14.

OPTIMIZACIN DE LA
CARTERA DE INVERSIONES
Mxima
rentabilidad

Cartera ptima

Anlisis
comparativo

Mnimo
riesgo

Optimizacin de la cartera de inversiones

14.1. Decisin en funcin a la rentabilidad:
Modelo aceptar rechazar
14.2. Inversiones dependientes
14.3. Inversiones mutuamente excluyentes
14.4. Anlisis de inversiones con diferente vida
til
14.5. Priorizacin
de
inversiones
con
racionamiento de capital o de limitacin
presupuestal

14.1. Decisin en Funcin a la

Rentabilidad: Modelo Aceptar
Rechazar

Condiciones aceptar rechazar

Una sola alternativa de inversin
Varias alternativas de inversin:
que son independientes
con la misma vida til, y
no existen limitaciones de
presupuesto para invertir

Aceptar

Rechazar

VPN => 0
TIR = > Co
B/C=> 1

VPN < 0
TIR < Co
B/C< 1

14.2. Inversiones Dependientes

Anlisis de negocios con integracin

vertical
Se aplica el mtodo CONSIN:
Negocios separados, independientes
Negocios integrados, dependientes

Criterio de decisin: mayor VPN

Negocios A y B independientes
Pi

Negocio A

Ii

Negocio B

Negocios A y B dependientes
I

Negocio AB

14.3. Inversiones Mutuamente

Excluyentes

Anlisis de negocios excluyentes

Dos
negocios
excluyentes:

rentables

son

cuando aceptando uno de ellos,

el otro automticamente se rechaza

Esta situacin, se presenta por:

limitaciones de espacio fsico,
razones legales, o
restricciones presupuestales para invertir

Regla de decisin
Decisin con VPN
De aplicarse TIR:
se construye flujo de caja diferencial, y
se determina TIR marginal de dicho flujo
y decisin:
TIR Mg => Co

Se acepta inversin

TIR Mg < Co

Se rechaza inversin

14.4. Anlisis de Inversiones con

Diferente Vida til

Haciendo comparable los negocios

Anlisis utiliza el mtodo de horizonte
comn, de modo que:
para el MCM de vidas tiles,
el flujo de caja se repite cuantas veces sea
necesario, y
se determina el VPN equivalente

Eleccin: alternativa con mayor VPN

equivalente

Mtodo con el menor horizonte de proyeccin

Se toma como base la alternativa de

inversin de menor horizonte de
proyeccin
Se asume para las otras alternativas
de inversin el mismo horizonte de la
alternativa base
El tema es determinar adecuadamente
el valor residual resultante de la
liquidacin para fines comparativos

14.5. Priorizacin de Inversiones

con Racionamiento de Capital
o de Limitacin Presupuestal

Caso tpico de priorizacin

Se priorizan inversiones cuando hay
limitacin presupuestal de capital o
fondos para financiar inversiones
Metodologa de priorizacin:
Se identifican carteras factibles, de modo
que inversin total de la cartera no supere el
presupuesto disponible
Mejor cartera de inversin es aquella con
mayor VPN o mayor B/C

Prctica

Aplicacin 14-1
Dos negocios independientes,
siguiente saldo neto de caja (S/.):
Negocio A
Negocio B

0
- 1 000
-2 000

1
200
500

2
600
1 000

generan

el

3
800
1 800

Si ambos negocios se ejecutaran en forma

integrada, el saldo neto de caja sera:
Negocio AB

0
- 2 800

1
800

2
1 700

3
2 800

El costo de oportunidad es 12% anual, pero en

caso de ejecutar negocios en forma conjunta
existe una prima adicional de 2 puntos
porcentuales.

Aplicacin 14-2
Un inversionista con costo de oportunidad
de 12% anual, tiene dos alternativas de
inversin que generan los siguientes
saldos neto de caja (S/.):
Ao
0
1
2
3

Alternativa 1
- 10 000
0
0
19 000

Alternativa 2
- 24 000
8 000
8 000
20 000

Seleccione la mejor alternativa de inversin

y sustente los criterios utilizados.

Aplicacin 14-3
Un inversionista que tiene un costo de
oportunidad de 15% anual, desea
elegir la mejor alternativa de inversin
de entre las siguientes:
Ao
0
1
2
3

Saldo neto de caja (S/.)

Alternativa 1
Alternativa 2
- 20 000
- 40 000
0
18 000
0
36 000
36 000

Aplicacin 14-4
Un inversionista que dispone de un capital
de S/.100 000 y costo de oportunidad es
12% anual, desea seleccionar la cartera
ptima de inversiones, sobre la base de las
siguientes
alternativas
de
inversin
(valores en miles de S/.):
Alternativa
A
B
C
D

Inversin
40
60
25
30

VPN
12
16
8
10

Ejercicio 14-1
Estimar la rentabilidad
resultados:
Ao
Saldo
0
- 72 727
1
170 909
2
-100 000

interpretar

Ejercicio 14-2
Un inversionista tiene un costo de oportunidad de 10%
anual y requiere de una mquina para sus operaciones
comerciales, para lo cual tiene las siguientes alternativas:
La primera consiste en comprar la mquina, con una
inversin de S/.75 000, la que se deprecia al 25% anual.
La segunda alternativa es alquilar la mquina, siendo el
costo del alquiler S/.21 500 anuales, pagado por ao
adelantado, y requiere una garanta de S/.12 500.
Bajo ambas alternativas el inversionista tiene que afrontar
los costos de operacin en efectivo de la mquina, que es
de S/.12 000 anuales.
Seleccione la alternativa ms conveniente para el
inversionista, si la empresa que emprende est afecta al
impuesto a las ganancias de 30%.

Ejercicio 14-3
Para un inversionista cuyo costo de oportunidad es 12%
anual, seleccione la mejor alternativa de inversin, entre
las que se indican a continuacin.
La primera requiere una inversin de S/.20 000 en activos
fijos, que se deprecia a la tasa de 10% anual, y genera
ganancias netas en efectivo de S/.7 500 anuales durante
tres aos.
La segunda alternativa demanda una inversin de S/.30
000 en activos fijos (20% anual de depreciacin) y S/.2
000 en capital de trabajo, y se esperan ingresos por
ventas de S/.10 000 anuales durante cuatro aos, siendo
los costos en efectivo el equivalente al 40% de dichos
ingresos.
La empresa que implemente la alternativa a seleccionar
estar afecta al impuesto a las ganancias de 30%.