Evaluacion Proy

EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION
MG. Ing. PORFIRIO U. HURTADO CHAVEZ CAPIME - 2012
CLASIFICACIN DE LOS PROYECTOS DE INVERSIN
(TIPOS DE PROYECTOS DE INVERSIN)

GOBIERNO NACIONAL GOBIERNO REGIONAL GOBIERNO MUNICIPAL
INDICADOR
IMPACTO SOCIAL (BENEFICIO SOCIAL)
PROYECTOS PRIVADOS
Tasa de Interna de rendimiento, TREMA, VPN Mcs. Ing. Porfirio HURTADO CHAVEZ
Modelo integrador
Recoleccin de ideas
Ideas seleccionadas para estudio
Calificacin de ideas
Creatividad INICIO Estudio de Tcnico
Desarrollo de aplicaciones para ideas estudiadas o seleccionadas

Estudio de Mercado Estudio de necesidades Estudio de mercado potencial Estudio de costos de produccin Estudio tecnolgico
Factibilidad
Mcs. Ing. Porfirio HURTADO CHAVEZ
Estudio Financiero
Fuentes de financiamiento
El Sistema Nacional de Inversin Pblica (SNIP)

Es un procedimiento de certificacin de la calidad de las inversiones que busca asegurar una adecuada inversin social y econmica, es decir, optimizar el uso de los recursos pblicos destinados a la inversin
Baja calidad de la Inversin Pblica
Mayor calidad de la Inversin Pblica
Proyectos Buenos
Proyectos Malos
SNIP
Proyectos Buenos
OJO: No prioriza entre los diversos proyectos que declara viables. Solamente hace una evaluacin tcnica independiente de cada proyecto. Cada sector decide en qu va a invertir primero.
Cmo funciona el SNIP? PROYECTO DE INVERSION
PROBLEMA
SOLUCION
IDENTIFICACION ANALISIS DIMENSIONAMIENTO
RENTABILIDAD SOCIAL SOSTENIBILIDAD CONSISTENCIA CON POLITICAS
SNIP
El Sistema Nacional de Inversin Pblica (SNIP
La decisin cuantitativa debe ser integrada con los aspectos cualitativos para el proceso de seleccin
PROYECTO
CONJUNTO DE ACTIVIDADES ORIENTADAS A: Resolver problemas Maximizar utilidad Asignacin eficiente de recursos Alcanzar objetivos DEBE CONTARSE CON: Equipo profesional especializado Temporalidad determinada Financiamiento especifico
CLASIFICACION DE PROYECTOS
POR TIPO DE INVERSION POR ACTIVIDAD ECONOMICA POR TAMAO POR FLUJO DE CARGA POR INTERDEPEDENCIA POR COVERTURA GEOGRAFICA
Per Mapa de Concesiones de Distribucin

POR TIPO DE INVERSION

Empresas nuevas Expansin de planta, adquisicin o reemplazo de activos Mejoro tecnolgica Investigacin de mercado (publicidad) Productos Infraestructura (puentes, agua para consumo) Sociales (generan beneficios, capacitacin) Investigacin (ecolgicas, agropecuarias)
POR ACTIVIDAD ECONOMICA

INDUSTRIA AGRICULTURA MINERIA PESCA CONSTRUCCION SERVICIOS
POR TAMAO
Artesanales Pequeos Medianos Grandes
90 80 70 60 50 40 30 20 10 0
POR FLUJO DE CAJA Convencionales No convencionales
POR INTERDEPENDENCIA
Inter dependientes por costos Inter dependientes por beneficios Sustitutos perfectos Sustitutos por beneficios Complementarios por costos Complementarios por beneficios
POR COVERTURA GEOGRAFICA

Local (barrial, comunal) Distrital Provincial Departamental Regional Nacional Internacional
DISEO DEL PROYECTO

DISEO: Proceso sistemtico mediante el cual se identifica un problema y se seala el camino a seguir para resolverlo Participacin Documentacin Realismo Sistematizacin Flexibilidad Unidad Precisin
FASES
Anteproyecto Estudios (pre inversin, y inversin ) Plan de accin y presupuesto Plan de seguimiento y control Formulacin o presentacin ANTEPROYECTO Formulacin del problema a resolver Resumen narrativo 1. Naturaleza 2. Actividades 3. Metodologa 4. Beneficiarios Plan de accin y presupuesto Objetivos Metas Localizacin Ubicacin en el tiempo y duracin Resumen presupuestario
ESTUDIOS
Diagnostico detallado Estudio tcnico Estudio jurdico Estudio social Estudio de la capacidad institucional Estudio econmico Anlisis del desarrollo sostenible Anlisis de impacto sobre el medio ambiente Anlisis de genero
ESTUDIOS
Adems para proyectos productivos: Estudio de mercado Identificacin del bien servicio Demanda, oferta, precios Comercializacin Estudio tcnico Tamao localizacin Proceso de produccin Organizacin de recursos Estudio econmico financiero Plan de inversin, financiamiento Presupuestos , ingresos costos Flujo de fondos, estado de ganancias y perdidas Indicadores evaluativos Anlisis de riesgos, incertidumbre Anlisis de sensibilidad.
Estudio de mercado
Los principales puntos que debe considerar un estudio de mercado son: Perfil de los productos y/o servicios Anlisis de la demanda Anlisis de los precios Anlisis de la oferta Anlisis de los canales de distribucin Promocin
Estudio tcnico En este estudio se decide dnde deben fabricarse o generar los productos yo servicios, de tal manera que los puntos que deben de incluirse son: Procesos de fabricacin Localizacin general y especfica del proyecto Materia primas e insumos requeridos Equipo, maquinaria e instalaciones necesarias Capacidad de produccin Tecnologa
ESTUDIO ADMINISTRATIVO
El estudio debe de comprender principalmente las siguientes etapas: Previsin Planeacin Organizacin Integracin Direccin Control
Estudio econmico financiero

El estudio financiero considera la informacin de los estudios de mercado y tcnico para obtener los flujos de efectivo positivos y negativos a lo largo del horizonte de planeacin, el monto de la inversin fija Inversin total o Monto original de la inversin Vida til del proyecto Valor de rescate al final de la vida til del proyecto Costo de capital o Tasa mnima requerida Flujos netos de efectivo
La cantidad total de recursos necesarios para el proyecto debe clasificarse en dos grandes rubros:
Inversin fija
Inversin flexible o capital de trabajo
INVERSION FIJA
La inversin fija esta integrada por: Gastos pre operativos (como estudios, patentes, organizacin, permisos, etc.) Terrenos y edificios
Maquinaria y equipo de produccin

