GESTO FINANCEIRA 1

2010.2
Prof. Eduardo Diniz
e-mail: eduardodiniz@facitec.br www.eduardodiniz.pro.br eduardo@eduardodiniz.pro.br

INTRODUO A ADMINISTRAO FINANCEIRA Quem o administrador financeiro ? a pessoa que busca a obteno de recursos monetrios para que a empresa desenvolva suas atividades e expanda sua escala de operaes, buscando desenvolver a maneira mais eficiente com a qual os recursos obtidos podem ser aplicados nos diversos setores da empresa. Quais so as atribuies do administrador financeiro ? Anlise de registros e informaes contbeis Projeo de movimento de fundos Aplicao de fundos excedentes Planejamento de fontes de recursos e uso de fundos a curto e longo prazo . Qual o objeto de estudo da funo financeira ? Obteno de recursos financeiros . Anlise de recursos financeiros . Utilizao do lucro lquido (poltica de dividendos) Quais os principais cargos da rea de finanas ? Vice-Presidente de finanas (formula a poltica financeira, coordena atividades do tesoureiro e do controle e representa a empresa). Tesoureiro (Administrao de caixas e bancos; Aplicaes financeiras; Levantamento de recursos; Crdito e cobrana; Contas a pagar; Custdia de valores). Controller (contabilidade financeira e de custos; Assuntos fiscais; Anlise econmico-financeira; Planejamento e controle oramentrio; Controle de ativo fixo e seguros). Relao entre a administrao financeira e a contabilidade A funo financeira a obteno e controle de recursos (Caixa e bancos, contas a pagar e a receber, oramento de caixa) A funo contbil o controle do patrimnio (Contabilidade geral, contabilidade de custos, auditoria, controle oramentrio). O Regime Contbil e o Regime Financeiro (Regime de caixa e Regime de competncia)

3 Regime de caixa Reconhece as receitas e os gastos somente com relao aos fluxos de entrada e sada reais de caixa. Regime de competncia Reconhece as receitas no momento da venda e os gastos quando incorridos. O que administrao financeira ? o conjunto de esforos que visam planejar,organizar e controlar as atividades de obteno, aplicao e retorno de recursos da entidade que permita maximizao dos retornos dos proprietrios das aes ordinrias, ao mesmo tempo em que permita a manuteno de um grau de liquidez compatvel com as necessidades da empresa. Finanas A arte e a cincia de gerenciamento de fundos. Servios Financeiros parte das finanas que lida com a prestao de assessoria e produtos financeiros. c. Administrao Financeira Lida com as obrigaes do administrador financeiro na empresa de negcios. d. Administrador Financeiro gerencia ativamente as questes financeiras de qualquer tipo de negcio, seja ele pblico ou privado, grande ou pequeno, com ou sem fins lucrativos. e. Oportunidades Profissionais. Analista Financeiro Gerente de Oramento de Capital Gerente de Projeto de Financiamentos Gerente de Caixa Analista de Crdito Gerente de Crdito gerente de fundos de penso

FORMAS BSICAS DE ORGANIZAO EMPRESARIAL Firma Individual - Empresa de propriedade de uma pessoa e operada para seu prprio lucro.

Sociedade Limitada - Um negcio que propriedade de uma ou mais pessoas e operado com fins lucrativos. Onde pelo menos um scio tem responsabilidade ilimitada. Sociedade Annima - Uma entidade de negcios intangvel criada por lei (muitas vezes chamada de pessoa jurdica). Contrato social - o contrato escrito usado para estabelecer formalmente uma sociedade de negcios. Responsabilidade Ilimitada - A condio de uma firma individual permitindo que o total dos bens dos donos seja tomado para satisfazer os credores. Pontos fortes e Fracos das Formas de Organizao Empresarial Pontos Firma Individual O proprietrio recebe todos os lucros; Custo Organizacional baixo; Renda includa e taxada no IR da pessoa fsica do proprietrio; Independncia sigilo e fcil dissoluo. Sociedade Limitada Pode conseguir mais recursos que a firma individual; O poder de emprstimo aumentado em face de maior quantidade de proprietrios; Disponibilidade maior de raciocnio e capacidade de gerenciamento; Renda includa e tributada na declarao de IR do scio. Sociedade Annima Os proprietrios tm responsabilidade Limitada, o que garante que eles no podem perder mais do que investiram; Podem chegar a um tamanho maior devido venda de aes; As propriedades (aes) so transferveis prontamente; Vida longa da Empresa; Pode contratar Administradores profissionais; Tem melhor acesso ao financiamento; tem direito a certas vantagens nos impostos.

Fortes

Fracos

O proprietrio tem responsabilidade ilimitada; O total de seu patrimnio pode ser utilizado para quitar dvidas; O poder de conseguir recursos limitados pode inibir o crescimento; O proprietrio tem de ser pau para toda obra; dificuldade em dar aos empregados oportunidades de carreira a longo prazo; No h continuidade quando o proprietrio morre.

Os proprietrios Tm responsabilidade Ilimitada * e talvez tenham de cobrir as dvidas de outros scios; A sociedade dissolvida quando um scio morre; Dificuldade para liquidar ou transferir a sociedade.

Os impostos so geralmente maiores, pois a renda da sociedade annima tributada e so pagos dividendos aos proprietrios da mesma forma; A sua organizao mais onerosa do que outra forma de empresa; Sujeita a regulamentaes mais rgidas do governo; No h sigilo, pois os acionistas tm de receber relatrios financeiros.

* Nos casos de sociedade limitada, pelo menos um scio tem responsabilidade ilimitada. Fonte: Gitman,Lawrence J, Princpios da Administrao financeira-2ed Porto Alegre : Bookman,2001, p. 37. Exerccios FIRMAS E SOCIEDADES 1) Diferencie Empresa individual de Autnomo estabelecido. E explique como ocorre a legislao do Imposto de Renda em relao a essas formas de organizao. 2) Cite os Diversos tipos de sociedade. 3) Diferencie companhia aberta de fechada. 4) Na constituio da Sociedade Limitada, os scios devem levar em considerao suas possibilidades econmicas, e para isso devem observar alguns fatores. Cite esses fatores. 5) Diferencie Capital Subscrito de capital integralizado e Capital a integralizar. 6) Como dividido o capital social das sociedades annimas? E das sociedades limitadas?

