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CICLO 2015-I Mdulo: I

Unidad: 3

Semana: 6

TEMAS: MACROECONOMA

Mg. Ana Mara del Pilar Ros Sosa

El ambiente macroeconmico
Para quien toma decisiones, el ambiente externo es
el conjunto de variables que no controla, pero que le
afectan en forma directa y significativa.
En ocasiones, las variables relevantes son de
carcter macroeconmico.
En los anlisis de riesgo-pas suelen incluirse tres
tipos de variables:
macroeconmicas
financieras
polticas.
2

Definicin de macroeconoma

La economa proporciona herramientas poderosas


para analizar el mundo real. Los grandes temas,
tales como la inflacin, el desempleo, el ciclo
econmico, el crecimiento econmico y la balanza
de pagos internacional atraen la mayor parte de la
atencin.
Influyen
sobre
las
elecciones
presidenciales,
cuando
compramos
nuevos
automviles y casas, si nos despiden de los empleos
y si contemplamos el futuro con optimismo o con
pesimismo. Al estudio de la economa a gran escala
se le denomina macroeconoma. Esta contempla a la
economa como un conjunto. Estudia las
determinantes de la produccin total, del pleno
empleo y desempleo y del movimiento general de los
precios.
3

Definicin de macroeconoma

La macroeconoma estudia problemas econmicos


tan familiares a todos nosotros como son: la
inflacin, el desempleo y el crecimiento del pas.
Mientras
la
microeconoma
estudia
el
comportamiento de los agentes econmicos en
mercados especficos, la macroeconoma se
concentra en estudiar la determinacin de variables
econmicas agregadas como el nivel global de la
produccin, el nivel de precios y el nivel de empleo;
adems de analizar la posibilidad de manipular el
comportamiento de estas variables a travs de
estrategias de poltica econmica.
4

Razones para interpretar la informacin


econmica

Pronosticar

Juzgar si el tiempo es adecuado para

ampliar la capacidad instalada

ingresar en nuevos mercados

comprar un auto o una casa

endeudarse

Mejorar la comprensin acerca del desempeo de la


economa

Entender mejor las noticias


5

Expectativas

Los agentes econmicos basan sus decisiones en


sus expectativas.

En stas influyen sus interpretaciones acerca de la evolucin


de la economa.

Los agentes econmicos tienen expectativas acerca


del comportamiento futuro de varios indicadores
macroeconmicos. Para ello se basan en:

La informacin del pasado

El conocimiento de las polticas y otros acontecimientos que


pueden afectar el comportamiento futuro

Cuando se dan a conocer los indicadores


macroeconmicos, los agentes pueden corroborar
sus expectativas o descubrir que no se han cumplido
6

Encuesta sobre las expectativas de los


especialistas en economa del sector privado

Cada mes el BCRP, COFIDE, CONFIEP,


CONACO, etc., recogen las expectativas
acerca de estos indicadores:
Inflacin
Tasas de inters
Tipo de cambio
Actividad econmica
Empleo y salarios
Finanzas pblicas
Etctera.
7

Criterios generales de poltica econmica

Para proponer el presupuesto de egresos de la


Federacin y la ley de ingresos respectiva, cada ao
la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico formula
un marco macroeconmico con la informacin
siguiente:
Producto interno bruto
Inflacin
Tipo de cambio nominal
Tasa de inters
Cuenta corriente
Etctera.
8

Indicadores econmicos

Los indicadores son una base para verificar la


evolucin de la economa. Ayudan a entender las
fuerzas y las debilidades de la economa. La mayora
de los indicadores describe las alzas y las bajas en la
actividad; algunas veces tienen movimientos con una
tendencia poco clara a lo largo de los meses.

La prctica de la economa y la interpretacin de los


datos es un arte. Se apoya en el juicio, no en la
prueba formal.

La oportunidad de los indicadores econmicos


redunda en su utilidad.