Equipo y mobiliario de oficinas
Equipo de transporte para ventas

INVERSION FIJA CON CAPITAL DE TRABAJO El capital de trabajo es la inversin adicional Inversin en activos fijos Comprar materias primas Pagar mano de obra directa Otorgar crdito en las primeras ventas Contar con cierta cantidad de efectivo
FLUJOS DE EFECTIVO Un proyecto debe de generar beneficios econmicos futuros que justifiquen la inversin El importe obtenido por la operacin del proyecto. Existen dos mtodos para determinarlo: A travs del estado de resultados presupuestado adicionndole a la utilidad neta las partidas virtuales. A travs del presupuesto de caja
EVALUACION FINANCIERA
Anlisis cuantitativo: En esta etapa se evala cada uno de los proyectos por medio de los diferentes mtodos cuantitativos Dicha evaluacin comparando los resultados de los diferentes mtodos ponderados Se escoge el que mejor califique.
METODOS EATATICOS O SIMPLES Periodo de Recuperacin de Capital, PRC. Su objetivo es determinar el tiempo en que se recupera la inversin.
Tasa de Rendimiento Contable, TRC. Considera la utilidad contable promedio, UCP, y lo compara con la inversin.
METODOS DINAMICOS O COMPUESTOS Valor Actual Neto, VAN. Descuenta los flujos a la tasa mnima y le resta la inversin necesaria para el proyecto. Si la diferencia es positiva el proyecto puede resultar atractivo. Tasa Interna de Retorno, TIR. Es la tasa a la que se deben descontar los flujos para que la suma de flujos descontados sea igual a la inversin.
CRITERIOS DE ACEPTACION Depender del tipo de proyecto, considerando si existen alternativas o bien si hay ms de un proyecto: Perodo de recuperacin: PR < vida til Tasa de rendimiento contable: TRC > TMR Valor actual neto: VAN > 0 Tasa interna de rendimiento: TIR > TMR
CLASIFICACION DEL PROYECTO Se consideran los valores obtenidos por cada proyecto en PRC, TRC, VAN y TIR. A cada uno de los mtodos se le asigna un porcentaje segn la importancia que tengan para la empresa.
As, de manera ponderada se califica cada proyecto. Se selecciona el de mayor puntuacin.

SELECCIN DEL PROYECRO Seleccin del proyecto: La decisin cuantitativa debe ser integrada con los aspectos cualitativos para el proceso de seleccin; considerando el rendimiento que genera el proyecto, el riesgo que encierra, la urgencia, la necesidad de llevarlo al cabo, etctera. La rentabilidad debe ir acorde a los criterios cualitativos
PROYECTO
Resume lo ms importante y realizado finalmente. Contiene toda la informacin del anteproyecto
PROCEDIMIENTOS: CICLO DEL PROYECTO
Idea
Pre Inversin
Perfil
Pre factibilidad
Inversin
Estudios Definitivos/ Expediente Tcnico
PostInversin
Evaluacin Fin
Factibilidad
Ejecucin
Retroalimentacin
La declaracin de viabilidad es un requisito para pasar de la fase de pre Inversin a la fase de inversin.
PIP INDIVIDUAL (SIN DELEGACIN)

UNIDAD FORMULADORA (1) UF Elabora Perfil (3) UF Elabora Prefactibilidad (4) OPI SECTORIAL Aprueba Prefactibilidad (5) MEF Autoriza Factibilidad (6) UF Elabora Factibilidad (7) OPI SECTORIAL Aprueba Factibilidad (8) MEF Declara Viabilidad
SECTOR
DGPM - MEF
(2) OPI SECTORIAL Aprueba Perfil
PIP INDIVIDUAL (DELEGACIN AL GOBIERNO REGIONAL O LOCAL)

GOB. REG. LOCAL (1) UF Elabora Perfil
(2) OPI GR GL Aprueba el Perfil
Si UF-GR formula PIP de competencia local, antes de evaluar OPI-GR pide opinin favorable del GL
(3) OPI GR GL Declara Viabilidad
PIP INDIVIDUAL (DELEGACIN AL GOBIERNO REGIONAL O LOCAL)

GOB. REG. LOCAL (1) UF Elabora Perfil (2) OPI GR GL Aprueba el Perfil (3) UF Elabora Pre factibilidad (4) OPI GR GL Aprueba Pre factibilidad (5) UF Elabora Factibilidad (6) OPI GR GL Aprueba Factibilidad
Si UF-GR formula PIP de competencia local, antes de evaluar OPI-GR pide opinin favorable del GL
(7) OPI GR GL Declara viabilidad

Delegaciones de capacidad de declaratoria de viabilidad

FORMULACION EVALUACION APROBACION EJECUCION
Unidades Formuladoras
G. Locales G. Regionales Sectores Nacionales MEF (DGPM)
Unidades Ejecutoras
Quin otorga la viabilidad?
LIMITES (S/.) (*)
G. Locales G. Regionales Sectores Nacionales MEF (DGPM)
Sin lmite
Sin lmite
Sin lmite *
(*) No se delega en casos de endeudamiento externo
EL FLUJO DE CAJA
DEFINICIN: Es sencillamente un esquema que presenta en forma sistemtica los costos e ingresos, registrados cada perodo a perodo.
ELEMENTOS BSICOS:
Los costos (egresos) de Inversin o montaje. Los costos (egresos) de Operacin. Los beneficios (ingresos) de Operacin. El Valor de Salvamento de los Activos del Proyecto.
Acciones Bonos Aportes Prstamos Flujos de Caja Otros Proyectos
Recursos Financieros Empresariales
Inversiones I&D Dividendos Pagos Deudas
Fl uj o d e C aj a N et o
Inversiones Netas Propias
ENTIDAD FINANCIERA
Prstamo
Pagos de Capital
Equipos, maquinas, edificio, muebles, organizacin, gastos, derechos mineralesy comerciales, capital de trabajo.
SISTEMA PROYECTO
Gastos Financieros No Deducibles
Gastos Financieros Deducibles
Depreciacin Amortizacin Agotamiento Deducciones diferidas
Ingresos Brutos
OPERACION Costos
Renta Gravable
Impuestos
EL FLUJO DE CAJA
NORMAS PARA LA CONSTRUCCIN DEL FLUJO
Fijar la Periodicidad. Se supone que los costos se desembolsan y los ingresos se reciben al final de cada perodo. Se utiliza la contabilidad de caja y no de causacin.
OTROS CONCEPTOS IMPORTANTES