Diferena entre capital Prprio e capital de terceiros Capital- Os recursos a longo prazo de uma empresa; Todos os itens do lado direito do balano, excluindo passivos correntes. Capital de terceiros- Todos os emprstimos a longo prazo, incluindo ttulos contrados pela empresa. Capital Prprio- Os recursos a longo prazo fornecidos pelos proprietrios da empresa, (os acionistas). Caractersticas Cap. terceiros Cap. Prprio Participao na administrao No Sim Reivindicao sobre lucros e ativos Snior com relao Subordinado a dvida a aes Vencimento estabelecido No h vencimento Tratamento tributrio Deduo de juros No h deduo

Exerccios 1) Quais so as trs formas bsicas de organizao empresarial? Qual a forma mais comum? Qual forma dominante em termo de receitas de negcios e lucro lquidos? Por qu? 2) Quais atividades financeiras so executadas pelo Tesoureiro, e quais atividades so executadas pelo Controller em uma empresa madura? 3) Quais so as principais diferenas entre Contabilidade e Finanas com relao nfase sobre fluxo de caixa e tomada de decises? 4) Quais so as trs atividades-chave do gerente financeiro, relacionadas ao balano da empresa? 5) Regime de competncia Versus regime de caixa- A Thomas Books Sales, fornece livros tcnicos para livrarias de colgios e universidades. A Thomas faturou e enviou ttulos de livros no total de R$ 820.000,00, sendo seus custos no valor de R$ 696.500,00. A empresa vendeu 50% a vista e 50% para receber com 45 dias. A Thomas tem que liquidar suas obrigaes com credores 30 dias aps as vendas. O saldo inicial de caixa da Thomas de R$ 200.000,00 Pede-se: a) Usando a contabilidade baseada no regime de caixa, mostre o fluxo de caixa da empresa aps 30 dias.

7 b) Usando a contabilidade baseada no regime de competncia, mostre o resultado da empresa para o perodo. c) Qual dessas demonstraes mais til para o administrador financeiro da empresa por qu?

As Demonstraes Financeiras Bsicas 1 - Demonstrativo do Resultado do Exerccio (DRE) Fornece um resumo financeiro dos resultados operacionais da empresa em um perodo especfico. 2 -Balano Patrimonial Demonstrao resumida da posio financeira da empresa em um determinado momento. Ativo Circulante- Ativos a curto prazo, que se espera que sejam convertidos em dinheiro dentro de 1 ano ou menos. Passivo Circulante- Passivos a curto prazo, que se espera que sejam convertidos em dinheiro dentro de 1 ano ou menos. Ativo Permanente (Imobilizado) Realizvel a Longo Prazo Exigvel a Longo Prazo Patrimnio Lquido Lucros Retidos- O total cumulativo de todas as receitas, liquidez de dividendos, que foram poupados e reinvestidos na empresa desde seu incio. 3 - Demonstrao de Lucros e Prejuzos Acumulados Reconcilia o lucro lquido ganho durante um dado ano, assim como quaisquer dividendos pagos em dinheiro, com a variao ocorrida nos lucros retidos entre o incio e o fim de tal ano. 4- Demonstrao do Fluxo de Caixa Fornece um resumo dos Fluxos de Caixa Operacionais, de investimento e financiamento da empresa durante o perodo em questo.

8 As Origens e Aplicaes de Caixa Origens Diminuio em qualquer ativo Aumento em qualquer Passivo Lucro Lquido aps IR Deprec. e encargos no financeiros Venda de aes Aplicaes Aumento em qualquer ativo Diminuio em qualquer Passivo Prejuzo Lquido Dividendos pagos Recompra ou resgate de aes Tributao da Pessoa Jurdica Alquota Mdia de Imposto de Renda- O imposto de renda de uma empresa dividido pelo seu lucro tributvel. Alquota Marginal de Imposto de Renda- A alquota na qual o lucro adicional tributado. Bitributao- Ocorre quando o lucro que j foi tributado de uma S/A annima distribudo como dividendo em dinheiro para acionistas, que devem pagar impostos sobre eles. Dividendos Intercorporativos- Dividendos recebidos por uma S/A relativos a aes ordinrias e preferenciais de outras S/A . Depreciao O lanamento sistemtico de uma parcela do custo dos ativos permanentes contra as receitas anuais durante um determinado perodo. Encargos no-desembolsveis Despesas deduzidas na demonstrao de resultados que no envolvem sadas reais de caixa. Vida deprecivel Perodo de tempo no qual um ativo depreciado. Perodo de Recuperao A vida deprecivel apropriada para um ativo em particular como determinado pelo MACRS.

ADMINISTRAO FINANCEIRA E ORAMENTRIA

Anlise dos ndices Financeiros Anlise de ndices- Envolve os mtodos de calcular e interpretar ndices financeiros para avaliar o desempenho da empresa. Anlise Cross-sectional- Comparao de ndices financeiros de empresas diferentes no mesmo ponto no tempo; envolve a comparao dos ndices das empresas com aquelas de outras empresas no seu setor, ou com as mdias setoriais. Benchmarking- Um tipo de anlise de cross-sectional, na qual os valores dos ndices da empresa so comparados com aqueles de um competidor chave, ou grupo de competidores, principalmente para identificar reas com espao para desenvolver o desempenho. Anlise de Sries Temporais- Avaliao do desempenho financeiro da empresa ao longo do tempo, usando anlise de ndices financeiros. Anlise Combinada- Abordagem informativa, combina a anlise cross-sctional com a anlise de sries temporais. 1 - Anlise da Liquidez ndice Capital Circulante Lquido (CCL) ndice de Liquidez Corrente (ILC) ndice de liquidez seca (ILS) Liquidez Frmulas Ativo Circulante Passivo Circulante Ativo Circulante / Passivo Circulante Ativo circulante Estoque Passivo Circulante

Liquidez - Capacidade que a empresa possui de atender as suas obrigaes a curto prazo. Capital Circulante Lquido - Medida comum de liquidez global, muito til no controle interno da empresa para acompanhar a sua liquidez atravs do tempo. ndice de liquidez corrente-Mensura a capacidade da empresa de atender suas obrigaes a curto prazo, um ndice de 2,0 aceitvel, mas isto depende do setor em que a empresa opera.Quanto mais previsveis os fluxos de caixa menor ser o ndice de liquidez aceitvel. ndice de Liquidez Seco- Um ndice de 1,0 ou maior recomendvel, um valor aceitvel depende do setor. O ndice de liquidez seco fornece uma melhor medida de liquidez global se o estoque no facilmente convertido em dinheiro.

10 2 - Anlise das Atividades ndice Giro de Estoque (GE) Perodo Mdio de Cobrana (PMC) Perodo Mdio de Pagamento (PMP) Atividades Giro do Ativo Total (GAT) Frmulas Custo do Produto Vendido Estoque Duplicatas a Receber Mdia de Vendas por dia Duplicatas a pagar Mdia de Compras por dia Vendas Ativo Total ndices de Atividades- Mesuram a rapidez com que vrias contas so convertidas em vendas ou em caixa. Giro de Estoque- Mensura a atividade ou a liquidez do estoque de uma empresa.Deve ser comparado com o de outras empresas ou com giro de estoque passados. O valor do ndice depende do setor. Pode ser convertido na Idade mdia do estoque ao dividi-lo por 360. Idade Mdia do Estoque- Mdia do tempo que o estoque mantido pela empresa.Quanto menor for o ndice mais eficiente Ser a empresa. Perodo Mdio de Cobrana- A mdia de tempo necessria para cobrar duplicatas a receber, utilizado para avaliar a poltica de crdito e cobranas.Quanto menor for o ndice melhor para a empresa. Perodo Mdio de Pagamento- A mdia de tempo necessria para saldar as duplicatas a pagar, seu significado est relacionado com os termos de crditos estendidos para a empresa.Quanto maior for o ndice melhor para a empresa. Giro do Ativo Total- Indica a eficincia com a qual a empresa usa seus ativos para gerar vendas, quanto maior for o ndice mais eficiente ser o uso dos ativos. 3 - Anlise do Endividamento

11 ndice ndice de Endividamento (IE) Endividamento ndice de Cobertura de Juros (ICJ) Frmulas Exigvel Total Ativo Total LAJIR Juros

Alavancagem Financeira- O aumento do risco e retorno ao uso de financiamento a custo fixo, tal como dvida e aes preferenciais. ndice de Endividamento Geral- Mensura a proporo do total de ativos financiados pelos credores da empresa, quanto mais elevado for o ndice, maior ser o montante de dinheiro de outras pessoas sendo usado na tentativa de gerar lucros. ndice de Cobertura de Juros- Mensura a capacidade da empresa de fazer pagamento de juros contratuais,isto atender as obrigaes da dvida. Quanto mais elevado o ndice, maior ser a capacidade da empresa de atender suas obrigaes de juros. 4 - Anlise da Lucratividade ndice Margem Bruta (MB) Margem Operacional (MO) Margem Lquida (ML) Taxa de Retorno sobre o ativo Total (ROA) Taxa de Retorno sobre o Patrimnio Lquido (ROE) Vendas Lucro Lq. Aps o IR Ativo Total Lucro Lq. Aps o IR Patrimnio Lquido Demonstrao da Composio Percentual do Resultado- uma demonstrao de resultado do exerccio na qual cada item expresso como uma percentagem das vendas. til para comparar o desempenho atravs dos anos. Frmulas Lucro Bruto Vendas Lucro Operacional Vendas Lucro Lquido Aps o IR

Lucratividade

12 Margem Bruta - Mensura a percentagem de cada venda em unidade monetria que sobra aps a empresa ter pago por seus produtos.Quanto maior melhor, e menor ser o CMV. Margem Operacional- Mensura a percentagem de cada venda em unidades monetrias que resta aps todos os custos e despesas, (que no juros e IR), terem sido abatidos; o lucro puro ganho sobre cada unidade monetria de vendas, ignoram qualquer cobrana por parte de credores e do governo. Margem Lquida- Mensura a percentagem de cada unidade monetria proveniente das vendas, que resta aps todos os custos e despesas, (incluindo juros e IR) terem sidos deduzidos. Quanto maior o ndice melhor; difere entre os setores. Taxa de Retorno sobre o Ativo Total (ROA)- Mensura a eficincia global da empresa em gerar lucros com seus ativos disponveis; tambm chamado de retorno sobre investimento (ROI).Quanto maior o ndice melhor. Taxa de Retorno sobre Patrimnio Lquido (ROE)- Mensura o retorno sobre o investimento dos proprietrios da empresa. Quanto maior o ndice melhor.

13 Anlise de ndice Completa (sistema de anlise DUPONT) Vendas (-) CMV (-) Despesas Operac. (-) Despesas de Juros (-) Imposto de Renda Ativo Circulante (+) Ativo Permanente Passivo Circulante (+) Exigvel a Longo Prazo

L. Lq Vendas

Margem Lquida
X

ROA

Vendas Ativo Total

Giro do Ativo Tot

X

ROE

Exigvel Total (+) Patrimonio Lquido Ativo Tot Patr. Liq. MAF

Sistema de Anlise Dupont- Sistema usado pela alta administrao para dissecar as demonstraes financeiras da empresa. Assim como para avaliar sua condio financeira. Frmula Dupont- Relaciona a margem lquida da empresa e o giro do total de ativos, com sua taxa de retorno sobre o ativo total (ROA), que o produto da margem lquida e do giro do ativo total. Frmula Dupont Modificada- Relaciona o rendimento da empresa sobre o total de ativos (ROA) com sua taxa de retorno sobre o patrimnio lquido (ROE), usando o multiplicador de alavancagem financeira (MAF). Multiplicador de Alavancagem Financeira (MAF)- o ndice do total de ativos da empresa em relao ao patrimnio. ADMINISTRAO DO CAIXA

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A Demonstrao do Fluxo de Caixa - Fornece um resumo dos Fluxos de Caixa Operacionais, de investimento e financiamento da empresa durante o perodo em questo.
As Origens e Aplicaes de Caixa Origens Aplicaes Diminuio em qualquer ativo Aumento em qualquer ativo Aumento em qualquer Passivo Diminuio em qualquer Passivo Lucro Lquido aps IR Prejuzo Lquido Deprec. e encargos no financeiros Dividendos pagos Venda de aes Recompra ou resgate de aes

Analisando o Fluxo de Caixa da Empresa

a-

Fluxo Operacional - Diretamente relacionado com a produo e a venda dos produtos e servios da empresa. Mo-de-Obra

Salrios a Pagar

Mat Prima

Dupl. pagar Produtos em Processo

DIF

Prod. Acab

Desp. Operac Deprec. e juros IR

Caixa

Vendas b- Fluxo de Investimento

Ttulos Negociveis

Caixa Fluxo de caixa associado compra e venda tanto de ativos permanentes quanto de Contas a Rec societrias. participaes e Ativos Imobilizados Participaes Societrias Ttulos Dvida Negociveis (curto e longo prazo) Patrimnio Lquido

15

c- Fluxos de Financiamento Fluxos de caixa que resultam de transaes de financiamento por dvida e capital prprio; inclui contratao e quitao da dvida, a entrada de caixa por venda de aes, assim como fluxo de sada de caixa para pagar dividendos em dinheiro ou recompra de aes. Ciclo Operacional - O montante de tempo que vai do ponto em que a empresa coloca material e trabalho no processo de produo (comea a formar o estoque) at o momento em que o dinheiro da venda do produto acabado resultante desses insumos seja arrecadado. CO = IME + PMC Onde : CO = Ciclo Operacional IME = Idade Mdia do Estoque PMC = Prazo Mdio de Cobrana =