Existe un calendario de difusin de informacin


econmica.
9

Banco de Informacin Econmica,


BIE (http://www.inei.gob.pe)

19 temas disponibles

Bajo el tema Indicadores econmicos de


coyuntura, el Banco de Informacin Econmica del
INEGI agrupa los indicadores oportunos de mayor
inters para la toma de decisiones.

Se incluyen temas cuyas fechas de actualizacin se


encuentran comprometidas en el Calendario de
Difusin de la Informacin Econmica del INEGI y
algunas variables financieras.
10

Temas disponibles (BIE)

Indicadores econmicos de
coyuntura

Finanzas pblicas e Indicadores


monetarios y burstiles

Producto interno bruto trimestral

Empleo y desempleo

Oferta y demanda final de bienes y


servicios

Sector externo

Industria maquiladora de
exportacin

Inversin extranjera directa

Precios e inflacin

Estadsticas de contabilidad
nacional

Producto interno bruto por


entidad federativa

Indicadores de competitividad

Indicadores internacionales

Sector minero

Sector manufacturero

Sector energtico

Principales indicadores de las


empresas constructoras

Establecimientos comerciales

Sector comunicaciones y
transportes

11

Indicadores econmicos de coyuntura (BIE)

Indicador global de la actividad


econmica
Sistema de indicadores
compuestos: coincidente y
adelantado
Indicadores mensuales por
entidades federativas
seleccionadas
Indicadores descestacionalizados
y de tendencia
Indicador de la inversin fija bruta
Producto interno bruto trimestral
Oferta y demanda final de bienes y
servicios

Indicadores de la actividad
industrial
Establecimientos comerciales
Industria minerometalrgica
Industria maquiladora de
exportacin
Principales indicadores de las
empresas constructoras
Indicadores del sector
manufacturero
Precios e inflacin
Indicadores financieros
Empleo y desempleo
Balanza comercial

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Informacin financiera y econmica (


http://www.bcrp.gob.pe)

Informacin oportuna sobre mercados financiero.

Mercado de cambios, Mercado de valores, Indicadores


de la Bolsa de Valores Peruana BVL.

Informacin de Mxico en la cartelera electrnica para la


divulgacin de datos del Fondo Monetario Internacional.

Sector real, Sector fiscal, Sector financiero, Sector


externo, Poblacin.

Informacin financiera contable de Banco Central de


Reserva del Per.
13

Informacin financiera y econmica (


http://www.conasev.gob.pe)

Indicadores econmicos y financieros

Banco Central, Mercado de cambios, Mercado de valores y tasas de


inters, Agregados monetarios y financieros, Finanzas pblicas,
Produccin, Precios, Balanza de pagos

Resultados de encuestas

Encuestas sobre las expectativas de los especialistas en economa


del sector privado, Encuestas de coyuntura del mercado crediticio

Reportes analticos

Cuadernos de informacin econmica

Indicadores econmicos, ndices de precios, Indicadores del sector


externo

14

Informacin econmica (http://www.sbs.gob.pe)

Estadsticas oportunas de finanzas pblicas y deuda


pblica

Datos econmicos y financieros

Documentos e informes sobre poltica econmica

Presentaciones

15

Difusin (http://www.mef.gob.pe)

Informes del vocero de la SHCP


Informes semanales: Describe el comportamiento
de los principales indicadores econmicos ms
recientes, incluyendo los mercados financieros.

16

Tipos de indicadores econmicos

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Evaluacin de aspectos polticos (The Economist)

La medicin de los factores polticos que afectan el


crecimiento econmico de un pas es una ciencia inexacta. Se
ha encontrado poca o ninguna relacin entre el crecimiento y
los diferentes niveles de democracia o autoritarismo. Existe
una gran correlacin con la credibilidad poltica, pero esto no
explica el crecimiento histrico.

