UNIDAD No. IV: El Estudio econmico en los proyectos.

OBJETIVO (S) DIDCTICO (S): Dar a conocer al participante los pasos necesarios para la realizacin de un estudio econmico. CONTENIDOS
Identificacin y definicin de problemas y/o necesidades. Establecimiento de restricciones. Generacin de ideas o de proyectos de inversin. Estimacin de los flujos monetarios. Determinacin de la factibilidad econmica o rentabilidad. Tomas de decisiones. Proyecto de inversin y alternativa. Clasificacin de los proyectos. Principales flujos monetarios asociados a los proyectos: La inversin inicial, costo de operacin, ingresos brutos, valor residual y otros. ndices de rentabilidad: Valor actual, equivalente anual, tasa interna de retorno.

Identificacin y definicin de problemas y/o necesidades.

El problema econmico?

Un proyecto no es mas que la bsqueda de una solucin inteligente al planteamiento de un problema tendiente a resolver, entre tantas, una necesidad humana, enfocado a todas sus necesidades. Alimentacin, salud, educacin, vivienda, religin, defensa, poltica, cultura, recreacin, infraestructura entre otros.

Para ello deben evaluarse: los Antecedentes e informacin necesaria para dar solucin a un problema

Establecimiento de restricciones

Sociales. Culturales. Econmicas. Polticas. Ambientales. Otras.

Generacin de ideas o de proyectos de inversin

Problema
Todo Proyecto se desarrolla en torno a una idea, que surge como consecuencia de la detencin de una necesidad de una oportunidad de negocio o por la identificacin de un nicho de mercado

Identificacin de la idea.

La idea de Negocio: Para poner en marcha un producto novedosos, debe existir ciertas cualidades como: Se puede realizar mejor este producto. Se podra prestar un mejor servicio Precio mas barato En esta fase se va Otros usos analizar los dos elementos Vender de otra forma claves de partida de todo Realizar en otros sitios proyecto empresarial

El promotor: Este debe, Ser emprendedor, Ser lder, Asumir sus responsabilidades.
Es usted un buen organizador Es usted un buen trabajador Sabe tomar decisiones Goza de buena salud Sabe mantener su palabra Puede la gente confiar en lo que usted dice.

Proyectos
Un proyecto es un esfuerzo temporal emprendido para crear un producto o un servicio nico. As, el resultado final buscado puede diferir con la misin de la organizacin que la emprende, ya que el proyecto tiene determinado especficamente un plazo y el esfuerzo es temporal. En otras palabras, un proyecto es un conjunto ordenado de actividades para satisfacer necesidades o lograr un fin.

Clasificacin de Proyectos: De inversin. Sociales. Comunales. Socio-productivos. Otros.

La formulacin, ejecucin y evaluacin del proyecto se puede sintetizar en el siguiente cuadro:

Qu vamos a hacer? Por qu lo vamos a hacer? Para qu lo vamos a hacer? Dnde lo vamos a hacer? Cmo lo vamos a hacer? Quines lo vamos a hacer? Cundo lo vamos a hacer? Qu necesitamos para hacer el proyecto? Cunto va a costar el proyecto?

Nombre del Proyecto: lo que se quiere hacer. Fundamentacin del proyecto: es el diagnstico y por qu elegimos ese problema para solucionar Objetivos del proyecto: qu solucionara ese proyecto. Localizacin geogrfica, el lugar, barrio, ciudad o pueblo donde se desarrolla el proyecto

Listado de actividades para concretar el proyecto

Los responsables de las distintas actividades El tiempo que se tardar en hacer el proyecto Listado de recurso y cantidad necesaria (materiales, humanos; financieros) Presupuesto: precios de los recursos, segn cantidad y tiempo de utilizacin.

Taller: 5%

Estimacin de los flujos monetarios

Determinacin de la factibilidad econmica o rentabilidad.

