1
V = Valor = Activos
D
V D = Debit = Deudas/Pasivos
E
E = Equity = Capital
DOS DECISIONES IMPORTANTES
En que activos invertir y como financiar la inversión
conveniente?
3
Evaluación de Proyectos de Inversión
Evaluar es:
Analizar sus efectos positivos y negativos
Medir la magnitud del esfuerzo para concretarlo
Estudiar todos los aspectos para decidir su realización
4
La inversión es la creación e instalación de
determinados bienes durables.
Inversión de un país:
Inversión de reposición
Inversión de modernización
Factibilidad económica
Factibilidad técnica
Factibilidad financiera
6
Criterios de evaluación
Evaluación privada
7
Etapas principales del proceso de evaluación de un proyecto
Definición del Proyecto
y sus alternativas básicas
Está ligado a:
9
Criterios de Evaluación y Selección de Proyectos
de fondos
• Expresa en pesos del momento cero, cuanto más rico será el
10
Criterios de Evaluación y Selección de Proyectos
Mecánica del cálculo del VAN (Valor Actualizado Neto)
Tasa de Descuento= 10%
S a ldos Anua le s
Pe ríodos 0 1 2 3 4 5
Sa ldos Actua liza dos
a l m om e nto ce ro -500 100 150 250 300 350
0
-500,00 500/(1+0,10)
1
90,90 100/(1+0,10)
2
124,00 150/(1+0,10)
3
187,80 250/(1+0,10)
4
204,90 300/(1+0,10)
5
217,30 350/(1+0,10)
VAN: $324,90
11
Criterios de Evaluación y Selección de Proyectos
Criterio de Aceptación: Se debe aceptar todo proyecto cuyo VAN
sea mayor que 0
Significado:
Mide lo que queda para el dueño del proyecto luego de computar:
-Los ingresos
-Los costos operativos y otros
-Las inversiones y
-En la tasa de descuento, el costo de oportunidad del capital
12
Criterios de Evaluación y Selección de Proyectos
VAN (Continuación)
Por lo tanto, representa la RIQUEZA ADICIONAL que se consigue
con el proyecto sobre la mejor alternativa = RENTA ECONOMICA
• La tasa de descuento empleada refleja el costo de oportunidad del
capital
• El costo de oportunidad refleja la rentabilidad que exigiríamos como
inversores
Características del VAN
* Información:
-El VAN siempre proporciona una respuesta concreta
-Siempre es posible calcular el VAN (salvo que tasa de desc. sea cero)
-Siempre indica que hacer (rechazar o no)
* Aditividad:
- VAN (A) + VAN (B) = VAN (A+B)
13
Criterios de Evaluación y Selección de Proyectos
VAN (Continuación)
* Aditividad:
VAN (A) + VAN (B) = VAN (A+B)
Proyecto/ Período
A
B 14
Criterios de Evaluación y Selección de Proyectos
Definición “Operativa”
Definición “Conceptual”
15
Criterios de Evaluación y Selección de Proyectos
TIR (Continuación)
Es un indicador de la rentabilidad promedio del proyecto
Mecánica del cálculo del TIR (Tasa Interna de Retorno)
S a ldos Anua le s
P e ríodos 0 1 2 3 4 5
S a ldos Actua liza dos
a l m om e nto ce ro -500 100 150 250 300 350
0
-500,00 500/(1+ TIR)
1
100/(1+ TIR)
2
150/(1+ TIR)
Σ +500 250/(1+ TIR)3
4
300/(1+ TIR)
5
350/(1+ TIR)
V AN: $0,00
TIR = 28,20 %
16
Criterios de Evaluación y Selección de Proyectos
TIR (Continuación)
- Se determina aplicando a los saldos del flujo de fondos una
tasa de descuento tal que el valor actualizado de los saldos
positivos sea igual al valor actual de los saldos negativos, de
modo que el VAN sea cero.
-Esta tasa de descuento se halla por aproximaciones
sucesivas
Criterios de decisión:
- No se rechazan los proyectos en los cuales
la tasa de descuento sea <= TIR
17
Criterios de Evaluación y Selección de Proyectos
TIR (Continuación)
Ventajas:
- Resume mucha información relevante
-Facilita la comparación de proyectos de distintos tamaños
Desventajas:
- Puede no existir TIR
- Múltiples TIR
- Proyectos mutuamente excluyentes
18
Criterios de Evaluación y Selección de Proyectos
Relación entre VAN y TIR
Valor Actualizado Neto en función de la tasa de descuento
500
468,29
400
300
324,9
VAN
200
100 117,51
0 0
5,00% 10,00% 20,00% 28,20% 30 -21,22
-100
19
Criterios de Evaluación y Selección de Proyectos
Períodos
Saldos Período
Anuales de Recupero: 3 Años -5
Saldos Acumulados -5
20
Criterios de Evaluación y Selección de Proyectos
22
A) Comparación de VAN con Plazo de Recuperación (Pay Back)
Proyecto Inv. Inicial Flujo Año 1 Flujo Año 2 Flujo Año 3 Plazo Recup. VAN(10% )
A -2000 2000 - - 1 año $ -181,82
B -2000 1000 1000 5000 2 años $ 3.492,11
Proyecto Inv. Inicial Flujo Año 1 Flujo Año 2 Flujo Año 3 Plazo Recup. VAN (10% )
B -2000 1000 1000 5000 2 años $ 3.492,11
C -2000 0 2000 5000 2 años $ 3.409,47
D -2000 1000 1000 100000 2 años $ 74.867,02
– es el VAN.
demandado.
proyecto. 26