UNA DCADA DESPUS DE LA CRISIS DEL TEQUILA

Trabajo prctico N 4 de Economa Internacional Alumno: Quinodoz-Pinat, Carlos Mara En diciembre de 1994 Mxico devalu su moneda y el dlar se dispar en aqul pas, lo cual dificult el pago de los bonos1 de su deuda. Esto gener una oleada de desconfianza ineluctable hacia aqul pas por parte de los inversores. Muy pronto toda la regin, y tambin el mundo, se vieron afectados por la crisis del tequila. En Amrica Latina la confianza que los mercados haban depositado en los mercados emergentes pronto se derrumb. Uno de los pases particularmente afectados por la crisis fue Argentina. Sus causas estuvieron tanto en el exterior (devaluacin de la moneda mexicana) como en el interior (desconfianza de la continuidad del plan de reformas econmicas y una intensa sequa que afect la produccin durante el segundo semestre de 1995). El PIB incluso se redujo alrededor de un 4,4%2. La Cuenta Corriente del ao 19953 present una leve mejora con respecto al bienio que le precedi. La balanza comercial de bienes de Argentina en 1995 arroj un supervit de 924,7 millones (en 1994 el resultado de la balanza comercial de bienes haba sido deficitario en 5.749,9 millones)4. Las exportaciones superaron a las importaciones en un valor cercano a los 2.357 millones de dlares. Esto se debi a un gran incremento en las exportaciones con respecto a 19945, y un leve descenso de las importaciones con respecto al mismo ao. Los servicios continuaron mostrndose deficitarios, en 1995 ese dficit alcanz los 3.436 millones de dlares, cifra similar a las del bienio anterior. La enorme revalorizacin del peso frente al dlar seguramente jug un papel preponderante al hacer ms baratos los servicios del extranjero, altos en calidad y tecnologa, frente a las empresas locales que brindaban servicios parecidos. Las empresas del exterior supieron sacar provecho de la desregulacin que haban sufrido los servicios en el pas a partir del principio de aquella dcada. Adems, es importante recordar que por esos aos Internet y los servicios a asociados a ella estaban dando sus primeros pasos en el pas y las empresas extranjeras contaban con tecnologa de punta y precios relativamente bajos para el peso convertible. Las Rentas, por su parte, alcanzaron la cifra de -4.622 millones de dlares. La Renta de la inversin qued en 4.635 millones de dlares. Los Intereses se acumularon en -2.541 millones de dlares, mientras las Utilidades y Dividendos cerraron 1995 con una
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Los Tesobonos. Informe del Ministerio de Economa y Produccin, La Economa Argentina en 1995, http://www.mecon.gov.ar/informe/infor16/introduc.htm 3 La economa argentina entr en recesin entre el segundo y cuarto trimestre del ao 1995, segn Informe del Ministerio de Economa y Produccin, La Economa Argentina en 1995, Ibd. 4 Ibd.. 5 Esto se debi en gran medida a un espectacular crecimiento que tuvo el sector de agro-alimentos a partir del ao 1995. Dicho crecimiento fue de aproximadamente un 20%, y la tendencia hacia la alza continu hasta 1998, cuando se empieza a dar una fuerte desaceleracin del 12% anual. Estefanel, Mateu y Raposo, Exportaciones agroalimentarias argentinas en los 90`s, Instituto Interamericano de Cooperacin para la Agricultura, http://www.iica.int/Esp/regiones/sur/argentina/Documentos%20de %20la%20Oficina/Exportaciones-agroalimenarias-Argentinas.pdf

