Anda di halaman 1dari 10

Analisis Laporan Keuangan Chapter 8

Andi Wahyudi Dirsa Pradana Dyan Natalis Tungga Dhewi

Exercise 8.1
RNOA FIT Corporation adalah 10%, sementara tarif pajaknya 40%. Aset operasi bersihnya ($4 juta) seluruhnya didanai oleh ekuitas pemegang saham biasa. Manajemen sedang mempertimbangkan pilihan pendanaan untuk pengembangan usaha dengan biaya $2 juta. RNOA diharapkan tidak berubah. Terdapat dua alternatif pendanaan untuk pengembangan ini: 1. Menerbitkan obligasi sebesar $1 juta dengan tingkat bunga 12% dan mengeluarkan saham biasa sebesar $1 juta, 2. Menerbitkan obligasi sebesar $2 juta dengan tingkat bunga 12%.

Jawab:
a. Alternatif pertama: NOPAT = $ 6.000.000 x 10% = $ 600.000 Net income = $ 600.000 ( $ 1.000.000 x 12%) ( 1-0,40) = $ 528.000 Alternatif kedua : NOPAT = $ 6.000.000 x 10% = $ 600.000 Net income = $ 600.000 ( $ 2.000.000 x 12%) ( 1-0,40) = $ 456.000 b. Alternatif pertama: ROCE = $ 528.000/ $ 500.000 = 10,56% Alternatif kedua : ROCE = $ 456.000/ $ 500.000 = 11,40% c. Alternatif pertama : Aset terhadap ekuitas = $ 6.000.000/ $ 5.000.000 = 1,2 Alternatif kedua : Aset terhadap ekuitas = $ 6.000.000/ $ 4.000.000 = 1,5 d. Pertama, menghitung laba atas aset (RNOA) Alternatif pertama = $ 600.000/ $ 6.000.000 = 10% Alternatif kedua = $ 600.000/ $ 6.000.000 = 10%

Perhatikan bahwa tingkat suku bunga adalah 12% dari hutang (obligasi). Dan lebih penting lagi, setelah pajak bunga adalah 7,2% yang kurang dari RNOA. Oleh karena itu, perusahaan memperoleh laba lebih untuk aset daripada membayar utang setelah pajak. Semua keberhasilan itu pada perdagangan dana ekuitas, yang menggunakan bondholders untuk mendapatkan tambahan keuntungan. Jadi pada saat alternatif kedua menggunakan lebih banyak hutang, sebagaimana tercermin dalam aset untuk ekuitas rasio dalam c, maka alternatif kedua mungkin dipilih. Pemegang saham akan mengambil risiko tambahan dengan alternatif kedua, tetapi pengembalian yang diharapkan lebih besar sebagaimana dibuktikan dari perhitungan b.

Exercise 8.2
RNOA Roll Corporation adalah 10% dan tarif pajaknya 40%. Aset operasi bersihnya ($10 juta) didanai sepenuhnya oleh ekuitas pemegang saham biasa. Manajemen sedang mempertimbangkan penggunaan obligasi untuk mendanai pengembangan usaha dengan biaya $6 juta. RNOA diharapkan tidak berubah. Terdapat dua alternatif pendanaan untuk pengembangan ini : 1. Menerbitkan obligasi sebesar $2 juta dengan tingkat bunga 5% dan menerbitkan daham biasa sebesar $4 juta. 2. Menerbitkan obligasi sebesar $6 juta dengan tingkat bunga 6%.

Jawab:
a. b.

NOPAT = $ 1.000.000 + $ 6.000.000 x 10% = $ 1.600.000 Laba bersih = $ 1.600.000 ( $ 2.000.000 x 5%) ( 1- 0,40) = $ 1.540.000 Alternatif kedua : NOPAT = $ 1.000.000 + $ 6.000.000 x 10% = $ 1.600.000 Laba bersih = $ 1.600.000 ( $ 6.000.000 x 6%) ( 1- 0,40) = $ 1.384.000 c. Alternatif pertama: ROCE = $ 1.540.000/ ($10.000.000 + $ 4.000.000) = 11% Alternatif kedua : ROCE = $ 1.384.000/ ($10.000.000 + $ 0) = 13,84%

NOPAT = laba bersih = $ 10.000.000 x 10% = $ 1.000.000 Alternatif pertama :

d. ROCE lebih tinggi di bawah kedua alternatif karena berhasil dalam menggunakan leverage- that is , successfully trading on the equity. (NOTE : asset to equity is 1,14 = $ 16 mil./ $ 14 mil. (1.60 = $16 mil./ $ 10 mil) under the first (second) alternative.) The company sholud pursue the second alternative in the interest of shareholders (assumsing projected returns are consistent with current perfomace levels).

Exercise 8.6
Ringkasan neraca Rose Corporation untuk tahun ke-2 adalah sebagai berikut : Aset Aset lancar................................................................... $ 250.000 Aset tak lancar............................................................. 1.750.000 Total Aset.................................................................... $ 2.000.000 Kewajiban Ekuitas Kewajiban lancar.......................................................... $ 200.000 Kewajiban tak lancar (obligasi 8%).............................. 675.000 Ekuitas pemegang saham biasa..................................... 1.125.000 Total kewajiban dan ekuitas.......................................... $ 2.000.000 Informasi tambahan : 1. Laba bersih tahun ke-2 adalah $ 157.500. 2. Tarif pajak penghasilan adalah 50%. 3. Jumlah total aset dan ekuitas pemegang saham tahun ke-1 sama dengan tahun ke-2. 4. Seluruh aset dan kewajiban lancar dianggap merupakan aset dan kewajiban operasi.

Jawab
a.

Pada tingkat hutang sekarang, ROCE = $ 157.500 / $ 1.125.000 = 14% Dengan tidak adanya leverage, kewajiban tidak lancar akan diganti dengan ekuitas. Dengan demikian, akan ada beban bunga dengan semua-ekuitas pembiayaan. Akibatnya, dalam kasus, laba bersihnya adalah sebagai berikut:

Laba bersih (dengan leverage)..................................................... $ 157.500 (+) bunga ( $ 675.000 x 8%)............................ $ 54.000 (-) pengaruh pajak dari beban bunga............. 27.000 Laba bersih (tanpa leverage).........................................................$ 184.000 ROCE tanpa leverage = $ 184.000 / $ 1.800.000 = 10,25%

Artinya,bahwa leverage bermanfaat bagi pemegang saham Rose, karena ROCE 14% dengan leverage, tapi hanya 10,25% tanpa leverage.

b. NOPAT = $ 157.500 + ($ 675.000 x 8% x ( 10.50)) = $ 184.500 RNOA = $ 184.500 / ( $ 2.000.000 - $ 200.000) = 10,25 % c. Perusahaan memanfaatkan meminjam dana dalam struktur permodalan. Saat ROCE lebih besar daripada RNOA, penggunaan keuangan leverage bermanfaat bagi pemegang saham. Terutama, biaya setelah utang adalah 4% dan keuangan leverage (NFO/Equity) adalah $ 1.125.000 = 60%. Oleh karena itu, ROCE = RNOA LEV x spread (penyebaran) = 10,25% 0,60 x (10,25% - 4%) = 14%, seperti sebelumnya. Efek menguntungkan keuangan leverage yang diberikan dengan istilah (0,60 x (10,25% - 4

Anda mungkin juga menyukai