Departamento de Economia ECO 1800 - Tcnicas de Pesquisa em Economia 2012.

1 Lista Terica 2

SEO 1

1. De acordo com a hiptese de eficincia dos mercados (HEM), nenhuma informao disponvel antes do perodo t deveria ajudar a prever o retorno de um ativo no perodo t. Definindo o retorno do ndice do Ibovespa como y, a HEM implica que: E ( yt | yt 1 , yt 2 ,...) = E ( yt ) Supondo que a HEM seja vlida, qual deve ser o valor do coeficiente associado a yt-1 na regresso de yt em uma constante e em yt-1? Voc espera que o estimador de MQO seja consistente nessa regresso? No-viesado? [Dica: veja os Exemplos 11.3 e 11.4 do Wooldridge]

2. Para cada um dos casos abaixo, quais voc espera que sejam as propriedades do estimador de MQO (em termos de ausncia de vis e consistncia)?

Varivel dependente
Taxa de crescimento das exportaes brasileiras (em t) Taxa de crescimento das exportaes brasileiras (em t) Taxa de crescimento das exportaes brasileiras (em t) Taxa de crescimento das exportaes brasileiras (em t)

Regressores (alm da constante)

Taxa de cmbio real (em t) Taxa de cmbio real (em t-1) Taxa de cmbio real (em t-1) Taxa de crescimento das exportaes brasileiras (em t-1) Taxa de cmbio real (em t-1) Taxa de crescimento das exportaes brasileiras (em t-1 e t-2)

3.

Um economista deseja analisar a relao entre as taxas de crescimento do salrio real e do nvel de emprego na indstria brasileira, representadas por sal e emp, respectivamente. Os grficos dessas sries no perodo 2000.1-2005.8 so apresentados abaixo:

.03 .02 .01 .00

.012

.008

.004

.000
-.01 -.02 -.03 2000 2001 2002 2003 SAL 2004 2005

-.004

-.008 2000 2001 2002 2003 EMP 2004 2005

Inicialmente, o economista estima por MQO, para o perodo acima, os seguintes processos auto-regressivos para sal e emp (estatsticas-t entre parnteses):

salt = 0,003+ 0,247 salt 1 + u1t

(1, 76 ) ( 2 , 07 )

(1)

obs = 67; R2 = 0,07; Durbin-Watson = 2,06

empt = 0,001+ 0,63 empt 1 + u 2t

(1, 72 ) ( 6, 42 )

(2)

obs = 67; R2 = 0,39; Durbin-Watson = 2,21

a) A partir dos grficos e das estimaes acima, voc diria que as sries em questo parecem realizaes de processos estocsticos estacionrios? Justifique. b) Os valores da estatstica de Durbin-Watson nas regresses acima permitem concluir que os erros no so auto-correlacionados. Comente. c) Os estimadores de MQO das equaes acima so no-viesados? Em seguida, o economista estima por MQO as seguintes equaes, tendo como variveis dependentes os resduos das equaes (1) e (2):

u1t = 0 + 1 salt 1 + 2 u1t 1 + 3t u 2t = 0 + 1empt 1 + 2 u 2t 1 + 4t

(3) (4)

Com base nos resultados da estimao de (3) e (4), o economista conclui que: (I) sal parece bem representado por um modelo AR(1), mas para emp possivelmente um modelo AR(2) seria mais adequado; (II) o estimador de MQO do coeficiente auto-regressivo na equao (2) inconsistente. d) Qual pode ter sido o objetivo da estimao das equaes (3) e (4)? Que tipo de resultado teria levado o economista s concluses (I) e (II) acima? Finalmente, o economista estima (sempre por MQO) duas regresses relacionando as taxas de crescimento do salrio real e do nvel de emprego (estatsticas-t entre parnteses):

 salt = 0,001+ 0,919 empt + u 5t

(1, 01) ( 2 , 52 )

(5)

obs = 67; R2 = 0,089; Durbin-Watson = 1,64

salt = 0,001+ 0,899 empt 1 + u 6t

( 0 , 96 ) ( 2 , 42 )

(6)

obs = 67; R2 = 0,083; Durbin-Watson = 1,66 e) Voc espera que os estimadores de MQO das equaes (5) e (6) sejam no-viesados? Consistentes?

4.

Considere o seguinte modelo macroeconmico: (1) (2) (3) (4)

t = yt + tE + ut yt = (it 1 tE ) + uty tE = t 1 it = i + ( t )
onde:

t = inflao no perodo t
yt = hiato do produto no perodo t

tE = expectativa da inflao em t, com base em informao at o perodo anterior (t - 1)

it = taxa de juros nominal no perodo t i = taxa de juros nominal " de equilbrio" (constante)

= meta de inflao (constante)

ut , uty = " choques" i.i.d. com mdia 0 0 < < 1, 1 < < 0,

A equao (1) uma curva de Phillips que relaciona a inflao corrente ao hiato do produto e expectativa passada da inflao, alm de um choque de oferta. A equao (2) uma relao do tipo IS, na qual o hiato do produto depende da taxa de juros real no perodo anterior e de um choque de demanda. A equao (3) a regra de formao de expectativas, segundo a qual a inflao esperada para o perodo t simplesmente a inflao observada no perodo t-1. Finalmente, a equao (4) a regra de poltica monetria do Banco Central, que determina a taxa de juros nominal em funo do desvio entre a inflao corrente e a meta de inflao. (a) Mostre que a trajetria da inflao pode ser descrita por um processo ARMA(p,q). Voc deve definir adequadamente o erro do modelo ARMA e especificar a relao entre os coeficientes desse modelo e os parmetros do modelo estrutural acima. (b) Considere trs possveis valores para o coeficiente na regra de poltica monetria do Banco Central: 0, 1 e 2. Em cada caso, diga se a inflao segue um processo estacionrio ou noestacionrio (de segunda ordem), justificando sua resposta adequadamente. O que voc pode inferir, a partir desses resultados, acerca da conduo adequada da poltica monetria nessa economia? (c) Um economista (que no conhece o verdadeiro modelo da economia apresentado acima) deseja estimar a relao entre inflao e hiato do produto, por MQO, a partir da seguinte regresso:

t = 0 + 1 yt + et
Na sua opinio, MQO ser viesado nessa regresso? Consistente? Justifique suas respostas.

(d) Um segundo economista (que tambm no conhece o verdadeiro modelo da economia) decide estimar por MQO a seguinte equao:

t = 0 + 1 yt + 2 t 1 + et
Na sua opinio, MQO ser viesado nessa regresso? Consistente? Justifique suas respostas.

5.

Um economista decide estimar o multiplicador de longo prazo do crescimento do nvel de emprego na economia brasileira em relao ao crescimento do salrio mdio na indstria, atravs da seguinte equao, estimada em base mensal por MQO:

empt = 0.142+ 0.172 salt + 0.124 sal t 1 + u t

( 4.02 ) ( 4.84 ) ( 3.50 )

R2 = 0.30

DW=0.60

n=125

onde emp a taxa de crescimento do emprego e sal a taxa de crescimento salarial (ambas definidas em porcentagens por exemplo, o valor 1 denota um aumento de 1%, e assim por diante). Os valores entre parnteses so as estatsticas-t, n o nmero de observaes e DW a estatstica de Durbin-Watson. (a) A partir da equao acima, qual deve ser, no longo prazo, o efeito sobre o crescimento do emprego de um aumento permanente de 1 ponto percentual na taxa de crescimento salarial? (b) possvel, a partir da equao acima, testar a hiptese nula de que o multiplicador de longo prazo igual a 1? Caso positivo, realize o teste. Caso negativo, descreva em detalhe como voc realizaria o teste.

Um segundo economista tambm deseja estimar o efeito de longo prazo do crescimento do salrio sobre o crescimento do emprego, mas opta por faz-lo a partir da estimao (por MQO) da equao a seguir:

empt = 0.03+ 0.048 salt + 0.78 empt 1 + u t

( 1.46 ) (1.97 ) (14.0 )

R2 = 0.71

DW=2.28

n=125

(c) Qual a diferena fundamental entre a dinmica da resposta de emp a um aumento permanente em sal segundo cada um dos modelos acima? (d) Calcule o multiplicador de longo prazo do crescimento do emprego em relao ao crescimento do salrio estimado a partir dessa nova equao. (e) O uso da estatstica de Durbin-Watson certamente invlido em uma das equaes acima, e provavelmente invlido na outra. Comente cuidadosamente. (f) Quais seriam as consequncias da presena de autocorrelao nos distrbios das equaes acima para as propriedades do estimador de MQO? Descreva em detalhe o procedimento que voc adotaria para verificar a existncia (ou no) de autocorrelao nos distrbios dessas equaes.

SEO 2

Questo 1 - Esta questo trata do teste Dickey-Fuller. (a) A rejeio da hiptese nula do teste Dickey-Fuller implica que a varivel em questo estacionria. Comente essa afirmao. (b) O que diferencia o teste Dickey-Fuller Aumentado (ADF) do teste Dickey-Fuller (DF)? Explique como voc decidiria qual dos dois testes utilizar em determinada situao, apontando as vantagens e desvantagens de cada procedimento. (c) Uma das dificuldades na aplicao do teste Dickey-Fuller refere-se deciso de incluir ou no termos determinsticos (constante/tendncia) na regresso de teste. Discuta, para cada uma das sries apresentadas no grfico abaixo, os possveis problemas derivados da omisso dos termos determinsticos na regresso do teste. [Faa referncia s hipteses nula e alternativa do teste]
8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 5.0 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 6.0 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00

SERIE_1

SERIE_2

0.4 0.2 0.0

7.2

6.8

6.4 -0.2 6.0 -0.4 -0.6 -0.8 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 5.6

5.2 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00

SERIE_3

SERIE_4

(d) A realizao de testes ADF para a Srie 2 acima (S2) e suas diferenas gera os seguintes resultados: Varivel S2t S2t 2S2t Estatstica-ADF -2,254 -4,615 -6,195 Valor crtico a 5% -3,467 -3,467 -3,468

Qual a ordem de integrao da varivel?

Questo 2 - Suponha que se deseje aplicar o teste Dickey-Fuller a sries geradas pelos seguintes processos ARIMA [onde u t ~ N (0, 2 ) ]: a) Yt = 0,5Yt 1 + u t b) Yt = Yt 1 + u t c) Yt = u t 0,4u t 1 d) Yt = 0,9Yt 1 0,14Yt 2 + u t e) Yt = 0,9Yt 1 0,14Yt 2 + u t 0,5u t 1 Para quais dos casos acima voc esperaria que a hiptese nula do teste ADF fosse rejeitada? Justifique sua resposta. Questo 3 - A tabela abaixo contm as estatsticas de teste Dickey-Fuller para trs sries econmicas, suas diferenas, e os resduos de algumas regresses entre elas.