Estudio Financiero

Estudio Financiero
Se debern presentar en forma ordenada los flujos futuros de ingresos y egresos Proyeccin de ingresos del proyecto: (pronostico de venta) Proyeccin de gastos operativos Costos de produccin Costos de Administracin Costos de Comercializacin Valor actual Neto (VAN) : Riqueza derivada del proyecto Tasa interna de retorno TIR) Mide la rentabilidad del proyecto
FUENTE: Instituto Autrtico de Desarrollo Productivo - IADEP

Presupuestos Flujo neto de efectivo Valor actual neto Tasa interna de retorno Punto de equilibrio
Principales flujos monetarios asociados a los proyectos
FUENTE: Instituto Autrtico de Desarrollo Productivo - IADEP

As como: La inversin inicial, costo de operacin, ingresos brutos, valor residual y otros.

Toma de decisiones

ndices de rentabilidad: Valor actual, equivalente anual, tasa interna de retorno.

Activos Fijos Tangibles

Componentes de 1.000.000. la Inversin: Terreno 500.000

Pasos para la estimacin de Flujos Monetarios Proyecto de inversin (Paso 1)

500.000

Descripcin

Inversin Bs.

Vida til aos

Aporte Propio

Crdito 1

Crdito 2

N Crdito

Acond. Terreno 250.000 7 250.000 Comprende la relacin de los activos fijos y otros 30 10.000.000 de 20.000.000 activos Edificios que van 30.000.000 a formar parte la inversin. Se subdividen en tres grupos: elementos de Licuadora 360.000 5 360.000 infraestructura y estructura. Maquinaria y equipos Cocina 2.400.000 10 2.400.000 de produccin estudios y proyectos. Su razn de 270.000 270.000 ser es Freidor mostrar en detalle la composicin de su costo que ser posteriormente. Vehculos de Carga trasladado 8.600.000 5 8.600.000

Necesidades de Inversin
Activos Fijos Intangibles
Descripcin Inversin Bs. Periodo amortizaci n Aporte Propio Crdito 1 Estud y Proyectos 1.500.000 . 2 500.000 1.000.000

Equipos de Oficina 1.700.000 1.700.000 La maquinaria y equipo abarca toda la maquinaria Total 44.580.000 14.960.000 29.620.000 y equipos destinados a las lneas de produccin.

En caso de ser importada, este cuadro deber mostrar toda la composicin de sus costos desde su lugar de origen hasta la planta.

Necesidades de Inversin
COMPRENDE TODOS AQUELLOS EQUIPOS, MAQUINARIAS TERRENOS, CONSTRUCCIONES, ESTUDIOS, PROYECTO, INVESTIGACIN DE MERCADO, REGISTRO EMPRESA, ETC QUE REQUIEREN FUERTES SUMAS DE DINERO PARA DESARROLLAR LA EMPRESA LA INVERSIN FIJA SE COMPONE DE: * ACTIVOS FIJOS TANGIBLES * ACTIVOS FIJOS INTANGIBLES

ACTIVOS FIJOS TANGIBLES: SON TODOS AQUELLOS ACTIVOS PERMANENTES QUE TIENEN FORMA Y OCUPAN UN ESPACIO (TANGIBLES): * EQUIPOS * MAQUINARIAS * INSTALACIONES * TERRENOS ACTIVOS FIJOS INTANGIBLES: SON AQUELLOS ACTIVOS QUE SON INTANGIBLES (NO SE PUEDEN VER, TOCAR, NI OCUPAN UN ESPACIO): * REGISTRO DE LA EMPRESA * ESTUDIO Y PROYECTO * INVESTIGACIN DE MERCADO * PATENTE, MARCA, REGALA (ROYALTY)
Crdito 2 Organizacin 2.000.000 3 2.000.000 Insta y Montaje Puesta en Marcha 3.200.000 5 200.000 3.000.000 Investigacin 500.000 1 500.000 Otros 1.000.000 1 1.000.000 Total 8.200.000 1.200.000 7.000.000

