Universidad Militar Nueva Granada

Facultad de Ciencias Empresariales

Programa de Administracin de Empresas

MERCADO DE CAPITALES

Prof. Rodrigo Ramos Ramos

CLASIFICACIN DE LOS TITULOS SEGN
RENTABILIDAD
Se percibe un inters fijo
durante toda la vida de la
inversin.
Caractersticas:
-Tipo de inters fijo.
- Cupones o no intermedios.
- De corto o largo plazo.
- Negociables en primario y secundario.
CLASIFICACIN DE LOS TITULOS SEGN
RENTABILIDAD
ACEPTACIONES
BANCARIAS
Caractersticas:
- Ttulos al descuento negociados por rentabilidad.
-Facilitan operaciones de comercio.
- Ttulos que incorporan un derecho. Letra de cambio
girada por un comprador a favor de un vendedor.
- Emitidos por empresa privada para obtener liquidez.
Financian capital de trabajo.
- De corto plazo.
- Negociables en primario y secundario.
CLASIFICACIN DE LOS TITULOS SEGN
RENTABILIDAD
ACEPTACIONES BANCARIAS
Clculo de la rentabilidad:
- Nominal del ttulo
- Plazo.
- Precio de registro.
- Tasa de registro
- Comisin
- Precio de compra = Precio de registro + comisin.
- Tasa del comprador = tasa de registro efectiva tasa
comisin.
-Precio de venta = Precio de registro menos comisin.
-Tasa de cesin = TIO vendedor = tasa de registro +
tasa de comisin
CLASIFICACIN DE LOS TITULOS SEGN
RENTABILIDAD
EJERCICIOS DE APLICACIN
ACEPTACIONES BANCARIAS
1. Cuanto se debe pagar por una aceptacin bancaria que
vence el 12/11/2012 y se va a adquirir el 10/06/2012. El
nominal es de $500.000.000 y el tipo de inters es del 9%
E.A. No existen comisiones.
2. Calcule la rentabilidad efectiva anual que obtiene un
inversionista que adquiere una aceptacin por valor de
$132.000.000, 174 das antes de su vencimiento, si valor
nominal es de $139.000.000. Suponga que no hay
comisiones.
CLASIFICACIN DE LOS TITULOS SEGN
RENTABILIDAD
EJERCICIOS DE APLICACIN
ACEPTACIONES BANCARIAS
3. Se adquiri el 04/03/2012 una aceptacin bancaria con
vencimiento 20/12/2012 a una tasa del 8,2% E.A. Se vendi
inmediatamente a una tasa del 7,5% E.A. Calcule la utilidad
obtenida en la operacin sobre un nominal de
$1.800.000.000.
4. Cual es la rentabilidad efectiva anual que ofrece una
aceptacin bancaria a 200 das, si se conserva hasta el da
de su vencimiento, se registra en bolsa a un precio del 94%
del valor nominal y se cobra una comisin del 1,5% en
rentabilidad. El nominal de la aceptacin es de 350.000.000.
Calcule en pesos el precio de compra, el precio de registro y
la comisin.
CLASIFICACIN DE LOS TITULOS SEGN
RENTABILIDAD
EJERCICIOS DE APLICACIN
ACEPTACIONES BANCARIAS
5. Cuanto se debe pagar por una aceptacin bancaria que
vence el 22/12/2012 y se va a adquirir el 14/08/2012. El
nominal es de $100.000.000 y el tipo de inters es del 11%
E.A. No existen comisiones.
6. Cual ser la rentabilidad efectiva anual que obtiene un
inversionista que adquiere una aceptacin por valor de
$16.450.000, 90 das antes de su vencimiento, si valor
nominal es de $20.000.000. Suponga que no hay
comisiones.
CLASIFICACIN DE LOS TITULOS SEGN
RENTABILIDAD
EJERCICIOS DE APLICACIN
ACEPTACIONES BANCARIAS
7. Se adquiri el 24/05/2012 una aceptacin bancaria con
vencimiento 10/11/2012 a una tasa del 6,2% E.A. Se vendi
inmediatamente a una tasa del 5,5% E.A. Calcule la utilidad
obtenida en la operacin sobre un nominal de
$13.500.000.000.
8. Cual es la rentabilidad efectiva anual que ofrece una
aceptacin bancaria a 145 das, si se conserva hasta el da
de su vencimiento, se registra en bolsa a un precio del 95%
del valor nominal y se cobra una comisin del 1,8% en
rentabilidad. Calcule en pesos el precio de compra, el precio
de registro y la comisin. Suponga un nominal de
$400.000.000.
CLASIFICACIN DE LOS TITULOS SEGN
RENTABILIDAD
EJERCICIOS DE APLICACIN