Srie Yt Xt Zt Yt Xt Zt 2Yt 2Xt 2Zt Resduos da regresso de Yt contra Xt Resduos da regresso de Yt contra Zt Resduos da regresso de Yt contra Xt e Zt

Estatstica ADF -2,07 -1,21 -1,58 -3,41 -2,16 -2,29 -6,12 -3,48 -3,81 -2,08 -2,12 -2,85

Valor crtico a 5% -2,52 -2,52 -2,52 -2,81 -2,81 -2,81 -3,06 -3,06 -3,06 -2,82 -2,82 -2,82

Com base nos resultados da tabela, responda: (a) Qual o grau de integrao de Yt, Xt e Zt? (b) Defina cointegrao. Como voc testaria se duas ou mais variveis so cointegradas? (c) Um economista afirma que no possvel que as trs sries sejam cointegradas, pois apesar de integradas elas tm graus de integrao diferentes. Confirme ou desminta essa afirmativa, explicando detalhadamente. (d) A partir dos resultados anteriores, como voc construiria um modelo para captar a dinmica de curto prazo da varivel Y?

Questo 4 - Um economista estima a seguinte equao por MQO:

yt = 2,5 xt + 0,5 zt + ut
(3.20 ) ( 2.70)

R2 = 0,81

DW = 1,45

SC = -8,22

OBS.: Estatsticas-t entre parnteses; DW = estatstica Durbin-Watson; SC = critrio de informao de Schwarz. A realizao de testes ADF para as variveis (em nvel e em primeira diferena) e para o resduo da equao geram os seguintes resultados: Varivel yt xt zt yt xt zt t Estatstica-ADF -1,922 -1,343 -2,140 -4,088 -3,450 -3,880 -3,300 Valor crtico a 5% -2,90 -2,90 -2,90 -2,90 -2,90 -2,90 -3,10

A partir desses resultados, o economista afirma: AS VARIVEIS SO I(1) E SO COINTEGRADAS. LOGO, ESSA REGRESSO NO ESPRIA. Responda (justificando suas respostas adequadamente): a) O que significa uma srie ser I(1)? Voc diria que as sries acima so realmente I(1)? b) O que significa duas ou mais sries serem cointegradas? Voc diria que as sries acima so realmente cointegradas? c) O que uma regresso espria? Voc diria que a regresso acima realmente no espria? d) Suponha que o economista deseje estimar uma equao que capte a dinmica de curto prazo entre as variveis. A partir dos resultados acima, voc diria que o procedimento mais correto seria estimar um modelo com as variveis em primeiras diferenas? Questo 5 - Dois economistas desejam analisar a relao entre a demanda de moeda (m) e a renda nacional (y). Eles estimam os seguintes modelos (variveis em logaritmos, dados anuais): Economista A:

mt = 1.1 y t + u t
(3.20)
DW = 1.4

(1)

R2 = 0.7 Economista B:

mt = 0.7 y t + t
( 2.44)
DW = 1.2

(2)

R2 = 0.4

onde os valores entre parnteses so as estatsticas-t.

A realizao de testes ADF para as variveis e os resduos de (1) e (2) gera os seguintes resultados: Varivel mt yt ut mt yt Estatstica-ADF -1,422 -1,213 -3,202 -2,822 -3,415 -2,505 Valor crtico a 5% -2,06 -2,06 -2,46 -2,06 -2,06 -2,46

a) Qual a ordem de integrao de m e y? b) O que o teste ADF nos resduos de (1) indica a respeito da relao entre m e y? c) Considerando as respostas anteriores, voc diria que os modelos (1) e (2) esto corretamente especificados? Justifique. Questo 6 (a) Um economista investiga a relao entre a taxa de cmbio real e o volume de exportaes de um pas que pratica um regime de cmbio flutuante. Os grficos abaixo mostram as sries mensais do volume de exportaes e da taxa de cmbio para o perodo da dcada de noventa, alm das estatsticas ADF correspondentes.
12000
170

EXPORTAES
11000 10000

TAXA DE CMBIO
165

160

9000
155

8000 7000 6000 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99

150
ADF = -1,63 ADF crt. 5% = -2,89

ADF = -0,10 ADF crt. 5% = -2,89

145 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99

Com base nessas estatsticas e nos grficos, comente acerca da estacionariedade dos processos geradores das sries em questo. (b) O economista decide testar a existncia de cointegrao entre os dois processos. Para isso, ele estima uma regresso esttica em que a varivel dependente so as exportaes e o regressor a taxa de cmbio. Examinando o grfico dos resduos dessa regresso (abaixo) e sua estatstica ADF, o economista conclui que no h cointegrao. Escreva a equao da regresso esttica e explique qual foi o raciocnio do economista.

3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99

Resduos da regresso esttica

ADF = -1,72 ADF crt. 5% = -2,89

(c) No satisfeito com o resultado do item anterior, o economista decide aumentar o tamanho de sua amostra para novamente testar cointegrao. Essa estratgia faz sentido? Por qu? (d) Ele consegue obter as mesmas sries de exportaes e taxa de cmbio para todo o sculo XX:
12000

180

EXPORTAES
10000

TAXA DE CMBIO
160 140

8000

120
6000

100
4000 00 10 20 30 40 50 60 70 80 90 00

80 00 10 20 30 40 50 60 70 80 90 00

Novamente, ele estima uma regresso esttica, agora com a amostra expandida. A estatstica ADF obtida para os resduos igual a 7,57, para um valor crtico a 5% igual a 2,86. O que essa estatstica diz sobre os resduos e sobre a possibilidade de cointegrao entre os dois processos?

