Fundamentos y evidencia de Consumo y ahorro

Universidad de los Andes Facultad de Economa Introduccin a la economa colombiana Alejandro Arregocs C. Juan Carlos Echeverry

Fundamentos y evidencia de consumo y ahorro

Temas: Teora del consumo y ahorro Evidencia en Colombia. Fuente: Juan Carlos Echeverry - DNP

Consumption is the sole end and purpose of all production

Adam Smith

Teora del consumo y ahorro

Importancia

del consumo y el

ahorro. Estudio de la funcin de consumo en el marco de 5 modelos y evidencia emprica internacional.

Importancia del consumo y el ahorro.

Corto plazo: El consumo es el factor ms importante del PIB por el lado de la demanda. (66% en Colombia) De esta forma las fluctuaciones en el consumo son elementos claves dentro de expansiones y recesiones. El modelo IS-LM de cort plazo indica que cambios en los planes de gasto de los consumidores son una fuente de choques en la economa y que la propensin marginal al consumo es el determinante de los multiplicadores de la poltica fiscal. Largo plazo: El ahorro determina el crecimiento (estado estacionario) de largo plazo de la economa. El consumo determina el bienestar de largo plazo de la economa.

Estudio de la funcin de consumo en el marco de 5 modelos

El concepto Keynesiano
John Mynard Keynes

El consumo intertemporal
Irving Fisher

El consumo del ciclo de vida

Franco Modigliani Albert Ando Richard Brumberg

La hiptesis del ingreso permanente

Milton Friedman

Consumo: Una caminata aleatoria

Robert Hall

La ley psicolgica fundamental de la que podemos justificadamente depender con plena confianza, tanto por nuestro conocimiento a priori de la naturaleza humana como por los hechos detallados de la experiencia, es que los hombres, como regla en promedio, estn dispuestos a incrementar su consumo a medida que aumenta su ingreso, pero no en el mismo monto en que aumenta su ingreso
John Mynard Keynes

El concepto Keynesiano
Presentado por John Mynard Keynes en La teora General (1936). Propone la funcin de consumo basada en la introspeccin y la observacin casual: C = A + cY A>0 0c1 Donde A: consumo autnomo Y: ingreso disponible corriente c: propensin marginal al consumo (Indica el cambio en el consumo cuando el ingreso se incrementa en una unidad monetaria adicional)

El concepto Keynesiano
C
PMC: Propensin marginal a consumir

C = A+cY c A
1

C/Y
1

PMeC: Prpoensin media a consumir

Tres supuestos bsicos:

1. 2. 3. 0c1 PMeC = (C/Y) = (A/Y) + c (Disminuye a medida que Y aumenta) C es independiente de la tasa de inters

Evidencia emprica y anomalas

Los datos sobre hogares y series de tiempo cortas confirman las conjeturas keynesianas:

Al aumentar el ingreso, aumenta el ahorro. Hogares con mayor nivel de ingreso ahorran ms. El ahorro no depende significativamente de la tasa de inters.

Estudios de series de tiempo largas no han encontrado tendencia de la PMeC decreciente:

No se cumplio el estancamiento secular despus de la Segunda Guerra Mundial.(Se esperaba una recesin despus de la guerra derivada de la teora por la cada del gasto pblico y la necesidad de contrarrestarla con poltica monetaria pero esto nunca sucedi.) Kuznets (1940) plantea una paradoja del consumo La PMeC permanece estable en el largo plazo a pesar de tener grandes aumento del ingreso.

La paradoja del consumo

C

Funcin de consumo de LP

Funcin de consumo de CP

Intentos por explicar las anomalas

La teora del consumo del ciclo de vida La teora del ingreso permanente Ambas se basan en La teora Intertemporal del Consumo de Irving Fisher.

Teora del consumo intertemporal

Expuesta por Irving Fisher La teora presenta un modelo para analizar cmo individuos racionales que tienen en cuenta el futuro, toman decisiones intertemporales. Problema: Max U (C1 ,C2 ) s.a. C1 + [C2/ (1+r)] = Y1 + [Y2/ (1+r)]
Valor presente del consumo = Valor presente de los ingresos

Este problema plantea la forma de cmo los individuos reparten su ingreso entre consumo y ahorro para maximizar su utilidad.

Teora del consumo intertemporal

Conclusiones del modelo:

Cambios en la tasa de inters pueden aumentar o disminuir el consumo. La teora econmica no puede predecir cmo afecta la tasa de inters el consumo.

Evidencia emprica sobre tasa de inters y consumo

Estudios estn sujetos al problema de identificacin. Los estudios sofisticados que tienen en cuenta este problema muestran generalmente que la tasa de inters real tiene poca incidencia sobre el consumo. La conjetura de Keynes ha sobrevivido a varios estudios empricos.

Restricciones de crdito
Para muchos agentes, tomar crditos sobre ingresos futuros no es posible. Restriccin de credito = restriccin de liquidez. Estas restricciones implican que:

C1 = f (Y1) Caso Keynesiano Cuando las restricciones afectan al consumidor, (quiere tomar crdito) se reduce el bienestar.

El resultado es que hay dos funciones de consumo:

C = f (Y1 + [Y2/ (1+r)] Sin restriccin de crdito C1 = f (Y1) Con restriccin de crdito

La hiptesis del ciclo de vida

Presentada por Franco Modigliani, Albert Ando y Richard Brumberg. Se basa en el modelo de consumo intertemporal de Fisher. La hiptesis plantea que el ingreso de una persona vara sistemticamente a lo largo de la vida. El ahorro y el crdito le permiten a un individuo suavizar su consumo a lo largo del tiempo. Como las personas desean mantener una trayectoria estable de consumo, deben desahorrar en su juventud (cuando el ingreso es bajo o nulo), ahorrar durante los aos de trabajo (para pagar las deudas en que incurrieron cuando jvenes y para acumular recursos para la vejez) y desahorrar en la ancianidad

La hiptesis del ciclo de vida

C
C = W + Y : PMC de la riqueza : PMC del ingreso Solucin de la paradoja del ahorro: W2 W1 1 Y

C/Y = (W/Y )+ es la PMeC

Entre individuos y en el corto plazo, mayor Y implica menor PMeC En el largo plazo Y y W crecen simultneamente. PMeC es constante. El ahorro cambia a lo largo de la vida

Grfico del ciclo de vida

$ Riqueza (W)

Ingreso

Ahorro Consumo Desahorro

Jubilacin

Fin de la vida

Evidencia sobre consumo y ahorro de las personas jubiladas

Las personas jubiladas no desahorran tanto como predice el modelo por dos razones:

La gente ahorro por precausin (puede vivir ms de lo esperado y/o los gastos mdicos pueden ser mayores de lo esperado). Las herencias

Investigacin sobre las personas jubiladas muestra que el modelo de ciclo de vida no explica el comportamiento de los consumidores plenamente. La jubilacin importa, pero tambin importan el ahorro por precaucin y las herencias.

La hiptesis del ingreso permanente

Presentada por Milton Friedman. Dice que las personas prefieren , antes que la inestabilidad, una trayectoria estable del consumo (suavizan el consumo). Como el ingreso puede experimentar fluctuaciones de un perodo al otro, no es el ingreso corriente sino el ingreso permanente el que determina el consumo, siendo el ingreso permanente un promedio del ingreso presente y ingreso futuro esperado. Esta basada en la teora de consumo intertemporal de Fisher. Soluciona la parado del consumo

La hiptesis del ingreso permanente

Las funciones del ingreso y el consumo bajo la hiptesis son:

Y = YP + YT
C = a YP
Donde:

Y : Ingreso corriente YP: Ingreso permanente es la parte del ingreso que las personas esperan que persista en el futuro. (Ingresos derivados del trabajo) YT: La parte del ingreso que las personas NO esperan que persista en el futuro. (Ingress ocasionales) C: Consumo

La hiptesis del ingreso permanente

Slo cambios permanentes en el ingreso tienen efectos significativos sobre el consumo.

En el caso de una declinacin temporal del ingreso, el ingreso permanente cambia muy poco y el consumo no disminuye mucho. Debido a que el consumo cae poco ante la caida del ingreso corriente, es el ahorro el que cae. En el caso de una declinacin permanente del ingreso, y que se percibe como tal, el consumo cae aproximadamente en el monto de la declinacin del ingreso y el ahorro no cambia mucho.

Cambios transitorios en poltica tienen impactos pequeos en consumo. Cambios impactos en poltica tienen impactos significativos en consumo.