ACEPTACIONES BANCARIAS
9. Si el nominal de una aceptacin es de $50.000.000, el
precio de compra fue de $44.600.000, los das utilizados para
el descuento 192 y la comisin cobrada ascendi al 2%
sobre precio de registro. Calcule la tasa de registro efectiva
de esta operacin.
10. Se adquiri el 08/04/2012 una aceptacin bancaria
convencimiento 02/02/2013 a una tasa del 5,3% E.A. Se
vendi inmediatamente a una tasa del 6,5% E.A. Calcule la
utilidad o prdida obtenida en la operacin sobre un
nominal de $120.000.000.
CLASIFICACIN DE LOS TITULOS SEGN
RENTABILIDAD
EJERCICIOS DE APLICACIN
ACEPTACIONES BANCARIAS
11. Se adquiri una aceptacin bancaria por valor de
$34.765.700 (El cual incluye el 1% de comisin sobre el
precio de registro), con vencimiento a 20 das y un nominal
de $35.000.000. Halle la rentabilidad peridica, efectiva
anual, el precio de compra relativo, el valor de la comisin
relativa y absoluta y el precio de registro.
12. Se adquiri el 28/05/2012 una aceptacin bancaria con
vencimiento 14/12/2012 por valor de $50.000.000 y cuyo
nominal es de $54.000.000. El precio de compra incluye una
comisin sobre el precio de registro del 1,8%. Halle la
rentabilidad peridica, rentabilidad efectiva, precio de
registro relativo y absoluto, comisin relativa y absoluta.
CLASIFICACIN DE LOS TITULOS SEGN
RENTABILIDAD
EJERCICIOS DE APLICACIN
ACEPTACIONES BANCARIAS
13. Con retefuente. Suponga una aceptacin bancaria cuyo
precio de registro es $38.000.000, el nominal es de
$40.000.000, su vencimiento es de 180 das. Se cobra una
comisin sobre la rentabilidad del 1,2% y da lugar a
retencin en la fuente del 7% sobre la utilidad de la
operacin. Calcule la tasa peridica, la efectiva, la tasa del
comprador, el precio de compra, la retencin en la fuente, el
valor del desembolso y la rentabilidad de la operacin
descontada la retencin.
CLASIFICACIN DE LOS TITULOS SEGN
RENTABILIDAD
EJERCICIOS DE APLICACIN
ACEPTACIONES BANCARIAS
14. Con retefuente y 4 x 1000. Suponga una aceptacin
bancaria cuyo precio de registro es $55.000.000, su nominal
es de $57.800.000, su vencimiento es de 190 das. Se cobra
una comisin sobre la rentabilidad del 1,3% y da lugar a
retencin en la fuente del 7% sobre la utilidad de la
operacin. Se cobra el 4 X 1000 sobre el desembolso total.
Calcule la tasa peridica, la efectiva, la tasa del comprador,
el precio de compra, la comisin, la retencin en la fuente, el
valor del desembolso, el 4X1000 y la rentabilidad de la
operacin descontada la retencin y el GMF.
CLASIFICACIN DE LOS TITULOS SEGN
RENTABILIDAD
EJERCICIOS DE APLICACIN
ACEPTACIONES BANCARIAS
15. Usted adquiere una aceptacin bancaria cuyo nominal es
de $182.000.000, su precio de registro es del 97%, su
vencimiento es de 98 das. Se cobra una comisin sobre la
rentabilidad del 1,9% y da lugar a retencin en la fuente del
7% sobre la utilidad de la operacin. Se cobra el 4 X 1000
sobre el desembolso total. Calcule la tasa peridica, la
efectiva, la tasa del comprador, el precio de compra, la
comisin, la retencin en la fuente, el valor del desembolso,
el 4X1000 y la rentabilidad de la operacin descontada la
retencin y el GMF.
CLASIFICACIN DE LOS TITULOS SEGN
RENTABILIDAD
CDT
Caractersticas:
- Certeza en los rendimientos a percibir.
- Liquidez de corto plazo.
- Diversifica portafolios.
- Tasa fija o puede indexarse a un indicador DTF.
Sus flujos de caja varan.
- Negociados en mercado primario o secundario.
- Son nominativos.
CLASIFICACIN DE LOS TITULOS SEGN
RENTABILIDAD
CDT
Clculo de la rentabilidad:
- Nominal del ttulo
- Plazo.
- Inters peridico.
- Tasa de registro
- Precio de registro
- Comisin
- Precio de compra = Precio de registro + comisin.
- Tasa del comprador = tasa de registro efectiva tasa