Questo 7 Considere as seguintes regresses estimadas por MQO para o perodo de janeiro de 1991 a dezembro de 2002 (os valores entre parnteses so as estatsticas-t):

CSFt = -9.1619 + 2.583 Ut (-6.47) (11.21)

R2 = 0.469 Nmero de obs.: 144

(i)

CSFt = -3.535 + 0.556 Ut + 0.091 t (-5.16) (4.10) (23.46)

R2 = 0.892 Nmero de obs.: 144

(ii)

Ut = 4.706 + 0.018 t (30.49) (9.85)

R2 = 0.406 Nmero de obs.: 144

(iii)

Onde: CSFt = Nmero de cheques sem fundo (para cada 1.000 compensados). Ut = taxa de desemprego t = tendncia linear a) Como voc explicaria a diferena entre os coeficientes estimados para o efeito do desemprego sobre o nmero de cheques sem fundo nas regresses (i) e (ii)?

b) Como voc interpreta o coeficiente estimado para a tendncia na regresso (ii)?

Questo 8 Considere os resultados do teste Dickey-Fuller Aumentado (ADF) para a srie de cheques sem fundo (CSF) da questo anterior:

Especificao da regresso de teste (I) Com constante (II) Com constante e tendncia

Estatstica ADF -0.90 -3.62

Valor crtico a 5% -2.88 -3.44

O grfico abaixo apresenta o comportamento a srie de cheques sem fundo (CSF) entre janeiro de 1995 e agosto de 2005 (perodo para o qual foi realizado o teste ADF):

24 20 16 12 8 4 0 95 96 97 98 99 00 CSF 01 02 03 04 05

(a) Escreva a regresso do teste ADF sob cada uma das especificaes acima e indique com clareza as hipteses nula e alternativa do teste.

(b) Qual a concluso do teste a partir de cada uma das especificaes acima? Discuta os resultados luz do grfico da srie.

10

Questo 9 A tabela abaixo apresenta os resultados dos testes de Dickey-Fuller Aumentado (ADF) para o consumo per capita (Ct), o PIB per capita (Yt), e as produes de caf (Cft) e de energia eltrica (Et) do Brasil entre 1947 e 2004. Os testes so aplicados para as variveis em nvel e em primeira diferena, usando as especificaes com e sem tendncia.
Estatsticas ADF - Valor crtico com constante (10%) - com constante Consumo per capita Consumo per capita PIB per capita PIB per capita Log da produo de energia eltrica Log da produo de energia eltrica Produo de caf (toneladas) Produo de caf (toneladas) -1.091 -5.320 -0.917 -4.248 0.437 -5.416 -3.382 -4.486 - 2,57 - 2,57 - 2,57 - 2,57 - 2,57 - 2,57 - 2,57 - 2,57 Estatsticas ADF Valor crtico - com constante (10%) - com e tendncia constante e tendncia -1.885 -3,12 -5.319 -3,12 1.760 -3,12 -4.237 -3,12 -1.945 -3,12 -5.417 -3,12 -3.351 -3,12 -4.556 -3,12

a) Qual a ordem de integrao de cada uma das variveis? b) Suponha que voc deseje estimar o efeito do PIB per capita sobre a produo de caf. Como voc especificaria essa relao? c) Pode existir algum problema em estimar uma regresso por MQO usando o PIB per capita como varivel dependente e o log da produo de energia eltrica como varivel independente? Explique. Estimando uma regresso por MQO com o consumo per capita como varivel dependente e o PIB per capita como regressor, encontramos o seguinte resultado (os valores entre parnteses so as estatsticas-t)::

Ct = 59043.5 + 0.767436 Yt (2.027) (104.67)

O Teste de Dickey-Fuller Aumentado (sem constante e sem tendncia) para os resduos da regresso acima apresenta o seguinte resultado: ADF(4): t = -3.06427 [O valor crtico para o nvel de significncia de 10% 1,62] d) Analisando esses resultados, podemos dizer que as duas variveis (Ct e Yt) so cointegradas pelo teste de Engle-Granger? Justifique a sua resposta.

11

Questo 10 Um certo pas mantm sua taxa de cmbio real controlada, igual a 1. Essa taxa determina um nvel de exportaes de equilbrio (Y*), ao qual as exportaes observadas (Y) tendem a convergir. Subitamente, o pas sofre um choque cambial, no qual a moeda local se desvaloriza 100%. Essa desvalorizao determina um novo nvel ideal de exportaes.
11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 X(t) Y(t) Y*(t)

(a) Para modelar a relao entre a taxa de cmbio real e as exportaes, um economista prope o seguinte modelo ADL:

Yt = Yt 1 + 0 X t + 1 X t 1 + u t

Mostre que esse modelo ADL tem uma representao de correo de erro e identifique na equao o termo que representa o erro. De que erro exatamente se trata? (b) O economista estima igual a 0,9 e 0 igual a 0,3. Estime o valor do terceiro parmetro do modelo ADL. Para que valor as exportaes tendero, a longo prazo, se a taxa de cmbio sofrer uma segunda desvalorizao de 100%? (c) Podemos afirmar algo sobre a relao entre as sries de taxa de cmbio e de exportaes, com base no fato de que o modelo que as associa tem uma representao de correo de erro?

