Cap V

18/03/2012
DIRECCIN FINANCIERA
2 parte
Las Fuentes de Financiacin en la Empresa
Direccin Financiera - Cap V - La Financiacin en la Empresa Prof. Vicente Fruet
Captulos
V. La estructura financiera de la empresa VI. La emisin de acciones. La bolsa de valores VII. La rentabilidad y el riesgo de las inversiones financieras VIII.Los VIII.Los costes de las fuentes de financiacin IX. La valoracin de empresas
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2 PARTE DE LA ASIGNATURA
Hemos visto proyectos de inversin en condiciones de certeza y de riesgo, y ahora estudiaremos:
CMO FINANCIARLOS.
Direccin Financiera - Cap V - La Financiacin en la Empresa Prof. Vicente Fruet 3
Direccin Financiera
Tres Equilibrios
INVERSIN-Rentabilidad FINANCIACIN-Coste
Liquidez - Plazo
Origen y Aplicacin
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Captulo V La Estructura Econmico-Financiera de la Empresa La empresa necesita recursos financieros para poder realizar su actividad. Las fuentes de financiacin pueden ser:
INTERNAS
EXTERNAS
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INTERNA
FINANCIACIN EMPRESARIAL
EXTERNA
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1.
ESTRUCTURA ECONMICO-FINANCIERA:
BALANCE GENERAL
E S T. E C O N M I C A
ANC
FP
E S T. F I N A N C I E R A
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PNC AC PC
Financiacin Interna y Externa

FINANCIACIN
CAP
RESERVAS
EXTERNA
PNC PC
FINANCIACIN EXTERNA
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Financiacin Interna y Externa

CAP
RESERVAS
CAPITALES PERMANENTES
PNC PC
ESTRUCTURA DE LA CUENTA DE PRDIDAS Y GANANCIAS
GASTOS (Debe)
INGRESOS (Haber)
BENEFICIO
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ESTRUCTURA DE LA CUENTA DE PRDIDAS Y GANANCIAS
GASTOS (Debe)
INGRESOS (Haber)
PRDIDA
A partir del Balance General, se considera que las finanzas son un estudio de tres preguntas:
a.En qu tipos de activos a LP debe invertir la empresa?
L. P.
b. Cmo puede la empresa reunir los fondos
requeridos para los proyectos de inversin?

c. Cmo deben administrarse los flujos de
fondos a corto plazo de la operacin?

C. P.
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2. EL EQUILIBRIO ECONMICO-FINANCIERO:
Una empresa mantiene un equilibrio, mientras pueda atender sus compromisos.

Cuando no puede pagar y se liquida para que sus acreedores cobren al menos una parte de su deuda, el equilibrio se rompe y la vida de la empresa termina.
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Todo es como consecuencia de la crisis econmico-financiera?

Los administradores de empresas saben de?
Contabilidad Derecho Mercantil Microeconoma y Macroeconoma Fiscalidad Anlisis econmico-financiero Marketing Costes Comercio Exterior
Direccin Financiera
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2.1. El equilibrio a corto plazo:
Desde el punto de vista del activo:
AC PC = FM
Desde el punto de vista del pasivo:
FM = PN + PNC - ANC
Equilibrio a corto plazo?

Con qu signo?
AC
AC PC
PC
FM
FM
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Administracin del FM
INM PN PLP EX EX INM PN PLP EX INM PN PLP EX PCP PN INM PLP
DE
PCP
DE
PCP
DE
PCP
DE
TES
CONSERVADORA
TES
CLSICA
TES
EQUILIBRIO INESTABLE
TES
INSUFICIENTE
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Planificacin del FM
Objetivo: determinar volumen conveniente del FM. No es el mismo para todas las empresas. Ni siquiera para la misma empresa en todas las situaciones. Tener en cuenta: situacin interna
(estructura financiera, perspectiva de expansin), y situacin externa (solvencia y liquidez de los clientes, coyuntura econmica).
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Mtodos de planificacin del FM

Mtodo
1. 2. 3. Comparacin interempresas Funcin de las ventas Funcin de las masas financieras Funcin del riesgo del AC
Situacin a la que se adapta