comisin.
-Precio de venta = Precio de registro menos comisin.
-Tasa de cesin = TIO vendedor = tasa de registro +
tasa de comisin
CLASIFICACIN DE LOS TITULOS SEGN
RENTABILIDAD
Nota al pie: DTF
Clculo: Media ponderada por depsitos en la
banca comercial. Se hace semanalmente.
Entidad Monto (Millones $) Partic DTF 90 dias E.A Ponder
Banco 1 232.434.323 $ 82,22% 5,42% 4,46%
Banco 2 34.355.642 $ 12,15% 5,20% 0,63%
Banco 3 3.456.787 $ 1,22% 4,90% 0,06%
Banco 4 12.456.644 $ 4,41% 5,10% 0,22%
282.703.396 $ DTF SEMANA 5,37%
CLASIFICACIN DE LOS TITULOS SEGN
RENTABILIDAD
EJERCICIOS DE APLICACIN CDT
1. El 10/03/2012 usted abri un ttulo CDT con vencimiento
en 90 das, por valor de $15.000.000 con un banco que le
prometi una rentabilidad del 18% NCM. Si se pacta la no
capitalizacin de los intereses, que monto recibira
mensualmente por este concepto?.
2. El 15/04/2012 usted abri un ttulo CDT con vencimiento
en 90 das, por valor de $18.000.000 con un banco que le
prometi una rentabilidad del 8% E.A. Si se pacta la
capitalizacin de los intereses cada mes, que monto
recibira por este concepto mensualmente?.
CLASIFICACIN DE LOS TITULOS SEGN
RENTABILIDAD
EJERCICIOS DE APLICACIN CDT
3. Usted adquiere un CDT por $35.900.000 en el mercado
secundario, su nominal es de $35.000.000 y vence dentro de
100 das. El ttulo fue pactado con una tasa de inters del
6%NCM a un ao. Los intereses se pagan al final con el
principal. Se pag una comisin de $130.000. Hallar la
rentabilidad peridica y efectiva para el comprador del CDT ,
los intereses anuales y el precio de registro del ttulo.
4. El 20/05/2012 usted abri un ttulo CDT con vencimiento el
30/12/2012, por valor de $8.000.000 con un banco que le
ofreci una tasa del 15%NCMA, pero los intereses se
liquidan y pagan al final del periodo pactado. Calcule la
rentabilidad efectiva anual y el valor acumulado al final del
periodo.
CLASIFICACIN DE LOS TITULOS SEGN
RENTABILIDAD
EJERCICIOS DE APLICACIN CDT
5. Le ofrecen un CDT con un valor nominal de $85.000.000,
el cual vence en 197 das y paga intereses semestrales
equivalentes a una tasa del 16%NCT. El prximo pago de
intereses es dentro de 17 das. El precio de compra es del
95,4% del nominal. Calcule la rentabilidad del ttulo y el
precio de registro si existe una comisin de $80.000.
6. Usted adquiere en el mercado secundario un CDT con
vencimiento en 153 das, cuyo nominal es de $75.000.000 y
paga intereses trimestrales equivalentes al 14%NCS. El
precio de compra es del 97,3% y se paga una comisin de
$100.000. El prximo pago de intereses es dentro de 63
das. Calcule la rentabilidad del ttulo y el precio de registro.
CLASIFICACIN DE LOS TITULOS SEGN
RENTABILIDAD
EJERCICIOS DE APLICACIN CDT
7. Usted adquiere un CDT con un valor nominal de
$150.000.000, el cual vence en 10 meses y paga intereses
cada mes equivalentes a una tasa del 20%NCTA. El prximo
pago de intereses es dentro de 23 das. El precio de compra
es del 97,6% del nominal. Calcule la rentabilidad del ttulo y
el precio de registro si existe una comisin de $130.000.
8. Le ofrecen un CDT en el mercado secundario con
vencimiento en 30/06/2013, cuyo nominal es de $200.000.000
y paga intereses mensuales equivalentes al 12%NCT. El
precio de registro es del 95% y se paga una comisin de
$90.000. El prximo pago de intereses es el 30/08/2012 y la
compra se realiza el 05/08/2012. Construya el flujo de Caja,
Calcule la rentabilidad del ttulo y el precio de compra.
CLASIFICACIN DE LOS TITULOS SEGN
RENTABILIDAD
BONOS
Son ttulos de deuda pblica o privada
emitidos por el gobierno o empresas con el
objeto de financiar las operaciones,
inversiones y funcionamiento en general del
aparato estatal o productivo.

