Clase AFPs Inversionistas Institucionales

Sistema Previsional Chileno,
Un Anlisis Descriptivo
Juan Graffigna Bordigoni
Jorge Rojas Remedi

un Manual Para el Cotizante
Introduccin
Realidades que impulsan el estudio:

El aumento de la longevidad de la poblacin mundial

Tan slo el 40% de los trabajadores cotizan regularmente y
se cotiza en promedio el 60% del perodo activo

Desinformacin al momento de pensionarse

Sistema de Reparto
Elementos que determinaron su extincin:

Paso desde un sistema de Reparto Puro a uno de
Capitalizacin debido a:
Desincentivo a Cotizar el total de remuneraciones
Disminucin de la relacin activos/pasivos

Sistemas de administracin y jubilacin independientes.

Sistema de Capitalizacin Individual
En Mayo de 1981 entra en vigencia nuevo sistema que:

Plantea que con un ahorro de aproximadamente 40 aos los afiliados
obtendran una pensin cercana al 70% de las remuneraciones promedio
de los ltimos 10 aos de actividad laboral

Entrega Beneficios proporcionales al aporte

Implicar para el Estado cerca del 7% del Producto Geogrfico Bruto
por los prximos 20 aos para cubrir el dficit Previsional

Administradores de Fondos Previsionales
Sociedades Annimas de Giro nico

Administran las cotizaciones obligatorias

Comparten la administracin de las cotizaciones voluntarias

Actualmente operan 7 AFP en el mercado.

Responsable de la Pensin de Invalidez, Pensin de
Sobrevivencia y Seguro de Cesanta
Aspectos a analizar
Sistema de Multifondos

Sistema de Cotizaciones Voluntarias

Alternativas de Pensin
Aspectos Operativos
Entra en operacin en Agosto de 2002
Se establecen 5 fondos Previsionales diferenciados por la
inversin en instrumentos de renta variable

FONDO MXIMO MNIMO
Fondo A 80% 40%
Fondo B 60% 25%
Fondo C 40% 15%
Fondo D 20% 5%
Fondo E No
permitido
No
permitido
Lmite de Inversin en
Renta Variable
Aspectos Operativos
Asignacin de fondos:

Edad Asignacin Prohibicin
40 aos o menos Fondo B ninguna
entre 41 y 55 aos Fondo C ninguna
56 aos o ms Fondo D fondo A
Pensionados con
retiro programado
Fondo C, D
o E fondo A* o B*
35 aos o menos Fondo B ninguna
entre 36 y 50 aos Fondo C ninguna
51 aos o ms Fondo D fondo A
Pensionados con
retiro programado
Fondo C, D
o E fondo A* o B*
Hombres
Mujeres
* A menos que se cuente con renta vitalicia mayor o igual a 70% del promedio
de rentas y mayor o igual al 150% de la pensin mnima, en nuevo sistema de
Renta Vitalicia con retiro programado
Anlisis de cada fondo

Fondo A
Permite elegir cartera de inversiones con rentabilidad
esperada en el largo plazo mayor

Ahorrante dispuesto a asumir prdidas en el corto plazo

Se recomienda a cotizantes jvenes y personas con
horizonte de ahorro superior a los 20 aos o que tengan
un conocimiento suficiente y dedicacin necesaria

Fondo B
Permite obtener mayores rentabilidades que el antiguo
fondo tipo 1 asumiendo un mayor riesgo

Para cotizantes que buscan rentabilidades mayores
en el mediano y largo plazo

Recomendado a quienes se pensionarn en ms de
10 aos o con conocimiento y tiempo suficiente

Fondo C
Representa la continuidad del antiguo fondo tipo 1.

