Instrutor
Scio-Diretor da Strategor Consultoria e Treinamento Doutor em Economia Instituto de Economia/UFRJ Mestre em Administrao UFMG Consultor de diversas empresas, dentre elas: BDMG, VALE, CEMIG, Usiminas, Usiparts, Empresa1 Sistemas, Ferreira Lopes Negcios e Empreendimentos, Cenibra, Telemig Celular; Energy Choice, Transportadora Asa Branca, StarCapital, Elmo Calados; Precon Industrial; Cia Cedro e Cachoeira; Cia de Fiao e Tecidos Santo Antnio; Domi, Concessionria Comosa SA; Fundao Biominas; FIR Capital; Biocod; Soldering Comrcio e Indstria LTDA; Fasal Industrial e Comrcio de Produtos Siderrgicos S.A.; Usifast Logstica Industrial SA, Comida Di Buteco; Itamarati (Grupo Investidor do Shopping Cidade - BH); DVita Raes, Premo Empreendimentos Imobilirios, Digicade Tecnologia, MASB Desenvolvimento Imobilirio, Lacqua Di Fiori; Tolentino Advogados; MASB; CESA Transportes; GemacomTech, Escalar Equipamentos, Cia do Terno, gua de Cheiro, Roda Dagua, Escola Satlite, Reframax Engenharia, Laminus Engenharia, CZM. Ex-Membro do Conselho de Administrao da CEMIG Membro do Conselho Consultivo da Precon Membro do Conselho Consultivo da Itatiaia Mveis Consultor do Conselho de Administrao da Cedro e Cachoeira Professor do IETEC Professor titular e Ex-Diretor do IBMEC Professor da Fundao Dom Cabral Professor do Curso de Mestrado em Administrao da Faculdade de Pedro Leopoldo Ex-Professor Assistente da UFMG Autor do livro Gesto Financeira das Empresas Ed. Qualitymark Autor do livro Avaliao Moderna de Investimentos Ed. Qualitymark Co-autor do livro Opes Reais Ed. Saraiva Co-autor do livro Finanas Corporativas Ed. Campus
MDULO: Gesto Financeira de Empresas PROFESSOR: Haroldo Guimares Brasil Objetivo: Discutir modelo dinmico de gesto e anlise financeiras. Ementa Proposta: O que anlise das demonstraes financeiras? 1.Objetivo da anlise das D.F. 2.Usos e usurios da anlise das D.F Estrutura das Demonstraes Financeiras Principais contas do balano patrimonial e da demonstrao de resultados Modelo Dinmico de anlise econmico financeira 1.Anlise da Liquidez da Empresa 2.Perfis de Liquidez 3.Impacto das decises estratgicas e operacionais sobre a liquidez 4.Exerccios 5.Ciclo financeiro e econmico 6.Administrao da necessidade de capital de giro 7.Efeito tesoura 8.Anlise do Fluxo de Caixa Operacional (FCO, EBITDA, EBIT e NOPAT) 9.Anlise do Fluxo de Caixa Lquido 10.Indicadores Fundamentais Anlise da Rentabilidade 1.Conceito de Ativo Econmico 2.Rentabilidade do Ativo Econmico (ROIC) 3.Rentabilidade do Capital Prprio (ROE) Anlise do Endividamento e Alavancagem Financeira Indicador de Criao de Valor - EVA 3
DATA Aula 1
UNIDADES
ESTRATGIA METODOLGICA
Estrutura das Demonstraes Financeiras Aula expositiva, Aplicaes Principais contas do balano patrimonial e da demonstrao Prticas de resultados Modelo Dinmico de anlise econmico financeira Anlise da Liquidez da Empresa Perfis de Liquidez
Aula 2 Aula 3
Anlise da Liquidez da Empresa Perfis de Liquidez Impacto das decises estratgicas e operacionais sobre a liquidez Ciclo financeiro e econmico Administrao da necessidade de capital de giro Efeito tesoura Efeito Tesoura Anlise do Fluxo de Caixa Conceito de Ativo Econmico Rentabilidade do Ativo Econmico (ROA) Rentabilidade do Capital Prprio (ROE) Alavancagem Financeira EVA Trabalho Final
Aula 4 Aula 5
Aula 6