INGRESOS INCREMENTALES: Son los ingresos adicionales recibidos por el hecho de introducir el proyecto.
COSTOS INCREMENTALES: Se registran nicamente los costos en que se incurren debido a la realizacin del proyecto.
NOTA: Resultan de la comparacin del escenario con proyecto y el escenario sin proyecto.
COSTOS MUERTOS :Son costos en que se incurri en el pasado y que ya no pueden ser evitados, independientemente de la decisin de inversin que se tome.
COSTOS DE OPOTUNIDAD: Es el valor o beneficio que genera un insumo en su mejor uso alternativo.
ELEMENTOS DEL FLUJO DE CAJA

INGRESOS
OPERATIVOS
NO OPERATIVOS
VALOR RESIDUAL
FINANCIEROS
OTROS INGRESOS
Valores de desecho Valores de activos

Mtodo contable: Valor libro de los activos
Mtodo comercial: Valor de mercado neto
Valoracin de flujos
Mtodo ecnomico: Valor actual de un flujo promedio perpeto.
COSTOS
DE INVERSIN MONTAJE
DE OPERACIN
FIJA
DIFERIDA
CAPITAL DE TRABAJO
EFECTIVAMENTE DESEMBOLSADOS
VIRTUALES O NO DESEMBOLSADOS
FIJO
VARIABLES
FINANCIEROS
DEPRECIACIN (TANGIBLES)
AMORTIZACIN (INTANGIBLES
ELEMENTOS DEL FLUJO DE CAJA

Inversin fija Inversin diferida Capital de trabajo
Inventarios de: materias primas, y materiales; productos en proceso y producto terminado. Cuentas por cobrar y por pagar, * dinero en efectivo para cubrir imprevistos. Terreno, construcciones, maquinaria y equipos, diversos de procesos, equipo de transporte, de cmputo,de oficina, de laboratorio, auxiliar y de comunicaciones y dems equipos no incluidos en la clasificacin anterior. Gastos para la constitucin jurdica, la instalacin y organizacin de la empresa. Adquisicin de patentes, diversos pagos anticipados as como el pago de los estudios de mcanica de suelos, topogrficos y de preinversin, as como los gastos financieros o de otro tipo realizados en el perodo preoperativo. +
+ Es decir, todo gasto realizado antes de que el negocio inicie sus operaciones. * Se refiere al pasivo de corto plazo derivado de la poltica de crdito que otorgan los proveedores. Es la contraparte de las cuentas por cobrar. Contablemente el capital de trabajo neto se define como la diferencia de activo y pasivo circulante
Tomada de : Formulacin y Evaluacin de Proyectos de Inversin. Juan Gallardo Cervantes.
Costos variables
De produccin O fabricacin
Materias primas principales Materias primas auxiliares Envases, empaques y embalaje Mano de obra a destajo Combustibles Lubricantes Energticos Mermas y prdidas derivadas de la fabricacin
De venta o comercializacin
Empaques, envases y embalajes Transportacin y fletes Combustibles y lubricantes Mantenimiento preventivo Comisiones por ventas Promociones y ofertas Mermas y prdidas derivadas de la comercializacin
Costos fijos de operacin

Efectivamente desembolsados
Produccin Administracin Ventas
Virtuales o no desembolsados
Depreciacin Amortizacin
Sueldos, salarios y honorarios Prestaciones sociales diversas Premios y estimulos al personal Capacitacin y entrenamiento Transporte Mentenimiento preventivo Mantenimiento correctivo Combustibles y lubricantes Energticos Telfono, fax, correo Seguros contra riesgo y siniestros Viticos y gastos de representacin Papelera y tiles de oficina
Activos tangibles
Activos Intangibles
ESTRUCTURA DEL FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO
+
=
INGRESOS AFECTOS A IMPUESTOS

EGRESOS AFECTOS A IMPUESTOS GASTOS NO DESEMBOLSABLES FLUJO DE CAJA ANTES DE IMPUESTOS
= + -
IMPUESTOS
FLUJO DE CAJA DESPUES DE IMPUESTOS AJUSTES POR GASTOS NO DESEMBOLSABLES EGRESOS NO AFECTOS A IMPUESTOS
+
=
BENEFICIOS NO AFECTOS A IMPUESTOS

FLUJO DE CAJA TOTALMENTE NETO
Adaptado de : Preparacin y Evaluacin de proyectos. Nassir Y Reinaldo Sapag Chain.
MODELO DE FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO

PERIODO CONCEPTO Ingresos Venta Activo Costos variables Costos de fab. Fijos Comisiones venta Gastos adm. Y venta Depreciacin Amortizacin intang. Valor libro Utilidad antes de impto Impuesto Utilidad neta Depreciacin Amortizacin intang. Valor libro Inversin inicial Inversin de reemplazo Inversin de Ampliacin Inversin cap. Trabajo Valor desecho Flujo de caja 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Tomado de : Preparacin y Evaluacin de proyectos. Nassir Y Reinaldo Sapag Chain. Mcs. Ing. Porfirio HURTADO CHAVEZ
ESTRUCTURA DEL FLUJO DE CAJA DEL INVERSIONISTA
+
-
INGRESOS AFECTOS A IMPUESTOS EGRESOS AFECTOS A IMPUESTOS GASTOS NO DESEMBOLSABLES INTERESES DEL PRSTAMO
=
= + + + =
FLUJO DE CAJA ANTES DE IMPUESTOS

IMPUESTOS FLUJO DE CAJA DESPUES DE IMPUESTOS AJUSTES POR GASTOS NO DESEMBOLSABLES EGRESOS NO AFECTOS A IMPUESTOS BENEFICIOS NO AFECTOS A IMPUESTOS PRSTAMO AMORTIZACION DE LA DEUDA FLUJO DE CAJA TOTALMENTE NETO
Adaptado de: Preparacin y Evaluacin de proyectos. Nassir Y Reinaldo Sapag Chain.
MODELO DE FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO

PERIODO CONCEPTO Ingresos Venta Activo Costos variables Costos de fab. Fijos Com isiones venta Gastos adm . Y venta Inters prstam o Depreciacin Am ortizacin intang. Valor libro Utilidad antes de im pto Im puesto Utilidad neta Depreciacin Am ortizacin intang. Valor libro Inversin inicial Inversin de reem plazo Inversin de Am pliacin Inversin cap. Trabajo Prstam o Am ortizacin deuda Valor desecho Flujo de caja 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Tomado de : Preparacin y Evaluacin de proyectos. Nassir Y Reinaldo Sapag Chain.
Otra forma convencional de presentar el flujo es mediante una representacin grfica que resume el flujo y reporta costos totales y beneficios (ingresos) totales.
En esta representacin, el tiempo se mide a lo largo del eje horizontal, estando ste dividido en unidades que representan perodos de tiempo. Sobre el mismo eje, se sealan los beneficios (o ingresos) con flechas hacia arriba y los costos (o egresos) con flechas hacia abajo, tal como se muestra a continuacin.
UN EJEMPLO DE LA PRESENTACIN DEL FLUJO DE FONDOS EN FORMA GRFICA 570.000 500.000 270.000 200.000
270.000
270.000
1 2
3 4
T-1
110.000 460.000 1.200.000
110.000
110.000
110.000
Este flujo se puede convertir en flujo neto, como se muestra a continuacin:

460.000 160.000 160.000 160.000 160.000
Ao 0 1 2 3 4 T-1 T
260.000 700.000
FINANCIAMIENTO
OBJETIVO: Determinacin del financiamiento mas adecuado, que conlleve una optimizacin del retorno del proyecto.
PARA TENER EN CUENTA

Los recursos necesarios para llevar a cabo un proyecto son escasos.
Antes de definir el F.O., debe asegurarse la minimizacin de las necesidades de ste a travs del aprovechamiento de todas las posibilidades, ventajas, franquicias, subsidios, etc., que lleven a reducir al mnimo las necesidades de recursos.