Cmo afectan los diferentes ambientes polticos el


desempeo econmico de los pases? [...] A los liberales les
gustara descubrir que, adems de ser una meta muy loable
por s misma, la democracia provoca un crecimiento
econmico ms rpido. Otros proclaman que el xito de las
economas asiticas se debe en parte a la estabilidad poltica
originada por sus (usualmente) regmenes autoritarios.
18

Evaluacin de aspectos polticos (The Economist)

El crecimiento lento puede ser el resultado de la inseguridad


de los derechos de propiedad, lo que hace a las personas
renuentes a invertir; o una falta de respeto al estado de
derecho hace que los ciudadanos sean cautelosos al hacer
negocios con extranjeros.

Pero es difcil encontrar evidencia estadstica de la


importancia de la poltica. Los economistas tiene muchos
problemas para captar la dimensin poltica, aunque existen
muchos estudios que han tratado de precisar cules aspectos
provocan las diferentes tasas de crecimiento entre pases. La
dificultad est en descubrir los factores polticos relevantes
para la economa y cmo medirlos.
19

Evaluacin de aspectos polticos (The Economist)

Stephen Knack y Philip Keefer utilizaron la informacin


proporcionada por compaas privadas especializadas en
estudiar el riesgo para los inversionistas extranjeros. La
International Country Risk Guide [...] ha clasificado desde 1982
a los pases segn los criterios que probablemente preocupan
a los inversionistas. Estos incluyen el riesgo de que un
gobierno expropie los activos privados, invalide los contratos o
no logre mantener el estado de derecho.

Basndose en estos datos, Knack y Keefer elaboran un ndice


global. No slo encuentran una correlacin fuerte entre ste y
el crecimiento econmico, sino tambin muestran que el ndice
es estadsticamente mucho mejor para explicar las diferencias
en las tasas de crecimiento que las mediciones anteriores.
20

Anlisis de los indicadores econmicos

La nica manera de analizar la informacin econmica de


un pas es mediante comparaciones. Estas pueden
hacerse con:

Las metas de un gobierno (resultados vs. metas de la


poltica econmica)

El pasado

Otros pases

La teora.

La comparacin ms frecuente es con el pasado.

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INTRODUCCIN A LOS PROBLEMAS


MACROECONOMICOS

LA INFLACION
EL DESEMPLEO
EL TIPO DE CAMBIO
LOS CICLOS ECONOMICOS
LA DEUDA EXTERNA

OBJETIVOS DE LA MACROECONOMA: LOS PROBLEMAS


MACROECONMICOS

PRODUCCIN

CRECIMIENTO
CRECIMIENTO

PRECIOS

INFLACIN
INFLACIN

EMPLEO

DESEMPLEO
DESEMPLEO

SECTOR
PBLICO

DFICIT
DFICIT
PBLICO
PBLICO

SECTOR
EXTERIOR

DFICIT
DFICIT
EXTERIOR
EXTERIOR

TEORADEL
DEL CRECIMIENTO
CRECIMIENTO
TEORA

LAINFLACIN
INFLACIN COMO
COMO
LA
FENMENO MONETARIO
MONETARIO
FENMENO

LATASA
TASANATURAL
NATURAL
LA

FINANCIACIN YY VIABILIDAD
VIABILIDAD DE
DE
FINANCIACIN
LADEUDA
DEUDAAALARGO
LARGO PLAZO
PLAZO
LA

FINANCIACIN YY VIABILIDAD
VIABILIDAD
FINANCIACIN

LA MACROECONOMA
Es el estudio del comportamiento de la economa en su conjunto,
examina el nivel global de produccin, empleo y precios de un pas.
El anlisis de la macroeconoma se fundamenta en tres
cuestionamientos bsicos:

Por qu disminuye a veces la produccin y el empleo y cmo


puede reducirse el desempleo? Partiendo de que todas las
economas muestran patrones de expansin y contraccin que se
conocen como ciclos econmicos.

Cules son las causas de la inflacin de precios y cmo puede


mantenerse controlada? Los economistas han aprendido que una
elevada tasa de inflacin de precios produce un efecto corrosivo en
las economas de mercado.

