13-1 Porqu la administracin financiera a corto plazo es una de las actividades ms importantes del administrador financiero y que ms tiempo

le exigen? La administracin financiera a corto plazo es la actividad en la que ms cuidado debe prestar la administracin financiera de una empresa debido a que a diferencia de los pasivos y activos a largo plazo, que se mantienen estables a lo largo del periodo de un ao o ms y pueden ser planeados y anticipados con antelacin, los activos y pasivos circulantes tienen gran volatilidad por lo que puede ser muy difcil determinar cul ser la distribucin y formacin de los activos y pasivos circulantes en un momento dado, o predecir cul ser la cantidad optima de efectivo, inventario, cual es la factibilidad de dar un descuentoa los clientes. De esta administracin depende el resultado del equilibrio de la empresa entre rentabilidad y riesgo, el cual estar reflejado en el valor de la empresa. En esta administracin estn involucradas decisiones de liquidez y rentabilidad de la empresa. Las finanzas a corto plazo son las que velan por que la empresa cuente con los recursos necesarios para mantener su liquidez a corto plazo y que adems tengo los medios disponibles para hacer frente a imprevistos. Se encarga de mantenerla buena imagen de la empresa ente sus proveedores logrando el cumplimiento de sus deudas comerciales, es tambin la encargada de la buena administracin de las cuentas por cobrar de la empresa evitando perder clientes por polticas de cobranza demasiado agresivas. Qu es el capital de trabajo neto? El Capital de Trabajo Neto: los activos circulantes comnmente llamados capital de trabajo representan la proporcin de inversin que circula de una forma a otra en el conducto ordinario del negocio. Esta idea comprende la transicin recurrente del efectivo a Inventario, a cuentas por Cobrar y nuevamente a Efectivo. Los pasivos circulantes representan el financiamiento a corto plazo de la empresa e incluyen todas las deudas de la misma que llegan a su vencimiento en el plazo de un ao o menos. Por lo comn el capital de Trabajo Neto se define como la diferencia entre los Activos y Pasivos Circulantes de la Empresa. Cuando los Activos Circulante superan a los Pasivos Circulantes la empresa tiene Capital de Trabajo Neto Positivo. Cuando los Pasivos Circulantes son mayores que los Activos Circulantes la empresa tiene Capital de Trabajo Negativo. Se podra decir tambin que es la porcin de los activos circulantes o corrientes que se financian con la deuda a corto plazo. Cuando los activos circulantes superan a los pasivos circulantes se dice que la empresa tiene un capital de trabajo neto positivo, pero de ser mayor los pasivos circulantes que los activos circulantes tendr un capital neto de trabajo negativo. 13-2 Cul es la relacin entre la previsibilidad de los flujos positivos de una empresa y su nivel requerido de capital de trabajo de neto? Cmo estn relacionados el capital de trabajo neto, la liquidez y el riesgo de insolvencia tcnica?