CONTEXTO Y FUENTES:
La eleccin de una fuente en particular puede variar a travs del tiempo, dependiendo del contexto en que est inserto el proyecto. Los programas de desarrollo imperantes en un momento dado pueden condicionar la eleccin de determinadas alternativas de financiamiento, las cuales pueden ser radicalmente diferentes en funcin de otro modelo de desarrollo.
Segn un determinado esquema, con una programacin y una planificacin dadas, los proyectos insertos en stos generan situaciones de financiamiento que les son propias, que existen ahora y luego pueden no existir. En cada caso coyuntural deber efectuarse un acucioso estudio del contexto en que se est desarrollando el proyecto. El preparador y evaluador debe tener una tarea primordial, el anlisis y evaluacin del medio econmico y financiero en el que est inserto el proyecto.
CONSIDERACIONES PARA DETEMINAR UN FINANCIAMIENTO OPTIMO (F.O.) El objetivo es establecer los elementos que deben tomarse en cuenta al evaluar las distintas opciones de financiacin. Dos aspectos son los relevantes: COSTOS Y RIESGOS.
El Costo de una FF est dado por la retribucin al capital aportado. (En el caso de acciones ordinarias est dado por la utilidad por accin y en el caso de crditos por el inters). El Riesgo depende de: Decisiones de Reajustibilidad (Tasas nominales en moneda extranjera) y plazos (Corto, mediano y largo).
CONSIDERACIONES PARA DETEMINAR UN FINANCIAMIENTO OPTIMO (F.O.)

Conjugando estos dos aspectos el evaluador debe escoger la estructura ptima de financiamiento. El mtodo que se aplica para efectuar el anlisis comparativo de las alternativas de financiamiento debe considerar necesariamente el valor del dinero en el tiempo.
La aplicacin del mtodo de actualizacin de los flujos correspondientes a cada una de las alternativas de financiamiento debe considerar la tasa de descuento ms adecuada, evaluando el tipo de riesgo a que estn afectos los flujos de caja. Una vez realizado el proceso de actualizacin de los flujos, deber optarse por aquella alternativa de financiamiento que permita tener el ms alto valor actual neto.
MANERAS DE FINANCIAR UN PROYECTO

FINANCIAMIENTO COMERCIAL O DIRECTO
Los Acreedores consideran la cartera completa de activos de la compaa que generarn el flujo de efectivo para el servicio de sus prstamos.
FINANCIAMIENTO DE PROYECTOS
Los activos del proyecto mismo se constituyen en una unidad econmica distinta y respaldan el servicio de los prstamos de los acreedores.
ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO COMERCIAL O DIRECTO

El evaluador debe verse enfrentado con la bsqueda de la mejor alternativa de financiamiento. Capital propio Asociarse con otras personas Un prstamo particular Venta de algn activo Arriendo de espacios, vehculos, maquinaria, etc. Crdito de proveedores. Fuentes locales Fuentes internacionales Estado
ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO
Cada alternativa tiene caractersticas diferentes (Plazos, tasas, formas de amortizacin, garantas requeridas) las cuales deben ser analizadas cuidadosamente. Deben estudiarse las barreras que sea necesario superar para la obtencin del financiamiento. Los trmites que debern cumplirse, los avales, el perodo que podra transcurrir desde el inicio de la solicitud de crdito hasta su concrecin definitiva y an hasta su desembolso real.
ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO
Las FF se clasifican en INTERNAS (Emisin de acciones y las Utilidades retenidas cada perodo despus de impuestos) y EXTERNAS (Crditos de proveedores, prstamos bancarios de corto, mediano y largo plazo, los arriendos financieros o leasing).
Las FF ajenas se caracterizan por proveer recursos frescos, que pueden ser: Bancos, Fundaciones, Compaas de Leasing, Organismos internacionales o estatales, crditos de proveedores y otros.
MERCADO DE CAPITALES
El evaluador debe abocarse el estudio de las opciones de financiamiento que ofrece el mercado de capitales, tanto nacional como internacional. La forma en que se financien los proyectos de Inversin adquiere una importancia sustantiva, por lo que debe necesariamente buscarse una ptima estructura de financiamiento. Un juicioso uso del financiamiento puede lograr ventajas importantes para el proyecto. La facilidad en la obtencin de los crditos y las tasas de inters a las que es posible acceder sern variables importantes.
En perodos de iliquidez del mercado de capitales, local o internacional, resulta sumamente difcil obtener crditos a largo plazo y a tasas de inters convenientes. La existencia de perodos recesivos en las economas genera inseguridad e incertidumbre en las ventas posibles a futuro. Este hecho debe ser debidamente considerado por el evaluador de proyecto, puesto que cuanto mayor sea el riesgo empresario, tanto menor endeudamiento debera emplearse.
Al preparador y evaluador de proyectos le corresponde una enorme responsabilidad al recomendar la asignacin de recursos escasos y de uso optativo a un determinado proyecto de inversin. El proceso de bsqueda del FO requiere de un anlisis de los costos del proyecto, dado que es posible que cada uno de lso elementos constitutivos del costo tenga una alternativa del FO distinta.
El criterio ptimo en el proceso decisional en la estructura de F de un proyecto es la maximizacin del VAN de los flujos futuros.
CICLO DE FINANCIACIN DEL PROYECTO

ngeles Inversores Privados Menores Capital de riesgo Inversores Pblicos Capital Semilla Entidades o Privados Mayores Gubernamentales y
ONGs de fomento
Capitaliza cin Empresari al
Crdito Sistema Financiero
Riesgo, Costo
EVA: Valor econmico agregado
De 0 a 2 aos
De 2 aos en adelante
Tiempo
MATRIZ DE CARACTERSTICAS DE LAS FUENTES DE FINANCIACIN