Gestin de grupo Expansin del negocio Reestructuracin del Balance Seguridad a corto plazo
4.
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Comparacin Interempresas
Definicin
Estudio estadstico de un nmero de empresas pertenecientes a una poblacin homognea, a partir de una muestra significativa. Homogeneidad har referencia tanto a la actividad empresarial, como al tamao y al entorno socioeconmico.
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Comparacin Interempresas
Teora
Se basa en el ppio. de la Gestin de grupo. Hiptesis: los parmetros de otras empresas prsperas del mismo sector que operan en condiciones similares, pueden ser una norma vlida de evaluacin. Frmula:
Pasivo corriente / Activo total (PC/AT)

Procedimiento
Calcular el porcentaje promedio que representa el AC en la muestra de empresas.
n
AC1
= 1 = ------------------n Conociendo en la propia empresa el AT y el PC, el FM ser:
AT - PC
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Ejemplo
Grupo de empresas
Maquinaria agrcola Calzado y cuero Automviles Qumica para la agricultura Aceros especiales Metalurgia no frrea Papel y cartn Otras industrias de energa y agua Cementos Electricidad Media
% AC
73,7 73,3 70,7 7,3 39,6 34,1 34,0 28,4 3,6 10,8 35,7
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ACTIVO Inmovilizado material Inmovilizado inmaterial Inmovilizado financiero Inmovilizado bruto Amortizaciones acumuladas Inmovilizado neto Existencias Deudores y Tesorera Otros Activos corrientes Total Activo Corriente
Total Activo
BALANCE DE SEAT. AO 2000 (Miles de ) % PATRIMONIO NETO 146.793,2 91,8% Capital 1.541,1 1,0% Reservas 4.811,3 3,0% Regularizaciones 153.145,6 95,7% Prdidas -66.774,8 -41,7% Total Patrimonio Neto 86.370,8 54,0% PASIVO 49.219,8 30,8% Obligaciones y bonos 17.432,0 10,9% Otros pasivos a L.P. 6.955,8 4,3% Total Pasivo no corriente 73.607,6 46,0% Acreedores a corto plazo Otros pasivos corrientes Total Pasivo corriente Total Pasivo 159.978,4 100,0% Total Pasivo y Patrimonio Neto
27.396,7 12.394,9 31.165,6 -46.313,2 24.644,0
% 17,1% 7,7% 19,5% -28,9% 15,4%
6.937,9 35.941,1 42.879,0 87.832,2 4.623,2 92.455,4 135.334,4 159.978,4
4,3% 22,5% 26,8% 54,9% 2,9% 57,8% 84,6% 100,0%

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ACTIVO Inmovilizado material Inmovilizado inmaterial Inmovilizado financiero Inmovilizado bruto Amortizaciones acumuladas Inmovilizado neto Existencias Deudores y Tesorera Otros Activos corrientes Total Activo Corriente
Total Activo
BALANCE DE RENAULT. AO 2000 (Miles de ) % PATRIMONIO NETO 84.254,7 81,6% Capital 83,5 0,1% Reservas 1.443,8 1,4% Regularizaciones 85.782,0 83,1% Prdidas -48.569,5 -47,0% Total Patrimonio Neto 37.212,5 36,0% PASIVO 62.444,2 60,5% Obligaciones y bonos 1.975,2 1,9% Otros pasivos a L.P. 1.626,3 1,6% Total Pasivo no corriente 66.045,7 64,0% Acreedores a corto plazo Otros pasivos corrientes Total Pasivo corriente Total Pasivo 103.258,2 100,0% Total Pasivo y Patrimonio Neto
11.390,6 5.770,8 19.978,5 37.139,9
% 11,0% 5,6% 19,3% 36,0%
10.170,6 10.170,6 53.126,7 2.821,0 55.947,7 66.118,3 103.258,2
9,8% 9,8% 51,5% 2,7% 54,2% 64,0% 100,0%

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Por lo que respecta a la Seat, siendo
= 0,707 y llamando FR al Fondo de

Rotacin actual, y FR Fondo de Rotacin que debera tener al promedio del sector: FR = 73.607,6 92.455,4 = -18.848 FR =
AT PC = (0,707*159.978,4) 92.455,4
= 20.649
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Por lo que respecta a la Renault, el FR actual y conveniente, sera el siguiente: FR = 66.045,7 55.947,7 = 10.098 FR =
AT PC = (0,707*103.258,2) 55.947,7
= 17.055,85
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Observaciones
Funcin de las ventas Funcin de las masas financieras Funcin del riesgo del AC No se desarrollar en esta asignatura.
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2.2. El equilibrio a largo plazo ANC + FM = PNC + PN
FM PNC ANC
PN
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Financiacin Externa y Mercados Financieros

