Matemtica Financeira e suas aplicaes

Facilitador: Eduardo Jos Freire

"Seja qual for o caminho escolhido, mesmo o de palhao, a pessoa tem que estudar muito." [ Renato Arago]

ASSAF NETO, Alexandre. Matemtica financeira e suas aplicaes. 11. ed. So Paulo: Atlas, 2009. PUCCINI, Abelardo de Lima. Matemtica financeira: objetiva e aplicada. 8. ed. So Paulo: Saraiva, 2009. SILVA, Andr Luiz Carvalhal da. Matemtica financeira aplicada. 3. ed. So Paulo: Atlas, 2010. SOBRINHO, Jos Dutra Vieira. Matemtica financeira. 7. ed. So Paulo: Atlas, 2010.

BIBLIOGRAFIA

Podemos conceituar matemtica financeira, de maneira simplista, como o ramo da matemtica que tem como objeto de estudo o comportamento do dinheiro ao longo do tempo.

A matemtica financeira estudada desde os primrdios dos tempos, quando o emprstimo de um bem era acompanhado, por ocasio da sua devoluo, de uma parte chamada de juro, que podia ser semente, trabalho humano executado ou mesmo moeda.

 Capital

(PV) Juro (J) Taxa de juro (i) Perodo de tempo (n) Montante (FV) Prestaes ou Rendas (PMT) Valor Presente Lquido (NPV) Taxa Interna de Retorno (IRR) Fluxo de caixa no momento inicial (CF0) Fluxo de caixa n perodos (CFJ)

 qualquer valor em moeda disponvel de imediato. o dinheiro hoje. o principal em uma operao de emprstimo. chamado de valor presente. representado pela sigla PV.

Capital

Define-se juros como sendo: remunerao do capital emprestado em atividades produtivas; custo do capital de terceiros; remunerao paga pelas instituies financeiras sobre o capital nelas aplicado.

Juro: Conceito

 o coeficiente que determina o valor do juro. As taxas de juros se referem sempre a uma unidade de tempo (ms, semestre, ano etc.) e podem ser representadas equivalentemente de duas maneiras: taxa percentual e taxa unitria. Exemplo: 20% 0,20

Taxa de Juros

Taxa Nominal (taxa proporcional ou taxa linear): A taxa Nominal aquela em que seu perodo no coincide com unidade da capitalizao. Exemplos: 10% ao ano com capitalizao mensal. 4% ao semestre com capitalizao mensal. 30% ao ano com capitalizao trimestral.

Taxa Efetiva: A taxa Efetiva quando o perodo da taxa coincide com a unidade da capitalizao. Exemplos: 10% ao ms com capitalizao mensal. 4% ao semestre com capitalizao semestral. 30% ao ano com capitalizao anual.

Taxas Equivalentes: duas taxas so equivalentes quando, aplicadas sobre o mesmo capital, durante o mesmo perodo, geram o mesmo montante. Exemplo: 2% ao ms equivalente a 24% ao ano e vice-versa, pelo critrio linear. 5% ao ms equivalente a 79,59% ao ano e vice-versa, pelo critrio exponencial.

2% ao ms para ano 2% x 12 = 24% ao ano. 5% ao ms para ano 100 CHS PV 100 CHS PV 5i 179,59 FV 12 n 12 n FV 100 i = 79,59 =5

 o tempo transcorrido entre o incio de uma operao financeira,e o vencimento de uma prestao, um depsito bancrio de poupana etc.

Perodo de tempo (n)

 a soma do capital com o juro. um valor a ser pago ou recebido no futuro. representado pela letra FV. chamado de valor futuro.

Montante

Representa entradas e sadas de caixa, indicados por setas : para baixo significa sada e para cima, entrada; dispostas em um eixo horizontal, representam o tempo (em dias, semanas, etc.) Nas pontas das flechas so colocados os valores representativos de entrada ou sada.

Diagrama do fluxo de caixa

Os regimes estudados na Matemtica Financeira so conhecidos como: Regime de Capitalizao Simples e Regime de Capitalizao Composta.

Regimes de Capitalizao

Os regimes de capitalizao demonstram como os juros so formados e sucessivamente incorporados no decorrer do tempo. Existem dois regimes: simples (ou linear) e composto (exponencial)

Comporta-se como se fosse uma progresso aritmtica (PA), crescendo os juros de forma linear ao longo do tempo. Os juros incidem sobre o capital inicial da operao (aplicao ou emprstimo) Apenas o capital inicial, tambm chamado de principal, rende juros.