Textos de Referncia BRASIL, H.V. e BRASIL, H.G. Gesto Financeira das Empresas. R.J.: Qualitymark, 1997. BREALEY, R. & MYERS, S. Princpios de finanas empresariais., Lisboa: McGraw-Hill. BRIGHAM, E. e GAPENSKI, L.C. Financial Management. N.Y.: Dryden, 1997. DAMODARAN, A. Corporate Finance. N.Y.: Wiley, 1997. FLEURIET, MICHEL; KEHDY, R.; BLANC, G. O Modelo Fleuriet: Dinmica Financeira das Empresas Brasileiras. RJ: Campus, 2003. GITMAN. Princpios de Administrao Financeira. S.P.:Harbra. HAWAWINI, G. VIALLET, C. Finance For Executives. NY: South-Western, 2003, 2a. ed. ROSS, S. et alii. Administrao Financeira. S.P.: Atlas, 1995. VILLELA, Marcos. Administrao Estratgica do Capital de Giro. SP: Atlas, 2005
BALANO PATRIMONIAL - BP
ATIVO PASSIVO
BALANO PATRIMONIAL - BP
ATIVO PASSIVO
Liquidez Decrescente
BALANO PATRIMONIAL - BP
ATIVO
ATIVO CIRCULANTE Disponvel (Caixa e Bancos) Duplicatas a receber Estoques REALIZVEL A L. PRAZO Ttulos a receber ATIVO PERMANENTE Investimentos Coligadas e Controladas Imobilizado Prdios, Terrenos, Veculos Diferido Pesquisa e Desenvolvimento
PASSIVO
PASSIVO CIRCULANTE Fornecedores Contas a pagar Salrios a pagar Impostos a recolher Emprstimos a pagar EXIGVEL LONGO PRAZO Emprstimos (prazo > 360 dias) Financiamentos (prazo > 360 dias) PATRIMNIO LQUIDO Capital Social Reservas Lucros ou Prejuzos Acumulados
DECISES ESTRATGICAS
Efeitos de longo prazo Alteraes na estrutura competitiva No se regeneram No se repetem Envolvem muitos recursos Ao mais intensa da cpula Decises permanentes
10
DECISES OPERACIONAIS
11
BALANO RECLASSIFICADO
Ativo Errtico
Caixa/Bancos Aplicaes Fin . C.P.
Passivo Errtico
Emprstimos de C.P.
Contas Permanentes
Imobilizado Investimentos Diferido
Contas Permanentes
Exigveis a L.P. Patrimnio Lquido
12
NCG
=
Contas Operacionais do Ativo
13
CAPITAL DE GIRO
CDG
=
Contas Estratgicas do Passivo + PL
14
15
PERFIL DE LIQUIDEZ
Empresa A
ATIVO ATIVO CIRCULANTE - Caixa - Bancos - Clientes - Estoques ATIVO PERMANENTE - Imobilizado - Investimento - Diferido 1.140 PASSIVO PASSIVO CIRCULANTE 80 - Emp. a Curto Prazo 100 - Fornecedores 250 - Salarios e contrib. 350 - Impostos s/ vendas PATRIMONIO LIQUIDO 300 - Capital 40 - Reservas 20 - Lucros/prej. acum. 1.140 80 130 80 90 600 100 60
16
PERFIL DE LIQUIDEZ
Empresa A
Aplicao
Fonte
Liquidez
T 100 CDG
Oferta
Demanda
NCG 300
400
17
PERFIL DE LIQUIDEZ
A interao entre a
oferta de capital de giro (CDG) e a demanda
18
PERFIL DE LIQUIDEZ
Empresa B
ATIVO ATIVO CIRCULANTE - Caixa - Bancos - Clientes - Estoques ATIVO PERMANENTE - Imobilizado - Investimento - Diferido 1.025 PASSIVO PASSIVO CIRCULANTE 65 - Emp. a Curto Prazo 80 - Fornecedores 200 - Salarios e contrib. 320 - Impostos s/ vendas PATRIMONIO LIQUIDO 300 - Capital 40 - Reservas 20 - Lucros/prej. acum. 1.025 195 60 90 70 450 100 60
19
PERFIL DE LIQUIDEZ
Empresa B
Aplicao
Fonte
T 50 NCG
Demanda
Endividamento Lquido de CP
300
CDG 250
Oferta
20
PERFIL DE LIQUIDEZ
Empresa C
ATIVO ATIVO CIRCULANTE - Aplic.Fin.C.P. - Bancos - Clientes - Estoques ATIVO PERMANENTE - Imobilizado - Investimento - Diferido 1.020 PASSIVO PASSIVO CIRCULANTE 330 - Emp. a Curto Prazo 200 - Fornecedores 20 - Salarios e contrib. 110 - Impostos s/ vendas PATRIMONIO LIQUIDO 300 - Capital 40 - Reservas 20 - Lucros/prej. acum. 1.020 80 170 90 70 300 100 210
21
PERFIL DE LIQUIDEZ
Empresa C
Aplicao
Fonte
NCG T
Liquidez
Oferta Operacional
200
Oferta
