FINANZAS

CONCEPTOS Las finanzas es el arte y la ciencia de administrar el dinero, el ser humano est rodeado por conceptos financieros, el empresario, el bodeguero, el agricultor, el padre de familia, todos piensan en trminos de rentabilidad, precios, costos, negocios buenos malos y regulares. Cada persona tiene su poltica de consumo, crdito, inversiones y ahorro. Las finanzas provienen del latn "finis", que significa acabar o terminar. Las finanzas tienen su origen en la finalizacin de una transaccin econmica con la transferencia de recursos financieros (con la transferencia de dinero se acaba la transaccin). Entonces, ya definida las finanzas como el arte de administrar el dinero, la administracin financiera se refiere a las tareas del administrador financiero, el cual tiene como funcin bsica la planificacin necesaria de los fondos para el funcionamiento de un negocio. Las reas generales de las finanzas son tres:

La gerencia financiera (empleo eficiente de los recursos financieros). Los mercados financieros (conversin de recursos financieros en recursos econmicos, o lo que es lo mismo conversin de ahorros en inversin) La inversin financiera (adquisicin y asignacin eficientes de los recursos financieros).

Mientras que las responsabilidades bsicas del gerente financiero son: 1. Adquisicin de fondos al costo mnimo (conoce de los mercados de dinero y capital, adems de los mecanismos de adquisicin de fondos en ellos). 2. Convertir los fondos en la ptima estructura de activos (evala programas y proyectos alternativos). 3. Controlar el uso del activo para maximizar la ganancia neta, es decir, maximizar la funcin: ganancia neta = ingresos - costos. RECURSOS FINANCIEROS Los recursos financieros son el efectivo y el conjunto de activos financieros que tienen un grado de liquidez. Es decir, que los recursos financieros pueden estar compuestos por: - Dinero en efectivo - Prstamos a terceros - Depsitos en entidades financieras - Tenencias de bonos y acciones - Tenencias de divisas La administracin de los recursos financieros debe planificar el flujo de fondos de modo que se eviten situaciones en las que no se puedan financiar las actividades productivas, asegurndose de

que los egresos de fondos puedan ser financiados, y que se eviten elevados costos de financiamiento. El control de presupuesto es fundamental en este aspecto, dado que permite tener una idea de las entradas y salidas de efectivo en un perodo futuro, y al finalizar el perodo poder realizar un control sobre el mismo. Las fuentes de recursos financieros de las organizaciones pueden ser varias, entre las cuales podemos mencionar: - La principal actividad de la organizacin: la venta de los productos o servicios que provee la organizacin al mercado provee de un flujo de efectivo a la organizacin. Los clientes entregan dinero a cambio de un producto o servicio. - Inversores: socios, tenedores de acciones, tenedores de bonos, etc. Estos entregan capital o efectivo a cambio de un rendimiento futuro. - Prstamos de entidades financieras: las entidades financieras pueden otorgar prstamos a cambio de un inters. Bajo este criterio pueden identificarse las siguientes cinco categoras: - Efectivo (en caja o banco): es el recurso financiero que obviamente proporciona la mayor liquidez. Tiene asociado el riesgo de la inflacin y de las variaciones en el tipo de cambio. - Obligaciones de pago de corto plazo: ocupa el segundo lugar en trminos de liquidez y est constituido por los diferentes documentos que avalan la deuda contrada con la entidad por personas naturales o jurdicas. Tiene asociado el riesgo de la insolvencia de los deudores. - Obligaciones de pago a largo plazo: ocupan el tercer lugar en cuanto a la factibilidad de aportar liquidez, ya que la disponibilidad de esos recursos es ms distante que en el caso anterior. En este caso el riesgo existente, adems de la insolvencia (cuya probabilidad es superior al caso anterior ya que se requiere de un mayor tiempo para efectuar el cobro) es la inflacin y el tipo de cambio. - Inventarios: Normalmente los inventarios se consideran los activos con mayor inercia en el aporte de liquidez, atendiendo a que su venta mayorista puede demorar bastante, al representar un monto elevado. No obstante, en esta clasificacin se ubican por delante de los activos fijos, atendiendo a que stos ltimos se comercializan en su totalidad en el caso extremo de que la empresa cierre por cualquier causa y no durante su operacin cotidiana, donde es posible que se reemplace una parte de los mismos. Tiene asociado el riesgo del deterioro, el vencimiento y la obsolescencia, asumiendo una debida cobertura en el seguro. - Activos Fijos: ocupan el ltimo lugar en los recursos financieros pues su realizacin es la ms demorada, ya que generalmente el monto de la transaccin es relativamente elevado. A este tipo de recurso se le asocia el riesgo de la depreciacin moral.

