BONO BULLET

Un bono bullet se caracteriza por ser totalmente amortizable al vencimiento. Los bonos que no son bullet amortizan el capital peridicamente. Si los perodos de amortizacin son anuales, cada ao, el inversor que haya adquirido un bono que no sea bullet, recibir una cuota compuesta de amortizacin de capital e intereses. Los bonos bullet tienen cupones que se componen slo de inters, pero amortizarn el capital en una sola fecha, llamada vencimiento. Es decir, que peridicamente el inversor recibir pagos de intereses, y al vencimiento recibir el valor nominal del bono (mas los intereses del ltimo perodo).

BONO CUPON CERO

Los bonos cupn cero no pagan intereses peridicos, devuelven el capital nominal en el momento del vencimiento. Cupn es el monto que recibe el inversor en concepto de amortizacin e inters. Los cupones suelen ser semestrales o anuales. En el caso de los bonos cupn cero, no emiten cupones de pago peridicos, ni de inters, ni de amortizacin de capital. Los bonos cupn cero no tienen una tasa de inters, slo se comprometen a pagar un monto (el valor nominal) al final del perodo. La tasa de inters queda implcita en el precio de mercado del bono, el cual usualmente suele ser menor que el valor nominal, para reflejar la tasa de inters. Los bonos del tesoro norteamericano son un ejemplo de bonos cupn cero.

COMO INVERTIR EN LA BOLSA

Las inversiones en la bolsa de valores permiten diversificar un portafolio de inversiones y obtener rendimientos, sin embargo, es necesario conocer bien su operatoria antes de ingresar al mercado, dado que existe un riesgo de prdida de capital.

Porque invertir en la bolsa

1- Dividendos
Las bolsas de valores son mercados donde se intercambian ciertos activos financieros, principalmente las acciones. Las acciones representan una pequea parte del capital de una sociedad annima. No todas las sociedades annimas cotizan en bolsa. Las acciones

otorgan ciertos derechos, entre los que se destaca el derecho a cobrar dividendos, es decir, que cuando el directorio decide repartir las utilidades generadas por la empresa, los accionistas recibirn una proporcin de los dividendos de acuerdo a la cantidad de acciones que posean. Si una empresa tiene un buen desempeo y obtiene beneficios, quienes tengan acciones de esa empresa se vern beneficiados porque probablemente reciban dinero en forma de dividendos al final del perodo, si el directorio decide repartir los dividendos.

2- Variaciones en el precio de las acciones

Pero tambin puede suceder que el precio de las acciones de una compaa suba o baje rpidamente, por ejemplo debido a una nueva expectativa de recibir buenos dividendos en el futuro. En este caso, los potenciales inversores estarn dispuestos a pagar mas por esa accin, lo que aumentar su precio. Los actuales accionistas de esa empresa se vern beneficiados, debido a que sus acciones aumentan de valor. Generalmente, existe una tendencia del mercado. Es decir que los precios de las acciones de un mercado (ejemplo, Bolsa Mexicana de Valores) o de varios mercados, se mueven en el mismo sentido, por ejemplo durante la crisis financiera de 2008-2009, prcticamente todos los precios de las acciones bajaron. Muchas personas invierten en la bolsa con el objetivo de obtener un beneficio a partir de la fluctuacin en los precios de las acciones, es decir, buscan comprar acciones y venderlas mas adelante a un precio superior, no esperan obtener dividendos.

Agente de Bolsa
Las personas no pueden ir directamente a la bolsa y comprar acciones, sino que para invertir en la bolsa usted debe abrir una cuenta con intermediario o agente de bolsa. Usualmente los agentes de bolsa no son personas fsicas sino empresas financieras que ejecutan sus rdenes de compra y venta en la bolsa de valores. Los agentes de bolsa cobran una comisin por las operaciones que realizan. Antes de invertir en la bolsa usted deber conocer bien las comisiones que abonar. Muchos bancos comerciales son agentes de bolsa, aunque usualmente las comisiones de los bancos comerciales son mas altas que las comisiones de otros agentes que no son bancos. Para abrir una cuenta, el agente de bolsa le exigir completar algunos formularios, declaraciones juradas y le pedir alguna documentacin, como su documento de identidad.

Brokers online
Con la expansin de internet, muchos agentes de bolsa permitieron que sus clientes coloquen rdenes de compra o venta a travs de internet, por ejemplo desde una pgina web. Entre las ventajas de operar a travs de internet podemos mencionar: menores comisiones, posibilidad de acceder desde cualquier ordenador con acceso a internet y mayor informacin (comparar en tiempo real los precios, obtener noticias, etc.).