Cmo puede aumentar un pas su tasa de crecimiento


econmico? Dado que la macroeconoma se ocupa sobre todo de
la prosperidad a largo plazo de un pas.

De estos tres dilemas y


otros ms que se estudian
desde la macroeconoma,
el ms preocupante es la
disyuntiva
entre
el
desempleo y la inflacin.
La existencia de un
elevado desempleo y una
elevada inflacin produce
problemas econmicos y
malestar poltico y social.

INDICADORES MACROECONOMICOS
Cuando los macroeconomistas examinan una
economa se fijan en los siguientes indicadores:
La tasa de desempleo: la proporcin de
trabajadores que no estn ocupados y estn
buscando trabajo.
La
produccin agregada y su tasa de
crecimiento.
La tasa de inflacin: la tasa a la que aumenta
el precio de los bienes.
El tipo de cambio
El nivel de la deuda externa
Las exportaciones e importaciones

LA INFLACIN
La inflacin es una subida
general de los precios. La
tasa de inflacin es igual a la
tasa de cambio en un ndice
de precios, como el ndice
de precios al consumo (IPC).
Histricamente, la inflacin
se considera grave cuando
se acerca o excede el 10%
anual.

DEFLACIN

La deflacin es una disminucin generalizada de precios.


Histricamente, la deflacin es menos comn que la inflacin,
pero tambin es preocupante, porque la prdida de ingresos de
una gran cantidad de empresas puede dar lugar a quiebras y a la
disminucin de la actividad econmica (como sucedi, por
ejemplo, durante la gran depresin de los aos 30). En general,
las recesiones van acompaadas de un descenso en los precios,
ya que los consumidores pierden gran parte de sus ingresos y
las empresas deben reducir sus precios de manera continua
para poder vender.
Los perodos de deflacin han sido escasos en la mayora de los
pases del mundo. Durante la gran depresin de los aos 30, los
precios bajaron. Las consecuencias fueron absolutamente
devastadoras: muchas empresas se arruinaron por falta de
ingresos.

TIPOS DE INFLACION: INFLACIN POR EXCESO DE


DEMANDA
Una de las posibles explicaciones de la
inflacin es la demanda excesiva de los
consumidores cuando las empresas no pueden
incrementar su produccin por encima de su
capacidad productiva. Esta inflacin se
denomina inflacin por exceso de demanda.
Durante los aos 60, los Estados Unidos
experimentaron un perodo de gran actividad
econmica a consecuencia del desarrollo
econmico general y de la guerra de Vietnam.
Los productores no podan aumentar su
produccin, mientras que los consumidores
deseaban comprar ms, debido a sus ingresos
ms altos. El resultado fue un periodo de
inflacin por exceso (o tirn) de demanda

INFLACIN POR AUMENTO DE LOS COSTES DE PRODUCCIN


Una causa corriente de la subida de precios es
el aumento de los costes de produccin. Por
ejemplo, las demandas sindicales de salarios
ms altos se han considerado como inflacin
producida por los salarios. Otras veces, los
aumentos del precio de las materias primas
producen inflacin, tal como ocurri en la crisis
del petrleo de los aos 70.
La crisis del petrleo de 1979-1980 hizo que los
precios del crudo se disparasen a principios de
los aos 80. El coste creciente del combustible
se traslad a los consumidores en forma una
subida en los precios. En buena parte, ese
periodo inflacionista se debi a la inflacin por el
aumento de los costes de produccin.