Relacin con la fuente Costo Tamao Pagos Trmino Restricciones Riesgo del emprendedor
Amigos y Familiares
Fcil acceso, confianza implicita. Muy difcil acceso. Cede el control total del negocio. Debe mostrar forma de pago y tener colateral. Debe mostrar forma de pago y tener colateral. Mantiene el control y le da tiempo para "coger impulso". Poco accesible para los pequeos.
Bajo
Solo pequeos montos No sirve para pequeas cantidades Cualquier cantidad No sirve para grandes sumas
Puede haber flexibilidad y es fcil negociar. Sujeto a resultados.
Flexible.
Pocas
Puede daar su relacin con la persona.
Inversionistas de Riesgo
Medio
Va a tenerlos Normalmente 3metidos en su 5 aos. oficina. Limitacin en destino de recursos. Limitacin en destino de recursos y hay vigilancia.
Ninguno
Entidades Financieras
Alto
No ayuda a su liquidez.
Variable pero afecta el costo.
Pierde el bien que tenga como respaldo. Pierde el bien que tenga como respaldo del crdito.
Entidades de Fomento
Alto
No ayuda a su liquidez.
Variable pero afecta el costo financiero.
Pblico General
Depende de la figura utilizada
Cualquier cantidad
Pueden vincularse al desempeo de la compaa.
Depende de la figura que utilice.
Debe cumplir requisitos y estar muy vigilado.
Dependiendo de la figura, puede perder ms de lo que tiene.
EL FINANCIAMIENTO DE PROYECTOS: Se realiza cuando una empresa en particular o un conjunto relacionado de activos funciona en forma rentable como unidad econmica independiente. Es posible que los patrocinadores de tal unidad consideren ventajoso formar una nueva entidad legal para construir, poseer y operar el proyecto. Si se Pronostica una utilidad suficiente, la compaa constituida financia su construccin Basada en la Nocin de Proyecto, lo cual implica la emisin de acciones y de valores de deuda diseados como autoliquidables con los ingresos derivados de las operaciones del proyecto.
EL FINANCIAMIENTO DE PROYECTOS: Se define como la obtencin de fondos para financiar un proyecto separable en el que los proveedores de los fondos consideran de manera primordial al flujo de caja del proyecto como el origen de los para el servicio de sus prstamos y el rendimiento del capital invertido en el proyecto.
CARACTERSTICAS BSICAS DEL FINANCIAMIENTO DE PROYECTOS
Un acuerdo de las partes responsables en lo financiero de completar el proyecto y, para tal efecto, poner a disposicin de ste los fondos necesarios para lograr su terminacin.
Un acuerdo por parte de las partes responsables en lo financiero (por lo general en la forma de un contrato para la adquisicin de la produccin del proyecto) que, al trmino de tal proyecto y al inicio de las operaciones, se contar con suficiente efectivo que permita satisfacer todos sus gastos de operacin y las necesidades de servicio de la deuda.
Declaraciones por parte de las partes responsables en lo financiero de que, de ocurrir una interrupcin en la operacin y necesitarse dinero para devolver el proyecto a su condicin operable, se pondrn a disposicin los fondos necesarios mediante cobros de seguros, anticipos contra entregas futuras o algunos otros medios.
ELEMENTOS BSICOS DE UN FINANCIAMIENTO DE PROYECTOS

ACREEDORES
FONDOS DE PRSTAMO REEMBOLSO DE LA DEUDA
MATERIAS PRIMAS
CONTRATO (S) DE COMPRA
PROVEEDORES
CONTRATO (S) DE SUMINISTROS
ACTIVOS QUE INTEGRAN EL PROYECTO
COMPRADORES
PRODUCCIN
FONDOS DE CAPITAL
RENDIMIENTO PARA LOS INVERSIONISTAS
CONTRATO DE DEFICIENCIA DE EFECTIVO
INVERSIONISTAS DE CAPITAL
Tomado de : Financiamiento de Proyectos. John D. Finnerty.
INVERSIONISTAS PROMOTORES
FUENTES
USOS 1.- Obras Fisicas y Adquisicin de Bienes(*) 1.1 Componentes
MONTO TOTAL DEL PROYECTO CONTRAPARTIDA RECURSOS RECURSOS CRDITO DE COFINA REC. PROPIOS OTROS(***)
TRIMESTRE TOTAL PROYECTO RECURSOS RECURSOS CRDITO DE COFINA
1.2 Reajustes durante la ejecucin(**) 1.3 Imprevistos A. TOTAL OBRAS FISICAS CON REAJUSTES (1.1+1.2+1.3) 2. Desarrollo institucional (*) 2.1 Componentes
2.2 Reajustes durante la ejecucin(**) 2.3 Imprevistos B. TOTAL D. INSTITUCIONAL CON REAJUSTES (2.1+2.2+2.3) C. COSTO TOTAL OBRAS DE ARTE Y DES. INST. (A)+(B) 3. Costos de Admn e Ingeniera 3.1 Esrudios Complementarios 3.2 Interventora
D. TOTAL COSTOS ADMN E INGENIERA (3.1+3.2+3.3+3.4) 4. Costos Complementarios 4.1 Construccin de Obras Complementarias 4.2 Terrenos 4.3 E. TOTAL COSTOS COMPLEMENTARIOS (4.1+4.2+4.3) TOTAL USOS (A+B+C+D+E) PORCENTAJE (*)LOS COSTOS SE DISCRIMINAN POR COMPONENTES Y SU VALOR CORRESPONDERA AL PRESUPUESTO (**) INDIQUE CUAL ES EL FACTOR DE REAJUSTE MENSUAL (***) ESPECIFICAR
ESQUEMA DE PREPARACIN Y EVALUACIN EXANTE

Estudio Legal
Indicadores sobre beneficios y costos financieros
Estudio de Mercado
Plan de Financiamiento
Proyecciones Financieras
Estudio Institucional Organizacional