12

Questo 10 Considere o modelo abaixo, baseado em artigo publicado em 1993 na Applied Financial Economics, vol. 3(1), pelo economista Dorian Owen: rt it te (1) (2) A equao (1) a identidade que define a taxa de juros real (r) como a diferena entre a taxa de juros nominal (i) e a taxa de inflao esperada (e). A equao (2) a equao de determinao da taxa de juros real, que depende de variveis agregadas no termo estacionrio u t e, possivelmente, da inflao esperada, caso o valor do parmetro seja diferente de zero (note que, em princpio, esse parmetro poderia ser 0). Suponha que esse modelo descreva adequadamente o funcionamento da economia (ou seja, que todas as hipteses acima sejam verdadeiras). Dada uma mudana nas expectativas de inflao, a identidade (1) implica que pelo menos uma das taxas r e i deve se alterar. Podemos distinguir dois casos extremos: Hiptese de Fisher: uma variao em e acarreta igual variao em i, de modo que a taxa de juros real r se mantm constante. Logo, na equao (2) devemos ter =0 (pois r no varia com e). Hiptese de Fisher invertida: uma variao em e acarreta variao em r de igual magnitude mas com sinal invertido, de modo que a taxa de juros nominal i se mantm constante. Isso significa que, na equao (2), devemos ter = -1.

rt = + te + u t

A principal distino entre as duas hipteses acima diz respeito, portanto, ao fato de ser ou no ser igual a zero. De acordo com Owen, possvel verificar qual dessas hipteses mais plausvel para certo pas, a partir da identificao da ordem de integrao de r, i e e. Considere os seguintes casos possveis: CASO (I) r i
e

CASO (II) I(1) I(0) I(1)

I(0) I(1) I(1)

(a) Qual das duas hipteses (Fisher ou Fisher invertida) compatvel com cada um dos casos acima? Explique sua argumentao cuidadosamente. [Dica: Para responder a essa pergunta, voc deve analisar com cuidado o modelo formado por (1) e (2), lembrando que, na equao (2), u estacionrio por hiptese, e que a diferena entre as duas hipteses diz respeito ao valor de .] (b) Sob cada um dos casos acima, possvel afirmar que duas ou mais variveis so cointegradas? Explique. [Vale a mesma dica acima] Visando preparar uma questo interessante, inteligente e original, seu modesto professor decide aplicar a metodologia acima para o Brasil. A realizao de testes ADF para as variveis em questo (em nvel e em primeira diferena) gera os seguintes resultados: Varivel et it rt et it rt
Valor crtico a 5% = -2,9165

Estatstica-ADF -2,550 -1,910 -3,608 -4,672 -3,298 -11,138

(c) De acordo com o teste acima, qual a ordem de integrao das variveis r, i e e? O que isso indica acerca da validade das hipteses de Fisher/Fisher invertida para o Brasil? 13

Questo 11 - Um economista deseja saber qual a relao entre duas variveis Yt e Zt. Para tal, ele estima a seguinte regresso: Y_t = a + b Zt + ut. Os valores estimados para os coeficientes, bem como as estatsticas de teste relevantes esto apresentadas abaixo:

Parmetros a b R2 Durbin-Watson:

Valores Estimados 454,31 -1,26 0,947 1,201

Erro-padro 3,88 0,01

Estatstica-t 117,06 -95,24

p-valor <0,001 <0,001

Como pode ser observado na tabela acima, a correlao entre as variveis negativa e altamente significante, com timo ajuste aos dados. Ao apresentar os dados a outro economista, este diz que se trata de uma regresso espria e pede para o primeiro economista verificar se as variveis so estacionrias. Abaixo esto as tabelas com os resumos dos testes ADF para ambas as sries: Varivel dependente: Yt Coeficientes Estimados Estatstica-t -0,509 -13,31 0,291 6,75 6,174 10,33 0,153 13,21

Yt-1 Yt-1 Constante Tendncia

p-valor <0,001 <0,001 <0,001

Zt-1 Zt-1 Constante Tendncia

Varivel dependente: Zt Coeficientes Estimados Estatstica-t -0,678 -16,79 0,427 10,36 203,89 16,76 0,135 16,50

p-valor <0,001 <0,001 <0,001

5% 10%

Valores Crticos do Teste ADF Equao com intecepto Equao com Intercepto e Tendncia -2,86 -3,41 -2,57 -3,12

Com base nesses dados responda os itens a seguir. (a) Por que o economista incluiu a constante, a tendncia e uma defasagem da primeira diferena na equao do teste ADF? (b) Quais sries so no-estacionrias e qual a ordem de integrao de cada uma delas? Justifique. (c) Quais so os principais indicadores que levaram o segundo economista a pensar que se trata de uma regresso espria? Com base nos resultados apresentados acima e em sua resposta do item anterior, ele pode estar correto? Justifique. (d) Explique detalhadamente como o primeiro economista deve redefinir a regresso acima para convencer o segundo economista sobre sua validade. Apresente todos os passos necessrios, explicando como proceder em cada um deles; todas as novas variveis que devem ser definidas e todas as regresses que devem ser feitas.

14

Questo 12 - Suponha que a relao entre duas variveis econmicas, x e y, satisfaa as seguintes condies:

xt + 1 y t = u1,t xt + 2 y t = u 2,t
e 1t , 2t so distrbios estacionrios.

onde u1,t = 1u1,t 1 + 1,t onde u 2,t = 2 u 2,t 1 + 2,t

Para cada um dos casos abaixo, indique: (i) o grau de integrao (nmero de razes unitrias) de x e y; (ii) se x e y so cointegradas; (iii) o vetor de cointegrao, caso as variveis sejam cointegradas. Se houver mltiplas alternativas possveis, indique todas elas (p.ex.: O grau de integrao de x pode ser A ou B...). Caso (I): 1 = 0, 2 0, 1 = 2 = 0 Caso (II): 1 = 0, 2 0, 1 < 1, 2 < 1 Caso (III): 1 2 , 1 < 1, 2 < 1 Caso (IV): 1 = 0, 1 = 1, 2 < 1 Caso (V): 2 = 0, 1 = 1, 2 < 1 Caso (VI): 2 0, 1 = 1, 2 < 1 Questo 13 Considere as sries mensais de taxa de cmbio real e PIB real para o Brasil no perodo 19921997:
.092 .088 .084

130 125 120 115

.080

110
.076 .072 .068 1992 1993 1994 1995 TCR 1996 1997

105 100 95 1992 1993 1994 1995 PIBR 1996 1997

Um economista decide testar a existncia de raiz unitria nos processos geradores dessas sries atravs do teste Dickey-Fuller baseado na seguinte regresso, onde Y a srie de interesse:

Yt = Yt 1 + u t

(*)

Explique por que o teste acima pode gerar resultados enganosos para as sries em questo, e como voc resolveria esse problema, de modo a testar adequadamente a hiptese de raiz unitria.

Questo 14 Um economista deseja estimar a seguinte equao de demanda de moeda para o Brasil:

m = 0 + 1 y + 2 p + u

(1)

onde m o logaritmo do estoque real de moeda, y o logaritmo do pib, p a taxa de inflao e u um distrbio aleatrio. Os dados so trimestrais (dessazonalizados) para o perodo 1991.1-2002.4. Antes de estimar a equao (1), o economista estima as seguintes equaes (estat.-t em parnteses):

15

 mt = 12.06+ 1.71 t 0.23 mt 1 + 0.35 mt 1 0.18 mt 2 + vt

(1.88) (3.19) ( 3.09) ( 2.47 ) ( 1.25)
R2=0.33 DW=1.85 SC=8.61 No.Obs.: 45

(2)

yt = 22.52+ 0.15 t 0.22 yt 1 + 0.29 yt 1 0.43 yt 2 + wt

(1.85) (1.63) ( 1.76) ( 2.24) ( 3.46)
R2=0.43 DW=1.79 SC=4.07 No.Obs.: 45

(3)

pt = 0.02 0.08 pt 1 + 0.58 pt 1 0.34 pt 2 + z t

( 0.58) ( 1.47 ) ( 4.21) ( 2.39)
R2=0.34 DW=1.89 SC=-0.24 No.Obs.: 45

(4)

onde t uma tendncia determinstica, v, w, z so os resduos das regresses estimadas, DW a estatstica de Durbin-Watson e SC o critrio de informao de Schwarz.
(a) O que o economista pretende testar ao estimar as equaes (2)-(4)? Por que os resultados dessas regresses so relevantes para a estimao correta da equao de interesse, isto , a equao (1)? Interprete os resultados numricos obtidos. (2 PONTOS) Aps estimar (2)-(4), o economista estima a equao (1), obtendo o seguinte resultado:

mt = 7.38+ 2.70 yt 0.46 pt + u t

( 3.71) ( 6.53) ( 6.26)
R2=0.86 DW=0.28 SC=-0.36 No.Obs.: 48

(1)

Eis o grfico dos resduos da regresso acima:

6 4

-2

-4

-6 1992 1994 1996 1998 2000 2002

(b) Baseando-se nas informaes disponveis at o momento, o economista afirma: provvel que a regresso (1) seja espria. O que uma regresso espria? Voc concorda ou discorda da afirmao do economista? Caso a regresso no seja espria, o que se pode dizer sobre a relao entre as variveis? (c) A fim de verificar se (1) realmente uma regresso espria, o que o economista deveria fazer? Explique cuidadosamente. (0,5 PONTO) (d) Observe abaixo os grficos das sries m, y e p para o perodo analisado (1991.1-2002.4). A partir desses grficos, que tipo de crtica poderia ser feito anlise realizada pelo economista acima? (0,5 PONTO)
6.0 4.9 2.0

5.6

4.8

1.5

5.2 4.7 4.8 4.6

1.0

0.5

4.4

0.0

4.0 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02

4.5 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02

-0.5 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02

16

SEO 3

Questo 1 [Adaptado de Hamilton, 1994] Considere um ativo que pague dividendos Dt. Suponha que o retorno esperado do ativo seja o valor constante R, de modo que o preo do ativo, Pt, deve satisfazer a equao:

Pt = Et R s Dt + s s =1

(*)

Evidentemente, essa expresso deixa claro que D causa P. Suponha, porm, que Dt evolua de acordo com um processo MA(1). Mostre que, em termos de causalidade de Granger, P que causa D, e no o inverso. Explique esse aparente paradoxo. [Dica: primeiro, calcule o valor esperado de Dt+s para diferentes valores de s e substitua em (*). Resolva, ento, para Pt e Dt em funo de seus valores defasados e dos choques aleatrios que determinam a evoluo de Dt]

Questo 2 As vendas de ovos de Pscoa no causam a Pscoa no sentido econmico isto , no determinam a ocorrncia da Pscoa. Entretanto, elas causam a Pscoa no sentido de Granger. Comente.
Questo 3 Um VAR para 3 variveis macroeconmicas foi estimado com o nmero de defasagens de cada varivel variando entre 1 e 5. A tabela abaixo apresenta os valores dos critrios de informao de Schwarz, Akaike e Hannan-Quinn obtidos para cada especificao:
Nmero de defasagens 1 2 3 4 5 AIC 19.33201 19.10852 19.09986 19.10670 19.00596 SC 19.60494 19.58615 19.78219 19.99373 20.09768 HQ 19.44288 19.30255 19.37704 19.46703 19.44944

AIC: Akaike information criterion SC: Schwarz information criterion HQ: Hannan-Quinn information criterion

(a) (b) (c)

Qual o nmero timo de defasagens do VAR segundo cada critrio? Alm dos critrios de informao acima, aponte outros dados que poderiam nos ajudar a selecionar o nmero timo de defasagens de um VAR. Quais so as conseqncias de estimar um VAR com nmero insuficiente de defasagens? E de estimar o modelo com nmero excessivo de defasagens?

17

Questo 4 Um economista decide analisar a relao entre a taxa de juros e o hiato do produto, com o objetivo de investigar a existncia de efeitos reais da poltica monetria. O hiato do produto definido como o desvio do PIB em relao sua tendncia de longo prazo. a) Cite dois mtodos atravs dos quais seria possvel calcular o hiato do produto. Sob que condies voc esperaria que os dois mtodos gerassem resultados semelhantes? O economista postula que a relao entre a taxa de juros (y1) e o hiato do produto (y2) possa ser representada pelo seguinte modelo estrutural:

b11 b12 y1,t 11 12 y1,t 1 u1,t = + b b22 y2,t 21 22 y2,t 1 u2,t 21 B yt = y t 1 + u t

b) Mostre que a forma reduzida desse modelo um modelo VAR, explicitando a relao entre os coeficientes das formas reduzida e estrutural. [Sugesto: use notao matricial (caso contrrio,voc ter muito mais trabalho e precisar usar o verso da pgina!)] c) Os dados que observamos permitem estimar a forma reduzida do modelo. Entretanto, em geral no possvel recuperar os parmetros da forma estrutural a partir da forma reduzida. Comente. O economista estima o VAR correspondente forma reduzida do modelo acima, obtendo:

y1,t = 0.5 y1,t 1 + 0.1 y2,t 1 + e1,t

( 3 .0 ) (1.0 )

y2,t = 0.2 y1,t 1 + 0.8 y2,t 1 + e2,t

( 2 .5 ) ( 3.9 )

d) Dado que e1,t uma estimativa dos choques na taxa de juros, os resultados do VAR acima nos permitem afirmar que um choque restritivo de poltica monetria no perodo t no afeta o hiato do produto contemporaneamente, mas causa uma reduo do hiato do produto no perodo t+1. Comente cuidadosamente (mas sucintamente!).
e) O economista decide estimar as funes de resposta a impulso do modelo atravs do mtodo padro na anlise de modelos VAR, baseado na decomposio de Choleski. (e.1) O que uma funo de resposta a impulso? (e.2) Explicite todas as restries que devem ser impostas ao modelo estrutural atravs do mtodo da decomposio de Choleski, explicando de que forma a imposio dessas restries resolve o problema de identificao do modelo estrutural. f) No caso de um VAR bivariado, a decomposio de Choleski pode ser obtida atravs de duas especificaes alternativas da matriz de relaes contemporneas B. O que diferencia essas especificaes? Qual delas voc julga mais adequada ao caso em questo? Por qu? g) De acordo com o VAR estimado acima, possvel afirmar que a taxa de juros causa o hiato do produto no sentido de Granger. Mas isso no significa necessariamente que a poltica monetria tenha efeitos reais. Comente cuidadosamente.

18

Questo 5 Suponha que as relaes entre 3 variveis possam ser descritas por um VAR(p):

x t = 1 x t 1 + 2 x t 2 + ... + p x t p + v t

onde: xt = vetor (3 x 1) de variveis (X1, X2 e X3) i vt = matrizes (3 x 3) de parmetros = vetor (3 x 1) de distrbios a) Que mtodo de estimao voc usaria para estimar o modelo VAR acima? Como voc determinaria a ordem de defasagens (p) do modelo? b) Suponha que um economista tenha decidido identificar o modelo estrutural associado ao VAR acima atravs da imposio de uma estrutura recursiva de relaes contemporneas com a seguinte ordenao causal: X1X2X3. Alm disso, suponha que X2 no cause X1 no sentido de Granger. Com base unicamente nessas informaes, o que podemos dizer sobre as matrizes i do VAR? E sobre as funes de resposta a impulso do modelo? Explique sua resposta.