N Crdito

Pasos la estimacin de Flujos Monetarios El para Capital de Trabajo Proyecto de inversin (Paso 1)
El Capital de Trabajo
ES UNA PARTIDA ADICIONAL DE EFECTIVO REQUERIDO PARA CUBRIR LAS EXIGENCIAS QUE DEMANDAN MONTO LOS CONCEPTO (Bs) RENGLONES DE ACTIVOS CIRCULANTES ESTE EFECTIVO NECESARIO, SE BASA EN EL HECHO DE QUE MIENTRAS UNA EMPRESA PRODUCE => VENDE Materia Prima PASAR VARIOS => COBRA UN PRODUCTO, SUELEN MESES HASTA RECIBIR LOS INGRESOS GENERADOS POR LA VENTA DEL PRODUCTO MIENTRAS LLEGAN LOS INGRESOS, EL PRODUCTOR NECESITA: COMPRAR MS MATERIA PRIMA, PAGAR SALARIOS, BSQUEDA DE NUEVOS CLIENTES, LO CUAL Mano de Obra GENERA UN REZAGO ENTRE INGRESOS Y EGRESOS
Gasto de Operacin Otros Materiales TIEMPO PORCENTAJ E

El Capital de Trabajo
CAPITAL DE TRABAJO
VARIABLE IMPORTANTE EN EVALUACIN DE PROYECTOS CANTIDAD NECESARIA DE EFECTIVO DISPONIBLE PARA LAS CONTINGENCIAS DE CAJA QUE SE PRESENTEN AL INICIO DE LA EMPRESA SE APORTA POR LOS SOCIOS FORMANDO PARTE DEL CAPITAL CONTABLE PAGADO COSTUMBRE EN VENEZUELA QUE SE DETERMINE EL CAPITAL REQUERIDO PARA ACTIVOS FIJOS Y FINANCIAR LOS ACTIVOS INTANGIBLES, OLVIDANDO EL CAPITAL DE TRABAJO

TOTAL

Balance General y Financiamiento

Financiamiento a C/P Financiamiento a L/P
ACTIVOS Activos Circulantes Caja y bancos Cuentas por cobrar Inventarios Materia prima Productos en proceso Productos terminados Total Activos Circulantes 500,000 1,750,000 2,200,000 900,000 500,000 800,000 4,450,000 10,500,000 (2,000,000) 2,000,000 500,000 (1,000,000) 10,000,000 14,450,000 PASIVOS Y CAPITAL CONTABLE Pasivos Circulantes Cuentas por pagar Gastos por pagar Pasivos laborales Documentos por pagar Pagars Giros Total Pasivos Circulantes Pasivos a Largo Plazo Bonos a largo plazo Hipotecas Total Pasivos a Largo Plazo Capital Contable Capital comn Utilidades retenidas Total Capital Contable PASIVOS Y CAPITAL CONTABLE 1,400,000 450,000 700,000 400,000 250,000 150,000 2,950,000 2,600,000 1,600,000 4,200,000 6,300,000 1,000,000 7,300,000 14,450,000

Inversin o Presupuesto de Capital

Activos Fijos Planta y equipos menos: Depreciacin acumulada Otros Activos Costos financieros del crdito Gastos varios menos: Amortizacin acumulada Total Activos Fijos y Otros ACTIVOS TOTALES

Capital de Trabajo del Proyecto = (Act. Circ. C x P Gtos. x Pagar) = (4.450.000 1.400.000 450.000) = 2.600.000 Bs.

Pasos para la estimacin de Flujos Monetarios Proyecto de inversin (Paso 1) Modalidad de Financiamiento
CONCEPTO Terreno Infraestructura Construccin Equipo y Maquinaria Herramienta Equipo de Transporte Estudio y Proyecto Investigacin Patente y Marca Equipo de oficina Etc. Capital de Trabajo TOTAL PORCENTAJE APORTE PROPIO FINANCIAMIENTO TOTAL

El Financiamiento
DEFINIDAS LAS NECESIDADES DE INVERSIN, SE IDENTIFICAN LAS POSIBLES FUENTES DE FONDOS: FINANCIAMIENTO PROPIO: * EFECTIVO * TERRENOS * EDIFICACIONES * BIENES MUEBLES, ETC PRESTAMOS o CRDITOS CON INSTITUCIONES FINANCIERAS PBLICAS o PRIVADAS: * BANCOS DE INVERSIN * FONDOS REGIONALES o NACIONALES, ETC * FINANCIAMIENTO DE PROVEEDORES

Indicar como se realizara la inversin, el aporte propio del promotor y el crdito solicitado. En algunos Organismo el aporte es de un ( 30%) del promotor, contra el (70%) al organismo solicitado. Especficamente el Fondo Regional de Guayana.