Los desembolsos de efectivo para pasivos circulantes son fcilmente predecibles por la administracin financiera de una empresa, razn por la que se puede estimar el menor nivel del capital neto de trabajo necesario en una empresa, para operar con un riesgo mnimo. Esto ser cierto siempre y cuando la prediccin del ingreso de efectivo sea el ms acertado posible para evitar sorpresas de liquidez con necesidades no planificadas. Cuanto ms alto sea la capacidad del capital neto de trabajo ms alta ser la liquidez de la empresa para hacer sus pagos de obligaciones a corto plazo. Sin embargo, si existen activos circulantes que son predominantemente no lquidos o difciles de convertir en efectivo, como inventario, o pagos pagados por adelantado, este no podr considerarse dentro de un capital neto de trabajo. Tambin un capital neto de trabajo positivo puede ser financiado por fondos de largo plazo que sern usualmente ms costosos y restringen la flexibilidad en las operaciones de la empresa. Tcnicamente insolvente ocurre cuando la empresa no est en capacidad de cumplir o pagar sus deudas a su vencimiento. Generalmente, cuanto mayor sea el capital neto de trabajo de una empresa, menor ser el riesgo de que sea tcnicamente insolvente. Un alto capital neto de trabajo indica una alta capacidad de liquidez y, por ende, de un menor riesgo de insolvencia tcnica y/o Viceversa. 13-3. Por qu un aumento de la razn de activos corrientes a activos totales disminuye tanto las utilidades como el riesgo medidos por el capital de trabajo neto? Como los cambios de la razn de pasivos corrientes a activos totales afectan la rentabilidad y el riesgo? Si una empresa incrementa la razn de activos circulantes sobre los activos totales, tendr una porcin ms grande comprometida de activos circulantes. Esto sucede porque los activos circulantes son menos rentables que los fijos, los activos fijos son los que agregan valor a los productos, y sin ellos no se podra dar la actividad productiva. La empresa tendra un mayor capital neto de trabajo (incrementando los activos circulantes), un menor riesgo de insolvencia tcnica, y tambin un gran grado de liquidez. Es de gran importancia considerar la composicin de los activos circulantes. La cercana de los activos circulantes al efectivo, permite ms liquidez y, por lo tanto, habr menos riesgo. Por ejemplo, en una inversin en cuentas por cobrar hay menos riesgo que en los inventarios. Cuanta ms alta sea la razn de pasivos circulantes sobre activos totales, la rentabilidad se incrementa, porque la empresa utiliza ms el financiamiento mediante pasivos circulantes, que son menos costosos que el financiamiento a largo plazo. Cuando una empresa financia sus operaciones con deuda a largo plazo en lugar de deudas a corto plazo, reduce el riesgo de falta de liquidez, pero tiene un costo mayor ya que generalmente los pasivos circulantes son menos costosos que el financiamiento a largo plazo. Al reducir los costos de financiamiento, se incrementa la rentabilidad de la empresa. Al mismo tiempo, si la empresa tiene un menor nivel de capital neto de trabajo, se reduce su liquidez y, por ende, incrementa el nivel de riesgo de insolvencia tcnica. En resumen al crecer la razn se podra incrementar tanto la rentabilidad como el riesgo. 13-4. Cul es la diferencia entre ciclo operativo de la empresa y su ciclo de conversin del efectivo.

R/ El ciclo de conversin de efectivo es el perodo de tiempo en que los recursos de una empresa se mantienen invertidos en el inventario. Se calcula restando al ciclo operativo el periodo promedio de pago. El ciclo operativo es el tiempo que transcurre desde el inicio del proceso de produccin hasta el cobro del dinero por la venta de un producto terminado. 13-5. Porque es til dividir las necesidades de financiamiento de un negocio temporal en necesidades de financiamiento permanente y temporal al desarrollar una estrategia de financiamiento? R/Cuando una empresa no se enfrenta a un crculo de ventas estacionales, tendr slo requerimientos permanentes de financiamiento. Con ciclos de ventas estacionales o permanentes, la empresa toma decisiones en cuanto a las necesidades financieras para enfrentar las demandas en el corto plazo. Esto implica definir sus necesidades financieras en el corto plazo de acuerdo con los ciclos de venta que tenga y es as como podr escoger entre una estrategia agresiva o conservadora para enfrentar sus requerimientos. 13-6. Cules son los beneficio, costo y riesgo de una estrategia de financiamiento agresiva y de una estrategia de financiamiento conservadora? Con que estrategia se adquieren prestamos por encima de la necesidad real? R/Una estrategia agresiva cubrir las necesidades, los requerimientos estacionales o cclicos, y posiblemente sus necesidades permanentes con deuda a corto plazo, como por ejemplo lneas de crdito bancarias, documentos como letras o pagars, as como crditos en sus compras llamados crditos comerciales. Esta estrategia busca tener rendimientos por el bajo costo de este tipo de financiamiento, pero s hay que tener en cuenta el riesgo imperante al operar con mnimos el capital neto de trabajo, el cual puede llegar a ser negativo por el cumplimiento de deudas a corto plazo. Otro factor que contribuye al aumento del riesgo en esta estrategia es la dificultad de negociar fondos de largo plazo para cubrir las necesidades de financiamiento por una cada en sus ventas estacionales. La estrategia de financiamiento conservadora financia sus requerimientos con deuda a largo plazo, mientras que el financiamiento con fondos de corto plazo es reservado para el uso eventual de emergencias. Esta estrategia conlleva ganancias relativamente ms bajas, ya que la empresa usa financiamiento a largo plazo que generalmente es ms costoso, por los pagos de intereses en fondos que a veces no se estn necesitando todava; sin embargo, esta estrategia tiene menos riesgo por el alto nivel del capital neto de trabajo, (liquidez), de tal forma que la empresa reserve la posibilidad de financiarse a corto plazo, en aquellos casos inesperados. 13-7. Porque es importante para una empresa disminuir al mximo la duracin de su ciclo de conversin del efectivo? R/Cuanto ms largo sea el ciclo de conversin de efectivo, ms grande sern los montos de inversin retenidos en un bajo retorno de los activos. Cualquier extensin de este ciclo resultar en altos costos y bajas ganancias para la empresa.

