IMPLICACIONES
FINANCIERAS
EL COSTO DE
Si es la tasa queCAPITAL
se paga por los recursos, y
hay dos tipos de recursos: deuda y capital
hay dos tipos de recursos: deuda y capital
propio,
El
requiere una estimacin del costo de
capital.
La estructura financiera puede afectar
al riesgo de la empresa y por tanto su
valor en el mercado
sobre
arrendamiento,
trabajo
El Costo de la
Es la tasa de inters que paga la empresa
por el Deuda
prstamo que (k
adquiere
para
d)
financiarse Es el
costo ms sencillo de
reconocer.
P0
DIV= dividendos
P0 y P1= precio de accin en dos perodos distintos: 0 cuando se compr la accin, y 1 el precio de la
accin hoy
WACC =
CP
D + CP
CP kcp +
D + CP
D
kd
D+CP
D
D+CP
WACC =
T)
CP kcp +
kd
D + CP
D+CP
(1 -
COSTOS DE FUENTES DE
COSTO DE ENDEUDAMIENTO A LARGO PLAZO
CAPITAL
Esta fuente de fondos tiene dos componentes
primordiales: el inters anual y la
amortizacin de los descuentos y primas que
se recibieron cuando se contrajo la deuda.
Donde:
VRp es el valor de los recursos propios,
D, es el dividendo esperado en el perodo
CRP es el coste de los recursos propios
ty
D es el dividendo actual,
i es el tipo de descuento y
g es la tasa de crecimiento.
*El MODELO GORDON es un modelo terico o una metodologa utilizada por los
administradores y
gerentes financieros para evaluar el valor terico de la empresa, que se basa en la
suposicin de que el
valor de la empresa es igual al valor actual de todos los dividendos futuros que se paguen
durante la
vida de la empresa, que se supone sea infinita
donde:
Ejemplo
Supongamos una empresa que el dividendo del
ao pasado fue de 23 pesos por accin, y que el
valor de la accin despus de dividendo es de 306
pesos. Los dividendos han aumentado por trmino
medio un 4% anual a lo largo de los ltimos 5
aos, y se espera que contine este crecimiento.
Por lo tanto:
El costo general de
capital
Ahora que hemos estudiado el costo de los
El costo general de
Nmero de acciones capital
2.300.000
Valor de la accin despues de Dividendo
0,56
Rentabilidad por dividendo
5,1%
Tasa histrica de crecimiento del dividendo
4,5%
Deuda total
427.000
Tipo de inters medio de la deuda
7,81%
II.-Ponderaciones marginales
Se refiere primordialmente a los montos reales de cada
tipo de financiamiento que se utiliza. Implica la
ponderacin de costos especficos de diferentes tipos de
financiamiento por el porcentaje de financiamiento total
que se espere conseguir con cada mtodo de las
ponderaciones histricas.
EL ANALISIS CAMEL
3.1 Idoneidad de Capital.
El objetivo de ste anlisis es medir la solvencia
financiera determinando si los riesgos en los que se
ha incurrido estn equilibrados con el capital y
reservas necesarios para absorber posibles prdidas.
Existen tres ndices para ello:
Apalancamiento: muestra relacin entre activos,
sus riesgos y su equidad.
Capacidad para captar equidad: evaluacin
cualitativa de la capacidad para responder a la
necesidad de reponer o incrementar su equidad en
cualquier momento dado.
Idoneidad de reservas: medida cuantitativa de las
reservas que posea la empresa para confrontar
prdidas de cartera y la medida en que la institucin
pueda absorber posibles prdidas de cartera.
EL ANALISIS CAMEL
3.2 Calidad de los Activos. Se divide en tres componentes:
Calidad de la cartera: incluye: cartera en riesgo:
determina monto de cartera vencida ms all de 30 das; y
poltica de sanciones/anulaciones: determina las
anulaciones y sanciones introducidas basndose en
criterios CAMEL.
Sistema de clasificacin de cartera: conlleva revisin de
tablas de amortizacin de cartera y la evaluar las polticas
con respecto al riesgos de cartera.
Activos fijos: incluye: productividad de los activos a
largo plazo, que evalan las polticas con respecto a
inversiones en bienes fijos y la infraestructura, se evala
para saber si cumple con necesidades del personal y de
los clientes.
EL ANALISIS CAMEL
Comprende cinco
EL ANALISIS CAMEL
3.3 Administracin Gerencial (Cont.)
Sistema de tecnologa informtica evala si
los sistemas de informacin computarizada
estn funcionando eficaz y eficientemente, si se
generan informes gerenciales de manera
oportuna y exacta.
Planificacin estratgica y elaboracin de
presupuestos indaga si la institucin lleva a
cabo un proceso comprehensivo y participativo
para generar proyecciones financieras en el
corto y largo plazo, y si el plan es actualizado
de acuerdo a las necesidades, y empleado
dentro del proceso de tomar decisiones.
EL ANALISIS CAMEL
3.4 Utilidades
ndices utilizados:
EL ANALISIS CAMEL
Toma en cuenta:
MP
B (1 T )
C Rf ( PM Rf ) ( PM Rf )
*Tasa libre de riesgo y la prima de mercado son iguales para todas las empresas, lo que
vara es el Beta (riesgo). Los Betas se conseguir instituciones como la Super de
Valores, o las bolsas
RECORDAR SIEMPRE
- La aplicacin ms importante del costo de capital
es el presupuesto de capital, adems de servir
para decidir comprar o arrendar, el reembolso de
bonos y en decisiones de uso de deudas o capital
contable.
- El promedio ponderado del costo de capital se
calcula como un valor compuesto, integrado por
los diversos tipos de fondos que usar
-Los componentes del capital son a) el capital
contable externo obtenido mediante la emisin de
acciones comunes en oposicin a las utilidades
retenidas, b) capital contable interno obtenido de
las utilidades retenidas, c) las acciones
preferentes y d) costo de la deuda antes y despus
de impuestos.
RECORDAR SIEMPRE
La estructura de capital es aquella mezcla
deudas, acciones preferentes y capital contable
comn que conduce a la maximizacin del precio
de las acciones a travs de la estructura ptima
de capital financindose para mantener sus
metas.
El costo de la deuda despus de impuestos es la
tasa de inters sobre la deuda nueva y se utiliza
para calcular el promedio ponderado del costo de
capital.
Se debe utilizar una tasa un poco ms alta
que el costo del capital de la empresa para
los proyectos nuevos, y una tasa ms baja
que el costo del capital para descontar
aquellos proyectos que ya conocen.
RECORDAR SIEMPRE
El costo de las acciones, es la tasa de
rendimiento que los inversionistas requieren es
igual a dividir el dividendo preferente entre el
precio neto de la emisin o el precio que la
empresa recibir despus de deducir los costos
de flotacin.
El costo de las utilidades retenidas es la tasa de
rendimiento requerida por los accionistas sobre
las acciones comunes de una empresa y se les
asigna un costo de capital por los costos de
oportunidad, al ser retenidas la empresa debe
ganar por lo menos el rendimiento que los
accionistas ganaran con inversiones alternativas.
RECORDAR SIEMPRE