Mercado de Dinero

Anlisis de la Demanda y Oferta de Dinero

Funcin de Demanda
Teora Clsica
Las personas demandan dinero para realizar transacciones nicamente.

Pensamiento Keynesiano
Las personas demandan dinero para realizar transacciones, por precaucin y por motivos de especulacin. La cantidad de transacciones y el monto para precaucin dependen del nivel de ingreso de las personas. La demanda para especulacin depende de la tasa de inters.

La cantidad de transacciones depende del nivel de ingreso de las personas.

Md = f (Y)
Donde, Md: Demanda de dinero Y: Ingreso

Md = f (Y;i)
Donde, Md: Demanda de dinero Y: Ingreso i: tasa de inters

Grfico de la Funcin de Demanda

Anlogamente a los mercados de bienes, las funciones se representan en un grfico de dos coordenadas. En el eje de las absisas se ubica la cantidad de dinero y en el eje de las ordenadas el precio.
Cantidad de Dinero: Hablamos de saldos reales de dinero y no de valores nominales.
Un aumento de precios nos llevar a incrementar la necesidad de dinero nominal pero en realidad no aumentan las transacciones que se realizan por lo que no hay un aumento de saldos reales (se requiere dinero para comprar la misma cantidad de bienes solo que ahora son ms caros); no aumenta la demanda de dinero.

Precio del Dinero: Cunto nos cuenta el dinero lquido (disponible)?

La decisin de mantener el dinero lquido tiene un costo que se reconoce mediante el concepto de costo de oportunidad, es decir, lo que dejamos de ganar. Ese costo de oportunidad es la tasa de inters que ofrecen otros activos financieros.

Grfico de la Funcin de Demanda

Cmo es la relacin entre la cantidad de saldos reales demandada y la tasa de inters? Es una relacin inversa:
Si la tasa sube preferimos comprar algn activo financiero para obtener ganancias y resignamos la liquidez. Si la tasa baja, la opcin de activos financieros rentables deja de ser atractiva y preferimos tener el dinero lquido. La pendiente de la curva de demanda es NEGATIVA. i

Md

Saldos Reales

Grfico de la Funcin de Demanda

La tasa de inters es la variable endgena en esta representacin. Las variaciones de i producirn movimientos a lo largo de la curva de demanda. El ingreso no se ve representado en los ejes del grfico; es la variable exgena. Las variaciones de Y producirn desplazamientos de la curva de demanda. Si Y aumenta, la curva se desplaza a la derecha (Md) y si Y disminuye, la curva se desplaza hacia la izquierda (Md). La relacin entre ambas es directa. i

Md
Md Md Saldos Reales

Funcin de Oferta
Quin ofrece Dinero?
En primer lugar el Banco Central de la Repblica Argentina (BCRA)

EMITE BILLETES Y MONEDAS

Billetes y Monedas en Circulacin

BASE MONETARIA

Funcin de Oferta
Qu hacemos con los billetes y monedas que emite el BCRA?
Parte de ese Dinero lo conservamos en forma lquida.

Otra parte la depositamos en los bancos. Los bancos utilizan esos depsitos para realizar prstamos y as el dinero se multiplica. Se genera un proceso de creacin del dinero.

De modo que la Oferta total de Dinero supera la emisin de Billetes y Monedas que conforma la Base Monetaria puesto que incluye tambin el dinero bancario.

Funcin de Oferta
Por qu se multiplica el Dinero?
Veamos un ejemplo simple:
Supongamos que el BCRA emite $ 1.500 de billetes y monedas

Base Monetaria (BM) = 1.500

El pblico conserva $ 500 de esos billetes y decide depositar los $ 1.000 restantes
Los bancos utilizan los depsitos para realizar prstamos pero no pueden prestar el 100% de lo que reciben. El BCRA les obliga a reservar una parte de esos depsitos. El Central fija el porcentaje que deben reservar al que se denomina tasa de encaje bancario.

Si la tasa de encaje fuera de 0,2. Significa que solo pueden prestar el 80% de los depsitos y deben reservar el 20% restante.

Funcin de Oferta
Por qu se multiplica del Dinero?
Sigamos con el ejemplo:
Se depositan los $1.000 y el banco solo puede prestar $800. Los $200 se reservan en el BCRA. La persona que recibe los $800 realiza una transaccin y paga ese importe a otra que los deposita en su propia cuenta bancaria. La persona que recibe los $640 realiza una transaccin y paga ese importe a otra que los deposita en su propia cuenta bancaria. Y as podemos continuar hasta que no haya ms para prestar Totalizamos las columnas Depsitos Prstamos Encaje Bancario

1.000

800

200

800

640

160

640

512

128

5.000

4.000

1.000

Funcin de Oferta
Por qu se multiplica del Dinero?
Vemos que el depsito efectuado, que fue de $ 1.000, se multiplic por la accin de los bancos de realizar prstamos, pero el efecto se limita por la restriccin de prestar el 100% establecida por la tasa de encaje
En nuestro ejemplo, hemos considerado que todo lo que se presta luego es depositado en otra cuenta, por lo que el efecto multiplicador de los depsitos es mximo, y depende de una nica variable: l (tasa de encaje) Multiplicador de los depsitos

= 1/l

= 1 / 0,2 = 5

Funcin de Oferta
Sin embargo, ese multiplicador de los depsitos no refleja realmente el efecto multiplicador del dinero puesto que no contempla la parte del efectivo que las personas deciden conservar y no ingresa al sistema bancario

Sabemos que la Base Monetaria (billetes y monedas) se multiplica varias veces hasta conformar el total de la Oferta Monetaria que incluye el dinero bancario.
Para saber cuntas veces se multiplica, calculamos el cociente: OM / BM

BM est conformada por el efectivo en manos del pblico y la porcin de los depsitos que debe reservarse (encaje bancario) BM = E + L
OM incluye el efectivo en manos del pblico y la totalidad de los depsitos OM = E + D

Funcin de Oferta
Entonces el multiplicador del dinero, es igual a E + D E + L

As expresado el cociente entre OM y BM muestra valores absolutos del total de depsitos, el total de efectivo en manos del pblico y del total del encaje.
Para poder expresar el multiplicador en valores relativos o coeficientes, dividimos cada elemento por los depsitos:

E/D + D/D

e + 1

E/D + L/D

e +

Funcin de Oferta
Qu representa cada variable del multiplicador? E/D + D/D E/D + L/D e + 1 e +

El cociente E/D mide la relacin entre el efectivo en manos del pblico y los depsitos realizados. Esta variable depende de la confianza del pblico en el sistema bancario, es decir que es subjetiva. A menor confianza, menos depsitos y menos creacin secundaria del dinero. La relacin entre el valor de e y la OM es inversa. El cociente L/D es la tasa de encaje bancario. La fija el BCRA y tambin tiene relacin inversa con el valor del multiplicador y la OM.

Funcin de Oferta
En resumen, la OM est dada por la BM multiplicada por el multiplicador del dinero:
e+1

OM = BM

e+l

Las nicas tres variables de la funcin de OM (BM, e y l) son exgenas en el modelo de mercado monetario. La OM no depende de la tasa de inters por lo que grficamente se representa en forma vertical, perfectamente inelstica; no vara frente a los cambios en i. i
OM

Saldos reales

Funcin de Oferta
Como todas las variables de la funcin de oferta son exgenas, las variaciones que se produzcan en cualquiera de ellas desplazarn la curva hacia un lado o el otro del grfico. Si aumenta el coeficiente efectivo depsitos o si el BCRA decide subir la tasa de encaje o contraer la base monetaria, la oferta disminuye y se desplaza la curva hacia la izquierda. En cambio, si disminuye el coeficiente efectivo depsitos o si el BCRA decide bajar la tasa de encaje o expandir la base monetaria, la oferta aumenta y se desplaza la curva hacia la derecha.
i
OM OM OM

Saldos reales

Mercado de dinero
Ya tenemos la funcin de demanda y la de oferta. El mercado queda representado por la interaccin de ambas funciones:

OM

ie

Md

Saldos reales
Donde existe un punto de equilibrio con una tasa de inters de equilibrio y una cantidad de saldos reales de equilibrio.

Mercado de dinero
Recuerden que cuando analizamos mercados, se deben representar ambas curvas antes de realizar los desplazamientos, de modo de poder analizar los cambios producidos en las variables de los ejes.

i i e ie

OM

OM

OM

Md Md
Saldos reales

ie i e Md
Saldos reales

Si por ejemplo, decimos que aumenta el Y real, se desplaza la demanda.

Si decimos que el BCRA expande la BM, se desplaza la oferta.