Caso Bill Miller y La Confianza de Valor

Integrantes: Jos Nemorio Mndez Mendoza Cristbal Medina Hernndez Ma. Del Carmen Adriana Medina Hernndez Joel Trinidad Ordoez Carrera

Confianza de Valor

Los resultados de Miller parecen contradecir las teoras convencionales, lo que sugiere que en mercados caracterizados por la alta competencia, la eficiencia de informacin seran muy difciles ganarles al mercado en forma sostenida. En el mercado financiero Miller se mantena en forma sostenida, y nadie haba igualado jams su ndice superando el rcord consistente. Por lo que algunos observadores se preguntaban lo que podra explicar el rendimiento de Molineros.

Fondos Mutuos de Mercado

En primer lugar:
Ofrecer al inversor la oportunidad de diversificar, haciendo su cartera ms eficaz. La eficiencia se refleja en la capacidad de los fondos de inversin en los cuales se explota economas de escala y costos de transaccin de comercio.

En segundo lugar:
Fondos de inversin con experiencia profesional necesarias del inversionista para obtener rendimientos . Se haran a travs de anlisis.

Y el Tercer punto de vista: Que la industria de fondos mutuos proporcionaran una capa de aislamiento entre el inversionista individual y las vicisitudes dolorosas del mercado

Con estas aplicaciones el cliente puede seguir su vida normal sin tener que gastar mucho tiempo sobre el tema en cuanto a las decisiones financieras, evitndose el dolor de cabeza sobre decisiones equivocadas, a esto se le llama la Administracin del dinero.

Fondos de Inversin Bsica

Para el ao 2000 algunos inversores institucionales consiguieron fondos mutuos para invertir fondos de pensiones y fondos de cobertura denominndolos Mercado de acciones comunes en los EEUU

NAV (El Valor)

Cuando una persona invierte en un fondo de inversin, el valor de cada accin se le denomin al fondo el valor del activo neto (NAV) y su frmula es: NAV(valor) = Mercado de fondos de valor de los activos, pasivos menos los activos netos/ Fondos de las acciones en circulacin.

El rendimiento de un fondo mutuo, con lo que podra ser medido como el aumento o la disminucin en el valor neto de los activos ms fondos de los ingresos de las distribuciones de los dividendos o sea las ganancias ms el capital expresado como porcentaje de la divisin de NAV al comienzo del periodo de inversin o: NAV (Al comienzo Rendimiento total anual = Cambio en el valor neto de los activos+dividendos+capital menos las del ao) ganancias distribuidas/ NAV (al comienzo del ao)

Relacin entre riesgo y rendimiento

Plazo acumulado de devoluciones a largo plazo para las categoras principales de activos

Devuelve la media y la desviacin estndar de los rendimientos de los activos en categora mayor
Serie de 1926 a 2004 Existencia de grandes empresas Pequeas empresas de reservas Bonos corporativos de largo plazo Pblicos a largo plazo De Gobierno a plazo intermedio Media geomtrica 10.4% Media aritmtica 12.4% Desviacin Estndar 20.3%

Las Inversiones en EE.UU. Mercado de Capitales Empresas con poblaciones pequeas Las acciones de gran empresa A largo plazo los bonos del Estado Letras del Tesoro

Al final del ao 2004 $ 12,968.48

12.7%

17.5%

33.1%

$ 2,533.20 $ $ 65.72 17.87

5.9%

6.2%

8.6%

5.4% 5.4%

5.8% 5.5%

9.3% 5.7%

La inflacin

10.62

El rendimiento no modifica el riesgo relativo de los fondos de inversin durante largos periodos.

Que cada uno de los tipos de valores se asocian con diferentes grados de riesgo, medido como la desviacin estndar de los rendimientos.