CLASIFICACIN DE LOS TITULOS SEGN
RENTABILIDAD
BONOS EMPRESARIALES
No tipifican propiedad (Excepto BOCEAS)
Difieren de las acciones (Se debe pagar
obligatoriamente principal + intereses).
Intereses deducibles fiscalmente. Abarata el
costo.
Intereses peridicos (cupn) o al
vencimiento
CLASIFICACIN DE LOS TITULOS SEGN
RENTABILIDAD
TES
Son ttulos de deuda pblica emitidos por el
gobierno con el objeto de financiar las
operaciones y funcionamiento en general
del aparato estatal.

CLASIFICACIN DE LOS TITULOS SEGN
RENTABILIDAD
TES
Caractersticas:
- Carecen de riesgo de emisor.
- Alta Liquidez.
- Diversifica portafolios.
- Inversiones de mediano y largo plazo.
-Tasa fija o puede indexarse a un indicador UVR,
TRM. Sus flujos de caja varan.
- Negociados en mercado primario o secundario.
- Son ttulos a la orden.
-Pueden ser emitidos en moneda local y extranjera.
CLASE A
CLASE B
CLASIFICACIN DE LOS TITULOS SEGN
RENTABILIDAD
TES (NMOTCNICOS)

TBF: TES SERIE B DE INTERS FIJO
TBV: TES SERIE B DE INTERS VARIABLE
TUS: TES SERIE B EMITIDO EN DLARES
TSR: TES SERIE B EMITIDO EN UVR

T: TITULO COMPLETO
P: PRINCIPAL
C: CUPON
CLASIFICACIN DE LOS TITULOS SEGN
RENTABILIDAD
TES (NMOTCNICOS)
Cdigo: TBFT04300612

TBF: TES SERIE B DE INTERS FIJO
T: TTULO COMPLETO
04: A CUATRO AOS DE PLAZO
300612: VENCIMIENTO EL 30 JUNIO DE 2012


CLASIFICACIN DE LOS TITULOS SEGN
RENTABILIDAD
TES (NMOTCNICOS)
Cdigo:
TBFT03300612
TBVT03300412
TUST05150312
TSRT04201212