MEDIDA DE LA INFLACIN
La inflacin se mide normalmente por
medio del ndice de precios al consumo.
El ndice de precios al consumo refleja
el nivel general de precios de una cesta
(canasta) de 515 bienes de consumo y
servicios y se expresa como el cociente
de los precios en un ao dado dividido
por los precios de la misma cesta de
mercancas y servicios del ao anterior.
Se toma como base un ao cuyo ndice
se fija en 100. La tasa de inflacin se
calcula para cualquier ao dado con
esta frmula:

CANASTA DE CONSUMO

Cobertura: Lima
Metropolitana.
Nmero de rubros: 163
Nmero de variedades: 515
Encuesta: ENAPROM Oct
1993 Set. 1994
Base: Dic 2001=100

Alimentos y bebidas
Vestido y calzado
Alquiler de vivienda,
combustible, electricidad
y conservacin de la
vivienda
Muebles, enceres y
mantenimiento de la
vivienda
Cuidado, conservacin
de la salud
Transportes y
comunicaciones
Esparcimiento, diversin,
servicios culturales y de
enseanza
Otros bienes y servicios

%
38
5

13

6
7
12

13
6

El IPC es el ndice ms usado, aunque no puede


considerarse como una medida absoluta de la inflacin
porque slo representa la variacin de precios efectiva
para los hogares o familias. Otro tipo de agentes
econmicos, como los grandes accionistas, las
empresas o los gobiernos consumen bienes diferentes y,
por tanto, el efecto de la inflacin acta diferente sobre
ellos. Los factores de ponderacin para los gastos de los
hogares, o de presupuestos familiares, se obtienen
mediante encuesta. En el IPC no estn ponderados ni
incluidas otras transacciones de la economa como los
consumos intermedios de las empresas ni las
exportaciones ni los servicios financieros. No obstante,
dado que no hay forma exacta de medir la inflacin, el
IPC (que se basa en las proporciones de consumo de la
poblacin) se considera generalmente como el ndice
oficial de inflacin

EFECTOS DE LA INFLACIN
La
inflacin
afecta
muy
negativamente a la marcha de la
economa:
Perjudica a aquellas personas
cuyas rentas suelen crecer
menos que la inflacin, como es
el caso de los jubilados, los
parados, etc.
Beneficia a los deudores (el
importe de sus deudas pierde
valor) y perjudica a los
acreedores.

incertidumbre,
Genera
dificultando las inversiones:
es muy difcil realizar con un
mnimo
de
garanta
previsiones a largo plazo de
ingresos y gastos, ya que la
variacin de los precios
puede echar por tierra todas
las hiptesis.
Los productos, al aumentar
sus
precios,
pierden
competitividad en el mercado
exterior.

Suele tener un impacto fiscal negativo:


la inflacin tiende a aumentar la carga
tributaria.
Veamos un ejemplo: hace un ao
compramos un inmueble por 100.000
euros que ahora vale 110.000 euros
(inflacin del 10%). En realidad no
hemos ganado nada (110.000 euros
de ahora equivalen a 100.000 euro de
hace un ao), pero si lo vendiramos
por esta ltima cantidad a efectos de
Hacienda habramos obtenido un
beneficio de 10.000 euros por los que
tendramos que pagar impuestos.

HIPERINFLACIN
La hiperinflacin es la forma ms grave y destructiva de
inflacin. Cuando el valor del dinero disminuye tan
rpidamente que deja de ser un medio de intercambio,
la economa vuelve al trueque y la actividad econmica
puede detenerse. Tal peligro puede aparecer incluso con
una inflacin moderada, porque las expectativas de
inflacin pueden producir espirales de inflacin por
aumento de los costes de produccin y por exceso de
demanda, provocando hiperinflacin. Sin embargo, hay
pases que salen adelante con una inflacin muy alta.
El ejemplo clsico de hiperinflacin es el de Alemania
durante los aos 20. Se dice que el dinero haba perdido
tanto valor que el peso de los billetes necesarios para
comprar productos era mayor que el de los productos
que se podan comprar con ellos. No es de extraar que
la gente prefiriese evitar el uso de dinero en sus
transacciones, pues simplemente no vala nada.