Ciclo Financeiro
23
Ciclo Financeiro
Entrada de Caixa
25
Ciclo Financeiro
Empresa A
ATIVO ATIVO CIRCULANTE - Caixa - Bancos - Clientes - Estoques ATIVO PERMANENTE - Imobilizado - Investimento - Diferido 1.140 PASSIVO PASSIVO CIRCULANTE 80 - Emp. a Curto Prazo 100 - Fornecedores 250 - Salarios e contrib. 350 - Impostos s/ vendas PATRIMONIO LIQUIDO 300 - Capital 40 - Reservas 20 - Lucros/prej. acum. 1.140 80 130 80 90 600 100 60
26
Ciclo Financeiro
27
28
29
30
Margem de EBITDA
X1 37,5%
31
EBITDA Earning Before Interest, Taxes, Depreciation & Amortization (Lucro antes dos juros, impostos, depreciao e amortizao do diferido)
32
INDICADORES E DEFINIES
Margem de EBITDA: Mede a lucratividade das operaes e serve de proxy da capacidade de gerao operacional de caixa. calculada pela relao entre o EBITDA e as receitas operacionais lquidas, em determinado perodo de tempo. Se, por exemplo, a Margem de EBITDA for de 30%, significa que, para cada $10 de receita lquida, a empresa gera $3 de EBITDA. (= EBITDA/Receita Lquida) Margem Lquida: Mede a lucratividade do acionista, relativamente receita lquida (= Lucro Lquido/Receita Lquida)
33
BALANO RECLASSIFICADO
Ativo Errtico
Caixa/Bancos Aplicaes Fin . C.P.
Passivo Errtico
Emprstimos de C.P.
Contas Permanentes
Imobilizado Investimentos Diferido
Contas Permanentes
Exigveis a L.P. Patrimnio Lquido
34
NCG
=
Contas Operacionais do Ativo
35
X0 X1 $ 1.850.000 $ 2.244.278
36
CAPITAL DE GIRO
CDG
=
Contas Estratgicas do Passivo + PL
37
X0 X1 $ 1.700.000 $ $ 2.691.080
38
X0 $ -150.000
X1 $ 446.802
39
PERFIL DE LIQUIDEZ
40
PERFISL DE LIQUIDEZ
Empresa A
Empresa B
Aplicao
Fonte
Aplicao
Fonte
Liquidez
T 100 CDG
Oferta
Demanda
Endividamento Lquido de CP
Demanda
NCG 300
400
Oferta
Empresa C
Aplicao
Fonte
NCG T
Liquidez
Oferta Operacional
200
41
NCG (Necessidade de Capital de Giro): Reflete a demanda por capital de giro do negcio. calculada pela diferena entre as contas operacionais de curto prazo do ativo (basicamente estoques e contas a receber) e as contas operacionais de curto prazo do passivo (tipicamente as contas a pagar a fornecedores, salrios, impostos a recolher, fretes a pagar etc.). = NCG + Estoques + Contas a Receber de Curto Prazo Contas a Pagar de Curto Prazo
42
CDG (Capital de Giro ou Capital Circulante Lquido): O capital de giro (CDG) ou working capital a diferena entre as contas de longo prazo das fontes de recursos e as aplicaes. O CDG seria a disponibilidade (oferta) de capital de giro da firma. = CDG + Patrimnio Lquido + Exigveis de Longo Prazo - Realizveis de Longo Prazo - Ativo Permanente = CDG + Ativo Circulante - Passivo Circulante
43
SALDO DE TESOURARIA (T) T (Saldo de Tesouraria ou Capital Lquido): Resulta da diferena entre as disponibilidades de curto prazo da empresa e seu endividamento bancrio de curto prazo. T = Aplicaes financeiras de curto prazo Exigveis (financeiros) de curto prazo
Se as aplicaes financeiras de curto prazo forem maiores do que o total de exigveis de curto prazo, esse capital lquido ser uma aplicao de capital e ter valor positivo. Se ocorrer o contrrio, ou seja, se exigveis de curto prazo forem maiores do que as aplicaes financeiras, esse capital lquido ser uma fonte de recursos e ter valor negativo. A dimenso do Saldo de Tesouraria (T) igual ao diferencial entre essa oferta de capital de giro (CDG) e a demanda por esse capital (NCG).