CLASIFICACIN DE LOS TITULOS SEGN
RENTABILIDAD
EJERCICIOS DE APLICACIN
BONOS
1. Usted adquiere un TES clase B el 30/05/2010 con tasa fija,
por valor de $200.000.000. Su vencimiento es a 5 aos y
paga una tasa del 12% al ao. El cupn se paga al finalizar
cada ao. Luego de 32 meses usted decide vender el TES y
contacta a un comisionista que por hacer el negocio le
cobra el 0,3% sobre el precio de registro, el cul est en
103% del nominal. Tambin se le cobra al comprador una
comisin del 0,4%. Con esta informacin usted debe
calcular los valores pagados por concepto de comisiones, la
rentabilidad efectiva antes de retencin y despus de
comisin del comprador del ttulo, la rentabilidad efectiva
despus de comisin e impuestos para usted.
CLASIFICACIN DE LOS TITULOS SEGN
RENTABILIDAD
EJERCICIOS DE APLICACIN
BONOS
PASOS:
-Hallar valor de los cupones anuales
-Hallar el valor neto de intereses (Deducido el 7%)
-Calcular precio de registro.
-Calcular valores de comisiones para comprador y vendedor
-Hallamos precio de compra. (Precio registro + comisin)
-Hallamos precio de venta. (Precio registro comisin)
-Construimos grficamente el flujo para el comprador.
-Hallamos tasa que iguala prestacin y contraprestacin.
-Construimos grficamente el flujo para el vendedor.
-Hallamos tasa que iguala prestacin y contraprestacin.
CLASIFICACIN DE LOS TITULOS SEGN
RENTABILIDAD
EJERCICIOS DE APLICACIN
BONOS
2. Usted adquiere un TES clase B el 20/08/2011 con tasa fija,
por valor de $150.000.000. Su vencimiento es a 5 aos y
paga una tasa del 10% al ao. El cupn se paga al finalizar
cada ao. Luego de 20 meses usted decide vender el TES y
contacta a un comisionista que por hacer el negocio le
cobra el 0,5% sobre el precio de registro, el cul est en
104,3% del nominal. Tambin se le cobra al comprador una
comisin del 0,5%. Con esta informacin usted debe
calcular los valores pagados por concepto de comisiones, la
rentabilidad efectiva antes de retencin y despus de
comisin del comprador del ttulo, la rentabilidad efectiva
despus de comisin e impuestos para usted.
CLASIFICACIN DE LOS TITULOS SEGN
RENTABILIDAD
EJERCICIOS DE APLICACIN
BONOS
3. Una compaa adquiere un TES clase B el 17/12/2011 con
tasa fija, por valor de $350.000.000. Su vencimiento es a 3
aos y paga una tasa del 13% al ao. El cupn se paga al
finalizar cada ao. Luego de 11 meses la empresa decide
vender el TES y contacta a un comisionista que por hacer el
negocio le cobra el 0,3% sobre el precio de registro, el cul
est en 102,5% del nominal. Tambin se le cobra al
comprador una comisin del 0,2%. Con esta informacin
usted debe calcular los valores pagados por concepto de
comisiones, la rentabilidad efectiva antes de retencin y
despus de comisin del comprador del ttulo, la
rentabilidad efectiva despus de comisin e impuestos para
usted.
CLASIFICACIN DE LOS TITULOS SEGN
RENTABILIDAD
EJERCICIOS DE APLICACIN
BONOS
4. Una compaa adquiere un TES clase B el 30/11/2010 con
tasa fija, por valor de $183.000.000. Su vencimiento es a 3
aos y paga una tasa del 13% NCS. El cupn se paga al
finalizar cada semestre. Luego de 22 meses la empresa
decide vender el TES y contacta a un comisionista que por
hacer el negocio le cobra el 0,7% sobre el precio de registro,
el cul est en 106,5% del nominal. Tambin se le cobra al
comprador una comisin del 0,5%. Con esta informacin
usted debe calcular los valores pagados por concepto de
comisiones, la rentabilidad efectiva antes de retencin y
despus de comisin del comprador del ttulo, la
rentabilidad efectiva despus de comisin e impuestos para
usted.
CLASIFICACIN DE LOS TITULOS SEGN
RENTABILIDAD
EJERCICIOS DE APLICACIN
BONOS
5. Usted desea comprar un TES clase B de tasa fija que le
ofrecen en el mercado secundario, cuyo nominal es de
$100.000.000 y fue emitido para un periodo de 3 aos. Paga
un cupn del 13% anual y le restan 14 meses para su
maduracin. El prximo cupn se recibe dentro de dos
meses. Usted espera obtener una rentabilidad del 14,5%
anual antes de comisin y retencin en la fuente. La
comisin es del 0,3% sobre la rentabilidad del comprador.
Dada esta informacin proceda a calcular el precio de
compra del TES antes de comisin e impuestos, valor de la
comisin y la rentabilidad efectiva anual, despus de
comisin e impuestos obtenida por usted.
CLASIFICACIN DE LOS TITULOS SEGN
RENTABILIDAD
EJERCICIOS DE APLICACIN
BONOS
6. Cuanto dinero debemos pagar por un TES cuyo nominal
es de $135.000.000, vence el 05/12/2012, se va a comprar el
30/03/2012 y se adquiere a una tasa del 5,3% anual. Calcule
el precio de compra y la rentabilidad efectiva despus de
retencin en la fuente del 7% y la rentabilidad efectiva
despus de retencin y GMF.
ALGUNOS CONCEPTOS
TES
EJEMPLO
Usted vende un TES el 20/04/2012, el cual vence en
30/03/2013. Paga un cupn del 15% anual, sobre un nominal
de $500.000.000. El periodo de maduracin inicial del TES
era de un ao. La tasa de compra fue del 7% anual.

Con esta informacin halle precio sucio y precio limpio.
TES
ALGUNOS CONCEPTOS
CLASIFICACIN DE LOS TITULOS SEGN
RENTABILIDAD
EJERCICIOS DE APLICACIN TES
1. Una persona adquiere un TES en el mercado primario el
28/06/2011 por valor de $100.000.000, con vencimiento a 9
meses. Dicha inversin le promete un rendimiento del 8%
nominal trimestral. El 30/11/2011, decide venderlo en el
mercado secundario y el comprador lo descuenta a una tasa
del 6,5% anual. Con esta informacin calcule el precio
sucio y limpio del ttulo.
CLASIFICACIN DE LOS TITULOS SEGN
RENTABILIDAD
EJERCICIOS DE APLICACIN TES
2. Usted adquiere un TES en el mercado primario el
30/04/2010 por valor de $200.000.000, con vencimiento a 5
aos. Dicha inversin le promete un rendimiento del 12%
nominal semestral. El 30/12/2011, decide venderlo en el
mercado secundario y el comprador lo descuenta a una tasa
del 8% anual. Con esta informacin calcule el precio sucio
y limpio del ttulo.
CLASIFICACIN DE LOS TITULOS SEGN
RENTABILIDAD
EJERCICIOS DE APLICACIN TES
3. Se compra un TES por valor de $1.000.000.000 a un plazo
de 36 meses, con un cupn del 11% nominal mensual.
Cuando faltan 4 meses y medio para su vencimiento se
decide vender con una tasa de descuento del 9% nominal
mensual.

Calcule precio sucio y limpio del ttulo.