Pasos para la estimacin de Flujos Monetarios Proyecto de inversin (Paso 2)

Depreciacin
DEBIDO A LA PRDIDA DE VALOR DE LOS ACTIVOS POR EL USO, DESGASTE U OBSOLESCENCIA, TANTO EL ESTADO (IMPUESTOS) Y LA CONTABILIDAD PERMITEN QUE LAS Concepto EMPRESAS CARGUEN A SUS GASTOS MONTOS Aos SUCESIVOS POR DEPRECIACIN 1 2 3 4
Activos Fijos PUEDEN SER DEPRECIADOS, ENTRE OTROS: Tangibles * MAQUINARIAS Y EQUIPOS Terreno * EDIFICIOS Infraestructura SE DETERMINA CONOCIENDO: Construccin * EL PRECIO DE COMPRA DEL ACTIVO FIJO Equipo y Maquinaria * LA VIDA TIL DEL MISMO ...... Activos Fijos Intangibles Estudio y Proyecto Investigacin Patente y Marca Registro de la empresa Capital de Trabajo Otros TOTAL

Depreciacin y Amortizacin de la Inversin

Total 5 6 ....n

Amortizacin
TODAS AQUELLAS FUERTES SALIDAS DE EFECTIVO QUE SE GENERARON PARA LA FORMACIN DE LA EMPRESA (REGISTRO, HONORARIOS PROFESIONALES, OTROS), INVESTIGACIN DE MERCADO, ESTUDIO TCNICO, Y ESTUDIO ECONMICO FINANCIERO, PUEDEN SER DESCONTADAS EN LA CONTABILIDAD DE LA EMPRESA DE MANERA PROGRESIVA A TRAVS DE LA

AMORTIZACIN
SE CALCULA DE MANERA SIMILAR A LA DEPRECIACIN: * MONTO DE LOS ACTIVOS INTANGIBLES * N DE AOS PARA AMORTIZAR (VIDA TIL)

Pasos para la estimacin de Flujos Monetarios Proyecto de inversin (Paso 3)

Punto de Equilibrio

LA PRODUCCIN DE BIENES o SERVICIOS, GENERA UNA SERIE DE COSTOS TOTALES (CT) QUE SE CLASIFICAN EN: * COSTOS FIJOS TOTALES (CF) SE CAUSAN AUNQUE LA PLANTA EST PARADA DEPENDEN DE ESCALA DE PLANTA o INVERSIN
EJEMPLO: DEPRECIACIN Y AMORTIZACIN DE ACTIVOS FIJOS TANGIBLES E INTANGIBLES, INTERESES CREDITICIOS PARA ADQUISICIN DE ACTIVOS FIJOS, ALQUILERES, SEGUROS MERCANTILES, SUELDOS DE NMINA ALTA

* COSTOS VARIABLES TOTALES (CV) SURGEN Y CRECEN CON LA PRODUCCIN

EJEMPLO: COSTO DE LA MATERIA PRIMA, MANO DE OBRA DIRECTAMENTE RELACIONADA CON LA PRODUCCIN, CONSUMO DE ENERGA Y MATERIALES INCORPORADOS AL PROCESO PRODUCTIVO

Pasos para la estimacin de Flujos Monetarios Proyecto de inversin (Paso 4)

Pasos para la estimacin de Flujos Monetarios Proyecto de inversin (Paso 5)

Ao Inversin Produccion Precio venta unitario Ingresos anuales por ventas Costo unitario total Costo total anual Depresacion Abono a capital Intereses Utilidad antes de impuesto (UAI) Impuesto Causado Impuesto Pagado Utilidad despues de impuesto (UDI) (80.000.000,00) VALOR DEL VPN VALOR DE LA TIR

