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Forwards de tipo de

cambio

Actitudes ante el riesgo

Actitudes ante el riesgo:


Exponerse

y absorber el riesgo
Evitarlo y/o tratar de administrarlo
Eliminarlo realizando coberturas

La primera bomba lanzada sobre Berln por los aliados en la


Segunda Guerra Mundial mat al nico elefante en el Zoolgico
de Berln

Forwards, Opciones y Futuros Profesor: Miguel Angel Martn

Mercado de divisas

Medio u organizacin donde se compran o venden


las distintas divisas.
Dinero legal y moneda de pago denominado en
moneda extranjera. Lo que se intercambia en el
mercado de divisas son depsitos.
Segmentos:
Segmento

de contado o spot.- El tiempo de entrega no


es superior a dos das.
Segmento a plazo o forward.- El tiempo de entrega puede
ser hasta 1 ao.

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www.bloomberg.com 31-mayo-2010

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Formulacin directa.Tambin llamada cotizacin


precio o cotizacin europea.
Unidades de moneda
nacional por unidades de
moneda extranjera. Ejemplo:
$1=S/. 2.90
Formulacin indirecta.Tambin llamada cotizacin
volumen o cotizacin
americana. Unidad de
moneda extranjera por
unidad de moneda nacional.
Ejemplo: S/.1=$ 0.34482758

South America currency rates 31-mayo-2010

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http://www.dailyfx.com/charts/netdaniachart/

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Tipo de cambio 1998-2008

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Tipo de cambio 2000-2003

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Exposicin al Riesgo de Tipo de Cambio

EMPRESAS IMPORTADORAS

Pasivos

Crditos comerciales US$


Cuentas por pagar US$

Activos

EMPRESAS
EXPORTADORAS

Activos

Existencias en US$

Existencias en US$
Crditos a proveedores
US$
Cuentas por cobrar en US$

TODAS LAS EMPRESAS


Inversiones en US$ (Activos)
Prstamos o crditos en US$ (Pasivos)

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Qu hacen las empresas?

EMPRESAS IMPORTADORAS
Empresas

vendedoras de autos

Valorar sus activos y pasivos en US$


Vender sus productos en US$
No realizan coberturas

RIESGO SI EL TIPO DE CAMBIO SUBE

EMPRESAS EXPORTADORAS
Valoran sus activos y pasivos en Soles
No realizan coberturas

RIESGO SI EL TIPO DE CAMBIO BAJA

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Forward Sinttico:
Una empresa peruana tiene la obligacin de pagar US$ 1 Milln
dentro de 6 meses a su proveedor en EEUU. El tipo de cambio hoy
es 3.25 sol/US$ y la tasa pasiva en dlares es 2% y la activa en
soles es 10%. Para ello se calcular:

1. El valor presente de esa


cantidad (descontado a la
tasa pasiva en US$) que
sera igual a:

1,000,000US $
990,147.5US $
0.5
(1.02)
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2.- La cantidad de
soles que representa
al da de hoy los
dlares:

990,147.5US $ 3.25 Sol / US $


3,217,979.5Soles

Forward Sinttico:

La empresa peruana realizar estas operaciones:


1. Pedir un prstamo en soles por 3,217,979 soles
2. Cambiar a dlares obteniendo 990,147.5 US$

Al vencimiento la empresa tendr:


Los dlares rentados que sern igual a 1,000,000 US$
2. La deuda en soles que ser igual a :
1.

3,217,979.5 Soles (1.10) 0.5 3,375,045.4 Soles

3,217,979.5 Soles

3,375,045.4 Soles

990,147.5 US$

1,000,000 US$

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Matriz de Tasas: SBS

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Frmulas de valoracin

Frmula general para los futuros:

F Se

( r r f )T

r rnacional
r f rextranjero

Frmula general para los forwards:


1 rnacional
(1 r )

F S

S
1 r
(1 r f ) T
extranjero

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FORWARD Y FUTUROS
SOBRE DIVISAS
Margen forward.- Es la diferencia entre la cotizacin
spot y forward.

TIPO DE INTERS INPLICTO


El tipo de inters implcito muestra, las diferncias entre las
tasas de interes de las monedas.
COTIZACION FT

rimplcito rextranjero rnacional

rimplcito
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F
Ln
S

Cotizaciones 2001-2003
4.00

Tipo de Cambio FORWARD a 360 das VS. Tipo de Cambio SPOT


(Datos de cotizaciones diarias en Soles / Dlar)

3.97 Sol/US$

3.90

3.80

3.70

3.64 Sol/US$
3.60

3.50

3.40
Nov/2001

Mar/2002

Jun/2002

Fuente: Bloomberg
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Sep/2002

Ene/2003
SPOT

Abr/2003
FORWARD

Jul/2003

Cotizaciones 2005-2007
Tipo de Cambio FORWARD a 360 das VS. Tipo de Cambio SPOT
(Datos de cotizaciones diarias en Soles / Dlar)
3.50
3.45
3.40
3.35
3.30
3.25
3.20
3.15
3.10
May/2005 Sep/2005 Dic/2005
Fuente: Bloomberg
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Mar/2006

Jul/2006

Oct/2006 Ene/2007

Abr/2007 Ago/2007
SPOT

FORWARD

Tipo de Inters Implcito


Tipo de Inters implcito
(Forward-Spot)/Spot
10%

9.4%

8%
6%
4%
2%
0%
Jul/2001

Dic/2002

Abr/2004

Sep/2005

-2%
T. Implicito
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Ene/2007

Financial Times 31-mayo-2010

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Agosto 2009

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Webs de inters

World Currency Rates:


www.bloomberg.com

CME currency Futures:


www.cme.com

Forward rates:
http://www.bmonesbittburns.com/economics/fxrat

es/

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El uso de los derivados


financieros en el Per

Investigacin Emprica

Los objetivos del estudio:


Determinar

el nivel de uso de derivados financieros


representativo formado por las empresas TOP 1000 del
Per.
Identificar los motivos por los que las empresas usaban o
no usaban derivados financieros para atenuar los riesgos.

Trabajo de campo:
63

empresas
Mayo a julio del 2005.

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Percepcin de variacin de Factor


Tasa de Inters y Tipo de Cambio

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Frecuencia de Uso

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Principal Obstculo: Capacitacin

Del total de empresas un 62% no tienen


capacitacin ni usan derivados.

Un 18% cuentan con capacitacin pero no


usan los derivados.

Slo el 16% que cuentan con capacitacin


usan derivados (80% del 20% de empresas con
capacitacin).

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Principales Obstculos para el Desarrollo


del Mercado de Derivados

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Evolucin de la Oferta Bancaria de forwards


en el Per (mill. de soles)

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Participacin Bancaria en la Oferta de


Forwards en el Per (Marzo-2006)

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Conclusiones

En el Per no existe un mercado organizado de derivados.

El promedio de empresas que usa derivados en forma continua


es muy bajo, por debajo del 20%

No existe marco legal y tributario especfico para el tema de


derivados financieros en el Per, como si existe en varios
pases latinoamericanos cercanos.

En los ltimos aos el volumen negociado de derivados


financieros en el Per se ha mantenido estable no presentando
ningn indicio de crecimiento.

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