INTRODUCCIN A LA CONTABILIDAD Razones Financieras

INTRODUCCIN AL ANLISIS ECONMICO EMPRESARIAL

Lic. Daniel Rodrguez Mndez

RAZONES FINANCIERAS
De Solvencia:
Se refiere al exceso de activos sobre pasivos y, por tanto, a la suficiencia del capital contable de las entidades. Sirve al usuario para examinar la estructura de capital contable de la entidad en trminos de la mezcla de sus recursos financieros y la habilidad de la entidad para satisfacer sus compromisos a largo plazo y sus obligaciones de inversin. Incluye razones financieras, hay de dos tipos:

a) Razones de Apalancamiento b) Razones de Cobertura

RAZONES FINANCIERAS
De Solvencia:
a) Razones de Apalancamiento

i) Deuda a Capital Contable (DaC), representada por la siguiente frmula:

( PT ) DaC (CC )

En donde: PT = Pasivos Totales, CC = Capital Contable

0.5 0.7 1.0 1.1

RAZONES FINANCIERAS
De Solvencia:
a) Razones de Apalancamiento

ii)Deuda a Activos Totales (DaAT), representada por la siguiente frmula:

( PT ) DaAT ( AT )

En donde: PT = Pasivos Totales, AT = Activo Total

0.5

0.7 1.0 1.1

RAZONES FINANCIERAS
De Solvencia:
b) Razones de Cobertura

i) Cobertura de Inters (CI), representada por la siguiente frmula:

En donde: (UAFI ) UAFI = Utilidad Antes de CI (CIF ) Impuestos y Financiamientos, CIF = Costo Integral de Financiamiento CIF = Gastos Financieros - Productos Financieros + Prdida por Variacin en el Tipo de Cambio 1.5 2.0 0.5 1.0

RAZONES FINANCIERAS
De Liquidez:
Se refiere a la disponibilidad de fondos suficientes para satisfacer los compromisos financieros de una entidad a su vencimiento. Lo anterior esta asociado a la facilidad con que un activo es convertible en efectivo para una entidad, independientemente si es factible disponerlo en el mercado. Sirve al usuario para medir la adecuacin de los recursos de la entidad para satisfacer sus compromisos de efectivo en el corto plazo, y todas se encuentran referidas al Capital de Trabajo:

RAZONES FINANCIERAS
De Liquidez:
a) Razones de Capital de Trabajo

i) Prueba de Liquidez (PL), representada por la siguiente frmula:

( AC ) PL ( PC )

Capital de Trabajo = Activo Circulante Pasivo Circulante

En donde: AC = Activo Circulante, PC = Pasivo Circulante

0.5

1.0 1.5 2.0

RAZONES FINANCIERAS
De Liquidez:
a) Razones de Capital de Trabajo

ii) Prueba del Acido (PA), representada por la siguiente frmula:

( AC INV ) PA ( PC )

En donde: AC = Activo Circulante, PC = Pasivo Circulante INV = Inventario

1.0 1.5 2.0

0.5

RAZONES FINANCIERAS
De Liquidez:
a) Razones de Capital de Trabajo

iii) Liquidez Inmediata (LI), representada por la siguiente frmula:

(E) LI ( PC )

En donde: E = Efectivo = Caja PC = Pasivo Circulante

0.5

1.0 1.5 2.0

RAZONES FINANCIERAS
De Liquidez:
a) Razones de Capital de Trabajo

iv) Margen de Seguridad (MS), representada por la siguiente frmula:

(CTN ) MS ( PC )

En donde: CTN = Capital de Trabajo Neto PC = Pasivo Circulante

1/9

RAZONES FINANCIERAS
De Liquidez:
180 324 511

a) Razones de Capital de Trabajo v) Intervalo Defensivo (ID), representada por la siguiente frmula: En donde: ( E IT C ) E= Efectivo = Caja ID * 360 IT = Inversiones (GPsD ) Temporales C = Cuentas por Cobrar GPsD = Gastos del Periodo En donde: GPsD = CV + GV + GA + GID D sin las Depreciaciones En donde: CV = Costo de Ventas; GV = Gasto de Ventas; GA = Gasto de Administracin; GID = Gastos de Inv. y Desarrollo y D = Depreciacin del Periodo

RAZONES FINANCIERAS
Eficiencia Operativa:
Se refiere al grado de actividad con que la entidad mantiene niveles de operacin adecuados. Sirve al usuario general para evaluar los niveles de produccin o rendimiento de recursos a ser generados por los activos empleados por la entidad. Incluye razones financieras, stas son de dos tipos: a) Razones de Actividad Operativa b) Razones de Actividad de Inversin en el Largo Plazo

RAZONES FINANCIERAS
Eficiencia Operativa:
a) Razones de Actividad Operativa:

i) Rotacin de Inventarios (RI), representada por la siguiente frmula:

(CV ) RI ( II IF ) / 2

En donde: CV = Costo de Ventas II = Inventario Inicial IF = Inventario Final

-4

-6

-2

RAZONES FINANCIERAS
Eficiencia Operativa:
a) Razones de Actividad Operativa:

ii) Antigedad promedio de Inventarios, representada por la siguiente frmula:

( II IF ) / 2 AI * 360 (CV )

En donde: II = Inventario Inicial IF = Inventario Final CV = Costo de Ventas

180

-180

90

-90

60

-60

RAZONES FINANCIERAS
Eficiencia Operativa:
a) Razones de Actividad Operativa:

iii) Rotacin de Cuentas por Cobrar representada por la siguiente frmula:

(RCC),

(VN ) RCC ( SIC SFC ) / 2

En donde: VN = Ventas Netas, SIC = Saldo Inicial de Cuentas por Cobrar; SFC = Saldo Final de Cuentas por Cobrar
0.5 0.8 1.33 1.8

RAZONES FINANCIERAS
Eficiencia Operativa:
a) Razones de Actividad Operativa:

iv) Antigedad de Cuentas por Cobrar (ACC), representada por la siguiente frmula:

( SIC SFC ) / 2 ACC * 360 (VN )

En donde: SIC = Saldo Inicial de Cuentas por Cobrar SFC = Saldo Final de Cuentas por Cobrar VN = Ventas Netas

RAZONES FINANCIERAS
Eficiencia Operativa:
b) Razones de Actividad de Inversin a Largo Plazo:

i) Rotacin de Activos Productivos representada por la siguiente frmula:

(RAP);

(VN ) RAP ( AP )

En donde: VN = Ventas Netas AP = Activos Productivos (Activos Fijos)

RAZONES FINANCIERAS
Eficiencia Operativa:
b) Razones de Actividad de Inversin a Largo Plazo:

ii) Rotacin de activos totales (RAT), representada por la siguiente frmula: En donde: (VN ) VN = Ventas Netas RAT ( AT ) AT = Activos Totales

RAZONES FINANCIERAS
Rentabilidad:
Se refiere a la capacidad de la entidad para generar utilidades o incremento en sus activos netos. Sirve al usuario general para medir la utilidad neta o cambios de los activos netos de la entidad en relacin a sus ingresos, su capital contable o patrimonio contable y sus activos propios. Incluye razones financieras tales como: a) Razones Sobre Retorno de Ingresos b) Razones Sobre Retorno de Inversin

RAZONES FINANCIERAS
Rentabilidad:
a) Razones Sobre Retorno de Ingresos:

i) Margen de Utilidad Bruta (MUB), representada por la siguiente frmula:

(UB ) MUB (VN )

En donde: UB = Utilidad Bruta VN = Ventas Netas

RAZONES FINANCIERAS
Eficiencia Operativa:
a) Razones Sobre Retorno de Ingresos:

ii) Margen de Utilidad Operativa (MUO), representada por la siguiente frmula:

(UO ) MUO (VN )

En donde: UO = Utilidad Operativa VN = Ventas Netas

RAZONES FINANCIERAS
Eficiencia Operativa:
a) Razones Sobre Retorno de Ingresos:

iii) Margen de Utilidad Antes de Financiamientos e Impuestos (MUAFI), representada por:

(UAFI ) MUAFI (VN )

En donde: UAFI = Utilidad antes de financiamientos e impuestos VN = Ventas Netas

RAZONES FINANCIERAS
Eficiencia Operativa:
a) Razones Sobre Retorno de Ingresos:

iv) Margen de Utilidad Neta (MUN) representada por la siguiente frmula:

(UN ) MUN (VN )

En donde: UN = Utilidad Neta VN = Ventas Netas

RAZONES FINANCIERAS
Eficiencia Operativa:
a) Razones Sobre Retorno de Ingresos:

v) Crecimiento en Ventas (CeV), representada por la siguiente frmula:

(VNPac VNPAn ) CeV (VNPAn )

En donde: VNPac = Ventas Netas del Periodo Actual VNPan = Ventas Netas del Periodo Anterior

RAZONES FINANCIERAS
Eficiencia Operativa:
a) Razones Sobre Retorno de Ingresos:

vi) Gastos Operativos a Ventas (GaV), representados por la siguiente frmula:

(GOper ) GaV (VN )

En donde: GOper = Gastos Operativos VN = Ventas Netas

RAZONES FINANCIERAS
Eficiencia Operativa:
a) Razones Sobre Retorno de Ingresos:

vii) Contribucin Marginal (CM); representada por la sig. frmula:

(VN CV ) CM (VN )

En donde: VN = Ventas Netas CV = Costo de Ventas

RAZONES FINANCIERAS
Rentabilidad:
b) Razones de Retorno Sobre la Inversin: i) Retorno de activos (RdA), representada por la siguiente frmula:

(UN ) RdA ( AT )

