Anda di halaman 1dari 13

RETURN DAN RISIKO PORTOFOLIO

Mengukur return dan risiko untuk sekuritas tunggal


memang penting, tetapi bagi manajer portofolio, return dan
risiko seluruh sekuritas di dalam portofolio lebih diperlukan
Menghitung return dan risiko sekuritas tunggal berguna
untuk menghitung return dan risiko portofolio
Return realisasi dan return ekspektasi dari portofolio
merupakan rata-rata tertimbang dari return-return seluruh
sekuritas tunggal
Risiko portofolio tidak harus sama dengan rata-rata
tertimbang risiko- risiko dari seluruh sekuritas tunggal,
bahkan dapat lebih kecil

05/31/15

Return Realisasi Portofolio


Return realisasi portofolio adalah rata-rata tertimbang
dari return-return realisassi tiap-tiap sekuritas tunggal di
dalam portofolio
Secara matematis dapat ditulis sbb:
Rp

( w .R )
i 1

Rp = Return realisasi portofolio


Wi = Porsi sekuritas ke i
Ri = Return realisasi sekuritas ke i
n = Jumlah dari sekuritas tunggal
Contoh : Investasi dalam dua jenis sekuritas A dan B return
masing-masing adalah 14% dan 20%, dan porsi masing
adalah A 30% dan B 70%
05/31/15Rp = 0,3X0,14 + 0,7X0,20 = 18,2%
2

Return Ekspektasi Portofolio


Return Ekpekstasi Portofolio adalah rata-rata tertimbang
dari return-return ekspektasi tiap-tiap sekuritas tunggal di
n
dalam portofolio
E ( Rp) ( wi .E ( Ri ))
i 1

E(Rp) = Return ekspektasi portofolio


Wi = Porsi sekuritas ke i
E(Ri) = Return ekspektasi sekuritas ke i
n = Jumlah dari sekuritas tunggal
Suatu portofolio tertdiri dari 3 macam sekuritas dengan
proporsi yang sama, dan return yang diekspektasi dimasa
mendatang untuk masing-masing sekuritas 15%, 18%,
dan 21%
E(Rp) = 1/3X15%+1/3X18%+1/3X21% =18%
05/31/15

Risiko Portofolio
Bukan merupakan rata-rata tertimbang dari seluruh
risiko sekuritas tunggal.
Risiko Portofolio mungkin < dari risiko rata-rata
tertimbang dari seluruh sekuritas tunggal.
Diperkenalkan pertama kali oleh Harry M. Markowitz, th
1950an
Secara umum Risiko dapat dikurangi dg
menggabungkan beberapa sekuritas tunggal ke
dalam bentuk portofolio.
Persyaratan utama untuk dapat mengurangi risiko di
dalam portofolio ialah return masing-masing
sekuritas tidak berkorelasi + dan sempurna.
05/31/15

Portofolio Dengan dua Aktiva


Return dengan 2 Aktiva
Misalkan suatu portofolio terdiri dari dua aktiva yaitu
sekuritas A dan B. porsi sekuritas A di dalam portofolio
sebesar a dan B sebesar b atau (1-a), dan return
realisasi sekuritas a dan b adalah RA dan RB
1. Maka Return Portofolio Realisasi dapat ditulis:

Rp a.R A b.R B

2.

Dan Return Portofolio Ekspektasi juga dapat ditulis:

atau:

E ( Rp) E (a.R A ) E (b.RB )


E ( Rp) a.E ( R A ) b.E ( RB )

05/31/15

Risiko Portofolio adalah varian return sekuritas yang


membentuk portofolio tersebut
Risiko portofolio dapat diukur dengan varian yang
mengukur risiko dari seberapa besar nilai tiap tiap item
menyimpang dari rata-ratanya
Risiko dapat juga diukur dengan besarnya diviasi
standar atau varian dari nilai-nilai return sekuritas
tunggal yang ada didalamnya
Maka risiko portofolio dapat ditulis:
Var ( Rp) p E Rp E ( Rp )
2

Var ( Rp ) p a 2 .Var ( Ra ) b 2 .Var ( Rb ) 2a.b.Cov ( Ra .Rb )


2

05/31/15

Kovarian (Covariance) Pengukur yang menunjukkaan arah


pergerakan dua buah variabel
Kovarian antara return saham A dan B yang ditulis sebagai
Cov(Ra, Rb) menunjukkan hubungan arah pergerakan
dari nilai-nilai return sekuritas A dan B
1. Nilai kovarian yang positif menunjukkan nilai-nilai dari
dua variabel bergerak ke arah yang sama, yaitu jika
satu meningkat, yang lainya juga meningkat atau jika
satu menurun, yang lainnya juga menurun.
2. Nilai kovarian yang negatif menunjukkan nilai-nilai dari
dua variabel bergerak ke arah yang berlawanan, yaitu
jika satu meningkat, yang lainya menurun atau jika
satu menurun, yang lainnya meningkat.
3. Nilai kovarian 0 menunjukkan nilai-nilai dari dua
variabel independen, yaitu pergerakan satu variabel
tidak ada hubunganya dengan variabel yang lain
05/31/15

