Anlisis Financieros

Flujos de Caja

Inversiones
Previas a la puesta
en marcha

Construcciones
Equipamiento
Promocin
Sistemas
informacin
Estudios
Gastos
Capital de trabajo

Durante la
operacin
Por ampliacin
Por reemplazo

Vida til de los activos

Contable: Perodo a depreciar

Tcnica: Estndar de uso
Comercial: Imagen corporativa
Econmica: Mnimo costo

Inversiones previas a la puesta en

marcha
A) Se agrupan en tres tipos:
1. activos fijos
2. activos intangibles
3. capital de trabajo

Activos fijos
Inversiones que se realizan en los bienes tangibles que
se utilizarn en el proceso de transformacin de los
insumos o que sirven de apoyo a la operacin normal
del proyecto

1. Terrenos
2. Obras fsicas ( edificios, salas de venta, vas de acceso,
oficinas administrativas, bodegas, etc.
3. Equipamiento de planta, oficina, salas de ventas (maquinarias,
muebles, herramientas, vehculos, alojamiento, etc.)
4. Infraestructura de servicios de apoyo (agua potable, desages,
red elctrica, comunicaciones, energa, etc.

Para efectos contables los activos fijos estn sujetos a

depreciacin, la cual afectar el resultado de la
evaluacin para su efecto sobre el clculo de los
impuestos

Activos intangibles
Son todas aquellas
inversiones que se
realizan sobre activos
constituidos por los
servicios o derechos
adquiridos necesarios
para la puesta en
marcha del proyecto.
Ejemplo:
1. Gastos de
organizacin

Gastos de
organizaci
n

Diseo

Legales

Activos intangibles
2. Patentes y licencias
3. Gastos de puesta en marcha
a. Remuneraciones
b. Arriendos
c. Publicidad

4. Gastos de capacitacin

a. Instruccin
b. Adiestramiento
c. Preparacin del personal

5. Imprevistos
. La prdida de valor contable de los activos
intangibles se denomina amortizacin

Capital de trabajo
Financiero ( si se obtuvo por prstamo)
Oportunidad ( recursos propios)
Conjunto de recursos necesarios, en la
forma de activos corrientes, para la
operacin normal del proyecto durante
un ciclo productivo
Inversin necesaria para financiar el
perodo de operacin entre la
ocurrencia de los egresos e ingresos

Mtodos para capital de

trabajo
1. Contable : cuentas por cobrar
2. Perodo de desfase o Perodo a financiar :
Cuanta de los costos de operacin desde
el momento que se paga la materia prima
hasta que se recoge el dinero de la venta
3. Dficit acumulado mximo: Calcular por
cada mes los flujos de ingresos y egresos
proyectados y determinar su cuanta
como el equivalente al dficit acumulado
mximo

Valores de desecho
Valor de los activos
Valor contable: Suma de los valores libro
al final del perodo de evaluacin.
Valor comercial: Suma de los valores
comerciales al final del perodo de
evaluacin

Valor del flujo

Valor econmico: Valor actualizado de
los flujos promedios anuales futuros

Valor de desecho contable

Valor Desecho = Suma de valores libro de los activos

Valor libro = Valor de adquisicin Depreciacin acumulada
Depreciacin acumulada = Depreciacin anual * aos transcurridos
Depreciacin anual = Valor de adquisicin/aos a depreciar
n

VDC I j

Ij

n
j

dj

I j Inversin o valor de adquisici n del activo j

j 1

n j # de aos a depreciar en el activo j

d j # de aos ya depreciado s j al momento de hacer el clculo del valor de desecho

Ejemplo
Se compra una
activo en US$ 12.000
La depreciacin se
da en 15 aos
12.000

VDC 12.000
10 4.000
El periodo de
15

evaluacin es de 10
aos para el proyecto
Valor contable de
desecho es de US$
4.000

Valor de desecho comercial

VD = Suma de los valores de
mercado de los activos +/- efecto
tributario

Ejemplo
Valor comercial

650

- Valor contable

(500)

= Utilidad antes de imp.

150

- Imp. De 30%

(45)

= Utilidad neta

105

+ Valor contable

500

= Valor de desecho

605

ESTUDIO

FINANCIERO

FINALIDAD:
EVALUAR

LA

FINANCIERA

DE

FACTIBILIDAD
REALIZAR

EL

PROYECTO PTIMO GENERADO EN LOS

ESTUDIOS PREVIOS, DETERMINANDO
LOS FLUJOS DE FONDOS RELEVANTES
QUE SE GENEREN

ESTUDIO

FINANCIERO

FACTORES DETERMINANTES:
1.-

CALENDARIO DE INVERSIONES, PREVIAS A LA PUESTA

EN MARCHA Y DURANTE EL PERODO DE OPERACIN

2.-

FLUJOS DE
OPERACIN

3.-

FLUJOS
DE
COSTOS,
OPERACIONALES

4.-

FINANCIAMIENTO DEL PROYECTO

INGRESOS

DURANTE

EL

PERODO

OPERACIONALES

DE
NO

Beneficios

Beneficios del
proyecto
Son movimientos de caja

Venta de
productos

Venta de
activos

Venta de
residuos

Venta de
subproduct
os

Ahorro de
costos

No son
movimiento
s de caja
Valor de
desecho
del
proyecto

Recuperaci
n de la
inversin
en capital
de trabajo

Estructura general de los flujos de

caja
A. MOMENTOS:
CORRESPONDEN A LAS INSTANCIAS DE TIEMPO,
O PERODOS, EN QUE SE AGRUPARN LOS
MOVIMIENTOS DE CAJA Y LOS DESEMBOLSOS
QUE DEBEN ESTAR REALIZADOS PARA QUE LOS
EVENTOS DE LOS PERODOS SIGUIENTES
PUEDAN ACONTECER