Preparacin de Proyectos Beneficios y Costos financieros
Estudio Tcnico
Evaluacin Global
Estudio Administrativo
Beneficios y Costos Econmicos Proyecciones Econmicas
Estudio Financiero
Estudio SocioEconmico
Tomado de: Evaluacin Financiera de Proyectos. Karen Mokate.
Indicadores sobre beneficios y costos econmicos
Estudio Ambiental
TIPOLOGA DE PROYECTOS
Segn la finalidad del estudio
Segn el objeto de la inversin Creacin de nuevo negocio
Rentabilidad del Proyecto
Proyecto de Modernizacin Outsourcing
Rentabilidad del inversionista
Internalizacin
Capacidad de pago
Reemplazo
Ampliacin Abandono
ESTUDIOS DE VIABILIDAD
Componentes del proceso de decisin: Inversionista
a) El decisor Financista Analista. b) Las Variables controlables por el Decisor. c) Las Variables no controlables por el Decisor. d) Las opciones o alternativas para solucionar. un problema o aprovechar una oportunidad.
ESTUDIOS DE VIABILIDAD
Tcnica
Econmica
Legal
De Gestin Ambiental
Poltica
ESTUDIOS DE VIABILIDAD PROYECTOS SOCIALES T Tcnica Economa
E
F I A S
Financiera
Institucional Ambiental Social
EVALUACIN FINANCIERA DEL PROYECTO
La forma correcta de abordar la evaluacin de proyectos debe ser consecuente con los principios del concepto de equivalencia.
Se debe tener en cuenta, especficamente, todos los ingresos y egresos que aparecen en el proyecto de inversin.
Se debe tener en cuenta el valor relativo del dinero en el tiempo. Se debe en cuenta la tasa de inters de equivalencia o de oportunidad, cuando se comparan cantidades que aparecen en momentos diferentes.
INDICES PARA MEDIR LA BONDAD FINANCIERA DE UN PROYECTO DE INVERSIN

EL VALOR PRESENTE NETO LA TASA INTERNA DE RETORNO EL COSTO ANUAL EQUIVALENTE LA RELACIN BENEFICIO/COSTO
VALOR DE OPORTUNIDAD
Es el valor proveniente de la riqueza futura que puede generar un bien
Se constituye en el valor relevante que tiene un recurso
EL VALOR PRESENTE NETO

Definicin: Es el valor del proyecto medido en dinero hoy. Denotacin: Cuando se presenta el valor presente de un proyecto, se debe hacer explcita la tasa de inters que se emplea para calcularlo. VPN(i)=
Criterio de Decisin: Cuando VPN(io)* > 0 : Seala que el proyecto es conveniente. Cuando VPN(io) < 0 : Seala que el proyecto no es atractivo. Cuando VPN(io) = 0 : Seala que el proyecto es indiferente. *io: Tasa de inters de oportunidad. Significado: El valor presente neto es el valor de oportunidad en dinero actual de una alternativa de inversin.
LA TASA INTERNA DE RENTABILIDAD

Definicin: Es la tasa de inters que hace nulo al valor presente neto. VPN(irr) = 0 Significado: Es la tasa de inters que se percibe por mantener los dineros invertidos en el proyecto.
Criterio de Decisin: Cuando irr > io : Seala que el proyecto es conveniente. Cuando irr < io : Seala que el proyecto no es atractivo. Cuando irr = io : Seala que el proyecto es indiferente.
LA TASA VERDADERA DE RENTABILIDAD

DEFINICIN: Es aquella que combina las caractersticas propias del proyecto (reflejadas en su tasa interna de rentabilidad) con las caractersticas propias del inversionista (que se expresan mediante su tasa de inters de oportunidad).
EL COSTO ANUAL EQUIVALENTE
USO: Es particularmente til para evaluar proyectos que esencialmente constituyen una fuente de egresos, es decir cuando el proyecto est conformado nicamente por desembolsos.
CAE (i) = VPN (i) *
i (1+i ) n
(1+i ) n -1
LA RELACIN BENEFICIO - COSTO

USO: Se utiliza para evaluar estudios de grandes proyectos pblicos de inversin. Se apoya en el mtodo del valor presente neto.
CALCULO: Se calcula el valor presente de los ingresos asociados con el proyecto en cuestin.
Se calcula el valor presente de los egresos del proyecto.

Se establece una relacin entre el VPN de los ingresos y el VPN de los egresos al dividir la primera cantidad por la segunda.
LA RELACIN BENEFICIO - COSTO

DENOTACIN: B (i ) = VPN ingresos (i ) C VPN egresos ( i ) Criterio: B C (i ) =
> 1 =1 <1
Conveniente Indiferente No es atractivo
Significado: Al sustraer del resultado la unidad se obtiene la cantidad de prima que genera cada peso de inversin, cuando este ltimo se expresa en valor presente.
La tasa pertinente para evaluar un proyecto se denomina TASA DE DESCUENTO Comentario:
Una de las variables que ms influye en el resultado de la evaluacin es la tasa de descuento empleada en la actualizacin de sus flujos de caja.
RELACIN TASA DE DESCUENTO / VPN

VPN
0%
6% 8% 10% 12% 14% 16% 18%
TASA DE DESCUENTO
Comentario: El valor presente neto es funcin de la tasa de descuento

EL COSTO DE CAPITAL
Corresponde a aquella tasa de descuento que se utiliza para determinar el valor actual de los flujos futuros que genera un proyecto especfico. Representa la tasa mnima atractiva de retorno (TMAR) que se le debe exigir a la inversin por renunciar a un uso alternativo de los recursos en proyectos de riesgo similares.
Los recursos que el inversionista destina al proyecto provienen de dos fuentes generales:
Recursos Propios Recursos de Terceros Costo de oportunidad. Costo de deuda.
COSTO DE CAPITAL = (X) (COSTO DE OPORTUNIDAD) + (1-X) (COSTO DE LA DEUDA)
X = % de los recursos de inversin que corresponde a recursos
propios. COSTO DE LA DEUDA: Kd (1- t) Kd Costo ponderado de los pasivos Tasa de impuestos t
COSTO CAPITAL PROPIO
COSTO DE OPORTUNIDAD
Ke = Rf + Rp
Ke
Rf Rp
Costo de oportunidad Patrimonial

Tasa libre de riesgo Prima de riesgo Bonos del tesoro
Rp = [E (Rm) Rf]
Mide la sensibilidad de un cambio de la rentabilidad de una inversin individual al cambio de la rentabilidad del mercado en general.
E (Rm)
OBSERVACIN:
Tasa de rendimiento de la bolsa de valores
ndices
< 1 Proyecto menos riesgoso respecto al riesgo de mercado > 1 Proyecto ms riesgoso respecto al riesgo de mercado (Rm) = 1 (Rf) = 0
p
Riesgo No Sistemtico (Diversificable).
Riesgo de Cartera
Riesgo Sistemtico (No Diversificable)
Nmero de Activos en la Cartera

RIESGO TOTAL= Riesgo diversificable + Riesgo no diversificable
CML= Lnea de mercado de Capitales E (Rp) Pendiente de CML = M E (RM ) E(RM) - Rf

M
Rf
Precio de equilibrio del riesgo
Frontera Eficiente* De activos riesgosos

M
(Rp)
*Se entiende por frontera de eficiente al conjunto de inversiones que dado un nivel de riesgo obtiene al mximo de rendimiento.

