OPERACIONES A PLAZO DE

CUMPLIMENTO FINANCIERO
OPCF
2




Cuando en un negocio se tienen ingresos por
operaciones en el exterior, si la Tasa de
cambio sube aumentan los ingresos y si la
Tasa de cambio baja disminuyen los ingresos
RIESGO CAMBIARIO
Posicin Larga en
Dlares
Pesos
TRM al alza
Aumentan
Ingresos
Costos
Operacionales
o Punto de
Equilibrio
Fuente: Portafolio, Jueves 28 de Julio de 2005. Pg. 23
Pesos
Costos
Operacionales
o Punto de
Equilibrio
TRM a la baja
Disminuyen
Ingresos
Fuente: Portafolio, Jueves 28 de Julio de 2005. Pg. 23
Posicin Larga en
Dlares
3
COBERTURAS DE RIESGO
Coberturas naturales: Igualar ingresos y gastos en
la misma moneda.

Derivados: operaciones financieras que pueden
ejercerse para comprar o vender activos en un
futuro como divisas, ttulos valores, acciones,
commodities o futuros financieros sobre tasas
de cambio, tasas de interes o indices burstiles.

Ejemplo: Forwards, Opciones, OPCF.

4
Es un acuerdo de compra venta entre
dos partes (entidad financiera/empresa),
que se obligan a intercambiar en el futuro
un activo, fisico o financiero, a un precio
determinado por consenso entre las partes y
para cumplimiento en una fecha futura.
FORWARD
5
Un contrato de opciones confiere el
derecho, mas no la obligacin, de
comprar (call) o vender (put) un activo
a un precio especifico hasta o en una
fecha futura.

Este derecho se obtiene mediante el
pago de una prima.
OPCIONES
6

Las Operaciones a Plazo de Cumplimiento Financiero
OPCF son contratos de futuros estandarizados que se
transan en la Bolsa de Valores de Colombia.

Estos contratos permiten pactar en el presente el precio
de una compraventa que se va a realizar en el futuro.

Las OPCF se realizan sobre la tasa de cambio (TRM)
peso/dlar.

Dichas operaciones son celebradas a travs de
Intermediarios del mercado de valores.
Operaciones a Plazo de Cumplimiento
Financiero (OPCF) BVC
7
CMO FUNCIONA UNA OPERACIN DE
COBERTURA?
PRODUCTOR
Fija precio futuro del
activo en moneda
extranjera (us$)
(Cosecha, Produccin,
Activos)

Incierto valor
TRM en fecha
Futura de
Monetizacin recursos

OPCF
Contrato de Cobertura
PESO/DLAR.
(OPCF)
Incierto precio
Futuro de venta
del activo

Contrato de
cobertura de precio
del Activo
Fija precio futuro de
la TRM para la fecha
de monetizacin de
US$
8
El cumplimiento se realiza de forma
financiera (non-delivery) dado que se
realiza mediante el pago de un
diferencial de precios de manera que
no hay transferencia fsica del activo

CUMPLIMIENTO
9
1 GIRO
DIFERENCIAL
PM < PP
$
PRECIO DE
MERCADO
PRECIO
PACTADO
VENDE
COMPRA
CUMPLIMIENTO FINANCIERO
10
1 GIRO
DIFERENCIAL
PM > PP
VENDE
COMPRA
$
PRECIO DE
MERCADO
PRECIO
PACTADO
CUMPLIMIENTO FINANCIERO
11
DIFERENCIAS: FORWARD Y OPCF
FORWARD OPCF
CARACTERISTICAS No estandarizados Estandarizados
VENCIMIENTOS
Los vencimientos se hacen en
cualquier fecha
Estandarizados - La BVC fija los
vencimientos
FORMACIN DE
PRECIOS
Responde a la negociacin entre las
partes
Responde a cotizacin abierta.
(Fuerzas de oferta y demanda)
GARANTIAS
No existe garanta explcita pero
requiere lnea de crdito.
Existe llamado a margen
Obligatorias para cubrir riesgo de
contraparte y existe el llamado a
margen
INFORMACIN
Informacin limitada para los
clientes Informacin pblica en tiempo real
RIESGO
Existe hasta el cumplimiento de la
operacin
Se limita el riesgo con la
operacin contraria
CUMPLIMIENTO
a. Entrega fsica
b. Liquidacin financiera
Se liquida financieramente en
efectivo
HORARIO DE
NEGOCIACIN No hay uno establecido Estandarizados
MERCADO
SECUNDARIO
Limitado a negociacin con el
intermediario u otros
Organizado, pblico y con
informacin en tiempo real
12
NEGOCIACION
Programa de Creadores de Mercado
Existe un programa de creadores de mercado
administrado por la BVC cuya finalidad es
fomentar la liquidez del mercado de derivados.