ALGUNOS CONCEPTOS
TES
NEGOCIAR POR SEPARADO
EJEMPLO
Usted compra un TES el 05/02/2012 con vencimiento a un
ao, el cual ofrece un cupn del 12% anual. El valor nominal
es de $400.000.000. Al comprarlos su tasa de descuento fue
del 10% anual. Decidi hacer un strip de TES
inmediatamente y vendi por separado el principal a una
tasa del 9% anual y los intereses a una tasa del 8,6%.
Calcule el precio de compra, el precio de venta del principal
y el precio de venta de los cupones. Calcule la utilidad en la
operacin.
STRIP DE TES
ALGUNOS CONCEPTOS
CLASIFICACIN DE LOS TITULOS SEGN
RENTABILIDAD
EJERCICIOS DE APLICACIN
STRIP DE TES
1. Se compra un TES el 08/05/2012 con vencimiento a un
ao, el cual ofrece un cupn del 10% anual. El valor nominal
es de $160.000.000. Al comprarlos su tasa de descuento fue
del 9% anual. Decidi hacer un strip de TES y vendi por
separado el principal a una tasa del 8,5% anual y los
intereses a una tasa del 8,6%. Construya el diagrama de
flujo de caja, calcule el precio de compra, el precio de venta
del principal y el precio de venta de los cupones. Calcule la
utilidad en la operacin.
CLASIFICACIN DE LOS TITULOS SEGN
RENTABILIDAD
EJERCICIOS DE APLICACIN
STRIP DE TES
2. Se compra un TES hoy con vencimiento a un ao, el cual
ofrece un cupn del 4% semestral. El valor nominal es de
$100.000.000. Al comprarlos su tasa de descuento fue del
8% anual. Decidi hacer un strip de TES y vendi por
separado el principal a una tasa del 7% anual y los cupones
a una tasa del 6,6%. Construya el diagrama de flujo de caja,
calcule el precio de compra, el precio de venta del principal
y el precio de venta de los cupones. Calcule la utilidad en la
operacin.
CLASIFICACIN DE LOS TITULOS SEGN
RENTABILIDAD
EJERCICIOS DE APLICACIN
STRIP DE TES
3. El 05/05/2011 se compra un TES con cupn del 2%
trimestral que vence el 05/05/2012 con una tasa de
descuento del 4% anual. Se realiza un strip de TES y se
vende el principal a una tasa del 3,9%. El nominal es de
$300.000.000. Con esta informacin determine cul es la
tasa que se puede vender los cupones para no obtener ni
ganancia ni prdida?
TES TASA FIJA EN UVR
CONCEPTO
Ttulos cuyo rendimiento se encuentra indexado a la UVR.

La UVR se define como la unidad de valor real que se ajusta
de acuerdo al crecimiento del IPC.

Se cre con el nimo que en los crditos de vivienda los
bancos ajustaran su rentabilidad por inflacin.

Reemplazo al UPAC.

TES TASA FIJA EN UVR
EJEMPLO: El 10/05/2007 se adquiere un TES con
vencimiento el 20/04/2015 y cupn del 8% AV. El nominal es
de 25.000.000 de UVR. Se compra con una tasa de
descuento del 5%. Con esta informacin determine el valor
del giro en pesos. El periodo de maduracin del TES es de 8
aos.

EJERCICIOS DE APLICACIN TES
TASA FIJA EN UVR
1. El 20/05/2012 se adquiere un TES con vencimiento el
24/12/2015 y cupn del 6,5% AV. El nominal es de 23.000.000
de UVR. Se compra con una tasa de descuento del 3,2%,
UVR de 160 y El periodo de maduracin del TES es de 4
aos. Si logra vender el TES el 23/06/2012 a una tasa del
2,5%, y UVR de 162 Cul ser la rentabilidad peridica y
efectiva durante la tenencia en UVR y en pesos?.
Descomponga la rentabilidad.

EJERCICIOS DE APLICACIN TES
TASA FIJA EN UVR
2. Usted adquiera el 10/03/2012 un TES tasa fija en UVR con
vencimiento el 15/10/2015 y cupn del 7,3% AV. El nominal
es de 18.000.000 de UVR. Se compra con una tasa de
descuento del 2,7% y UVR de 157 y El periodo de
maduracin del TES es de 4 aos. Si logra vender el TES el
12/08/2012 a una tasa del 2,2% y UVR de 159. Cul ser la
rentabilidad peridica y efectiva durante la tenencia en
pesos y en UVR?. Descomponga dicha rentabilidad.

