Ayudanta N2 Evolucin de proyectos

1) La Empresa Kmiones S.A. est evaluando la compra de un camin adicional a su actual

flota. Un reporte contable de los costos e ingresos anuales de un camin tipo se
muestra a continuacin:





Adicionalmente, la empresa muestra la siguiente informacin financiera:





Dado que la empresa opera con 20 camiones, el departamento de contabilidad ha
calculado una utilidad neta por camin de $2.124.500 ($42.490.000/20).
i) A usted se le pide emitir y fundamentar una opinin acerca de la conveniencia de
comprar el 21
er
camin, teniendo presente que la empresa puede endeudarse (k
d
) al
8% anual y el costo del capital (k
e
) asciende a un 9,6% anual. Asuma que el 50% de la
inversin se financia con deuda.

ii) Determine el precio mximo que pagara la empresa por comprar el vehculo.



$ miles
Ingreso Anual: Vta de 1.200.000 ton - km a $55 / ton km 66.000
Costos Anuales:
Combustible y aceite $15 / ton km 18.000
Remuneraciones de conductores ($400.000 / mes) 4.800
Seguros ($1.500.000 / ao) 1.500
Permiso de circulacin ($400.000 / ao) 400
Depreciacin (1/10 de valor de compra, cero valor residual) 25.000
Mantencin y repuestos ($275.000 / mes) 3.300
$ miles / ao
Remuneraciones (excluye conductores) 92.650
Gastos en Publicidad 37.850
Seguros (instalaciones y edificios) 27.000
Depreciacin edificios 41.800
TOTAL GASTOS ADM: Y VTAS: 199.300
Impuesto a la renta (30%) 18.210
Resultado anual 42.490
DEFINICION:
Tasa Interna de Retorno (T I R): La tasa TIR, es aquella tasa que hace VAN=0
VAN=
BN
(1+)
n
=1
=0 Donde BN
i
son los beneficios
Teniendo presente la TIR; una inversin o proyecto X ser conveniente cuando la tasa de
inters (de descuento pertinente), es menor que la TIR.
Ejemplo:
BN
0
= -100
BN
1
= 120 El calculo de la TIR ser 0 = -100+
120
1+
=
20
100
= 20%
r = 10% Por lo tanto si r=10% > i el pioyecto es conveniente, o en otias
palabias, el pioyecto iesiste una tasa ue uescuento aun mayoi que la existente en el
meicauo.
Pioblema con el ciiteiio ue la TIR
La TIR piesenta pioblemas cuanuo e piouucen cambios ue signos en el polinomio ue
los flujos ue ingieso netos (y que con ello existen mas ue un signo positivo paia la
TIR)
Ejemplo:
BN
0
= -10 Calculando la TIR -10 +
50
(1+)
-
60
(1+)
2
= 0
BN
1
= 50 -10 (1+)
2
+ 50 (1+) 60 = 0
BN
2
= -60 (se resuelve la cuadratica)

1
= 1 100%

2
= 2 200%
La TIR es alternativamente 100% y 200%. Ahora bien, si la tasa de inters r fuera 10%,
vale la pena hacer este proyecto?
Todo pareciera indicar que la respuesta es afirmativa, ya que se cumple que 10% < 100% y
10%<200% r <
1
<
2
. Sin embargo la respuesta es NO, en este caso la TIR miente por
la siguiente razn: Si los fondos pudiesen invertirse al 100 %, el VAN seria 0. Si los fondos
pudiesen invertirse al 150% el VAN seria positivo; Pero el VAN seria menor que cero a
tasas menores que 100%
Grficamente:









Diremos que un proyecto es bien comportado (sin flujos de caja positivos y negativos
simultneamente), cuando se pude representar en un grafico del siguiente tipo: