=
2 2
) ( ) ( * ) (
*
x E x P VAN x
x VANx E EC
o
o o
Ejemplo 2:
Una empresa enfrenta 4 opciones de inversin, cuyos valores actuales netos se
calcularon en funcin de 5 escenarios posibles, a los que se les asign una
probabilidad.
Escenario Probabilidad
1 2 3 4
Recesivo 5% -10000 0 -15000 -3000
Pesimista 15% -4000 6000 -8000 5000
Normal 40% 0 7000 1000 11000
Optimista 25% 6000 9000 9000 14000
Expansivo 15% 9000 10000 18000 17000
Valor esperado
Proyecto E(VANx)
2 7450
3 3400
4 11050 Se eligiria el proyecto 4
varianza den VAN
Proyecto E(VANx)
2 60.250.000
3 90.100.000
Proyectos
El riesgo sistemtico o riesgo de mercado(m), afecta a todo el mercado, en cambio el
cambio el riesgo no sistemtico () se asocia especficamente con la empresa o un grupo
un grupo pequeo.
Entonces el rendimiento total se define como:
R: es el rendimiento total
E(R): Rendimiento esperado
y m las partes sistemticas y no sistemticas
Los riesgos no sistemticos no son atribuibles entre distintas inversiones, por tanto la
empresa reduce su riesgo diversificando las inversiones.
m R E R + + = c ) (
Como se mide el nivel de riesgo?
Se mide con el coeficiente que mide la relacin entre riesgo sistemtico de una
inversin y el promedio del mercado.
Ejemplo: =0,5 : el proyecto tiene la mitad de riesgo sistemtico que el promedio.
=2,0 : indica que es el doble.
Ri: Rentabilidad observada en el sector i
Rm: Rentabilidad observada en el mercado (rentabilidad promedio del mercado
bursatil)
) (
) , (
Rm Var
Rm Ri Cov
i = |
Ejemplo 3:
Ao Rit Rmt Rit-Ri Rmt-Rm (Rit-Ri)(Rmt-Rm) (Rmt-Rm)^2
2005 0,043 0,0785 -0,0424375 -0,03095 0,001313441 0,000957903
2006 0,0601 0,0693 -0,0253375 -0,04015 0,001017301 0,001612023
2007 0,0741 0,0799 -0,0113375 -0,02955 0,000335023 0,000873203
2008 0,0981 0,1161 0,0126625 0,00665 8,42056E-05 4,42225E-05
2009 0,0889 0,142 0,0034625 0,03255 0,000112704 0,001059503
2010 0,0964 0,1332 0,0109625 0,02375 0,000260359 0,000564063
2011 0,1132 0,1283 0,0277625 0,01885 0,000523323 0,000355323
2012 0,1097 0,1301 0,0242625 0,02065 0,000501021 0,000426422
Suma 0,6835 0,8774 0,00589266
Ri 0,0854375
Rm 0,10945
Cov(Ri,Rm) 0,000518422
Var (Rm) 0,0008418