EJERCICIOS DE APLICACIN TES
TASA FIJA EN UVR
3. Usted adquiera el 18/04/2012 un TES tasa fija en UVR con
vencimiento el 20/09/2015 y cupn del 5,6% AV. El nominal
es de 26.000.000 de UVR. Se compra con una tasa de
descuento del 3% y UVR de 161 y El periodo de maduracin
del TES es de 4 aos. Si logra vender el TES el 17/09/2012 a
una tasa del 3,5% y UVR de 162. Cul ser la rentabilidad
peridica y efectiva durante la tenencia en pesos y en UVR?.
Descomponga dicha rentabilidad.

OPERACIONES ESTRUCTURADAS SOBRE
INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA
CUBRIMIENTO DE
TIPOS DE INTERS

CARRUSELES Y
OPERACIONES A PLAZO
FALTANTES
TRANSITORIOS DE
LIQUIDEZ
REESTRUCTURACIN
DE PORTAFOLIOS

OPERACIONES
SIMULTNEAS
SWAPS

OPERACIONES SIMULTNEAS
Compuestas de dos operaciones de compra-venta,
la primera denominada operacin de salida y la
segunda operacin de regreso, celebrada sobre un
mismo nominal, tipo y clase de ttulo y en un mismo
momento del tiempo.
Su plazo puede ir de 1 a 365 das.
OPERACIONES ESTRUCTURADAS SOBRE
INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA
OPERACIONES SIMULTNEAS
Ejemplo. El 30/09/2011 usted tiene un portafolio de
TES que vencen el 25/11/2013, con tasa cupn del
13%AV, valorados a una tasa de mercado del 11% y
desea fondearlos por 7 das cediendo a una tasa del
7%. Calcule el precio de salida, el precio de regreso
y la tasa de regreso del papel para un nominal de
$300.000.000.
OPERACIONES ESTRUCTURADAS SOBRE
INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA
OPERACIONES SIMULTNEAS
Ejercicio 1. El 20/08/2012 usted tiene un portafolio
de TES que vencen el 25/10/2014, con tasa cupn del
12%AV, valorados a una tasa de mercado del 9% y
desea fondearlos por 9 das cediendo a una tasa del
8%. Calcule el precio de salida, el precio de regreso
y la tasa de regreso del papel para un nominal de
$1.500.000.000.
OPERACIONES ESTRUCTURADAS SOBRE
INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA
OPERACIONES SIMULTNEAS
Ejercicio 2. Un corredor de bolsa tiene en su
portafolio TES con vencimiento el 12/02/2015 y
cupn del 16% AV valorados a una tasa del 8,7%. Su
nominal es de $4.000.000.000.
Si desea fondearlos cediendo a una tasa del 8,5%
desde el da 11/09/2012 hasta el da 29/09/2012 y
dicho fondeo se calcula al 7%. Calcular el valor de
salida, el valor de regreso, la tasa de regreso y el
margen por colocacin del fondeo para el corredor.
OPERACIONES ESTRUCTURADAS SOBRE
INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA
OPERACIONES CARRUSEL
Se define como una secuencia de operaciones de
compra y venta de ttulos de renta fija entre varias
entidades, por un valor prefijado con antelacin.
Por definicin es una operacin de futuros, de
cubrimiento de tasa de inters.