Consumo: una caminata aleatoria

Presentado por Robert Hall Parte del ingreso permanente de Friedman y plantea que al agregarle expectativas racionales al modelo de Friedman, no es posible predecir el consumo futuro.

La gente utiliza toda la informacin disponible para hacer predicciones ptimas sobre el futuro. Las sorpresas no son predecibles.

Los cambios en el consumo reflejan sorpresas. Los cambios en el consumo NO son predecibles.

Consumo: una caminata aleatoria

Slo cambios inesperados en poltica tienen efectos en el consumo. Las polticas tienen efecto cuando cambian las expectativas, NO cuando se implementan. Como las expectativas no se observan, es difcil saber cuando un cambio en poltica afecta la demanda agregada.

Evidencia emprica de la caminata aleatoria.

La capacidad de prediccin de los cambios en el consumo es baja. El modelo de caminata aleatoria es una buena aproximacin de la realidad. El ingreso corriente parece tener ms influencia en el consumo que lo que predice el modelo. Est se pueded deber a que no todos los consumidores tienen expectativas racionales y/o a que algunos consumidores enfrentan restricciones de crdito.

Conclusiones
Concepto Keynesiano: Consumo = f (Ingreso corriente) Teora posterior: Consumo = f(Ingreso corriente, Riqueza, Ingreso futuro esperado, Tasas de inters) Existen desacuerdos entre los economistas sobre la importancia relativa de cada variable y sobre la utilizacin de funciones de consumo diferentes.

Fundamentos y evidencia de consumo y ahorro

Temas: Teora del consumo y ahorro Evidencia en Colombia. Fuente: Presentacin Juan Carlos Echeverry DNP

El ahorro se va a la construccin
% M3 + Bonos

24% 20% 16% 12% 8% 4% 0%

El ahorro de los hogares se ha destinado a la construccin de vivienda

Dpositos en UPAC
1973 1977 1981 1985 1989 1993 1997
% M3 + Bonos

35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0%

Fuente:DANE Fuente: ICAV, BR , DNP

Total pasivos de las CAVs

Cuentas de ahorros CDT

1973 1977 1981 1985 1989 1993 1997

El ahorro en Colombia
% PIB

24% 20% 16% 12% 8% 4% 0%

1970

Ahorro domstico

Ahorro privado

Ahorro pblico

1975

1980

1985

1990

1995(pr)

Fuente:DANE , DNP Fuente: DANE, DNP

El ahorro en Colombia ha presentado grandes fluctuaciones y en los noventa, una disminucin importante.

Composicin del ahorro privado

% PIB

15%
Ahorro privado

10%
Ahorro de los hogares

5% 0%
Ahorro corporativo

1990 1991 1992 1993 1994 1995

Las empresas y los hogares han disminuido su ahorro
Fuente:DANE , DNP

Por qu ha disminuido el ahorro?

Por una entrada de capitales a la economa?

15% 12% 9% 6% 3% 0% -3%
% PIB

Ahorro privado

Tasa de inters real

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997

1984 I

1985 I

1986 I

1987 I

1988 I

1989 I

1990 I

1991 I

1992 I

1993 I

1994 I

1995 I

1996 I

Fuente: BR , DNP

1997 I

120 110 100 90 80 70 60

Indice de la tasa de cambio real

Por un boom de consumo?

% PIB
16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 0% 1% 1%

% PIB

Ahorro privado

Durables

3% 2% 2%

1981

1984

1987

1990

1993

1996

% PIB
16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0%

Ahorro privado

No durables

% PIB
2% 2% 1% 1% 1% 1% 1% 0% 0% 0%

Fuente: BR , DNP

1981

1984

1987

1990

1993

1996

Por las tendencias demogrficas?

Grupos de edad
% Poblacin

70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%

0 - 14

15 - 59

60 o ms

1970 1980 1990 1992 1994 1996 1998 2000

Fuente: CELADE

Cmo evolucionar el ahorro privado?

% PIB

16% 12% 8% 4% 0%
1994 1995 1996 1997 1998(fr) 1999(fr) 2000(fr) 2001(fr) 2002(fr)
Ahorro privado Fondos de pensiones privados

Fuente:Superbancaria , DNP

Fundamentos y evidencia de Consumo y ahorro

Universidad de los Andes Facultad de Economa Introduccin a la economa colombiana Alejandro Arregocs C. Juan Carlos Echeverry