44
Recebimento +$
X 0
PMP = 97 dias
45
X 1
PME = 44 dias
46
Fluxo de Caixa
47
Fluxo de Caixa
Entradas Operacionais de Caixa1 + Receita Bruta Operacional1 - Contas a Receber1 + Contas a Receber0 Saidas Operacionais de Caixa1 + Custos dos Produtos/Mercadorias1 Compras1 - Estoques0 + Estoques1 - Contas a Pagar1 + Contas a Pagar0 + Impostos sobre Faturamento1 - Impostos a Pagar1 + Impostos a Pagar0 + Despesas Operacionais (antes dos juros)1 Fluxo de Caixa Operacional1
48
Fluxo de Caixa
+ Receita Bruta Operacional1 -Impostos sobre Faturamento1 = Receita Liquida Operacional1 - Impostos a Pagar1 - Custos dos Produtos/Mercadorias1 - Despesas Operacionais (antes dos juros)1 = EBITDA1 - Contas a Receber1 - Estoques1 + Contas a Pagar1 + Impostos a Pagar1 + Contas a Receber0 + Estoques0 - Contas a Pagar0 -Impostos a Pagar0 Fluxo de Caixa Operacional1
49
+ EBITDA
- NCG
+ NCG =
No curto-prazo, vale a seguinte relao: FCO = EBITDA - NCG Numa viso de longo-prazo, NCG 0 Portanto, FCO EBITDA
50
Fluxo de Caixa
Fluxo de Caixa Operacional1 - Despesas Financeiras1 + Receitas Financeiras1 Despesas de Repartio1 - Impostos (IR & CSLL)1 - Dividendos1 Fluxo de Caixa LquidoAntes das Decises Estratgicas -/+ Variao dos Ativos Permanentes -/+ Variao do RLP +/- Variao do ELP +/- Variao do PLExterno Fluxo de Caixa LquidoAps as Decises Estratgicas = T
51
PLExt
AP
RLP
CAPEX
Perfil de Liquidez
53
54
Dividendos = $200.000 FCL = FCO DFL Impostos Dividendos FCL = $2.043.722 - $120.000 - $726.920 - $200.000 = $996.802
55
FCL = $996.802
PLExt = $ 0
ELP = $200.000 RLP = $0
T = $ 596.802
AP = $ 200.000
Perfil de Liquidez
56
57
X0 X1 $ 5.450.000 $ 5.864.278
58
Dvida Bruta
+ Emprstimos de Curto Prazo + Dvidas de Longo Prazo
Dvida Bruta
X0 X1 $ 1.000.000 $ 800.000
59
Dvida Lquida
+ Dvida Bruta - Disponibilidades
Dvida Lquida
X0 $ 950.000
X1 $ 153.198
60
Estrutura de Capital
61
Capital Investido: As aplicaes lquidas de capital da firma so consideradas capital investido ou, alternativamente, podem ser chamadas de Ativo Econmico (AE). O comportamento do Capital Investido identifica o esquema de produo e de investimento da firma. composto pela soma da NCG - que um capital investido no curto prazo - com os ativos fixos e outros ativos realizveis no longo prazo. O EBITDA GERADO PELO CAPITAL INVESTIDO! Capital Investido = NCG + Ativos Fixos + RLP
62
Capital Prprio: Representa o capital do acionista na empresa. Em termos contveis, chama-se Patrimnio Lquido.
63
DVIDA BRUTA
Dvida Bruta: Representa o endividamento bancrio total da empresa, no curto e longo prazos. Dvida Bruta = Dvida de Curto Prazo + Dvida de Longo Prazo
64
DVIDA LQUIDA
Dvida Lquida: Representa a diferena entre a Dvida Bruta e as Disponibilidades no curto prazo (Caixa, Bancos e Aplicaes Financeiras de Curto Prazo). Dvida Lquida = Dvida Bruta Disponvel ou
Dvida Lquida =
= Emprstimo de Longo Prazo Saldo de Tesouraria
65
INDICADORES E DEFINIES
EBITDA: Reflete o lucro das operaes, medido antes do pagamento dos juros, dos impostos diretos e do cmputo das depreciaes e da amortizao do ativo diferido. Serve de proxy da capacidade de gerao de caixa operacional do negcio (earning before interest, taxes, depreciation & amortization). EBIT: Reflete o lucro das operaes, medido antes do pagamento dos juros, dos impostos diretos e depois do cmputo das depreciaes e da amortizao do ativo diferido (earning before interest & taxes).
