Transp 850203808 17

Economia em Contexto
Peter Kennedy Editora Saraiva

Captulo
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O propsito deste captulo explicar uma regra chamada de paridade do poder de compra, a qual pode servir de guia para o comportamento da taxa de cmbio de uma economia no longo prazo em ambiente inflacionrio. Aps completar este captulo, voc: - entender por que, sob um sistema de taxa de cmbio fixa, a poltica monetria e, portanto, a taxa de inflao de um pas so foradas a se igualar s do resto do mundo no longo prazo; - saber como utilizar a regra de bolso da paridade de poder de compra para predizer o que tende a acontecer com a taxa de cmbio em ambiente inflacionrio sob um sistema de taxa de cmbio flexvel;
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- calcular a taxa de cmbio da paridade do poder de compra, explicando por que ela utilizada no clculo comparativo dos padres de vida entre os pases.
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17.1 INFLAO COM TAXA DE CMBIO FIXA Ex.: A inflao brasileira sendo de 8% ao ano enquanto a inflao do resto do mundo 5% ao ano devido a diferentes taxas de crescimento da oferta de moeda. Dado que a taxa de cmbio fixa, os preos do Brasil , ento, 3% a mais do que os preos internacionais durante o primeiro ano. No ano seguinte, se nada mais mudar, a diferena iria em outros 3%. Isso provocaria a exportaes brasileiras e importaes. O balano de pagamentos brasileiros apresentaria dficit. Sob taxas de cmbio fixas, esse resultado deveria oferta de moeda brasileira e oferta de moeda do resto do mundo.
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No longo prazo, a crescimento da oferta de moeda no Brasil taxa de inflao. O crescimento da oferta de moeda no resto do mundo, tambm no longo prazo, provocaria taxa de inflao. As presses perdurariam enquanto a inflao brasileira estivesse excedendo a do resto do mundo. Ao final, as taxas de inflao e de crescimento monetrio, tanto no Brasil como no resto do mundo, deveriam se igualar. Concluso: com taxas de cmbio fixas, uma pequena economia aberta perde controle sobre a poltica monetria.. Essa anlise corrobora o resultado do captulo anterior: a poltica monetria ineficaz sob um sistema de taxa de cmbio fixa.
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17.2 INFLAO COM TAXA DE CMBIO FLEXVEL Nos anos setenta, durante a guerra do Vietn, nos EUA houve altos ndices de inflao, fazendo com que os pases mudassem para um sistema de taxas de cmbio flexveis. Com taxas de cmbio flexveis, em vez de ocorrer variaes da oferta de moeda, o dficit do balano de pagamentos brasileiro automaticamente provoca depreciao da moeda nacional.
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Se a depreciao for de 3% ao ano, teremos uma compensao exata dos 3% de diferencial inflacionrio que fazia com que os produtos e servios brasileiros ficassem anualmente 3% mais caros para o resto do mundo. Portanto, o setor externo da economia se equilibra e a taxa real de cmbio no se altera. Foras automticas fazem com que a variao da taxa de cmbio se iguale diferena entre as taxas de inflao do pas e do resto do mundo. A variao na taxa de cmbio contnua. A cada instante a taxa de cmbio varia por uma magnitude igual diferena das taxas de inflao.
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Esse resultado freqentemente denominado de paridade do poder de compra ou PPC: Variao da Taxa de Cmbio Real = Taxa de Inflao Externa Taxa de Inflao Interna 17.3 PARIDADE DO PODER DE COMPRA (PPC) PPC apenas regra de bolso para prever a tendncia de longo prazo. No curto prazo, as taxas de cmbio so muito volteis, pois so afetadas por acontecimentos polticos, ciclos econmicos, atividade especulativa, polticas monetrias e rumores que influenciam os mercados financeiros etc.
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Mesmo para o longo prazo, a PPC pode ser um guia ruim porque ignora uma variedade de fatores: 1. Descobertas de novas fontes de recursos naturais, tais como petrleo na Bacia de Campos. 2. Inveno de novos produtos, tais como DVD. 3. Mudanas nas barreiras ao comrcio, tais como redues de tarifas associadas com acordos de livre comrcio. 4. Mudanas nas preferncias dos consumidores com relao aos produtos nacionais e importados. 5. Mudanas permanentes nas taxas relativas de juros reais dos pases. 6. Mudanas nas diferenas das taxas de crescimento da produtividade entre os pases.
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7. ndices gerais de preos que no refletem com preciso mudanas de preos dos bens e servios. Todos esses fatores listados podem afetar permanentemente a taxa de cmbio de longo prazo na ausncia de inflao, invalidando assim as implicaes da PPC e salientando a diferena entre as taxas de cmbio nominal e real.
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Mas a despeito dos fracassos do teorema da PPC, ela ainda possui valor principalmente porque a previso dos diferenciais de inflao algumas vezes mais fcil do que a previso de variaes em outros fatores que afetam a taxa de cmbio, de modo que a PPC pode ser um guia conveniente para predizer taxas de cmbio futuras. PPC no funciona bem quando definida em nveis absolutos de preos. A definio da PPC em relao aos diferenciais de inflao contorna esse problema.
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17.4 A TAXA DE CMBIO DA PPC

O problema real que a taxa de cmbio no reflete as diferenas de custo de vida entre os pases. Em vez disso, ela reflete as foras da oferta e da demanda da moeda estrangeira nos mercados cambiais, determinada pelos custos relativos dos bens transacionveis e por uma variedade de outros fatores. Para fazer comparaes entre os custos de vida dos pases, precisamos de taxa de cmbio diferente.
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A taxa de cmbio da PPC = TCPPC TCPPC = Custo Nac. de Cesta tpica em moeda nac. Custo Estrang. de Cesta tpica em moeda estrang. Utilizando a terminologia dos Estados Unidos para a taxa de cmbio, a frmula seria: Taxa de Cmbio* da PPC = TC*PPC TC*PPC = Custo de Cesta Tpica em Moeda Estrang Custo de Cesta Tpica em Moeda Nac.
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Se a razo calculada for 0,25, pela primeira terminologia, ou 4, pela segunda terminologia, ento uma unidade de moeda nacional vale 4 euros. Assim, o salrio de 160.000 euros, em paridade com o poder de compra da Frana, equivalente a R$ 40.000.
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As taxas de cmbio da PPC podem ser encontradas em www.oecd.org ou no do Programa de Desenvolvimento das Naes Unidas (www.undp.org). Pelos dados deste ltimo, em 1999, o PIB per capita do Brasil era de cerca de US$ 4.474 pelas taxas de cmbio correntes e de US$7.037 pelas taxas de cmbio da PPC.

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