2. ANALISIS FINANCIERO
2.3.- CARACTERISTICAS.-
OBJETIVIDAD.- Se basa
en hechos reales y
Concretos.
CRITERIO DE
Cion a la gerencia.
RELATIVIDAD.- Se va
a trabajar con cifras y
nmeros de un perodo.
Entrega un servicio
EMPRESAS
SIMILARES.-Permite
comparar
VARIABLES
PARTICULARES.-
RELATIVIDAD
NUMRICA Y
PORCENTAJE DE LOS
2.4.1.- METODO DE ANALISIS COMPARATIVO U HORIZONTAL.Tambin se lo llama Dinmico, Histrico. Se basa en la comparacin de dos o
ms Estados Financiero. Se clasifican en:
a)Mtodos de Aumento y Disminuciones.- Se basa en los incrementos
y decrementos de las cifras de dos o ms Estado Financieros, permite
conocer las fuentes u usos, as como las variaciones en valores absolutos.
Ejemplo:
VENTAS
COSTO DE
VENTAS
1995
300000
200000
1996
350000
195000
VARIACION
50.000
< 5000>
1998
100
110
115 120
130
136
140
GRAFICO
Ventas
US$
160
140
120
100
80
60
40
20
0
100
1998
110
1999
115
2000
120
2001
130
2002
136
2003
140
2004
Aos
1998
1999
100
2000
90
115
2001
2002
112
80
2003
95
2004
140
GRFICO:
Ventas
US$
160
140
120
100
80
60
40
20
0
140
100
1998
115
112
90
1999
80
2000
2001
2002
95
2003
2004
Aos
COSTO / VENTAS
1995
300000
200000
1996
350000
195000
50000
50000
x 100 = 16.6 %
5000
este es el incremento (+)
300000
5000
x 100 = -2.5 %
200000
Mtodo Grfico.- Se basa en grficos estadsticos.
30000.000
COSTO DE VENTAS
UTILIDAD BRUTA EN VENTAS
5000.000
x 100 = 16,7 %
30000.000
25000.000
30000.000
x 100 = 83,3 %
( 25000.000)
5000.000
300000
COSTO / VENTAS
1996
350000 >50000
200000
195000
350000 = 1,16
300000
COSTO / VENTAS
195000 =0,9
200000
INDICES FINANCIEROS
Indicadores de actividad.
Permiten apreciar si una empresa es eficiente hbil en
el empleo de los recursos propios de la operacin del
negocio, trabajando con el mnimo de inversin y
logrando el mximo rendimiento de cada uno de dichos
recursos.
Los principales indicadores dentro de este grupo son
los siguientes:
La rotacin de la cartera.
La rotacin de los inventarios.
La rotacin de activos totales.
La rotacin de proveedores.
Indicadores de endeudamiento.
Este grupo de indicadores sirve para analizar la
bondad de la poltica de financiacin de una empresa,
su grado de endeudamiento, su capacidad para
continuar endeudndose, la correcta distribucin de
pasivos de acuerdo con el plazo y el efecto del
endeudamiento sobre la utilidad de cada ejercicio.
Los indicadores mas utilizados para el anlisis son las
siguientes:
El nivel de endeudamiento.
La concentracin de la deuda a corto
plazo.
La cobertura de intereses.
Indicadores de rentabilidad.
Los indicadores de rentabilidad permiten apreciar el
adecuado manejo de los ingresos, costos y gastos y la
consecuente habilidad para producir utilidades, siendo
los principales indicadores los siguientes:
El margen operacional.
El margen neto.
El rendimiento del patrimonio.
1.
ndices de Liquidez
2.
ndices de Endeudamiento/apalancamiento
3.
ndices de Rotacin
4.
ndices de Rentabilidad
5.
ndices de Crecimiento
.-INDICES DE LIQUIDEZ
Miden la situacin financiera del negocio:
Que mide:
a.ndice de liquidez
Capacidad de cumplir con
sus obligaciones de C/P.
Se deber cerciorar de la convertibilidad de los
activos corrientes.
AC/PC
P.C.
b.ndice Caja
AC Inventario CxC
P.C.
Posibilidad de pago
inmediato de sus
deudas a C/P.
b.
Relacin de
financiamiento de terceros y
Aportes de los accionistas
(apalancamiento)
c.
Razn de cobertura
Capacidad de absorber
costos de la deuda
Relacin de deuda
a corto y largo plazo
Composicin de la
deuda con costo
Costo financiero
promedio del
endeudamiento
Gastos intereses
Deuda financiera promedio
Niveles de inventario en
funcin de las ventas
Costo de Ventas
Inventarios promedios
d.Rotacin de inventario
Capacidad de recuperacin
de la inversin total.
Costo de Ventas
Activos totales promedios
Rendimiento de la inversin
para los accionistas
Que mide:
Crecimiento
de ingresos del negocio.
Crecimiento
de ingresos.
Tendencia simple
de rentabilidad.
Rendimiento de la
inversin para los
accionistas
Rendimiento en
efectivo de los
accionistas.
Precio de la inversin,
independiente de los
Valores contables.
Cunto le
corresponde a cada
accionista por su
participacin en el
patrimonio.
INDICES DE TASACIN
Son las medidas ms comprensibles y explicativas del rendimiento
de un negocio, toda vez que reflejan el efecto combinado de los
ndices de riesgo y de tasacin (valorar una inversin). Entre los
principales tenemos:
a.Razones de Precios a Utilidad
Que mide
Aos
Compaa
9,0 10,0
acciones por las veces de
9,3
8,9
El precio de las
Industria
8,0
8,0
su utilidad anual
7,0
8,0
Compaa
1,1
de mercado y Ind. 0,9
SISTEMA DE DUPONT
Utilidad X
Ventas
= ROI
Ventas
Inversin (Patrimonio)
Que mide:
Capacidad para pagar
Div. Pagados
inversiones y pagar
dividendos
Flujo de Caja de
operaciones
destinado a pagar las
deudas de L/P
Porcentaje de su
flujo destinado a
pagar dividendos.
a.4. Reinversin =
Compra de activos
destinado a
reinversin
permanente.
gastos no
desembolsables
en el flujo de
efectivo
a.Indices de Eficiencia
b.1. Flujo de Caja a Ventas =
Flujo de Caja de Operaciones
Ventas
La convertibilidad de la utilidad
en operaciones en efectivo
El rendimiento en efectivo de
Total de Activos
la inversin total
1.- INDICES
Activo Corriente /
Tipo
b)INDICE DE LIQUIDEZ =
Activo Corriente - Inventario / Pasivo Corriente
(empresa comercial)
3.570.000
2.54
Costo de ventas.
I Inv.Inicial + Inv. Final
2
Este ndice muestra con que rapidez el inventario de
Mercaderas o de Productos Terminados se vende y
convierte en cuentas por cobrar o caja y bancos, si se
trata de inventarios de Materias Primas en que rapidez
se transforma en Productos Terminados.
Su interpretacin en tiempo puede decirse que
significa el nmero de das que el inventario de
mercaderas permanece en bodega antes de
venderse, en el caso de materias primas el nmero de
300.256,90
50.000+ 80.000 = 4.61 veces
2
Interpretacin.- El inventario de mercaderas tuvo una
rotacin de 4,61 veces durante el ao.
Para conocer en das la rotacin, procedemos a dividir
el nmero de das del ejercicio contable para el ndice
obtenido.
78
g) INDICE DE COBROS =
Cuentas por Cobrar (clientes) / Promedio Diario Ventas a
( crdito)
Promedio Diario de Ventas a Crdito =
Ventas a Crdito / Nmero Das del Perodo
Este ndice expresa el nmero de das o perodo promedio para
recuperar las cuentas por cobrar por conceptos de ventas a
crdito. A mayor ndice mayores dificultades financieras, a menor
ndice menores dificultades.
Ejemplo.
Promedio Diario Ventas = 240.340 / 360
667.6
Indice de Cobros
5.84
3.899.6 / 667.6
h) OTROS INDICADORES
RELACIN INVENTARIOS CAPITAL DE TRABAJO
NETO
= INVENTARIOS / CAPITAL DE TRABAJO NETO
Indican la proporcin de inventarios respecto del
Capital de Trabajo Neto.
Ejemplo.
1842 / 7340
0.25
3570 / 1842
1.93
2.- ANALISIS DE LA ESTRUCTURA FINANCIERA.Se basa en relaciones o ndices entre los sectores
financieros del Balance General y
entre grupos y subgrupos de cuentas de cada sector,
para conocer la autonoma
financiera, el anlisis se realiza en los ACTIVOS,
PASIVOS Y PATRIMONIO.
A ) ANALISIS DE LA ESTRUCTURA DE ACTIVOS.Permite conocer el valor
total de activos y su
descomposicin (cuanto tenemos y como explotar
para maximizar utilidades). El mtodo de anlisis
depende del tipo de empresa analizada, cuando de
compara dos o ms Estados Financieros se debe
considerar la actualizacin por correccin monetaria.
est
0.0086
1%
0.42
1.16
116%
23.35
29%
0.98
99%
10000
100
35%
b)
ESTRUCTURA COSTO DE PRODUCCION.Relacin Materia Prima =
Materia Prima Utilizada / Costo de Produccin X 100
5900
10000
100
59%
100
6%
= 1000
8.000.
f)COSTOS DE PRODUCCION =
Costos de Produccin / Produccin a Precio Venta
por 100
83%
a.Riesgo Crediticio =
Cartera Vencida / Cartera Vencida + Cartera por
Vencer
b. Riesgo Crediticio =
_Provisiones_____________
______
Resultado / Acciones
EFICIENCIA ADMINISTRATIVA =
Gastos Operacionales/Total Activos + Contingentes
1.1.ANALISIS
DE
LAS
CARACTERISTICAS
ESPECIALES DEL ENTORNO O SECTOR.El analista financiero debe saber que hay sectores con
tratamientos contables distintos derivados de su naturaleza
especializada o de condiciones especiales, esto exige un
conocimiento profundo de las peculiaridades que ataen al
tipo de empresa que est analizando; una de las maneras
de anlisis del entorno es mediante el diagnstico externo e
interno.
El Diagnstico Externo.- Este diagnstico permitir
conocer los aspectos ms favorables que conviene
aprovechar y los aspectos desfavorables que hay que
contrarrestar (oportunidades y amenazas), se basa en
precisar los factores del entorno que pueden incidir sobre la
empresa entre las cuales cabe destacar: las Polticas
Gubernamentales (en los campos monetario, fiscal,
salarial, comercio exterior, etc.); las tendencias de
Fenmenos Econmicos (inflacin, devaluacin y costo
del dinero); las actitudes de la Competencia y las polticas
de comercializacin implantadas por los Proveedores. se
estudia las variables de tipo macroeconmicas del pas.
ANALISIS VERTICAL
ACERIAS S.A
BALANCE GENERAL
(Cifras en miles)
ACTIVO
1993
Efectivo
27,300
0.7
Inversiones Temporales
73,800
1.8
228,900
5.5
Otros deudores.
129,100
3.1
-1,000
0.0
Producto Terminado
426,900
10.3
561,100
13.5
Materiales y repuestos
599,500
14.4
72,700
1.7
-51,400
-1.2
2,066,900
49.7
% del total
INVENTARIOS:
Materiales en transito
Menos:Provision Prot.Invent
SUBTOTAL ACTIVO CORRIENTE
3,119,100
75.0
-33.1
1,743,400
41.9
Activos Diferido
19,300
0.5
Prestamos de vivienda
38,800
0.9
Inversiones
20,600
0.5
Otros Activo
10,700
0.3
Valorizaciones
259,700
6.2
349,100
8.4
4,159,400
100.0
TOTAL ACTIVO
ANALISIS VERTICAL
ACERIAS S.A
BALANCE GENERAL
(Cifras en miles)
PASIVOS
1993
% del total
Obligaciones bancarias
113,700
2.7
284,500
6.8
164,800
4.0
115,900
2.8
20,400
0.5
268,900
6.5
34,800
0.8
24.1
Impuesto de Renta
Dividendos por pagar
Ingresos diferidos
Obligaciones bancarias LP
199,300
4.8
Cesantias consolidadas
311,600
7.5
641,800
15.4
11,900
0.3
115,400
2.8
1,280,000
30.8
TOTAL PASIVO
2,283,000
54.9
Otras provisiones
Capital pagado
608,700
14.6
Reserva Legal
310,000
7.5
Otras reservas
543,800
13.1
154,200
259,700
1,876,400
4,159,400
3.7
6
45.1
100
ANALISIS VERTICAL
ACERIAS PAZ DEL RIO S.A
ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS
(Cifras en miles)
Pasivo corriente
24.1%
Pasivo no corriente
30.8%
Patrimonio
45.1%
100.0%
ANLISIS HORIZONTAL
El Anlisis horizontal se ocupa de los cambios en las
cuentas individuales y en los totales y subtotales de
los estados financieros, de un periodo a otro y, por lo
tanto, requiere de dos o ms estados financieros de la
misma clase, presentados para periodos consecutivos,
ya sean meses, semestres o aos. Es una anlisis
eminentemente dinmico, por que se ocupa del
cambio o movimiento de cada rubro de uno a otro
periodo.
El Anlisis horizontal sirve para analizar la tendencia
de cada uno de los rubros de balance o perdidas y
ganancias de un periodo a otro y con base en dichas
tendencias poder evaluar si la evolucin del negocio
es satisfactoria.
Activo
Variaciones en las Cuentas por Cobrar
Pasivo
Variaciones en el Pasivo Corriente.
Los incrementos o disminuciones en los renglones que
lo conforman nos pueden indicar variaciones en la
poltica de financiacin.
Los cambios en las obligaciones bancarias pueden ser
consecuencia de los movimientos de la tasa de inters
y un aumento en las cuentas por pagar a proveedores
puede obedecer a mayores compras en volumen, a un
aumento de precios o cambios en las polticas de
venta del proveedor.
Variaciones en los Pasivos Laborales.
Los cambios en las cuentas de cesantas acumuladas,
prestaciones por pagar y pensiones de jubilacin
pueden ser causados por incrementos en la planta del
personal, modificaciones de la legislacin laboral o
negociaciones colectivas de trabajo.
Perdidas y Ganancias
Variaciones en las Ventas Netas.
Se debe examinar si su incremento obedece a cambios
en volumen o solamente al cambio en el nivel de
precios. Tambin es conveniente analizar que lneas de
productos tuvieron las variaciones significativas.
Variaciones en el Costo de Ventas y Gastos de
Operacin.
Debe existir una relacin directa entre el porcentaje de
variacin de los costos de las ventas y de las ventas
netas. De lo contrario se tendr un cambio en el margen
bruto de utilidad.
De la misma manera, los gastos de ventas, es su
crecimiento deben guardar alguna proporcin con las
ventas. No as los gastos de administracin, cuyo
movimiento no con lleva necesariamente una relacin
con el desarrollo de las ventas.
Si el crecimiento de los costos y gastos de operacin es
inferior al crecimiento de las ventas, el margen de
utilidad operacional se vera beneficiado.