Facturas del Tesoro de EEUU

Inflacin

3.7

3.8%

3.1%

3.0%

3.1%

4.3%

MEDIA ANUAL DE LAS REALIZACIONES DE LEGG MASON (FONDOS DE CAPITAL) Promedio del total de declaraciones de renta al 30 de septiembre del 2005 (%) Nombre del Fondo Lder Sociedades fiduciarias en Amrica. Clsico Fondo de Valoracin Fiduciario del Valor, Inc. Fiduciario para el crecimiento Ao Uno 17.87 18.69 14.25 12.81 Ao Tres 19.75 18.59 21.86 27.30 Ao Cinco 4.22 3.78 2.07 4.51 Aos Siete 6.93 9.41 8.93 Ao Diez 9.83 15.04 11.44 Desde el Inicio 9.37 5.21 16.39 11.74

Fideicomiso de Inversin Especial

Pequea Capitalizacin de valor fiduciario en EEUU Fiduciario Equilibrado Servicios financieros de fondos Oportunidad de confianza

8.95
15.02 9.31 12.19 24.36

27.31
22.23 10.15 17.28 34.02

9.24
16.24 1.94 10.67 9.31

16.06
12.11 2.97 -

14.62
-

13.75
8.01 4.34 8.99 9.81

Acciones de Valor de Miller

En trminos generales el estilo de Miller fue eclctica y difcil de extraer, pensando la gente que est loco, para la dcada del 2000 varios elementos sobre la estrategia de Miller se dio y que fueron: Comprar a bajo precio del valor intrnseco dentro de los valores a la alta Queremos saber como el precio de las acciones parten del valor subyacente y por qu. Animo en los mercados pesimistas Los precios de negociaciones no se producen cuando el consenso es alegre, las noticias son buenas y los inversores son optimistas. Recuerde que el costo medio ms bajo gana Para la mayora de los inversores, si una accin comienza a comportarse de una manera que es diferente dela que se tiene debera estar haciendo caer el 15% de la probabilidad de vender. Tenga cuidado con las ilusiones de valoracin: Te voy a dar dos ilusiones de valoracin histrica: Wall Mart y Microsoft, desde el da en que lleg publica se vean caras, sin embargo si usted compr Wall Mart cuando se hizo pblica la ganancia fue de 20 veces ms

Acciones de Valor de Miller

Mirar a largo plazo rotacin de la cartera es superior a 100% para el fondo de inversin promedio, lo que supone un 10 o 11 meses la celebracin de eventos del periodo, aunque a corto plazo est muy bien reflejada en el precio de las acciones. Puedes buscar cclica y secular en los precios La mayora de las personas valoran y tienden a poseer acciones que cclicamente subvaluadas. Son las cosas que pueden crecer durante largos periodos de tiempo. Baja expectativa de las poblaciones de compra Creo que las expectativas de compra de acciones de baja compra existen y de mayor rendimiento dan dividendos, mantenindose alejados de las relaciones de altos costos y los ms importante, la clave sera como Warren Buffett dice: tiene que ser temeroso cando otros son codiciosos y codicioso cuando otros son temerosos. Tome riesgos como Warl Waver sola decir, a ganar ms juegos en el plazo de tres jonrones con toques de sacrificio. Esto es lo que la gente en los mercados no entienden tan bien como debera.

Estrategia de Bill Miller

Bill Miller busca empresas que se estn negociando a buen precio en relacin a su estimado de lo que valen. Esto a menudo le lleva a bajar el precio de entrega-juega igual. A diferencia de muchos gerente el valor es primordial, sin embargo, para Miller que est dispuesto hacer suposiciones bastante optimistas sobre el crecimiento y no se avergenzan de ser dueos de empresas en sectores de crecimiento tradicional. Permitindole ejecutar los nombres favorecidos, lo que permite posiciones ms altas para absorber un gran porcentaje de los activos. La preocupacin es que a medida que crecer el fondo, Miller se obliga a desviarse de las ideas que l cree que tienen la mayor probabilidad de xito porque ya tiene demasiado de ellos. Vale la pena destacar que otro aspecto del estilo de Miller le hacen bien adaptado a la ejecucin de una gran cartera. En primera por lo general no est compitiendo por la liquidez sobre la contratacin de un director menor que podra contratar, Miller tambin no solo en gran parte del comercio sobre fondos de volumen tiene la negociacin de la tasa del 30% desde 1992. Es obvio que Miller es un gestor de cartera de brillantes ideas, solo tendramos que virar y darnos la vuelta y observar su historial acerca de cmo piensa sobre las oportunidades de inversin.