Invertir en mercados extranjeros

El auge de internet permiti que muchas personas inviertan en mercados fuera de su pas de origen, por ejemplo, invertir en el mercado de Nueva York desde Mxico o Argentina. Existen varias formas de invertir en el extranjero, entre otras podemos mencionar: - Fondos comunes de inversin (FCI): son instrumentos que agrupan a muchos inversores e invierten en grupos de activos de acuerdo a un reglamento de gestin del fondo y de acuerdo a las decisiones de los administradores del fondo. Por ejemplo, existen fondos que invierten en acciones de Estados Unidos, otros que invierten en acciones de Europa, etc. Los FCI suelen estar regulados por las autoridades monetarias de los pases. - ETF (Exchage Traded Fund): es un instrumento que permite reproducir el comportamiento de un ndice. Ejemplos de ndices son el mercado NASDAQ (empresas tecnolgicas de USA), el NYSE (Bolsa de Nueva York), principales empresas de EEUU, sector energtico, etc. Por ejemplo, si usted invierte en el ETD denominado DIA (Dow Jones), estar invirtiendo indirectamente en las empresas que componen el ndice Dow Jones Industrial, es decir, grandes empresas industriales de Estados Unidos. - ADR (American Depositary Receipt): es un ttulo que cotiza en la bolsa local y est respaldado por acciones de una empresa que cotiza en un mercado extranjero, por esto su precio vara junto con el precio de la accin en el extranjero. Por ejemplo, el ADR denominado DB, refleja la cotizacin de las acciones del Deutsche Bank en la bolsa de Nueva York.

Educacin
Debido a las fluctuaciones en los precios de las acciones, la inversin en la bolsa de valores es una inversin riesgosa. Ante una baja, usted puede perder parte del capital invertido. Antes de invertir en la bolsa usted debera conocer bien la operatoria y saber sobre la empresa en la que est invirtiendo. Existen varios mtodos analizar una inversin de este tipo, entre los cuales podemos mencionar el anlisis tcnico y el anlisis fundamental. El anlisis tcnico busca predecir las variaciones futuras del precio de las acciones teniendo en cuenta su evolucin en el pasado y ciertos patrones de comportamiento de los mercados. Principalmente se concentra en la evolucin en el tiempo del precio y volumen de las acciones, para realizar grficas e indicadores. El anlisis fundamental tiene en cuenta el desempeo financiero de la empresa en cuestin, sus estado contables, ventas, endeudamiento, etc. Tambin tiene en cuenta el entorno en que se desempea: competidores, situacin poltica, evolucin del sector, desarrollos tecnolgicos, cuestiones legales, etc. El anlisis fundamental se concentra relativamente mas en el largo plazo. Mas all del tipo de anlisis, una recomendacin sabia es desarrollar una estrategia de inversin y mantenerla a travs del tiempo. Si usted no dispone de tiempo ni conocimientos para realizar un anlisis adecuado, existen asesores que disean estrategias de inversin personalizadas basndose en sus

conocimientos y preferencias, y en la situacin y preferencias de sus clientes. En muchos pases, esta actividad est regulada y se exige que el asesor de inversiones (Investment Advisor) tenga ciertos conocimientos de los mercados financieros. Para finalizar, podemos decir que las inversiones en la bolsa de valores, a diferencia de lo que ocurra hace algunos aos, estn al alcance de la mayora de las personas que disponen de ahorros para invertir. Sin embargo, usted debe tener en cuenta que se trata de una inversin mas voltil que otras alternativas. Es por esto que debe analizar su situacin personal y preferencias antes de iniciarse en este tipo de inversiones.

RIESGO Y RENDIMIENTO
A la hora de decidir en qu activos colocar el capital, los agentes tienen en cuenta tres variables: - Riesgo - Rendimiento - Liquidez El anlisis de estas tres variables puede ser realizado en forma consciente o puede estar implcito en la decisin sin haberse realizado conscientemente.

Riesgo
El riesgo es la probabilidad de perder todo o parte de lo que estamos invirtiendo. Bsicamente, la fuente de riesgo es la incertidumbre, que proviene del hecho de que no se puede saber exactamente lo que suceder en el futuro. No se puede adivinar cual va a ser el precio del dlar o de una accin. Las decisiones se toman con una expectativa de ganancias, que en el futuro se pueden realizar o no.

Rendimiento
El rendimiento es lo que uno espera obtener por encima de lo que se est invirtiendo en el mercado. Hay una relacin directa entre riesgo y rendimiento, es decir, un activo financiero que ofrezca mayor riesgo, usualmente tiene un mayor riesgo implcito (aunque no se perciba). El rendimiento se puede ver como el incentivo que tienen que tener los agentes para vencer la natural aversin al riesgo.

Liquidez
La liquidez es la velocidad con la que un activo puede ser convertido en otro. El activo mas lquido es el dinero, el resto de los activos tiene distinto grado de liquidez. Argentina En el mercado de acciones argentino hay ttulos de mxima liquidez, que se agrupan en el panel de acciones lderes. Estas acciones lderes no necesariamente representan a las empresas lderes de un sector productivo (por ejemplo Alpargatas), la caracterstica de lder se refiere al grado de liquidez del papel. El resto de las acciones, menos lquidas, se agrupa en el panel general. Estas ltimas suelen ser acciones que no se negocian todos los das

RIESGO DE NO INVERTIR

Segn Panjak Ghemawat (14), existen dos formas distintas de considerar el riesgo y la inversin. Una pone nfasis en el riesgo financiero de la inversin; la otra tiene en cuenta el riesgo que supone no invertir, desde el punto de vista competitivo. El riesgo financiero de la inversin implica que puede no obtenerse un rendimiento financiero satisfactorio de la misma. El riesgo competitivo de no invertir, significa que la falta o insuficiencia de inversin, cause una prdida de competitividad o una falta de competitividad satisfactoria. El riesgo financiero podra evitarse no haciendo inversin alguna; el riesgo competitivo invirtiendo indiscriminadamente. Keynes (15) consideraba que la causa principal de que los empresarios recorten excesivamente y de forma voluntaria la inversin en etapas de recesin, es el descenso generalizado de la confianza en la economa. Aunque desde luego existen tambin otras causas, lo cierto es que, en el punto ms bajo del ciclo econmico, las empresas suelen tener excesivamente en cuenta el riesgo financiero de la inversin, a expensas del riesgo competitivo que implica no invertir. El riesgo, es que se puede generar una desventaja competitiva de efectos y consecuencias incalculables. Lo ideal segn el autor citado (14), es que la preocupacin por el riesgo financiero no nos haga incurrir en un riesgo de falta de competitividad futura, buscando un equilibrio correcto entre riesgo financiero, y riesgo competitivo. 14) Panjak Ghemawat. Profesor de la Harvard Bussines School. Expansin Harvard Deusto. Temas y casos para aprender. Fascculo 1. Pgina 12 15) Para Keynes (considerado el economista ms relevante del siglo XX), la inversin es una variable econmica fundamental, a la cual dedic su famoso multiplicador de la inversin que relaciona el incremento de la inversin con el incremento de renta.

El Momento de Invertir: la Oportunidad de la Inversin

Tambin le Puede Interesar:

El momento de invertir o de materializar la inversin no es indiferente para los futuros rendimientos de dicha inversin. Adems de los factores de riesgo mencionados debemos incluir otros varios; existen muchos, y quizs no siempre pueden identificarse a priori como factores de riesgo. Sin embargo, hay tres que no queremos dejar de mencionar.
El primero de ellos es el ciclo econmico. La empresa est inserta dentro del sistema econmico, y por lo tanto sometida a las diferentes fases de su ciclo, y por supuesto, a sus efectos y consecuencias. Las fases del ciclo econmico han sido profusamente estudiadas por los economistas, los cuales para empezar, parece ser que no se ponen de acuerdo si son 4 5, pero todos estn de acuerdo en su existencia y en su influencia, reconociendo que no es lo mismo, estar en la fase de recuperacin, que en la fase de recesin. Para las empresas es de gran importancia conocer en que etapa del ciclo econmico se encuentran, cules sern las etapas futuras previsibles, cules son los sntomas de cada una de ellas, y cules sus consecuencias para la economa nacional e internacional, para los mercados, y para la propia empresa. (11) Por lo tanto, la empresa deber tener en cuenta la fase del ciclo econmico donde se encuentra la economa en el momento de entrar en funcionamiento la inversin, y muy especialmente si la financiacin de la misma va a depender de los ingresos que la inversin realizada genere en el futuro prximo. Como dice el Profesor Gay (12), si la inversin se hace justamente en el momento en que se pone fin al ciclo expansivo, y la empresa se ha endeudado contando con los cash-flow futuros sin haber previsto la fase econmica prxima, es muy probable que tenga problemas financieros graves, que incluso pongan en entredicho su continuidad. Con ello no queremos decir que la empresa no deba invertir en pocas de crisis, pues ello puede implicar otro tipo de riesgo (como ms adelante veremos), slo queremos resaltar la importancia que tiene saber en que fase del ciclo estamos, y cual ser la prxima. Otro factor a tener en cuenta es el sector o rama de negocio donde se invierte. Existen sectores emergentes, maduros y en declive. Cada sector tiene unas peculiaridades que hay que conocer bien a la hora de evaluar una inversin; inversin adicional necesaria en capital circulante, estacionalidad de las ventas, etc. El sector, y su potencial de crecimiento en definitiva, es un factor crtico, y desde luego, importante.

Finalmente, si la inversin est destinada a fabricar o producir un producto concreto, debemos estudiar la curva del producto, y determinar en que fase del ciclo vital est. Si el producto lo clasificamos en la fase de declive seguramente no estaremos planteando una buena inversin. En estos casos debe tomarse como ciclo de vida del proyecto de inversin el ciclo de vida del producto o la de las instalaciones segn sea la ms corta. Si la vida del producto es ms larga que la vida de los equipos deber incluirse la reposicin de los mismos en los flujos negativos del proyecto. (13)

12) Jos M Gay Saludas. Obra citada al principio. Pgina 37 11) La empresa entre el auge y la recesin. Antonio Argandoa. La gestin de empresas de hoy. Biblioteca IESE de gestin de empresas. Ediciones Folio 1997. Pgina 88 13) La valoracin de inversiones. Graham Mott. Ediciones Deusto .1991. Pgina 52

CONCEPTO DE INVERSION
La inversin se refiere a la erogacin de un activo lquido, con el objetivo de obtener un beneficio en el futuro. Es importante la diferencia de tiempo que existe entre el momento de la erogacin y el momento que se recibe el beneficio, dado que si ambos ocurrieran en el mismo momento, estaramos hablando de una compra. El hecho de que exista una diferencia de tiempo, significa que la persona que invierte est resignando un beneficio presente representado por el monto a invertir, a cambio de obtener un beneficio futuro. En general, el beneficio futuro suele ser mayor al desembolso presente, y esto se debe a que en las inversiones existen generalmente dos costos: El tiempo que hay que esperar para obtener los beneficios, durante el cual no podremos disponer de lo invertido: a mayor tiempo, mayor rendimiento de la inversin.

Datos de plazos fijos. Podemos apreciar que a mayor cantidad de das, mayor el rendimiento. La tasa es anual. La incertudimbre con respecto al beneficio futuro, o riesgo: en gran parte de las inversiones no se sabe exactamente cul ser el beneficio. Por ejemplo, si una persona compra hornos para fabricar pan, no se sabe exactamente cul ser el precio del pan en el futuro. Si las ventas o el precio son elevados, las ganancias sern elevadas; mientras que las ventas son pocas o a bajo precio, los beneficios sern menores. Entonces en general se cumple la siguiente regla: las inversiones con mayor riesgo, tienen en promedio un mayor rendimiento. Aunque suele haber excepciones a esta regla.

Datos rendimientos de diferentes opciones de inversin, las inversiones a la derecha son consideradas mas riesgosas. Podemos apreciar que las mismas tienen un mayor rendimiento promedio. La liquidez de un activo se refiere a la facilidad con que ese activo se puede transformar en dinero. Por ejemplo, las acciones que cotizan en bolsa son mas lquidas que un inmueble, dado que para vender las acciones slo hay que colocar una orden de venta y en pocas horas ya tendremos disponible el dinero, mientras que para vender un inmueble hay que ponerlo en venta, encontrar un comprador, hacer varios trmites ante escribano, etc., por lo que puede pasar un tiempo considerable hasta que obtengamos el dinero de la venta. Desde el punto de vista del objeto que se adquiere con la inversin, existen muchas clases de inversiones. Algunas de las mas importantes son: 1. Inversiones financieras a. Inversiones en acciones: compra de partes del capital de una empresa. Cuando las empresas obtienen ganancias, suelen repartir los dividendos entre los dueos de las acciones. Muchas personas compran acciones con la expectativa de venderlas a un precio mayor en el futuro, porque el precio de gran parte de las acciones vara todos los das debido a cambios en la oferta y demanda de las mismas.

b. Inversiones en plazos fijos: los bancos ofrecen un inters a cambio de que usted deposite dinero en ellos. Una forma es mediante un plazo fijo, donde se pacta de antemano cul ser el tiempo (plazo) y el rendimiento (inters). c. Inversiones en bonos: los bonos son emisiones del gobierno o de empresas, en donde, en forma similar a lo que ocurre con un plazo fijo, se fija de antemano el plazo y el rendimiento. La diferencia consiste en que el precio de los bonos se fija por la oferta y demanda: por ejemplo, un bono de valor nominal 100prometepagar10 dentro de un ao, sin embargo, si la empresa que ofrece este bono est atravensando dificultades financieras, puede ser que este bono se venda slo a

90porquelosinversoresdudandelacapacidaddepagodelae mpresa,porloquesloestarndispuestosaasumireseriesgo acambiodeunmayorrendimiento.Adems,losbonossepued ennegociarenelmercadosecundario,esdecir,luegodequela primerpersonahayaadquiridoesebonoa90, puede esperar seis

meses en lugar de un ao, para vender ese bono. Si a los seis meses, la situacin de la empresa mejor, el precio del bono ser mayor. d. Otras inversiones financieras: los mercados financieros se ha desarrollado enormemente y existe una gran cantidad de clases de inversiones financieras: opciones de compra y de venta, coberturas, divisas, cheques de pago diferido, fondos de inversin, etc. 2. Inversiones en bienes inmuebles: compra de terrenos, casas, edificios, etc. Se puede invertir con el objeto de obtener una rentabilidad mediante el alquiler o para vender el inmueble a un precio mas alto en el futuro. Tambin se puede considerar una inversin si la persona que invierte en el inmueble, es la misma que lo usar en el futuro, porque el beneficio ser el que surja del uso del mismo. 3. Inversiones empresariales a. Empresas en marcha: una empresa puede invertir en la compra de maquinarias, vehculos, etc.. b. Creacin de empresas: para crear una empresa suele ser necesario efectuar una erogacin con el objeto de adquirir capital para el funcionamiento de la empresa, maquinarias, bienes inmuebles, bienes de uso, insumos, asesoramiento, marketing, etc.

Factores de Riesgo de una Inversin

Hertz considera determinantes como factores de riesgo de una inversin, los nueve factores siguientes, clasificados en tres categoras. 1.Tamao del mercado

1.1 Valor esperado en unidades fsicas de producto 1.2 Precios de venta 1.3 Tasa de crecimiento del mercado 1.4 Participacin en el mercado 2. Coste de la inversin 2.1 Inversin total 2.2 Vida til (horizonte temporal) 2.3 Valor residual 3. Costes de explotacin 3.1 Coste variable unitario 3.2 Costes fijos Obviamente, diferentes combinaciones de estos factores nos ofrecern diferentes rendimientos. Su anlisis se conoce con el nombre de anlisis de sensibilidad. Para realizar un anlisis de sensibilidad de un proyecto de inversin, se procede de la forma siguiente: a) Se determinan la lista de variables bsicas a incluir en el modelo. Esto conlleva a una cierta descomposicin de las variables principales. As por ejemplo, la cifra de cobros estar relacionada con las unidades vendidas y el precio de venta (anlisis del mercado); los pagos con el montante de la inversin (anlisis del costo de inversin) y los costes fijos y variables del proyecto. (Anlisis de costes). b) Para cada una de estas variables, debe estimarse un intervalo (intervalo de variacin), estableciendo unos valores mximos y mnimos. c) Para cada una de las posibles combinaciones de valores, debern asignarse las diferentes probabilidades, o ponderaciones. Otros factores de riesgo Algunos autores dividen el riesgo en riesgo econmico y riesgo financiero.

Riesgo econmico El riesgo econmico depende de la naturaleza de las operaciones que la empresa desarrolla y el mercado donde opera. Se expresa en funcin de la variabilidad de los beneficios que se obtienen o se espera obtener de la actividad empresarial o de la inversin concreta. Se consideran factores directamente relacionados con el riesgo econmico los siguientes: Producto que se comercializa. El riesgo se considera ms o menos alto en funcin de la sensibilidad de la demanda. Cuando la demanda de dicho producto es muy sensible a la situacin econmica, el riesgo ser mayor que en caso contrario. Dentro de este apartado debe contemplarse, la diferenciacin del producto y las barreras de entrada de los posibles competidores. Por ejemplo productos protegidos por patentes, exclusividad, grado de competencia en el momento de entrada al mercado, etc. Estructura de costes. Cuanto mayor sea la proporcin de los costes fijos mayor ser el riesgo econmico, puesto que a corto plazo slo los costes variables son adaptables al nivel de produccin o venta y por lo tanto, las empresas con costes fijos altos tienen poca flexibilidad de adaptacin a la demanda a la baja y por lo tanto, mayor riesgo. Nmero de clientes y proveedores. Si la empresa depende de pocos proveedores y tiene pocos clientes, se considera que tiene un riesgo mayor que aquellas otras que tienen una clientela amplia y unas fuentes de suministros ms diversificadas. La incertidumbre en los suministros de materias primas, elementos bsicos, o producto elaborado necesarios para la marcha normal del negocio constituyen un elemento de riesgo. Distribucin del producto. Facilidades y medios para vender el producto, y ponerlo a disposicin de los usuarios finales. Coste de comercializacin y distribucin. Condiciones comerciales. Estabilidad o inestabilidad de los precios de venta, plazos de crditos a clientes, nivel de impagados, plazo de crdito a obtener de los proveedores, etc. El riesgo financiero El riesgo financiero se debe a la forma en que la empresa financia sus inversiones y en concreto a la cantidad de recursos ajenos que utiliza para financiar la inversin, coste y plazo de devolucin de los mismos. Ante dos empresas iguales (menos en la estructura financiera) se admite que incorpora un mayor riesgo aquella que tiene ms deuda (en proporcin a los recursos propios), o a igualdad de endeudamiento, aquella que tiene un vencimiento a ms a corto plazo. (Calidad del endeudamiento). Un proyecto de inversin mal financiado, lleva desde su nacimiento una causa de crisis, que puede aflorar en el momento menos oportuno

Ratios de Rentabilidad
Abarcan el conjunto de ratios que comparan las ganancias de un periodo con determinadas partidas del Estado de Resultado y de Situacin. Sus resultados materializan la eficiencia en la gestin de la empresa, es decir, la forma en que los directivos han utilizado los recursos, ofrecen respuestas ms completas acerca de qu tan efectivamente est siendo manejada la empresa. Por tales razones la direccin debe velar por el comportamiento de estos ndices, pues mientras mayores sean sus resultados, mayor ser la prosperidad para la misma.

Margen de Beneficio Neto

El Margen de Beneficio Neto o Rentabilidad de los Ingresos indica cunto beneficio se obtiene por cada peso de venta, en otras palabras, cunto gana la empresa por cada peso que vende. Se calcula dividiendo el ingreso neto despus de impuestos entre las ventas. El valor de este ndice estar en relacin directa al control de los gastos, pues por mucho que la empresa venda si los gastos aumentan, el resultado se ver reducido por la influencia negativa del exceso de gastos incurridos en el perodo. Utilidad antes de intereses e impuestos / Ventas Tabla No.15. Comportamiento del Margen de Beneficio Neto Ratio Financiero 2005 2006 Promedio 0.06

Margen de Beneficio Neto 0.01 0.10 Fuente: Elaboracin propia.

Este indicador muestra un grave comportamiento de la relacin costo y precio. La empresa slo obtiene 0.06 centavos, como promedio, por cada peso que vende.