Regime de Capitalizao Simples

Incorpora ao capital no somente os juros referentes a cada perodo, mas tambm os juros sobre juros acumulados at o momento anterior. um comportamento equivalente a uma progresso geomtrica (PG) no qual os juros incidem sempre sobre o saldo apurado correspondente (e no unicamente sobre o capital inicial)

Regime de Capitalizao Composta

ANO 1 2 3 4 1 2 3 4

PRINCIPAL (Incio do Ano) 1.000,00 1.000,00 1.000,00 1.000,00 1.000,00 1.080,00 1.166,00 1.259,71

JUROS PRODUZIDOS 80 80 80 80 80 86,4 93,31 100,78

MONTANTE (Final do Ano) 1.080,00 1.160,00 1.240,00 1.320,00 1.080,00 1.166,40 1.259,31 1.360,49

J = PV x n x i FV = PV (1 + i x n) = fator de capitalizao (ou de valor futuro FCS) PV = FV / (1 + i x n) = fator de atualizao (ou de valor presente FAS)

CAPITALIZAO SIMPLES

Qual o valor dos juros de um emprstimo a juros simples no valor de R$ 1.300,00 com taxa de 7% a.a. e prazo de 60 dias? 1300 CHS PV 7i 60 n fi = 15,17

Um capital de R$ 80.000,00 aplicado taxa de 2,5% ao ms durante um trimestre. Pede-se determinar o valor dos juros acumulados neste perodo.

Um negociante tomou um emprstimo pagando uma taxa de juros simples de 6% ao ms durante nove meses. Ao final deste perodo, calculou em R$ 270.000,00 o total dos juros incorridos na operao. Determinar o valor do emprstimo.

Um capital de R$ 40.000,00 foi aplicado num fundo de poupana por 11 meses, produzindo um rendimento financeiro de R$ 9.680,00. Pede-se apurar a taxa de juros oferecida por esta operao.

Uma aplicao de R$ 250.000,00, rendendo uma taxa de juros de 1,8% ao ms produz, ao final de determinado perodo, juros, ao valor de R$ 27.000,00. Calcular o prazo da aplicao.

H basicamente trs tipos de juros simples: comercial, exato e bancrio. A seguir, uma pequena explicao sobre as diferenas de cada um.

Juros Simples ( J = PV x i x n)

5) (KUHNEN, 2008). Calcular os juros ordinrios, juros, exatos e juros pela regra dos banqueiros de um capital de R$ 100.000,00 aplicados de 15/07/2008 a 15/09/2008 em um banco que cobra juros simples de 30% ao ano. a) Pelo juro ordinrio ou comercial; b) Pelo juro exato; c) Pela regra dos banqueiros.

Com 31 dias (Janeiro , Maro , Maio , Julho , Agosto , Outubro, Dezembro) Com 28 ou 29 dias (Fevereiro) Com 30 dias (Abril, Junho, Setembro, Novembro)

1. Juro comercial, ordinrio e bancrio: nessa modalidade, todos os meses tero 30 dias, e o ano ter 360 dias.

2. Juro exato: nessa modalidade, os meses seguem a realidade (28, 29, 30 ou 31 dias, conforme o ms e o ano bissexto ou no). E o ano apresenta 365 ou 366 dias.

3. Juro bancrio: nessa modalidade, os meses seguem a realidade (28, 29, 30 ou 31 dias, conforme o ms e o ano bissexto ou no). O ano possui 360 dias, como o juro comercial.

* para clculo de juros, deve-se considerar o dia inicial do intervalo, e desconsiderar o dia final. Formas de se resolver juros simples exato: 1. Descobrir se o ano ou no bissexto (isso impacta no ms de fevereiro, e na prpria durao do ano); 2. Realizar a contagem de quantos dias o capital foi aplicado. Conta-se o primeiro dia de aplicao, e no conta-se o dia do resgate; 3. A taxa deve estar no perodo anual ou dirio, para facilitar o clculo.

Uma pessoa aplica R$ 18.000,00 taxa de 1,5% ao ms durante 8 meses. Determine o valor acumulado ao final deste perodo.

Uma dvida de R$ 900.000,00 ir vencer em 4 meses. O credor est oferecendo um desconto de 7% ao ms caso o devedor deseje antecipar o pagamento para hoje. Calcular o valor que o devedor pagaria caso antecipasse a liquidao da dvida.

Calcular a taxa anual proporcional a: (a) 6% ao ms; (b) 10% ao bimestre.

Calcular a taxa proporcional a: a) 60% ao ano b) 9% ao trimestre

juro

semestral

Calcular o montante de um capital de R$ 600.000,00 aplicado taxa de 2,3% ao ms pelo prazo de 1ano e 5 meses.

Se uma pessoa necessitar de R$ 100.000,00 daqui a 10 meses, quanto dever aplicar hoje num fundo de poupana que remunera a taxa linear de 12% ao ano.

Determinar a taxa bimestral de juros simples que faz com um capital triplique de valor aps 2 anos.

Um ttulo com valor nominal de R$ 7.200,00 vence em 120 dias. Para uma taxa de juros simples de 31,2% ao ano, pede-se calcular o valor deste ttulo: Hoje Dois meses antes de seu vencimento Um ms aps o seu vencimento

Uma pessoa deve dois ttulos no valor de R$ 25.000,00 e R$ 56.000,00 cada. O primeiro ttulo vence de hoje a 2 meses, e o segundo um ms aps. O devedor deseja propor a substituio destas duas obrigaes por um nico pagamento ao final do 5 ms. Considerando 3% ao ms a taxa corrente de juros simples, determinar o valor deste pagamento nico.

Os juros compostos considera que os juros formados em cada perodo so acrescidos ao capital formando o montante (capital mais juros) do perodo. Este montante, por sua vez, passar a render juros no perodo seguinte formando um novo montante.

CAPITALIZAO COMPOSTA

FV = PV x (1 + i )n PV = FV/(1 + i )n J = FV - PV

Calcule o valor do investimento inicial (principal) que deve ser realizado em regime de juros compostos com uma taxa efetiva de 1% ao ms, para produzir um montante acumulado de R$ 1.000,00 no final de 12 meses.

Se uma pessoa deseja obter R$ 27.500,00 dentro de um ano, quanto dever ela depositar hoje numa alternativa de poupana que rende 1,7% de juros compostos ao ms.

Determinar o juro de um emprstimo de R$ 88.000,00 pelo prazo de 5 meses taxa composta de 4,5% ao ms.

Quais as taxas de juros composto mensal e trimestral equivalentes a 25% ao ano?

Sendo de 24% a.a. a taxa nominal de juros cobrada por uma instituio, calcular o custo efetivo anual, admitindo que o perodo de capitalizao dos juros seja: a)Mensal b)Trimestral

Uma pessoa deve a um banco dois ttulos com valores de resgate de R$ 4.000,00 e R$ 9.000,00 vencveis, respectivamente, em 5 e 7 meses. Desejando antecipar a liquidao de toda a divida para o momento atual (data zero), pede-se determinar o valor a pagar considerando uma taxa de juros de 1,9% ao ms.

Uma aplicao de 78.000,00 gerou um montante de R$ 110.211,96 numa certa data. Sendo de 2,5% ao ms a taxa de juros considerada, calcular o prazo da aplicao.

Para cada taxa nominal apresentada a seguir, pede-se calcular a taxa efetiva anual: a) 9% a.a. capitalizados mensalmente b) 14% a.a. capitalizados trimestralmente

Determinar o juro pago de um emprstimo de R$ 88.000,00 pelo prazo de 5 meses taxa composta de 4,5% ao ms.

Um emprstimo no valor de R$ 11.000,00 efetuado pelo prazo de um ano taxa nominal de juros de 32% ao ano, capitalizados trimestralmente. Pede-se determinar o montante.

Existem dois tipos bsicos de descontos simples nas operaes financeiras: o desconto comercial e o desconto racional. Desconto racional e desconto comercial so simplesmente duas formas usuais bem diferentes entre si de calcular um desconto, um abatimento, sobre um valor a ser liquidado antecipadamente. Desconto Comercial calculado sobre o valor nominal e Desconto Racional calculado sobre o valor atual.

Descontos Simples

Vamos considerar a seguinte simbologia: N = valor nominal de um ttulo.(FV) V = valor lquido, aps o desconto. (PV) Dc = desconto comercial. d = taxa de descontos simples. n = nmero de perodos. i = taxa de juros Teremos: V = N - Dc

Desconto Simples Comercial

No desconto comercial, a taxa de desconto incide sobre o valor nominal N do ttulo. Logo: Dc = Ndn Substituindo, vem: V = N(1 - dn)

Exemplo: Considere um ttulo cujo valor nominal seja $10.000,00. Calcule o desconto comercial a ser concedido para um resgate do ttulo 3 meses antes da data de vencimento, a uma taxa de desconto de 5% a.m. Soluo: V = 10.000 . (1 - 0,05 . 3) = 8.500,00 Dc = 10.000 8.500 = 1.500,00

Seja um valor nominal de R$ 4.000,00 vencvel em um ano, que est sendo liquidado antes de seu vencimento. Sendo de 42% a.a. a taxa de desconto adotada, pede-se o desconto e o valor descontado desta operao.

Determinar a taxa de desconto por fora de um ttulo negociado 60 dias antes de seu vencimento, sendo seu valor de resgate igual a R$ 26.000,00 e valor atual na data do desconto de R$ 24.436,10.

Se a taxa de desconto comercial for de 5% ao ms, e o prazo de vencimento de uma duplicata for de 3 meses, qual a taxa mensal de juro simples da operao?

Uma duplicata com prazo de vencimento de 5 meses foi descontada num banco, proporcionando-lhe uma taxa de juros simples igual a 4,5% ao ms. Qual a taxa de desconto utilizada?

Nos bancos, as operaes de desconto comercial so realizadas de forma a contemplar as despesas administrativas (um percentual cobrado sobre o valor nominal do ttulo) e o IOF - imposto sobre operaes financeiras

Desconto bancrio

 bvio que o desconto concedido pelo banco, para o resgate de um ttulo antes do vencimento, atravs desta tcnica, faz com que o valor descontado seja maior, resultando num resgate de menor valor para o proprietrio do ttulo

Exemplo: Um ttulo de $100.000,00 descontado em um banco, seis meses antes do vencimento, taxa de desconto comercial de 5% a.m. O banco cobra uma taxa de 2% sobre o valor nominal do ttulo como despesas administrativas e 1,5% a.a. de IOF. Calcule o valor lquido a ser recebido pelo proprietrio do ttulo e a taxa de juros efetiva da operao

Soluo:

Dc = 100000 . 0,05 . 6 = 30.000 Desp. Administ.: da = 100000 . 0,02 = 2000 IOF = 100.000 . (0,015/360) . 180 = 750 Desconto total = 30000 + 2000 + 750 = 32750 Valor lquido do ttulo ser: 100000 - 32750 = 67250 V = $67250,00

A taxa efetiva de juros da operao ser: i = [(100.000/67.250) - 1].100 = 8,12% a. m.

Uma empresa oferece uma duplicata de $50000,00 com vencimento para 90 dias, a um determinado banco. Supondo que a taxa de desconto acertada seja de 4% a. m. e que o banco, alm do IOF de 1,5% a.a. , cobra 2% relativo s despesas administrativas, determine o valor lquido a ser resgatado pela empresa e o valor da taxa efetiva da operao

SOLUO: Dc = 50000 . 0,04 . 3 = 6000 Da = 0,02 . 50000 = 1000 IOF = 50000(0,015/360).90] = 187,50 V = 50000 - (6000 + 1000 + 187,50) = 42.812,50 i = [(50000/42812,50) - 1].100 = 16,79 % a.t. = 5,60 % a.m. V = $42.812,50 e i = 5,60 % a.m.

O desconto simples racional, tambm chamado de desconto Por Dentro, incorpora os conceitos e relaes bsicas de juros simples, Dr = V x i x n Dr = N V Dr = N x i x n / 1 + i x n PV = FV / ( 1 + i x n)

Desconto Simples Racional

Seja um ttulo de valor nominal de R$ 4.000,00 vencvel em um ano, que est sendo liquidado a 3 meses antes de seu vencimento. Sendo de 42% a.a. a taxa nominal de juros corrente, pede-se calcular o desconto e o valor descontado desta operao.

Determinar a taxa mensal de desconto racional de um ttulo negociado 60 dias antes de seu vencimento, sendo seu valor de resgate igual a R$ 26.000,00 e o valor atual na data do desconto de R$ 24.436,10.

Calcular o valor do desconto por dentro de um ttulo de R$ 16.000,00 pago 3 meses antes do vencimento com uma taxa de 24% a.a.

Um ttulo de valor nominal R$ 10.000,00 descontado 4 meses antes de seu vencimento, taxa de juros simples de 3%a.m.. Qual o desconto racional simples?

Utilizado basicamente em operaes de longo prazo, pode ser identificado, igualmente ao desconto simples, em dois tipos: o desconto por dentro (racional) e o desconto por fora (comercial)

DESCONTO COMPOSTO

Suponha que uma pessoa deseja descontar um nota promissria 3 meses antes de seu vencimento. O valor nominal deste ttulo de R$ 50.000,00. Sendo de 4,5% ao ms a taxa de desconto racional, o valor lquido recebido (valor descontado) pela pessoa atinge?

Desconto Composto Racional

Calcular o valor do desconto racional de um ttulo de valor nominal de R$ 12.000,00 descontado 4 meses antes de seu vencimento taxa de 2,5% ao ms.

Desconto Composto Racional

Um ttulo de valor nominal de R$ 35.000,00 negociado mediante uma operao de desconto composto por fora, 3 meses antes de seu vencimento. A taxa de desconto adotada atinge 5% ao ms. Pede-se determinar o valor descontado e o desconto.

Desconto Composto Comercial

Um ttulo foi descontado taxa de 3% a.m. 5 meses antes de seu vencimento. Sabe-se que esta operao produziu um desconto de R$ 39.000,00. Admitindo o conceito de desconto composto por fora, calcular o valor nominal do ttulo.

Desconto Composto Comercial

Representa uma srie de pagamento ou de recebimentos que se estima ocorrer em determinado intervalo de tempo.

SRIES DE PAGAMENTOS

Os fluxos de caixa podem ser representados sob diferentes formas e tipos, exigindo cada um deles um tratamento especfico em termos de formulaes.

Postecipados Antecipados Diferidos

Perodo de ocorrncia

Peridicos No peridicos

Periodicidade

Limitados (Finitos) Indeterminados (indefinidos)

Durao

Constantes Variveis

Valores

Determinado bem vendido por 7 pagamentos mensais, iguais e consecutivos de R$ 4.000,00. Para uma taxa de juros de 2,6% ao ms, at que preo compensa adquirir a vista?

Exemplos

Determinar o valor presente de um fluxo de 12 pagamentos trimetrais, iguais e sucessivos de R$ 700,00 sendo a taxa de juros igual a 1,7% a. m.

Um veculo novo est sendo vendido por R$ 4.000,00 de entrada mais 6 pagamentos mensais de R$ 3.000,00. Sabendo-se que a taxa de juros de mercado de 5,5% a.m., determinar at que preo interessa comprar o veculo a vista

Uma mercadoria vendida a prazo em 5 pagamentos mensais de R$ 700,00. Sendo de 3,5% a.m, a taxa de juros, determinar o preo a vista admitindo que: A) primeiro pagamento efetuado no ato da compra B) o primeiro pagamento efetuado ao final do primeiro ms C) o primeiro pagameno efetuado ao final do segundo ms.

Um veculo, cujo preo a vista de R$ 30.000,00 est sendo vendido nas seguintes condies: A) Entrada = 30% B) Saldo em 6 prestaes mensais, iguais e sucessivas, vencendo a primeira daqui a dois meses. Determinar o valor de cada prestao, admitindo uma taxa de juros de 2% a.m.

Em uma operao financeira de Investimento ou Financiamento, existem vrias situaes que interferem na nossa deciso sobre a escolha de uma dentre as vrias possveis alternativas. Em geral, temos o conhecimento da Taxa de Mercado, tambm conhecida como a Taxa de Atratividade do Mercado e desejamos saber a taxa real de juros da operao, para poder tomar uma deciso.

ANLISE DE INVESTIMENTOS

Nas analises das operaes financeiras (aplicaes e captaes) e de projetos de investimentos admite-se os mtodos da taxa interna de retorno (TIR) e do valor presente lquido, como sendo os de maior utilizao e rigor conceitual.

Os mtodos sempre indicam a melhor alternativa de investimento, do ponto de vista econmico.

Normalmente o fluxo de caixa no momento zero (fluxo de caixa inicial) representado pelo valor do investimento, ou emprstimo ou financiamento; os demais fluxos de caixa indicam os valores das receitas ou prestaes devidas.

Taxa Interna de Retorno (TIR), em ingls IRR (Internal Rate of Return), a taxa necessria para igualar o valor de um investimento (valor presente) com os seus respectivos retornos futuros ou saldos de caixa. Sendo usada em anlise de investimentos significa a taxa de retorno de um projeto.

Taxa Interna de Retorno (IRR)

OBSERVAO TIR a taxa que iguala o VPL a zero.

A Taxa Interna de Retorno de um investimento pode ser: Maior do que a Taxa Mnima de Atratividade: significa que o investimento economicamente atrativo. Igual Taxa Mnima de Atratividade: o investimento est economicamente numa situao de indiferena. Menor do que a Taxa Mnima de Atratividade: o investimento no economicamente atrativo pois seu retorno superado pelo retorno de um investimento com o mnimo de retorno.

O mtodo da IRR, ao levar em conta o valor do dinheiro no tempo, expressa a rentabilidade, se for uma aplicao, ou custo, no caso de um emprstimo ou financiamento.

Por definio, a taxa interna de retorno de um projeto a taxa de juros para a qual o valor presente das receitas torna-se igual aos desembolsos. Isto significa dizer que a TIR aquela que torna nulo o valor presente lquido do projeto. Pode ainda ser entendida como a taxa de remunerao do capital.

Admita que um investimento de R$ 70.000,00 promova expectativas de benefcios de caixa de R$ 20.000,00, R$ 40.000,00, R$ 45.000,00 e R$ 30.000,00 respectivamente, ao final dos prximos quatro anos da deciso.

Uma aplicao financeira envolve uma sada de caixa de R$ 47.000,00 no momento inicial, e os seguintes benefcios esperados de caixa ao final dos trs meses imediatamente posteriores: R$ 12.000,00, R$ 15.000,00 e R$ 23.000,00. Determinar a rentabilidade mensal efetiva dessa operao.

O mtodo do valor presente lquido, tambm conhecido pela terminologia mtodo do valor atual, caracteriza-se, essencialmente, pela transferncia para o instante presente de todas as variaes de caixa esperadas, descontadas taxa mnima de atratividade. Em outras palavras, seria o transporte para a data zero de um diagrama de fluxos de caixa, de todos os recebimentos e desembolsos esperados, descontados taxa de juros considerada. Se o valor presente for positivo, a proposta de investimento atrativa, e quanto maior o valor positivo, mais Valor Lquido (NPV) atrativaPresente a proposta.

Em outras palavras, seria o transporte para a data zero de um diagrama de fluxos de caixa, de todos os recebimentos e desembolsos esperados, descontados taxa de juros considerada.

Se o valor presente for positivo, a proposta de investimento atrativa, e quanto maior o valor positivo, mais atrativa a proposta.

O VPL denota em ltima analise, o resultado economico da alternativa financeira expressa em moeda atualizada

Comparativamente ao mtodo da da IRR, o valor presente lquido exige a definio prvia da taxa de desconto (TMA) a ser empregada na atualizao dos fluxoss de caixa.

Entende-se a taxa mnima de atratividade (TMA), a taxa mnima a ser alcanada num determinado projeto, caso contrrio o mesmo deve ser rejeitado. o rendimento mnimo de uma segunda melhor alternativa do mercado. A caderneta de poupana um referencial que pode ser utilizado pelas pessoas fsicas em seus investimentos.

TAXA MNIMA DE ATRATIVIDADE (TMA)

Para as pessoas juridicas podem se utilizar a taxa de remunerao de ttulos bancrios como CDBs.

Admita uma empresa que esteja avaliando um investimento no valor de R$ 750.000,00 do qual esperam-se benefcios anuais de caixa de R$ 250.000,00 no primeiro ano, R$ 320.000,00 no segundo ano, R$ 380.000,00 no terceiro ano e $ 280.000,00 no quarto ano. Admitindo-se que a empresa tenha definido em 20% ao ano a taxa de desconto a ser aplicada aos fluxos de caixa do investimento.

O NPV superior a zero, indicando que a alternativa de investimento oferece uma taxa de rentabilidade anual superior aos 20%. Nesta situao, evidentemente, o investimento apresentam-se atraente, indicando sua aceitao economica.

Ao se elevar a taxa de desconto para 30% ao ano, por exemplo, o valor presente lquido apresenta-se negativo, indicando que a rentabilidade implcita do investimento inferior taxa de desconto mnima exigida.

Uma empresa est avaliando um investimento em uma nova unidade de negcios. O valor a ser investido no momento zero atinge R$ 1.000.000,00 prevendo-se os seguintes fluxos de caixa ao final dos prximos 4 anos: R$ 150.000,00, R$ 200.000,00, R$ 900.000,00 e R$ 1.100.000,00. Admitindo que a empresa tenha definido 20% ao ano a taxa de desconto dos fluxos esperados de caixa, determinar o valor presente liquido

Dessa forma, os dois mtodos de anlise dos fluxos de caixa indicam a aceitao do investimento. O VPL oferece resultados atualizados maiores que zero, significando que o ganho oferecido pela proposta excede ao mnimo desejado pela empresa.

O mtodo da taxa interna de retorno indica que o investimento produz uma taxa de rentabilidade peridica superior a taxa de desconto mnima aceitvel.

Uma alternativa de investimento de capital, quando tratada individualmente, considerada como economicamente atraente ao apresentar um NPV positivo.

Projetos Independentes

Se os investimentos forem classificados em mutuamente excludentes, sabe-se que a escolha de uma alternativa elimina a possibilidade de se implementar a outra, mesmo que todas as demonstrem atratividade econmica.

Projetos Mutuamente Excludentes

 o perodo em que o valor do investimento recuperado, ou seja, o prazo em que os valores dos benefcios lquidos de caixa se igualam ao valor do investimento inicial.

Payback

SISTEMAS DE AMORTIZAO DE EMPRSTIMOS E FINANCIAMENTOS

Ao fazer um financiamento bancrio, voc receber um capital sobre o qual incidiro juros. Mensalmente ter que pagar prestaes (ou parcelas) at quitar todo o saldo da dvida. Cada prestao tem duas partes: amortizao e juros.

PRESTAO = AMORTIZAO + JUROS

Amortizao a parte do capital que est sendo devolvida ao banco. Juros so o "aluguel" do dinheiro que incide sobre todo o saldo da dvida, chamado saldo devedor.

Quando voc paga uma prestao, estar pagando no apenas os juros do financiamento, mas tambm estar amortizando, isto , devolvendo uma parte do Capital emprestado.

A taxa de juros incide sempre sobre o saldo devedor, isto , sobre o total da dvida.
JUROS = SALDO DEVEDOR x TAXA DE JUROS

Sistema Price: prestaes fixas, juros decrescentes e amortizaes crescentes.

O que SAC? um sistema de financiamento onde as prestaes so diferentes. Entretanto, a parte que se destina a amortizar o Capital constante. Em outras palavras, enquanto na Tabela Price as prestaes so iguais, no SAC, elas so diferentes. Mas, no SAC, as amortizaes so iguais. No SAC, as prestaes so decrescentes, o que pode dar mais tranquilidade ao devedor.

Um emprstimo de $200.000,00 ser pago em 3 prestaes mensais iguais sem perodo de carncia. Se a taxa de juros for de 180% ao ano, construir a tabela de amortizao

Neste sistema, as amortizaes so constantes e iguais ao valor do emprstimo dividido pelo nmero de perodos de pagamentos, ou seja, as prestaes possuem um decrscimo constante em um certo nvel. Esse nvel calculado da seguinte forma: pega-se o valor do emprstimo e divide pelo nmero de prestaes a amortizar e somam-se os juros.

SAC

Considere os seguintes dados: Valor do emprstimo: $200.000,00 Prazo do reembolso: n= 4 meses sem perodo de carncia Taxa de juros cobrados: i=10 % ao ms

Alguns financiamentos do Sistema Financeiros de Habitao adotam o sistema SACRE, em que correspondem as mdias aritmticas das prestaes do sistema Francs e SAC.

SACRE

Calcular as prestaes de um emprstimo de $ 200.000,00 a ser pago em quatro prestaes mensais a juros efetivos de 10 % a.m.

Na HP:

f CLEAR FIN 4n 10 i 200000 CHS PV PMT A HP responde 63.094,16 (essa a prestao da amortizao PRICE)

RCL n 1/x RCL i 100 / + RCL PV x A HP responde 70000,00 (essa a prestao da amortizao SAC)

RCL PV RCL i % RCL n / A HP responde 5000,00 (esse o valor do decrscimo mensal de cada pagamento da amortizao SAC)

Note que a coluna SACRE a mdia aritmtica das colunas PRICE e SAC, ou seja, para o ms 2, por exemplo, temos (63094,16 + 65000,00) / 2 = 64047,08. A coluna SAC comea com 70000,00 e vai decrescendo de 5000,00 a cada ms.

O Sistema de Amortizao Crescente SACRE - muito parecido com o Sistema de Amortizao Constante SAC. Suas prestaes iniciais so mais altas, mas decrescem medida que o tempo passa. A diferena est no ndice de correo a taxa referencial (TR) , que entra nos clculos posteriormente, alterando a amortizao constante e tornando-a varivel.

SACRE

Inflao
Tradicionalmente, o desenvolvimento da economia brasileira tem-se caracterizado pela presena marcante da inflao, apresenta taxas, na maior parte do tempo, em nveis relevantes.

Os ndices de inflao so usados para medir a variao dos preos e o impacto no custo de vida da populao. Cada um tem uma metodologia diferente, e a medio feita por diversos rgos especializados, como o IBGE (Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica), a FGV e a Fipe.

O IPCA (ndice Nacional de Preos ao Consumidor Amplo), por exemplo, considerado a inflao oficial do pas, medido pelo IBGE entre os dias 1 e 30 de cada ms. Ele considera gastos como alimentao e bebidas; artigos de residncia; comunicao; despesas pessoais; educao; habitao; sade e cuidados pessoais.

Outro exemplo o IGP-M (ndice Geral de Preos do Mercado), monitorado pela FGV. Ele registra a inflao de preos variados, desde matrias-primas agrcolas e industriais at bens e servios finais. muito usado na correo de aluguis e tarifas pblicas, como conta de luz. Serve para todas as faixa de renda.

A taxa nominal de juros aquela prfixada, que incorpora as expectativas da inflao. importante separar a taxa nominal de juros que mede o resultado de uma operao em valor corrente, da taxa nominal (linear), que indica a descapitalizao do juro de forma proporcional (juros simples).

Taxa Nominal e Taxa Real

Assim, por exemplo, se um emprstimo de $100.000,00, deve ser quitado ao final de um ano, pelo valor monetrio de $150.000,00, a taxa de juros nominal ser dada por: Juros pagos = Jp = $150.000 $100.000= $50.000,00 Taxa nominal = in = $50.000 / $100.000 = 0,50 = 50%

Numa operao financeira com taxas prfixadas, um banco empresta $120.000,00 para ser pago em um ano com $150.000,00. Sendo a inflao durante o perodo do emprstimo igual a 10%, pede-se calcular as taxas nominal e real deste emprstimo

Teremos que a taxa nominal ser igual a: in = (150.000 120.000)/120.000 = 30.000/120.000 = 0,25 = 25%

Como a taxa de inflao no perodo igual a j = 10% = 0,10, substituindo na frmula anterior, vem: (1 + in) = (1+r). (1 + j) (1 + 0,25) = (1 + r).(1 + 0,10) 1,25 = (1 + r).1,10 1 + r = 1,25/1,10 = 1,1364 Portanto, r = 1,1364 1 = 0,1364 = 13,64%

Agora resolva este: $100.000,00 foi emprestado para ser quitado por $150.000,00 ao final de um ano. Se a inflao no perodo foi de 20%, qual a taxa real do emprstimo? Resp.: 25%

Em contexto inflacionrio, ainda devem ser identificadas na taxa nominal (prefixada) uma parte devida inflao, e outra definida como legtima, real, que refere realmente, os juros que foram pagos ou recebidos.

O termo real para as operaes de matemtica financeira denota um resultado apurado livre dos efeitos inflacionrios. Ou seja, quanto se ganhou (ou perdeu) verdadeiramente, sem a interferncia das variaes verificadas nos preos.

Suponha que uma determinada pessoa tenha adquirido um imvel por R$ 60.000,00 em certa data. Neste perodo a inflao atingiu 40%.

Lucro:
R$ 80.000,00 R$ 60.000,00 = R$ 20.000,00

O imvel deveria ser vendido por um preo de 40% maior que o seu valor de compra h dois, ou seja por: R$ 60.000 x (1 + 0,40) = R$ 84.000,00 a partir desse valor que realmente existe lucro.

A venda por R$ 80.000,00 conforme ilustrada no exemplo, indica um prejuzo real de R$ 4.000,00 (preo de venda: R$ 80.000 Preo de custo corrigido : R$ 84.000,00)

O comportamento da inflao se processa de maneira exponencial, ocorrendo aumento de preo sobre o valor que j incorpora acrscimos apurados em perodos anteriores. Da mesma forma que o regime de juros compostos, a formao da taxa da inflao assemelha-se a uma progresso geomtrica, verificando-se juros sobre juros.

Por exemplo, sendo de 2,8%, 1,4% e 3,0% respectivamente, as taxas de inflao dos trs primeiros meses de um ano, um ativo de R$ 12.000,00 no inicio do ano, se corrigido plenamente pela inflao da econmica, apresentaria os seguintes valores ao final dos meses:

Inflao do trimestre: [(1,028) x (1,014) x (1,02)] 1 = 0,073663760 x 100 7,37% ao trimestre Para ms = ??? Valor corrigido: R$ 12.000 x (1 + 0,073663760) = 12.883,97

Enquanto a inflao representa uma elevada nos nveis de preos, a taxa de desvalorizao da moeda (TDM) mede a queda no poder de compra da moeda causada por estes aumentos de preos.

Taxa de Desvalorizao da moeda

Ilustrativamente, admita que uma empresa tenha vendido R$ 100.00,00 para recebimento em 120 dias. Sendo de 10% a taxa de inflao do perodo, a taxa de perda inflacionria assumida pela empresa na operao atinge a: 9,09%

A taxa real reflete o que realmente os juros que foram pagos ou recebidos. Por exemplo, foi publicado que a remunerao das aplicaes em determinado titulo atingiu uma taxa nominal de 12,8% num perodo, sendo de 9,2% a taxa de inflao deste intervalo de tempo. Demonstrar a taxa real auferido pelo aplicador.

Taxa Real