Receita Operacional Bruta (-) Dedues Receita Operacional Lquida (-) Custos (antes da Depreciao) (-) Despesas Operacionais (Antes dos Juros, Depreciao e Amortizao do Diferido) EBITDA (Earning Before Interest, Taxes, Depreciation & Amortization) = (LAJIDA) (-) Depreciao e Amortizao do Diferido EBIT (Earning Before Interest & Taxes) = (Lucro antes dos Juros e Impostos LAJIR) (-) Despesas Financeiras + Receitas Financeiras EBT (Earning Before Taxes) = (Lucro Antes dos Impostos - LAIR) (-) Impostos (IR e CS) NE (Net Earning) = Lucro Lquido 66
Dvida Lquida/EBITDA
X1 0,06
67
EBIT/Juros X1 15,1
68
INDICADORES E DEFINIES
Dvida Bruta/EBITDA: Mede a magnitude do endividamento financeiro bruto, em relao capacidade de gerao de recursos do negcio. Dvida Lquida/EBITDA: Mede a magnitude do endividamento lquido, em relao capacidade de gerao de recursos do negcio. As instituies financeiras tendem a considerar que esse indicador assume valor agressivo se supera limite de 2 ou 2,5. EBIT/Juros (ndice de Cobertura de Juros): Mede a capacidade de pagamento das despesas financeiras, atravs da gerao de lucro operacional EBIT. Caso esse indicador assuma valor inferior a unidade (1), significa que a gerao de lucro operacional no capaz de honrar o pagamento dos juros.
69
70
71
Decomposio do ROIC
72
Decomposio do ROIC
73
74
Decomposio do ROE
75
Decomposio do ROE
76
INDICADORES E DEFINIES
Retorno s/ Capital Investido (ROIC = Return on Invested Capital): Mede a quantidade de lucro EBIT gerado, comparativamente ao Capital Investido. Exemplo: Para EBIT igual a $10 e Capital Investido igual a $60, o Retorno Sobre Capital Investido de $10/$60 = 16,7%. Para cada $1 investido na empresa, ela retorna $0,167 ao ano, caso o EBIT tenha sido apurado em termos anuais.
Retorno s/ Capital Prprio (ROE = Return on Equity): Mede a quantidade de lucro lquido gerado, por unidade de capital aplicado pelo acionista (PL). Exemplo: Para LL igual a $5 e Capital Prprio igual a $50, o Retorno Sobre Capital Prprio de $5/$50 = 10%. Para cada $1 investido pelo acionista na empresa, ela retorna $0,10 ao ano para o acionista, na forma de lucro lquido, caso tenha sido apurado em termos anuais.
77
Indicadores Fundamentais
78
Targus Clculos
79
Enquadramento do Endividamento
80
Endividamento no enquadrado
81
Endividamento no enquadrado
Endividamento enquadrado
82
Endividamento no enquadrado
83
84
Enquadramento da Dvida
85
Targus Clculos
86
87
88
NCG/Receita 43% versus 25% Giro do Ativo Econmico 1,14 versus 2,17 Ativos Fixos/Receita 45% versus 21%
89
X
Giro do Ativo Econmico = Receita/AE 1,14 versus 2,17
90
92
O Capital Investido
Capital Investido = NCG + A Fixos
Credor Exigveis
93
Fontes
Recursos de Credores Custo kd
96
Diversificando...
Preo ouro tnlp4
cmig4
usim5
Tempo
97
Efeito da Diversificao
Portfolio standard deviation
0 5 10 15 Number of Securities
98
Efeito da Diversificao
Portfolio standard deviation
0 5 10 15 Number of Securities
99
Segregando o Risco
Diversificao - Estratgia de reduo de risco atravs da diviso de uma carteira em diversos investimentos.
Risco nico Fatores de risco que afetam uma corporao. Chamado tambm de risco diversificvel. Risco de Mercado Fontes de risco da economia como um todo que afetam todo o mercado de capitais. Tambm chamado de risco sistemtico.