Posee un mayor componente de renta fija

Recomendado a cotizantes ms conservadores y con
tolerancia intermedia al riesgo que en el mediano
plazo se pensionarn

Fondo D
Otorga una mayor seguridad, pero aprovechando
en alguna medida las variaciones positivas que
puedan otorgar los instrumentos de renta variable

Para afiliados con aversin al riesgo importante y
horizonte de ahorro de corto plazo

Fondo E
Permite al afiliado invertir sus ahorros previsionales
en instrumentos financieros ms seguros, con
rentabilidad estable asumiendo un riesgo mnimo

Pensado para afiliados pronto a pensionarse o ya
pensionados que no desean correr riesgos con su
pensin
Resultados del sistema de Multifondos
En Diciembre de 2013, 868 mil afiliados haban optado
por los fondos A y B, superando a los 823 mil que
haban elegido los fondos C, D y E

A Diciembre de 2013 el 53% de los cotizantes haba
elegido alguno de los fondos

Rentabilidad Promedio para el periodo Septiembre
2002-Diciembre 2013 (anualizada):

Fondo A 17,6%
Fondo B 10,7%
Fondo C 7,7%
Fondo D 6,6%
Fondo E 3,5%
Fuente: Asociacin AFP (2013)
Garanta Mnima Exigida
Se obtiene a partir del menor valor entre:

Ejemplo : Si la rentabilidad promedio del
Sistema en los ltimos 36 meses para el
fondo B es 10% ningn fondo puede
tener rentabilidad menor a 5%
(aplicando el criterio 2)

*Aplicando el criterio 1 la tasa sera de
un 6%
Criterio 1 Criterio 2
Rentabilidad
promedio
menos 4
puntos
porcentuales
Rentabilidad
promedio
menos el
50% de dicha
rentabilidad
Criterio 1 Criterio 2
Rentabilidad
promedio
menos 2
puntos
porcentuales
Rentabilidad
promedio
menos el
50% de dicha
rentabilidad
Fondos Tipo A y B
Fondos Tipo C, D y E
Garanta Mnima Exigida
Vigencia del sistema
Para Fondos B, C, D y E desde Septiembre de 2004, midiendo el
periodo Enero 2004-Agosto 2006.

Para el Fondo A la primera medicin se realiz entre Agosto de 2004 y
Agosto de 2006

Mecanismos de Cobertura
Fondo de Reserva de Fluctuaciones de Rentabilidad
Encaje (1% de cada fondo invertido en el mismo fondo)
El Estado

Cotizaciones Previsionales y el Ahorro
Voluntario
Cotizacin Obligatoria
Corresponde a 10% de la remuneracin bruta para financiar
pensin de vejez, invalidez y sobrevivencia. Adems debe
agregarse el 7% de salud y los dems cobros de las AFP por
concepto de seguros.

Cotizaciones Voluntarias
Cotizaciones Previsionales Voluntarias
Depsitos de Ahorro Previsional Voluntario
Depsitos Convenidos

Excedente de Libre Disposicin
Saldo Remanente en cuenta de capitalizacin
individual una vez que se hace efectiva la pensin

Condiciones para su retiro:
Afiliacin a cualquier sistema previsional al menos 10 aos

Asegurar pensin igual o superior a 150% de la pensin
mnima vigente a contar de 2007 y que adems sea igual o
superior al 70% del promedio de remuneraciones de los
ltimos 10 aos
Excedente de Libre Disposicin
Condiciones para su retiro:
Los excedentes producto de depsitos convenidos no estn
exentos de impuestos

Los depsitos voluntarios deben realizarse al menos 48
meses antes

Se establece lmite de 200 UTM anuales, con tope de 1200
UTM en 6 aos libre de impuestos o retirar 800 UTM de
una vez
Aspectos Operativos APV
Argumentos para utilizarlo:
Aumenta Jubilacin, permite jubilacin anticipada o
permite retiros como excedentes de libre disposicin

Lmite de 72,3 UF del sistema obligatorio

Reducir base tributaria y diferir pago de impuestos
Resultados del Sistema de APV
En marzo de 2002 se contaba con 153.281 cuentas de APV,
en Diciembre de 2013 con 457.649 cuentas de APV

El saldo acumulado en las cuentas de APV aument desde
$284.908 millones en Marzo de 2002 a $721.189 millones
en Diciembre de 2013

Evolucin en saldo acumulado por Industria

Los ahorros que se destinan bajo la forma obligatoria como la
voluntaria, estn siendo canalizados en fondos con un claro
componente en renta variable.