En la financiacin externa, la empresa recurre al
mercado financiero.
Por ej., para descontar los efectos girados a su favor, as como el excedente de tesorera que pueda tener en un determinado momento. Los mercados financieros son aquellos en los que se negocian activos financieros (acciones, obligaciones, efectos, pagars, bonos, etc.).
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Sistema Financiero
Conjunto de instituciones o intermediarios financieros, relacionados entre s directa o indirectamente, que recogen el ahorro ocioso y lo ponen en contacto con los inversores. Los agentes econmicos que operan en el sistema financiero son, entre oferentes y demandantes:

Las economas domsticas El sector empresarial El sector pblico El sector exterior

Sistema Financiero
En los sistemas de economa de mercado la mayor parte del ahorro procede de particulares o economas domsticas actuando como prestamistas netos. El sector empresarial, por el contrario es un prestatario neto, mientras que el sector pblico y el sector exterior presentan situaciones muy diferentes en los distintos pases. Los intermediarios financieros son las instituciones que ponen en contacto el ahorro de los agentes econmicos con excedentes con los agentes econmicos que tienen carencia o dficit.
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Sistema Financiero Espaol

En Espaa los bancos comerciales y las cajas de ahorro son los intermediarios financieros ms importantes del sistema financiero espaol. A ellos hay que aadir los bancos industriales o de negocios, las entidades oficiales de crdito, las cooperativas de crdito, las sociedades y fondos de inversin mobiliaria, compaas de seguros, etc.
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Mercado financiero espaol

En el mercado financiero podemos distinguir dos submercados:
el mercado de dinero y el de capitales.

El mercado financiero no es un lugar fsico sino que se considera el marco institucional que permite poner en contacto a oferentes y demandantes de fondos para realizar las transacciones financieras. El mercado fsico ha quedado reducido a los mercados secundarios de valores o Bolsas. Bolsas.
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En trminos, generales ...
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MERCADO FINANCIERO MERCADO FINANCIERO

mbito en que se encuentran la oferta y la Mercado, => demanda para intercambiar bienes contra dinero, y como resultado fijar un precio.
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Tambin se puede referir a un lugar

Mercado espaol
Mercado andaluz
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Mercado: un lugar
Mercado europeo
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MERCADO MUNDIAL
Asia
frica
Oceana
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Mercado pblico
Edificio o sitio pblico destinado
a la compra, venta o intercambio de mercancas, como los mercadillos o el
Mercacrdoba, Mercacrdoba, por ejemplo.
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Mercado de productos
Conjunto de compradores y vendedores de dicho producto en un momento dado: Mercado Mercado Mercado Mercado Mercado Mercado Mercado del caf de aceite de oliva de la soja del trigo del cobre del oro de la plata
OBJETIVO DEL MERCADO FINANCIERO

Distribucin del ahorro de las personas o entidades, entre aquellos otros individuos o entidades que generan proyectos, donde tenga lugar la reproduccin multiplicadora del ahorro de los primeros.
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FUNCIONES DEL MERCADO FINANCIERO
Poner en contacto a vendedores y compradores de activos financieros.

Servir de cauce para la determinacin del precio de los activos financieros.
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CLASES DE MERCADO FINANCIERO

Por la forma
Por el tipo de fondos
Por el tipo de transacciones
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Por la forma
-
Mercados negociados (Bancos y Cajas

por ej.)
Mercados organizados
Bolsas de Valores

Por el tipo de fondos
- Mercado de crdito:
Es el mercado nacional del crdito y tb. el mercado interbancario. Ej.: EURIBOR (www.euribor.com.es), LIBOR (LIBOR rates) MIBOR, etc.
- Mercado monetario: Activos financieros de

CP caracterizados por su seguridad y su liquidez.
- Mercado de capitales: Activos financieros de

LP (Ttulos de renta fija y variable).
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Por el tipo de transacciones
- Mercado primario: aquel donde se venden
por primera vez los valores mobiliarios.
- Mercado secundario: aquel donde se

negocian e intercambian los ttulos ya existentes.
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AGENTES DEL MERCADO FINANCIERO