B. MOMENTO CERO:
SIEMPRE DEBE INCLUIRSE UNO EN EL QUE SE
REFLEJE EL CALENDARIO DE LAS INVERSIONES
CAPITALIZADO, Y EL CAPITAL DE TRABAJO

Estructura general de los flujos de

caja
C) HORIZONTE DE EVALUACIN:

SI SE CONOCE CON SEGURIDAD LA VIDA TIL,

ENTONCES ESE SER SU HORIZONTE DE
EVALUACIN.
SI EL PROYECTO ES PERMANENTE, POR
CONVENCIN NO ESCRITA, SE ESTILA UN
HORIZONTE DE EVALUACIN DE DIEZ AOS,
PORQUE LOS BENEFICIOS ESPERABLES MS
ALL, SE PUEDEN REFLEJAR EN EL VALOR DE
DESECHO DEL PROYECTO, REGISTRADO EN EL
DCIMO MOMENTO.
PARA COMPARAR PROYECTOS CON DISTINTAS
VIDAS TILES, SE RECOMIENDA EVALUARLOS
TODOS AL CON UN HORIZONTE EQUIVALENTE
AL PROYECTO DE MENOR VIDA TIL, LOS
BENEFICIOS DE LOS PROYECTOS CON MAYOR

FLUJO DE CAJA DEL

INVERSIONISTA
SE INCORPORA EL EFECTO DEL
FINANCIAMIENTO DE LOS PROYECTOS,
TRATANDO DE MEDIR LA RENTABILIDAD
DE LOS RECURSOS APORTADOS POR EL
INVERSIONISTA
DEBER CONSIDERARSE SLO LA
INVERSIN PROPIA, RESTANDO LA
INVERSIN FINANCIADA CON PRSTAMOS

FLUJO DE CAJA DEL

INVERSIONISTA
DEBER DIFERENCIARSE EN LAS CUOTAS
DEL PRSTAMO LO CORRESPONDIENTE A
INTERESES, QUE SON GASTOS
FINANCIEROS, AFECTOS A IMPUESTOS, DE
LO QUE ES AMORTIZACIN PROPIAMENTE
TAL
LOS INTERESES VAN ANTES DE
IMPUESTOS, PERO LA AMORTIZACIN VA
DESPUS DE IMPUESTOS

FLUJO DE CAJA PARA MEDIR

CAPACIDAD DE PAGO DEL PROYECTO
EN ESTE CASO NO DEBEN
CONSIDERARSE LOS BENEFICIOS QUE
NO CONSTITUYEN INGRESOS
DISPONIBLES SINO HASTA CUANDO EL
PROYECTO TERMINE, POR EJEMPLO:
A. LA RECUPERACIN DEL CAPITAL DE
TRABAJO
B. EL VALOR DE DESECHO O
RECUPERACIN DEL PROYECTO

FLUJO DE CAJA DE PROYECTOS DE

CAMBIO (O EMPRESAS EN MARCHA)
EN ESTOS CASOS HAY FLUJOS DE
INGRESOS Y EGRESOS QUE SE
MANTIENEN, O NO CAMBIAN, POR LO
TANTO SON IRRELEVANTES PARA
EVALUAR O TOMAR DECISIONES
LO IMPORTANTE ES IDENTIFICAR LOS
FLUJOS QUE S SE VEN ALTERADOS
AL EFECTUAR EL CAMBIO, POR
EJEMPLO:

FLUJO DE CAJA DE PROYECTOS DE

CAMBIO (O EMPRESAS EN MARCHA)
A. NUEVAS INVERSIONES
B. VENTA DE ACTIVOS ANTIGUOS
C. EFECTOS TRIBUTARIOS DE PRDIDAS Y GANANCIAS EN
LAS VENTAS DE LOS ACTIVOS ANTIGUOS
D. AHORROS DE COSTOS
E. AUMENTOS DE INGRESOS O BENEFICIOS
F. CAMBIO EN LOS VALORES RESIDUALES DE LAS NUEVAS
INVERSIONES
G. CAMBIOS EN LAS ESTRUCTURAS DE DEPRECIACIN
H. CAMBIOS EN LOS GASTOS FINANCIEROS
I. EFECTOS TRIBUTARIOS DE LOS CAMBIOS EN LOS
INGRESOS Y EGRESOS

FLUJO DE CAJA DE PROYECTOS DE

CAMBIO (O EMPRESAS EN MARCHA)
NO DEBEN CONSIDERARSE LOS
COSTOS HUNDIDOS POR SER
IRRELEVANTES, POR EJEMPLO LOS
GASTOS O PAGOS CONTRADOS CON
ANTERIORIDAD, AN CUANDO NO
ESTN CANCELADOS, PORQUE ESTO
ES INEVITABLE

ESQUEMA PARA FLUJOS DE CAJA DE PROYECTOS

CON AMPLIACIN Y / O REEMPLAZO