Como pueden apreciar slo hay 39.763 personas que en su
cotizacin obligatoria invierten en el Fondo E, donde hay cero
inversin en renta variable. Todo el resto ha elegido invertir en
fondos que van desde 5 % hasta el 80 % invertidos en renta
variable. ( Fuente Superintendencia de AFP)
Dnde estn invirtiendo los chilenos sus
ahorros de pensiones ?
INVERSIONES EN RENTA VARIABLE
Lmite Mximo Lmite mnimo N Cotizantes
Fondo A 80% 40% 489.725
Fondo B 60% 25% 1.407.519
Fondo C 40% 15% 1.280.722
Fondo D 20% 5% 184.139
Fondo E 5% 0 39.763
Cotizantes Sistema Obligatorio AFP
Fondo C, 38%
Fondo B, 42%
Fondo A,
14%
Fondo D, 5%
Fondo E, 1%
Fondo A Fondo B Fondo C Fondo D Fondo E
El 99% de los chilenos invierten en uno de los 4 fondos que contienen renta
variable
Uno de cada 2 chilenos tienen sus ahorros obligatorios en los fondos A o B.
El ahorro mensual correspondiente al mes de Diciembre bajo
el esquema de cotizacin obligatoria fue de MM $ 16.178. La
mitad de estos recursos fueron destinados al fondo A, un 17 %
al B y un 24 % al C. (Fuente Superintendencia de AFP)
Fondo A, 50%
Fondo B, 17%
Fondo C, 24%
Fondo D, 7%
Fondo E, 2%
Inversin Mes de Diciembre 2011
MM$ 16.178.-
Fondo A Fondo B Fondo C Fondo D Fondo E
AHORRO PREVISIONAL
VOLUNTARIO EN FONDOS MUTUOS
Por su parte el ahorro provisional voluntario que las personas
realizan a travs de fondos mutuos, se canaliza en un 50 % en
fondos de capitalizacin, donde la inversin en renta variable es de
al menos 90%.

Hay cerca de MM$ 100.000 invertidos en fondos de renta variable
sobre un total que bordea los MM$ 200.000.
Mencin al Ahorro Previsional
Voluntario Colectivo
Por cada Peso que pone el trabajador el empleador
se obliga de igual manera
Implicara plan de ahorro nico por empresa
Retiros por:
Daos patrimoniales
Compra de Vivienda
Capacitacin y Estudios
Educacin de los hijos
Enfermedad catastrfica familiar
Alternativas de Pensin
Modificaciones al sistema:
Requisitos para acceder a Jubilacin Anticipada
Cambio en clculo de la Renta imponible promedio para
pensionarse
Modalidades de Pensin
Regulacin en pago de comisiones incentivos por
intermediacin
Sistema de Consultas y Ofertas de Montos de Pensin
(SCOMP)
Retiros Programados
Otorga Pensin Mensual en UF variable
en el tiempo

Fondos administrados por AFP

Recomendable cuando hay miembros del
grupo familiar enfermos, pues lo considera
la frmula de clculo

Recomendable cuando cartera de inversiones
de las AFP est deprimida

Recomendable frente a presencia de otros
ingresos o espectativas de vida corta
Renta Vitalicia
Inmediata
Fija y Variable
Fija:
Otorga Pensin Mensual fija en UF Vitalicia

Fondos administrados por Compaa de
seguros Vida

Contrato irrevocable

Recomendable frente a mayores espectativas
de vida, beneficiarios jvenes o dependientes
de la pensin

Variable:
Una porcin variable expresado en monedas
y a futuro acciones y bonos

Renta Temporal con
Renta Vitalicia
diferida
Sistema Mixto

Recomendado para cubrir riesgo de
sobrevida

Combina ventajas de rentabilidad variable de
las AFP y la segura rentabilidad de una
Compaa de Seguros Vida