Dupl. A Rec Receita de Vendas 360

16 Ciclo de Caixa Montante de tempo que o caixa da empresa est Imobilizado entre o pagamento por insumos de produo e a cobrana do pagamento da venda do produto acabado resultante. CC= CO -- PMP ou CC = IME + PMC PMP Onde : CO = Ciclo Operacional IME = Idade Mdia do Estoque PMC = Prazo Mdio de Cobrana = Dupl. A Rec Receita de Vendas 360 PMP = Prazo Mdio de Pagamentos = Dupl. A Pagar Compras 360 CO = Ciclo Operacional 155 dias (85 + 70)

Compra de Mat. Prima a Prazo IME (85 dias) 0 PMP (35 dias) Sada de Caixa (Pagt de Dup Pg) 0

Venda a Prazo de Produtos acabado PMC (70 dias) 85

Cobrana de Duplicatas a Receber

155 Entrada de Caixa (Receb Duplicata)

CC = Ciclo de Caixa 120 dias (155 35)

Giro do Estoque = Custo da Mercadoria Vendida Estoque Idade Mdia do Estoque = 360 GE Giro de Caixa = 360

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Ciclo de Caixa Giro de Duplicatas a Receber = 360 PMC Giro de Duplicatas a Pagar = 360 PMP Caixa Mnimo Operacional = DTA GC Onde: DTA= Desembolso Totais anuais CMO = Caixa Mnimo Operacional GC = Giro de Caixa

O Ciclo Operacional - pode ainda ser definido como a transao corrente do capital de giro de uma empresa do caixa para o estoque, para as duplicatas a receber e de volta para o caixa. Inicia-se com a compra da matria-prima e encerra-se com o recebimento da venda. O Ciclo Financeiro Tm incio com o primeiro desembolso e encerra-se com o recebimento da venda. O Ciclo Econmico = (Prazo de Fabricao + Prazo de estocagem dos produtos acabados). Ou seja o ciclo econmico igual ao (prazo de rotao dos estoques ou idade mdia dos estoques). Inicia-se com a compra da matria-prima e encerra-se com a venda do produto acabado. Caso ocorram desembolsos ou gastos antes da compra da matria-prima, nesse momento que se inicia o ciclo econmico. Bem como se ocorrer desembolso de custos e despesas relacionadas com as operaes aps o recebimento da venda, o ciclo econmico se encerrar aps do ltimo desembolso. Capital de giro Ativos circulantes, que representam a poro de investimentos que circula de uma forma para outra, na conduo normal dos negcios. Capital de giro lquido (capital circulante lquido ou disponibilidade imediata), a parte permanente do ativo circulante. a diferena entre ativos e passivos circulantes da empresa, ou de forma alternativa, a poro de ativos circulantes financiada com fundos a longo prazo; pode ser positiva ou negativa, e indica a capacidade de solvncia da empresa. NECESSIDADE LQUIDA DO CAPITAL DE GIRO (NLCG) Os Balanos Patrimoniais, oferecem dados para calcular a NLCG que a diferena entre o Ativo Circulante Operacional (ACO) e o Passivo Circulante Operacional (PCO). O ACO medida que vai sendo realizado, substitudo por outro ativo de mesma natureza, para que seja mantido o nvel das atividades de operaes. Enquanto que o PCO, medida que vai sendo liquidado, tambm substitudo por outro passivo de mesma natureza. ACO e PCO so portanto chamadas contas Cclicas, e representam as fontes e origens naturais de Capital de Giro.

18 O Saldo em tesouraria (ST) a diferena entre Ativos e Passivos pertencentes s contas no Cclicas, ou seja contas que no necessitam ser repostas para que a empresa continue funcionando. So as contas do Ativo Circulante No Operacional (ACNO) e Passivo Circulante No Operacional (PCNO) que so de natureza financeira e no esto diretamente relacionadas com as atividades de operaes. ACNO representa a aplicao do Capital de Giro em atividades Financeiras e o PCNO representa a fonte de Capital de Giro de natureza no Operacional. Frmulas: NLCG = ACO PCO ST = ACNO PCNO CCL = NLCG + ST Podemos ter as seguintes situaes de Capital de Giro: ACO > PCO = A empresa necessita de recursos para financiar o Giro dos negcios. ACO < PCO = A empresa dispe de fontes de para financiar outras aplicaes. ACNO > PCNO = A empresa tem aplicaes de recursos a curto prazo e portanto uma situao financeira folgada no curto prazo. ACNO < PCNO = Os recursos de terceiros esto financiando as atividades Operacionais. Ciclo Financeiro = NLCG x N dias (360) Receita Bruta NLCG = Ciclo Financeiro x Receita Bruta N dias (360)

Exerccios 1) A Wilderness Products est preocupada em gerenciar o caixa de forma eficiente. Na mdia os estoques tm uma idade mdia de 90 dias e as duplicatas a receber so cobradas com 60 dias. As duplicatas a pagar so pagas 30 aps as compras. A empresa gasta R$ 30.000.000,00 em investimentos no seu ciclo de caixa operacional anualmente a uma taxa constante. a) Calcule o ciclo operacional da empresa. b) Calcule o ciclo de caixa da empresa. c) Calcule o giro de caixa.

19 d) Calcule o montante de financiamento necessrio para dar suporte ao giro de caixa da empresa. 2) A geral & Company tem um giro de estoque de 12 vezes por ano, um perodo mdio de cobrana de 45 dias e um perodo mdio de pagamento de 40 dias. A empresa gasta R$ 1.000.000,00 em investimentos no ciclo operacional por ano. a) Calcule o ciclo operacional da empresa. b) Calcule o ciclo de caixa da empresa. c) Calcule o giro de caixa d) Calcule o caixa mnimo operacional. 3) De posse do Balano Patrimonial dos trs ltimos anos da Wilderness Products, e sabendose que as Receitas Brutas dos trs ltimos anos segundo seu DRE, foram respectivamente R$ 1.363.566,00; R$1.892.353,00 e 2.186.687,00. Calcule para cada ano: O ndice de Liquidez Corrente (ILC); O Capital Circulante Lquido (CCL) O Ciclo Financeiro; O Saldo em tesouraria; e a Necessidade Lquida de Capital de Giro. Balano Patrimonial encerrado em 31-12-1999 31-12-2000 31-12-2001 Ativo Circulante Operacional Duplicatas a Receber 161.183,00 381.006,00 419.128,00 Saques para Exportao 15.325,00 0,00 30.000,00 (-)Prov p/Devevedores Duvidosos (4.377,00) (5.641,00) (9.201,00) Impostos a recuperar 0,00 15.006,00 0,00 Estoques 326.892,00 408.171,00 620.412,00 Prmios de Seguros a Apropriar 6.859,00 4.649,00 6.932,00 Total do Ativo Operacional 505.882,00 803.191,00 1.067.271,00 No Operacional Caixas e Bancos 25.883,00 35.883,00 45.685,00 Aplicaes de Liquidez imediata 280.928,00 190.925,00 128.942,00 Ttulos e valores mobilirios 150.659,00 104.009,00 144.190,00 Outras contas a receber 12.005,00 25.877,00 24.890,00 Encargos financeiros a apropriar 2.906,00 4.015,00 15.884,00 Total do Ativo No operacional 472.381 360.709,00 359.591,00 Total do Ativo Circulante 978.263,00 1.163.900,00 1.426.862,00 Balano Patrimonial encerrado em 31-12-1999 31-12-2000 31-12-2001 Passivo Circulante Operacional Fornecedores 329.632,00 189.110,00 232.338,00 Salrios e encargos sociais 54.001,00 68.112,00 86.018,00 Obrigaes fiscais 68.952,00 25.189,00 92.067,00 Adiantamento de clientes 15.098,00 15.098,00 10.684,00 Proviso p/ Frias e 13 Salrio 17.984,00 18.911,00 33.506,00 Total do Passivo Operacional 485.667,00 316.420,00 454.613,00 No Operacional Emprstimos e Financiamentos 84.023,00 100.850,00 198.948,00

20 Duplicatas descontadas Saques descontados Imp. de Renda e Contribuio Social Dividendos propostos Outras contas a pagar Total do Passivo No operacional Total do Passivo Circulante 12.458,00 5.963,00 0,00 0,00 21.549,00 123.993,00 609.660,00 57.157,00 0,00 28.866,00 0,00 28.215,00 215.088,00 531.508,00 115.751,00 10.000,00 59.468,00 25.454,00 18.658,00 428.279,00 882.892,00

4) Caso em seu Oramento a empresa deseje elevar a receita bruta em 20% para 2002, e mantenha o Ciclo Financeiro de 102,3 dias de quanto ser a sua NLCG. 5) De posse dos dados abaixo extrados do Balano Patrimonial e do DRE da MIB Company, Calcule o que se pede:
Ano 2000 2001

Receita Bruta Ativo Circulante Operacional Ativo Circulante No Operacional Total do Ativo Circulante Passivo Circulante Operacional Passivo Circulante No Operacional Total do Passivo Circulante Pede-se Necessidade Lquida do Capital de Giro Saldo em Tesouraria Ciclo Financeiro

Ano

3.500.000,00 900.000,00 450.000,00 1.350.000,00 600.000,00 400.000,00 1.000.000,00 2000

4.200.000,00 1.200.000,00 600.000,00 1.800.000,00 800.000,00 700.000,00 1.500.000,00 2001

O Mercado de Crdito Visa fundamentalmente as necessidades de caixa de curto e mdio prazos, por meio de concesso de crdito a consumidores ou financiamento de capital de giro das empresas. Os recursos negociados nesse mercado originam-se de depsitos capitados por pelas instituies financeiras, repasse de linha de crdito oficiais e externas, alm de recursos prprios das instituies financeiras.

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A ANLISE DO CRDITO 1) Quais so os 5 Cs da anlise de crdito? 2) Quando ocorrem modificaes nos padres de crdito ? 3) Quais so as tcnicas populares de cobrana? Avaliao e Classificao do Crdito (Pessoa Fsica) 4) Avalie a classificao de Crdito da Herb Fonseca e verifique se pode ser concedido o crdito para a pessoa fsica. Caract Fin de Crdito Referncias de Crdito Imvel prprio Faixa de renda Hist do pagamento Anos no endereo Anos no trabalho Total Placar 80 100 70 75 90 80 Peso predeterminado Nota ponderada (1) x (2) 0,15 0,15 0,25 0,25 0,10 0,10 1,00

Obs: Nota final maior que 75 Conceder os termos de crdito. Entre 65 e 75 Conceder crditos limitados; se a conta for mantida de forma apropriada, converter para termos de crdito-padro aps 1 ano. Menor que 65 Rejeitar o crdito 5)A Dooley Departament Store usa classificao de crdito para avaliar aplicaes de crdito a varejo. Os padres de crdito da empresa so : Aceitar todos com score de crdito maior que 80, conceder crditos limitados a clientes entre 70 e 80, e rejeitar os clientes abaixo de 70. Pedese: Processe as trs solicitaes de crdito que foram recentemente recebidas e tiveram seus escores analisados por seus analistas de crdito . As caractersticas financeiras e de crdito consideradas, assim como o peso indicado e sua importncia na deciso de crditos, so dados na tabela. Carac Fin de Crdito Referncia de Crdito Educao Proprietrio de Imvel Faixa de renda Histrico de pagamento Anos de trabalho Peso 0,25 0,15 0,10 0,10 0,30 0,10 (escore) Cliente A B 60 90 70 70 100 90 75 80 60 85 50 60 C 80 80 60 80 70 90

22 Pede-se: a) Use os dados para encontrar o ndice de crdito para os clientes b) Como voc determinaria a aceitao de crdito para cada cliente Uso do Credit Score (Anlise de Crdito para Pessoa Jurdica) 6) Calcule o Credit Score da Amill Company, cujo Lajir foi de 1.400.000,00 . A empresa paga 150.000,00 de juros anuais, total do passivo circulante 350.000,00 e do Ativo Circulante 400.000,00 e exigvel total 700.000,00. O PL de 1500.000,00 a empresa Existe h 20 anos no mesmo ramo de negcios. Formula : 3,5(ICJ) + 1,0(ILC) 25,0(ndice de Endividamento) + 1,3(total de anos no negcio) onde: ICJ = ndice de Cobertura de Juros = Lajir/Juros ILC = ndice de Liquidez Corrente = Ativo Circulante/ Passivo Circulante Ind de Endividamento = Exigvel Total/Ativo total Obs: Se o resultado for Menor que 40 = Baixo nvel de crdito Entre 40 e 50 = Um risco mdio de crdito Maior que 50 = Um bom risco de crdito TCNICAS DE INVESTIMENTOS DE CAPITAL 1- Tcnicas No Sofisticadas 1.1 -Taxa Mdia de Retorno ou Taxa de Retorno Contbil - Dividindo-se o LAIR mdio pelo investimento mdio, obtm-se a taxa mdia de retorno para cada projeto. Frmula: LAIR Mdio Investimento Mdio O LAIR Mdio, encontrado adicionando-se o LAIR esperado para cada ano de vida do projeto e dividindo-se o resultado pelo nmero de anos. O Investimento mdio obtido, dividindo-se o investimento inicial por dois

23 1.2 - Mtodo do Payback este mtodo envolve o clculo do nmero de anos necessrios para que o investidor recupere o investimento de fundos no projeto por meio dos fluxos de caixa gerados pelo projeto. Frmula: Investimento Lquido Realizado Fluxo Anual de Caixa O Perodo de Payback uma medida superior em relao Taxa Mdia de Retorno, porque considera os fluxos de caixa em vez de lucros contbeis. E tambm por fazer uma considerao mesmo que implcita poca dos fluxos de caixa, e assim ao fator tempo no valor dinheiro. Caso o perodo de Payback seja menor que o perodo mximo de Payback aceitvel pela alta administrao, baseado no tipo de projeto (expanso, substituio ou modernizao), o projeto dever ser aceito e em caso contrrio dever ser rejeitado. 2 - Tcnicas Sofisticadas 2.1 Mtodo do Valor Presente Liquido (VPL) obtido subtraindo-se o investimento inicial de um projeto do valor atual das entradas de caixa descontados a uma taxa igual ao custo de capital da empresa. VPL = Valor atual das entradas de caixa (VAL) - Investimento inicial. Obs: O VAL a soma das entradas e sadas de um fluxo de caixa na data inicial. Caso VPL seja > o , deve-se aceitar o projeto e em caso contrrio o projeto dever ser rejeitado. 2.2 ndice de Lucratividade (IL) ou ndice de Custo-benefcio. A abordagem do IL no difere muito da abordagem do VAL. A nica diferena o fato de que o IL mede o retorno relativo ao valor atual por cada R$ 1,00 investido, ao passo que o VAL fornece a diferena monetria entre o valor atual dos retornos e o investimento inicial. IL = VAL Investimento Inicial Caso o IL seja > 1 deve-se aceitar o projeto e em caso contrrio o projeto dever ser rejeitado. 2.3 Taxa Interna de Retorno (TIR) ou Taxa de Desconto do Fluxo de Caixa definida como a taxa de desconto que leva o valor atual das entradas de caixa a se igualarem ao investimento inicial do projeto. Ou seja a TIR a taxa de desconto que iguala a VAL de uma oportunidade de investimento a zero. A TIR no deve ser confundida com a taxa mnima de atratividade (taxa de atratividade, taxa mnima de retorno, taxa de expectativa, taxa de interesse). Caso a TIR seja > ou igual ao Custo de Capital deve-se aceitar o projeto e em caso contrrio o projeto dever ser rejeitado. Caso a TIR seja > que a Taxa Mnima de Atratividade deve-se aceitar o projeto e em caso contrrio o projeto dever ser rejeitado. Para Calculara a TIR deve-se seguir os seguintes passos: 1. Quando os Fluxos de caixa do projeto so anuidades.

24 a) Calcular o perodo de payback para o projeto b) Utilizando o payback encontrado, localize o fator de juros de valor presente atualizado (FJVPA) mais prximo do perodo de payback. Usando a tabela A-4 anexo. 2. Quando a os fluxos de caixa do projeto so sries mistas. a) Encontrar um fluxo mdio de caixa b) Dividir o investimento inicial pelo fluxo mdio de caixa e encontrar o payback c) Utilizando a tabela A-4 anexo localize atravs do payback a taxa estimada da TIR d) Caso os fluxos de caixa iniciais sejam maiores que o fluxo de caixa mdio, deve-se elevar a TIR estimada, e caso contrrio deve-se diminu-la. e) Utilizar a tabela A-3 anexo localize a nova TIR estimada e logo aps localize o fator de juros de valor presente atualizado (FJVPA) para cada ano do projeto. E multiplique o valor de cada ano por cada fluxo de caixa (VPL). f) Caso o somatrio da multiplicao (VPL) seja maior ou menor que o valor do investimento inicial, continuar ajustando a TIR (mtodo das tentativas e erros) at que o VPL se iguale a zero. g) Caso no consiga zerar totalmente o VPL frente a TIR, faa uma interpolao. A TIR de um projeto pode ser obtida com maior facilidade com o uso de uma calculadora financeira ou por meio de um computador atravs de planilha eletrnica Excel, conforme exemplo:
Colunas Linhas 1 2 3 4 5 6 7 8 A Ms 0 1 2 3 4 5 6 B Fluxo de caixa 11.000,00 0 4.000,00 4.000,00 0 (2.144,00) 6.000,00

imprescindvel inserir-se o algarismo 0 no ms que no houver fluxo. Caso contrrio, o resultado no ser verdadeiro. Para calcular a TIR do fluxo de caixa, basta utilizar-se a seguinte frmula: =TIR(B2:B8). O resultado ser 0,02 ou 2%.a .m. Para comprovar-se que a TIR do fluxo de caixa do exemplo anterior 2% a .m aplique essa taxa aos saldos mensais e o saldo do ltimo ms dever ser igual a zero.
Ms 0 1 2 3 4 5 6 Movimentao (11.000,00) 4.000,00 4.000,00 (2.144,00) 6.000,00 Juros (220,00) (224,00) (149,00) (72,00) (73,00) (118,00) Saldo (11.000,00) (11.220,00) (7.444,00) (3.593,00) (3.665,00) (5.882,00) 0

Exerccios

25 1) A Lee Corporation est considerando um dispndio de capital que exige um investimento inicial de R$ 42.000,00 e fluxos lquidos de entrada de caixa de R$ 7.000,00 por ano. Durante 10 anos. A empresa Tem um Payback mximo aceitvel de 8 anos. a) Determine o perodo de payback para esse projeto e verifique se a companhia dever aceit-lo. 2) Calcule a Taxa mdia de Retorno e o Perodo de Payback para cada Projeto abaixo:
Investimento Inicial Ano 1 2 3 4 5 Payback Taxa Mdia de Retorno Projeto A Projeto B R$ 10.000,00 R$ 10.000,00 Entradas de Caixa Anual ou LAIR R$ 5.000,00 R$ 3.000,00 R$ 4.000,00 R$ 3.500,00 R$ 1.000,00 R$ 3.000,00 R$ 800,00 R$ 4000,00 R$ 500,00 R$ 2.000,00

3) Presuma que a empresa tenha um custo de oportunidade de 14%, Calcule o Valor presente lquido (VPL) para os seguintes projetos de 4 anos. E Comente sobre a aceitao de cada um. a) O investimento inicial de R$ 8.000,00 e os fluxos de entrada de caixa so de R$ 2.000,00 b) O investimento inicial de R$ 10.000,00 e os fluxos de entrada de caixa so de R$ 3.000,00 c) O investimento inicial de R$ 15.000,00 e os fluxos de entrada de caixa so de R$ 5.000,00 4) O departamento de Marketing de uma empresa, estudando a viabilidade financeira de lanamento de um novo produto, verificou, atravs de pesquisas de mercado, a possibilidade de uma demanda anual de 30.000 unid. desse produto, a um preo de R$ 12,00 por unid. com um ciclo de vida de 5 anos. O departamento de Produo, verificando o projeto, observou que a manuteno da nova linha de produo custaria R$ 4.000,00 por ano e que um equipamento adicional no valor de R$ 300.000,00 seria necessrio, tendo vida econmica tambm de 5 anos, valor residual de 20.000,00 e um custo de manuteno de 10.000,00 por ano. Os custos diretos envolvidos com a fabricao do produto ascenderam a R$ 7,00 por unid. A rea Financeira, por sua vez, manifestou a necessidade de um investimento inicial de R$ 50.000,00 a ttulo de capital de giro, e alertou que a empresa estaria operando com uma taxa mnima de atratividade de 10% ao ano. Considerando exclusivamente o enfoque financeiro pede-se: a) Elabore o Fluxo de Caixa utilizando o diagrama abaixo:

26 b) O novo produto dever ser lanado? Porque? c) Verifique, ainda, a sensibilidade do projeto para a hiptese de uma variao negativa do preo de venda do produto em 15% e positiva dos custos diretos de 10%. (sugesto: Utilize o mtodo do VPL = valor presente lquido). d)Calcule o IL (ndice de Lucratividade). 5) Calcule a TIR dos seguintes Projetos: Projeto A 0 42.000 1 14.000 2 14.000 3 14.000 4 14.000 5 14.000

Projeto B 28.000 0 45.000 GLOSSRIO Aes Ordinrias - Coletivamente, unidades de participao acionria, ou ativos em aes, em uma sociedade annima. Aes Preferenciais - Uma forma especial de Propriedade, tendo um dividendo peridico fixo que deve ser pago antes do pagamento de qualquer dividendo de aes ordinrias. Do ao seu portador certos privilgios que os tornam superiores aos acionistas ordinrios. (quase sempre so consideradas dvidas). Aes preferenciais com valor nominal - Possuem valor de face estabelecido e com pagamento de dividendos percentual a esse valor. Aes preferenciais sem valor nominal - Sem valor de face mais com um dividendo fixo em unidades monetrias. Aes preferenciais cumulativas - Aes preferenciais para quais todos dividendos suspensos (no pagos), em atraso devem ser pagos juntamente com o dividendo corrente, antes do pagamento de dividendos para acionistas ordinrios. 1 12.000 2 10.000 3 10.000 4 10.000 5

27 Aes preferenciais no cumulativas - Aes preferenciais para as quais os dividendos suspensos (no pagos), no acumulam. Aes preferenciais no Participativas pagamentos de dividendos especificados. Aes preferenciais cujos portadores recebem apenas os

Aes preferenciais Participativas - Permitem que os acionistas preferenciais participem com os acionistas ordinrios no recebimento de dividendos alm de um montante especificado. Aes preferenciais com taxas ajustveis - Aes preferenciais com taxas de dividendos atreladas a taxa de juros. Aes preferenciais com pagamento em espcie - Aes preferenciais que pagam dividendos com aes preferenciais adicionais. Aes Sem Valor nominal - Descreve as aes que so emitidas sem um valor nominal, o que pode fazer com que seja determinado um valor ou registrado o valor da venda das aes nos livros contbeis da empresa. Aes autorizadas - O nmero de cotas de aes ordinrias que o estatuto de uma empresa permite, sem a necessidade de uma nova aprovao dos acionistas. Aes em circulao - O nmero de cotas de aes ordinrias subscritas pelo pblico. Aes em tesouraria - O nmero de cotas de aes emitidas que foram recompradas pela empresa. Aes emitidas O nmero de aes ordinrias que foram colocadas em circulao; elas representam a soma das aes em circulao e das aes em tesouraria. Aes Ordinrias sem direito a voto - Aes ordinrias que no tm direito de voto; emitidas quando a empresa espera conseguir capital atravs da venda de aes ordinrias, mas no quer abrir mo de seu controle sobre os votos. Aes com poder de voto ampliado - Aes que tm direitos a mais votos por ao do que uma ao ordinria comum. gio na Venda de Aes - O montante de receitas em excesso alm do nominal recebido na venda original de aes ordinrias. Banqueiro de investimento - Intermedirio financeiro que compra ttulos emitidos pelo governo, assim como de sociedades annimas, e revende para o pblico em geral. Bolsa de Valores - Organizaes que fornecem o local no qual podem levantar recursos atravs da venda de novos ttulos, assim como compradores podem revender ttulos.

28 Bolsas de Valores Organizadas - Organizaes Tangveis que agem como mercados secundrios onde ttulos emitidos so revendidos. Consrcio de subscrio - Um grupo de bancos de investimentos, cada um subscrevendo a parcela de uma grande emisso de um ttulo, diminuindo o risco de perda para uma nica corretora de ttulos mobilirios. Comisso de Valores Mobilirios- (CVM) Organismo regulador federal que supervisiona a venda e o registro de ttulos mobilirios. Cupom Cambial o rendimento em Dlar das aplicaes em moeda local. No mercado financeiro, as aplicaes financeiras(ou emprstimos) em moeda local podem ser comparadas com operaes em Dlar e vice-versa. Desgio Corresponde a juros e spread da operao financeira. Debntures Ttulo emitido por sociedade annima de capital aberto, com aprovao por assemblia geral extraordinria para captar recursos de mdio e de longo prazo no mercado financeiro. O prazo de resgate no deve ser inferior a um ano. Depsito Compulsrio- uma parcela de depsito a vista ou a prazo e outro valores em transito (cobrana, recolhimento de tributos, etc) utilizado pelo Banco Central para inibir o crescimento indesejado do multiplicador bancrio e regular o nvel de expanso monetria. Dividendos - tarefa do conselho de administrao. Geralmente pago trimestralmente, em forma dinheiro, aes ou mercadorias. Obedecem a seqncia de satisfao do governo, credores, aes preferenciais e acionistas ordinrios. Direito de Preferncia - Permite ao acionista ordinrio manter sua propriedade proporcional na sociedade annima quando novas aes so emitidas. Diluio da Propriedade - Ocorre quando uma nova emisso de aes resulta em cada acionista presente Ter direito sobre uma parte menor do lucro da empresa do que previamente. Direito de subscrio - Instrumentos financeiros que permitem aos acionistas comprar aes adicionais a um preo abaixo do preo de mercado, em uma proporo direta ao nmero de aes de sua propriedade. Eurobonds (Ttulos estrangeiros) - Um ttulo emitido por um tomador de emprstimos internacional e vendido para investidores em pases com uma moeda que no aquela em que o ttulo foi denominado. Factoring Operao de fomento comercial, no sujeito a regulamentao do Banco Central. Consiste em ceder os direitos creditcios sobre duplicatas a empresas de factoring, recebendo em contrapartida o valor de face com desgio.

