bglima@gmail.

com
Professor: Breno Gregrio Lima
bglima@gmail.com
bglima@gmail.com
Compra
pagamento
venda
recebimento

Ciclo operacional : de forma geral, inicia-se com
a compra de matria-prima e encerra-se com o
recebimento da venda.
Ciclos operacional, econmico e financeiro
Ciclo financeiro: inicia-se
com o primeiro
desembolso e termina,
geralmente, com o
recebimento da venda.
Ciclo econmico (de uma empresa industrial): inicia-se com
a compra da matria prima e encerra-se com a venda do
produto.
bglima@gmail.com
Ms 0 1 2 3 4
Venda (c ) Pagamento de
outros custos (b)
Compra de
matria-prima (a)
Incio de
fabricao
Recebimento
da venda (c )
Pagamento da
matria-prima (a )
Pagamento da
comisso (d )
Prazo de
estocagem dos
Trmino de
fabricao
Despesa de
comisso (d)
Produtos acabados
(PEPA )
Prazo de
fabricao (PF )
CICLO FINANCEIRO (CF )
CICLO OPERACIONAL (CO)
Prazo de rotao dos estoques (PRE )
Prazo de recebimento da venda (PRV)
Prazo de pagamento da compra (PPC)
CICLO ECONMICO (CE )
Ciclos operacional, econmico e financeiro
bglima@gmail.com
Correlao dos ciclos
PRE = PF + PEPA;
CE = PRE;
CO = PRE + PRV;
CO = do incio do CE at o final do CF;
CF = do primeiro desembolso at o final do PRV;
bglima@gmail.com
Regime de competncia e regime de caixa
Regime de competncia: as receitas so reconhecidas no
momento da venda, e as despesas, quando incorridas;
coincide com o ciclo econmico.
Regime de caixa: as receitas so reconhecidas no
momento do efetivo recebimento, e as despesas, no
momento do efetivo pagamento.
Ao longo do tempo, todas as receitas e despesas
(operacionais e no operacionais) sero recebidos ou
pagos em dinheiro ou foram antecipadamente recebidos
ou pagos.
bglima@gmail.com
Liquidez:

a capacidade de pagar compromissos financeiros no
curto prazo.
Em sentido amplo, a liquidez relacionada com as
disponibilidades mais os direitos e bens realizveis no
curto prazo.
Em sentido restrito, a liquidez relacionada somente
com as disponibilidades imediatas (dinheiro).
bglima@gmail.com
Balano patrimonial;
Demonstrao dos lucros ou prejuzos acumulados;
Demonstrao do resultado do exerccio; e
Demonstrao das origens e aplicaes de recursos.
As referidas demonstraes sero complementadas por notas explicativas e outros quadros analticos, ou
demonstraes contbeis necessrias para esclarecimento da situao patrimonial e do resultado do exerccio.
NOTA:
A companhia fechada com patrimnio lquido, na data do balano, no superior a R$1.000.000,00 (um milho de reais), no ser
obrigada elaborao e publicao da demonstrao das origens e aplicaes de recursos (Lei n
o
6.404, de 1976, art. 176, 6, com a
alterao introduzida pela Lei n
o
9.457, de 1997).
bglima@gmail.com
Demonstrao de Resultados
Receita Bruta de Vendas
(-) Abatimentos, Devolues, Descontos
(-) Impostos sobre Vendas
Receita Lquida de Vendas
(-) CMV
Lucro Bruto
(-)Despesas Operacionais
Administrativas
Comerciais
Financeiras
Lucro Operacional
(+/-)Receitas / Despesas no operacionais
Lucro Antes do Imposto de Renda
(-) IR
Lucro Lquido

bglima@gmail.com
RECEITA OPERACIONAL BRUTA
Vendas de Produtos
Vendas de Mercadorias
Prestao de Servios
(-) DEDUES DA RECEITA BRUTA
Devolues de Vendas
Abatimentos
Impostos e Contribuies Incidentes sobre
Vendas
(=) RECEITA OPERACIONAL LQUIDA
bglima@gmail.com
(-) CUSTOS DAS VENDAS
Custo dos Produtos Vendidos
Custo das Mercadorias
Custo dos Servios Prestados
(=) RESULTADO OPERACIONAL BRUTO
(-) DESPESAS OPERACIONAIS
Despesas Com Vendas
Despesas Administrativas
(-) DESPESAS FINANCEIRAS LQUIDAS
Despesas Financeiras
(-) Receitas Financeiras
Variaes Monetrias e Cambiais Passivas
(-) Variaes Monetrias e Cambiais Ativas
(-/+) OUTRAS RECEITAS E DESPESAS
(=) RESULTADO OPERACIONAL LQUIDO
(=) LUCRO LQUIDO ANTES DO IMPOSTO DE RENDA E DA CONTRIBUIO SOCIAL E SOBRE O LUCRO
(-) Proviso para Imposto de Renda e Contribuio Social Sobre o Lucro
(=) LUCRO LQUIDO ANTES DAS PARTICIPAES
(-) Participaes de Administradores, Empregados, Debntures e Partes Beneficirias
(=) RESULTADO LQUIDO DO EXERCCIO
bglima@gmail.com
Demonstrao de Origens e Aplicaes de
Recursos (DOAR)
Explicar a Variao no CAPITAL CIRCULANTE LQUIDO (Capital de Giro
Lquido)
Objetivo
CAPITAL CIRCULANTE
Todas as contas que pertencem ao Ativo ou ao Passivo Circulantes
CAPITAL NO CIRCULANTE
Todas as demais contas
Conceitos:
CCL= AC PC
Frmula
bglima@gmail.com
Para Pensar
Operaes de CAP CIRC x CAP CIRC no afetam o CCL
Pagamento de fornecedores de CP vista
Operaes N CIRC x N CIRC no afetam o CCL
Ex.: aquisio de Mquina com fin. De longo prazo
Operapes envolvendo CIRC x Cap CIRC afetam o
CCL
Ex.: Venda vista de Permanente
Alteraes no CGL
bglima@gmail.com
Classificar corretamente (A/P) circulantes e no
circulantes
Fundamental
Operaes que afetam o CCL
Identificar
Como as operaes afetam o CCL
Compreender
bglima@gmail.com
Lucros / Prejuzos
Operacionais
Aportes / Integralizaes de Capital
Dividendos distribuidos
Scios
Emprstimos
Vendas a vista do ativo permanente
Transformaes do RLP
Transformaes do ELP
Aumentos no Realizvel a Longo Prazo
Terceiros
bglima@gmail.com
Estrutura:
1.Origens de Recursos
Das Operaes:
Lucro Lquido do Exerccio
+ Depreciao, Amortizao, Exausto
(+-)Correo Monetria
(+-)Variao Cambial
(+-)Participao (equiv Patr)
(=)LUCRO AJUSTADO
bglima@gmail.com
Estrutura:
1.Origens de Recursos
Dos Acionistas:
(=) LUCRO AJUSTADO
(+) Integralizao de Capital em $
De Terceiros
Novos Emprstimos
Alienao de Bens do Imobilizado
Venda de Itens de Investimentos

