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GERENCIA DE RECURSOS FINANCIEROS

1. Las decisiones se deben tomar basadas en el impacto en el cash flow y
riesgo a largo plazo para la creacin de valor.
2. Primer Principio: Esencia del valor: Es funcin de los retornos del
capital y del crecimiento.
3. Segundo Principio: Conservacin del valor: Slo mejorando los cash
flows se crear valor.
4. Tercer Principio: Expectativas: Los cambios en las expectativas de
resultados del mercado de acciones se reflejan en el cambio del precio
de las acciones. La empresa debe superar esas expectativas.
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5. Cuarto Principio: El mejor propietario: El valor depende del
como el propietario o potencial propietario gerenciar el
negocio y la estrategia que utilizar.
6. Ejemplo: La securitizacin del mercado de hipotecas no
increment los cash flows agregados de los prstamos
hipotecarios, no se creo valor y los riesgos iniciales
permanecieron.
7. Mergers and acquisitions: Crean valor a travs de mejores
propietarios o gerentes o reduciendo exceso de capacidad.
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8. Mergers and acquisitions: Se crea valor cuando el cash flow de las
empresas combinadas es mayor que por separado.
9.

Mergers and acquisitions: El Valor Presente de los mejoras del cash flow
debe ser mayor que el Premio pagado por la accin.

10. Divestitures: Pueden crear valor para el que vende o para el que compra
aplicando el principio del mejor propietario.
11. Anlisis de Proyectos y disminucin de riesgos: El valor esperado no es lo
nico importante hay que ver si la compaa quiebra en el peor escenario.

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12. Compensacin ejecutiva: Basada en el TRS (Short term total return
to share holders), no es necesariamente adecuado dado que la
variacin de las acciones puede basarse en movimientos de la
industria y de la economa ms que en el desempeo individual.
13. Compensacin ejecutiva: Debe focalizarse en crecimiento, retorno del
capital y TRS performance respecto a los pares relativo y no absoluto.
14. Porque el valor vale: Se crea valor utilizando el capital que se levanta
para invertirlo y que genere futuros cash flows a una tasa de retorno
que excede el costo de capital.

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15. Porque el valor vale: Se crea valor cuando tienes una ventaja
competitiva.
16. Burbujas de mercado: Incremento descomunal del valor de las
acciones de las compaas tecnolgicas olvidando el ROIC.
17. Crisis Financieras: La paquetizacin de los bancos de prstamos
hipotecarios de alto riesgo en bonos securitizados a largo plazo
no aminoraba el riesgo y menos si estos fondos se compraban
con prstamos a corto plazo. Si la economa va mal, todo va mal
caen los precios de los departamentos, de los bonos, de las
acciones de los bancos, etc, etc.
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18. Apalancamiento excesivo: La utilizacin agresiva del apalancamiento
es el tema que est correlacionado con las mayores crisis financieras. El
patrn es que las empresas, bancos o inversionistas utilizan deuda de
corto plazo para comprar activos ilquidos de larga vida o que
disminuye la actividad y /o los pagos fijos administrativos o financieros
no se pueden afrontar. Al tratar de vender los activos y como todos
quieren hacer lo mismo el precio es demasiado bajo para pagar la
deuda. No estn calzados los activos y las deudas plazo, tasa, moneda
19. Mercado de acciones: Generalmente continan reflejando el valor
intrnseco de una empresa durante las crisis financieras. Uno puede
fcilmente negociar acciones pero es mucho ms difcil negociar bonos
o pagars bancarios.