1 2 100.000,00 105.000,00 640,00 716,80 64.000.000,00 75.264.000,00 350,00 392,00 35.000.000,00 41.160.000,00 4.000,00 4.000,00 2.239.391,00 2.642.481,00 1.440.000,00 1.036.910,00 25.316.609,00 30.420.609,00 8.860.813,15 10.647.213,15 8.860.813,15 25.316.609,00 21.559.795,85 Bs 5.144.412,19 18%

3 110.250,00 802,82 88.510.464,00 439,04 48.404.160,00 4.000,00 3.118.128,00 561.263,00 36.422.913,00 12.748.019,55 10.647.213,15 25.775.699,85

4 115.762,50 899,15 104.088.305,66 491,72 56.923.292,16 4.000,00 47.161.013,50 16.506.354,73 12.748.019,55 34.412.993,95

5 6 121.550,63 1.007,05 122.407.847,46 550,73 66.941.791,58 4.000,00 55.462.055,88 19.411.719,56 16.506.354,73 19.411.719,56 38.955.701,15 (19.411.719,56)

Pasos para la estimacin de Flujos Monetarios

Valor del Dinero en el Tiempo
EL VALOR DEL DINERO VARA EN EL TIEMPO YA QUE UNA CANTIDAD DE DINERO RECIBIDA HOY ES MS VALIOSA QUE LA MISMA SUMA RECIBIDA DENTRO DE UN AO ESTA DIFERENCIA EN EL VALOR DEL DINERO SE EXPRESA PORCENTUALMENTE Y SE DENOMINA TASA DE INTERS o DE RENDIMIENTO
DADO UN VALOR PRESENTE DE DINERO ......... VP EL VALOR FUTURO DE ESE MONTO ................. VF EN UN PERODO DE TIEMPO ........................... n Y UNA TASA DE INTERS COMPUESTO ............ r

Proyecto de inversin

EL VALOR FUTURO DE VP AL FINAL DE n PERODOS SER: VF = VP + VP x r = VP x (1 + r)n

Valor Presente - VP
POR LO TANTO, UN VALOR FUTURO VF PUEDO EXPRESARLO EN TRMINOS DE VALOR PRESENTE CON: VP = VF / (1 + r)n CON ESTA EXPRESIN SE PUEDE DETERMINAR CUNTO VALE HOY (VP) UNA CANTIDAD MONETARIA QUE SE RECIBIR EN EL FUTURO (VF) EN UN PROYECTO ES NECESARIO TRADUCIR TODAS LAS CANTIDADES MONETARIAS Y EXPRESARLAS EN VALOR PRESENTE PARA PODER SUMARLAS O COMPARARLAS

Pasos para la estimacin de Flujos Monetarios

Valor Presente para diferentes Flujos de Efectivo en n Perodos
10%
0 1 2

Proyecto de inversin

TASA DE DESCUENTO
3 4 5 6

PERODOS n

1.000 909 826 751 683 621 564

1.000

1.000 1.000

1.000

1.000

4.355 Valor Presente AHORA: VP = VF / (1+ r)1 + VF / (1+ r)2 + VF / (1+ r)3 + . . . + VF / (1+ r)6 = [ VFt / (1+r)t]

Valor Actual Neto (VAN)

EL VALOR ACTUAL NETO o VAN ES EL MONTO NETO ENTRE EL VALOR PRESENTE DESCONTADO DE TODOS LOS FLUJOS DE EFECTIVO (FE) QUE GENERA EL PROYECTO DURANTE SU VIDA TIL, MENOS EL MONTO TOTAL DE LA INVERSIN REALIZADA A VALOR PRESENTE(I0) VAN = [ FEt / (1+ kC)t ] - I0
t=1 n

VP = [ VFt / (1+r)t]
t=1

DONDE: kC => FACTOR DE DESCUENTO o COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO TODOS AQUELLOS PROYECTOS CON UN VAN POSITIVO SON ACEPTADOS (VAN > 0) TODOS LOS PROYECTOS CON VAN NEGATIVO SON RECHAZADOS (VAN < 0, NO SE ACEPTA EL PROYECTO)