Oferta de fondos:
- Familias
- Instituciones financieras
Demanda de fondos:
- Empresas
- Administraciones pblicas - Instituciones financieras
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La oferta de fondos est organizada por intermediarios que acumulan grandes fondos de ahorros. Se distinguen: - Bancos - Instituciones de inversin - Instituciones de crdito
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La demanda de capitales a LP tiene dos grandes exponentes: - Empresas - Estado y entes pblicos
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Trabajo prctico grupal

El Sistema Financiero Espaol (Un tema por grupo)
1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. Banco de Espaa Bancos Cajas Cooperativas de crdito Instituto de Crdito Oficial (ICO) Empresas de seguros Fondos de pensiones Establecimientos financieros de crdito:
concesion de crditos de consumo, factoring, leasing, confirming, emisin y gestin de tarjetas de crdito Otros intermediarios financieros: instituciones de inversin colectiva (IIC), en valores mobiliarios, sociedades de valores, fondos de titulizacin de activos, sociedades y fondos de capital de riesgo, instituciones de inversin colectiva de valores mobiliarios. Direccin Financiera - Cap V - La Financiacin en la Empresa
Prof. Vicente Fruet
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Tema: El Sistema Financiero Espaol Estructura del trabajo 1. Introduccin: a. b. c. d. Estructura grfica del SFE Marco legal Contribucin porcentual al PIB del SFE Tamao de las entidades del subsector analizado dentro del SFE

Tema: El Sistema Financiero Espaol Estructura del trabajo 2. Desarrollo: a. b. c. d. Entidades que la componen Participacin en el mercado Principales productos Tutora grupal: Debilidades y Fortalezas
Mi 28.MAR.2010 De 10,15 a 13,15
54
3. Conclusin
27

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Las Fuentes de Financiacin en la Empresa

Direccin Financiera - Cap V - La Financiacin en la Empresa Prof. Vicente Fruet

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Financiacin Interna y Externa

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Financiacin Interna y Externa

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ESTRUCTURA DE LA CUENTA DE PRDIDAS Y GANANCIAS

ESTRUCTURA DE LA CUENTA DE PRDIDAS Y GANANCIAS

a.En qu tipos de activos a LP debe invertir la empresa?

requeridos para los proyectos de inversin?

fondos a corto plazo de la operacin?

Una empresa mantiene un equilibrio, mientras pueda atender sus compromisos.

Todo es como consecuencia de la crisis econmico-financiera?

2.1. El equilibrio a corto plazo:

Desde el punto de vista del activo:

Equilibrio a corto plazo?

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Mtodos de planificacin del FM

Situacin a la que se adapta

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Pasivo corriente / Activo total (PC/AT)

= 1 = ------------------n Conociendo en la propia empresa el AT y el PC, el FM ser:

27.396,7 12.394,9 31.165,6 -46.313,2 24.644,0

% 17,1% 7,7% 19,5% -28,9% 15,4%

6.937,9 35.941,1 42.879,0 87.832,2 4.623,2 92.455,4 135.334,4 159.978,4

4,3% 22,5% 26,8% 54,9% 2,9% 57,8% 84,6% 100,0%

11.390,6 5.770,8 19.978,5 37.139,9

% 11,0% 5,6% 19,3% 36,0%

10.170,6 10.170,6 53.126,7 2.821,0 55.947,7 66.118,3 103.258,2

9,8% 9,8% 51,5% 2,7% 54,2% 64,0% 100,0%

Por lo que respecta a la Seat, siendo

= 0,707 y llamando FR al Fondo de

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Direccin Financiera - Cap V - La Financiacin en la Empresa Prof. Vicente Fruet

2.2. El equilibrio a largo plazo ANC + FM = PNC + PN

Financiacin Externa y Mercados Financieros

Las economas domsticas El sector empresarial El sector pblico El sector exterior

Sistema Financiero Espaol

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Mercado financiero espaol

el mercado de dinero y el de capitales.

En trminos, generales ...

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MERCADO FINANCIERO MERCADO FINANCIERO

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Tambin se puede referir a un lugar

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Mercacrdoba, Mercacrdoba, por ejemplo.

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FUNCIONES DEL MERCADO FINANCIERO

Poner en contacto a vendedores y compradores de activos financieros.