POLTICAS CONTRA LA INFLACIN


En la lucha contra la inflacin se
suelen aplicar polticas destinadas
a enfriar la demanda, ya sean
fiscales o monetarias, con el fin de
tratar de aminorar su ritmo de
crecimiento
y
disminuir
las
presiones alcistas sobre los
precios.
Tambin es importante controlar el
crecimiento de la cantidad de
dinero ya que hemos visto que ste
tiene un impacto decisivo sobre el
incremento de los precios.

Tambin va a ser fundamental


convencer
a
sindicatos
y
empresarios para que moderen
las subidas salariales.
En el aumento de los precios
juega un papel fundamental las
expectativas inflacionistas:
Si los sindicatos consideran que
la inflacin del prximo ao va a
ser
del
10%,
en
las
negociaciones de convenios
colectivos solicitarn subidas
como mnimo de ese importe.
Este mecanismo contribuye a
alimentar el propio proceso
inflacionista.

Por ello, la credibilidad del


gobierno es fundamental en la
lucha contra la inflacin:
Si el gobierno tiene un buen
historial
antiinflacionista,
las
estimaciones que realice sobre el
crecimiento esperado de los
precios gozarn de credibilidad y
los diferentes actores econmicos
(empresarios,
trabajadores,
sindicatos, etc.) tratarn de ajustar
sus peticiones de subida a estas
estimaciones.

INFLACION: IDEAS PRINCIPALES


El IPC es un promedio de los precios de los distintos
bienes y servicios, tomando en cuenta la importancia
de cada uno en el consumo familiar.
La principal causa de la inflacin es el aumento de la
cantidad de dinero en la economa. Otros factores
que pueden originar procesos inflacionarios son un
aumento brusco en el precio de determinados
bienes, el dficit fiscal y las expectativas
inflacionarias.
Los efectos de la inflacin son la reduccin de la
capacidad de compra, el cambio de hbitos de
consumo en la produccin y el consumo y la
agudizacin de la pobreza.

La inflacin es un aumento
general y sostenido de los
precios y se calcula mediante
el ndice de Precios al
Consumidor.
Es importante que todos los
agentes
econmicos
incorporen el concepto de
inflacin a la hora den tomar
decisiones. En este sentido,
se requiere de informacin
para negociar adecuadamente
durante
un
proceso
inflacionario.

DESEMPLEO
El desempleo es la situacin de la mano
de obra que busca trabajo y no puede
encontrarlo. El coste del desempleo se
puede medir por la prdida de
produccin, renta y consumo de bienes
necesarios que un pas dado podra
alcanzar si su poblacin activa estuviese
trabajando. Un coste menos tangible,
pero ms significativo, es la prdida de
valor social y cultural de las personas
incapaces de desempear un papel
activo en la sociedad.
Parte de los desempleados han sido
despedidos, mientras que el resto son
personas en busca de su primer empleo,
como por ejemplo jvenes que acaban
de terminar sus estudios.

DESEMPLEO

FRICCIONAL

Desempleo friccional es el que tiene


lugar cuando los trabajadores se
despiden para obtener un empleo
ms interesante y mejor pagado. Tal
movilidad laboral es conveniente,
puesto que asegura que la mano de
obra se utilice con ms eficiencia y
eleva la renta.
Es muy comn buscar empleo en
otra empresa si las condiciones de
trabajo o el sueldo no son
satisfactorios. En cierto modo, estos
cambios de empleo son deseables,
puesto que los trabajadores pueden
hacer
mejor
uso
de
sus
calificaciones.

DESEMPLEO ESTRUCTURAL
El desempleo estructural se debe a cambios en
los distintos sectores de la economa. Estas
condiciones siempre cambiantes en las
diferentes industrias obedecen a cambios en los
gustos de los consumidores, y forman parte de
cualquier sociedad en evolucin. Aunque el
desempleo estructural puede reducirse con la
puesta al da de la fuerza laboral, en gran parte
es conveniente, puesto que refleja el deseo de
una sociedad por mejorar sus productos.
A mediados de los 80 la disminucin del precio
del petrleo hizo que muchos negocios
relacionados con el petrleo (sobre todo en
Tejas) dejasen de producir beneficios. Algunas
empresas suspendieron las perforaciones y
prospecciones y despidieron a sus empleados.
Estos ltimos pasaron a formar parte del
desempleo estructural del pas.