13-8. Cules son los puntos de vista de cada uno de los siguientes administradores sobre los niveles de los diversos tipos de inventarios: financiero, de marketing, de manufactura y de compras. Porque el inventario es una inversin? R/Un administrador financiero tendr la tendencia de mantener un nivel bajo de inventarios para as reducir los costos financieros. a) Un gerente de marketing tender a desear un alto inventario de producto terminado. b) Un gerente de produccin querr tener un alto nivel de materiales y de producto terminado. c) Un gerente de proveedura estar a favor de un alto nivel de inventario en materia prima para aprovechar los descuentos por cantidad de compra El inventario es una inversin porque los administradores deben generar una serie de gastos propios del proceso productivo, tales como materia prima, mano de obra y esperar hasta que ingrese el efectivo producto de la venta de los artculos terminados; de tal forma que hay una inversin de dinero en el inventario del producto terminado, en cualquiera de estas formas significa una inversin para la empresa. 13-9. Describa brevemente cada una de las siguientes tcnicas de administracin de inventarios: sistema ABC, modelo de cantidad econmica de pedido (CEP), sistema justo a tiempo (JIT), y sistema computarizado para el control de recursos (MRP, MRP II y PRP). El sistema ABC: divide el inventario en tres categoras que descienden de acuerdo con el nivel de importancia definido por los criterios de cada empresa, tales como los artculos que tienen una mayor inversin en dinero y el costo por cada unidad. El grupo A tiene un mayor nivel de control, mucho ms sofisticado por su alto nivel de inversin, mientras que los grupos B y C estarn sujetos a un ms bajo nivel de control. El modelo de la cantidad econmica de pedido (EOQ). Con este modelo se estudian varios costos de inventario y luego se determina qu tamao de pedido minimiza el costo total del inventario. El modelo analiza los costos de intercambio entre los costos de pedido y los costos de mantenimiento y determina la cantidad de pedido que minimiza el costo total del inventario. Justo a tiempo (JIT) es un sistema de control de inventario que trata de minimizar la inversin en el inventario, promueve que la cantidad est en cero. Idealmente se propone que los materiales deben llegar exactamente en el momento de la produccin, esto quiere decir el justo inventario de materia prima para el trabajo en proceso. Este tipo de filosofa requiere una exactitud en el tiempo correcto de recibo de materiales y de venta de los productos terminados, por lo que se requiere de la colaboracin de los proveedores, as como de los clientes a quienes suple. Sistema de planeacin de requerimientos de materiales (MRP) es un sistema computarizado que permite hacer cortes de pedido de acuerdo al inventario en lnea de la materia prima, las rdenes de pedido de producto terminado y el tiempo de

abastecimiento, as como de la produccin. Este sistema permite tener la informacin de qu pedir, cundo pedirlo y cules son las prioridades asignadas a las rdenes de pedido. MRP aplica. 13-10. Que factores dificultan la administracin de inventarios a los exploradores y las empresas multinacionales? R/Las necesidades de embarque y traslado de materiales y productos de otros pases en el extranjero, es un reto para la administracin de inventarios que tienen suplidores internacionales. El retraso en entregas, el producto daado, robos, confusin, y otras situaciones que pueden ocurrir. Es sumamente importante considerar la flexibilidad en cuanto a las necesidades de materias primas o productos y asegurarse de que se entreguen las cantidades suficientes cuando se necesita en las condiciones en que se plane, y que esos pedidos sean el monto exacto y lo ms econmico posible para la empresa. 