho (at 31/12/2010). Por se tratar de
um fato isolado, que no reflete uma prtica habitual da Companhia, a
Companhia no acredita que uma deciso desfavorvel causaria um
efeito material adverso sobre a sua situao financeira ou sobre os
Andamento: Em agosto de 2010 foi efetuado um reforo a penhora no
valor de R$ 330 mil por meio de carta fiana, obtendo assim, valor
total da garantia R$ 344 mil.

Processo n 2007.51.01.505428-0
Juzo
Justia Federal
Instncia 1 Instncia
Partes no processo Mills Indstria e Comrcio Ltda. (sucedida pela Companhia) e Unio
Federal
Valores, bens ou direitos envolvidos R$759.205,70 (em 18/12/06)
Principais fatos Objeto: Trata-se de Ao Ordinria visando ao cancelamento dos
crditos fiscais consubstanciados nos Processos Administrativos n.s
13707.002177/93-71 (CDA n. 70.2.06.003889-75) (IRPJ) e
13707.002178/93-34 (CDA n. 70.6.06.007170-64) (FINSOCIAL). A
autuada celebrou com sua coligada Mills Equipamentos Ltda. contrato
de aluguel de diversos equipamentos de sua produo. Inicialmente, o
contrato previa que os valores seriam pagos de forma mensal e
atualizados pela OTN. Em 05.01.98, as partes firmaram um novo
acordo segundo o qual o aluguel seria pago de forma anual, mas que a
atualizao continuaria a ser realizada de forma mensal. Ocorre que,
em 03.08.98, foi celebrado o contrato de re-ratificao a partir do qual
as partes ratificaram o acordo de que o pagamento seria anual e
pactuaram que a atualizao tambm se daria pela atualizao mdia
da OTN. A Fazenda entendeu que a locatria deveria ter recolhido, at
05.01.98, o IRPJ e a CSLL incidentes sobre os valores supostamente
recebidos a ttulo de aluguel nos primeiros sete meses do ano. Em sua
defesa, a Companhia alega no ser devido qualquer valor no perodo,

32
uma vez que nos termos do contrato celebrado com a coligada o valor
s nos seria pago no final do exerccio financeiro, razo pela em no
havia realizado o fato gerador das referidas exaes.
Andamento: Aguardando prolao de sentena
Impacto em caso de perda Caso a ao venha a ser julgada improcedente, a Companhia dever
recolher o crdito fiscal em discusso, no valor atualizado de R$ 826
mil (at 31/12/2010). Por se tratar de um fato isolado, que no reflete
uma prtica habitual da Companhia, a Companhia no acredita que
uma deciso desfavorvel causaria um efeito material adverso sobre a
sua situao financeira ou sobre os seus resultados operacionais.

Processo n 2006.51.01.011682-5
Juzo
Justia Federal
Instncia 1 Instncia
Unio Federal
Valores, bens ou direitos envolvidos R$ 1.352.277,35 (em 31/12/10)
Principais fatos Objeto: Trata-se de Ao Ordinria Anulatria de Dbito Fiscal visando
a anular o crdito tributrio exigido no Processo Administrativo n.
13708.000745/2003-12 (CDAs n.s 70.2.08.000115-81,
70.2.08.000116-62 e 70.6.08.000444-38), haja vista que parte
considervel crdito exigido refere-se ao imposto sobre o lucro lquido
(ILL), julgado inconstitucional pelo STF, e que a integralidade do
crdito exigido passvel de cancelamento por conta da compensao
com o prejuzo fiscal acumulado no exerccio.
Andamento: Aguardando deciso de 1 instncia.
Impacto em caso de perda Caso a ao venha a ser julgada improcedente, a Companhia dever
recolher os crditos fiscais em discusso, no valor atualizado de R$ 2,1
milhes (at 31/12/2010). Por se tratar de um fato isolado, que no
reflete uma prtica habitual da Companhia, a Companhia no acredita
que uma deciso desfavorvel causaria um efeito material adverso
sobre a sua situao financeira ou sobre os seus resultados
operacionais.

Processo n 2005.51.01.002775-7
Juzo
Justia Federal do Rio de Janeiro

33
Instncia 2 Instncia
Fazenda Nacional
Principais fatos Objeto: Trata-se de Ao Ordinria visando o reconhecimento do
direito da Autora de compensar os valores recolhidos de forma
indevida nos ltimos 10 anos, bem como o reconhecimento do direito
da Autora homologao de compensao realizada no ano de 2002,
com crditos recolhidos de forma indevida no ano de 1993.

Andamento: Em face da sentena que julgou improcedente o pedido, a
Autora interps Recurso de Apelao o qual foi julgado procedente por
maioria de votos. No momento, os autos do processo encontram-se
aguardando o julgamento dos Embargos Infringentes opostos pela
Unio Federal.

Chance de perda Provvel
Impacto em caso de perda Em caso de uma deciso desfavorvel, a Companhia dever recolher os
crditos fiscais em discusso. Adicionalmente, aps a Lei
Complementar n. 118/2005 a empresa s poder efetuar o
aproveitamento dos crditos fiscais recolhidos de forma indevida nos
cinco anos anteriores ao pedido de compensao/restituio. Por se
tratar de um fato isolado, que no reflete uma prtica habitual da
Companhia, a Companhia no acredita que uma deciso desfavorvel
causaria um efeito material adverso sobre a sua situao financeira ou
sobre os seus resultados operacionais.

Processo n 2008.51.01.505089-8
Juzo
Justia Federal do Rio de Janeiro
Instncia 1 Instncia
Partes no processo Mills Estruturas e Servios Ltda. e Unio Federal
Valores, bens ou direitos envolvidos R$1.946.671,65 (em 26.05.08)
Principais fatos Objeto: Trata-se de Execuo Fiscal que visa a compelir a Companhia a
recolher os crditos fiscais de IRPJ consubstanciados nas Certides de
Inscrio em Dvida Ativa n. 70.2.08.000115-81; 70.2.08.000116-62 e
70.6.08.000444-38.
Andamento: Trata-se do mesmo objeto da ao anulatria de dbito
fiscal 2006.51.01011682-5 (referida na tabela anterior). Em 25.05.09,
a Companhia apresentou petio informando que ajuizou a Medida
Cautelar Incidental n. 2007.51.01.031485-8 requerendo o
reconhecimento do direito apresentao de bens para que os dbitos
objetos das CDAs ora executadas no consubstanciassem bice
expedio da sua competente CND. Desta forma, requereu a lavratura
do Auto de Penhora sobre os bens apresentados nos autos da
indigitada Ao Cautelar.
Chance de perda Provvel
Impacto em caso de perda A Companhia dever recolher os crditos fiscais caso a ao venha a
ser julgada improcedente, no valor atualizado de R$2,1 milhes
(31/12/2010). Por se tratar de um fato isolado, que no reflete uma
prtica habitual da Companhia, a Companhia no acredita que uma

34
deciso desfavorvel causaria um efeito material adverso sobre a sua
situao financeira ou sobre os seus resultados operacionais.

Processo n 18471.001569/2006-13
Juzo
Receita Federal do Brasil
Partes no processo Jahu Indstria e Comrcio Ltda. (sucedida pela Companhia) e Unio
Federal.
Valores, bens ou direitos envolvidos R$ 8.886.083,64 (31/12/2010)
Principais fatos Objeto: Trata-se de auto de infrao lavrado pela RFB visando o
recolhimento de crditos de IRPJ e CSLL, relativos aos 1, 2 e 3
Trimestres de 2001 em decorrncia de (i) supostas divergncias
quanto aos critrios utilizados para depreciao de bens pertencentes
ao ativo imobilizado e (ii) supostas irregularidades quanto
dedutibilidade de despesas com prestadores de servios.
Andamento: Deciso de 1 instncia parcialmente favorvel, tendo sido
excludos da autuao fiscal os crditos de IRPJ e CSLL referentes ao
1, 2 e 3 trimestres de 2001, por conta da decadncia, e aceita a
alegao da Companhia no que se refere depreciao. Interpostos
recurso de ofcio pela Unio Federal e recurso voluntrio pela
Companhia. Aguarda-se deciso de 2 instncia no CARF.
Impacto em caso de perda A Companhia dever recolher do crdito fiscal em discusso caso o
auto de infrao seja julgado procedente, no valor atualizado de R$ 8,9
milhes em 31/12/2010. Por se tratar de um fato isolado, que no
reflete uma prtica habitual da Companhia, e considerando o valor
provisionado, a Companhia no acredita que uma deciso desfavorvel
causaria um efeito material adverso sobre a sua situao financeira ou
sobre os seus resultados operacionais.
Valor provisionado R$ 4.948.377,84

NFLD n 35.739.838-6
Juzo
Receita Federal
INSS
Valores, bens ou direitos envolvidos R$ 444.243,60 (em 23.05.05)
Principais fatos Trata-se de Auto de Infrao visando a cobrana de supostas
diferenas relativas s contribuies arrecadadas pelo INSS e
destinadas a outras entidades e fundos, em especial salrio-educao.
Andamento: A Companhia apresentou impugnao informando que
parte do dbito de salrio-educao se encontra depositada
judicialmente em ao prpria. O processo aguarda julgamento da
impugnao apresentada.

35
Impacto em caso de perda A Companhia dever recolher o crdito fiscal em discusso, no valor
atualizado de R$ 776,6 mil em 31/12/2010, caso no obtenha xito na
comprovao de que o mesmo se encontra depositado judicialmente. A
Companhia j recolhe o salrio-educao regularmente. Tendo em
vista o valor envolvido na demanda, a Companhia no acredita que
uma deciso desfavorvel acarretar um efeito material adverso na sua
condio financeira ou resultados operacionais.

12267.000047/2007-14
Juzo
Receita Federal
INSS
Principais fatos Trata-se de auto de infrao (NFLD n 35.739.839-4) visando ao
recolhimento de valores supostamente no recolhidos a ttulo da
contribuio destinada ao SAT. Em sua defesa, a Companhia alegou
que os valores foram depositados nos autos do processo n.
99.0012818-4 j tendo sido inclusive convertidos em renda da
Fazenda Nacional. A Companhia alegou, ainda, que o lanamento
fiscal desconsiderou recolhimentos efetuados pela Companhia.
Andamento: Aguardando julgamento da impugnao apresentada.
atualizado de R$ 2,2 milhes (em 31/12/2010), caso no obtenha
xito na comprovao de que o mesmo se encontra depositado
judicialmente. Por se tratar de um fato isolado, que no reflete uma
prtica habitual da Companhia, a Companhia no acredita que uma
deciso desfavorvel causaria um efeito material adverso sobre a sua
situao financeira ou sobre os seus resultados operacionais.

NFLD n 35.739.844-0
Juzo
Receita Federal
Instncia 1Instncia Administrativa
Partes no processo Mills do Brasil Estruturas e Servios Ltda. e INSS
Valores, bens ou direitos envolvidos R$ 376.742,79 (em 23/05/05)
Principais fatos Trata-se de auto de infrao visando ao recolhimento de valores
supostamente no recolhidos a ttulo de contribuies previdencirias.
A Companhia alega que o lanamento fiscal possui erros de fato e que
os crditos fiscais foram efetivamente recolhidos.


36
Impacto em caso de perda Caso o lanamento seja julgado procedente, a Companhia dever
recolher o crdito fiscal em discusso, no valor atualizado de
aproximadamente R$ 626 mil (em 31/12/2010). Por se tratar de um
fato isolado, que no reflete uma prtica habitual da Companhia, a
Companhia no acredita que uma deciso desfavorvel causaria um
efeito material adverso sobre a sua situao financeira ou sobre os

Processo n 37280.000387/2006-17
Juzo
Receita Federal
INSS
Principais fatos Trata-se de auto de infrao (NFLD n 35.739.841-6) visando ao
recolhimento de valores supostamente no recolhidos a ttulo de
contribuies previdencirias, uma vez que o agente fiscal reconheceu
a relao de emprego dos cooperativados da Coopcel com a
Companhia. Em sua defesa, a Companhia alega que a autoridade fiscal
no pode reconhecer relao de emprego e que o crdito fiscal se
encontra extinto por conta de decadncia.

Impacto em caso de perda Em caso de uma deciso desfavorvel, a Companhia dever recolher o
crdito fiscal em discusso no valor atualizado de aproximadamente R$
1,2 milho (em 31/12/2010). Por se tratar de um fato isolado, que no
reflete uma prtica habitual da Companhia, a Companhia no acredita
que uma deciso desfavorvel causaria um efeito material adverso
sobre a sua situao financeira ou sobre os seus resultados
operacionais.

Processo n 11330.000329/2007-30
Juzo
Receita Federal
INSS
Principais fatos Objeto: Trata-se de auto de infrao (NFLD n 35.102.808-0) lavrado
em virtude da autuada supostamente no ter efetuado a reteno de
11%, a ttulo de contribuio previdenciria, incidente sobre faturas
relativas a servios que lhe foram prestados, nos termos previstos pela
Lei n. 9.711/98. Em sua defesa, a Companhia alega cerceamento de
defesa, uma vez que o auto de infrao, supostamente, no elencou os
servios sobre os quais no foi feita a reteno de 11%. Alega, ainda,
que a Companhia no fez a reteno somente para os casos em que a
lei no o determina (ex.: servios de empresas optantes do simples).

37
Andamento: No momento, os autos do processo encontram-se
aguardando o julgamento do recurso voluntrio interposto pela
Companhia.

atualizado de R$ 504 mil (em 31/12/2010), caso a autuao venha a
ser julgada procedente. Tendo em vista o valor envolvido na demanda,
a Companhia no acredita que uma deciso desfavorvel acarretar
um efeito material adverso na sua condio financeira ou resultados
operacionais.
Valor provisionado R$ 206 mil

Processo n 2005.51.01.026197-3
Juzo
Justia Federal
Instncia 2 Instncia
Partes no processo Mills do Brasil Estruturas e Servios Ltda. e INSS
Principais fatos Objeto: Trata-se de Ao Ordinria visando a extino do crdito fiscal
objeto da NFLD n. 35.102.802-1 (Contribuio Salrio-Educao) na
medida em que os seus respectivos valores foram depositados nos
autos da Medida Cautelar n. 97.0010128-2
Andamento: A Ao foi julgada improcedente. No momento, os autos
do processo encontram-se aguardando julgamento do Recurso de
Apelao interposto pela empresa.
Chance de perda Possveis
Impacto em caso de perda A Companhia dever recolher o crdito fiscal objeto da NFLD n.
35.102.802-1, no valor atualizado de R$ 1,5 milho (em 31/12/2010).
A Companhia j recolhe o salrio-educao regularmente. Tendo em
vista o valor envolvido na demanda, a Companhia no acredita que
uma deciso desfavorvel acarretar um efeito material adverso na sua
condio financeira ou resultados operacionais.

Processos Trabalhistas
A Companhia r em 368 processos trabalhistas, com o amparo dos seus consultores jurdicos externos,
e constitui proviso para as perdas consideradas provveis em montante equivalente a R$1,6 milho em
31 de dezembro de 2010.
As principais aes trabalhistas propostas contra a Companhia envolvem as seguintes matrias: (i)
indenizao por dano moral e material; (ii) adicional de periculosidade, de insalubridade, de transferncia
e noturno; (iii) intervalo para refeio e descanso; (iv) equiparao salarial; (v) acidentes de trabalho; (vi)
reintegrao por doena profissional; (vii) reconhecimento de vnculo empregatcio; e (viii)
responsabilidade subsidiria ou solidria caracterizada entre a Companhia e prestadores de servios
relativa aos profissionais terceirizados por eles empregados. Segue, abaixo, um resumo estruturado das
principais aes trabalhistas de que a Companhia parte:

38
Ao n 01316.2007.009.19.00.7
Juzo 9 Vara do Trabalho de Macei/AL
Instncia 2 Instncia
Partes no processo Reclamante: Srgio Roberto de Figueiredo Filho
Reclamada: Mills Estruturas e Servios de Engenharia Ltda. e Braskem
S/A.
Valores, bens ou direitos envolvidos R$ 977.541,75
Principais fatos Ao judicial proposta por um dos ex-empregados da Companhia, na
qual se discute pagamento de indenizao por danos morais e
materiais decorrentes de invalidez causada por alegada doena
profissional, cuja contingncia de aproximadamente R$1,0 milho. A
referida reclamao trabalhista foi julgada improcedente em primeira
instncia e, em 2 de dezembro de 2009, o Tribunal Regional do
Trabalho da 1 Regio deu provimento ao recurso interposto pela parte
autora, condenando a Companhia ao pagamento de indenizao por
danos morais no montante de R$15 mil. A Companhia apresentou
recurso de revista que foi negado.
Impacto em caso de perda Considerando a improcedncia em primeira instncia, bem como a
probabilidade de perda possvel, a Companhia no vislumbra maiores
impactos para a Companhia. Contudo, caso haja reforma no Tribunal
Regional do Trabalho da sentena proferida em primeiro grau, a
Companhia ter que pagar ao autor cerca de R$ 1,0 milho.

Ao n 0143400-71.2008.5.17.0009
Juzo 9 Vara do Trabalho de Vitria/ES
Instncia 1 Instncia
Partes no processo Autor: Ministrio Pblico do Trabalho
Reclamadas: Mills Estruturas e Servios de Engenharia Ltda., HZM
Servios de Manuteno e Montagens Ltda. e ArcelorMittal S/A
Valores, bens ou direitos envolvidos R$ 5,0 milhes
Principais fatos Trata-se de ao civil pblica ajuizada pelo Ministrio Pblico do
Trabalho com pedido de antecipao de tutela para suspender as
atividades no local de trabalho (Serra/ES), sob pena de pagamento de
multa diria de R$ 50.000,00, e condenao da Companhia ao
pagamento de indenizao por danos morais coletivos, decorrentes de
suposto desrespeito Norma Regulamentadora 18, no valor de R$ 5,0
milhes. O processo encontra-se aguardando diligncia da
Superintendncia Regional do Trabalho para posterior julgamento.

39
Impacto em caso de perda Considerando o objeto do processo, a Companhia entende que a
procedncia da ao poder gerar um precedente relevante para a
Companhia, alm do pagamento dos valores objeto do processo. Caso
o montante a pagar seja relevante, a Companhia poder ter de obter
financiamento externo ou reavaliar seu plano de investimentos.

Ao n 01106. 2005.134.05.00.1
Juzo 4 Vara do Trabalho de Camaari/BA
Instncia 1 Instncia
Partes no processo Autor: Ministrio Pblico do Trabalho
Reclamada: Mills Estruturas e Servios de Engenharia Ltda.
Valores, bens ou direitos envolvidos R$ 437,0 mil
Principais fatos Trata-se de ao civil pblica movida pelo Ministrio Pblico do
Trabalho sob a alegao de que a Companhia no cumpriu a obrigao
de admitir em seu quadro de empregados pessoas portadoras de
deficincia, consoante o percentual progressivo legal.
No mbito dessa ao, o Ministrio Pblico do Trabalho requereu a
antecipao de tutela para que a Companhia seja compelida a
contratar portadores de deficincias, no percentual fixado em lei, sob
pena de multa, alm de buscar sua condenao por suposto dano
moral difuso.
Em nossa defesa, a Companhia alegou o fato de que as principais
atividades por ela desenvolvidas requerem a contratao de
profissionais que exeram funes que exigem um alto nvel de esforo
fsico, incluindo montadores de andaimes, pintores, jatistas e
isoladores. Portanto, so atividades realizadas em condies
especficas, o que, de certa forma, inviabiliza a contratao de pessoas
portadoras de deficincia, uma vez que o desempenho de tais
atividades certamente exporia tais pessoas a um risco de acidente
significativamente superior. Na data deste Formulrio de Referncia,
ainda no havia sido proferida sentena com relao demanda.
Impacto em caso de perda Em caso de perda, a Companhia dever pagar o valor em discusso e
precisar ampliar seu nmero de funcionrios portadores de
deficincia, sob pena de multa.

Ao n 01106.2009.018.01.00.0
Juzo 18 Vara do Trabalho do Rio de Janeiro/RJ

40
Instncia 1 Instncia
Partes no processo Autor: Sindicato dos Trabalhadores em Empresas Locadoras de Bens
Mveis, Assistncia Tcnica e Prestadoras de Servios em Geral -
SINTALOCAS
Reclamada: Mills Estruturas e Servios de Engenharia Ltda.
Valores, bens ou direitos envolvidos R$ 20.000,00
Principais fatos
Trata-se de reclamao trabalhista, movida pelo Sindicato dos
Trabalhadores em Empresas de Bens Mveis, Assistncia Tcnica e
Prestadoras de Servios em Geral - SINTALOCAS, cuja matria versada
neste processo a contribuio sindical prevista no artigo 583 da CLT,
que deveria ser paga para o referido Sindicato referente aos anos de
2006 at 2009. Em 03/03/2010, foi proferida sentena no mencionado
processo, a qual extinguiu o processo por ausncia das condies da
ao. Em face da deciso improcedente, o sindicato apresentou
recurso ordinrio que aguarda julgamento.

Impacto em caso de perda Em caso de perda, a Companhia dever pagar os valores reclamados e
passar a contribuir para outro Sindicato (SINTALOCAS), sem a
possibilidade de deduo das quantias anteriormente pagas ao
sindicato atual.

4.4 Processos judiciais, administrativos ou arbitrais, que no estejam sob sigilo, em que a
Companhia ou suas controladas sejam parte e cujas partes contrrias sejam administradores
ou ex-administradores, controladores ou ex-controladores ou investidores da Companhia ou
de suas controladas
No aplicvel.
4.5 Processos sigilosos relevantes

Na presente data, a Companhia no parte de qualquer processo sigiloso.

4.6 Processos judiciais, administrativos ou arbitrais repetitivos ou conexos, no sigilosos
e relevantes em conjunto

No aplicvel.

4.7 Outras Contingncias Relevantes

Foi instaurado um inqurito policial contra a Companhia pela Delegacia de Proteo ao Meio Ambiente do
Estado do Rio de Janeiro, em 5 de julho de 2006, pela infrao aos artigos 54 e 60 da Lei de Crimes
Ambientais, em razo de suposta disposio inadequada de resduos slidos e lquidos no Municpio do Rio
de Janeiro.

41
O inqurito ainda no foi concludo, mas a Companhia j est realizando obras para sanar as
irregularidades apontadas e solicitou o licenciamento ambiental das atividades desenvolvidas no local.

4.8 Regras do pas de origem do emissor estrangeiro e s regras do pas no qual os
valores mobilirios do emissor estrangeiro esto custodiados, se diferente do pas de origem

No aplicvel, pois a Companhia no emissor estrangeiro.

42

5. RISCOS DE MERCADO

43
5.1 Descrio dos principais riscos de mercado

Risco de Taxa de Juros
O endividamento da Companhia denominado em reais, sujeito a taxas de juros flutuantes,
especialmente Taxa CDI e TJLP. Existe o risco de a Companhia vir a incorrer em perdas por conta de
flutuaes nas taxas de juros, que aumentem as despesas financeiras relativas a emprstimos e
financiamentos captados no mercado.
Como poltica de gesto, a Companhia no adota a utilizao de nenhum instrumento para mitigar sua
exposio s flutuaes das taxas de juros. Esse um risco de mercado devido a condies macro
econmicas e regulatrias inerente a todas as companhias que atuam no Brasil.
A Companhia analisa sua exposio taxa de juros de forma dinmica. So simulados diversos cenrios
levando em considerao refinanciamentos, financiamentos e hedge. Com base nesses cenrios a
Companhia define uma mudana razovel na taxa de juros. Os cenrios so elaborados somente para
passivos que representem as principais posies com juros. Vide, abaixo, anlise de sensibilidade de
possveis flutuaes nas taxas de juros.

Anlise de sensibilidade

Segue, abaixo, o quadro demonstrativo de anlise de sensibilidade dos instrumentos financeiros, incluindo
os derivativos, que descreve os riscos que podem gerar prejuzos materiais para a Companhia em 31 de
dezembro de 2010, com cenrio mais provvel (cenrio I) segundo avaliao efetuada pela Administrao
da Companhia, considerando um horizonte de trs meses, quando devero ser divulgadas as prximas
informaes financeiras contendo tal anlise. Adicionalmente, dois outros cenrios so demonstrados, nos
termos determinados pela Comisso de Valores Mobilirios, por meio da Instruo n. 475, de 17 de
dezembro de 2008 (Instruo CVM 475), a fim de apresentar 25% e 50% de deteriorao na varivel de
risco considerada, respectivamente (cenrios II e III):

Cenrio I Cenrio II Cenrio III
Risco Instrumento/operao Descrio (provvel) +25% +50%
R$ (mil)
Taxa de juros Dvida
BNDES - TJLP Acrscimo no indicador 18.122 18.152 18.179
Leasing - CDI Acrscimo no indicador 72.945 75.742 78.584
Capital de giro - CDI Acrscimo no indicador 41.557 42.017 42.473

Total 132.624 135.911 139.236
Variao 2% 5%

A anlise de sensibilidade apresentada acima considera mudanas com relao a determinado risco,
mantendo constantes as demais variveis, associadas a outros riscos.

Cenrio I
Manuteno Cenrio II Cenrio III
Referncia da taxa +25% +50%

CDI (%) 10,75% 13,44% 16,13%
TJLP (%) 6,00% 7,50% 9,00%

1 Como relao ao risco de juros, a administrao da Companhia considerou como premissa provvel (cenrio I) para seus instrumentos financeiros a
manuteno da taxa Selic, consequentemente da taxa CDI, uma vez que existe uma relao direta entre as taxas, e um aumento da taxa como premissa para os
outros dois cenrios.

44
2 Para os passivos financeiros relacionados com emprstimos e financiamentos - BNDES, a administrao da Companhia considerou como premissa provvel
(cenrio I) seria a manuteno da taxa da TJLP para os prximos trs meses, uma vez que no existe evidncia de alterao da taxa no curto prazo, e aumento
da taxa como premissa para os outros dois cenrios.

Risco de Inflao
A Companhia busca repassar os efeitos da inflao aos preos que cobra por seus produtos e servios.
Todavia, no caso de contratos de longo prazo, o reajuste s permitido pela legislao brasileira a cada
12 meses. Os principais ndices de preos utilizados para a correo de valores em seus contratos de
longo prazo so o IGP-M e o IPCA. Adicionalmente, custo de mo de obra da Companhia impactado
pelos aumentos acordados em dissdios coletivos, cujos reajustes so, em geral, tambm, definidos de
acordo com ndices de preos.
Em 2010, o IGP-M divulgado pela FGV foi de 11,32%, e o IPCA divulgado pelo IBGE foi de 5,91%. Para o
perodo acumulado de 12 meses em 31 de maro de 2011, o IGP-M foi de 10,95% e o IPCA foi de 6,30%.

Risco de Taxa de Cmbio
A Companhia est exposta ao risco cambial decorrente de exposies de algumas moedas, basicamente
com relao ao dlar dos Estados Unidos e ao euro. O risco cambial decorre das futuras importaes de
equipamentos, principalmente manipuladores telescpicos, plataformas areas, formas e escoramento.

A Companhia tem como poltica eliminar 100% do risco de caixa relacionado com a variao cambial, de
forma conservadora, uma vez que todas as suas receitas so auferidas em reais. Para este fim, a
Companhia celebra contratos de swap e NDF (Non-Deliverable Forwards) com instituies financeiras com
fins de hedge. Todos esses contratos prevem a simples troca de ndices por meio da qual a instituio
financeira assume o risco cambial e a Companhia, em contrapartida, se obriga a pagar uma taxa de juros
sobre o valor nocional (correspondente ao valor original do passivo da Companhia em moeda
estrangeira).

Em decorrncia das referidas operaes de hedge, a exposio da Companhia em moeda estrangeira era
inexistente em 31 de dezembro de 2008, 2009 e 2010.
A exposio cambial da Companhia para os equipamentos motorizados de acesso j comprados
inexistente. Entretanto, como estes equipamentos no so produzidos no Brasil, a Companhia est
exposta a taxas de cmbio futuro para os investimentos nestes equipamentos para repor seu estoque
e/ou para ampliar sua frota.
Vide abaixo anlise de sensibilidade de possveis flutuaes cambiais.

Anlise de sensibilidade

Segue, abaixo, o quadro demonstrativo de anlise de sensibilidade dos instrumentos financeiros, incluindo
os derivativos, que descreve os riscos que podem gerar prejuzos materiais para a Companhia, com
cenrio mais provvel (cenrio I) segundo avaliao efetuada pela Administrao da Companhia,
considerando um horizonte de trs meses, quando devero ser divulgadas as prximas informaes
financeiras contendo tal anlise. Adicionalmente, dois outros cenrios so demonstrados, nos termos
determinados pela Comisso de Valores Mobilirios, por meio da Instruo CVM 475, a fim de apresentar
25% e 50% de deteriorao na varivel de risco considerada, respectivamente (cenrios II e III):
Em R$ mil

45
Cenrio I Cenrio II Cenrio III
Risco Instrumento/operao Descrio (provvel) +25% +50%

Taxa de cmbio (USD) Compromissos comerciais* Acrscimo na taxa de cmbio (121.368 ) (151.710) (182.052 )
NDF Acrscimo na taxa de cmbio (13.326 ) 17.239 47.852

Total (134.695) (134.472 ) (134.200 )
Variao 0% 0%

Risco Instrumento/operao Descrio

Taxa de cmbio (EURO) Compromissos comerciais* Acrscimo na taxa de cmbio (284) (355) (426 )
NDF Acrscimo na taxa de cmbio (1 ) 71 141

Total (285 ) (284 ) (285 )
Variao 0% 0%

* Compromissos comerciais de compra de equipamentos firmado em moeda estrangeira, mas no contabilizados.
Os contratos de swaps so firmados para troca de 100% do risco da moeda estrangeira (USD) para moeda nacional (R$).

A anlise de sensibilidade apresentada acima considera mudanas com relao a determinado risco,
mantendo constantes as demais variveis, associadas a outros riscos.

Cenrio I
Manuteno Cenrio II Cenrio III
Referncia da taxa +25% +50%

US$ (R$/US$) 1,6662 2,0828 2,4993
Euro (R$/Euro) 2,228 2,7850 3,342

1 e 2 A Administrao da Companhia considerou como premissa provvel (cenrio I) a manuteno da taxa de cmbio para os prximos trs meses e um
aumento da taxa como premissa para os outros dois cenrios.

Risco de Oscilao de Preo de Matrias Primas e Equipamentos Importados
Aumento no preo das commodities que entram na fabricao dos equipamentos utilizados na prestao
de servios da Companhia, tais como ao e alumnio, acima dos ndices de inflao usados no reajuste
dos seus contratos podero tambm comprometer sua rentabilidade futura at que estes aumentos reais
sejam incorporados aos preos.
Adicionalmente, no caso de contratos em que so utilizados equipamentos importados, como o caso da
Diviso Rental, aumentos da taxa cambial acima da inflao tambm comprometero sua rentabilidade
futura, at que estes aumentos possam ser incorporados aos preos.
Risco de Crdito (Contas a Receber)
A Companhia fatura periodicamente os valores por locaes e servios devidos por seus clientes, por
perodos vencidos que variam, normalmente, de 30 a 45 dias, com prazo de recebimento, em mdia, de
50 dias. Desta forma, est sujeita ao risco de inadimplncia com relao ao contas a receber. A
Companhia considera seus ndices de inadimplncia relativamente baixos, o que pode ser atribudo ao
longo histrico de relacionamento com clientes e, no caso das Divises Jahu e Rental, uma base
pulverizada de clientes e projetos.
Primordialmente, a carteira de crdito comercial da Companhia est concentrada em clientes nacionais. A
Companhia estabelece uma proviso para reduo ao valor recupervel quando, entende que h risco de
no recebimento dos valores devidos.

46

A gesto do risco de crdito dos clientes exercida pela gerncia financeira da Companhia, que avalia a
capacidade financeira de pagamento dos clientes. Essa anlise realizada antes do efetivo acordo
comercial entre as partes e para tal, so analisados, individualmente, cada cliente, levando-se em
considerao, principalmente, as seguintes informaes: (i) dados cadastrais; (ii) informaes e
indicadores financeiros; (iii) classes de risco (metodologia SERASA); (iv) controlador majoritrio; e (v)
pendncias e protestos no Serasa. A Companhia no adota a prtica de obter dos seus clientes garantias
financeiras para gerenciamento de risco de crditos.

A tabela abaixo apresenta as rubricas de Contas a Receber e Proviso para Crditos de Liquidao
Duvidosa (PDD) da Companhia aberto por diviso e consolidado nas datas indicadas:

2008 2009 2010
Contas a
Receber PDD
Contas a
Receber PDD
Contas a
Receber PDD
Diviso Construo 23.800 2.089 34.729 3.625 47.960 4.042
Diviso Servios Industriais 20.497 940 27.826 1.504 45.550 1.705
Diviso Jahu 4.059 0 7.608 1.246 19.143 1.285
Diviso Rental 5.964 128 7.002 363 16.616 1.231
Diviso Eventos 7.875 1.029 7.500 1.029- 6.563 1.030
Total 62.195 4.186 84.665 7.767 135.832 9.293

5.2 Descrio da poltica de gerenciamento de riscos de mercado

a. Riscos para os quais se busca proteo

As atividades da Companhia a expem a diversos riscos financeiros (incluindo risco de taxa de juros, risco
de inflao, risco de taxa de cmbio, risco de oscilao de preo de matrias primas e equipamentos
importados e risco de crdito). O programa de gesto de risco se concentra na imprevisibilidade dos
mercados financeiros e busca minimizar potenciais efeitos adversos no desempenho financeiro da
Companhia. A Companhia utiliza instrumentos financeiros derivativos para se proteger contra certas
exposies a risco e tem como poltica no participar de quaisquer negociaes de derivativos para fins
especulativos.
A gesto de risco realizada pela Diretoria Financeira, segundo as polticas aprovadas pelo Conselho de
Administrao, quando for o caso. A Diretoria Financeira identifica, avalia e protege a Companhia contra
eventuais riscos financeiros em cooperao com as unidades operacionais da Companhia. A Diretoria
Financeira estabelece princpios, para a gesto de risco global, bem como para reas especficas como
risco cambial, risco de taxa de juros, risco de crdito, uso de instrumentos financeiros derivativos e no-
derivativos e investimento de excedentes de caixa.

b. Estratgia de proteo patrimonial (hedge)

A Companhia pretende utilizar instrumentos financeiros derivativos locais e no exterior para gerenciar
riscos relacionados s alteraes nas taxas de cmbio e juros. De acordo com as prticas contbeis
adotadas no Brasil, os contratos de derivativos sero lanados no balano patrimonial com base no valor
justo de mercado reconhecido nos demonstrativos de receitas, exceto nos casos em que critrios

47
especficos de hedge sejam preenchidos. As estimativas de valor de mercado sero realizadas em uma
data especfica, geralmente baseados em cotaes de mercado (mark-to-market).

c. Instrumentos utilizados para proteo patrimonial (hedge)

Com o objetivo de proteger o patrimnio exposio de compromissos assumidos em moeda estrangeira,
a Companhia desenvolveu sua estratgia para mitigar tal risco de mercado. A estratgia, quando aplicada,
realizada para reduzir a volatilidade do fluxo de caixa desejvel, ou seja, a manuteno do desembolso
do recurso planejado.
A Companhia acredita que o gerenciamento de tais riscos primordial para apoiar sua estratgia de
crescimento sem que possveis perdas financeiras reduzam o seu resultado operacional, visto que a
Companhia no almeja obter ganhos financeiros por meio do uso de derivativos. A gesto dos riscos em
moeda estrangeira feita pela Gerncia e Diretoria Financeiras, que avaliam as possveis exposies a
riscos e estabelecem diretrizes para medir, monitorar e gerenciar o risco relacionado s atividades da
Companhia.
Com base neste objetivo, a Companhia contrata operaes de derivativos, normalmente swaps e NDF
(Non-Deliverable Forwards), com instituies financeiras de primeira linha (rating de risco de crdito
brAAA - escala nacional, Standard & Poors ou similar), para garantir o valor comercial acordado no
momento do pedido do bem a ser importado. Da mesma forma, contratos de swaps ou NDFs, devem ser
contratados, para garantir o fluxo de pagamentos (amortizao de principal e juros) de financiamentos
em moeda estrangeira. De acordo com o Estatuto Social da Companhia, qualquer contrato ou assuno
de obrigao cujo montante exceda R$ 10,0 milhes deve ser aprovado pelo Conselho de Administrao,
salvo se previsto no Plano de Negcios. Para valores inferiores a R$100,0 mil, com prazo inferior a 90
dias, no se faz necessrio a contratao de operaes de hedge. Os demais compromissos devem ser
protegidos contra a exposio cambial.

As operaes de swaps e NDFs so realizadas para converter para reais a exigibilidade dos compromissos
financeiros futuros em moeda estrangeira. No momento da contratao dessas operaes a Companhia
minimiza o risco cambial igualando tanto o valor do compromisso quanto o perodo de exposio. O custo
da contratao do derivativo est atrelado taxa de juros, normalmente ao percentual do CDI (certificado
de deposito interbancrio). Os swaps e NDFs com vencimento inferior ou posterior ao vencimento final
dos compromissos podem, ao longo do tempo, ser renegociados de forma que seus vencimentos finais se
igualem - ou se aproximem - do vencimento final do compromisso. Sendo assim, na data de liquidao, o
resultado do swap e do NDF podero compensar parte do impacto da variao cambial da moeda
estrangeira frente ao real, contribuindo para estabilizar o fluxo de caixa.
Por se tratarem de derivativos, o clculo da posio mensal feito conforme a metodologia do valor justo,
e so avaliados calculando o seu valor presente por meio da utilizao de taxas de mercado que so
impactadas nas datas de cada apurao. Embora essa metodologia, amplamente empregada, possa
apresentar distores mensais em relao curva do derivativo contratado, a Companhia acredita que
essa metodologia a melhor a ser aplicada, pois mensura o risco financeiro caso seja necessrio a
liquidao antecipada do derivativo.
O monitoramento dos compromissos assumidos e a avaliao mensal do valor justo dos derivativos
permitem acompanhar os resultados financeiros e o impacto no fluxo de caixa, bem como, garantir que os
objetivos inicialmente planejados sejam atingidos. O clculo do valor justo das posies disponibilizado
mensalmente para o acompanhamento gerencial.
Os instrumentos derivativos contratados pela Companhia tm o propsito de proteger suas operaes de
importaes de equipamentos, no intervalo entre a colocao dos pedidos e a correspondente
nacionalizao, contra riscos de flutuao na taxa de cmbio, os quais no so utilizados para fins
especulativos.

48
Em 31 de dezembro de 2010, a Companhia possua ordens de compra de equipamentos com
fornecedores estrangeiros no valor aproximado de US$ 72,8 milhes e EUR 127,5 mil (em 2009, tais
ordens somavam US$34 milhes) todos com previso para pagamento durante o exerccio de 2011.
Como forma de resguardar sua situao financeira da exposio cambial entre a data do pedido e a data
de liquidao dessas obrigaes, a Companhia contratou instrumentos derivativos representados por
contratos de swap no montante de R$135,0 milhes, cujo valor justo em 31 de dezembro de 2010
totalizava R$135,0 milhes, conforme apresentado na tabela abaixo.

Tipo

Valor de
referncia
(nocional)

Valor
justo

Valores a
receber/a
pagar

Ganhos/
Perdas
Realizados

Valor de
referncia
(nocional)

Valor
justo

Valores a
receber/
a pagar

Ganhos/
Perdas
Realizados
31 de dezembro de 2010 31 de dezembro de 2009
(em R$ mil)
Contratos
de swap

Posio
Ativa

Citibank - - - - - -
Santande
r/ABN
- - - - 65.969 65.950 66.053 -

Posio
Passiva

Citibank - - - - - -
Santande
r/ABN
- - - - 65.969 66.294 66.192 (345)

Tipo

Valor de
referncia
(nocional)

Valor
justo

Valores a
receber/a pagar

Valor de
referncia
(nocional)

Valor
justo

Valores a
receber/a pagar
(em R$ mil)
Compra a
Termo de Dlar

Bradesco 909
(16)
(16) -
-
-
Santander 133.145
(6.974)
(6.974) -
-
-
Ita 658
(13)
(13) -
-
-
134.712
(7.003)
(7.003) -
-
-

Tipo

Valor de
referncia
(nocional)

Valor
justo

Valores a
receber/a pagar

Valor de
referncia
(nocional)

Valor
justo

Valores a
receber/a pagar

49
(em R$ mil)
NDF
Compra a
Termo de Euro

Santander 283 - - -
-
-

d. Parmetros utilizados para o gerenciamento desses riscos

Quanto ao risco cambial a Companhia tem por poltica no ficar exposta a qualquer compromisso em
moeda estrangeira. Quanto ao risco de taxa de juros, a Companhia tem como poltica fazer suas
operaes com taxas ps-fixadas, pois suas receitas tambm crescem em funo da inflao. A
Companhia no dispe de meios de proteo contra o risco de descasamento momentneo provocado
pela inflao entre as receitas e custos da Companhia.

e. Se a Companhia opera instrumentos financeiros com objetivos diversos de proteo
patrimonial (hedge) e quais so esses objetivos

A Companhia no possui instrumentos financeiros com objetivos diversos de proteo patrimonial.

f. Estrutura organizacional de controle de gerenciamento de riscos

As polticas e procedimentos de controle de riscos so definidas diretamente pelo Conselho de
Administrao e implementadas pela Diretoria. Ao Conselho de Administrao tambm cabe fiscalizar o
cumprimento das referidas prticas.

g. Adequao da estrutura operacional e controles internos para verificao da
efetividade da poltica adotada

As polticas e procedimentos de controle adotados so adequados para a estrutura operacional da
Companhia.

5.3 Alteraes significativas nos principais riscos de mercado

No houve eventos que alterassem significativamente os principais riscos de mercado a que a Companhia
est exposta.


No h outras informaes relevantes atinentes a este item 5.

50

6. NOSSO HISTRICO

51
6.1 Com relao constituio da Companhia

A Companhia foi constituda em 1 de dezembro de 1980 sob a forma de uma sociedade limitada. Em 29
de janeiro de 2009, os quotistas da Companhia poca aprovaram a transformao do tipo societrio da
Companhia, que passou a ser uma sociedade annima de capital fechado. A primeira sociedade do grupo
Mills, denominada Aos Firth Brown S.A., foi constituda em 1952 na Cidade do Rio de Janeiro, Estado do
Rio de Janeiro, sob a forma de uma sociedade por aes de capital fechado.

6.2 Prazo de Durao

Indeterminado.

6.3 Breve Histrico da Companhia

A Companhia foi constituda em 1952 pela famlia Nacht, como uma empresa de andaimes e escoramento
que prestava servios ao setor de construo civil. O Sr. Andres Cristian Nacht foi membro da equipe de
administrao da Companhia de 1969 a 1998, exercendo o cargo de Diretor Presidente de 1978 a 1998.
Em 1998, o Sr. Andres Cristian Nacht tornou-se Presidente do Conselho de Administrao da Companhia,
cargo que exerce at a data deste Formulrio de Referncia.
Nas dcadas de 70 e 80, a Companhia teve um crescimento considervel em decorrncia da expanso
significativa dos setores de construo civil e industrial no Brasil. Dentre as atividades nesse perodo
pode-se destacar a construo da Ponte Rio-Niteri (1971), da Usina Hidreltrica de Itaipu (1979) e da
primeira plataforma brasileira de explorao de petrleo (1983), entre outros projetos.
Neste perodo foram realizadas importantes parcerias com empresas internacionais que colaboraram com
o desenvolvimento da Companhia. De 1974 a 1986, GKN plc, grande conglomerado ingls, foi acionista da
Companhia, fortalecendo a adoo de boas prticas de governana e credibilidade. Em 1980, a
Companhia firmou parceria com a companhia canadense Aluma Systems Inc., a Aluma Systems Formas e
Escoramentos Ltda., que tinha como principal objetivo a introduo de formas de alumnio no setor de
construo civil no Brasil e que perdurou at 2001.
Na dcada de 90, buscando expandir a carteira de servios, a Companhia celebrou novas parcerias
estratgicas. Em 1996, a Companhia firmou um contrato de licenciamento com a empresa alem NOE-
Schaltechnik Georg Meyer-Keller GmbH, que permitiu comear a produzir e fornecer formas compostas de
painis modulares de ao e alumnio para o mercado da construo civil brasileiro. Em 1997, firmou-se
nova parceria com a empresa americana JLG Industries, Inc., com o objetivo de iniciar atividades no setor
de locao de equipamentos industriais no Brasil.
Em 2001, a empresa argentina, Sullair Argentina S.A., substituiu a JLG Industries, Inc. como scia no
empreendimento de locao de equipamentos industriais, tendo posteriormente adquirido a participao
da Companhia em 2003.
Em 2007, os fundos de private equity Pennsula FIP, gerido pela IP, e a sociedade Natipriv Global L.L.C.,
gerido pelo Axxon Group, tornaram-se acionistas da Companhia, mediante subscrio, por cada um, de
participao de 10% no capital da Companhia por R$20 milhes. Os recursos desses investimentos foram
utilizados, principalmente, para aquisio de equipamentos para locao.
Em 2008, a Companhia retomou suas atividades no segmento de locao de equipamentos motorizados
de acesso de forma orgnica, com a criao da Diviso Rental e descontinuou sua Diviso Eventos,
responsvel pelo fornecimento de estruturas temporrias, tais como palcos e arquibancadas, para os
segmentos de esporte e entretenimento, com objetivo de focar nos segmentos onde tem vantagens
competitivas. Ainda em 2008, a Companhia adquiriu a Jahu Indstria e Comrcio Ltda. ("Jahu"), que se

52
tornou a Diviso Jahu, direcionada prestao de servios de engenharia ao setor de construo civil
residencial e comercial, buscando complementar as suas atividades em construo pesada.
Em abril de 2010, a Companhia realizou sua oferta pblica inicial de aes, sendo o valor total da
operao R$ 685 milhes, dos quais R$ 411 milhes relativos oferta primria de aes e que,
consequentemente, foram captados pela Companhia para viabilizar seu plano de crescimento. Logo aps
a oferta o free float da Companhia passou a ser de 48%.

Em outubro de 2010, aps o trmino do perodo de lock-up, em decorrncia da oferta pblica inicial de
aes, os fundos de private equity Pennsula FIP e Natipriv Global L.L.C. venderam participao conjunta
de 6,2% do capital da Companhia, o que levou a uma ampliao do seu free float para 57,2%.
25% do capital social votante e total da Rohr, empresa privada especializada em engenharia de acesso e
no fornecimento de solues para construo civil, pelo valor total de R$90 milhes. Com esta aquisio
estratgica, a Companhia visa a ampliar sua exposio aos seus setores de atuao, principalmente, nas
reas de infraestrutura e indstria de petrleo e gs natural.
Em maio de 2011, a Companhia celebrou contrato de compra e venda para adquirir 100% do capital
social votante e total da GP Sul, uma das maiores empresas privadas de locao de andaime suspenso
para mercado de construo residencial e comercial no estado do Rio Grande do Sul, por R$ 5,5 milhes.
Com esta aquisio, a Companhia se tornar lder do mercado de andaime suspenso no Rio Grande do
Sul, alm de ampliar sua participao no mercado de construo residencial e comercial na regio Sul, em
linha com o plano de expanso geogrfica da diviso Jahu - Residencial e Comercial.

6.4 Data de registro na CVM

14 de abril de 2010

6.5 Principais eventos societrios ocorridos no emissor, controladas ou coligadas

EVENTOS SOCIETRIOS E REORGANIZAES RECENTES

Encerramento da Diviso Eventos
Em 2007, a Companhia optou por descontinuar as atividades de uma de suas divises, designada Diviso
Eventos, dado seu insuficiente retorno financeiro. Todavia, as operaes residuais da diviso, inclusive
para cumprimento de contratos que estavam em vigor quando da deciso de descontinu-la, produziram
reflexo em suas demonstraes financeiras ainda em 2008.
Aquisio da Kina Participaes Ltda. e da Jahu
Em junho de 2008, a Companhia adquiriu por R$60,1 milhes a sociedade Kina Participaes Ltda.
("Kina") e sua subsidiria integral a Jahu, empresa direcionada para o fornecimento de solues de
engenharia em obras residenciais e comerciais com o uso de equipamentos para escoramento de
estruturas, andaimes e equipamentos de acesso, e que atualmente formam sua Diviso Jahu. Os
resultados da Kina e da Jahu passaram a ser consolidados nas demonstraes financeiras da Companhia a
partir de 1 de julho de 2008. Em 30 de agosto de 2008, as duas empresas foram incorporadas pela
Companhia, se transformando numa diviso de seus negcios.
Em decorrncia da aquisio da Kina e da Jahu, a Companhia registrou um gio no valor de R$42,3
milhes, determinado como a diferena entre o valor de compra e o valor contbil do patrimnio lquido

53
das referidas sociedades. O gio foi fundamentado em rentabilidade futura, representada pela diferena
entre o valor justo dos ativos e passivos e o valor de compra (registrado no intangvel). A parcela
fundamentada em expectativas de resultado futuro foi amortizada at 31 de dezembro de 2008.
Reorganizao Societria
Entre 2007 e 2009, a Companhia passou por um processo de reorganizao societria, que incluiu as
seguintes etapas:
- Em 31 de dezembro de 2007, a Companhia incorporou sua controladora direta, Mills do Brasil
Estruturas e Servios Ltda., tornando-se controladora direta da sociedade Mills Indstria e
Comrcio Ltda. e passando a ser diretamente controlada pela Mills Andaimes Tubulares do Brasil
S.A.;
- Em 29 de janeiro de 2009, a Companhia foi transformada em sociedade por aes, por
deliberao de seus scios; e
- Em 30 de janeiro de 2009, a Companhia incorporou as sociedades Mills Indstria e Comrcio
Ltda., Mills Andaimes Tubulares do Brasil S.A. e Itapo Participaes S.A.

Aumentos de Capital da Companhia e da Staldzene

Em funo do exerccio das opes de compra de aes outorgadas no mbito do Plano Especial ex-
CEO, os acionistas da Companhia e da Staldzene aprovaram, em 12 de maro de 2010, aumento do
capital social de ambas as companhias no valor de R$323,8 mil, mediante a emisso de 153.690 aes
pela Companhia e de 24.809.032 aes pela Staldzene. O aumento do capital social da Companhia foi
integralmente subscrito pela Staldzene, enquanto o aumento do capital social da Staldzene foi
integralmente subscrito pelo beneficirio do Plano Especial ex-CEO.

Redues de Capital da Staldzene e Nacht Participaes

Em 18 de maro de 2010, os acionistas da Staldzene, acionista controlador da Companhia, ratificaram a
reduo do capital social daquela companhia aprovada na Assembleia Geral Extraordinria realizada em 4
de dezembro de 2009. O valor da reduo foi de R$13,3 milhes e envolveu a entrega de 6.307.457
aes de emisso da Companhia aos acionistas da Staldzene, de forma desproporcional s participaes
societrias detidas pelos referidos acionistas.

Tambm em 18 de maro de 2010, os acionistas da Nacht Participaes, acionista controladora da
Staldzene, ratificaram a reduo do capital social daquela companhia aprovada na Assembleia Geral
Extraordinria realizada em 4 de dezembro de 2009. O valor da reduo foi de R$13,3 milhes e envolveu
a entrega de 6.307.457 aes de emisso da Companhia aos acionistas da Nacht, de forma
desproporcional s participaes societrias detidas pelos referidos acionistas.

Em setembro de 2010, a Staldzene reduziu seu capital social atravs da restituio aos seus acionistas de
aes de emisso da Companhia. Como consequncia de tal reduo de capital, a participao da Staldzene
no capital social votante e total da Companhia foi reduzida em 6,7%, passando de 46,0% para 39,3%.

Em fevereiro de 2011, a Nacht Participaes reduziu seu capital social atravs da entrega de aes de
emisso da Companhia para alguns de seus acionistas, aps o perodo de 60 dias para oposio de
credores previsto em lei. Como consequncia da reduo de capital, a participao da Nacht no capital
social votante e total da Companhia foi reduzida em 17,2%, passando de 39,0% para 21,8% e os
acionistas Jeroboam Investments LLC (Jeroboam), Andres Cristian Nacht (Cristian Nacht) e Jytte Kjellerup

54
Nacht (Jytte Nacht) passaro a ter uma participao direta de 15,3%, 1,4% e 0,5% da Companhia,
respectivamente. A referida operao foi concluda em 18 de abril de 2011.

Oferta pblica primria e secundria de distribuio de aes

Em 16 de abril de 2010, a Companhia, em conjunto com alguns de seus acionistas, promoveu oferta
pblica de distribuio primria de 37.037.037 aes ordinrias emitidas pela Companhia e secundria de
14.814.815 aes ordinrias detidas pelos acionistas vendedores. As aes objeto da Oferta passaram a
ser negociadas no segmento do Novo Mercado da BM&FBOVESPA.

Em 14 de maio de 2010, o coordenador lder da referida oferta pblica exerceu integralmente a opo de
colocao suplementar de 7.777.777 aes ordinrias de propriedade de alguns dos acionistas
vendedores. As aes objeto do referido lote suplementar passaram a ser negociadas no segmento do
Novo Mercado da BM&FBOVESPA em 19 de maio de 2010. No houve aumento do capital social da
Companhia em funo do exerccio da opo do lote suplementar.

Extino da Staldzene por incorporao pela Nacht Participaes

Em Assemblia Geral Extraordinria realizada no dia 30 de novembro de 2010, a Nacht Participaes S/A
(Nacht), controladora indireta da Companhia, incorporou a Staldzene, em uma operao de
reorganizao societria, sucedendo-a em todos os seus direitos e obrigaes. Como consequncia dessa
operao, a Nacht passou a ser acionista direta da Companhia com 39% do capital total e social votante.

Aquisio de 25% da Rohr

Em janeiro de 2011, a Companhia celebrou contrato de compra e venda de aes para adquirir 25% do
capital social votante e total da Rohr, empresa privada especializada em engenharia de acesso e no
fornecimento de solues para construo civil, por um valor total de R$90 milhes. Com essa aquisio
estratgica, a Companhia visou ampliar sua exposio aos setores em que atua, principalmente
infraestrutura e indstria de leo e gs.
Aquisio de 100% da GP Sul

Em maio de 2011, a Companhia celebrou contrato de compra e venda para adquirir 100% do capital
social votante e total da GP Sul, uma das maiores empresas privadas de locao de andaime suspenso
para mercado de construo residencial e comercial no estado do Rio Grande do Sul, por R$ 5,5 milhes.
Com esta aquisio, a Companhia se tornar lder do mercado de andaime suspenso no Rio Grande do
Sul, alm de ampliar sua participao no mercado de construo residencial e comercial na regio Sul, em
linha com o plano de expanso geogrfica da diviso Jahu Residencial e Comercial.