DESEMPLEO CCLICO

El desempleo cclico slo puede


atribuirse a una deficiencia en el nivel
de la actividad econmica. Esta forma
de desempleo es la ms indeseable
porque se puede evitar.
Durante la gran depresin de los aos
30, el desempleo era completamente
cclico. Aqullos que an conservaban
su empleo se aferraban a l, por lo
que el desempleo friccional era
prcticamente
inexistente.
El
desempleo estructural era tambin
menos frecuente que el causado por el
miedo de la gente a gastar dinero y la
necesidad de las empresas de reducir
la produccin.

COSTES DEL DESEMPLEO


El
desempleo
provoca
costes
econmicos y no econmicos. El coste
econmico principal es la prdida de
ingresos y produccin que se refleja en
una cada del PNB. Esta cada se
determina utilizando una frmula de la
ley de Okun: por cada 1% que el ndice
de desempleo real excede al ndice de
desempleo
natural,
habr
una
disminucin del 2,5% del PNB. Otro
coste econmico del desempleo radica
en que su incidencia no est distribuida
equitativamente: los obreros y las
minoras experimentan ndices de
desempleo ms altos durante las
recesiones que el resto de la sociedad.

COSTES NO ECONMICOS DEL DESEMPLEO


Los costes no econmicos tienden a
ser altos durante el desempleo
cclico. El desempleo puede conducir
a la desintegracin de la familia,
prdida de calificaciones laborales y
de la propia confianza, agitacin
social,
enfermedades
mentales,
aumento de la delincuencia y declive
moral. La historia est llena de
ejemplos en los que una gran
incidencia
de
desempleo
ha
provocado
violentos
cambios
sociales y polticos.

TIPO DE CAMBIO
El tipo de cambio
define la relacin de
intercambio
entre
dos
divisas
(el
precio por el que se
pueden compra o
vender). Este tipo se
determina
en
el
mercado de divisas.

Quien compra divisas?


y, por tanto, vende la moneda
nacional: el turista que va a
viajar
al
extranjero,
el
importador que tiene que
realizar una compra en el
exterior, el inversor que va a
financiar un proyecto en otro
pas o que va a adquirir
acciones
de
empresas
extranjeras, el especulador que
considera que una divisa est
barata y cree que ms adelante
podr venderla ms cara, etc.

Quien compra la moneda


nacional?
y, por tanto, vende divisas: el
turista extranjero que viene a
visitar el pas, el exportador
que ha realizado una venta ha
cobrado en divisas, el inversor
exterior que quiere acometer
un proyecto en el pas o
adquirir acciones de alguna
empresa
nacional,
el
especulador que considera que
la moneda nacional est barata
y que posteriormente podr
venderla ms cara, etc.

La curva que representa la demanda de


divisas tiene pendiente negativa respecto
al tipo de cambio: cuanto ms bajo sea,
ms barata ser la divisa y por tanto se
demandar ms.
Mientras que la curva que representa la
oferta de divisa tiene pendiente positiva:
cuanto ms alto est el tipo de cambio,
ms cara ser la divisa y por tanto aquellos
que tengan esta moneda querrn
venderlas.

El tipo de cambio de
equilibrio
viene
determinado
por
el
punto de corte de estas
dos curvas.
Si el tipo de cambio
$/euro es de 0,90 quiere
decir que con cada euro
se pueden comprar 0,90
dlares.

Qu ocurre si este mercado no est en equilibrio?


Supongamos que el punto de equilibrio $/euros es de
0,90 pero que el tipo de cambio que aplica el banco
central es de 1 $/euro. En este caso el euro estar caro
(con un euro se pueden comprar un dlar cuando en
equilibrio tan slo de pueden adquirir 0,9 dlares).
Un euro caro dificultar las exportaciones europeas (al
extranjero les resultarn caras) y favorecer las
importaciones (resultarn baratas), disminuir el turismo
hacia Europa, se rechazarn algunos proyectos de
inversin en Europa, etc. En definitiva, disminuir la
demanda de euros, al tiempo que aumentar la
demanda del dlares: esto har que el euro vaya
perdiendo valor hasta que se alcanzara nuevamente el
punto de equilibrio.

Supongamos ahora que el tipo de cambio que


se aplicase fuera de 0,8 $/euro.
En este caso el euro estar barato, lo que
favorecer las exportaciones y dificultar las
importaciones, aumentar el turismo hacia
Europa y se potenciarn las inversiones
extranjeras en esta regin. En definitiva,
aumentar la demanda de euros (y se debilitar
la del dlares), lo que har que su valor se vaya
apreciando hasta alcanzar nuevamente el punto
de equilibrio.

POLTICAS SOBRE EL TIPO DE CAMBIO


Los pases, en su manejo del
tipo de cambio, pueden seguir
tres lneas de actuacin:
Tipos de cambio flexibles
Tipos de cambio fijos
Tipos de cambio mixtos

a) Tipo de cambio flexible


El Banco Central del pas no interviene en la fijacin del
tipo de cambio, dejando que sea el mercado, a travs de
la Ley de Oferta y Demanda, quien determine el tipo de
cambio, que ir fluctuando a lo largo del tiempo.
Si el Banco central no interviene en ningn momento se
habla de "flotacin limpia" y si lo hace ocasionalmente
de "flotacin sucia".
El propio tipo de cambio se encargar de ir corrigiendo
los dficits o supervits de balanza comercial que
puedan ir surgiendo:
Por ejemplo, si hay dficit quiere decir que se exporta
menos de lo que se importa, luego la demanda de la
moneda nacional ser dbil y sta ir perdiendo valor
(su tipo de cambio se deprecia). Esto har que las
importaciones se vayan encareciendo y que las
exportaciones se hagan ms competitivas, tendiendo a
corregir dicho dficit.

b) Tipo de cambio fijo


El Banco Central fija un determinado tipo de cambio y
se encarga de defenderlo, interviniendo en el mercado
comprando y vendiendo divisas, para lo que utilizar
sus reservas.
Si el tipo de cambio tiende a apreciarse vender su
moneda (compra divisas), tratando de aumentar la
oferta de su moneda y evitar que el tipo de cambio
aumente.
Si el tipo de cambio tiende a devaluarse comprar su
moneda (vendiendo divisas) para tratar de fortalecer
su demanda y evitar que el tipo de cambio baje.
Puede ocurrir que en la defensa de un tipo de cambio
fijo el Banco Central llegue a agotar todas sus
reservas, quedndose sin recursos para poder seguir
defendindolo, por lo que se ver obligado a dejar que
flucte libremente.

c) Tipo de cambio mixto


El Banco Central puede establecer unas
bandas dentro de las cuales dejar que su
moneda flucte libremente pero si en algn
momento el tipo de cambio se acerca
peligrosamente a los lmites establecidos
intervendr para evitar que se salga fuera de
las bandas establecidas.
Por ejemplo, el Banco Central de Reserva
podra establecer una banda de fluctuacin del
sol respecto al dlar entre 3.10 y 3.20 soles/$.
El sol fluctuara libremente salvo cuando se
acercase a los lmites marcados en cuyo caso
intervendra. (se trata de un ejemplo)

general
Los
bancos
En
centrales buscan que los tipos
de cambio de sus monedas
sean lo ms estable posible:
Si se aprecia mucho dificultar
las exportaciones, lo que se
traducir en un dficit de la
balanza
comercial
y
en
desempleo.
Si se deprecia mucho se
encarecern las importaciones,
lo que se traducir en un fuerte
repunte de la inflacin.

GRACIAS