En proceso de vinculacin:
13
Comportamiento de la TRM ao 2007
1,990.00
2,040.00
2,090.00
2,140.00
2,190.00
2,240.00
2,290.00
0
2
-
E
n
e
-
0
7
0
5
-
E
n
e
-
0
7
0
8
-
E
n
e
-
0
7
1
1
-
E
n
e
-
0
7
1
4
-
E
n
e
-
0
7
1
7
-
E
n
e
-
0
7
2
0
-
E
n
e
-
0
7
2
3
-
E
n
e
-
0
7
2
6
-
E
n
e
-
0
7
2
9
-
E
n
e
-
0
7
0
1
-
F
e
b
-
0
7
0
4
-
F
e
b
-
0
7
0
7
-
F
e
b
-
0
7
1
0
-
F
e
b
-
0
7
1
3
-
F
e
b
-
0
7
1
6
-
F
e
b
-
0
7
1
9
-
F
e
b
-
0
7
2
2
-
F
e
b
-
0
7
2
5
-
F
e
b
-
0
7
2
8
-
F
e
b
-
0
7
0
3
-
M
a
r
-
0
7
0
6
-
M
a
r
-
0
7
0
9
-
M
a
r
-
0
7
1
2
-
M
a
r
-
0
7
1
5
-
M
a
r
-
0
7
1
8
-
M
a
r
-
0
7
2
1
-
M
a
r
-
0
7
2
4
-
M
a
r
-
0
7
2
7
-
M
a
r
-
0
7
3
0
-
M
a
r
-
0
7
0
2
-
A
b
r
-
0
7
0
5
-
A
b
r
-
0
7
0
8
-
A
b
r
-
0
7
1
1
-
A
b
r
-
0
7
1
4
-
A
b
r
-
0
7
1
7
-
A
b
r
-
0
7
2
0
-
A
b
r
-
0
7
2
3
-
A
b
r
-
0
7
2
6
-
A
b
r
-
0
7
2
9
-
A
b
r
-
0
7
0
2
-
M
a
y
-
0
7
0
5
-
M
a
y
-
0
7
0
8
-
M
a
y
-
0
7
1
1
-
M
a
y
-
0
7
1
4
-
M
a
y
-
0
7
Precio
Fuente: Superfinanciera
Ejemplo de Venta de Contrato de OPCF
da de la VENTA 13 de Febrero 2007
13-Feb TRM 2.230,40
2.246.00
13 de Feb 2007
Vende
1 Contrato OPCF
Vr 5.000 USD
Plazo MY3
Precio Pactado
2.246,00
14
Da de la Venta de OPCF
Martes 13 de Feb 2007
Vende
1 Contrato OPCF
Vr 5.000 USD
Plazo MY3 (Mayo 23)
Precio Pactado
$ 2.246,00
Valor de la Operacin
$ 11.230.000 Pesos
Da de la Liquidacin
Miercoles 16 de Mayo 2007
1 Contrato OPCF
Vr 5.000 USD
Plazo MY3
Precio Pactado
$ 2.246
Cierre de la TRM
$ 1.995,17
Valor de la Liquidacin
$ 9.975.850,00 Pesos
Pactado
13-Feb
$ 2.246,00
Cierre TRM
16-May
1.995,17
Da de la Liquidacin
Valor de la Operacin
$ 11.230.000 Pesos
- Valor de la Liquidacin
$ 9.975.850,00 Pesos
Utilidad para el Vendedor
Diferencia
$ 1.254.150,00 Pesos
Precio
Tiempo
Ejemplo de Venta de Contrato de OPCF
da de la Liquidacin 16 de Mayo 2007
15
DIFERENCIAS BVC vs NYBOT
BVC - OPCF NYBOT
CARACTERISTICAS Peso / Dlar Dlar / Peso
COTIZACIN
Pesos x Dlar
(Ej: 2,200 pesos x 1 USD$)
Dlares x Peso
(Ej: 0,0004544 USD x 1 COP$)
NEGOCIACIN Electrnica Negociacin por Voz (Outcry)
VALOR DEL
CONTRATO USD$5,000 COP$ 100,000,000
VENCIMIENTOS
Semanales Primeros dos meses
Mensuales Meses 3 -6 Mensuales
MONEDA DE
CUMPLIMIENTO En Pesos En USD (Dlares Americanos)
GARANTAS 6% para todos los vencimientos
Alrededor del 3% para todos
los vencimientos
HORARIO
NEGOCIACIN
8:00 am (Hora NY) 3:00 pm
(Hora Colombia)
8:00 am 1:00 pm
(Hora de NY)
GIRO DE DIVISAS No requiere giro de divisas Requiere giro de divisas
16
EVOLUCIN DEL MERCADO DE COBERTURAS
BVC vs NYBOT
Monto Negociado NYBOT vs OPCFs
Enero 19 a Mayo 11 de 2007
Cifras en USD
-
20.000.000
40.000.000
60.000.000
80.000.000
100.000.000
120.000.000
1
9
-
E
n
e
-
0
7
2
3
-
E
n
e
-
0
7
2
7
-
E
n
e
-
0
7
3
1
-
E
n
e
-
0
7
0
4
-
F
e
b
-
0
7
0
8
-
F
e
b
-
0
7
1
2
-
F
e
b
-
0
7
1
6
-
F
e
b
-
0
7
2
0
-
F
e
b
-
0
7
2
4
-
F
e
b
-
0
7
2
8
-
F
e
b
-
0
7
0
4
-
M
a
r
-
0
7
0
8
-
M
a
r
-
0
7
1
2
-
M
a
r
-
0
7
1
6
-
M
a
r
-
0
7
2
0
-
M
a
r
-
0
7
2
4
-
M
a
r
-
0
7
2
8
-
M
a
r
-
0
7
0
1
-
A
b
r
-
0
7
0
5
-
A
b
r
-
0
7
0
9
-
A
b
r
-
0
7
1
3
-
A
b
r
-
0
7
1
7
-
A
b
r
-
0
7
2
1
-
A
b
r
-
0
7
2
5
-
A
b
r
-
0
7
2
9
-
A
b
r
-
0
7
0
3
-
M
a
y
-
0
7
0
7
-
M
a
y
-
0
7
1
1
-
M
a
y
-
0
7
Monto Negociado NYBOT en USD Monto Negociado OPCFs en USD
MONTO NEGOCIADO
NYBOT - $ 241, 111, 638 USD
OPCFs - $ 1,354, 613, 724 USD
17
18
GRACIAS