Kovarian yang didasarkan pada return ekspektasi dari


sekuritas A dan B dapat dihitung dengan rumus:
Cov ( RA, RB ) RARB
n

RAi E ( RA) RBi E ( RB). pi


i 1

Cov(RA,RB) = Kovarian return antara saham A dan B


RAi
= Return masa depan saham A kondisi ke
RBi
E(RA)

= Return masa depan saham B kondisi ke

E(RB)
Pi

= return ekspektasi saham B

i
i

= return ekspektasi saham A


= Probabilitas terjadinya masa depan untuk
kondisi ke i
=Jumlah kondisi masa depan

N
05/31/15

Periode Retur A
ke

(RA)

Retur B
(RB)

__
(RA-RA)2

__
(RB-RB)2

__
__
(RA-RA).(RB-RB)

0.250

-0.050

0.023

0.023

-0.023

0.100

0.100

0.000

0.000

0.000

-0.050

0.250

0.023

0.023

-0.023

Jml

0.300

0.300

0.045

0.045

-0.045

__
RA

0.100

__
RB

0.100

VA

0.023

VB

0.023

SDAB

-0.023

Var(Rp)=(0,52.0,023) + (0,52.0,023)+(2.0,5.0,5(-0,023) =0
05/31/15

pi

RAi

0.15

0.55

0.20

-0.12 0.42

0.30

0.15

0.15

0.20

0.42

-0.12 (0.42-0.015)2.0.20 = 0.015 (-0.12-0.15)2.0.20 = 0.015 -0.015

0.15

-0.25 0.55

(-0.25-0.12)2.0.15 = 0.024

(0.55-0.15)2.0.15 = 0.024

-0.024

0.15
-

0.078
-

0.078
-

-0.078

E(R)
Var(R)
Cov(RA,RB)

RBi

[RAi-E(RAi)]2.pi

-0.25 (0.55-0.15)2.0.15 = 0.024

0.15
-

[RBi-E(RBi)]2.pi

[RAi-E(RAi)]2.pi.
[RBi-E(RBi)]2.pi

(-0.25-0.15)2.0.15=0.024

-0.024

(-0.12-0.15)2.0.20= 0.015

(0.42-0.15)2.0.20 = 0.015

-0.015

(0.15-0.15)2.0.30 = 0

(0.15-0.15)2.0.30 = 0

Var(Rp)=(0,52.0,078) + (0,52.0,078)+(2.0,5.0,5(-0,078) =0
05/31/15

10

Koefesien korelasi menunjukkan besarnya hubungan pergerakan


antara dua variabel relatif terhadap masing-masing deviasinya.

Koefesian korelasi dapat dihitung:


rAB AB

Cov ( R A .RB )

A B

Nilai koefisien korelasi berkisar dari +1 sampai -1


Nilai koefisien korelasi +1, korelasi positif sempurna

0, tidak ada korelasi

-1, korelasi negatif sempurna


Koefisien korelasi lebih dapat menjelaskan besarnya
diversifikasi portofolio dibandingkan dengan kovarian.

05/31/15

11

PORTOFOLIO DENGAN BANYAK AKTIVA


Risiko Portofolio: merupakan jumlah dari proporsi
varian dan kovarian masing-masing aktiva.
Matrik Kovarian menunjukkan varian dan kovarian dari
seluruh aktiva
Besarnya varian untuk portofolio dengan 3 sekuritas
dapat dihitung:
p 2 w1 2 . 1 2 w2 2 . 2 2 w3 2 . 3 2 2.w1 .w2 . 1 2 2w1 .w2 . 13 2w2 .w3 . 23

[proporsi varian] + [proporsi kovarian]


Untuk n-aktiva, rumus varian di atas dapat ditulis:

p 2 w12 12 w2 2 2 2 w 2 3 2 .... wn 2 n 2
3

2.w1 w2 . 12 2w1 w3 . 13 .... 2w1 wn . 1n


05/31/15

2.w2 w3 . 23 ...2w2 wn . 2 n 2 wn 1 wn . n 1 , n

12

RESIKO TOTAL

RISIKO TOTAL (TOTAL RISK)


adalah Risiko yg dapat didiversifikasi + Risiko yg
tdk dapat didiversifikasi,
atau; = Risiko perusahaan + Risiko pasar
atau; = Risiko tidak sistematis + Risiko
sistematis
atau; = Risiko spesifik (unik) + Risiko umum
Risiko yang dapat didiversifikasi:

Risiko yang yang dapat dihilangkan dgn


membentuk portofolio
Risiko yang tidak dapat didiversifikasi:

Risiko yang tidak dapat dihilangkan dengan


membentuk portofolio
05/31/15

13