En donde: UN = Utilidad Neta AT = Activos Totales

RAZONES FINANCIERAS
Eficiencia Operativa:
b) Razones de Retorno Sobre la Inversin: ii) Retorno de Capital Contribuido representada por la siguiente frmula: (RdCC),

(UN ) RdCC (CCo)

En donde: UN = Utilidad Neta CCo = Capital Contribuido (en este caso Capital Social)

RAZONES FINANCIERAS
Eficiencia Operativa:
b) Razones de Retorno Sobre la Inversin: iii) Retorno de Capital Total (RdCT), representada por la siguiente frmula:

(UN ) RdCT (CC )

En donde: UN = Utilidad Neta CC = Capital Contable

CONCEPTOS Y DEFINICIONES
Valor Actual Neto: Es un procedimiento que permite calcular el valor presente de un determinado nmero de flujos de caja futuros, originados por una inversin. La metodologa consiste en descontar al momento actual (es decir, actualizar mediante una tasa) todos los flujos de caja futuros del proyecto. A este valor se le resta la inversin inicial, de tal modo que el valor obtenido es el valor actual neto del proyecto.

CONCEPTOS Y DEFINICIONES
Criterios de Aceptacin VAN:
VAN> 0 La inversin producira ganancias por encima de la rentabilidad exigida (r); El proyecto puede aceptarse VAN < 0 La inversin producira prdidas por debajo de la rentabilidad exigida (r); El proyecto debera rechazarse VAN = 0 La inversin no producira ni ganancias ni prdidas; Dado que el proyecto no agrega valor monetario por encima de la rentabilidad exigida (r), la decisin debera basarse en otros criterios, como la obtencin de un mejor posicionamiento en el mercado u otros factores.

CONCEPTOS Y DEFINICIONES
Tasa Interna de Retorno: Est definida como la tasa de inters con la cual el valor actual neto o valor presente neto (VAN o VPN) es igual a cero. Se utiliza para decidir sobre la aceptacin o rechazo de un proyecto de inversin. Para ello, la TIR se compara con una tasa mnima o tasa de corte, el coste de oportunidad de la inversin (si la inversin no tiene riesgo, el coste de oportunidad utilizado para comparar la TIR ser la tasa de rentabilidad libre de riesgo) . Si la tasa de rendimiento del proyecto - expresada por la TIRsupera la tasa de corte, se acepta la inversin; en caso contrario, se rechaza.

CONCEPTOS Y DEFINICIONES
Fuente: J.R. Graham y C.R. Harvey, The Theory and Practice of Finance: Evidence from the Field, Journal of Financial Economics 61 (2001), pp. 187

Por qu estudiarles?:
Por que son el criterio bajo el cual se aprueba o rechaza una inversin. ndice de Beneficio: 12% Rentabilidad Contable: 20% Plazo de Recuperacin: 57% TIR: 76% VAN: 75%
10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90%

CONCEPTOS Y DEFINICIONES
Valor Actual Neto Ejemplos de Aplicacin:

2,000 4,000 4,500 3,500 VAN 4,000 2 1 0.18 (1 0.18 ) (1 0.18 ) (1 0.18 ) 4
VAN = 5,111.75 Ms Vale un Peso Hoy que uno Maana

CONCEPTOS Y DEFINICIONES
Tasa Interna de Retorno Ejemplos de Aplicacin:

2,000 4,000 4,500 3,500 VAN 4,000 0 2 4 1 r (1 r ) (1 r ) (1 r )

TIR = 67.9245% La Tasa Interna de Retorno, siempre debe de ser superior a la Tasa de Inters Pasiva de las Insituciones Bancarias

TRABAJO DE APLICACIN
0 1 2 2 Bis 3 3 Bis 4 5 Ventas Costo de Ventas Utilidad Bruta Costos y Gastos Utilidad de Operacin Impuestos Utilidad del Ejercicio (Flujo de Caja de la Actividad Productiva (1-2-34) Variaciones en el Capital de Trabajo Inversin y Desinversin de Capital Flujo de Caja (5 + 6 + 7) Valor Actual al 20% Valor Actual Neto Tasa Interna de Retorno *Valor Residual del Activo 1 PERIODO Aos (Miles de Pesos) 2 12,887 7,729 5,158 1,210 3,948 828 3 32,610 19,552 13,058 1,331 11,727 3,550 4 48,901 29,345 19,556 1,464 18,092 5,778 5 35,834 21,492 14,342 1,611 12,731 3,902 6 19,717 11,830 7,887 1,772 6,115 1,586 7 523 837 -314 2,200 -2,514 -1,434

0 4,000 -4,000 -1,400

0 0 0 0

-2,600 0 -10,000 -12,600

-1,080 -550

3,120 -739

8,177 -1,972

12,314 -1,629

8,829 -1,307

4,529 1,581

0 2,002 1,442* 3,444

6 7 8 9

-1,630

2,381

6,205

10,685

7,522

6,110