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Sesin I

Las Finanzas Corporativas


FINANZAS CORPORATIVAS

Profesor: Jos Luis Cahuantico Salas MBA. MSc.

Objetivo de la Sesin
Objetivo 1

Comprende la funcin de las finanzas en la empresa.


Objetivo 2

Define y analiza los conceptos de la economa financiera.


Objetivo 3

Interioriza los principios de la racionalidad financiera.


Objetivo 4

Reconoce y define los axiomas bsicos de la gerencia financiera.

Funciones del Gerente Financiero


Estudio de las inversiones, Decidir el mecanismo de financiacin mas adecuado, Hacer un eficiente manejo de los fondos que se generen, Buscar el crecimiento de la empresa y la generacin de valor Pagar utilidades (dividendos)y acrecentar el valor de las acciones en el mercado.

La generacin de valor y las utilidades


Eleccin de fuentes de financiamiento Cifras que superen las expectativas (Valor agregado)

Inversiones

Financiacin

Operacin

Valor

Utilidades

Eleccin de posibilidades de colocar capital buscando un retorno

Eleccin del curso habitual de acciones de la empresa.

Excedentes de recursos para los accionistas (Rentabilidad)

Objetivos Financieros
El objetivo financiero primordial, ES LA GENERACIN DE VALOR para la empresa.
Corto Plazo Largo Plazo

Utilidades

Creacin de Valor

La gerencia es buena en la medida que acreciente el valor de la empresa.

Decisiones financieras
INVERSIN
Seleccin de alternativas de inversin

FINANCIACIN
Seleccin de alternativas de financiacin.

OPERACIN
Seleccin de formas de operar.

Compras de activos, inversiones en valores, existencias

Pagos en efectivo, alquiler, Leasing, crditos bancarios., emisin de bonos, acciones, etc. Indicadores: tasa de inters, precio de las acciones.

Niveles de almacenamiento, saldos mnimos de caja, plazos de cobranzas y pagos. Indicadores: razones financieras, niveles de rotacin, etc.

Indicadores VAN TIR WACC y otros

Las Finanzas / La Administracin Financiera / La Gestin Financiera Finanzas


Obtener y gestionar los fondos usados en una empresa.

Administracin Financiera
Gestionar los recursos financieros de las empresas.

Gerencia Financiera
Capacidad de dirigir el manejo de recursos financieros dentro de la empresa.

Que son las Finanzas?


Dirigen los caminos en los cuales los individuos, los negocios y las organizaciones renen, destinan y usan recursos monetarios a travs del tiempo.

El estudio del dinero y otros recursos

El management y el control de dichos recursos

Retratar y controlar los riesgos de los proyectos

Como verbo, financiar significa proveer fondos para negocios.

Tomado de : http://www.mercofinanzas.com/%C2%BFque-son-las-finanzas/

Fuentes de Financiamiento
Internas Externas
Mercado de Capitales. Emisin de acciones. Endeudamiento financiero con bancos u otros intermediarios. Comercial o con proveedores

Aportes Accionistas

Ahorro Empresarial

Autofinanciamiento

Funciones del Gerente Financiero


Planeamiento y control financiero
Obtencin de fondos y determinacin de la estructura de capital
Funciones

Determinacin de la estructura del activo


Orientacin de su actividad al logro de los objetivos de la empresa

Responsabilidades del Gerente Financiero


Preparacin de pronsticos y planeacin Decisiones financieras e inversiones de importancia mayor

Responsabilidades

Coordinacin y control

Forma de tratar con los mercados financieros

Los Objetivos Mximos de las Finanzas


LIQUIDEZ:
Asegurar que la empresa posea en todo momento fondos necesarios para pagar dentro del plazo las obligaciones contradas, cubrir inversiones o gastos y operaciones.. El exceso de liquidez exige un uso tcnico de los fondos excedentes La falta de liquidez trae como consecuencia, graves problemas financieros que aumentan los costos en general.

RENTABILIDAD:
Obtener el Mximo beneficio de los fondos propios y ajenos. Es maximizar el uso del dinero mediante la obtencin de una mayor ganancia.

La economa financiera

Es un sistema coherente que permite evaluar los conocimientos matemticos, organizativos, financieros, contables, etc., que aqulla utiliza para sus propios fines. Este sistema permite comprender metdicamente estas materias por medio del anlisis econmico, objetivo y lgico

La economa financiera y sus relaciones


Mercados e intermediarios financieros El estudio de los mercados

El estudio de las instituciones

Decisiones de colocacin

Economa financiera

Inversiones financieras

Evaluacin del riesgo Gestin de carteras de inversiones Determinar el valor de las decisiones

La Direccin financiera

Elegir las mejores decisiones

Uso eficiente de recursos

Relaciones financieras de la empresa


Intercambio de dinero por activos reales Intercambio de dinero por activos financieros

Economa Financiera

La empresa
Decisiones de Inversin Decisiones de Financiacin

Mercados Financieros

MERCADO

Inversores

Intermediarios Financieros

Direccin Comercial

Direccin Financiera

Intermediarios y Mercados Financieros

Inversiones

Los modelos de empresa


Modelo financiero
Inversionistas que proporciona dinero a cambio de activos financieros

Modelo contable
El Balance expresa la situacin financiera de la empresa

La empresa como conjunto de contratos

Contratos definidos

La empresa invierte estos fondos en activos productivos

Mantener equilibrio entre las masas patrimoniales.

Explcitos o implcitos.

La utilidad generada es distribuida entre los propietarios.

Rentas actuales y futuras

Modelo financiero
Los inversionistas entregan efectivo

Las utilidades generadas por estos recursos se dividen entre los accionistas

Las empresas los utilizan en producir y generar excedentes

Modelo Contable

Balance General
Activos Estructura de Inversiones

Pasivo / Patrimonio
Estructura de Financiamiento

La empresa como conjunto de contratos


Prensa Reguladores Acreedores

Estado

Empresa

Trabajadores

Accionistas Clientes

Sociedad

Objetivos Bsicos de la Empresa


Maximizacin de Beneficios Todas las empresas buscan la rentabilidad, pero para el efecto, deben considerar: La Temporalidad, y El Riesgo

Maximizacin de la riqueza de los accionistas


Cuando las empresas cotizan en bolsa Valor de las acciones Flujos de Caja, Temporalidad de los Flujos y Riesgos asociados Cuando no cotizan en bolsa Valor de mercado Imagen financiera de la empresa Expectativas de rentabilidad y riesgo

Principios de Racionalidad Financiera


FINANZAS CORPORATIVAS

Principios de Racionalidad financiera


Principios incorporados en los modelos de decisin financiera
Opcin Flujos incrementales Relacin Riesgo rendimiento Aversin al riesgo Diversificacin Eficiencia de Mercado Valor temporal del dinero Imitacin Innovacin Ventaja comparativa

Principios no incluidos en los modelos de decisin


Inters propio Inters ajeno Seales

Principio del inters propio

Si todo los factores son iguales, la persona escoge la alternativa que le es ms favorable financieramente

Principio del inters ajeno

Mientras actuamos en nuestro propio inters, hay al menos otra persona en la transaccin que acta en el suyo

Principio de los indicios

Cuando la empresa incrementa sus ganancias, esta dando seales que este fenmeno se mantendr en el tiempo

Principio de la imitacin

Cuando un negocio es rentable, atrae siempre nuevos inversionistas y nuevos competidores

Principio de la innovacin

Toda persona / empresa de xito ha tenido al menos una idea original

Principio de la ventaja comparativa


La eficiencia econmica se logra cuando cada uno se dedica a lo que hace mejor

Principio de opcin

Una opcin en el sentido mas amplio, es la posibilidad de que se produzca algn suceso en el futuro

Principio de los Flujos incrementales

Hay que considerar las diferencia de flujos que genera tomar una decisin

Principio de la relacin rendimiento - riesgo

Todos los activos (inversiones) generan rentabilidad, pero tienen tambin un riesgo asociado

Principio de aversin al riesgo

Las personas estarn dispuestas a asumir un riesgo, slo si logran una rentabilidad mayor

Principio de la diversificacin

Encontrar la mejor combinacin de ganancias al menor riesgo tolerable

Principio de la eficiencia del mercado de capitales


Los mercados financieros son eficientes a la hora de tomar decisiones financieras y consideran que los valores de mercado son los mas justos y que se deben tomar como datos y no modificarlos,

Principio del valor temporal del dinero

Un dlar hoy, no tiene el mismo valor real que un dlar a fin de ao

Diez Axiomas de la Gerencia Financiera


FINANZAS CORPORATIVAS

Diez axiomas de la Gerencia Financiera


2) El Valor del dinero en el tiempo no es el mismo. 4) Lo que cuenta son los flujos de dinero incrementales.

1) El Riesgo es inherente a la rentabilidad.

3) El efectivo y no las utilidades es lo importante.

5) La maldicin de los mercados competitivos

6) Los mercados Financieros eficientes.

7) El problema de la agencia

8) Los impuestos afectan a las decisiones empresariales.

9) Todo el riesgo no es idntico.

10) Los dilemas ticos son parte de las decisiones financieras.

Axioma 1
El equilibrio entre riesgo-rentabilidad

No vamos a asumir un riesgo adicional a menos que esperemos ser compensados con un rendimiento adicional.

La rentabilidad debe ser mayor a la tasa de inflacin prevista.

Cuanto ms riesgo tiene una inversin, mayor ser su RENTABILIDAD ESPERADA

Cada alternativa de inversin tiene diversos niveles de riesgo.

Axioma 2
El valor temporal del dinero

Un dlar recibido hoy vale ms que un dlar recibido en el futuro. El dinero no tiene el mismo valor durante todo el tiempo Existen factores que afectan el valor del dinero en el tiempo

Axioma 3
El efectivo y no las utilidades es lo que manda

Los flujos de efectivo y no las utilidades contables son las mas importantes en finanzas. En la medicin de la riqueza se miden los flujos de efectivo y no las utilidades contables. Los beneficios contables y los flujos de efectivo no pueden generarse simultneamente.

Axioma 4
Flujos de efectivo incrementales

Evaluamos las decisiones en trminos de que pasara si decimos si o si decimos no.

El flujo incremental es la diferencia entre los flujos en caso de aceptar o no la inversin.


Los flujos incrementales son el verdadero impacto en las decisiones. Debemos pensar de manera incremental.

Axioma 5
La maldicin de los mercados competitivos

Mercado competitivo

Es mas fcil evaluar proyectos rentables que encontrarlos. Cuando un mercado genera altas ganancias, atrae a nuevos inversionistas, el mercado se satura y la rentabilidad baja. Las empresas se ven obligadas a estrategias concretas como: economas de escala, diferenciacin o segmentacin.

Axioma 6
Mercados de capitales eficientes

Un mercado eficiente es aquel en el que los valores de todos los activos y ttulos en cualquier momento dado reflejan totalmente toda la informacin disponible.

Mercados eficientes

El precio es correcto Las manipulaciones contables no provocan efecto sobre el valor de las acciones. Los precios reflejan el valor de las acciones y activos financieros.

Axioma 7
El problema de la agencia

El problema de la agencia puede interferir con el objetivo de la empresa.

Se hace seguimiento de los directivos por parte de los accionistas.

Se puede lograr que los gerentes compren acciones de la empresa, para hacerlos parte de ella.

Axioma 8
Los impuestos afectan las decisiones empresariales

Todas las decisiones financieras se evalan considerando la repercusin de los impuestos.

Los impuestos afectan los flujos incrementales.

Algunas decisiones financieras logran beneficios tributarios (escudo fiscal).

Axioma 9
Todo el riesgo no es idntico, en parte se puede diversificar

No poner todos los huevos en la misma canasta.

El proceso de diversificacin puede reducir el riesgo y en consecuencia, la medicin del riesgo de un proyecto o de un activo es muy difcil.

Axioma 10
El comportamiento tico en las finanzas

La tica o mas bien la falta de ella, es un tema recurrente en la vida financiera.

Toda decisin financiera conlleva una postura tica.

tica

El comportamiento tico implica hacer lo correcto.

El comportamiento poco tico elimina la confianza y sin confianza las empresas no pueden obrar recprocamente.

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