acumulacin de -2.094 millones de dlares. Es apreciable como aqu tuvo un impacto considerable la crisis del tequila, haciendo que las inversiones se retiraran de los llamados mercados emergentes. La percepcin que tenan los agentes econmicos sobre pases emergentes hizo que se observara a la Argentina como similar a Mxico. Este efecto contagio de la crisis mexicana (con una suba del riesgo pas, la declinacin del valor de las acciones, menor afluencia de capitales) sumado a la percepcin de la sobrevaluacin del tipo de cambio y las preocupaciones por el dficit fiscal tuvieron serias consecuencias en la confianza que poda brindar el pas para la inversin en l. Por otra parte, las transferencias corrientes alcanzaron los 597 millones de dlares. Durante el primer trimestre de ese ao el sistema financiero argentino sufri la prdida de un quinto de los depsitos6. La Inversin Bruta Interna Fija (IBIF) medida a valores constantes (precios de 1986), muestran una reduccin del 15,9% durante 1995 respecto al ao anterior. Esta retraccin es la resultante de una cada del 11,1% en construccin y del 20,7% en maquinaria y equipo7. Una dcada despus, crisis del 2001 mediante, la Argentina, recuperada en gran medida de la crisis en la que se haba visto sumida, retorn al crecimiento. En el ao 2005 la Argentina tuvo un crecimiento de 9,2% de su PIB. Si bien una parte de la reactivacin tuvo como apoyo el consumo interno, la otra pata de la recuperacin estuvo puesta en la balanza comercial primaria superavitaria. La Cuenta Corriente del perodo 2005 ascendi a 5.265 millones de dlares, con un volumen importante de dlares en trminos de mercancas exportadas (40.387 millones), frente a una cifra de 27.300 millones en concepto de importaciones. El tamao de la cifra correspondiente a las exportaciones estuvo dado, en gran proporcin, por la explosin de los precios de las materias primas, sobre todo los correspondientes a los granos, pero las MOI tambin tuvieron un desempeo digno de ser celebrado8. El aumento de las importaciones, un poco ms de un 30% que la correspondiente al perodo del ao 1995, tambin es signo de vitalidad econmica del perodo 2005, ms an teniendo en cuenta que desde el ao 2002 la moneda nacional ya no era convertible a dlar en los trminos del modelo de los aos noventa, encareciendo las mismas. Los servicios tambin sintieron el efecto post-devaluacin, evidentemente ella hizo atractiva la adquisicin de servicios nacionales (capitalizados durante la dcada pasada) para el extranjero. La cifra estimada de exportaciones de servicios es de 6.637 millones de dlares, es decir, aproximadamente un 40% superior a las exportaciones de 1995. Las cifras correspondientes a las importaciones de servicios se mantuvieron parejas si se las compara con 1995 (inclusive con casi todo el resto de los perodos), su variacin fue de 337 millones de dlares. As mismo, el dficit de la sub-cuenta Servicios persisti a lo largo de la dcada que une a 1995-2005. La sub-cuenta Renta tuvo un saldo negativo, -7.304 millones de dlares, que mantuvo la tendencia que vena trayendo desde la salida de la convertibilidad (con excepcin de
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Informe del Ministerio de Economa y Produccin, La Economa Argentina en 1995, Op. Cit. Ibd. 8 El rcord de exportaciones de 2005 fue consecuencia de un crecimiento del 16% de las mismas a lo largo del ao, de los cuales 11 puntos porcentuales corresponden a incrementos en las cantidades colocadas. El anlisis por rubro indica que la mayor variacin interanual fue la de las exportaciones de Manufacturas de Origen Industrial, con aumentos de casi el 25% en el ao. Adicionalmente, el rcord de cosecha permiti que los Productos Primarios crecieran algo ms de 15%. Informe del Ministerio de Economa y Produccin, http://www.mecon.gov.ar/peconomica/informe/informe54/introduccion.pdf

2004)9. La Renta de Inversin fue de -7.253 millones de dlares10, y la sub-cuenta Otras Rentas fue de -51 millones de dlares. Mientras que los Intereses llegaron a un nmero estimado en -3.358 millones de dlares, poco ms del 30% que el perodo de 1995. Comportamiento similar tuvo Utilidades y Dividendos, que en 2005 signific una cifra aproximada en millones de dlares de -3.895, casi un 45% por sobre la estimada para la misma sub-cuenta en 199511. Las Transferencias Corrientes fueron, de forma estimativa, de 484 millones de dlares para el ao 2005, inferiores aproximadamente en un 20% a las Transferencias Corrientes de 1995. Diez aos despus de la crisis del tequila, el sector externo de la Repblica Argentina logr recuperarse con un supervit comercial continuo desde 2002, crecimiento sostenido y balanza favorable. Claro que muy distintas son las condiciones macroeconmicas, tanto nacionales como globales, que representan las Cuentas Corrientes de ambos perodos, 1995-2005. Por estas horas el pas se enfrenta a la crisis financiera ms grande de las ltimas dcadas, se tendr que ver que acciones toma el Estado para que esta crisis del jazz no tenga efectos nefastos sobre la economa, sobre todo en sectores tan sensibles como el empleo. Ser, de seguro, la prueba ms difcil que deber atravesar el modelo surgido de las crisis del modelo que sucumbi en 2001. Por el bien de todos es deseable que nuestros gobernantes (los del globo entero) hayan aprendido de las crisis anteriores, estn a la altura de las circunstancias y obren en consecuencia.

En la cuenta de Rentas, destaca el menor pago de intereses observado gracias a la reestructuracin de la deuda. Informe del Ministerio de Economa y Produccin, Ibd. 10 La Inversin Extranjera Directa, que durante 2004 y 2005 exhibi un crecimiento notorio en trminos del PIB y se mantuvo en torno al 2%. 11 Tambin se debe resaltar el comportamiento de la cuenta Utilidades y Dividendos que durante 20042005 ha acumulado 4.752 millones de dlares, cambiando claramente su comportamiento si se lo compara con los aos 2002-2003. Informe del Ministerio de Economa y Produccin, http://www.mecon.gov.ar/peconomica/informe/informe54/introduccion.pdf