Rendimiento sobre la Inversin

El Rendimiento sobre la Inversin o ndice de Rentabilidad Econmica muestra la capacidad bsica de la entidad para generar utilidades, o lo que es lo mismo, la utilidad que se obtiene por cada peso de activo total invertido. Proporciona el nivel de eficacia de la gestin, el nivel de rendimiento de las inversiones realizadas. Muestra en cunto aument el enriquecimiento de la empresa como producto del beneficio obtenido y se calcula a travs de la divisin de las Utilidades antes de Impuesto entre el activo total. Rendimiento sobre la inversin = Utilidad antes de intereses e impuestos / Activo total Tabla No.16. Comportamiento del Rendimiento sobre la Inversin.

Ratio Financiero 2005 2006 Promedio Rendimiento sobre la Inversin 0.01 0.12 0.07 Fuente: Elaboracin propia. La capacidad bsica de la entidad para generar utilidades por cada peso de Activo Total invertido es muy baja, lo cual denota bajo nivel de eficacia de la gestin. El enriquecimiento de la empresa, como producto del beneficio obtenido, apenas aumenta como consecuencia de sus bajas razones de rotacin y de su bajo margen de utilidad sobre las ventas. La Rentabilidad Econmica est en funcin del Margen Neto que se obtenga del resultado de la gestin de la empresa y del grado de Rotacin del Activo.

ndice de Rentabilidad Financiera

El ndice de Rentabilidad Financiera, tambin conocido como el Rendimiento del Capital Contable, muestra la utilidad obtenida por cada peso de recursos propios invertidos, es decir, cunto dinero ha generado el Capital de la empresa. Rentabilidad Financiera = Utilidad Despus de Intereses e Impuestos / Patrimonio Tabla No.17. Comportamiento de la Rentabilidad Financiera Ratio Financiero 2005 2006 Promedio 0.30

Rentabilidad Financiera 0.02 0.57

Representa el costo de oportunidad de los fondos que se mantienen en la empresa, y cuanto mayor sea su resultado, mejor ser para la misma. Pero el resultado que arroja este ndice en Moncar muestra que su patrimonio slo genera 0.02 centavos por cada peso invertido en recursos propios en el 2005, mejorando considerablemente en el siguiente ao 0.57 centavos por cada peso invertido. En el caso de que el Capital o Patrimonio haya tenido variaciones significativas se debe tomar como denominador el valor medio de ste, para lo cual se calcular el promedio de sus distintos valores en el perodo que s este analizando. Aunque el anlisis de las razones proporciona un panorama relativamente bueno, es incompleto en un aspecto importante: soslaya en buena parte la dimensin del tiempo. Las razones son fotografas de la situacin de la empresa en un punto en el tiempo, pero existen tendencias en desarrollo que se encuentran en el proceso de erosionar una posicin actual relativamente buena.

A su vez, mediante la tcnica del cuadrante de navegacin, tomando los valores indicados, se comprueban los serios problemas de rentabilidad econmica que presenta Moncar. Liquidez (Y) Ao 2005 2006 Promedio Rentabilidad Financiera (X) 0.02 0.57 0.30 0.05 0.12 0.09

Fuente: Elaboracin propia. La empresa se encuentra ubicada en el primer (I) cuadrante, con una situacin aparentemente consolidada o en desarrollo, capaz de obtener utilidades y generar suficiente efectivo por actividades de operacin que le permiten cumplir con sus obligaciones, pero presenta muy bajos niveles de rentabilidad. Pero la realidad es que Moncar presenta una tendencia a continuar en el cuadrante (I), teniendo que vigilar muy de cerca su rentabilidad para evitar que esta se desve a otro cuadrante y se descapitalice. A raz del anlisis de la situacin de la empresa, se impone la evaluacin del equilibrio financiero. Tabla No.18. Relacin de Liquidez. Activo Circulante (AC) 2005 2722295.79 Ao 2006 Pasivo Circulante Relacin de liquidez (PC) (AC > PC) 1387890.91 2722295.79>1387890.91 3532210.59>2380528.45

3532210.59 2380528.45

Fuente: Elaboracin propia. Tabla No.19. Relacin de Solvencia.

Ao Activo Real Recursos Ajenos Relacin de Solvencia

(AR) (RA) 2005 3079246.84 2249210.29 2006 4293058.26 3365528.45 Fuente: Elaboracin propia.

(AR > RA) 3079246.84>2249210.29 4293058.26>3365528.45

En Moncar se cumplen ambas condiciones necesarias. Pero recordando que no resulta suficiente con que se cumpla esta condicin necesaria de tener liquidez y solvencia, dado que debe determinarse la calidad del equilibrio financiero, se procede a comprobar a tercera condicin. Tabla No.20. Relacin de Riesgo o Endeudamiento. Ao Recursos Propios Recursos Ajenos Relacin de Endeudamiento (RP) (RA) (RP RA) 2249210.29 3365528.45 1065138.00<2249210.29 927529.81<3365528.45

2005 1065138.00 2006 927529.81

Fuente: Elaboracin propia. Ao RA / Pasivo y Patrimonio RP / Pasivo y Patrimonio 2005 67.86 32.14 2006 78.39 Fuente: Elaboracin propia. Como el comportamiento normativo indica, el equilibrio financiero de Moncar es inestable en todo el perodo de anlisis, ya que los recursos ajenos se encuentran por encima del 60% en la relacin de riesgo, lo que evidencia que la empresa no puede hacer frente a sus deudas a corto plazo con recursos a corto plazo. 21.61

Anlisis Fundamental y Anlisis Tcnico

Fundamental o Tcnico?

El debate sobre cual es mejor es extenso, aunque las conclusiones son similares: hay que saber un poco de ambos. Existen traders exitosos que se basan solo en 1 de ambos, como estn aquellos traders exitosos que los combinan.

Anlisis fundamental
Es una forma de mirar el mercado a travs de las fuerzas econmicas, polticas y sociales que afectan la oferta y la demanda. La idea detrs de esto es que si una economa es slida su moneda tiende a apreciarse a diferencia de una economa que no esta siendo slida. Mas adelante profundizaremos sobre el efecto de los datos macroeconmicos y el anlisis econmico detrs de ellos.

Anlisis tcnico
Consiste en el estudio del movimiento de precios que se observan en los grficos. La idea es que el inversor vea el histrico de movimientos de precios y basados en dicha accin pueda determinar el posible desenlace futuro. Mirando los grficos es posible identificar tendencias y patrones que pueden resultar en buenas oportunidades de trading. La posicin de Todo Trading al respecto es que ambas influyen recprocamente a la hora de observar los movimientos del mercado. Aunque se har ms hincapi en aquel anlisis que ms efectivo sea segn el tipo de trading que busque cada inversor (mas adelante profundizaremos)

Tipos de Grficos
Tipos de grficos Los 3 tipos de grficos mas populares son: 1.Grfico de lnea 2.Grfico de barra 3.Grfico de velas

Grfico de lneas
La lnea une los precios de cierre de cada periodo:

Grfico de barra
Muestran adems del precio de cierre, el mnimo precio, mximo precio y precio de apertura, para un periodo de tiempo.

Es importante conocer los trminos en ingles ya que son muy comunes para leer grficos de anlisis o incluso de algunas plataformas que no traduce al espaol.

Los graficos de barra tambien se los suele denominar "OHLC" ya que indican: Open (apertura), High (maximo), Low (minimo), y Close (cierre) para cada periodo de tiempo (por ejemplo 1 dia) Es importante conocer los trminos en ingles ya que son muy comunes para leer grficos de anlisis o incluso de algunas plataformas que no traduce al espaol. Los graficos de barra tambien se los suele denominar "OHLC" ya que indican: Open (apertura), High (maximo), Low (minimo), y Close (cierre) para cada periodo de tiempo (por ejemplo 1 dia)

Grafico de velas
Idnticos al grafico de barra pero mostrando un cuerpo entre el precio de apertura y el de cierre. Ese rango de precios tiene un color dependiendo de la diferencia entre la apertura y el cierre.

Las ventajas de este ltimo son: a) Fcil de interpretar b) Los colores ayudan rpidamente a leer lo que sucede en el mercado c) Existen patrones de precios muy intuitivos con grficos de velas

Velas
Cuerpo
Las velas tienen distintos tamaos de cuerpo. Cuerpos largos indican fuertes compras o ventas. Mientras mas largo sea el cuerpo mas intensa es la compra o venta. Los cuerpos pequeos indican lo contrario.

Las velas de color blanco o verde, dependiendo de la configuracin del grfico de cada plataforma, en la medida de que tengan un cuerpo extenso muestran que hay una presin de compra: el precio de cierre es mayor al precio de apertura del perodo dado, implicando que los jugadores del mercados que estn alcistas (bulish en ingles) triunfan por sobre los que estn bajistas (Bearish en ingles). A la inversa ocurre con las velas negras o rojas.

Lneas de mnimo/mximo
Las lneas por encima del cuerpo o por debajo del cuerpo tambin indican pistas sobre la performance de la sesin de trading. Una lnea extensa y separada del cuerpo indica que los precios de dicho periodo de tiempo estuvieron alejados de los precios de apertura y cierre. La inversa ocurre cuando los mnimos y mximos no se separan mucho de los precios de apertura y cierre.

Si la vela tiene una extensin importante en la lnea superior y una extensin mnima en la lnea inferior, significa que los compradores en un comienzo fuero ganando la pulseada hasta que se vieron compensados, por distintas razones, por vendedores que devolvieron el precio al inicio de la sesin. La inversa ocurre cuando la vela tiene una extensin importante en la lnea inferior.

Patrones de velas Spinning Tops

Las velas con lneas inferiores y superiores extensas y un cuerpo pequeo, se denominan "spinning tops". El color del cuerpo no es importante. Este patrn indica indecisin entre compradores y vendedores.

Cuando esto ocurre en una tendencia alcista de los precios, significa que no han quedado muchos compradores y una posible reversin de la tendencia puede ocurrir. En caso de una tendencia bajista implica que no han quedado muchos vendedores y por lo tanto la tendencia tiene posibilidades de revertirse

Marubozu
Este es el caso cuando no hay lneas superiores o inferiores. El mximo y mnimo son iguales al precio de apretura y cierre. Hay 2 tipos de Marubozu.

El blanco contiene un cuerpo largo sin lneas. El precio de apertura es igual al precio mnimo mientras que el precio de cierre es igual al precio maximo.Esto significa que los compradores tuvieron el control total de la sesin es un seal alcista ya que es probable que los precios continen subiendo. El negro implica que el precio de apertura es igual al mximo y el precio de cierre es igual al mnimo, lo vendedores tuvieron control total de la sesin, implica una continuacin de los precios hacia la baja.

Doji
Este tipo de vela tienen el mismo precio de apertura y cierre, o por lo menos su cuerpo es extremadamente pequeo. Sugiere indecisin o compensacin entre compradores y vendedores. Los precios se muven hacia ambas direcciones durante la sesin pero el cierre concluye muy cerca de la apertura de la vela. Hay 4 tipos:

Cuando se observan este tipo de velas hay que prestar atencin a la vela anterior. Si la vela doji se forma luego de una vela con cuerpos extensos, el doji da un seal de que los compradores se han agotado y debilitado, es decir para que la tendencia alcista contine se necesita de mas compradores, pero no los hay. Es por ello que aparecen vendedores siendo una posible seal de cambio de tendencia. Para el caso de cuerpos negros sucede lo contrario:

Tendencia anterior
Cuando en las velas anteriores es evidente una tendencia, entonces la figura a continuacin tiene relevancia. Hammer and Hanging Man Se caracterizan por tener una extensa lnea inferior, cuerpos pequeos hacia la parte superior y una lnea superior pequea o inexistente.

El hammer o martillo es una seal de reversin en caso de que la tendencia anterior sea bajista. La lnea inferior extendida demuestra que los vendedores presionaron el precio a la baja pero luego aparecieron compradores que sobre compensaron la presin llevando el cierre cercano al nivel de la apertura. Igualmente siempre es conveniente esperar la confirmacin antes de ingresar una posicin al mercado. Caractersticas: La lnea mas larga es 2 o 3 veces el cuerpo de la vela. Lnea superior pequea o inexistente. El cuerpo esta en el rango superior de sesin del periodo. El color del cuerpo real no es importante El hanging man es un patrn de reversin que marca un techo o una fuerte resistencia. Ocurre cuando hay una tendencia alcista anterior a la formacin de dicha vela., indicando que los vendedores estn comenzando a compensar los compradores. Las caractersticas son similares a las del hamm

Inverted Hammer and Shooting Star

Son idnticas, con la nica diferencia es la tendencia anterior observada. La figura del grafico muestra sus caractersticas.

El martillo invertido (inverted hammer) ocurre cuando el precio ha estado bajando y seala una posible reversin. La lnea superior extensa indica que los compradores han tratado de llevar los precios al alza aunque los compradores compensaron esa suba presionando los precios hacia la baja al cierre de la sesin. Como la presin para la venta se contuvo por encima de la apertura de la vela, los vendedores ya quedaron exhaustos por lo que solo quedan compradores para que el mercado suba. El shooting star es una reversin bajista que ocurre cuando los precios anteriores estn en tendencia alcista. Su forma indica que los precios abrieron bajos, se incrementaron pero volvieron al piso de la vela. Compradores intentaron llevar los precios arriba pero los vendedores lo sobre compensaron. No hay mas compradores es una seal de reversin de la tendencia que se vena gestando.

Soportes y Resistencias
Es uno de los conceptos ms utilizados en el trading. Es muy intuitivo tal como lo muestra el grfico a continuacin:

En el grafico Los valores de los soportes y resistencia no necesariamente significan que van a ser nmeros exactos. Tambin pueden ser regiones. Suele ocurrir que los niveles de resistencia por ejemplo suelen quebrarse pero en realidad no significa que no se ha respetado la resistencia. Aplicando lo aprendido en velas, estos quiebres suelen ocurrir solo con la lnea superior de la vela, en este caso.

Es por ello que deben considerarse las resistencias y soportes como zonas mas que nmeros concretos. A veces suele ser ms fcil identificar dichas zonas con un grafico de lnea:

Se debe considerar: 1) que cuando el mercado sobre pasa una resistencia, esta misma se convierte en soporte. 2) que cuando el precio ms es frenado por una resistencia o soporte, mas fuerte se vuelve.

Lneas de tendencia
En su forma mas bsica la lnea de tendencia, cuando los precios estn subiendo, se traza uniendo los puntos mas bajos o valles. Esto implica unir el punto 1 (desde donde se traza la lnea) con el punto 2 (el primer valle en una tendencia alcista) y con ello la extensin de la lnea nos lleva a esperar que el precio toque el punto 3 en su segundo valle en la tendencia

alcista. El mismo trazado ocurre en la tendencia bajista uniendo los techos o picos respectivos.

Canales
Si juntamos ambos conceptos de tendencia alcista y bajista, puede que obtengamos un canal. Eso nos marca un soporte y resistencia dinmico, donde los soportes probablemente sean un indicador de cambio de tendencia girando los precios hacia el alza y las resistencia muestra lo contrario.