29 Fundos Federais - Transaes de emprstimos entre bancos comerciais nas quais o banco central se envolve. Grupo de distribuio - Um grupo de corretoras de ttulos mobilirios, cada uma concordando em vender uma parcela da emisso de um ttulo e esperando obter um lucro sobre o spread entre o preo de compra e venda dos ttulos. Leasing Financeiro uma modalidade de arrendamento mercantil e equivale operao de financiamento de mdio e de longo prazo, em que a arrendatria paga, geralmente prestaes mensais e no final do contrato a arrendatria ter o direito de adquirir o bem por um valor previamente determinado denominado valor residual garantido (VRG). Est sujeita a regulamentao pelo Banco Central. Leasing Econmico uma modalidade de arrendamento mercantil, sendo uma operao de locao em que a arrendatria paga uma taxa de arrendamento peridico a arrendadora. A manuteno do bem arrendado nessa modalidade de responsabilidade da arrendadora (locadora). Letra do tesouro - Ttulo a curto Prazo emitido pelo tesouro considerado um ativo livre de risco. Leilo - Um mtodo para escolher um banqueiro de investimento no qual quem faz o lance mais alto para a emisso de um ttulo tem direito a ela. Lucro por Ao (LPA) - O montante ganho durante o perodo contbil sobre cada cota emitida de aes ordinrias, calculado atravs da diviso do total de lucros disponveis do perodo para os acionistas ordinrios da empresa, pelo nmero de aes ordinrias emitidas. Mercado de Balco (OTC) - No representa uma organizao, mas um mercado intangvel para a compra e venda de ttulos no listados pelas bolsas organizadas. Mercado eficiente - Um mercado que coloca recursos em prol de seus usos mais produtivos como resultado da competio entre investidores maximizadores de riquezas. Mercado de Eurobonds - O maior e mais velho mercado internacional de ttulos, no qual ttulos tipicamente denominados em dlares so emitidos e vendidos para investidores fora dos EUA. Mercado internacional de ativos em aes - Um mercado de ativos em aes vibrante que emergiu durante a ltima dcada para permitir que S/A vendessem blocos de aes em vrios pases diferentes simultaneamente. Mercado Primrio - Mercado financeiro no qual ttulos so inicialmente emitidos; o nico mercado no qual o emissor est diretamente envolvido na transao. Mercado Secundrio - Mercado financeiro no qual ttulos que j tiveram proprietrios (aqueles que no so novas emisses) so negociados.

30 Mercado da Euromoeda - Equivalente internacional do mercado de investimento domstico. Oferta Pblica - A venda de ttulos ou aes para o pblico em geral. Oferta negociada - Uma emisso de ttulos para a qual o banqueiro de investimento contratado, em vez de ter ser direito garantido atravs de leilo. Subscrio (Underwriting) - Processo no qual um banqueiro de investimento compra a emisso de um ttulo da empresa emissora a um preo mais baixo que o preo de revenda planejado, garantindo ao emissor um montante especfico da emisso e assumindo o risco de variaes de preos entre a compra e a venda. Riscos - A chance de que os resultados reais possam diferir daqueles esperados. Retorno exigido - O Custo dos recursos obtidos ao se vender participao acionria; ele reflete o nvel de expectativa do fornecedor de recursos com relao ao seu vencimento. Relatrio dos Acionistas- Relatrio anual obrigatrio s S/A de capital aberto, que resume e documenta as atividades financeiras da empresa durante o ano que passou. a principal forma de comunicao da administrao com os proprietrios da empresa. Regime de caixa - Reconhece as receitas e os gastos somente com relao aos fluxos de entrada e sada reais de caixa. Regime de competncia - Reconhece as receitas no momento da venda e os gastos quando incorridos. Subscrio (Underwriting) - Processo no qual um banqueiro de investimento compra a emisso de um ttulo da empresa emissora a um preo mais baixo que o preo de revenda planejado, garantindo ao emissor um montante especfico da emisso e assumindo o risco de variaes entre compra e a venda. Spread - A diferena entre o preo pago pelo ttulo por um banqueiro de investimento e o seu preo de venda (Lucro). Stakeholders- Grupos como os empregados, cliente, fornecedores, credores e proprietrios, que tm uma ligao econmica direta com a empresa. Taxas de juros - Compensao paga pelo tomador de recursos para o financiador dos mesmos; do ponto de vista do tomador de recursos, o custo de se tomar recursos emprestados. Taxas de juros livres de riscos - Retorno exigido sobre um ativo livre de risco, tipicamente (tipicamente uma letra do tesouro) Taxa interbancria de Londres (Libor) - Taxa base que usada para estabelecer o preo em todos emprstimos em euromoeda.

31 Taxa Overnight Taxa de juros utilizada no mercado monetrio para operaes de curtssimo prazo (geralmente um dia), expressa em perodo anual e calculada com base em 252 dias teis anual, ou 21 dias teis no perodo de um ms. Ttulo de Dvida - Instrumento de dvida a longo prazo usado por empresas e governo para levantar grandes somas de dinheiro, geralmente de um grupo formado por vrios financiadores. Ttulos de dvida de uma S/A. - Instrumento indicando que uma Sociedade annima tomou emprestado um certo montante de dinheiro e promete ressarci-lo no futuro, sob termos claramente definidos. Ttulo Estrangeiro - Emitido por uma S/A ou governo estrangeiro, que denominado na moeda local do investidor e vendido e vendido no mercado local do mesmo.Um ttulo emitido no mercado financeiro de um pas anfitrio, na moeda do pas anfitrio, por um tomador de emprstimos estrangeiro. Ttulos mobilirios negociveis - Instrumentos de dvida a curto Prazo, Tais como letras do tesouro, comercial papers e certificados de depsito negociveis, emitidos respectivamente pelo governo, empresas e instituies financeiras. Valor nominal - Um valor relativamente pro forma, arbitrariamente colocado nas aes conforme o estatuto da empresa. Warrants - Instrumento que do aos seus portadores o direito de comprar um certo nmero de aes ordinrias da empresa a um preo especfico e por um certo perodo de tempo. REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS ARAJO, Carlos Roberto Vieira. Matemtica Financeira Uso das minicalculadoras HP-12C e HP-19BII Mais de 500 exerccios propostos e resolvidos. So Paulo: Atlas, 1993. ASSAF NETO, Alexandre. Matemtica Financeira e suas aplicaes. 4. ed. So Paulo: Atlas, 1998. BRAGA, Roberto. Fundamentos e Tcnicas de Administrao Financeira. So Paulo,Editora Atlas, 1989. BRASIL,Haroldo Vinagre, BRASIL, Harodo Guimares. Gesto Financeira das empresas: um modelo dinmico. Rio de Janeiro: Qualitymark,1993. CRESPO, Antnio Arnot. Matemtica Comercial e Financeira Fcil. 11. ed.So Paulo: Saraiva, 1996. FALCINI, Primo. Avaliao economica das empresas: tcnica e prtica- investimentos de risco, remunerao dos investimentos, gerao de fundos de caixa. 2.ed. So Paulo: Atlas,1995. FORTUNA, Eduardo. Mercado financeiro: produtos e servios. 11. Ed. Revista e ampliada. Rio de Janeiro: Qualitymark, 1998.

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