TIPOS DE OBLIGACIONES DE PAGOS Obligaciones. Son valores representativos de deuda que pagan un inters que se calcula usando un procedimiento determinado desde la emisin del ttulo. Bonos. es una obligacin en la cual se hace constar que una sociedad annima se compromete a pagar una suma determinada en una fecha fija, y al abono de intereses sobre su valor nominal al porcentaje que el documento indique. Acciones. Parte alcuota del capital, valor de renta variable, tiene un valor de vencimiento de la inversin desconocido e incierto Letra de cambio. Es un Ttulo de Crdito, mediante la cual una persona (Librador) manda a pagar a su orden o a la de otra persona (Tomador o Beneficiario) una cantidad determinada en una cierta fecha a una tercera persona (Librado). Pagar. Es un ttulo de valor muy similar a la letra de cambio utilizado generalmente para obtener recursos financieros, mediante el cual una persona natural o jurdica se compromete a pagar a otra o a su orden una determinada cantidad de dinero en una fecha acordada previamente.

RECURSOS FINANCIEROS PROPIOS Y DE TERCEROS La empresa para su creacin, desarrollo y expansin, pueden diferenciarse: LOS FONDOS O RECURSOS PROPIOS, que asumen el riesgo de la gestin empresarial, constituidos por aportes de los socios, en dinero efectivo o acciones, y por las reservas (beneficios acumulados). LOS RECURSOS AJENOS, provenientes de terceros, por ejemplo, de proveedores que otorgan mercadera a crdito y prstamos bancarios, por los cuales la empresa se obliga a rembolsar el capital y pagar intereses, a corto, mediano o largo plazo. Estas ofertas de efectivo tienen lugar en el denominado mercado financiero donde las empresas pueden elegir el prstamo ms flexible y con menor tasa de inters, y tambin el lugar donde colocar sus excedentes en depsito, percibiendo un inters en caso de no ser reinvertidos.

Es indispensable el conocimiento de las diversas fuentes financieras y su correspondiente coste de financiacin, lo cual nos permitir analizar, negociar correctamente, comparar alternativas, realizar rankings, etc. El gerente financiero dispone bsicamente de tres fuentes de financiacin a corto plazo: Crdito Comercial Financiacin Bancaria a corto plazo.

 Factoring A modo ilustrativo, en el cuadro aparecen los diferentes elementos que constituyen el Pasivo de la unidad econmica, cuya consideracin especfica se indica a continuacin:

a) Fondos propios: Las aportaciones de recursos efectuadas por el propietario en la empresa particular, por los socios en las sociedades de personas y por los accionistas en las sociedades de capital. Los beneficios netos ya obtenidos (incluidos los del ltimo ejercicio) que, por algn motivo, no hayan sido distribuidos a quien correspondan. Las reservas o beneficios no retirados por los socios que permanecen en la sociedad, incrementando su capacidad de financiacin. La autofinanciacin acumulada una vez calculada y deducida de los excedentes de explotacin (al final de cada perodo contable, para hacer frente a renovacin de los equipos, dada su incorporacin al proceso de actividad de la unidad econmica, y a los riesgos previstos de contingencias de prdida). El conjunto constituido por los recursos propios tambin se denomina Neto Patrimonial, en cuyo caso se restringe la denominacin de Pasivo para los recursos ajenos. b) Fondos ajenos a largo plazo: Son las deudas contradas por la unidad econmica con los proveedores de inmovilizado, los prestamistas o entidades financieras, los obligacionistas y otros acreedores que otorgan su confianza a la misma por un perodo superior a un ao. Cabe sealar que los emprstitos son prstamos recibidos por la empresa que se han dividido entre muchos prestamistas (obligacionistas) y que se han documentado en ttulos reintegrables (obligaciones), los cuales devengan un inters preestablecido a favor de aqullos.

FINANCIACIN PROPIA: son aquellos recursos financieros, monetarios o no, aportados por los socios, por terceras personas sin exigencia de devolucin (subvenciones) y generados por la propia empresa y que no han sido repartidos (reservas, amortizaciones y provisiones, es decir, autofinanciacin o financiacin interna). En el caso de constitucin de una nueva empresa slo dispondremos de las dos primeras. Utilizar recursos propios proporciona una mayor independencia, puesto que no debemos dar explicaciones a nadie sobre nuestra gestin (a lo sumo, a las personas que han invertido su dinero en la empresa). Tambin implica que nuestra tesorera ira ms desahogada, puesto que no debe soportar unos pagos correspondientes a la devolucin de los recursos de terceras personas. FINANCIACIN AJENA: son aquellos fondos que han sido puestos a disposicin de la empresa de forma temporal. Deben ser devueltos en fechas predeterminadas y suele conllevar el pago de una cantidad adicional (inters) en concepto de remuneracin. Conseguir recursos ajenos obliga a la devolucin de los mismos, lo que implica que la empresa debe generar recursos suficientes para el pago. Sin embargo, cuando los recursos propios no son suficientes para iniciar o mantener el funcionamiento de la empresa es necesario recurrir a ellos. La obtencin de recursos ajenos dota de mayor flexibilidad a la empresa. sta es ms libre en la vinculacin del capital a sus activos, tanto en los procesos de expansin como en los de reduccin. c) Fondos ajenos corrientes (Pasivo circulante): Son las deudas contradas por la unidad econmica con los proveedores de bienes o servicios, prestamistas u otros acreedores que otorgan su confianza a la empresa por un perodo inferior a un ao. Para ello se ha de valorar el coste financiero: cuando el coste de los recursos ajenos sea inferior al del capital propio y la rentabilidad del activo al que se vincula sea superior al coste del endeudamiento, emplear recursos ajenos provoca un incremento en la rentabilidad del propietario, provocando un efecto de apalancamiento sobre la rentabilidad del capital propio. Sin embargo, un endeudamiento elevado y concentrado en muy pacas entidades acreedoras puede condicionar la toma de decisiones de la empresa. Adems, hay que considerar que la propia marcha de la empresa nos proporciona recursos ajenos sin costes aadidos. Por ejemplo, los pagos a empresas proveedoras frecuentemente se aplazan sin intereses aadidos; el personal laboral va proporcionando su trabajo y no cobra hasta final de mes; el incremento de precio que supone el Impuesto sobre el Valor Aadido y que no debemos liquidar hasta finalizar el trimestre, ... La evaluacin de los recursos propios y ajenos en el desarrollo de la actividad empresarial es una cuestin esencial ya que los desarrollos empresariales requieren un mnimo de capital sin el cual no son viables los proyectos y si no se disponen de los mismos abocan a la perdida de los recursos que se han dispuesto por insuficientes. Ello no quiere decir que, en ocasiones, el esfuerzo, voluntad, tesn y trabajo de los promotores imprescindibles en la actividad empresarial no contrarresten estas insuficiencias. Otro tipo de clasificacin podra ser segn su Estructura de los empleos (Activo)

El Activo est constituido por todos los elementos patrimoniales en los que la empresa ha invertido los recursos financieros puestos a su disposicin, de ah que sea el tipo de actividad econmica que desarrolla cada unidad el criterio que determina su composicin. As, por ejemplo, una empresa comercial se caracterizar por realizar inversiones importantes en existencias para poder disponer de los artculos a vender a sus clientes, pero no necesitar poseer gran nivel de maquinaria ni instalaciones industriales, ya que no desarrolla actividades de transformacin, mientras que una empresa industrial deber invertir sumas significativas en los equipos que requiere para su produccin, lo que se denotar por un mayor montante del inmovilizado o empleos fsicos permanente. De esta forma, para efectuar una primera clasificacin del Activo, cabe distinguir en base a la funcin econmica que tales empleos cumplen en la unidad econmica, siendo la actividad especfica de sta la que permite determinar tal afectacin. A modo ilustrativo, en el cuadro aparecen los diferentes elementos que constituyen el Activo de la unidad econmica, cuya consideracin especfica se indica a continuacin:

Empleos en derechos adquiridos o creados (activos intangibles): Incluyen las patentes, licencias, marcas, costes de investigacin y desarrollo, etc. Empleos fsicos permanentes: Son aquellos bienes tangibles y duraderos que la unidad econmica tiene intencin de incorporar a su proceso de transformacin o utilizar como instrumento de trabajo por un perodo superior a un ao. Incluyen los terrenos, edificios, equipos de transformacin, de transporte y de administracin, etc. Empleos financieros a largo plazo: Se trata de inversiones realizadas por la unidad econmica en otras unidades econmicas, realizadas con el propsito de influir en su gestin o de un prstamo, con la intencin de conservarlas por un perodo superior a un ao. Empleos fsicos corrientes (Existencias): Se trata de aquellos gneros o artculos adquiridos a terceros (materias primas, productos semiterminados, productos u obras en curso y productos terminados) para ser puestos a la venta, consumidos y repuestos.

Empleos financieros corrientes: Incluyen las deudas de clientes y otros deudores de la unidad econmica que tienen que ser canceladas en un plazo inferior a un ao, as como el efectivo, los efectos por cobrar, los depsitos bancarios a la vista o a plazo, los Bonos del Tesoro o valores anlogos y las inversiones temporales motivadas ms por un afn de rentabilidad, ante posibles excesos de tesorera, que con nimo de dominio como es el caso de las inversiones permanentes anteriormente citadas. OTROS CONCEPTOS Recursos financieros propios Todos aquellos recursos financieros de la empresa que no son deudas o pasivo exigible. Forman los recursos financieros propios las aportaciones iniciales de los socios al constituirse la sociedad y en las sucesivas ampliaciones del capital social, en su caso, as como las reservas o beneficios retenidos (autofinanciacin por enriquecimiento) y las provisiones, los fondos de amortizacin y dems cuentas compensatorias de activo (autofinanciacin por mantenimiento). Recursos financieros ajenos Deudas y crditos de todo tipo, por los que la empresa tiene que pagar unos determinados tipos de inters y que ha de devolver en los plazos convenidos. Se incluyen dentro de esta rbrica los crditos a corto y a largo plazo, y tanto los prstamos como los emprstitos.