El riesgo de una cartera puede medirse por la Desviacin Estndar de su tasa de rendimiento, p.
El riesgo de una inversin individual es su contribucin al riesgo de cartera, es decir, su covarianza con la cartera. La desviacin estndar del rendimiento de una inversin refleja tanto el riesgo no sistemtico, que puede eliminarse mediante diversificacin; como el riesgo sistemtico, o relacionado con el mercado.
Tan solo el riesgo sistemtico esta sujeto a la asignacin de un precio en el mercado.

El riesgo sistemtico de una inversin se mide por la covarianza entre sus rendimientos y el mercado general. es la medida del riesgo sistemtico de la inversin (proyecto).
CML:
MODELO DE FIJACIN DE PRECIOS DEL ACTIVO DE CAPITAL (CAPM):
Lnea de Mercado de Capitales E(Rc)
E(Rc)
SML:
E(Rm) E(Ra)
Lnea de Mercado de Valores
E(Rm)
E(Ra)
Rf
Rf
(Rp)
E(RM) - Rf
M
M =1
(Rj)
E(RM) - Rf
CML: E(Rp) =Rf+
(Rp)
SML: Rf +
COV(Rj, RM)
J= J
Proporciona una medida del riesgo de un proyecto individual
VAR (RM)
La tasa que debe utilizarse depende del tipo de flujo de caja que se este evaluando:
Si el flujo de caja corresponde a un proyecto puro, la tasa relevante para descontar los flujos corresponde al costo de oportunidad del proyecto alternativo de similar nivel de riesgo. TD = Rf + [ E(RM) Rf] * sector =Ke Si el flujo de caja corresponde al flujo del inversionista TD = XKe + (1-X) Kd (1-t) Donde : X = Inversin con capital propio Total inversin
* Corresponde al promedio de las betas desapalancadas del sector
EFECTO DE LA INFLACIN EN LA TASA DE DESCUENTO

Un error frecuente se comete cuando se utiliza una tasa real para descontar flujos expresados en valores corrientes o viceversa, cuando se utiliza una tasa nominal (afectada por inflacin) para descontar flujos expresados en valores constantes del perodo .
Lo correcto: Flujos a pesos constantes real Flujos a pesos corrientes nominal

Equivalencia:
Tasa de descuento Tasa de descuento
1 + Tasa de descuento nominal
Tasa de descuento real=

1 + Tasa de Inflacin
ADMINISTRACIN DEL RIESGO EN PROYECTOS DE INVERSIN
En la prctica el comportamiento nico de los flujos supuestos mediante los anlisis ex ante realizados en la formulacin del proyecto es incierto, puesto que no es posible conocer con anticipacin cual de todos los que pueden ocurrir y que tienen efecto en los flujos de caja ocurrir efectivamente. Al no tener certeza sobre los flujos futuros de caja que ocasionar cada inversin, el analista de proyectos se ver enfrentado ante una situacin de riesgo o incertidumbre.
En general, elementos tales como la vida, el valor de liquidacin, los ingresos y los costos peridicos son variables aleatorias en lugar de constantes conocidas.
DIFERENCIA ENTRE RIESGO E INCERTIDUMBRE

El riesgo es la dispersin de la distribucin de la probabilidad del elemento que se est estimando o del (de los) resultado (s) que se est (n) considerando.
En tanto que la incertidumbre es el grado de falta de confianza de que la distribucin de probabilidad estimada sea correcta
EJEMPLOS DE CERTEZA SUPUESTA, RIESGO E INCERTIDUMBRE APLICADOS A LA VIDA DE UN PROYECTO
Probabilidad
P =1.0
Probabilidad
Certeza supuesta
Probabilidad
Riesgo
Incertidumbre ? ? ? Vida del proyecto
Vida del proyecto de siete aos
=Vida del proyecto de siete aos
RESULTADO DE CERTEZA SUPUESTA EN UN PUNTO CON CERTEZA SUPUESTA EN EL TIEMPO

Probabilidad =1
Cantidad futura ($)
Tiempo (aos)
CANTIDAD DE RIESGO EN UN PUNTO CON CERTEZA SUPUESTA EN EL TIEMPO
Cantidad futura ($)
Tiempo (aos)
CAUSAS DE RIESGO E INCERTIDUMBRE

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. Una cantidad insuficiente de inversionistas similares. La tendencia en los datos y su valoracin. Cambio en el ambiente econmico externo, invalidando experiencias anteriores. La mala interpretacin de los datos. Los errores de anlisis. Disponibilidad y nfasis del talento administrativo. Liquidabilidad de la inversin. Obsolescencia.
Desechar los proyectos que claramente no son competitivos Desechar los proyectos que claramente no son competitivos
Hacer estimaciones preliminares
Hacer anlisis de certeza supuesta
SECUENCIA DE PASOS RECOMENDADA PARA LOS ANLISIS ECNOMICOS

B ajo
(1) C unto dinero est implcito? (compromisos fijos)
Hacer Eleccin (es)
Alto
(2) Q u tan estrecha es la seleccin?
N o es estrecha (La eleccin es clara)
Hacer eleccin (es)
Estrecha
SIG UE
SECUENCIA DE PASOS RECOMENDADA PARA LOS ANLISIS ECNOMICOS
C ules elementos son los ms importantes? (E sto es, C ules ejercen una influencia dominante y estn sujetos a una variacin amplia?)
Elementos no importantes
(3) S e basan los resultados en un estudio suficiente?
Si
H acer eleccin (es)
Elemento s
No
Considerar estrechamente la variacin
N o considerar estrechamente la variacin, si llega a hacerse
E xaminar la falta de certidumbre. E fectuar anlisis de sensibilidad
D esechar los proyectos que claramente no son competitivos
H acer anlisis tomando en cuenta el riesgo
No
(4) S e basan los resultados en un estudio suficiente?
Si
H acer eleccin( es)
RIESGOS INHERENTES A UN PROYECTO
EN UN PROYECTO ES FUNDAMENTAL LA EVALUACIN DE TODOS EN CADA UNA DE LAS FASES DEL PROYECTO. Accionistas
Comercial (residual) Construccin (residual)
Estado
Poltico Fuerza mayor
Operador
Ejecucin / Explotacin
Clientes
Mercado (volumen, precio, etc.)
SVP
Garantes
Polticos Comerciales Financiero Construccin(residua l)
Polticos Fuerza mayor Perdidas operativas Responsabilidad civil Accidentes
Construccin Obsolescencia tecnolgica.
Comercial (residual)
BANCOS
Constructor y/o Suministrador
Cas Seguros
Tomado de : Inversin en Proyectos Autofinanciados. Proyect Finance. Ignacio Prez De Herrasti.
POSIBLES COBERTURAS
AUTORIDADES (ESTADO)
Sobrecostes debidos a las condiciones de la concesin
ACCIONISTAS
Capital
CONSTRUCTOR Y/O SUMINISTRADORES

