Tema 5.

Principales
mecanismos de
transmisin de shocks
econmicos desde
Estados Unidos hacia
Amrica Latina y el Caribe
Impactos de la crisis
actual

Principales conceptos
Mecanismos de transmisin de shocks: vas de
difusin o propagacin de shocks o impulsos cclicos
de una economa a otra, que generan efectos
socioeconmicos en la economa receptora.
Ciclos econmicos: fluctuaciones recurrentes de la
actividad econmica o desviaciones del producto y
otras variables macroeconmicas de su tendencia de
largo plazo (sincrona de ciclos).
Shocks econmicos eventos econmicos
desencadenantes de cambios en los impulsos cclicos,
positivos o negativos, que impactan un sector o grupo
de sectores y/o una economa (shocks de oferta y de
demanda, reales y financieros, comerciales, monetarios,
tecnolgicos, endgenos y exgenos, entre otros).

Ciclos
econmicos

Mecanismos de
transmisin de
shocks

1.El grado de correlacin entre los ciclos

econmicos puede responder a la existencia
de mecanismos econmicos de
propagacin.
2. Los nuevos mecanismos de transmisin
pueden reforzar la correlacin de ciclos
econmicos.

.15

.15

.02

.10

.10

.05

.05

.01
.00
-.01
-.02
-.03
-.15

-.10

-.05

.00

.05

.10

HP Amrica Latina y el Caribe

.15

HP China

.03

HP Amrica Latina y el Caribe

HP Estados Unidos

Correlaciones del logaritmo del PIB de Amrica Latina y el Caribe en

relacin con Estados Unidos, Unin Europea y China (series filtradas
Hodrick-Prescott) 1961-2013.

.00

.00

-.05

-.05

-.10

-.10

-.15
-.2

-.1

.0
HP Unin Europea

.1

.2

-.15
-.15

-.10

-.05

.00

.05

.10

HP Amrica Latina y el Caribe

Fuente: Elaborado por la autora a partir de informacin de la base de datos del Banco
Mundial

.15

Crecimiento del PIB de Estados Unidos y Amrica

Latina y el Caribe: 2006-2012.
2006

200
7

200
8

200
9

201
0

201
1

201
2

EE.UU.

2.7

1.9

-0.4

-3.1

2.3

1.8

2.2

ALC

5.4

5.2

3.6

-2.1

5.4

3.9

3.0

Fuente: Elaborado por la autora a partir de la base de datos del Banco

Mundial.

Anillos de intensidad de la interrelacin del ciclo econmico de los pases de Amrica

Latina y el Caribe con el de Estados Unidos 1960-2012.

Pases

Cantidad por
subregiones
Antigua y Barbuda (3), Argentina (2-1),
8 (3
Barbados (2-1), Costa Rica (2-1), Granada sudamericano
1er Anillo
(2-1), Santa Luca (2-1), Uruguay (3) y
s, 1
(criterio: hasta
Venezuela (3).
centroamerica
0.5)
no, 4
caribeos).
Bahamas (2-1), Bolivia (2-1), Chile (1-1-1),
16 (4
Colombia (3), Cuba (2-1), Guatemala (2sudamericano
1), Guyana (1-1-1), Hait (2-1), Honduras
s, 4
2do Anillo
(2-1), Mxico (2-1), Panam (2-1),
centroamerica
(criterio: entre
Paraguay (2-1), Repblica Dominicana (3),
nos y 8
0.49 y 0.2)
San Kitts y Nevis (2-1), San Vicente y las
caribeos).
Granadinas (2-1), Trinidad Tobago (2-1).
Belice (2-1), Brasil (3), Dominica (2-1),
8 (4
Ecuador (3), Jamaica (2-1), Nicaragua (2- sudamericano
Fuente: Elaborado por la autora a partir de datos del Banco Mundial. Nota: Es importante destacar que la clasificacin por subregiones se realiz
3er
Anillo
considerando no las nociones histrico-culturales 1),
de la construccin
identitaria
de las subregiones,
Per (3),
Surinam
(3). sino bsica y estrictamentes,su2localizacin
geogrfica. Mxico se consider como centroamericano.
(criterio: menor
centroamerica
de 0.2)
nos y 2

Cuadro . Matriz de concordancia de los ciclos

econmicos de pases de Amrica Latina y Estados
Unidos (1990:1-2010:1)
Fuente: Elaborado por la autora a partir de datos del World
Data Bank y del Banco Interamericano de Desarrollo (BID).

Fuente: Elaborado por la autora a partir de datos del World Data Bank y del Banco
Interamericano de Desarrollo (BID).

Mecanismos de transmisin de shocks

--- tres grandes categoras:
I. Canal comercial:

Comercio bilateral
amplio entre pases tiende a acompaar ciclos
econmicos altamente correlacionados (Canova
& Dellas, 1993/ Frankel & Rose, 1998/ Otto el al., 2001/
Clark and van Wincoop, 2001/Baxter and Koupiratzas,
2004/ Imbs, 04/06).

II. Canal financiero:

Direccin y magnitud
de influencia del capital extranjero en el ciclo
econmico, a partir de mayor integracin de
mercados financieros (Bordo & Helbling, 2003/ Calvo
& Mendoza, 2000/ Mendoza, 2001/ Imbs, 2003/04/ Kose et
al, 2003).

III.Canal cambiario: Visiones

diferentes (Flood & Hodrick, 1986/ Gerlach, 1988/

Sistematizacin de mecanismos
Principales mecanismos de transmisin de
impulsos cclicos de Estados Unidos hacia Amrica
_ Tasa de
Latina y el Caribe
_ PIB EE.UU.
_Volumen
de X

_ PIB
mundial

_ Remesas _ Remesas _ Flujos

de
de
de
emigrantes emigrantes Capital

_ Precios
de X de
ALC

_ Xn

_ Xn

_ Tasa de inter s en EE.UU.