13-11. Cul es el papel de las cinco c del crdito en la actividad de la seleccin de crdito? R/ Una empresa utiliza un proceso de seleccin de crditos para determinar si se puede o no extender o autorizar crditos a los clientes y en qu montos. Los administradores del crdito pueden usar el mtodo de las Ces de Crdito para hacer su anlisis de crdito solicitado: a) Carcter puede decirse que es la reputacin o historial crediticio. Es el registro del cumplimiento de obligaciones anteriores del solicitante. b) Capacidad es la capacidad del solicitante para hacer frente a sus deudas a partir del anlisis de sus estados financieros y de los flujos de efectivo disponibles para medir la liquidez del solicitante. c) Capital se mide la deuda relacionada con el capital del solicitante. Se determina la posicin de la empresa y sus dueos (razones de rentabilidad) d) Colateral son los activos disponibles para dar garanta a la aplicacin del crdito. e) Condiciones son las condiciones econmicas actuales en general as como de la industria en la que acta el aspirante del crdito, se mide todo su medio ambiente con el propsito de determinar las situaciones que puedan afectar al solicitante. Carcter y capacidad son las ms importantes de medir para extender un crdito. Capital, colateral y las condiciones deben ser consideradas para la estructura y forma del crdito que se otorgue. 13-12. Explique porque la calificacin de crdito se aplica comnmente a las decisiones de crdito de consumo ms que las decisiones de crdito mercantil. R/Clasificacin de crdito. Es un mtodo de seleccin de crdito que se utiliza comnmente con solicitudes de mucho volumen y poco dinero. Es la forma de clasificar a los clientes por sus caractersticas financieras Este mtodo es muy til en entidades financieras como bancos o empresas de departamentos de cierta magnitud, precisamente porque utiliza una serie de informacin estadstica para poder clasificar al solicitante o al cliente y, por lo general, esta informacin no es accesible a pequeos negocios. 13-13. Cules son los efectos bsicos de hacer ms estrictos los estndares de crdito?

R/ Las normas de crdito ya gozan de rigurosos estndares de procedimientos, precisamente para mejorar los rendimientos y crear mayor valor a los propietarios. De seguro que si se bajan las normas y polticas de crdito en una empresa, aumentarn las ventas, lo que tiene un efecto positivo en las utilidades, pero este efecto ser contrario si la empresa mantiene su inversin en las cuentas por cobrar y, sobre todo, si estas se vuelven incobrables, estas dos ltimas tendran consecuencias negativas en las utilidades de la compaa. De all la importancia de mantener normas de crdito. 13-14. Porque los riesgos involucrados en la administracin de crdito internacional son ms complejos que los riesgos relacionados con las ventas a crdito puramente nacionales? R/El riesgo de la administracin de crditos internacionales incluye la exposicin a las fluctuaciones en los tipos de cambio de las monedas, tasas de inters, as como en los retrasos o bien en el traslado de los productos y del recibo de los pagos de las ventas realizadas. La mayora de las empresas extienden sus crditos en la moneda del pas en donde hacen sus operaciones o negocios. Si la moneda de ese pas se deprecia en relacin con el dlar en el lapso en que se factura y en el que es recibido el pago, el vendedor tendr prdidas por la devaluacin de la moneda. 