APALANCAMIENTO FINANCIERO INTRODUCCIN: Es el efecto que introduce el endeudamiento sobre la rentabilidad de los capitales propios. La variacin resulta ms que proporcional que la que se produce en la rentabilidad de las inversiones. La condicin necesaria para que se produzca el apalancamiento amplificador es que la rentabilidad de las inversiones sea mayor que el tipo de inters de las deudas. CONCEPTO: Se denomina apalancamiento a la posibilidad de financiar determinadas compras de activos sin la necesidad de contar con el dinero de la operacin en el momento presente Es un indicador del nivel de endeudamiento de una organizacin en relacin con su activo o patrimonio. Consiste en utilizacin de la deuda para aumentar la rentabilidad esperada del capital propio. Se mide como la relacin entre deuda a largo plazo ms capital propio. Se considera como una herramienta, tcnica o habilidad del administrador, para utilizar el Costo por el inters Financieros para maximizar Utilidades netas por efecto de los cambios en las Utilidades de operacin de una empresa. Es decir: los intereses por prestamos actan como una PALANCA, contra la cual las utilidades de operacin trabajan para generar cambios significativos en las utilidades netas de una empresa. En resumen, debemos entender por Apalancamiento Financiera, la Utilizacin de fondos obtenidos por prstamos a un costo fijo mximo, para maximizar utilidades netas de una empresa. CLASIFICACIN DE APALANCAMIENTO FINANCIERO Positiva Negativa Neutra Apalancamiento Financiero positivo: Cuando la obtencin de fondos proveniente de prstamos es productiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es mayor a la tasa de inters que se paga por los fondos obtenidos en los prstamos. Apalancamiento Financiero Negativo: Cuando la obtencin de fondos provenientes de prstamos es improductiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es menor a la tasa de inters que se paga por los fondos obtenidos en los prstamos. Apalancamiento Financiero Neutro: Cuando la obtencin de fondos provenientes de prstamos llega al punto de indiferencia, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es igual a la tasa de inters que se paga por los fondos obtenidos en los prstamos.

RIESGO FINANCIERO Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de no poder cubrir los costos financieros, ya que a medida que aumentas los cargos fijos, tambin aumenta el nivel de utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los costos financieros. El aumento del apalancamiento financiero ocasiona un riesgo creciente, ya que los pagos financieros mayores obligan a la empresa a mantener un nivel alto de utilidades para continuar con la actividad productiva y si la empresa no puede cubrir estos pagos, puede verse obligada a cerrar por aquellos acreedores cuyas reclamaciones estn pendientes de pago El administrador financiero tendr que decir cul es el nivel aceptable de riesgo financiero, tomando en cuenta que el incremento de los intereses financieros, est justificado cuando aumenten las utilidades de operacin y utilidades por accin, como resultado de un aumento en las ventas netas. CASO PRACTICO DE APALANCAMIENTO El apalancamiento financiero es simplemente usar endeudamiento para financiar una operacin. Tan sencillo como eso. Es decir, en lugar de realizar una operacin con fondos propios, se har con fondos propios y un crdito. La principal ventaja es que se puede multiplicar la rentabilidad y el principal inconveniente es que la operacin no salga bien y se acabe siendo insolvente. Pongamos un ejemplo numrico que ser ms claro. Imaginemos que queremos realizar una operacin en bolsa, y nos gastamos 1 milln de nuevos soles en acciones. Al cabo de un ao las acciones valen 1,5 millones de nuevos soles y las vendemos. Hemos obtenido una rentabilidad del 50%. Qu ocurre si realizamos la operacin con cierto apalancamiento financiero? Imaginemos pues que ponemos 200.000 nuevos soles y un banco (o varios, en un crdito sindicado) nos presta 800.000 nuevos soles a un tipo de inters del 10% anual. Al cabo de un ao las acciones valen 1,5 millones de nuevos soles y vendemos. Cunto hemos ganado? Primero, debemos pagar 80.000 nuevos soles de intereses. Y luego debemos devolver los 800.000 nuevos soles que nos prestaron. Es decir, ganamos 1,5 millones menos 880.000 menos 200.000 nuevos soles iniciales, total 420.000 nuevos soles. Menos que antes, no? S, pero en realidad nuestro capital inicial eran 200.000 nuevos soles, y hemos ganado 420.000 nuevos soles es decir, un 210%. La rentabilidad se ha multiplicado!