100
101
Retorno de Mercado = rm
.
Carteira Diversificada de Mercado
= rf
1.0
BETA
102
rf
1.0
BETA
ke rf + Beta ( rm - rf )
103
ke = rf + ( rm - rf )
104
105
106
Targus Clculos
107
108
Valor Econmico Adicionado (EVA) O EVA uma das mtricas de medio do valor adicionado, em determinado perodo de tempo. Equivale ao lucro econmico gerado pelo negcio. apurado pela diferena entre o retorno do negcio e seu custo de capital.
EVA (%) = ROIC WACC EVA ($) = [ROIC WACC] . Capital Investido
109
Targus Clculos
110
111
Intensidade de Capital
112
113
Lucratividade Operacional
114
115
Custo do Capital
116
Agregao de Valor
117
118
Targus Clculos
119
120
121
122
123
124
125
Targus
ROIC = 27,34%
Decomposio do Retorno sobre Capital Investido & Agregao de Valor Discusso 11 (Opcional): Empresa x Setor
127
128
129
130
CONDUTORES DE VAOR
131
Targus Clculos
132
133
134
135
T (-)
136
Efeito Tesoura
X0 X1 X2
T
NCG CDG CDG CDG NCG NCG
137
Efeito Tesoura
Aumento Persistente da Participao Relativa do Saldo de Tesouraria no lado das Fontes.
138
VERIFICACAO DO EFEITO TESOURA NCG e CDG "versus" MESES 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 JAN FEV NCG MAR CDG ABR
139
Prejuzos Investimentos com perfil de retorno inadequado Imobilizao excessiva Financiamento de investimentos de longa maturao com capitais de curto prazo Elevao abrupta da Taxa de juros ou Taxa de Cmbio Carncia de crdito de longo prazo Inadimplncia de clientes Mudana Tecnolgica Mudana na Legislao
141
Algumas Solues
Renegociao dos Prazos de Recebimento e de Pagamento Gerenciamento dos Estoques Reduo da distribuio dos dividendos Reduo dos custos Paralisao dos investimentos Venda do Investimento
142
Algumas Solues
Alienao de Ativos Venda de Parte da Empresa (ou de toda a empresa) Sale and Lease Back Renegociao de dvida Renegociao de contratos junto a clientes inadimplentes Concordata
143
144
145
146
147
148
Engesung Clculos
149
Engesung Clculos
150
151
A Franca, fabricante de artigos de couro, apresentou os seguintes dados econmico-financeiros, relativos ao final do exerccio passado.
153
Calcule o Lucro Econmico da Franca, considerando a seguinte poltica? Aumento do PMR para 45 dias Aumento das Vendas em 5% Reduo do Custo de M-P para 22% das vendas Reduo do PMP para 20 dias Demais itens se mantm...
154
Franca Clculos
155
156
O Diretor Financeiro da Emporium est estimando a Necessidade de Capital de Giro da empresa para o prximo ano. Ele conseguiu obter as informaes abaixo. Como poderamos ajud-lo nessa estimativa ? Poltica de Crdito . vista - 10% do total das vendas . prestao - metade vista e a outra metade aps 30 dias - 30% do total das vendas . prestao - uma prestao de 1/3 do valor aps 30 dias, outra de 1/3 do valor em 60 dias e uma ltima em 90 dias 8% do total das vendas . prestao - prestaes de 1/4 do valor em 30, 60, 90 e 120 dias - 52% do total das vendas Poltica de Compra de Matria-Prima . vista - 20% do total das compras . prestao - metade vista e a outra aps 30 dias - 55% do total das compras . prestao - prestaes em 30 e 60 dias - 25% do total das compras Prazos Mdios de Estocagem - (ESTOQUES/CPV) .Matria-Prima 25 dias .Produtos em Elaborao 8 dias .Produtos Acabados 19 dias Prazo Mdio de Pagamento de Impostos s/ vendas . 20 dias . Alquota de impostos s/ vendas de 12% Outros Dados Custos/Receita = 75% Receita Anual - $ 1.380.000 u.m. Volume das compras anuais - $ 1.035.000 u.m. Lucro Lquido/Receita = 10% Distribuio de dividendos no valor de $ 100.000 CDG disponvel hoje = $ 400.000 u.m. Dias no ano - 360 dias
157
158
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Emporium Clculos
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Eletromagnets Clculos
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Eletromagnets Clculos
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173
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Fim
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