13-15. Porque las condiciones de crdito regulares de una empresa se ajustan en general a las de su industria? R/ Las condiciones de crdito de una empresa concuerdan con los de la industria por razones competitivas. Si las polticas o condiciones de una empresa son menos restrictivas que sus competidores, es muy probable que se atraiga a clientes que busquen estas condiciones por alguna razn, como lo es la futura falta de pago, fraudes, o bien que lleguen a ser cuentas incobrables; por otro lado, si las condiciones o normas crediticias son muy restrictivas, puede ser que muchos clientes cambien o trabajen con la competencia 13-16. Porque una empresa debe supervisar activamente las cuentas por cobrar de sus clientes a crdito? Como se usa el periodo promedio de cobro y un calendario de vencimiento para supervisar el crdito. R/ El monitoreo o control de los crditos otorgados a los clientes es importante para determinar si estos se estn cumpliendo de acuerdo con los trminos acordados. Los pagos lentos hacen que se alargue el promedio de cobranza, lo que lleva a que la empresa mantenga una inversin en las cuentas por cobrar. Periodo promedio de cobranza: es usado para determinar el promedio del nmero de das en que las ventas estn vigentes. El perodo promedio de cobranza incluye dos componentes: el tiempo desde que se hace la venta hasta que el cliente deposita el pago en el correo y el tiempo para recibir, procesar y cobrar el pago realizado Determinacin de la antigedad de las cuentas por cobrar: divide las cuentas por cobrar de acuerdo con el tiempo de origen. Esta divisin se establece por meses y se usan intervalos de 30, 60 y 90 das. 13-17. Que es el tiempo de acreditacin y cules son sus tres componentes?

R/El trmino flotacin, llamado tambin en otros pases como fondos en trnsito, se refiere a los fondos o pagos que el deudor ya envi pero que el acreedor no ha recibido an. Las tres formas en las que se da la flotacin de fondos son por medio del correo o postal, por el procesamiento y por la compensacin. 13-18. Cules son los objetivos de la empresa con respecto al tiempo de acreditacin de cobro y al tiempo de acreditacin de pago? R/Toda empresa desea reducir los fondos flotantes o en trnsito con la idea de no mantener su inversin en las cuentas por cobrar. Para la empresa que paga es un beneficio porque este pago an no ha sido rebajado de sus egresos; pero para la empresa que cobra, este tiempo de flotacin hace que se reduzca su capital neto de trabajo. 13-19. Cules son las tres ventajas principales de la concentracin del efectivo? R/ Las tres ventajas de mantener una concentracin de efectivo son: a) Se crea una gran cantidad de fondos para hacer inversiones en efectivo a corto plazo. Con una partida de inversin ms grande la empresa tendr opcin de una mayor variedad de instrumentos de inversin, as como poder reducir los costos de transaccin de la empresa. b) La concentracin de efectivo en una sola cuenta permite un mayor seguimiento y control interno. c) Permite implementar estrategias de pago que reduzcan los saldos de efectivo inactivos. 13-20. Cules son los tres mecanismos de concentracin del efectivo? Cul es el objetivo de usar una cuenta balance cero (CBC) en un sistema de concentracin del efectivo. R/ Los tres mecanismos de concentracin de efectivo son: a) Cheques de transferencia de depsito b) cmara de compensacin automatizada c) transferencia por cable. El objetivo de mantener una cuenta en cero en un sistema de concentracin (cuentas de gastos que siempre tienen un saldo de cero al final del da), es la de eliminar los saldos en efectivo improductivos en cuentas de cheques corporativas. 13-21. Cules son las dos caractersticas que hacen negociables a un valor? Porque los rendimientos de valores negociables privados son generalmente mayores que los rendimientos de emisiones gubernamentales con vencimientos similares? R/ Las caractersticas que hacen a un valor negociable son un mercado listo que pueda convertir en efectivo ese valor y la seguridad del principal, lo que significa que su prdida en el tiempo sea mnima. Los rendimientos de los valores negociables estn de acuerdo con el nivel de riesgo implcito en la eleccin, ya sea en emisiones del gobierno que tienen rendimientos relativamente bajos debido a su bajo riesgo y las emisiones de particulares que tienen rendimientos ms altos precisamente por el riesgo que representan.