Fecha de entrega Precio cerrado Llave en mano
LOS RIESGOS DE CONSTRUCCIN
Modificaciones legislativas (fiscales, medioambientales).
RIESGOS DE CONSTRUCCIN Terminacin Retrasos Sobrecostes Tecnolgicos Obsolescencia
OPERADOR
CLIENTES Y/O COMPRADORES
Cobertura para posibles retrasos en la construccin
Cobertura del riesgo Comercial durante el periodo de construccin
Deuda
CIAS DE SEGUROS
GARANTES
BANCOS
POSIBLES COBERTURAS
LOS RIESGOS DE EXPLOTACIN
AUTORIDADES (ESTADO)
ACCIONISTAS
Desgravacin fiscal
Apoyo al proyecto

Garanta de buena ejecucin
RIESGOS DE EXPLOTACIN OPERADOR

Seleccin de un operador con experiencia Posibilidad de establecer sanciones Posibilidad de sustitucin
Resultados Mantenimiento ...
Cobertura de perdidas operativas (lucro cesante) Seguro de accidentes
Cobertura del riesgo Comercial
Flexibilidad para el repago de la deuda
CIAS DE SEGUROS
GARANTES
BANCOS
POSIBLES COBERTURAS
AUTORIDADES (ESTADO) ACCIONISTAS
Apoyo al proyecto
LOS RIESGOS DE MERCADO
Subsidios Aportacin de recursos adicionales Garanta de rentabilidad sobre la inversin
OPERADOR
RIESGOS DE MERCADO
Precio Volumen ...

Contrato de compra alargo plazo con precio y cantidades aseguradas Rentabilidad mnima garantizada Indexacin de precios (inflacin, forex...)
Cobertura del riesgo Comercial
Flexibilidad para el repago de la deuda
CIAS DE SEGUROS
GARANTES
BANCOS
POSIBLES COBERTURAS
AUTORIDADES (ESTADO) ACCIONISTAS
Asegurarse la convertibilidad Garantizar la convertibilidad Compensaciones por devaluaciones
LOS RIESGOS FINANCIEROS
RIESGOS FINANCIEROS OPERADOR Convertibilidad Forex Tipos de inters Sindicacin

Indexacin de precios al tipo de cambio. Pagos en divisas
Cobertura de riesgos de convertibilidad y transferibilidad a travs de Cas Pblicas de Seguros de Crdito a la Exportacin (ECAsCESCE)
Tipos de inters fijos

(p. e., CIRRs)
Cobertura a largo plazo de tipos de inters y cambio. Maximizacin de los crditos en moneda local
CIAS DE SEGUROS
GARANTES
BANCOS
Mcs. Autofinanciados. Proyect Finance. Ignacio Prez De Herrasti. Tomado de : Inversin en Proyectos Ing. Porfirio HURTADO CHAVEZ

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EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION

MG. Ing. PORFIRIO U. HURTADO CHAVEZ CAPIME - 2012

CLASIFICACIN DE LOS PROYECTOS DE INVERSIN

(TIPOS DE PROYECTOS DE INVERSIN)

IMPACTO SOCIAL (BENEFICIO SOCIAL)

Ideas seleccionadas para estudio

Creatividad INICIO Estudio de Tcnico

Desarrollo de aplicaciones para ideas estudiadas o seleccionadas

El Sistema Nacional de Inversin Pblica (SNIP)

Baja calidad de la Inversin Pblica

Mayor calidad de la Inversin Pblica

Cmo funciona el SNIP? PROYECTO DE INVERSION

IDENTIFICACION ANALISIS DIMENSIONAMIENTO

RENTABILIDAD SOCIAL SOSTENIBILIDAD CONSISTENCIA CON POLITICAS

Mcs. Ing. Porfirio HURTADO CHAVEZ

Mcs. Ing. Porfirio HURTADO CHAVEZ

Per Mapa de Concesiones de Distribucin

POR TIPO DE INVERSION

Mcs. Ing. Porfirio HURTADO CHAVEZ

POR ACTIVIDAD ECONOMICA

Mcs. Ing. Porfirio HURTADO CHAVEZ

POR FLUJO DE CAJA Convencionales No convencionales

Mcs. Ing. Porfirio HURTADO CHAVEZ

Mcs. Ing. Porfirio HURTADO CHAVEZ

POR COVERTURA GEOGRAFICA

Mcs. Ing. Porfirio HURTADO CHAVEZ

DISEO DEL PROYECTO

Mcs. Ing. Porfirio HURTADO CHAVEZ

Mcs. Ing. Porfirio HURTADO CHAVEZ

Estudio econmico financiero

Maquinaria y equipo de produccin

Equipo de transporte para ventas

Mcs. Ing. Porfirio HURTADO CHAVEZ

Mcs. Ing. Porfirio HURTADO CHAVEZ

Mcs. Ing. Porfirio HURTADO CHAVEZ

Mcs. Ing. Porfirio HURTADO CHAVEZ

As, de manera ponderada se califica cada proyecto. Se selecciona el de mayor puntuacin.

Mcs. Ing. Porfirio HURTADO CHAVEZ

Mcs. Ing. Porfirio HURTADO CHAVEZ

PROCEDIMIENTOS: CICLO DEL PROYECTO

PIP INDIVIDUAL (SIN DELEGACIN)

(2) OPI SECTORIAL Aprueba Perfil

PIP INDIVIDUAL (DELEGACIN AL GOBIERNO REGIONAL O LOCAL)

(2) OPI GR GL Aprueba el Perfil

(3) OPI GR GL Declara Viabilidad

Mcs. Ing. Porfirio HURTADO CHAVEZ

PIP INDIVIDUAL (DELEGACIN AL GOBIERNO REGIONAL O LOCAL)

(7) OPI GR GL Declara viabilidad

Delegaciones de capacidad de declaratoria de viabilidad

G. Locales G. Regionales Sectores Nacionales MEF (DGPM)

Quin otorga la viabilidad?

LIMITES (S/.) (*)

G. Locales G. Regionales Sectores Nacionales MEF (DGPM)

(*) No se delega en casos de endeudamiento externo

Mcs. Ing. Porfirio HURTADO CHAVEZ

Mcs. Ing. Porfirio HURTADO CHAVEZ

Mcs. Ing. Porfirio HURTADO CHAVEZ

Acciones Bonos Aportes Prstamos Flujos de Caja Otros Proyectos

Recursos Financieros Empresariales

Inversiones I&D Dividendos Pagos Deudas

Inversiones Netas Propias

Gastos Financieros No Deducibles

Gastos Financieros Deducibles