Cada uno de los periodos de tenencia se denominan
tramos y estos a su vez se clasifican; cabeza o
fondeo (Tramo inicial), cuerpo (Todos los tramos
intermedios) y cola (El tramo final).
OPERACIONES ESTRUCTURADAS SOBRE
INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA
OPERACIONES CARRUSEL
Ejemplo. Usted compra el 29/06/2012 un TES que
vence el 12/09/2020 y cuyo cupn es del 13,5%AV y
el nominal es de $100.000.000. La tasa de descuento
fue del 12%. Decide fondearlo desde el 29/06/2012 y
hasta el 22/08/2012 a una tasa del 7% y lo vende
definitivamente el 16/02/2013 a una tasa del 12,5%.
Con esta informacin construya los flujos
necesarios para calcular el precio de compra, la
cabeza, cuerpo y cola del carrusel. Adems debe
calcular la tasa de descuento del tramo faltante para
no obtener ni prdida ni ganancia.
OPERACIONES ESTRUCTURADAS SOBRE
INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA
OPERACIONES CARRUSEL
Ejercicio 1. Un inversionista adquiere un TES el
14/03/2012 un TES que vence el 25/11/2018 y cuyo
cupn es del 12,8% AV. La tasa de descuento fue del
10%. Decide fondearlo desde el 14/03/2012 y hasta
el 20/10/2012 a una tasa del 6,75% y lo vende
definitivamente el 24/04/2013 a una tasa del 11%.
Con esta informacin construya los flujos
necesarios para calcular el precio de compra, la
cabeza, cuerpo y cola del carrusel. Adems debe
calcular la tasa de descuento del tramo faltante para
no obtener ni prdida ni ganancia.
OPERACIONES ESTRUCTURADAS SOBRE
INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA
OPERACIONES CARRUSEL
Ejercicio 2. El 20/05/2012 se adquiere un TES que
vence el 20/09/2015 con un cupn del 13%AV, un
nominal de $1.300.000.000, un periodo de
maduracin de 5 aos y un precio limpio de
$1.404.351.054. Si se fondea a una tasa del 6%
desde el 20/05/2012 y hasta el 20/06/2012 y se vende
definitivamente el 15/11/2012 a una tasa de 30
puntos bsicos por encima del TES original. A que
tasa se puede fondear el tramo faltante si se quiere
obtener una ganancia de 15 puntos bsicos por
encima del TES original?.
OPERACIONES ESTRUCTURADAS SOBRE
INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA
OPERACIONES CARRUSEL
Ejercicio 3. El 10/07/2012 se adquiere un TES que
vence el 20/04/2014 con un cupn del 3%TV, un
nominal de $700.000.000, un periodo de maduracin
de 3 aos y un precio limpio de $740.841.334 Si se
fondea a una tasa del 5% desde el 10/07/2012 y hasta
el 16/07/2012 y se vende definitivamente el
19/04/2013 a una tasa de 20 puntos bsicos por
encima del TES original. A que tasa se puede
fondear el tramo faltante si se quiere obtener una
ganancia de 10 puntos bsicos por encima del TES
original?.
OPERACIONES ESTRUCTURADAS SOBRE
INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA
OPERACIONES SWAP
Operacin orientada a buscar las mejores
combinaciones de plazo, rendimiento, riesgo y
liquidez posible a un portafolio.

Generalmente no se satisfacen todas al tiempo, si no
que se busca mejorar algunas variables,
sacrificando otras.

Por definicin un swap es un intercambio de flujos
de efectivo.
OPERACIONES ESTRUCTURADAS SOBRE
INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA
OPERACIONES SWAP
Ejemplo. El 25/08/2012 usted tiene en su portafolio un
bono corporativo con vencimiento el 15/07/2017 por un valor
nominal de $800.000.000, con tasa facial de 8,7%AV. En el
mercado este tipo de papeles se valoran a una tasa del 11%
y en su portafolio se encuentra valorado al 8%. Usted
desea disminuir el riesgo y decide celebrar un swap por un
TES que vence el 28/05/2020, con cupn del 12%AV, con
nominal de $1.200.000.000 y que se negocia en el mercado al
10%. La comisin por la operacin es de $5.000.000.
Determine si es conveniente celebrar el swap desde la
perspectiva de disminuir el riesgo y mejorar la rentabilidad.
Adicionalmente calcule la tasa a la que ingresa al portafolio.
OPERACIONES ESTRUCTURADAS SOBRE
INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA
OPERACIONES SWAP
Ejercicio 1. El 05/09/2012 usted tiene en su portafolio un
bono corporativo con vencimiento el 10/07/2014 por un valor
nominal de $2.300.000.000, con tasa facial de 7,4%AV. En el
mercado este tipo de papeles se valoran a una tasa del 9,3%
y en su portafolio se encuentra valorado al 8,5%. Usted
desea disminuir el riesgo y decide celebrar un swap por un
TES que vence el 12/06/2018, con cupn del 11%AV, con
nominal de $3.200.000.000 y que se negocia en el mercado al
9,7%. La comisin por la operacin es de $3.000.000.
Determine si es conveniente celebrar el swap desde la
perspectiva de disminuir el riesgo y mejorar la rentabilidad.
Adicionalmente calcule la tasa a la que ingresa al portafolio.
OPERACIONES ESTRUCTURADAS SOBRE
INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA
OPERACIONES SWAP
Ejercicio 2. El 21/12/2012 usted tiene en su portafolio un
bono corporativo con vencimiento el 20/07/2018 por un valor
nominal de $550.000.000, con tasa facial de 3,9%SV. En el
mercado este tipo de papeles se valoran a una tasa del 8,8%
y en su portafolio se encuentra valorado al 7,5%. Usted
desea disminuir el riesgo y decide celebrar un swap por un
TES que vence el 10/07/2016, con cupn del 10%AV, con
nominal de $1.500.000.000 y que se negocia en el mercado al
9%. La comisin por la operacin es de $4.000.000.
Determine si es conveniente celebrar el swap desde la
perspectiva de disminuir el riesgo y mejorar la rentabilidad.
Adicionalmente calcule la tasa a la que ingresa al portafolio.
OPERACIONES ESTRUCTURADAS SOBRE
INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA