Anlise de Investimentos

1. Exclusivos com duraes

diferentes
2. Independentes qq durao

Anlise de Investimentos
Dados

Projeto A

Projeto B

Investimento Inicial

$50.000,00

$100.000,00

Vida til (anos)

Valor residual

$20.000,00

Dispndios anuais

$7000,00

$6500,00

Uma empresa quer abrir uma nova unidade fabril. Dois projetos so
apresentados. Os recebimentos anuais no so afetados pela escolha
do projeto. Considerar um horizonte de 8 anos para anlise e
determinar o projeto que deve ser adotado se a taxa de atratividade
de 10% a.a.

Fluxo de caixa
Projeto A
ano

1.o inv

total
2.o inv

Projeto B

Incremento

B-A

-50000,00

-50000,00

-100000,00

-50000,00

-7000,00

-7000,00

-6500,00

500,00

-7000,00

-7000,00

-6500,00

500,00

-7000,00

-7000,00

-6500,00

500,00

-7000,00

-50000,00

-57000,00

-6500,00

50500,00

-7000,00

-7000,00

-6500,00

500,00

-7000,00

-7000,00

-6500,00

500,00

-7000,00

-7000,00

-6500,00

500,00

-7000,00

-7000,00

-6500,00

500,00

20000,00

20000,00

-132000,00

24000,00

Valor Res
Soma

-78000,00

-78000,00

-156000,00

TIR(%a.a.)
VPL (10%)

7,84%
-R$121.495,16

-R$ 126.195,07

-R$ 4.699,91

O projeto A o melhor, pois representa o menor custo a vista (menor VPL em modulo taxa
de 10%a.a.) .
A coluna B-A representa o valor incremental de investir mais 50 incialmente para passar da
alternativa A para o projeto B. Como a TIR = 7,84 inferior a 10% a.a. rejeita-se a alternativa
B-A e portanto o projeto B

Se os dispndios anuais do projeto B fossem de 5000,00 reais?

Fluxo de caixa
ano
0
1
2
3
4
5
6
7
8
Valor Res
Soma
TIR(%a.a.)
VPL (10%)

Projeto A
1.o inv
2.o inv
-50000,00
-7000,00
-7000,00
-7000,00
-7000,00 -50000,00
-7000,00
-7000,00
-7000,00
-7000,00

total

-78000,00 -78000,00

-156000,00

-50000,00
-7000,00
-7000,00
-7000,00
-57000,00
-7000,00
-7000,00
-7000,00
-7000,00

Projeto B
Incremento
B
B-A
-100000,00
-50000,00
-5000,00
2000,00
-5000,00
2000,00
-5000,00
2000,00
-5000,00
52000,00
-5000,00
2000,00
-5000,00
2000,00
-5000,00
2000,00
-5000,00
2000,00
20000,00
20000,00
-120000,00
36000,00

-R$ 121.495,16 -R$ 118.192,68

11,49%
R$ 3.302,48

Neste caso o menor dispndio a vista seria R$118.000,00 e projeto B

seria o escolhido pelo mtodo do VPL.
Para usar o mtodo da TIR, olhando para o incremento vemos que a
TIR do fluxo incremental de 11,49%a.a., maior que os 10% a.a. E
portanto devemos escolher o projeto B. Verifique que o VPL do fluxo
incremental tambm positivo.

Outro mtodo de soluo

Dispndios iniciais
equivalentes em
pagamentos anuais
Projeto A:
PV = 50.000,00
I = 10%a.a.
PMT = ?
N = 4 anos
PMTA=PV{i(1+i)^n}/{(1+i)^n -1}
PMTA= R$ 15.773,54

Projeto B:
N = 8 anos
PV = -100.000,00
FV = 20.000,00
PMT1 = R$ 18.744,40
PMT2 = FV*i / {(1+i)^n -1}
= R$ 1.748,88
PMTB = PMT1-PMT2
= R$ 16.995,52

Projeto A

Projeto B

Dispendios anuais 7000,00

6.500,00

Custo anual do
capital

15.773,54

16.995,52

Custo anual

22.773,54

23495,52

Coloca-se os dois projetos no horizonte temporal de 8 anos com os custos

anuais acima. O projeto A deve ser escolhido pois tem o menor custo
anual.
PV = PMT {(1+i)^n/{(1+i)^n-1}} ----n=8 anos
VPLA = R$ 121.495,16
VPLB = R$ 125.346,87
Se os dispndios anuais do Projeto B for de 5000, ento:

Projeto A

Projeto B

Dispendios anuais 7000,00

05000,00

Custo anual do
capital

15.773,54

16.995,52

Custo anual

22.773,54

21995,52

O projeto B deve ser escolhido pois tem o

menor custo anual.
PV = PMT {(1+i)^n/{(1+i)^n-1}} ----n=8 anos
VPLA = R$ 121.495,16 = anterior
VPLB = R$ 117.344,48 < VPLA.

Investimentos com
Duraes Perptuas
Dados

Invesitmento Inicial

Projeto A

Projeto B

$50.000,00

$100.000,00

Vida til (anos)

Valor Residual

$20.000,00

$7000,00

$6.500,00

Dispndios anuais

Equipamentos sero substitudos infinitas vezes com fluxos de caixas idnticos aos
investimentos iniciais.

VPL do Projeto A
a) Investimento inicial = 50.000,00
b) Valor presente dos dispndios perptuos de $7000,00 a
taxa de 10%a.a.
PV = PMT/i = 7000,00/0,1 = 70.000,00 reais
c) Valor presente das infinitas reposies de 4 em 4 anos
1. Calcula-se as 4 parcelas de PMT de FV =
50.000,00 a taxa de 10%a.a. => PMT = FV*i/{(1+i)^4-1} =
10.773,54.
Agora supe que estes pagamentos so perpetuos e obtem
o PV = PMT/i = 10.773,54/0,1 = 107.735,40.
VPLA = 50.000,00+ 70000,00+ 107.735,40=227.735,40.

VPL do Projeto B
a) Investimento inicial = 100.000,00
b) Valor presente dos dispndios perptuos de $6500,00 a
taxa de 10%a.a.
PV = PMT/i = 6500,00/0,1 = 65.000,00 reais
c) Valor presente das infinitas reposies de 8 em 8 anos
1. Calcula-se as 8 parcelas de PMT de FV =
100.000,00 20.000 (valor residual) a taxa de 10%a.a. =>
PMT = FV*i/{(1+i)^8-1} = R$ 6.995,52.
Agora supe que estes pagamentos so perpetuos e obtem
o PV = PMT/i = R$ 6.995,52 /0,1 = R$ 69.955,20 .
VPLB = 100.000,00+ 65000,00+ 69.955,20= 234955,20.
VPL Projeto A

VPL Projeto B

227.735,40

234.955,20

A escolha recai sobre o projeto A de menor VPL -menor custo!

Anlise de Investimentos Independentes

Escolher um conjunto de investimentos que
maximiza a soma dos VPLs dos investimentos
selecionados para uma dada taxa de
atratatividade = I_min.
Lembremos que o VPL_Z(I_min) = 0, i.e., o
capital remunerado a taxa i_min mas no
agrega qq valor econmico.
Mtodo TIR no se aplica.

Independentes
ANO

Fluxos de Caixa ($)

A

-5000,00

-10000,00

-15000,00

-20000,00

1.300,00

3.500,00

3.300,00

5.100,00

1.300,00

3.500,00

3.300,00

5.100,00

1.300,00

3.500,00

3.300,00

5.100,00

2.800,00

3.500,00

11.300,00

12.600,000

Soma

1.700,00

4.000,00

6.200,00

7.900,00

11,2%

15%

12,3%

12,5%

TIR%a.a.

Selecionar uma carteira de investimentos para as seguintes taxas de

atratatividades e disponibilidades de recursos:
10% a.a. E 12%a.a.
Disponibilidade de recursos: $5mil, $10mil e $25mil

Soluo
ANO
0
1
2
3
4
Soma

A
-5000,00
1.300,00
1.300,00
1.300,00
2.800,00
1.700,00

TIR%a.a. 11,20%
Taxa (% a.a.)

10%
12%

VPLA

Fluxos de Caixa ($)

B
C
-10000,00
-15000,00
3.500,00
3.300,00
3.500,00
3.300,00
3.500,00
3.300,00
3.500,00
11.300,00
4.000,00
6.200,00

D
-20000,00
5.100,00
5.100,00
5.100,00
12.600,00
7.900,00

15%

12,50%

12,30%
VPLB

R$ 145,35 R$ 1.094,53
-R$ 98,17
R$ 630,72

VPLC

VPLD

R$ 924,66 R$ 1.288,91
R$ 107,40
R$ 256,87

A. Taxa mnima de 10%a.a.

Volume de recursos: 5000,00
Selecione o Projeto A com
total de 5mil reais
VPLA =R$ 145,35
Volume de recuros: 15000,00

Volume de recursos: 25000,00

Combinaes B+C e A+D
VPL 10%

Recursos

Projeto A

145,35

5.000,00

Projeto D

1.288,91

20.000,00

Soma

1434,26

25.000,00

VPL (10%)

Recursos

Projeto C

924,66

15000,00

Projeto A

145,35

5000,00

Projeto B

1.94,53

10.000,00

Projeto B

1.94,53

10.000,00

Soma A + B

1239,88

15000,00

Projeto C

924,66

15.000,00

2.019,19

25.000,00

Escolha a combinao dos projetos A+B

VPL 10%

Soma

Recursos

 A combinao B+C oferece o maior valor para

a soma dos VPLs a 10%a.a., e agrega um valor
econmico de $2.019,19.

Disponibilida
de Recursos

$ 5000,00

$15000,00

$25000,00

Projetos
selecionados

A+B

B+C

VPL

$145,00

$1.239,88

$2.019,19

B. Taxa mnima de atratatividade de 12%

ANO
0
1
2
3
4
Soma

A
-5000,00
1.300,00
1.300,00
1.300,00
2.800,00
1.700,00

TIR%a.a. 11,20%
Taxa (% a.a.)

12%

VPLA

-R$ 98,17

Fluxos de Caixa ($)

B
C
-10000,00
-15000,00
3.500,00
3.300,00
3.500,00
3.300,00
3.500,00
3.300,00
3.500,00
11.300,00
4.000,00
6.200,00

D
-20000,00
5.100,00
5.100,00
5.100,00
12.600,00
7.900,00

15%

12,50%

12,30%
VPLB

R$ 630,72

VPLC

R$ 107,40

Volume de recursos fixados em 5mil reais.

Projeto A, o nico possvel deve ser rejeitado a favor da
alternativa Z (deixe os 5 mil reais aplicados a 12%a.a).

VPLD

R$ 256,87

 Volume de recursos fixados em $15 mil reais

Projeto C ou Projetos A e B.
Projeto A rejeitado. Assim comparar B + Z com C.
VPLC = $107,40; VPL(B+Z) = VPLZ + VPLB
= 0 + 630,72= 630,72. Assim, devemos investir
$10.000 no projeto B e deixar $5.000 aplicados
em Z.
Volume de recursos fixados em $25 mil reais.
Compara D+ Z com B+C:
VPLD+VPLZ= 256,87 + 0,00 = 256,87
VPLB + VPLC = 630,72+107,40 = 738,12
Escolha a combinao B+C que agrega o valor de
838,12 reais.