INTRODUCCIN A LOS DERIVADOS

FINANCIEROS
Clase 4:
LOS DERIVADOS
Los activos tradicionales no satisfacen todos los
motivos de transaccin.
Un productor no puede vender algo que no
tiene para asegurarse un precio alto.
Un especulador que espera que los precios van
a bajar debe vender hoy para comprar maana
Para cubrir estas necesidades surgen los
derivados financieros.
Preparado por Alejandra Calvo M.
DEFINICIN DE DERIVADOS
Producto financiero.

Valor depende/deriva de otro activo
(activo subyacente).

Funcin principal: Transferir riesgo.

Se cotizan en mercados organizados
(bolsa) o no organizados (over the
counter - OTC).

DERIVADO
Preparado por Alejandra Calvo M.
Son activos que se crean a partir de los activos principales,
denominados subyacentes. La cotizacin o valorizacin de
estos derivados se relaciona fuertemente con los activos en
los cuales se basan.
PRINCIPALES FUNCIONES DE LOS DERIVADOS
Cobertura/
Administracin de
riesgos
Especulacin
Herramientas para manejar riesgos.
Permiten realizar transferencias de riesgos a
bajo costo.
Los individuos o empresas que desean reducir
sus riesgos pueden transferirlos a quienes
toman una posicin especuladora.

Se asume el riesgo en la bsqueda de
ganancias.
Permiten tomar posiciones que reflejen las
creencias de los especuladores sobre la
evolucin futura de los mercados.
Proveen un rango muy amplio de posibles
posiciones especuladoras.

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MERCADO DE DERIVADOS EN CHILE
Preparado por Alejandra Calvo M.
Evolucin Mercado Internacional Evolucin Mercado Nacional
MERCADO DE DERIVADOS EN CHILE
La Bolsa de Santiago esta implement a partir de octubre
2012 un Mercado de Derivado donde se ofrecen, por el
momento, futuros sobre ndices accionarios, monedas e
instrumentos de renta fija.
Las ventajas de tener un Mercado de Derivados Burstil
son:
Liquidez: la evidencia seala que el desarrollo del mercado de
derivados genera un aumento en la liquidez de los mercados
de los activos subyacentes.
Flujo Inversin: impulso para el mercado local, acercando el
mercado de capitales no slo a los inversionistas locales, sino
tambin a un gran nmero de inversionistas extranjeros, a
travs del ruteo de rdenes hacia los mercados de derivados.

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MERCADO DE DERIVADOS EN CHILE
Regulacin: la Ley 20.544 del ao 2011, define el marco
tributario de la operatoria de mercados de derivados
estructurados, donde se define que las rentas generadas por
inversionistas extranjeros estarn exentas del impuesto a la
ganancia de capital.
Oportunidades: los instrumentos del mercado de derivados
ofrecen ampliar la gama de productos y oportunidades de
negocio a las distintas instituciones del mercado, tanto para
inversin como para cobertura.
Confianza: la participacin de la Cmara de Compensacin y
Liquidacin de Valores Contraparte Central (CCLV) asegurar
el cumplimiento de las operaciones realizadas en el mercado,
liberando los costos financieros asociados al uso de lneas
entre los participantes y eliminando el riesgo de crdito de las
contrapartes.


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MERCADO DE DERIVADOS EN CHILE
Paralelamente, se opera en un mercado over-the-
counter (OTC), es decir, se negocian contratos bilaterales
donde uno o ms intermediarios cumplen la funcin de
hacedores de mercado.
Los productos derivados que se transan son los
forwards, swaps y opciones de tipo de cambio, adems,
los swaps y forwards de tasa de inters.
Los participantes en el mercado incluyen a instituciones
financieras hacedoras de mercado, intermediarios y
usuarios finales.

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MERCADO DE DERIVADOS EN CHILE
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Chile tiene un mercado significativo tanto para el
mercado financiero local y con respecto a otras
economas emergente.
Operaciones OTC de instrumentos estandarizados.
MERCADO DE DERIVADOS EN CHILE
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88.3%
8.1%
0.6% 3.1%
Distribucin del nmero de contratos de derivados
pactados por el MCF en mercado local, segn instrumento
2010 (Porcentaje)
Forwards FX Swaps Opciones Cross CS y Swaps
Incluye todos los pares de monedas suscritas por el MCF durante el 2010, excluye las operaciones interbancarias.
Fuente: Mercado cambiario 2000-2010: Comparacin Internacional de Chile, Acharn y Villena 2011.
MERCADO DE DERIVADOS EN CHILE
Desafos del Mercado Chileno:
Desarrollo de infraestructuras necesarias para una
mayor cantidad de transacciones en bolsa.
Los agentes tendern a utilizar infraestructuras que
tengan menores costos.
La participacin directa de los fondos de pensiones en
las CCP (Contraparte Central) sera un impulso
importante para el desarrollo de estas entidades.

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OPCIONES
Es un instrumento que le da
derecho al inversionista de
comprar (Call) o a vender (put) un
activo determinado (activo
subyacente) a un precio
previamente fijado (precio de
ejercicio) en un momento
determinado (fecha de
vencimiento)
Principales tipos:
Americanas: Ejercicio de la opcin en
cualquier momento antes del
vencimiento.
Europeas: Ejercicio de la opcin
nicamente al vencimiento.

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CONTRATOS DE FUTUROS
Este contrato fija hoy el precio al cual se realizar
una transaccin en el futuro.
Existen dos tipos:
Contratos Foward: Transaccin privada.
Contratos de Futuro: Se transan en Bolsa.
En los contratos de futuros, adems del vendedor y
comprador, esta la cmara de compensacin que es
contraparte en todos los
contratos.
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CONTRATOS SWAP
Preparado por Alejandra Calvo M.
Producto financiero utilizado para reducir el costo y riesgo de
financiacin de la empresa, o para superar barreras de los
mercados financieros.
Acuerdo entre dos partes para intercambiar flujos de pagos a
lo largo de un cierto perodo de tiempo.
Al menos uno de estos flujos de pagos es incierto al iniciar el
swap.
Permiten tomar coberturas por perodos ms largos.

Principales tipos:
o Tasa de inters (interest rate swaps).
o Monedas (currency swaps).
BONOS DE SECURITIZACIN
Es un activo que se crea a partir
de las deudas (acreencias) que
una empresa tiene a su favor.
El dueo de las deudas
(originador) le vende las acreencia
a una empresa cuyo giro nico
denominado securitizador.
El securitizador crea bonos de
securitizacin con el respaldo de
estos activos. Los bonos son
colocados en el mercado entre
inversionistas. Con el valor
obtenido en la venta se le paga al
originador.
Preparado por Alejandra Calvo M.
CERTIFICADOS ADR
Una empresa nacional emite acciones que no coloca en
el mercado nacional. Las acciones son entregadas a un
banco custodio. Un banco norteamericano emite
certificados (ADR) respaldados por esas acciones. Los
certificados se colocan entre inversionistas extranjeros.
A peticin de los dueos de los ADR estos pueden
convertirse en acciones. Las acciones pueden venderse
en el mercado local.
Preparado por Alejandra Calvo M.
OTROS INSTRUMENTOS
CAPS: Instrumento que permite al comprador del CAP
protegerse contra un alza de los intereses flotantes. El vendedor
recibe una prima por garantizar que el costo financiero
originado por los intereses no sobrepasar un lmite mximo.
FLOOR: Instrumento que permite al comprador del FLOOR
protegerse contra una baja de los intereses flotantes.
COLLAR: Combinacin de la venta de un contrato CAP y la
compra de uno FLOOR, o al revs.
CORRIDOR: Combinacin de la compra de un contrato CAP con
una tasa y la venta de un contrato CAP con una tasa ms alta.
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