(=) TOTAL DAS ORIGENS
bglima@gmail.com
Estrutura:
2. Aplicaes de Recursos
Aquisio de Novos Itens de Imobilizado
Aquisio de Novos Investimentos
Pagamentos de Financiamentos
Distribuio de Dividendos
(=)Total das Aplicaes
bglima@gmail.com
Estrutura:
3. Aumento/Diminuio do CCL (Origens Aplicaes)
Total de ORIGENS
(-) Total de APLICAES
bglima@gmail.com
Estrutura:
4.Mutao no Capital Circulante Lquido
AC em X0 -> AC em X1 -> Aum/Dim
PC em X0-> PC em X1-> Aum/Dim
CCL x0 -> x1 -> Aum /Dim
bglima@gmail.com
Nos conta a origem de
todo o dinheiro que
passou pelo CAIXA, entre
o Balano de X0 e o de X1
bglima@gmail.com
Positivamente
Integralizao de Capital
Emprstimos Bancrios e Financiamentos
Venda de Permanente
Vendas vista
Recebimentos do Contas a Receber de
perodos anteriores
Juros e dividendos recebidos
bglima@gmail.com
Negativamente
Pagamentos de dividendos aos Acionistas
Pagamentos de Juros e Amortizaes de Dvidas
Aquisio de Permanente
Compas vista
Pagamentos a Fornecedores
Pagamentos de Despesas, contas a pagar, etc
bglima@gmail.com
Depreciao, Amortizao, Exausto
PDD
Equivalncia Patrimonial
bglima@gmail.com
Precisamos
Balano Patrimonial
Demonstrao de Resultado
Demonstrao de Lucros e Prejuzos Acumulados
DOAR
Tcnica: Anlise de cada item das demonstraes
acima, para saber se afetou ou no o CAIXA
bglima@gmail.com
Saldo Cx em 31/12/X0 ---------
(+) ENTRADAS
Por Vendas
Cont/Rec em 31/12/x0
(+)Vendas em X1
(-)Cont/Rec em 31/12/x1
Emprstimos Bancrios
Emprest 31/12/x1
(-) Emprest 31/12/x0
Financiamentos (idem)
SALDO INICIAL + ENTRADAS = xxxxx
bglima@gmail.com
SALDO INICIAL + ENTRADAS = xxxxx
(-) SADAS
Adiantamentos a Fornecedores (X1 X0)
Aumentos do Realizvel a Lg Prazo (X1 X0)
Aquisio de Mveis e Utenslios (X1-X0)
Aquisio de Investimentos (X1-X0)
Compras
Duplic a Pgr em 31/12/x0
+Compras
- Dupl a Pgr em 31/12/x1
IR
Despesas Operacionais
Dividendos Pagos
SALDO DE CAIXA EM 31/12/X1
bglima@gmail.com
Empresa X
Balano Patrimonial
ATIVO 2011 2010 Passivo 2011 2010
Ativos Circulantes 761 707 Passivos Circulantes 486 455
Caixa 140 107 Fornecedores 213 197
Contas a receber 294 270 Contas a pagar 50 53
Estoques 269 280 Despesas a pagar 223 205
Outros 58 50
Passivos de Longo Prazo 588 562
Ativos Fixos 1118 1035 Impostos Diferidos 117 104
Imveis / Instalaes 1423 1274 Dvidas a Longo Prazo 471 458
Depreciao acumulada -550 -460
Intangveis 245 221 Patrimonio dos Acionistas 805 725
Aces Preferenciais 39 39
Aes Ordinrias 55 32
Reservas de Capital 347 327
Lucros retidos 390 347
Aes em Tesouraria -26 -20
Ativo Total 1879 1742 Passivo total 1879 1742
bglima@gmail.com
Fluxo de Caixa Financeiro
2011
Fluxo de Caixa da Empresa
Fluxo de Caixa das Operaes 238
(Lucro antes de juros e impostos
mais depreciao menos impostos)
Gastos de Capital -173
(aquisio de Ativos Fixos menos
vendas de ativos fixos)
Acrscimos ao capital de giro lquido -23
TOTAL 42
Fluxo de caixa aos investidores
Credores 36
(juros mais resgate de dvidas
menos financiamento a longo Prazo)
Acionistas 6
(Dividendos mais recompras de
aes menos novos recursos
prprios)
Total 42
Demonstrao de Resultado
2011
Receita Operacional Bruta 2262
CPV -1655
Despesas Gerais, Administrativas e de venda -327
Depreciao -90
Resultado Operacional 190
Outros Resultados 29
Lucro antes de juros e Impostos 219
Juros -49
Lucro antes de Impostos 170
Impostos -84
Correntes -71
Diferidos -13
Lucro Lquido 86
Lucro Retido 43
Dividendos 43
bglima@gmail.com
Fluxo de Caixa das Operaes
2011
Lucro antes de Juros e Impostos 219
Depreciao 90
Impostos Correntes -71
Fluxo de Caixa das Operaes 238
bglima@gmail.com
Fluxo de Caixa das Operaes
2011
Lucro antes de Juros e Impostos 219
Depreciao 90
Impostos Correntes -71
Fluxo de Caixa das Operaes 238
bglima@gmail.com
Investimentos em Capital de Giro Liquido
Aumentos de Capital de giro Lquido 23
bglima@gmail.com
Variao de Ativos Fixos
2011
Variao de ativos Fixos 83
bglima@gmail.com
2) Estrutura de Capital
( Composio do Passivo e PL)
Deciso de Financiamento

Determina o Custo de Capital da
Empresa
bglima@gmail.com
3) Poltica de Dividendos
Destinaes do Lucro:

Reinvestimento na Empresa

Distribuio aos Acionistas
bglima@gmail.com
CALCULAR:
AC: PC:
RLP: ELP:
AP: PL:
Frmulas
CCL = AC PC (Capital Circulante Lquido)
ILC = AC / PC (Indice de liquidez Corrente)
ILS = AC-E / PC (ndice de Liquidez Seca)
ILT= AC+RLP / PC+ELP (ndice de Liquidez Total)
GI= AP / PL (Grau de Imobilizao)
bglima@gmail.com
Exerccio:
BALANO PATRIMONIAL

ATIVO PASSIVO
Disponibilidades 400 Fornecedores 2.400
Contas a Receber 6.000 Contas a Pagar 1.200
Estoques 2.000 Emprstimos 3.000
Adiant. a empreg. 600 IR a pagar 800
Emprstimo 2.000 Financiamento 4.000
Investimentos 1.600 Capital Social 4.000
Imobilizado 6.000 Reserva de capital 800
(-) Depreciao -1.200 Lucro Acumulado 1.200
bglima@gmail.com
Exerccio:
BALANO PATRIMONIAL

ATIVO PASSIVO
Circulante 9.000 Circulante 7.400
Disponibilidades 400 Fornecedores 2.400
Contas a Receber 6.000 Contas a Pagar 1.200
Estoques 2.000 Emprstimos 3.000
Adiant. a empreg. 600 IR a pagar 800
R L P 2.000 E L P 4.000
Emprstimos 2.000 Financiamento 4.000
Permanente 6.400 Patrimnio Liquido 6.000
Investimentos 1.600 Capital 4.000
Imobilizado 6.000 Reserva de Capital 800
(- ) Depreciao -1.200 Lucro Acumulado 1.200
Total 17.400 Total 17.400
bglima@gmail.com
ADMINISTRAO FINANCEIRA
CALCULAR:
CCL = 1.600,00
ILC = 1,21
ILS = 0,94
ILT= 0,96
GI= 106%
bglima@gmail.com
ADMINISTRAO FINANCEIRA E
ORAMENTRIA


0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
8000
9000
Exerccio
AC
RLP
AP
PC
ELP
PL
bglima@gmail.com
Exerccio:
BALANO PATRIMONIAL

ATIVO PASSIVO
Circulante 11.700 Circulante 7.100
Disponibilidades
1.500
Fornecedores 3.000
Contas a Receber 4.000 Contas a Pagar 900
Estoques 5.500 Emprstimos 2.500
Adiant. a empreg. 700 IR a pagar 700
R L P 2.800 E L P 3.600
Emprstimos 2.800 Financiamento 3.600
Permanente 5.400 Patrimnio Liquido 9.200
Investimentos 1.000 Capital Social 7.000
Imobilizado 3.600 Reserva de Capital 1.000
(- ) Depreciao -800 Lucro Acumulado 1.200
Total 19.900 Total 19.900
bglima@gmail.com
ADMINISTRAO FINANCEIRA
CALCULAR:
CCL = 4.600,00
ILC = 1,64
ILS = 0,87
ILT= 1,35
GI= 58%
bglima@gmail.com
CALCULAR:

0
2000
4000
6000
8000
10000
12000
Exerccio
AC
RLP
AP
PC
ELP
PL
bglima@gmail.com
ADMINISTRAO FINANCEIRA
DEMONSTRAES CONTBEIS E FINANCEIRAS
A empresa XXY Ltda, em um determinado perodo realizou a
venda de 2 veculos no valor unitrio de R$ 23.550,00 e mais
uma moto no valor de R$ 5.200,00. Sabe-se que o custo de
aquisio dos veculos pela empresa foi de R$ 31.000,00 e
da moto foi de R$3.400,00 sendo que o valor devido pela
moto ainda no foi pago pela empresa. At o final do
perodo de apurao contbil a empresa havia recebido R$
31.300,00 pelo pagamento das vendas, calcule qual foi a
margem de lucro, o resultado de caixa e quanto a empresa
tem a receber.
Exerccio de Fixao:
bglima@gmail.com
DEMONSTRAES CONTBEIS E FINANCEIRAS
Exerccio de Fixao:
Regime de Competncia ( Contador ):



Vendas do Perodo:
Custo das Mercadorias:
Lucro do Perodo:
bglima@gmail.com
DEMONSTRAES CONTBEIS E FINANCEIRAS
Exerccio de Fixao:
Regime de Competncia ( Contador ):



Vendas do Perodo: 47.100 + 5.200 = 52.300
Custo das Mercadorias: 31.000 + 3.400 = 34.400
Lucro do Perodo: 17.900,00
bglima@gmail.com
DEMONSTRAES CONTBEIS E FINANCEIRAS
Exerccio de Fixao:
Regime de Caixa ( Administrador ):

Valores Recebidos:
Pagamento pelas Mercadorias:
Resultado de Caixa:
bglima@gmail.com
DEMONSTRAES CONTBEIS E FINANCEIRAS
Exerccio de Fixao:
Regime de Caixa ( Administrador ):






Contas Receber: R$ 21.000,00
Contas Pagar: R$ 3.400,00
Valores Recebidos: 31.300,00
Pagamento pelas Mercadorias: 31.000,00
Resultado de Caixa: 300,00
bglima@gmail.com
PME (Prazo mdio de Estoques)
Tempo mdio requerido entre o recebimento da matria
prima e a venda do produto acabado (Recebe Estoca
Converte para venda venda).
Frmula: Estoques/CPV (dirio)
Em outras palavras estoques divididos pelas vendas dirias
a preo de custo
PMR (Prazo mdio de Recebimento)
Tempo mdio requerido para converter as contas a
receber em caixa.
Fmula: Fonercedores/Vendas Dirias
bglima@gmail.com

Fluxo de operaes e de
fundos
bglima@gmail.com
Viso Geral do Capitulo
2.1 The Balance Sheet - Balano Patrimonial
2.2 The Income Statement Demonstrao de
Resultados
2.3 Net Working Capital Capital de Giro Lquido
2.4 Financial Cash Flow
2.5 Summary and Conclusions
bglima@gmail.com 2-51
Sources of Information
Annual reports
Wall Street Journal
Internet Bovespa
NYSE (www.nyse.com) www.bovespa.com.br
Nasdaq (www.nasdaq.com)
Text (www.mhhe.com)
SEC CVM
EDGAR www.cvm.gov.br
10K & 10Q reports
bglima@gmail.com 2-52
2.1 Questes conceituais
Qual a equao do balano
Ativos-Passivos = Capital dos Acionistas
bglima@gmail.com 2-53
2.1 O Balano Ptarimonial
The Balance Sheet Identity is:
Assets Liabilities + Stockholders Equity

Ativo = Passivo exigvel + Patrimnio
Lquido
bglima@gmail.com 2-54
O Balano Patrimonial
Total Value of Liabilities
and Shareholders Equity
Total Value of
Assets
Net
Working
Capital
Current
Assets
Fixed Assets

1. Tangible
fixed assets
2. Intangible
fixed assets
Current Liabilities
Long-Term Debt
Shareholders
Equity
bglima@gmail.com 2-55
Balano Patrimonial
c ATIVO
Circulante
Disponvel, Estoques,
Contas a receber
Circulante
Fornecedores, Contas a
pagar
Exigvel a
Longo Prazo
Financiamentos, Contas a
pagar a longo prazo
Patrimnio
Lquido
Capital Social
Lucros acumulados
PASSIVO
Permanente
Investimentos
Imobilizado
Terrenos, Edificaes,
Mq. e Equipamentos,
Veculos, Mveis e
utenslios
-(Depreciao
acumulada)
Diferido
bglima@gmail.com
The Balance Sheet of the U.S. Composite Corporation
(in $ millions)
20X2 and 20X1
Balance Sheet
U.S. COMPOSITE CORPORATION
Liabilities (Debt)
Assets 20X2 20X1 and Stockholder's Equity 20X2 20X1
Current assets: Current Liabilities:
Cash and equivalents $140 $107 Accounts payable $213 $197
Accounts receivable 294 270 Notes payable 50 53
Inventories 269 280 Accrued expenses 223 205
Other 58 50 Total current liabilities $486 $455
Total current assets $761 $707
Long-term liabilities:
Fixed assets:
Deferred taxes $117 $104
Property, plant, and equipment $1,423 $1,274
Long-term debt 471 458
Less accumulated depreciation -550 -460
Total long-term liabilities $588 $562
Net property, plant, and equipment 873 814
Intangible assets and other 245 221
Stockholder's equity:
Total fixed assets $1,118 $1,035
Preferred stock $39 $39
Common stock ($1 per value) 55 32
Capital surplus 347 327
Accumulated retained earnings 390 347
Less treasury stock -26 -20
Total equity $805 $725
Total assets $1,879 $1,742 Total liabilities and stockholder's equity $1,879 $1,742
Os Ativos esto listados em ordem do
tempo normalmente requerido para
que sejam convertidos em dinheiro.

Claramente, dinheiro muito mais
lquido que imveis, maquinas,
instalaes e equipamentos.

bglima@gmail.com 2-57
Analise do Balano Patrimonial
Quando analisando um BP o Gestor
Financeiros dever levar em considerao
trs preocupaes:
1. Accounting liquidity - liquidez contbil
2. Debt versus equity - Endividamento
3. Value versus cost Valor x Custos


bglima@gmail.com 2-58
Liquidez Contbil
Relativa a quo facilmente e com que velocidade
pode-se converter ativos em dinheiro
Ativos circulantes so mais lquidos
Alguns ativos fixos so intangveis
Quanto mais lquidos so os ativos de uma
empresa, mais improvavel que esta empresa
experimente problemas em atender suas
obrigaes de curto prazo.
Ativos com grande liquidez em geral possuem
taxas de retorno inferiores quelas obtidas por
ativos de menor liquidez.
bglima@gmail.com 2-59
Short-Term Solvency, or Liquidity, Ratios
Ativo Circulante
ILC =
Passivo Circulante



Ativo Circulante - Estoques
ILS =
Passivo Circulante

bglima@gmail.com 2-60
Dvida X Capital
Em geral, quando uma empresa toma recursos
de terceiros ela concede a preferencia destes
sobre os recursos de caixa.
Desta forma a participao dos acionistas
equivale a diferenca entre ativos e passivos..

bglima@gmail.com 2-61

Total de dvidas
Endividamento Oneroso =
Total de ativos

Passivo (oneroso)
Capital Terceiros/Prprio =
PL

Total de ativos
Multiplicador de Cap Proprio =
PL


EBIT
Cobertura de Juros =
Interest (Juros)
Solvencia de longo prazo
bglima@gmail.com 2-62
Valor x Custo
Sob a GAAP demonstraes financeiras
demonstrams investimentos ao custo de
aquisio.
O valor de mercado um conceito totalmente
diferente.
bglima@gmail.com 2-63
2.2 Questes conceituais
Qual a equao da Demonstrao de
resultados?
Que 3 aspectos devem ser considerados
quando se examina a demonstrao de
resultados?
Que so despesas no monetrias?
bglima@gmail.com 2-64
2.2 DRE
A DRE permite avaliar a performane da
organizao em um periodo determinado
Sua definio contbil
Receitas - Despesas = Lucro
bglima@gmail.com
Demonstrao de Resultados
Receita bruta de vendas 1000
- devolues, abatimentos, impostos -120
Receita lquida de vendas 880
- custo dos produtos vendidos -400
Lucro bruto 480
- despesas operacionais -300
Lucro operacional 180
- + resultado no operacional 0
Lucro antes do imposto de renda 180
- imposto de renda - 60
Lucro lquido 120
bglima@gmail.com
A seo da
opdedicada as
operaes do DRE
reporta as vendas da
empresa, suas
despesas nas
principais operaes

2-66
U.S.C.C. Income Statement
(in $ millions)
20X2
Income Statement
U.S. COMPOSITE CORPORATION
Total operating revenues
Cost of goods sold
Selling, general, and administrative expenses
Depreciation
Operating income
Other income
Earnings before interest and taxes
Interest expense
Pretax income
Taxes
Current: $71
Deferred: $13
Net income
Retained earnings: $43
Dividends: $43
$2,262
- 1,655
- 327
- 90
$190
29
$219
- 49
$170
- 84
$86
bglima@gmail.com 2-67
(in $ millions)
20X2
Income Statement
U.S. COMPOSITE CORPORATION
Total operating revenues $2,262
Cost of goods sold - 1,655
Selling, general, and administrative expenses - 327
Depreciation - 90
Operating income $190
Other income 29
Earnings before interest and taxes $219
Interest expense - 49
Pretax income $170
Taxes - 84
Current: $71
Deferred: $13
Net income $86
Retained earnings: $43
Dividends: $43
A seo no
operacional
inclui todas as
despesas e
receitas
financeiras,
tais quais
juros.
U.S.C.C. Income Statement
bglima@gmail.com 2-68
(in $ millions)
20X2
Income Statement
U.S. COMPOSITE CORPORATION
Total operating revenues
Cost of goods sold
Selling, general, and administrative expenses
Depreciation
Operating income
Other income
Earnings before interest and taxes
Interest expense
Pretax income
Taxes
Current: $71
Deferred: $13
Net income
Retained earnings: $43
Dividends: $43
Em geral
uma seo
separada da
DRE traz os
impostos
$2,262
- 1,655
- 327
- 90
$190
29
$219
- 49
$170
- 84
$86
U.S.C.C. Income Statement
bglima@gmail.com
(in $ millions)
20x2
Income Statement
U.S. COMPOSITE CORPORATION
Total operating revenues
Cost of goods sold
Selling, general, and administrative expenses
Depreciation
Operating income
Other income
Earnings before interest and taxes
Interest expense
Pretax income
Taxes
Current: $71
Deferred: $13
Net income
Retained earnings: $43
Dividends: $43
O Lucro lquido em a
linha mais baixa o
foinal da
demonstrao o
bottom line.
$2,262
- 1,655
- 327
- 90
$190
29
$219
- 49
$170
- 84
$86
U.S.C.C. Income Statement
bglima@gmail.com 2-70
Analise do DRE
Tenha em mente ao avaliar um DRE:
1. GAAP
2. Itens no monetrios
3. Prazos e Custos
bglima@gmail.com 2-71
Generally Accepted Accounting
Principles
1. GAAP
The matching principal of GAAP dictates that
revenues be matched with expenses. Thus,
income is reported when it is earned, even
though no cash flow may have occurred
Princpios Contbeis Geralmente aceitos
De acordo com o regime de competncia de
exerccios so consideradas as receitas e despesas e
no os recebimentos e desembolsos
bglima@gmail.com 2-72
Income Statement Analysis
2. Non Cash Items (tens no monetrios)
Depreciao o mais comum e aparente, ningum
efetua pagamentos para a depreciao.
Outro item no monetrio refere-se aos impostos
diferidos, que no afetam o fluxo de caixa.
bglima@gmail.com 2-73
Income Statement Analysis
3. Prazos e Custos
Se avaliado o curto prazo, determinados equipamentos,
recursos e compromissos da empresa so fixos, mas a
empresa pode variar outros tais quais mo de obra e
matrias primas
No longo prazo, todas as determinantes de produo e
portanto os custos so varveis.
Gestores financeiros nao distinguem entre custos fixos e
variveis. Entretanto a contabilidade de custos
trabalham em uma classificao que segregam no
somente estes mas ainda outros.
bglima@gmail.com 2-74
Profitability Ratios

Receita Lquida
Margem de Lucro =
Vendas Totais

Receita Lquida
Return on assets (ROA) =
Total de Ativos

Lucro Lquido
Return on equity (ROE) =
PL Mdio
ROE = Margem x Giro do Ativo x Mult. Cap Prprio
Receita Lquida Vendas Ativos
ROE =
Vendas Ativos PL
bglima@gmail.com 2-75
2.3 Questes conceituais
Que Capital de Giro Lquido?
Que variao do Capital de Giro Lquido?
bglima@gmail.com
2.3 Capital de Giro Lquido
Net Working Capital Current Assets
Current Liabilities

O Capital de giro lquido em geral cresce com a empresa.

Capital de Giro Lquido = Ativos Circulantes
Passivos Circulantes
bglima@gmail.com 2-77
The Balance Sheet of the U.S.C.C.
(in $ millions)
20X2 and 20X1
Balance Sheet
U.S. COMPOSITE CORPORATION
Liabilities (Debt)
Assets 20X2 20X1 and Stockholder's Equity 20X2 20X1
Current assets: Current Liabilities:
Cash and equivalents $140 $107 Accounts payable $213 $197
Accounts receivable 294 270 Notes payable 50 53
Inventories 269 280 Accrued expenses 223 205
Other 58 50 Total current liabilities $486 $455
Total current assets $761 $707
Long-term liabilities:
Fixed assets: Deferred taxes $117 $104
Property, plant, and equipment $1,423 $1,274 Long-term debt 471 458
Less accumulated depreciation -550 -460 Total long-term liabilities $588 $562
Net property, plant, and equipment 873 814
Intangible assets and other 245 221 Stockholder's equity:
Total fixed assets $1,118 $1,035 Preferred stock $39 $39
Common stock ($1 par value) 55 32
Capital surplus 347 327
Accumulated retained earnings 390 347
Less treasury stock -26 -20
Total equity $805 $725
Total assets $1,879 $1,742 Total liabilities and stockholder's equity $1,879 $1,742
Aqui ns vemos que o CGL cresceu
de 252 milhes em 20x1 para 275
milhes em 20X2
Esse acrscimo de 23 milhes um
investimento da empresa.
$23 milhes
$275m = $761m- $486m
$252m = $707- $455
bglima@gmail.com 2-78
2.4 Questes conceituais
De que modo o fluxo de caixa difere das
variaes do capital de giro lquido?
Qual a diferena entre fluxo de caixa das
operaes e fluxo total de caixa da
empresa?
bglima@gmail.com 2-79
2.4 Fluxo de Caixa
Em financas, a concluso mais importante que
pode ser extraida das demonstraes financeiras
o fluxod e caixa.
Como no existem movimentos mgicos em
financas, os valores recebidos derivados dos
ativos da empresa devem ser iguais aos fluxos
para credores e acionistas.
CF(A) CF(B) + CF(S)

bglima@gmail.com
Financial Cash Flow of the U.S.C.C.
(in $ millions)
20X2
Financial Cash Flow
U.S. COMPOSITE CORPORATION
Cash Flow of the Firm
Operating cash flow $238
(Earnings before interest and taxes
plus depreciation minus taxes)
Capital spending (173)
(Acquisitions of fixed assets
minus sales of fixed assets)
Additions to net working capital (23)
Total $42
Cash Flow of Investors in the Firm
Debt $36
(Interest plus retirement of debt
minus long-term debt financing)
Equity 6
(Dividends plus repurchase of
equity minus new equity financing)
Total $42
Operating Cash Flow:
EBIT $219
Depreciation $90
Current Taxes ($71)
OCF $238
bglima@gmail.com 2-81
Financial Cash Flow of the U.S.C.C.
(in $ millions)
20X2
Financial Cash Flow
U.S. COMPOSITE CORPORATION
Cash Flow of the Firm
Operating cash flow $238
(Earnings before interest and taxes
plus depreciation minus taxes)
Capital spending
(Acquisitions of fixed assets
minus sales of fixed assets)
Additions to net working capital
Total
Cash Flow of Investors in the Firm
Debt
(Interest plus retirement of debt
minus long-term debt financing)
Equity
(Dividends plus repurchase of
equity minus new equity financing)
Total
Capital Spending
Purchase of fixed
assets $198
Sales of fixed assets
(25)
Capital Spending $173
(173)
(23)
$42
$36
6
$42
bglima@gmail.com 2-82
Financial Cash Flow of the U.S.C.C.
(in $ millions)
20X2
Financial Cash Flow
U.S. COMPOSITE CORPORATION
Cash Flow of the Firm
Operating cash flow $238
(Earnings before interest and taxes
plus depreciation minus taxes)
Capital spending
(Acquisitions of fixed assets
minus sales of fixed assets)
Additions to net working capital
Total
Cash Flow of Investors in the Firm
Debt
(Interest plus retirement of debt
minus long-term debt financing)
Equity
(Dividends plus repurchase of
equity minus new equity financing)
Total
NWC grew from
$275 million in
20X2 from $252
million
in 20X1.
This increase of
$23 million is the
addition to NWC.
(173)
(23)
$42
$36
6
$42
bglima@gmail.com 2-83
Financial Cash Flow of the U.S.C.C.
(in $ millions)
20X2
Financial Cash Flow
U.S. COMPOSITE CORPORATION
Cash Flow of the Firm
Operating cash flow $238
(Earnings before interest and taxes
plus depreciation minus taxes)
Capital spending
(Acquisitions of fixed assets
minus sales of fixed assets)
Additions to net working capital
Total
Cash Flow of Investors in the Firm
Debt
(Interest plus retirement of debt
minus long-term debt financing)
Equity
(Dividends plus repurchase of
equity minus new equity financing)
Total
(173)
(23)
$42
$36
6
$42
bglima@gmail.com 2-84
Financial Cash Flow of the U.S.C.C.
(in $ millions)
20X2
Financial Cash Flow
U.S. COMPOSITE CORPORATION
Cash Flow of the Firm
Operating cash flow $238
(Earnings before interest and taxes
plus depreciation minus taxes)
Capital spending
(Acquisitions of fixed assets
minus sales of fixed assets)
Additions to net working capital
Total
Cash Flow of Investors in the Firm
Debt
(Interest plus retirement of debt
minus long-term debt financing)
Equity
(Dividends plus repurchase of
equity minus new equity financing)
Total
Cash Flow to
Creditors
Interest $49
Retirement
of debt 73
Debt service 122
Proceeds from new
debt sales (86)
Total 36
(173)
(23)
$42
$36
6
$42
bglima@gmail.com 2-85
Financial Cash Flow of the U.S.C.C.
(in $ millions)
20X2
Financial Cash Flow
U.S. COMPOSITE CORPORATION
Cash Flow of the Firm
Operating cash flow $238
(Earnings before interest and taxes
plus depreciation minus taxes)
Capital spending
(Acquisitions of fixed assets
minus sales of fixed assets)
Additions to net working capital
Total
Cash Flow of Investors in the Firm
Debt
(Interest plus retirement of debt
minus long-term debt financing)
Equity
(Dividends plus repurchase of
equity minus new equity financing)
Total
Cash Flow to
Stockholders
Dividends $43
Repurchase of
stock 6
Cash to Stockholders 49
Proceeds from new
stock issue (43)
Total $6
(173)
(23)
$42
$36
6
$42
bglima@gmail.com 2-86
Financial Cash Flow of the U.S.C.C.
(in $ millions)
20X2
Financial Cash Flow
U.S. COMPOSITE CORPORATION
Cash Flow of the Firm
Operating cash flow $238
(Earnings before interest and taxes
plus depreciation minus taxes)
Capital spending
(Acquisitions of fixed assets
minus sales of fixed assets)
Additions to net working capital
Total
Cash Flow of Investors in the Firm
Debt
(Interest plus retirement of debt
minus long-term debt financing)
Equity
(Dividends plus repurchase of
equity minus new equity financing)
Total
) ( ) (
) (
S CF B CF
A CF

The cash from
received from the
firms assets
must equal the
cash flows to the
firms creditors
and stockholders:
(173)
(23)
$42
$36
6
$42
bglima@gmail.com 2-87
2.5 Resumo e Concluses
Demonstraes Financeiras Provem
importantes informaes relativas ao valor da
empresa
Tenha em mente:
Medidas de Rentabilidade no levam em
considerao Riscos ou prazos relativos ao fluxo
de caixa.
ndices Financeiros so interligados uns aos
outros.
bglima@gmail.com
O ciclo operacional de uma indstria
vai da compra de matrias-primas
at a venda do produto acabado.
Ou seja podemos dizer que
representa o fluxo de bens e
servios dos quais deriva o resultado
do negcio.
Como vimos anteriormente:

bglima@gmail.com
O fluxo de bens e servios iniciado a partir da
compra de matrias-primas passando pel
elbaborao do produto, na qual adicionamos os
custos de mo-de-obra direta (MOD) e custos
indiretos de fabricao (CIF`s).
Aps a fabricao os bens e os servios adicionados
a matrias-primas so transferidos para estoques de
produtos acabados.
Os produtos fabricados so vendidos e sua
propriedade transferida ao cliente, passando o
mesmo a NO existir como bem da empresa.
Como vimos anteriormente:

bglima@gmail.com
A partir da venda temos a receita bruta
da empresa, a qual ser deduzida dos
impostos (ICMS, IPI e ISS), dos custos
dos produtos vendidos e as despesas
operacionais. Somente no final destas
dedues apura-se o resultado das
operaes (lucro ou prejuzo
operacional).
Como vimos anteriormente:

bglima@gmail.com
Estoques de
matrias-primas
Compra de
matrias-primas
Concluso de
fabricao
MOD Mode-obra direta
Requisio de material
para fabricao
CIFs custos indiretos de
Fabricao
Impostos
Despesas
operacionais
Custo dos
produtos
vendidos
Receita
bruta
Lucro
(prejuzo)
operacional
Vendas
OPERAES
(-)
(-)
(-)
(=)
RESULTADO DAS OPERAES
Baixa de
estoque
Despesas
de vendas
e
Despesas
Administrativas
FLUXO DE BENS E SERVIOS
Baixa de estoque pela
transferncia de
propriedade ao cliente
Estoque de produtos
acabados
Estoque de produtos em
elaborao
Fluxo de bens e servios e apurao de resultado operacional
Fluxo de atividades operacionais
bglima@gmail.com
Fluxo de Fundos e reflexos na contabilidade:
Fluxo de fundos (ou fluxo de recursos) tem conceito
mais abrangente que o fluxo de caixa, pois refere-se
movimentao do capital de giro, enquanto que o fluxo de
caixa refere-se movimentao de dinheiro.
O capital de giro representa o capital em circulao ou
movimentao, tanto no ativo (disponvel e realizvel) como
no passivo (exigvel).
A figura seguinte mostra o esquema bsico das
atividades de operao, investimento e financiamento, com os
respectivos reflexos na contabilidade.
O resultado da operao (lucro ou prejuzo) apurado
pela diferena entre as Receitas e os Custos e Despesas.

bglima@gmail.com
Fluxo de
fundos e
reflexos na
contabilidade
Estoques de
matrias-primas
Fornecedores
Compra a prazo
de matrias-primas
Vendas a prazo
Concluso de
fabricao
MOD
Requisio de
material para
fabricao
Outros CIFs
Estoques de
produtos
acabados
Estoques de
produtos em
elaborao
Salrios e
encargos sociais
a pagar
Contas
a pagar
Impostos
Despesas
operacionais
Custo dos
produtos
vendidos
Receita
bruta
Lucro
(Prejuzo)
Patrimnio
lquido
Vendas a vista
Duplicatas
a receber
Impostos
a recolher
(ou a recuperar)
Imobilizado
Financiamentos
bancrios LP
ATIVO CORRENTE PASSIVO CORRENTE OPERAES
()
()
()
(=)
Financiamentos
bancrios CP
ATIVO NO CORRENTE PASSIVO NO CORRENTE
Investimentos
temporrios LP
RESULTADO DAS OPERAES
DISPONVEL
(Caixa e Bancos)
Baixa de
estoque
Baixa de
estoque
In
t
e
g
r
a
liz
a

o
C
a
p
t
a

o
A
p
l
i
c
a

o
P
a
r
a

C
P
C
a
p
t
a

o
A
m
o
r
t
i
z
a

o
e
j
u
r
o
s
P
a
g
a
m
e
n
t
o
s

d
e

p
a
s
s
i
v
o
s

o
p
e
r
a
c
i
o
n
a
i
s
C
o
m
p
r
a
V
e
n
d
a
Investimentos
temporrios CP
A
p
l
i
c
a

o
R
e
s
g
a
t
e
e

j
u
r
o
s
Despesas
e receitas
financeiras
1
Depreciao
1 Depreciao
2
2
3
3
P
a
r
a
C
P
D
e

L
P
4
4 D
e

L
P
5
5
D
e

P
L
(
d
i
v
i
d
e
n
d
o
s
)
P
a
r
a
C
P
Despesas
administrativas
e
Despesas
de vendas
Financiamentos
bancrios e
Investimentos
temporrios
Figura 1.5 Fluxo de fundos
e reflexos na contabilidade
Desdobramento em:
a) Fluxo de receitas e
despesas;
b) Fluxo de caixa.
bglima@gmail.com
Fluxo de receitas e
despesas
Fluxo de receitas e
despesas
Os custos de
produtos vendidos
ficam ativados at o
momento da efetiva
venda.
Estoques de
matrias-primas
Fornecedores
Estoques de
produtos
acabados
Estoques de
produtos em
elaborao
Salrios e
encargos sociais
a pagar
Contas
a pagar
Impostos
Despesas
operacionais
Custo dos
produtos
vendidos
Receita
bruta
Lucro
(Prejuzo)
Patrimnio
lquido
Duplicatas
a receber
Impostos
a recolher
(ou a recuperar)
Imobilizado
Financiamentos
bancrios LP
ATIVO CORRENTE PASSIVO CORRENTE OPERAES
Financiamentos
bancrios CP
ATIVO NO CORRENTE
PASSIVO NO CORRENTE
Investimentos
temporrios LP
RESULTADO DAS OPERAES
DISPONVEL

(Caixa e Bancos)
Investimentos
temporrios CP
Despesas
e receitas
financeiras
Depreciao
bglima@gmail.com
Figura 1.7 Fluxo de caixa

Fluxo de caixa
Desdobramento

Setas verdes =
operaces;

Setas brancas =
investimentos e
financiamentos.
Estoques de
matrias-primas
Fornecedores
Vendas a prazo
Estoques de
produtos
acabados
Estoques de
produtos em
elaborao
Salrios e
encargos sociais
a pagar
Contas
a pagar
Impostos
Despesas
operacionais
Custo dos
produtos
vendidos
Receita
bruta
Lucro
(Prejuzo)
Patrimnio
lquido
Vendas a vista
Duplicatas
a receber
Impostos
a recolher
(ou a recuperar)
Imobilizado
Financiamentos
bancrios LP
ATIVO CORRENTE PASSIVO CORRENTE OPERAES
()
()
()
(=)
Financiamentos
bancrios CP
ATIVO NO CORRENTE PASSIVO NO CORRENTE
Investimentos
temporrios LP
RESULTADO DAS OPERAES
DISPONVEL

(Caixa e Bancos)
P
a
g
a
m
e
n
t
o
s

d
e

p
a
s
s
i
v
o
s

o
p
e
r
a
c
i
o
n
a
i
s


C
o
m
p
r
a

V
e
n
d
a

Investimentos
temporrios CP
Despesas
e receitas
financeiras
bglima@gmail.com
EXERCCIOS

1. Qual o objetivo econmico das empresas?

2. A gerao de lucro e caixa tem alguma importncia para empresas pblicas?

3. Diversas atividades so executadas em uma empresa. Classifique as atividades a
seguir, de acordo com sua natureza, em: Operaes (O), Investimentos (I) e
Financiamentos (F).
( ) captao de emprstimos;
( ) compra de mercadorias para revenda;
( ) compra de material de consumo;
( ) venda de itens do ativo imobilizado;
( ) venda de produto de fabricao prpria;
( ) recebimento das vendas de mercadorias;
( ) gastos com fabricao de produtos;
( ) compra de mquinas e equipamentos;
( ) integralizao de capital da empresa pelos acionistas;
( ) pagamento de aluguel da loja;
( ) pagamento de salrios.
bglima@gmail.com
EXERCCIOS

1. Qual o objetivo econmico das empresas?

Segundo Hoji (2004, p. 21), o objetivo econmico das empresas a
maximizao de seu valor de mercado, pois dessa forma estar sendo
aumentada a riqueza de seus proprietrios (acionistas de sociedades por aes
ou scios de outros tipos de sociedades).
bglima@gmail.com
EXERCCIOS


2. A gerao de lucro e caixa tem alguma importncia para empresas pblicas?
fundamental pois elas tambm dependem de recursos para investir e alcanar seus
objetivos, derivando que uma geracao de caixa positiva e o lucro permitem que
alcanem efetivamente seus fins sociais
bglima@gmail.com
EXERCCIOS

5. Quais as diferenas existentes entre o ciclo operacional e o ciclo
financeiro?


O ciclo operacional o prazo compreendido entre as primeiras compras de
insumos para a produo ou comercializao at o efetivo recebimento das
vendas dos produtos ou mercadorias.

O ciclo financeiro o prazo compreendido entre o pagamento das compras
de insumos para a produo ou comercializao at o efetivo recebimento
das vendas dos produtos ou mercadorias.

CICLO OPERACIONAL E FINANCEIRO

Portanto, a diferena entre o ciclo operacional e o ciclo financeiro est no
prazo de pagamento concedido pelos fornecedores de insumos. Para
calcular esses ciclos, necessrio que tenhamos todos os prazos mdios
calculados: prazo mdio de estocagem de matrias-primas ou mercadorias,
prazo mdio de recebimento e prazo mdio de estocagem de produtos
acabados, prazo mdio de pagamento a fornecedores e prazo de produo
(para indstrias).
bglima@gmail.com
EXERCCIOS

6. O prazo de rotao dos estoques pode ser maior do que o
ciclo operacional? Explique.
NAO


bglima@gmail.com
Ciclo Operacional e Financeiro
Ciclo Operacional = 10 + 5 + 15 + 30 =
60 dias
Ciclo Financeiro = 60 - 25 = 35 dias
bglima@gmail.com
Correlao dos ciclos
PRE = PF + PEPA;
CE = PRE;
CO = PRE + PRV;
CO = do incio do CE at o final do CF;
CF = do primeiro desembolso at o final do PRV;
bglima@gmail.com


ADMINISTRAO DO CAPITAL DE GIRO



bglima@gmail.com
Capital de giro
Capital circulante

Recursos aplicados em ativos circulantes

Transforma-se constantemente dentro do ciclo
operacional

bglima@gmail.com
CAIXA
ESTOQUE DE
PRODUTOS
ACABADOS
DUPLICATAS
A RECEBER
ESTOQUE DE
MATRIAS-PRIMAS
1
200
260
50
40
200
60
350
Outros
Custos
60
Despesas
40
Lucro
2
3
4

Figura 6.1 Capital de giro no ativo circulante.
bglima@gmail.com
CAIXA
ESTOQUE DE
PRODUTOS
ACABADOS
DUPLICATAS
A RECEBER
ESTOQUE DE
MATRIAS-PRIMAS
1
200
260
50
40
200
60
350
Outros
Custos
60
Despesas
40
Lucro
2
3
CUSTOS E
DESPESAS
A PAGAR
- 100
4
5
250

Figura 6.2 Capital de giro no ativo e passivo circulantes.
bglima@gmail.com
Capital circulante lquido
ATIVO PASSIVO ATIVO ATIVO PASSIVO PASSIVO
Ativo
Corrente
Passivo
Corrente
CCL
Ativo
No
Corrente
CCL
Passivo
No
Corrente
CCL POSITIVO
CCL NULO CCL NEGATIVO
Ativo
Corrente
Ativo
Corrente
Passivo
Corrente
Passivo
Corrente
Ativo
No
Corrente
Ativo
No
Corrente
Passivo
No
Corrente
Passivo
No
Corrente

Figura 6.3 Situaes de capital circulante lquido.
C
C
L

=

D
i
f
e
r
e
n

a

e
n
t
r
e

o

a
t
i
v
o

c
o
r
r
e
n
t
e


e

o

p
a
s
s
i
v
o

c
o
r
r
e
n
t
e

bglima@gmail.com
Fontes de capital de giro
ATIVO CIRCULANTE

(aplicao de
capital de giro)
REALIZVEL A LONGO
PRAZO

ATIVO PERMANENTE
O capital de giro pode ser financiado por qualquer das fontes.
PASSIVO CIRCULANTE
EXIGVEL A LONGO
PRAZO
PATRIMNIO LQUIDO
FONTES
bglima@gmail.com
Exemplos de fontes geradas pelas operaes:
duplicatas a pagar;
impostos a recolher;
salrios e encargos sociais a pagar.
De forma geral, essas so fontes no onerosas (exceto
quando o fornecedor cobra juro pela concesso do prazo
de pagamento).
Exemplos de fontes geradas pelas atividades financeiras:
financiamentos bancrios;
emprstimos bancrios.
Essas so fontes onerosas.
bglima@gmail.com

Administrao de Disponibilidades e
Custo de Oportunidade (Administrao
de Estoques)

bglima@gmail.com
Viso integrada do fluxo de caixa
Principais contas operacionais:
contas a receber (clientes);
estoques;
contas a pagar (fornecedores).


Uma das principais funes do tesoureiro assegurar o
equilbrio financeiro da empresa, controlando eficazmente
as atividades de compra, estocagem, vendas e
distribuio.
bglima@gmail.com
Manuteno do saldo mnimo de recursos
disponveis
Uma das finalidades da gesto de caixa manter um
saldo mnimo de recursos que possam ser transformados
em dinheiro imediatamente.


Finalidades:
=> pagamento de compromissos financeiros gerados
pelas atividades operacionais;
=> amortizao de emprstimos e financiamentos;
=> desembolsos para investimentos permanentes;
=> pagamentos de eventos no previstos.
bglima@gmail.com
Capacidade de obteno de caixa


Limite mximo de recursos financeiros que a empresa
consegue tomar no mercado (de terceiros e acionistas)

As atividades da empresa devem ser planejadas
dentro do limite da capacidade de obteno de caixa

A capacidade de obteno de caixa depende, tambm,
da capacidade de gerao de caixa operacional
bglima@gmail.com
Quadro 6.1 Demonstraes financeiras da Companhia Giro.
BALANO PATRIMONIAL
Ms Inicial 1 2 3 4
ATIVO
Caixa e Bancos 400.000 800.000 1.100.000 1.000.000 1.100.000
Duplicatas a receber 1.000.000 700.000 1.200.000 1.200.000 1.200.000
Estoques 1.200.000 1.200.000 1.200.000 1.200.000 1.200.000
Imobilizado 400.000 400.000 400.000 400.000 400.000
Total do Ativo 3.000.000 3.100.000 3.900.000 3.800.000 3.900.000
PASSIVO
Fornecedores 650.000 650.000 850.000 650.000 650.000
Emprstimos bancrios-CP 1.800.000 1.800.000 2.300.000 2.300.000 2.300.000
Financiamentos-LP 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000
Patrimnio lquido 450.000 550.000 650.000 750.000 850.000
Total do Passivo 3.000.000 3.100.000 3.900.000 3.800.000 3.900.000
DEMONSTRAO DE RESULTADO
Ms 0 1 2 3 4 Soma
Vendas lquidas 1.600.000 1.600.000 1.600.000 1.600.000 6.400.000
(-) Custos (1.000.000) (1.000.000) (1.000.000) (1.000.000) (4.000.000)
(-) Despesas (500.000) (500.000) (500.000) (500.000) (2.000.000)
(=) Lucro 100.000 100.000 100.000 100.000 400.000

Capacidade de gerao de caixa operacional
bglima@gmail.com
DEMONSTRAO DE RESULTADO (antes da reduo do prazo de fabricao) - Quadro 6.4
Dia 0 15 30 45 60 75 90
Receita bruta 0 0 0 0 700.000 0 0
(-) Impostos 0 0 0 0 (120.000) 0 0
(-) Custos 0 0 0 0 (480.000) 0 0
(-) Despesas operacionais 0 0 0 0 (50.000) 0 0
(-) Juros (2% a.m.) 0 0 0 (1.791) (4.794) (4.842) (6.084)
(=) Lucro lquido 0 0 0 (1.791) 45.206 (4.842) (6.084)
DEMONSTRAO DE RESULTADO (aps a reduo do prazo de fabricao) Quadro 6.5
Dia 0 15 30 45 60 75
Receita bruta 0 0 0 700.000 0
(-) Impostos 0 0 0 (120.000) 0
(-) Custos 0 0 0 (480.000) 0
(-) Despesas operacionais 0 0 0 (50.000) 0
(-) Juros (2% a.m.) 0 0 0 (1.791) (4.794) (6.036)
(=) Lucro lquido 0 0 0 48.209 (4.794) (6.036)
Administrao do ciclo financeiro
$ 32.489 em 90 dias
$ 37.379 em 75 dias
bglima@gmail.com
Aplicao de fundos ociosos
RENDA FIXA

Certificado de depsito bancrio (CDB)
Recibo de depsito bancrio (RDB)
Fundos mtuos de renda fixa
Ttulos da dvida pblica
RENDA VARIVEL

Aes
Fundos mtuos de renda varivel
Fundos mtuos cambiais
bglima@gmail.com
Responsabilidade pela administrao dos
estoques

A responsabilidade pela administrao dos estoques
dos gerentes da rea de operaes, porm o
administrador financeiro pode (e deve) influir sobre os
nveis de estoques por meio de controles gerenciais, bem
como sobre as formas de compras e financiamentos.
O capital de giro investido em estoques
gera custos financeiros.
bglima@gmail.com
Deciso sobre compra a vista ou compra a
prazo
Tabela de preo do fornecedor:
a. preo a vista: $ 10.000
b. preo para 30 DD: $ 10.400

Taxa de juros embutida no preo a prazo: $ 10.400 / $ 10.000 1 = 0,04 ou 4%
bglima@gmail.com
Lote econmico de compras

O lote econmico de compras a quantidade tima de
compra de um item de estoque, considerando:
(a) custos de pedidos;
(b) custos de manuteno de estoques; e
(c) custos administrativo de controle e pagamento.
LEC = [(2 x S x O) / C]
1/2

(equao 6.1)
Onde:
LEC = lote econmico de compra;
S = demanda, em unidades por perodo;
O = custo unitrio de emisso de pedido;
C = custo unitrio de manuteno de estoque.
bglima@gmail.com
EXERCCIOS
1 .O ciclo financeiro da empresa ELJ de 60 dias com base nos eventos abaixo:
Vendas - R$650.000,00
Fornecedores R$200.000,00
Tributos a recolher - R$55.000,00
Comisses - R$111.000,00
Salrios - R$210.000,00
Total - R$926.000,00










Existe dficit na caixa sendo cobertos por emprstimos, taxa de juros de 3% a.m.,
at o fim do ciclo operacional. Se o ciclo financeiro for reduzido em 15 dias,
passando de 60 para 45 dias, qual ser o lucro lquido obtido? Calcular tambm o
lucro lquido no ano com o respectivo percentual obtido em comparao ao ciclo
operacional de 90 dias.
DEMOSTRAO DE RESULTADOS
DIA 0 15 30 45 60 75 90
Receita Bruta
(-) Impostos
(-) Custos
(-) Despesas Operacionais
(-) Juros (3% a.m) (1.700) (4.567) (1.345) (4.908)
(=) Lucro lquido
bglima@gmail.com
EXERCCIOS

2. A Cia. Compradora est fazendo cotao para compra de uma
mercadoria para revenda. O comprador recebeu as seguintes cotaes
dos fornecedores:
Cotao A: R$ 968,00 para pagamento a vista;
Cotao B: R$ 1.000,00 para pagamento em 30 dias;
Caso a companhia opte por comprar a vista, precisa buscar emprstimo
bancrio, que custa aproximadamente 3,5% a.m. Ajude o comprador a
decidir qual a cotao que apresenta a melhor condio financeira.


3. A Cia. Compradora consome, num perodo de trs meses, 12.000
unidades da matria-prima X, que custa R$ 450,00 cada. Calcule o lote
econmico de compras (LEC). Os diversos custos envolvidos no processo
de compra e controle
administrativo so os seguintes:
custo de emisso de pedido: R$ 24,00 por pedido;
custo de controle e pagamento: R$ 6,50 por pedido;
custo de armazenagem, seguro e obsolescncia: 8,5% a.a.;
taxa de juros: 26% a.a.
bglima@gmail.com


Valor do Dinheiro, EVA, EBTIDA,
PAYBACK e TIR nas decises
Econmicas-Financeiras

bglima@gmail.com
Um dos conceitos mais importantes em finanas o valor do
dinheiro no tempo, pois, sem esse entendimento, os demais conceitos
podem ficar confusos e sem sentido.
Um dilema que sempre est em pauta no tema de finanas
o do risco versus o retorno. Todo investimento acompanhado de
certo risco e, em condies normais, o aumento do risco
acompanhado por um aumento do retorno tambm, pois ningum
est disposto a correr um certo grau de risco, sem exigir um prmio
(retorno) que faa valer a pena.
Por exemplo, uma pessoa que resolve investir apenas em caderneta
de poupana, que garantida pelo governo at certo limite, ter seu
risco
minimizado. Em contrapartida, ter tambm o seu retorno minimizado.
Outra pessoa mais ousada que resolve investir na Bolsa de Valores
ter
um risco muito maior e, em contrapartida, poder ter retorno muito
mais
elevado que a caderneta de poupana.
bglima@gmail.com
Uma terceira pessoa pode ser ousada, mas prudente, e
resolve, ento, dividir seus recursos, investindo a metade em
caderneta de poupana e a outra metade na Bolsa de Valores,
podendo ter um retorno mdio maior que a caderneta de
poupana e um risco limitado.
So apenas alguns exemplos simples para explicar o
dilema risco versus retorno e, logicamente, voc poder encontrar
um nmero muito maior de possibilidades de investimento com
graus de risco diferentes, tanto para investidores individuais como
para empresas.
A partir disto a anlise econmica-financeira do momento
vivido pela economia do pais, assim como a situao financeira da
empresa para novos investimentos ou financiamentos deve ser
bem analisado, pois isto sempre visa a maximizao do valor de
uma empresa.
bglima@gmail.com
VALOR PRESENTE
O fator de valor presente 1/(1 + i)n para um nico valor, ou seja,
quando temos um valor futuro e queremos encontrar o seu valor
presente (valor na data de hoje, sem juros), dividimos o valor por
esse fator.
Por exemplo, qual o valor presente de R$ 10.000,00 com
vencimento para 3 meses, taxa de juros de 2% ao ms?
VP = 10.000/(1 + 0,02) = 9.423,22

O fator de valor presente para uma srie de prestaes iguais e
vencidas :
(1 + i)n 1
(1 + i)n . i
bglima@gmail.com
Suponha que voc queira antecipar o pagamento das ltimas trs parcelas
de um emprstimo com prestaes iguais e consecutivas de R$ 500,00 e
que a taxa contratada de 4% ao ms. Qual seria o valor de liquidao
dessas prestaes hoje?

VP = 500 . (1 + 0,04) - 1
(1 + 0,04) . 0,04

VP = 500 . 1,124864 1
1,124864 . 0,04

VP = 500 . 0,124864
0,04499456

VP = 500 . 2,775091

VP = 1.387,55

O valor de liquidao da dvida seria menor que o valor nominal das trs
ltimas parcelas (3 x R$ 500,00 = R$ 1.500).

bglima@gmail.com
o somatrio do valor presente das sadas de caixa e o valor presente das entradas
de caixa, podendo ser representado pela seguinte expresso:
n n
ECj - SCj
J=1 (1+i) J=1 (1+i)

Onde ECj = Entradas de Caixa SCj = Sadas de Caixa

Exemplo: Uma empresa faz um investimento de R$ 100.000,00 e espera ganhar
R$3.500,00, por ms, nos prximos 40 meses, sem valor residual. Se voc,
simplesmente, multiplicar R$ 3.500,00 por 40 meses, obter R$ 140.000,00 e poderia,
ingenuamente, responder que a empresa est fazendo um bom investimento.
Entretanto, se considerar que a taxa de juros de mercado de 2% ao ms, precisar
fazer alguns clculos para chegar a uma concluso. Considere, ento, os R$
100.000,00 como um valor negativo, pois a empresa desembolsou esse valor para
fazer o investimento, e considere as parcelas de R$ 3.500,00 como valores positivos
por representarem entradas de caixa para a empresa nos prximos 40 meses. A
sada de caixa ocorre hoje, portanto j est a valor presente e as 40 parcelas
precisam ser calculadas, como segue:
VP = 3.500 . (1 + 0,02)
40
1
(1 + 0,02)
40
. 0,02

VP = 95.744,18
bglima@gmail.com
Esse o somatrio dos valores presentes das entradas previstas de caixa.
O
valor presente lquido ser, ento:
VPL = 95.744,18 100.000,00
VPL = - 4.255,82

Veja que o VPL negativo, portanto trata-se de um investimento que no
satisfaz a expectativa de retorno de 2% ao ms, pois o somatrio dos
valores
presentes de todas as entradas de caixa inferior ao valor investido.


bglima@gmail.com
PV PMT n i CHS
g END BEG
Teclas da HP 12C
Se a srie for de pagamentos postergados no visor da calculadora no aparece
qualquer mensagem.

Se a srie for antecipada devemos informar calculadora digitando g <BEG> e
no visor aparecer, na parte inferior, a palavra BEGIN.

Caso a calculadora esteja programada para a srie antecipada (BEGIN no visor) e
se tenha uma srie postergada, basta digitar g <END> e o BEGIN desaparecer.
Teclas a serem utilizadas:
PV = Valor do financiamento
n = Nmero de pagamentos
i = Taxa de desconto composto para o financiamento
PMT = Valor de cada pagamento/recebimento
bglima@gmail.com
bglima@gmail.com
Considerando uma determinada taxa de desconto do fluxo de caixa como a
desejada, a regra para deciso usando o mtodo do Valor Presente Lquido
ser a seguinte:

Se VPL 0 significa que o Valor Presente das Entradas de Caixa , no
mnimo, igual ao Valor Presente das Sadas de Caixa, ento o investimento
vivel.
Se VP < 0 significa que o Valor Presente das Entradas de Caixa menor
que o Valor Presente das Sadas de Caixa, portanto o investimento no
vivel.

Se voc calcular o VPL do mesmo investimento do exemplo anterior s
taxas
de 0%, 0,5%, 1%, 1,5%, obter os seguintes resultados:

Taxa VPL
0% 40.000,00
0,5% 26.602,80
1% 14.921,40
1,5% 4.705,46
2% -4.255,82
bglima@gmail.com
Exerccios
1) Dados: PV = 1.000 n = 9 meses; i = 2,5% a.m. Calcular FV.
R: FV = 1.249
2) Joo quer comprar um carro novo daqui a 20 meses (n). Se o preo mximo a
ser desembolsado for de 22.000 (FV) quanto (PV) ele dever depositar hoje
num fundo de investimentos que se espera renda 1,5% ao ms ( i ) ?
R: VP = 16.334
3) Aplicando $ 10.000 em um Banco que paga 25% ao ano, quanto uma pessoa
ter acumulado ao final de 5 anos?
R: VF = 30.518
4) Qual a melhor alternativa para quem tem condies de aplicar dinheiro a 30%
ao ano: receber 100.000 hoje ou 400.000 daqui a 5 anos? A) Hoje = 100.000;
B) 107.732
R: B
bglima@gmail.com
EVA (Economic Value Added).
O conceito de EVA (lucro econmico) diz que s existe lucro
aps a remunerao do capital empregado pelo seu custo de
oportunidade.
EVA considera todos os custos da operao em seu clculo,
inclusive o custo de oportunidade.
De forma simples, EVA o resultado operacional aps os
impostos menos os encargos pelo uso do capital fornecido por
terceiros e acionistas.
O objetivo da gesto baseada em EVA aumentar o valor
criado pela empresa, estimulando gerentes e funcionrios a
pensar e agir como se fossem acionistas da empresa, sendo
recompensados como tal.

O que EVA
bglima@gmail.com
EVA Definio
EVA o lucro que excede a remunerao do capital:
Remunerao
Capital Prprio
EVA LUCRO
OPERACIONAL
(NOPAT)
NOPAT
ROIC /
Spread -
Capital
Investido
EVA x WACC
Capital
Investido
ROIC - Return on Invested Capital
WACC - Weight Average Cost of Capital
NOPAT - Net Operating Profits After Taxes
bglima@gmail.com
Clculo do EVA:
EVA (Spread) = ROIC (%) - WACC (%)
EVA ($) = Spread x Capital Investido Total
Se:
ROIC > WACC EVA > 0 Criao de Valor - GO
ROIC < WACC EVA < 0 Destruio de Valor NO GO
bglima@gmail.com
Onde Usamos o EVA
Anlises de viabilidade econmico-financeira de novos produtos;
Estudo de novos negcios;
Anlise dos resultados das subsidirias
Precificao de produtos e servios;
Anlise de balano de fornecedores e parceiros;
Clculo da estrutura tima de capital;
Anlise de investimentos em capacitao e melhoria;
Avaliao dos resultados das unidades;
Remunerao varivel;
Discusses de estrutura tima de capital e de custo de capital de
terceiros.

bglima@gmail.com
Dificuldades Encontradas
Treinamento em conceitos bsicos de finanas;
Aprimoramento dos conhecimentos gerais;
Agregao dos conceitos funo contbil;
Falta de informaes comparativas (Benchmark);
Identificao e tratamento dos ajustes contbeis;
Clculo do Custo de Capital Prprio;
Clculo do Capital Prprio Valor de Mercado ou de Livro;
Harmonizao dos conceitos e venda Diretoria.
bglima@gmail.com
A Gesto Suportada por Plano de Ao
Remunerao Varivel
Resultados
EVA
AMBIENTE DE NEGCIO - EXTERNO E INTERNO

Plano de
Ao (PA)
Avaliao de Resultados
Formulao Estratgica
Desdobramento e Integrao
Acompanhamento
Direcionador da ao do Gestor da UN
Ao que conduza a EVA > 0: vai em frente
Ao que conduza a EVA < 0: desista
bglima@gmail.com
EBITDA Earning Before Interest, Taxes,
Depreciation/Depletion and Amortization
determinado pela soma do lucro operacional (antes do IR) e
as despesas no desembolsveis (depreciao/amortizao)
um indicador financeiro equivalente ao fluxo de caixa,
evidenciando a capacidade da empresa em remunerar os
credores e acionistas
bglima@gmail.com

EBITDA = Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization
( Lucro Antes dos Juros, Impostos sobre o Lucro, Depreciao e Amortizao )

Permiti ao investidor medir a performance da empresa em
termos de fluxo de caixa explorando basicamente a
capacidade de gerao de recursos dos ativos da empresa.

EBITDA
bglima@gmail.com
EBITDA
VENDAS LQUIDAS
( - ) CUSTO DO PRODUTO VENDIDO*
( - ) DESPESAS OPERACIONAIS*
= EBITDA

* No inclui depreciao e amortizao
O EBITDA apurado da seguinte forma:
bglima@gmail.com
PAYBACK Simples
Calcula o nmero de perodos que a empresa
leva para recuperar o seu Investimento.
bglima@gmail.com
1) Exemplo de Fluxos de Caixa iguais:

Investimento = 150.000
Fluxo de Caixa = 57.900 Anuais


Investimento 150.000
PAYBACK = = = 2,59 anos
Fluxo de Caixa 57.900
ANO FL CX FL CX ACUM
0 - 150.000 - 150.000
1 57.900 - 92.100
2 57.900 - 34.200
3 57.900 + 23.700
4 57.900 + 81.600
5 57.900 + 139.500
O PAYBACK est entre os anos 2 e 3 como podemos observar
pelo fluxo de caixa acumulado.
bglima@gmail.com
fcil e rpido o seu clculo, embora no considere os Fluxos de
Caixa aps o perodo de Payback e o valor do dinheiro no tempo.

O seu critrio de aceitao est ligado ao nmero mximo de
perodos definido no prprio projeto de Investimento. Quanto
menor, melhor.

Os valores de Fluxos de Caixa podero ser iguais ou diferentes
na sucesso de perodos.
PAYBACK Simples
Calcula o nmero de perodos que a empresa leva para recuperar o
seu Investimento.
bglima@gmail.com
PAYBACK Descontado

Exemplo

Investimento = 150.000

Fluxos de Caixa = 57.900 iguais para 5 anos

Taxa de Desconto = 18% ao ano
O mtodo do PAYBACK pode, tambm, ser aprimorado
quando inclumos o conceito do valor do dinheiro no tempo.
Isso feito no mtodo do PAYBACK DESCONTADO que
calcula o tempo de PAYBACK ajustando os fluxos de caixa por
uma taxa de desconto.
bglima@gmail.com
PAYBACK Descontado
ANO FL CX ANUAL FL CAIXA AJUSTADO FL CX ACUM AJUST
0 - 150.000 - 150.000
1 57.900 49.068 - 100.932
2 57.900 41.583 - 59.349
3 57.900 35.240 - 24.109
4 57.900 29.864 + 5.755
5 57.900 25.309 + 31.064
O PAYBACK est entre ano 3 e o ano 4, como podemos observar
pelo fluxo de caixa acumulado ajustado.

Assim, temos:
PAYBACK = 3 + 24.109 / 29.864 = 3,81 anos.
bglima@gmail.com
Taxa Interna de Retorno (TIR )
a taxa de desconto que torna o VPL
dos Fluxos de Caixa igual a zero
a taxa de retorno do Investimento a ser realizado em funo dos Fluxos de
Caixa projetados para o futuro.
FL CX
TIR
t
n
t
t
.
( ) 1
0
0

=

=
VPL FL CX = 0
bglima@gmail.com
Critrio de Aceitao
do Projeto

TIR = Taxa Mnima:
A empresa estaria obtendo uma taxa de retorno
exatamente igual taxa de retorno mnima exigida;
seria indiferente em relao ao projeto;


TIR > Taxa Mnima:
A empresa estaria obtendo uma taxa de
retorno maior que a taxa de retorno mnima
exigida; aprovaria o projeto;
bglima@gmail.com
Critrio de Aceitao
do Projeto
TIR < Taxa Mnima:

A empresa estaria obtendo uma taxa de retorno
menor que a taxa de retorno mnima exigida;
reprovaria o projeto.


Observao: A utilizao da TIR produz resultados equivalentes do VPL na
grande maioria dos casos. No entanto, o clculo da TIR pode apresentar
problemas algbricos e depende de hipteses que nem sempre so verdadeiras.
Por essa razo, a teoria considera o VPL como mtodo superior TIR.
bglima@gmail.com
Exemplo

Soluo pela HP-12-C: o diagrama do Fluxo de Caixa o
seguinte:
57.900 57.900 57.900 57.900 57.900


0 1 2 3 4 5 tempo

- 150.000
a) 150.000 PV (valor de I)
57.900 CHS PMT (valor de FL CX)
5 n (nmero de FL CX)
i = 26,8% (TIR)
Como TIR > 18%, o projeto ser aceito.
I = 150.000
FL CX = 57.900 para os perodos de 1 a 5 anos
i = 18% por perodo ( custo de capital)
bglima@gmail.com


a) 150.000 CHS g CF0 (valor de I)
57.900 g CFj (valor de FL CX)
5 g Nj (nmero de FL CX)
f IRR = 26,8% (= TIR)



Outra forma de se calcular a TIR:
Como TIR > 18%, o projeto ser aceito.
bglima@gmail.com
Usando calculadora financeira
150.000 CHS g CF0 (valor de I)
57.900 g CFj (valor FLC 1)
57.900 g CFj (valor FLC 2)
57.900 g CFj (valor FLC 3)
57.900 g CFj (valor FLC 4)
57.900 g CFj (valor FLC 5)
26,8 i (taxa de desconto)
f VPL 0

Como VPL = 0, TIR = 26,8%
CLCULO DO VPL PARA TIR = 26,8%
Manualmente

VPL = FLC(1) + FLC(2) + FLC(3) + FLC(4) + FLC(5) -
150 .000
(1+0,268)1 (1+0,268)2 (1+0,268)3 (1+0,268)4 (1+0,268)5

VPL = 45.662 + 36.011 +28.400 + 22.398 +17.664 - 150.000

O VPL aproximadamente igual a zero porque consideramos apenas uma casa decimal
(26,8) no cmputo da taxa de desconto.