P rdidas o
ganancias
de capital
(activos de
reserva)

_ Costo _ Condiciones
servicio
de acceso a
de la
financiamiento
deuda

cambio del d lar

vs. Monedas de
ALC
_ Precios
de X e M

_ Valor de
activos y
pasivos en
USD

_ TCR

_ Consumo

_ Xn

Gasto de
Gobierno

Gasto de
Gobierno

Gasto de
Gobierno

Consumo

Consumo

Consumo

Gasto de
Gobierno
Consumo

Inversi
n

Inversi
n

Inversi n

Inversi
n

_ Xn

Gasto de
Gobierno
Consumo
Inversi n

Fuente: Martnez & Cobarrubias (2009). Economa Mundial, Empresas Transnacionales y Economas Nacionales,
Coordinadores Julio Gambina y Jairo Estrada, CLACSO; Buenos Aires.

Mecanismo de los movimientos cclicos de Estados Unidos

1) Impacto en exportaciones netas de Amrica Latina y el Caribe

2) Impacto en las remesas de Amrica Latina y el Caribe

3) Impacto en las remesas de Amrica Latina y el Caribe (II)

Fuente: Elaborado por la autora.

Mecanismos de las tasas de inters de Estados Unidos (I)

Mecanismos de las tasas de inters de Estados Unidos (II)

Fuente: Elaborado por la autora.

Mecanismos del tipo de cambio del dlar

Fuente: Elaborado por la autora.

Efecto de una variacin de un punto en el PIB de Estados Unidos sobre el comercio y las
remesas de Amrica Latina y el Caribe: pases seleccionados

Pases

Mxico
(1991Q1
2013Q4)
Brasil
(1991Q1
2014Q1)
Colombi
a
(1998Q3
2014Q1)
Argenti
na
(1992Q3
2014Q1)

Efecto
Exportacio
nes

Efecto
Efecto
Importacion Remesa
es
s

4.27

3.57

1.67

3.44

3.6

No
signific
ativo

2.186

2.55

No
signific
ativo

4.81

6.39

No
signific
ativo

Balance/
Observaciones
- Efecto X > M
- Duracin: efecto X (3
trimestres), efecto M
(3,5 trimestres) y efecto
remesas (2 trimestres)
- Efecto X < M
- Duracin: efecto X (4
trimestres) y efecto M (3
trimestres).
- Efecto X < M
- Duracin: efecto X (4
trimestres) y efecto M (4
trimestres).
- Efecto X < M
- Duracin: efecto X (3
trimestres) y efecto M (2
trimestres).

MXICO
Response to Cholesky One S.D. Innovations 2 S.E.
Response of EXPORTS_GA to PIBUSA_GA

Response of IMPORTS_GA to PIBUSA_GA

10.0

7.5

5.0

2.5

0.0

-2

-2.5

-4

-5.0
1

10

Response of PIBUSA_GA to PIBUSA_GA

10

Response of REMESAS_GA to PIBUSA_GA

1.6

1.2

0.8
2
0.4
0

0.0
-0.4

-2
1

10

10

BRASIL
Response to Cholesky One S.D. Innovations 2 S.E.
Response of EXPORTS_GA to PIBUSA_GA

Response of IMPORTS_GA to PIBUSA_GA

10.0

12

7.5

5.0
4
2.5
0
0.0
-4

-2.5
-5.0

-8
1

10

Response of PIBUSA_GA to PIBUSA_GA

10

Response of REMESAS_GA to PIBUSA_GA

1.2
4
0.8
0
0.4

-4

0.0

-0.4

-8
1

10

10

Ideas gua 1
Se verifica una disminucin relativa de la
importancia del canal comercial en la
transmisin de shocks desde Estados Unidos y
Amrica Latina y el Caribe, aunque Estados Unidos
por su tamao como mercado y su capacidad
de demanda contina y continuar siendo un
socio de relevancia.
La reduccin de la participacin comercial de
Estados Unidos en el intercambio total de la regin,
se corresponde no tanto con una estrategia
deliberada de la regin de diversificacin de sus
socios comerciales con diferenciaciones pas a
pas-, sino con tendencias propias de la economa
estadounidense y global, asociado a una prdida

Ideas gua 2
El canal financiero en consecuencia resulta ms
significativo que el comercial en su importancia en los
vnculos econmicos entre Estados Unidos y Amrica
Latina y el Caribe y por consiguiente, es mayor la
relevancia de su magnitud en la transmisin de
shocks.
Ello se encuentra especialmente relacionado con el
desarrollo de la globalizacin financiera y los procesos de
financiarizacin de la economa mundial, en los cuales
Estados Unidos permanece como lder indiscutible dado el
desarrollo de su mercado financiero.
Asimismo, destaca la existencia de una multiplicidad
de mecanismos tradicionales y emergentes de los
activos y pasivos de la regin (reservas, flujos de
inversin, deuda, otros) con conexiones con la economa

Ideas gua 3
Estados Unidos, como actor global de
primordial relevancia, mantiene su doble
dimensionalidad en su importancia
econmica para Amrica Latina y el Caribe:
principal actor hemisfrico y socio comercial.
Por otro lado, contina asumiendo su rol en
la arquitectura monetaria y financiera
internacional. La preservacin de su
hegemona econmica en la regin se basa
fundamentalmente en este ltimo pilar,
sobre el cual la regin posee escasa
capacidad de influencia.