ANTECEDENTES, CAUSAS Y PROYECCIONES DE LA CRISIS MUNDIAL

Luis Urra Muena

Economista Abril-Mayo-Junio 2009

LUM Tel. 931652524 - 695647968 Barcelona, Espaa.

INDICE

1. Introduccin...Pg. 3 2. Causas productivas y orgenes financieros de la actual crisis....Pg. 5 3. Impactos en el sector financiero y productivo de la economa mundial.Pg. 10 3.1 Una explicacin indispensable: Crisis, Nmeros y EstadsticasPg. 18 4. Situacin econmico-financiera de EE.UU. como motor de la economa mundial..Pg. 20 5. Pases BRIC, especialmente China; proyecciones globales como potencias emergentes en la economa mundial ..Pg. 25 6. La situacin macroeconmica de Europa y Espaa (Catalua)...Pg. 34 7. Impactos polticos y sociales a escala global..Pg. 50 8. El da despus; La crisis como oportunidad de cambiosPg. 62

1. Introduccin

Hoy es evidente, no en trminos mediticos, sino en base a datos duros que manejan la mayor parte de reconocidos analistas internacionales e importantes fuentes gubernamentales y de ONG internacionales, que la llamada crisis financiera tendr efectos muy importantes en la economa real, y por ende, en la estructura productiva mundial. En lo inmediato muchas autoridades gubernamentales hablan de reordenamiento de los mercados financieros hasta ajustes que inevitablemente sufrir el actual modelo econmico mundial y de alguna manera significar tambin modificaciones de procesos y conceptos como el de nueva economa en uno u otro sentido. Este estudio pretende. Primero; dar cuenta sucinta de las causas profundas de la dinmica de las crisis y su interaccin con los ciclos de desarrollo econmico del capitalismo. Segundo; exponer tendencias globales que derivan de lo anterior con antecedentes macroeconmicos concisos. Tercero; ser un anlisis de ndole ms prctico (de orientacin de polticas) que de explicaciones tericas o de tecnicismos de balances econmico-financieros. Dicho esto, resulta sin embargo, inevitable aclarar una par de conceptos tericos bsicos. Sucintamente, hago distincin entre sistema y modelo econmico-social. El sistema econmico capitalista es una formacin econmico-social y poltico-jurdica, que despliega una estructura de relaciones tcnicas y sociales de produccin las cuales determinan una modalidad de distribucin y consumo, cuya finalidad ltima es el incremento y ampliacin constante del capital. El funcionamiento de este sistema ha implicado histricamente diversos modelos de desarrollo econmico-social condicionados por postulados e instrumentos econmicos a fines con teoras del capitalismo liberal. Estos modelos de desarrollo econmico-social tienen un funcionamiento especfico, cclico y particular en trminos histricos. Rigen o reglamentan una modalidad concreta de organizacin de la produccin, de las relaciones entre capital, trabajo y tecnologa, y las formas de acumulacin del capital. Hasta el momento hemos conocido, el modelo de la llamada economa clsica (economa fabril-industrial), economa neoclsica (economa de los monopolios), modelo keynesiano (economa del bienestar social), modelo neoclsico monetarista, conocido polticamente como modelo neoliberal (economa de libre mercado global). La prctica econmica ha mostrado que una crisis econmica profunda a escala nacional ha inducido cambios del modelo econmico con diversos ajustes. Un cambio necesario en el sistema econmico, aunque no necesariamente un cambio del sistema econmico. Cuando una crisis nacional ha involucrado gravemente otros aspectos vitales del sistema econmico; polticos, alimentarios, monetarios etc. se abre una etapa de incertidumbre poltica y social que ha presionado y conducido a cambios o ajustes del sistema econmico en s.

Hoy, la opinin unnime es que estamos frente a una crisis a escala global y mltiple; financiera (monetaria), econmica, alimentaria, energtica, medioambiental etc., pero todava resulta imposible encontrar, entre los analistas y economistas serios y rigurosos de distintas corrientes tericas y signos polticos, opiniones o visiones concluyentes sobre el resultado final al cual se arribara en esta crisis. Es obvio, que todas las crisis con ms o menos ajustes, terminan en la reanimacin e inicio un nuevo ciclo de crecimiento. No obstante, se puede apreciar que cada vez los intervalos entre crisis se han venido estrechando, hasta mostrar que los desequilibrios del sistema son mucho ms endgenos de lo que se sugiere. Y ello comprime enormemente el mbito de la visin econmica capitalista actual para generar soluciones desde la teora o desde nuevos instrumentos. Y esto deja, para bien o para mal, la iniciativa en manos de los gobiernos. Aunque histricamente, tanto las revoluciones al interior de un sistema, como los ajustes de un modelo apelaron a teoras o a usos de instrumentos desarrollados previamente como alternativas de solucin. Vale decir, durante la etapa en la cual se desenvolva y aplicaban un conjunto de principios e instrumentos del modelo vigente, paralelamente se produca una rica discusin de la cual siempre surgan nuevos planteamientos y elaboradas teora de direccin econmica de la sociedad. El neoliberalismo constituy, adversamente, un horizonte incuestionable donde el bien comn era obra y gracia del automatismo de mercado, y el Estado era distorsionador de esta felicidad autogenerada. Hoy, salvo, las ya conocidas visiones keynesianas (que en cierta medida no han dejado de estar presentes), no hay propuestas contundentes o nuevas, de salida global, ya no slo de la crisis sino para la implantacin de un nuevo modelo econmico, que de estabilidad autosustentable en el largo plazo. El preponderante uso del Estado y de sus polticas (monetaria, fiscal y recapitalizaciones) que actualmente se aplican, para muchos deberan ser un instrumento coyuntural, pero esta crisis necesitar mucho ms que eso. No es solo un problema de cifras pesimistas o cifras optimistas1, esta crisis internacional ha destruido globalmente; la confianza empresarial, la credibilidad de la gente (y clientes) y al sistema financiero. Restablecer esto, en parte, demorar muchsimo tiempo. Otra cuestin, ms o menos obvia, es que los pases emergentes deberan ser los primeros en rebotar con robustez (y volver a dinamizar el mercado mundial) dadas sus condiciones; buen ahorro, reducida deuda externa y pblica, grandes reservas en divisas, bajos dficit presupuestario y en cuenta corriente etc. Sin embargo, los pases emergentes no podrn iniciar una recuperacin estable hacia el exterior, sin que sta primero pase por EE.UU. y Europa Occidental. Y como veremos, en estas dos grandes reas del mercado mundial, hay

Las cuantificaciones en cifras siempre no son del 100% de fiar, pero esto vale para las negativas como para las positivas. Y aqu veremos cifra que estn fuera de cualquier imaginacin y control posible, ms all de que no sean exactas. Siempre estaba la esperanza de que esto se va a resolver, de alguna manera aparecer el dinero, los gobiernos no dejarn caer esto. Pues no, ahora los gobiernos adems de no tener ningn control sobre una situacin global, no puede resolver con la maquinita de imprimir. Ya no.

en desarrollo dificultades estructurales, financieras, de deudas, de dficit que va ms all de la superacin de la contraccin productiva (cclica) en el corto plazo. Otro cambio importante que ocurrir son cambios de intensidad y de formas en la competitividad mundial. Las rentabilidades ya no se obtendrn a corto o mediano plazo, los negocios y los beneficios tendrn horizontes muchos ms amplios de concrecin. Ahora bien, cualquiera sean los aspectos que se ajusten o modifiquen dentro de un modelo o sistema econmico a estas alturas del desarrollo humano y de organizacin social, las variables de funcin de produccin, relaciones comerciales internacionales, nivel de productividad y tecnologa parecen ser la nicas variables macros que indistintamente toda teora o concepcin de desarrollo econmico (capitalista, socialista, keynesiana, estatista etc.), deber seguir contemplando para una futura propuesta de modelo econmico. Como se ha dicho anteriormente, este estudio procura mostrar, desde una variedad de fuentes y antecedentes rigurosos, las profundas causas productivas y financieras de la crisis. As como, el marco de su desenvolvimiento actual, sus impactos y en menor medida sus proyecciones a nivel mundial, de Europa y de Espaa (Catalua). Esto permitir una primera comprensin e interpretacin de procesos claves que afectarn en cierto modo a las estrategias de competitividad, a la ampliacin, reacomodo y creacin de nuevas redes de comercio internacional as como a las redefiniciones de objetivos del desarrollo productivo a nivel internacional y por ende tambin a Espaa. Finalmente, intentaremos bosquejar los impactos polticos y sociales ms significativos para el futuro inmediato.

2. Causas productivas y orgenes financieros de la actual crisis. Sin una visin, relativamente profunda, que contenga diferentes puntos de vistas razonables y atendibles, que expliquen las causas de fondo de la actual crisis financiera, no es posible hacer un diagnostico objetivo. Y esto resulta clave, no slo para inferir propuestas, sino para tomar medidas macroeconmicas globales estables y para ejecutar las medidas microeconmicas a nivel empresarial y de gestin pblica o privada, que esta vez no podrn ser soluciones de corto alcance. Esta ampliamente divulgado que el detonante del estallido de la actual crisis financiera, 2 esta en el mercado de hipotecas subprime . Tempranamente, el 8 de marzo del 2007, uno de los mayores constructores de EE.UU., D.R. Horton, advierte que sufrir grandes prdidas debido a la cada del mercado de hipotecas subprime. Da a conocer adems, que las ventas de nuevas viviendas se redujeron un 28% durante el primer trimestre fiscal de ese ao. Sin embargo, una visin global de la crisis financiera no fue vista u admitida internacionalmente

Las hipotecas subprime son crditos que poseen un elevado nivel de riesgo de impago, por lo cual, retribuyen un inters ms alto que la media. Pero no son la causa de la crisis. Su volumen, conocido a la fecha es de alrededor de ms o menos un 1 billn de dlares. Es cierto, que sabemos que el total (sin regulacin) de crditos asegurados por los CDS, (credit default swaps) por la aseguradoras asciende a un monto de alrededor de 60 billones de dlares, y aunque esto demuestra la extraordinaria vulnerabilidad de la actual arquitectura y funcionamiento de sistema financiero, los problemas radican

por organismos gubernamentales y otros, hasta una etapa muy avanzada de su desarrollo. El detonante visible, que alerto a todo el mundo, fue la quiebra del cuarto banco de inversin de Estados Unidos, Lehman Brothers, que se declar en bancarrota el 14 de septiembre del 2008 abrumado por sus prdidas en el sector hipotecario3 . Pero, el meollo concreto, esta constituido por un sistema de endeudamiento mundial de las empresas, personas y entidades financieras, en activos y documentos comerciales, que el conocido inversionista norteamericano Warren Buffett ha calificado como armas financieras de destruccin masiva, hoy denominados activos txicos o fantasmas. Empero, los problemas y las causas reales que revientan en al actual crisis vienen de mucho antes. La llamada hoy crisis financiera es ms bien una consecuencia. El hecho es que ya desde 1945, y reforzada por el posterior desmoronamiento del bloque sovitico en 1989, la economa americana se refuerza como el nico refugio del sistema financiero y bancario mundial. Si bien, fue la desvinculacin del valor del dlar en 1971 respecto del oro (o de cualquier otra medida fsica, disponible en cantidades limitadas) lo que abri la caja de Pandora; un crecimiento exponencial de la cantidad de circulante de dlares en el mundo. Y en este contexto surge, La aparicin creciente de nuevos polos de produccin industriales, tecnolgicos o de servicios en el mundo, sobre un fondo de debilitamiento creciente de la formacin de los recursos humanos en los Estados Unidos y en consecuencia de la competitividad de la produccin estadounidense, implic un aumento sin equivalente histrico de la deuda americana (pblica y privada). Esta deuda se convirti progresivamente (gracias a la inventiva de los operadores financieros y a la complicidad ms o menos ingenua de toda la cadena a bancaria-financiera (bancos centrales, agencias de evaluacin, medios de comunicacin financieros, polticos, economistas, etc.) en la principal produccin y exportacin de los Estados Unidos4. Ya nadie discute que la economa capitalista es cclica en el largo y el corto plazo. Para comprender esta modalidad de despliegue del sistema, es importante, estudiar las determinantes macro y microeconmicas en cada perodo de cada ciclo. Se ha constatado, por ejemplo, en cifras y resultados comparados; que el perodo de auge capitalista entre 1945 y 1975 permiti una de las fases ms largas de crecimiento y de relativo equilibrio del sistema. Organismos internacionales y economistas, coinciden, que dicho crecimiento se dio tanto en economas del centro como de la periferia. Y que este ciclo fue impulsado por las grandes inversiones en la reconstruccin de Europa y del Este asitico tras la devastacin de la II Guerra Mundial, bajo la influencia institucionalizada del nuevo modelo socio-econmico en boga, conocido como el Estado (keynesiano) del bienestar social. En esta etapa, es clave retener, fue caracterizada por un rgimen salarial relativamente alto que estimul y mantuvo la demanda.

Vase fechas y datos en Cronologa de una crisis BBC http://news.bbc.co.uk/

Vase La crisis actual explicada en mil palabras- Nota publica de GEAB N17(18 de septiembre de 2007) - del Laboratorio Europeo de Anticipacin Poltica LEAP/Europe 2020 - http://www.leap2020.eu/

Asimismo, se aplic una estable regulacin estatal de la actividad de los mercados, adems de un uso permanente de polticas fiscales y monetarias para minimizar la inflacin y la recesin. Pero, la recesin mundial de 1974-76 pone fin a este largo movimiento cclico, llevando a las economas desarrollas a una fase de estanflacin5; este imprevisto fenmeno terico, era considerado imposible por la economa neoclsica de entonces. Sin embargo, para otros economistas, esto fue visto como un sntoma inherente a la lgica cclica del propio desarrollo capitalista. En efecto, el circuito de depresin, recesin, reanimacin anrquica llevan finalmente a un auge no articulado que irrumpe en el mercado sobrepasando a la demanda, lo cual crear una nueva causa esencial hacia otro ciclo de crisis. Esta se genera irremediablemente por la tendencia competitiva del sistema a nivel mundial en la bsqueda de mayores beneficios va apertura de nuevos mercados, de innovaciones tecnolgicas, de menores costos etc. Lo cual finalmente, aumenta la estructura, la capacidad productiva internacional agudizando an ms los viejos modelos competitivos en una espiral que slo una crisis eventualmente puede re-ajustar. Olvidados y grandes economistas llaman a esto; la destruccin creativa6. Fue as, como la reconstruccin de Alemania y del Japn, as como el rpido crecimiento de economas en vas de industrializacin, como Brasil, Taiwn y Corea del Sur, aadi una enorme capacidad productiva e increment la competicin global, mientras que la desigualdad social, dentro de cada pas, y entre pases, limit globalmente el incremento del poder adquisitivo y de la demanda, resultando as erosionada la tasa de beneficio. La drstica subida del precio del petrleo en los setenta no hizo sino agravar la cosa7. La salida a la crisis, se inici con la puesta en marcha de un nuevo modelo de acumulacin y de produccin; el neoliberalismo, de la mano de Reagan y Thatcher. Pero esta vez el problema era mayor y exigi de las mayores economas del mundo una gran acuerdo; el consenso de Washington. Es as, como el capital ensay tres vas de salida del atolladero de la sobreproduccin: la reestructuracin neoliberal, la globalizacin y la financiarizacin8 Estas han sido las vas de salida a la crisis en los ltimos aos, sin que dejaran de aparecer nuevas crisis en los 80`, 90`, 2001-2002 y esta ltima. Es verdad, que los estudios ms persistentes de las crisis siempre provienen de economistas keynesianos o de izquierda. As

La estanflacin es una concomitancia de bajo crecimiento con alta inflacin

No es simplemente una portada ms, cuando el peridico de ms alta reputacin del capitalismo mundial, el Financial Times, en su edicin del 12/03/2009 recomienda lean a los cuatro grandes para comprender el destino que espera al capitalismo". Segn el diario, ellos son; el escocs Adam Smith, el alemn Carlos Marx, el austraco Joseph Schumpeter y el ingls John Maynard Keynes. Schumpeter; sostuvo que la esencia del capitalismo es la destruccin creativa, por las nuevas estructuras econmicas que nacen de los escombros de los antiguosOcurrir en esta oportunidad una ves ms?
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Walden Bello; Todo lo que usted quiere saber sobre el origen de esta crisis pero teme no entenderlo; Director ejecutivo de

Focus on the Global South, Prof. de Sociologa y Administracin Pblica, Universidad de Filipinas. Entrevista octubre 2008 en http://www.economiasolidaria.org/node/1668. demSabemos, lo del modelo neoliberal y de la globalizacin, pero la financiarizacin ha sido el impulso a un mercado financiero mundial sin precedentes, con una masa de dinero virtual incontrolable, reemplazando la dinmica productiva industrial de la economa real al interior del sistema.
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que no deja de ser significativo que un economista tan liberal como Robert B. Reich, ex secretario de Trabajo en la administracin Clinton, admita El reventn de la burbuja inmobiliaria provoc la crisis actual, pero el problema empez mucho antes - en la dcada de 1970, cuando la renta media de EE.UU. se empez a estancar Y esto segn el propio Reich Porque los salarios entonces tuvieron un doble golpe; la competencia mundial y las nuevas tecnologas9. Efectivamente, volvemos al punto. Las rentas y las ganancias son afectadas hacia la baja por la nueva competencia mundial y las nuevas tecnologas. Pero, es la misma, imperiosa re-colocacin de inversiones mundiales, bajo la globalizacin de capitales por parte de las economas ms desarrolladas del mundo (USA, Europa, Japn), lo que permiti una produccin e importacin de mercancas a bajo costo, venidas desde China y otros pases Asiticos emergentes, que inundaron sus propios mercados internos. Esto dar paso a polticas econmicas (como en USA) y presupuestarias en muchos pases desarrollados de la OCDE, destinadas a contener los salarios10. En el caso de EE.UU. Reich dice que la tpica familia americana fue capaz de mantener su nivel de vida slo a costa de que las mujeres entraron como fuerza de trabajo en mayor nmero, y ms tarde, slo si todo el mundo trabajaba ms horas11. Esto, corrobora en general y a nivel mundial, lo que han venido observando muchos economistas; mientras la productividad se incrementa, los salarios nominales y reales han bajado o no aumentan, en la misma tendencia. Contrariamente a lo que la teora neoliberal presupona; que a mayor productividad mayores salarios reales. As, es que el valor de los "bienes salarios" de origen industrial, caen ostensiblemente en muchas reas industriales, cuyas empresas afrontaran un escenario casi deflacionista. En Alemania el efecto depresivo del estancamiento e incluso la baja de los salarios reales en la demanda y la actividad econmica interna termin siendo compensado por el aumento de la exportaciones. En otras partes, fue al endeudamiento o a las medidas fiscales a las que recurrieron los gobiernos para sostener el empleo. El resultado fue en gran medida insignificante debido a la magnitud de las importaciones. Las medidas aplicadas alentaron sobre todo el alza artificial de los activos 12 financieros y patrimoniales que actualmente terminan provocando una crisis global.

Robert B. Reich, ex secretario de Trabajo en la administracin Clinton: The Washington Post , 1 de febrero de 2009; Page B03

En Espaa, economistas de diversas tendencias han hecho evidente situaciones similares, el propio Instituto Nacional de Estadstica (INE), informaba en septiembre del 2008, que las rentas salariales representaron a finales del 2006 el 46,4% del PIB, 3,2 puntos menos que hace 10 aos .Esto confirma los estudios del Profesor Antn Costas, Catedrtico de Poltica Econmica de la UB, publicados en mayo del 2007; El misterio de los Salarios, respecto de que la participacin de los salarios en la renta nacional espaola caen en forma continua e intensa desde 1992!. Slo con un breve freno en 1996, fecha de inicio de una larga fase expansiva de la economa espaola, en la cual se esperaba una mayor participacin de los salarios en la renta nacional. Pero segn el Prof. Costa no fue as, sino lo contrario, rompiendo incluso un comportamiento histrico que haba mostrado la economa en otras fases expansivas. Y sorprendente, porque, a pesar de la importante cantidad de empleo creado en los ltimos aos, esa mayor cantidad de empleo no ha conseguido elevar la participacin de los salarios en la renta nacional en plena fase de aumento de riqueza.
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demRobert Reich; entrevista en The Washington Post, 1 de febrero de 2009.

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Franois Chesnais; El fin de un ciclo: alcance y rumbo de la crisis financiera Prof. emrito de la Universidad de Pars XIII e integrante del Consejo Cientfico de Attac Francia. Artculo en http://sepla.icidac.org/

Precisamente, estas circunstancias internacionales de aguda competencia del trabajo y por ende del salario, provocan impactos significativos en las polticas financieras, especficamente, reduciendo por Ej., las tasas de inters en el largo plazo. Los economistas 13 Aglietta y Landry comentan que as fue como surgi "un rgimen financiero con tendencia deflacionista", que ha condicionado el enorme incremento de las inversiones especulativas. La introduccin de una desregulacin y liberalizacin financiera global de los agentes econmicos aceler la unificacin de los mercados financieros nacionales en un mercado financiero mundial, que apoyado por las tecnologas de la informacin funciona sin pausa ni tregua. El 5to. Informe anual del McKinsey Global Institute de octubre del 2008, establece que los activos o stock financiero del mundo, alcanzaron $ 197 billones de dlares en el 200714 con un PIB mundial de alrededor de $50 billones. En 1980 los activos financieros mundiales casi igualaron el PIB de todo el mundo, en 1995 ya era mayor dos veces, y para finales de 2005 ese indicador fue el 3,16. El 2007 es el 359% respecto del PIB.

Fue en este clima que los bancos, la banca de inversiones, aseguradoras y otras entidades financieras desencadenan una dinmica y red de operaciones de alto riesgo en activos y productos poco transparentes, en realidad virtuales, instaurados por una ingeniera de paquetes de inversin desligados del valor y del riesgo real que involucraban sus componentes. Hoy representan un mercado de valores virtuales de ms de 3 veces ese stock financiero mundial o de 16 veces el PIB mundial como veremos ms adelante. Al mismo tiempo, una acumulacin de excedentes comerciales y de reservas en divisas -bsicamente dlares- por pases asiticos y pases proveedores de materias primas, logra en

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M. Aglietta e Yves Landry, La Chine vers la superpuissance, Paris, Econmica, 2007, Pg. 66. Citado por F. Chesnais.

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Vase; http://www.mckinsey.com/mgi/ El stock financiero mundial cubren activos financieros, flujos transfronterizos de capital e inversiones extranjeras en ms de 100 pases. Es el valor total de los activos financieros incluye acciones, deuda privada y pblica, y depsitos.

opinin del economista francs F. Chesnais, que Estos excedentes fueron colocadas en bono del Tesoro y en acciones, en obligaciones privadas (entre ellas, los crditos hipotecarios). Los Estados Unidos pudieron dejar que se acumularan los dficits externos y financiar sus guerras al mismo tiempo que la administracin Bush se permita seguir bajando los impuestos. Pero los excedentes fueron tambin una fuente de la creacin de "liquideces" y de financiamiento de operaciones especulativas de alto rendimiento15. Pero, inicialmente, se pens que la crisis radicaba bsicamente en el mercado de hipotecas de EE.UU. En pocas semanas, una generalizada desconfianza en ttulos, acciones e instrumentos de crdito, reduce notablemente el valor de muchos activos en los pases desarrollados y va bolsas de valores, movimiento de capitales, la crisis se instala en todos los mercados emergentes. La propagacin a la economa real mundial con un fuerte impacto en casi todos los pases de la OCDE va demanda agregada global, ha descolocado a gobiernos y economistas en todo el mundo. Muchos economistas, coinciden, en sealar que es el trmino de una larga fase de expansin del sistema capitalista desde la II Guerra Mundial, pero nadie hasta el momento se atreve a manifestar el alcance y los resultados que esta tendr para el sistema capitalista mundial.

3. Impactos de la crisis en el sector financiero y productivo de la economa mundial. Una reaccin tarda y no siempre con las medidas ms adecuadas han tenido y tendrn consecuencias enormes para el sector financiero, que disemina por el circuito del capitaldinero un freno, una contraccin econmica internacional ms que notable a estas alturas. Desde que en septiembre pasado EE. UUU., termino con 80 aos de la banca de inversiones, al aprobar la conversin de Goldman Sachs y Morgan Stanley en bancos comerciales regulados y supervisados al igual que las dems entidades bancarias, hay un reconocimiento explcito del trmino de un modelo financiero y ha sido el inicio de la bsqueda de una nueva era financiera. Mientras tanto, la crisis financiera, que inicialmente se expresara como una crisis crediticia y de liquidez, realmente se ha trasladado a un problema de solvencia de las empresas y los bancos. Segn el Boletn de Anticipacin Global Europa (GEAP) Contrariamente a lo que los lderes polticos del mundo parecen pensar, al igual que sus bancos centrales, el problema de liquidez que estn tratando de resolver con una disminucin histrica de las tasas de inters y con una ilimitada creacin de dinero, no es una causa sino una consecuencia de la crisis actual16. El verdadero agujero negro donde se esfuma la liquidez estara en los balances de los bancos17, en el endeudamiento de las personas y las empresas, as como en el

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demFranois Chesnais; El fin de un ciclo

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La fase IV de la crisis sistmica: Inicio de la secuencia de insolvencia global - Nota publica de GEAB N31 (17 de enero de 2009) http://www.leap2020.eu/ Es tal el desconocimiento, que la Comisin Europea pidi recientemente a los Estados miembros que obliguen a sus bancos a declarar sus activos txicos en un plazo mximo de seis meses si quieren beneficiarse de sistemas de ayudas pblicas para deshacerse de estos activos, como la creacin de 'bancos malos', la obtencin de garantas estatales o incluso la nacionalizacin. Se

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dficit pblico. De acuerdo a GEAP los llamados activos fantasmas18 mundiales, an bajo una estimacin bastante conservadora de Financial Datastream, fueron ms de 30.000 mil millones de USD en el 2008. La evolucin de los valores burstiles mundiales resulta un buen indicador de esta desaparicin de los activos fantasmas y de vislumbrar una insolvencia generalizada.

Evolucin de la capitalizacin burstil mundial en 2008 (en miles de miles de millones de USD.) Fuente: Thomson Financial Datastream, 01/2009

Ahora bien, aclarar la diferencia entre crisis de solvencia y crisis de liquidez pudiera parecer una cuestin tcnica u acadmica, sin relevancia para el desenvolvimiento de la crisis actual. Pero, en realidad es muy significativa para dimensionar, si la intervencin de gobiernos y bancos centrales resultar eficaz o por el contrario ser infructuosa e incluso ms comprometedora. Recientemente, el FMI ha calculado que Estados Unidos y la Unin Europea han puesto a disposicin del sistema financiero la increble cifra de 6 billones de euros19, un desembolso sin precedentes en la historia econmica moderna y sus resultados no han sido del todo satisfactorios, segn el FMI, en la medida en que los problemas de liquidez y de desconfianza siguen presentes a la espera de que las entidades internacionales se deshagan de sus activos txicos, que segn ahora estimaciones del propio FMI son la catastrfica suma 4.1 billones de dlares20. De estas prdidas, del sector financiero de Estados Unidos, Europa y Japn, dos tercios correspondern a las entidades bancarias.

trata de sanear los bancos y facilitar que se reactive el crdito. "A menos que identifiquemos y aislemos los activos daados, no podremos acabar con la incertidumbre y reactivar el crdito", dijo la comisara de Competencia, Neelie Kroes. "Sin un sistema financiero slido, el crdito a la economa real seguir disminuyendo y se dificultar la recuperacin econmica", seal por su parte el comisario de Asuntos Econmicos, Joaqun Almunia. 25/02/2009 El Economista. La mayor parte de estos activos fantasmas se componen de prstamos hipotecarios estadounidenses, en USD, de Bonos del Tesoro de EE.UU. y, en general, de activos nominados en la moneda norteamericana, pero tambin en activos nominados en libras esterlinas. Ellos fueron creados ex-nihilo en la euforia financiera de los ltimos diez aos por los aprendices de brujo de Wall Street, de la City y de los principales centros financieros mundiales. El mundo estaba supuestamente extasiado con el milagro de la nueva finanza que permita crear una economa financiera igual a 1000 veces la economa mundial verdadera demGEAB N31 (17 de enero de 2009).
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ABC /Madrid / 9-4-2009 Ver en :http://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/2008/01/weodata/weorept.aspx?sy= Noticias EFE. Washington (EEUU) - 21/04/2009

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Un informe de principios abril de la Comisin de Supervisin del Congreso norteamericano, ha llegado a la conclusin de que el plan de rescate financiero en EE.UU. ha tenido un xito mixto. Se aducen posibles fallos del Tesoro para reconocer la profundidad de la crisis y en la propia valoracin de los activos problemticos. La conclusin es que se necesitan soluciones diferentes. Esto, nos coloca, en un escenario donde una insolvencia generalizada no parece improbable. Su concrecin, evidentemente, golpeara en primer lugar a pases y organizaciones (pblicas o privadas) sobre endeudados y/o muy dependientes de los servicios financieros. En un segundo lugar, imprimira una fuerte contraccin en la economa real, en lo que ya se esta denominando como la Gran Recesin. Esto porque en los ltimos aos los agentes econmicos y la economa global ha implementado su crecimiento sobre la base del endeudamiento. La crisis en el fondo vendra a reflejar y a amplificar el problema de la insolvencia a escala mundial. Una forma de ver la amplitud y desarrollo de esta insolvencia es por el nmero de quiebras. El siguiente cuadro muestra las quiebras de empresas en EE.UU. entre el 2006 y 2008. Hoy el promedio diario es de 5.075 empresas. Esto es un aumento de una tasa diaria del 54% durante todo el 2008, que en nmeros signific 1,1 milln de empresas durante dicho ao. La proyeccin, segn Credit Slips, para el 2009 es alrededor de 1 milln 400 mil empresas21.

Cantidad de quiebras diarias en Estados Unidos (01/2006 - 11/2008) Fuente: Credit Slips, 01/2009

En Espaa la situacin tambin es preocupante. En el 2008, se declararon insolventes ms empresas y ciudadanos particulares que en 2005, 2006 y 2007 juntos. Segn la Estadstica de Procedimiento Concursal22 del Instituto Nacional de Estadstica (INE) publicada el 5 de

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Vase http://www.creditslips.org/creditslips/2008/12/bankruptcy-filings-in-2009.html

Con la entrada en vigor de la Ley Concursal el 1 de septiembre de 2004, el INE sustituy la antigua estadstica de suspensiones de pagos y declaraciones de quiebra por la de procedimiento concursal, reemplazando los conceptos jurdicos de suspensin de pagos y declaracin de quiebra por el de concurso de acreedores, denominndose deudores concursados a las entidades sometidas a este proceso.

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febrero pasado, el nmero de familias y empresas que se declararon formalmente en quiebra ante la imposibilidad de afrontar sus pagos en el 2008 ascendi a 2.902, un incremento promedio del 197,3% respecto del 2007. El nmero de familias en concurso fue de 374 en 2008, un 289,6% ms que en 2007, mientras que el de empresas sum 2.528, con un incremento del 187,3%. Aunque la tendencia del cuarto trimestre es ms aguda an, ya que de los 1.082 concursos de acreedores de este trimestre, 960 fueron empresas (251,1% ms que en el mismo periodo de 2007) y 122 fueron familias (238,9% ms). Las reas ms afectadas fueron las constructoras, industrias, inmobiliarias y servicios. Y por comunidades Catalua, tuvo el total ms numeroso de 681 empresas quebradas en Espaa durante 2008. Junto a la Comunidad Valenciana y de Andaluca acaparan el 60% del total de empresas quebradas23. En este contexto, todos los actores econmicos estarn obligados a evaluar el estado de su solvencia, aun sabiendo que muchos activos todava continan y continuarn perdiendo valor. La economa mundial debe adquirir la consciencia de que es mucho ms pobre de lo que el ltimo decenio le haba hecho creer. La cada de la riqueza mundial se producir "a pesar de las enrgicas medidas adoptadas para restablecer la salud del sistema financiero y del uso continuo de medidas de poltica macroeconmica para apoyar la demanda", segn el reciente documento (22/04/2009) del FMI sobre perspectivas de la economa mundial para el ao en curso. El informe, destaca, una cada del PIB mundial del 1,3% este ao, mucho peor que sus estimaciones anteriores. El PIB se contraer este ao en pases que representan tres cuartas partes de la riqueza mundial. Por primera este organismo reconoce, que se trata de la recesin ms profunda desde la II Guerra Mundial "por un amplio margen". Es ms, el Fondo alerta de que es posible que los esfuerzos de poltica econmica "no sean suficientes para romper el crculo vicioso de deterioro de las condiciones financieras y debilitamiento econmica mundial". Y respecto de Espaa el FMI estima que el PIB caer el 3% este ao, en concordancia con las estimaciones del Banco de Espaa y Funcas, pero casi el doble de la previsin del Gobierno, que apuntaba a una cada del 1,6%. La recesin va para largo. En el 2010, el PIB se contraer el 0,7%, segn el FMI, que en el informe constata la severa correccin del mercado inmobiliario -junto con pases como Irlanda y el Reino Unido-. El paro escalar hasta el 17,7% este ao, para cerrar 2010 en el 19,3%, segn el FMI (aunque hay estudios en la UE que vaticinan ms de un 20% de desempleo). Un efecto positivo: el dficit comercial se reducir hasta el 5,4% del PIB este ao. Por lo tanto, se proyecta que las tensiones financieras en los mercados maduros seguirn siendo considerables hasta bien entrado 2010, y se aliviarn con lentitud en la medida en que se disipen las preocupaciones de insolvencia, disminuyan los riesgos de contraparte y retornen las condiciones de mayor liquidez al mercado conforme vaya

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El 67,2% del total de empresas declaradas en concurso en 2008 tenan como actividad principal la construccin, la industria y las inmobiliarias y servicios empresariales. En cambio, la agricultura y la pesca son las actividades econmicas con menor nmero de concursos (0,9% del total). En concreto, el 25% de las concursadas (623 empresas) tenan como actividad principal la construccin. Esto supone un incremento del 283% en comparacin con las empresas del sector que declararon concurso en el 2007 (165 empresas). Por otro lado, el 22,7% se dedicaban a la industria (576 empresas); el 19,3% (490) se dedicaba a actividades inmobiliarias y el 14,9% al comercio (377 empresas). INE /2 febrero 2009.

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aclarndose la situacin de las prdidas por activos de mala calidad y de las inyecciones de capital pblico 24. El Financial Times Deutschland (Alemania), del 23/04/2009 titula Die Krise wird zur Katastrophe (La crisis se convierte en una catstrofe) los institutos de previsin alemanes dan una cada en el crecimiento econmico del 6% para este ao. Esto significa un retroceso del PIB del 2,25% con un desempleo del 8,4%. La tasa de inflacin cay en el mes de marzo hasta el 0,5% y alcanz su nivel ms bajo desde hace casi diez aos. Esta baja de inflacin en Alemania tiene su origen en la fuerte depreciacin de los productos derivados del petrleo, as como en la bajada de los precios de algunos alimentos. El mismo da respecto del Reino Unido, Martn Wolf el agudo analista de Financial Times, publica en su columna que en vez de una contraccin econmica del 1 % para este ao, previsto en el proyecto de presupuesto, ahora el Tesoro prev una disminucin del 3,5. Y en vez de endeudamiento neto del sector pblico del 8 % del PIB para el 2009 y del 6,8 % para el 2010, hasta caer al 2,9 % en el 2013-14. Ahora tenemos un 12,4 % para este ao, seguido por 11,9 % para el 2010 y del 5,5% en el 2013-14. Y en lugar de una deuda neta del 57 % del PIB en 201314, ahora tenemos una deuda neta en 79 %....Esta es una historia de horror.Y la solvencia del gobierno britnico podra entrar en cuestin, con consecuencias devastadoras25. Respecto a Europa, los economistas de Global Research HSBC y del Deutsche Bank estiman (22/04/2009) que la zona del euro, la deuda pblica se dispara por encima de 83% del PIB en 2010, y que su dficit presupuestario ser en algn lugar entre el 6 y el 7 % del PIB. Estos niveles superan los lmites establecidos en los Tratados de la UE, que establecen que un pas que entran en Europa, en la unin monetaria, debe tener un dficit del 3 % o menos y la deuda pblica del 60 % o menos. Frente a este sombro panorama, la respuesta hasta el momento ha sido bombear fondos pblicos para la liquidez. Aunque el problema como hemos dicho esta radicando actualmente en la solvencia de la empresas. Por qu se ha insuflado tanto dinero en el sistema financiero? Existe la creencia generalizada entre los economistas ligados a los gobiernos y organismos multilaterales, que hay un punto de trade-off (compensacin) de equilibrio entre el crecimiento y la deuda. Y por ello se apunta a estimular un rpido crecimiento o recuperacin, asumiendo un costo sin precedentes en aumento de deuda pblica. Porque, finalmente, se espera rentabilizar con el retorno del crecimiento en ingentes ingresos fiscales que amortizaran la deuda contrada. Esta es una visin influenciada por lo ocurrido con la deuda tras la Segunda Guerra Mundial. Al termin de la guerra, la deuda pblica se situ en un 120% respecto del PIB, el doble de lo que es ahora. Y fue el rpido crecimiento econmico de los aos 50` y 60` los que redujeron la deuda. Esta fue la justificacin de Obama ante el congreso de EE.UU. para conseguir su paquete de estmulos.

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Vase informe completo en http://www.imf.org/external/spanish/pubs/ft/weo/2009/01/pdf/sums.pdf

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Vase: http://www.ft.com/cms/s/0/28796910-2f3f-11de-b52f-00144feabdc0.html?nclick_check=1# Generalmente a nivel internacional a mediados de abril todas las agencias gubernamentales de economa publican las cifras correspondientes al primer trimestre del ao y que marcan de alguna manera tendencias, siendo importante su vinculacin en la materia que nos ocupa.

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Sin embargo, un punto de equilibrio como el que todos desean y por lo que apuesta el FMI, entre deuda y crecimiento, en un contexto de irremediable escasez del dlar, el cual resulta ser en ltima instancia el nico extintor de la deuda puede ser una trampa mortal, la trampa de la deuda26. Segn el reconocido matemtico y cientfico monetarista Profesor Antal E. Fekete (Intermountain Institute of Science and Applied Mathematics, Missoula, MT U.S.A.), conforme se vaya aplicando la nueva deuda sobre la anterior, se ira incrementado la deuda total que nunca ser amortizada, esta deuda se convierte en deuda perpetua. Ya que como bien saben los protagonistas de los paquetes de estmulos, el envejecimiento de la deuda es equivalente a una deliberada deflacin, es decir contraccin de la oferta monetaria como resultado de la reduccin de la cantidad de bonos disponibles a monetizacin. El Prof. Fekete argumenta que despus en la II guerra mundial fue posible reducir la deuda gubernamental y expandir la oferta monetaria a la vez, debido a la presencia del oro en el sistema monetario, que ejerca la funcin de ltimo extintor de la deuda y la convertibilidad en oro como ya hemos dicho se termin en 1971. Segn el Prof. Fekete, para recobrar la habilidad de reducir la deuda gubernamental y simultneamente aumentar la oferta monetaria, es necesario que el oro vuelva a formar parte del sistema monetario27 La vuelta a un patrn oro o a cualquier otra medida fsica, disponible en cantidades limitadas que respalde productivamente y eficazmente a un nuevo sistema financiero mundial requiere de decisiones y de voluntad poltica, que an no se insina explcitamente en los lderes mundiales. La urgencia para una redefinicin de un nuevo sistema financiero mundial; vale decir para una nueva entidad fiscalizadora internacional, bajo un nuevo modelo de

Para entender esto, queremos a manera de analoga explicar a Pal Krugman en su artculo China en la trampa del dlar del 03/04/2009 en The New York Times. Este comenta que China al no tener un tipo de cambio flotante, mantena el valor de su moneda, esto permiti el crecimiento de sus exportaciones, pero al elegir mantener el valor del yuan en trminos de un dlar ms o menos fijo, China tuvo que comprar los dlares que llegaban a raudales. As durante todos esos aos, los excedentes comerciales simplemente siguieron creciendo, y lo mismo ocurri con el cmulo de activos extranjeros. Los chinos acumularon, principalmente, activos bastante seguros, conformados en su mayora por bonos del Tesoro (T-bills) estadounidense. China adquiri su ahorro de 2 billones de dlares en Bonos del Tesoro. Obtener bajos rendimientos de estos bonos no les molesta mucho, pero s parecen estar preocupados por el hecho de que cerca del 70% de esos activos estn denominados en dlares, de modo que cualquier cada futura en el dlar significara una enorme prdida de capital para China. Preocupadas la autoridades chinas al tomar conciencia de la trampa de dlar proponen crear nueva moneda de reserva supersoberana. Segn Krugman los chinos no han asumido que las reglas del juego cambiaron de manera fundamental. Hace dos aos, vivamos en un mundo en el que China poda ahorrar mucho ms de lo que inverta y disponer de los excedentes de Estados Unidos. Ese mundo ya no existeChina an no acepta el hecho de que para afrontar esta crisis global sern necesarios cambios dolorosos. Por supuesto, lo mismo podra decirse de los japoneses, los europeos y de nosotros mismos. Aunque el GEAP del 17/04/2009 de manera ms dramtica dice Pero, todos sabemos en lo que realmente suea un preso? Por supuesto en escapar de la crcel. Por ello, el LEAP/E2020, no tiene dudas de que Pekn ahora est tratando de deshacerse cuanto antes de esta montaa de los activos txicos en que se convirtieron los Bonos del Tesoro estadounidenses y la divisa monetaria en la que la riqueza de 1.300 millones chinos est prisionera. En este GEAB N 34, por lo tanto, nuestro equipo detalla los tneles y pasajes que Pekn, discretamente, cav durante varios meses en el sistema econmico y financiero global, a fin de evadirse de aqu a fines del verano boreal de 2009 de la trampa del dlar . En el marco de la cesacin de pagos de Estados Unidos se abrir el perodo del slvese quien pueda que devendr en regla del juego internacional, en consonancia con el G20 en Londres, cuyo texto del comunicado final se lee como la crnica de una desarticulacin geopoltica anunciada que el LEAP/E2020 analiza en esta edicin del Global Europe Anticipation Bulletin.
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Antal E. Fekete; "Growth and Debt: is there a trade-off? en: http://www.financialsense.com/editorials/fekete/2009/0212.html En ste trabajo publicado el 04/02/2009, el Prof. de Finanzas y Banca en San Francisco School of Economics y Prof. Intermountain Institute of Science and Applied Mathematics, Missoula, MT U.S.A., realiza un interesante anlisis de econometria sobre el valor liquidativo de la deuda para fundamentar sus tesis de una deuda perpetua. Tambin vase: www.professorfekete.com

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regulacin y marco legal internacional parece estar en la mente de todos. Pero se necesita algo ms que eso28. Otro antecedente, a recordar, para comprender el rol del capital financiero y el dinero virtual, es recordar, que desde que Nixon en 1971, bajo la influencia de Milton Friedman, declar el irredimible dlar una cuestin metafsica, es decir, una cosa que existe en s y por s misma. Los gobiernos tienen el poder de crear deuda inconvertible - una deuda que nunca necesita ser reembolsada y aun as no pierde su valor vinculada nicamente a una norma cuantitativa; no incrementarla en ms de un 3 % por ao. Y desde entonces el crecimiento de la deuda inconvertible, ha sido aceptado como algo viable, incluso necesario, para hacer prosperar la economa. Sin embargo, a la larga ha salido afectada la productividad y no cabe duda que el sistema de las deudas en general, haya terminado por socavar las bases del capital productivo. Se ha sobrepasado la relacin deuda/PIB e incluso la relacin de deuda marginal/PIB marginal. Antes, un dlar de deuda permita 3 de incremento del PIB, en las ltimas dcadas esta proporcin ha cado abruptamente sin interrupcin hasta el estallido de la crisis financiera. En este plano, muchos analistas piensan que lo peor de la inflacin y la deflacin nos acechan. No es casualidad que Peer Steinbrck, Ministro de Finanzas de Alemania, haya advertido el 12/04/2009 en declaraciones al Financial Times que el mundo podra enfrentar una elevada inflacin y una "crisis despus de la crisis" cuando la economa mundial se recupere. Alemania este preocupada por las extra-liberales polticas monetarias llevadas a cabo por los bancos centrales de todo el mundo, y los cada vez mayores estmulos fiscales que se dan a conocer por los gobiernos. "Me preocupa que la lucha que estamos viendo en todo el mundo, financiados por enormes cantidades de deudas, podra allanar el camino hacia la prxima crisis", La misma, canciller, ngela Merkel dijo al Financial Times el mes pasado que el bombeo de demasiado dinero en la reactivacin del crecimiento mundial creara una inestable recuperacin29. Pero, no slo los funcionarios alemanes temen que la liquidez inyectada en los mercados financieros podra resultar difcil de reabsorber y crear a largo plazo la presin inflacionista, y posiblemente las nuevas burbujas de precios de activos30.

Segn GEAP N 34 del 17/04/2009, ngela Merkel dio prueba de una gran clarividencia encontrando la palabra justa sobre la naturaleza de la Cumbre del G20 en Londres. Dijo que era una reunin casi histrica ; es la palabra casi resume lo que pas en Londres. Los dirigentes de G20 casi abordaron las cuestiones esenciales; casi definieron un programa de accin comn; casi consiguieron lanzar nuevos estmulos econmicos y una nueva regulacin financiera mundial; casi prohibieron los parasos fiscales; y casi convencieron a la opinin pblica mundial. Casi pero, por desgracia, no realmente. Y esto hace una hermosa diferencia para la continuidad de la crisis. Vase:http://www.leap2020.eu/El-GEAB-N-34-esta-disponible!-Verano-Borealde-2009-Se-confirma-la-ruptura-del-sistema-monetario-internacional_a3137.html
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Vase: http://www.ft.com/cms/s/0/538ce910-2779-11de-9b77-00144feabdc0,s01=1.html

Jim Rogers, el reconocido experto de las materias primas, afirma que los bonos son dinero muerto los prximos 10 20 aos al anticipar una trampa de liquidez a la japonesa; vase Global Stock Market Rout May Continue, Rogers Says (Update1) en http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601087&sid=aXD.ktb8insw&refer=home o tambin vase al analista de UPI Martn Hutchinson en un artculo reproducido por el Asan Times, y que provocadoramente titula 2009, el ao del brutal crash de los bonos (The great bond market crash of 2009) en http://www.atimes.com/atimes/Global_Economy/JK12Dj07.html

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En concreto, sin embargo, una gran mayora de analistas internacionales coinciden que han sido estas respuestas y la accin de polticas econmicas agresivas (de masa monetaria, no convencional, de paquetes ms grandes de estmulo fiscal, de rescates financieros de las empresas, del alivio de las deudas hipotecarias y de un mayor apoyo financiero para los mercados emergentes en dificultades) las que han logrado evitar hasta el momento pasar de una gran recesin a una gran depresin de la economa a nivel mundial31. Aun as, Martn Wolf en su columna en el Financial Times del 21/04/2009, se pregunta Esta lo peor detrs de nosotros? En una palabra: No (Is the worst behind us? In a word, No) y entrega contundentes argumentos con los ltimos datos macroeconmicos conocidos y cita el informe econmico de marzo de la OCDE que manifiesta que "la economa mundial se encuentra en medio de la ms profunda y sincronizada recesin en nuestras vidas, a causa de una crisis financiera mundial y profundizada por un colapso del comercio mundial"32. El problema apunta entonces a un insolvencia global catapultada no slo por la colosal cifra comprometida en activos txicos originados por hipotecas "subprime", sino principalmente en prstamos que no van a poder cobrarse debido a la recesin global. De ah, que la conclusin final del FMI es lapidaria; los bancos estadounidenses requieren una capitalizacin adicional (para volver a ratios del 2007) de 275.000 millones de dlares, los de la zona Euro 375.000 millones y los del Reino Unido 125.000 millones adicionales. Obviamente, slo los gobiernos pueden asumir ese respaldo, y como el mismo FMI reconoce el pblico no est para ms regalos, sugiere nacionalizarlos si es necesario. La raz de todo este fenmeno, como ya hemos dicho, est en la disminucin de las ganancias derivadas de la sobreproduccin general producida por el "boom" previo a la crisis. Este es el viejo crculo cclico que la economa capitalista ha reproducido ms de 30 veces desde su primera crisis en 1825 hasta hoy. Y en esta crisis, como en las anteriores, una de las razones que explica la brusca disminucin de la actividad econmica es la violenta contraccin del crdito, causada por el hundimiento del sistema bancario, que provoca a su vez perturbaciones en la economa real. Aunque en cada crisis el impacto no es igual, actualmente la contraccin del crdito no tiene precedentes. Sin embargo, un estudio del Citigroup citado en el Financial Times por Gillian Tett en su artculo del 23/04/2009, muestra que la verdadera fuente de la actual

Vase; http://www.oecd.org/document/59/0,3343,en_2649_34109_42234619_1_1_1_37443,00.html . Si el mundo experimenta una "Gran Recesin" en lugar de una "Gran Depresin" es por la magnitud de la intervencin fiscal para evitarla. Las tasas de inters estn en los hechos en cero y el dficit fiscal en los pases de la OECD alcanzar a 8,7% del PIB el ao venidero. Los gobiernos de los pases desarrollados han puesto su saludable crdito a disposicin de la mayor socializacin del riesgo privado de mercado de la historia mundial. Infome Econmico OCDE marzo 2009.
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Vase Martin Wolf; Why the green shoots of recovery could yet wither Por qu los "brotes" de la recuperacin podran an marchitarse? Financial Times 21/04/2009. Segn la OMC, el comercio mundial tendr en el 2009 la mayor cada desde la II Guerra Mundial. Este ao el intercambio comercial tendr una contraccin del 9%, la mayor desde 1945. El director general de la OMC, Pascal Lamy, subray el efecto de la cada de la demanda sobre el retroceso comercial, pero tambin mencion el agotamiento de los fondos disponibles" para la financiacin del comercio.

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contraccin de crdito no es un colapso en los prstamos bancarios tradicionales, pero si la implosin de los crditos de la llamada banca sombra33:

Cuadro elaboracin propia con datos estudio Citigroup y Dealogic. *aproximadamente

Con menos ya del 50% de disposicin del crdito mundial, obviamente que el ao 2009 no se ve nada bien, y por ello, Gillian Tett, dicen en su estudio As que el sistema necesita encontrar una manera para reiniciar la titulizacin o nos enfrentamos a un mundo en el que seguir existiendo crditos muy bsicos y racionados durante mucho tiempo34. Bajo este estndar muchos bancos de EE.UU. y extranjeras estn efectivamente insolventes y que tendrn que ser asumidas por los gobiernos. El crdito tendr una duracin mucho ms larga si mantenemos vivo a los bancos zombis a pesar de sus enormes y constantes prdidas y por ello, esta recesin mundial continuar durante un periodo ms largo de lo que el consenso sugiere. Puede haber luz al final del tnel - no depresin y colapso financiero. Pero la recuperacin econmica ser ms dbil en todo el mundo y tendr ms tiempo de lo esperado35, ha manifestado Nouriel Roubini, el destacado economista que advirti tempranamente sobre los efectos de la crisis actual. 3.1. Una explicacin indispensable: Crisis, Nmeros y Estadsticas. En esta crisis los nmeros y las estadsticas no han sobrepasado. Son tantas que la opinin pblica en general no es capaz de asimilarlas y conectarlas a su realidad. Y abruma,

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Pal Krugman, en su libro The Return of Depression Economics and the Crisis of 2008, W,W. Norton, Nueva York, 2009, expone la idea, que ms all de la banca tradicional ha surgido un gigantesco sistema bancario en la sombra sin regulaciones, que ha ofrecido mejores condiciones tanto a inversionistas como a deudores, porque no tienen que mantener reservas lquidas ni otros requisitos ni incurrir en algunos gastos de los bancos comerciales, por lo que ha constituido un gran negocio, pero carente de una red de seguridad como la de la banca comercial. Buscando culpables, a pesar de todas sus capacidades, de su prolfica y didctica pluma, se queda en el anlisis superficial que ve slo en la desregulacin del sector financiero la causa nica de la crisis; no busca causas de fondo en el desarrollo de la economa real. Aunque finalmente reconoce explcitamente: "no sabemos cmo ocurren las crisis", reflejando as de un plumazo el verdadero estado de la "ciencia econmica". Vase; Gillian Tett: Finger of blame points to shadow bankings implosion Financial Times Published: April 23 2009

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Vase: Nouriel Roubini; End of Economic Gloom? Not as Early as You Wish. 20/04/2009 http://www.rgemonitor.com/blog/roubini . Nouriel Roubini, es profesor de economa en la Stern School of Business, Universidad de Nueva York, y presidente de RGE Monitor.

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sobretodo cuando los medios y ciertas opiniones no dan cuenta ni de fuentes ni de metodologas de cmo se construyen dichas cifras. La pedagoga para explicarlas es escasa, y tanto los medios y como los dirigentes polticos se enredan con ellas. Los nmeros y estadsticas son para irse con cuidado. No porque muchas y mal interpretadas causen un miedo innecesario o estimulen una sicologa de desconfianza perjudicial al mercado. Por el contrario el miedo es un preservativo del peligro. Es el nico mecanismo de la sicologa de masas, que previene y dirige a una accin mesurada. Lo que resultara de extrema gravedad, es no decir las cosas como son, porque llegado el momento de la verdad, puede surgir un pnico colectivo, que no controlar nadie ni menos una confianza sicolgica en el mercado. Pero esto es una cuestin. Otra es entregar cifras con la mayor rigurosidad posible (que aqu intentamos); ver sus deflactaciones, ver si son cifras netas o brutas, si estn actualizadas y de que organismos pblicos o privados provienen etc. Aqu damos cifras, investigadas y respaldas por organismos internacionales y especializados, lo cual tampoco excluye la incerteza, pero al menos son cifras con las cuales las autoridades gubernamentales y especialistas se manejan hoy para proyectar, lo nico que las cifras pueden hacer; mostrar tendencias y nada ms. Ya que a pesar del impresionante desarrollo computacional las bases de datos financieras, econmicas, sociales etc. de los organismos internacionales ONU, OIT, CEPAL, Banco Mundial, FMI, Bancos Centrales del mundo entre otros, son recogidos y construidas a partir de las bases de datos y centros de estadsticas nacionales, cuyas metodologas de trabajo muchas veces no son homologables, son incompletas y a veces confusas, desplegndose en un circuito de interpretaciones y de anlisis sobre la tendencia de la tendencia o sobre el porcentaje de lo porcentual, que pueden enmascarar lo real. Por ello, se requiere para la mayor parte de las cifras o datos de mucha depuracin e investigacin contrastada con muchas fuentes para llegar a ciertas cifras ms o menos confiables y coherentes. Slo as se puede obviar la especulacin de cifras y en definitiva lograr nmeros que no tengan tendencias polticas ni ideolgicas. Sino que sean lo que deben ser; slo valores tendenciales a tomar en cuenta para futuras decisiones. Empero, hay otras cifras, que en su magnitud bruta se acercan ms a su realidad, como p. Ej. Las entregadas por el presidente del holding de la bolsa espaola, BME, Antonio Zoido del balance del 2008. Estas nos permite dimensionar e interpretar por lo que atravesamos, ya que una perdida en valor burstil de 338.000 millones de euros, nada menos que el 32% del PIB de Espaa, de las empresas cotizadas espaolas y de una perdida de "las bolsas mundiales de US$ 30 billones de dlares de capitalizacin, ms que el PIB de EEUU y Europa juntos, desde octubre de 2007 hasta finales del 2008 son un impacto tremendo. Aunque su variacin sea ms o menos, afectarn seriamente no slo la solvencia productiva de la economa real, sino su recuperacin y el renacer de un nuevo marco de competitividad productiva y comercial. Otras, que provienen de diversas fuentes fiables, muestran ya tendencias concretas. Por ejemplo, la prdida de liderazgo de la primera potencia mundial como EE. UU. no esta slo en el costo de US$ 12 billones de los conflictos en Oriente Medio desde 199136. Ni tampoco en los

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Vase Informe realizado por Strategic Foresight Group The Cost of Conflict in the Middle East en http://www.strategicforesight.com/

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ms de US$ 10 billones que estn evadidos en los parasos fiscales. Sino, fundamentalmente, al extraordinario incremento, de los productos derivados financieros en OTC, que liderados por la banca estadounidense, alcanzaron la inimaginable cifra de US$ 683,7 billones hasta finales de junio del 200837. Vale decir, 16 veces ms dinero de lo que produce el PIB mundial. Vase tambin de mltiples fuentes, las cifras del incontrolado aumento de los productos financieros CDS (credit default swap), de US$ 3,58 billones en el 2003, a un tamao del mercado que ha aumentado muy por encima del valor de la deuda subyacente que se supone que debe asegurar (que alcanza alrededor de US $ 62 billones a finales de 2007)38. Y esto sea ms o sea menos, en la prctica como estamos viendo ha terminado por minar e implosionar una forma de desarrollo del capital productivo y de la economa real mundial. En efecto, la mitad del mercado internacional del crdito est formado por bonos con diversas clases de garanta (la otra mitad son prstamos bancarios), que en mayor o menor proporcin incluyen crditos hipotecarios incobrables de diferentes caractersticas. Y es por eso que el sistema de proteccin (titulizacin) de estos ttulos por parte de compaas especializadas de seguros o por fondos de cobertura, se encuentran en ruinas, debido a la escasa base de capital de las aseguradoras. Si respecto del total de las transacciones especulativas que tienen por base los mercados de bonos y acciones (derivados), de USD$ 683,7 billones, considerramos un default slo del 2% representaran una tendencia de prdidas por casi USD$14 billones. Como ya hemos dicho, este es el producto ms exportado de de EE.UU. y no es difcil concluir, cuales sern las tendencias y efectos generales en la economa norteamericana. Y la cifras solo advierten, que cualquier ajuste y reduccin del sector financiero respecto del PIB mundial, ser muy doloroso, especialmente, en el sector bancario y no slo para EE.UU. El exceso de gasto y endeudamiento en este contexto, no podr compensarse o resolverse ni con deuda pblica o liquidando activos impagos con dinero de los contribuyentes. Podemos cuantificar cun doloroso va a ser. No, no podemos. Por ello, algunos apremian por el establecimiento de un nuevo modelo financiero mundial, bajo una nueva legalidad e institucionalidad internacional, no as los especuladores. Tambin urge, saber los montos realmente comprometidos en activos txicos sobre todo en Europa. Luego recin podremos empezar a ver con que polticas resolver, si se puede, los problemas de insolvencia y de deudas del mundo, y particularmente en EE.UU., cuya demanda mundial fue de 10 billones de dlares anuales del alrededor de los 50 billones de dlares que el mundo produjo en el 2007, para volver al ciclo inicial, porque todas las crisis finalmente acaban. Por ahora, las cifras aunque tendenciales hablan por si mismo y no podemos agobiarnos. La humanidad se ha empobrecido y tienen derecho a saberlo. Es ms, ser la nica poltica viable y creble para que la gente tome parte en la solucin. Ya que montos como los

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Vase; Bank for International Settlements OTC derivatives market activity in the first half of 2008 (La actividad del mercado de derivados OTC en el primer semestre de 2008) November 2008 en: http://www.bis.org/publ/otc_hy0811.pdf Vase: http://www.rgemonitor.com/financemarkets-monitor/254074/stormy_weather_in_the_credit_default_swap_market Tambin vase; Susmit Kumar, Ph.D: Casino Capitalism and Collapse of the American Economy 2009 en

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http://www.proutworld.org/depression/cas.htm.

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anteriores no los puede cubrir los gobiernos al margen de los ciudadanos de hoy y del futuro. Hasta el momento los parches han tapado la herida pero no la hemorragia. Hoy, la magnitud de las cifras, requieren de una respuesta y de polticas sin precedentes que an no vemos por ningn lado, la realidad obliga a contar con la ciudadana o a pactar con los poderes transnacionales para traspasar una vez ms, ahora si una colosal deuda a las generaciones futuras. Cul ser la salida? Nadie lo sabe ni nadie se atreve a decir que pasar. 4. La situacin econmica y financiera de EE.UU. como motor de la economa mundial. Ahora bien, en el plano de lo inmediato y de la esperanza comn, la explicacin sobre la crisis como su recuperacin pasa inevitablemente por la economa estadounidense, por las siguientes razones; i) EEUU. es la primera economa mundial con un 22% del PBI mundial y su PIB nacional del 2008 fue de US$ 14,2 billones, ii) el dlar constituye la moneda de cambio y de reserva internacional, iii) es la divisa preponderante en la realizacin del comercio mundial,(segn el Banco Mundial un 80% de las transacciones internacionales, un 70% de las importaciones mundiales y la casi totalidad del comercio petrolero se realizan en dlares), iv) casi todos los pases del mundo tiene sus reservas en dlares (segn el Banco Mundial y el FMI, ms de un 70% de las reservas mundiales estn en dlares, frente a un 25% del euro), v) el sistema financiero especulativo internacional est "dolarizado", los mercados internacionales del dinero operan mayoritariamente con la divisa norteamericana a travs de las acciones y bonos diseminados por todo el mundo, vi) La Bolsa de Nueva York, hasta el momento es el mayor mercado de dinero del mundo, concentra el mayor volumen de operaciones financieras en dlares que realizan las trasnacionales cotizantes a escala global; cuyo volumen anual es de 21 billones. Pero, tambin EE.UU. es el Estado ms endeudado del mundo; su deuda pblica supera actualmente los US$ 11 billones (La poblacin de EE.UU. es 306 millones de modo que la deuda per capita es de US$ 36,568.85), y si agregamos la deuda del sector privado se llega a los US$ 57 billones, lo cual supera al Producto Bruto Mundial. El siguiente grfico muestra la evolucin de la deuda nacional total de EE.UU. en porcentajes respecto del PIB. Hay que tener presente que el 120% representa un dficit de guerra en 1942, que era alrededor de UB$10 billones en moneda de hoy. Pero slo la deuda pblica de EE.UU., esta alrededor del 78% de su PIB. Y su deuda nacional total, es 4 veces ms que su PIB.

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El grafico de ms abajo, muestra una comparacin, de la deuda de 1957, a dlares corrientes de hoy frente a dlares ajustados a la inflacin del 2008. En 1957 esta fue de $ 693 mil millones (la izquierda en el grfico) con un per cpita de alrededor US$ 4000. Hoy en da la deuda ha crecido hasta $ 57 billones (la barra de la derecha en la grfica). Vale decir 81 veces mayor. As una deuda total por cada ciudadano estadounidense es de US$ 186,717. El 80% ($ 46 billones), de esta deuda se ha creado desde 1990 en adelante39.

Segn, el analista Eric DeCarbonel editor de Market Skeptics, citando un grfico de la misma fuente del grafico anterior, dice que la cantidad total de la deuda en la economa de los EE.UU. fue de alrededor del 185% del ingreso nacional neto en 1957 y todava esta en este entorno al comienzo de la dcada de 1970. Sin embargo, en 2008, el total de la deuda haba aumentado a cerca de 500% de la renta nacional neta. A continuacin agrega que este es el resultado del actual sistema "flexibilidad" monetaria40.

39 40

Vase: Grandfather Economic Report Michael Hodges; http://mwhodges.home.att.net/nat-debt/debt-nat-a.htm Vase; http://www.marketskeptics.com/2009/04/total-us-debt-about-500-of-net-national.html

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En el informe de la OECD, antes citado, se afirma que en definitiva, que la crisis financiera no es sino el sntoma de desequilibrios mucho ms profundos y difciles; lentos de corregir. Por ejemplo, el endeudamiento privado en los EEUU creci de 112% del PIB en 1976 a 295% del mismo a fines del 2008. El endeudamiento del sector financiero creci de 16% a 121% del PIB en el mismo perodo Cuanto ha bajado? Nada. Al contrario, ha crecido ms an41. Segn investigaciones, del Profesor Niall Ferguson de la Universidad de Harvard, publicadas en Financial Times y otros medios En promedio, las familias estadounidenses han aumentado su nivel de deudas desde 75% de su ingreso anual en 1990, a 141% en la actualidad, y en 177% las del Reino Unido. Peor an estn los bancos. Los dos mayores bancos, de EE.UU. el Citi debe ms de 88 veces su capital y el Bank of America ms de 134 veces. Un aplacamiento increble sin precedentes que en promedio ha sido de 25 a 1 en Estados Unidos y de 30 a 1 en los bancos de inversiones en Europa. La falsa ilusin de que una crisis de deuda excesiva se resuelve creando ms deuda es el corazn de la Gran Represin. Sin embargo, eso es precisamente lo que la mayora de los gobiernos est proponiendo. Estados Unidos podra llegar a terminar con un dficit mayor al 10% del PBI este ao. Pronto se ver clara y dolorosamente que adquirir nueva deuda no es la solucin.42 El Prof. Fergusson nos recuerda que histricamente las deudas se han eliminado en una de las siguientes cuatro formas: a) por no pago o rebelda, concretamente, b) por reestructuracin (por ejemplo mediante quiebras), c) inflacin, y por d) conversin. Constata que ya las familias estn siguiendo el primer camino y las empresas el segundo.

41

Vase; http://www.oecd.org/document/59/0,3343,en_2649_34109_42234619_1_1_1_37443,00.html

42

Niall Ferguson; The age of obligation, (La edad de la obligacin) en Financial Time 18/12/2008 Es profesor en la Universidad de Harvard y la Harvard Business School, miembro de Jesus College, Oxford, y miembro Senior de la Hoover Institution, Stanford. Vase: http://www.ft.com/cms/s/0/85432b32-cd32-11dd-9905-000077b07658.html?nclick_check=1. Tambin vase; Niall Ferguson, Tan endeudados como Argentina, Clarn 12/02/2009.

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Sin embargo, el volumen acumulado de deuda pblica hasta el momento no tiene parangn. En el debate de expertos internacionales organizado por el reconocido economista William Thomson en el Business Times de Singapur sobre Anatomy of the Global Economic Downturn (Anatoma de la recesin econmica mundial) se dice que Algunas estimaciones indican que el total de la deuda mundial est en el rango de 750 billones de dlares de los EE.UU.43. Y que las principales economas doblaran este ao su tasa de deuda sobre PIB. Los pases del G-7 mantendrn tasas de deuda por encima del 140% del PIB. A esos niveles, una pequea inflacin no solucionar el problema. Slo tasas de inflacin muy por encima de alrededor del 10 o el 15%, podran empezar a hacer progresos. En otras palabras, no estamos considerando una baja inflacin, sino que percibimos la hiperinflacin como un riesgo real44. El problema es que la recuperacin necesita del impulso de la economa norteamericana, pero en un contexto de reduccin del comercio mundial hasta un 13,2 % segn seala, el informe OCDE citado anteriormente, sobrepasando con ello la cifra del 9% entregada por la OMC, hace muy incierta la situacin para el 2009 y 2010. Amrica est hoy amenazada por la quiebra de la gran reforma de su industria manufacturera. Las medidas de liquidez adoptadas para salir del impasse y recapitalizar los bancos son insuficientes para mantener su solvencia ante la amenaza de la recesin45. Ha dicho el premio Nobel de economa Robert Mundell. Y por ello, recientemente como una salida a la crisis y a las deudas, ha propuesto la creacin de una moneda nica, apoyando as una iniciativa de China. En resumen, en el corto plazo la situacin de EE. UU. es ms que compleja. A fines de marzo del 2009 el Departamento de Comercio, entrego el siguiente informe; en un ajuste definitivo de cifras, indic que entre octubre y diciembre del 2008 el PIB se redujo a un ritmo anual del 6,3%. Y los datos entregados, el jueves 30 de abril, por el Departamento de Comercio respecto del PIB son una contraccin del 6,1% para el primer trimestre del 2009. Esto ha provocado la mayor cada de las ganancias empresariales en 55 aos. El consumo personal, que supone aproximadamente dos tercios de la economa del pas, se contrajo un 4,3% entre octubre y diciembre del 2008. Las exportaciones descendieron el 23,6%46. El 23 de abril, el Departamento de Trabajo inform que el desempleo alcanz un histrico 8,5 % ciento, el mayor ndice desde 1983. En un poco ms de un ao, Estados Unidos ha tenido una prdida neta de ms de 5,1 millones de puestos de trabajo. Si se agrega, a los que solo tienen empleo a tiempo parcial porque no consiguen otro, o los que han abandonado la bsqueda de empleo, el ndice de desempleo en marzo es de 15,6 por ciento.

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Ernest Kepper: Ex funcionario de la Corporacin Financiera Internacional y banquero de inversin de Wall Street, participante en debate del Business Times Singapur.

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Vase; William Thomson, ex funcionario del tesoro de EE.UU.,Presidente del Fondo de Recuperacin de Siam, Profesor Universidad de Manchester y de la Universidad de Washington Business Times Singapur 13/02/2009 Anatomy of the Global Economic Downturn en http://www.marketoracle.co.uk/Article8900.html

45

Robert Mundell: "El mundo ir al desastre si la Fed no corrige sus errores" El Economista 01/12/2008 y vase; http://www.cnnexpansion.com/economia/2009/04/07/nobel-apoya-una-nueva-moneda-de-reserva
46

Vase;http://www.libertaddigital.com/profesionales/el-pib-de-eeuu-sufre-la-contraccion-mas-fuerte-desde-1982-1276354624/

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La cifra de personas registradas oficialmente como desempleadas subi de 12,467 millones en febrero a 13,161 millones en marzo, indic el informe. El 1 de abril, Bloomberg, informaba que Gobierno de EEUU y la FED han gastado, prestado o garantizado un total de US$ 12,8 billones, una cantidad que se acerca mucho al Producto Interior Bruto (PIB) del pas.47. Esto es son los datos duros que hay. Y las proyecciones, que en general, no son muy alentadoras, seguirn siendo slo proyecciones. En el concierto de opiniones de expertos y especialistas internaciones de una u otra corriente econmica destacan las tesis deflacionistas o hiperinflacionistas. Ambas visiones son apoyadas por anlisis comparativo de situaciones histricas, que slo sirve como ilustracin de tendencias probables. Ya que la crisis de la coyuntura presente manifiesta rasgos sin parangn e impredecibles. La nica coincidencia que he constatado, es que todos estos expertos exponen que no saben cual ser el resultado final de esta crisis. Aun as, me atrevera a decir que la economa mundial, pero principalmente la de EE.UU. para superar este incierto panorama, ms all de los exorbitantes estmulos fiscales, los programas de inversin pblica y del enorme incremento de la oferta monetaria que incitan a procesos inflacionistas. O ms all de que la actual contraccin econmica reduzca el volumen de la capacidad productiva mundial (aprox. 70% en EE.UU.), o de los extremados apalancamientos vigentes en el mercado y de que la endeble condicin de las entidades financieras puedan presionar hacia una deflacin. El mejoramiento estar en el problema de la deuda y la limpieza de los activos txicos, como cuestin central a resolver en la recuperacin de la economa mundial, porque la sola recuperacin de la demanda no anular las causas de la inestabilidad financiera y econmica mundial. Ya que la una recuperacin de la demanda, en este contexto, podra iniciarse en los llamados pases BRIC, es especial China, como nacientes campos de apoyo para un estrategia y modelo de desarrollo econmico del capitalismo en un nuevo ciclo. Y respecto de los activos contaminados y de las grandiosas deudas de los pases ms desarrollados veremos si habr un acuerdo internacional para crear efectivamente una nueva arquitectura financiera mundial con un influencia mayor, precisamente de los pases de desarrollo emergente (BRIC entre otros) o sern todas la economas del mundo (sus contribuyentes) las que debern asumir, adems de sus propias recesiones, los costos de la actual crisis financiera mundial por dcadas. 5. Pases BRIC, especialmente China; proyecciones globales como potencias emergentes en la economa mundial Desde que el ao 2001 el destacado analista, director de investigacin econmica de Goldman Sachs48, Jim O'Neill, ante la crisis de entonces, resalt en un artculo que "El mundo

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Vase;http://www.eleconomista.es/economia/noticias/1137413/04/09/Cuanto-cuesta-el-rescate-financiero-de-EEUU-La-cantidad-

total-casi-asciende-al-PIB-del-pais.html Tambin vase El Economista del 29/04/2009.

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El Grupo Goldman Sachs (The Goldman Sachs Group, Inc.) o simplemente Goldman Sachs (GS) es uno de los grupos de inversin ms grandes del mundo. Tiene sede en las mas importantes capitales financieras del mundo y acta como un asesor financiero para algunas de las compaas ms importantes, grandes gobiernos y ricas familias del mundo; es enlace primario en el mercado

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necesita de mejores BRICS (en ingls "ladrillos") econmicos", refirindose a la irrupcin y a los cambios econmicos y polticos que venan forjndose en la dcada de los 90` de al menos tres pases en el escenario de la globalizacin mundial. Era el caso de Rusia, con la cada de la Unin Sovitica. La adopcin de una economa de mercado en China y su conversin planificada hacia un capitalismo controlado. El caso de la India y su giro hacia el boom mundial de la tecnologa. A los cuales se agregar posteriormente Brasil, cuyo plan de contencin de la hiperinflacin y estabilizacin de su moneda bajo F. H. Cardoso (1999) dan paso a una economa brasilera atractiva para los mercados internacionales. As se acuo el trmino de pases BRIC y los estudios de Goldman Sachs inicialmente previeron, que estos cuatro pases juntos podran ser una mayor potencia econmica que el G7 para el 2036, ahora en el contexto de la crisis, Jim O'Neill, piensa que este cambio podra producirse ms rpido; para el 2027. Puesto que nuestros pronsticos suponan un aumento en China de slo 5.8 % del 2001 al 2050, incluida una reduccin a 5,2 entre 2011 y 2050. Hasta hace poco, China haba mostrado un ndice de crecimiento de ms del doble. Aun ahora, el consenso para 2009 es de 7% (nuestra proyeccin es por debajo del consenso, en 6%), aumentando a ms de 8% el prximo ao. Para el perodo de 2011 a 2050, proyectamos un crecimiento de 2,8 por ciento en Rusia, el BRIC que sufre ms la agitacin mundial, y un crecimiento de 6,2 en India, el BRIC con la poblacin que crece ms rpido49. Bajo estas perspectivas, podran ser los pases BRIC quienes relanzaran un nuevo ciclo de la economa mundial? A priori caben dos escenarios; uno de riesgo sistmico que puede provocar un freno al desarrollo de las economas BRIC que tiene el mayor potencial de crecimiento de los ltimos aos, con un crecimiento anual promedio cercano al 8% en el periodo 2000-2007. Un segundo escenario, es que esta coyuntura sera una oportunidad para poner a prueba los motores de crecimiento interno de estas economas acelerando su entrada en el panorama global como lderes del crecimiento mundial. Aunque las crisis tambin les afectan, a unos ms que a otros, frenando su expansin, un reciente estudio realizado por PriceWaterHouseCoopers (PwC) (as como otras fuentes) indican que dichas economas emergentes saldrn reforzadas de la actual crisis econmica y financiera global y superarn el peso de los pases industrializados en el PIB. El estudio dice que las perspectivas de crecimiento de las economas emergentes para los prximos seis aos son "sustancialmente mejores" que las de casi todas las economas desarrolladas, lo que provocar que eleven su peso en la tasa global de PIB, que podra alcanzar en el 2014, el 50,5% del total mundial, frente al 43,7% que sum en 2007, segn el anlisis de las cifras del FMI sobre la participacin de las economas en el PIB y las previsiones de PwC que recoge el estudio. Tambin se destaca que en el periodo 2008-2014, la economa estadounidense ir perdiendo peso en el PIB mundial de forma gradual, pasando del 21,3% del en 2007 al 19% de 2014, aunque seguir siendo la primera potencia mundial. Por su parte, China ir ganando importancia durante ese mismo periodo y lograr superar a Europa y situarse en segunda

de seguridad del Tesoro de los Estados Unidos; ofrece a sus clientes con gran reconocido acierto internacional asesora en inversiones y adquisicin, provee servicios de aceptacin, inversin en comercio de propiedades, inversin privada etc.
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Jim ONeill The New Shopping Superpower Published By NEWSWEEK Mar 21, 2009; http://www.newsweek.com/id/190384

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posicin, slo por detrs de EE.UU., ya que su peso en el PIB global pasar del 10,8% de 2007 al 14,7% en 201450. Respecto de la eurozona, se dice, que perder ms de dos puntos en peso en el PIB debido a la crisis econmica, se quedar en el tercer puesto, mientas que la India registrar una decidida escala que le permitir superar a Japn y quedar en la cuarta posicin de la lista, rozando el 6% del PIB mundial. Resumiendo, PwC, estima que la economa de la zona euro caer un 0,9% en 2009 y crecer un 1,3% en 2010 y un 1,9% en el periodo 2011-2014, un incremento moderado frente al fuerte repunte previsto para las economas de China o India, que crecern en torno al 6% en 2009 y al 8% en esos seis aos. Las economas rusas, brasilea y mexicana tambin registrarn fuertes ascensos, muy superiores a los estimados para las grandes potencias mundiales en los prximos seis aos51. Por lo pronto, los pases BRIC han tomado conciencia de su rol y potencial. Preparan para este ao una conferencia en Rusia. Ya en Londres, previamente a la reunin del G20, sostuvieron un encuentro para tener posiciones unidas frente a la crisis mundial y pidieron cambios en los poderes del FMI, es decir, quieren ms votos y ms influencia52. En relacin a la crisis, Brasil y especialmente Rusia, importantes exportadores de materias primas, sufrirn tanto la cada de la demanda mundial como la brusca bajada en los precios de las materias primas. En el caso de Rusia, la cada del precio del petrleo tiene un impacto muy significativo sobre los ingresos fiscales, lo que reduce su margen para llevar a cabo una poltica fiscal expansiva. Brasil En los ltimos 10 aos Rusia y Brasil ha sido las economas ms fluctuantes del grupo. La economa brasilera, ha tenido crecimientos promedios anuales de 2.2% entre 1998 y 2006, presentando un crecimiento en las exportaciones promedio anual de 10.1%, compuestas en mayor medida por alimentos, seguidos por maquinaria y equipos de transporte. Su principal socio comercial (2007) es EE.UU. que representa el 19.6% de su mercado seguido por China (7.5%) y Argentina (6.9%); el nivel de inversin extranjera directa entre 2002 y 2005 fue de USD59.8 mil millones. Su fuerza es ser uno de los motores de crecimiento ms grandes de la regin. Sus debilidades, algunas falencias institucionales as como altos niveles de exposicin a la economa norteamericana. Se prev una desaceleracin entre el 0-0,5% del PIB para el 2009. Rusia Rusia ha crecido a tasas de 5.4% en promedio desde 1998 presentando crecimientos en sus exportaciones de 19.1% promedio anual desde el 2000. Su oferta exportadora esta compuesta por Petrleo, Gas y otros commodities. Su principal socio comercial son los pases

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Vase Revista Magazine de Feria Valencia N 5. Febrero 2009 Pg. 46 se publica el estudio La aportacin de los emergentes al PIB mundial superar en pocos aos la de los industrializados realizado PriceWaterHouseCoopers (PwC). dem

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El grupo BRIC en la ltima reunin del FMI del 24 de abril 2009, dijo que no capitalizarn al Fondo Monetario Internacional (FMI) a menos que la institucin desarrolle instrumentos flexibles que den a esas naciones ms poder en el organismo.

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bajos (10.3%), Alemania (8.3%) e Italia (7.9%) y su nivel acumulado de IED (Inversin extranjera directa) alcanz los USD41.5 mil millones entre 2002 y 2005. Por ahora, como riesgo, cabe mencionar la existencia de industrias anticuadas e ineficientes as como debilidades institucionales, que se reflejan en un sistema legal poco estable para los negocios lo cual lleva a acuerdos dbiles en el largo plaza. Rusia prev una contraccin del PIB del 2,2% para el 2009, los organismos intencionales (FMI y BM) le pronostican un retroceso entre un 4,5% y un 6%. India El comportamiento de India es ms que excepcional, han presentando tasas promedio de crecimiento anual de 6.6% entre 1998 y 2006 con un volumen de incremento en las exportaciones de 11% entre el 2000 y el 2005. En la India el volumen de IED fue de USD$ 22.3 mil millones entre 2002 y 2005. Sus principales socios comerciales son EE.UU. (16.7%), la Zona Euro (8.3%) y China (6.5%) donde los principales productos de exportacin son bienes de ingeniera y servicios de software. En lo referente a sus importaciones el 7.3% proviene de China, 5.6% de EE.UU. y 4.7% de Suiza. Su fortaleza; altos niveles de ahorro, as como planes de inversin en infraestructura cercanos a USD$511 mil millones entre el 2008 y el 2012, mano de obra calificada y niveles de produccin con alto valor agregado. Sus riesgos; altos niveles de dependencia comercial de EE.UU. y Europa. Aun as, es menos dependiente que la china del comercio exterior (el peso de las exportaciones sobre el PIB es mucho ms bajo) y, por ello, no sufrir tanto por el impacto de la desaceleracin global sobre el comercio. El FMI prev un aumento del PIB 4.5% en 2009 y 5.6 % en el 2010 para su economa. China Igualmente, el comportamiento China ha sido ms que excepcional, ha presentando una tasa promedio de crecimiento anual del 9.1% entre 1998 y 2006 con un volumen de incremento en las exportaciones 25% entre el 2000 y el 2005. Su volumen de IED present USD$ 239.8 mil millones entre 2002 y 2005. Su economa se caracteriza por exportar una amplia gama de bienes de consumo as como equipos de oficina a EE.UU. (21.4%), Hong Kong (16.3%) y Japn (11%). Sus importaciones provienen de Japn (15.2%) Corea del Sur (11.6%) y Taiwn (11.2%). Su fortaleza; altos niveles de ahorro acumulado en la ltima dcada, aunque ste se encuentra altamente expuesto a la evolucin de la economa norteamericana por lo que hemos visto anteriormente. El FMI y BM proyectan un crecimiento de 6.5% en 2009 y 7.5% en 2010. En trminos coyunturales, es interesante acotar que tanto la China como la India, tienen un horizonte poblacional complejo que demandar de grandes inversiones en infraestructura. Para China esto implicar una inversin muy alta de recursos en el desarrollo de planes de una colosal infraestructura asociada con la construccin de ciudades para ms de 50 millones de personas en la zona sur de China Continental, capaces de absorber las presiones migratorias de los habitantes del centro del pas, quienes van en busca de uno de los ingresos per capita ms altos de la regin. Para ello se cuenta con un presupuestote USD$ 1.1 trillones para el periodo 2008-2011. Sus riesgos; altos niveles de exposicin a la economa norteamericana que an no se han materializado de manera clara desde el comienzo de la crisis.

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En sntesis, los pases BRIC son economas con resultados recientes muy atrayentes, aunque con altos niveles de dependencia de EE.UU. y Europa, pero que en la coyuntura quizs se conviertan en una muy buena alternativa de negocios e inversin y por ende en un motor de recuperacin estratgico para la economa mundial. Pero, China (junto con India) parece ser las ms atractivas por el momento. Esto a pesar de que algunas informaciones muestran, que el supervit de la balanza comercial de China cay en picada en febrero, que la produccin industrial se derrumba a niveles rcord, que el consumo de electricidad disminuye drsticamente y que millones de personas huyen de Shenzhen y a otras ciudades del este conforme se cierran las fbricas. Pero tambin durante febrero, el crecimiento del comercio minorista chino aument un 15%. Y los precios al consumidor han bajado bruscamente, dando un gran impulso a los ingresos reales. En un artculo La nueva superpotencia comercial de Jim ONeill publicado en Newsweek el 21 de marzo pasado, ste afirma ante quienes ven con preocupacin la situacin en China, que el sueo no ha terminado ya que el gobierno estimula la demanda a travs de gastos en infraestructura, y Beijing anunci planes importantes para reforzar la cobertura mdica, algo que al final podra liberar un enorme cantidad de ahorros chinos acumulados53. Otros analistas, tambin coinciden en este moderado optimismo respecto de China, Stephanie Flanders, en un escrito de la BBC News del 29 de abril, cuenta que los expertos Qu Hongbin y Sun Junwei, del HSBC, acaba de regresar de una gira de tres grandes ciudades en el interior de las provincias, que nunca se depende tanto de las exportaciones como de la costa. Ellos dicen que ya hay empresas que se benefician de todos los nuevos proyectos de infraestructura que el gobierno est poniendo en funcionamiento. Y el gasto de los consumidores se mantiene como bien, creciendo a tasas anuales de cerca de 20%54. Observaron adems, que el volumen de prstamos bancarios creci en casi un 30% en estos tres primeros meses del ao 2009. Pero entonces, como ahora, la gran pregunta dice Stephanie Flanders es si las autoridades chinas estn dispuestas a seguir esa idea a su conclusin lgica - de que la propia China tendra que cambiar, ya que uno de los mayores desequilibrios en el sistema antes de la crisis fue de China con el supervit oeste.Posiblemente. Nada menos que el propio Dr. Doom, Nouriel Roubini, regres recientemente de China dijo que las autoridades han reconocido la necesidad de cambio55. Pero, an es demasiado pronto, para ver hasta donde esta dispuesta China a llegar para sufragar los costos y realizar ms reformas para salvar al capitalismo y establecer su plena conversin al capitalismo56. Porque, siendo objetivos y mirando el trasfondo de los fenmenos

Jim ONeill The New Shopping Superpower NEWSWEEK 21/03/2009. Segn ONeill entre 2011 a 2050, proyectamos un crecimiento de 2,8 por ciento en Rusia, el BRIC que sufre ms la agitacin mundial, y un crecimiento de 6,2 en India, el BRIC con la poblacin que crece ms rpido. Este ao, los BRIC crecern slo cerca de 4 por ciento. Pero compare eso con los pronsticos sombros para el resto del mundo.
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Stephanie Flanders Optimism about China's economy BBC NEWS 29 April 2009 http://www.bbc.co.uk/blogs/thereporters/stephanieflanders/2009/04/optimism_about_chinas_economy.html
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Aunque en trminos polticos, se dice, que ya China negocio su carcter de potencia militar y econmica para toda Asia por el asumir parte de la deuda y colocar sus reversas para contener la bancarrota de EE.UU.

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socioeconmicos del capitalismo, ha que reconocer que ms que desarrollarse el capitalismo en China, es el capitalismo el que ms se ha desarrollado y sostenido gracias a China en estos ltimos aos. Ya el ao 2006, el profesor y economista Franois Chesnais constataba que fue preciso que los dirigentes del Partido Comunista Chino se plegaran al capitalismo siguiendo una va completamente nacional y muy controlada, para que el momento de estallido de tales contradicciones fuese postergado en el tiempo. Puede ser que esa postergacin dure toda una dcada, o menos tal vez, pero lo seguro es que la amplitud de las contradicciones y por tanto de sus efectos, sern multiplicados por la culminacin de la transformacin de las bases sociales de China, y por su plena integracin en la economa capitalista mundial57. La industrializacin de Asia (Corea o Taiwn, China e India entre otros) prolong, como ya hemos dicho, la irrupcin de una profunda crisis tras la larga fase de acumulacin y estabilidad del sistema. Este apogeo que signific avance para pocos, sembr para muchos algunos de los grmenes de la crisis actual. La adscripcin plena de China a la economa mundial y tambin la de la India, tuvo como efecto poner en competencia directa a los trabajadores (y salarios) de todo el mundo. El profesor, F. Chesnais, dice que los bancos de inversiones vienen hace aos publicando anlisis referidos a la duplicacin de la oferta de trabajo mundial debido a la entrada en la globalizacin de China y la India y a sus efectos sobre los salarios, los precios y las perspectivas de ganancia. As que, una plena y consolidada transformacin de China en fbrica del mundo y de la India en un pas de relocalizacin de actividades de servicio informticos, de produccin de computadoras etc. podran, con un mercado de 2.500 millones de habitantes, reanimar la economa mundial a costa de convertirse en economas dominantes en un futuro no muy lejano. Vale decir, el remedio conlleva su propio virus, salvo que esta area del mundo asuma la batuta para liderar la economa mundial en las prximas dcadas. Aunque, esto tambin significar redistribuir; niveles de vida, capacidades productivas y competitivas e incluso resurgimiento de tentaciones proteccionistas. Frente a las recientes peticiones del mundo desarrollado de que China use sus recursos de ms de USD$ 2 billones de reservas, para reforzar los crditos de emergencia del FMI, China contesta que la prioridad de Beijing esta en "poner primero su propia casa en orden" y asegurar la estabilidad domstica. Esto significa que los USD$ 600 mil millones de estmulos que ha colocado, van hacia la demanda interna y al reforzamiento de la demanda intra pases BRIC, porque en definitiva aqu ser donde crecer el consumo ms rpidamente58. Hay tendencias, que muestran claramente el ascenso del consumidor de los BRIC. China est en el ncleo de este cambio en el poder del consumidor. Su economa total ya

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Franois Chesnais; China es la nica base del capitalismo mundial entrevista de Juan Kornblihtt del Centro de Estudios e Investigacin en Ciencias Sociales (CEICS). Noviembre 2006. Argentina; http://www.ceics.org.ar/

Op. Cit. Jim ONeill The New En este panorama general, existen dice ONeill pruebas claras de un importante reequilibrio, conforme los compradores de los BRIC acaparan una proporcin cada vez ms grande del consumo mundial. Al dar seguimiento a los compradores al menudeo de 2004 a 2008 (utilizando datos ajustados segn la inflacin y el tamao relativo de las economas nacionales), resulta claro que los compradores europeos y japoneses apenas aportaban algo al crecimiento real del consumo. Los compradores de EE. UU. contribuyeron cada vez menos hasta 2007, antes de cerrar totalmente sus billeteras en 2008. Los compradores de los BRIC aportaron cada vez ms y, de manera importante, su aportacin sigui incrementndose en 2008, a pesar del colapso de los compradores de EE.UU..

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iguala a la de los otros tres BRIC en conjunto, y lo que le ocurra a China es crucial para los BRIC y para el mundo. Habr que estar atento porque existen muchos incidos reales de la fortaleza china para emerger como gran potencia en esta crisis. Para corroborar lo anterior, se muestran los siguientes grficos. El espectacular cambio del centro de gravedad en la banca mundial entre 1999 y el 2009. Hace una dcada, la lista de los 20 bancos e instituciones financieras ms grande del mundo, fue dominada por los bancos de los EE.UU. el Reino Unido y Europa. Hoy en da, slo un puado de los primeros 20 tiene su sede en los EE.UU., que sigue siendo la economa ms grande del mundo. HSBC, que en el fondo es un banco de los mercados emergentes, es el nico representante de Gran Bretaa59.

Ao 1999

Ao 2006; ltimo ao de la supremaca bancaria de EE.UU., GB, Japn etc.

59

Vase Financial Times; Published, 22/03/ 2009 en http://www.ft.com/cms/s/0/ea450788-1573-11de-b9a9-0000779fd2ac.html

31

Ao 2007; aparecen abruptamente 3 bancos chinos.

32

Ao 2009; plena dominacin de los bancos chinos

Pero, en el fondo es un problema de mercados. Y como un pas adquiere el status de emergente cuando representa un potencial que ronda el 3% del PIB mundial segn Jim ONeill de Goldman Sachs, la economa mundial tender a reconfigurarse. De las 11 economas ms dinmicas de los ltimos aos, Jim ONeill, plantea la posibilidad que otros pases emergentes aumenten su potencial e ingresen a los BRIC; pases con grandes poblaciones, como Indonesia, aunque ve en Mxico una mayor posibilidad de cumplir con esa condicin. As los BRIC pueden expandirse a BRICM60. Ya que estos a pesar de ser tocados fuertemente por la crisis, muestran seales de ser lo nicos que crecen para el 2009. Oliver Bell, director y especialista de mercados emergentes de Pictet Asset Management, comenta Las importaciones totales pases BRIC -Brasil, Rusia, India y China- ya igualan a las de todo EEUU y las ventas anuales de vehculos en China prcticamente igualan a las de EEUU. Adems el porcentaje que las exportaciones representan sobre el PIB en estos pases ha pasado de 12 por ciento de los aos 60 a 35 por ciento actualmente61. No obstante, advierte que Rusia y Brasil podran entrar en recesin. China e India, as como muchos otros pases emergentes, no se encuentran en esa situacin y posiblemente no lleguen a ella.

60

Vase entrevista a Jim Oneill de Goldman Sachs en Wall Street Journal 21/03/2009. http://www.portafolio.com.co/wall_street_journal/2009-03-21/ARTICULO-WEB-NOTA_INTERIOR_PORTA-4890581.html Vase El Mundo 12/04/2009 en http://www.elmundo.es/papel/2009/04/12/mercados/2627780.html Esto en virtud que se ha producido un cambio radical en el patrn de comercio exterior de estas regiones. Ya en el 2008 las exportaciones hacia otros pases emergentes, constata Oliver Bell, superan a las dirigidas a los pases desarrollados. Incluso China export ms a Rusia y Brasil en 2008 que a Alemania. As, aunque determinados pases de Europa del Este as como Mjico ms del 25 por ciento de las exportaciones siguen dirigidas a los grandes pases importadores EEUU, Alemania y Japn, por lo que se encuentran ms expuesto a su desaceleracin, slo representan aproximadamente el 15 por ciento de la economa de China, el 12 por ciento de la de Rusia y menos del diez por ciento de la de India y Brasil. De hecho en China las exportaciones netas a estos pases representan entre el seis y el ocho por ciento del PIB.
61

33

El grafico de ms abajo, de los pases BRIC ms Mxico, da cuenta de la situacin real y potencia en que se encuentran estas economas. Aunque en el caso de Mxico, su expansin se frenara por la crisis, para el 2009, su PIB caer 3.7%, y en 2010 tendr un crecimiento de apenas 1%, segn el FMI. Aun as, como prospectiva de importancia econmica, se constituye un formidable bloque, con una poblacin de casi 3000 mil millones. Es decir, con el 44,72% de la poblacin mundial (los BRIC sin Mxico 43, 04%), cuyo peso en el PIB mundial (PPA) es del 24,53% (los BRIC sin Mxico 22,33%). Tienen bajas deudas en relacin a sus PIB, salvo India. Sus deudas externas absolutamente manejables, tal vez Rusia lo tiene un poco ms complejo. Un bloque que representa ya un mercado de ms de USD$ 10 billones y que tienen mas del 40% de la reservas. Su mayor aprendizaje de esta crisis, sin duda, ser diversificar sus mercados y no estar tan expuesto a la dependencia comercial con EE.UU.

Cuadro Pases BRIC (Brasil, Rusia, India, China) y su probable extensin a Mxico
Pobl. Pas Poblacin % % PIB Export. % Deuda a EE.UU. PIB % PIB Mundial Deuda Externa/ como % Nominal en 2008 pblic PIB** del total US$ bill. (%) (PPP)62 a/PIB* (a) Export. a EE.UU. como % del PIB (b)

1,338,612,968 20,26

4,4216

9,0

11,39

15.70

5.38

9,0

70

1,166,079,217 17,65

1,209

7,2

4,77

59.00

4.91

15

33

La paridad del poder adquisitivo (PPA) introducido por el FMI para comparar de una manera realista el nivel de vida entre distintos pases, atendiendo al producto interior bruto per cpita en trminos del coste de vida en cada pas. La PPA (PPP en ingls) es una medida ms adecuada para comparar los niveles de vida que el PIB per cpita, puesto que toma en cuenta las variaciones de precios. Este indicador elimina la ilusin monetaria ligada a la variacin de los tipos de cambio, de tal manera que una apreciacin o depreciacin de una moneda no cambiar la PPA de un pas, puesto que los habitantes de ese pas reciben sus salarios y hacen sus compras en la misma moneda. De esta forma, por ejemplo, el poder adquisitivo de un euro es mayor en Espaa que en Alemania, pero ello no significa que para un alemn el precio de su cesta de la compra sea mayor.

62

34

198,739,269 3,01

1,665

5,2

2,85

40.70

11.63

20

13

140,041,247 2,12

1,757

6,0

3.29

6.80

23.69

3,0

25

111,211,789 1,68

1,143

1,4

2,23

20,3

2,9

81

25

BRICM

2.954,681490 44,72

24,53 100

Total Mundial 6,606,971,659 100

Elaboracin propia a partir de diversas fuentes FMI, BM, World Factbook, Program BRIC etc.: Poblacin estimada a julio 2009. CIA. The World Factbook USA PIB 2008 (en miles de millones USD$). CIA. The World Factbook USA ** La deuda externa pblica se mide en moneda nacional dic. 2008 *** La deuda externa incluye la pblica y privada en divisas dic.2008 (a) + (b) BRIC+ Program February 24, 2009 http://www.advisorperspectives.com/newsletters09

Finalmente, es necesario recordar sobre todo pensando en Espaa, que la diferencia entre pases desarrollados y menos desarrollados, no es slo una brecha de recursos o en diseo, innovacin y diferenciacin de productos manufacturados, sino de una brecha en conocimiento y la gestin del mismo. Es ms, hay un lmite en el ritmo al cual se puede reducir la brecha de recursos (incluso considerando una tasa de ahorro como la China del 42%), pero la reduccin de la brecha del conocimiento puede materializarse a mucha ms velocidad. Muchas de la economa han dejado de centrar sus inversiones en infraestructuras y ha pasado a apostar con fuertes inversiones en capital humano e investigacin. Mohamed H. A. Hassan, director ejecutivo de la TWAS, (Academia de Ciencias para el Mundo en Desarrollo) expone en Nature algunos datos: el nmero de artculos en revistas cientficas de calidad con al menos un autor chino se ha multiplicado por 100 en los ltimos 15 aos, situando a China slo detrs de EE UU en produccin cientfica. En el caso de India, convertida en lder en tecnologas de la informacin gracias en parte a su peso en matemticas y fsica, el aumento ha sido del 45% entre 2000 y 2005. Y en Brasil las publicaciones se han triplicado en los ltimos 10 aos, en consonancia con el gran aumento de poblacin universitaria y doctores. Chile, Malasia, Vietnam o Corea del Sur tambin avanzan63. 6. La situacin macroeconmica de Europa y Espaa (Catalua) En febrero pasado, Joschka Fischer ex-ministro de Exteriores y vicecanciller de Alemania, en un artculo publicado en Alemania, manifestaba que Europa no estaba haciendo nada para evitar o invertir el declive de su importancia geopoltica y econmica Las potencias del noreste asitico -China, Japn y Corea del Sur- ya son, con mucho, las principales acreedoras de Estados Unidos, y su importancia aumentar todava ms como consecuencia de la crisis financiera. En un futuro inmediato, las mayores oportunidades de crecimiento se encuentran en esa regin y Estados Unidos, tanto por motivos econmicos como por motivos

63

Vase; http://www.elpais.com/articulo/sociedad/Nuevo/mapa/ciencia/emergentes/estancados/elpepusoc/20081219elpepisoc_1/Tes

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geopolticos, prestar cada vez ms atencin a la zona del Pacfico y reducir su orientacin transatlntica64 y esto seria una mala noticia para Europa, porque cuando la crisis mundial quede atrs, los europeos, sencillamente, habrn perdido importancia, segn J. Fischer. En realidad la crisis global introduce un problemtica mayor en la UE a la hora de tomar decisiones colectivas en poltica fiscal y monetaria. Y aunque, como dice P. Krugman, los Estados del bienestar no son la causa de la actual crisis europea ms bien son un factor atenuante. La lentitud del BCE ha sido notable en dimensionar y aplicar medidas contra la crisis. Lo que estara favoreciendo a Europa serian, segn Krugman, sus estabilizadores automticos que amortiguan el impacto del desplome econmico a travs de la magnitud y la generosidad de sus redes de seguridad social65. Pero adems de ello, faltaran polticas discrecionales ms contundentes. Y la falla de todo ello radicara en que la integracin econmica y monetaria de Europa va demasiado por delante de sus instituciones polticas, muchas economas como la de Espaa podran mejorar su competitividad devaluando, pero estas sujetas al euro, y por tanto el vaticinio de Krugman es que la economa europea en su conjunto estar en crisis y con tendencia a la deflacin durante aos66 Estas opiniones, podran ser slo eso, opiniones. Pero el asunto no es una cuestin menor. Cuando el informe del FMI estim que el valor total de activos txicos es de USD$ 4,100 billones ( 3 billones), paso lago desapercibido un resultado sorprendente; que la mayor parte de esos activos corresponde a Europa. De dicha suma, corresponde al sistema bancario mundial USD$ 2800 billones. A los bancos EE.UU. slo corresponden USD$ 1050 billones. Y a los Bancos europeos un poco ms del 50%, es decir USD$ 1426 billones. Y segn, Reuters, el sector bancario y de seguros de Europa y EE.UU. hasta el momento ha declarado prdidas por USD$ 740 billones. Un 70% de estas perdidas reconocidas proceden de los EE.UU. La eurozona hasta el momento slo ha reconocido perdidas por un preocupante 14%. En el mismo informe del FMI se dice que para recapitalizar al sistema bancario y llegar a ratios de capital que prevalecan en la dcada de los 90`, las aportaciones de capital necesarios para bancos de EE.UU. seran del orden de los USD$500.000 millones y la friolera de USD$725.000 millones para los bancos en la zona euro, US$250.000 millones en el Reino Unido y USD$225.000 millones en las dems economas maduras de Europa67. A fines de abril el Financial Times, un reportaje de Wolfgang Mnchau dice estn todos bajo la ilusin de que tienen una estrategia nacional. Sin embargo, no hay una suma de todos, no hay estrategia comn68.

64 65

Joschka Fischer ; ZEIT ONLINE Europa verschlft die neue Weltordnung (Europa somnolienta ante el nuevo orden mundial) 19/02/2009: http://www.zeit.de/online/2008/47/weltfinanzgipfel-fischer

Adems "la familia representa una especie de red de bienestar social que permita al pas soportar una tasa mucho mayor de desempleo", dice Rafael Domnech, economista jefe para Espaa y Europa de banco BBVA. Segn, Wall Street Journal del 04/05/2009 La idiosincrasia de las economas europeas hasta la fecha han permitido a los gobiernos a adoptar una postura ms tranquila de la lucha contra la recesin que, por ejemplo, los EE.UU. Pero si la recesin se alarga, la paciencia de su pueblo se pondr a prueba. Luego, los disturbios de Grecia podran convertirse en la norma, y no la excepcin. Vase Thomas Catan; Spain Largely Avoids Unrest Even as Economy Slumps (Espaa evita en gran medida disturbios incluso con una economa en depresin) vase: http://online.wsj.com/article/SB124139642920281859.html Pal Krugman; Qu le pasa a Europa? El Pas 22/03/2009. Vase http://www.elpais.com/articulo/semana/le/pasa/Europa/elpepueconeg/20090322elpneglse_5/Tes
67 68 66

International Monetary Fund: (FMI) World Economic and Financial Surveys, Global Financial Stability Report responding to the Financial Crisis and Measuring Systemic Risks. April 2009 en http://www.imf.org/External/Pubs/FT/GFSR/2009/01/pdf/text.pdf Wolfgang Mnchau: Financial Times; Eurozone banking needs a co-ordinated strategy (Bancos de la eurozona necesitan una estrategia coordinada) 26/04/2009. Mnchau nos recuerda Nuestra Gran Recesin constituye un capital de crisis para el mercado

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Es por ello, que el 25 de febrero pasado, la Comisin Europea pidi a los Estados miembros que obliguen a sus bancos a declarar sus activos txicos en un plazo mximo de seis meses si quieren beneficiarse de sistemas de ayudas pblicas para deshacerse de estos activos, o la obtencin de garantas estatales o incluso la nacionalizacin. "A menos que identifiquemos y aislemos los activos daados, no podremos acabar con la incertidumbre y reactivar el crdito", dijo la comisaria de Competencia, Neelie Kroes. Tambin, Joaqun Almunia comisario de Asuntos Econmicos, piensa que "sin un sistema financiero slido, el crdito a la economa real seguir disminuyendo y se dificultar la recuperacin econmica"69. La preocupacin inmediata y urgente es restaurar los canales de crdito. Ya a fines de marzo, Jean-Claude Trichet, presidente del Banco Central Europeo (BCE), solicit a Bruselas que "el BCE y el Sistema Europeo de Bancos Centrales deberan tener acceso a la informacin micro prudencial de los supervisores". Pero, a pesar que Trichet lleva meses reclamando el poder de supervisar el mercado bancario europeo, esta competencia no ha sido atribuida a la institucin que preside pese a que el derecho comunitario lo permitira. Estos son lo inconvenientes de la UE, en una coyuntura donde ya 14 pases comunitarios que constituyen el 70% del PIB se encuentran en recesin. Eurostat, el organismo estadstico del a UE, afirma que el periodo octubre-diciembre se ha cerrado con una retraccin del 1,6% para los 15 pases que comparten la moneda nica (faltan an datos de Bulgaria y Rumania -no han cifrado su PIB en todo el ao- ni de Luxemburgo). Y los 27 tienen un recorte del 1,5%. En ambos casos, se trata del tercer trimestre negativo y consecutivo. Francia, an no entra en recesin ya que ha registrado slo el ltimo trimestre del 2008 negativo. Alemania, se contrajo un 2,1% en el ltimo trimestre; la tercera economa, la de Reino Unido, que an no acepta el euro, cay el 1,5%; Italia cedi el 1,9%, casi el doble que Espaa, quinta economa europea, que se repleg al 1%., en dicho periodo. A pesar de las presiones del los EE.UU. y Gran Bretaa, la UE ha sido ms cauta en el manejo de la deuda publica a futuro. No slo estamos hablando de experiencias y modalidades distintas de los manejos macroeconmicos y de la relacin capital-trabajo en el contexto de un capitalismo globalizado a nivel mundial, ms all de los inconvenientes polticos de coordinacin fiscal y de otros instrumentos para enfrentar la crisis, esta la responsabilidad geopoltica estratgica que resultar de esta crisis. Y la no, al menos visiblemente, elaborada estrategia comn que se hecha de menos, podra resultar ms en una fortaleza del UE que un grave dficit. Porque todo apunta, por los orgenes de las cifra involucradas en solucionar la crisis, a una reconfiguracin de la economa mundial bajo un modelo de desarrollo del capitalismo que tendr que ver ms con polticas discrecionales y de intervencin publica, que con el libre albedro del mercado.

interior europeo y su moneda nica. Todava tiene el potencial de fortalecer a ambas cosas. S la eurozona promulga polticas para arreglar el sector bancario y apoyar el crecimiento, si se facilita la adhesin a la eurozona a los pases de del Centro y del Este de Europa (y el Reino Unido), si se empieza a pensar en la emisin de un bono comn europeo, el euro podra salir fortalecido de esta crisis - tanto en trminos de su tipo de cambio frente al dlar, y su importancia como moneda mundial. Sin embargo, en este momento, ser optimista no es muy probable. Los dirigentes europeos estn en general muchos satisfechos intelectualmente.
69

El Economista; 25/02/2009

37

Es en esta direccin, donde nos podemos explicar, porque a fines del 2008 la Comisin Europea aprobara slo un paquete de estmulo fiscal por 200.000 millones (USD$260.000 millones). Y que la cumbre de los 27 del mes de marzo en Bruselas rechazara la presin estadounidense de inyectar ms fondos pblicos ante la recesin. Hasta marzo del 2009 la UE ha adoptado medidas presupuestarias por un monto de 400.000 millones (USD$520.000 millones); es decir, el 3,3% del PIB de los 27. Y ms all de las buenas intenciones y compromisos del G20 en la reunin del 2 de abril pasado en Londres70, das despus la Comisin Europea public un informe en el que asegura que desde septiembre de 2008 ha tomado ms de 50 medidas nacionales para estabilizar el sistema financiero por un valor total de unos 3 billones de euros (USD$ 4 billones). Las medidas las dividen en mecanismos de garantas a entidades financieras ( 2,3 billones), planes de recapitalizacin ( 300.000 millones) y medidas especficas de reestructuracin ( 400.000 millones)71. Aunque, se especifica que las ayudas pblicas sern "significativamente menores" en la realidad, ya que los fondos destinados a garantas constituyen normalmente una parte pequea de la cantidad garantizada. De lo que trata segn la comisaria europea de Competencia, Neelie Kroes, es cumplir con el objetivo de impedir la "desintegracin" del sistema financiero, y enfatiz que ahora es este sector el que tiene la responsabilidad de "limpiar sus balances y reestructurarse para asegurar un futuro viable"72. Otros 3 billones de euros (USD$ 4 billones) de rescate corresponden a EE.UU. (la suma total corresponde aproximadamente al 30% del PBI juntos de EEUU y la Unin Europea), que junto al Reino Unido tienen polticas de dficits pblicos que pueden alcanzar el 10% del PIB en el 2009. Mientras que la UE no quiere exceder del 1,5 del PIB73. Segn Eurostat, la deuda pblica en el rea 16-nacin se elev a un 69,3% del PIB desde un 66% en el 2007 y el dficit presupuestario subi a 1,9 por ciento del PIB del 0,6 por ciento. Irlanda y Grecia son las economas ms afectadas por la crisis, con un dficit fiscal en el 2008 de un 7,1% y un 5% respectivamente. Entre el rea ms grande de cuatro economas, Espaa y Francia tenan dficit de 3,8 y 3,4 por ciento, respectivamente, mientras que de Italia fue del 2,7 por ciento y Alemania del 0,1 por ciento74.

70

Restablecer la confianza, el crecimiento y el empleo; devolver el crdito a los mercados a travs de una mayor regulacin, reformar las instituciones financieras internacionales y fundar otras nuevas , promover el comercio mundial dejando de lado medidas proteccionistas y construir una recuperacin ms verde y sostenible.

71

Vase pgina UE: http://ec.europa.eu/spain/novedades/economia/reunion_g20_es.htm ; tambin pagina especializada en la UE http://delors.homeunix.com/hypatia/noticiasue/16_economia/politica.economica/situacion.economica/la-eurozona-entra-enrecesion/view y Diario el Pas; http://www.elpais.com/articulo/internacional/UE/rechaza/nuevos/planes/estimulo/elpepuint/20090320elpepiint_1/Tes
72

dem

73

International Monetary Fund: (FMI): World Economic and Financial Surveys World Economic Outlook Database April 2008 Edition; http://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/2008/01/weodata/index.aspx
74

Los Criterios de Convergencia de la UE son las condiciones que debe cumplir la economa de un pas para acceder a la unin monetaria. Dficit pblico inferior al 3% del PIB, deuda pblica inferior al 60% del PIB, inflacin inferior a la media de los tres pases miembros con menor IPC ms 1,5%, tipo de inters que no supere en 2% la media de los mismos pases, y moneda que permanezca dos aos en la banda estrecha de fluctuacin del SME. Se llamaron los Criterios de Maastricht.

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Por otra parte, los economistas del Global Research de HSBC y del Deutsche Bank estiman que en la eurozona, la deuda pblica se disparar por encima de 83% del PIB en el 2010, y que su dficit presupuestario ser entre el 6% y el 7 % del PIB (esto va ms all de los lmites establecidos en los Tratados de la UE). Esto porque se espera que las finanzas pblicas nuevamente acudan a bajar la tensin de la crisis, as que algunos gobiernos estn preparando nuevos planes de recapitalizacin bancaria por valor de varios cientos de millones de euros.75 La comisin europea a principios de mayo corrige sus previsiones de enero pasado, situando un retroceso en la UE y la eurozona de un 4% del PIB para el 2009 y casi un estabilizacin (-0,1%) para el 2010. Paralelamente el FMI habla de una cada del 4,2% del PB para el 2009 y del 0,4% en el 2010. Respecto del empleo, el 30 de marzo Eurostat inform, que la tasa de paro de los pases de la eurozona fue del 8,7% en febrero y del 8,9% en marzo. Y en la Europa de los 27, la tasa de paro en febrero fue del 8,1 y en marzo el 8,3%. Esto deja un nmero total de desempleados de 20,15 millones, de los cuales 14,15 millones se encuentran en la zona euro76. Porque a pesar de toda estas cifras, detrs de la cuales hay una realidad agobiante, no han causado estragos sociales ni polticos de gran envergadura? Porque precisamente aquellas cuestiones que se le critican a Europa; rigidez del mercado laboral, economa sumergida en algunos pases, permanencia de altas tasas de desempleo, excesiva proteccin social y una estructura de familia que en muchos pases acta como una red adicional de proteccin social, amortiguando el impacto. Algunos analistas, segn Thomas Catan del Wall Street Journal, dicen que la economa sumergida podra representar un quinto de la economa espaola, y es la que esta dando trabajo a personas que estn oficialmente desempleadas. Pero en realidad, la situacin es relativamente diferente en cada pas y tambin lo sern el uso de algunos mecanismos de respuestas y los ritmos de reanimacin de la economa.

Alemania Importa ver con algn detalle la situacin de Alemania, porque en la crisis mundial esta economa figura como un "factor de estabilidad". Ya que adems de ser la primera economa de la UE, el Wirtschaftswunder de Alemania, es decir su base industrial ha estado sesgada hacia la produccin de maquinaria y equipo, -"los bienes de inversin" representan ms del 40% de sus exportaciones - hacia las nuevas economas de Europa y Asia. Sus exportaciones fueron equivalentes a ms del 47% del PIB el 2008 - en comparacin con menos del 20% de las exportaciones del Japn y alrededor del 13 por ciento en los EE.UU. Y su produccin industrial en enero bajo ms de 20% que un ao antes, en el exterior los pedidos

Tony Barber; Financial Times Data show Europes deteriorating public finances (Los datos muestran un deterioro de las finanzas pblicas de Europa) 22/04/2009: http://www.ft.com/cms/s/0/b9bceb94-2f4a-11de-b52f-00144feabdc0.html?ftcamp=rss
76

75

Vase Joan Caete Bayle WASHINGTON 23/4/2009 http://www.elperiodico.com/default.asp?idpublicacio_PK=46&idioma=CAS&idnoticia_PK=606149&idseccio_PK=1009 Y tambin El Economista 30/04/2009 http://www.eleconomista.es/flash/noticias/1207775/04/09/Eurozona-la-tasa-de-paro-se-elevo-al89-en-marzo-mas-de-lo-esperado-.html

39

de bienes de inversin se han reducido casi a la mitad. La asociacin de exportadores pronostica que las exportaciones caern hasta en un 15% este ao77.

Un think tank compuesto por ocho institutos alemanes han predicho una bajada del PIB del 6% para el ao 2009 y del 0,5% para el e 2010 (FMI calcula una cada del 5,6% el 2009 y del 1% en el 2010). Predicciones que son las mismas del Gobierno para este ao, aunque para el 2010 prev un leve crecimiento del 0,5%. El desempleo rondar el 10% en el 2010. De todos los pases desarrollados es el que ms se contrae, exceptuando Japn. El think tank cree que la demanda tardar cinco aos en volver a la situacin del 2007. Las exportaciones, que hoy suponen el 40% de su PIB, caern un 22,6%. Alemania es lder mundial en exportaciones. El consejero del Banco Central Europeo y presidente del Bundesbank cree que la economa alemana probablemente no vuelva a registrar crecimiento hasta el segundo semestre de 2010, aunque bajar el ritmo de descenso en los prximos meses. Respecto del 1er trimestre del 2009, aunque el PIB se contrajo 3,8% en relacin al ltimo trimestre del 2008, tras meses consecutivos de cadas pronunciadas, existen indicios de un estancamiento (crisis cclica), de la produccin y de la cartera de pedidos. Sin embargo, las perspectivas fiscales son ms que preocupantes, dado que la deuda pblica se dispara enormemente, lo que agudiza la crisis estructural. Reino Unido Segn, Martn Wolf del Financial Times, dice que el Ministro de Hacienda del Reino Unido Alistair Darling pregona en son de broma que en su pas, la prosperidad era tan fraudulenta como una obligacin de deuda con garanta Para M. Wolf, el Reino Unido es una historia de horror y que dada la situacin actual la solvencia del gobierno britnico podra entrar en cuestin, con consecuencias devastadoras. Esto porque el Ministro Darling en la entrega del presupuesto a mediados de abril informo, que en vez de una contraccin econmica del 1% este ao, previsto en el proyecto de presupuesto, ahora se prev una disminucin de 3,5%; en vez de endeudamiento neto del sector pblico del 8 % del PIB para este ejercicio, y de 6,8 % para el prximo ao, hasta caer al 2,9 por ciento en 2013-14. Ahora tendremos un 12,4 % este ao, seguido de 11,9 % para el ao prximo y el 5,5% para el 2013-

77

Vase: Ralph Atkins; Financial Times Germanys policy of http://www.ft.com/cms/s/0/83e12054-22d8-11de-9c99-00144feabdc0.html

containment

Published:

April

2009

en

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214 y en lugar de una deuda neta del 57% del PIB en 2013-14 ahora tendremos una deuda neta del 79%78 . En tanto que la comisin europea, espera una contraccin del PIB en este trimestre del 1,5% y del 3,8% para todo el ao, (FMI pronostica una contraccin del 4,1% para este ao y 0,4% para el 2010). La cada de la produccin industrial en este trimestre ha sido del 5,5%, despus de una cada del 4,5% en el ltimo cuarto del 2008. La Comisin prev un crecimiento de -3,8% en el 2009 y de 0,1% en el 2010. Pero podra, por supuesto, ser peor: la economa no podr recuperarse como se esperaba, las prdidas en el apoyo a los bancos, como el FMI lo ha sugerido, podran ser superiores al 3,5 % del PIB. De hecho en el Ministro Darling solicit un presupuesto de 700.000 millones de libras para los prximos cinco aos, lo que aumentar la deuda pblica a 1,4 billones de libras esterlinas, equivalente a casi el 80% del PIB britnico. Por otra parte, la Oficina de Estadsticas Nacionales dijo a mediados de abril que el IPC fue del 0,4% en marzo menor de lo que haba sido en marzo de 2008. Y la primera lectura negativa desde marzo de 1960. As pues, se pregunta M. Wolf cmo - y con qu rapidez? - Hacienda espera mejorar esta terrible situacin estructural. La respuesta es: muy lentamente. En 2013-14, el endeudamiento estructural neto, se prev que sea del 4,5 por ciento del PIB y la estructura actual del presupuesto (que se supone en equilibrio "en el ciclo" en virtud de las normas fiscales ahora descartado) ejecutar un dficit de 3,2 por ciento de PIB. En este presupuesto actual ajustado cclicamente se vuelve al equilibrio slo en el 2017-18, en vez de 2015-1679. Segn Wolf estas previsiones no son imposibles, pero dice no tener idea de si el gobierno puede salirse con la suya con este optimismo y posponer el momento de la verdad por lo menos hasta despus de las elecciones generales, cuestin muy similar a la que ocurre en Alemania que tambin esta en una coyuntura eleccionaria. Esto en definitiva muestra que una cuestin en mejorar ndices (brotes) en la crisis cclica y otra son los problemas de la crisis estructural mucho ms difcil de superar. As las cifras de fondo empeoran, el 13 de mayo reciente el gobernador del Banco de Inglaterra, Mervyn King, entrego las ltimas previsiones de la economa britnica que empeoran las estimaciones del Gobierno, ahora la contraccin del PIB no ser del 3,5% para 2009, la institucin financiera considera que ser entre el 4% y el 4,5%. En este informe trimestral, el gobernador King admite que "hay razones bastante slidas para suponer que habr una recuperacin el prximo ao, pero tambin para cuestionar si ser sostenida" No cabe duda que la recuperacin de la crisis estructural para el Reino Unido y las principales economas del mundo ser muy lenta. Pases del Este Para los Comisin europea prev una contraccin del 10% en los pases ms afectados. Polonia, la mayor economa de la regin, ver encoger su PIB en un 1,4%. Los que

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Martn Wolf; Financial Times A chancellor flying on a wing and a prayer (El canciller vuela en un ala y reza una oracin) 22/04/ 2009 en: http://www.ft.com/cms/s/0/28796910-2f3f-11de-b52f-00144feabdc0.html?nclick_check=1
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Martin Wolf Financial Times Is the UK once again the economic sick man? 23/04/2009: http://www.ft.com/cms/s/0/303ec0643039-11de-88e3-00144feabdc0.html?ftcamp=rss

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menos sufrirn sern la Repblica Checa y Bulgaria. La Comisin estima que se est tocando fondo en la crisis industrial en la Repblica Checa y en Hungra, pero no en Polonia. Otros pases de Europa del Este se encuentran en una situacin ms difcil, especialmente Estonia, Letonia, Lituania, Hungra, Bielorrusia y Ucrania. Su crecimiento medio ha cado del 5,4% en el 2007 al 3,2% en el 2008 y las previsiones son a la baja (se contraern por lo menos un 0,4%). Sus monedas han perdido mucho valor respecto al euro. Pero, su crisis mas relevante - y del porque hemos incluido un apartado - es el impacto que esta teniendo en diversos pases de la UE su crisis bancaria. Ambrose Evans-Pritchard, el 15 de febrero pasado en The Telegraph de Gran Bretaa, publica un artculo bajo el inquietante titulo: Fracaso del ahorro en Europa Oriental dar lugar a fusin bancaria en todo el mundo. A continuacin entrega un cuadro de cifras, confirmando por la opinin de otros analistas. Evans-Pritchard comenta que el drama que se desarrolla con la deuda de Rusia, de Ucrania y de los estados de la UE de Europa Oriental ha alcanzado un peligro extremo. Cuenta, que el ministro de Hacienda de Austria, Josef Prll realiz frenticos esfuerzos la segunda semana de febrero para presentar un rescate de 150 mil millones para el ex-bloque sovitico. Sus bancos han prestado 230 mil millones a la regin, lo que equivale al 70% del PIB de Austria (alrededor de 320 mil millones). El autor cita el diario de Viena Der Standard que dice "Una tasa de fracaso del 10% llevara al colapso del sector financiero austraco", y concluye que por desgracia, esto est a punto de suceder. En otra parte, comenta que segn Stephen Jen, jefe de divisas en Morgan Stanley, Europa oriental ha tomado prestado $ 1,7 billones de dlares en el extranjero, con vencimientos a corto plazo. Y que debe pagar $ 400 mil millones dlares este ao, que es igual a un tercio del PIB de la regin. Y a continuacin dice Buena suerte. La ventana de crdito ha cerrado de golpe80. Tambin advierte que Rusia ni siquiera puede cubrir los $ 500 mil millones de sus deudas en dlares y que ya ha desangrado 36% de sus reservas de divisas a partir de agosto para defender el rublo. En el mismo sentido relata que el gobernador del banco central Letonia ha declarado su economa "clnicamente muerta" despus de que se redujo 10.5% en el cuarto trimestre. Es ms asegura, los europeos representan un sorprendente 74% de toda la cartera con 4,9 billones de dlares en prstamos a mercados emergentes. Vale decir estn cinco veces ms expuestos que los bancos americanos o japoneses, y estn en un 50% ms apalancadas (datos del FMI)Si se tardan meses, o unas semanas, el mundo va a descubrir que el sistema financiero de Europa se hundi, y que ya no existir la Reserva Federal de la UE dispuesta a

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Ambrose Evans-Pritchard; The Telegraph Failure to save East Europe will lead to worldwide meltdown 15/02/2009 http://www.telegraph.co.uk/finance/comment/ambroseevans_pritchard/4623525/Failure-to-save-East-Europe-will-lead-toworldwide-meltdown.html

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actuar como prestamista de ltimo recurso o para inundar los mercados con el estmulo de emergencia81. Por otra parte, en una entrevista con el diario suizo Tagesanzeiger, el conocido economista Arthur P. Schmidt ha advertido de riesgos de quiebra en Suiza, si las recientes turbulencias del mercado centrado en Europa oriental no encuentran rpidamente solucin. Los Bancos Suizos han dado crdito de miles de millones de dlares a Europa del Este y ahora estos no pueden pagar. El rpido crecimiento en muchos pases de Europa Oriental fue estimulado a travs de dichos prstamos en francos suizos. La era del crdito barato es el lado oscuro de la globalizacin y Suiza podra verse obligada a abandonar el franco y asumir el euro. Si este contexto continuara empeorando, las nacionalizaciones de muchos bancos ser una posibilidad muy real como nica va de salvataje colectivo. Espaa En la construccin de un Estado de Bienestar o Welfare State, Europa ha recorrido un largo camino. Al principio este experimento, (como salida a uno de los ciclos de destruccin creativa) se consider una intervencin con una rentabilidad incierta. Pero, finalmente, se consolid y desde entonces los poderes pblicos estatales han asumido funciones que hasta ese entonces ejercan concejos municipales, las iglesias o instituciones benficas. Luego los neoliberales cambiaron las reglas del juego, dando prioridad a la reduccin del dficit pblico, la reduccin de los impuestos, la flexibilizacin laboral, la liberacin del comercio, las finanzas y del mercado en general. Y Europa tuvo reducir significativamente parte de sus polticas sociales. La situacin de Espaa, tres dcadas atrs, era difcilmente comparable con el desarrollo de las economas ms importante del continente. Bajo el franquismo llego a tener un gasto social del 14% del PIB versus el 22,95% promedio de la UE en 1975. Y segn, un estudio del Prof. Vicen Navarro, dicho gasto aument hasta alcanzar el 24% del PIB en 1993, aunque su uso, fue para proteger privilegiadamente el desempleo, cuya tasa rondaba el 24% en aquellos aos. Y fue tambin en este periodo, donde las inversiones educacin, sanidad, o ayudas a las familias no se incrementaron en los volmenes necesarios. Los supervit, de gobiernos de distinto signos poltico, no se aprovecharon para reformar el sistema educativo, mejorar la sanidad o cambiar el modelo productivo. Efectivamente, el gasto social en 1998 era un de los tres ms bajos de la UE, cuya diferencia era de un 6%. El ao 2000 se incremento a 7,2 puntos82. El ao 2007, segn Eurostat, el nivel de riqueza en Espaa (medido por su PIB per cpita) fue el 91% del nivel de riqueza del promedio de la UE-15; los pases ms desarrollados de la UE. Ese nivel de riqueza de Espaa paso del 79,4% del promedio de la UE-15 en el ao 1997 al 91% en el ao 2007. Pero, el indicador clave para medir el desarrollo social de un pas

demEstas cifras estn confirmadas por economistas como Nouriel Roubini, analistas de Wall Street Journal, Financial Times y se encuentra en la pagina especializada en la UE: http://delors.homeunix.com/hypatia/noticiasue/16_economia/finanzas/bancos/se-debate-el-saneamiento-de-la-banca-en-europa

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Vicen Navarro; La proteccin social en Espaa y su desconvergencia con la UE Universidad Pompeu Fabra, 2003

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es su gasto pblico social per cpita. En Espaa, en el 2007, este no correspondi al 91% del promedio de la riqueza de la UE-15, sino slo al 62%, porcentaje inferior al del ao 1992, que fue el 64,6% de la media de la UE-15. Todas estas cifras nos llevan a una primera conclusin; Espaa adems de la crisis por induccin del sistema capitalista y financiero internacional, tiene su propia crisis estructural vinculada a una concepcin de desarrollo productivo y de aplicacin de polticas sociales, que no han fortalecido equilibradamente su Estado del bienestar, por lo menos a un nivel hoy requerido para proyectar u intentar una mejor salida de la actual crisis. Vale decir, la emergencia poltica de privilegiar por aos en volumen el resguardo de las prestaciones por desempleo, en desmedro de reas como la educacin, la sanidad, las pensiones, (y claramente de las innovaciones tecnolgicas que hubiera permitido un nuevo soporte de modelo econmico), crea interrogantes respecto del rol y la eficiencia futura del Estado del bienestar como frmula para enfrentar la crisis bajo cualquier gobierno. Esto porque, aunque se considere que las causas finalis - mltiples y recprocamente condicionantes - de la crisis, exceptuando la burbuja inmobiliaria, son relativamente externas a Espaa, es evidente que ha contribuido a la actual situacin del pas, el despliegue de un modelo econmico de baja productividad que ciertamente correspondi a circunstancias histricas inevitable, dada su estructura industrial, su mano de obra, y el nivel de conocimiento tecnolgico existente en el momento de su despegue. Pero, este take off tuvo la posibilidad de un desarrollo distinto, ya que cont con cuantiosos recursos de financiamiento, durante estos aos, gracias a unas condiciones excepcionales, en el tipo de inters y en la abundancia de liquidez del boom financiero. La profunda explicacin del porque no ocurri as, excede los objetivos de este trabajo. As que slo podemos dar cuenta, de la excesiva dependencia de los prstamos extranjeros para su actividad econmica global, que ha sido en definitiva la causa de su dficit en cuenta corriente y que en los dos ltimos aos ha alcanzado la cifra de dos dgitos. Concretamente, el ao 2008 alcanzo la cifra de 104.664,4 millones, alrededor del 10% del PIB nominal. Por ahora, el dficit en cuenta corriente, que se ha frenado en estos primeros meses del 2009, esta dado bsicamente por la fuerte contraccin de los flujos comerciales. Pero, por otra parte, la deuda externa ha crecido. Hoy, en trminos relativos, el endeudamiento bruto supera ya el 165% del PIB. El porcentaje ms alto alcanzado por la economa espaola. Al finalizar el 2008 dicha deuda ascenda ya a 1,66 billones de euros. Y no cabe duda, dado el ritmo y la profundidad de la crisis, con la consecuentemente sequedad de fondos internacionales, que tanto el dficit en cuenta corriente, como su cuantiosa deuda externa, slo sern reducibles con una nueva y pujante insercin en la economa internacional bajo un modelo econmico innovador y de alto valor agregado. Por el momento, la situacin macroeconmica de Espaa indica, que registrar una bajada del PIB del 3% para el 2009, segn el FMI. La recuperacin se har esperar hasta el 2011. Los precios de las viviendas pueden bajar hasta el 30% desde su pico ms alto. El FMI recomienda a Espaa tomar medidas para mejorar por tanto su productividad (mercado de trabajo, pensiones, etc.). La economa espaola ha pasado al puesto 12, despus de Mxico, aunque est muy lejos en renta per capita. Se espera que sea pronto sobrepasada por Canad y Corea. Esta comparacin la realiza el FMI en base a la paridad del poder adquisitivo. Como todos sabemos, se ha alcanzado un cifra alrededor de los 4 millones de parados. La mayor de toda Europa. Segn, clculos del Banco de Espaa, en el primer trimestre del 2009 la economa cay el 1,8% y el 2,9%, los peores datos desde que hay registros, a comienzos de

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los 70`. El Banco de Espaa tambin prev un retroceso del PIB de 3% para este ao y 1% en el 2010, respectivamente. La Comisin europea, por su parte, estima que Espaa llegar al 20,5% (4.700.000) de desempleo y una cada del PIB del 3,2% en el 2009 y que el dficit pblico ser del 8,6% y del 9,8% del PIB el ao prximo. La deuda pblica se situar entonces en el 62% del PIB. Hay coincidencias de opiniones mayoritarias, que la recuperacin llegar ms tarde que en el resto de la zona euro, por el ajuste en el sector de la vivienda. Y la Comisin europea concluye que los principales problemas de la economa espaola son: baja competitividad, el elevado dficit por cuenta corriente y el hundimiento de la construccin. Frente a estas malas cifras macroeconmicas, en Espaa y el mundo, a falta de una teora que lo sustente, se apelar - y se esta recurriendo - a lo que se tiene y conoce (en definitiva al nico mecanismo apto en la coyuntura); al uso prctico del Estado, a las polticas fiscales y de proteccin social. Aunque las respuestas han sido las clsicas y las ms recurrentes en las crisis para reaminar o estimular una economa; polticas que van desde bajar los impuestos e inyectar capacidad adquisitiva directa en las personas hasta la implementacin de polticas publicas de creacin de empleos va expansin de obras publicas o de servicios para activar la demanda. Pero, Espaa, frente a los desbalance en las reas de proteccin social y a las urgentes inversiones que debiera llevar a cabo en reas de innovacin tecnolgica y de promocin de industrias de valor agregado, esta en una disyuntiva muy complicada, no debera bajarse impuestos ni tampoco incrementar muchos sus dficit, sino hacer un uso eficiente y rpido de sus recursos. El fantasma de la inflacin y una mayoritaria creencia que la rebaja de impuestos es la condicin sine qua non para aumentar la productividad y la inversin, condicionan las disyuntivas polticas del estado espaol. Pero en realidad, no existe ninguna tendencia proclive al aumento de la tributacin, sobre todo a grandes empresas y a las rentas ms altas. Sin embargo, un estudio, muy sugerente, publicado por Miguel Molin Escalona en su blog83, que he revisado y cotejado con las fuentes originales, demuestra concreta y prcticamente lo contrario de dicha generalizada creencia terica. Para hacer las comparaciones, se han usado las estadsticas fiscales por pases que entrega Eurostat (Taxation trends in the European Union. Edition 2007) y las determinantes posiciones que entrega el prestigioso informe de competitividad del Foro Econmico Mundial (The Global Competitiveness Report 2007-200). Para hacer un cuadro comparativo, se han seleccionado los 6 primeros pases europeos, que superando a Espaa en la carga tributaria, estuvieran entre los 10 ms altos en la carga fiscal global del mundo (total de los impuestos y cotizaciones de la seguridad social), con el siguiente resultado:

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Vase: http://www.almendron.com/blog/2491/%C2%A1vivan-las-rebajas/

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Este estudio, fue cotejado en base a las fuentes documentales de: Eurostat; Taxation trends in the European Union. Edition 2007 y The Global Competitiveness Report 2007-2008. ndice de Competitividad Global 2007-2008: En Requerimientos Bsicos; 1.Instituciones 2.Infraestructura 3.Estabilidad Macroeconmica 4.Sanidad y educacin primaria. En Palancas de Eficiencia; 5. Educacin superior y formacin 6. Eficiencia del mercado de bienes 7. Eficiencia del mercado laboral 8. Sofisticacin de los mercados financieros 9.Preparacin tecnolgica 10.Tamao del mercado. En Factores de Innovacin y Sofisticacin; 11.Sofisticacin de los negocios 12.Innovacin.

Como puede verse, hay 6 pases que superan ampliamente a Espaa en todas las variables. Tan slo 3 pases ocupan un puesto inferior al nuestro en la variable N 3 (condicionada por la abundancia de liquidez). Y 4 pases en la variable N 10. En el resto, Espaa ocupa una posicin inferior. Obviamente en estos pases, se han estructurado desde hace aos cargas impositivas y de seguridad social acorde con el crecimiento de la economa, pero eso es precisamente lo que se esperaba de Espaa en la poca de los flujos financieros generosos. En definitiva, una conclusin parece ser obvia, la solucin no pasara por reducir los impuestos sino por aplicar una poltica de gasto pblico coherente, eficaz y til. Adems, de combatir la evasin fiscal de forma ms eficiente. Es lo mismo que en EE.UU. esta proponiendo el presidente Obama; endurecer la tributacin de los beneficios obtenidos en el extranjero por las multinacionales norteamericanas (por la va de las deducciones admitidas) y de luchar paralelamente contra el uso fraudulento de parasos fiscales por parte de algunas compaas de aquel pas con objeto de eludir el pago de impuestos84. Parece, una lgica elemental. Aunque, en mi opinin, las polticas keynesianas de pleno empleo fueron pensadas como estmulos al consumo y a la inversin, sobre todo cuando el ciclo econmico se

Financial Times; Obama takes aim at US multinationals en http://www.ft.com/cms/s/0/412f2784-38b7-11de-8cfe00144feabdc0.html 05/05/2009 y en: The Wall Street Journal Obama's Global Tax Raid http://online.wsj.com/article/SB124157636504090459.html

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orientaba al descenso, pero en el corto plazo y fueron tambin una respuesta anticclica en circunstancias muy concretas de la economa mundial en los aos 30`. Que posteriormente, el keynesianismo se quedaran un largo perodo, como fundamento de polticas pblicas del Estado del Bienestar, fue producto de una coyuntura y de la influencia ejercida por neokeynesianos con nuevos matices en la aplicacin de tales polticas. Y se aplicaron hasta que la competitividad mundial en una nueva sobreproduccin desplaz al Estado como gestor del desarrollo econmico, el equilibrio y las crisis. Tengo la impresin, por las dificultades y complejidades de la actual crisis, que esta ves, se necesitar ms que un Keynes. El desconocido pero brillante economista Michael Kalecki (1899-1970), contemporneo de John Maynard Keynes (1883-1946), desarrollo de manera mucho ms profunda y amplia una concepcin similar que fue anterior y simultnea a la de Keynes. Su visin de equilibrio econmico es de ms largo plazo, por lo que resulta un modelo superior, ms claro y original que el de Keynes, como hoy lo reconocen muchos economistas. Seguramente, el rescate de Kalecki de la academia podra contribuir a definir innovadoras polticas pblicas y sociales, en un nuevo Contrato o Estado social, al que debera arribarse si realmente se aspira a un desarrollo productivo ms estable y en base a una economa autosustentable. Porque, como reconocen la mayora de los analistas y organismos internacionales del mbito econmico-financiero mundial, al margen de la simultaneidad de la crisis en otras reas, la crisis de la economa real desenvuelve dos aspectos claves a resolver; su carcter cclico y su condicin estructural. Por lo tanto, ms all de la recuperacin cclica quedaran presentes importantes problemas estructurales a resolver que determinaran los ritmos y los tiempos de solucin. Por ello se prev una recuperacin suave primero de los pases desarrollados ms importantes. En el caso de de Espaa, la reanimacin ser aun ms lenta, por lo dicho anteriormente, pero tambin porque su sector exterior reiniciar el crecimiento cuando mucho al 1% dado el alto peso que tiene sus importaciones. Y por ejemplo, generar un empleo firme, requiere de un crecimiento de alrededor del 3%. Por otro lado, hasta el momento, los estmulos de diversos tipos en la economa tienen una respuesta lenta. Y las ltimas medidas excepcionales aplicadas por el presidente del BCE, Jean-Claude Trichet, (bajadas de los tipos desde el 3,74% hasta el 1% y la emisin de bonos) confirman que todava no se ve fondo a la recesin. Estas medidas en si, demuestran que el crdito sigue sin llegar a empresas y familias, a pesar de la inundacin de liquidez en el sistema financiero. El mecanismo de transmisin de la poltica monetaria no acta y se encuentra an muy desacoplado. Tanto es as, que los conductos de crditos sigue cerrados (el dinero no lo prestan y no llega a la economa real), de acuerdo a los ltimos datos del Banco de Espaa, la concesin de crditos nuevos registr un saldo negativo de 6.673 millones en este primer trimestre. Vale decir, vencieron ms crditos de los que se concedieron. As, la economa mundial, incluyendo la zona euro, todava est atravesando una severa contraccin, con previsin de que la demanda interna y externa se mantenga muy dbil el 2009, para ir recuperando gradualmente en el transcurso de 2010. Pero, esta claro, que falta algo ms contundente an para detener la gravedad de la situacin. Catalua En cuanto a Catalua, es cierto que dispone de una mayor base industrial para enfrentar la crisis y que podra salir reforzada sobre bases ms slidas para la competitividad, 47

pero como se ve, no slo bastarn las medidas (de polticas fiscales) y actitudes (de reconversin del modelo) que se tomen al respecto, depender significativamente tambin de la reanimacin de la economa mundial y de interpretar oportunamente y estratgicamente las nuevas formas de funcionamiento (de servicios) productivo y gubernamental que advendrn tras la crisis. Y por supuesto, de la reconfiguracin de zonas territoriales con intereses comunes con Catalua en Europa y en el mundo. Autoridades de la Generalitat de Catalua lo tienen claro, en marzo el secretario de Industria y Empresa, el Sr. Antoni Soy, en un debate sobre El futuro de la industria ha dicho Como en el pasado Catalua fue la fbrica de Espaa, hoy tendramos que aspirar a que Catalua se convirtiera en la nueva industria del sur de Europa y del mediterrneo. Esto supondr no slo una transformacin intensiva hacia sectores de mayor conocimiento y de tecnologas ms avanzadas, tambin especializacin, coordinacin y gestin, entre privados y pblicos, del conocimiento y aplicacin de esas tecnologas. La economa catalana creci un 0,7% en 2008, acumulando tres trimestres de crecimiento negativo. Esto la introdujo formalmente en el ciclo de recesin. A fines de marzo, el Conseller de Economa Antoni Castells informo que el retroceso econmico ser de entre el 3% y el 3,2% para el 2009. Esto termina, con un perodo de 12 aos en que la economa catalana haba crecido a tasas anuales del 3,6% (1,1 puntos por encima de la UE y 1,4 de la eurozona). En el 2007 el PIB de Catalua represent el 18,7 del conjunto del PIB de Espaa. Catalua ha sido llamada la gran fbrica exportadora de Espaa. Alrededor de un 30% de las exportaciones espaolas tienen su origen en Catalua, y un 40% cuando se trata de exportaciones de un elevado contenido tecnolgico. Esto hacia que la balanza comercial catalana tuviera un supervit en relacin con el resto de Espaa. Pero las previsiones para el 2009 destacan que Catalua se mantendr en una situacin de recesin. Ya que los ndices al crecimiento de la demanda interna (-4,3%) son negativos. Existe una cada del -3% en consumo de los hogares, generada por la prdida de puestos de trabajo. Se suma una fuerte contraccin de la inversin, tanto en construccin de 10,2% y en bienes de equipo de -13,8%. A pesar del incremento previsto de inversin en obra pblica del 10,5% no frenar totalmente la drstica cada de la actividad residencial. Tambin se espera una cada del 10,8% de las exportaciones de bienes y servicios al extranjero ante la contraccin mundial de la demanda y su contraparte es la contraccin del consumo privado y de la inversin que a su vez reducir las importaciones en alrededor de 15,2%. Esta situacin permitir que en el 2009 se reduzca el dficit exterior de la economa catalana. A pesar que el IPC interanual baj seis dcimas en marzo, hasta el 0,4%, la inflacin subyacente se mantuvo alejada del cero, con un alza del 1,7% y esto nos aleja de la deflacin, pero no as al conjunto de la economa espaola, con un descenso del IPC del 0,1% en marzo. El desempleo, sigue siendo la peor variable, de un total de poblacin de 3.230,200 trabajadores, estn en paro hasta el primer trimestre del 2009, 622,70 trabajadores lo que corresponde a una tasa del 16,16% (vale la pena recordar que muchos de estos trabajadores que quedaron sin empleos no son nativos, son emigrantes). Sin embargo, es interesante observar el siguiente cuadro del 2005 y ver como la llamada nueva industria catalana absorbe parte sustancial de la fuerza de trabajo y nos permite hacernos mejor idea del impacto del desempleo por sector y tambin de las polticas 48

para aumentar el empleo. Segn, un estudio presentado por La Generalitat de Catalua en el 2008, la Nueva Industria constituye la columna vertebral de la economa catalana al generar el 59,1% del Valor Aadido Bruto (VAB), es decir, la suma de los valores adicionales que adquieren los bienes y servicios en transformar a durante el proceso de produccin. Del total de la estructura del VAB en Catalua, el 21,8% corresponde a la Industria manufacturera y extractiva y el 37,3% a los servicios de produccin, mientras que la construccin aporta el 9,8% y la agricultura Ganadera y Pesca el 1, 6%. Por tanto, el binomio industria manufacturera y servicios a la produccin se convierte en el sector central y motor de la economa catalana. Y esto demuestra la mayor fortaleza de la economa catalana y un camino ha intensificar.
La nova industria a Catalunya
Estructura de locupaci per branques productives. 2005
Milers de persones Agricultura Ramaderia pesca Industria extractiva i manufacturera TOTAL CATALUNYA

Construcci

Serveis

96,2

778,7

354,8

2.362,3

3.592,0
Serveis no mercat

535,0

1.929.900 catalans treballen a la Nova industria

Serveis producci Serveis mercat

Adm. Publica Altres serveis

123,9 411,1
Serveis persones

1.151,2
Serveis empreses Serveis de distribuci

1.827,3

603,6

364,0 558,3 228,9

Serveis financers

72,5

Serveis de xarxa

Font: Secretaria dIndstria i Empresa a partir de dades E.Bar i C.Vilafaa (2008)

Podemos ver ms abajo que los sectores ms tocados son construccin y agricultura, los cuales tiene tambin un menor volumen en la actividad productiva.

Taxa d'atur Sector d'activitat (CCAE-2009) Catalunya. 1r. trimestre del 2009 Agricultura Industria Construccin Seriis Total 11,7 10,6 24,6 9,0 16,2

Fuente: Idescat; http://www.idescat.cat/treball/epa?cd=1.4.06

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Por lo pronto, la Generalitat ha concentrado sus esfuerzos en la formacin de personas para que puedan tener acceso a puestos mejor cualificados o en reas que la gobernacin considera generar ms empleos en el futuro. "Se trata de trabajos en medio ambiente, energas renovables, asistencia sanitaria y de alta tecnologa", segn Joan Josep Berbel, director del servicio de ocupacin de Catalua. Sin embargo de acuerdo a las ltimas previsiones de la red Hispalink ha revisado a la baja el crecimiento regional debido a la crisis. Y es que, "conforme se dispone de mayor informacin queda ms patente la acusada disminucin de las tasas de variacin del Valor Aadido Bruto (VAB) regional para 2009", advierte. Y por regiones, la mayor cada la sufre Catalua. En concreto, estima que el VAB de la economa catalana caer un 2,7% en 2009 y otro 0,5% e 2010. Y aqu tambin es importante retener por sectores el impacto y sus efectos, que en el siguiente cuadro podemos observar85.
Estructura del VAB a Catalunya per branques productives. 2005
% sobre el total del VAB en euros corrents Agricultura Ramaderia pesca Indstria extractiva i manufacturera

Construcci

Serveis

TOTA L VAB Catalunya

1,6%

21,8%

9,8%

66,7%

100,0%
Serveis no mercat

Amb el 59,1% del VAB la industria i els serveis a la producci constitueixen la columna vertebral de leconomia catalana

10,0%
Adm. Publica Altres serveis Serveis producci

4,0% 6,0%
Serveis persones

Serveis mercat

37,3%
Serveis empreses Serveis de distribuci

56,7%

14,6%

17,1% 11,7% 8,5%

Serveis financers

4,8%

Serveis de xarxa

Font: Secretaria dIndstria i Empresa a partir de dades E.Bar i C.Vilafaa (2008)

Cuales son la receta del economista cataln para enfrentar esta situacin? Segn, una encuesta del Colegio de economista de Catalua, (realizada a 1.119 economistas catalanes) publicada a fines de marzo, la mayora de los economistas catalanes prefiere medidas como condicionar las ayudas al sistema financiero o bajar los impuestos a abaratar el despido. Un 68% de los economistas consultados sealaron que la clave para hacer frente a la crisis econmica es "condicionar las ayudas dirigidas al sistema financiero a que realmente se apliquen a la economa real". Bajo la supervisin del Banco de Espaa que garantice el restablecimiento del crdito a familias y empresas. Tanbien la creacin de una banco malo (que concentre el grueso de los activos txicos) la aprobacin del 68% de los economistas y slo un 30% aboga por flexibilizar el mercado laboral. Otra medidas, como aumentar las inversiones en infraestructuras es apoyada por el 52%. Aumentar el nmero de avales y garantas que faciliten la financiacin a las empresas el 45%.

85

Vase: http://www.hispalink.es/

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No siendo mayoritaria, casi un 38% de los economistas catalanes defiende una "rebaja temporal de los impuestos", tanto el IVA como el IRPF, con el objetivo de "impulsar el consumo". Tambin abogan los economistas catalanes por "reducir los tipos efectivos sobre el impuesto de sociedades" para situarlos en los niveles europeos. Aun ms, el propio Colegio de Economistas defiende la bondad de "aplicar una moratoria temporal en el pago de impuestos", con el objetivo de ayudar a la financiacin de las empresas a corto plazo. Y casi el 60% de los encuestados duda de que las medidas aplicadas por el Gobierno sirvan para algo. El 92% de los economistas considera que la crisis ser larga, y que se prolongar durante el 2010. Incluso un 44% opina que la crisis seguir ms all del 2010. Finalmente, el decano del Colegio de Economistas de Catalua, Joan B. Cases, que present esta encuesta, manifest que las ayudas sectoriales que est dando el Gobierno cuentan con el visto bueno del Colegio de Economistas, pero siempre que "estn ligadas a un redimensionamiento y ajuste de estos sectores vinculados a un aumento de la productividad", porque los dos objetivos claves a alcanzar con estas medidas son incentivar la demanda internar e inyectar liquidez financiera en la economa. "A medio plazo no se pueden olvidar otros retos, como la apuesta por la innovacin o la creacin de empresas ms grandes que sean ms competitivas86. Interesante encuesta. Pero, si consideramos a este colectivo de gestores, una masa crtica del pensamiento y del accionar econmico de Catalua, podramos concordar que al igual que en el resto del mundo, la gran mayora de los economistas estn sobrepasados por los acontecimientos y las ideas nuevas brillan por su ausencia. Por ello se recurre slo a lo que se conoce. Aunque, en realidad para ser justos, las ideas originales e innovadoras en materia de teora econmica pasan por el tamiz de la poltica empresarial o gubernamental, cuya subordinacin a la lgica econmica de los presupuestos, en las ltimas dcadas determino siempre que lo urgente anulara lo importante. Es decir, ideas fciles y de rpidos resultados, ha sido preferible a complejas y de ms largo plazo. Pasar la solucin de la crisis actual por este paradigma? En un mundo donde la competencia se circunscriba a cuotas de mercados, precios, ingresos, resultados inmediatos etc. no haba tiempo para desarrollar modelos predictivos que no fueran coyunturales. Y como esta crisis, adems de mundial, es todo en una como dice el Vicepresidente The Economist Group Nenad Pacek, los modelos predictivos existentes han sido insuficientes en predecir el futuro y tambin por qu los gobiernos y bancos centrales tienen dificultades para ponerse al da en trminos de respuesta de polticas y la situacin de hoy es extremadamente diferente que al parecer slo la comprensin de crisis anteriores puede ayudarnos a entender dnde esta el punto de partida ahora87. 7. Impactos polticos y sociales a escala global.

86

Vase: http://www.coleconomistes.com

87

Nenad Pacek; Global business challenges during and after the crisis, Vice President, The Economist Group. Marzo 2009. Austria Vase: http://insightory.com/view/1744/global_business_challenges_during_and_after_the_crisis

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Es cierto, que hay recomendaciones que parecen obvias, pero en el contexto de una crisis, sin parangn, las verdades sabidas son verdades a medias hasta que no se demuestre lo contrario. Por ejemplo el ajuste, que ya se ha repetido en las crisis anteriores de menor envergadura, no ha tenido tanto xito, porque al final ha sido un salir hacia adelante, hasta la prxima crisis. Pero en esta oportunidad la salida por una u otra va; cada de los salarios reales, cada de actividad econmica, destruccin de empleo o mejora de la productividad, es un poco ms compleja porque estn presentes variables inmanejables por los gobiernos y para las cuales la teora econmica, salvo lo tradicional, tiene por el momento muy poco que aportar. Tambin resulta de una tremenda obviedad, argir (ahora!) una equivocacin de quienes impusieron una desregulacin absoluta de los mercados y de quienes usufructuaron de la sofisticacin financiera para obtener un beneficio rpido y fcil. Es como decir; mire usted el capitalismo es sostenible, pero hay gente codiciosa o avariciosa que lo estropea. O mire usted la experiencia sovitica era una alternativa slida, pero un dictador burocrtico la malogr. No, de lo que aqu se trata, es de fenmenos y de procesos que desenvuelven condicionantes lgicas y acordes con sus postulados, son pautas relativamente objetivas del crecimiento econmico del capital. En el estallido de la crisis, no tiene que ver, las inclinaciones sicolgicas o morales de cada inversor, la recesin se transforma slo en un fenmeno psicolgico una vez que la confianza de todos los agentes econmicos ha sido suficientemente destrozada, como parecera ser el caso en estos momentos. Y las reglas morales existen, pero para las personas. Los sistemas econmicos funcionan en base a regularidades y leyes econmicas relativamente objetivas que se imponen por sobre los individuos un vez que la maquinaria esta en marcha. Y en una sociedad dominada por la competencia y la ganancia, adems presidida por un modelo que se auto-controlara automticamente, se deriva una naturaleza humana en ciertos grupos, donde una actitud de codicia u avaricia ha sido socialmente justificada. Por ello, desde otrora se ha propuesto la alternativa de un Estado controlador. James Madison, el cuarto presidente de los EE.UU. deca "quizs puede reprochrsele a la naturaleza del hombre el que sea necesario todo esto para reprimir los abusos del Gobierno. Pero qu es el Gobierno sino el mayor de los reproches a la naturaleza humana? Si los hombres fuesen ngeles, el Gobierno no sera necesario88.Yo dira parafraseando a Madison, si el capitalismo fuera perfecto, los hombres seran ngeles. Y por ello es que, la concentracin de la riqueza y del ingreso, los estmulos fiscales mediante la reduccin de impuestos a grandes empresas o a las rentas ms altas, la generalizacin de ingresos modestos, la extensin de la precariedad del trabajo o de la inasistencia social, no son slo cuestiones criticables desde el punto de vista moral. Son fenmenos nocivos desde un punto de vista econmico objetivo desde la propia visin capitalista.

88

Vase; http://www.librolibre.org.ni/DocPo./educ/const/feder/feder2.html

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La desregulacin comercial y de mercados, como la inventiva financiera, fueron respuestas lgicas de salida a la crisis coyuntural en funcin de un inters mayor; salvar el sistema. Nadie duda, hoy en da, cuales son las motivaciones que intervienen tras las transacciones de mercado, bajo un sistema que pone la ganancia y su acumulacin como su razn de ser. Adam Smith, en la Riqueza de la Naciones en 1776, dijo No es la benevolencia del carnicero, el panadero o el cervecero lo que nos proporciona nuestra cena sino el cuidado que ponen ellos en su propio beneficio. No nos dirigimos a su humanidad sino a su propio inters, y jams les hablamos de nuestras necesidades sino de sus ventajas. Slo un mendigo escoge depender bsicamente de la benevolencia de sus conciudadanos. Y aunque los clsicos de la economa reconocieron tempranamente, que la competencia deba regirse por ciertas reglas, y por ende justificaban la necesaria vinculacin del Estado en los mbitos productivos y financieros, la preponderancia del inters econmico se ha impuesto de hecho sobre los intereses colectivos que debera ejercer la poltica y el Estado, hoy subordinados a los ritmos de los presupuestos y de las necesidades meramente productivistas. Si esto no cambia institucional y realmente, ser absurdo reclamar moderacin o dar discursos de moral en una actividad tan competitiva. Llevamos dcadas promoviendo una vigorosa predisposicin al riesgo y a la competencia, como nicos pivotes claves del avance y del desarrollo para cualquier entidad productiva; negocio, industria, regin, pas, estado etc. La codicia (el inters individual) continuar bajo otras formas inventando negocios de cualquier manera porque es la naturaleza compulsiva que define al sistema capitalista, el cual volver a saturar con bienes, al mercado como producto de una desreglamentada competencia. Por ello, los subjetivismos de unos y de otros generalmente no ayudan en la compresin profunda de las crisis. Cuando se acaban los argumentos objetivos, se recurre a las creencias. Algunos, como seala el economista Claudio Katz, han convertido la confianza en un trmino mgico, que explica el estallido, la continuidad o la superacin de la crisis. Suponen que el desplome financiero irrumpi por la prdida de esa cualidad y se disipar con su reestablecimiento. El estado de nimo de los empresarios es visto como la llave maestra del ciclo econmico89. En realidad, en la prctica, estos fenmenos estn relacionados pero por una causalidad inversa. Las inversiones fluyen cundo se vislumbran ganancias y se contraen al desaparecer las rentabilidades. Y mientras la crisis contine deteriorando los beneficios, ninguna exhortacin transformar la desazn en optimismo. Es necesario, entonces mirar con la mayor objetividad posible el impacto la crisis financiera. Como hemos dicho, esta inicialmente se expres como crisis crediticia y de liquidez, hoy traspasada a la economa real se trasforma en un problema de solvencia de empresas y de bancos. Pero, adviene con imparable fuerza una crisis estructural ligada a la deuda pblica, a un problema monetario, crediticio y de reconversin productiva e industrial. Por ello, urge una redefinicin concreta de un nuevo sistema financiero mundial. Pero, esto no suceder hasta que se efecte una claro reacomodo de la correlacin de fuerzas econmicas y polticas a nivel internacional.
89

Vase http://katz.lahaine.org/

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Hasta el momento, podemos constatar tres cosas que no han impedido una decadencia notable del sistema capitalista. Primero, el entorno macroeconmico creado por la 90 neoliberalizacin de la economa en un modelo, reafirmado en el consenso de Washington ha fracasado. Las polticas tendientes a limitar el rol Estado frente al capital, las finanzas, el comercio, a las riquezas y a las ganancias, se han mostrado ineficientes. La redistribucin del ingreso a favor del capital en desmedro del trabajo, porque as segn la teora neoliberal, el capital podra invertir y alimentar un ciclo de crecimiento econmico estable en el largo plazo, estn exhibiendo todo lo contrario. Segundo, la globalizacin de ser un hecho irreversible (aunque sus objetivos deberan ser ampliables91) podra disminuir su dinamismo sino no se encuentra un modelo sustituto de un capitalismo global consensuado. Hasta ahora , esta va de solucin de las crisis de los 80`, se implement preponderantemente slo como va de liberalizacin del comercio, movilidad de capitales e inversiones, para difundir extensivamente el capital. Vale decir, la penetracin e integracin de reas de escaso desarrollo capitalista, regiones no-capitalistas (ex-pases socialistas) etc., al circuito del capital mundial a travs de la explotacin de una mano de obra de bajo costo (maquila), de nuevas inversiones en infraestructuras y en servicios locales, de nuevas fuentes de materias primas y productos agrcolas baratos. Esta modalidad de globalizacin como salida del estancamiento, increment una tremenda capacidad productiva en los pases BRIC (Brasil, Rusia, India y China) y otros pases emergentes, que terminaron por desbordar la capacidad de consumo de la poblacin debido por otra parte a las desigualdades y bajos salarios que limitan masivamente el poder adquisitivo. Aun as, el PIB mundial real de la globalizacin entre 1980-2007 no ha superado al PIB mundial real de la fase 1950-198092 Finalmente, la tercera va de solucin que introdujeron las economas ms desarrolladas del mundo, fue la llamada financiarizacin. Esta segn muchos analistas, ha sido la utilizacin de los fondos excedentes de los ahorradores, invertidos y reinvertidos en el mercado financiero circulando sobre si mismo y desvinculado de toda conexin con la economa real, es la que ha creado un capital ficticio de increbles proporciones como ya hemos visto anteriormente. Esta permiti y permite un beneficio, pero no crea nuevos valores

90

Al clausurar la reunin del G20 en Londres Gordon Brown declar El consenso de Washington est superado y Obama dijo "este es el final de la burbuja econmica", habla de burbuja econmica no financiera, se refiere a un problema de modelo y de sistema econmico. Esto seala simblicamente el fin de un modelo de capitalismo, y el incierto inicio de una nueva forma de globalizacin (La Vanguardia, Manuel Castells 04/04/l 2009)

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O no? Ha pasado desapercibida la declaracin del presidente del Banco Mundial, Robert Zoellick, advirtiendo que el peligro

del proteccionismo est aumentando, ya que crece la presin poltica en los pases para cerrar sus mercados. "Desde la reunin del G-20, hace menos de tres semanas, nueve pases del G-20 han tomado o estn considerando 23 medidas que restringen el comercio a expensas de otros pases". Y esto es casi la mitad del G20. Vase; http://eleconomista.com.mx/notasonline/finanzas/2009/04/23/bm-advierte-que-gran-parte-g-20-considera-proteccionismo
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Un estudio especializado del economista Maria dice que Entre 1980 y 2007 el PIB mundial aument, en trminos reales, a una tasa promedio anual de 2.8%. Este ritmo de crecimiento contrasta negativamente con el 5.1% promedio anual en 1950-1973 el auge de la posguerra- e incluso con el 4.7% promedio anual en 1950-1980, que comprende la fase de crisis estructural del capitalismo mundial que se manifest en 1974-1980 con lento crecimiento e inflacin -estanflacin- vase en: Maria Flores, Abelardo; La fase actual de la economa mundial capitalista: evaluacin y perspectivas Departamento de Economa Universidad Autnoma Metropolitana-Azcapotzalco Mxico, D.F., Mxico 2008

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para la sociedad. Solamente, fue un imperativo de rentabilidad inmediata que objetivamente se impuso por sobre los principios productivos o necesidades sociales, ya que los accionistas exigen maximizacin de los valores burstil de las empresas, y los gerentes que son remunerados segn esa valoracin burstil desarrollan intereses acorde con tales accionistas. En esta trama, maximizar beneficios a corto plazo, significa reestructurar empresas, flexibilizacin laboral, cese de reas no rentables etc. Los beneficios pasan a depender de la movilidad de los precios aprovechando oportunamente los valores burstiles; en otras palabras de las expectativas de la formacin de una burbuja. Por otra parte, esta se expandi an ms con la creacin de un sistema de deuda masificada a partir de mediados de los 90`, como principal produccin exportable y como sostenimiento de un modelo de crecimiento basado en dicha financiarizacin, con la esperanza de que o la economa real recuperara el nivel de deuda producida, o el resto del mundo seguira indefinidamente comprando de la deuda norteamericana y permitindoles financiarse con nuevas deudas93 hasta que como todos sabemos la hperburbuja estall. Sin lugar a dudas el impacto de la deuda, como ya lo hemos visto en detalle en el apartado sobre EE.UU. es la cuestin ms preocupante para la estabilidad del sistema. Respecto de la financiarizacin, Martn Wolf del Financial Times, el 24 de febrero pasado, public el grafico que adjuntamos abajo. Este expresa el valor de las bolsas mundiales como porcentaje del producto interno bruto mundial, desde 1980 hasta el 2008. Como se ve, el valor de las bolsas mundiales se infl desde menos de un quinto del PIB mundial al inicio de los 80` hasta igualar su valor en el punto ms alto del ciclo, a inicios del 2000. Posteriormente, ha se ha derrumbado hasta alcanzar poco menos del 40% del PIB mundial a fines del 200894.

Los gobiernos occidentales se enfrentan a una intensa presin fiscal por la recesin, por los salvatajes y la disminucin en los ingresos fiscales. Los gobiernos esperan que el

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GEAB N17 La crisis actual explicada en mil palabras. 18/09/2007 en: http://www.leap2020.eu/La-crisis-actual-explicada-enmil-palabras_a1409.html
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Vase: http://www.ft.com/cms/s/0/e13ab0ba-02aa-11de-b58b-000077b07658.html?nclick_check=1

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salvataje de ahora sea compensado maana por los bancos. Los pases bajo mayor presin fiscal sern aquellos en los que las instituciones financieras desempean, un preponderante papel en la economa y donde los consumidores tienen las deudas ms altas y los precios de la vivienda an estn cayendo (los EE.UU., el Reino Unido, Espaa e Irlanda). El Reino Unido y los EE.UU. se enfrentan a una presin adicional debido a que estn entrando en una recesin con grandes carencias estructurales, lo que repercute en la economa mundial. Importante investigaciones realizadas recientemente, por los economistas Reinhart y Rogoff que han estudiado una comparativa-histrica de los efectos post-crisis de cada crisis bancaria en casi un siglo, logran mostrar tendencias promedios que nos pueden ayudar a comprender de manera ms concreta el panorama econmico a futuro. As, constatamos que los derrumbamientos del mercado de activos son profundos y prolongados. Sobre una base del max-a-min, se establecen los siguientes promedios histricos:
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Y los promedios histricos slo de las crisis despus de la II Guerra Mundial: PIB cae el 9% durante dos aos, El desempleo llega hasta por 4 aos y aumenta hasta en un 7% Los precios de la vivienda caen por 6 aos y su disminucin es del 35% durante ese perodo, Renta Variable, (precio de acciones) se colapsa en promedio un 55% durante una contraccin de unos tres aos y medio, La deuda pblica casi se duplica (en gran parte debido a las cadas de los impuestos y los ingresos, y por aumento de incentivos fiscales) En este perodo los ndices no varan mucho pero se confirma el desarrollo de las tendencias de manera contundente,

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Carmen M. Reinhart; University of Maryland, Kenneth S. Rogoff; Harvard University: The Aftermath of Financial Crises (Las secuelas de las Crisis Financieras) Paper for American Economic Association - January 2009. Vase: http://www.economics.harvard.edu/files/faculty/51_Aftermath.pdf . En el mes de mayo, tanto el Financial Times como destacados analistas internacionales estn utilizando y dando credibilidad al estudio de Reinhart y Rogoff para advertir que la crisis tendr graves consecuencias vase: http://www.dailyreckoning.com.au/the-very-large-bubble-of-government-debt/2009/05/12/ Tambin: http://www.safehaven.com/article-13317.htm

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Fuentes: Reinhart y Rogoff (2008b, 2009) y las fuentes all citadas

Fuentes: Reinhart y Rogoff (2008b, 2009) y las fuentes all citadas.

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Fuentes: OCDE, FMI, Estadsticas Histricas de los Estados Unidos (HSOUS), varias fuentes nacionales y clculos de los autores. Notas: Cada episodio de crisis bancaria se identifica con el pas y el ao de inicio de la crisis. Slo se han incluido episodios de crisis bancarias graves (sistmicas), sujetos a limitaciones en los datos disponibles. El promedio histrico reportado no incluye los episodios de crisis actualmente vigentes.

Fuentes: Total Economy Database (TED), Estadsticas Histricas de los Estados Unidos (HSOUS) y clculos de los autores.

Pero, el escenario ms complejo de toda la crisis, es el que esta en curso, y tiene que ver con el desproporcionado aumento de la deuda pblica, que segn Reinhart y Rogoff, ha sido "...una caracterstica definitoria de las secuelas de las crisis bancarias por ms de un siglo". Estos autores, sostienen que los gobiernos inevitablemente subestiman el coste final de 58

una crisis bancaria, ya que los costes indirectos (como la cada de los ingresos fiscales en los aos subsiguientes) terminan muy superiores a lo que se predice. Por ejemplo, el FMI estima que el costo de la crisis actual para los Estados Unidos puede llegar al 34% del PIB, o cerca de USD$ 5 billones. Sin embargo, la administracin de Obama, a travs de sus diversas garantas implcitas y explcitas, ya est utilizando un nmero cercano a USD$ 9 billones. Y Reinhart y Rogoff, del promedio histrico del 86% del PIB de la crisis bancarias anteriores, infiere un costo final de ms de $ 12 billones!!!.

Fuentes: Reinhart y Rogoff (2008b-2009) (ajustado a inflacin) y las fuentes all citadas.

A principios de mayo del 2009, tomando y ampliando dichos estudios el conocido analista Niels C. Jensen dice que el FMI es optimista y que su costos, su proyeccin resultar irremediablemente inadecuada. Manifiesta que, el verdadero coste es importante, porque tiene que ser financiados a travs de las nuevas emisiones de bonos, y es mi tesis de que la magnitud de este tsunami eventualmente desbordar los mercados de bonos del mundo. Como se puedes ver en el grfico 7, al uso oficial de las estimaciones del FMI, los doce pases ms industrializados del mundo, los pases del G20 (en mi libro conocido como la Docena Sucia) tendrn que emitir unos $ 10 billones de valor de los nuevos bonos para cubrir el costo de la crisis actual96.

Niels C. Jensen; The $33,000,000,000,000 Question The Absolute Return Letter May 2009. en: http://www.arpllp.com/core_files/The%20Absolute%20Return%20Letter%200509.pdf

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El PIB esta medido a valores de paridad de poder adquisitivo (PPA)

Segn, Niels, el coste final ser enorme. Y dice que analizando el enfoque de Reinhart y Rogoff resulta cifras ms realistas (vase el grfico 8). Usando el mnimo costo de su estudio en el caso (Malasia 1997) en el mejor de los casos, el coste real llega a $ 15 billones. Si uno usa el promedio de 86% en lugar de ello, el coste pasa a la friolera de $ 33 billones. Ni siquiera se molesten en producir el peor de los casos, todo es demasiado deprimente!97

A la pregunta Dnde encontrar el dinero? Niels responde Obviamente, los gobiernos pueden comprar una parte de esos mismos bonos, pero no pueden permitirse ms que una fraccin del total y segn sus apreciaciones, el costo final absorbera un tercio del ahorro total mundial acumulado! Estos pronsticos, ms all, de cumplirse cabalmente o no, sin lugar a dudas conformarn un contexto financiero mundial donde el dinero no abundar y creo que habr que tomarlo muy en serio, a la hora de iniciar proyectos y estrategias competitivas en el marco de las nuevas condiciones econmicas. Pero, fundamentalmente, para vislumbrar el rol de la poltica y los partidos en la prctica social que se nos viene. Por otra parte, el impacto ms preocupante en trminos sociales y estructurales, por el momento, es el desempleo mundial. La Organizacin Mundial del Trabajo (OIT) destac en un informe sobre Tendencias Globales de Empleo 2009 que la crisis econmica mundial producir un aumento espectacular del nmero de personas que engruesen las filas de desempleados, trabajadores pobres y trabajadores con empleos vulnerables. Estim una tasa de desempleo mundial del 6% en el 2008 a un 7.1% en este ao, en el escenario ms pesimista. Segn, la OIT desde una perspectiva optimista, el desempleo en el mundo podra

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Niels C. Jensen; The $33,000,000,000,000 Question The Absolute Return Letter May 2009

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agregar de 18 a 30 millones de personas en el presente ao. Mientras que un escenario ms negativo, es decir, si la recuperacin se retrasa hasta 2010, se sumaran 51 millones de personas al desempleo mundial, con lo que la cifra total se acercara a los 230 millones de personas98. Otra cifra funesta, la arroja el nmero de trabajadores pobres, es decir, las personas que no ganan lo suficiente para mantenerse a s mismos y a sus familias por encima del umbral de la pobreza de 2 dlares al da por persona. Se estim que podra aumentar hasta alcanzar un total de mil 400 millones, lo cual representara a casi la mitad (45%) de los trabajadores del mundo, de ellos, 20% se concentraran en Amrica Latina.

La nica etapa de relativa estabilidad del capitalismo fue cuando los salarios se mantuvieron en un nivel decente. La economa mundial - concluye Wolf en documento citado antes - no puede volver a lo que era antes de la crisis porque era insostenible. Se encuentra en los primeros pasos de una larga y penosa reestructuracin. Felizmente los Estados han evitado los desenlaces ms terribles. Pero hay mucho todava por hacer antes que los frgiles brotes verdes crezcan como plantas sanas.

98

Vase; http://www.ilo.org/global/lang--es/index.htm

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8. El da despus; la crisis como oportunidad de cambios.

"Escrita en chino, la palabra crisis se compone de dos caracteres. Uno representa peligro y el otro representa oportunidad" John F. Kennedy

Los mayores impactos de la crisis han sido siempre la oportunidad y una base real para los cambios. En esta ocasin la oportunidad es global. Social e histricamente la crisis ha dado paso a cambios por induccin, vale decir acciones subjetivas hacia afuera, profundamente transformadoras del entorno, provocada concientemente por una voluntad mayoritaria. Y otros que se han dado como por omisin, hacia dentro, por procesos internos y contradictorios objetivos, vale decir son mutaciones de hecho, que van cambiando la base de los fenmenos que an pueden ser relativamente manejables hasta un punto que requieran transformaciones mayores. Y este parece ser el caso de la crisis actual; ya ha producido cambios de los cuales an como sociedad no somos concientes, pero requerir de una transformacin mayor hacia una sociedad ms transparente, ms participativa y ms democrtica o hacia un sistema menos participativo, menos democrtico y bajo el control econmico real de las transnacionales. Nada esta asegurado, todo depender de la correlacin de fuerzas y del reacomodo geopoltico de los poderes mundiales. Si la humanidad progresista no comprende que ha pasado, que est pasando, seguramente las profundas transformaciones no le beneficiarn. Efectivamente, estamos frente a una oportunidad, para la cual el pensamiento progresista debe empezar ya a innovar y a cambiar de estrategia. Lo har? No lo s. Y por ahora, este tema sobrepasa aqu el marco de esta investigacin. Por lo tanto, slo me remitir a entregar una sntesis de algunas ideas interesantes y realistas de los cambios probables que se avecinan en el mbito empresarial, financiero y poltico-social. Hasta el momento, son muy pocos los expertos internacionales que se atreven a vislumbrar y pronosticar cambios en dichas reas. En lo personal, se me ocurre que lo primero ser desempolvar y rescatar muchos proyectos e ideas innovadoras que duermen en las bases documentales de distintas instituciones, que por falta de inters, presupuestos o de consideraciones de inoportunidad no se le dieron curso. Este es un resumen de ideas personales (las menos) y un compendio de ideas, sugerencias, y anlisis de los escasos analistas econmicos e instituciones de inversiones internacionales (las ms), que se ha atrevido a insinuar y a perfilar escenarios que advendrn despus de la crisis en los mbitos mencionados.

Entorno empresarial;99

99

Fuentes; resmenes de: A PricewaterhouseCoopers; The day after tomorrow perspective on the global financial crisis, en http://www.pwc.com/dayaftertomorrow/index_flash.html , Febrero 2009. Y de Nenad Pacek; Global business challenges during and after the crisis, Vice President, The Economist Group. Marzo 2009. Austria Vase: http://insightory.com/view/1744/global_business_challenges_during_and_after_the_crisis y elaboracin de ideas propias.

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Aumento de la competencia sin precedentes; la produccin se ligar a la demanda, y la demanda a la distribucin va mtodos y esquemas TIC, Vale decir, se eliminar exceso de centralizacin y la toma de decisiones ser en la inmediatez del cliente, La crisis acelerar e impondr definitivamente la revolucin digital y las TIC; por reduccin de los costes, tamao de los dispositivos de almacenamiento de informacin, y por la disminucin de los costes de produccin de tecnologas, Advendr, ms all del posicionamiento masivo de las nuevas tecnologas, la fase de la gestin del conocimiento y la informacin como un valor agregado estratgico para el desarrollo econmico, Los departamentos TIC no sern ms de apoyo sino un gobierno estratgico de las TIC que crea valor y que cubrir gerencialmente toda la organizacin u empresa, bajo modelos de direccin, organizacin, diseo y control de gestin de la informacin y del conocimiento de acuerdo a estndares internacionales ISO; como ITIL/ITSM, MAGERIT, COBIT , PMI/PMBOK, CMMI u otros, La publicidad bajar en costos y en aplicacin, Concentrarse en crear cuotas de mercados no en volumen, cada punto adquirido durante la crisis aumentar la rentabilidad a largo plazo despus de la crisis, Una reduccin de cuota de mercado durante la crisis significa una prdida que tal vez nunca se recuperarn, Inversiones a ms largo plazo sern preferibles, incluso si tiene un impacto negativo en el corto plazo, Supervisin constante de los cambios del mercado, dejar de evaluar los mercados en titulares de noticias y medios de comunicacin, dejar de insistir en certezas absolutas a la hora de planificar, Aplicar velocidad y flexibilidad empresarial, incrementar la innovacin, La crisis como oportunidad una-vez-en-la-vida permite hoy mejorar el tiempo de mercado, posicin, debilitar competidores y tener ms control sobre las empresas, Tomarn ventajas en la crisis las empresas con mayores reservas en efectivo y con cargos directivos que piensan a largo plazo, Al trmino de la crisis, los mercados emergentes (ME) continuarn siendo mejores en obtener resultados que el mundo desarrollado, en trminos de desarrollo econmico, de ventas y aumento de los beneficios, en un margen de 3 a 1, por tanto los mercados emergentes debern ser parte importante de la estrategia de desarrollo de los mercados de los pases occidentales, Los ME producen ms de la mitad de PIB mundial (en paridad de poder adquisitivo). Esto marca simblicamente el final de unos 150 aos de dominacin del actual mundo desarrollado. Los ME representan ms del 80% de la poblacin mundial - la poblacin all crece a 6 millones de personas por

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mes frente a 300.000 en el mundo desarrollado. Los ME consumen el 49% de petrleo del mundo, mantiene el 70% reservas de las divisas del mundo y compra ms del 50% de las exportaciones de todos los pases desarrollados. En resumen, junto a los cambios de potencia mundial, de las pautas del comercio y la globalizacin, hay otras tres fuerzas a tener en cuenta en la conduccin de la industrias; el envejecimiento de la poblacin en los mercados desarrollados, el crecimiento ms rpido ME en las economas en relacin con las economas del G-7, y el impacto continuo de los avances tecnolgicos en los servicios financieros. En contra de los ME no ser fcil competir: la calidad va en aumento, los precios son competitivos, el cumplimiento es a granel, a menudo los objetivos de margen son diferentes a los de las empresas occidentales, se estn llevando al mejor personal, copian productos y campaas, todo esto se trasladar a un nuevo nivel, Los competencia local de los ME sern cada vez ms regional y mundial y su lugar no se deber subestimar, establecer alianzas, Las empresas internacionales tendrn formidable competencia ms sistemtica y nacional (interna), el cierre de la brecha tecnologa, el capital y el talento ser ms rpido que nunca, Todo esto se deber enfrentar con innovacin constante y agresiva hacia arriba y hacia abajo, iniciativas dinmicas y de crecimiento continuo, Rpido y permanente intercambio de experiencias y enseanzas dentro de una organizacin, impulsar estrategia geogrfica de mercados, renovar enfoques estratgico y empresarial, as como estructuras para hacer frente a las oportunidades, Los factores de tica empresarial, buenas prcticas y de respecto del medio ambiente pasarn de las declaraciones y buenas intenciones a un eficaz despliegue institucional y de normas internacionales, porque sern parte del valor creado, Incertidumbres que provocan una mayor duracin de la crisis; no est claro qu tan grave es la situacin en la mayora de los bancos (volumen de acumulacin de activos txicos), demoras e vacilacin acerca de limpieza y recapitalizaciones de los bancos, la naturaleza extremadamente mundial de esta crisis, mientras que en el pasado fueron crisis bancarias nacionales o regionales, insinuaciones probables de proteccionismo en el camino de la recuperacin, nuevos reglamentos deberan ser suficientemente claros y eficaces para evitar el retorno de una situacin similar en el futuro cercano.

Entorno financiero;100

100

demA PricewaterhouseCoopers y The Economist Group y elaboracin de ideas propias.

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Lucha por los crditos, ante un sistema financiero mundial disminuido y ms reglamentado, actualmente hay 12 empresas en todo el mundo con calificacin de triple A. Se estima que 64.000 empresas de productos de ingeniera financiera tienen evaluacin de Triple A. (Economist Intelligence Unit), A diferencia de la raz de las crisis anteriores en el perodo de la posguerra, la economa mundial y sus mercados financieros no reanudan su ex patrn. El equilibrio del poder econmico y poltico se desplazar hacia el Este como parte de una tendencia hacia una menor economa mundial centrada en EE.UU. (PricewaterhouseCoopers) La naturaleza del sistema bancario, tambin va a cambiar. Insostenibles estructuras sobre apalacandas sern sustituidas por una banca ms simple y ms transparente. Algunas actividades estarn sujetas a limitaciones en un nuevo modelo, representar el renacimiento de la banca clsica o tradicional, Los activos financieros probablemente estarn concentrados en un menor nmero de grandes bancos comerciales. El modelo de negocio estar menos vinculado al apalancamiento y ms a las estrategias de nichos de mercados, Los bancos de BRIC no han basado su crecimiento en operaciones con activos hipotecarios sino en incorporacin de nuevos clientes, por lo tanto, a pesar de cierto impacto, su negocio esta mucho mejor que los bancos de pases desarrollados. As instituciones financieras de ciertos pases emergentes, que antes de la crisis eran consideradas marginales, han incrementado notablemente su importancia relativa y pueden aspirar a convertirse en lideres globales(como ya hemos visto con los bancos chinos), Algunos de los gigantes financieros de BRIC aprovecharan su abundante disponibilidad de capital para adquirir o participar en instituciones de otras regiones, Las plazas de mercado de capitales cambiarn. Nueva York y Londres perdern parte de su preeminencia frente a las plazas asiticas de Shanghai, Dubai y Singapur, En esta lnea y mbito, tambin cambiar el rol de los gobiernos. Las oficinas gubernamentales de regulacin comenzarn a controlar los movimientos internacionales de capitales con la misma atencin con que actualmente supervisan los flujos comerciales. Los gobiernos armonizarn regmenes impositivos y normativos sobre inversiones externas. Objetivo; prevenir futuras crisis y controlar la liquidez que los planes de rescate han inyectado en los mercados. As como le proyeccin de las deudas, Antes la globalizacin y ahora por fuerte influencia de la crisis se alterar la distribucin mundial de las ventajas competitivas y, por lo tanto, de la riqueza. Por ello, para las firmas de servicios financieros, diferenciarse en ese contexto exigir gran agilidad y capacidad de adaptacin, El hecho de que las interconexiones de sistema financiero son internacionales, produce un consenso para que la regulacin futura no pueden ser tratada nicamente a nivel nacional. Sin embargo, el establecimiento de un rgano mundial regulador, estar plagado de conflictos de intereses, 65

Los gobiernos occidentales se enfrentan a una presin fiscal sin precedentes producto de la recesin y la perdida de los precios de los activos reducir los ingresos fiscales. Por ello, los gobiernos debern abordar el impacto del rescate de sus finanzas y de la confianza de la opinin pblica, La mayora de las instituciones bancarias estn bloqueadas en el modo de enfrentar su supervivencia. Es difcil para los jefes ejecutivos centrarse en el largo plazo y hay un riesgo de que muchas organizaciones financieras que no resuelvan el problema ahora, estarn en una situacin de desventaja competitiva en el futuro, Los gobiernos occidentales se enfrentan a una intensa presin fiscal por la recesin, los salvatajes y la disminucin en los ingresos fiscales. Los gobiernos esperan que el salvataje de ahora sea compensado maana por los bancos. Los pases bajo mayor presin fiscal sern aquellos en los que las instituciones financieras desempean, un preponderante papel en la economa y donde los consumidores tienen las deudas ms altas y los precios de la vivienda an estn cayendo (los EE.UU., el Reino Unido, Espaa e Irlanda), El Reino Unido y los EE.UU. se enfrentan a una presin adicional debido a que estn entrando en una recesin con grandes carencias estructurales, lo que repercute en la economa mundial, Importante investigaciones recientes realizadas, por los economistas Reinhart y Rogoff101 que han estudiado una comparativa-histrica de los efectos postcrisis de cada crisis bancaria en casi un siglo y logran mostrar tendencias promedios que nos pueden ilustrar de manera ms concreta el panorama econmico a futuro. As, constamos que los derrumbamientos del mercado de activo son profundos y prolongados. Sobre una base del max-a-min, se establecen los siguiente promedios histricos:

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Carmen M. Reinhart; University of Maryland, Kenneth S. Rogoff; Harvard University: The Aftermath of Financial Crises (Las secuelas de las Crisis Financieras) Paper for American Economic Association - January 2009. Vase: http://www.economics.harvard.edu/files/faculty/51_Aftermath.pdf . En el mes de mayo, tanto el Financial Times como destacados analistas internacionales estn utilizando y dando credibilidad al estudio de Reinhart y Rogoff para advertir que la crisis tendr graves consecuencias vase: http://www.dailyreckoning.com.au/the-very-large-bubble-of-government-debt/2009/05/12/ Tambin: http://www.safehaven.com/article-13317.htm

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Y los promedios histricos slo de las crisis despus de la II Guerra Mundial: PIB cae el 9% durante dos aos, El desempleo llega hasta por 4 aos y aumenta hasta en un 7% Los precios de la vivienda caen por 6 aos y su disminucin es del 35% durante ese perodo, Renta Variable, (precio de acciones) se colapsa en promedio un 55% durante una contraccin de unos tres aos y medio, La deuda pblica casi se duplica (en gran parte debido a las cadas de los impuestos y los ingresos, y por aumento de incentivos fiscales) En este perodo los ndices no varan mucho pero se confirma el desarrollo de las tendencias de manera contundente,

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Fuentes: Reinhart y Rogoff (2008b, 2009) y las fuentes all citadas

Fuentes: Reinhart y Rogoff (2008b, 2009) y las fuentes all citadas.

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Fuentes: OCDE, FMI, Estadsticas Histricas de los Estados Unidos (HSOUS), varias fuentes nacionales y clculos de los autores. Notas: Cada episodio de crisis bancaria se identifica con el pas y el ao de inicio de la crisis. Slo se han incluido episodios de crisis bancarias graves (sistmicas), sujetos a limitaciones en los datos disponibles. El promedio histrico reportado no incluye los episodios de crisis actualmente vigentes.

Fuentes: Total Economy Database (TED), Estadsticas Histricas de los Estados Unidos (HSOUS) y clculos de los autores.

Pero, el escenario ms complejo de toda la crisis, es el que esta en curso, y tiene que ver con el desproporcionado aumento de la deuda pblica, que segn Reinhart y Rogoff, ha sido "...una caracterstica definitoria de las secuelas de las crisis bancarias por ms de un siglo". Estos autores, sostienen que los gobiernos inevitablemente subestiman el coste final de una crisis bancaria, ya que los costes indirectos (como la cada de los ingresos fiscales en los aos subsiguientes) terminan muy superiores a lo que se predice. Por ejemplo, el FMI estima que el costo de la crisis actual para los Estados Unidos puede llegar al 34% del PIB, o cerca de USD$ 5 billones. Sin embargo, la administracin de Obama, a travs de sus diversas garantas implcitas y explcitas, ya est utilizando un nmero cercano a USD$ 9 billones. Y Reinhart y Rogoff, del promedio histrico del 86% del PIB de la crisis bancarias anteriores, infiere un costo final de ms de $ 12 billones!,

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Fuentes: Reinhart y Rogoff (2008b-2009) (ajustado a inflacin) y las fuentes all citadas.

A principios de mayo del 2009, tomando y ampliando dichos estudios el conocido analista Niels C. Jensen dice que el FMI es optimista y que su costos, su proyeccin resultar irremediablemente inadecuadas. Manifiesta que, el verdadero coste es importante, porque tiene que ser financiados a travs de las nuevas emisiones de bonos, y es mi tesis de que la magnitud de este tsunami eventualmente desbordar los mercados de bonos del mundo. Como se puedes ver en el grfico 7, al uso oficial de las estimaciones del FMI, los doce pases ms industrializados del mundo, los pases del G20 (en mi libro conocido como la Docena Sucia) tendrn que emitir unos $ 10 billones de valor de los nuevos bonos para cubrir el costo de la crisis actual102.

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Niels C. Jensen; The $33,000,000,000,000 Question The Absolute Return Letter May 2009. en: http://www.arpllp.com/core_files/The%20Absolute%20Return%20Letter%200509.pdf

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El PIB esta medido a valores de paridad de poder adquisitivo (PPA)

Segn, Niels, el coste final ser enorme. Y dice que analizando el enfoque de Reinhart y Rogoff resulta cifras ms realistas (vase el grfico 8). Usando el mnimo costo de su estudio en el caso (Malasia 1997) en el mejor de los casos, el coste real llega a $ 15 billones. Si uno usa el promedio de 86% en lugar de ello, el coste pasa a la friolera de $ 33 billones. Ni siquiera se molesten en producir el peor de los casos, todo es demasiado deprimente!103

Segn, Niels, el coste final ser enorme. Y dice que analizando el enfoque de Reinhart y Rogoff resulta cifras ms realistas (vase el grfico 8). Usando el mnimo costo de su estudio en el caso (Malasia 1997) en el mejor de los casos, el coste real llega a $ 15 billones. Si uno usa el promedio de 86% en lugar de ello, el coste pasa a la friolera de $ 33 billones. Ni siquiera se molesten en producir el peor de los casos, todo es demasiado deprimente!104 A la pregunta de Dnde encontrar el dinero? Niels responde Obviamente, los gobiernos pueden comprar una parte de esos mismos bonos, pero no

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Niels C. Jensen; The $33,000,000,000,000 Question The Absolute Return Letter May 2009 dem

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pueden permitirse ms que una fraccin del total y segn sus apreciaciones, el costo final absorbera un tercio del ahorro total mundial acumulado! Estos pronsticos, ms all, de cumplirse cabalmente o no, sin lugar a dudas conformarn un contexto financiero mundial donde el dinero no abundar y creo que habr que tomarlo muy en serio, a la hora de iniciar proyectos y estrategias competitivas en el marco de las nuevas condiciones econmicas.

Entorno poltico-social El mundo y la realidad econmico-social ya ha cambiado, aunque no todos nos demos cuenta con la misma profundidad, lo que pasa es que las ideas y conductas que animaban al modelo hoy crisis terminal, se sigue aplicando por inercia en este perodo de transicin en el que debern surgir indicios de nuevas ideas y coordenadas polticas y econmicas; hacia un capitalismo ms democrtico, transparente y participativo o hacia lo inverso, Nada esta asegurado, pero existe una clara oportunidad para que la poltica, como tal, vuelva a determinar los ejes del desarrollo econmico-social de las sociedades, se requiere eso si de un nuevo pacto entre el trabajo y el capital, de una nueva aplicacin de economa poltica y de una nueva forma de liderazgos polticos y de una redefinicin de la izquierda europea y mundial, An no esta claro el rol que jugara la participacin ciudadana en el proceso de esta crisis; hay inquietantes estudios de especialistas internacionales que advierten sobre la paradojal quietud de la gente y los sindicatos en la hora presente, aunque los mismos estudios concuerdan que podra ser una situacin transitoria, ya que un mayor deterioro de la economa mundial (cuestin esperable en muchos anlisis) podra cambiar drsticamente esta indiferencia, En este contexto el surgimiento de populismos y ultrismos de derechas e izquierdas es un realidad muy concreta a desarrollarse, Mientras la poltica continua an subyugada por medidas econmicas de antao, no tiene visiones innovadoras y claras respecto del futuro del capitalismo como sistema, Esto, porque la economa, hasta el momento ha desplegado slo respuestas tradicionales que solo han conseguido, frenar el pasar de una gran contraccin econmica a una gran depresin econmica, cuyo horizonte an no se diluye. De otra manera, vamos cuesta abajo, aunque un poco ms lento, El gran desafo de una nueva poltica (econmica) en lo inmediato estar en superar el problema de las tres D (deflacin, depresin y desapalacamiento), y ello requiere de acuerdos internacionales claros y contundentes,

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Por ello, el 1 de junio del 2009 el Financial Times, publica un artculo de un colectivo de autores de muchos economistas europeos de primera lnea pertenecientes al Consejo de Anlisis Econmico de Francia y del Consejo Alemn de Expertos Econmicos instando a los gobiernos europeos a actuar ya. Estos dicen que despus de meses de oscuridad financiera, el verano ha trado algo de alivio. Sin embargo, existe ahora el peligro de que los polticos y los participantes en el mercado den una falsa sensacin de seguridad, que podra dar lugar a otro circuito de retroalimentacin negativa. Para evitar ese resultado, se requiera una accin rpida. En particular, Europa tiene que completar el trabajo de poner el sistema financiero en tierra firme Advierte que los saneamientos y las recapitalizaciones del sistema bancario europeo son indispensables y que an no se producen las pruebas de solvencia. Siguen siendo una gran preocupacin el estado de los bancos de Europa, segn la informacin actual no es satisfactoria y se publican cuentas que no son de confianza. Dicen que no se puede esperar 4 meses ms para saber la situacin del sistema bancario europeo Los supervisores europeos sostienen que la evaluacin deben llevarse a cabo a nivel nacional, bajo paraguas de la UE. Sin embargo, las pruebas seran slo vagamente armonizadas mediante la adopcin de supuestos macroeconmicos similares. Adems, los resultados no estarn disponibles antes de septiembre, y la publicacin (de los resultados globales, no de datos banco por banco) ser a discrecin de las autoridades nacionales Advierten que no hay ninguna garanta de que la pruebas asegurarn de que los resultados a travs de instituciones bancarias sern consistentes en todos los pases. Las controversias nacionales provocan una dilacin de un alto costo e impide un avance ms rpido de la recuperacin105, El resultado de las elecciones europeas no es slo efecto de la crisis, en los ltimos aos la derecha europea acapar para s misma el discurso de la izquierda, sus programas plantean la defensa de los derechos de los trabajadores, del pueblo, de los ciudadanos, sus organizaciones son populares, (Berlusconi pone a su movimiento el Partido de la Libertad!), y ante la crisis los gobiernos conservadores no han dudado en nacionalizar la banca o en financiar con dinero pblico las empresas en quiebras. En definitiva, una derecha populista no ha dudado en utilizar en su provecho el lenguaje y las reivindicaciones que alguna vez fueron propios a la izquierda, Harlem Dsir, cabeza de lista de los socialistas franceses en Pars, alcanz a declarar das antes de las elecciones europeas; la poca del social liberalismo qued atrs, pero no basto. De 27 pases de la UE 21 tiene gobiernos conservadores, solo en Grecia y en Holanda la izquierda logra mantener o

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http://www.ft.com/cms/s/0/b46c3e18-4ee1-11de-8c10-00144feabdc0.html

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aumentar su votacin, pero ambos pases representan menos del 1% de la poblacin europea As el resultado de las elecciones europeas se explican por la desmovilizacin de los asalariados y de los sectores ms desfavorecidos y vulnerables, por la confusin de lenguaje y identidad creada por la izquierda europea, demasiado apegada al libre mercado y al mundo de las finanzas, La desconfianza ciudadana frente a la poltica parece ser el resultado ms preocupante dada la alta abstencin que han tendido estas elecciones y el elevado nmero de jvenes que apoya gobiernos de derecha, por Ej. Berlusconi basa su xito en un alto apoyo del electorado juvenil, Todo ello parece indicar, algo fundamental, que nos recuerda Mikhail Gorbachov en un articulo titulado Nosotros hemos realizado nuestra Perestroika ha llegado el tiempo de que ustedes realicen la suya el domingo 7 de junio en el The Washington Post106 y que hemos repetido incansablemente todos estos aos desde antes de la cada de la Unin Sovitica. Nunca hubo un fin de la historia y cmo fue posible que toda una clase poltica internacional concibiera que el sistema mundial de equilibrios polticos, econmicos y sociales que conformaban la guerra fra, fuera superado slo con la disolucin de la Unin Sovitica sin ninguna consecuencia para el resto del mundo? Muchos dijeron entonces que tarde o temprano esto tendran que suceder grandes cambios. El neoliberalismo no fue una revolucin en el sistema capitalista, fue la aplicacin de la vieja economa neoclsica ms las polticas monetarista neoliberal predominado en el mundo, Por ello, Gorbachov, seala que siendo gobernante dijo que el planeta se encontraba frente a grandes desafos y grandes cambios. Porque no se trataba de la victoria de un sistema sobre el otro, haba que cambiar una lgica del funcionamiento del sistema global. Dice que encontr un silencio corts pero escptico. Y el mundo sigui mansamente a la fanfarria especulativa, Hasta que hoy, como hemos insinuando a lo largo de todo este trabajo, el propio Financial Time da crdito y se hace eco del argumento de que esta recesin es diferente a todas las recesiones anteriores, incluyendo la Gran Depresin de la dcada de 1930, a causa de la continuacin de alto nivel de endeudamiento del sector privado y publico, y que en estas condiciones, ni la poltica monetarias ni las polticas fiscales keynesianas tiene probabilidades de ser eficaces. As, lo publica el 6 de junio, dando espacio a un economista

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http://www.washingtonpost.com/wpdyn/content/article/2009/06/05/AR2009060501966.html?referrer=delicious&utm_source=feedblitz&utm_medium=FeedBlitzEma il&utm_content=442913&utm_campaign=On-Demand_2009-06-08+08%3a03

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progresista brasileo Andr Lara Resende en su artculo Ms all de la crisis: macro desequilibrios, la credibilidad y la moneda de reserva107 Finalmente, cabe constatar cuan importante es la relacin entre teoraprctica. En realidad, siempre la prctica es una consecuencia de la teora. No hay practica en el aire o extrada de la sola inspiracin. Aunque la teora se corrige y nutre de la practica. La imposicin del modelo econmico que estbamos llevando a cabo as como el estilo de vida y negocios que de l se derivaban a escala mundial tenia un decisivo componente neocon surgido de una infinidad de institutos y teoras que durante estas dcadas entregaron frmulas de sostenimiento y propagacin de un modelo que fenece a manos de la propia lgica del sistema. Y no hay teoras plausibles en el horizonte que reemplacen y de un impulso vital al sistema capitalista, salvo la aeja y viciada prctica de ms de lo mismo, que hasta ahora aguanta pero no detiene una hemorragia terminal de un modelo econmico insostenible. Por ello, en un prximo trabajo trataremos de manera muy general contrastar si las polticas de corto plazo keynesianas resultarn suficientes y se impondrn en desmedro de innovar con nuevas polticas (en el sentido de su aplicacin) como por ejemplo las de M. Kalecki centradas en una accionar de largo plazo por parte del Estado. Aunque por ahora, al menos en Europa, la derecha gestionar la crisis y todos sabemos cuales son sus prioridades y frmulas.

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http://blogs.ft.com/maverecon/2009/06/after-the-crisis-macro-imbalance-credibility-and-reservecurrency/?utm_source=feedblitz&utm_medium=FeedBlitzEmail&utm_content=442913&utm_campaign=On-Demand_2009-0608+08%3A03

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