Introduccin
Una mayor participacin de Pemex en Repsol, es parte de un contexto amplio de la estrategia de Pemex. En particular en lo que se refiere a los objetivos de crecimiento que Pemex ha trazado, como por ejemplo, incrementar produccin e incorporar nuevas reservas. De igual forma la mayor participacin en Repsol es parte de la estrategia en el mbito internacional de Pemex, y representa una oportunidad para profundizar una relacin de ms de 30 aos. An con una mayor participacin en Repsol, Pemex contina siendo el tercer accionista, despus de dos accionistas espaoles, pero el nico perteneciente a la industria petrolera, con lo que se busca alinear visiones y apalancar fortalezas y oportunidades de ambas empresas.
Contenido
1 Contexto frente a objetivos estratgicos de Pemex 2 Portafolio de Repsol 3 Beneficios derivados del aumento en la participacin de Repsol 4 Racional y detalles sobre la transaccin
Amrica
Pemex ha trazado lneas claras en su estrategia internacional, las cules se vinculan con los objetivos estratgicos de crecimiento
Asia
Europa
Por otra parte, Pemex tiene una presencia en Espaa desde hace ms de 30 aos
La relacin de Pemex con Repsol tiene poco ms de 20 aos; el aumento en la participacin busca profundizar esta relacin 1979-1989
En 1979 Petrleos Mexicanos adquiri acciones de Petrleos del Norte, S.A. (Petronor) por 29.1 MM de dlares en respuesta a una invitacin realizada por el gobierno espaol con motivo del restablecimiento de las relaciones diplomticas entre ambos pases Entre 1979 y 1987 se realizaron aportaciones, compra de obligaciones convertibles y capitalizaciones de dividendos, hasta llegar a una posicin cuyo monto original registrado ascendi a 77.8 MM de dlares En 1988 se cre la filial holandesa del Grupo Pemex, PMI Holdings, B.V. (PMI HBV), teniendo entre sus objetivos el ser la tenedora de la participacin en Petronor En 1989 Repsol se convirti en accionista mayoritario de Petronor
1990-2010
En 1990 Repsol y Pemex acordaron el intercambio de los ttulos de Petronor por acciones de Repsol, equivalentes al 2.88% de su capital, ms una opcin a favor de PMI HBV para adquirir acciones adicionales hasta alcanzar 5%. Adems, Pemex obtuvo un sitio en el Consejo de Administracin de Repsol. En 1992 PMI HBV ejerci su opcin y adquiri acciones adicionales de Repsol para alcanzar el 4.8% de su capital Desde 1994 se ha aprovechado la participacin (del 4.8%) para obtener recursos para programas de operacin e inversin de Pemex, a travs de las ganancias de capital y monetizacin de las acciones Desde 2003 Repsol participa como contratista de Pemex en Burgos y fue participante activo en la primera ronda de licitacin de los contratos integrales de PEP
2011 Aumento en la participacin del capital de Repsol hasta cerca el 9.8% y fortalecer la posicin de Petrleos Mexicanos en el Consejo de Administracin de Repsol Ello con el fin de profundizar la relacin y capturar beneficios concretos (presentados a mayor detalle ms adelante)
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Downstream
IndicadoresFinancierosClave m 2008 2009 IngresoOperativo o/wEuropa o/wRoW EBITDA UtilidaddelaOperacinAjustada CAPEX ActivoTotal 45,450 7% 55% 1,736 1,127 1,545 13,685 34,380 20% 57% 1,626 647 1,649 15,168
125
2009
600
230
2005
2009
*34% crudo, condensados y gases licuables y 66% gas natural ** RRR reserve replacement ratio
Crecimiento en produccin de 3-4% por ao hasta 2014 y mayores tasas hacia el 2019
Adiciones
Produccin
Reservas en 2014
10
Centro de Tecnologa
699
864
984
1,176
1,377 1,487
Repsol
2004 2005 2006 2007 2008 2009
Caleidoscopio
Programa de ssmica (creado en 2007), procesa 15 veces ms rpido las imgenes que cualquier otra alternativa tecnolgica Desarrollado en colaboracin con la Universidad de Stanford, IBM y el centro de Supercomputadora de Barcelona (UPC)
Sherlock
Proyecto multidisciplinario de geologa, geoqumica y qumica analtica de alta resolucin El objetivo es disminuir el riesgo geolgico y aumentar la tasa de xito exploratorio
12
652
700
13
Refinacin Cinco refineras en Espaa con una capacidad de destilacin de 776MBD; 102 MBD en Per (principal jugador en Espaa y Per) Programa de inversiones (finalizado para el cierre de 2011) para incrementar la capacidad de refinacin y conversin en Cartagena y Bilbao meta aumentar conversin a 63% FCCeq (coker en ambas) Proyectos de inversin y mejora del desempeo operativa en refineras se espera aumenten margen 2-3$/bbl Ahorros en CAPEX en proyectos de reconversin de refineras por 200M (vs. inversin programada) Programa de transformacin operativa lanzado en todos los negocios de downstream
Gas LP Lder en mercados clave: Espaa y Latinoamrica Nmero 4 a nivel mundial por volumen (3.1M de tons vendidas)
Petroqumicos Principal productor en la pennsula Ibrica y jugador clave en el sur de Europa (alta integracin con refinacin) (2.6M de tons comercializadas)
14
2010
29.3
2010
2012
2010
2012
2010
2012 15
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1 Contexto frente a objetivos estratgicos de Pemex 2 Portafolio de Repsol 3 Beneficios derivados del aumento en la participacin de Repsol 4 Racional y detalles sobre la transaccin
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Beneficios
Potencializar tecnologas desarrolladas por Repsol en interpretacin de ssmicas (Caleidoscopio) en el portafolio de Pemex y en proyectos de gran complejidad (v.g., Chicontepec, Aguas Profundas) Intercambios de tecnologa con el Centro de investigacin de Repsol Realizar intercambios para el desarrollo de personal de PEP en campos complejos o de caractersticas similares (carbonatados) Contar con un Socio que permanentemente participe bajo los nuevos esquemas de contratacin (v.gr., Contratos Integrales de Exploracin y Produccin) Tener mayor acceso a tecnologa, prcticas y conocimiento para el desarrollo de recursos no convencionales (shale gas/ shale oil) Tener acceso a una capacidad de refinacin de cerca de 800 mil barriles diarios Posibilidad de materializar acuerdos comerciales en la regin que favorezcan a ambas empresas, por ejemplo, swap de petrolferos
2.
3.
4.
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E&P/ Tecnologa
Intercambios de prcticas y conocimientos en proyectos de transporte de gas natural y licuefaccin Posibilidad de generar oportunidades de negocios en distribucin de gas natural
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La mayor participacin en Repsol, abre la posibilidad de participar en proyectos internacionales de aguas profundas
Repsol cuenta con un portafolio importante en Aguas Profundas del Golfo Mxico
Buckskin con un potencial >600 Mbbl en evaluacin (Repsol con 12.5% de propiedad) Operador de pozo descubridor
Actividad exploratoria en Cuba (en consorcio con Statoil y con ONGC (India)
Los pozos en aguas profundas llegan a costar cerca de 100 millones de dlares y con riesgos de xito considerables Por tanto, lograr el xito exploratorio y de desarrollo es crucial para lograr retorno positivo sobre estos niveles de inversin
En Brasil Repsol es la compaa (de capital privado) con el portafolio ms amplio en exploracin Recursos contingentes netos de 1.2 mil MMboe Operador en Panoramix, propietario al 40%
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Valor estimado de beneficios para Pemex por captura de sinergias con Repsol en Exploracin y Produccin
1
Reduccin de tiempos de interpretacin de ssmica a travs de aprovechar el portafolio tecnolgico de Repsol Al reducir los tiempos de interpretacin de ssmica, se lograran adelantar la incorporacin de reservas Se podran generar adems reducciones en costos de desarrollo (por reduccin de tiempos muertos de equipos de perforacin, delimitaciones, etc.)