Pasos para la estimacin de Flujos Monetarios

Tasa Interna de Retorno o TIR
LA TASA INTERNA DE RETORNO (TIR), ES AQUELLA TASA DE INTERS CON LA CUAL SE IGUALAN EL VALOR PRESENTE DESCONTADO DE TODOS LOS FLUJOS DE EFECTIVO (FE) o INGRESOS, QUE GENERA EL PROYECTO DURANTE SU VIDA TIL y EL MONTO TOTAL DE LA INVERSIN REALIZADA A VALOR PRESENTE(I0)

Proyecto de inversin
Tasa Interna de Retorno o TIR
POR LO ANTERIOR, TENEMOS QUE: LA TASA INTERNA DE RETORNO (TIR) ES LA TASA DE DESCUENTO QUE HACE QUE EL VALOR ACTUAL NETO (VAN) SEA CERO
VAN

[ FEt / (1+
t=1

TIR)t

] - I0

TIR

TASA DE DESCUENTO

DEBIDO A QUE LOS FLUJOS DE EFECTIVO o INGRESOS DEL PROYECTO (FE) SE CONOCEN, AS COMO EL VALOR PRESENTE DE LA INVERSIN INICIAL (I0), LA NICA INCOGNITA ES EL VALOR DE LA TASA TIR

Tasa Interna de Retorno o TIR

CONOCIENDO QUE: TIR TASA INTERNA DE RETORNO kC TASA DE DESCUENTO o TASA DE COSTO DEL CAPITAL TENEMOS QUE PARA UN PROYECTO, CUANDO: TIR > kC => VAN > 0 (POSITIVO) DECISIN: ACEPTAR EL PROYECTO PORQUE PROMOTOR RECUPERA INVERSIN Y OBTIENE BENEFICIO POR EL RIESGO TIR = kC => VAN = 0 (CERO) DECISIN: ACEPTAR o RECHAZAR EL PROYECTO PORQUE PROMOTOR RECUPERA INVERSIN Y OBTIENE PARTE DEL BENEFICIO POR EL RIESGO

Tasa Interna de Retorno o TIR

FINALMENTE CUANDO: TIR < kC => VAN < 0 (NEGATIVO) DECISIN: RECHAZAR EL PROYECTO PORQUE PROMOTOR PARTE DE SU INVERSIN Y TODO EL BENEFICIO POR EL RIESGO EN OTRA PALABRAS, LA PRIMA POR RIESGO DEBERA SER AL MENOS IGUAL A LA TASA DE DESCUENTO o COSTO DEL CAPITAL (kC). POR LO TANTO, CUANDO EL TIR ES DOS VECES o MS QUE LA TASA DE DESCUENTO (kC) EL PROYECTO PODR RECUPERAR LA INVERSIN Y GENERAR BENEFICIOS PARA EL PROMOTOR

Pasos para la estimacin de Flujos Monetarios

Proyecto de inversin

TASA BENEFICIO COSTO

ESTE MTODO (B-C) DE EVALUACIN DE UN PROYECTO ES POCO UTILIZADO DEBIDO A QUE AL REPRESENTAR UN NDICE PORCENTUAL Y POR ENDE PIERDE LA VALORACIN DE LA ESCALA DEL PROYECTO EN EL CASO DE PROYECTOS MUTUAMENTE EXCLUYENTES. SE DETERMINA DE LA SIGUIENTE MANERA: B-C =
VALOR PRESENTE DE LOS FE DESCONTADOS VALOR PRESENTE DE LA INVERCIN REALIZADA

TASA BENEFICIO COSTO

B-C =

[ FEt / (1+ kC)t ]

I0

SUPONGAMOS QUE POR EL NDICE B-C TENEMOS:

PROYECTO MONTO DEL PROYECTO

B-C 8% 20%

BENEFICIO (Bs.)

A B

350 millones 35 millones

28 millones 7 millones

POR EL MTODO SELECCIONARAMOS EL PROYECTO B EN VEZ DEL A PORQUE EL NDICE ES MAYOR

A TRABAJAR.