Aumento do Capital Social da Companhia

Incorporao da GP Sul

Em 1 de agosto de 2011, foi aprovada em Assemblia Geral Extraordinria, a incorporao da GP Sul
pela Companhia, nos termos do Protocolo e Justificao, sem aumento de capital e sem emisso de novas
aes.

Os objetivos da incorporao foram (i) otimizar e centralizar as atividades desenvolvidas pela GP Sul na
administrao da Companhia, gerando, com isso, uma maior racionalizao operacional e consequente

55
reduo de custos; e (ii) aproveitar o benefcio fiscal decorrente da amortizao do gio de R$ 4,7
milhes gerado na sua aquisio em, no mnimo, cinco anos, a partir do exerccio social de 2011


Em 27 de julho de 2011 foi aprovado, em reunio do Conselho de Administrao, aumento do capital
social da Companhia, totalizando o montante de R$1.548.424,09, em razo do exerccio, pelos
beneficirios, de opes de compra de aes da Companhia, nos termos do Programa 1/2010 de Outorga
de Opes de Compra de Aes da Companhia. Houve emisso de 128.287 novas aes ordinrias.

Em 23 de setembro de 2011 foi aprovado, em reunio do Conselho de Administrao, aumento de capital
beneficirios, de opes de compra de aes da Companhia, nos termos do Programa Plano Especial Top
Mills e Plano Especial Mills da Companhia. Houve emisso de 66.626 novas aes ordinrias.

Nesse mesmo perodo foi aprovado o cancelamento de 99.140 aes ordinrias, nominativas e sem valor
nominal da Companhia, ora mantidas em tesouraria, em decorrncia de reembolso pago a acionistas
dissidentes de deliberao em assembleia tomada em 1 de agosto de 2011.

Em 24 de outubro de 2011 foi aprovado, em reunio do Conselho de Administrao, aumento do capital
Compra de Aes da Companhia. Houve emisso de 65.642 novas aes ordinrias.

Em 24 de janeiro de 2012 foi aprovado, em reunio do Conselho de Administrao, aumento do capital
Compra de Aes da Companhia. Houve emisso de 32.583 novas aes ordinrias.

6.6 Informaes de pedido de falncia fundado em valor relevante ou de recuperao
judicial ou extrajudicial

No aplicvel.



56

7. ATIVIDADES DO EMISSOR

57
7.1 Descrio das atividades do emissor e suas controladas

Segundo informaes divulgadas em 2010 pela publicao "O Empreiteiro" e pela publicao da IRN
100 (International Rental News), a Companhia acredita ser um dos maiores prestadores de servios
especializados de engenharia no Brasil e lder no fornecimento de formas de concretagem e estruturas
tubulares e na locao de equipamentos motorizados de acesso no mercado brasileiro. A Companhia
tambm atua no segmento brasileiro de servios industriais (equipamentos de acesso, pintura industrial e
isolamento trmico), sendo um dos principais players neste mercado. A Companhia oferece a seus
clientes servios especializados de engenharia, fornecendo solues diferenciadas, mo de obra
especializada e equipamentos essenciais para grandes projetos de infraestrutura, construo residencial e
comercial e manuteno e montagem industrial. As solues customizadas de engenharia incluem o
planejamento, projeto e a implementao de estruturas temporrias para construo civil (tais como
formas de concretagem, escoramento e andaimes), servios industriais (tais como acesso, pintura e
isolamento para construo e manuteno de parques industriais) e equipamentos de acesso motorizados
(tais como plataformas areas e manipuladores telescpicos), bem como assistncia tcnica e mo de
obra especializada.
Ao longo de 58 anos de histria, a Companhia desenvolveu relacionamentos com grande parte das
maiores e mais ativas empresas brasileiras de construo pesada, construo residencial e comercial e do
setor industrial. Adicionalmente, medida em que os servios foram prestados de maneira consistente,
pontual, confivel e com qualidade, observando normas rigorosas de segurana, a Companhia adquiriu
uma forte reputao, atestada pela revista especializada "O Empreiteiro" em publicao de 2010, que a
qualificou como uma das mais destacadas empresas de prestao de servios especializados de
engenharia no Brasil.
A Companhia acredita que os setores em que atua tero um forte crescimento nos prximos anos, devido,
entre outros fatores, (i) aos fundamentos macroeconmicos favorveis e crescente disponibilidade de
crdito no Brasil, (ii) aos investimentos significativos em projetos de infraestrutura, financiados com
recursos do Programa de Acelerao do Crescimento PAC do Governo Federal, estimados em R$955
bilhes entre 2011 2014, (iii) ao programa de construo de moradias para famlias de baixa renda do
Governo Federal (Minha Casa, Minha Vida), com investimentos no montante de R$278 bilhes, a partir de
2011, includo no PAC, (iv) aos volumosos investimentos necessrios para a Copa do Mundo de 2014 e os
Jogos Olmpicos de 2016, estimados em R$132 bilhes; e (v) necessidade de investimento significativo
em diversos setores da indstria no Brasil, inclusive petrleo e gs e petroqumico. Segundo dados
disponibilizados pelo BNDES, so estimados investimentos pblicos e privados no perodo de 2011 a 2014
da ordem de R$1.601 bilhes nos setores industrial, de infraestrutura e de construo residencial no
Brasil.
Os servios so oferecidos por meio de quatro divises: (i) Diviso Construo (construo pesada, de
grande porte, como infraestrutura); (ii) Diviso Jahu (construo residencial e comercial); (iii) Diviso
Servios Industriais (montagem e manuteno industrial); e (iv) Diviso Rental (locao de equipamentos
motorizados de acesso).

Exerccio Social encerrado em
31 de dezembro de
2008 2009 2010
Diviso Construo
Lucro Lquido (em R$ mil) 20.678 35.995 39.882
Margem Lquida
(1)
19% 25% 26%

Diviso de Servios Industriais
Margem Lquida
(1)
5% 2% 6%

58
Diviso Jahu
(2)

Margem Lquida
(1)
7% 28% 25%

Diviso Rental
Margem Lquida
(1)
15% 21% 26%
________________________________
(1) Lucro lquido dividido pela receita operacional da diviso.
(2) A aquisio da Jahu foi concluda em junho de 2008.
Diviso Construo
Com receita lquida de R$154,3 milhes em 2010, a Companhia estima, baseada em dados divulgados em
2010 pela revista "O Empreiteiro", que sua Diviso Construo seja lder no Brasil em seu segmento de
mercado em termos de receita. Nesse segmento, o foco da Companhia est em grandes projetos de
engenharia, incluindo obras de infraestrutura voltadas para os segmentos de logstica (especialmente
malhas ferrovirias, rodovirias, metrovirias, aeroportos, portos e estaleiros), infraestrutura social e
urbana (incluindo obras de saneamento) e energia (principalmente com relao a usinas hidreltricas,
termoeltricas e nucleares), alm de construo industrial e projetos de grandes edificaes. Tais projetos
caracterizam-se pela longa durao (em geral, acima de um ano), sendo usualmente desenvolvidos pelas
maiores construtoras do Brasil.

A Diviso Construo oferece aos clientes solues de engenharia especficas e customizadas para cada
tipo de construo, considerando todas as peculiaridades e especificidades inerentes ao local e
complexidade das obras, com o objetivo de facilitar a execuo do projeto e reduzir custos. Em muitas
situaes, dada sua vasta experincia, a Companhia chamada por seus clientes para participar dos
estudos iniciais que embasaro as suas propostas nas licitaes para construo das grandes obras de
engenharia.

A Companhia acredita que as suas principais vantagens competitivas so sua expertise, agilidade,
confiabilidade, qualidade e padres de segurana, bem como sua capacidade de oferecer equipamentos
em larga escala, fatores que contribuem para a reduo da durao e custos dos projetos de seus
clientes. A Companhia presta servios em projetos por todo o territrio brasileiro e tambm em projetos
internacionais de seus clientes, prestando servio de alto valor agregado e fornecendo equipamentos. A
Companhia tem longo histrico de relacionamento com praticamente todas as maiores e mais renomadas
empresas do setor de construo, incluindo Construtora Norberto Odebrecht S.A., Camargo Corra S.A.,
Andrade Gutierrez S.A., Construtora OAS Ltd. e Construtora Queiroz Galvo S.A.

O extenso histrico operacional da Companhia inclui a participao em diversos dos maiores e mais
importantes projetos de infraestrutura no Brasil, tais como a construo da Cidade de Braslia, da Ponte
Rio de Janeiro-Niteri e da Usina Hidreltrica de Itaipu. Recentemente, a Companhia participou da
construo do Rodoanel, no Estado de So Paulo, dos sistemas metrovirios das cidades do Rio de
Janeiro e So Paulo, dos aeroportos Santos Dumont e Congonhas, nas cidades do Rio de Janeiro e So
Paulo, respectivamente, das Usinas Hidreltricas de Santo Antnio e Jirau, localizadas no Norte do Brasil,
e do Estdio Olmpico Joo Havelange, na Cidade do Rio de Janeiro. Os prazos contratuais tpicos desta
diviso variam de seis a 24 meses, uma vez que os servios prestados so crticos durante grande parcela
da construo dos projetos.

De forma a viabilizar a implementao das solues que a Companhia idealiza, ela oferece aos clientes,
por meio de contratos de locao e em alguns casos de venda, uma vasta gama de equipamentos,
incluindo formas de concretagem e estruturas de escoramento, que incluem projetos e estudos tcnicos,
suporte tcnico e treinamento necessrios para sua correta utilizao. Levando em conta as necessidades

59
especficas de um determinado projeto, h flexibilidade para contratar a fabricao de equipamentos
especialmente modelados para a obra em questo.

Em geral, os clientes utilizam seus prprios trabalhadores para implementar as solues projetadas e para
montagem dos equipamentos da Companhia. No entanto, no caso de montagens mais complexas, a
critrio do cliente, podem ser alocados funcionrios da Companhia para a montagem e desmontagem das
estruturas.

Face elevada complexidade e magnitude dos projetos nos quais a Diviso Construo envolvida, as
receitas nesse segmento esto significativamente relacionadas ao volume de investimentos direcionados a
grandes obras de engenharia e disponibilidade de crdito, especialmente no que concerne a recursos
oriundos do setor pblico.

A Companhia acredita que o cenrio macroeconmico brasileiro de longo prazo e a necessidade de
investimentos em projetos de infraestrutura de grande porte, especialmente em decorrncia do PAC e
daqueles relacionados Copa do Mundo de 2014 e aos Jogos Olmpicos de 2016, bem como futuros
projetos com o objetivo de superar o gargalo logstico brasileiro, representam uma grande oportunidade
de crescimento futuro.

A tabela abaixo apresenta as informaes financeiras selecionadas da Diviso Construo nos perodos
indicados:

31 de dezembro de
Diviso Construo 2008 2009 2010
EBITDA (em R$ mil)
(1)
49.565 73.651 73.573
Margem EBITDA
(2)
45,0% 50,4% 47,7%

__________________________________________________________
(1) EBITDA da Diviso. O EBITDA uma medio no contbil elaborada pela Companhia. O clculo do EBITDA realizado como
lucro operacional antes do resultado financeiro, dos efeitos da depreciao de bens de uso e equipamentos de locao e da
amortizao do intangvel. O EBITDA no uma medida reconhecida pelas Prticas Contbeis Adotadas no Brasil, IFRS ou US GAAP,
no possui um significado padro e pode no ser comparvel a medidas com ttulos semelhantes fornecidos por outras companhias.
A Companhia divulga o EBITDA porque o utiliza para medir seu desempenho. O EBITDA no deve ser considerado isoladamente ou
como substituto do lucro lquido ou do lucro operacional, como indicador de desempenho operacional ou fluxo de caixa ou para
medir a liquidez ou a capacidade de pagamento da dvida.
(2) EBITDA da Diviso dividido por sua receita lquida.

Diviso Servios Industriais
A Diviso Servios Industriais tem como foco os setores de petrleo e gs e as indstrias petroqumica,
qumica, naval, siderrgica, de papel e celulose e de minerao. A Diviso Servios Industriais foi
estabelecida na dcada de 1980, quando constatou-se que parte dos equipamentos utilizados em obras
civis tambm poderia ser usada para fornecer acesso a instalaes em grandes plantas industriais. A
partir daquele momento, a Companhia comeou a alugar equipamentos de acesso para uso em trabalhos
de manuteno e, rapidamente, ampliou os servios para abranger tambm a montagem e desmontagem
industrial, nicho vantajoso dada sua maior expertise, e em sequncia comeou a oferecer servios
especializados de manuteno, em particular, de pintura industrial e isolamento trmico, competindo,
assim, com empresas que utilizavam os equipamentos de acesso produzidos pela Companhia para prestar
servios de tratamento de superfcies e facilitando o gerenciamento por parte dos clientes, que passaram
a lidar com menos fornecedores. Dessa forma, a Diviso Servios Industriais fornece no apenas os
equipamentos, mas tambm mo de obra necessria para a realizao dos seus servios, sendo intensiva
em mo de obra.

60
Com base em dados divulgados em 2010 pela publicao O Empreiteiro, a Companhia acredita estar
entre os lderes no Brasil no fornecimento de estruturas desenvolvidas para permitir o acesso de pessoal e
materiais durante as fases de montagem de equipamentos e tubulaes e para manuteno, preventiva e
corretiva, em grandes plantas industriais. A Companhia tambm realiza pintura industrial, tratamentos de
superfcie e isolamento trmico.
A Diviso Servios Industriais trabalha, na maioria das situaes, em conjunto com o empreiteiro
industrial ou com o departamento de manuteno da unidade industrial nas tarefas de planejamento,
montagem e desmontagem de estruturas, quando e onde sejam necessrios, e presta servios de pintura
industrial e isolamento, utilizando mo de obra prpria, de forma a garantir qualidade e segurana na sua
execuo.
Os contratos da Diviso de Servios Industriais com seus clientes so em geral de longo prazo, de um a
trs anos, podendo ser renovveis no final do perodo contratado. Na maioria dos casos, esta Diviso
remunerada com base em unidades de servios acabados ou nveis de servio, tais como metragens de
andaimes montados, ou metros quadrados de superfcie pintada ou isolada, podendo ainda ter
contratao com base em preo de homem/hora.
Atualmente, a Companhia atua em duas frentes:
Manuteno. A maior parte da receita da diviso, 71% da receita desse segmento em 2010, provm do
fornecimento dos servios de manuteno de forma contnua em plantas e instalaes j existentes, onde
a maioria dos contratos tm de um a dois anos de durao e, em grande nmero de casos, vem sendo
renovada h vrios anos. Parte da receita tambm provm de interrupes nas atividades operacionais
por perodos mais longos destinadas manuteno, que normalmente ocorrem uma vez por ano em
indstrias que operam de forma contnua. Esta paralisao significa perda de receita para os clientes, fato
este que destaca a atuao da Companhia em relao concorrncia por demonstrar capacidade de
conduzir os trabalhos adequadamente e de forma segura e pontual, motivo pelo qual a Companhia tem
sido repetidamente contratada.
Novas Plantas. A Companhia oferece servios na montagem de estruturas de novas plantas industriais,
alm de plataformas e embarcaes voltadas para o mercado de petrleo e gs, muitas vezes dando
sequncia aos servios da Diviso Construo, que atua em obras civis. As receitas advindas de novas
plantas representaram 29% da receita total da diviso em 2010. A Companhia acredita que os grandes
investimentos previstos nos segmentos de atuao, particularmente petroqumico e petrleo e gs,
aumentaro significativamente sua receita associada a novas plantas. H um histrico, ainda, de fidelizar
os clientes na montagem de estruturas, o que permite a contratao da Companhia tambm para prestar
servios de manuteno.
A Diviso Servios Industriais tem unidades localizadas em alguns dos principais plos industriais
brasileiros (nos Estados do Rio de Janeiro, So Paulo, Minas Gerais, Bahia, Pernambuco e Rio Grande do
Sul), tendo reunido ao longo dos anos um longo histrico de solues inovadoras e superao de prazos,
inclusive no que concerne a plataformas de petrleo localizadas em alto-mar.
Os clientes da Diviso Servios Industriais prezam pela sua confiabilidade, qualidade, consistncia e o
premiado desempenho da Companhia na rea de segurana. Tais fatores asseguraram uma alta taxa de
renovao contratual, sendo igual a 90% em 2010, e permitiram desenvolver relacionamentos duradouros
com clientes, tais como os grupos Dow do Brasil e Braskem, que so clientes da Companhia h mais de
15 anos. Os clientes procuram a Companhia buscando especializao, rapidez, flexibilidade de entrega de
equipamentos e instalao altamente qualificada, bem como entendimento profundo das necessidades
locais.
Os principais segmentos atendidos pela Diviso Servios Industriais so os de petrleo e gs, siderurgia,
papel e celulose, minerao, naval e petroqumico. Dentre seus clientes esto includos alguns dos
maiores grupos brasileiros, tais como Petrobras, Companhia Siderrgica Nacional, Arcelor Mittal, Braskem

61
e Dow do Brasil. A Diviso Servios Industriais possui grande sinergia com a Diviso Construo. Aps a
utilizao de estruturas de concreto para a execuo de seus projetos industriais, os clientes da
Companhia frequentemente contratam a Diviso Servios Industriais para prover suporte na montagem
das unidades industriais propriamente ditas e, subsequentemente, na realizao de manuteno
preventiva e corretiva.
A preocupao com segurana, que permeia todas as operaes da Companhia, particularmente crtica
para os clientes desta diviso, muitos dos quais operam em padres internacionais de segurana
estabelecidos por suas matrizes. Em grande parte dos ambientes de trabalho existe a presena de
materiais inflamveis e txicos. Buscando contnuo aprimoramento, ao longo dos anos, a Diviso Servios
Industriais tem obtido diversas certificaes, tais como OHSAS 18001, ISO 9001 e ISO 14001. A diviso
tambm tem sido constantemente reconhecida pelos clientes no quesito segurana, tendo recebido as
seguintes premiaes, dentre outras: Destaque Petrobras, Braskem Ouro, Premio DOW de 13 anos
consecutivos de prestao de servios sem acidentes com afastamentos, Prmio 5 Estrelas Arcelor Mittal,
Prmio Excelncia na Construo Bahia, Prmio Performance SSMA Millennium Cristal, Prmio
Reconhecimento pelos resultados de SSMA na unidade Braskem Alagoas, Prmio Zero Acidente
Reportvel - Dow.
A Companhia acredita que os principais desafios a serem enfrentados pela diviso sejam a qualificao de
suas operaes para atuar em parceria com as empresas petrolferas na explorao de hidrocarbonetos
na camada pr-sal e a viabilizao de sua expanso para as regies Sul e Norte do Brasil, tendo em vista
os grandes projetos previstos para estas regies, como a construo das plataformas de petrleo P-55 e
P-63, parte do projeto Cacimbas para processamento de gs no Rio Grande do Sul, as Refinarias
Petroqumicas Premium do Maranho e Cear e os grandes projetos de minerao do Par, aproveitando
da forma mais eficiente possvel sinergias com as outras divises da Companhia. Em 2010 a Companhia
abriu duas novas unidades da Diviso Servios Industriais, uma em Rio Grande, no estado do Rio Grande
do Sul e outra em Recife, no estado de Pernambuco. A Companhia planeja abrir em 2011 uma nova
unidade desta diviso em Parauapebas, no estado do Par, dado s oportunidades de negcios na regio.

A tabela abaixo apresenta as informaes financeiras selecionadas da Diviso Servios Industriais nos
perodos indicados:

31 de dezembro de
Diviso Servios Industriais 2008 2009 2010
EBITDA (em R$ mil)
(1)
19.123 20.815 26.120
Margem EBITDA
(2)
14,1% 14,7% 13,4%
__________________________________________________________

Diviso Jahu
Enquanto a Diviso Construo se ocupa de grandes projetos de engenharia e infraestrutura, a Diviso
Jahu atende, principalmente, a construtoras voltadas para os setores de edificao residencial e
comercial, oferecendo projetos e servios de locao de formas para concretagem e de equipamentos de
escoramento e acesso. A diviso tambm atua na prestao de servios para o mercado de reformas e

62
manutenes prediais, sobretudo com a utilizao dos andaimes suspensos. Dentro do escopo das
atividades desta diviso, a Companhia fornece planejamento, projeto, superviso tcnica, equipamentos e
servios relacionados.
Com atuao destacada no setor h mais de 50 anos e estando entre as lderes h dez anos em termos
de receita lquida gerada, a Jahu uma marca forte e reconhecida no mercado de construo residencial
e comercial, tendo conquistado ao longo de sua histria uma larga base de clientes. Por conta disso,
como parte da estratgia de crescimento e diversificao dos negcios, a Companhia investiu, em junho
de 2008, R$60,1 milhes para que a Jahu passasse a integrar o grupo, tornando-se uma das divises de
negcios. Desde ento a Companhia vem promovendo a melhoria do desempenho da Jahu, com a
introduo de formas de concretagem no portflio de produtos oferecidos, o aumento significativo dos
estoques de equipamentos e a alavancagem das marcas Jahu e Mills para aumentar sua base de
clientes.
O setor de construo residencial e comercial no Brasil altamente fragmentado. Quando comparado
com o setor de construo pesada, os projetos deste setor esto, de um modo geral, espalhados por
diferentes cidades brasileiras, so menores em termos de dimenso fsica e tm menor durao, sendo o
prazo contratual mdio de quatro meses e meio. A reconhecida reputao da Companhia no mercado
brasileiro um fator muito importante para o sucesso nas atividades desta diviso. Sua maior vantagem
competitiva a presena extensiva nos canteiros de obra do setor, o que permite, em conjunto com seus
clientes, analisar a demanda e fornecer os equipamentos e servios solicitados de forma pontual.
Os principais clientes da Companhia so algumas das maiores empresas do setor imobilirio, como
Brookfield Incorporaes S.A., Cyrela Brazil Realty S.A., Desarrolladora Homex, S.A.B. de C.V., Gafisa
S.A., MRV Engenharia e Participaes S.A., Odebrecht Realizaes Imobilirias, e PDG Realty S.A.
A Diviso Jahu concentrava suas atividades no Sudeste e no Sul do Brasil, que so as regies mais
desenvolvidas e mais populosas do Pas. Por outro lado, iniciativas governamentais, como o programa
"Minha Casa, Minha Vida", vm buscando reduzir o dficit habitacional brasileiro e aumentar o nmero de
moradias disponveis no Norte e Nordeste. De forma a acompanhar esse movimento de expanso
geogrfica e aproveitar os benefcios esperados para o setor em funo das iniciativas governamentais, a
Companhia iniciou em 2009 um plano de expanso da Diviso, com a abertura de uma unidade em 2009
e oito unidades em 2010. A Companhia planeja a abertura de mais sete filiais at 2013, das quais trs em
2011.
A Companhia acredita que as perspectivas de crescimento da Diviso Jahu so positivas no longo prazo,
em decorrncia do crescimento projetado para o setor imobilirio brasileiro, da expanso do crdito
imobilirio, dos amplos programas pblicos de moradia, tais como o programa Minha Casa, Minha Vida, e
da tendncia dos grandes incorporadores de recorrer a fornecedores de porte com atuao nacional,
como a Companhia.
A tabela abaixo apresenta as informaes financeiras selecionadas da Diviso Jahu nos perodos
indicados:

31 de dezembro de
Diviso Jahu 2008 2009 2010
EBITDA (em R$ mil)
(1)
11.127 31.846 43.874
Margem EBITDA
(2)
45,1% 51,2% 41,7%
__________________________________________________________

63

Diviso Rental
A Companhia um dos maiores fornecedores de equipamentos motorizados de acesso, plataformas
areas e manipuladores telescpicos, para elevao de pessoas e transporte de cargas em alturas
considerveis do Brasil, com base nas informaes publicadas pela revista O Empreiteiro em 2010. Seus
equipamentos propiciam acesso seguro, rpido, verstil e preciso para que profissionais de diferentes
atividades desempenhem suas tarefas de modo eficiente em alturas que vo de dois a 48 metros. Os
manipuladores possuem capacidade de carga de at 4.500 kg e permitem que sejam iados e
transportados em alturas superiores a 17 metros, dentro de um canteiro de obras ou unidade industrial.
A Diviso Rental atende aos mesmos setores que as demais divises da Companhia, tais como construo
pesada ou residencial e comercial, construo e manuteno de plantas industriais, e, ainda, outros
setores da economia, tais como os setores automotivo, varejo e logstica. Dessa forma, sua base de
clientes bem diversificada e inclui clientes das outras divises da Companhia, tais como Camargo Corra
S.A., Construtora OAS Ltd, Construtora Norberto Odebrecht S.A., Construtora Queiroz Galvo S.A., UTC
Engenharia S.A., etc. De modo geral, a Companhia aluga equipamentos em bases mensais, sendo a
mdia de durao dos contratos de dois a trs meses, embora alguns contratos sejam de 18 meses ou
at mesmo mais longos.
A Companhia deu incio a utilizao em larga escala no Brasil de equipamentos motorizados especficos
para acesso em altura em 1997, quando foi constituda com a JLG Industries Inc., empresa norte-
americana, lder mundial na fabricao de equipamentos de acesso, uma joint venture para a locao de
plataformas areas e manipuladores telescpicos, a primeira feita pela JLG em sua histria.
Em 1999, a Companhia introduziu no mercado brasileiro a utilizao em larga escala dos manipuladores
telescpicos. Este equipamento motorizado permite levar cargas em altura e substitui com vantagem
diversos outros equipamentos usados em obras, tais como gruas, caminhes munck, elevadores de obras,
etc. Em 2001, a JLG foi substituda na joint venture pela Sullair, uma companhia argentina de locao de
equipamentos. Em 2003, por conta das condies desfavorveis no mercado brasileiro e dificuldades de
obteno de capital para realizar os investimentos necessrios, a Companhia interrompeu suas atividades
nesse segmento, alienando a joint venture Sullair.
Em dezembro de 2007, em linha com a estratgia de diversificao de operaes e percebendo condies
favorveis de mercado e de acesso a capital, a Companhia retomou suas atividades de locao de
plataformas areas e manipuladores telescpicos por meio do lanamento da Diviso Rental.
Segundo estimativa da Companhia, baseada em dados da Terex de 2010 e estatsticas de importao
brasileira de 2010, existem no Brasil cerca de 10.200 plataformas areas e 1.050 manipuladores. Para fins
de comparao e de acordo com dados fornecidos por Yengst Associates, nos Estados Unidos existem 560
mil plataformas areas e 161 mil manipuladores. A Companhia cr que esta discrepncia, aliada
conjuntura econmica favorvel, demonstra que o mercado de locao de tais equipamentos ainda
muito incipiente no Pas, oferecendo grandes oportunidades de crescimento para as empresas atuantes
nesse segmento. A Companhia acredita que sua escala, expertise em setores industriais especficos,
confiabilidade e desempenho na rea de segurana foram os principais fatores que impulsionaram o
crescimento da Diviso Rental a partir do comeo das suas atividades em 2008.
Adicionalmente, a Companhia pode ser beneficiada pela edio de normas tcnicas, especialmente
aquelas atinentes segurana no trabalho, que estabeleam requisitos mais rgidos para a trabalhos que
devam ser realizados em alturas elevadas ou locais de difcil acesso. Como exemplo, h a NR-18, que

64
determina, dentre outras disposies, que a elevao de pessoas se d mediante a utilizao de
equipamentos motorizados de acesso, o que, por consequncia indireta, ampliou o mercado para os
equipamentos fornecidos pela Diviso Rental. A Companhia acredita que as perspectivas de crescimento
no longo prazo para Diviso Rental so fortes, em decorrncia das condies macroeconmicas favorveis
no Brasil, inclusive a estabilidade da taxa de cmbio, considerveis investimentos em infraestrutura no
mbito do PAC, do programa Minha Casa, Minha Vida, do crescimento em geral do setor imobilirio no
Brasil, da previso de expanses de parques industriais (inclusive investimentos volumosos no setor de
petrleo e gs), dos investimentos relacionados Copa do Mundo de 2014 e aos Jogos Olmpicos de 2016
e de uma multiplicidade de outros projetos que exigiro condies de trabalho seguras de acesso
motorizado para elevao.
A tabela abaixo apresenta as informaes financeiras selecionadas da Diviso Rental nos perodos
indicados:

31 de dezembro de
Diviso Rental 2008 2009 2010
EBITDA (em R$ mil)
(1)
11.439 31.338 50.956
Margem EBITDA
(2)
45,0% 57,6% 53,6%
__________________________________________________________

7.2 Em relao a cada segmento operacional que tenha sido divulgado nas ltimas
demonstraes financeiras de encerramento de exerccio social ou, quando houver, nas
demonstraes financeiras consolidadas, indicar as seguintes informaes

a. Produtos e servios comercializados

Diviso Construo

Equipamentos Oferecidos
Os principais equipamentos que a Companhia oferece aos seus clientes por meio de nossa Diviso
Construo compreendem:
- Escoramento de Ao. O principal equipamento utilizado o Millstour, uma torre de escoramento
de encaixe com grande versatilidade e capacidade de carga, capaz de suportar cargas de 24 a
mais de 156 toneladas por torre, dependendo da configurao. De acordo com a percepo de
mercado da Companhia, seu sistema de escoramento considerado o mais verstil e flexvel do
mercado brasileiro. A montagem muito simples e o componente mais pesado tem menos de 13
quilos. As torres so totalmente autotravadas e cada poste suporta at seis toneladas de carga
que podem ser duplicadas e at triplicadas com o emprego de travessas de unio. As torres so
telescpicas, com regulagens inferiores e superiores e, por isso, adaptam-se sem limitaes a
todas as exigncias de altura, podendo serem utilizadas em qualquer tipo de obra. O Millstour
tipicamente usado na construo de pontes, viadutos, barragens bem como em grandes obras
industriais.

65
- Escoramento de Aluminio. O principal equipamento utilizado o Alu-Mills, um sistema de escoras
de alumnio com capacidade de carga de at 14 toneladas, que podem ser ligadas por trelias
formando unidades de torres isoladas de diversas alturas. Tal sistema tambm permite o
deslocamento total do conjunto sem a necessidade de desmontagem trazendo tambm muita
economia de mo de obra. Comparando-se com os sistemas de torres de escoramento ou escoras
de ao convencionais, este sistema o que possui a mais baixa relao peso/resistncia,
economizando muito na quantidade de equipamento mobilizado nas obras. O Alu-Mills pode ser
usado desde em edificaes at em obras pesadas alcanando uma variada linha de aplicao.
- Trelias. A Trelia Lanadeira Aspen uma trelia horizontal motorizada capaz de transportar e
posicionar vigas pr moldadas com at 140 toneladas de peso total num vo de at 45 metros,
garantindo todas as etapas da operao, desde o recebimento da viga no canteiro at a
colocao nos apoios definitivos. Ela tambm pode realizar o lanamento de aduelas para
viadutos, com elevado nvel de segurana e com utilizao mnima de mo de obra. O lanamento
feito sem equipamento auxiliar, uma vez que a prpria trelia transporta os apoios, as
travessas, os cavaletes e os demais acessrios. Alm disso, pode operar com inclinao de at
6%, com carga total e sem nenhum recurso especial. tipicamente usada na construo de
pontes, viadutos e estruturas industriais. As Trelias M150 so destinadas a concretagens no local
da obra, e a Companhia acredita que sejam as de maior capacidade do mercado, embora sejam
to leves quanto as trelias convencionais. Suportam um momento positivo de 150 t.m. e um
momento negativo de 100 t.m., acarretando um menor emprego de mdulos e,
conseqentemente, menor movimento de materiais, economia de mo de obra e de
equipamentos auxiliares. A Companhia acredita que a nica trelia no mercado capaz de
absorver momento negativo e que possui ajuste de contraflecha. Um exclusivo poste de unio
permite o apoio da trelia no banzo inferior, sem necessidade de calos improvisados. A trelia da
Companhia trabalha tanto biapoiada como em balano, o que significa uma enorme capacidade
para vencer grandes vos e grandes altura.
- Formas de Metlicas de concretagem reutilizveis. As formas so usadas como moldes para o
concreto. Existem dois tipos de formas: verticais, para paredes e pilares, e horizontais, para vigas
e lajes. A Companhia ingressou neste segmento em 1980 atravs de uma joint venture com a
empresa canadense Aluma, que forneceu o know-how para as pioneiras formas com perfis de
alumnio, extremamente leve. Em 1996, a Companhia firmou nova associao, dessa vez com a
NOE Schaltechnik da Alemanha, obtendo licena para manufaturar e distribuir as formas NOE,
inicialmente com os painis em ao SL 2000. Em 2005, foi introduzido o painel de alumnio ALU-L,
que de grande rea, mas leve o suficiente para ser movido por apenas um homem, e ainda
assim capaz de suportar uma presso de concretagem de 60kg/m
2
, uma grande inovao para
construo pesada. No mesmo ano, a Companhia introduziu tambm um sistema de formas de
painis de alumnio para execuo de lajes, o Deck Mills, que proporciona uma montagem
extremamente fcil e uma desforma rpida, viabilizando a reduo dos prazos de execuo.
Para obras com grande repetitividade de pavimentos iguais, a Companhia possui um sistema de
formas que permite a reutilizao sem ser necessrio a montagem e desmontagem a cada uso, a
saber, o designado sistema de mesas voadoras Aluma Light, que permite a montagem de um
pano nico de laje com at 90m
2
. O conjunto, com auxilio de uma grua, transportado j
montado para o pavimento seguinte a ser executado, economizando a mo de obra de montagem
e desmontagem, o que proporciona uma acelerao no ciclo da obra.
Estas formas representaram um grande avano para a indstria de construo, j que
historicamente as formas eram feitas de madeira, e, portanto, apresentavam um peso elevado e
alto consumo de mo de obra de aplicao, alm de uma vida til consideravelmente menor. Os
modelos convencionais de metal esto disponveis em tamanhos e formas variadas e podem ser
transportados e instalados manualmente ou com o emprego de mquinas, tendo vida til superior
a 10 anos. Consequentemente, oferecem grande economia, particularmente em relao aos

66
custos de mo de obra, que podem ser reduzidos em at 70%, segundo estimativas da
Companhia, em comparao com a utilizao de formas de madeira. Com a grande gama de
sistemas que a Companhia possui, combinada sua expertise de engenharia, a Companhia
acredita possuir um diferencial importante em relao a seus concorrentes.
- Andaimes de Acesso. O equipamento Elite uma torre tubular metlica de encaixe que pode ser
montada apenas com sistema de cunhas, com alturas e dimenses variadas. composto por
apenas trs peas, fabricadas em ao galvanizado, (poste, travessa e diagonal). Cada poste
suporta at trs toneladas de carga. A montagem feita sem ferramentas, porcas ou parafusos,
bastando encaixar uma pea na outra. Um nico homem monta 15 metros lineares por hora.

Diviso de Servios Industriais

Equipamentos e Servios Oferecidos
Os servios prestados pela Diviso Servios Industriais da Companhia dividem-se em projeto e
fornecimento de solues de acesso, pintura industrial e isolamento trmico.
- Acesso. A Diviso Servios Industriais da Companhia fornece solues de engenharia,
equipamentos e mo de obra destinados a prover acesso a construes, fbricas e outras
estruturas voltadas para a manuteno e montagem industrial. A maioria dos equipamentos
utilizados foi projetada pela Companhia, sendo que os principais so TuboMills, Elite e Mills Lock.
Os dois ltimos so equipamentos de encaixe, que dispensam o uso de braadeiras, aumentando
de forma considervel a rapidez de montagem. Tambm fazem parte destes equipamentos os
pisos, nos quais a Companhia tm gradativamente substitudo a madeira por pisos metlicos (ao
ou alumnio), de maior vida til e maior capacidade de carga, os quais possuem garras de encaixe
que tornam mais rpida a montagem. Completam estes equipamentos itens de segurana
especialmente projetados tais como guarda corpos e rodaps pra impedir a queda de objetos.
Para deslocamento entre diferentes nveis so utilizadas escadas especialmente projetadas e
tambm em alguns casos elevadores mecnicos.
- Montagem e desmontagem dos equipamentos de acesso. Na maioria dos casos, os clientes da
Companhia demandam que a Companhia j entregue as estruturas de acesso montadas. Para
tanto, a Companhia conta com mo de obra constantemente treinada, tanto nos aspectos
inerentes ao uso dos equipamentos quanto nas normas de segurana, inclusive, aquelas
necessrias para trabalho nas instalaes de seus clientes. Toda esta mo de obra equipada ao
longo de todo o trabalho com equipamentos de proteo individual adequados realidade de
cada local, conforme laudos tcnicos preparados pela equipe de engenheiros de segurana da
Companhia.
- Pintura Industrial. O processo de pintura industrial inclui: (i) a avaliao das necessidades
tcnicas da superfcie, feita em parceria com os clientes da Companhia; (ii) a utilizao dos
equipamentos da Companhia ou plataformas areas de sua Diviso Rental para acesso
superfcie, sendo que na impossibilidade de acesso com estes equipamentos, a Companhia utiliza
pintores escaladores industriais, integrantes de seu quadro de funcionrios; (iii) a preparao da
superfcie a ser pintada, etapa crtica e que consiste na remoo da camada anterior de pintura
com o uso de jatos de gua de alta presso (ou outros abrasivos, sempre de acordo com normas
tcnicas e procedimentos nacionais e internacionais), estabilizao da superfcie para permitir a
fixao da nova camada e tratamento anticorrosivo; e (iv) a aplicao da nova camada de
pintura. Estes servios tambm so realizados em caldeiras, altos fornos e tanques. Preocupaes
ambientais tm levado a Companhia a investir pesadamente no treinamento de seu pessoal, bem
como a abolir gradativamente o uso de materiais corrosivos para remoo de tinta, substituindo-

67
os pelos jatos de gua de alta presso, e tambm na utilizao de novos modelos de cabines de
pintura, que isolam a atividade do meio ambiente.
- Isolamento Trmico. A remoo e recolocao do isolamento trmico consiste em um importante
servio para empresas que lidam com fluidos, por conta das altas temperaturas e materiais
sensveis que circulam por tubulaes, equipamentos e dutos. O produto para isolamento bsico e
cobertura externa consiste em uma espuma cujas caractersticas diferem de acordo com as
necessidades da estrutura a ser isolada. Como o isolamento, na maioria das vezes, no pode ser
renovado, a cada nova manuteno das tubulaes ou de um equipamento necessrio retirar a
espuma borrifada anteriormente e fazer uma nova aplicao.
- Mdulos de ambiente pressurizado. Mills Habitat, de tecnologia escocesa, que um modelo
avanado de ambiente pressurizado, composto por painis anti-chama de PVC, flexveis e
modulares, com instalao segura para trabalhos a quente (ex. solda) em unidades industriais de
leo e gs, que apresentam risco de exploso. Este equipamento permite a execuo do trabalho
de manuteno de forma segura, sem a necessidade de parada da produo, provendo
substancial ganho de produtividade para o cliente.

Diviso Jahu

A Diviso Jahu da Companhia projeta solues de escoramento, formas e acessos fornecendo
equipamentos especficos para construes leves como edificaes residenciais e comerciais. Usualmente,
a Companhia emprega sua mo de obra apenas na concepo das solues de engenharia e na
superviso de uso dos equipamentos, ficando a cargo dos seus clientes a montagem e desmontagem.
Entretanto, em situaes mais complexas, a Companhia aloca mo de obra prpria tambm na montagem
e desmontagem de equipamentos.
- Solues de Escoramento. O principal sistema de escoramento o de torres modulares metlicas,
formadas pelo encaixe de quadros tubulares contraventados, que permitem carga de at oito
toneladas por torre. Cantoneiras de ligao possibilitam agregar quadros adicionais torre,
aumentando sua capacidade de carga, e sapatas e suportes ajustveis permitem o acerto
milimtrico da base e topo das torres, proporcionando grande reduo no tempo, tanto do
nivelamento quanto na desforma. Perfis metlicos completam o conjunto, permitindo a perfeita
unio da estrutura com lajes, adicionando grande economia e racionalizao ao escoramento. J
o sistema de escoramento e reescoramento para lajes nervuradas (cubetas) montado sobre
escoras que servem de apoio para guias, evitando que, durante a desforma das cubetas, a laje
fique sem reescoramento ou que sejam feitas adaptaes, permitindo que todo o escoramento
horizontal e vertical seja montado na prxima laje, utilizando o mesmo jogo de estrutura de
escoramento. Este sistema reduz o custo da obra e reduz drasticamente seu tempo de execuo.
- Andaimes Tubulares. Os andaimes da Diviso Jahu da Companhia, de grande tradio no
mercado da construo civil, fazem parte do dia-a-dia de inmeros operrios e mestres de obra
no Brasil, o que sem dvida j representa uma grande vantagem operacional no desenvolvimento
da obra. De montagem rpida e simples, as torres de andaimes so formadas pelo encaixe de
quadros tubulares, contraventados por diagonais encaixadas nos quadros por meio de travas
extremamente funcionais. Todos os modelos de quadros que a Companhia utiliza so resultado
de pesquisas tecnolgicas e de mercado de forma a garantir toda a segurana e versatilidade na
hora de utilizao. Por exemplo, a escada de acesso vem incorporada ao quadro tubular
facilitando o acesso do operrio e contribuindo para a rigidez estrutural. Tambm so dotados de

68
prticos e trelias que o tornam ideais para uso em centros urbanos, permitindo que o pedestre
possa transitar livremente, sem ser bloqueado pela estrutura tubular.
- Andaimes Suspensos. Andaimes suspensos so sistemas que utilizam cabos de ao fixados s
fachadas das edificaes. O andaime suspenso eltrico utilizado pela Diviso Jahu da Companhia
indicado para execuo de servios que necessitem de extrema rapidez e agilidade sem
nenhum esforo do usurio, j que possui um motor potente e de funcionamento simplificado,
que permite uma velocidade constante de aproximadamente dez metros por minuto. As
plataformas possuem piso antiderrapante e podem ser moduladas em vrios comprimentos com
configurao mnima de dois metros e mxima de oito metros, e comprimentos de cabo que
chegam a 150 metros. O andaime leve de cabo passante o ideal para utilizao em
acabamentos de fachadas, reformas e pinturas, onde desejvel rapidez e economia. Seu
desempenho e facilidade de operao se devem ao seu sistema mecnico de trao e plataforma
modulvel, podendo atingir oito metros de comprimento. J o andaime suspenso pesado
indicado para servios onde necessrio unir elevada capacidade de carga economia. A
plataforma do andaime pesado formada por pares de guinchos distando entre si no mximo
dois metros, podendo atingir extenso total de oito metros, Estes guinchos possuem cabos presos
a vigas, sendo possvel at mesmo contornar totalmente uma edificao, permitindo o trabalho
em todas as faces.
- Formas de Concretagem em Painis Modulares Reutilizveis. Aps a aquisio da Diviso Jahu em
2008, a Companhia introduziu neste segmento as formas SL 2000 NOE, j utilizadas pela Diviso
Construo, em tamanhos apropriados ao seu uso residencial e comercial. O uso destas formas
tambm neste segmento proporciona grande rapidez e economia construo de novas
edificaes.
- Formas de Concretagem de Alumnio (para o programa Minha Casa, Minha Vida). Em outubro
de 2009, a Companhia importou da empresa canadense Aluma um primeiro lote de formas de
concretagem de alumnio para atender Homex, maior empresa mexicana de construo de
residncias populares, tambm atuando neste segmento no Brasil. J em novembro de 2009, a
Companhia firmou mais dois contratos com a Bairro Novo, empresa da Construtora Norberto
Odebrecht para o mercado de casas populares. Este sistema de formas totalmente
confeccionado em alumnio, reduzindo consideravelmente o peso e permitindo a agilidade no ciclo
do sistema para produo em massa de casas populares. Casas de 45 m podem ser totalmente
concludas em at oito dias com a rapidez proporcionada pelo sistema. A expectativa da
Companhia que a maior parte das unidades previstas para construo dentro do programa
Minha Casa, Minha Vida seja executada utilizando este sistema de formas. Em dezembro de
2009, a Companhia firmou um contrato com a Aluma que garante Companhia exclusividade
para fabricao e comercializao do produto no Brasil.
- Mills Deck Light. O Mills Deck Light um sistema de formas de laje plana para o segmento
residencial e comercial. Formado por escoras, painis de alumnio e dropheads que permitem a
retirada dos painis de fundo das lajes mantendo-as sempre escorada, o Sistema Deck
proporciona a economia de um jogo de forma ao construtor e ainda garante maior velocidade
obra.

- Cremalheira. A plataforma cremalheira, por ser automatizada, permite maior velocidade no
revestimento de fachada durante sua construo ou reforma do que os andaimes fachadeiros
tradicionais, alm de proporcionar uma segurana muito maior nas operaes.

Diviso Rental


69
A Diviso Rental da Companhia oferece plataformas areas, que permitem o acesso de pessoas em altura,
e manipuladores telescpicos, que levam cargas em altura.
- Plataformas de Lana. Telescpicas ou articuladas, fornecem acesso a alturas que variam de 2 a
48 metros. Contam com diversos opcionais, como trao em duas ou quatro rodas, pacote para
todo tipo de terreno, modelo com base estreita, motor a diesel e eltrico.
- Plataformas Tesoura. Equipamentos que fornecem uma alternativa aos equipamentos de lana.
As tesouras oferecem acesso a lugares estreitos e possui extenso deslizante da plataforma e
motor eltrico silencioso ou a combusto de diesel, com disponibilidade de modelos para todo
tipo de terreno e alturas de trabalho de 6,4 a 18 metros.
- Manipuladores Telescpicos. Equipamentos altamente versteis que aliam a capacidade de
elevao de cargas possibilidade de transportar e elevar as mesmas distncia, com alturas
que alcanam 17 metros e cargas de at 4.500 kg.
A Companhia acredita que os equipamentos que constituem o portflio de sua Diviso Rental aumentam a
produtividade de seus clientes e contribuem para reduzir prazos e aumentar a segurana de suas
operaes.

b. Receita proveniente do segmento e sua participao na receita lquida da Companhia

A tabela abaixo indica a receita provenientes de cada uma das divises da Companhia e sua participao
na formao da receita lquida total da Companhia nos perodos indicados:

Diviso Exerccio social encerrado em 31 de dezembro de
2008 2009 2010
Receita
Lquida
% da Receita
Lquida Total
Receita
Lquida
% da Receita
Lquida Total
Receita
Lquida
% da Receita
Lquida Total
(em R$ mil, exceto percentagens)
Diviso Construo 110.189 37% 146.210 36% 154.270 28%
Diviso de Servios
Industriais
135.333 46% 141.412 35% 195.396 36%
Diviso Jahu
(1)
24.691 8% 62.177 15% 105.151 19%
Diviso Rental 25.447 9% 54.394 13% 95.067 17%
Diviso Eventos
(2)
3,716 1% - - - -
Total 299.377 100% 404.193 100% 549.884 100%
________________________________
(2) A Diviso Eventos foi descontinuada 2008.

c. Lucro ou prejuzo resultante do segmento e sua participao no lucro lquido da
Companhia

A tabela abaixo indica a receita provenientes de cada uma das divises e sua participao na formao
da receita lquida total da Companhia nos perodos indicados:

Diviso Exerccio social encerrado em 31 de dezembro de
2008 2009 2010
Lucro
Lquido
% do Lucro
Lquido Total Lucro Lquido
% do Lucro
Lquido Total Lucro Lquido
% do Lucro
Lquido Total
(em R$ mil, exceto percentagens)
Diviso Construo 20.678 68% 35.995 53% 39.882 39%
Diviso de Servios Industriais 6.195 20% 3.241 5% 12.569 12%
Diviso Jahu
(1)
1.633 5% 17.364 25% 26.041 25%
Diviso Rental 3.810 12% 11.788 17% 24.791 24%
Diviso Eventos
(2)
(1.729) (6%) - - - -
Total 30.588 100% 68.388 100% 103.283 100%
________________________________

70
(2) A Diviso Eventos foi descontinuada 2008.

7.3 Em relao aos produtos e servios que correspondam aos segmentos operacionais
divulgados no item 7.2, descrever

a. Caractersticas do processo de produo

A Companhia terceiriza todo o processo de produo dos equipamentos utilizados em suas operaes.
Vide item 7.3(e) abaixo.
b. Caractersticas do processo de distribuio

A Companhia aloca seus equipamentos e presta seus servios de acordo com as necessidades dos seus
clientes. Vide item 7.2 acima.

c. Caractersticas dos mercados de atuao, em especial:

(i) participao em cada um dos mercados

A Companhia acredita ser um dos maiores prestadores de servios especializados de engenharia no Brasil
e lder no fornecimento de formas de concretagem e estruturas tubulares e na locao de equipamentos
motorizados de acesso para o mercado brasileiro, segundo informaes divulgadas em 2010 pela
publicao "O Empreiteiro". A Companhia tambm atua no segmento de servios industriais (acesso,
pintura industrial e isolamento trmico) sendo um dos principais players neste mercado. No entanto, no
h informaes pblicas sobre a exata participao de mercado da Companhia e seus concorrentes.

(ii) condies de competio nos mercados

A Companhia enfrenta significativa concorrncia com relao a todas as suas divises. Todavia, a
Companhia acredita que sua competitividade nos diferentes setores em que atua consiste em oferecer
solues com alto grau de excelncia, capacidade de atendimento e inovao a custos mais baixos e de
forma a cumprir ou superar os prazos esperados pelos clientes em potencial. Pelo entendimento da
Companhia, o considervel tamanho e relevncia do mercado brasileiro proporciona o surgimento de
muitas oportunidades de negcio em seu segmento de atividade, estimulando, consequentemente, o
surgimento de diversos concorrentes.
Diviso Construo Concorrncia
A Companhia acredita que sua Diviso Construo possui uma slida posio de liderana em seu
segmento, tendo como principais concorrentes as empresas Rohr (na qual a Companhia detm
participao de 25%), SH Formas, Estub, Ulma, PASHAL, Doka e Peri.
Diviso Servios Industriais Concorrncia
A Diviso Servios Industriais integra um mercado altamente competitivo. Enquanto no segmento de
acesso a Companhia acredita possuir slida liderana,, nos segmentos de pintura industrial e, sobretudo,
isolamento trmico a Companhia compete com alguns concorrentes maiores.
A Companhia acredita que a competitividade nesse setor consiste em oferecer solues com alto grau de
excelncia e inovao a custos mais baixos, construindo relaes comerciais duradouras com os clientes.
Os principais concorrentes nesse segmento so RIP, NM Engenharia, Blasting, Rohr (na qual a Companhia
detm participao de 25%), Isobrasil, Calorisol, SH Formas e Fast Engenharia.

71
Diviso Jahu Concorrncia
Uma vez que a Diviso Jahu atua em setor com uma demanda mais constante e capilarizada, quando
comparado com o ambiente em que est inserida a Diviso Construo, a Companhia enfrenta
concorrncia de um nmero maior de empresas, algumas delas, inclusive, com forte atuao regional.
Nesse setor, a atrao de novos clientes e o crescimento na participao em novos empreendimentos se
d, essencialmente, pela reduo dos custos, preferencialmente acompanhada de solues que diminuam
o tempo total da obra.
A Companhia acredita que sua Diviso Jahu seja lder em seu segmento de mercado. Em que pese a falta
de dados pblicos sobre a concorrncia, a Companhia acredita que tal posio de liderana venha sendo
mantida pela Diviso Jahu nos ltimos dez anos. Os principais concorrentes nesse segmento so Mecan,
SH Formas, Ulma, Locguel, Doka e Peri.
Diviso Rental Concorrncia
Por atuar em um mercado ainda incipiente e com grande potencial de expanso, a Diviso Rental
enfrenta um nvel moderado de concorrncia quando comparado com as demais divises.
A Companhia acredita que sua Diviso Rental seja um dos maiores fornecedores de equipamentos
motorizados de acesso, plataformas areas e manipuladores telescpicos, para elevao de pessoas e
transporte de cargas em alturas considerveis do Brasil. Apesar de no dispor de dados pblicos acerca
da posio e participao de mercado de seus competidores, a Companhia acredita que seus principais
concorrentes sejam Solaris, Locar, Bilden, Trimak, A Geradora e Brasif Rental.
d. Eventual sazonalidade

A demanda pelos servios prestados pela Diviso Servios Industriais aumenta quando indstrias
interrompem suas atividades e utilizam o tempo de paralisao para a realizao de manuteno em suas
instalaes. Porm, no h uma determinada poca do ano em que tais interrupes se concentrem ou se
intensifiquem, variando de acordo com os procedimentos operacionais adotados por cada indstria.
As operaes das demais divises no so influenciadas por fatores de sazonalidade.

e. Principais insumos e matrias primas: (i) descrio das relaes mantidas com
fornecedores, inclusive se esto sujeitas a controle ou regulamentao governamental, com
indicao dos rgos e da respectiva legislao aplicvel; (ii) eventual dependncia de
poucos fornecedores; e (iii) eventual volatilidade em seus preos

Para as Divises Construo, Servios Industriais e Jahu, so adquiridos de fornecedores habituais as
matrias-primas necessrias para a fabricao dos equipamentos utilizados pela Companhia,
nomeadamente, chapas de ao e alumnio, cujos preos acompanham a oscilao de tais commodities. A
Companhia possui um grande nmero de opes no momento da definio de seus fornecedores de
matrias-primas, e a escolha influenciada sobretudo pelo preo cobrado. No exerccio social encerrado
em 31 de dezembro de 2010, os principais fornecedores de matrias-primas para tais divises foram a
Indstria Santa Clara, Alcoa e CBA.
Aps a aquisio das matrias-primas, coloca-se a cargo de terceiros sua transformao nos
equipamentos que so necessrios, assim como sua posterior montagem. Dessa forma, todo o processo
de produo dos seus equipamentos terceirizado. Devido ao padro de qualidade que seus
equipamentos devem apresentar, a Companhia tem um rol restrito de empresas para realizar a
transformao e montagem dos referidos equipamentos, como exemplo, as sociedades Caldren e Jesiana
e Fundiferro.

72
Adicionalmente, a Diviso Servios Industriais eventualmente loca equipamentos acabados de terceiros,
especialmente das sociedades S Leone e Construservice, e celebra contratos de locao de mo de obra
temporria com a AGM.
No que se refere Diviso Rental, so adquiridos de terceiros as plataformas e os manipuladores
utilizados por essa diviso. Os critrios que guiam a escolha dos fornecedores de tais produtos baseiam-
se na qualidade do produto e nos servios de ps-venda. Os principais fornecedores de produtos
acabados so JLG e Terex, dos quais a Companhia dependente em virtude da escassez de fornecedores
no mercado. Ademais, so adquiridas peas e componentes de motorizao, sobretudo das sociedades
Cummins, Deutz e Perkins, alm de eixos comprados junto s sociedades Dana e ZF do Brasil. A maior
parte dos produtos acabados adquiridos para a Diviso Rental provm do exterior.
Com relao aos insumos, so adquiridos com regularidade tintas industriais utilizadas nas operaes da
Diviso Servios Industriais, fornecidas sobretudo por Akzo Nobel e Renner, alm de gasolina e diesel
para os equipamentos motorizados da Diviso Rental.
Habitualmente, seus compromissos com fornecedores so de curto prazo. Os preos cobrados por seus
fornecedores podem sofrer volatilidade em funo dos preos da mo de obra, e das commodities que
so usadas na fabricao de seus equipamentos, principalmente ao e alumnio. J os equipamentos da
diviso Rental, sofrero oscilaes em funo da variao cambial.

7.4 Clientes responsveis por mais de 10% da receita lquida total

Nos exerccios sociais encerrados em 31 de dezembro de 2010, 2009 e 2008, a Companhia no teve
clientes que representassem 10% ou mais de sua receita lquida total.

7.5 Descrio dos efeitos relevantes da regulao estatal sobre as atividades da
Companhia

a. Necessidade de autorizaes governamentais para o exerccio das atividades e
histrico de relao com a administrao pblica para obteno de tais autorizaes

No h regulao especfica sobre as atividades exercidas pela Companhia. A Companhia no precisa de
autorizaes ou licenas adicionalmente quelas exigidas de toda sociedade comercial.

Foi instaurado um inqurito policial contra a Companhia pela Delegacia de Proteo ao Meio Ambiente do
Estado do Rio de Janeiro, em 5 de julho de 2006, pela infrao aos artigos 54 e 60 da Lei de Crimes
Ambientais, em razo de suposta disposio inadequada de resduos slidos e lquidos no municpio do
Rio de Janeiro. O inqurito ainda no foi concludo, mas a Companhia j est realizando obras para sanar
as irregularidades apontadas e solicitou o licenciamento ambiental das atividades desenvolvidas no local.
Para maiores informaes sobre os processos judiciais, administrativos ou arbitrais no sigilosos e
relevantes da Companhia, vide item 4.3 deste Formulrio de Referncia.

b. poltica ambiental da Companhia e custos incorridos para o cumprimento da regulao
ambiental e, se for o caso, de outras prticas ambientais, inclusive a adeso a padres
internacionais de proteo ambiental

Considerando a natureza de suas atividades, a Companhia no adota poltica ambiental e no est sujeita
a regulamentos ambientais especficos.

c. dependncia de patentes, marcas, licenas, concesses, franquias, contratos de
royalties relevantes para o desenvolvimento das atividades.

73

Caso a Companhia no possa mais utilizar suas principais marcas, a saber, Mills e Jahu, ou caso tais
marcas percam distintividade, a Companhia poder ter problemas no relacionamento com seus clientes
para individualizar seus servios e equipamentos no mercado, o que poder impedir o desenvolvimento de
suas atividades em condies satisfatrias. O desenvolvimento de suas atividades no depende de marcas
secundrias, patentes, concesses, franquias e contratos de royalties.

7.6 Receitas relevantes provenientes do exterior

a) receita proveniente dos clientes atribudos ao pas sede da Companhia e sua
participao na receita lquida total da Companhia;

No exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2010, 100% da receita da Companhia era
proveniente de clientes situados no Brasil.

b) receita proveniente dos clientes atribudos a cada pas estrangeiro e sua participao
na receita lquida total da Companhia;

No aplicvel, pois, no exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2010, 100% da receita da
Companhia era proveniente de clientes situados no Brasil.

c) receita total proveniente de pases estrangeiros e sua participao na receita lquida
total da Companhia.

No aplicvel, pois, no exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2010, 100% da receita da
Companhia era proveniente de clientes situados no Brasil.

7.7 Efeitos da regulao estrangeira nas atividades

No aplicvel.

7.8 Relaes de longo prazo relevantes

No h relaes relevantes de longo prazo da Companhia que no figurem em outro item do Formulrio.



74

8. GRUPO ECONMICO

75
8.1 Descrio do grupo econmico em que se insere a Companhia

a. controladores diretos e indiretos

O capital social da Companhia composto exclusivamente por aes ordinrias.
O quadro abaixo indica nossa composio acionria, em 24 de janeiro de 2012, destacando o nmero de
aes representativas do capital social da Companhia detidas por seus principais acionistas e por seus
Administradores:

Posio Acionria
Acionistas Aes (%)
Nacht Participaes S.A. .............................. 27.421.713 21,82%
Jeroboam Investments LLC 19.233.281 15,30%
Capital Group International, Inc.
(1)
.................................. 7,032,185 5,59%
FMR LLC.
(2)
.................................. 6.587.000 5,24%
Administradores .................................. 6.286.953 4,99%
Outros .................................. 59.146.175 47,06%
Total ............................. 125.689.307 100

Aes em circulao
(3)
............................. 72.170.370 57,42%
___________________
(1) De acordo com informao recebida oficialmente pela Companhia e divulgada a CVM em 20 de abril de 2010.
(2) De acordo com informao recebida oficialmente pela Companhia e divulgada a CVM em 11 de novembro de 2010.
(3) Considera todas as aes emitidas pela Companhia, com exceo das aes detidas pelos Controladores diretos e
indiretos e Administradores
As tabelas abaixo apresentam a composio acionria dos principais acionistas da Companhia at o nvel
de pessoa fsica, indicando os titulares de participao, direta ou indireta, igual ou superior a 5,0% do seu
capital social. As sociedades Nacht Participaes e Jeroboam tm seus respectivos capitais divididos
exclusivamente em aes com direito a voto.

Nacht Participaes S.A. Posio Acionria
Acionistas Aes (%)
Andrs Cristian Nacht .......................................... .............................. 2.689.232 56,9
Jytte Kjellerup Nacht ........................................... .............................. 923.341 19,5
Outros ................................................................ .............................. 1.115.704 23,6
Total .............................................................. .............................
8.446.035 100,0

Jeroboam Investments LLC Posio Acionria
Acionista (%)
Jenison Securities Corp. ....................................... .............................. 100,0
Total .............................................................. .............................
100,0

Jenison Securities Corp. Posio Acionria
Acionista (%)
Nicolas Nacht ...................................................... .............................. 40,0
Helen Anne Margaret Ahrens ................................ .............................. 40,0
Outros ................................................................ .............................. 20,0
Total .............................................................. .............................
100,0

Nacht Participaes S.A., Andres Cristian Nacht e Jytte Kjellerup Nacht

76
A Nacht Participaes S.A. uma holding familiar, constituda sob a forma de sociedade por aes, cujo
capital integralmente detido pelo Sr. Andres Cristian Nacht, por sua esposa, Sra. Jytte Kjellerup Nacht e
por outros membros da famlia Nacht. A Nacht Participaes situa-se na Av. das Amricas, 500, Bloco 14,
salas 108, 207 e 208, cidade do Rio de Janeiro, Estado do Rio de Janeiro.
O Sr. Andres Cristian Nacht o acionista controlador indireto da Companhia e integra seu quadro de
colaboradores desde 1969, tendo sido seu Diretor Presidente entre 1978 e 1998 e atualmente ocupando o
cargo de Presidente do seu Conselho de Administrao. A Sra. Jytte Kjellerup Nacht esposa do Sr.
Andres Cristian Nacht. Os demais acionistas da Nacht Participaes S.A. tambm so membros da famlia
Nacht.
Jeroboam Investments LLC, Jenison Securities Corp., Nicolas Nacht e Helen Anne Margaret
Ahrens
A Jeroboam uma sociedade holding constituda de acordo com as leis do Estado de Delaware, Estados
Unidos da Amrica. A Jeroboam integra o bloco de controle da Mills Estruturas e Servios de Engenharia
S.A. e a totalidade do seu capital social detida pela Jenison Securities Corp., sociedade holding
constituda de acordo com as leis da Repblica do Panam e cujas aes so integralmente detidas: (i)
pelo Sr. Nicolas Nacht, que irmo do Sr. Andres Cristian Nacht; (ii) por sua esposa, Sra. Helen Anne
Margaret Ahrens; e (iii) por outos acionistas, que tambm so membros da famlia Nacht.
Acordo de acionistas entre Nacht Participaes S/A e Jeroboam Investments LLC
Para fins de regular seu relacionamento como acionistas da Companhia e permanecerem qualificados,
conjuntamente, como grupo controlador da Companhia, todos os acionistas da Nacht em 11 de fevereiro
de 2011, que incluem a empresa Jeroboam e os membros da famlia Nacht (Famlia Nacht), inclusive
Cristian Nacht e Jytte Nacht, celebraram acordo de acionistas para regular o direito de voto e a
transferncia de aes da Nacht e da Companhia.
Capital Group International, Inc.
A Capital Group International, Inc. uma gestora de fundos, fundada em 1987 e baseada em Los
Angeles, Califrnia, Estados Unidos. Os fundos geridos pela Capital Group International, Inc. detiam em
20 de abril de 2010, em conjunto, aes representativas de 5,60% do capital social da Companhia.
FMR LLC
A FMR LLC uma gestora de fundos, com sede registrada em 82 Devonshire Street, Boston,
Massachusetts, 02109, Estados Unidos. Os fundos administrados pela FMR LLC detiam em 11 de
novembro de 2010, em conjunto, aes representativas de 5,25% do capital social da Companhia.

b. controladas e coligadas

A Companhia no possui controladas ou coligadas.

77
c. participaes da Companhia em sociedades do grupo

No aplicvel, tendo em vista que a Companhia no possui controladas ou coligadas.

d. participaes de sociedades do grupo na Companhia

No aplicvel.

e. sociedades sob controle comum

Vide item 8.1(a) acima e 8.2 abaixo.

8.2 Organograma do grupo econmico em que se insere a Companhia, desde que
compatvel com as informaes apresentadas no item 8.1

8.3 Descrio das operaes de reestruturao, tais como incorporaes, fuses, cises,
incorporaes de aes, alienaes e aquisies de controle societrio, aquisies e
alienaes de ativos importantes, ocorridas no grupo

Data da operao 24/01/2012
Evento societrio Outro.
Descrio do evento societrio Outro Aumento de capital da Companhia.
Descrio da operao Foi aprovada, em Reunio do Conselho realizado em 24
de janeiro de 2012, a emisso de 32.583 aes ordinrias,
nominativas e sem valor nominal da Companhia, dentro
do limite do capital autorizado, em razo do exerccio por
beneficirios de opes de compra de aes outorgadas
conforme o Programa de Outorga de Opes.
Nacht
Participaes
S.A. 21,8%
Jeroboam
Investments
LLC 15,3%
Capital Group
International,
Inc 5,6%
FMR LLC
5,2%
Administradores
5,0%
Outros
47,1%
MILLS ESTRUTURAS E
SERVIOS DE ENGENHARIA
S.A.

78

de outubro de 2011, a emisso de 65.642 aes
ordinrias, nominativas e sem valor nominal da
Companhia, dentro do limite do capital autorizado, em
razo do exerccio por beneficirios de opes de compra
de aes outorgadas conforme o Programa de Outorga de
Opes.

Evento societrio
Descrio do evento societrio Outro
Outro.
Cancelamento aes
de setembro de 2011, o cancelamento de 99.140 aes
Companhia, ora mantidas em tesouraria, em decorrncia
de reembolso pago a acionistas dissidentes de
deliberao em assembleia tomada em 1 de agosto de
2011.

Evento societrio
Descrio do evento societrio Outro
Outro.
Aumento de capital da Companhia.
de setembro de 2011, a emisso de 66.626 aes
Companhia, dentro do limite do capital autorizado, em
razo do exerccio por beneficirios de opes de
compra de aes outorgadas conforme o Plano Especial
TopMills e o Plano Especial Mills.

Evento societrio Incorporao.
Descrio da operao Em Assemblia Geral Extraordinria realizada em 1 de
agosto de 2011, a GP Sul foi incorporada pela
Companhia, nos termos do Protocolo e Justificao, sem
aumento de capital e sem emisso de novas aes.

79

de julho de 2011, a emisso de 128.287 aes ordinrias,
nominativas e sem valor nominal da Companhia, dentro
do limite do capital autorizado, em razo do exerccio por
beneficirios de opes de compra de aes outorgadas
conforme o Programa de Outorga de Opes.

Evento societrio Aquisio.
Descrio da operao Em 27 de maio de 2011, a Companhia celebrou contrato
de compra e venda para adquirir 100% do capital social
votante e total da GP Sul, uma das maiores empresas
privadas de locao de andaime suspenso para mercado
de construo residencial e comercial no estado do Rio
Grande do Sul, por R$ 5,5 milhes. Com esta aquisio,
a Companhia se tornar lder do mercado de andaime
suspenso no Rio Grande do Sul, alm de ampliar sua
participao no mercado de construo residencial e
comercial na regio Sul, em linha com o plano de
expanso geogrfica da diviso Jahu Residencial e
Comercial.

Evento societrio Reduo de capital da Nacht Participaes S.A.
Descrio da operao Em Assemblia Geral Extraordinria realizada em 17 de
fevereiro de 2011, os acionistas da Nacht Participaes
S.A., aps capitalizao de parcela dos lucros
acumulados e da reserva legal, aprovaram a reduo do
capital social daquela companhia. A referida reduo de
capital se dar atravs da entrega de aes de emisso
da Companhia atualmente detidas pela referida
companhia para alguns de seus acionistas, aps o
perodo de 60 dias para oposio de credores previsto
em lei.


80
Evento societrio Aquisio de participao societria.
Descrio da operao Em janeiro de 2011, celebramos contrato de compra e
venda para adquirir 25% do capital social votante e total
da Rohr, empresa privada especializada em engenharia
de acesso e no fornecimento de solues para
construo civil, por R$ 90 milhes. Atravs desta
aquisio estratgica, visamos ampliar nossa exposio
aos nossos setores de atuao, principalmente,

Descrio da operao Excluso da Staldzene por incorporao pela Nacht
Participaes S.A.

Descrio da operao Exerccio do plano de opes compra de aes pelos
respectivos beneficirios.

Descrio do evento societrio Outro Reduo de Capital da Staldzene
Descrio da operao Reduo do capital social da Staldzene atravs da
restituio aos seus acionistas de aes de emisso da
Companhia detida por esta na poca. Como
consequncia da sua reduo de capital, a participao
da Staldzene no capital social votante e total da
Companhia foi reduzida em 6,7%, passando de 46,0%
para 39,3%.

Descrio do evento societrio Outro Oferta pblica secundria de distribuio de aes.
Descrio da operao Em 14 de maio de 2010, o coordenador lder da referida
oferta pblica exerceu integralmente a opo de
colocao suplementar de 7.777.777 aes ordinrias de
propriedade de alguns dos acionistas vendedores. As

81
aes objeto do referido lote suplementar passaram a ser
negociadas no segmento do Novo Mercado da
BM&FBOVESPA em 19 de maio de 2010. No houve
aumento do capital social da Companhia em funo do
exerccio da opo do lote suplementar.

Descrio do evento societrio Outro Oferta pblica primria de distribuio de aes.
Descrio da operao A Companhia, em conjunto com alguns de seus
acionistas, promoveu oferta pblica de distribuio
primria de 37.037.037 aes ordinrias emitidas pela
Companhia e secundria de 14.814.815 aes ordinrias
detidas pelos acionistas vendedores. As aes objeto da
Oferta passaram a ser negociadas no segmento do Novo
Mercado da BM&FBOVESPA em 16 de abril de 2010.

Descrio do evento societrio Outro Aumento de capital da Companhia e da Controladora.
Descrio da operao Em funo do exerccio das opes de compra de aes
outorgadas no mbito do "Plano Especial ex-CEO", os
acionistas da Companhia e da Staldzene aprovaram, em 12
de maro de 2010, aumento do capital social de ambas as
companhias no valor de R$323,8 mil, mediante a emisso,
pela Companhia, de 153.690 aes e de 24.809.032 aes
de emisso da Staldzene. O aumento do capital social da
Companhia foi integralmente subscrito pela Staldzene,
enquanto o aumento do capital social da Staldzene foi
integralmente subscrito pelo beneficirio do "Plano Especial
ex-CEO".

Descrio da operao Incorporao das sociedades Mills Indstria e Comrcio
Ltda., Mills Andaimes Tubulares do Brasil S.A. e Itapo
Participaes S.A.

Descrio do evento societrio Outro Transformao do tipo societrio de "sociedade limitada"

82
para "sociedade annima".
Descrio da operao Transformao do tipo societrio de "sociedade limitada"
para "sociedade annima".

Descrio da operao Em junho de 2008, adquirimos por R$60,1 milhes a
sociedade Kina e sua subsidiria integral a Jahu, empresa
direcionada para o fornecimento de solues de
engenharia em obras residenciais e comerciais com o uso
de equipamentos para escoramento de estruturas,
andaimes e equipamentos de acesso, e que atualmente
formam nossa Diviso Jahu. Os resultados da Kina e da
Jahu passaram a ser consolidados em nossas
demonstraes financeiras a partir de 1 de julho de
2008. Em 30 de agosto de 2008, as duas empresas foram
incorporadas por ns, se transformando numa diviso de
nossos negcios. Em decorrncia da aquisio da Kina e
da Jahu, registramos um gio no valor de R$42,3 milhes,
determinado como a diferena entre o valor de compra e
o valor contbil do patrimnio lquido das referidas
sociedades. O gio foi fundamentado em rentabilidade
futura, representada pela diferena entre o valor justo dos
ativos e passivos e o valor de compra (registrado no
intangvel). A parcela fundamentada em expectativas de
resultado futuro foi amortizada at 31 de dezembro de
2008.



84

9. ATIVOS RELEVANTES

85
9.1 Descrio dos bens do ativo no circulante relevantes para o desenvolvimento das
atividades da Companhia

a) Ativos imobilizados, inclusive aqueles objeto de aluguel ou arrendamento, identificando
a sua localizao

A maior parte das receitas da Companhia provm da locao e uso operacional de equipamentos e da
prestao de servios de solues de engenharia, isolamento trmico, pintura industrial, combinados com
montagem e desmontagem de equipamentos.
A Companhia possui, ainda, bens do seu ativo imobilizado para uso prprio, consistentes principalmente
nas instalaes para armazenamento dos equipamentos acima mencionados, escritrios, benfeitorias,
mobilirio e equipamentos necessrios ao funcionamento de nossas instalaes.
Segue abaixo os principais ativos imobilizados da Companhia:

Ativos Exerccio Social Encerrado em 31 de dezembro de

2008
(1)
2009 2010

Custo
Depreciao
Acumulada Lquido Custo
Depreciao
Acumulada Lquido Custo
Depreciao
Acumulada Lquido
(em R$ mil)
Edifcios e Terrenos 8.314 (576) 7.738 8.433 (674) 7.759 8.433 (774) 7.659
Instalaes 509 (459) 50 584 (469) 115 1.089 (501) 588
Equipamentos 320.764 (94.990) 225.774 375.414 (123.428) 251.986 632.208 (162.978) 469.230
Equipamentos de
Informtica
6.745 (4.534) 2.211 4.878 (3.406) 1.472 6.840 (4.034) 2.806
Outros 50.460 (7.721) 42.739 9.587 (4.118) 5.469 17.949 (4.753) 13.196
Subtotal 386.792 (108.280) 278.512 398.896 (132.095) 266.801 666.519 173.040 493.479

Imobilizaes em
Recursos

7.592

-

7.592

9.187

-

9.187

57.695

-

57.695

Total 394.384 (108.280) 286.104 408.083 (132.095) 275.988 724.214 (173.040) 551.174
(1) Considerando os ativos imobilizados detidos pela Jahu anteriormente aquisio.
Instalaes da Companhia
A Companhia necessita, sobretudo, de depsitos capazes de armazenar com segurana e eficincia os
equipamentos utilizados em suas operaes. A Companhia acredita que a localizao dos seus depsitos,
que abrange boa parte do territrio brasileiro, consiste em uma vantagem competitiva relevante, pois
aumenta a agilidade no atendimento s demandas dos seus clientes.
Segue a seguir tabela com as principais instalaes utilizadas pela Companhia:

Imvel
rea do
Terreno
rea
Edificada
Situao
Trmino do
Contrato de
Locao
Cidade Estado Localizao
Escritrio /
Depsito
49.546 m2 9.237 m2 Prprio - Rio de Janeiro RJ
Estrada do Guerengu n 1381,
Taquara
Escritrio/Depsito 49.620 m2 18.841 m2 Alugado 31/1/2018 Osasco SP
Rua Humberto de Campos, 271, Vila
Yolanda
Escritrio/Depsito 10.000 m2 480 m2 Alugado 1/10/2011
So Francisco do
Conde
BA
Rodovia BA 523 km 7, Chcara Nossa
Senhora de Ftima
Escritrio/Depsito 7.500 m2 2.260 m2 Alugado 31/5/2012 Braslia DF Setor S.A.A., Quadra 02, 550

86
Escritrio/Depsito 1.500 m2 910 m2 Alugado 10/12/2012 Braslia DF Setor S.A.A., Quadra 02, 450
Escritrio/Depsito 6.975 m2 1.557 m2 Alugado 12/4/2015 Camaari BA Av. Concntrica, 137 Centro
Escritrio/Depsito 4.377 m2 Prprio - Camaari BA Av. Concntrica, s/n Centro
Escritrio/Depsito 4.500 m2 1.286 m2 Alugado 31/12/2012 Simes Filho BA
DICA - Distrito Industrial do Calado,
Quadra 5, Lote 1, CIA
Escritrio/Depsito 5.257 m2 2.570 m2 Alugado 29/2/2012 Belo Horizonte MG
Rodovia Anel Rodovirio - BR 262, n.
24.277, km 24, Bairro Dom Silvrio
Escritrio/Depsito 2.742 m2 1.583 m2 Alugado 31/7/2011 Curitiba PR Rua Willian Booth, 630, Boqueiro
Sede/Escritrio 293 m2 Prprio - Rio de Janeiro RJ
Av. das Amricas, 500, bloco 14, salas
207 e 208, Barra da Tijuca
Sede/Escritrio 216 m2 Alugado 24/1/2015 Rio de Janeiro RJ
Av. das Amricas, 500, bloco 14, loja
108, Barra da Tijuca
Escritrio 48 m2 Alugado -
Marechal
Deodoro
AL
Rua Divaldo Suruagy, s/n KM 12 Via 2
Bairro Distrito Federal
Depsito 760 m2 Alugado 1/7/2015 Serra ES
Rua Holdercin, s/n Setor II Quadra 05
Lote 11 Bairro Civit II
Escritrio/Depsito 2.036 m2 Alugado - Rio de Janeiro RJ
Rua Lima Barros, 11 e 13 Vasco da
Gama
Escritrio/Depsito 801 m2 Alugado - Rio de Janeiro RJ
Rua Francisco Palheta, 8 e 38 Vasco
da Gama
Escritrio/Depsito 8.064 m2 1.882 m2 Alugado 1/12/2014 Porto Alegre RS
Av. Manoel Elias,1480 Bairro Passo das
Pedras
Escritrio/Depsito 4.612 m2 Alugado 29/10/2013 Belo Horizonte MG
Rodovia Anel Rodovirio Celso Mello
Azevedo,24139 So Gabriel
Escritrio/Depsito 818 m2 120 m2 Alugado 31/7/2011 Sumar SP
Rua William Garcia, 61 Jardim
Aclimao
Escritrio/Depsito 2.869 m2 64 m2 Alugado 11/1/2013 Uberlndia MG Rua Nicargua, 1656 Tibery
Escritrio 80 m2 Alugado 11/7/2011 Rio Grande RS
Rua Benjamin Constant 195 Sala 301
Centro
Escritrio/Depsito 4.764 m2 Alugado 28/2/2015 Ribeiro Preto SP
Estrada das Palmeiras, acesso Rua
Antonia Mugnato Marincek, 1150
Palmeiras
Escritrio/Depsito Alugado 31/8/2015
So Jos dos
Campos
SP
Rodovia Presidente Dutra, s/n KM
154,7 Edifcio 36 Rio Comprido
Escritrio/Depsito 11.689 m2 1.849 m2 Alugado 27/10/2015 Goinia GO
Rodovia BR 153, s/n Quadra CH Lote
11 e 12 Chcaras Retiro
Escritrio/Depsito 13.552 m2 4.360 m2 Alugado 1/1/2016 Fortaleza CE
Rodovia BR 116, 5360 A KM 14 Bairro
Pedras
Escritrio/Depsito 3.718 m2 297 m2 Alugado 1/11/2014 Campinas SP
Rua Padre Jos de Quadros,204
Parque Industrial
Escritrio/Depsito Alugado 1/11/2013 Parauapebas PA
Rodovia PA 275, s/n KM 67 Zona
Rural

87
Escritrio/Depsito 4.200 m2 1.200 m2 Alugado 1/1/2016 Manaus AM
Travessa Anduzeiro, 19 Loteamento
Rio Piorini Bairro Colnia Terra Nova
Escritrio/Depsito 5.000 m2 2.188 m2 Alugado 1/1/2016 Pernambuco CE Rua Interna 07, n 645 Pontezinha

Todas as instalaes utilizadas pela Companhia, sejam elas prprias ou alugadas de terceiros, esto livres
de nus e gravames.

9.1.a Ativos imobilizados

b Patentes, marcas, licenas, concesses, franquias e contratos de transferncia de
tecnologia, informando:

88
DURAO
REGISTRO DA
MARCA N
territrio atingido Eventos que podem causar a perda dos direitos Consequncia da perda dos direitos
INDETERMINADO 6268625 NACIONAL
DURAO
REGISTRO DA
PATENTE N
territrio atingido Eventos que podem causar a perda dos direitos Consequncia da perda dos direitos
20 ANOS PI 0705035-6 NACIONAL
15 ANOS MU 7800863-8 NACIONAL
Os pedidos de registro de marca ainda no concedidos
pelo INPI podem ser indeferidos. Os registros de marca
concedidos podem ser contestados, por meio de
processos de nulidade, na hiptese de um registro ter
sido concedido em desacordo com a Lei, ou por
requerimentos de caducidade, parcial ou total, na
hiptese da marca no estar sendo utilizada tal e qual
concedida e para assinalar todos os produtos ou servios
contidos no certificado de registro. No mbito judicial,
embora a Companhia seja titular de diversas marcas, no
possvel assegurar que terceiros no venham a alegar
que a Companhia violou os direitos de propriedade
intelectual e eventualmente obtenham xito processual.
A Companhia no tem conhecimento da existncia de
qualquer procedimento de violao por parte da
Companhia alm daqueles descritos neste Formulrio de
Referncia. A manuteno dos registros de marcas
realizada por meio do pagamento peridico de
retribuies ao INPI.
No h como qualificar o impacto. A perda dos direitos
sobre as marcas implica a impossibilidade de impedir
terceiros de utilizar marcas idnticas ou semelhantes
para assinalar, inclusive, servios ou produtos
concorrentes, uma vez que o titular deixa de deter o
direito de uso exclusivo sobre o sinal. Existe ainda, a
possibilidade de o titular sofrer demandas judiciais na
esfera penal e cvel, por uso indevido em caso de
violao de direitos de terceiros, podendo resultar na
impossibilidade de utilizar as marcas nas condues de
suas atividades. Consequentemente, a Companhia
teria de arcar com custos relacionados criao e
promoo de uma eventual nova marca, iniciativas de
marketing extraordinrias e emprego de recursos
humanos e tempo da sua administrao para lidar com
esta situao.
Os pedidos de registro de patente ainda no concedidos
pelo INPI podem ser indeferidos. Os registros de patente
concedidos podem ser contestados, por meio de
processos de nulidade, na hiptese de um registro ter
sido concedido em desacordo com a Lei, ou por
requerimentos de caducidade. No mbito judicial,
embora a Companhia seja titular de diversas patentes,
no possvel assegurar que terceiros no venham a
alegar que a Companhia violou os direitos de propriedade
intelectual e eventualmente obtenham xito processual.
A Companhia desconhece a existncia de qualquer
procedimento de violao por parte da Companhia alm
daqueles descritos neste Formulrio de Referncia e
afirma que no tem qualquer processo judicial discutindo
eventual violao, seja no plo ativo ou passivo. A
manuteno dos registros de patentes realizada por
meio do pagamento peridico de retribuies ao INPI.
No h como qualificar o impacto. A perda dos direitos
sobre as patentes implica a impossibilidade de impedir
terceiros de utilizar as patentes, uma vez que o titular
deixa de deter o direito de uso exclusivo sobre a
mesma . Existe ainda, a possibilidade de o titular sofrer
demandas judiciais na esfera penal e cvel, por uso
indevido em caso de violao de direitos de terceiros,
podendo resultar na impossibilidade de utilizar as
patentes nas condues de suas atividades.
Consequentemente, a Companhia teria de arcar com
custos relacionados ao desenvolvimento, testes e
promoo de uma eventual nova patente, alm do
emprego de recursos humanos e tempo de sua
administrao para lidar com esta situao.

c. As sociedades em que a Companhia tenha participao
Em 19 de janeiro 2011, a Companhia celebrou contrato de compra e venda de aes para adquirir 25%
do capital social votante e total da Rohr por R$90 milhes.

89



90

10. COMENTRIOS DOS DIRETORES

91
10.1 Os diretores devem comentar sobre.

a. Condies financeiras e patrimoniais gerais

Os diretores acreditam que a Companhia um dos maiores prestadores de servios especializados de
engenharia, a lder no fornecimento de formas de concretagem e estruturas tubulares e no aluguel de
equipamento motorizado de acesso no mercado brasileiro. A Companhia tambm uma das principais
prestadoras de servios industriais (acesso, pintura industrial e isolamento trmico) do Brasil, segundo
dados da revista "O Empreiteiro". A Companhia oferece a seus clientes servios especializados de
engenharia, com solues diferenciadas, mo de obra especializada e equipamentos essenciais para
grandes projetos de infra-estrutura, construo residencial e comercial e manuteno e montagem
industrial. As solues customizadas de engenharia da Companhia incluem o planejamento, projeto e a
implementao de estruturas temporrias para construo civil (tais como formas de concretagem,
escoramento e andaimes), servios industriais (tais como acesso, pintura e isolamento para construo e
manuteno de parques industriais) e equipamentos de acesso motorizados (tais como plataformas de
trabalho areas e manipuladores telescpicos), bem como assistncia tcnica e mo de obra
especializada.

A Companhia acredita que os setores em que atua tero um forte crescimento nos prximos anos, devido,
entre outros fatores, (i) aos fundamentos macroeconmicos favorveis e crescente disponibilidade de
crdito no Brasil; (ii) aos investimentos significativos em projetos de infraestrutura, financiados com
recursos do Programa de Acelerao do Crescimento PAC do Governo Federal; (iii) ao programa de
construo de moradias para famlias de baixa renda do Governo Federal (Minha Casa, Minha Vida); (iv)
aos investimentos necessrios para a Copa do Mundo de 2014 e os Jogos Olmpicos de 2016; e (v)
necessidade de investimento significativo em diversos setores da indstria no Brasil, inclusive petrleo e
gs e petroqumico.

As receitas da Companhia provm principalmente de locao de equipamentos e de servios de
assistncia tcnica, que representaram, em conjunto, 90% da receita lquida total da Companhia de
R$549,9 milhes no exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2010. A Companhia reconhece as
receitas resultantes de prestao de servios tendo como base a etapa de execuo dos servios
realizados at a data-base do balano, de acordo com a porcentagem total de servios executada.

Os diretores da Companhia entendem que as atuais disponibilidades e capacidade de gerao de caixa
operacional da Companhia, em conjunto com sua capacidade de endividamento, com alavancagem
adequada de EBITDA em relao dvida lquida da Companhia, sero suficientes para financiar o seu
plano de investimento e sua necessidade de capital de giro durante o mesmo perodo.

Os diretores entendem que a Companhia apresenta condies financeiras e patrimoniais suficientes para
implementar seu plano de negcios e cumprir suas obrigaes de curto e mdio prazo.

Efeitos das condies econmicas gerais no Brasil sobre a condio financeira e resultados
operacionais da Companhia
A Diviso Construo da Companhia oferece solues customizadas a empresas envolvidas em grandes
obras e projetos de infraestrutura, enquanto a Diviso Jahu da Companhia dedica-se prestao de
servios a empresas de construo civil residencial e comercial. Os clientes da diviso Servios Industriais
da Companhia dedicam-se indstria pesada, abrangendo os setores de petrleo e gs, qumico e
petroqumico, construo e montagem industrial, papel e celulose, naval, minerao, entre outros, ao
passo que os produtos da Diviso Rental da Companhia, focada no aluguel e venda de equipamentos
motorizados de acesso, so requisitados por empresas atuantes nos mais diversos segmentos industriais.
Todos estes setores so diretamente afetados pelas alteraes nas condies macroeconmicas no Brasil,
especialmente crescimento do produto interno bruto PIB, taxas de juros, inflao, disponibilidade de

92
crdito, nvel de desemprego, taxas de cmbio e preos de commodities, os dois ltimos por afetarem os
custos de equipamentos que a Companhia utiliza em suas atividades. Consequentemente, estes fatores
afetam, indiretamente, suas operaes e resultados.
Adicionalmente, as operaes e resultados da Companhia so diretamente impactados por variaes de
(i) taxas de inflao, cujos ndices so utilizados para reajuste dos contratos de longo prazo da
Companhia; (ii) taxas de juros, que afetam o endividamento sujeito a juros flutuantes da Companhia; e
(iii) oscilaes de preos de materiais consumidos nas obras ou na manuteno dos equipamentos da
Companhia.
b. Estrutura de capital e possibilidade de resgate de aes ou quotas

No h hiptese de resgate de aes de emisso da Companhia alm das legalmente previstas.

c. Capacidade de pagamento em relao aos compromissos financeiros assumidos

O EBITDA da Companhia, no exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2010, foi de R$194,5
milhes e as despesas da Companhia com compromissos financeiros no mesmo perodo, lquidas das
receitas financeiras, foram de R$5,6 milhes. Dessa forma, o EBITDA da Companhia no exerccio social
encerrado em 31 de dezembro de 2010 apresentou ndice de cobertura de 34,7 vezes as despesas
financeiras lquidas da Companhia no mesmo exerccio. Considerando apenas as despesas financeiras,
que somaram R$ 24,3 milhes no exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2010, o ndice de
cobertura seria igual a 8,0 vezes.
O saldo da dvida da Companhia em 31 de dezembro de 2010, era de R$132,6 milhes, ou seja, 0,68
vezes o EBITDA da Companhia no exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2010. O fluxo de
pagamento dessa dvida acontecer em um perodo de dez anos, sendo R$46,7 milhes devidos em
menos de um ano, R$65,9 milhes de um a trs anos, R$14,5 milhes entre trs a cinco anos, e R$5,5
milhes acima de cinco anos. O perfil da dvida de longo prazo da Companhia segue uma poltica para
contrataes de emprstimos e financiamentos cujo objetivo assegurar que todos os compromissos
financeiros sejam honrados, se necessrio, por meio da gerao de caixa da Companhia.
Adicionalmente, em 31 de dezembro de 2010, a Companhia possua parcelamentos de tributos em seu
balano no montante total de R$15,1 milhes, sujeitos a atualizao mensal pela taxa bsica de juros
divulgada pelo Comit de Poltica Monetria (COPOM) ("Taxa SELIC"), cujo maior montante, no valor de
R$10,8milhes, se refere ao Programa de Recuperao Fiscal ("REFIS") com prazo de 180 meses. O
alongamento das parcelas para pagamento neste prazo contribui para que a Companhia seja capaz de
tempestivamente realizar os pagamentos devidos.
No que se refere a limitaes contratuais para assuno de novas dvidas, existem clusulas contidas nos
contratos de crdito bancrios da Companhia que a impem a observncia de certos indicadores
financeiros, dentre os quais: a relao entre EBITDA e endividamento lquido, a relao entre dvida
lquida de curto prazo e dvida lquida total, e a relao entre despesa financeira lquida e EBITDA. Na
data deste Formulrio de Referncia, a Companhia estava dentro dos limites contratuais destes
indicadores financeiros.

d. Fontes de financiamento para capital de giro e para investimentos em ativos no-
circulantes utilizadas

Os investimentos da Companhia em ativos no-circulantes e capital de giro so financiados por sua
prpria gerao de caixa operacional e por capital de terceiros. Para operaes estratgicas, quando
necessrio, a Companhia recorre ao capital dos seus acionistas. No exerccio social encerrado em 31 de
dezembro de 2010, a Companhia captou R$411 milhes por meio de oferta pblica inicial de aes de sua
emisso.

93

e. Fontes de financiamento para capital de giro e para investimentos em ativos no-
circulantes que pretende utilizar para cobertura de deficincias de liquidez

As principais fontes de liquidez da Companhia so:
- fluxo de caixa das atividades da Companhia;
- financiamentos bancrios e por meio de mercado de capitais; e
- aportes de capital.
As principais exigncias de caixa da Companhia so:
- investimentos para manuteno e aumento do estoque de equipamentos;
- exigncias de capital de giro;
- investimentos nas instalaes fsicas que a Companhia ocupa e o parque de informtica voltado a
suportar suas atividades;
- investimentos em melhoria de processos e controles;
- investimentos em treinamento e segurana; e
- distribuio de juros sobre capital prprio e dividendos.
A Companhia acredita que as atuais disponibilidades e capacidade de gerao de caixa operacional, em
conjunto com sua capacidade de endividamento, com alavancagem adequada, sero suficientes para
financiar o seu plano de investimento e sua necessidade de capital de giro durante o mesmo perodo.

f. Nveis de endividamento e as caractersticas de tais dvidas, descrevendo ainda:

(i) contratos de emprstimo e financiamento relevantes
A tabela abaixo apresenta os emprstimos e financiamentos da Companhia, divididos por indexador, com
os respectivos encargos e saldos em aberto em 31 de dezembro de 2008, 2009 e 2010:

Em 31 de dezembro de
Encargo (ao ano) 2008 2009 2010
(em milhes de reais)
Financiamento com Instituies Financeiras...................... Taxa DI+1,0% a 4,5% 128,3 101,5 41,9
Financiamento com Instituies Financeiras...................... TJLP+3,3% a 7,5% 6,8 4,3 17,8
Arrendamento Mercantil com Instituies Financeiras........ Taxa DI + 1,0% a 5,4% 53,8 78,1 72,9
Total ............................................................................... 188,0 183,9 132,6

Em 31 de dezembro de 2010 o endividamento bancrio total montava a R$132,6 milhes, composto de
(i) R$46,7 milhes de endividamento de curto prazo (35% do total), sendo R$27,7 milhes de operaes
de leasing contratadas para a aquisio dos equipamentos da Diviso Rental da Companhia, e (ii) R$85,9
milhes de endividamento de longo prazo (65% do total), dos quais R$45,3 milhes de operaes de
leasing contratadas para a aquisio dos equipamentos da Diviso Rental da Companhia. Todo o
endividamento da Companhia est denominado em reais.

94
Endividamento de curto prazo
Esta conta totalizava R$56,8 milhes em 31 de dezembro de 2009, em comparao com R$47,4 milhes
em 31 de dezembro de 2008, com acrscimo de R$9,4 milhes, ou 19,8%. Este acrscimo no foi devido
a uma mudana do perfil da dvida, uma vez que esta como um todo diminuiu em relao ao saldo
existente em 31 de dezembro de 2008, e sim devido atualizao financeira dos valores transferidos da
conta correspondente de longo prazo, alm da parcela de curto prazo dos emprstimos contrados no
exerccio de 2009.
em 31 de dezembro de 2009, com reduo de R$10,1 milhes, ou 18%. Esta reduo no foi devido
utilizao de recursos da oferta inicial de aes de emisso da Companhia para liquidar antecipadamente
financiamentos de custos mais elevados.
Endividamento de Longo Prazo
Esta conta totalizava R$127,1 milhes em 31 de dezembro de 2009, em comparao com R$142,1
milhes em 31 de dezembro de 2008, representando um decrscimo de R$15,0 milhes, ou 10,5%. Este
decrscimo foi devido ao esforo empreendido para reduzir o nvel do endividamento da Companhia no
exerccio, com o direcionamento de parte da gerao de caixa da Companhia para cobrir pagamentos de
amortizaes e encargos financeiros. Dentro deste objetivo, as captaes totais de novos emprstimos no
exerccio foram inferiores ao total de amortizaes e pagamentos de encargos financeiros em R$29,9
milhes.
em 31 de dezembro de 2009, representando um decrscimo de R$41,2 milhes, ou 32%. Este decrscimo
foi devido utilizao de recursos da oferta inicial de aes de emisso da Companhia para pagar dvidas
de custos mais elevados.
Contratos Financeiros Relevantes
Em 31 de dezembro de 2010, a dvida da Companhia com instituies financeiras totalizava R$41,9
milhes, sendo que as principais esto descritas abaixo.

Ita Unibanco S.A.
Cdula de Crdito Bancrio n. 100108060006400. A Companhia emitiu, em 20 de junho de 2008, cdula
de crdito bancrio em favor do Ita Unibanco S.A., no valor de R$37,7 milhes, para a obteno de
recursos para a aquisio das quotas da Jahu e da Kina. O contrato apresenta clusulas usuais de
vencimento antecipado e exige que a Companhia observe determinados ndices financeiros. O pagamento
realizado em parcelas semestrais, sendo que o vencimento da ltima parcela ser em 26 de junho de
2014. O saldo em aberto dessa cdula, em 31 de dezembro de 2010, era de R$24,1 milhes.
Contrato de Emprstimo n. 1467616944. A Companhia celebrou, em 28 de janeiro de 2008, o contrato
de emprstimo com o Ita Unibanco S.A., no valor de R$6,5 milhes. O contrato apresenta clusulas
usuais de vencimento antecipado, a critrio do Ita Unibanco S.A., se houver fuso, ciso, incorporao
ou processo de reestruturao societria da Companhia. O pagamento do emprstimo realizado em
parcelas mensais, com vencimento em 2 de janeiro de 2013. O saldo em aberto desse contrato, em 31 de
dezembro de 2010, era de R$3,4 milhes.
Banco Bradesco S.A.
Cdula de Crdito Bancrio. A Companhia emitiu, em 18 de abril de 2008, cdula de crdito bancrio em
favor do Banco Bradesco S.A., no valor de R$5,0 milhes. O pagamento do valor devido por meio dessa

95
cdula se dar em 48 parcelas mensais. Em garantia das obrigaes assumidas na cdula, a Companhia
cedeu fiduciariamente os direitos creditrios detidos contra a Dow Chemical. O contrato apresenta
clusulas usuais de vencimento antecipado, alm de prever vencimento antecipado para caso de alterao
ou transferncia do controle da Companhia ou da titularidade das aes de sua emisso, bem como a
incorporao, ciso, fuso ou reorganizao societria da Companhia. O pagamento deve ser realizado
mensalmente, em 48 parcelas, com vencimento em 13 de abril de 2012. O saldo em aberto dessa cdula,
em 31 de dezembro de 2010, era de R$1,7 milho.
Banco do Brasil S.A.
A Companhia celebrou com o Banco do Brasil dois contratos de abertura de crdito fixo para capital de
giro. A tabela abaixo, mostra os principais termos desses contratos:
Nmero da CCB Data de Emisso Data de Vencimento Valor Original
(1)

Saldo em aberto em
31 de dezembro de
2010
(1)

345.500.737 27.05.2008 20.04.2013 8,0 4,1
345.500.724 27.02.2008 25.01.2013 5,0 2,3
_________________________
(1)
Valores em R$ milhes.
Banco Fibra S.A.
Cdula de Crdito Bancrio. A Companhia emitiu, em 11 de abril de 2008, cdula de crdito bancrio em
favor do Banco Fibra S.A., no valor de R$ 6,0 milhes. O pagamento do valor devido por meio dessa
cdula deve ser realizado mensalmente, em 48 parcelas, com vencimento em 10 de abril de 2013. O
contrato apresenta clusulas usuais de vencimento antecipado, alm de prever vencimento antecipado
para caso de alterao ou transferncia do controle da Companhia ou da titularidade das aes de
emisso da Companhia, bem como a incorporao, ciso, fuso ou qualquer outro fato que importe
reduo da capacidade da Companhia para cumprimento de suas obrigaes. O saldo em aberto dessa
cdula, em 31 de dezembro de 2010, era de R$5,0 milhes.
Contratos de Arrendamento Mercantil
Diversos contratos de arrendamento mercantil celebrados pela Companhia so garantidos por meio de
notas promissrias. Abaixo, a tabela demonstra as notas promissrias cujos montantes so considerados
relevantes:
Contrato
Vinculado Banco
Valor Nota
Promissria Data de emisso Data de Vencimento
569686 Itauleasing R$6,25 milhes 31.10.2008 19/12/2013
19340105656 HSBC R$5,85 milhes 25.05.2009 01/07/2014
176086 Bradesco Leasing R$5,62 milhes 12.03.2009 04/04/2014
175796 Bradesco Leasing R$5,67 milhes 08.09.2008 11/09/2013
100021789 Alfa Arrendamento Mercantil R$4,88 milhes 20.03.2008 20/03/2012

Na data deste Formulrio, a Companhia parte de diversos contratos de arrendamento mercantil que
representavam, em 31 de dezembro de 2010, um montante total de obrigaes a vencer de R$72,9
milhes. A Companhia celebrou tais contratos na qualidade de arrendatra, para arrendamento e possvel
posterior aquisio de bens e equipamentos necessrios realizao de suas atividades. Ao final de cada
contrato, a Companhia pode restituir o bem arrendado, renovar o contrato ou exercer a opo de compra
do bem financiado. O pagamento dos arrendamentos deve ser realizado mensalmente, com previso de
pagamento de um valor garantido ao arrendante, correspondente ao valor mnimo pelo qual o bem
arrendado ser vendido a terceiro.

96
A tabela abaixo indica o saldo em aberto referente aos contratos de arrendamento mercantil, em 31 de
dezembro de 2010, segregados por instituio, indexados de acordo com a Taxa DI acrescidos de
sobretaxas que variam entre 1,0% a 5,4% ao ano:
Arrendante
Valor em aberto
(em R$ mil)
ABN Amro Real S.A. 1.385
Alfa S.A. ................................................................ 11.665
Bradesco S.A. 12.130
Banco de Lage ....................................................... 397
Dibens 2.011
Banco do Brasil ...................................................... 4.387
Banco Ita S.A. ...................................................... 8.013
Rodobens S.A. 175
Safra S.A. 6.927
HSBC Bank Brasil S.A. ............................................. 7.304
Santander S.A. ....................................................... 18.548
Total .................................................................. 72.944

(ii) outras relaes de longo prazo com instituies financeiras
A Companhia contratou com instituies financeiras instrumentos de proteo cambial. Os instrumentos
derivativos contratados pela Companhia tm o propsito de proteger suas operaes de importao de
equipamentos, no intervalo entre a colocao dos pedidos e nacionalizao, contra os riscos de flutuao
na taxa de cmbio, e no so utilizados para fins especulativos.
Em 31 de dezembro de 2010, a Companhia possua ordens de compra de equipamentos com
fornecedores estrangeiros no valor de aproximadamente US$72,8 milhes (em 2009, tais ordens
somavam US$34 milhes e em 2008, US$2 milhes), todos com previso para pagamento at fevereiro
de 2012.
(iii) grau de subordinao entre as dvidas
Os financiamentos da Companhia so usualmente garantidos por:
(a) imveis;
(b) cauo de duplicatas;
(c) recebveis a que a Companhia faz jus no curso de suas atividades;
(d) penhor;
(e) alienao fiduciria; e
(f) notas promissrias.
As notas promissrias so garantias adicionais com relao aos emprstimos e financiamentos.
A maior parte das garantias reais prestadas pela Companhia se refere a financiamentos contratados em
exerccios anteriores, quando a situao financeira da Companhia exigia que ela oferecesse garantias
reais para facilitar o seu acesso ao crdito.
A Companhia acredita que as clusulas em vigor referentes constituio de garantias no restringiro de
maneira significativa a capacidade de contratar novas dvidas para satisfazer suas necessidades de capital.
(iv) eventuais restries impostas ao emissor, em especial, em relao aos limites de endividamento e
contratao de novas dvidas, distribuio de dividendos, alienao de ativos, emisso de novos
valores mobilirios e alienao de controle societrio

97
Alguns dos instrumentos financeiros de longo prazo da Companhia contm obrigaes relacionadas
manuteno de certos nveis para indicadores financeiros determinados. As principais condies impostas
nos instrumentos financeiros celebrados pela Companhia so: (i) razo entre o EBITDA e o endividamento
lquido total (dvida bancria total menos disponibilidades totais); (ii) razo entre dvida lquida de curto
prazo (dvida de curto prazo menos disponibilidades totais) e o endividamento liquido total; e (iii) razo
entre o EBITDA e a despesa financeira lquida. A Companhia est em conformidade com os nveis
requeridos para os indicadores. Dessa forma, a Companhia tem por obrigao manter um grau
relativamente baixo de endividamento e uma capacidade satisfatria de pagamento de seus
compromissos financeiros, devendo a contratao de novos endividamentos atender esses pr-requisitos.
A Companhia acredita que as clusulas atuais no restringiro de maneira significativa sua capacidade de
contratar novas dvidas para satisfazer suas necessidades de capital.
g. limites de utilizao dos financiamentos j contratados

Em 31 de dezembro de 2010, a Companhia dispunha de aproximadamente R$170 milhes de limites em
operaes de leasing com as principais instituies financeiras com atuao no Brasil, sendo que o
montante de R$79,2 milhes j foi liberado para a Companhia e est registrado em sua posio de
endividamento.

h. alteraes significativas em cada item das demonstraes financeiras

DISCUSSO E ANLISE DAS DEMONSTRAES DE RESULTADOS

Exerccio Social Encerrado em 31 de Dezembro de
2008
AV
(1)

(%)
2009
AV
(1)

(%)
AH
(2)

(%)
2010
AV
(1)

(%)
AH (%)
Receita Lquida de Vendas e Servios 299,4 100% 404,2 100% 35% 549,9 100% 36%
Diviso Construo 110,2 37% 146,2 36% 33% 154,3 28% 6%
Diviso Jahu 24,7 8% 62,2 15% 152% 105,1 19% 69%
Diviso Servios Industriais 135,3 45% 141,4 35% 5% 195,4 36% 38%
Diviso Rental
Diviso Eventos (descontinuada)
25,4
3,7
8%
1%
54,4
-
13%
-
114%
-
95,1
-
17%
-
75%
-

Custo dos Produtos Vendidos e dos
Servios Prestados (143,8) 48% (169,6) 42% 18% (254,8) 46% 50%

Lucro Bruto 155,5 52% 234,6 58% 51% 295,1 54% 26%

Receitas (Despesas) Operacionais
Administrativas e Gerais (84,7) 28% (108,8) 27% 28% (147,6) 27% 36%

Lucro Operacional 70,8 24% 125,8 31% 78% 147,5 27% 17%

Despesas Financeiras (20,5) 7% (25,3) 6% 23% (24,3) 4% (4%)
Receitas Financeiras 2,3 1% 0,9 0% (59%) 18,7 3% 1884%

Lucro antes do Imposto de Renda e da
Contribuio Social
48,3 16% 101,4 25% 110% 141,8 26% 40%
Imposto de Renda e Contribuio Social (17,7) 6% (33,0) 8% 86% (38,5) 7% 17%

Lucro Lquido no Exerccio 30,6 10% 68,4 17% 124% 103,3 19% 51%

98
(1)
Anlise vertical, que consiste em percentual sobre o total de receita lquida de vendas e servios.
(2)
Anlise horizontal, que consiste no percentual de variao das contas do demonstrativo de resultados entre os exerccios sociais indicados.

Exerccio findo em 31 de Dezembro de 2010 comparado com exerccio findo em 31 de
Dezembro de 2009
Receita Lquida de Vendas e Servios
De acordo com as polticas contbeis em vigor adotadas no Brasil, a receita reportada na demonstrao
do resultado deve incluir somente os ingressos brutos dos benefcios econmicos recebidos e a receber
pela Companhia, quando originrios de suas prprias atividades. As quantias cobradas por conta de
terceiros tais como tributos sobre vendas, tributos sobre bens e servios e tributos sobre valor
adicionado no geram benefcios para a Companhia e no resultam em aumento do patrimnio lquido
e, portanto, so excludos da receita. Desta forma, os comentrios abaixo relativos s variaes entre os
resultados dos exerccios findos em 31 de dezembro de 2009 e 2010 so referentes somente a receita
lquida, e no receita bruta, enquanto os comentrios posteriores, relativos s variaes entre os
resultados dos exerccios findos em 31 de dezembro de 2008 e 2009, referem-se receita bruta,
observando a forma de divulgao adotada poca da apresentao dos resultados de tais exerccios.

A tabela a seguir apresenta a receita lquida da Companhia por diviso para os exerccios encerrados em
31 de dezembro de 2009 e 2010:

31 de dezembro de

2009 AV (%)
(1)
2010 AV (%)
(1)
AH (%)
(2)

(em milhes de reais, exceto porcentagens)
Diviso Construo ....................................
146,2 36% 154,3 28% 6%
Diviso Jahu..............................................
62,2 15% 105,1 19% 69%
Diviso Servios Industriais ........................
141,4 35% 195,4 36% 38%
Diviso Rental ...........................................
54,4 14% 95,1 17% 75%
Total .....................................................
404,2 100% 549,9 100% 36%

(1)
Anlise vertical, que consiste em percentual sobre o total de receita lquida de vendas e servios.
(2)
Anlise horizontal, que consiste no percentual de variao das contas do demonstrativo de resultados entre 2009 e 2010.

No exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2010, a receita lquida de vendas e servios da
Companhia atingiu R$549,9 milhes, comparada com R$404,2 milhes no mesmo perodo em 2009, um
acrscimo de R$145,7 milhes, ou 36%. Este aumento provm de incremento das receitas oriundas em
todas as divises.
Diviso Construo
A receita lquida da Diviso Construo da Companhia passou de R$146,2 milhes no exerccio social
encerrado em 31 de dezembro de 2009 para R$154,3 milhes em 31 de dezembro de 2010, um aumento
de R$8,1 milhes, ou 6%. Esse aumento foi principalmente decorrente de uma maior receita proveniente
de assistncia tcnica, vendas e outras, que ampliou de R$20,9 milhes para R$32,4 milhes em 2010,
parcialmente compensado pela reduo de R$3,5 milhes, ou 3%, na receita de locao. O aumento do
volume locado contribuiu para reduo da receita de locao no montante de R$5,0 milhes, enquanto a
conjugao de preos de locao e mix de equipamentos locados levou a uma reduo da receita de
locao, no montante de R$8,5 milhes, refletindo o enfraquecimento da demanda no segmento de
construo pesada a partir de setembro de 2010.

99
Diviso Jahu
A receita lquida da Diviso Jahu passou de R$62,2 milhes no exerccio social encerrado em 31 de
dezembro de 2009 para R$105,1 milhes no exerccio social encerrado em 2010, um aumento de R$42,9
milhes, ou 69%, em decorrncia, principalmente, do aumento da receita com locao que contribuiu
com 55% do montante total do aumento e do aumento da receita com vendas que contribuiu com 34%
do montante total do aumento. O percentual remanescente de 11% do aumento foi decorrente de
maiores receitas com assistncia tcnica e indenizaes no curso regular das operaes recebidas de
clientes por equipamentos alugados da Companhia perdidos ou danificados.

Entre os exerccios sociais encerrados em 31 de dezembro de 2009 e 2010, a receita de locao sofreu
um aumento de R$23,5 milhes, ou 40%, sendo que o aumento do volume locado concorreu para
ampliar a receita de locao no montante de R$28,8 milhes, enquanto a conjugao de preos de
locao e mix de equipamentos levou a uma reduo da receita de locao no montante de R$ 5,3
milhes.

A receita lquida da Diviso Servios Industriais passou de R$141,4 milhes no exerccio social encerrado
em 31 de dezembro de 2009 para R$195,4 milhes no exerccio social encerrado em 31 de dezembro de
2010, um aumento de R$54,0 milhes, ou 38%, pelos motivos expostos a seguir.
No exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2010, os servios realizados na construo de novas
plantas contriburam com R$56,9 milhes, ou 29% da receita lquida total, enquanto que os servios de
manuteno contriburam com R$138,5 milhes, ou 71% da receita total. Do montante total do aumento
ocorrido entre os exerccios sociais encerrados em 31 de dezembro de 2009 e 2010, os servios realizados
na construo de novas plantas foram responsveis por 13%, enquanto os servios de manuteno foram
responsveis por 87%.

Diviso Rental
A receita lquida de vendas e servios da Diviso Rental da Companhia passou de R$54,4 milhes no
exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2009 para R$95,1 milhes no exerccio social encerrado
em 31 de dezembro de 2010, um aumento de R$40,7 milhes, ou 75%, principalmente, devido ao
crescimento orgnico desta diviso com o aumento da frota de equipamentos. O crescimento do mercado
para este tipo de equipamentos, ainda incipiente, permitiu a rpida absoro desta frota.
No exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2010, 89% da receita lquida da Diviso de Rental
foram referentes a aluguel de equipamentos, enquanto os 11% restantes foram referentes venda e
assistncia tcnica.
Entre os exerccios sociais encerrados em 31 de dezembro de 2009 e 2010, a receita de locao sofreu
um aumento de R$83,8 milhes, ou 66%, sendo que o aumento do volume locado concorreu para
ampliar a receita de locao, no montante de R$42,5 milhes, enquanto a conjugao de preos de
locao e mix de equipamentos levou a uma para reduo da receita de locao no montante de R$ 8,7
milhes.

100
Impostos Incidentes sobre as Vendas
De acordo com as polticas contbeis em vigor adotadas no Brasil, a receita reportada na demonstrao
do resultado deve incluir somente os ingressos brutos dos benefcios econmicos recebidos e a receber
pela Companhia, quando originrios de suas prprias atividades. As quantias cobradas por conta de
terceiros tais como tributos sobre vendas, tributos sobre bens e servios e tributos sobre valor
adicionado no geram benefcios para a Companhia e no resultam em aumento do patrimnio lquido
e, portanto, so excludos da receita. Desta forma, a Companhia no reportou, para o exerccio social
encerrado em 31 de dezembro de 2010, valores relativos a esta rubrica comparveis aos divulgados para
o exerccio encerrado em 31 de dezembro de 2009.

Custos dos servios prestados e bens vendidos e despesas gerais e administrativas
A partir de 2010, a Companhia passou a detalhar os seus custos dos produtos vendidos e despesas gerais
e administrativas por diviso e por natureza, sendo que a informao por diviso passou a ser
apresentada apenas de forma consolidada, excluindo os efeitos de depreciao.
A tabela abaixo mostra os custos dos servios prestados e bens vendidos abertos da Companhia por
natureza nos exerccios sociais encerrados em 31 de dezembro de 2009 e 2010.

31 de dezembro de 2009
31 de dezembro de 2010
Variao 2009 x 2010
(1)

Custo
direto
obras
e
loca
o
Despesas
gerais e
administrati
vas Total
Custo
direto
obras
e
loca
o
Despesas
gerais e
administrati
vas Total
Custo
direto
obras
e
loca
o
Despesas
gerais e
administrati
vas Total

Pessoal ............................................................. (83,1) (54,5)
(137,6
)
(122,3
)
(80,0) (202,2
)
(39,1
)
(25,4) (64,6)
Terceiros ........................................................... (5,0) (8,8)
(13,9) (5,1) (15,0) (20,1) (0,1) (6,1) (6,2)
Frete ................................................................ (6,4) (0,9)
(7,2) (12,4) (0,4) (12,7) (6,0) 0,5 (5,5)
Material Construo/Manuteno e
reparo .............................................................. (13,9) (6,8)
(20,8) (24,3) (6,2) (30,5) (10,4
)
(0,7) (9,7)
Aluguel equipamentos ........................................ (13,7) -
(13,7) (4,9) - (4,9) 8,8 - 8,8
Aluguel outros ................................................... (3,7) (3,5)
(7,2) (6,4) (5,4) (11,8) (2,7) (1,9) (4,6)
Viagem ............................................................. (4,4) (4,4)
(8,8) (6,2) (8,5) (14,7) (1,8) (4,1) (5,9)
Depreciao ...................................................... (30,3) (1,2)
(31,5) (44,9) (1,7) (46,6) (14,6
)
(0,5) (15,1)
Amortizao de intangvel ................................... - (0,3)
(0,3) - (0,4) (0,4) - (0,1) (0,1)
Baixa de ativos .................................................. (0,3) -
(0,3) (4,0) - (4,0) (3,7) - (3,7)
Vendas (CMV) ................................................... (7,5) -
(7,5) (23,2) - (23,2) (15,8
)
- (15,8)
Proviso Devedores-PDD .................................... - (3,5)
(3,5)
-
(1,5) (1,5) - 2,0 2,0
Plano de Aes .................................................. - (4,1)
(4,1)
-
(0,6) (0,6) - 3,5 3,5
Atualizao provises ......................................... - 1,5
1,5
-
2,6 2,6 - 1,1 1,1
Participao no resultado .................................... - (13,8)
(13,8)
-
(17,6) (17,6) - (3,7) (3,7)
Outros .............................................................. (1,2) (8,5)
(9,7) (1,2) (13,0) (14,2) 0,1 (4,6) (4,5)
Total ...............................................................
(169,
6) (108,8)
(278,
4)
(254,
8)
(147,6) (402,
4)
(85,
2)
(38,8) (124,
0)

(1)
Aumento (reduo) do total registrado de um perodo para o outro.

A tabela abaixo mostra os custos dos servios prestados e bens vendidos e despesas gerais e
administrativas da Companhia, sem considerar os efeitos da depreciao, abertos por diviso nos
exerccios sociais encerrados em 31 de dezembro de 2009 e 2010.

101

31 de dezembro de
2009
x
2010

2009 (%)
(1)
2010 (%)
(1)
Var. (%)
(2)

Diviso Construo .................................... (72,6) 29% (80,7)
23% 11%
Diviso Jahu.............................................. (30,3) 12%
(61,3) 17% 102%
Diviso Servios Industriais ........................ (120,6) 49%
(169,3) 48% 40%
Diviso Rental ........................................... (23,1) 9%
(44,1) 12% 91%
Total ..................................................... (246,5) 100%
(355,4) 100% 44%

(1)
Participao percentual da diviso no total de nossos custos dos servios prestados e bens vendidos e despesas gerais e administrativas no
perodo.
(2)

Os custos dos servios prestados e bens vendidos da Companhia, sem considerar os efeitos da
depreciao, passaram de R$139,3 milhes em 31 de dezembro de 2009 para R$209,9 milhes em 31 de
dezembro de 2010, um crescimento de R$70,6 milhes, ou 51%, em decorrncia, principalmente, do
crescimento dos negcios da Companhia em 2010.
O item de custos dos servios prestados e bens vendidos que apresentou o maior aumento absoluto entre
os exerccios sociais encerrados em 31 de dezembro de 2009 e 2010 foi o item pessoal, que aumentou
em R$39,1 milhes, influenciado, principalmente, pelo crescimento da receita da Diviso Servios
Industriais, que intensiva em mo de obra.
O item de vendas, que representa o custo de equipamentos vendidos pela Companhia, teve um aumento
de R$15,8 milhes, influenciado, principalmente, pelo aumento das receitas de vendas e do mix dos
equipamentos vendidos em 2010.
A depreciao dos bens utilizados na prestao dos servios, que integrante dos custos dos servios
prestados e bens vendidos aumentou 48% em decorrncia de elevados investimentos realizados no
exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2010, passando de R$30,3 milhes no exerccio social
encerrado em 31 de dezembro de 2009 para R$44,9 milhes no exerccio social encerrado em 31 de
dezembro de 2010, mantidos os prazos mdios de depreciao de 10 anos.
Considerando-se os custos de depreciao, os custos de servios prestados e bens vendidos da
Companhia totalizaram R$254,8 milhes no exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2010, em
comparao com R$169,6 milhes no exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2009,
representando um aumento de 50%.
Como resultado destes fatores, em relao receita operacional lquida, o custo dos servios e bens
vendidos total, excluindo os efeitos da depreciao, aumentou de 34% no exerccio social encerrado em
31 de dezembro de 2009 para 38% no exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2010. Incluindo
a os efeitos da depreciao, a mesma relao aumentou de 42% no exerccio social encerrado em 31 de
dezembro de 2009 para 46% no exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2010.
As despesas gerais e administrativas passaram de R$108,8 milhes no exerccio social encerrado em 31
de dezembro de 2009 para R$147,6 milhes no exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2010,
um aumento de R$38,8 milhes, ou 36%. A principal explicao para o aumento o incremento de custo
de pessoal que contribui com um aumento de R$25,4 milhes. Em 31 de dezembro de 2010, a
Companhia contava com 1.261 colaboradores, comparado com 907 colaboradores em 31 de dezembro de
2009, um aumento de 39% para fazer frente ao incremento dos negcios e forte expanso geogrfica,
principalmente, da Diviso de Jahu e da Diviso de Rental.

102
A relao entre as despesas operacionais, gerais e administrativas da Companhia em relao receita
operacional lquida foi mantida em 27% nos exerccios sociais encerrados em 31 de dezembro de 2009 e
2010.

Lucro Operacional
O lucro operacional antes do resultado financeiro passou de R$125,8 milhes no exerccio social
dezembro de 2010, um aumento de R$21,7 milhes, ou 17%. Tal aumento foi decorrente principalmente
do crescimento da receita lquida ser superior ao crescimento dos custo dos servios prestados e bens
vendidos e despesas gerais e administrativas. O lucro operacional representou 26,8% da receita lquida
em 31 de dezembro de 2010, em comparao com 31,1% da receita lquida em 31 de dezembro de 2009.

Resultado Financeiro
A despesa financeira lquida passou de R$24,4 milhes no exerccio social encerrado em 31 de dezembro de
2009 para R$5,6 milhes no exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2010, representando uma
reduo de R$18,8 milhes, ou 77%. O endividamento bancrio da Companhia, que, no exerccio social
encerrado em 31 de dezembro de 2009, era de R$183,9 milhes, passou para R$132,6 milhes no exerccio
social encerrado em 31 de dezembro de 2010. Em abril de 2010, a Companhia concluiu sua oferta pblica
inicial de aes de sua emisso que resultaram em recursos lquidos de R$411 milhes. A Companhia
utilizou parte deste recurso para liquidar dvidas de custos mais elevados.

A receita financeira em 31 de dezembro de 2010 foi beneficiada pelo ganho financeiro com juros das
aplicaes de baixo risco das disponibilidades da Companhia, que totalizaram R$17,3 milhes no exerccio
social encerrado em 31 de dezembro de 2010.

Imposto de renda e contribuio social
As despesas com imposto de renda e contribuio social passaram de R$33,0 milhes no exerccio social
dezembro de 2010, um aumento de R$5,5 milhes, ou 17%. Esse aumento foi inferior ao do lucro antes
dos impostos da Companhia devido ao pagamento de dividendos sob a forma de juros sobre capital
prprio.
No exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2010, a Companhia deduziu do imposto de renda e
contribuio social o montante de R$8,6 milhes, em decorrncia do provisionamento de juros sobre o
capital prprio para distribuio de parte dos resultados do exerccio, enquanto que no exerccio social
encerrado em 31 de dezembro de 2009 essa deduo totalizou somente R$1,9 milho. Alm disso, a
alquota efetiva de 2010 foi de 27%, aps ajuste das despesas no dedutveis, ante 32% em 2009.
Lucro Lquido do Exerccio
O lucro lquido do exerccio passou de R$68,4 milhes no exerccio social encerrado em 31 de dezembro
de 2009 para R$103,3 milhes no exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2010, um aumento
de R$34,9 milhes, ou 51%, em funo do efeito combinado dos componentes acima mencionados.

103
Exerccio findo em 31 de Dezembro de 2009 comparado com exerccio findo em 31 de
Dezembro de 2008
Receita Bruta de Vendas e Servios
A tabela a seguir apresenta a receita bruta da Companhia aps descontos e cancelamentos por diviso
para os exerccios encerrados em 31 de dezembro de 2008 e 2009:

31 de dezembro de
2008
x
2009

2008
(1)
(%)
(2)
2009
(1)
(%)
(2)
Var. (%)
(3)

Diviso Construo ....................................
118,0 36% 158,2 36% 34%
Diviso Jahu..............................................
26,9 8% 67,4 15% 151%
Diviso Servios Industriais ........................
150,2 46% 156,8 36% 4%
Diviso Rental ...........................................
27,6
8%
59,2 13% 115%
Diviso Eventos .........................................
4,0
1%
- - -
Total .....................................................
326,7 100% 441,6 100% 35%

(1)
Receita bruta de vendas e servios da diviso no perodo.
(2)
Participao percentual da diviso no total de nossa receita bruta de vendas e servios no perodo.
(3)
Aumento (reduo) da receita bruta de vendas e servios de um perodo para o outro.

No exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2009 a receita bruta de vendas e servios da
Companhia aps descontos e cancelamentos atingiu R$441,6 milhes, comparada com R$326,7 milhes
no mesmo perodo em 2008, um acrscimo de R$114,9 milhes, ou 35,2%. Este aumento provm na
maior parte do incremento das receitas oriundas das Divises Construo, Jahu e Rental, uma vez que na
Diviso Servios Industriais o incremento foi proporcionalmente menor, conforme detalhado a seguir.
Diviso Construo
A receita bruta da Diviso Construo, aps descontos e cancelamentos, aumentou R$40,2 milhes,
passando de R$118,0 milhes em 2008 para R$158,2 milhes em 2009, ou 34,0%. Este aumento foi
principalmente decorrente de uma maior quantidade de equipamentos locados e aumentos de preo.
Respondendo demanda de mercado, a Companhia adquiriu 2,7 mil toneladas de equipamento em 2009
e 8,5 mil toneladas em 2008, o que proporcionou um aumento da quantidade mdia locada de
equipamentos para seus clientes de 17,4 mil toneladas em 2008 para 20,9 mil toneladas em 2009,
representando um incremento de 20,1%. Adicionalmente, o preo mdio de locao aumentou 8%. O
restante da variao provm das outras receitas que no de locao, especialmente com servios de
montagem e assistncia tcnica, que representavam apenas 4,3% do total da receita bruta da Diviso
Construo em 2008 e passaram a representar 6,4% da receita bruta em 2009, devido s obras de maior
complexidade, nas quais a demanda por estes servios tende a ser maior, levando a um aumento na
receita bruta para estes servios de R$5,2 milhes em 2008 para R$10,7 milhes em 2009, representando
um aumento de 102,8%.
Diviso Jahu
A receita bruta da Diviso Jahu aps descontos e cancelamentos aumentou R$40,5 milhes, de R$26,9
milhes em 2008 para R$67,4 milhes em 2009, ou 150,8%.
Em decorrncia da aquisio da Jahu em junho de 2008, seus resultados passaram a ser incorporados s
demonstraes financeiras consolidadas da Companhia a partir de 1 de julho de 2008. A tabela a seguir
apresenta a evoluo da receita bruta aps descontos e cancelamentos da Diviso Jahu nos perodos de
seis meses encerrados em 31 de dezembro de 2008, 30 de junho de 2009 e 31 de dezembro de 2009,
demonstrando significativo crescimento da receita aps sua aquisio.

104

Perodo de seis meses encerrado em Anlise Comparativa

31 de dezembro de
2008
30 de junho de
2009
31 de dezembro de
2009
31.12.2008 e
30.06.2009
30.06.2009 e
31.12.2009
(em R$milhes, exceto percentagens)
Receita bruta de vendas e
servios 26,9 31,2 36,2 16,2% 15,8%

Em 2009, a Companhia introduziu na Diviso Jahu as formas de concretagem modulares NOE, bem como
as formas de alumnio para o projeto Minha Casa, Minha Vida. Estes equipamentos geraram receitas
incrementais de R$4,0 milhes, sendo R$1,1 milho em receitas de locao e o restante de venda de
formas de alumnio. Excluindo o efeito destas receitas incrementais, o restante do crescimento explicado
pelos investimentos em escoramentos metlicos que a Companhia fez aps a compra da Jahu, para
atender forte demanda no perodo. O estoque mdio locado total aumentou de 12,7 mil toneladas em
2008 para 15,6 mil toneladas em 2009, um acrscimo de 22,3%.
As receitas aps descontos e cancelamentos da Diviso Servios Industriais aumentaram em 4,4%, ou
R$6,6 milhes, passando de R$150,2 milhes em 2008 para R$156,8 milhes em 2009. A diviso foi
negativamente impactada em seus contratos de manuteno no ligados ao setor de petrleo e gs (que
representaram 71% da receita desta diviso em 2008), nos quais as receitas caram 31%, passando de
R$106,5 milhes em 2008 para R$73,2 milhes em 2009, principalmente devido ao menor volume de
servios contratados em plantas metalrgicas e de papel e celulose, setores severamente impactados pela
crise financeira mundial iniciada no final de 2008. O incremento da receita verificado ocorreu devido s
receitas provenientes do setor de petrleo e gs, que aumentaram 76%, passando de R$32,4 milhes em
2008 para R$57,1 milhes em 2009, e s receitas de montagem de novas plantas, excluindo petrleo e
gs, como, por exemplo, a Companhia Siderrgica do Atlntico, no Rio de Janeiro, que aumentaram
137%, passando de R$11,2 milhes em 2008 para R$26,5 milhes em 2009. No segmento de montagem
de novas plantas, as receitas provenientes de servios de pintura e isolamento trmico alcanaram R$18,9
milhes, com um crescimento de 42,2% em relao a 2008. Logo, tais atividades tiveram impacto
importante para o crescimento da diviso neste segmento.
Diviso Rental
Em seu segundo ano de operao, a receita bruta de vendas e servios da Diviso Rental, aps descontos
e cancelamentos, alcanou, em 2009, R$59,2 milhes, comparados com R$27,6 milhes em 2008, com
crescimento de 114,8%, principalmente devido ao crescimento orgnico desta diviso com o aumento da
frota de equipamentos, que, em 31 de dezembro de 2009, contava com 723 unidades de equipamento. O
crescimento do mercado para este tipo de equipamentos, ainda incipiente, permitiu a rpida absoro
desta frota.
Impostos Incidentes sobre as Vendas
Os impostos incidentes sobre as vendas aumentaram R$10,1 milhes, de R$27,3 milhes em 2008 para
R$37,4 milhes em 2009, um aumento de 37,0%, em grande parte consistente com um aumento de
35,2% da receita bruta de vendas e servios da Companhia. A diferena entre o aumento das receitas e o
aumento dos impostos incidentes deveu-se, principalmente, Diviso Construo, na qual, alm do
aluguel de equipamentos e prestao de servios, so tambm feitas vendas de estruturas para obras de
grande durao, que representaram 5,2% da receita em 2009 e 6,1% em 2008, sendo que parte destas
vendas se destinam a obras no exterior, isentas de tributao. Enquanto as vendas para o exterior
representaram 85% destas vendas em 2008, em 2009, devido crise financeira internacional,
representaram apenas 22%. Consequentemente, os impostos passaram a representar percentualmente
7,6% da receita bruta da Diviso Construo aps descontos e cancelamentos em 2009, comparado com
de 6,7% em 2008.

105
A tabela abaixo mostra os impostos incidentes sobre as vendas por diviso, como percentual da receita
bruta aps descontos e cancelamentos nos dois exerccios e seu crescimento.

31 de dezembro de
2008
x
2009

2008 (%)
(1)
2009 (%)
(1)
Var. (%)
(2)

Diviso Construo .................................... (7,9) 7% (12,0) 8% 53%
Diviso Jahu.............................................. (2,2) 8% (5,2) 8% 139%
Diviso Servios Industriais ........................ (14,9) 10% (15,4) 10% 3%
Diviso Rental ........................................... (2,1) 8% (4,8) 8% 127%
Diviso Eventos ......................................... (0,3) 7% - - -
Total ..................................................... (27,3) 8% (37,4) 9% 37%

(1)
Participao percentual da diviso no total de impostos incidentes sobre as vendas no perodo.
(2)

Custos dos servios prestados e bens vendidos
A tabela abaixo mostra os custos dos servios prestados e bens vendidos da Companhia, sem considerar
os efeitos da depreciao, abertos por diviso nos exerccios sociais encerrados em 31 de dezembro de
2008 e 2009.

31 de dezembro de
2008
x
2009

2008 (%)
(1)
2009 (%)
(1)
Var. (%)
(2)

Diviso Construo .................................... (26,1) 21% (33,4) 24% 28%
Diviso Jahu.............................................. - - (2,4) 2% -
Diviso Rental ........................................... (3,4) 3% (6,9) 5% 103%
Diviso Eventos ......................................... (4,0) 3% - - -
Total ..................................................... (126,2) 100% (139,2) 100% 10%

(1)
Participao percentual da diviso no total de nossos custos dos servios prestados e bens vendidos no perodo.
(2)
A tabela abaixo mostra os efeitos da depreciao sobre o resultado da Companhia, abertos por diviso
nos exerccios sociais encerrados em 31 de dezembro de 2008 e 2009.

31 de dezembro de
2008
x
2009

2008 (%)
(1)
2009 (%)
(1)
Var. (%)
(2)

Diviso Construo .................................... (8,3) 47% (12,8) 42% 54%
Diviso Jahu.............................................. (1,2) 7% (3,1) 10% 158%
Diviso Rental ........................................... (3,6) 20% (8,3) 27% 132%
Diviso Eventos ......................................... (0,1) - - - -
Total ..................................................... (17,6) 100% (30,3) 100% 72%

(1)
Participao percentual da diviso no total de nossa depreciao no perodo.
(2)

106
Os custos dos servios prestados e bens vendidos da Companhia, sem considerar os efeitos da
depreciao, atingiram R$139,3 milhes em 2009, comparados com R$126,2 milhes em 2008, um
crescimento de 10,3%, menor que o crescimento das receitas, devido maior participao na receita
total das Divises que possuem menores custos variveis, quais sejam, Diviso Construo, Diviso Jahu
e Diviso Rental (64,5% em 2009 comparado com 52,8% em 2008), e ao fato de que o crescimento de
custos nas divises Construo e Rental foram inferiores ao crescimento das receitas.
A depreciao dos bens utilizados na prestao dos servios aumentou 72,2% em face de elevados
investimentos realizados em 2008, passando de R$17,6 milhes em 2008 para R$30,3 milhes em 2009,
mantidos os prazos mdios de depreciao de 10 anos. Considerando-se os custos de depreciao, os
custos de servios prestados e bens vendidos da Companhia totalizaram R$169,6 milhes em 2009, em
comparao com R$143,8 milhes em 2008, representando um crescimento de 17,9%.
Como resultado destes fatores, em relao receita operacional lquida, o custo dos servios e bens
vendidos total, excluindo os efeitos da depreciao, diminuiu de 42,2% em 2008 para 34,5% em 2009.
Incluindo a os efeitos da depreciao, a mesma relao diminuiu de 48,0% em 2008 para 42,0% em
2009.
Lucro Bruto
No exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2009, o lucro bruto da Companhia atingiu R$234,6
milhes, comparado com R$155,5 milhes no mesmo perodo em 2008. Pela conjugao dos fatores
acima explicados, este crescimento de 50,8% entre 2008 e 2009 foi superior ao crescimento da receita
lquida da Companhia de 35,0%. Em 2009, o lucro bruto da Companhia representou 58,0% de sua receita
lquida, em comparao com 52,0% em 2008.
Despesas Operacionais, Gerais e Administrativas
As despesas gerais e administrativas da Companhia atingiram R$108,8 milhes em 2009, comparados
com R$84,7 milhes em 2008, com crescimento de 28,4%. As principais explicaes para o aumento so
o incremento de pessoal, de 792 colaboradores ao fim de 2008 para 907 colaboradores no final de 2009,
um aumento de 14,5% para fazer frente ao incremento dos negcios, bem como os dissdios, que
elevaram os custos da folha de pagamentos da Companhia em torno de 5%. Adicionalmente, as
demonstraes financeiras da Companhia relativas ao exerccio social de 2009 refletem integralmente as
despesas correspondentes sua Diviso Jahu, que no exerccio social de 2008 passaram a ser
consolidadas apenas a partir de 1 de julho de 2007.
Como resultado destes fatores, a relao entre as despesas operacionais, gerais e administrativas da
Companhia em relao receita operacional lquida foi reduzida de 28,3% em 2008 para 26,9% em 2009.
As tabelas abaixo apresentam as despesas operacionais, gerais e administrativas de cada uma das
divises da Companhia, em valores absolutos e como percentuais do total de suas despesas operacionais,
gerais e administrativas e de sua receita lquida, para os exerccios de 2008 e 2009:


2008 2009

Despesas
(1)
% Total
(2)

% Receita
Lquida
(3)
Despesas
(1)
% Total
(2)

% Receita
Lquida
(3)

Diviso Construo ................................................................................ (34,9) 41% 32% (39,7) 36% 27%
Diviso Jahu .......................................................................................... (13,6) 16% 55% (28,1) 26% 45%
Diviso Servios Industriais ..................................................................... (23,9) 28% 18% (24,5) 23% 17%
Diviso Rental ........................................................................................ (10,8) 13% 42% (16,4) 15% 30%
Diviso Eventos ..................................................................................... (1,4) 2% 39% - - -
Total .................................................................................................... (84,7) 100% 28% (108,8) 100% 27%

(1)
Total das despesas operacionais, gerais e administrativas da diviso.
(2)
Participao das despesas operacionais, gerais e administrativas da diviso no total de nossas despesas operacionais, gerais e administrativas.
(3)
Percentual das despesas operacionais, gerais e administrativas da diviso em relao receita lquida gerada pela prpria diviso.

107

A despesa financeira da Companhia, lquida de sua receita financeira, passou de R$18,3 milhes em 2008
para R$24,4 milhes em 2009, representando um aumento de 33,4%. O endividamento bancrio da
Companhia, que em 31 de dezembro de 2008 havia sido de R$189,5 milhes, passou a ser de R$183,9
milhes em 31 de dezembro de 2009, mas o endividamento mdio nos perodos foi de R$ 129,8 milhes
em 2008 e R$187,8 milhes em 2009. Todavia, este aumento no endividamento mdio da Companhia foi
parcialmente compensado por uma queda nas taxas de juros praticadas pelo mercado financeiro ao longo
de 2009, o que impacta diretamente as despesas com servio da dvida da Companhia.
Imposto de renda e contribuio social
As despesas com imposto de renda e contribuio social aumentaram em 86,5%, ou R$15,3 milhes,
passando de R$17,7 milhes em 2008 para R$33,0 milhes em 2009. Este aumento foi inferior ao de
nosso lucro antes dos impostos, devido baixa em 2008 de crdito fiscais no valor de R$1,8 milhes em
decorrncia da incorporao da Mills Andaimes Tubulares do Brasil S.A. Expurgando este efeito e
ajustando os resultados pelas despesas no dedutveis relativas aos planos de opes de compra de
aes da Companhia, a alquota da Companhia efetiva de imposto de renda e contribuio social foi de
31,9%, beneficiada por crditos de prejuzos fiscais no valor total de R$ 4,3 milhes, que se esgotaram
em 2008.
Em 2009, a Companhia deduziu do imposto de renda e contribuio social o valor R$1,9 milhes, em
decorrncia do provisionamento de juros de capital prprio para distribuio de parte dos resultados do
exerccio, enquanto em relao a 2008 a distribuio de seus resultados ocorreu integralmente por meio
de dividendos, que no constituem despesa dedutvel. A alquota efetiva de 2009 foi de 33,1%, aps
ajuste das despesas no dedutveis.
Lucro Lquido do Exerccio
O lucro lquido do exerccio aumentou em 123,6%, ou R$37,8 milhes, passando de R$30,6 milhes em
2008 para R$68,4 milhes em 2009, em funo do efeito combinado dos componentes acima
mencionados.

DISCUSSO E ANLISE DO BALANO PATRIMONIAL

108
Em 31 de Dezembro de
2008 AV (%) 2009 AV (%) AH (%) 2010 AV (%) AH (%)
Ativo (em milhes de reais)

Circulante
Caixa e Equivalentes de Caixa 1,8 0% 1,6 0% (10)% 6,2 1% 293%
Ttulos e Valores Mobilirios - 0% - 0% - 136,1 15% 100%
Contas a Receber 51,5 14% 71,5 16% 39% 122,1 13% 71%
Estoques 0,5 0% 1,4 0% 204% 5,6 1% 307%
Ttulos a recuperar 6,6 2% 25,7 6% 289% 26,2 3% 2%
Despesas do exerccio seguinte 1,1 0% 0,2 0% (80)% 0,3 0% 43%
Outros Ativos 1,7 0% 4,1 1% 134% 11,3 1% 180%
Total do Circulante
63,2 17% 104,5 24% 65% 307,9 33% 195%

No Circulante
Contas a Receber 5,2 1% 4,4 1% (15)% 3,8 0% (14)%
Tributos a Recuperar 0,2 0% 0,2 0% 0% 3,9 0% 2179%
Tributos Diferidos 10,4 3% 10,0 2% (3)% 8,1 1% (20)%
Depsitos Judiciais 6,5 2% 6,0 1% (9)% 7,3 1% 23%

22,3 6% 20,6 5% (8)% 23,1 3% 12%

Imobilizado 247,0 66% 276,0 63% 12% 551,2 60% 100%
Intangvel 39,1 11% 39,3 9% 0% 41,9 5% 7%

286,1 77% 315,3 72% 10% 593,1 64% 88%

Total do No Circulante
308,4 83% 335,8 76% 9% 616,2 67% 83%

Total do Ativo
371,6 100% 440,3 100% 18% 924,1 100% 110%
(1)
Anlise vertical, que consiste em percentual sobre o total do ativo.
(2)
Anlise horizontal, que consiste no percentual de variao das contas do demonstrativo de resultados entre os perodos indicados.

Passivo

Circulante
Fornecedores 13,6 4% 11,7 3% -14% 32,7 4% 180%
Emprstimos e Financiamentos 47,4 13% 56,8 13% 20% 46,7 5% (18)%
Salrios e Encargos Sociais 13,2 4% 14,7 3% 12% 21,3 2% 44%
Imposto de renda e contribuio social 0% 0,1 0% - - 0% (100)%
Programa de recuperao fiscal (REFIS) 2,5 1% 0,8 0% (69)% 0,7 0% (9)%
Tributos a pagar 3,7 1% 4,0 1% 10% 4,4 0% 8%
Participao nos Lucros a pagar 8,5 2% 13,8 3% 62% 17,5 2% 27%
Dividendos Propostos 7,5 2% 16,2 4% 117% 28,1 3% 73%
Outros Passivos 0,1 0% 1,3 0% 763% 9,4 1% 650%
Total do Circulante
96,5 26% 119,4 27% 24% 160,8 17% 34%

No Circulante
Emprstimos e Financiamentos 142,1 38% 127,1 29% (11)% 85,9 9% (32)%
Proviso para Contingncias 22,3 6% 8,5 2% (62)% 11,1 1% 31%
Tributos a pagar 0,6 0% 0,4 0% (40)% - - -
Tributos diferidos - - - 0% - - - -
Programa de Recuperao Fiscal
REFIS
- - 11,0 3% - 10,0 1% (9)%
Contas a pagar - plano de aes 0,4 0% 0,6 0% 41% - - -
Outros passivos - - 0,6 0% - 1,0 0% 76%
Total do No Circulante
165,4 45% 148,2 34% (10)% 108,2 12% (27)%

Patrimnio Lquido
Capital 80,5 22% 80,7 18% 0% 525,1 57% 551%
Reservas de lucros 27,3 7% 86,2 20% 216% 145,2 6% 68%
Reserva de capital - - - - - (8,2) 1% -
Ajuste de avaliao patrimonial 1,8 0% 5,7 1% 222% (7,0) 1% (222)%
Total do Patrimnio Lquido
109,6 29% 172,6 39% -58% 655,2 71% 279%

Total do Passivo
371,6 100,0% 440,3 100% 18% 924,1 100% 110%
(1)
Anlise vertical, que consiste em percentual sobre o total do passivo.
(2)
Anlise horizontal, que consiste no percentual de variao das contas do demonstrativo de resultados entre os perodos indicados.

109
Saldo em 31 de Dezembro de 2010 comparado com o saldo em 31 de Dezembro de 2009
Ativo Circulante
O ativo circulante aumentou passou de R$104,5 milhes em 31 de dezembro de 2009 para R$307,9
milhes em 31 de dezembro de 2010, um aumento de R$203,5 milhes, ou 195%. As principais razes
para tal aumento foram:

- aumento de R$140,8 milhes no caixa, equivalentes de caixa e ttulos e valores mobilirios,
devido aos recursos provenientes da oferta pblica de distribuio primria de aes de emisso
da Companhia realizada em abril 2010;

- aumento de R$50,6 milhes no contas a receber, refletindo um aumento no faturamento da
Companhia;
- aumento de R$7,3 milhes em outros ativos, devido ao aumento na conta de adiantamentos a
fornecedores no valor de R$5,3 milhes, no nmero de importaes de equipamentos e na conta
de benefcios e emprstimos aos funcionrios no valor de R$1,5 milho;

- aumento de R$4,2 milhes nos estoques, devido ampliao das atividades da Companhia;

Ativo No Circulante

O ativo no circulante passou de R$20,6 milhes em 31 de dezembro 2009 para R$23,1 milhes em 31 de
dezembro de 2010, um aumento de R$2,5 milhes, ou 12%. As principais variaes do ativo no
circulante prazo foram:
- aumento de R$3,8 milhes na conta tributos a recuperar, referente aos crditos de PIS
Programa de Integrao Social ("PIS") e COFINS Contribuio para Financiamento da
Seguridade Social ("COFINS") sobre o imobilizado que foi apenas reclassificado de curto prazo
para longo prazo;
- aumento de R$1,4 milho na conta depsitos judiciais, devido atualizao monetria do valor
histrico dos depsitos contabilizados que foi feita em 31 de dezembro de 2010; e
- reduo de R$2,0 milhes na conta tributos diferidos, influenciado pela amortizao de R$1,5
milho relativa a tributos diferidos de crdito fiscal anteriormente detido pela Itapo Participaes
Ltda., em decorrncia de sua incorporao pela Companhia.
Imobilizado
O ativo imobilizado passou de R$276,0 milhes em 31 de dezembro de 2009 para R$551,2 milhes em 31
de dezembro de 2010, um aumento de R$275,2 milhes, ou 100%. O aumento desta rubrica, acrescido
da depreciao e baixas, reflete o investimento que a Companhia fez visando a atender o aumento da
demanda de seus clientes.
Intangvel
O ativo intangvel passou de R$39,3 milhes em 31 de dezembro de 2009 para R$41,9 milhes em 31 de
dezembro de 2010, devido ao aumento de R$2,6 milhes na conta software. O principal componente do
ativo intangvel o saldo do gio contabilizado na aquisio da Kina e da Jahu, que permaneceu
inalterado no perodo. De acordo com as normas contbeis em vigor, o gio contabilizado na referida
aquisio no mais amortizado contabilmente, mas apenas para fins fiscais, estando sujeito somente
aos testes de recuperabilidade.

110
Passivo Circulante
O passivo circulante passou de R$119,4 milhes em 31 de dezembro de 2009 para R$160,8 milhes em
31 de dezembro de 2009, um aumento de R$41,4 milhes. Os principais fatores que levaram a tal
variao foram:
- aumento de R$21,0 milhes nas contas a pagar a fornecedores, em razo do maior volume de
investimentos em 2010;
- aumento de R$11,9 milhes na conta de dividendos e juros sobre capital prprio a pagar devido
ao aumento do lucro lquido no exerccio de 2010 em comparao com 2009, tendo sido mantida
a poltica de distribuio entre os acionistas de 25% destes resultados, com seus devidos ajustes;
- reduo de R$10,1 milhes, no saldo de emprstimos e financiamentos de curto prazo , em
decorrncia da utilizao de recursos da oferta inicial de aes de emisso da Companhia para
liquidar antecipadamente emprstimos e financiamentos de custos mais elevados;
- aumento de R$8,1 milhes na conta de outros passivos circulantes, principalmente devido ao
aumento na conta de instrumentos financeiros derivativos, instrumentos contratados para
proteger a importao da variao cambial, de R$7,1 milhes resultante do aumento de
importaes;
- aumento de R$6,5 milhes na conta de salrios e encargos sociais a pagar, devido ao aumento
da folha de pagamento decorrente do maior nmero de empregados, necessrio para suportar o
maior volume de negcios; e
- aumento de R$3,7 milhes, na conta de participao nos lucros e resultados a pagar, devido ao
aumento do EVA no exerccio de 2010, em comparao com 2009.
Passivo No Circulante
O passivo no circulante passou de R$148,2 milhes em 31 de dezembro de 2009 para R$108,2 milhes
em 31 de dezembro de 2010, uma reduo de R$40,1 milhes, ou 27%. Os principais fatores que levaram
a tal variao foram:
- reduo de R$41,2 milhes na conta de emprstimos e financiamentos no circulante, devido
utilizao de recursos da oferta inicial de aes de emisso da Companhia para liquidar
antecipadamente emprstimos e financiamentos de custos mais elevados;
- aumento de R$2,6 milhes na conta de proviso para contingncias, principalmente em
decorrncia da incluso em 2010 de contingncia relacionada ao Fator Acidentrio Previdencirio
FAP no valor de R$2,1 milhes e incluso de novos processos na rea cvel no valor de R$0,7
milho; e
- reduo de R$1,0 milho na conta Programa de Recuperao Fiscal REFIS, principalmente
devido baixa de R$2,7 milhes referentes a PIS e COFINS, parcialmente compensados pela
atualizao pela Taxa SELIC no valor de R$1,0 milho.
Patrimnio Lquido
O patrimnio lquido passou de R$172,6 milhes em 31 de dezembro de 2009 para R$655,2 milhes em
31 de dezembro de 2010, um aumento de R$482,5 milhes, ou 279%, substancialmente em razo do
aumento do capital social da Companhia, como consequncia da oferta pblica inicial de aes realizada
em abril de 2010.

111
Saldo em 31 de Dezembro de 2009 comparado com saldo em 31 de Dezembro de 2008
Ativo Circulante
O ativo circulante da Companhia aumentou de R$63,2 milhes em 31 de dezembro de 2008 para R$104,5
milhes em 31 de dezembro de 2009, um aumento de R$41,3 milhes, ou 65,4%. As principais razes
para tal aumento foram:
- Aumento de R$20,0 milhes, ou 38,7% nas contas a receber, refletindo um aumento no
faturamento da Companhia;
- Aumento de R$19,1 milhes, ou 289,4%, na conta de tributos a recuperar, que inclui as
retenes de INSS sobre as faturas de servios de mo de obra da Companhia, a serem
compensadas contra pagamentos deste tributo e demais crditos fiscais com direito ao
aproveitamento por ocasio dos pagamentos devidos. Esta variao explicada, em parte, pelo
aumento de R$14,3 milhes de crditos de PIS e COFINS sobre compras de equipamentos para o
ativo imobilizado, que vinham sendo creditados at 31 de dezembro de 2009 para efeito de
clculo no cumulativo na mesma proporo da depreciao contbil. Como a legislao brasileira
faculta que estes crditos possam ser tomados em prazos entre 48 e 12 meses, dependendo da
data de aquisio e tipo do bem, a Companhia apurou o crdito correspondente para que possa
comear a amortiz-lo contra pagamentos futuros destes tributos. O restante da variao
explicado pela apurao de crditos de imposto de renda e contribuio social sobre o resultado
do exerccio de 2009, crditos estes a serem usados no exerccio de 2010.
Ativo Realizvel a Longo Prazo
O ativo realizvel a longo prazo de R$22,3 milhes em 31 de dezembro 2008 sofreu reduo para R$20,6
milhes em 31 de dezembro de 2009, um decrscimo de R$1,7 milho, ou 7,6%. As principais variaes
em nosso ativo realizvel a longo prazo foram:
- Reduo do contas a receber de longo prazo em R$ 0,8 milhes , por recebimentos pela venda
dos equipamentos de Eventos
- Contabilizao na rubrica de tributos diferidos de crdito fiscal no valor de R$6,8 milhes
anteriormente detido pela Itapo Participaes Ltda, em decorrncia de sua incorporao pela
Companhia, que vem sendo amortizado mensalmente, apresentando um saldo em 31 de
dezembro de 2009 de R$5,4 milhes;
- Reduo da rubrica de tributos diferidos pela contabilizao, a partir do exerccio de 2009, dos
valores correspondentes ao imposto de renda e contribuio social sobre a parcela
remanescente do gio de aquisio da Jahu, e cujo saldo passivo, em 31 de dezembro de 2009,
era de R$2,9 milhes; e
- Reduo da rubrica de tributos diferidos devido a reduo das contingncias e dos impostos
diferidos sobre as mesmas em R$ 3,9 milhes.
- Decrscimo de R$0,6 milhes ou 8,7%, no saldo dos depsitos judiciais da Companhia,
especialmente em ao da Jahu questionando a majorao de alquotas de PIS e COFINS, devido
a complemento de proviso;
Ativo Permanente
O ativo permanente o grupo de contas mais importante do balano patrimonial da Companhia,
representando em 31 de dezembro de 2008 e 2009, respectivamente, 77,0% e 71,6% do seu ativo total.
Os ativos permanentes aumentaram de R$286,1 milhes em 31 de dezembro de 2008, para R$315,3

112
milhes em 31 de dezembro de 2009, aumento de R$29,2 milhes, ou 10,2%. As razes de tal aumento
esto a seguir explicadas conta a conta.
Investimentos
O saldo existente na conta de investimentos em 31 de dezembro de 2008, de ttulos patrimoniais em
valor no significativo, foi baixado no exerccio social de 2009, por no ter um valor recupervel.
Imobilizado
O ativo imobilizado em 31 de dezembro de 2009 totalizava R$276,0 milhes, comparado com R$247,0
milhes em 31 de dezembro de 2008, um acrscimo de R$29,0 milhes ou 11,8%. O aumento desta
rubrica, acrescido da depreciao e baixas, reflete o investimento de R$ 73,5 milhes feito no exerccio de
2009, com um aumento do estoque dos equipamentos visando a atender ao aumento da demanda dos
clientes da Companhia. Adicionalmente, em 2008, a Companhia adquiriu o depsito que anteriormente
alugava no bairro de Jacarepagu, na Cidade do Rio de Janeiro, Estado do Rio de Janeiro, cujo valor de
aquisio foi de R$7,5 milhes.
O crescimento do imobilizado, entre 31 de dezembro de 2008 e 2009, foi modesto se comparado com o
crescimento entre 31 de dezembro de 2007 e 2008, de 210,8%, e retrata a postura mais conservadora da
Companhia diante da crise financeira mundial.
Intangvel
O saldo do ativo intangvel aumentou de R$39,1 milhes em 31 de dezembro de 2008 para R$39,3
milhes em 31 de dezembro de 2009. O principal componente do ativo intangvel da Companhia o saldo
do gio contabilizado na aquisio da Kina e da Jahu, que permaneceu inalterado no perodo, e o
aumento pouco significativo verificado corresponde a investimentos em software. De acordo com as
normas contbeis em vigor, o gio contabilizado na referida aquisio no mais amortizado
contabilmente, mas apenas para fins fiscais, estando sujeito somente aos testes de recuperabilidade.
Passivo circulante
O passivo circulante aumentou de R$96,5 milhes em 31 de dezembro de 2008, para R$119,4 milhes em
31 de dezembro de 2009, um aumento de R$22,9 milhes, ou 23,7%. Os principais fatores que levaram a
tal variao foram:
- Decrscimo de 13,8%, ou R$1,9 milho, nas contas a pagar a fornecedores, em razo do menor
volume de investimentos em 2009;
- Aumento de 19,8%, ou R$9,4 milhes, no saldo de emprstimos e financiamentos de curto prazo,
sem alterao do perfil de nossa dvida, em decorrncia da atualizao financeira dos valores
transferidos da conta correspondente de longo prazo, acrescida da parcela de curto prazo dos
emprstimos contrados no exerccio de 2009;
- Acrscimo de R$1,5 milho, ou 11,6%, na conta de salrios e encargos sociais a pagar, devido ao
aumento da folha de pagamento decorrente do maior nmero de empregados, necessrio para
suportar o maior volume de negcios;
- Decrscimo de R$2,4 milhes, ou 97,1%, na conta de Imposto de Renda e Contribuio Social a
pagar devido a reconhecimento em Dezembro de 2009 de despesas de juros de capital prprio e
despesa com parcelamento de tributos decorrente de incluso no Refis de parte da reserva de
contingncias, com valores de respectivamente R$5,5 milhes e R$14,1 milhes, reduzindo os
impostos a pagar em 34% destes valores, sendo que parte deste crdito est na conta de
impostos a recuperar no ativo circulante;

113
- Acrscimo de R$1,8 milhes, ou 50,7%, na conta de Tributos a Pagar, que inclui impostos sobre
faturamento a pagar, impostos retidos de terceiros e parcelamento de tributos, em decorrncia de
(i) parcela de curto prazo de parcelamento devido a incluso no REFIS da contingncia acima
mencionada no valor de R$ 0,8 milhes, (ii) R$0,6 milhes devidos a impostos retidos na fonte
sobre juros de capital prprio, a serem recolhidos em Janeiro de 2010, e (iii) aumento de
faturamento da Companhia.
- Acrscimo de R$5,3 milhes, ou 62,2%, na conta de participao nos lucros e resultados a pagar,
devido ao aumento do lucro lquido no exerccio de 2009, em comparao com 2008;
- Acrscimo de R$ 8,1 milhes, ou 107,7% na conta de dividendos e juros sobre capital prprio a
pagar devido ao aumento do lucro lquido no exerccio de 2009 em comparao com 2008, tendo
sido mantida a poltica de distribuio entre os acionistas de 25% destes resultados;
- Acrscimo de R$1,1 milho na conta de outros passivos circulantes, principalmente devido a um
aumento dos adiantamentos recebidos de clientes.
Passivo No Circulante
O passivo no circulante sofreu reduo de R$165,4 milhes em 31 de dezembro de 2008, para R$148,2
milhes em 31 de dezembro de 2009, um decrscimo de R$17,2 milhes, ou 10,4%. Os principais fatores
que levaram a tal variao foram:
- Decrscimo de R$14,9 milhes, ou 10,5% na conta de emprstimos e financiamentos de longo
prazo, com o objetivo de reduzir o nvel do endividamento da Companhia no exerccio, com
captaes totais de novos emprstimos no exerccio de 2009 inferiores ao total de amortizaes e
pagamentos de encargos financeiros no ano;
- Decrscimo de R$13,8 milhes, ou 61,8%, na conta de proviso para contingncias,
principalmente em decorrncia da baixa da proviso para contingncia da compensao de
tributos com pagamentos de PIS e COFINS sobre receitas de locao, e a incluso da mesma no
REFIS, tendo em vista decises desfavorveis em instncias judiciais superiores em processos
similares;
- Acrscimo de R$11 milhes na conta de tributos de longo prazo a pagar, devido incluso do
parcelamento da contingncia de compensao sobre pagamentos de PIS e COFINS sobre
receitas de locao acima mencionada;
Patrimnio Lquido
O patrimnio lquido da Companhia aumentou de R$109,6 milhes em 31 de dezembro de 2008, para
R$172,6 milhes em 31 de dezembro de 2009, um aumento de R$ 63,0 milhes, ou 57,5%,
substancialmente em razo do aumento do lucro lquido do exerccio deduzidos dos dividendos.
FLUXO DE CAIXA

Exerccios findos em 31 de dezembro

2008 2009 2010
Caixa gerado pelas atividades operacionais ....................................................... 47,2 89,7 121,6
Caixa lquido aplicado nas atividades de investimento ........................................ (228,8) (71,5) (461,8)
Caixa lquido (aplicado nas) proveniente das atividades de
financiamento ................................................................................................. 181,7 (18,4)

344,8
Aumento (diminuio) das disponibilidades ....................................................... 0,1 (0,2) 4,6

114
Fluxo de Caixa das Atividades Operacionais
Entre 2008 e 2010, a Companhia conseguiu melhorar substancialmente seu resultado operacional, como
acima discutido, melhorando assim a gerao de caixa operacional, que, em 2008, era de R$47,2 milhes,
aumentando para R$89,7 milhes em 2009 e atingindo R$121,6 milhes em 2010, crescimentos em 2009
e 2010 de 90% e 36%, respectivamente. Para esta melhoria foram fundamentais os investimentos
realizados, que permitiram, num mercado de demanda crescente, aumentar significativamente as receitas
e o resultado operacional da Companhia.
Fluxo de caixa das atividades de investimento
Os investimentos brutos em imobilizado para os exerccios sociais encerrados em 31 de dezembro de
2008, 2009 e 2010 totalizaram R$175,6 milhes, R$76,4 milhes e R$348,5 milhes, respectivamente. Em
2008, alm dos investimentos crescentes na diviso Construo e na diviso Servios Industriais, a
Companhia investiu R$61,1 milhes na implantao da Diviso Rental, alm da aquisio da Jahu. Em
2009, dada a crise financeira, a Companhia reduziu seus investimentos brutos em relao a 2008,
reduo esta de R$99,2 milhes. Em 2010, a realizao da oferta pblica de aes de emisso da
Companhia proporcionou recursos lquidos de R$411 milhes, o que possibilitou Companhia ampliar
seus investimentos em todas as divises de forma a atender a crescente demanda nos mercados onde
atua.
Os investimentos realizados em 2008, 2009 e 2010 esto apresentados abaixo:

Exerccios findos em 31 de dezembro

2008 2009 2010
Investimentos brutos, antes de crditos de PIS e COFINS .................................. (175,6) (76,4) (348,5)
Aquisio Jahu ................................................................................................ (60,1) - -
Investimento bruto total .................................................................................. (235,7) (76,4) (348,5)
Crditos de PIS e COFINS ................................................................................ 4,0 14,5 19,4
Investimentos lquidos ..................................................................................... (231,7) (61,9) (329,1)

Fluxo de Caixa das Atividades de Financiamento
Esto includos nesta rubrica os novos emprstimos, bem como as amortizaes de principal e
pagamentos de juros incidentes sobre os emprstimos existentes, alm dos aportes de capital e
pagamento de dividendos. Dado o mercado favorvel de crdito at meados do ano de 2008, tanto em
relao s taxas praticadas quanto aos prazos das operaes, a Companhia aumentou significativamente
seus financiamentos, captando naquele exerccio emprstimos e financiamentos no valor de R$162,4
milhes. J em 2009, dadas as condies menos favorveis at meados do ano para obteno de crdito,
a Companhia foi bastante seletiva nas novas operaes, captando apenas R$31,9 milhes, em
comparao com amortizaes e pagamentos de juros de R$62,1 milhes no exerccio. Em 2010, a
Companhia concluiu a oferta pblica de aes de sua emisso o que lhe proporcionou recursos lquidos de
R$411 milhes e lhe possibilitou a ampliar seus investimentos em todas as divises de forma a atender a
crescente demanda nos mercados em que atua e a liquidar parte de sua dvida de custo mais elevado. A
Companhia tem sempre buscado manter a dvida dentro de patamares confortveis de prazos e valores
totais em relao sua gerao de caixa.
10.2 Os diretores devem comentar sobre

a. Resultados das operaes da Companhia, em especial:

(i) descrio de quaisquer componentes importantes da receita

115
Receita Lquida de Vendas e Servios
A receita lquida de vendas e servios da Companhia integralmente denominada em reais e provm da
locao de equipamentos, vendas de equipamentos, servios de assistncia tcnica e indenizaes, que
compreendem a cobrana por equipamentos no devolvidos ou danificados por seus clientes. A tabela a
seguir apresenta o montante de cada uma destas categorias no total de sua receita lquida de bens e
servios nos perodos indicados:


2008 2009 2010
Locao de Equipamentos ............................................................................ 64,5% 70,0% 62,2%
Venda de Equipamentos .............................................................................. 3,2% 3,1% 6,7%
Assistncia Tcnica ...................................................................................... 30,5% 25,7% 27,5%
Indenizaes .............................................................................................. 1,8% 1,2% 3,5%

(ii) fatores que afetaram materialmente os resultados operacionais

Custos dos Produtos Vendidos e Servios Prestados
Os principais custos dos produtos vendidos e servios prestados so custos de execuo de obras, que
incluem aqueles relativos a (i) pessoal para montagem e desmontagem dos bens prprios locados,
quando feitas pela Companhia; (ii) equipamentos sublocados de terceiros, quando o estoque
insuficiente para atender demanda; (iii) despesas com materiais consumidos nas obras, desde
equipamentos de proteo individual (EPIs) at madeira, tintas e isolantes trmicos; e (iv) fretes de
transporte de equipamento entre filiais e eventualmente para os clientes. Nos exerccios sociais
encerrados em 31 de dezembro de 2008, 2009 e 2010, custos de execuo de obras representaram,
respectivamente, 83,4%, 77,9% e 79,7% do total dos principais custos dos produtos vendidos e servios
prestados da Companhia, excluindo depreciao. Adicionalmente, a Companhia incorreu em (i) custos de
vendas de equipamentos; (ii) depreciao dos ativos de locao; e (iii) custos de ativos de locao
vendidos e baixados.
Na Diviso Construo, na Diviso Jahu e na Diviso Rental, os custos dos servios prestados e bens
vendidos tendem a crescer numa proporo inferior receita lquida, uma vez alguns componentes destes
custos so despesas que no so crescem na mesma proporo da receita. J para a Diviso Servios
Industriais, que pela natureza de suas atividades exige o uso de mais mo de obra, a variao de custos
tende a estar diretamente relacionada com a variao da receita lquida.
Despesas Operacionais, Gerais e Administrativas
As principais despesas operacionais, gerais e administrativas so despesas com coordenao de contratos,
que compreendem aquelas relativas s equipes de projetos e de engenheiros da rea comercial
responsveis pela gesto e acompanhamento de cada um dos contratos da Companhia, incluindo salrios,
encargos e benefcios, sendo as demais referentes a despesas com viagens, representaes e
comunicao. Dada a natureza dos negcios da Companhia, no existe uma equipe exclusivamente
voltada para vendas. Nos exerccios sociais encerrados em 31 de dezembro de 2008, 2009 e 2010, as
despesas da Companhia com coordenao de contratos corresponderam a 54,8%, 46,2% e 47,8% do
total das despesas operacionais, gerais e administrativas.
Outras despesas operacionais, gerais e administrativas relevantes incluem: (i) despesas com depsito de
equipamentos, (ii) despesas administrativas, que compreendem aquelas incorridas com a rea financeira,
de relaes com investidores, recursos humanos e presidncia, inclusive salrios e benefcios, (iii)
participao dos empregados nos resultados e despesas com planos de opes de compra de aes e (iv)
outras despesas administrativas, que compreendem, principalmente, atualizaes e ajustes de provises
para contingncias.