Valor estimado de beneficios Millones de dlares/ao
ESTIMADO PRELIMINAR
90-105
Total
2 Aumento en el xito exploratorio, que permitira lograr tasas de reposicin de reserva 1P del 100%. Se podra adems reducir costos de exploracin y de desarrollo 3
Reduccin de costos en aguas profundas, por mejoras en curva de aprendizaje e intercambios tanto de mejores prcticas como de tecnologa
Se consideran Considera ahorros del 3lograr un 5% en costos de aumento en un pozo en xito aguas exploratorio profundas, y (comercial) del actividad por ~40% (en 2010 parte de es de ~38%) Pemex de 6 pozos por ao No se incluyen mejoras en costos de exploracin y desarrollo, ni tampoco incrementos en produccin
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Oportunidades comerciales*
Intercambios de barriles de crudo Maya destinados a las nuevas unidades de coquizacin en Espaa por barriles de residuales rusos (M100) para suministrar clientes de PMI en el Golfo o de optimizacin para el SNR Aprovechamiento del diferencial Europa-Golfo de Mxico en precios de gasolina, a travs de estrategias de almacenamiento y contratos de plazo Optimizar la dieta de las refineras para balancear la oferta de crudo mexicano, capitalizando la formula de precio de Repsol
Refinacin
Gas LP y petroqumicos
Acuerdos de suministro/ importacin de gas LP Intercambios de conocimiento para mejorar entendimiento de mercados de menudeo a mayor profundidad (v.gr., costos de distribucin de gas LP, modelos diferenciados de distribucin y comercializacin de gas LP, etc.)
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Contenido
1 Contexto frente a objetivos estratgicos de Pemex 2 Portafolio de Repsol 3 Beneficios derivados del aumento en la participacin de Repsol 4 Racional y detalles sobre la transaccin
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Sacyr, 20%
Libre , 62%
Sacyr Vallehermoso (3 miembros): grupo constructor espaol con cotizacin en bolsa espaola (IBEX). No tiene control sobre Repsol a pesar de ser el socio mayoritario La Caixa (2 miembros): 3ra institucin financiera ms grande en Espaa Accionista histrico ms importante, designa al Presidente Ejecutivo de Repsol Aparentemente, su participacin en Repsol no se considera clave, dada la mayor concentracin y atencin en Gas Natural Fenosa PEMEX (1 miembro): nico accionista perteneciente a la industria del petrleo y gas Accionista desde 1990 aunque con relaciones desde 1979 como accionista en Petronor Dado el nivel de participacin (4.8%) se tiene una limitada influencia y participacin poco activa
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Racional de la transaccin
Aumentar la participacin de PEMEX en Repsol es un mecanismo para poder cumplir los objetivos estratgicos de PEMEX y su estrategia internacional. Situacin previa (4.8% participacin)
Poca o nula influencia de PEMEX en las decisiones de Repsol Menor valor estratgico para un tercero, comparado con las posiciones del resto de los principales accionistas (Sacyr con 20%, la Caixa con 13%)
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3. 4. 5. 6.
Valor de empresas comparables Compaa Pas Produccin Reservas Valor (mmboe) (mmboe) (market cap)
miles de MMUSD
El aumento en la participacin en Repsol, hace posible incidir en decisiones de estratgicas y operativas En contraste, ejercer influencia suficiente para incidir en decisiones estratgicas de una empresa petrolera comparable, significara inversiones considerables (adquisicin de al menos el 50% oscilara entre $10 y $30 mil MMUSD)
*Nota: slo incluye la produccin de aceite, no hay datos de produccin de gas.
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ANEXO
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1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Total
0 0.6 1.4 3.5 4.8 8.5 30.6 107.8 146.2 130.9 130.5 109.9 92.5 74 841.2
3.51 3.38 3.34 3.9 3.18 3.21 3.15 3.54 4.44 6.56 7.52 8.92 8.92 8.92
0.1 2 4.8 13.7 15.2 27.1 96.4 381.2 649.3 859.1 981.1 980 825.1 660 5495.1
28.6 329.6 473.3 919.4 1,550.20 2,545.00 2,124.70 1,892.40 2,601.90 3,043.70 5,624.90 6,752.40 6,958.30 2,554.10 37,398.60
a. Costos de perforacin promedio en pozos mayores a 500 pies de profundidad. Los costos de 1998, 2000,2004 y 2005 fueron interpolados linealmente. Se asume que los costos de 2008 y 2009 se mantienen constantes desde 2007. b. Producto del nmero de pozos perforados, los costos promedio de perforacin, costo de extraccin y gastos de produccin. c. Conversin de Gas Natural a BPCE como 0.178 Barriles por mil pies cbicos d. Se asume que los costos de extraccin de 2008 y 2009 se mantienen constantes desde 2007.
UNDERSTANDING OUTER CONTINENTAL SHELF LEASING UNDER THE DEEP WATER ROYALTY RELIEF ACT - Final Report http://www.api.org/Newsroom/upload/100129_DWRRA_Analysis_Final.pdf
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