SEMESTRE ACADMICO 2015-0

Costo de Capital
Sesin 13

FINANZAS ll
CARRERA DE
ADMINISTRACIN
Firmes en nuestro compromiso de alcanzar nuestra
visin de ser competitivos e innovadores para tener
acreditacin internacional y contribuir al desarrollo
sostenido.

Agosto 2010

MBA Carlos V Martnez Del Ro

FINANZAS ll
Sesin 13
Costo de capital

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Costo del capital

Se identifica al costo del capital,
como el costo del capital accionario.
Cmo se define?
Se define como la tasa de
descuento (rendimiento requerido)
de un proyecto de inversin.
Cmo lo calculamos?
En base al MAPAC (CAPM),

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Rendimiento esperado
de un valor individual.
El modelo de valuacin de los activos de capital es:
Rendimiento
esperado de
un valor

Tasa libre
de riesgo

Beta del valor

Diferencia entre el
rendimiento esperado
del mercado y la tasa
libre de riesgo

Esta formula se conoce como modelo de asignacin

del precio de los activos de capital (MAPAC), o por
sus siglas en ingls CAPM (Capital asset pricing model
o modelo de valuacin de los activos de capital)

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Relacin entre el riesgo y rendimiento

esperado.
Se argumenta que el rendimiento
esperado de un activo debe estar
positivamente relacionado con su
riesgo.
Es decir, lo que es lo mismo ,
mantendremos un activo riesgoso
solo si su rendimiento esperado
compensa su riesgo.
En esta sesin veremos la
estimacin de los rendimientos
esperados de algunos valores
especficos.
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Rendimiento esperado del mercado.

El rendimiento esperado del mercado se representa
como:

Que representa la suma de la tasa libre de riesgo ms

alguna compensacin por el riesgo inherente al
portafolio del mercado.
Como las acciones tienen un riesgo, el rendimiento real
del mercado en un perodo especfico puede, desde
luego ser inferior a RF o incluso ser negativo.
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Cmo calcular la prima de

riesgo?
Debemos de partir que la prima de riesgo debe ser
positiva.
Qu tan positiva?, los expertos sealan que se debe de
buscar la prima de riesgo pasada y el promedio de ellas
establecerla como prima de riesgo vigente.
En EEUU se determina del promedio anual del
rendimiento excedentes de las acciones comunes del
pas, que equivale a 7%, y si la tasa libre de riesgo de los
certificados del Tesoro a un ao es del 1%, se tiene que el
rendimiento esperado del mercado es de 1% + 7% = 8%.
Cmo se calcula en el Per para las MYPES?
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Clculo del costo de capital

Suponga que las acciones de la UTP, tiene un de 1.3. La
universidad se financia por completo con capital accionariado, es
decir no tiene deudas. UTP est considerando varios proyectos de
presupuesto de capital que duplicarn su tamao. Como stos
nuevos proyectos son similares a los proyectos existentes,
asumimos que el es el mismo. La tasa libre de riesgo es de 5% y
la prima de riesgo de mercado de 8.4% Cul es la tasa de
descuento apropiada para que estos nuevos proyectos?
Lo calculamos as:
Rs = 5% + (8.4% *1.3)
= 5% + 10.92%
Qu significa este 15.92%?
Rs = 15.92%
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Clculo del costo de capital

Suponga que la UTP es financiada por complemento
con capital accionariado y con un de 1.21. Adems
suponga que la prima de riesgo de mercado es de 9.5%
y que la tasa libre de riesgo es de 5%. Podemos
determinar el rendimiento esperado sobre las acciones
comunes?
Usando la ecuacin
Reemplazando :
= 5% + (1.21 * 9.5%)
= 16.50%

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Costo promedio ponderado de capital

(WACC) o Estructura de capital
Es una ponderacin del costo de capital
accionariado y del costo de la deuda.
El WACC (del ingls Weighted Average
Cost of Capital) se denomina en ocasiones
en espaol Costo Promedio Ponderado de
Capital (CPPC), aunque el uso ms
extendido es con las siglas originales en
ingls WACC.
Se trata de la tasa de descuento que debe
utilizarse para descontar los flujos de
fondos operativos para valuar una empresa
utilizando el descuento de flujos de fondos,
en el que debe aproximarse a lo
proyectado
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Cmo hallamos el WACC?

El CPPC, que describe el promedio de
los costos de los financiamientos
(recursos) provenientes de fuentes
alternativas de endeudamiento y de
aportacin de capital que demandan las
organizaciones empresariales para
atender sus diversas necesidades en
activos o para emprender nuevos
negocios.

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Cmo hallamos el WACC?

De lo anterior tenemos que debemos de seguir el siguiente
procedimiento para el clculo del promedio ponderado del
costo de capital de una empresa, que se convertir en la
tasa de descuento que permitir a la empresa aceptar o
rechazar un proyecto de inversin o similar.
Su clculo debe seguir el siguiente procedimiento:
a)
b)
c)
d)
e)
f)

Se lista la composicin del capital de la empresa (accionistas,

mercado de capitales, bancos etc.)
Se identifica los montos de cada componente descrito.
Se identifica la tasa de inters que se paga por dicho componente.
Obtenemos la estructura de los componentes respecto al total.
Se multiplica cada estructura por su costo individual
La suma de dichas multiplicaciones es el CPPC
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Aplicaciones

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