116
O resultado financeiro compreende o total das despesas financeiras da Companhia, lquido do total das
receitas financeiras da Companhia. As principais despesas financeiras so juros sobre emprstimos,
arrendamento mercantil e a contrapartida dos ajustes a valor presente do contas a receber de longo
prazos proveniente da venda dos equipamentos da antiga Diviso de Eventos. As principais receitas
financeiras correspondem aos rendimentos das aplicaes financeiras e juros sobre ttulos eventualmente
pagos em atraso pelos clientes da Companhia.
Imposto de Renda e Contribuio Social
A despesa de imposto de renda e contribuio social corrente calculada de acordo com as bases legais
tributrias vigentes no Brasil, da data da apresentao das demonstraes financeiras. O imposto de
renda e a contribuio social diferidos so calculados sobre os prejuzos fiscais do imposto de renda, a
base negativa de contribuio social e as correspondentes diferenas temporrias entre as bases de
clculo do imposto sobre ativos e passivos e os valores contbeis das demonstraes financeiras. As
alquotas desses impostos, definidas atualmente para determinao desses crditos diferidos, so de 25%
para o imposto de renda e de 9% para a contribuio social.

b. Variaes das receitas atribuveis a modificaes de preos, taxas de cmbio, inflao,
alteraes de volumes e introduo de novos produtos e servios

As receitas da Companhia tm correlao direta com variaes de preo e dos volumes dos equipamentos
locados aos seus clientes. Introduo de novos produtos e servios tambm impactam diretamente a
receita. Quanto inflao, a correlao da receita da Companhia indireta, na medida em que os
reajustes s ocorrem na renovao ou no fechamento de novos contratos, refletindo a inflao passada.
Quanto taxa de cmbio, a receita da Companhia no tem correlao com a mesma. As variaes das
receitas nos ltimos trs anos so resultantes de aumentos de preo, dadas condies favorveis do
mercado, aumento do volume de equipamentos locados e, na Diviso Jahu, da introduo das formas de
concretagem modulares e para o programa Minha Casa, Minha Vida.
c. Impacto da inflao, da variao de preos dos principais insumos e produtos, do
cmbio e da taxa de juros no resultado operacional e no resultado financeiro da Companhia.

As despesas da Companhia esto sujeitas a inflao via reajustes salariais de seu pessoal, do aumento de
valor dos servios que contrata, tais como fretes, e dos insumos que utiliza na prestao dos servios, tais
como tintas e material para isolamento trmico. Alm disso, os equipamentos nos quais a Companhia
investe para utilizar em sua prestao de servios, tambm esto sujeitos a aumentos por inflao e por
variao do preo das commodities, principalmente ao e alumnio. No caso da Diviso Rental, os
equipamentos utilizados aumentam de preo em funo da oscilao do cmbio.
10.3 Os diretores devem comentar os efeitos relevantes que os eventos abaixo tenham
causado ou se espera que venham a causar nas demonstraes financeiras da Companhia e
em seus resultados

a. Introduo ou alienao de segmento operacional

Em 2007, a Companhia optou por descontinuar as atividades de uma de suas divises, designada Diviso
Eventos, dado seu insuficiente retorno financeiro. Todavia, as operaes residuais da diviso, inclusive
para cumprimento de contratos que estavam em vigor quando da deciso de descontinu-la, produziram
reflexo nas demonstraes financeiras da Companhia ainda em 2008. Em decorrncia dessa deciso, a
receita lquida da Diviso de Eventos foi de R$3,7 milhes em 2008, quando cessaram suas atividades. A
Diviso de Eventos teve EBITDA negativo de R$1,7 milho em 2008 por conta das despesas finais de
desmobilizao. Por outro lado, o encerramento da diviso a partir de 2009 tirou do foco da Companhia
um negcio que por alguns anos vinha apresentando lucro aps depreciao prximo a zero.

117

b. Constituio, aquisio ou alienao de participao societria

Aquisio da Jahu

Em junho de 2008, a Companhia adquiriu por R$60,1 milhes a sociedade Kina e sua subsidiria integral
a Jahu, empresa direcionada para o fornecimento de solues de engenharia em obras residenciais e
comerciais com o uso de equipamentos para escoramento de estruturas, andaimes e equipamentos de
acesso. Os resultados da Kina e da Jahu passaram a ser consolidados nas demonstraes financeiras da
Companhia a partir de 1 de julho de 2008. Em 30 de agosto de 2008, as duas empresas foram
incorporadas pela Companhia, se transformando numa diviso de seus negcios.

Aquisio de 25% da Rohr

25% do capital social votante e total da Rohr, pelo valor total de R$90 milhes, pago integralmente em 8
de fevereiro de 2011.

A Rohr uma empresa privada especializada em engenharia de acesso e no fornecimento de solues
para construo civil, com mais de 45 anos de experincia no mercado. A Rohr atua nos setores de
construo pesada e infraestrutura, construo predial, manuteno industrial e eventos.

A Companhia no participa e no participar da administrao da Rohr, uma vez que essa foi uma
aquisio estratgica, na qual a Companhia buscou ampliar sua exposio nos setores em que atua:
infraestrutura, construo residencial e comercial, indstria de leo e gs, entre outros.

Aquisio da GP Sul

capital social votante e total da GP Sul por R$ 5,5 milhes.

A GP Sul, empresa privada localizada em Porto Alegre, uma das maiores empresas de locao de
andaime suspenso para o mercado de construo residencial e comercial no estado do Rio Grande do Sul.


Incorporao da GP Sul

Em 1 de agosto de 2011, foi aprovada em Assemblia Geral Extraordinria, a incorporao da GP Sul
pela Companhia, nos termos do Protocolo e Justificao, sem aumento de capital e sem emisso de novas
aes.

Os objetivos da incorporao so (i) otimizar e centralizar as atividades desenvolvidas pela GP Sul na
administrao da Companhia, gerando, com isso, uma maior racionalizao operacional e consequente
reduo de custos; e (ii) aproveitar o benefcio fiscal decorrente da amortizao do gio de R$ 4,7
milhes gerado na sua aquisio em, no mnimo, cinco anos, a partir do exerccio social de 2011

c. Eventos ou operaes no usuais

A Companhia no realizou operaes no usuais nos perodos em anlise.

118

10.4 Os diretores devem comentar sobre

a. Mudanas significativas nas prticas contbeis

Com a promulgao da Lei n. 11.638, de 28 de dezembro de 2007 ("Lei 11.638") da Lei n. 11.941, de
27 de maio de 2009 ("Lei 11.941"), foram alterados, revogados e introduzidos diversos dispositivos na Lei
das Sociedades por Aes sobre matria contbil, em vigncia a partir do encerramento das
demonstraes financeiras referentes ao exerccio findo em 31 de dezembro de 2008, e aplicveis a todas
as entidades constitudas na forma de sociedades annimas, incluindo companhias abertas. Essas
alteraes tm como objetivo principal atualizar a legislao societria brasileira para possibilitar o
processo de harmonizao das Prticas Contbeis Adotadas no Brasil com aquelas constantes nas normas
internacionais de contabilidade (IFRS) e permitir que novas normas e procedimentos contbeis sejam
expedidos pelos rgos reguladores e pela CVM em consonncia com as normas internacionais de
contabilidade.
As mudanas na Lei das Sociedades por Aes trouxeram os seguintes impactos principais nas
demonstraes financeiras da Companhia:
(i) Instrumentos financeiros - A Companhia contratou instrumentos financeiros derivativos para proteo
de transaes em moeda estrangeira. Os instrumentos financeiros derivativos foram reconhecidos
pelo seu valor justo. Custos de transao, quando diretamente atribuveis, foram reconhecidos no
resultado do exerccio.
(ii) Ajuste a valor presente - determinadas contas a receber de curto e longo prazos foram ajustadas ao
valor presente, com base em taxas de juros especficas que refletem a natureza desses ativos no que
tange a prazo, risco, moeda e condio de recebimento prefixada, com base no saldo inicial da data
da transio conforme facultado pelo Pronunciamento Tcnico CPC 13 - "Adoo Inicial da Lei
n. 11.638/07 e da MP n. 449/08". Os efeitos dos ajustes a valor presente decorrentes da adoo
inicial da Lei 11.638 e MP 449 foram registrados contra lucros ou prejuzos acumulados, e os relativos
a transaes realizadas aps esta data em contrapartida ao resultado do exerccio.
(iii) Arrendamento financeiro - os bens adquiridos por meio de leasing financeiro, arrendados s
respectivas instituies financeiras pela Companhia, foram registrados no imobilizado e os
correspondentes saldos devedores, na rubrica de emprstimos e financiamentos.
(iv) Ativos intangveis - determinados ativos intangveis de titularidade da Companhia, reconhecidos antes
da adoo inicial da Lei 11.638 e da Lei 11.941 e que atendem os requisitos especficos do
Pronunciamento Tcnico CPC 04 - "Ativo intangvel", foram reclassificados do grupo de contas do
ativo imobilizado para o grupo de contas especfico de ativos intangveis.
Regime Tributrio de Transio
Para fins de apurao do imposto de renda e da contribuio social sobre o lucro lquido do exerccio de
2008, as companhias brasileiras puderam optar pelo Regime Tributrio de Transio ("RTT"), que permite
pessoa jurdica eliminar os efeitos contbeis da Lei 11.638, por meio de registros no Livro de Apurao
do Lucro Real LALUR ou de controles auxiliares, sem qualquer modificao da escriturao mercantil. A
opo por este regime deveria ser realizada quando da entrega da Declarao de Imposto de Renda
Pessoa Jurdica do ano-calendrio 2008.
A Companhia optou pela adoo do RTT em 2008. Consequentemente, para fins de apurao do imposto
de renda e da contribuio social sobre o lucro lquido dos exerccios findos em 2010, 2009 e 2008, a
Companhia utilizou as prerrogativas definidas no RTT.

119
b. Efeitos significativos das alteraes em prticas contbeis
A tabela abaixo apresenta os efeitos significativos nas demonstraes financeiras da Companhia
ocasionados em decorrncia das alteraes recentes nas prticas contbeis:

Efeitos significativos das alteraes das prticas contbeis
Variaes

2008

Balano Patrimonial

Ativo no-circulante
Ativo Imobilizado
1
(534)
Ativo Intangvel
1
534

Patrimnio lquido
Ajuste de Avaliao Patrimonial
2
(58)
Ajuste de Avaliao Patrimonial Plano de opo de compra de aes -

Demonstrao do Resultado
Ajuste a Valor Presente - Contas a Receber de Longo Prazo 311
Arrendamento Financeiro -
Plano de opo de compra de aes (805)
____________________________________
1 Variao ocorrida em funo da transferncia da conta do intangvel como uma linha autnoma do ativo
permanente, no abrangida pelo ativo imobilizado.
2 Variao ocasionada por perdas com instrumentos financeiros de proteo patrimonial (hegde).

Nas demonstraes financeiras da Companhia relativas ao exerccio social encerrado em 31 de dezembro
de 2010 e ao exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2009, a Companhia no reconheceu
efeitos que decorram de mudanas das prticas contbeis.

c. Ressalvas e nfases presentes no parecer do auditor

No foram feitas nfases ou ressalvas no parecer emitido pelo auditor independente.

10.5 Os diretores devem indicar e comentar polticas contbeis crticas adotadas pela
Companhia, explorando, em especial, estimativas contbeis feitas pela administrao sobre
questes incertas e relevantes para a descrio da situao financeira e dos resultados, que
exijam julgamentos subjetivos ou complexos, tais como: provises, contingncias,
reconhecimento da receita, crditos fiscais, ativos de longa durao, vida til de ativos no-
circulantes, planos de penso, ajustes de converso em moeda estrangeira, custos de
recuperao ambiental, critrios para teste de recuperao de ativos e instrumentos
financeiros
Estimativas e Julgamentos Utilizados na Elaborao das Demonstraes Financeiras
Na elaborao das demonstraes financeiras necessrio utilizar estimativas para contabilizar certos
ativos, passivos e outras transaes. Para efetuar estas estimativas, a administrao da Companhia utiliza

120
as melhores informaes disponveis na data da preparao das demonstraes financeiras, bem como a
experincia de eventos passados ou correntes, considerando ainda pressupostos relativos a eventos
futuros. As demonstraes financeiras incluem, portanto, estimativas referentes seleo da vida til do
ativo imobilizado, estimativa do valor de recuperao de ativos de vida longa, provises necessrias para
passivos contingentes, determinaes de provises para imposto de renda, determinao do valor justo
de instrumentos financeiros (ativos e passivos) e outras similares. O resultado das transaes e
informaes quando da efetiva realizao podem divergir das estimativas.
A Companhia apresenta a seguir uma discusso sobre o que considera como prticas contbeis relevantes
para apresentao das informaes financeiras da Companhia.
(i) Caixa e equivalentes de caixa

Caixa e equivalentes de caixa so mantidos com a finalidade de atender a compromissos de caixa de
curto prazo e no para investimentos ou outros afins. Incluem dinheiro em caixa, depsitos bancrios,
investimentos de curto prazo de alta liquidez com vencimento original de trs meses ou menos,
prontamente conversveis em um montante conhecido de caixa e com risco insignificante de mudana de
valor, alm de limites utilizados de conta garantida.

(ii) Instrumentos financeiros

(a) Reconhecimento inicial e mensurao

A Companhia classifica seus ativos financeiros sob as seguintes categorias: (i) ativos financeiros
disponveis para venda; e (ii) emprstimos e recebveis. A classificao depende da finalidade para a qual
os ativos financeiros foram adquiridos.

A administrao determina a classificao dos seus ativos financeiros no momento do seu reconhecimento
inicial, quando ele se torna parte das disposies contratuais do instrumento. Ativos financeiros so
reconhecidos inicialmente ao valor justo dos custos de transao que sejam diretamente atribuveis
aquisio do ativo financeiro.

Vendas e compras de ativos financeiros que requerem a entrega de bens dentro de um cronograma
estabelecido por regulamento ou conveno no mercado (compras regulares) so reconhecidas na data
da operao, ou seja, a data em que a Companhia se compromete a comprar ou vender o bem. Os ativos
financeiros da Companhia o incluem caixa e equivalentes de caixa, ttulos e valores mobilirios, contas a
receber de clientes e outras contas a receber.

(b) Ativos financeiros disponveis para venda

Os ativos financeiros disponveis para venda so representados por no derivativos, que so designados
nessa categoria ou que no so classificados em nenhuma outra categoria. Eles so includos em ativos
no circulantes, a menos que a administrao pretenda alienar o investimento em at 12 meses aps a
data do balano. As variaes do valor justo de ttulos classificados como disponveis para venda so
reconhecidas no patrimnio lquido. Os rendimentos desses ttulos so reconhecidos na demonstrao do
resultado como receita financeira.

So representados por ttulos e valores mobilirios de liquidez imediata junto a instituies financeiras de
primeira linha e so indexados variao da Taxa DI com reconhecimento dos rendimentos na
demonstrao do resultado em "Resultado financeiro" no perodo em que ocorrem. Os valores contbeis
desses ttulos e valores mobilirios, uma vez indexados de acordo com a Taxa DI, se aproximam
substancialmente de seus valores justos.

(c) Emprstimos e recebveis

121

Incluem-se nessa categoria os recebveis que so ativos financeiros no derivativos com pagamentos fixos
ou determinveis, no cotados em um mercado ativo. So includos como ativo circulante, exceto aqueles
com prazo de vencimento superior a 12 meses aps a data do balano (estes so classificados como
ativos no circulantes). Os recebveis da Companhia compreendem, contas a receber de clientes, demais
contas a receber, depsitos judiciais e caixa e equivalentes de caixa, exceto os investimentos de curto
prazo. Os recebveis so contabilizados pelo custo amortizado, usando o mtodo da taxa de juros efetiva.

(d) Impairment de ativos financeiros ao custo amortizado

A Companhia avalia no final de cada perodo do relatrio se h evidncia objetiva de que o ativo
financeiro ou o grupo de ativos financeiros est deteriorado. Um ativo ou grupo de ativos financeiros est
deteriorado e os prejuzos de impairment so incorridos somente se h evidncia objetiva de impairment
como resultado de um ou mais eventos ocorridos aps o reconhecimento inicial dos ativos (um "evento de
perda") e aquele evento (ou eventos) de perda tem um impacto nos fluxos de caixa futuros estimados do
ativo financeiro ou grupo de ativos financeiros que pode ser estimado de maneira confivel.

Os critrios que a Companhia usa para determinar se h evidncia objetiva de uma perda por impairment
incluem:

(i) dificuldade financeira relevante do emissor ou devedor;

(ii) uma quebra de contrato, como inadimplncia ou mora no pagamento dos juros ou principal;

(iii) torna-se provvel que o tomador declare falncia ou outra reorganizao financeira;

(iv) o desaparecimento de um mercado ativo para aquele ativo financeiro devido s dificuldades
financeiras; ou dados observveis indicando que h uma reduo mensurvel nos futuros fluxos de caixa
estimados a partir de uma carteira de ativos financeiros desde o reconhecimento inicial daqueles ativos,
embora a diminuio no possa ainda ser identificada com os ativos financeiros individuais na carteira,
incluindo:

- mudanas adversas na situao do pagamento dos tomadores na carteira;

- condies econmicas nacionais ou locais que se correlacionam com as inadimplncias sobre
os ativos na carteira. A Companhia avalia em primeiro lugar se existe evidncia objetiva de
impairment.

O montante do prejuzo mensurado como a diferena entre o valor contbil dos ativos e o valor
presente dos fluxos de caixa futuros estimados (excluindo os prejuzos de crdito futuro que no foram
incorridos) descontados taxa de juros em vigor original dos ativos financeiros. O valor contbil do ativo
reduzido e o valor do prejuzo reconhecido na demonstrao do resultado.

Se, num perodo subsequente, o valor da perda por impairment diminuir e a diminuio puder ser
relacionada objetivamente com um evento que ocorreu aps o impairment ser reconhecido (como uma
melhoria na classificao de crdito do devedor), a reverso da perda por impairment reconhecida
anteriormente ser reconhecida na demonstrao do resultado relacionada objetivamente com um evento
que ocorreu aps o impairment ser reconhecido (como uma melhoria na classificao de crdito do
devedor), a reverso da perda por impairment reconhecida anteriormente ser reconhecida na
demonstrao do resultado.

(e) Atividades de hedge

122
Inicialmente, os derivativos so reconhecidos pelo valor justo na data em que um contrato de derivativos
celebrado e so, subsequentemente, remensurados ao seu valor justo, com as variaes do valor justo
lanadas contra o resultado, exceto quando o derivativo for designado como um instrumento de hedge de
fluxo de caixa.

(e.1) Hedge de fluxo de caixa

A Companhia documenta, no incio da operao, a relao entre os instrumentos de hedge e os itens
protegidos por hedge, assim como os objetivos da gesto de risco e a estratgia para a realizao das
operaes de hedge. A Companhia tambm documenta sua avaliao, tanto no incio do hedge como de
forma contnua, de que os derivativos usados nas operaes de hedge so altamente eficazes na
compensao de variaes no valor justo ou nos fluxos de caixa dos itens protegidos por hedge.

A parcela efetiva das variaes no valor justo de derivativos designados e qualificados como hedge de
fluxo de caixa reconhecida no patrimnio. O ganho ou perda relacionado com a parcela no efetiva
imediatamente reconhecida na demonstrao do resultado do exerccio.

O ganho ou perda relacionado com a parcela efetiva , quando a operao protegida por hedge prevista
resultar no reconhecimento de um ativo no financeiro (por exemplo, ativos imobilizados), previamente
diferidos no patrimnio, so transferidos do patrimnio e includos na mensurao inicial do custo do ativo
imobilizado. Os valores diferidos so, finalmente, reconhecidos no resultado do exerccio pela depreciao
dos ativos imobilizados.

No ano de 2009 at junho de 2010 o ganho ou perda relacionados com as operaes de hedge eram
reconhecidos no resultado visto que a documentao acima descrita no havia sido preparada.

O valor justo total de um derivativo de hedge classificado como ativo ou passivo no circulante, quando
o vencimento remanescente do item protegido por hedge for superior a 12 meses, e como ativo ou
passivo circulante, quando o vencimento remanescente do item protegido por hedge for inferior a 12
meses.

O valor justo dos instrumentos derivativos est divulgado na Nota 25.

(iii) Contas a receber de clientes

As contas a receber so reconhecidas pelo regime de competncia quando da prestao dos servios e/ou
venda para os clientes. As contas a receber de clientes so reconhecidas pelo valor justo no momento da
venda, ajustado pela reduo ao valor recupervel sobre as contas a receber (proviso para impairment).
A proviso para impairment constituda quando h evidncia objetiva que a Companhia no conseguir
receber o montante total de acordo com os termos originais das contas a receber. Tal proviso
calculada com base na anlise de risco de crditos, que contempla a situao individual dos clientes, a
situao do grupo econmico ao qual pertencem, as garantias reais para os dbitos e a avaliao dos
consultores jurdicos.

(iv) Estoques

Os estoques so apresentados pelo menor valor entre o custo e o valor lquido realizvel. O custo
determinado pelo mtodo de custo mdio ponderado. O valor realizvel lquido o preo de venda
estimado para o curso normal dos negcios, deduzidos os custos de execuo e as despesas de venda.

(v) Imposto de renda e contribuio social correntes e diferidos

123
As despesas de imposto de renda e contribuio social do perodo compreendem os impostos correntes e
diferidos. Os impostos sobre a renda so reconhecidos na demonstrao do resultado, exceto na
proporo em que estiverem relacionados com itens reconhecidos diretamente no patrimnio lquido ou
no resultado abrangente. Nesse caso, o imposto tambm reconhecido no patrimnio lquido ou no
resultado abrangente.

A despesa de imposto de renda e contribuio social corrente calculada de acordo com as bases legais
tributrias vigentes no Brasil, na data da apresentao das demonstraes financeiras que so 15%,
acrescidas do adicional de 10% sobre o lucro tributvel excedente de R$240 para o imposto de renda e
9% sobre o lucro tributvel para a contribuio social sobre o lucro lquido. Periodicamente, a
administrao avalia posies tomadas com relao a questes tributrias que esto sujeitas
interpretao e reconhece proviso quando h expectativa de pagamento de imposto de renda e
contribuio social conforme as bases tributrias.

O imposto de renda e a contribuio social diferidos so calculados sobre as diferenas temporrias entre
as bases de clculo do imposto sobre ativos e passivos e os valores contbeis das demonstraes
financeiras. As alquotas desses impostos, definidas atualmente para determinao desses crditos
diferidos, so de 25% para o imposto de renda e de 9% para a contribuio social.

Impostos diferidos ativos so reconhecidos na extenso em que seja provvel que o lucro futuro
tributvel esteja disponvel para ser utilizado na compensao das diferenas temporrias, com base em
projees de resultados futuros elaboradas e fundamentadas em premissas internas e em cenrios
econmicos futuros que podem, portanto, sofrer alteraes.

Para fins de apurao do imposto de renda e da contribuio social sobre o lucro lquido, a Companhia
adotou o RTT, conforme previsto na Lei n 11.941, ou seja, na determinao do lucro tributvel
considerou os critrios contbeis da Lei das Sociedades por Aes, antes das alteraes da Lei n 11.638.

Os impostos de renda diferidos ativos e passivos so compensados quando h um direito exequvel
legalmente de compensar os ativos fiscais correntes contra os passivos fiscais correntes e quando os
impostos de renda diferidos ativos e passivos se relacionam com os impostos de renda incidentes pela
mesma autoridade tributvel sobre a entidade tributaria ou diferentes entidades tributveis onde h
inteno de liquidar os saldos numa base lquida.

(vi) Depsitos judiciais

Os depsitos judiciais esto apresentados em valores atualizados monetariamente e esto apresentados
no ativo no circulante.

(vii) Imobilizado: uso prprio e locao e uso operacional

Do imobilizado de locao e uso operacional provm a maior parte das receitas da Companhia, quer via
aluguel somente, ou aluguel combinado com montagem e desmontagem.

O imobilizado de uso prprio consiste principalmente nas instalaes para guarda dos equipamentos ,
escritrio, benfeitorias, mobilirio e equipamentos necessrios ao funcionamento destas instalaes.

So avaliados ao custo histrico deduzido de depreciao e perda por reduo recupervel acumuladas.
Custo histrico inclui gastos diretamente atribudos aquisio dos bens do ativo imobilizado.

Custos subsequentes so incorporados ao valor residual do imobilizado ou reconhecidos como item
especfico, conforme apropriado, somente se os benefcios econmicos associados a esses itens forem

124
provveis e os valores mensurados de forma confivel. O saldo residual do item substitudo baixado.
Demais reparos e manutenes so reconhecidos diretamente no resultado quando incorridos.

A depreciao calculada pelo mtodo linear, s taxas apresentadas na Nota 10 das demonstraes
financeiras da Companhia, que levam em considerao a estimativa de vida til-econmica dos bens.
Terrenos no so depreciados.

Ganhos e perdas em alienaes so determinados pela comparao dos valores de alienao com o valor
contbil e so includos no resultado operacional.

O valor residual e a vida til estimada dos bens so revisados, a cada data de encerramento do balano.
Nas avaliaes e mensuraes feitas pela empresa as vidas teis utilizadas tem se mostrado como
aproximaes bastante acuradas do real desgaste dos equipamentos e bens.

(viii) Intangveis

Programas de computador (Software)

avaliado ao custo de aquisio, deduzido da amortizao acumulada e perdas por reduo do valor
recupervel, quando aplicvel.

Custos associados ao desenvolvimento e manuteno desses softwares so reconhecidos como despesas
quando incorridos.

Os softwares possuem vida til definida e so amortizados no prazo de cinco anos.

(ix) gio

Refere-se ao gio apurado na aquisio da Jahu e Kina pela diferena entre o valor de compra e o valor
contabil dos ativos e passivos. Esse gio est fundamentado em rentabilidade futura e foi amortizado at
31 de dezembro de 2008. A partir de 1 de janeiro de 2009, o gio testado anualmente para verificar
provveis perdas (impairment).

O gio alocado a Unidades Geradoras de Caixa ("UGCs") para fins de teste de impairment. A alocao
feita para as UGCs ou para os grupos de UGCs que devem se beneficiar da combinao de negcios da
qual o gio se originou, e so identificadas de acordo com o segmento operacional.

(x) Reduo ao valor recupervel de ativos

O imobilizado e outros ativos no circulantes, inclusive o gio e os ativos intangveis, so revistos
anualmente para se identificar evidncias de perdas no recuperveis (impairment), ou ainda, sempre que
eventos ou alteraes nas circunstncias indicarem que o valor contbil pode no ser recupervel.
Quando este for o caso, o valor recupervel calculado para verificar se h perda. Quando houver perda,
ela reconhecida pelo montante em que o valor contbil do ativo ultrapassa seu valor recupervel, que
o maior entre o preo lquido de venda e o valor em uso de um ativo. Para fins de avaliao de
impairment, os ativos so agrupados nos nveis mais baixos para os quais existam fluxos de caixa
identificveis separadamente (UGC). Os ativos no financeiros, exceto o gio, que tenham sofrido
impairment, so revisados para a anlise de uma possvel reverso do impairment na data de
apresentao do relatrio.

(xi) Contas a pagar aos fornecedores

125
As contas a pagar aos fornecedores so obrigaes a pagar por bens ou servios que foram adquiridos de
fornecedores no curso normal dos negcios, sendo classificadas como passivos circulantes se o
pagamento for devido no perodo de at um ano (ou no ciclo operacional normal dos negcios, ainda que
mais longo). Caso contrrio, as contas a pagar so apresentadas como passivo no circulante.

Elas so, inicialmente, reconhecidas pelo valor justo e, subsequentemente, mensuradas pelo custo
amortizado com o uso do mtodo de taxa efetiva de juros. Na prtica, so normalmente reconhecidas ao
valor da fatura correspondente.

(xii) Provises

As provises so reconhecidas quando a Companhia tem uma obrigao presente, legal ou no
formalizada, como resultado de eventos passados e provvel que uma sada de recursos seja necessria
para liquidar a obrigao e uma estimativa confivel do valor possa ser feita.

As provises para contingncias esto registradas pelo montante das perdas provveis, observada a
natureza de cada contingncia. A administrao, apoiada na opinio dos seus consultores jurdicos,
entende que as provises constitudas so suficientes para cobrir eventuais perdas com processos em
andamento. Sobre as provises para contingncias, so incidentes atualizaes mensais pelo ndice de
correo da Taxa SELIC. Os incrementos de proviso so reconhecidos como despesas operacionais no
resultado.

Uma proviso para contratos onerosos reconhecida quando os benefcios esperados a serem derivados
de um contrato so menores que o custo inevitvel de atender as obrigaes do contrato. A proviso
mensurada a valor presente pelo menor valor entre o custo esperado de se rescindir o contrato e o custo
lquido esperado de continuar com o contrato.

(xiii) Participao nos lucros

O reconhecimento dessa participao feito ao longo do ano, sendo desembolsado no exerccio seguinte.
O valor de participao de resultados distribudo de 25% do lucro operacional aps impostos, deduzido
da remunerao do capital prprio ("EVA").

(xiv) Remunerao com base em aes

A Companhia oferece a empregados e executivos plano de remunerao com base em opes de aes,
convertidas em aes ordinrias da Companhia quando da realizao da oferta pblica inicial de aes,
segundo os quais a Companhia recebe os servios como contraprestaes das opes de compra de
aes. O valor justo das opes concedidas reconhecido como despesa, durante o perodo no qual o
direito adquirido; perodo durante o qual as condies especficas de aquisio de direitos devem ser
atendidas. Na data do balano, a Companhia revisa suas estimativas da quantidade de opes cujos
direitos devem ser adquiridos com base nas condies. A Companhia reconhece o impacto da reviso das
estimativas iniciais, se houver, na demonstrao do resultado, em contrapartida ao patrimnio lquido.

Os valores recebidos, lquidos de quaisquer custos de transao diretamente atribuveis, so creditados no
capital social quando as opes so exercidas.

(xv) Emprstimos e financiamentos

Os emprstimos so reconhecidos, inicialmente, pelo valor justo, e so, subsequentemente,
demonstrados pelo saldo da dvida, incluindo os juros apropriados do perodo, conforme as condies
contratuais firmadas com cada instituio financeira. A metodologia do clculo para cada emprstimo
segue as condies particulares de cada contrato, utilizando o mtodo da taxa efetiva de juros.

126

As taxas e tributos pagos para contratao do emprstimo so reconhecidas como custos da transao do
emprstimo, e tambm so registrados na rubrica despesas financeiras pela taxa efetiva de juros.

A Administrao controla mensalmente os saldos de cada dvida atravs de controles gerenciais, no qual
atualiza os indicadores financeiros (taxas de juros) conforme acordado em cada contrato.

Emprstimos e financiamentos so classificados no passivo circulante exceto pelas parcelas que podem
incondicionalmente ser liquidadas aps 12 meses da data de encerramento do balano das
demonstraes financeiras.

(xvi) Arrendamento mercantil

A Companhia efetua arrendamento de certos itens do ativo imobilizado. Arrendamento de itens do
imobilizado onde a Companhia retm de forma substancial todos os riscos e benefcios da propriedade de
tais ativos so classificados como arrendamento financeiro.

No reconhecimento inicial o ativo arrendado medido pelo menor valor entre o valor justo do ativo
arrendado e o valor presente do pagamento das parcelas do arrendamento. Aps o reconhecimento
inicial, o ativo registrado de acordo com a poltica contbil aplicvel ao ativo.

O saldo da conta arrendamento financeiro, apresentado nos passivos circulante e no circulante, refere-se
s parcelas restantes a pagar dos contratos de arrendamento mercantil.

(xvii) Converso em moeda estrangeira

As transaes em moeda estrangeira so convertidas para reais usando-se as taxas de cmbio em vigor
nas datas das transaes. Os saldos das contas de balano so convertidos pela taxa cambial da data do
balano. Ganhos e perdas cambiais resultantes da liquidao dessas transaes e da converso de ativos
e passivos monetrios denominados em moeda estrangeira so reconhecidos na demonstrao do
resultado.

Os ganhos e as perdas cambiais resultantes da liquidao dessas transaes e da converso pelas taxas
de cmbio do final do exerccio, referentes a ativos e passivos monetrios em moedas estrangeiras, so
reconhecidos na demonstrao do resultado, exceto quando diferidos no patrimnio como operaes de
hedge de fluxo de caixa qualificadas.

(xviii) Capital Social

O capital social da Companhia dividido em aes ordinrias e sem valor nominal.

Os custos de transao, que so diretamente atribuveis emisso de novas aes ou opes, so
demonstrados no patrimnio lquido como uma deduo do valor captado, lquida de impostos.

(xix) Distribuio de dividendos e juros sobre capital prprio

A distribuio de dividendos e juros sobre capital prprio para os acionistas da Companhia reconhecida
como um passivo nas demonstraes financeiras da Companhia ao final do exerccio, com base no
estatuto social da Companhia. Qualquer valor acima do mnimo obrigatrio somente provisionado na
data em que so aprovados pelos acionistas, em assemblia geral.

O benefcio fiscal dos juros sobre o capital prprio reconhecido na demonstrao de resultado.

127
(xx) Reconhecimento de receita

A receita pela venda de mercadorias reconhecida quando os riscos significativos e os benefcios de
propriedade das mercadorias so transferidos para o comprador. A Companhia adota como poltica de
reconhecimento de receita, portanto, a data em que o produto entregue ao comprador.

A receita pela prestao de servios reconhecida tendo como base a medio das etapas de execuo
dos servios realizados at a data-base do balano.

A receita de locao reconhecida pro rata temporis no resultado mensalmente de forma linear de acordo
com os contratos de locao de equipamentos.

A Companhia separa os componentes identificveis de um nico contrato ou de um grupo de contratos a
fim de refletir a substncia de um contrato ou de um grupo de contratos, reconhecendo a receita de cada
um dos elementos de forma proporcional ao seu fair value. Desta forma, a receita da Companhia se divide
em locao, assistncia tcnica, vendas e indenizaes, e recuperaes de despesa.

A receita de juros reconhecida em base proporcional ao tempo, levando em considerao o principal em
aberto e a taxa efetiva ao longo do perodo at o vencimento, quando se determina que essa receita ser
apropriada Companhia.

Receitas, despesas e ativos so reconhecidos lquidos dos impostos sobre as vendas.

(xxi) Resultado por ao

O resultado por ao bsico calculado por meio do resultado do perodo atribuvel aos acionistas
controladores e no controladores da Companhia e a mdia ponderada das aes ordinrias em circulao
no respectivo perodo. O resultado por ao diludo calculado por meio da referida mdia das aes em
circulao, ajustada pelos instrumentos potencialmente conversveis em aes, com efeito diluidor, nos
perodos apresentados, nos termos do CPC 41 e IAS 33.

(xxii) Novas normas e interpretaes ainda no em vigor

As normas e alteraes das normas existentes a seguir foram publicadas e so obrigatrias para os
perodos contbeis da Companhia iniciados em 1 de janeiro de 2011, ou aps essa data, ou para
perodos subsequentes. Todavia, no houve adoo antecipada dessas normas e alteraes de normas
por parte da Companhia.

As principais normas, emendas a normas e interpretaes IFRS emitidas pelo IASB esto descritas a
seguir:

- Divulgaes Comparativas do IFRS 7 para as Entidades que Fazem a Adoo pela Primeira Vez-
Oferece para aquelas entidades que a adotam pela primeira vez o IFRS as mesmas opes que foram
dadas aos usurios atuais do IFRS na adoo das alteraes ao IFRS 7. Tambm esclarece as regras
de transio das alteraes ao IFRS 7.

- Aprimoramentos aos IFRS em 2010 - Diversas aprimoramentos foram efetuados para o IFRS 2010. As
alteraes geralmente so aplicveis para perodos anuais iniciando aps 1o de janeiro de 2011, a no
ser que seja indicado de outra forma. A aplicao antecipada, embora permitida pelo IASB, no est
disponvel no Brasil

- IFRS 9 Instrumentos Financeiros - emitido em novembro de 2009. Esta norma o primeiro passo no
processo para substituir o IAS 39 "Instrumentos Financeiros: Reconhecimento e Mensurao". O IFRS

128
9 introduz novas exigncia para classificar e mensurar os ativos financeiros. A norma no aplicvel
at 1
o
de janeiro de 2013, mas est disponvel para adoo prvia.

- IAS 24 Revisado (revisado), "Divulgaes de Partes Relacionadas", emitido em novembro de 2009.
Substitui o IAS 24, "Divulgaes de Partes Relacionadas", emitido em 2003. O IAS 24 (revisado)
obrigatrio para perodos iniciando em ou aps 1
o
de janeiro de 2011. Aplicao prvia, no todo ou em
parte, permitida. A norma revisada esclarece e simplifica a definio de parte relacionada e retira a
exigncia de entidades relacionadas com o governo divulgarem detalhes de todas as transaes com o
governo e outras entidades relacionadas do governo.

- Pagamentos Antecipados de Requerimentos Mnimos de Provimento de Fundos (Alterao ao IFRIC
14) - As alteraes corrigem uma conseqncia no intencional do IFRIC 14, IAS 19 - "Limite de Ativo
de Benefcio Definido, Exigncias Mnimas de Provimento de Recursos e sua Interao". Sem as
alteraes, as entidades no podem reconhecer como um ativo alguns pagamentos antecipados
voluntrios para contribuies mnimas de provimento de fundos. Essa no era a inteno quando o
IFRIC 14 foi emitido, e as alteraes corrigem isso. As alteraes entram em vigor em perodos anuais
iniciando em 1
o
de janeiro de 2011. Aplicao prvia permitida. As alteraes devem ser aplicadas
retroativamente ao primeiro perodo comparativo apresentado..

- Alterao do IAS 32, "Instrumentos Financeiros: Apresentao - Classificao dos Direitos de Aes" -
emitida em outubro de 2009, a alterao aplica-se a perodos anuais iniciando em ou aps 1
o
de
fevereiro de 2010. Aplicao prvia permitida. A alterao aborda a contabilizao de direitos de
aes denominados em outra moeda que no a funcional do emissor. Contanto que determinadas
condies sejam atendidas, esses direitos de aes agora so classificados como patrimnio,
independente da moeda em que o preo de exerccio denominado. Anteriormente, as aes tinham
de ser contabilizadas como passivos derivativos. A alterao aplica-se retroativamente, de acordo com
o IAS 8 "Polticas Contbeis, Mudanas de Estimativas Contbeis e Erros".

- O IFRIC 19, "Extino dos Passivos Financeiros com Instrumentos Patrimoniais" est em vigor desde
1
o
de julho de 2010. A interpretao esclarece a contabilizao por parte de uma entidade quando os
prazos de um passivo financeiro so renegociados e resultam na emisso pela entidade dos
instrumentos patrimoniais a um credor da entidade para extinguir todo ou parte do passivo financeiro
(converso da dvida). Isso requer que um ganho ou perda seja reconhecido no resultado, que
mensurado como a diferena entre o valor contbil do passivo financeiro e o valor justo dos
instrumentos patrimoniais emitidos. Se o valor justo dos instrumentos financeiros emitidos no puder
ser mensurado de maneira confivel, os instrumentos patrimoniais devem ser mensurados para refletir
o valor justo do passivo financeiro extinto.

O CPC ainda no emitiu pronunciamentos equivalentes aos IFRSs acima citados, mas existe expectativa
de que o faa antes da data requerida de sua entrada em vigor. A adoo antecipada dos
pronunciamentos do IFRSs est condicionada aprovao prvia em ato normativo da CVM.

A Companhia ainda avaliar o impacto total das novas normas, interpretaes e alteraes de normas em
suas demonstraes financeiras, porm no espera impactos significativos quando dessas adoes.

10.6 Com relao aos controles internos adotados para assegurar a elaborao de
demonstraes financeiras confiveis, os diretores devem comentar:

a. Grau de eficincia de tais controles, indicando eventuais imperfeies e providncias
adotadas para corrigi-las

A Companhia julga que os seus controles internos sejam adequados para assegurar a elaborao de
demonstraes financeiras confiveis.

129

b. Deficincias e recomendaes sobre os controles internos presentes no relatrio do
auditor independente

Conforme consta do relatrio de controles internos dos auditores independentes da Companhia, no h
deficincia relevante nas prticas de controles internos da Companhia.

10.7 Comentrios dos diretores sobre a utilizao de recursos oriundos de ofertas pblicas
de distribuio de valores mobilirios

Em 2010, a realizao da oferta pblica de aes de emisso da Companhia proporcionou Companhia
recursos lquidos de R$411 milhes, o que lhe possibilitou ampliar seus investimentos em todas as
divises de forma a atender a crescente demanda nos mercados em que atua e liquidar dvidas de custos
mais elevados.

De acordo com o prospecto definitivo da oferta pblica de distribuio primria de aes de emisso da
Companhia, datado de 15 de abril de 2010, a destinao estimada para os recursos provenientes da
oferta pblica de distribuio primria era de R$254,8 milhes em aquisio de equipamentos e R$156,2
milhes em aquisies estratgicas.

No exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2010, a Companhia investiu R$333,9 milhes em
aquisio de equipamentos, sendo o valor investido R$79,1 milhes, ou 31%, superior ao montante
estimado na data do prospecto da oferta pblica, porm em linha com o oramento de investimento de
R$325,7 para aquisio de equipamentos de locao para o ano de 2010, conforme informado no mesmo
prospecto.

Em 19 de janeiro de 2011, a Companhia celebrou contrato de compra e venda de aes para aquisio de
no fornecimento de solues para construo civil, por um valor total de R$90 milhes.

capital social votante e total da GP Sul, uma das maiores empresas privadas de locao de andaime
suspenso para o mercado de construo residencial e comercial no estado do Rio Grande do Sul, por R$
5,5 milhes.
Os recursos utilizados para aquisies estratgicas at esta data totalizaram R$95,5 milhes, sendo
R$61,7 milhes, ou 39%, inferior ao montante estimado na data do prospecto da oferta pblica de
distribuio primria de aes de emisso da Companhia.

As variaes dos valores realizados em relao aos valores estimados para utilizao dos recursos
oriundos da oferta pblica da Companhia so resultantes do aproveitamento das oportunidades de
mercado, uma vez que a crescente demanda nos mercados em que a Companhia atua possibilitou ampliar
os investimentos destinados compra de equipamentos de locao.

Em 29 de maro de 2011, a Companhia realizou sua primeira emisso de 30 notas promissrias
comerciais, cada uma com valor nominal de R$1.000.000,00, perfazendo um montante total de
R$30.000.000,00.

Os recursos lquidos obtidos pela Companhia com a emisso das notas promissrias comerciais foram
utilizados para o financiamento de investimentos.

Em 18 de abril de 2011, a Companhia realizou sua primeira emisso de 27.000 debntures, cada uma
com valor nominal de R$ 10.000,00, perfazendo um montante total de R$270.000.000,00.

130

Nos termos da respectiva escritura de emisso, foram estabelecidas as seguintes destinaes para os
recursos lquidos desta oferta (a) o resgate das notas promissrias de 90 dias emitidas em maro de
2011, totalizando R$30 milhes, (b) a realizao de investimentos previstos no plano de expanso da
Companhia, incluindo os R$ 337 milhes previstos para 2011, (c) recomposio do caixa aps desembolso
para aquisio de 25% do capital total da Rohr, e (d) usos e despesas gerais. Para maiores informaes
sobre os valores mobilirios emitidos pela Companhia at a data deste Formulrio de Referncia, veja o
item 18.5 deste Formulrio de Referncia.

10.8 Os diretores devem descrever os itens relevantes no evidenciados nas
demonstraes financeiras da Companhia

No h itens relevantes no evidenciados nas demonstraes financeiras da Companhia.

10.9 Comentrios dos diretores acerca de obrigaes no contabilizadas nas
demonstraes financeiras.

No h obrigaes da Companhia no contabilizadas nas demonstraes financeiras.

10.10 Os diretores devem indicar e comentar os principais elementos do plano de negcios
da Companhia, explorando especificamente os seguintes tpicos:

a. Investimentos, incluindo: (i) descrio quantitativa e qualitativa dos investimentos
em andamento e dos investimentos previstos; (ii) fontes de financiamento dos investimentos
e (iii) desinvestimentos relevantes em andamento e desinvestimentos previstos

A Companhia planeja investir R$1,1 bilho no perodo entre 2010 e 2012. A Companhia investiu R$348,5
milhes em 2010 e seu oramento de investimento para 2011 totaliza R$433 milhes.
Os diretores entendem que a realizao da oferta pblica das aes de emisso da Companhia, que
proporcionou Companhia recursos lquidos de R$411 milhes, e capacidade de gerao de caixa
operacional da Companhia, em conjunto com sua capacidade de endividamento, com alavancagem
mxima desejvel de 1,0 vez o EBITDA sobre a dvida lquida, sero suficientes para financiar o seu plano
de investimento de R$1,1 bilho no perodo entre 2010 e 2012 durante o mesmo perodo.
A Companhia baliza sua poltica de investimentos de acordo com sua gerao de caixa e a disponibilidade
de crdito no mercado. Como forma de garantir os recursos necessrios para a implementao do plano
de investimentos da Companhia, ela instituiu uma reserva estatutria de expanso, para a qual os
acionistas podero destinar at 75% do lucro lquido ajustado, desde que a referida reserva no
ultrapasse o limite de 80% do capital social. A Companhia apresenta a seguir os principais investimentos
realizados no curso dos exerccios encerrados em 31 de dezembro de 2008, 2009 e 2010, e destaca os
investimentos orados para o exerccio de 2011.
Aquisio da Jahu
Em junho de 2008, a Companhia adquiriu por R$60,1 milhes a sociedade Kina e sua subsidiria integral
a Jahu, empresa direcionada para o fornecimento de solues de engenharia em obras residenciais e
comerciais com o uso de equipamentos para escoramento de estruturas, andaimes e equipamentos de
acesso. Em 30 de agosto de 2008, as duas empresas foram incorporadas pela Companhia, se
transformando numa diviso de negcios da Companhia.

131
Investimentos Realizados em 2008, 2009 e 2010
Em 2008, 2009 e 2010, a Companhia teve um perodo de intensa expanso de suas atividades, sobretudo
pela aquisio da Jahu e pelo incio de suas atividades de locao de equipamentos, por meio da Diviso
Rental, e pela expanso geogrfica dessas duas divises. Os principais investimentos da Companhia no
perodo foram:
Diviso Construo
Ao longo dos ltimos trs anos, a Diviso Construo investiu, sobretudo, na aquisio de escoramentos e
formas industrializadas de ao e alumnio, tendo desembolsado R$66,5 milhes em 2008, R$23,5 milhes
em 2009 e R$74,3 milhes em 2010.
Ao longo dos exerccios sociais encerrados em 31 de dezembro de 2008, 2009 e 2010, a Diviso Servios
Industriais realizou investimentos de aproximadamente R$29,4 milhes, R$4,6 milhes e R$25,0 milhes,
respectivamente, para a aquisio de equipamentos, matrias-primas e insumos, sobretudo, de tubos,
pisos de alumnio e equipamentos de propriedade de terceiros j locados pela Companhia.
Diviso Jahu
Ao longo dos ltimos trs anos, a Diviso Jahu investiu, sobretudo, na aquisio de escoramentos,
andaimes suspensos e formas industrializadas, tendo desembolsado R$6,5 milhes em 2008, R$16,0
milhes em 2009 e R$104,0 milhes em 2010.
Diviso Rental
Em 2008, essa diviso iniciou suas atividades em So Paulo e continuou a adquirir novos equipamentos
para locao, com um investimento de R$61,4 milhes. No ano de 2009, apesar do cenrio
macroeconmico mundial ter sido desfavorvel durante boa parte do ano, a Companhia manteve a
estratgia de expanso do seu portiflio de plataformas areas e manipuladores telescpicos, com
investimentos da ordem de R$30,0 milhes. Em 2010, a Companhia continuou com seu plano de
expanso geogrfica e investiu R$130,6 milhes em novos equipamentos de locao.

Investimentos Orados para 2011
Em 2011, a Companhia pretende realizar investimentos totais no montante de R$400,3 milhes, voltados
especialmente para a expanso geogrfica das Divises Jahu e Rental e para a aquisio de
equipamentos para todas as divises da Companhia. A tabela abaixo indica as principais aplicaes de
capital oradas para 2011:
Diviso Projeto 2011
Investimentos
(em R$ milhes)
Diviso Construo Aquisio de equipamentos, com especial foco
em escoramento e formas industrializadas.
39,9
Diviso Servios Industriais Aquisio de equipamentos, sobretudo de
tubos, de ao e alumnio, pisos de alumnio, e
habitculos.
24,8

132
Diviso Jahu Aquisio de equipamentos, com especial foco
na ampliao de seu portflio de escoramento,
formas industrializadas e equipamentos de
acesso suspenso.
199,5
Diviso Rental Aquisio dos equipamentos motorizados de
acesso necessrios para abastecer as novas
unidades e atender demanda das unidades
existentes.
161,3
Bens de Uso Aquisio de bens destinados a aparelhar as
instalaes utilizadas atualmente pelas suas
divises e para as novas unidades, e
desenvolvimento e incio da implementao do
SAP, software integrado de planejamento de
recursos corporativos (ERP) na empresa.
7,2

Aquisio da Rohr
no fornecimento de solues para construo civil, por um valor total de R$90 milhes. Com essa
aquisio estratgica, a Companhia visou ampliar sua exposio aos setores em que atua, principalmente
Os recursos lquidos obtidos pela Companhia com a emisso das notas promissrias comerciais realizada
em maro de 2011 foram utilizados para o financiamento de investimentos e a recomposio do caixa da
Companhia aps investimentos realizados no exerccio de 2011, incluindo a aquisio da Rohr.
Alm disso, parte dos recursos obtidos pela Companhia com a primeira emisso de debntures realizada
em 18 de abril de 2011 foi utilizada para o resgate das notas promissrias comerciais emitidas em maro
de 2011 e para a recomposio do caixa da Companhia aps investimentos realizados no exerccio de
2011, incluindo a aquisio da Rohr.
Aquisio da GP Sul
capital social votante e total da GP Sul, uma das maiores empresas de locao de andaime suspenso para
o mercado de construo residencial e comercial no estado do Rio Grande do Sul, por R$ 5,5 milhes.

A Companhia pretende financiar seus investimentos com (i) caixa gerado em suas prprias atividades, e
(ii) endividamento.

b. Desde que j divulgada, indicar a aquisio de plantas, equipamentos, patentes ou
outros ativos que devam influenciar materialmente a capacidade produtiva da Companhia

A Companhia tem em seu oramento prevista a continuidade da expanso de suas operaes, mediante
aquisio de equipamentos, para parte dos quais j foram feitas encomendas.

c. Novos produtos e servios, indicando: (i) descrio das pesquisas em andamento j
divulgadas; (ii) montantes totais gastos pela Companhia em pesquisas para
desenvolvimento de novos produtos ou servios; (iii) projetos em desenvolvimento j

133
divulgados; e (iv) montantes totais gastos pela Companhia no desenvolvimento de novos
produtos ou servios

Prover solues inovadoras uma marca constante das atividades da Companhia e um aspecto essencial
para fidelizar seus clientes. Nesse sentido, embora a Companhia no realize internamente atividades de
pesquisa e desenvolvimento, visita anualmente as principais feiras nacionais e internacionais de
equipamentos do setor industrial e de construo para conhecer as principais inovaes tecnolgicas
disponveis para a indstria em que a Companhia atua. Alm disso, a Companhia visita as fbricas dos
principais fabricantes, nacionais e internacionais, de equipamentos, bem como canteiros de obras no
mundo todo para avaliar o funcionamento e a operao dos equipamentos de ponta disponveis para
aquisio.
A Companhia no desenvolve novos produtos e servios, portanto, no incorre em gastos referentes
rea de pesquisa e desenvolvimento. Toda a tecnologia e inovao presente nos equipamentos e
oferecida aos clientes da Companhia provm de seus fornecedores. Para isso, a Companhia busca adquirir
ou licenciar novas tecnologias de terceiros em condies aceitveis no mercado nacional e internacional,
preferencialmente com fornecedores habituais com os quais a Companhia busca estabelecer parcerias de
longo prazo. Como exemplo de tais parcerias, a Companhia formou, em 1996, uma associao com a
empresa alem NOE Schaltechnik, que lhe garantiu uma licena para manufaturar e distribuir as formas
NOE, que eram constitudas por painis modulares de ao e alumnio (em substituio madeira), uma
inovao no mercado brasileiro.
10.11 Comentrios sobre outros fatores que influenciaram de maneira relevante o
desempenho operacional e que no tenham sido identificados ou comentados nos demais
itens desta seo

No h comentrios adicionais a serem includos.