Renta Vitalicia con
Retiro Programado
Sistema Compartido
La parte en AFP se entregar hasta que se
acaben los fondos
La parte en AFP puede invertirse en fondos
C, D o E o incluso en fondo A o B
Recomendable para quienes no quieren
asumir riesgo de rentas vitalicias inmediatas
variables, pero dispuestos a asumir mayor
riesgo que rentas vitalicias inmediatas fijas
Sistema Compartido
La parte en AFP se entregar hasta que se
acaben los fondos
La parte en AFP puede invertirse en fondos
C, D o E o incluso en fondo A o B
Recomendable para quienes no quieren
asumir riesgo de rentas vitalicias inmediatas
variables, pero dispuestos a asumir mayor
riesgo que rentas vitalicias inmediatas fijas
Requisitos para acceder a Jubilacin
anticipada
Antes
50% del Promedio de las Rentas y 110% de
la Pensin Mnima
Desde el 19 de Agosto de 2004
la Pensin Mnima
la Pensin Mnima
la Pensin Mnima
la Pensin Mnima
la Pensin Mnima
la Pensin Mnima
la Pensin Mnima
Aspectos Operativos Pensin de Invalidez
Se otorga cuando:
El trabajador se encuentra afiliado a una AFP
No cuenta con la edad para Pensionarse por Vejez
Se pierde ms del 50% de la capacidad de trabajo por accidente no
laboral o enfermedad no profesional

Pago de pensin:

grado de
incapacidad
(%)
Pensin
entregada
(%)
50-66,6 50
ms de 66.6 70
Aspectos Operativos Pensin de
sobrevivencia
Se otorga cuando:
Fallece un afiliado al sistema de AFP a causa de un
accidente no laboral o enfermedad no profesional

Pago de pensin:
Varan de acuerdo a quien lo solicita
Flucta desde un 17,5% para cada padre, en caso que estos
soliciten esta pensin; hasta un 42% en caso del cnyuge y
que no existan hijos
Aspectos Operativos Seguro de Cesanta
Sistema General:
Aporte del trabajador de un 0,6%
Aporte del empleador de un 1,6% a la cuenta individual y
un 0,8% al fondo solidario
El Estado Aporta al Fondo Solidario

Sistema Especial:
El trabajador no aporta
El empleador aporta un 3%
No se tiene derecho al fondo solidario
Aspectos Operativos Seguro de Cesanta
Remuneracin
Imponible
Saldo
Acumulado
Primer giro
sin optar a
Fondo
solidario
Primer giro
optando a
Fondo
solidario
$ 105.500 $ 28.601 $ 28.601 $ 65.000
$ 330.000 $ 89.464 $ 89.464 $ 125.000
$ 1.458.000 $ 395.268 $ 395.268 $ 125.000
Remuneracin
Imponible
Saldo
Acumulado
Primer giro
sin optar a
Fondo
solidario
Primer giro
optando a
Fondo
solidario
$ 105.500 $ 90.637 $ 33.569 $ 65.000
$ 330.000 $ 283.509 $ 105.003 $ 125.000
$ 1.458.000 $ 1.252.597 $ 463.925 $ 125.000
BENEFICIOS SEGURO DE CESANTIA
1 ao de cotizaciones (derecho a 1 giro)
3 aos de cotizaciones (derecho a 3 giros)
Fuente: Asociacin AFP (2002)
Aspectos Operativos Bonos de
Reconocimiento
Condiciones para acceder al bono:
Tener al menos 12 cotizaciones en alguna caja de previsin
correspondiente a los ltimos 5 aos anteriores al mes de
Agosto de 1980
o bien haber realizado cotizaciones entre Julio de 1979 y
Diciembre de 1982
Mecanismo de obtencin del Bono:
Se ajusta por IPC con inters real anual garantizado de un
4%, el cual es administrado por el INP. Para obtenerlo
deben cumplirse las condiciones para Pensionarse.

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