Breve Histrico da Macroeconomia Ps-Keynes

Jos Lus Oreiro (UFPR/CNPQ)

Referncias da Aula
Argandoa, A; Gmez, C; Mochn, F. (1997).
Macroeconoma
Madrid. Captulo 1. Carvalho, F. C. (1992). Mr. Keynes and the Post Keynesians. Edward Elgar: Aldershot. Captulo 1. Mankiw, N.G. (1990). A Quick Refresher Course in Macroeconomics. Journal of Economic Literature, Vol. XXVIII, N.4, Dezembro.

Avanzada

II.

McGraw-Hill,

Aspectos essenciais da Revoluo Keynesiana

No aceitao da tendncia automtica ao pleno-emprego da
fora de trabalho;

Dependncia do nvel de atividade e do nvel de emprego com

relao a demanda efetiva;

Inovao analtica da funo consumo; Papel crucial das expectativas num mundo em que existe

incerteza (essas expectativas podem fazer com que os agentes econmicos formulem planos inconsistentes e realizem transaes a preos que no so os de equilbrio);

Mercados so vistos com mecanismos rgidos e imperfeitos; Papel essencial da poltica econmica na determinao do
nvel de demanda efetiva.

Sntese Neoclssica
Caracterstica essencial: reconciliao das
correntes clssica e keynesiana por intermdio de uma reviso (filtragem) do modelo de Keynes. Principais expoentes:
Hicks (1937) Modigliani (1944) Patinkin (1948, 1956)

Sntese Neoclssica
A idia fundamental da sntese era apresentar
uma estrutura analtica comum tanto ao modelo clssico como ao modelo Keynesiano, deixando as divergncia entre essas escolas limitadas a aspectos especficos dessa estrutura analtica.
Nvel de flexibilidade de preos e salrios; Grau de esvaziamento dos mercados; Elasticidade da demanda de moeda s variaes da taxa de juros.

Sntese Neoclssica
No que se refere a especificao das funes, os
partidrios da sntese neoclssica concidiam em afirmar que a demanda de moeda deveria ser escrita de forma a incorporar a armadilha da liquidez. Dessa forma, a tendncia de longo-prazo ao pleno-emprego da fora de trabalho requer a validade do efeito Pigou.
C = C(Y, r, M/P)

Sntese Neoclssica
Se preos e salrios nominais forem flexveis
ento o nvel de produo ir convergir para o pleno-emprego no longo-prazo.
Leijonhufvud (1968): Compromisso Keynesiano Os economistas de orientao emprica deveriam reconhecer

o fracasso de Keynes em estabelecer uma alternativa terica real a teoria clssica, aceitando o fato que Keynes nada mais fez do que examinar as consequncias da existncia de rigidez de preos e salrios nominais. Os economistas tericos deveriam aceitar o fato inegvel de que as rigidezes e imperfeies apontadas por Keynes so fenmenos empiricamente relevantes e que justificam a interveno do Estado no sistema econmico.

Sntese Neoclssica
As expectativas e a incerteza que eram
fundamentais no modelo de Keynes passam para um segundo plano.
A demanda de investimento volta a ser considerada como uma funo estvel da taxa de juros (o animal spirits dos empresrios deixa de ocupar um lugar central). A preferncia pela liquidez reduzida a uma simples exposio dos motivos pelos quais os agentes demandam moeda, tornando-se assim uma funo estvel da taxa de juros.

Sntese Neoclssica
A sntese neoclssica reteve as prescries de poltica

econmica de Keynes, mas abandonou a essncia lgica de sua teoria. Core analtico da sntese neoclssica:

Modelo IS/LM : determinao do nvel de produo de equilbrio sob a hiptese de preos fixos. Curva de Phillips : trade-off estvel entre inflao e desemprego (fechamento do modelo keynesiano na medida em que explicita o processo de determinao da variao dos preos). Modelos economtricos de larga-escala: avaliao dos impactos de polticas econmicas alternativas por intermdio da estimao dos coeficientes das equaes estruturais de um modelo macroeconmico em larga escala ( +/- 2000 equaes).

Sntese Neoclssica
Durante o perodo compreendido entre
1940 e 1970 a sntese neoclssica foi o consenso prevalecente entre os macroeconomistas, sofrendo crticas marginais dos Keynesianos de Cambridge (Kaldor, Robinson, Pasinetti e Sraffa) e dos Monetaristas (Friedman).

Monetarismo
Proposies bsicas:
No longo-prazo a inflao um fenmeno monetrio. No curtoprazo as variaes da quantidade de moeda tem efeitos reais. Friedman (1968) : No existe um trade-off permanente entre inflao e desemprego. Com base na curva de Phillips expandida pelas expectativas, a nica forma de se manter a taxa de desemprego sistematicamente abaixo da taxa natural por intermdio de uma acelerao da inflao. O setor privado fundamentalmente estvel. A poltica de estabilizao indesejvel e pode causar instabilidade, de forma que a poltica econmica deve ser conduzida mediante regras, preferencialmente uma taxa de crescimento constante para a oferta de moeda. O objetivo intermedirio da poltica monetria a regulao da quantidade de moeda, no a regulao da taxa de juros. A poltica fiscal tem um papel secundrio na administrao da demanda agregada (o efeito riqueza do financiamento via ttulos dos dficits do governo reduz a eficcia da poltica fiscal : deslocamento da LM para a esquerda).

Monetarismo
At o incio dos anos 70, o monetarismo no era

uma ameaa sria ao consenso keynesiano. Dois eventos foram fundamentais para a quebra desse consenso:

Emprico: A macroeconomia tradicional no podia explicar de forma adequada o aumento simultneo das taxas de inflao e de desemprego da dcada de 1970. Terico: Ausncia de fundamentos microeconmicos adequados para a macroeconomia.

Revoluo na Macroeconomia nos anos 1970

A macroeconomia deve estar baseada em

critrios de coerncia, fundamentao estrita e formalizao. Na microeconomia se parte de uma hiptese estrita de racionalidade dos agentes econmicos, operacionalizada por intermdio de uma metodologia de otimizao condicionada, para deduzir concluses.

Como se pode justificar, por exemplo, que os agentes racionais e maximizadores mantenham seus salrios inalterados face a uma situao de desemprego?

Revoluo ...
A
busca pelos first principles, contudo, fundamentada na crtica de Lucas (1976).
Existe um erro fundamental nos modelos macroeconomtricos de larga escala. Os parmetros utilizados nesses modelos so, na verdade, proxies para as expectativas dos agentes econmicos (ex: consumo autnomo). Contudo, as intervenes de poltica econmica mudam a forma pela qual os indivduos formam suas expectativas sobre o futuro (caso essas expectativas sejam racionais, ou seja, baseadas em toda a informao disponvel para os agentes econmicos). Sendo assim, os parmetros dos modelos macroeconomtricos iro mudar fazendo com que os mesmos sejam inteis para avaliar o impacto de polticas alternativas. A nica forma de se evitar esse problema por intermdio da derivao de modelos a partir de variveis invariantes com respeito a mudana de poltica econmica, ou seja, as preferncias e a tecnologia.

Revoluo ...
Exigncias metodolgicas da Nova Macroconomia
Listagem daqueles fenmenos econmicos cuja presena em marcos geogrficos, culturais e temporais distintos exige uma explicao que v alm de fatores especficos ou locais; Reescrever a macroeconomia a partir de uma conduta de agentes racionais que otimizam as suas decises num entorno estocstico e dinmico. Caso se queira recorrer a rigidezes de preos e salrios, problemas de coordenao, falhas de mercado e etc como fatores explicativos deve demonstrar-se, primeiramente, que se tratam de fenmenos coerentes com a conduta individual maximizadora e, em segundo lugar, que so fenmenos empiricamente relevantes. Mesmo que os preos em desequilbrio e as falhas de mercado sejam vistos como essenciais, continua sendo til desenvolver modelos baseados nos supostos puros do equilbrio walrasiano como ponto de referncia.

Revoluo ...
O desenvolvimento da pesquisa em
macroeconomia nos ltimos 20 anos foi no sentido de lidar com os problemas colocados pela quebra do consenso.
Modelagem das expectativas de uma forma mais satisfatria. Desenvolvimento de modelos novo-clssicos Desenvolvimento dos modelos novokeynesianos.

Expectativas Racionais
Muth (1961): os agentes econmicos atuam de
forma racional quando formam as suas expectativas, levando em conta toda a informao disponvel e no apenas os valores da srie histrica de uma varivel. Implicaes da H.E.R:

Proposio de ineficcia de poltica econmica de Sargent & Wallace. Superioridade das regras com respeito ao comportamento discricionrio do governo.

Proposio de Ineficcia
Sargent & Wallace (1975) : a parte sistemtica
da poltica monetria irrelevante para a trajetria da produo e do emprego.

A curva de Phillips ampliada pelas expectativas de Friedman e Phelps mostra que a inflao esperada no afeta o desemprego, mas que a inflao no antecipada reduz temporariamente o desemprego abaixo da taxa natural. A H.E.R estabelece que as pessoas no podem ser surpreendidas por eventos que ocorram sistematicamente, logo a poltica monetria sistemtica s pode produzir inflao esperada.

Regras versus Discrio

O
comportamento discricionrio das autoridades monetrias abre espao para que o compromisso com a inflao baixa tenha pouca credibilidade (problema de inconsistncia dinmica).

Com expectativas racionais os agentes econmicos

A deciso tima no perodo t diferente da deciso tima no perodo t+1. Exemplo: Caso dos sequestros de avio ( a poltica tima antes da ocorrncia de um sequestro no negociar com terroristas; aps a consumao do sequestro, a poltica tima negociar).

sabem que as autoridades monetrias tem incentivo para renegar o seu compromisso com inflao baixa de forma a reduzir o desemprego. Logo, a melhor poltica a adeso a uma regra imutvel de poltica econmica (por exemplo, o currency board da Argentina).

Macroeconomia Novo-Clssica
Pressupostos:
Quanto a conduta dos agentes: Agentes racionais: tomam decises com vistas a
maximizao de uma funo objetivo sob certas restries. Agentes no se deixam levar por iluso monetria. Expectativas racionais. Informao podem ser imperfeita (Lucas), mas no assimtrica.

Macroeconomia Novo-Clssica
Quanto aos Mercados:
Market-clearing em todos os mercados. Concorrncia perfeita em todos os mercados: o equilbrio geral inter-temporal eficiente no sentido de Pareto.

Macroeconomia Novo-Clssica
Duas vertentes principais :
Modelos de informao imperfeita e de ciclos monetrios de negcios Lucas (1972, 1973): Informao imperfeita quanto aos

preos dos bens. Os indivduos tem mais informao a respeito dos preos dos bens que eles produzem do que com respeito aos preos dos bens que eles consomem. Dessa forma, eles confundem movimentos no nvel geral de preos com movimentos nos preos relativos (problema de extrao de sinal). Um choque monetrio no antecipado gera um aumento no nvel geral de preos que interpretado pelos agentes econmicos como sendo em parte uma mudana nos preos relativos.

Macroeconomia novo-clssica
Ciclos reais de negcios
Hiptese bsica: existem grandes flutuaes no ritmo de inovao tecnolgica, as quais geram flutuaes nos preos relativos, induzindo os indivduos a alterarem a sua oferta de trabalho e o seu nvel de consumo. Os ciclos econmicos so, dessa forma, a resposta natural e eficiente da economia a mudanas na tecnologia (as polticas de estabilizao no aumentam o bem-estar dos agentes econmicos).

Macroeconomia Novo-Clssica
Crticas:
A teoria dos RBC assume a existncia de grandes e sbitas mudanas na tecnologia de produo da economia. Contudo, as mudanas tecnolgicas ocorrem de forma gradual.

A teoria dos RBC assume que as flutuaes no emprego refletem variaes no montante de pessoas dispostas a trabalhar. Como o salrio real e a taxa de juros variam pouco ao longo do ciclo econmico, isso significa que a elasticidade da oferta de trabalho (efeito substituio inter-temporal de lazer) deve ser alto).
A teoria dos RBC assume que as variaes da quantidade de moeda no tem impacto sobre o produto e o emprego. Ento como explicar os efeitos recessivos da desinflao da era

Volcker?

Macroeconomia Novo-Keynesiana
Ressurgimento do Keynesianismo : segunda

metade dos anos 80. O termo Keynesiano refere-se simplesmente a crena de que as flutuaes econmicas no so a resposta Pareto-Eficiente s variaes nas preferncias e na tecnologia, mas refletem falhas de mercadoem larga escala. No h nenhuma preocupao em saber se as proposies dessa nova escola so compatveis com o que Keynes realmente disse.

Macroeconomia Novo-Keynesiana
Falhas de mercado mais importantes:
rigidez de preos e salrios. Antecedentes do Novo-Keynesianismo
Modelos de desequilbrio geral com preos fixos (modelos de racionamento). Modelos de Contratos Salariais

Desequilbrio geral
Barro & Grossman (1971): utilizao das ferramentas de
equilbrio geral para examinar como os mercados interagem quando os preos so fixados em valores que no so os de equilbrio. Nesse contexto, o comportamento da economia depende criticamente de quais mercados esto com excesso de demanda ou excesso de oferta.
Desemprego clssico: firmas podem vender o que quiserem no mercado de bens, o desemprego resulta do alto nvel dos salrios reais. Desemprego keynesiano: firmas no so capazes de vender o que quiserem no mercado de bens, o desemprego resulta da existncia de uma restrio de quantidades vendidas. Questo : como compatibilizar a hiptese de preos fixos com a hiptese de concorrncia perfeita.

Contratos de Trabalho
Gray (1976), Fisher (1977), Taylor (1980): a
maior parte dos trabalhadores numa economia como a dos EUA coberta por contratos de trabalho que fixam ex-ante o salrio nominal. Nesse contexto, a proposio de ineficcia de poltica econmica de Sargent & Wallace no vlida, mesmo com expectativas racionais.
Um salrio nominal fixo d as autoridades monetrias controle sobre o salrio real e, portanto, sobre o nvel de emprego

Crticas
A existncia desses contratos nunca foi
explicada com base em princpios microeconmicos: se eles so a fonte dos problemas, porque razo indivduos racionais continuam assinando os mesmos? Os modelos de contratos salariais do origem a um comportamento contra-cclico do salrio real. O problema que os estudos empricos mostram que o salrio real a-cclico ou ligeiramente pr-cclico.

Macroeconomia Novo-Keynesiana
A insatisfao com os modelos de desequilbrio e
com os modelos de contratos salariais levou os macroeconomistas keynesianos a focar sua ateno no mercado de bens, examinando o comportamento de firmas que possuem poder de mercado (concorrncia imperfeita) e se defrontam com Menu-Costs, ou seja, custos econmicos para a mudana de preos.

Rigidez de preos
Pontos interessantes dos modelos de menucosts:
A distoro causada pelo poder de monoplio faz com que o benefcio social de uma reduo de preos seja de primeira ordem (grande) ao passo que o benefcio privado de segunda ordem (pequeno). Isso ocorre devido as externalidades geradas pela concorrncia imperfeita. Esses modelos no implicam em salrio real contracclico.

Mercado de trabalho
Os modelos novo-keynesianos enfatizam a
existncia de rigidez real que impede os salrios reais de ajustar a demanda com a oferta de trabalho. Modelos de salrio-eficincia: o salrio real afeta positivamente a produtividade dos trabalhadores.
Razes sociolgicas. Efeito Seleo-Adversa. Efeito Incentivo-Adverso.

Macroeconomia Novo-Keynesiana
Ball e Romer (1990): os menu-costs e o salrio
eficincia so explicaes complementares do ciclo econmico.
Os menu-costs impedem que os preos caiam face a uma contrao da demanda agregada. A rigidez real impede que os salrios reais caiam como resposta ao desemprego resultante dessa contrao. Dessa forma, os custos das firmas continuam altos e elas tem pouco incentivo para reduzir preos?

Questo para Discusso

Ser que no futuro ser possvel uma nova
sntese entre o pensamento novo-clssico e o pensamento novo-keynesiano?