Questo 6 Com o objetivo de testar a hiptese de neutralidade da moeda isto , a hiptese de

que a moeda no tem efeitos reais , um economista decide verificar se a moeda causa o produto no sentido de Granger a partir do seguinte VAR, estimado com 120 dados trimestrais dessazonalizados: mt = 0.01+ 0.60 mt 1 + 0.15 y t 1 + u t1
( 2.1) ( 5.0 ) ( 3.5 )

yt = 0.01+ 0.20 mt 1 + 0.30 y t 1 + u t2

( 2.1) ( 3.0 ) ( 4.2 )

onde m a taxa de emisso monetria, y a taxa de crescimento do produto e u ti denota o resduo da i-sima equao. Os valores entre parnteses so as estatsticas-t. (a) (1,0 ponto) possvel, a partir dessas informaes, testar se a moeda causa o produto no sentido de Granger? Caso positivo, realize o teste. Caso negativo, indique como voc poderia realizar o teste. (b) (1,0 ponto) Suponha que m e y faam parte de um sistema de equaes mais amplo, que inclua uma terceira varivel macroeconmica (x) e cuja dinmica possa ser representada pelo VAR abaixo:

mt 11 12 x = 0 22 t yt 0 32

0 mt 1 e1,t 0 xt 1 + e2,t 33 y t 1 e3,t

luz dessa nova informao, comente sobre a validade do teste do item anterior como forma de testar a hiptese de neutralidade da moeda.

19

Questo 7 Um economista estima um modelo VAR para o PIB e o dficit fiscal, com o nmero de defasagens de cada varivel variando entre 1 e 5. A tabela abaixo apresenta os valores do critrio de informao de Akaike para cada especificao: Nmero de defasagens 1 2 3 4 5 C.I. Akaike 10.18 10.08 10.02 10.20 10.45

ii) Qual o nmero timo de defasagens do VAR segundo o critrio de Akaike? O que voc pode dizer sobre o nmero timo de defasagens do VAR a que o economista teria chegado se ele tivesse se baseado no critrio de informao de Schwarz? (0,75 PONTO) iii) Um economista deseja testar a hiptese de que o dficit fiscal causa o PIB no sentido de Granger. Explique como ele poderia realizar esse teste, especificando adequadamente as hipteses nula e alternativa. (0,5 PONTO) iv) Aps realizar os testes apropriados, o economista conclui que o dficit fiscal causa o PIB no sentido de Granger, sendo que dficits mais elevados so seguidos por valores mais baixos do PIB. Na opinio do economista, esse resultado corrobora a tese de que a poltica fiscal tem efeitos no-keynesianos ou seja, aumentos de gastos e/ou redues de impostos, que levem ao aumento do dficit, geram reduo da atividade econmica. Por que o resultado do teste de causalidade de Granger no corrobora necessariamente a tese dos efeitos no-keynesianos da poltica fiscal? Exemplifique sua resposta atravs de dois argumentos econmicos distintos. (1 PONTO) v) Outro economista argumenta que, a fim de testar a hiptese de efeitos no-keynesianos da poltica fiscal, o mais correto seria estimar o efeito de um choque fiscal sobre o PIB, atravs da estimao de funes de resposta a impulso; para tanto, porm, seria necessrio identificar o modelo estrutural que teria dado origem ao VAR em questo. Explique o que uma funo de resposta a impulso, e por que esse tipo de anlise s faz sentido quando realizado com base no modelo na forma estrutural (e no na forma reduzida). (0,75 PONTO) vi) Explique detalhadamente como o economista poderia identificar o modelo estrutural que teria dado origem ao VAR estimado acima. (1 PONTO)

Questo 8 Suponha que as relaes entre a inflao (), o produto (y) e a taxa de juros nominal (i) sejam representadas pelas seguintes equaes: (1) t = y yt + t 1 + 1,t
yt = y yt 1 r (it 1 t 1 ) + 2,t

(2)

(3) it = y yt + t onde (1) uma curva de Phillips, (2) uma curva IS e (3) a funo de reao da Autoridade Monetria. Todos os parmetros so supostos positivos, e os choques das equaes (1) e (2) so processos i.i.d. no correlacionados entre si. (a) Usando (3), elimine i de (2) e escreva o modelo para e y na forma estrutural: BYt = Yt 1 + t onde Y o vetor 2x1 de variveis endgenas, o vetor 2x1 dos choques estruturais. Voc deve apresentar explicitamente as matrizes da forma estrutural!

20

(b) Derive a forma reduzida associada ao modelo estrutural acima. Voc deve apresentar explicitamente as matrizes da forma reduzida! (c) A partir dos resultados obtidos nos itens (a) e/ou (b), possvel afirmar se causa y no sentido de Granger, ou vice-versa? Caso contrrio, qual condio deve ser satisfeita para que uma varivel cause a outra no sentido de Granger? (d) Suponha que um economista que no conhece o verdadeiro modelo estrutural da economia estime um modelo VAR(1) para e y e identifique a forma estrutural com base no mtodo da decomposio de Cholesky, com ordenao y-. Com base nos resultados obtidos nos itens anteriores, voc diria que o procedimento adotado pelo economista est correto? (e) Supondo que a taxa de juros seja administrada de modo a minimizar os desvios da inflao em torno de uma meta, pode-se mostrar que a A.M. segue uma regra tima tal que os coeficientes y e da equao (3) so dados por y = y r e = (1 + y r ) ( y r ) . Como a forma estrutural e a forma reduzida derivadas nos itens (a) e (b) mudam sob essa hiptese? Sua resposta ao item (c) muda?
Obs.: Lembre que, para uma matriz genrica:

b b B = 11 12 b21 b22 a matriz inversa (quando existe) dada por: b22 b12 1 B 1 = b11b22 b12b21 b21 b11

21