134

11. PROJEES

135
11.1 Identificao das projees

No aplicvel, pois a Companhia no divulga projees ou premissas.

11.2 Acompanhamento das projees

No aplicvel, pois a Companhia no divulga projees ou premissas.

136

12. ASSEMBLEIA GERAL E ADMINISTRAO

137
12.1 Estrutura Administrativa

a. Atribuies de cada rgo e comit

CONSELHO DE ADMINISTRAO
O Conselho de Administrao o rgo de deliberao colegiada da Companhia, responsvel pelo
estabelecimento das suas polticas gerais de negcios, incluindo sua estratgia de longo prazo.
responsvel tambm, dentre outras atribuies, pela superviso da gesto da nossa Diretoria.
De acordo com o Estatuto Social da Companhia, o Conselho de Administrao deve ser composto por, no
mnimo, cinco e, no mximo, 11 membros, em consonncia com as determinaes do Regulamento do
Novo Mercado, ao qual a Companhia est vinculada. Os conselheiros so eleitos em assembleia geral de
acionistas para um mandato de at dois anos, permitida a reeleio, podendo ser destitudos a qualquer
momento pelos acionistas reunidos em assembleia geral.
A Lei das Sociedades por Aes, combinada com a Instruo CVM n. 282, de 26 de junho de 1998, permite a
adoo do processo de voto mltiplo, mediante requerimento por acionistas representando, no mnimo, 5% do
capital votante da Companhia. No sendo solicitada a adoo do voto mltiplo, os conselheiros so eleitos pelo
voto majoritrio de acionistas titulares das aes de emisso da Companhia, presentes ou representados por
procurador. O Colegiado da CVM, em deciso por maioria, datada de 8 de novembro de 2005, adotou o
entendimento de que os titulares de aes ordinrias de emisso de uma dada companhia que representem 10%
do capital social podero agregar suas aes de forma a eleger e destituir um membro do conselho de
administrao e respectivo suplente.
Todos os novos membros do Conselho de Administrao devem subscrever um Termo de Anuncia dos
Administradores, condicionando a posse nos respectivos cargos assinatura desse documento. Por meio do
Termo de Anuncia, os novos membros do Conselho de Administrao da Companhia responsabilizam-se
pessoalmente a agir em conformidade com o Contrato de Participao no Novo Mercado, com o Regulamento
da Cmara de Arbitragem do Mercado e com o Regulamento do Novo Mercado.
Atualmente, o Conselho de Administrao da Companhia composto por sete membros, sendo que seis
deles foram eleitos na assembleia geral extraordinria realizada em 12 de maro de 2010 e um, na
assemblia geral ordinria realizada em 19 de abril de 2011. Na Assemblia Geral Extraordinria realizada
em 1 de agosto de 2011, foi ratificada a eleio do Sr. Jorge Marques de Toledo Camargo como membro
do Conselho de Administrao da Companhia, conforme aprovada na Assembleia Geral Ordinria e
Extraordinria da Companhia realizada em 19 de abril de 2011 e este foi nomeado Conselheiro
Independente da Companhia, nos termos do Regulamento de Listagem do Novo Mercado da
BM&FBOVESPA Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros.O mandato destes conselheiros unificado de
dois anos, encerrando-se em 12 de maro de 2012. A tabela abaixo apresenta os nomes, idades e
posies dos membros do Conselho de Administrao.
Nome

Idade Posio
Ano da
Primeira
Eleio
Data da
ltima
Eleio
Prazo do
Mandato

Andres Cristian Nacht........... 68 Presidente do Conselho 1998 12.03.2010 12.03.2012
Elio Demier.......................... 60 Vice-Presidente do Conselho 1998 12.03.2010 12.03.2012
Diego Jorge Bush................. 67 Conselheiro Titular 1998 12.03.2010 12.03.2012
Jorge Marques de Toledo
Camargo
57 Conselheiro Independente 2011 19.04.2011 12.03.2012
Nicolas Wollak...................... 49 Conselheiro Titular 2007 12.03.2010 12.03.2012
Pedro Chermont............... 37 Conselheiro Titular 2010 12.03.2010 12.03.2012
Pedro Malan...................... 68 Conselheiro Independente 2010 12.03.2010 12.03.2012

138
De acordo com a Lei das Sociedades por Aes, cada conselheiro deve ser titular de, pelo menos, uma
ao de emisso da Companhia.
O Regulamento do Novo Mercado e o Estatuto Social da Companhia estabelecem que, pelo menos, 20%
dos membros do Conselho de Administrao da Companhia sejam Conselheiros Independentes. Quando,
em decorrncia da observncia do percentual de 20% acima referido, resultar nmero fracionrio de
conselheiros, proceder-se- ao arredondamento para o nmero inteiro: (i) imediatamente superior, quando
a frao for igual ou superior a 0,5; ou (ii) imediatamente inferior, quando a frao for inferior a 0,5. Uma
vez composto por sete membros, o Conselho de Administrao da Companhia dever apresentar, portanto,
ao menos um Conselheiro Independente. O Conselheiro Independente deve ser identificado como tal na ata
da assembleia geral que o eleger. Atualmente, o Sr. Pedro Malan e Sr Jorge Marques de Toledo Camargo
so Conselheiros Independentes da Companhia.
As decises do Conselho de Administrao so tomadas pela maioria dos votos dos membros presentes a
qualquer reunio. Em conformidade com a Lei das Sociedades por Aes, os membros do Conselho de
Administrao esto proibidos de votar em qualquer reunio ou assembleia ou, ainda, de atuar em
qualquer operao ou negcios nos quais tenham um conflito de interesses conosco.
DIRETORIA
A Diretoria da Companhia responsvel pela conduo direta dos seus negcios e pelo cotidiano
operacional da Companhia, alm de desempenhar a funo de implementar as polticas e diretrizes gerais
estabelecidas pelo Conselho de Administrao.
De acordo com a Lei das Sociedades por Aes, cada membro da Diretoria deve ser residente no Pas,
podendo ser acionista ou no. Alm disso, at no mximo um tero dos cargos da Diretoria podero ser
preenchidos por membros do Conselho de Administrao.
Os diretores so eleitos pelo Conselho de Administrao com mandato de um ano, sendo permitida a
reeleio, podendo, a qualquer tempo, ocorrer sua destituio por deliberao do Conselho de
Administrao. De acordo com o Estatuto Social da Companhia, a Diretoria ser composta de quatro a 11
membros, sendo um Diretor Presidente, um Diretor Financeiro e os demais sem designao especfica.
Todos os novos membros da Diretoria devem subscrever um Termo de Anuncia dos Administradores,
condicionando a posse nos respectivos cargos assinatura desse documento. Por meio do Termo de
Anuncia, os novos diretores da Companhia comprometem-se pessoalmente a agir em conformidade com
o Contrato de Participao no Novo Mercado, com o Regulamento da Cmara de Arbitragem do Mercado
e com o Regulamento do Novo Mercado.
A tabela abaixo apresenta os nomes, idades, cargos e ano de eleio dos atuais membros da Diretoria.
Nome Idade
Anos na
Indstria Posio
Data de
eleio
Durao do
Mandato
Ramon Nunes Vazquez............. 58 32 Diretor Presidente 09.02.2012 1 ano
Erik Wright Barstad .............................. 55 33 Diretor das Divises Construo e Jahu 09.02.2012 1 ano
Roberto Carmelo de Oliveira.......... 57 30 Diretor da Diviso Servios Industriais 09.02.2012 1 ano
Frederico tila Silva Neves............. 37 14 Diretor Financeiro 09.02.2012 1 ano
Alessandra Eloy Gadelha............... 36 7
(1]
Diretora de Relao com Investidores 09.02.2012 1 ano
____________________________
(1)
Indica os anos de experincia da Sra. Alessandra Eloy Gadelha na rea de Relao com Investidores.

CONSELHO FISCAL

O Conselho Fiscal, nos termos da Lei das Sociedades por Aes, tem como competncia: (i) fiscalizar, por
qualquer de seus membros, os atos dos administradores e verificar o cumprimento dos seus deveres legais e
estatutrios; (ii) opinar sobre o relatrio anual da administrao, fazendo constar do seu parecer as
informaes complementares que julgar necessrias ou teis deliberao da assembleia geral; (iii) opinar

139
sobre as propostas dos rgos da administrao, a serem submetidas assembleia geral, relativas a
modificao do capital social, emisso de debntures ou bnus de subscrio, planos de investimento ou
oramentos de capital, distribuio de capital, distribuio de dividendos, transformao, incorporao, fuso
ou ciso; (iv) denunciar, por qualquer de seus membros, aos rgos de administrao e, se estes no
tomarem as providncias necessrias para a proteo dos interesses da companhia, assembleia geral, os
erros, fraudes ou crimes que descobrirem, e sugerir providncias teis companhia; (v) convocar a assembleia
geral ordinria, se os rgos da administrao retardarem por mais de um ms essa convocao, e a
extraordinria, sempre que ocorrerem motivos graves ou urgentes, incluindo na agenda das assemblias as
matrias que considerarem necessrias; (vi) analisar, ao menos trimestralmente, o balancete e demais
demonstraes financeiras elaboradas periodicamente pela companhia; (vii) examinar as demonstraes
financeiras do exerccio social e sobre elas opinar; e (viii) exercer essas atribuies, durante a liquidao, tendo
em vista as disposies especiais que a regulam.
De acordo com o Estatuto Social da Companhia, o Conselho Fiscal no funciona em carter permanente, sendo
instalado nos exerccios sociais em que houver solicitao dos acionistas, e ser composto por trs membros
efetivos e igual nmero de suplentes, acionistas ou no, residentes no Pas e eleitos pela assembleia geral.
Todos os novos membros do Conselho Fiscal devem subscrever um Termo de Anuncia dos Membros do
Conselho Fiscal, condicionando a posse nos respectivos cargos assinatura desse documento. Por meio
do Termo de Anuncia, os novos membros do Conselho Fiscal da Companhia comprometem-se
pessoalmente a agir em conformidade com o Contrato de Participao no Novo Mercado, com o
Regulamento da Cmara de Arbitragem do Mercado e com o Regulamento do Novo Mercado.
Na Assembleia Geral Ordinria e Extraordinria realizada em 19 de abril de 2011, os acionistas da
Companhia solicitaram a instalao do Conselho Fiscal e elegeram trs membros efetivos e trs suplentes.
A tabela abaixo apresenta os nomes, idades e posies dos membros do Conselho Fiscal da Companhia:
Nome

Idade Posio
Ano da
Primeira
Eleio
Data da
ltima
Eleio
2011 2011
Rubens Branco da Silva 61 Presidente do Conselho 2011 2011
Fabiana Alfradique de Oliveira 26 Suplente 2011 2011
Eduardo Botelho Kiralyhegy 32 Membro Titular 2011 2011
Maria Cristina Pantoja da Costa Faria 34 Suplente 2011 2011
Mauricio Rocha Alves de Carvalho 49 Membro Titular 2011 2011
Peter Edward Cortes Marsden Wilson 35 Suplente 2011 2011

COMIT DE ASSESSORAMENTO

Visando aprimorar o processo decisrio da Companhia, suportar a execuo do seu plano de crescimento
e adotar as melhores prticas de governana corporativa, o Conselho de Administrao aprovou em
setembro de 2010 a criao do comit de Recursos Humanos, para apoi-lo nas suas atribuies.

O Comit de Recursos Humanos responsvel por: (a) acompanhar e assessorar a elaborao, o
planejamento e a implementao, de estratgias que visem a aumentar a capacidade da Companhia de
atrair e preservar talentos, bem como aperfeioar o ambiente de trabalho, e (b) apresentar propostas de
remunerao dos diretores da Companhia para exame e aprovao do Conselho de Administrao.

140
Os membros eleitos para o Comit de Recursos Humanos so Elio Demier (Vice-Presidente do Conselho
de Administrao), Ramon Nunes Vazquez (Diretor Presidente da Companhia) e Cristinna Rebello
(Diretora de Recursos Humanos).

O comit tem carter no-permanente, podendo ser livremente criados ou extintos pelo Conselho de
Administrao.

b. Data de instalao do conselho fiscal, se este no for permanente, e de criao dos
comits

No dia 15 de setembro de 2010 foi aprovado o estabelecimento do comit de assessoramento, Recursos
Humanos, para apoiar o Conselho de Administrao nas suas atribuies, de forma a aprimorar o
processo decisrio e suportar a execuo do plano de crescimento da Companhia.

Em Assembleia Geral Ordinria e Extraordinria realizada no dia 19 de abril de 2011, pedido dos
acionistas da Companhia, foi instalado o Conselho Fiscal, sendo seus membros titulares e respectivos
suplentes eleitos na mesma data.

c. Mecanismos de avaliao de desempenho de cada rgo ou comit

As atividades da Diretoria so fiscalizadas e avaliadas pelo Conselho de Administrao, cuja atuao
objeto de apreciao por parte de acionistas da Companhia.

At o final de 2010, a Companhia no adotou mecanismos ou mtodos de avaliao pr-estabelecidos
para medir a performance de sua Administrao. Em 2011 foi implantado um Programa de Gesto de
Desempenho, com objetivo de mapear as lacunas de competncia e orientar os programas de
desenvolvimento das pessoas, visando a melhorar os atributos que as levem ao alto desempenho, alm
de estabelecer e avaliar metas individuais.

Para fins de remunerao e clculo do valor econmico agregado que determinar a participao no
resultado, os rgos de Administrao da Companhia so, conjuntamente com seus empregados,
avaliados com base nos resultados obtidos pela Companhia.

d. Em relao aos membros da diretoria, suas atribuies e poderes individuais

Compete ao Diretor Presidente: (i) convocar e presidir as Reunies de Diretoria; (ii) manter permanente
coordenao entre a Diretoria e o Conselho de Administrao; e (iii) cumprir e fazer cumprir, dentro de
suas atribuies, o presente Estatuto, e as deliberaes da Diretoria, do Conselho de Administrao e das
Assembleias Gerais.

Ao Diretor de Relaes com os Investidores compete: (i) divulgar e comunicar CVM e BM&FBOVESPA,
se for o caso, qualquer ato ou fato relevante ocorrido ou relacionado aos negcios da Companhia, bem
como zelar por sua ampla e imediata disseminao, simultaneamente em todos os mercados em que tais
valores mobilirios sejam admitidos negociao, alm de outras atribuies definidas pelo Conselho de
Administrao; (ii) prestar informaes aos investidores; e (iii) manter atualizado o registro da
Companhia, prestando as informaes necessrias para tanto, tudo em conformidade com a
regulamentao aplicvel da CVM.

141
Os demais Diretores tero as atribuies que lhe venham a ser estabelecidas pelo Conselho de
Administrao quando da sua eleio, observado o disposto no Estatuto Social da Companhia.

e. Mecanismos de avaliao de desempenho dos membros do Conselho de
Administrao, dos comits e da diretoria

Vide item 12.1(c).

12.2 Descrio das regras, polticas e prticas relativas s Assembleias Gerais, indicando:

a. Prazos de convocao

A Lei das Sociedades por Aes exige que todas as Assembleias Gerais sejam convocadas mediante trs
publicaes no Dirio Oficial da Unio ou do Estado em que esteja situada a sede da companhia, e em
outro jornal de grande circulao. As publicaes da Companhia so atualmente feitas no Dirio Oficial do
Estado do Rio de Janeiro, veculo oficial do Governo do Estado do Rio de Janeiro, e no Valor Econmico
no Estado do Rio de Janeiro, sendo a primeira convocao realizada, no mnimo, 15 dias antes da
assembleia, e a segunda convocao realizada com oito dias de antecedncia, conforme previsto no
Estatuto Social da Companhia. A CVM poder, todavia, em determinadas circunstncias, determinar que a
primeira convocao para assembleias gerais de acionistas seja feita com at 30 dias de antecedncia da
data em que os documentos relativos s matrias a serem deliberadas forem colocados disposio dos
acionistas.

b. Competncias

Sem prejuzo das demais matrias previstas em lei, competir privativamente Assembleia Geral:
Tomar as contas dos administradores, examinar, discutir e votar o Relatrio de Administrao e as
Demonstraes Financeiras da Companhia, acompanhados do parecer dos auditores independentes;
- Manifestar-se sobre a proposta de oramento de capital da Companhia;
- Manifestar-se sobre a proposta da Diretoria referente destinao do resultado do exerccio social;
Reformar o Estatuto Social;
- Fixar a remunerao dos administradores da Companhia;
Atribuir bonificaes em aes e decidir acerca de eventuais grupamentos e desdobramentos de
aes;
Eleger e destituir os membros do Conselho de Administrao;
Eleger e destituir os membros do Conselho Fiscal, se instalado;
Instituir plano de outorga de opo de compra ou subscrio de aes aos administradores e
empregados da Companhia e suas controladas;
Deliberar acerca do cancelamento do registro de companhia aberta perante a Comisso de Valores
Mobilirios, nos termos do Captulo VII do Estatuto Social;
Deliberar, nos termos do Captulo VII do Estatuto Social, acerca da sada do Novo Mercado; e

142
Escolher a empresa especializada responsvel pela preparao de laudo de avaliao das aes da
Companhia, em caso de cancelamento de registro de companhia aberta perante a CVM e sada do
Novo Mercado, dentre as empresas indicadas em lista trplice pelo Conselho de Administrao.

c. Endereos (fsico ou eletrnico) nos quais os documentos relativos Assembleia Geral
estaro disposio dos acionistas para anlise

Os documentos relativos s matrias a serem decididas pela Assemblia Geral ficam disposio dos
acionistas da sede da Companhia, situada na Avenida das Amricas 500, bloco 14, loja 108 e salas 207 e
208, Barra da Tijuca, CEP 22640-100, Cidade e Estado do Rio de Janeiro.

Eletrnico: www.mills.com.br; www.cvm.gov.br; www.bmfbovespa.com.br

d. Identificao e administrao de conflitos de interesses

Vide item 16.3 para uma descrio dos mecanismos da Companhia visando a evitar e mitigar conflitos de
interesses.

e. Solicitao de procuraes pela administrao para o exerccio do direito de voto

A solicitao de procuraes segue os requisitos legais e regulatrios. At a presente data, a
Administrao da Companhia nunca fez um pedido pblico de procurao.

f. Formalidades necessrias para aceitao de instrumentos de procurao outorgados
por acionistas, indicando se a Companhia admite procuraes outorgadas por acionistas por
meio eletrnico

Observado o disposto no artigo 126 da Lei n. 6.404/76, aos acionistas que se fizerem representar por
procurao, solicita-se a entrega na sede da Companhia de mandato e dos documentos que comprovam
os poderes do representante legal, preferencialmente, com a antecedncia de 2 (dois) dias teis da data
de realizao da Assembleia.

Nos termos do Estatuto Social da Companhia, os acionistas podero ser representados nas Assembleias
Gerais da Companhia por procurador constitudo h menos de um ano e que seja acionista ou
administrador da Companhia, advogado ou instituio financeira, devendo o documento comprobatrio do
mandato ser depositado na sede social, dentro do prazo mximo de 48 horas antes da data marcada para
a realizao de cada Assembleia Geral.

A Companhia no admite procuraes outorgadas por meio eletrnico.

g. Manuteno de fruns e pginas na rede mundial de computadores destinados a
receber e compartilhar comentrios dos acionistas sobre as pautas das assemblias

A Companhia no mantm fruns ou pginas na rede mundial de computadores destinados a receber ou
compartilhar comentrios dos acionistas.

h. Transmisso ao vivo do vdeo e/ou do udio das assemblias

A Companhia no realiza transmisso ao vivo do vdeo e/ou do udio das Assemblias.

143
i. Mecanismos destinados a permitir a incluso, na ordem do dia, de propostas
formuladas por acionistas

A Companhia no possui mecanismos destinados a permitir a incluso, na ordem do dia, de propostas
formuladas por acionistas.

12.3 Datas e Jornais de Publicao

2010 2009 2008

Data(s) de
publicao
em Jornais
Jornal(is) de
Publicao
Data(s) de
publicao
em
Jornais
Jornal(is)
de
Publicao
Data(s) de
publicao
em
Jornais
(1)

Jornal(is) de
Publicao
(1)

Aviso aos acionistas comunicando a
disponibilizao das Demonstraes
Financeiras
- DOE-RJ
Valor Econmico RJ

Convocao da Assembleia Geral
Ordinria que apreciou as
Demonstraes Financeiras
18/03/2011 DOE-RJ
Valor Econmico RJ

Ata da Assembleia Geral Ordinria
que apreciou as Demonstraes
Financeiras
15/06/2011 DOE-RJ
Valor Econmico RJ
16/04/2010 DOE-RJ
Monitor
Mercantil

14/05/2009 DOE-RJ
Monitor
Mercantil

Demonstraes Financeiras
17/03/2011 DOE-RJ
Valor Econmico RJ
05/03/2010 DOE-RJ
Monitor
Mercantil
29/04/2009 DOE-RJ
Monitor
Mercantil
_______________________

12.4 Descrio das regras, polticas e prticas relativas ao Conselho de Administrao,
indicando:

O Conselho de Administrao ser composto por um nmero mnimo de cinco e no mximo de 11
membros efetivos, todos obrigatoriamente acionistas, dos quais 20% devem ser independentes, eleitos
pela Assembleia Geral, com mandato unificado de 2 (dois) anos, podendo ser reeleitos. Quando, em
decorrncia da observncia desse percentual, resultar nmero fracionrio de conselheiros, proceder-se-
ao arredondamento para o nmero inteiro: (i) imediatamente superior, quando a frao for igual ou
superior a 0,5 (cinco dcimos); ou (ii) imediatamente inferior, quando a frao for inferior a 0,5 (cinco
dcimos).

a. Frequncia das reunies

O Conselho de Administrao reunir-se-, ordinariamente, a cada 30 (trinta) dias, e, extraordinariamente,
sempre que os interesses sociais o exigirem.

b. Se existirem, as disposies do acordo de acionistas que estabeleam restrio ou
vinculao ao exerccio do direito de voto de membros do Conselho de Administrao

No h.

c. Regras de identificao e administrao de conflitos de interesses

Vide item 16.3.

144
12.5 Descrio da clusula compromissria, se existir, inserida no Estatuto Social para a
resoluo dos conflitos entre acionistas e entre estes e a Companhia por meio de arbitragem

A Companhia, seus acionistas, seus administradores e membros do Conselho Fiscal obrigam-se a resolver,
por meio de arbitragem, perante a Cmara de Arbitragem do Mercado, toda e qualquer disputa ou
controvrsia que possa surgir entre eles, relacionada com ou oriunda, em especial, da aplicao, validade,
eficcia, interpretao, violao e seus efeitos, das disposies contidas na Lei 6.404/76, no Estatuto
Social, nas normas editadas pelo Conselho Monetrio Nacional, pelo Banco Central do Brasil e pela
Comisso de Valores Mobilirios, bem como nas demais normas aplicveis ao funcionamento do mercado
de capitais em geral, alm daquelas constantes do Regulamento do Novo Mercado, do Regulamento de
Sanes, do Contrato de Participao do Novo Mercado e do Regulamento de Arbitragem da Cmara de
Arbitragem do Mercado, podendo as partes, nos termos deste mesmo Regulamento, escolher em comum
acordo outra cmara ou centro de arbitragem para resolver seus litgios.

12.6 Informaes sobre os Administradores e Membros do Conselho Fiscal

Conselho de Administrao

Atualmente, o Conselho de Administrao da Companhia formado por sete membros titulares, os quais
foram eleitos pelos acionistas controladores da Companhia na Assembleia Geral Extraordinria realizada
em 12 de maro de 2010 e na Assembleia Geral Ordinria e Extraordinria realizada em 19 de abril de
2011. O mandato destes conselheiros unificado de dois anos, encerrando-se em 12 de maro de 2012.

A tabela abaixo apresenta os nomes, idades e posies dos membros do Conselho de Administrao.

Nome

Idade Profisso CPF Posio
Data da
ltima
Eleio
Data da
Posse
Prazo do
Mandato
Outros
Cargos
Eleito pelo
Controlador

Andres Cristian Nacht 68 Administrador
de Empresas
098.921.337/49 Presidente do
Conselho
12.03.2010 15.03.2010 12.3.2012 No Sim
Elio Demier 60 Bacharel em
Comunicao
Social
260.066.507-20 Vice-Presidente do
Conselho de
Administrao
12.03.2010 15.03.2010 12.3.2012 No Sim
Diego Jorge Bush 67 Administrador
de Empresas
060.903.038-87 Conselheiro Titular 12.03.2010 15.03.2010 12.3.2012 No Sim
Nicolas Wollak 49 Executivo 057.378.217-22 Conselheiro Titular 12.03.2010 15.03.2010 12.3.2012 No Sim
Pedro Chermont 37 Engenheiro 023.120.657-70 Conselheiro Titular 12.03.2010 15.03.2010 12.3.2012 No Sim
Pedro Malan 68 Economista 028.897.227-91 Conselheiro
Independente
12.03.2010 15.03.2010 12.3.2012 No Sim

Jorge M. T. Camargo 56 Gelogo e
Fsico
114.400.151-04 Conselheiro
Independente
19.04.2010 04.05.2011 12.3.2012 No Sim

Diretoria

A Diretoria responsvel pela conduo direta dos negcios e pelo cotidiano operacional da Companhia,
alm de desempenhar a funo de implementar as polticas e diretrizes gerais estabelecidas pelo
Conselho de Administrao.
De acordo com a Lei das Sociedades por Aes, cada membro da Diretoria deve ser residente no Pas,
podendo ser acionista ou no. Alm disso, at no mximo um tero dos cargos da Diretoria podero ser
preenchidos por membros do Conselho de Administrao.
Os diretores so eleitos pelo Conselho de Administrao com mandato de um ano, sendo permitida a
reeleio, podendo, a qualquer tempo, ocorrer sua destituio por deliberao do Conselho de
Administrao. De acordo com o Estatuto Social da Companhia, a Diretoria ser composta de quatro a 11
membros, sendo um Diretor Presidente, um Diretor Financeiro e os demais sem designao especfica.

145
Todos os novos membros da Diretoria devem subscrever um Termo de Anuncia dos Administradores,
condicionando a posse nos respectivos cargos assinatura desse documento. Por meio do Termo de
Anuncia, os novos diretores da Companhia comprometem-se pessoalmente a agir em conformidade com
o Contrato de Participao no Novo Mercado, com o Regulamento da Cmara de Arbitragem do Mercado
e com o Regulamento do Novo Mercado.
A tabela abaixo apresenta os nomes, idades, cargos e ano de eleio dos atuais membros da Diretoria.

Nome

Data da
ltima
Eleio
Data da
Posse
Prazo do
Mandato
Outros
Cargos
Eleito pelo
Controlador

Ramon Nunes
Vazquez
58 Engenheiro 336.997.807-59 Diretor
Presidente
09.02.2012 09.02.2012 At AGO
2013
No Sim
Erik Wright
Barstad
55 Engenheiro 012.491.708-93 Diretor das
Divises
Construo e
Jahu
09.02.2012 09.02.2012 At AGO
2013
No Sim
Roberto
Carmelo de
Oliveira
57 Administrador
de Empresas
399.935.827-00 Diretor da
Diviso Servios
Industriais
09.02.2012 09.02.2012 At AGO
2013
No Sim
Frederico
tila Silva
Neves
Administrativo
Financeiro
09.02.2012 09.02.2012 At AGO
2013
No Sim
Alessandra
Eloy Gadelha
37 Engenheira 021.092.597-36 Diretora de
Relao com
Investidores
09.02.2012 09.02.2012 At AGO
2013
No Sim

Conselho Fiscal

Na assembleia geral ordinria e extraordinria realizada em 19 de abril de 2011, os acionistas da
Companhia solicitaram a instalao do Conselho Fiscal e elegeram trs membros efetivos e seus
respectivos suplentes.
A tabela abaixo apresenta os nomes, idades e posies dos membros do Conselho Fiscal.
Nome

Idade Posio
Ano da
Primeira
Eleio
Data da ltima
Eleio

Data Posse

Rubens Branco da Silva 61 Presidente do Conselho 2011 2011 04.05.2011
Fabiana Alfradique de Oliveira 26 Suplente 2011 2011 04.05.2011
Eduardo Botelho Kiralyhegy 32 Membro Titular 2011 2011 04.05.2011
Maria Cristina Pantoja da Costa Faria 34 Suplente 2011 2011 04.05.2011
Mauricio Rocha Alves de Carvalho 49 Membro Titular 2011 2011 04.05.2011
Peter Edward Cortes Marsden Wilson 35 Suplente 2011 2011 04.05.2011

12.7 Fornecer as informaes mencionadas no item 12.6 em relao aos membros dos
comits estatutrios, bem como dos comits de auditoria, de risco, financeiro e de
remunerao, ainda que tais comits ou estruturas no sejam estatutrios

Comit de Recursos Humanos

Nome

Data da
ltima
Eleio
Data da
Posse
Outros
Cargos
Eleito pelo
Controlador

Ramon Nunes
Vazquez
Presidente
15.09.2010 15.09.2010 Sim Sim
Elio
Demier
60 Bacharel em
Comunicao
Social
260.066.507-20 Vice-Presidente
do Conselho de
Administrao
15.09.2010 15.09.2010 Sim Sim
Cristinna
Rebello
56 Administradora 401.196.377.15 Diretora no
Estatutria de
Recursos
15.09.2010 15.09.2010 Sim Sim

146
Nome

Data da
ltima
Eleio
Data da
Posse
Outros
Cargos
Eleito pelo
Controlador
Humanos

12.8 Currculo dos Administradores e Membros do Conselho Fiscal

12.8.1 Conselho de Administrao
Andres Cristian Nacht Presidente do Conselho de Administrao da Companhia desde 1998. Filho do Sr.
Jose Nacht, um dos fundadores da Companhia, o Sr. Nacht graduado em Engenharia pela Cambridge
University, Inglaterra. Em 1965, o Sr. Nacht ingressou na GKN, uma empresa de engenharia inglesa, onde
trabalhou por trs anos como engenheiro na Inglaterra. Em 1967, trabalhou por um ano como engenheiro
na Echafaudages Tubulaires Mills da Frana. O Sr. Nacht ingressou no quadro de executivos da
Companhia em 1969, tornando-se seu Diretor Presidente em 1978, cargo que ocupou at 1998, quando
passou presidncia do Conselho de Administrao da Companhia. Nos ltimos cinco anos, o Sr. Nacht
foi Diretor Presidente do Conselho de Administrao da Companhia.
Elio Demier graduado em Comunicao Social pela Universidade Federal Fluminense. Possui tambm
certificado de graduao de MBA cursado no Instituto de Ps-Graduao e Pesquisa em Administrao
(COPPEAD) da Universidade Federal do Rio de Janeiro. membro titular e Vice-Presidente do Conselho de
Administrao da Companhia desde 1998, alm de j ter ocupado a Presidncia da Companhia no perodo
de 1998 a 1999. Nos ltimos cinco anos, alm de membro do Conselho de Administrao da Companhia,
o Sr. Demier foi Presidente da Editora Bomtexto, empresa do ramo de edio de livros com sede na
cidade do Rio de Janeiro.
Diego Jorge Bush formado em Administrao Industrial pela Yale University em 1967 e obteve seu MBA
pela Harvard Business School em 1971. O Sr. Bush atuou como Presidente da Boston Financeira, Boston
Distribuidora e Boston Leasing, empresas ligadas ao Banco de Boston, cargo que ocupou at 1973. Aps
deixar o Banco de Boston, o Sr. Bush fundou a incorporadora, Edim Comercial e Imobiliria Ltda., que
preside at a presente data. Entre 1988 e 1996 foi Presidente do Conselho de Administrao da So Paulo
Alpargatas S.A. O Sr. Bush membro titular do Conselho de Administrao da Companhia desde 1998.
Nicolas Wollak membro titular do Conselho de Administrao da Companhia desde 2007. Graduado pela
Harvard University, o Sr. Wollak scio fundador do Axxon Group no Brasil, onde atua como Managing
Partner desde 2001. O Sr. Wollak tem quase 20 anos de experincia em Private Equity tendo atuado
como scio do fundo BISA (Argentina) antes de fundar o Axxon. Atual presidente do conselho de
administrao da Guerra S.A (fabricante de implementos rodovirios), conselheiro da Luxxon S.A.,
controladora da Aspro Ltda (fabricante de compressores de gs natural), e diretor da MV Investimentos
S.A. (veculo de investimento controlador da rede de franquia do Mundo Verde), ele integra tambm o
Conselho Deliberativo da ABVCAP (Associao Brasileira de Venture Capital e Private Equity). Nos ltimos
cinco anos, o Sr. Wollak atuou como (i) managing partner do Axxon no Brasil, como um dos responsveis
pelos investimentos de seus fundos de investimento, (ii) Presidente do Conselho de Administrao da
Guerra S.A (descrita acima) desde junho 2008 ate a presente data, (iii) diretor da MV Investimentos S.A
(descrita acima) desde agosto 2009 at a presente data, (iv) membro do Conselho Deliberativo da
ABVCAP desde Maro 2010 ate a presente data, (v) membro do conselho da Luxxon S.A (descrita acima)
desde Dezembro 2007 at a presente data, e (vi) membro do Conselho de Administrao da Lupatech
S.A. (fornecedor de equipamentos e servios principalmente para a indstria de petrleo e gs) de maio
de 2005 a outubro de 2007.
Pedro Chermont graduado em Engenharia Mecnica pela PUC-RJ e scio fundador da Leblon Equities
Gesto de Recursos e gestor de fundos. Pedro tem 15 anos de experincia no mercado acionrio
brasileiro, tendo trabalhado 13 anos na Investidor Profissional, uma das primeiras gestoras de recursos

147
independentes do Brasil, onde foi gestor de fundos que somavam patrimnio da ordem de US$1,5 bilho.
Atual presidente do Conselho de Administrao da BR Home Centers, varejista do segmento de materiais
de construo, e conselheiro da Companhia Brasileira de Distribuio (CBD), holding do grupo varejista
Po de Acar, Pedro foi membro do Conselho de Administrao da Companhia de 9 de julho de 2007 a
20 de agosto de 2008, tendo sido novamente conduzido ao cargo em 2010. Nos ltimos cinco anos, o Sr.
Chermont foi (i) scio-fundador da Leblon Equities, sendo um dos responsveis pelos investimentos de
seus fundos de investimento (desde setembro de 2008), (ii) scio da Investidor Profissional, onde
tambm era um dos responsveis pelos investimentos de seus fundos de investimento, (iii) membro do
Conselho de Administrao da BR Home Centers, acima descrita (de maio de 2009 at a presente data), e
(iv) membro do Conselho de Administrao da Companhia Brasileira de Distribuio, descrita acima
(desde Agosto de 2009 at a presente data), alm de participao nos Conselhos de Administrao da
Globex e Ponto Frio.com.
Pedro Malan formado em Engenharia Eltrica pela Escola Politcnica da PUC do Rio de Janeiro em 1965.
PhD em Economia pela Universidade Berkeley Califrnia. professor do Departamento de Economia da
Universidade Catlica do Rio de Janeiro, autor de dezenas de trabalhos sobre Economia Brasileira e
Economia Internacional, publicados no Brasil e no exterior e membro do Conselho Curador da IFRS
Foundation. Foi ministro da Fazenda durante oito anos, desde 1995 at 2002. Presidente do Banco
Central do Brasil no perodo de 1993 a 1994. Consultor Especial e Negociador - Chefe para Assuntos da
Dvida Externa - Ministrio da Fazenda no perodo de 1991 a 1993. Diretor Executivo do Banco Mundial no
perodo de 1986 a 1990 e de 1992 a 1993; Diretor Executivo junto ao Banco Interamericano de
Desenvolvimento no perodo de 1990 a 1992. Diretor do Centro de Empresas Transnacionais da ONU em
Nova Iorque no perodo de 1983 a 1984. Diretor do Departamento de Economia Internacional e Assuntos
Sociais da ONU em Nova Iorque no perodo de 1985 a 1986. O Sr. Malan membro independente do
Conselho de Administrao da Companhia desde maro de 2010. Nos ltimos cinco anos, o Sr. Malan foi
membro do Conselho de Administrao da Souza Cruz S.A. (desde Maro de 2010), Presidente do
Conselho Consultivo Internacional do Ita Unibanco (desde Agosto de 2009), membro do Conselho de
Administrao da OGX (desde 2008), membro do Conselho de Administrao da EDP Energias do Brasil
(desde 2004), membro do Conselho de Administrao da Globex Ponto Frio (desde 2004) e Presidente
do Conselho de Administrao do Unibanco (de 2004 a 2008).
Jorge M. T. Camargo atua h 35 anos na indstria do petrleo. Formado em Geologia pela Universidade
de Brasilia e com mestrado em Geofsica pela Universidade do Texas, trabalhou 27 anos na Petrobras, no
Brasil e no exterior, onde exerceu funes tais como Superintentende de Explorao das Bacias Cear-
Potiguar, Gerente Geral da Petrobras no Reino Unido, Diretor de Explorao e Produo e depois
Presidente da Braspetro, e membro da Diretoria Executiva da Petrobras, responsvel pela rea
Internacional. Os ltimos 8 anos trabalhou para a Statoil, inicialmente como Vice-Presidente Senior na
sede em Stavanger, Noruega, e posteriormente como Presidente da Statoil no Brasil. Em 2010
redirecionou sua atividade profissional para consultoria e conselhos corporativos, hoje servindo como
consultor da Statoil e nos conselhos da Karoon Petrleo&Gs, Deepflex, Energy Ventures, Iposeira O&G e
do Instituto Brasileiro do Petrleo (IBP).
Nos ltimos cinco anos, nenhum dos membros do Conselho de Administrao da Companhia sofreu
qualquer (a) condenao criminal; (b) condenao em processo administrativo da CVM; ou (c) qualquer
condenao transitada em julgado, na esfera judicial ou administrativa, que o tenha suspendido ou
inabilitado para a prtica de uma atividade profissional ou comercial qualquer.
12.8.2 Diretoria
Ramon Nunes Vazquez o Diretor Presidente da Companhia desde 2009, tendo retornado Companhia
em 2007 como Diretor responsvel pela Diviso Rental, aps um perodo de mais de seis anos como
Diretor Presidente da Solaris Equipamentos e Servios Ltda., sociedade dedicada ao setor de locao de
equipamentos. O Sr. Vazquez conta com uma experincia de mais de 30 anos no segmento de negcios
da Companhia. Graduado em Engenharia Civil pela Universidade Federal do Rio de Janeiro (UFRJ) e em

148
Marketing pela Pontifcia Universidade Catlica do Rio de Janeiro (PUC/RJ), o Sr. Vazquez cursou, ainda,
um MBA em Marketing no PDG/RJ. Nos ltimos cinco anos, o Sr. Vazquez foi Presidente da Solaris, cujas
atividades encontram-se descritas acima (at 2007), diretor d Companhia responsvel pela Diviso Rental
(2007 a 2009) e Diretor Presidente da Companhia (de 2009 presente data).
Erik Wright Barstad ocupa o cargo de diretor das Divises Construo e Jahu desde 1998 e conta com
uma experincia de 32 anos nesse segmento de mercado. Graduado em Engenharia Civil pela Faculdade
Presbiteriana Mackenzie de So Paulo e em Marketing pela Pontifcia Universidade Catlica do Rio de
Janeiro (PUC/RJ), o Sr. Barstad possui diploma de MBA pelo PDG/RJ. Nos ltimos cinco anos, o Sr.
Barstad foi Diretor da Companhia, responsvel pela Diviso Construo da Companhia e, desde 2008, pela
Diviso Jahu.
Roberto Carmelo de Oliveira diretor da Diviso Servios Industriais da Companhia desde 1999.
Graduado em Engenharia Civil pela Universidade Souza Marques, o Sr. Carmelo de Oliveira possui diploma
de MBA Executivo pelo PDG/IBMEC e de especializao pela Trevisan Escola de Negcios de So Paulo. O
Sr. Oliveira trabalhou durante dois anos na Ecia Irmos Arajo Engenharia e Comrcio Ltda., seguidos de
cinco anos na diviso tcnica da Construtora Norberto Odebrecht S.A. Em 1981, o Sr. Carmelo de Oliveira
iniciou suas atividades na Companhia como engenheiro, contando, na data deste Formulrio de
Referncia, com 29 anos de experincia no setor. Nos ltimos cinco anos, o Sr. Oliveira foi Diretor da
Companhia, responsvel pela Diviso Servios Industriais, anteriormente denominada Diviso Manuteno
e renomeada para Diviso Servios Industriais a partir de 2008.
Frederico tila Silva Neves graduado em Engenharia Civil pela Universidade Federal do Rio de Janeiro
(UFRJ) e possui mestrado em Administrao pelo Instituto de Ps-Graduao e Pesquisa em
Administrao (COPPEAD) da UFRJ, concludo em 1984. O Sr. Neves trabalhou durante seis anos em
grandes empresas multinacionais nos segmentos industrial e financeiro, antes de entrar para a Ceras
Johnson Ltda. em 1990, onde por ltimo ocupou a funo de controller. O Sr. Neves assumiu a Diretoria
Administrativa da Companhia em 1997, assumindo em 1999, a funo de Diretor Financeiro e acumulou,
at julho de 2010, o cargo de Diretor de Relaes com Investidores. Nos ltimos cinco anos, o Sr. Neves
foi Diretor Financeiro da Companhia.
Alessandra Eloy Gadelha graduada em Engenharia Qumica pela Universidade Federal do Rio de Janeiro
(UFRJ) e possui mestrado em Administrao (MBA) pela Rensselaer Polytechnic Institute, localizada no
estado de Nova Iorque, nos EUA. Nos ltimos cinco anos, a Sra. Gadelha atuou na rea de Relao com
Investidores da Vale S.A., tendo assumido a Diretoria de Relao com Investidores da Companhia em
julho de 2010.

Nos ltimos cinco anos, nenhum dos Diretores da Companhia sofreu qualquer (a) condenao criminal;
(b) condenao em processo administrativo da CVM; ou (c) qualquer condenao transitada em julgado,
na esfera judicial ou administrativa, que o tenha suspendido ou inabilitado para a prtica de uma
atividade profissional ou comercial qualquer.

12.8.3 Conselho Fiscal
Rubens Branco da Silva graduado em Direito pela Universidade Federal do Rio de Janeiro (UFRJ) e em
contabilidade pela Faculdade de Cincias Contbeis e Administrativas Moares Junior. Foi profissional da
Arthur Andersen durante 29 anos, sendo 20 anos como scio encarregado pela rea de Tributos e Legal.
Na data deste Formulrio de Referncia, membro do Conselho Consultivo da SR-Rating, da Cmara do
Comrcio Americana para o Brasil-Rio de Janeiro, e da Cmara de Mediao e Arbitragem do Rio de
Janeiro. membro tambm do Instituto Brasileiro de Executivos Financeiros (IBEF), da Associao
Brasileira de Direito Financeiro (ABDF) e da International Fiscal Association (IFA), da Cmara de Comrcio
e Indstria Brasil-Alemanha (AHK), do Conselho Empresarial da Associao Comercial do RJ (ACRJ), e

149
vogal da Junta Comercial do Estado do Rio de Janeiro. Na data deste Formulrio de Referncia, scio da
Branco Consultores Tributrios Ltda.

Eduardo Botelho Kiralyhegy graduado em Direito pela Universidade Cndido Mendes, membro da Ordem
dos Advogados do Brasil, e scio fundador do Escritrio Negreiro, Medeiros & Kiralyhegy Advogados, no
Rio de Janeiro, especializado em Direito Tributrio, Administrativo e Regulatrio. Na data deste Formulrio
de Referncia, , membro da Comisso Especial de Assuntos Tributrios da Ordem dos Advogados do
Brasil, da Comisso Especial da Justia Federal da Ordem dos Advogados do Brasil, da Academia Brasileira
de Direito Tributrio, da Associao Brasileira de Direito Financeiro e da International Fiscal Association.
Mauricio Rocha Alves de Carvalho graduado em Engenharia Mecnica pela Pontifcia Universidade
Catlica do Rio de Janeiro (PUC) e mestre em administrao de empresas pela Wharton School
University of Penssylvania, com certificaes em CFA, CNPI e IBGC. membro do Conselho de
Administrao da Network 1 e da Tupy S.A., vice-presidente da CFA Society do Brasil, diretor tcnico da
Apimec-SP e membro do IBGC.
Fabiana Alfradique de Oliveira graduada em Direito pela Universidade Estadual do Rio de Janeiro (UERJ)
e ps-graduada em Direito Tributrio e Direito Financeiro pela Universidade Federal Fluminense (UFF).
gerente snior da Branco Consultores Tributrios.
Maria Cristina Pantoja da Costa Faria graduada em Direito pela Pontifcia Universidade Catlica do Rio
de Janeiro (PUC), com especializao em finanas corporativas para advogados pela Fundao Instituto
de Administrao da Universidade de So Paulo, e cursou o mestrado em gesto executiva de seguros da
IBMEC. Membro da Ordem dos Advogados do Brasil. Na data deste Formulrio de Referncia, scia do
Escritrio Negreiro, Medeiros & Kiralyhegy Advogados.
Peter Edward Cortes Marsden Wilson graduado em administrao pela Fundao Getlio Vargas So
Paulo e mestre em economia, administrao e finanas pela Fundao Getlio Vargas So Paulo.
Trabalhou como analista, trader, controller, e gestor de carteiras no grupo do Banque Nationale de Paris.
Foi gestor de carteiras pela Globalvest Management L.P./Latinvest Asset Management durante dois anos,
e da Ourinvest Asset Management, Ltd. durante outros dois anos. Foi diretor de investimento de Dartley
Bank & Trust Nassau durante um ano. Na data deste Formulrio de Referncia, membro do Conselho
de Administrao da PHI Capital Management, com especialidade em gesto de carteiras e finanas
corporativas.

12.9 Existncia de relao conjugal, unio estvel ou parentesco at o segundo grau entre:

a. Administradores da Companhia

Justificativa para o no preenchimento: No h relao conjugal entre os administradores da Companhia.

b. (i) administradores da Companhia e (ii) administradores de controladas, diretas ou
indiretas, da Companhia
Justificativa para o no preenchimento: No h relao conjugal entre os administradores da Companhia
e/ou administradores de controladas, diretas ou indiretas da Companhia.

c. (i) administradores da Companhia ou de suas controladas, diretas ou indiretas e (ii)
controladores diretos ou indiretos da Companhia

Administrador da Companhia ou controlada:

- Nome: Andres Cristian Nacht / CPF: 098.921.337-49

150
- Nome empresarial da Companhia ou controlada: Mills Estruturas e Servios de Engenharia S.A. /
CNPJ: 27.093.558/0001-15
- Cargo: Presidente do Conselho de Administrao

Pessoa relacionada:

- Nome: Jytte Kjellerup Nacht/ CPF: 289.858.347-20
- Nome empresarial do emissor, controlada ou controlador: Nacht Participaes S.A. / CNPJ:
27.109.446/0001-05
- Cargo: Diretora e acionista

Tipo de parentesco: Marido/Esposa

--------------------------------------

Administrador da Companhia ou controlada:

- Nome empresarial do emissor ou controlada: Mills Estruturas e Servios de Engenharia S.A. /
CNPJ: 27.093.558/0001-15

Pessoa relacionada:

- Nome: Nicolas Nacht/ CPF: 734.150.811-68
- Nome empresarial do emissor, controlada ou controlador: Jeroboam Investments LLC / CNPJ: No
tem
- Cargo: Controlador e acionista

- Tipo de parentesco: irmo

d. (i) administradores da Companhia e (ii) administradores das sociedades controladoras
diretas e indiretas da Companhia

Administrador da Companhia:

- Nome empresarial do emissor ou controlada: Mills Estruturas e Servios de Engenharia S.A. /
CNPJ: 27.093.558/0001-15

Pessoa relacionada:

- Nome: Nicolas Nacht/ CPF: 734.150.811-68
- Nome empresarial do emissor, controlada ou controlador: Jeroboam Investments LLC
- Cargo: Acionista

- Tipo de parentesco: irmo

Adicionalmente, o Sr. Andres Cristian Nacht o Presidente do Conselho de Administrao da Companhia
desde 1998 e acionista da Nacht Participaes S.A.

151

12.10 Informao sobre relaes de subordinao, prestao de servio ou controle
mantidas, nos 3 ltimos exerccios sociais, entre administradores da Companhia e:

a. Sociedade controlada, direta ou indiretamente, pela Companhia

b. Controlador direto ou indireto da Companhia

c. Caso seja relevante, fornecedor, cliente, devedor ou credor da Companhia, de sua
controlada ou controladoras ou controladas de alguma dessas pessoas

Justificativa para o no preenchimento do quadro:

No aplicvel, pois no h informao sobre relaes de subordinao, prestao de servio ou controle
mantidas, nos ltimos trs exerccios sociais, entre Administradores da Companhia e Sociedade
controlada, direta ou indiretamente pela Companhia e Controlador Direto ou indireto da Companhia.

12.11 Seguro para Administradores

A Companhia mantm, desde 2009, seguro de responsabilidade civil para os Administradores,
empregados e procuradores da Companhia na prtica de ato prprio de administrao, com cobertura
integral para multas e penalidades civis, responsabilidades estatutrias, riscos regulatrios,
responsabilidade por erros e omisses, entre outros, excluindo atos dolosos, reclamaes decorrentes de
atos j conhecidos anteriormente data da aplice, responsabilidades advindas de falhas em produtos (j
cobertas pelo seguro de responsabilidade civil), entre outros eventos.
A aplice contratada foi renovada para o perodo de 31 de dezembro de 2010 a 31 de dezembro de 2011.

152

Cargos ocupados pelos membros do Conselho de Administrao em outras sociedades ou entidades.

Diego Jorge Bush - Membro do Conselho de Administrao
Cargos de administrao ocupados em outras sociedades/ entidades: Fundador e Presidente da
Edim Comercial e Imobiliria Ltda.

Nicolas Wollak - Membro do Conselho de Administrao
Cargos de administrao ocupados em outras sociedades/ entidades: Scio fundador do Axxon
Group no Brasil, onde atua como Managing Partner desde 2001; Presidente do Conselho de Administrao
da Guerra S.A desde junho de 2008; Conselheiro da Luxxon S.A desde dezembro de 2007; Diretor da MV
Investimentos S.A desde agosto de 2009; e Membro do Conselho Deliberativo da ABVCAP desde maro de
2010.

Pedro Chermont - Membro do Conselho de Administrao
Cargos de administrao ocupados em outras sociedades/ entidades: Scio-fundador da Leblon
Equities desde setembro de 2008; Presidente do Conselho de Administrao da BR Home Centers desde
maio de 2009; e Conselheiro da Companhia Brasileira de Distribuio (CBD) desde agosto de 2009.

Pedro Malan - Membro do Conselho de Administrao
Cargos de administrao ocupados em outras sociedades/ entidades: Membro do Conselho
Curador da IFRS Foundation; Membro do Conselho de Administrao da Souza Cruz S.A. desde maro de
2010; Presidente do Conselho Consultivo Internacional do Ita Unibanco desde agosto de 2009; Membro
do Conselho de Administrao da OGX desde 2008; Membro do Conselho de Administrao da EDP
Energias do Brasil desde 2004; e Membro do Conselho de Administrao da Globex Ponto Frio desde
2004.

Jorge M. T. Camargo - Membro do Conselho de Administrao
Cargos de administrao ocupados em outras sociedades/ entidades: Membro dos conselhos da
Karoon Petrleo&Gs, Deepflex, Energy Ventures, Iposeira O&G e Instituto Brasileiro do Petrleo (IBP).

153

13. REMUNERAO DOS ADMINISTRADORES

154
13.1 Descrio da poltica ou prtica de remunerao do Conselho de Administrao, da
Diretoria Estatutria e no Estatutria, do Conselho Fiscal, dos Comits Estatutrios e dos
Comits de Auditoria, de Risco, Financeiro e de Remunerao, abordando os seguintes
aspectos:

a. Objetivos da poltica ou prtica de remunerao

Conselho de Administrao, Diretoria Estatutria e Diretoria No Estatutria:

A prtica de remunerao da Companhia visa atrair e garantir a permanncia dos profissionais de grande
qualificao na administrao da Companhia. A remunerao da administrao da Companhia composta
por uma remunerao fixa, que compreende: (i) o pro labore pago aos membros do Conselho de
Administrao; e (ii) o salrio e benefcios diretos e indiretos destinados aos diretores. Somado
remunerao fixa, h um componente varivel, que compreende participao no resultado da Companhia
e a outorga de opes de compra ou subscrio de aes de sua emisso. A Companhia acredita que o
programa de participao no resultado e a outorga de opes de compra de aes em benefcio dos
administradores uma forma de incentiv-los a conduzir com xito os negcios da Companhia,
estimulando a cultura empreendedora e orientada para resultados, alinhando os interesses dos
administradores com os dos acionistas.

Conselho Fiscal:

O Conselho Fiscal foi instalado na Assembleia Geral Ordinria realizada em 19 de abril de 2011. Os
membros do Conselho Fiscal faro jus a remunerao equivalente a 10% da remunerao mdia da
diretoria estatutria.

Comit de Recursos Humanos:

Os membros do Comit de Recursos Humanos faro jus a remunerao equivalente a 50% da
remunerao mensal dos membros do Conselho de Administrao. Os membros do Comit que forem
diretores, gerentes ou funcionrios da Companhia no faro jus a remunerao. A remunerao dos
membros do Comit poder ser a qualquer tempo alterada pelo Conselho de Administrao.

b. Composio da remunerao, indicando: (i) descrio dos elementos da remunerao
e os objetivos de cada um deles; (ii) qual a proporo de cada elemento na remunerao
total; (iii) metodologia de clculo e de reajuste de cada um dos elementos da remunerao; e
(iv) razes que justificam a composio da remunerao

(i) Descrio dos elementos da remunerao e os objetivos de cada um deles:

Salrio e pro labore - A remunerao fixa tem por objetivo reconhecer e refletir o valor do cargo
internamente e externamente, considerando os competidores da Companhia e empresas de porte similar
ao seu em termos de faturamento bruto.

Benefcios diretos e indiretos - Compreendem assistncia mdica, seguro de vida, comodato de automvel
e auxlio-alimentao. Tm por objetivo garantir a competitividade no mercado.

Participao no resultado e outorga de opes de compra ou subscrio de aes - Tem por objetivo
incentivar a administrao a conduzir com xito os negcios da Companhia, estimulando a cultura
empreendedora e orientada para resultados, alinhando os interesses dos administradores com os dos
acionistas.

155
(ii) Proporo de cada elemento na remunerao total:

De acordo com a tabela abaixo as propores para o ano de 2010 foram:

% em relao a remunerao total do valor pago a ttulo de
Salrio e Pro-
labore
Benefcios diretos
e indiretos
Participao no
resultado
Outorga de
opes Total
Conselho de Administrao 83% - 17% - 100%
Diretoria executiva
Comits
57%
100%
7%
-
30%
-
6%
-
100%
100%

(iii) Metodologia de clculo e de reajuste de cada um dos elementos da remunerao:

A parcela fixa da remunerao paga aos administradores determinada de acordo com os padres de
mercado, sendo reajustada anualmente em nveis usuais para acompanhar a perda de valor da moeda ou
a ttulo de mrito por desempenho.

Com relao ao programa de participao no resultado, o referido programa baseado no valor
econmico agregado, que consiste no lucro lquido ajustado deduzido da remunerao aos acionistas.
Caso seja positivo, 25% do referido valor econmico agregado (EVA) sero distribudos aos
Administradores e empregados da Companhia, cujo quinho ser definido de forma crescente de acordo
com seu nvel hierrquico e segundo os resultados obtidos por sua respectiva diviso, i.e., na proporo
de 50% sobre o resultado da diviso a que o administrador ou empregado em questo pertence e 50%
sobre o resultado da Companhia como um todo. Para os empregados das reas corporativas, o programa
considera o resultado da Companhia como um todo. Em 2008, 2009 e 2010, distribumos R$5,6 milhes,
R$8,5 milhes e R$13,8 milhes, respectivamente, em participao no resultado.

(iv) Razes que justificam a composio da remunerao:

Remunerar os profissionais de acordo com as responsabilidades do cargo, prticas de mercado e nvel de
competitividade da Companhia. A parcela varivel relevante justifica-se pelo foco da Companhia em
resultados e pelo objetivo de alinhar os interesses dos administradores com os dos acionistas da
Companhia.

c. Principais indicadores de desempenho que so levados em considerao na
determinao de cada elemento da remunerao

Os principais indicadores de desempenho para a determinao da parcela varivel da remunerao dos
administradores so o lucro lquido da Companhia, deduzido da remunerao do capital investido pelos
acionistas, e o desempenho de cada diviso.

d. Como a remunerao estruturada para refletir a evoluo dos indicadores de
desempenho

A remunerao composta de uma parcela varivel relevante, representada pela participao no
resultado da Companhia, e os valores a serem distribudos so diretamente proporcionais ao lucro lquido
da Companhia, apurado anualmente.

e. Como a poltica ou prtica de remunerao se alinha aos interesses da Companhia de
curto, mdio e longo prazo

A remunerao fixa paga mensalmente aos administradores se alinha aos interesses da Companhia de
curto prazo de atrair e reter profissionais qualificados. J a participao nos resultados e a outorga de
opes de compra de aes se alinham aos interesses da Companhia de mdio e longo prazo de

156
incentivar a administrao a conduzir com xito os negcios da Companhia, estimulando a cultura
empreendedora e orientada para resultados.

f. Existncia de remunerao suportada por subsidirias, controladas ou controladores
diretos ou indiretos

No h.

g. Existncia de qualquer remunerao ou benefcio vinculado ocorrncia de
determinado evento societrio, tal como a alienao do controle societrio da Companhia

No h.

13.2 Remunerao reconhecida no resultado dos 3 ltimos exerccios sociais e a prevista
para o exerccio social corrente do conselho de administrao, da diretoria estatutria e do
conselho fiscal:

Previsto para Exerccio Social Corrente

Conselho de
Administrao
1
Diretoria Estatutria
1
Conselho Fiscal
2
Total
N de membros 7 5 3 12
Remunerao fixa anual
Salrio ou pr-labore 1.050.000 3.759.000 117.000 4.926.000
Benefcios direto e indireto 632.000 632.000
Participaes em comits
Outros
Remunerao varivel
Bnus
Participao de resultados 800.000 2.859.000 3.659.000
Participao em reunies
Comisses
Outros
Ps-emprego
Cessao do cargo
Baseada em aes 1.243.000 1.243.000
Total da remunerao 1.850.000 8.493.000 117.000 10.460.000
(1) Conforme remunerao global mxima de R$9.100.000,00 para os membros do Conselho de Administrao e Diretoria aprovada na Assembleia
Geral Ordinria de 19 de abril de 2011, excluindo remunerao baseada em aes.
(2) Baseada no salrio ou pr-labore mdio dos Diretores em abril de 2011.

Exerccio Social Encerrado em 31 de Dezembro de 2010

Conselho de
Administrao Diretoria Estatutria Conselho Fiscal Total
N de membros 7 4,5 - 11,5
Remunerao fixa anual
Salrio ou pr-labore 639.520 2.628.940 3.268.460
Benefcios direto e indireto - 445.814 445.814
Participaes em comits 35.000 - 35.000
Outros - Encargos - 906.679 906.679
Remunerao varivel

157
Bnus - - -
Participao de resultados 133.952 1.859.254 1.993.206
Participao em reunies - - -
Comisses - - -
Outros - - -
Ps-emprego - - -
Cessao do cargo - - -
Baseada em aes - 353.734 353.734
Total da remunerao 808.472 6.194.421 7.002.893


Conselho de
Ndemembros 2 4 - 9
Remuneraofixaanual
Salriooupr-labore 248.320 2.269.800 2.518.120
Benefciosdiretoeindireto -
Participaesemcomits - - -
Outros Encargos 49.664 - 49.664
Remuneraovarivel
Bnus - - -
Participaoderesultados 246.400 1.615.110 1.861.510
Participaoemreunies - - -
Comisses - - -
Outros Encargos 22.568 - 22.568
Ps-emprego - - -
Cessaodocargo - - -
Baseadaemaes - 2.522.000 2.522.000
Totaldaremunerao 566.952 6.406.910 6.973.862


Conselho de
Ndemembros 8 4,25 - 12,25
Remuneraofixaanual
Salriooupr-labore 226.800 2.967.100 3.193.900
Benefciosdiretoeindireto 434.700 434.700
Participaesemcomits
Outros
Remuneraovarivel
Bnus
Participaoderesultados 488.500 831.400 1.319.900
Participaoemreunies
Comisses
Outros

158
Ps-emprego
Cessaodocargo
Baseadaemaes 502.000 502.000
Totaldaremunerao 715.300 4.735.200 5.450.500

13.3 Em relao remunerao varivel dos 3 ltimos exerccios sociais e prevista para o
exerccio social corrente do conselho de administrao, da diretoria estatutria e do conselho
fiscal:


Remunerao Exerccio social encerrado em 31 de dezembro de

2008 2009 2010 2011
(1)

(em R$ mil, exceto nmero de Administradores)

Nmero de membros 8 2 7 7

Participao no resultado

Valor mnimo previsto no plano d0e remunerao 0 0 0 0
Valor mximo previsto no plano de remunerao - - - -
Valor previsto no plano de remunerao metas
atingidas 25% do EVA 25% do EVA 25% do EVA 25% do EVA
Valor efetivamente reconhecido 488,5 246,4 134,0 No Aplicvel



2008 2009 2010 2011
(1)


Nmero de membros 4,25
(2)
4 4,5
(3)
5

Participao no resultado

Valor mnimo previsto no plano de remunerao 0 0 0 0
Valor mximo previsto no plano de remunerao - - - -
Valor previsto no plano de remunerao metas
atingidas 25% do EVA 25% do EVA 25% do EVA 25% do EVA
Valor efetivamente reconhecido 831,4 1.615,1 1.859,3 No Aplicvel
_______________________________________________
1 Remunerao prevista para o exerccio social a se encerrar em 31 de dezembro de 2011.
2 Considera a remunerao paga ao ento Diretor responsvel pela Diviso Rental, Ramon Nunes Vazquez, que passou a ser estatutrio em outubro de 2008.
3 Considera a contratao, em julho de 2010, da Sra. Alessandra Eloy Gadelha para ocupar o cargo de Diretora de Relao com Investidores da Companhia.

13.4 Em relao ao plano de remunerao baseado em aes do Conselho de Administrao
e da Diretoria Estatutria, em vigor no ltimo exerccio social e previsto para o exerccio
social corrente:

PLANOS DE OPES DE COMPRA DE AES
Em 31 de dezembro de 2010, a Companhia possua sete planos de opes de compra de aes, dos quais
seis esto em vigor e cinco beneficiam seus administradores, a saber, Plano Especial Top Mills, Plano
Especial CEO, Plano ex-CEO, Plano Especial Diretor - Rental e Plano de Opes de Compra de Aes
2010, descritos a seguir.
At 31 de dezembro de 2010, haviam sido exercidas 666.628 opes no mbito destes planos, restando
538.714 opes de compra de aes j outorgadas, mas ainda no exercidas.
Plano Especial Top Mills

159
a. Termos e condies gerais
Na assembleia geral extraordinria realizada em 28 de maio de 2008, foi ratificado o Plano Especial de
Opo de Compra de Aes de emisso da Companhia, designado Plano Especial Top Mills, aprovado
pelo Conselho de Administrao em 27 de novembro de 2007, na modalidade de opo de compra de
aes virtuais. Os beneficirios foram os executivos indicados pelo Conselho de Administrao, que
exerciam as funes de diretor ou gerente entre os anos de 2007 e 2008.
O plano consiste em um mecanismo de concesso aos executivos da Companhia de opes de compra de
aes virtuais que representavam, na data de criao do Plano Especial Top Mills, aproximadamente, 1%
do total das aes de emisso da Companhia.
A outorga aos beneficirios das opes virtuais no mbito do Plano Especial Top Mills foi efetuada em trs
parcelas, em 1 de janeiro de 2008, 1 de julho de 2008 e 1 de janeiro de 2009. Ao deliberar a outorga
das opes virtuais, o Conselho de Administrao determinou a quantidade das aes virtuais
disponibilizadas, individualmente, para cada um dos beneficirios.
b. Principais objetivos do plano
Motivar os executivos a tomarem decises que objetivem sempre o desenvolvimento lucrativo dos
negcios da Companhia e, consequentemente, estimular o aumento patrimonial da Companhia a longo
prazo.
c. Forma como o plano contribui para esses objetivos
O Plano Especial Top Mills possibilita que os executivos da Companhia sejam remunerados
proporcionalmente aos ganhos patrimoniais que a Companhia venha obter em decorrncia de suas
decises.
d. Como o plano se insere na poltica de remunerao do emissor
Este plano integra o conjunto da remunerao varivel paga aos diretores da Companhia.
e. Como o plano alinha os interesses dos administradores e do emissor a curto, mdio e longo prazo
O plano alinha os interesses dos beneficirios, da Companhia e de acionistas por meio de benefcios de
acordo com a performance das aes da Companhia. Por meio do plano, a Companhia busca estimular a
expanso, o xito e a consecuo dos objetivos sociais da Companhia e a permanncia dos beneficirios,
visando ganhos pelo comprometimento com os resultados de longo prazo e ao desempenho de curto
prazo.
f. Nmero mximo de aes abrangidas
At 782.027 aes ordinrias de emisso da Companhia, sendo 269.726 aes destinadas administrao
da Companhia.
g. Nmero mximo de opes a serem outorgadas
Em funo do nmero de aes que podero ser adquiridas no mbito de cada opo outorgada. O
nmero mximo total de aes a serem emitidas de 782.027.
h. Condies de aquisio de aes
As opes de compra de aes virtuais puderam ser convertidas em opes de compra de aes no
momento em que foi realizada a oferta pblica inicial de distribuio de aes. Aps tal converso, os

160
beneficirios podero exercer as opes de compra dentro de quatro anos aps a realizao da referida
oferta, observando-se o perodo de lock up para a alienao de aes.
i. Critrios para fixao do preo de aquisio ou exerccio
O preo das aes ordinrias a serem adquiridas pelos beneficirios em decorrncia do exerccio das
opes ser de R$1,88 por ao, valor este que ser corrigido pelo IPCA, calculado desde janeiro de 2008
at a data do exerccio das opes.
j. Critrios para fixao do prazo de exerccio
O prazo de exerccio das opes se encerrar quatro anos aps a realizao da oferta pblica inicial de
distribuio de aes de emisso da Companhia, dia 15 de abril de 2014.
k. Restries transferncia das aes
Os beneficirios do plano esto sujeitos a um perodo de lock-up (restrio de alienao) de trs anos, at
15 de abril de 2013.
l. Forma de liquidao
O beneficirio realizar o pagamento pelas aes somente na data do exerccio da opo.
m. critrios e eventos que, quando verificados, ocasionaro a suspenso, alterao ou extino do plano
O direito do beneficirio decair automaticamente, sem qualquer tipo de indenizao, caso o pagamento
no seja realizado na data do exerccio da opo e nas condies estipuladas no plano.
n. efeitos da sada do administrador dos rgos do emissor sobre seus direitos previstos no plano de
remunerao baseado em aes
Nas hipteses de desligamento voluntrio por parte do beneficirio ou demisso por justa causa, o
beneficirio perder seus direitos. Nas hipteses de desligamento ou destituio do beneficirio fundada
sem justa causa, o beneficirio estar autorizado a exercer suas opes a partir de dois anos aps a data
de demisso, desde que no venha a participar de atividades concorrentes Companhia. Na
eventualidade de falecimento do beneficirio, seus herdeiros estaro imediatamente autorizados a exercer
as opes.
Plano Especial CEO
Na reunio do Conselho de Administrao realizada em 28 de agosto de 2008, a Companhia instituiu um
plano de opo de compra de aes especfico para o Diretor Presidente da Companhia, designado Plano
Especial CEO, ratificado na assembleia geral extraordinria realizada em 10 de setembro de 2008, cujas
caractersticas so idnticas ao do Plano Especial Top Mills e no mbito do qual foram outorgadas
119.782 opes virtuais no dia 1 de novembro de 2008.
Motivar o Diretor Presidente a continuar tomando decises que objetivem sempre o desenvolvimento
lucrativo dos negcios da Companhia e, consequentemente, estimular o aumento patrimonial da
Companhia.

161
O Plano Especial CEO possibilita que o Diretor Presidente seja remunerado proporcionalmente aos ganhos
patrimoniais que a Companhia venha obter em decorrncia de suas decises.
O plano alinha os interesses do Diretor Presidente, da Companhia e dos acionistas por meio de benefcios
de acordo com a performance das aes da Companhia. Por meio do plano, a Companhia busca estimular
a expanso, o xito e a consecuo dos objetivos sociais da Companhia e a permanncia do beneficirio,
visando ganhos pelo comprometimento com os resultados de longo prazo e ao desempenho de curto
prazo.
119.782 de aes ordinrias com direito a voto da Companhia.
A converso de opes virtuais em opes de compra de aes ocorreu quando da oferta pblica inicial
de distribuio de aes de emisso da Companhia. Aps tal converso, os beneficirios podero exercer
as opes de compra dentro de quatro anos aps a realizao da referida oferta, at 15 de abril de 2014,
observando-se o perodo de lock up para a alienao de aes.
distribuio de aes de emisso da Companhia.
Os beneficirios do plano estaro sujeitos a um perodo de lock-up (restrio de alienao) de trs anos,
at 15 de abril de 2013.
l. forma de liquidao
m. critrios e eventos que, quando verificados, ocasionaro a suspenso, alterao ou extino do
plano

162
as opes.

Plano ex-CEO
Na reunio do Conselho de Administrao realizada em 27 de novembro de 2007, a Companhia instituiu
um plano de opo de compra de aes especfico para o o Diretor Presidente poca, que, em 2008,
deixou o cargo de Diretor e, em 2010, deixou de compor o Conselho de Administrao da Companhia. Tal
plano foi designado Plano ex-CEO e ratificado na assembleia geral extraordinria realizada em 28 de
maio de 2008, no mbito do qual foram outorgadas 153.690 opes no dia 1 de novembro de 2008.
Motivar o beneficirio a continuar tomando decises que objetivem sempre o desenvolvimento lucrativo
dos negcios da Companhia e, consequentemente, estimular o aumento patrimonial da Companhia.
O Plano ex-CEO possibilita que o beneficirio seja remunerado proporcionalmente aos ganhos
patrimoniais que a Companhia venha obter em decorrncia de suas decises.
O plano alinha os interesses do beneficirio, da Companhia e dos acionistas por meio de benefcios ao
ex-Diretor Presidente de acordo com a performance das aes da Companhia. Por meio do plano, a
Companhia busca estimular a expanso, o xito e a consecuo dos seus objetivos sociais.
O beneficirio j adquiriu a totalidade das aes vinculadas ao plano.

163
O preo das aes ordinrias adquiridas pelo beneficirio foi de R$1,88 por ao, valor este que foi
corrigido pelo IPCA, calculado desde janeiro de 2008 at a data do exerccio das opes. O preo de
exerccio corrigido pelo IPCA foi de R$2,11 por ao.
As opes foram exercidas quando da oferta pblica de distribuio de aes de emisso da Companhia.
O beneficirio j adquiriu a totalidade das aes vinculadas ao plano em decorrncia do exerccio das
respectivas opes de compra.
No h.
O beneficirio realizou o pagamento pelas aes em 12 de maro de 2010.
plano
O beneficirio continua com direito ao plano, desde que no invista ou participe de nenhum negcio
concorrente pelo prazo de dois anos.

Plano Especial Diretor - Rental
O Conselho de Administrao aprovou em reunio realizada em 25 de outubro de 2007 a instituio de
um plano de opo de compra de aes especfico para o Diretor Presidente da Companhia (que poca
ocupava o cargo de Diretor da Diviso Rental), designado Plano Especial Diretor - Rental, cuja
instituio foi ratificada na assembleia geral extraordinria realizada em 28 de maio de 2008.
Motivar o Diretor Presidente a continuar tomando decises que objetivem sempre o desenvolvimento
lucrativo dos negcios da Companhia e, consequentemente, estimular o aumento patrimonial da
Companhia.
O Plano Especial Diretor - Rental possibilita que o Diretor Presidente seja remunerado proporcionalmente
aos ganhos patrimoniais que a Companhia venha obter em decorrncia de suas decises.

164
O plano alinha os interesses do Diretor Presidente, Companhia e acionistas por meio de benefcios ao
Diretor Presidente de acordo com a performance das aes da Companhia. Por meio do plano, a
Companhia busca estimular a expanso, o xito e a consecuo dos objetivos sociais da Companhia e a
permanncia do seu Diretor Presidente, visando ganhos pelo comprometimento com os resultados de
longo prazo e ao desempenho de curto prazo.
A primeira meta estabelecida no plano (que consistia em o EBITDA da Diviso Rental atingir R$11,0
milhes, o que ocorreu em dezembro de 2008), 128.937 opes tornaram-se exercveis. No momento em
que a segunda meta (que consistia em o EBITDA da Diviso Rental atingir R$22,0 milhes) foi cumprida,
em dezembro de 2009, 153.709 opes passaram a ser exercveis. J foram exercdas 252.367 aes.
As metas podero ser atingidas at dezembro de 2012. O prazo de exerccio das opes se encerrar em
dezembro de 2013.
O plano prev que, para as opes outorgadas aps o cumprimento da primeira meta, o beneficirio do
plano estar sujeito a um perodo de lock-up (restrio de alienao) que se estender: (i) por trs anos
contados da data de obteno das aes; (ii) quando a segunda meta for atingida; e (iii) at o final de
2013. As aes adquiridas em funo do cumprimento da segunda meta podero ser alienadas de
imediato. Considerando que a segunda meta j foi atingida, as aes adquiridas no mbito do referido
plano podero ser alienadas de imediato.
plano

165
as opes.

Plano de Opes de Compras de Aes 2010
a. Termos e condies gerais:
Na assembleia geral extraordinria realizada em 8 de fevereiro de 2010, foi aprovado o Plano de Opo
de Compra de Aes de emisso da Companhia, designado Plano de Opes de Compra de Aes 2010
(Plano de Opes 2010), com alteraes aprovadas pela reunio do Conselho de Administrao
realizada em 31 de maio de 2010. Em 11 de maro de 2010, o Conselho de Administrao aprovou o
Programa 1/2010 de Outorga de Opes de Compra de Aes da Companhia com o intuito de definir as
especificidades do Plano de Opes 2010 (Programa 1/2010).
O Plano de Opes 2010 administrado pelo Conselho de Administrao da Companhia, que, levando em
considerao a contribuio de cada beneficirio para o atingimento das metas de criao de valor, o
potencial de desenvolvimento de cada um, a essencialidade das funes por eles desempenhadas e
outras caractersticas consideradas estrategicamente relevantes, elegeu como beneficirios do Plano de
Opes 2010 (i) todos os diretores (ou executivos com atribuies similares) da Companhia, e (ii)
gerentes da Companhia que exerceram seus cargos em 2009 por mais de seis meses.
O Plano de Opes 2010 tem por objetivo permitir que administradores ou empregados da Companhia ou
de outras sociedades sob o seu controle, sujeito a determinadas condies, adquiram aes da
Companhia, com vistas a (i) estimular a expanso, o xito e a consecuo dos objetivos sociais da
Companhia; (ii) alinhar os interesses dos acionistas da Companhia aos de administradores e empregados
da Companhia ou outras sociedades sob o seu controle; e (iii) possibilitar Companhia ou outras
sociedades sob o seu controle atrair e manter a ela vinculados administradores e empregados.
Uma vez que a maior parte das opes fica disponvel no longo prazo, os beneficiados tendem a
permanecer na Companhia pelo menos at este momento e conseguem buscar resultados de longo prazo.
Como mencionado no item 13.1b, este plano integra o conjunto da remunerao varivel paga aos
diretores da Companhia.
O plano alinha os interesses de administradores, Companhia e acionistas por meio de benefcios aos
administradores de acordo com a performance das aes da Companhia. Por meio do plano, a Companhia
busca estimular a expanso, o xito e a consecuo dos objetivos sociais da Companhia e a permanncia
dos seus executivos, visando ganhos pelo comprometimento com os resultados de longo prazo e ao
desempenho de curto prazo.
f. Nmero mximo de aes abrangidas:
As opes de compra de aes outorgadas no mbito do plano podero conferir direitos de aquisio de
at 5% das aes do capital social da Companhia. Adicionalmente, o plano tem como meta outorgar

166
opes de compra de aes em nmero que no exceda, em cada ano, 1,5% das aes do capital social
da Companhia verificado na data de outorga das opes de compra.
At o momento, foram outorgadas opes que, quando exercidas, devero ser convertidas em 1.475.234
aes ordinrias de emisso da Companhia.
Em funo do nmero de aes que podero ser adquiridas no mbito de cada opo outorgada. As
opes de compra de aes outorgadas no mbito do plano podero conferir direitos de aquisio de at
5% das aes do capital social da Companhia.
Para fazer jus ao recebimento de outorgas dentro do Programa 1/2010, cada beneficirio dever utilizar,
pelo menos, 33% da parcela varivel de sua remunerao recebida no mbito do Programa de
Participao nos Resultados da Companhia, lquida de tributos, que tiverem recebido relativamente ao ano
de 2009, para a aquisio de aes de emisso da Companhia.
O preo das aes ordinrias a serem adquiridas pelos beneficirios, em decorrncia do exerccio das
opes, ser fixado pelo Conselho de Administrao ou comit da Companhia, com base na mdia da
cotao das aes ordinrias de emisso da Companhia na BM&FBOVESPA, ponderada pelo volume de
negociao havido no ms ou nos dois meses anteriores outorga, corrigido pela inflao de acordo com
o IPCA, e deduzido do valor dos dividendos e juros sobre capital prprio por ao pagos pela Companhia
a partir da data da outorga. O preo de exerccio das opes ser baseado no valor de lanamento das
aes de emisso da Companhia no mbito da oferta pblica inicial de distribuio de aes de emisso
da Companhia (R$11,50), corrigido pela inflao de acordo com o IPCA, deduzido do valor dos dividendos
e juros sobre capital prprio por ao pagos pela Companhia a partir da data da outorga.
As opes outorgadas nos termos desse plano estaro sujeitas a prazos de carncia de at 72 meses para
a converso das opes em aes.
k. Forma de liquidao
As aes resultantes do exerccio das opes de compra sero integralizadas e/ou adquiridas por seus
respectivos beneficirios vista, em moeda corrente nacional.
l. Restries transferncia das aes
Enquanto o preo de exerccio no for pago integralmente, as aes adquiridas com o exerccio da opo
nos termos do plano no podero ser alienadas a terceiros, salvo mediante prvia autorizao do
Conselho de Administrao, hiptese em que o produto da venda ser destinado prioritariamente para
quitao do dbito do beneficirio para com a Companhia.
Nos termos do respectivo contrato de opo, cada beneficirio estar impedido de negociar suas aes
adquiridas por um perodo de cinco anos, observadas as seguintes regras:
(i) aps o decurso de um ano aps a assinatura do respectivo contrato de opo, cada beneficirio
estar liberado para negociar at 25% de suas aes adquiridas;
(ii) aps o decurso de um ano aps o prazo definido no item (i) acima, cada beneficirio estar
liberado para negociar mais 25% de suas aes adquiridas;

167
(iii) aps o decurso de um ano aps o prazo definido na alnea (ii) acima, o beneficirio estar
liberado para negociar mais 25% de suas aes adquiridas; e
(iv) Aps o decurso de um ano aps o prazo definido no item (iii) acima, cada beneficirio estar
liberado para negociar o saldo de suas aes adquiridas.
plano
As opes outorgadas nos termos do plano extinguir-se-o automaticamente, cessando todos os seus
efeitos de pleno direito, nos seguintes casos: (i) mediante o seu exerccio integral; (ii) aps o decurso do
prazo de vigncia da opo; (iii) mediante o distrato do contrato de opo; (iv) se a Companhia for
dissolvida, liquidada ou tiver sua falncia decretada; ou (v) caso o beneficirio no observe as regras de
restrio negociao descritas no item n abaixo.
Adicionalmente, nas hipteses de desligamento do beneficirio por demisso, com ou sem justa causa,
renncia ou destituio ao cargo, aposentadoria, invalidez permanente ou falecimento, os direitos a ele
conferidos de acordo com o Plano podero ser extintos ou modificados, conforme descrito no item n
abaixo.
Se, a qualquer tempo durante a vigncia do Plano de Opes 2010, o beneficirio:
(i) desligar-se da Companhia por vontade prpria, pedindo demisso do seu emprego, ou
renunciando ao seu cargo de administrador: (i) os direitos ainda no exercveis de acordo com o
respectivo contrato de opo, na data do seu desligamento, restaro automaticamente extintos, de pleno
direito, independentemente de aviso prvio ou notificao, e sem direito a qualquer indenizao; e (ii) os
direitos j exercveis de acordo com o respectivo contrato de opo, na data do seu desligamento,
podero ser exercidos, no prazo de 30 dias contados da data de desligamento, aps o que tais direitos
restaro automaticamente extintos, de pleno direito, independentemente de aviso prvio ou notificao, e
sem direito a qualquer indenizao;
(ii) for desligado da Companhia por vontade desta, mediante demisso por justa causa, ou
destituio do seu cargo por violar os deveres e atribuies de administrador, todos os direitos j
exercveis ou ainda no exercveis de acordo com o respectivo contrato de opo, na data do seu
desligamento, restaro automaticamente extintos, de pleno direito, independentemente de aviso prvio
ou notificao, e sem direito a qualquer indenizao;
(iii) for desligado da Companhia por vontade desta, mediante demisso sem justa causa, ou
destituio do seu cargo sem violao dos deveres e atribuies de administrador: (i) os direitos ainda
no exercveis de acordo com o respectivo contrato de opo, na data do seu desligamento, restaro
automaticamente extintos, de pleno direito, independentemente de aviso prvio ou indenizao, salvo se
o Conselho de Administrao deliberar pela antecipao do prazo de carncia sobre parte ou a totalidade
de tais direitos, sendo que se o desligamento ocorrer no perodo de at 12 (doze) meses aps uma
mudana no controle acionrio da Companhia todos os direitos ainda no exercveis de acordo com o
respectivo contrato de opo, na data do seu desligamento, tero seu prazo de carncia antecipado; e (ii)
os direitos j exercveis de acordo com o respectivo contrato de opo, na data do seu desligamento,
podero ser exercidos, no prazo de 30 (trinta) dias contados da data do desligamento, aps o que tais
direitos restaro automaticamente extintos, de pleno direito, independentemente de aviso prvio ou
notificao, e sem direito a qualquer indenizao;
(iv) desligar-se da Companhia por aposentadoria: (i) os direitos ainda no exercveis de acordo com o
respectivo contrato de opo, na data do seu desligamento, restaro automaticamente extintos, de pleno

168
direito, independentemente de aviso prvio ou notificao, e sem direito a qualquer indenizao, salvo se
de tais direitos; e (ii) os direitos j exercveis de acordo com o contrato de opo na data do seu
desligamento tero seu prazo de carncia antecipado, podendo o beneficirio exercer a respectiva opo
de compra de aes, desde que o faa no prazo de 12 meses, a contar da data da aposentadoria, aps o
que tais direitos restaro automaticamente extintos, de pleno direito, independentemente de aviso prvio
ou notificao, e sem direito a qualquer indenizao;
(v) desligar-se da Companhia por falecimento ou invalidez permanente: (i) os direitos ainda no
exercveis de acordo com o respectivo contrato de opo, na data do seu desligamento, restaro
automaticamente extintos, de pleno direito, independentemente de aviso prvio ou indenizao, salvo se
de tais direitos; e (ii) os direitos j exercveis de acordo com o respectivo contrato de opo, na data do
seu falecimento, podero ser exercidos pelos os herdeiros e sucessores legais do Beneficirio, desde que
o faam no prazo de 12 meses, a contar da data do falecimento, aps o que tais direitos restaro
automaticamente extintos, de pleno direito, independentemente de aviso prvio ou notificao, e sem
direito a qualquer indenizao.
No obstante o disposto acima, o Conselho de Administrao ou o Comit (conforme o caso) poder, a
seu exclusivo critrio, sempre que julgar que os interesses sociais sero melhor atendidos por tal medida,
deixar de observar as regras estipuladas acima, conferindo tratamento diferenciado a determinado
beneficirio.

13.5 Quantidade de aes ou cotas direta ou indiretamente detidas, no Brasil ou no
exterior, e outros valores mobilirios conversveis em aes ou cotas, emitidos pela
Companhia, seus controladores diretos ou indiretos, sociedades controladas ou sob controle
comum, por membros do conselho de administrao, da diretoria estatutria ou do conselho
fiscal, agrupados por rgo, na data de encerramento do ltimo exerccio social

A tabela a seguir indica o nmero de aes de emisso da Companhia detidas diretamente pelos
administradores da Companhia e o percentual que suas participaes representam em relao
quantidade total de aes emitidas pela Companhia na data de encerramento do ltimo exerccio social,
31 de dezembro de 2010, e no dia 24 de outubro de 2011.

Nmero de Aes Percentual (%)
Em 31 de dezembro de 2010
Conselho de Administrao 3.351.092 2,67%
Diretoria Estatutria 1.418.625 1,13%
Conselho Fiscal - -
Em 24 de outubro de 2011
Conselho de Administrao 5.113.054 4,1%
Diretoria Estatutria 1.336.161 1,0%
Conselho Fiscal - -

13.6 Informaes acerca da remunerao do conselho de administrao e da diretoria
estatutria baseada em aes, reconhecida no resultado dos 3 ltimos exerccios, e a
prevista para o exerccio social corrente.

169
Em 31 de dezembro de 2010, a Companhia possui seis planos de opo de compra de aes em vigor,
dos quais cinco beneficiam os atuais Administradores da Companhia. A tabela abaixo apresenta o impacto
provocado pelos referidos planos de opes de compra de aes na remunerao dos Administradores da
Companhia nos exerccios de 2008, 2009 e 2010 e o impacto previsto para 2011:

(1)

1 outorga
(2008)
2 outorga
(2008)
3 outorga
(2009)
Grupo de beneficirios
Diretoria estatutria 3 3 3

Data de outorga 01/01/08 01/07/08 01/01/09

Quantidade de opes outorgadas
Diretoria estatutria 88.436 88.436 92.854

Prazo para que as opes se tornem exercveis
Imediatamente aps a
Oferta
(2)

Imediatamente aps a
Oferta
(2)

Imediatamente aps
a Oferta
(2)

Prazo mximo para exerccio das opes 4 anos aps a Oferta
(2)
4 anos aps a Oferta
(2)

4 anos aps a
Oferta
(2)

Prazo de restrio transferncia das aes
3 anos aps o
exerccio 3 anos aps o exerccio
3 anos aps o
exerccio

Quantidade de opes exercidas 88.436 88.436 92.854

Preo mdio ponderado de exerccio de cada um dos
seguintes grupos de opes
em aberto no incio do exerccio social 1,88
(3)
1,88
(3)
1,88
(3)

perdidas durante o exerccio social - - -
exercidas durante o exerccio social - - -
expiradas durante o exerccio social - - -

Valor justo das opes na data de outorga 4,62
(4)
4,62
(4)
9,82
(4)

_______________________________________
1 Todas as outorgas de opo do plano j foram realizadas. No haver outorga de opes em 2010 ou 2011.
2 Oferta pblica inicial de distribuio de aes conduzida pela Companhia em abril de 2010.
3 Corrigidos pela variao do IPCA desde janeiro de 2008.
4 Calculado considerando o EBITDA do exerccio social multiplicado por 6,6, descontada a dvida lquida da Companhia, composta dos
emprstimos e financiamentos de curto e longo prazo.

Plano Especial CEO
(1)
1 outorga (2008)
Diretoria estatutria 1

Data de outorga 1/11/2008

Quantidade de opes outorgadas 119.782

Prazo para que as opes se tornem exercveis Imediatamente aps a Oferta
(2)

Prazo mximo para exerccio das opes 4 anos aps a Oferta
(2)

Prazo de restrio transferncia das aes 3 anos aps o exerccio

Quantidade de opes exercidas 119.782

Preo mdio ponderado de exerccio de cada um dos seguintes grupos de opes
(3)

perdidas durante o exerccio social -
exercidas durante o exerccio social -
expiradas durante o exerccio social -

(4)

170
_______________________________________
1 Plano implementado em outorga nica, razo pela qual no haver outorgas em 2010 ou 2011.
4 Calculado considerando o EBITDA do exerccio social multiplicado por 6,6, descontada a dvida lquida da Companhia, composta dos
emprstimos e financiamentos de curto e longo prazo.

Plano ex-CEO
(1)
1 outorga (2008)
Diretoria estatutria 1

Data de outorga 1/05/2008

Quantidade de opes outorgadas 153.690

Prazo para que as opes se tornem exercveis No mbito da Oferta
(2)

Prazo mximo para exerccio das opes No mbito da Oferta
(2)

Prazo de restrio transferncia das aes No h

Quantidade de opes exercidas 153.690

Preo mdio ponderado de exerccio de cada um dos seguintes grupos de opes
(3)

perdidas durante o exerccio social -
exercidas durante o exerccio social -
expiradas durante o exerccio social -

(4)

_______________________________________
1 Plano encerrado, uma vez que todas as outorgas j ocorreram e todas as opes no mbito deste plano j foram exercidas. No
haver outorgas em 2010 ou 2011.
4 Calculado considerando o EBITDA do exerccio social imediatamente anterior multiplicado por 6,6, descontada a dvida lquida da
Companhia, composta dos emprstimos e financiamentos de curto e longo prazo.

Plano Especial Diretor - Rental
(1)
1 outorga (2008) 2 outorga (2009)
Diretoria estatutria 1 1

Data de outorga 29/12/2008 31/12/2009

Quantidade de opes outorgadas
(2)
128.937 123.430

Prazo para que as opes se tornem exercveis Imediato
(3)
Imediato
(4)

Prazo mximo para exerccio das opes 31/12/2013 31/12/2013

Prazo de restrio transferncia das aes No aplicvel
(5)
No h

Quantidade de opes exercidas 128.937 123.430

Preo mdio ponderado de exerccio de cada um dos seguintes
grupos de opes
(6)
0,62
(6)

perdidas durante o exerccio social - -
exercidas durante o exerccio social 0,62
(6)
0,62
(6)

expiradas durante o exerccio social - -

(7)
9,82
(7)

_______________________________________
1 Todas as outorgas do plano j foram realizadas. No haver outorgas em 2010 ou 2011.

171
2 Quantidades diferem das quantidades contabilizadas, uma vez que os montantes contabilizados eram estimativas realizadas quando a
outorga do plano.
3 A 1 meta consiste na obteno, por parte da Diviso Rental, de um EBITDA anual igual ou superior a R$11,0 milhes, o que ocorreu
em dezembro de 2008.
4 A 2 meta consiste na obteno, por parte da Diviso Rental, de um EBITDA anual igual ou superior a R$22,0 milhes, o que ocorreu
em dezembro de 2009.
5 Considerando que j houve o cumprimento da segunda meta, ao qual estava vinculado o prazo em que as opes se tornariam
exercveis.
7 Calculado com base no modelo Black-Scholes de precificao de opes, considerando o EBITDA do exerccio social imediatamente
anterior multiplicado por 6,6 (seis inteiros e seis dcimos), descontada a dvida lquida da Companhia, composta dos emprsti mos e
financiamentos de curto e longo prazo.

Plano de Opes de Compra de Aes 2010
1outorga
(2010)
2outorga
(2010)
Diretoria estatutria 4 1

Data de outorga 31/05/2010 05/07/2010

Quantidade de opes outorgadas 495.236 43.478

Prazo para que as opes se tornem exercveis
25% por ano, a partir de ano
da data da outorga.
25% por ano, a
partir de ano da
data da outorga.

Prazo mximo para exerccio das opes 6 anos aps a Outorga
6 anos aps a
Outorga

Prazo de restrio transferncia das aes 5 anos 5 anos

Quantidade de opes exercidas - -

Preo mdio ponderado de exerccio de cada um dos seguintes grupos de
opes

em aberto no incio do exerccio social R$11,50 R$11,50
perdidas durante o exerccio social - -
exercidas durante o exerccio social - -
expiradas durante o exerccio social - -

Valor justo das opes na data de outorga R$11,50 R$11,50

Diluio potencial em caso de exerccio de todas as opes outorgadas: 1,14%
(1)

_______________________________________
1 Diluio estimada com base no preo por ao da Oferta.

O Conselho de Administrao da Companhia no possui remunerao baseada em aes.

13.7 Em relao s opes em aberto do Conselho de Administrao e da Diretoria
Estatutria ao final do ltimo exerccio social

Exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2010
Caractersticas
Plano Especial
TopMills
Plano Especial
CEO
Plano Especial
Diretor Rental
Diretoria estatutria 3 1 1

Opes ainda no exercveis
Quantidade - - -
Data em que se tornaro exercveis - - -
Prazo mximo para exerccio - - -
Prazo de restrio transferncia das aes - - -
Preo mdio ponderado do exerccio - - -
Valor justo das opes no ltimo dia do exerccio social - - -

172

Exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2010
Caractersticas
Plano Especial
TopMills
Plano Especial
CEO
Plano Especial
Diretor Rental
Opes exercveis
Quantidade - -
Prazo mximo para exerccio - - 31/12/2013
Prazo de restrio transferncia das aes - - No h
Preo mdio ponderado do exerccio - - 0,62
Valor justo das opes no ltimo dia do exerccio social - - 9,82

Valor justo do total das opes no ltimo dia do exerccio
social - - 9,82
_______________________________________


13.8 Em relao s opes exercidas e aes entregues relativas remunerao baseada
em aes do Conselho de Administrao e da Diretoria Estatutria, nos 3 ltimos exerccios
sociais

Plano Especial ex-CEO

2008

2009 2010

Nmero de conselheiros - 1 1
Nmero de Diretores 1 - -

Nmero de aes - - 153.690
(1)

(2)

Valor total da diferena entre o valor de exerccio e o valor
de mercado das aes relativas s opes exercidas - - 9,13

1 Considerando o trmino do mandato do beneficirio como membro do Conselho de Administrao e sua no reconduo ao
cargo.
2 Exercidas em maro de 2010, no mbito da Oferta Pblica Inicial de Aes realizada pela Companhia.

Plano Especial Diretor Rental


2008

2009 2010

Nmero de Diretores 1 1 1

Nmero de aes - 128.937 123.430
Preo mdio ponderado do exerccio - 0,67 0,71
Valor total da diferena entre o valor de exerccio e o valor de
mercado das aes relativas s opes exercidas - 9,15 19,89

Plano Especial CEO


2008

2009 2010

Nmero de Diretores - - 1

mercado das aes relativas s opes exercidas - - 18,42

173



2008

2009 2010

Nmero de Diretores - - 3

mercado das aes relativas s opes exercidas - - 18,42


13.9 Descrio sumria das informaes necessrias para a compreenso dos dados
divulgados nos itens 13.6 a 13.8, tal como a explicao do mtodo de precificao do
valor das aes e das opes

a. Modelo de Precificao

Para precificao do custo das parcelas dos planos referentes sua componente de patrimnio foram
determinadas as volatilidades aplicveis a cada um, as taxas livres de risco e os "stock prices", com base
em valuations de 6,6 vezes o EBITDA, menos dvida lquida no perodo de cada plano e a Companhia usou
o modelo de Black-Sholes-Merton para clculo dos valores justos.

Com relao ao plano 2002, como se trata de simples mecanismo de compra de aes ordinrias, as
opes, j exercidas, esto integralmente consideradas como instrumentos patrimoniais e registrados na
conta de reserva de capital, dentro do patrimnio lquido.

Para os demais planos concedidos at 2009 a Companhia classificou os planos como instrumento
compostos uma vez que os mesmos incluem um componente de dvida (direito/possibilidade de receber o
pagamento em dinheiro na no ocorrncia da oferta pblica) e um componente de capital
(direito/possibilidade de receber o pagamento em instrumento de patrimnio em ocorrendo a oferta
pblica) no qual a escolha de liquidao est fora do controle da Companhia e do beneficirio. Para
precificao do valor justo da parcela de dvida foi considerado o quanto a Companhia desembolsaria, a
valor presente, conforme o mltiplo de EBITDA, descrito acima, ponderado pela probabilidade de
ocorrncia do evento de oferta pblica de aes, sendo o valor resultante contabilizado no passivo
exigvel de longo prazo. A oferta pblica ocorreu em 14 de abril de 2010, portanto no existe parcela de
dvida a partir dessa data.

O valor justo mdio ponderado das opes concedidas durante o ano de 2010, foi determinado com base
no modelo de avaliao Black-Scholes, de R$ 3,86 (1 outorga) e 5,49 (2outorga) por opo. Os dados
significativos includos no modelo foram: preo mdio ponderado da ao de R$ 11,95 (1 outorga) e
14,10 (2outorga) na data da concesso, preo do exerccio de R$11,5 (1 e 2 outorgas) volatilidade de
31% mensurada pelo histrico do EBITDA da Companhia, rendimento de dividendos de 1,52% (1
outorga) e 1,28 % (2outorga), uma vida esperada da opo correspondente a quatro anos e uma taxa
de juros anual sem risco de 6,6% e 6,37% respectivamente.

A parcela de patrimnio foi precificada apenas no momento da outorga e no sofre remensuraes de
valor justo a cada data de balano. As parcelas de patrimnio e de dvida so apropriadas plano a plano,
considerando seus respectivos perodos de "lock up", com base na melhor estimativa da administrao

174
quanto a data final dos mesmos. O perodo de "lock up" considerado pela administrao considerou o
cenrio de realizao de oferta pblica em 2010.

Para maiores informaes sobre o clculo do EBITDA, vide item 3.2 acima.

b. Dados e premissas utilizadas no modelo de precificao

A tabela abaixo indica as premissas do modelo de precificao da Companhia:

Exerccio social encerrado em 31 de dezembro de (Valores em R$ mil)
Clculo do valor justo 2008 2009 2010
EBITDA 89.537 157.650 194.523
Mltiplo do EBITDA 590.944 1.040.510 1.283.851
Dvida lquida
(1)
187.735 182.363 (9.715)
Valor justo 403.209 858.147 1.293.566
Quantidade de aes 87.420.577 87.420.577 125.495.309
Valor justo por ao 4,62 9,82 10,31
____________________________
(1)
Composta por emprstimos e financiamentos de curto e longo prazo.

Clculo do valor justo mdio ponderado do que foi outorgado em 2010: 3,91

c. Mtodo utilizado e as premissas assumidas para incorporar os efeitos esperados do exerccio
antecipado

No ocorreu exerccio antecipado.

d. Forma de determinao da volatilidade esperada

No se aplica a volatilidade, considerando que o mtodo utilizado para a precificao das opes o
mtodo de mltiplo.

e. Outras caractersticas incorporadas na mensurao do valor justo da opo

No h.

13.10 Planos de Previdncia

A Companhia no possui planos de previdncia para administradores.

13.11 Remunerao Mdia dos Administradores


2008

2009 2010
(em R$, exceto nmero de Administradores)

1

Nmero de conselheiros 8 2 7
Valor da maior remunerao individual 167.100 328.476 179.236
Valor da menor remunerao individual 45.700 238.476 90.000
Valor mdio da remunerao individual 102.200 283.476 115.496

2

Nmero de diretores 4,25 4 4,5
Valor da maior remunerao individual 1.742.800 3.412.435 1.974.725
Valor da menor remunerao individual 729.500 841.613 1.067.751
Valor mdio da remunerao individual 1.114.100 1.525.534 1.376.566
_______________________________________________

175

(1) Em 2009, os conselheiros Andres Cristian Nacht, Nicolas Wollack e Gustavo Felizzola renunciaram remunerao que lhes era devida em
funo do cargo. Dessa forma, apenas dois conselheiros foram remunerados pela Companhia no ano de 2009.
(2) Para cada ano, considera apenas remunerao paga a Diretor que ocupou o cargo durante os 12 meses do ano. Em 2008, Diretor
responsvel pela Diviso Rental na poca, Ramon Nunes Vazquez, que passou a ser estatutrio em outubro de 2008. Em 2010, houve
contratao em julho de 2010 da Sra. Alessandra Eloy Gadelha para ocupar o cargo de Diretora de Relao com Investidores da
Companhia.

O Conselho Fiscal da Companhia no foi instalado nos exerccios sociais encerrados em 31 de dezembro
de 2008, 2009 e 2010.

13.12 Remunerao com Base em Contratos

A Companhia no possui remunerao com base em contratos.

13.13 Em relao aos 3 ltimos exerccios sociais, indicar o percentual da remunerao total
de cada rgo reconhecida no resultado da Companhia referente a membros do conselho de
administrao, da diretoria estatutria ou do conselho fiscal que sejam partes relacionadas
aos controladores, diretos ou indiretos, conforme definido pelas regras contbeis que tratam
desse assunto

rgo 2008 2009 2010
Conselho de Administrao 13,1% 8,1% 11,5%
Diretoria 86,9% 91,9% 88,5%

O Conselho Fiscal da Companhia no foi instalado nos exerccios sociais encerrados em 31 de dezembro
de 2008, 2009 e 2010.

13.14 Em relao aos 3 ltimos exerccios sociais, indicar os valores reconhecidos no
resultado da Companhia como remunerao de membros do conselho de administrao, da
diretoria estatutria ou do conselho fiscal, agrupados por rgo, por qualquer razo que no
a funo que ocupam, como por exemplo, comisses e servios de consultoria ou assessoria
prestados.

Saldo existente em 31 de dezembro de
Consultoria 2010 2009 2008
(em R$ mil)

Ronald Miles
1
170 45 -
Elio Demier 125 50 -
_______________________________________________
(1)
(1) Valores pagos sociedade Londra Consultoria Empresarial Ltda., sociedade controlada e administrada por Ronald Miles, que foi diretor da Companhia at 2008 e
membro do Conselho de Administrao em 2009.

13.15 Em relao aos 3 ltimos exerccios sociais, indicar os valores reconhecidos no
resultado de controladores, diretos ou indiretos, de sociedades sob controle comum e de
controladas da Companhia, como remunerao de membros do conselho de administrao,
da diretoria estatutria ou do conselho fiscal da Companhia, agrupados por rgo,
especificando a que ttulo tais valores foram atribudos a tais indivduos.

No aplicvel.


176
Na reunio do Conselho de Administrao da Companhia realizada em 25 de maro de 2011, foi aprovado
o Programa 1/2011 de Outorga de Opes de Compra de Aes da Companhia, no mbito do Plano de
Opo de Compra de Aes aprovado na Assemblia Geral Extraordinria da Companhia realizada em 8
de fevereiro de 2010, com a eleio dos respectivos beneficirios. Adicionalmente, foi definido preo de
exerccio das opes e as condies de seu pagamento, os prazos e condies de exerccio das opes e a
Diretoria foi autorizada a efetuar as outorgas de opo de compra de aes aos beneficirios eleitos.
At a data deste Formulrio de Referncia, no foram exercidas opes de compra de aes no mbito do
Programa 1/2011 de Outorga de Opes de Compra de Aes da Companhia.

177

14. RECURSOS HUMANOS

178
14.1 Descrio dos recursos humanos da Companhia, fornecendo as seguintes informaes

a. nmero de empregados (total, por grupos com base na atividade desempenhada e por
localizao geogrfica)

O quadro abaixo mostra o nmero de empregados da Companhia em 31 de dezembro de 2008, 2009 e
2010:
Em 31 de dezembro de
2008 2009 2010
Diviso Construo 449 521 572
Diviso Servios Industriais 2.154 2.474 3.006
Diviso Jahu
1
323 308 460
Diviso Rental 69 103 222
Diviso Eventos 2 1 1
Administrao 92 130 208
Total 3.090 3.537 4.469
___________________________
(1) Diviso adquirida em 2008.
Em 31 de dezembro de 2010, todos os empregados da Companhia estavam alocados no Brasil. A tabela
abaixo indica o local de trabalho dos empregados da Companhia considerando as divises e reas a que
pertencem, conforme indicado na tabela abaixo:
2010
Estados Empregados

Construo
Servios
Industriais Jahu Rental Administrao Total
Rio de Janeiro 170 572 112 47 141 1042
So Paulo 246 874 105 69 29 1324
Minas Gerais 20 249 54 45 5 373
Esprito Santo 0 0 14 3 1 18
Bahia 60 1311 47 39 29 1486
Paran 0 0 38 9 0 47
Rio Grande do Sul 1 0 37 10 0 48
Distrito Federal 74 0 53 0 3 130
Pernambuco 1 0 0 0 0 1

2009
Estados Empregados

Construo
Servios
Rio de Janeiro 141 612 98 30 89 970
So Paulo 271 604 89 37 17 1018
Minas Gerais 20 135 44 18 2 219
Bahia 30 964 0 18 20 1032
Paran 0 0 26 0 0 26

2008
Estados Empregados

Construo
Servios
Rio de Janeiro 125 637 152 19 64 997
So Paulo 228 490 77 27 16 840
Minas Gerais 17 65 40 12 0 134
Bahia 21 764 0 11 12 808

179
Paran 0 0 28 0 0 28

b. nmero de terceirizados (total, por grupos com base na atividade desempenhada e
por localizao geogrfica)

A Companhia celebrou contratos com sociedades de mo de obra terceirizada para atividades que no so
essenciais para as suas operaes, como limpeza, segurana, transporte, alimentao, suporte de
informtica, entre outras, alm de celebrar contratos de trabalho de curta durao de acordo com a
flutuao da demanda por seus servios. Em 31 de dezembro de 2010, a Companhia possua 90
trabalhadores terceirizados, conforme indicado a seguir:

2010
Estado Limpeza Segurana Transporte Alimentao Informtica Total
Rio de Janeiro 10 12 5 27
So Paulo 16 15 4 35
Minas Gerais 2 7 1 10
Esprito Santo
Bahia 1 2 1 3
Cear
Pernambuco
Paran 1 4 5
Rio Grande do Sul 1 1 2
Distrito Federal 4 2 1 7
Gois 1 1
Par

2009
Rio de Janeiro 8 6 2

0 3 19
So Paulo 7 9 2 1 2 21
Minas Gerais 1 4 0 0 0 5
Bahia 0 2 0 0 0 2
Paran 0 0 0 0 0 0

2008
Rio de Janeiro 7 6 0 0 5 18
So Paulo 7 10 0 0 2 19
Minas Gerais 1 0 0 0 0 1
Bahia 0 4 0 0 0 4
Paran 0 0 0 0 0 0

c. ndice de rotatividade

A taxa de rotatividade dos empregados da Companhia foi de 5,87% 4,82% e 4,92% nos exerccios sociais
encerrados em 31 de dezembro de 2010, 2009 e 2008, considerando os profissionais alocados em
servios industriais.

180
A taxa de rotatividade dos profissionais que lidam com a montagem e desmontagem de estruturas e
equipamentos significativamente superior mdia da Companhia, tendo chegado a 6,63% em 2010.
Isso ocorre em virtude da celebrao de contratos de trabalho de curta durao motivados pela flutuao
da demanda pelos servios oferecidos pela Diviso Servios Industriais. Desconsiderando os referidos
profissionais de montagem e desmontagem, a taxa de rotatividade dos empregados da Companhia em
2010 seria de 4,33%
d. exposio da Companhia a passivos e contingncias trabalhistas

Vide item 4.3.

14.2 Comentrios sobre qualquer alterao relevante ocorrida com relao aos nmeros
divulgados no item 14.1 acima

O aumento do quadro de funcionrios da Companhia est relacionado ao crescimento de seus negcios,
principalmente a diviso de Servios Industriais, que intensiva em mo-de-obra.

14.3 Descrio das polticas de remunerao dos empregados da Companhia

a. Poltica de salrios e remunerao varivel

A Companhia acredita que um de seus principais diferenciais competitivos a qualidade de sua mo de
obra especializada. A Companhia desenvolve, ao longo dos anos, uma cultura de desenvolvimento de
recursos humanos baseada em realizao, participao de empregados e transparncia, alm de ter uma
longa tradio de oferecimento de participao nos lucros e oportunidades para desenvolvimento
profissional. A Companhia acredita que esta cultura promove a lealdade, comprometimento e entusiasmo
de seus empregados, o que leva a um ndice historicamente baixo de substituio de mo de obra
(turnover) e aumenta suas capacidade de prestao de servios de qualidade a seus clientes.

A Companhia tem como poltica de remunerao o pagamento de salrios compatveis com os praticados
no mercado. Adicionalmente, oferecido para todos os seus empregados Programa de Participao nos
Lucros e Resultados.

b. Poltica de benefcios

Como poltica padro, a Companhia oferece aos seus empregados os seguintes benefcios e facilidades,
que podem sofrer alteraes em funo de contratos celebrados com seus clientes:
- convnios com planos de sade com cobertura hospitalar, sendo que os empregados contribuem
com parte do custo do benefcio, variando de 15% a 35%, de acordo com o salrio recebido;
- seguro de vida em grupo integralmente custeado pela Companhia;
- convnios com empresas de assistncia odontolgica integralmente custeado pelos empregados
optantes pelo benefcio;
- cestas bsicas custeadas parcialmente pela Companhia, na proporo de 50%, e destinadas aos
empregados que recebem at seis vezes o valor do salrio mnimo vigente e que no possuam
nenhuma falta ou atraso no ms, cabendo a cada um desses empregados uma cesta bsica

181
mensal. No ms de dezembro de 2010, foram distribuidas 2.688 cestas bsicas aos funcionrios
da Companhia;
- vale refeio mediante o desconto em folha de pagamento de 20% do custo do benefcio;
- emprstimos a empregados, no mbito do Projeto Desafogo, cujo valor deve ser destinado a
finalidades especficas e no pode ultrapassar um salrio nominal do empregado, limitado ao
valor de R$2,5 mil;
- convnio farmcia;
- comodato de automveis, apenas para seus executivos, que devem arcar com todos os custos de
manuteno do veculo (excludo o seguro e o pagamento do IPVA); e
- plano de opo de compra de aes (somente para os dirigentes e executivos da Companhia).

c. Caractersticas dos planos de remunerao baseados em aes dos empregados no-
administradores

A Companhia possui quatro planos de opo de compra de aes que beneficiam seus empregados, a
saber, Plano Especial TopMills, Plano Especial Rental Diretor, Plano Especial Rental Gerentes e
Plano de Opes de Compra de Aes 2010.

Plano Especial TopMills
a. Grupos de beneficirios
Gerentes da Companhia, desde que ocupem o cargo desde junho de 2007 ou se de outra forma
considerado elegveis pelo Conselho de Administrao.
b. Condies para o exerccio
As opes de compra de aes virtuais puderam ser convertidas em opes de compra de aes no
momento em que foi realizada a oferta pblica inicial de distribuio de aes da Companhia.
c. Preos de exerccio
opes foi de R$1,88 por ao, valor este que foi corrigido pelo IPCA, calculado desde janeiro de 2008 at
a data do exerccio das opes.
d. Prazos de exerccio
distribuio de aes da Companhia, dia 15 de abril de 2014.
e. Quantidade de aes comprometidas pelo plano
At 782.027 aes ordinrias de emisso da Companhia, sendo 512.301 destinadas aos empregados.

Plano Especial Rental Diretor
O diretor no estatutrio responsvel pela Diviso Rental.

182
As opes de compra de aes foram outorgadas no momento da instituio do plano. A primeira meta
estabelecida no plano (que consistia em o EBITDA da Diviso Rental atingir R$11,0 milhes, o que
ocorreu em dezembro de 2008), 19.341 opes tornaram-se exercveis. No momento em que a segunda
meta (que consistia em o EBITDA da Diviso Rental atingir R$22,0 milhes) foi cumprida, em dezembro
de 2009, 23.056 opes passaram a ser exercveis.
O prazo de exerccio das opes se encerrar em dezembro de 2013. O plano prev que, para as opes
outorgadas aps o cumprimento da primeira meta, o beneficirio do plano estar sujeito a um perodo de
lock-up (restrio de alienao) que se estender: (i) por trs anos contados da data de obteno das
aes; (ii) quando a segunda meta for atingida; e (iii) at o final de 2013. As aes adquiridas em funo
do cumprimento da segunda meta podero ser alienadas de imediato. Considerando que a segunda meta
j foi atingida, as aes adquiridas no mbito do referido plano podero ser alienadas de imediato.
At 42.397 aes ordinrias de emisso da Companhia, das quais 23.056 ainda podero ser subscritas ou
adquiridas no mbito do plano.

Plano Especial Rental Gerentes
Os gerentes integrantes na Diviso Rental.
As opes de compra de aes foram outorgadas no momento da instituio do plano. A primeira meta
estabelecida no plano (que consistia em o EBITDA da Diviso Rental atingir R$11,0 milhes, o que
ocorreu em dezembro de 2008), 51.575 opes tornaram-se exercveis. No momento em que a segunda
meta (que consistia em o EBITDA da Diviso Rental atingir R$22,0 milhes) foi cumprida, em dezembro
de 2009, 61.484 opes passaram a ser exercveis.
O prazo de exerccio das opes se encerrar em dezembro de 2013. O plano prev que, para as opes
outorgadas aps o cumprimento da primeira meta, o beneficirio do plano estar sujeito a um perodo de
lock-up (restrio de alienao) que se estender: (i) por trs anos contados da data de obteno das
aes; (ii) quando a segunda meta for atingida; e (iii) at o final de 2013. As aes adquiridas em funo

183
do cumprimento da segunda meta podero ser alienadas de imediato. Considerando que a segunda meta
j foi atingida, as aes adquiridas no mbito do referido plano podero ser alienadas de imediato.
At 113.059 aes ordinrias de emisso da Companhia, das quais 35.168 ainda podero ser subscritas
ou adquiridas no mbito do plano.

Empregados em posio de comando, alm de membros da Administrao.
Para fazer jus ao recebimento de outorgas dentro do Programa 1/2010, cada beneficirio dever utilizar,
pelo menos, 33% da parcela varivel de sua remunerao recebida no mbito do Programa de
Participao nos Resultados da Companhia, lquida de tributos, que tiverem recebido relativamente ao ano
de 2009, para a aquisio de aes de emisso da Companhia.
Enquanto o preo de exerccio no for pago integralmente, as aes adquiridas com o exerccio da opo
nos termos do Plano no podero ser alienadas a terceiros, salvo mediante prvia autorizao do
Conselho de Administrao, hiptese em que o produto da venda ser destinado prioritariamente para
quitao do dbito do beneficirio para com a Companhia.
Nos termos do respectivo Contrato de Opo, cada beneficirio estar impedido de negociar suas aes
adquiridas por um perodo de 5 anos, observadas as seguintes regras:
(i) Aps o decurso de 1 ano aps a assinatura do respectivo Contrato de Opo, cada beneficirio
estar liberado para negociar at 25% de suas aes adquiridas;
(ii) Aps o decurso de 1 ano aps o prazo definido no item i, cada beneficirio estar liberado para
negociar mais 25% de suas aes adquiridas;
(iii) Aps o decurso de 1 ano aps o prazo definido na alnea ii, o beneficirio estar liberado para
negociar mais 25% de suas aes adquiridas; e
(iv) Aps o decurso de 1 ano aps o prazo definido no item iii, cada beneficirio estar liberado para
negociar o saldo de suas aes adquiridas.
O preo das aes ordinrias a serem adquiridas pelos beneficirios, em decorrncia do exerccio das
opes, ser fixado pelo Conselho de Administrao da Companhia ou comit, com base na mdia da
cotao das aes de emisso da Companhia na BM&FBOVESPA, ponderada pelo volume de negociao
havido no ms ou nos dois meses anteriores outorga, corrigido pela inflao de acordo com o IPCA, e
deduzido do valor dos dividendos e juros sobre capital prprio por ao pagos pela Companhia a partir da
data da outorga. Excepcionalmente, na primeira outorga, o preo de exerccio das opes ser baseado
no valor de lanamento das aes de emisso da Companhia no mbito da sua oferta pblica inicial de
distribuio de aes (R$11,50), corrigido pela inflao de acordo com o IPCA, deduzido do valor dos
dividendos e juros sobre capital prprio por ao pagos pela Companhia a partir da data da outorga.

184
As opes outorgadas nos termos deste plano estaro sujeitas a prazos de carncia de at 72 meses para
a converso das opes em aes.
As opes de compra de aes outorgadas no mbito do plano podero conferir direitos de aquisio de
at 5% das aes do capital social da Companhia. Adicionalmente, o plano tem como meta outorgar
opes de compra de aes em nmero que no exceda, em cada ano, a 1,5% das aes do capital social
da Companhia verificado na data da outorga das opes de compra de aes.

At o momento, foram outorgadas opes que, quando exercidas, devero ser convertidas em 936.520
aes ordinrias de emisso da Companhia.

14.4 Descrio das relaes entre a Companhia e sindicatos

Em 31 de dezembro de 2010, aproximadamente 4% dos empregados da Companhia eram sindicalizados,
representados, principalmente, pelos Sindicatos da Construo Civil e do Comrcio. A Companhia possui
convenes com cada sindicato, as quais so renegociadas anualmente.
A Companhia mantm um bom relacionamento com os principais sindicatos aos quais seus empregados
so vinculados. Ainda assim, nos ltimos trs anos, a Companhia teve paralisaes na Diviso Servios
Industriais, em suas unidades do Rio de Janeiro, Minas Gerais, Esprito Santo e Bahia, motivadas por
divergncias com os sindicatos da regio no mbito da negociao de acordos coletivos e cujo tempo total
de paralisao foi de 47 dias, atingindo apenas uma parcela do contingente de funcionrios.
Adicionalmente, nos ltimos trs anos, os empregados da Companhia foram envolvidos em greves
ocorridas nas operaes de clientes.

185

15. CONTROLE

186
15.1 Grupo de Controle

O quadro abaixo indica a composio acionria da Companhia em 24 de janeiro de 2012, destacando o
nmero de aes representativas do capital social da Companhia detidas pelos acionistas controladores
diretos e Administradores:

MILLS ESTRUTURAS E SERVIOS DE ENGENHARIA S.A.

NOME
Data da Ultima
alterao Tipo Pessoa CNPJ/CPF Nacionalidade UF
Participa
do acordo
de
acionistas
Acionis
ta
Contro
lador
Qtd aes
ordinrias Participao
NACHT PARTICIPAES
S/A 18/4/2011 Juridica
27.109.446/0001
-05 brasileira

Sim Sim

27.421.713 21,8%
Jeroboam Investments LLC

Juridica
10.944.330/0001
-99 americana

Sim Sim

19.233.281 15,3%
Administradores 24/10/2011 Fisica

no no 6.268.953 5,0%

Capital Group International
Inc 20/4/2010 Juridica

americana

no no 7.032.185 5,6%
FMR LLC 11/11/2010 Juridica

americana

no no

6.587.000 5,2%
Outros 24/10/2011

no no 59.146.175 47,1%

NACHT PARTICIPAES
S/A

NOME
Data da Ultima
alterao Tipo Pessoa CNPJ/CPF
Nacionalidad
e UF
Participa
do acordo
de
acionistas
Acionis
ta
Contro
lador
Qtd aes
Andres Cristian Nacht 18/4/2011 Fisica 098.921.337-49 Argentino

Sim Sim

2.689.232 56,9%
Jytte Kjellerup Nacht 18/4/2011 Fisica 289.858.347-20
Dinamarque
sa

Sim Sim

923.341 19,5%
Outros 18/4/2011 Fisica

Sim Sim

1.115.704 23,6%
JEROBOAM
INVESTMENTS LLC

NOME
Data da Ultima
Nacionalidad
e UF
Participa
do acordo
de
acionistas
Acionis
ta
Contro
lador
Qtd aes
Jenison Securities Corp.

Juridica N/A Panam

Sim Sim

100%

Jenison Securities Corp.

NOME
Data da Ultima
Nacionalidad
e UF
Participa
do acordo
de
acionistas
Acionis
ta
Contro
lador
Qtd aes
Nicolas Nacht

Fisica 734.150.811-68 Argentino

Sim Sim

40%
Helen Anne Margaret
Ahrens

Fisica

Sim Sim

40%
Outros

Fisica

Sim Sim

20%

15.3 Descrio do Capital Social

187

Em 24 de janeiro de 2012:
Nmero de acionistas pessoas fsicas 427
Nmero de acionistas pessoas jurdicas 466
Nmero de investidores institucionais 26
Data da ltima Assemblia 01/08/2011
Nmero de aes em circulao, por classe espcie 72.170.370
% de aes em circulao 57,4%

15.4 Organograma dos Acionistas com mais de 5% do Capital Social

Vide item 8.2.

188
15.5 Acordos de Acionistas

O Acordo de Acionistas da Companhia celebrado em 9 de julho de 2007 foi rescindido por conta da
realizao da oferta pblica de distribuio primria e secundria de aes ordinrias de emisso da
Companhia.

Em 11 de fevereiro de 2011, os acionistas controladores da Nacht Partcipaes S.A. celebraram novo
acordo de acionistas disciplinando o exerccio do controle da Companhia, nos termos descritos a seguir.

a. Partes. (i) Andrs Cristian Nacht, Jytte Kjellerup Nacht, Tomas Richard Nacht, Antonia Kjellerup
Nacht, Pedro Kjellerup Nacht, Francisca Kjellerup Nacht (em conjunto, Famlia Nacht), (ii) Jeroboam
Investments LLC, e (iii) como intervenientes, Nacht Participaes S.A. e Mills Estruturas e Servios de
Engenharia S.A.

b. Data de celebrao. 11.02.2011

c. Prazo de vigncia. 31.12.2011

d. Descrio das clusulas relativas ao exerccio do direito de voto e do poder de controle. O voto
das partes em relao a quaisquer deliberaes pertinentes Companhia, seja em assembleias gerais ou
outros eventos societrios, deve ser definido de comum acordo entre as partes. A representao das
partes parte este fim, seja em assembleias gerais ou em reunies do conselho de administrao,
sempre feita pelo acionista Andrs Cristian Nacht.

e. Descrio das clusulas relativas indicao de administradores. Vide item d. No h outras
disposies relativas indicao de administradores, alm da previso de que as partes sero
representadas no conselho de administrao pelo Sr. Andrs Cristian Nacht.

f. Descrio das clusulas relativas transferncia de aes e preferncia para adquiri-las. O
acordo de acionistas veta a transferncia de aes para terceiros estranhos ligao familiar consagunea
entre o grupo de controle em quantidade superior a 10% da participao detida por cada parte do acordo
de acionistas.

g. Descrio das clusulas que restrinjam ou vinculem o direito de voto de membros do conselho de
administrao. Vide item d. No h outras disposies relativas restrio ou vinculao do voto de
administradores, alm da previso de que as partes sero representadas no conselho de administrao
pelo Sr. Andrs Cristian Nacht.

189

15.6 Alteraes Relevantes nas Participaes dos Membros do Grupo de Controle e
Administradores da Companhia

Reduo de Capital da Nacht Participaes S.A.

Em Assemblia Geral Extraordinria realizada em 17 de fevereiro de 2011, os acionistas da Nacht, aps
capitalizao de parcela dos lucros acumulados e da reserva legal, aprovaram a reduo do capital social
daquela companhia. A referida reduo de capital se dar atravs da entrega de aes de emisso da
Companhia atualmente detidas pela referida companhia para alguns de seus acionistas, aps o perodo de
60 dias para oposio de credores previsto em lei.

Como consequncia da reduo de capital, a participao da Nacht no capital social votante e total da
Companhia ser reduzida em 17,2%, passando de 39,0% para 21,8% e os acionistas Jeroboam
Investments LLC (Jeroboam), Andres Cristian Nacht (Cristian Nacht) e Jytte Kjellerup Nacht (Jytte Nacht)
passaro a ter uma participao direta de 15,3%, 1,4% e 0,5% da Companhia, respectivamente.

Alm disso, para fins de regular seu relacionamento como acionistas da Companhia e permanecerem
qualificados, conjuntamente, como grupo controlador da Companhia, mesmo aps reduo de capital da
Nacht, todos os acionistas da Nacht em 11 de fevereiro de 2011, que incluem a empresa Jeroboam e os
membros da famlia Nacht (Famlia Nacht), inclusive Cristian Nacht e Jytte Nacht, celebraram acordo de
acionistas para regular o direito de voto e a transferncia de aes da Nacht e da Companhia.


A reduo de capital da Nacht e a celebrao do acordo de acionistas no provoca qualquer alterao na
estrutura administrativa e no controle da Companhia, que permanecer detido pela famlia Nacht na
mesma proporo detida anteriormente. Adicionalmente, esta operao no envolve alterao no nmero
de aes ou no valor capital social da Companhia.

Aumentos de Capital da Companhia e da Staldzene

Em funo do exerccio das opes de compra de aes outorgadas no mbito do Plano Especial ex-
CEO, os acionistas da Companhia e da Staldzene aprovaram, em 12 de maro de 2010, aumento do
capital social de ambas as companhias no valor de R$323,8 mil, mediante a emisso, pela Companhia, de
153.690 aes e de 24.809.032 aes de emisso da Staldzene. O aumento do capital social da
Companhia foi integralmente subscrito pela Staldzene, enquanto o aumento do capital social da Staldzene
foi integralmente subscrito pelo beneficirio do Plano Especial ex-CEO.

Redues de Capital da Staldzene e Nacht Participaes

Em 18 de maro de 2010, os acionistas da Staldzene, acionista controlador da Companhia, ratificaram a
reduo do capital social daquela companhia aprovada na Assembleia Geral Extraordinria realizada em 4
de dezembro de 2009. O valor da reduo foi de R$13,3 milhes com o cancelamento e envolveu a
entrega de 6.307.457 aes de emisso da Companhia, de forma desproporcional s participaes
societrias detidas pelos referidos acionistas.

190

Tambm em 18 de maro de 2010, os acionistas da Nacht Participaes, acionista controladora da
Staldzene, ratificaram a reduo do capital social daquela companhia aprovada na Assembleia Geral
Extraordinria realizada em 4 de dezembro de 2009. O valor da reduo foi de R$13,3 milhes com o
cancelamento e envolveu a entrega de 6.307.457 aes de emisso da Companhia, de forma
desproporcional s participaes societrias detidas pelos referidos acionistas.

Em 30 de setembro de 2010, a Staldzene reduziu seu capital social atravs da restituio aos seus
acionistas de aes de emisso da Companhia detida por esta na poca. Como consequncia da sua
reduo de capital, a participao da Staldzene no capital social votante e total da Companhia foi reduzida
em 6,7%, passando de 46,0% para 39,3%.

Em 30 de novembro de 2010, a Staldzene foi extinta em razo de operao de reorganizao societria. A
Nacht Participaes S/A (Nacht) incorporou a Staldzene, sucedendo-a em todos os seus direitos e
obrigaes. Como consequncia dessa operao, a Nacht passou ser acionista direta da Companhia com
39,3% do capital total e social votante da Companhia.


A Companhia, em conjunto com alguns de seus acionistas, promoveu oferta pblica de distribuio
primria de 37.037.037 aes ordinrias emitidas pela Companhia e secundria de 14.814.815 aes
ordinrias detidas pelos acionistas vendedores. As aes objeto da Oferta passaram a ser negociadas no
segmento do Novo Mercado da BM&FBOVESPA em 16 de abril de 2010.



No existem outras informaes relevantes sobre este item 15.

191

16. TRANSAES COM PARTES RELACIONADAS

16.1 Polticas e Prticas para Transaes com Partes Relacionadas

As operaes e negcios com partes relacionadas Companhia so sempre realizadas observando-se preos e condies usuais de mercado e,
portanto, no geram qualquer benefcio ou prejuzo Companhia ou quaisquer outras partes.

Nos termos do Estatuto Social da Companhia, o Conselho de Administrao deve aprovar toda operao da Companhia com qualquer de seus
acionistas.

16.2 Informaes sobre Transaes com Partes Relacionadas

Nome das partes
relacionadas
Relao com a
Companhia
Data da
transao
Objeto do
contrato
Montante
envolvido
Saldo existente em
31 de dezembro de
2011
Montante da
parte
relacionada
Garantias e
seguros
Durao
(meses)
Resciso ou
extino
Emprstimos e
Dvidas (R$ mil) (R$ mil)
2011
Natureza e
Razes
Taxa
de
juros
Ronald Miles Ex-Membro do
Conselho de
Administrao
2/1/2009 Consultoria 125.000 - 125.000 - 15 2/3/2010 - -
Ronald Miles Ex-Membro do
Conselho de
Administrao
2/4/2010 Consultoria 90.000 60.000,00 150.000 - 15 2/7/2012 -
Elio Demier Membro do
Conselho de
Administrao
1/10/2009 Consultoria -
IPO
175.000 - 175.000 - 7 30/4/2010 - -

_______________________________________________

16.3 Identificao das medidas tomadas para tratar de conflitos de interesses e demonstrao do carter estritamente
comutativo das condies pactuadas ou do pagamento compensatrio adequado

A Companhia adota prticas de governana corporativa e aquelas recomendadas e/ou exigidas pela regulao aplicvel, incluindo aquelas
previstas no Regulamento do Novo Mercado. Cabe ao Conselho de Administrao aprovar polticas e adotar as providncias necessrias para que
administradores e acionistas no venham a ser envolvidos em situaes de conflito de interesses. Adicionalmente, nos termos do Estatuto Social
da Companhia, o Conselho de Administrao deve aprovar toda operao da Companhia com qualquer de seus acionistas.

Com relao s operaes descritas no item 16.2 acima, as negociaes foram conduzidas por administradores que no possuam interesse
conflitante com a Companhia, conforme evidenciado pelos respectivos instrumentos que balizaram tais operaes.

193

17. CAPITAL SOCIAL

194
17.1 Informaes sobre o capital social

Tipo de Capital: Capital Autorizado
Data da autorizao ou aprovao: 01/08/2011
Valor do Capital em R$: -
Quantidade de aes ordinrias: 200.000.000
Quantidade total de aes: 200.000.000

Tipo de Capital: Capital Emitido
Valor do Capital em R$: 527.985.687,98

Tipo de Capital: Capital Subscrito

Tipo de Capital: Capital Integralizado

17.2 Em relao aos aumentos de capital da Companhia

Data da
Deliberao
rgo de
Deliberao
Data de
Emisso
Valor do
Aumento
Tipo de
Aumento
Aes
Emitidas
Subscrio
/ capital
anterior
Preo
de
Emisso
Fator
Cotao
Critrio para
determinao
do preo da
emisso
Forma de
Integralizao
30/1/2009 Assembleia
Geral
30/1/2009 R$27.178.575,61 Subscrio
particular
20.096.393 29,93905891 R$1,35 R$
Unidade
O preo de
emisso foi
determinado
com base no
valor
patrimonial de
nossas aes.
Bens
Geral
1/10/2009 R$134.423,51 Subscrio
particular
199.853 0,22913476 R$0,67 R$
Unidade
O preo de
emisso foi
determinado
com base no
valor
patrimonial de
nossas aes.
Dinheiro
Geral
- R$16.200.604,68 Sem
emisso
de aes
- - - R$
Unidade
- -
Geral
12/3/2010 R$323.828,12 Subscrio
particular
153.690 0,17580529 R$2,11 R$
Unidade
O preo de
emisso foi
determinado
com base no
valor
patrimonial de
nossas aes.
Dinheiro

195
14/4/2010 Conselho de
Administrao
14/4/2010 R$425.925.926,00 Subscrio
pblica
37.037.037 42,29214616 R$11,50 R$
Unidade
O preo de
emisso foi
determinado
com base no
processo de
coleta de
intenes de
investimento
conduzido pelos
coordenadores
da oferta e
sociedade
relacionadas
junto a
investidores
institucionais
(procedimentos
de
bookbuilding).
Dinheiro
Administrao
30/11/2010 R$ 1.670.424,84 Subscrio
particular
884.005 0,71000000 R$1,89 R$
Unidade
Trata-se do
preo mdio da
emisso.
Valores
conforme plano
de opo de
compra de
aes da
Companhia
(Plano Especial
Top Mills, Plano
Especial CEO,
Plano Especial
Rental - Diretor,
Plano Especial
Rental -
gerente).
Em espcie
Administrao
27/07/2011 R$1.548.424,09 Subscrio
particular
128.287 0,10000000 R$ 12,07 R$
Unidade
O preo tem
como base o
valor do
lanamento das
aes da Mills
quando da
realizao da
primeira
distribuio
pblica,
corrigido
monetariamente
de acordo com
o IPCA, a partir
da data de
celebrao do
contrato de
opo
(31/05/2011),
deduzido do
valor dos
dividendos e
juros sobre o
capital prprio
por ao pagos
pela Mills, at a
data de
exerccio (Jul
2011).
Em espcie
Administrao
23/09/2011 R$110.495,40 Subscrio
particular
48.028 0,0400000 R$ 2,30 R$
Unidade
Valores
conforme plano
de opo de
compra de
aes da
Companhia
(Plano Especial
Top Mills, Plano
Especial -
diretor).
Em espcie

196
Administrao
23/09/2011 R$14.142,18 Subscrio
particular
18.598 0,0100000 R$0,76 R$
Unidade
Valores
conforme plano
de opo de
compra de
aes da
Companhia
(Plano Especial
Top Mills, Plano
Especial -
diretor).
Em espcie
Administrao
24/10/2011 R$790.329,68 Subscrio
particular
65.642 0,0522664 R$ 12,04 R$
Unidade
O preo tem
como base o
valor do
lanamento das
aes da Mills
quando da
realizao da
primeira
distribuio
pblica,
corrigido
monetariamente
de acordo com
o IPCA, a partir
da data de
celebrao do
contrato de
opo
(31/05/2011),
deduzido do
valor dos
dividendos e
juros sobre o
capital prprio
por ao pagos
pela Mills, at a
data de
exerccio (Jul
2011).
Em espcie
Administrao
24/01/2012 R$ 398.490,09 Subscrio
particular
32.583 0,0755 R$ 12,23 R$
Unidade
O preo tem
como base o
valor do
lanamento das
aes da Mills
quando da
realizao da
primeira
distribuio
pblica,
corrigido
monetariamente
de acordo com
o IPCA (jun/10
a 24/01/12),
deduzido do
valor dos
dividendos e
juros sobre o
capital prprio
por ao pagos
pela Mills, at a
data de
exerccio.
Em espcie

197

17.3 Desdobramentos, grupamentos e bonificaes.

No se aplica, pois no houve na companhia nenhuma dessas operaes.

17.4 Em relao s redues de capital da Companhia, indicar

A tabela a seguir detalha a reduo do capital social da Companhia aprovada em 30 de junho de 2009:
Redues de Capital
Data da
Deliberao
Data da
Reduo
rgo de
Deliberao
Valor da
Reduo
Aes
Canceladas
Valor
Restitudo
por Ao
Reduo
Percentual
(1)

Razo para
Reduo
30/06/2009 30/06/2009
Assembleia
Geral R$13.434.306,72 - - 14,2%
Absoro de
Prejuzos
_____________________________
(1) Significa o percentual que a reduo representa em relao ao capital social imediatamente anterior referida reduo.
(2) NO HOUVE RESTITUIO DO VALOR


Adicionalmente, em Assembleia Geral Extraordinria realizada em 30 de janeiro de 2009, os acionistas da
Companhia aprovaram a converso de 23.990.948 aes ordinrias em igual nmero de aes
preferenciais classe A. Em 8 de fevereiro de 2010, os acionistas da Companhia aprovaram em Assembleia
Geral Extraordinria a converso da totalidade das aes preferenciais classe A de emisso da Companhia
em aes ordinrias, razo de uma nova ao ordinria para cada ao preferencial classe A convertida.
Em Assembleia Geral Ordinaria e Extraordinaria realizada em 19 de abril de 2011, foi aprovada a alterao
do caput do artigo 5 do Estatuto Social da Companhia, para ajust-lo s deliberaes do Conselho de
Administrao tomadas em 14 de abril de 2010 e em 30 de novembro de 2010, que aprovaram o
aumento do capital social dentro do limite do capital autorizado, passando o referido a vigorar com a
seguinte redao:

"Artigo 5o - O capital social, totalmente subscrito e integralizado, de R$525.123.806,54 (quinhentos e vinte e
cinco milhes, cento e vinte e trs mil, oitocentos e seis reais e cinquenta e quatro centavos), representado por
125.495.309 (cento e vinte e cinco milhes, quatrocentos e noventa e cinco mil, trezentos e nove) aes ordinrias,
nominativas, escriturais e sem valor nominal."

198

18. VALORES MOBILIRIOS

199
18.1 Descrio dos direitos de cada classe e espcie de ao emitida

Espcie de ao ou CDA: Ordinria

Tag Along: 0,00%

Direito a dividendo: A cada Assembleia Geral Ordinria, o Conselho de Administrao dever fazer uma
recomendao sobre a destinao do lucro lquido do exerccio social anterior, que ser objeto de
deliberao pelos acionistas. O Estatuto Social da Companhia prev que uma quantia equivalente a 25%
do lucro lquido anual ajustado dever estar disponvel para distribuio a ttulo de dividendo ou
pagamento de juros sobre capital prprio (JCP), em qualquer exerccio social. Esta quantia representa o
dividendo obrigatrio. Caso o valor do dividendo obrigatrio ultrapasse a parcela realizada do lucro
lquido, o excesso poder ser destinado constituio de reserva de lucros a realizar. O clculo do lucro
lquido e das alocaes para reservas, bem como dos valores disponveis na distribuio, so efetuados
com base nas demonstraes financeiras.

Direito a voto: Pleno

Conversibilidade: no

Direito a reembolso de capital: Sim

Descrio das caractersticas do reembolso de capital: As disposies estatutrias da Companhia seguem,
nesse aspecto, as regras estabelecidas na Lei das Sociedades por Aes (LSA) e na regulamentao
aplicvel.

Restrio a circulao: no

Condies para alterao dos direitos assegurados para tais valores mobilirios: Pela LSA, nem o Estatuto
Social, nem as deliberaes adotadas pelos acionistas em Assembleia Geral (AG) de S/A podem privar os
acionistas dos seguintes direitos: (i) Direito a participar da distribuio dos lucros; (ii) Direito a participar,
na proporo da sua participao no capital social, da distribuio de quaisquer ativos remanescentes na
hiptese de liquidao da Companhia; (iii) Direito de preferncia na subscrio de aes, debntures
conversveis em aes ou bnus de subscrio, exceto em determinadas circunstncias previstas na LSA;
(iv) Direito de fiscalizar, na forma prevista na LSA, a gesto dos negcios sociais; (v) Direito de votar nas
AG's; (vi) Direito a retirar-se da Companhia, nos casos previstos na LSA. Alteraes de direitos
assegurados pelas aes que no os elencados acima (ex.: alterao do dividendo mnimo obrigatrio,
modificao do valor de reembolso, limitaes ao exerccio do direito de voto, etc.) podero ser
modificados por deciso assemblear, por maioria simples ou absoluta dos acionistas da Companhia.

Outras caractersticas relevantes: No existem outras informaes relevantes atinentes a este item 18.

18.2 Descrio, se existirem, as regras estatutrias que limitem o direito de voto de
acionistas significativos ou que os obriguem a realizar oferta pblica

Segundo o Artigo 32 do Capitulo VII do Estatuto Social da Companhia, a alienao do Controle acionrio
da Companhia, direta ou indiretamente, tanto por meio de uma nica operao, quanto por meio de
operaes sucessivas, dever ser contratada sob condio, suspensiva ou resolutiva, de que o adquirente
do Controle se obrigue a efetivar oferta pblica de aquisio das demais aes dos outros acionistas da
Companhia, observando as condies e os prazos previstos na legislao vigente e no Regulamento do
Novo Mercado, de forma a lhes assegurar tratamento igualitrio quele dado ao Acionista Controlador
Alienante.

200
1 - A oferta pblica referida neste artigo tambm ser exigida: (a) quando houver cesso onerosa de
direitos de subscrio ou opo de aquisio de aes ou outros ttulos ou direitos relativos a valores
mobilirios conversveis em aes, ou que dem direito sua subscrio ou aquisio, conforme o caso,
que venha a resultar na alienao do Controle da Companhia; e (b) em caso de alienao do controle de
sociedade(s) que detenha(m) o Poder de Controle da Companhia, sendo que, nesse caso, o Acionista
Controlador Alienante ficar obrigado a declarar BM&FBOVESPA o valor atribudo Companhia nessa
alienao e anexar documentao que o comprove.

18.3 Descrio das excees e clusulas suspensivas relativas a direitos patrimoniais ou
polticos previstos no estatuto

No aplicvel, pois no h no Estatuto Social da Companhia previso de excees e clusulas suspensivas
relativas a direitos patrimoniais ou polticos.

18.4 Informaes de volume de negociaes bem como maiores e menores cotaes dos
valores mobilirios negociados em bolsa de valores ou mercado de balco organizado, em
cada um dos trimestres dos 3 ltimos exerccios sociais

18.5 Descrio de outros valores mobilirios emitidos que no sejam aes

Notas Promissrias Comerciais da Primeira Emisso da Companhia

a Identificao do valor
mobilirio
Notas Promissrias Comerciais da Primeira Emisso, em srie nica.
b
Quantidade 30 notas comerciais.
c
Valor Valor total de R$30.000.000,00.
d
Data de emisso 29 de maro de 2011
e
Restries circulao
As Notas Comerciais foram objeto de distribuio pblica com esforos restritos de colocao,
destinada a investidores qualificados, conforme definido no artigo 4 da Instruo CVM 476, sob o
regime de garantia firme.
f Conversibilidade em
aes ou conferncia de
direito de subscrever ou
comprar aes do
emissor
No aplicvel.
g Possibilidade de resgate,
indicando:

201

(i) hipteses de resgate;
e
A Companhia poderia, conforme previsto na Instruo CVM 134, de forma unilateral, sendo que,
para tanto, o titular da nota comercial concederia sua expressa e antecipada anuncia, de forma
irrevogvel e irretratvel, no momento da subscrio ou aquisio, conforme o caso, da Nota
Comercial, resgatar antecipadamente as Notas Comerciais, em sua totalidade, a qualquer momento
a partir da Data de Emisso, mediante o pagamento do seu Valor Nominal, acrescido de
Remunerao, calculada pro rata temporis desde a Data da Emisso at a data do efetivo
pagamento, desde que seus respectivos Titulares fossem notificados com 5 (cinco) Dias teis de
antecedncia da data prevista para o resgate. No haveria prmio ou penalidade em caso de resgate
antecipado.
O resgate antecipado implicaria (a) a extino das Notas Comerciais resgatadas, vedada sua
manuteno em tesouraria, conforme disposto no artigo 7, pargrafo 3, da Instruo CVM 134; e
(b) a devoluo das crtulas das Notas Comerciais resgatadas Companhia.
Adicionalmente, a Companhia deveria realizar o resgate antecipado compulsrio da Nota Comercial
na data de subscrio e integralizao das debntures que seriam emitidas em abril de 2011, caso
tal data seja anterior Data de Vencimento, mediante o pagamento do Valor Nominal, acrescido da
Remunerao, calculada pro rata temporis desde a Data de Emisso at a data do efetivo
pagamento, sem qualquer prmio ou penalidade.
As Notas Comerciais foram resgatadas antecipadamente e no esto mais em circulao e no
houve prmio ou penalidade.

(ii) frmula de clculo do
valor do resgate
O Valor Nominal de cada Nota Comercial no foi atualizado monetariamente. Sobre o Valor Nominal
de cada Nota Comercial incidiram juros remuneratrios correspondentes variao acumulada de
105% (cento e cinco por cento) da Taxa DI ("Remunerao"), calculados de forma exponencial e
cumulativa pro rata temporis por dias teis decorridos, desde a Data de Emisso at a data do
efetivo pagamento da respectiva Nota Comercial, e seguiram os critrios de clculo do caderno de
frmulas de Notas Comerciais e Obrigaes CETIP21, o qual est disponvel na pgina da CETIP na
Internet (http://www.cetip.com.br). A Remunerao foi integralmente paga na data do resgate
antecipado, nos termos e condies previstos em cada Nota Comercial. A Remunerao foi
calculada de acordo com a seguinte frmula:
( ) 1 VNe J = FatorDI , onde:
J = valor da Remunerao devido na Data de Vencimento, calculado com
6 (seis) casas decimais, sem arredondamento;
VNe = Valor Nominal na Data de Emisso, informado/calculado com 6 (seis)
casas decimais, sem arredondamento;
FatorDI = produtrio das Taxas DI com uso do percentual aplicado, da Data de Emisso,
inclusive, at a data de clculo, exclusive, calculado com 8 (oito) casas decimais, com
arredondamento, apurado da seguinte forma:
[
=
(
|
.
|
\
|
+ =
DI
k
n
1 k 100
S
1 DI Fator
TDI
, onde:
k = nmero de ordem de TDIk, variando de 1 (um) at nDI;
nDI= nmero total de Taxas DI, sendo "nDI" um nmero inteiro;
S = percentual de 105 (cento e cinco) aplicado sobre a Taxa DI;
TDIk= fator da Taxa DI, expressa ao dia, calculada com 8 (oito) casas
decimais com arredondamento, da seguinte forma:
1 1
100
DI
TDI
252
1
k
k
|
.
|
\
|
+ =
, onde:
DIk= Taxa DI over, divulgada pela CETIP, capturada com 2 (duas) decimais.
Observaes:
O fator resultante da expresso considerado com 16 (dezesseis) casas
decimais sem arredondamento.
Efetua-se o produtrio dos fatores dirios sendo que, a cada fator dirio
acumulado, trunca-se o resultado com 16 (dezesseis) casas decimais, aplicando-se o
prximo fator dirio, e assim por diante at o ltimo considerado.
Uma vez os fatores estando acumulados, considera-se o fator resultante do produtrio
"Fator DI" com 8 (oito) casas decimais, com arredondamento.

h Quando os valores
mobilirios forem de

202
dvida, indicar:

(i) vencimento, inclusive
as condies de
Vencimento em 27 de junho de 2011.
Sujeito s disposies previstas nas crtulas das Notas Comerciais, o Titular
poderia declarar antecipadamente vencidas as obrigaes decorrentes das Nota
Comercial, podendo exigir o imediato pagamento do Valor Nominal, acrescido da
Remunerao, na ocorrncia de quaisquer dos seguintes eventos, alm dos
demais previstos nas crtulas e daqueles previstos em lei (cada evento, um
"Evento de Inadimplemento"): (i) declarao de vencimento antecipado de
qualquer das demais Notas Comerciais; (ii) inadimplemento, pela Companhia, de
qualquer obrigao pecuniria devida nos termos da Nota Comercial; (iii)
inadimplemento, pela Companhia, de qualquer obrigao no pecuniria prevista
na Nota Comercial; (iv) cesso, promessa de cesso ou qualquer forma de
transferncia ou promessa de transferncia a terceiros, no todo ou em parte,
pela Companhia, de qualquer das Obrigaes, sem a prvia anuncia, por
escrito, do Titular; (v) transformao da Companhia em sociedade limitada ou
outro tipo societrio; (vi) aprovao de qualquer reorganizao societria
envolvendo a Companhia, sem a prvia anuncia, por escrito, do Titular; (vii)
alterao do Controle da Companhia; (viii) alterao do objeto social da
Companhia, exceto se tal alterao no resultasse na mudana da atividade
principal da Companhia; (ix)vencimento antecipado de qualquer obrigao
financeira da Companhia e/ou de qualquer Controlada da Companhia, cujo valor,
individual ou agregado, fosse igual ou superior a R$5.000.000,00 ; (x)
inadimplemento, pela Companhia, do resgate antecipado compulsrio decorrente
da subscrio e integralizao das Debntures, conforme previsto no item
"Resgate Antecipado", acima; ou (xi) no utilizao, pela Companhia, dos
recursos lquidos obtidos com a Oferta na forma descrita no item "Destinao
dos Recursos" da crtula.

(ii) juros
Ocorrendo impontualidade no pagamento de qualquer valor devido relativamente a qualquer
obrigao decorrente das Notas Comerciais, sobre todos e quaisquer valores em atraso incidiriam,
independentemente de aviso, notificao ou interpelao judicial ou extrajudicial, e sem prejuzo da
Remunerao, calculada pro rata temporis desde a data de inadimplemento at a data do efetivo
pagamento, (i) multa moratria de 2% (dois por cento); e (ii) juros de mora de 1% (um por cento)
ao ms ou frao de ms, calculados pro rata temporis desde a data de inadimplemento at a data
do efetivo pagamento
(iii) garantia e, se real,
descrio do bem objeto
No aplicvel.
(iv) na ausncia de
garantia, se o crdito
quirografrio ou
subordinado
No aplicvel.
(v) eventuais restries
impostas ao emissor em
relao:

distribuio de
dividendos
Vide condies de vencimento antecipado descritas acima.
alienao de
determinados ativos
contratao de novas
dvidas
emisso de novos
valores mobilirios
(vi) o agente fiducirio,
indicando os principais
termos do contrato
No aplicvel.
i Condies para alterao
dos direitos assegurados
por tais valores
mobilirios
No aplicvel.
j Outras caractersticas
relevantes
Notas Comerciais emitidas pela Mills Estruturas e Servios de Engenharia S.A.

203

Debntures No Conversveis em Aes da Primeira Emisso da Companhia
valor mobilirio Debntures
identificao do valor
mobilirio
Debntures No Conversveis em Aes da Primeira Emisso - srie nica
data de emisso 18/4/2011
data do vencimento 18/4/2016
quantidade 27.000
Valor total 270.000.000,00
restries circulao sim
descrio das restries
circulao
As Debntures sero registradas para negociao no mercado secundrio por meio do SND. As
Debntures somente podero ser negociadas entre Investidores Qualificados e depois de decorridos
90 (noventa) dias contados da data da respectiva subscrio ou aquisio, nos termos dos artigos 13
e 15 da Instruo CVM 476.
Conversibilidade no
possibilidade de resgate no
hipteses e forma de clculo
do valor de resgate
no
Caracteristicas dos valores
mobiliarios

h. quando os valores
mobilirios forem de dvida,
indicar, quando aplicvel:

data de
vencimento
18/4/2016
con
dies de vencimento
antecipado
Podero ser declaradas antecipadamente vencidas as obrigaes da Cia, observados os termos e
condies estabelecidos na Escritura de Emisso, na ocorrncia de quaisquer dos alguns eventos
resumidos a seguir: I. Inadimplemento, pela Cia, de qualquer obrigao pecuniria relativa s
Debntures, devida nos termos da Escritura de Emisso, na respectiva data de pagamento prevista
na Escritura; V. cesso, promessa de cesso ou qualquer forma de transferncia ou promessa de
transferncia a terceiros, no todo ou em parte, pela Cia, de qualquer de suas obrigaes nos termos
da Escritura, sem a prvia anuncia, por escrito, de Debenturistas representando, no mnimo, 75%
das Debntures em circulao; VI. invalidade, nulidade ou inexequibilidade da Escritura e/ou do Cto
de Distribuio, no sanada no prazo de 10 dias contados da data do respectivo evento; VII. (a)
decretao de falncia da Cia, de qualquer Controladora e/ou de qualquer Controlada; (b) pedido de
autofalncia formulado pela Cia, por qualquer Controladora e/ou por qualquer Controlada; (c) pedido
de falncia da Cia, de qualquer Controladora e/ou de qualquer Controlada, formulado por terceiros,
no elidido no prazo legal; (d) pedido de recuperao judicial ou de recuperao extrajudicial da Cia,
de qualquer Controladora e/ou de qualquer Controlada, independentemente do deferimento do
respectivo pedido; ou (e) liquidao, dissoluo ou extino da Cia, de qualquer Controladora e/ou
de qualquer Controlada, exceto se a liquidao, dissoluo e/ou extino decorrer de uma operao
societria que no constitua um Evento de Inadimplemento; VIII. transformao da forma societria
da Cia de sociedade por aes para sociedade limitada ou outro tipo societrio, nos termos dos
artigos 220 a 222 da Lei das SAs;IX. ciso, fuso, incorporao ou qualquer forma de reorganizao
societria envolvendo a Cia e/ou qualquer Controlada, exceto (a) se a operao tiver sido
previamente aprovada por Debenturistas representando, no mnimo, 75% das Debntures em
circulao; ou (b) se tiver sido assegurado aos Debenturistas que o desejarem, durante o prazo
mnimo de 6 meses contados da data de publicao das atas dos atos societrios relativos
operao, o resgate das Debntures de que forem titulares, mediante o pagamento do saldo devedor
do Valor Nominal, acrescido da Remunerao, calculada pro rata temporis desde a Data de Emisso
ou a data de pagamento de Remunerao imediatamente anterior, conforme o caso, at a data do
efetivo pagamento; ou (c) pela incorporao, pela Cia (de modo que a Cia seja a incorporadora), de
qualquer Controlada; ou (d) se a operao for realizada exclusivamente entre Controladas; X.
reduo de capital social da Cia, exceto se previamente aprovada por Debenturistas representando,
no mnimo, 75% das Debntures em circulao, conforme disposto no artigo 174, pargrafo 3, da
Lei das SAs; XI. mudana ou transferncia de controle acionrio (conforme definio de controle
prevista no artigo 116 da Lei das SAs), direto ou indireto, da Cia, de qualquer Controladora e/ou de
qualquer Controlada, exceto se a operao tiver sido previamente aprovada por Debenturistas
representando, no mnimo, 75% das Debntures em circulao; XV. vencimento antecipado de

204
qualquer obrigao financeira da Cia e/ou de qualquer Controlada, cujo valor, individual ou
agregado, seja igual ou superior a R$5.000.000,00 ou seu equivalente em outras moedas, e/ou
ocorrncia de qualquer evento ou inadimplemento de qualquer obrigao que, aps o decurso de
qualquer prazo de cura previsto no respectivo documento, ou, nos demais casos, no prazo de at 10
dias contados da data do respectivo inadimplemento, possa ensejar a declarao de vencimento
antecipado de qualquer obrigao financeira da Cia e/ou de qualquer Controlada, cujo valor,
individual ou agregado, seja igual ou superior a R$5.000.000,00 ou seu equivalente em outras
moedas;
ii. juros
juros pagos semestralmente correspondero a 112,5% da variao acumulada da taxa de juros do
CDI.
iii. garantia e, se
real, descrio do bem
objeto
no
iv. na ausncia de
garantia, se o crdito
quirografrio ou
subordinado
As Debntures sero da espcie quirografria, nos termos do artigo 58, caput, da Lei das Sociedades
por Aes.
v. eventuais
restries impostas ao
emissor em relao:
Vide condies de vencimento antecipado
distribuio de
dividendos
alienao de
determinados ativos
contratao de
novas dvidas
emisso de
novos valores mobilirios
vi. o agente
fiducirio, indicando os
principais termos do
contrato
PENTGONO S.A. DISTRIBUIDORA DE TTULOS E VALORES MOBILIRIOS

205
condies para alterao
dos direitos assegurados por
tais valores mobilirios
Nas deliberaes das assembleias gerais de Debenturistas, a cada Debnture em circulao caber
um voto, admitida a constituio de mandatrio, Debenturista ou no. Exceto pelo disposto abaixo,
todas as deliberaes a serem tomadas em assembleia geral de Debenturistas dependero de
aprovao de Debenturistas representando, no mnimo, 75% das Debntures em circulao.
9.6.1 No esto includos no quorum acima: I. os quoruns expressamente previstos em outras
Clusulas desta Escritura de Emisso; e II. as alteraes, que devero ser aprovadas por
Debenturistas representando, no mnimo, 90% das Debntures em circulao, (a) das disposies
desta Clusula; (b) de qualquer dos quoruns previstos nesta Escritura de Emisso; (c) da
Remunerao, exceto pelo disposto na Clusula da Escritura de Emisso; (d) de quaisquer datas de
pagamento de quaisquer valores previstos nesta Escritura de Emisso; (e) do prazo de vigncia das
Debntures; (f) da espcie das Debntures; (g) da criao de evento de repactuao; (j) de qualquer
Evento de Inadimplemento.
outras caractersticas
relevantes
Debntures emitidas pela Mills Estruturas e Servios de Engenharia S.A.

18.6 Indicao dos mercados brasileiros nos quais valores mobilirios da Companhia so
admitidos negociao

As aes ordinrias de emisso da Companhia so negociadas na BM&FBOVESPA.

As notas promissrias comerciais foram registradas para negociao no mercado secundrio por meio do
CETIP21 Ttulos e Valores Mobilirios, administrado e operacionalizado pela CETIP, sendo as
negociaes liquidadas por meio da CETIP e as notas promissrias comerciais custodiadas
eletronicamente na CETIP.

As debntures emitidas pela Companhia na primeira emisso, em srie nica, de debntures simples, no
conversveis em aes, da espcie quirografria, objeto de oferta pblica de distribuio com esforos
restritos de colocao, nos termos da Instruo CVM 476, foram registradas para negociao no mercado
secundrio e custdia eletrnica por meio do SND Mdulo Nacional de Debntures, administrado e
operacionalizado pela CETIP

18.7 Valores Mobilirios admitidos negociao em mercados estrangeiros

No aplicvel, pois a Companhia no possui valores mobilirios admitidos negociao em mercados
estrangeiros.

18.8 Descrio das ofertas pblicas de distribuio efetuadas pela Companhia ou por
terceiros, incluindo controladores e sociedades coligadas e controladas, relativas a valores
mobilirios da Companhia


A Companhia, em conjunto com alguns de seus acionistas, promoveu oferta pblica de distribuio
primria de 37.037.037 aes ordinrias emitidas pela Companhia e secundria de 14.814.815 aes
ordinrias detidas pelos acionistas vendedores. As aes objeto da Oferta passaram a ser negociadas no
segmento do Novo Mercado da BM&FBOVESPA em 16 de abril de 2010.


206
18.9 Descrio das ofertas pblicas de aquisio feitas pela Companhia relativas a aes de
emisso de terceiro

No aplicvel, pois a Companhia no realizou oferta pblica de aquisio relativa a aes de emisso de
terceiros.



207

19. PLANOS DE RECOMPRA E VALORES MOBILIRIOS EM TESOURARIA

208
19.1 Planos de Recompra de Aes

Em 31 de dezembro de 2010, a Companhia no possua um plano de recompra de aes de sua prpria
emisso.

19.2 Valores Mobilirios mantidos em tesouraria

A Companhia no mantm qualquer ao em tesouraria.

19.3 Valores Mobilirios mantidos em tesouraria na data de encerramento do ltimo
exerccio social

Em 31 de dezembro de 2010, a Companhia no mantinha qualquer ao em tesouraria.

19.4. Outras informaes que a Companhia julga relevantes


209

20. POLTICA DE NEGOCIAO DE VALORES MOBILIRIOS

210
20.1 Poltica de negociao de valores mobilirios de emisso da Companhia pelos
acionistas controladores, diretos ou indiretos, diretores, membros do conselho de
administrao, do conselho fiscal e de qualquer rgo com funes tcnicas ou consultivas,
criado por disposio estatutria

a. Data de aprovao
8 de fevereiro de 2010.
b. Pessoas vinculadas
A Companhia, o Acionista Controlador, os Administradores, membros do Conselho Fiscal, empregados
(quando tiverem conhecimento de informao privilegiada sobre a Companhia) e, ainda, qualquer pessoa
que, em virtude do seu cargo, funo ou posio em sociedades controladoras ou controladas pela
Companhia, tenha aderido referida poltica de negociao ("Pessoas Vinculadas Poltica de
Negociao").
c. Principais caractersticas
A proibio de negociao com valores mobilirios de emisso da Companhia por parte das pessoas
vinculadas poltica de negociao quando tiverem conhecimento de informao relevante sobre a
Companhia; a proibio da negociao com valores mobilirios de emisso da Companhia por parte de
pessoas vinculadas poltica de negociao que se afastem de cargos da administrao da Companhia
pelo perodo de seis meses aps o afastamento ou at que seja divulgada a informao relevante; a
proibio da negociao com valores mobilirios de emisso da Companhia por parte de pessoas
vinculadas poltica de negociao sempre que estiver em curso a aquisio ou alienao de aes de
emisso da Companhia pela Companhia, ou que tenha sido celebrado acordo ou contrato para
transferncia do controle da Companhia, ou que existir inteno de promover uma incorporao, fuso,
transformao, ciso ou reorganizao societria. Tal restrio somente ser aplicada aos acionistas
controladores da Companhia, diretos ou indiretos, e administradores quando em curso a aquisio ou
alienao de aes de emisso da Companhia pela Companhia; e a proibio da negociao com valores
mobilirios de emisso da Companhia por parte de pessoas vinculadas poltica de negociao no perodo
de quinze dias anterior divulgao das informaes trimestrais e anuais, exigidas pela CVM.

d.(i) Perodos de vedao e descrio dos procedimentos de fiscalizao
Durante a pendncia de divulgao de ato ou fato relevante; aps a divulgao de ato ou fato relevante,
desde que negociaes possam interferir negativamente nas condies de negcio descrito no ato ou fato
relevante em questo; no perodo de 15 dias que antecede a divulgao, quando for o caso, das
informaes trimestrais da companhia (ITR); ou demonstraes financeiras padronizadas da companhia
(DFP); e dentro dos seis meses seguintes sada do ex-Administrador, salvo se tal sada for divulgada ao
mercado por meio da publicao de aviso de fato relevante ou se a negociao por parte do ex-
Administrador interferir negativamente nas condies de negcio conduzido pela companhia.
Todas as negociaes com valores mobilirios de emisso da companhia por parte das pessoas vinculadas
poltica de negociao somente sero realizadas com a intermediao de alguma das corretoras
credenciadas, conforme relao encaminhada pela companhia CVM e atualizadas de tempos em
tempos.
20.2 Outras informaes que a Companhia julga relevantes Politica de Negociao

Anexar Poltica de Negociao da Companhia

211

212

21. POLTICA DE DIVULGAO DE INFORMAES

213
21.1 Descrio de normas, regimentos ou procedimentos internos adotados pela
Companhia para assegurar que as informaes a serem divulgadas publicamente sejam
recolhidas, processadas e relatadas de maneira precisa e tempestiva

Poltica de Divulgao de Ato ou Fato Relevante da Companhia

21.2 Descrio da poltica de divulgao de ato ou fato relevante adotada pela Companhia,
indicando os procedimentos relativos manuteno de sigilo acerca de informaes
relevantes no divulgadas

Poltica de Divulgao de Ato ou Fato Relevante da Companhia

21.3 Informar os administradores responsveis pela implementao, manuteno,
avaliao e fiscalizao da poltica de divulgao de informaes

Diretora de Relao com Investidores.


No existem outras informaes relevantes atinentes a este item 21

214

22. NEGCIOS EXTRAORDINRIOS

215
22.1 Indicar a aquisio ou alienao de qualquer ativo relevante que no se enquadre
como operao normal nos negcios da Companhia

A Companhia no adquiriu ou alienou qualquer ativo relevante que no se enquadre como operao
normal em seus negcios.

22.2 Indicar alteraes significativas na forma de conduo dos negcios da Companhia

No houve qualquer alterao significativa na forma de conduo dos negcios da Companhia.

22.3 Identificar os contratos relevantes celebrados pela Companhia e suas controladas no
diretamente relacionados com suas atividades operacionais

No h qualquer contrato relevante celebrado pela Companhia ou suas controladas que no seja
diretamente relacionado com suas atividades operacionais.



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