Flujo de cajas, proyeccin

y pre-rentabilidad
Estructura y Ejemplos

TIPOS DE FLUJO DE CAJA

Econmico: Busca determinar la rentabilidad del proyecto por s
mismo, sin incluir el financiamiento utilizado para llevarlo acabo.
Financiamiento neto: Se evala la bondad de la fuente de
financiamiento del proyecto.
Financiero o total: Considera los dos flujos anteriores para realizar la
evaluacin financiera de un proyecto a travs del cual se hace una pre
medicin de la rentabilidad general.

Evaluacin econmica
Evaluacin financiera

Flujo de inversin y
liquidacin
Flujo de caja
econmico
Flujo de caja
econmico operativo

Flujo de caja
financiero o total

Flujo de caja
financiero neto

Evaluacin de la fuente
de financiamiento

Flujo de caja acumulativo de un

proyecto
IF = Inversin original fija depreciable
IW = Capital de trabajo
IR = Inversin residual = Terreno + IW
A = Ganancia anual
B = Generacin anual de dinero por
depreciacin
C = Perodo de construccin

FLUJO DE CAJA ECONMICO

Flujo de inversin y liquidacin est compuesto por costos de inversin
necesarios para el funcionamiento de la empresa y sus respectivos
valores de liquidacin (se realizan en el periodo 0), estos son:
Adquisicin de activos: tangibles e intangibles.
Gastos pre operativos: salarios por adelantado, reparaciones,
alquileres.
Cambio en el capital de trabajo: materia prima, costos de produccin.,
as tambin reservas para enfrentar desfases entre los procesos de
produccin y ventas (similar a los inventarios).

EJEMPLO 1.
El sr. Arambulo ha decidido iniciar un proyecto agrcola dedicado al
cultivo de tomate. La inversin principal necesaria es el alquiler de la
tierra por 4 aos, que implica un pago adelantado de S/. 10 000. El
tomate se cosecha cada 4 meses, los gastos en que se incurren son
semillas, fertilizantes, agua, etc. Y en total ascienden a S/. 500
mensuales. La venta de cada cosecha significa un ingreso de S/. 3200.
El proyecto tiene una vida til de 4 aos equivalentes al periodo de
alquiler del terreno. Con la informacin anterior podemos elaborar el
siguiente flujo.
Ingreso: 3200 (cada termino del cuatrimestre)x 3(cuatrimestres) ;
Alquiler: S/. 10 000 ; Cambio en el capital de trabajo: 500 x 4 (primeros
meses) ; Gastos operativos: 500 x 12 (meses)

FLUJO ECONMICO DEL PROYECTO DE CULTIVO DE

TOMATES
0

1
9 600

Ingresos
Inversin:
Alquiler
10 000
Cambio en el 2 000
capital de
trabajo
Gastos
6 000
operativos
Flujo de caja 12 000 3 600

2
9 600

3
9 600

4
9 600

Liquidacin

2 000

6 000

6 000

6 000

3 600

3 600

3 600

2 000

Proyeccin del flujo de caja:

Porcentaje en el cambio de capital de
trabajo

Este mtodo consiste en suponer que el cambio necesario en el capital

de trabajo es equivalente al porcentaje de incremento de ventas. El uso
de este criterio es vlido debido a la relacin existente entre los montos
de venta, variaciones de los niveles de produccin y el crdito que se
otorga para financiar a nuevos compradores.
EJEMPLO 2.
La empresa S.A. Florida productora de cacao est interesada en
proyectar sus flujos de caja a 6 meses, para ello cuenta con la siguiente
informacin (los valores monetarios vienen dados en soles).

Saldo inicial
Ventas
Cuentas por cobrar
Las ventas se incrementan
Pago de proveedores
Igualmente las compras se
incrementan
Gastos
Sueldo
Arrendamiento
Otros gastos
Obligaciones Financieras

30000000
100000000 60% contado
recaudar 40% credito 50% 30 dias credito
50% 60 dias credito
3% mensual
50% del total de ventas
3% mensual

3000000
2000000
29000000
1000000

Proyeccin del flujo de caja:

Pronstico de ventas
Subjetivos:
Delphi: Opinin de un grupo de expertos.
Investigacin de mercados: Recolecta informacin para la toma de
decisiones o realizacin de pruebas de hiptesis.
Pronsticos visionarios: Interrogatorio a los trabajadores cercanos a
los clientes.
Analoga histrica: Se toma de referencia algn producto pasado que
sea similar y se analiza el comportamiento en el tiempo.

Causales:
Regresin: Permite estimar una variable explicada o dependiente
sobre la base de otras variables explicativas o independientes,
siguiendo criterios de optimizacin como el de Mnimos Cuadrados
Ordinarios (MCO).
Serie de ecuaciones simultneas: Se plantea sistema de ecuaciones
que reflejen interrelacin de las actividades en los diferentes sectores
de la economa.
Series de Tiempo:
Consideran como variable explicativa a las observaciones pasadas de la
misma variable que se intenta predecir en determinado tiempo.

FLUJO DE FINANCIAMIENTO NETO

Se registra la alternativa de financiamiento que tiene el proyecto fuera
de la inversin en capital propio como los prstamos que recibe el
proyecto. Incluye 4 rubros principales:
Desembolso del principal
Amortizacin de la deuda
Intereses o gastos financiados
Escudo fiscal o tributario

EFECTOS DE LA INFLACIN
Elaboracin de un proyecto en consideracin de la inflacin:
En moneda constante o sin inflacin: se refieren a los precios de un bien o
cesta de bienes en un perodo, por decir hoy, pero expresados en trminos de
un ao base, lo que se hace es tomar un ao anterior como referencia, para
poder calcular las variaciones reales de los precios en el tiempo, se excluye el
efecto inflacin.
En moneda corriente o con inflacin: utiliza el precio nominal en moneda de
cada periodo de los bienes o servicios vinculados al proyecto, es mas exacta,
el problema surge en tener conocimiento de la inflacin.
El uso del valor actual neto (VAN) es indispensable para la aceptacin o no del
proyecto, es la diferencia de los ingresos y egresos en moneda actual.

EJEMPLO 3.
Un ingeniero est evaluando la viabilidad de una inversin con un
horizonte de 4 aos.
La inversin estimada es de S/. 50 000 y se estima flujos de beneficios
constantes durante los 4 aos del proyecto.
El rato beneficio / costos calculado por el ingeniero es de 0.95 bajo el
supuesto que la inflacin en los prximos aos ser tan baja que puede
considerarse despreciable.
El ingeniero concluye que el proyecto no es viable, sin embargo un
amigo estadstico le hace ver al ingeniero que dado el dinamismo de la
economa peruana en los prximos aos la inflacin se podr
considerar relativamente importante. Se estima que el ao 1 y 2 la
inflacin ser de 2.5%, el ao 3 ser de 4% y el ao 4 ser de 3%.
Calcular el flujo de caja econmico del proyecto en trminos constantes
y en trminos corrientes, suponiendo que los flujos de caja econmico
constante fue de 17 000.